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马帅

安信证券

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工作经历: 证书编号:S1450518120001,曾就职于广发证券...>>

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丽珠集团 医药生物 2022-08-12 31.80 43.80 36.19% 32.25 1.42% -- 32.25 1.42% -- 详细
事件:2022年8月9日公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营收63.03亿元,同比增长1.08%;实现扣非后归母净利润10.46亿元,同比增长13.73%。 2022H1扣非后归母净利润同比增长13.73%,业绩实现稳健增长:收入端,2022H1公司实现营收63.03亿元,同比增长1.08%。其中,化药制剂、原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备分别实现收入36.74亿元(-1.52%)、17.29亿元(+18.26%)、4.91亿元(-19.60%)、3.46亿元(-11.43%)。 利润端,2022H1公司实现扣非后归母净利润10.46亿元,同比增长13.73%。二季度新冠疫情影响下,公司业绩仍实现稳健增长。 疫情影响处方药销售,2022H1化药制剂销售有所放缓:受到新冠疫情影响,2022H1公司化药制剂销售有所放缓。2022H1化学制剂产品实现收入36.74亿元,同比下降1.52%。其中,消化道产品、促性激素产品、精神产品、抗感染产品分别实现销售17.81亿元(-8.16%)、13.44亿元(+6.82%)、2.64亿元(+36.26%)、1.95亿元(-0.25%)。 2022H1原料药和中间体业务收入和盈利能力均稳健增长:2022H1公司的原料药业务在收入和盈利能力方面均保持良好的增长态势。其中,收入方面,2022H1原料药及中间体产品实现营收17.29亿元,同比增长18.26%,其高端抗生素产品和高端宠物药产品海外市场份额增长强劲;盈利能力方面,2022H1原料药及中间体产品的毛利率为37.74%,同比增长6.94个百分点,该业务盈利能力持续提升。 研发持续稳健投入,V-01疫苗等重磅品种研发进展顺利:公司在化学制剂、生物药、诊断试剂及设备等方面持续加大研发投入,目前整体研发进展顺利。其中,化药制剂方面,注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)正在进行I期多次给药临床试验,注射用醋酸奥曲肽微球(1个月缓释)和注射用醋酸亮丙瑞林微球(3个月缓释)均已开展BE预试验,注射用双羟萘酸曲普瑞林微球筹备开展I期临床试验,注射用丙氨瑞林微球(1个月缓释)完成工艺放大研究,临床I期伦理审批中,醋酸戈舍瑞林缓释植入剂开展了中试向生产的桥接试验;生物药方面,V-01已向国家新冠疫苗专班申请序贯紧急使用,同时已向国家药监局递交附条件上市申请。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润20.47亿元、23.52亿元、26.81亿元,分别同比增长15.3%、14.9%、14.0%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:新药研发进展不达预期;药品降价风险;核心制剂销售低于预期等。
华东医药 医药生物 2022-08-11 44.37 57.40 33.24% 44.50 0.29% -- 44.50 0.29% -- 详细
