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马帅

安信证券

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工作经历: 证书编号:S1450518120001,曾就职于广发证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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昊海生科 2021-03-05 112.97 -- -- 109.84 -2.77% -- 109.84 -2.77% -- 详细
事件:公司公告拟收购Eirion13..96%股权。2021年3月3日,昊海生科与美国EirionTherapeutics,Inc.签署股权投资协议和产品许可协议,公司拟以3100万美元认购Eirion新发行的A轮优先股,持有Eirion约13.96%股权。Eirion授权昊海生科外用涂抹型A型肉毒素产品ET-01、注射用A型肉毒素产品AI-09、治疗脱发白发用小分子药物产品ET-02在国内的独家研发、销售、商业化(包含分装及包装)许可,许可协议的预付款为800万美金。 nEirion在研肉毒素横跨“医美++医用”两大领域,覆盖鱼尾纹及腋下多汗症等多个治疗领域。Eirion位于美国波士顿,主要从事A型肉毒素产品(ET-01/AI-09)及小分子药物产品(ET-02)的研发。其中ET-01为创新外用涂抹型肉毒素,目前国内还未有同类产品上市。根据公司公告,核心产品管线研发进度如下:(11)ET--01:鱼尾纹适应症IIb临床试验进行中,预计将于2025年在美国获批上市。当ET-01鱼尾纹/腋下多汗症进入美国III期临床试验时,公司拟将在中国境内同时开展第三期临床试验。 (22)AI--09:上市申请工作推进中,预计将于2025年在美国获批上市。 公司拟将在中国境内同步开展注册申报工作。 (33)ET--02:脱发、白发适应症的临床前研究工作进行中,预计将于2022年提交美国FDA的临床试验申请。 肉毒素市场容量快速增长,海外市场适应症由医美向医用不断扩展,国内医用领域仍为空白。海外医美用肉毒素已从最早的眉间纹的除皱治疗,逐渐推广到鱼尾纹和额纹等面部上1/3的皱纹治疗。在医用治疗领域,肉毒素也已经从运动障碍病扩展到多汗症、肢体痉挛、疼痛、自主神经功能障碍等领域。肉毒品牌保妥适Botox目前被美国FDA批准注册的“医美+医用”适应症有11种,其中:医美用途肉毒素销售额从2015年的8.61亿美元增长至2019年的16.63亿美元,复合增长率达17.89%;医用用途肉毒素产品销售额从2015年的11.10亿美元增长至2019年的21.28亿美元,复合增长率达17.67%。中国肉毒素医美市场呈现高增长、高壁垒特征。据新氧统计数据,2019年肉毒素市场规模占国内注射医美市场比例达32.67%,同比增速高达90.56%。但截至目前,国内已批准注册的肉毒素产品均为医疗美容用途,医用用途领域尚未有产品获批。通过投资Eirion,公司将进一步完善肉毒素布局,为长期提供新的增长点。成立至今,公司通过自主研发的“海薇”、“姣兰”及“海魅”三款玻尿酸产品,建立公司皮肤填充产品线;通过投资美国RecrosInc.及收购欧华美科,公司的产品线拓展至物理类皮肤旋切设备,激光、射频类皮肤护理光电设备领域,并加强了玻尿酸及几丁糖生物医用材料创新研发能力和产品储备;通过本次投资Eirion,公司获得了创新外用型/传统注射型肉毒素产品以及白发脱发治疗药品未来在中国市场的商业化权利,将推进Eirion“医美+医用”肉毒素产品在境内的注册及销售,进一步扩充、完善和提高公司医疗美容产品线,为长期提供了新的增长点。 投资建议:增持-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为-17.0%、40.5%、30.5%,净利润增速分别为-37.9%、83.1%、33.9%,成长性突出;维持给予增持-A的投资评级。 风险提示:疫情的不确定性;公司后续订单的不确定性。
透景生命 医药生物 2021-03-04 66.27 -- -- 68.68 3.64% -- 68.68 3.64% -- 详细