事件:2022年8月9日公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营收181.98亿元,同比增长5.93%;实现归母净利润13.41亿元,同比增长3.09%。 得益于医药工业的企稳回升和医美业务的高增长,2022H1业绩实现稳健增长: 收入端,2022H1公司实现营收181.98亿元,同比增长5.93%。其中,商业、制造业、医美业务分别实现营收122.28亿元(+3.93%)、57.29亿元(+2.31%)、8.97亿元(+130.25%)。 利润端,2022H1公司实现归母净利润13.41亿元,同比增长3.09%。得益于医药工业的企稳回升和医美业务的持续高增长,2022Q2业绩增长环比改善。 医美业务保持快速发展态势,Ellansé国内市场开拓持续向好: 海外市场方面,全资子公司英国Sinclair2022H1实现营收5.31亿元,同比增长104.3%,保持快速增长态势。其中,Sinclair于2022年2月完成能量源型医美器械公司Viora 100%股权的收购;2022年5月与爱尔兰EMA Aesthetics签署产品独家许可协议并获得具有多功能智能化面部皮肤管理的能量源类设备Préime DermaFacial除德国、英国外的全球分销权。 国内市场方面,全资子公司欣可丽美学2022H1实现营收2.71亿元,盈利水平持续向好。其中,高端产品Ellansé?伊妍仕?市场覆盖率持续提升,目前签约合作医院数量超500家,培训认证医生数量超900人。 医药工业经营环比改善,研发创新布局持续加速: 医药工业方面,2022H1中美华东实现营收55亿元,同比增长1.4%;实现扣非后归母净利润10.64亿元,同比下降3.7%。其中,2022Q2实现营收27.1亿元,同比增长16.2%;实现扣非后归母净利润4.9亿元,同比增长12%。2022Q2中美华东营收和利润端均环比改善,公司逐步摆脱集采、医保谈判降价和疫情扰动等影响。 创新研发方面,根据公司公告,利拉鲁肽注射液的肥胖或超重适应症的上市许可申请于2022年7月获得受理;HDM2002公司已于2022年7月向CDE递交了Pre-BLA申请;ARCALYST?计划于2022H2在国内递交BLA申请。 积极布局工业微生物新蓝海,勾画第二增长曲线: 公司积极拓展工业微生物业务,板块整体收入同比增长31%。其中,珲达生物是公司工业微生物业务的创新研发平台,已向全球100多个客户提供ADC毒素(payload)、连接子(linker)以及相关产品的CDMO服务;全资收购的安徽美华高科已于今年4月底正式试生产,目前正在进行核苷产品的承接生产和内部原料药转移生产整合;美琪健康为工业微生物领域大健康业务运营平台,目前已完成维生素K2、依克多因等多个产品的委托生产及销售。 股权激励充分绑定核心骨干,为公司中长期发展奠定坚实的基础: 公司拟以25.00元/股价格向包括公司董事、高管人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员等117人授予500万股,业绩考核目标为以2021年净利润为基数,2022-2024年净利润增长分别不低于7%、23%、50%。本次股权激励有效绑定公司核心骨干,为公司中长期发展奠定坚实基础。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润28.73亿元、34.51亿元、40.79亿元,分别同比增长24.8%、20.1%、18.2%;给予买入-A 的投资评级。 风险提示:药品和医美产品研发进度不达预期;药品和医美产品销售不达预期;药品降价幅度大于预期等
百诚医药 医药生物 2022-08-11 85.92 94.05 8.29% 86.67 0.87% -- 86.67 0.87% -- 详细
事件: 2022年 8月 9日公司发布了 2022年半年度报告, 2022H1公司实现营收 2.46亿元,同比增长 73.91%;实现归母净利润 8502.13万元,同比增长 107.62%,业绩增长符合预期。 2022H1归母净利润同比增长 107.62%,业绩持续高增长收入端, 2022H1公司实现营收 2.46亿元,同比增长 73.91%。其中,临床前药学研究、研发技术成果转化、临床服务、权益分成分别实现收入 0.90亿元(+57.56%)、 0.69亿元(+85.33%)、 0.43亿元(+53.84%)、0.31亿元(+145.18%)。 利润端,2022H1公司实现归母净利润8502.13万元,同比增长 107.62%,业绩增长符合预期。 2022H1公司新增订单金额为 4.01亿元(含税),同比增长 57.70%。公司当前在手订单充足,看好公司业绩持续高增长。 各项业务快速发展且在手订单充足,看好公司业绩持续高增长公司为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产” 的一体化服务且竞争优势明显,当前公司在手订单充足,各项业务持续快速发展。 其中,受托研发服务方面, 公司已为国内 300多家客户提供 400余项药学研究、临床试验或一体化研发服务; 研发技术成果转化方面, 截至 2022H1,公司已自主立项超过 250个药物品种, 拥有销售权益分成的研发项目达 51项,项目适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等核心疾病领域; CDMO 业务方面, 截至 2022H1, 赛默制药对内累计为 145个受托研发项目提供 CDMO 服务,加速了受托项目及自主研发项目的推进; 创新药方面, 目前在研的创新药项目共6项,布局 H3、 CDK4/6、 PI3K、 PPARα/δ等靶点, 其中 BIOS-0618已进入 I期临床研究。 投资建议: 我们预计 2022-2024年公司分别实现净利润 1.85亿元、2.90亿元、 4.47亿元,分别同比增长 66.2%、 57.1%、 53.9%;给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 新药研发不及预期风险、仿制药 CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。
九洲药业 医药生物 2022-08-08 48.84 61.60 43.29% 45.24 -7.37% -- 45.24 -7.37% -- 详细
事件:2022年8月4日公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营收29.54亿元,同比增长58.15%;实现归母净利润4.68亿元,同比增长70.31%,业绩持续高增长。 CDMO业务快速发展,2022H1业绩持续高增长:2022H1公司实现营收29.54亿元,同比增长58.15%;实现归母净利润4.68亿元,同比增长70.31%。得益于CDMO业务的快速发展,公司业绩持续高增长。 CDMO项目管线日益丰富,项目结构“漏斗效应”明显:公司为Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等国际知名药企,以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名药企提供CDMO一站式服务,目前项目广泛涉及抗肿瘤、抗心衰、抗抑郁、抗帕金森、抗病毒、抗糖尿病、抗呼吸系统感染等治疗领域,项目管线日渐丰富且“漏斗效应”明显。根据公司公告,截止到2022H1,公司CDMO项目总数达740个,同比增长39.62%。 其中,已上市、III期临床、II期及I期临床试验项目分别为23个、55个、662个。 持续强化CDMO产能,有效满足日益增长的订单需求:公司通过“自建+并购”的方式在浙江、江苏、北美布局了多个研发和生产基地,目前CDMO产能建设快速推进,有效满足日益增长的订单需求。其中,自建方面,瑞博台州新基地建设持续有序推进;瑞博苏州已完成中试车间的主体建设,后续将落实设备安装工作;并购方面,公司于2022H1收购康川济医药51%股权,强化公司CDMO制剂研发的承接能力。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润9.38亿元、12.78亿元、17.10亿元,分别同比增长48.0%、36.2%、33.8%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:订单增长不及预期、CDMO/原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险、行业景气度不及预期等。
康缘药业 医药生物 2022-08-03 14.20 17.75 27.97% 15.06 6.06% -- 15.06 6.06% -- 详细