肿瘤标志物检测市场空间可观,公司肿标产品技术业内领先,有望持续受益。肿瘤标志物作为癌症诊断方法学之一,具有早期诊断、成本低、无创、可多项目联检等优势。根据久谦咨询的数据,我国癌症早期确诊率为10%,仅为美国的1/4左右,未来癌症筛查普及化趋势有望推动市场不断扩容。中国肿瘤检测市场80%的份额被国外品牌罗氏、雅培、贝克曼、西门子等4大巨头占据,国产化率仅为20%,替代空间可观。透景肿标检测项目齐全,流式荧光平台技术水平全球领先,拥有并行检测高通量、单指标低成本等优势,流式荧光法下多指标联检的灵敏度和准确性已得到临床实验的验证,部分指标已接近电化学发光试剂盒(罗氏Cobas试剂盒),国产替代正当时。 甲基化与自免产品有望成为公司新的业绩增长点。公司的人SHOX2、RASSF1A基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)是国内第一个肺癌甲基化检测产品,可用于肺癌疑似人群的肺泡灌洗液细胞学检测的辅助检查。截至2020年上半年,公司已在上海市等5个省市取得了相应物价并有序开展销售推广工作。由于该产品在国内没有同类产品,且相较于仅能针对单基因片段检测的国外竞品检验结果更准确,产品推广后有望抢占较大的市场份额。此外,公司结直肠癌甲基化产品Septin9基因甲基化DNA检测试剂盒(PCR荧光法)已于2019年获批,进一步丰富了甲基化产品种类,有望贡献新的业绩增量。自免产品方面,根据《国内外医疗器械及体外诊断行业研究报告》和标点信息,2018年中国自身抗体检测市场规模为11.57亿元,预计将以14%的年复合增长率增长至2023年22.28亿元左右的规模。目前,公司已利用流式荧光方法学开发了一系统的自身抗体检测产品,其中六款产品已获批,三个系列产品处于研发注册报批阶段,随着产品上市及推广的有序进行,相关产品有望抓住市场蓝海机会实现快速放量。 医院覆盖率与装机量双升,兼容性流水线推出将进一步带动试剂销售。截至2020年上半年,公司已与国内500余家经销商建立了稳定的合作关系,产品已覆盖全国31个省市1000余家终端用户,其中三级以上医院574家,占医院客户的77.25%。近年来公司流式荧光设备投放加速,2019年累计新增装机各类仪器387台,其中流式荧光检测仪(含TESMI F4000)152台,截至2020年上半年公司流式荧光检测仪装机量在700台左右,基于流式荧光高通量特性,公司流式荧光检测仪单产与国内厂商相比处于较高水平,平均单台产出每年50万元以上,仪器装机将在未来一段时间给公司带来稳定可观的试剂收入。此外,公司与日立合作推出国内首条兼容性流水线,其兼容的特性吸引了大量终端用户和集成商的关注,截至2020年上半年,公司已完成3条流水线的安装且有多个流水线采购协议正在洽谈中。由于流水线的安装将大大提升终端客户的试剂采购量且通常可带来5-8年的锁定期,随着公司流水线装机工作的不断推进,公司试剂收入规模有望进一步扩大。 营销改革促进上述创新品种进一步放量。2019年以来,公司持续推进营销改革,致力于建立与业绩增长相匹配的营销团队。公司成立了产品线管理线条,在原有的营销人员按区域管理的基础上增加了产品管线划分。2020 年公司的一线营销人员已由原先的70-80人增加至140人左右,同时计划于2021 年末超过200 人。此外,公司于2020年底推出的股权激励中,对主要的营销区域负责人和产品线负责人均进行了股权激励。公司的营销改革全面提升了销售团队的整体实力,从而为后续产品推广打下坚实基础。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为4.75亿元、7.53亿元和9.96亿元,对应增速分别为7.7%、58.5%、32.3%;净利润分别为1.22亿元、2.41亿元和3.12亿元,对应增速分别为-22.2%、96.8%、29.9%,成长性突出;PE分别为48倍、24倍和19倍,性价比突出;首次给予买入-A 的投资评级。 风险提示:全球疫情存在不确定性;装机量增长不及预期;单产增长不及预期;新产品推广不及预期。
美迪西 2021-03-02 266.78 -- -- 303.94 13.93% -- 303.94 13.93% -- 详细
事件::公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现收入6.66亿元,同比增长48.19%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长94.71%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长111.86%。 公司2020年收入和业绩加速增长。2020年公司收入增长呈现逐季度加速趋势,2020Q1-2020Q4公司收入增速分别为20.38%、40.03%、50.21%、71.04%。公司2020Q4业绩增速超预期,公司2020Q4归母净利润同比增长176%,扣非归母净利润同比增长253%。公司2020Q4归母净利率达到23.5%,盈利能力提高明显。 我们预计中长期公司将继续保持较高的业绩增速。根据公司公告,2020年度公司新签订单13.07亿元,同比增长112%。考虑到公司经过多年深耕,已经通过横向拓展和纵向深入的方式完成临床前CRO全产业链布局,在国内CRO市场具备相对明显的竞争优势,同时,公司上市后资金更加宽裕、产能扩张计划更快落地,我们认为中长期公司快速发展的态势有望维持。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入分别为6.66亿元(+48.2%)、11.89亿元(+78.6%)、19.15亿元(+61.0%),归母净利润分别为1.30亿元(+94.7%)、2.40亿元(+85.2%)、4.03亿元(+67.9%),对应EPS分别为2.09元、3.87元、6.50元,对应PE分别为125.1倍、67.6倍、40.2倍。我们看好公司未来CRO业务快速成长,给予“买入-A”评级。 风险提示:订单增长不及预期、产能释放不及预期、竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期等
爱博医疗 2021-03-01 196.66 -- -- 203.85 3.66% -- 203.85 3.66% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,业绩符合预期。2020年,预计公司实现营业总收入2.73亿元,同比增长39.88%;归母净利润9656万元,同比增长44.80%;2020年度公司利用募集资金闲置资金购买理财产品获得投资收益较高,扣除该等投资收益及其他非经常性损益后,预计公司实现扣非归母净利润8968万元,同比增长41.22%。公司2020年Q4延续了Q3的高增长态势,预计公司Q4单季度实现营业收入约9153万元,同比增长65.64%;归母净利润约2790万元,同比增长58.13%。 角膜塑形镜快速放量驱动增长,人工晶状体实现稳定较快增长。(1)角膜塑形镜:根据业绩快报,2020全年,角膜塑形镜实现收入约4,126.04万元,同比增长479.59%,全年销量突破10万片,同比增长330%+。公司角膜塑形镜目前共4款,价格分布在7000至12000元。未来,在角膜塑形镜行业市场总量整体上升的大背景下,公司凭借独特的产品设计、多样化的市场推广,有望使角膜塑形镜业务线保持高速增长态势。 (2)人工晶状体:根据业绩快报,2020全年,公司人工晶状体实现收入约2.2亿元,同比增长24.70%。公司人工晶状体业务除2020年Q1受疫情影响致使销量、收入同比大幅下降40%以上外,Q2-Q4销量、收入同比增长均在30%以上,其中人工晶状体带量采购政策促进了公司终端客户数量的持续增加。根据投资者关系记录,公司人工晶状体产品上市以来,已覆盖国内30多个省、自治区和直辖市的1,000多家医院,并且已出口至德国、法国、荷兰、意大利、奥地利、卢森堡、泰国、巴基斯坦等国家。目前中国每百万人白内障手术率(CSR)达2000+,公司预计这一数值未来至少能达到6000,因此长期来看,增长空间仍然可观。根据公司投资者关系记录,按出厂价口径,目前国内人工晶状体市场规模在20-30亿元左右,公司预计未来市场规模或有望达50-60亿元。国际龙头爱尔康的全球市占率达40%+,鉴于公司是该领域国产龙头,假设未来公司在国内市占率能维持在30%,那么可测算出公司人工晶状体国内业务销售静态天花板则至少在20亿元左右,且公司现阶段人工晶状体国内业务收入距离理论静态天花板尚有90%的空间。 公司研发投入力度高,为新产品迭代奠定坚实基础。2020年疫情期间,公司仍然持续加大研发投入。根据投资者关系记录,公司现有研发人员78名,其中博士6名,硕士24名。根据业绩快报,公司2020年研发投入总额3,992.02万元,同比增长39.28%。关键研发项目进展 顺利,其中:预装式非球面人工晶状体A1UL22、A1UL24、A1UL28于2020年5月经国家药监局批准取得注册证;非球面衍射型多焦人工晶状体已通过国家药监局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序;多功能硬性接触镜护理液等护理产品已完成临床随访,准备申报注册;有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶正在稳步推进临床试验。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为39.9%、51.7%、39.0%,净利润增速分别为44.8%、47.0%、37.4%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级。 风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单不及预期;未来市场空间及公司市占率不及预期假设水平的风险。
泰坦科技 2021-02-26 129.29 -- -- 144.74 11.95% -- 144.74 11.95% -- 详细