事件: 2022年 8月 1日,公司发布 2022半年度报告, 2022H1公司实现营业收入 20.97亿元,同比增长 18.54%; 实现归母净利润 2.11亿元,同比增长 32.35%; 实现扣非归母净利润 2.02亿元,同比增长24.21%。单季度来看, 2022Q2实现营业收入 10.19亿元, 同比增长12.26%; 实现归母净利润 1.01亿元,同比增长 33.92%; 实现扣非归母净利润 0.95亿元,同比增长 14.28%。 业绩增长符合预期,利润端展现潜力。与 2022Q1相比,公司 2022Q2收入端增速略有放缓,主要受华东地区疫情影响,院内市场需求受到阶段性压制,公司销售推广工作也受到负面影响。分业务来看,2022H1主要增长驱动来自于口服液和颗粒剂,其中口服液实现收入 4.35亿元,同比增长 48.36%,主要增长来自于金振口服液;颗粒剂实现营业收入 0.96亿元,同比增长 45.63%,主要增长来自于杏贝止咳颗粒; 此外,公司注射液业务实现触底反弹, 2022H1实现收入 7.53亿元,同比增长 20.24%。分地区来看,华东地区实现收入 8.39亿元,同比增长 7.19%,主要受华东地区新冠疫情反复影响(2022Q1华东地区增速为 23.35%);其他区域合计实现营业收入 12.38亿元,同比增长28.08%,受疫情影响较弱,保持良好的增长态势。 2022H1公司销售毛利率为 71.58%,同比增长 0.64pct,销售净利率为 10.18%,同比增长 0.94pct,展现出进一步释放利润的潜力。 中药创新发力,研发进展超预期。 2021年以来,在国家明确鼓励中医药传承创新政策的指引下, CDE 明显加快对于中药新药的审批速度,公司坚定不移的把握中药创新时代的窗口期,加快中药创新的投入力度。 中报显示, 2022年上半年公司累计研发费用投入为 2.77亿元,同比增长 28.01%;公司累计获批中药临床批件(IND) 4项,分别为枣柏安神颗粒、大株红景天胶囊、苁蓉总苷胶囊、补髓益智颗粒; 累计申报生产批件(NDA) 1项,为 3.1类经典名方“苓桂术甘颗粒”。 此外,公司继续围绕杏贝止咳颗粒、金振口服液、复方南星止痛膏、热毒宁注射液等主要品种开展循证医学临床研究,为持续学术推广奠定基础。 基药推广+销售改革+营销发力,销售能力提升显著。 (1) 基药推广: 公司积极把握基药政策红利,重点推动基层医疗终端上量,持续聚焦七大基药品种,销售放量速度明显高于非基药品种。 (2) 销售改革:公司积极推动销售主管制的改革,建立动态择优的主管体系,对于激发基层销售团队的积极性有很大帮助,持续进行销售系统培训,强化销售人员学术推广能力。 (3) 营销发力: 公司高度重视学术品牌打造,开展“金声玉振”“杏好有你”“非你莫舒”“凝助新膝望”“桂在有你”等品牌学术活动超 550余次, 2022H1公司广告宣传及学术推广费用为 0.94亿元,同比增长 65.8%。 投资建议:我们预计公司 2022年-2024年营业收入分别为 45.37亿、55.32亿、 66.03亿,归母净利润分别为 4.10亿、 5.10亿、 6.28亿,对应的 PE 分别为 19.6倍、 15.7倍、 12.8倍,维持买入-A 的投资评级。 风险提示: 新药研发失败的风险;新冠疫情不确定风险;销售推广不及预期的风险;中成药集采不确定风险。
药明康德 医药生物 2022-07-28 101.00 132.75 40.12% 97.68 -3.29% -- 97.68 -3.29% -- 详细
事件: 2022年 7月 26日公司发布 2022年半年度报告, 2022H1公司实现营收 177.56亿元,同比增长 68.52%;预计实现归母净利润 46.36亿元,同比增长 73.29%,业绩持续高增长。 订单快速交付和经营效率提升, 2022H1业绩持续高增长: 收入端, 2022H1公司实现营收 177.56亿元,同比增长 68.52%。其中,化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法 CTDMO 业务、国内新药研发服务部分别实现营收 129.74亿元(+101.91%)、 26.05亿元(+23.62%)、 10.91亿元(+18.52%)、 6.15亿元(+35.73%)、 4.55亿元(-26.69%)。 利润端, 2022H1公司实现归母净利润 46.36亿元,同比增长 73.29%。 得益于订单的快速交付和经营效率的提升,业绩持续高增长。 化学业务产能加速建设, 在手订单持续快速交付: 化学业务项目储备丰富且产能加速建设,在手订单持续快速交付,2022H1化学业务实现收入 129.74亿元,同比增长 101.91%。其中,小分子药物发现服务、工艺研发和生产服务收入分别为 35.04亿元(+36.50%)、 94.70亿元(+145.41%);剔除新冠商业化项目,化学业务板块收入同比增长 36.8%。