事件:2021年2月24日,公司发布2020年年度业绩快报,经过初步核算(未经审计),公司2020年实现营业收入13.97亿元,同比增长22.12%;实现营业利润1.18亿元,同比增长40.02%;实现归属于母公司的净利润1.03亿元,同比增长38.65%;实现扣非归母净利润9,148万元,同比增长31.69%。 国内领先的一站式科研服务商,全年业绩保持高速增长。公司是国内领先的一站式科研服务商,旗下包含科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材、实验室建设及信息化服务四大主营业务,产品覆盖科学研发的全生命周期,致力于解决实验室场景的全部需求。2020年上半年,受新冠疫情影响,部分下游科研机构处于停工状态,导致科研市场整体需求下滑,公司业绩出现较大波动。2020年下半年,随着国内疫情的逐渐稳定,积压的科研服务需求得到快速释放,公司高效响应市场需求变动,全年业绩保持高速增长。 “服务能力++产品能力”双核驱动,打造核心增长点。公司坚持“双核驱动”的战略,不断提升服务能力和产品能力。 (1)服务能力提升:公司重视仓储和物流建设,随着业务体量的不断增大,在维持华东区域服务优势的同时,进一步提升西南、华北等区域的服务能力,仓储物流网络布局开始从上海向全国范围内拓展,目前在北京、天津、广州、南京、杭州、成都等地设置分仓,响应速度大幅提高。 (2)产品能力提升:公司持续加强产品研发,完善的技术储备为不断推出符合客户要求的新产品奠定基础,原有化学领域产品线稳步发展,生物领域产品线快速拓宽,公司坚持自主品牌和第三方品牌相结合的产品策略,通过完整的产品矩阵建立客户粘性,目前SKU数量超过60万个,为公司长远发展助力。 投资建议:预计公司2021-2022年的营业收入分别为19.73亿元、27.70亿元,归母净利润分别为1.55亿元、2.26亿元,对应的EPS分别为2.03元、2.96元,对应的PE分别为62.6倍、42.8倍。我们看好公司作为科研服务龙头企业的长期发展潜力,给与买入-A的投资评级。 风险提示:进口替代不及市场预期的风险;行业竞争加剧导致利润率下滑的风险。
阿拉丁 2021-02-25 100.00 -- -- 93.75 -6.25% -- 93.75 -6.25% -- 详细
事件:公司发布2020年年度业绩快报,经过初步核算(未经审计),公司2020年实现营业收入2.35亿元,同比增长12.05%;实现营业利润8,593万元,同比增长14.70%;实现归属于母公司所有者的净利润7,717万元,同比增长21.17%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润7,203万元,同比增长12.75%。 积极克服疫情影响,全年业绩基本符合预期。受新冠疫情影响,2020年上半年科研机构基本处于停工状态,对科研试剂和实验耗材的采购需求大量积压,公司各项业务受到冲击。2020年下半年,公司业绩出现反转,2020H2实现营业收入1.43亿元,同比增长25.07%;实现营业利润5,806万元,同比增长38.97%;实现归母净利润5,298万元,同比增长52.32%。公司下半年业绩转好的原因包括:(1)随着防控意识的加强和防控措施的完善,国内疫情出现好转,各机构逐步复工复产,采购需求开始出现反弹;(2)2020下半年海外疫情持续严峻,由于国际通航的限制,进口试剂的供货周期普遍拉长至数周至数月不等,国产品牌快速实现进口替代。 产品扩张速度加快,品类规模优势进一步扩大。公司坚持自主研发,构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵。多年来,公司持续拓宽科研试剂产品管线,目前常备库存产品超过3.3万种、SKU达到8万多种,库存商品超过160万瓶,成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。随着上市后募投项目的落地,公司会尽快完成高纯试剂研发中心的建设,根据2020年12月2日公告的《投资者关系活动记录表》,公司未来3年品种扩张速度有望进一步加快,计划开发出3万个以上的新品种,有望依托品类规模优势构筑起护城河。 投资建议:预计公司2021-2022年的营业收入分别为3.27亿元、4.48亿元,归母净利润分别为1.19亿元、1.72亿元,对应的EPS分别为1.17元、1.70元,对应的PE分别为88.2倍、60.9倍。我们看好公司作为科研服务龙头的长期发展潜力,给与买入-A的投资评级。 风险提示:进口替代不及市场预期的风险,行业竞争加剧导致利润空间下滑的风险。
海尔生物 2021-02-24 78.06 -- -- 82.00 5.05% -- 82.00 5.05% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,Q4业绩略超预期。2020年,预计公司实现营业总收入14.02亿元,同比增长38.47%;归母净利润3.81亿元,同比增长109.24%;扣非归母净利润3.14亿元,同比增长87.88%。 2020年Q4单季度,预计公司实现营业收入约4.21亿元,同比增长47.97%;归母净利润约1.09亿元,同比增长122.74%;扣非归母净利润约9228万元,同比增长88.12%。公司收入端实现快速增长主要系物联网产品延续快速放量态势,以及原有优势产品的稳定较快增长。基于上述业绩,我们判断: (1)公司Q4单季度业绩略超预期,一方面得益于上半年疫情受损渠道(如高校、科研机构、药企等)的持续回暖,另一方面也受益于全球新冠疫苗接种逐步开始释放有关设备需求。 (2)公司利润端增速显著快于收入端主要系:1)处置子公司青岛海美康济生物科技有限公司取得了投资收益;2)积极使用暂时闲置资金进行现金管理取得了理财收益。 全球新冠疫苗接种工作持续推进,公司疫苗存储与接种业务有望打开中期成长空间。20年Q4以来,全球新冠疫苗接种设备订单开始加速放量。根据证券时报21年1月25日报道,近期数百台海尔新冠疫苗冷链转运箱携超低温转运解决方案正加速支援全球新冠疫苗接种,方案有效解决了疫苗在冷链运输时,温度控制不到位、信息追溯不及时等方面的难题,目前已在北美等海外多个地区开始使用。 (11)海外方面:根据第一财经20年11月报道,美国超低温储存设备彼时已出现供不应求、脱销的情形。根据Wind数据,截至2021年2月20日,美国日疫苗接种量已达152万例,月环比增长70%+,但整体接种率仅为18.3%;此外,其他主要国家中,大部分国家日疫苗接种量增速与接种率均不及美国,这意味着后续全球接种量仍然庞大,有关设备需求有望持续保持强劲。考虑到不同国家新冠疫苗接种进度的差异,从全球范围看,接种设备需求有望至少贯穿21年全年,预期21年上半年主要以欧美发达国家为主,下半年将进一步覆盖发展中国家。 (22)国内方面:根据上海疾控中心数据,我国首批新冠疫苗预计接种5000万人次,首针将于1月15日接种完成,第二针于2月15日完成。 根据国务院联防联控机制发布会,我国新冠病毒疫苗将全民免费提供,自12月15日正式启动重点人群接种工作以来,目前累计接种超过1500万人次,接下来将全面推进老年人和有基础疾病的人群进行接种,后续再开展其他普通人群的接种,未来符合条件的群众都将实现“应接尽接”。 我们认为:大范围人群的免费接种将在两个维度上为公司带来增量:1.存量设备更新升级;2.短期内大量疫苗产品进入流通环节预计将催生出新设备的需求。疫苗存储与接种业务有望打开公司中期成长空间。 物联网解决方案不断驱动增长。截至20年前三季度,公司物联网业务整体同比增长85%+,收入占比提升至17.41%。智慧疫苗解决方案全国范围落地、新冠疫苗接种的催化作用、血液及疫苗城市网项目的不断推进、生物样本及试剂物联网方案的替代等一系列驱动因素助力公司物联网解决方案在未来延续高增长态势。其中,智慧疫苗物联网解决方案弹性最大,根据中国疾病预防控制中心免疫规划中心数据,全国共有5-6万家疫苗接种点,单点接种设备采购金额约为15万,整体市场空间上限可至90亿元,结合实际渗透率,预计市场空间区间约在50-90亿元,且公司在该领域为独家供应商,因此有望充分受益。 公司有望在医疗新基建浪潮下充分受益。公卫能力建设方案不断落地,深改委明确表示要加速推进生物安全立法;国务院明确提出在全国范围内建立临床检验实验室;财政部、卫健委、中医药局联合发文,对疫苗冷藏设备给出明确配置数量及资金规划。生物医疗存储全线产品均有望在新基建产业趋势下开启新一轮增长。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为38.5%、93.6%、31.6%,净利润增速分别为109.2%、128.9%、8.1%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。 风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性。
莱美药业 医药生物 2021-02-22 7.07 -- -- 7.28 2.97% -- 7.28 2.97% -- 详细
事件:2021年02月09日公司发布公告,以4.5元/股的发行价格向中恒集团、中恒同德、广投国宏非公开发行股票不超过2.44亿股,募集资金10.84亿元。 向中恒集团等非公开发行股票募集10.84亿元,用以偿还借款和补充流动资金:公司以4.5元/股的发行价格向中恒集团、中恒同德、广投国宏非公开发行股票2.44亿股,合计募集资金10.84亿元。扣除发行费用后,7亿元用于偿还借款,其余部分用于补充流动资金。我们认为:本次非公开发行股票募集有利于公司优化资产负债结构和提高盈利水平,为公司聚焦肿瘤和眼科领域的发展奠定良好的基础。 强化眼科用药布局,阿托品滴眼液已获医疗机构制剂注册批件:公司持续强化近视、干眼症、视网膜疾病等眼科用药布局。其中,近视领域,长沙爱尔和湖南迈欧联合开发的硫酸阿托品滴眼液已收到医疗机构制剂注册批件。视网膜疾病领域,公司通过与友芝友生物签订《战略合作协议》,获得其眼科研发新药Y400湿性黄斑变性(nAMD)双特异抗体药物在中国区优先销售代理权。 投资建议:预计2020-2022年分别实现归母净利润-3.00亿元、0.78亿元、1.02亿元,分别同比增长-93.5%、126.0%、30.7%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:新药研发不达预期风险、产品销售不达预期风险等
爱美客 机械行业 2021-02-10 953.80 -- -- 1331.02 39.55% -- 1331.02 39.55% -- 详细
投资建议:增持-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为61.2%、42.0%、35.4%,净利润增速分别为49.1%、40.1%、36.7%,成长性突出;维持给予增持-A的投资评级。 风险提示:疫情的不确定性;公司后续订单的不确定性。
一心堂 批发和零售贸易 2021-02-09 44.50 -- -- 47.85 7.53% -- 47.85 7.53% -- 详细
事件:2021年02月07日,公司发布2020年业绩快报,2020年公司实现营收126.57亿元,同比增长20.78%;实现归母净利润7.90亿元,同比增长30.86%,公司业绩增长符合市场预期。 2020年业绩同比增长30.86%,业绩增长符合市场预期 2020年公司实现营收126.57亿元,同比增长20.78%;实现归母净利润7.90亿元,同比增长30.86%,得益于疫情正面影响和公司门店持续扩张,2020年公司业绩实现高增长且符合市场预期。 公司以“自建+并购”模式快速扩张,云贵川根据地竞争优势明显 公司以“自建+并购”模式快速扩张,根据公司公告,截止2020年底公司拥有自营门店7205家,净净增加939家门店,目前云贵川地区的竞争优势持续强化。2021年公司自建门店持续推进且并购持续落地(按照近期披露的并购公告,近日接连落地宜宾市老百姓大药房7家门店收购、四川百心康10家门店收购、山西百姓药业29家门店收购),看好2021年门店稳步扩张且省外布局持续强化,川渝地区盈利能力有望进一步提升。 股权激励计划深度绑定核心骨干,保证公司长远发展 公司及时推出股权激励计划,业绩考核目标为:以2019年度为基数,2020-2022年净利润增长率分别不低于20%、40%、65%。激励计划深度绑定核心骨干,为公司未来的发展奠定了坚实的基础。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年净利润分别为7.90亿元、9.86亿元、12.03亿元,分别同比增长30.9%、24.7%、22.1%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:门店扩张进度不达预期;门店盈利情况不达预期;药品降价超预期;处方外流不达预期
健帆生物 机械行业 2021-02-08 83.25 -- -- 95.18 14.33% -- 95.18 14.33% -- 详细
事件:公司发布第五次股票激励计划。 本激励计划拟授予的限制性股票数量为750万股,占当期股本总额的比重约为0.94%。本次股权激励分为两类,其中第一类限制性股票75万股,面向7位公司高管及1位公司董事;第二类675万股,面向7位公司高管、1位公司董事及484名中层管理及核心骨干人员。 股权激励业绩考核目标要求未来三年35%+的营业收入复合增速(相较第四次再提速)。 本次股权激励业绩考核标准:以2020年营业收入为基数,2021-2023年营业收入增长率分别不低于35%、83%、150%;若按照每年的同比增长率计算,则2021-2023年营业收入同比增长率分别不低于35%、36%、37%。收入增速指引整体超预期,且2021年至2023年稳步提速,预计主要受益于肾病及肝病产品的持续推广与深耕。若公司未满足上述业绩考核目标的,所有激励对象对应考核当年计划归属的限制性股票不得归属,并作废失效。通过大范围绑定核心员工利益,有利于促进公司核心人才队伍的建设和稳定,驱动公司的长远发展。 通过权威临床数据的发布与规范化,公司有望持续带动全球血液灌流治疗渗透率提升。 根据2020年中国医师协会肾脏内科年会报道,2020版血液净化SOP已完成修订,即将正式发布。修订稿指出:每周一次HA130血液灌流器与血液透析器串联治疗2h,可显著提高维持性血液透析患者的血清iPTH 和β2微球蛋白的清除率,改善瘙痒症状。随着权威指南的落地,未来公司产品有望同时实现:1)终端覆盖数量增加:使产品推广更加有“规范”可循,有助于进一步提升产品的终端覆盖率;2)单院产出提高:指南中给出一周一次的治疗频率指引带动治疗渗透率和患者使用频次提升(以前多数存量患者血液灌流治疗频率仅一月1-2次)。根据中华医学会肾病分会所提供的数据,2018年我国终末期患者人数已约300万,透析患者数量约50-55万,若按照单个患者每月使用1支灌流器的治疗频次计算,结合健帆销售数据可推算出:在中性假设下,现阶段我国血灌患者数量约为10+万人,预计对整体终末期肾病患者的渗透率仅约为3.5%。在权威学术成果推动指南准入进而带动治疗渗透率提升的长线逻辑下,我们持续看好公司业绩的增长潜力。 投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为35.4%、36.3%、37.2%,净利润增速分别为52.3%、34.3%、36.2%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级。 风险提示:疫情的不确定性;后续订单的不确定性。