项目储备方面,截止到 2022H1,化学业务所涉及新药物分子增长至 2010个(已获批上市、临床 III 期、临床II 期、临床 I 期及临床前阶段项目分别为 43个、 52个、 288个、 1627个),整体项目数量持续增长且漏斗效应明显;产能建设方面,公司开始陆续投产用于 GMP 生产的常州三期,包括一个研发中心和四个生产车间。 实验室分析与测试业务增长强劲,驱动测试业务稳健增长: 2022H1测试业务实现收入 26.05亿元,同比增长 23.62%。其中,实验室分析及测试服务、临床 CRO 和 SMO 分别实现收入 18.90亿元(+34.63%)、 7.15亿元(+1.65%),实验室分析及测试服务成为测试业务稳健增长的核心驱动力。目前公司安评业务亚太龙头地位凸显,2022H1安评业务收入同比增长 53%;医疗器械测试业务显著恢复性增长, 2022H1其收入同比增长 31%。 新分子类型相关生物学服务驱动生物学业务快速发展: 公司着力于建设包括靶向蛋白降解、核酸类新分子、 偶联类新分子、载体平台、创新药递送系统等在内的新分子类型相关生物学新能力,目前新分子类型相关生物学服务是生物学业务快速发展的核心驱动力, 2022H1大分子生物药和新分子种类相关收入同比增长 67%,该业务在生物学业务板块当中的收入占比从 2021年的 14.6%进一步提升至2022H1的 19.0%。 一体化平台助力细胞及基因疗法 CTDMO 业务蓬勃发展: 公司凭借着全球产能优势为客户提供一体化的测试、工艺开发和生产服务,助力项目管线的快速扩张。截止到 2022H1, 细胞及基因疗法CTDMO 业务的临床前和 I 期临床、 II 期临床、 III 期临床项目数量分别为 51个、 9个、 7个,项目管线漏斗效应渐显。 2022H1细胞及基因疗法 CTDMO 业务实现收入 6.15亿元,同比增长 35.73%。公司一体化平台的助力下, 细胞及基因疗法 CTDMO 业务持续蓬勃发展。 投资建议: 我们预计 2022-2024年公司分别实现净利润 87.13亿元、98.18亿元、 127.74亿元,分别同比增长 70.9%、 12.7%、 30.1%;给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。
博腾股份 医药生物 2022-07-15 78.12 116.50 79.40% 78.95 1.06% -- 78.95 1.06% -- 详细
事件:2022年7月13日公司发布2022年半年度业绩预告,2022H1预计公司实现营收38.30亿元-39.56亿元,同比增长205%-215%;预计实现归母净利润11.91亿元-12.12亿元,同比增长455%-465%,公司业绩持续高增长。 重大订单快速交付且盈利能力持续提升,2022H1业绩实现高增长:2022H1预计公司实现营收38.30亿元-39.56亿元,同比增长205%-215%;预计实现归母净利润11.91亿元-12.12亿元,同比增长455%-465%。得益于重大订单持续快速交付且盈利能力持续提升,公司的业绩持续高增长。其中,重大订单方面,2021年11月和2022年2月公司分别落地2.17亿美元和6.81亿美元的重大订单,重大订单目前正持续快速交付;盈利能力方面,随着公司产能利用率和运营效率的提升以及产品结构的优化,按照业绩预告数据测算,预计2022H1公司净利率约为30.64%-31.10%,净利率相较于2022Q1进一步提升。 项目储备充足且产能持续释放,为中短期业绩高增长奠定坚实基础:项目管线方面,截止到2022Q1,公司实现销售产品数量达158个,同比增长8%。其中,临床二期及以前、临床三期、新药申请及上市阶段产品数分别为98个、18个、42个,产品管线漏斗效应明显。产能建设方面,根据公司公告,2021年公司新投产长寿生产基地109车间和收购湖北宇阳药业,其原料药CDMO产能扩大至2019m3,产能增长65%。2022年湖北宇阳药业车间改造有望陆续完成。 积极布局CGT和制剂CDMO,为公司中长期发展充分蓄力:基因细胞治疗CDMO业务方面,公司搭建了质粒、细胞治疗、基因治疗、溶瘤病毒、核酸治疗及活菌疗法等CDMO平台,该业务目前持续快速发展。截止到2022Q1,基因细胞治疗CDMO订单产品数达26个,该业务员工数量达324人,员工数量较2021年底增长10%。 