贝瑞基因 医药生物 2021-02-02 32.60 -- -- 46.58 42.88%
46.58 42.88% -- 详细
事件:2021年1月29日,公司发布2020年业绩预告,2020年度预计实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元-2.0亿元,同比下降48.80%-53.92%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润为6,200万元-8,200万元,同比下降72.10%-78.90%。 新冠疫情对公司业绩冲击较大,基本符合预期。报告期内公司业绩出现较大下滑,主要系新冠疫情带来的负面影响:(1)从收入端来看,公司主营业务为以无创产前诊断为主的医学检验,由于疫情期间医院相关科室限流,公司医学检测类服务收入出现明显下滑;(2)从成本端来看,疫情防护物流、采购等各项成本大幅上升,导致公司利润水平出现明显下滑;(3)此外,公司对应收账款进行减值测试,预计计提减值损失金额约为6,500万元。我们认为,在新冠疫情对公司主营业务形成较大冲击的背景下,2020年业绩预告基本符合市场预期,随着疫情的逐步稳定,公司有望在2021年走出困境。 公司重点布局肿瘤早筛业务,肝癌早筛进入商业化阶段。公司重要子公司和瑞基因是国内最早布局肿瘤早筛业务的公司之一,并将肝癌、肺癌、妇科肿瘤确定为肿瘤早筛的重点研究方向。2020年8月16日,和瑞基因正式对外发布全国首个肝癌早筛产品“莱思宁”(Liver Screening),该产品灵敏度可以达到95.42%,特异性可以达到97.67%,比传统检测方法提前6-12个月预警肝癌风险,对于极早期(0期)和早期(A期)肝癌,“莱思宁”的筛查效能比传统AFP检测方法提高3-5倍以上。“莱思宁”是全球范围内研发进展最快的肝癌早筛产品,目前已经在国内多家三甲医院开始落地推广,正式进入商业化阶段,有望在未来贡献较大业绩弹性。 投资建议:我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为15.14亿元、18.42亿元和22.06亿元,实现归属于母公司的净利润分别为1.93亿元、3.64亿元和4.54亿元,对应的EPS分别为0.54元/股、1.03元/股和1.28元/股。首次覆盖给予增持-A 的投资评级。 风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧风险;体外业务发展不确定性风险。
美年健康 医药生物 2021-02-02 14.95 -- -- 20.15 34.78%
20.15 34.78% -- 详细
事件:2021年1月29日,公司发布2020年业绩预告修正公告,预计公司2020年度实现营业收入75.5亿元—78.5亿元,同比下降7.92%—11.44%;实现归属于上市公司股东的净利润5.5亿元—6.5亿元,同比增长163.48%—175.02%;实现扣除非经常性损益后的净利润-6.09亿元—-4.75亿元,同比增长29.92%—45.34%。 业绩预期变动主要由投资收益和计提减值准备所致。公司本次修改2020年业绩预告的主要原因在于投资收益和计提减值准备造成的影响: (1)2020年11月26日,公司对外转让子公司美因基因20.06%的股权,转让价款约为5.42亿元,由于股权处置后公司丧失对其控制权,美因基因不再纳入合并报表,本次交易完成后公司确认投资收益约11.36亿元,预计增加净利润约10.4亿元; (2)2020年度公司拟计提各类减值准备5.3亿元,其中拟计提商誉减值准备3.5亿元(慈铭体检资产组拟计提3.0亿元,其他资产组拟计提0.5亿元),拟计提信用减值损失(包含应收账款、其他应收款、长期应收款)不超过1.8亿元。 剔除以上影响,公司四季度业绩略超市场预期。公司主营业务为健康体检服务,2020年上半年受新冠疫情影响冲击较大,下半年随着疫情得到较好控制,公司积极调整,旗下体检中心快速恢复正常运营,业绩反弹明显。如果剔除投资收益和减值准备带来的业绩影响,预计公司2020年全年仍可实现扭亏为盈。考虑到公司2020年前三季度累计实现营业收入44.19亿元,累计实现归母净亏损5.17亿元,预计公司2020Q4实现营业收入32.8亿元(按照业绩预告预测中值计算),相比2019Q4同比增长45.94%,实现净利润约5亿元(按照业绩预告预测中值计算),四季度业绩略超市场预期。 管理提升初见端倪,2021年或将再次起航。“自建+并购”的发展模式帮助公司在短时间内实现全国布局,同时也带来了巨大的管理压力。 2018年广州富海事件发生以来,公司着力加强企业内控,提升医疗质量,积极解决快速扩张带来的历史遗留问题。2019年公司牵手阿里以来,管理层发生数次重大变更,阿里系高管的入驻有望协助公司改善内部治理结构,助力企业长远发展。我们认为,公司管理提升的效果已经初步显现,有望走出过去3年的低谷期,2021年或将成为新征程的起点,未来几年重新回到发展快车道。投资建议:我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为77.80亿元、96.46亿元、119.98亿元,实现归属于母公司的净利润分别为5.98亿元、8.48亿元、11.09亿元,对应的EPS分别为0.15元、0.22元、0.28元,给予增持-A评级。 风险提示:疫情对公司业绩的影响;商誉持续减值的风险;并购整合风险;重大医疗安全事故风险。