制剂CDMO业务方面,公司正逐步搭建包括喷雾干燥、热熔挤出、乳化增溶、纳米研磨、反向工程等赋能技术,同时覆盖口服固体、注射剂、冻干粉针、口溶膜、冻干口崩片、滴眼剂等技术平台。截止到2022Q1,制剂CDMO订单产品数达30个,该业务员工数量达178人,员工数量较2021年底增长14%。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润15.97亿元、17.77亿元、22.49亿元,分别同比增长204.7%、11.3%、26.6%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:订单增长不及预期、原料药CDMO产能投产不及预期、原料药订单价格下降、生物药及制剂CDMO进展不及预期等。
以岭药业 医药生物 2022-07-14 26.37 33.21 48.72% 26.20 -0.64% -- 26.20 -0.64% -- 详细
以岭药业是中药创新领军企业。 以岭药业是一家长期专注于专利创新中药开发的中药企业, 在创新络病理论指导下, 公司围绕心脑血管、感冒呼吸、糖尿病、肿瘤、神经、泌尿等疾病领域,成功开发出通心络胶囊、 参松养心胶囊、 芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、津力达颗粒、八子补肾胶囊、养正消积胶囊等一系列拥有自主知识产权的专利中药品种。2010-2021年,公司营业收入从 16.49亿元增长至 101.17亿元,年复合增长率达到17.93%;归母净利润从3.16亿元增长至13.44亿元,年复合增长率达到 14.45%。 公司主要收入来自于心脑血管和感冒呼吸两大领域, 受新冠疫情影响,公司核心产品连花清瘟胶囊/颗粒成为收入和利润的重要来源。 抗疫明星连花清瘟,后疫情时代品牌价值凸显。 连花清瘟诞生于“非典”时期, 历经多次疫情考验, 循证医学证据完整,具有广谱抗病毒作用, 在多次呼吸疫病防控中均发挥重要作用,具备较高的临床价值。 2020年新冠疫情爆发以来,连花清瘟再次出击, 2020年 4月获批“新型冠状病毒性肺炎轻症、普通型” 适应症, 入选“三方三药”,连续被列入《新型冠状病毒诊疗指南》第 3版-第 9版, 2021年实现销售收入 40.60亿元。 我们认为, 目前全球新冠疫情防控局势仍然非常严峻,连花清瘟作为我国完全自主可控的抗新冠药物,针对新冠病毒的循证医学证据不断丰富, 在各地疫情反复的态势下, 连花清瘟有望持续助力抗击新冠疫情。 与此同时,连花清瘟已经快速成长为感冒发热类一线用药, 在后疫情时代,有望凭借品牌价值持续放量,成为流感常备用药。 循证医学叠加临床指南,一线品种稳健增长,二线品种放量可期。 对于已经上市的品种, 公司高度重视循证医学证据的积累和临床指南的纳入。一线品种方面,公司在心脑血管领域拥有通心络胶囊、参松养心胶囊、 芪苈强心胶囊“三驾马车”,治疗范围涵盖缺血性心脑血管病、心律失常、心力衰竭等适应症,随着循证医学证据的不断丰富,三款独家品种均被纳入中华中医药学会、中华医学会、国家卫健委等部门颁布的临床指南或专家共识,临床应用广泛, 2021年合计实现销售收入 45.34亿元。二线品种方面,公司津力达颗粒联合二甲双胍用于 2型糖尿病疗效明确,存在较大的放量增长潜力;养正消积胶囊和夏荔芪胶囊 2020年以来开始被频繁纳入多个诊疗指南,未来放量可期; 益肾养心安神片和解郁除烦胶囊为 2021年新增获批上市品种, 考虑到新药上市首年即可参加国家医保谈判,如果可以快速纳入医保目录, 未来增长潜力可期。 研发能力建立成长性,销售能力保证商业化。 (1)从研发角度来看,国家对于中医药传承创新发展的政策文件支持不断, 既有高屋建瓴的顶层设计,也有切实可行的具体举措, 中药新药审批速度加快, 公司作为具备长期创新能力的龙头企业明显受益。公司高度注重研发工作,过去 5年(2017-2021)累计研发投入超过 27亿元, 逐步形成以吴以岭院士为学术带头人、以归国专家、外籍专家、博士、硕士等高层次人才为骨干的研发队伍, 截至 2021年底研发人员数量达到 1,989人。 截至 2021年报,公司正在开展的临床研究有 6项, 形成以“院内制剂—临床前研究—临床研究—申报上市”为路径的研发管线梯队建设,新药开发潜力较大,长期成长性突出。 (2)从销售角度来看, 公司始终坚持以学术推广为中心,依托现有产品线,不断整合内外部资源,优化销售管理模式, 销售团队突破万人规模, 具备全市场领先的终端覆盖能力, 截至 2021年报,公司累计覆盖 10万余家医疗终端,累计覆盖 30万余家药店终端。在积极拓展国内市场的同时,公司也在加快海外销售渠道的建设, 2020年新冠疫情以来,连花清瘟累计在 30多个海外国家和地区拿到注册批文, 成为公司国际化道路上的重要突破。 2021年,公司海外业务实现销售收入 3.57亿元,占当年营业收入的比例达到 3.53%。 投资建议: 我们预计公司 2022-2024年实现营业收入分别为 115.67亿元、 135.61亿元、 158.86亿元,实现归母净利润分别为 16.11亿元、19.12亿元和 22.53亿元,对应的 EPS 分别为 0.96元、 1.14元、 1.35元,对应的市盈率(PE)分别为 28.2倍、 23.7倍、 20.1倍,首次覆盖给予买入-A 评级。 风险提示: 行业政策不确定性风险;新冠疫情不确定性风险; 新药研发失败的风险; 医保谈判失败的风险;销售推广不及预期的风险。
九洲药业 医药生物 2022-07-12 55.07 64.50 50.03% 56.02 1.73%
56.02 1.73% -- 详细
事件:2022年7月11日公司发布2022年半年度业绩预增公告,预计2022H1公司实现归母净利润4.53亿元-4.81亿元,同比增长65%-70%,业绩持续高增长。 预计2022H1归母净利润同比增长65%-70%,业绩持续高增长:2022H1预计公司实现归母净利润4.53亿元-4.81亿元,同比增长65%-70%。得益于CDMO业务持续的强劲增长,2022H1公司业绩持续高增长。 项目管线漏斗效应显著且产能快速扩张,CDMO业务有望延续强劲增长:项目管线方面,目前公司的项目已充分覆盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等热门领域。目前公司新业务订单快速增长且商业化阶段项目持续放量,驱动CDMO业务持续强劲增长。 产能储备方面,为了保证CDMO项目的快速交付,公司通过“内部新建+外部并购”的方式强化产能建设。其中,内部新建方面,根据投资者关系活动记录公告,瑞博苏州已启动中试车间且2022年开始建设2个商业化车间;瑞博台州预计2023年建成4栋车间且于2024年初投入使用;外部并购方面,根据公司公告,公司收购了Teva下属的泰华杭州100%股权。当前产能供给充足,有效保证在手订单的及时交付。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润9.03亿元、12.01亿元、15.63亿元,分别同比增长42.5%、33.0%、30.2%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:订单增长不及预期、CDMO/原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等。
美诺华 医药生物 2022-07-07 31.90 46.75 62.27% 33.35 4.55%
33.35 4.55% -- 详细
事件:近日公司发布2022年半年度业绩预增公告,2022H1预计实现归母净利润1.80亿元-2.00亿元,同比增长54.70%-71.89%;预计实现扣非后归母净利润1.70亿元-1.90亿元,同比增长73.51%-93.92%,业绩增长符合预期。 2022H1归母净利润预计同比增长55%-72%,业绩增长符合预期 根据公司发布的2022年半年度业绩预增公告,2022H1预计公司实现归母净利润1.80亿元-2.00亿元,同比增长54.70%-71.89%;预计实现扣非后归母净利润1.70亿元-1.90亿元,同比增长73.51%-93.92%。得益于CDMO项目的持续落地、原料药和制剂业务的快速发展、小核酸业务和新冠药物中间体业务的推进顺利,2022H1业绩增长符合预期。 默沙东等重大项目持续落地,驱动CDMO业务持续快速发展 公司CDMO业务持续快速发展,目前已和国内外著名药企建立紧密的合作关系。其中,公司与默沙东在宠物药、兽药、动物保健等领域达成十年期的CDMO战略合作协议。根据公司公告,截止到2021年末,默沙东CDMO合作项目的研发第一期9个项目均已开展不同阶段的工作,技术转移逐步完成,有望即将实现商业化。 