大参林 批发和零售贸易 2021-01-28 102.29 -- -- 103.35 1.04%
103.35 1.04% -- 详细
事件:2021年1月26日公司发布2020年业绩预增公告。2020年预计实现归母净利润10.54亿元-11.48亿元,同比增长50%-60%;预计实现扣非后净利润10.01亿元-10.70亿元,同比增长45%-55%,业绩增长符合市场预期。 预计2020年归母净利润同比增长50%-60%,业绩增长符合预期2020年预计实现归母净利润10.54亿元-11.48亿元,同比增长50%-60%;预计实现扣非后净利润10.01亿元-10.70亿元,同比增长45%-55%。得益于疫情正面影响和公司门店持续扩张,业绩实现高增长且符合市场预期。 大参林以广东为根据地,向全国范围实现快速扩张目前公司门店已遍布广东、广西、河南、浙江、福建、陕西、江苏、河北等多个省份。截止于2020年Q1-Q3,公司合计拥有门店5396家。华南、华中、华东、华北/东北/西北地区的门店数量分别为4263家、568家、362家、203家。其中,华南和华中等优势区域扩张稳健,华东、华北/东北等地区持续开拓且当地品牌知名度持续提升。公司以广东为根据地,通过“自建+并购+加盟”方式在全国范围实现快速扩张。 2020年广东省慢病用药持续外流至零售药房,大参林率先受益《关于推动广东省基本医疗保险定点零售药店做好慢性病用药供应保障工作的指导意见》推动国家新增17种谈判抗癌药、集采中选产品、高血压和糖尿病用药等处方品种外流至零售药房,明确医保统筹基金报销支付标准以下部分,统筹账户逐步向药房放开。2020年广东省慢病用药持续外流至零售药房,大参林以布局院边店、DTP药房、处方流转平台药店的方式,积极承接处方外流红利。 投资建议:预计公司2020年-2022年净利润分别为10.98亿元、14.34亿元、18.67亿元,分别同比增长56.3%、30.6%、30.2%,给予买入-A的投资评级。 风险提示:新冠肺炎疫情发展超预期对经济造成重大负面影响;门店扩张不及预期;处方药外流不及预期;行业竞争加剧风险;
丽珠集团 医药生物 2021-01-27 40.50 -- -- 38.90 -3.95%
38.90 -3.95% -- 详细
事件:2021年1月25日公司发布2020年业绩预告,2020年预计实现归母净利润16.29亿元-18.24亿元,同比增长25%-40%;预计实现扣非后净利润13.70亿元-14.89亿元,同比增长15%-25%,业绩增长符合预期。 核心品种高增长+新冠检测试剂放量,20年业绩同比增长25%-40%::2020年预计实现归母净利润16.29亿元-18.24亿元,同比增长25%-40%;预计实现扣非后净利润13.70亿元-14.89亿元,同比增长15%-25%。得益于注射用艾普拉唑钠、注射用醋酸亮丙瑞林微球、盐酸哌罗匹隆片、马来酸氟伏沙明片、抗病毒颗粒、新冠检测试剂等销售快速放量,2020年业绩实现快速增长。 创新药和高壁垒复杂制剂研发持续推进,公司创新研发渐入收获期::公司依托单抗和微球等平台持续推进创新药和高壁垒复杂制剂的研发。其中,根据公司公告,微球方面,注射用醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释)III期临床入组完成,注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)和注射用醋酸亮丙瑞林微球(3个月缓释)已开展I期临床试验,注射用醋酸奥曲肽微球处于BE试验阶段;单抗方面,重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液III期临床已入组完毕,注射用重组人源化抗PD-1单克隆抗体的胸腺癌适应症处于II期临床,注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2bFc融合蛋白及重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液处于I期临床。公司创新研发渐入收获期,公司逐步进入由创新药和高壁垒复杂制剂驱动的新时期。 投资建议:预计公司2020-2022年分别实现归母净利润17.30亿元、20.20亿元、23.47亿元,分别同比增长32.8%、16.8%、16.2%,给予买入-A的投资评级。 风险提示:新药研发进展不达预期;药品降价风险;新冠检测试剂盒销售低于预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名