2022年原料药业务有望逐步迎来边际改善 公司充分践行原料药业务多品类、多市场的发展路线,根据公司公告,截止2021年末,在研原料药品种共计43个,其中14个实现转产,11个品种递交海外市场注册认证,8个品种递交国内CDE登记。核心品种沙坦类原料药的价格于2021H2基本见底,考虑到上游原材料涨价的传导效应,2022年原料药业务有望迎来边际改善。 落实“技术转移+自主申报+国内MAH合作”发展战略,制剂业务持续快速发展 公司积极落实“技术转移+自主申报+国内MAH合作”制剂经营发展策略,制剂业务处于快速发展阶段。其中,国内市场方面,培哚普利叔丁胺片、普瑞巴林胶囊中标第四批全国药品集中采购;阿托伐他汀钙片、氯沙坦钾片、赖诺普利片成功集采续标,中标广东13省联合集采、江苏区域/山东区域集采。得益于集采品种的快速放量以及标外市场的快速拓展,2022年制剂业务有望延续过往的高增长态势。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现归母净利润3.98亿元、4.67亿元、5.97亿元,分别同比增长179.4%、17.3%、27.9%;给予买入-A 的投资评级。 风险提示:原料药价格波动风险、汇率波动风险、研发进展不及预期等。
爱美客 机械行业 2022-06-29 594.98 643.50 13.45% 615.00 3.36%
630.00 5.89% -- 详细
爱美客公司公告:公司已于2022年6月27日向香港联交所重新递交了本次发行上市的申请。公司此前曾公告于2021年7月递交了关于公司拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的申请材料,后于2022年年初该版本上市申请材料"失效"。 港股上市释放积极信号,中长期利好公司发展。此前爱美客于去年下半年提交港股申请材料,市场或有担心彼时港股估值环境对于公司股价有稀释摊薄压力。今年以来,港股市场价值板块、成长板块均呈现修复行情,爱美客港股上市环境好于去年。中长期而言,若A+H上市成功,可帮助公司获得更多外源融资,进一步缓解公司融资约束,并提高资金使用效率,同时也能客观提高公司信息披露质量,有利于公司的中长期发展。 与上一版招股书相比的更新重点:1)去氧胆酸药物:临床前在研;利多卡因丁卡因乳膏:已获临床试验批准。此前版本中该两项均为“已完成临床前研究””。2)新增医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶:进入临床试验。此前年报中也披露过该产品用于治疗颏部后缩,“含聚乙烯醇凝胶微球”也应用于公司产品宝尼达。3)公司与韩国HuosBioPharmaCo.,Ltd.签订经销协议:约定爱美客以研发注册方式引进肉毒素产品并在约定经销区域进行进口和经销。5)财务数据及行业数据更新。 疫情防控背景下或短期影响部分地区,疫情好转后环比提升可期。 Q1以来全国疫情反复,部分地区均有不同程度防疫管控措施,客观上确实影响了线下消费场景。我们推测公司在部分疫情封控地区业务在Q2亦受到一定影响,而其他地区产品推广较为顺利且有所增长,预计Q2收入同比持平~10%增长。随着疫情扰动逐渐出清,线下消费场景恢复后需求仍在,小部分疫情地区下游机构在经历4-5月封闭后加大营销力度获取客源,因而进货节奏恢复较快。 全年维度嗨体+濡白天使仍为销售高增。驱动力。嗨体颈纹针已在细分市场中占领消费者心智,预计其他品类将进一步在终端渠道放量,拉动嗨体类产品继续增长;同时今年公司销售团队有所扩充可更好助力濡白天使新品在终端渠道辐射。全年维度而言,我们预计嗨体+濡白天使在深耕已有机构合作+覆盖更多终端渠道背景下有望持续驱动公司增长。监管趋严背景下,水货假货加速出清,亦将进一步推动公司具有竞争力的行货正品抢占更多市场份额。 投资建议:买入--AA投资评级。公司积极主动把握市场趋势,持续大力投入研发提升产品力,前瞻性把握先机布局产品线,新品濡白天使在监管趋严背景下有望打开盈利新空间。预计2022-2024年的收入增速分别为60.7%/50.9%/41.8%,归母净利分别为14.5/22.0/32.0亿,对应增速分别为51.9%/51.1%/45.6%,成长性突出,上调目标价至643.50元。 风险提示:1)宏观经济风险,市场需求不及预期;2)行业竞争加剧,新品推广不及预期;3)在研产品过审进度不及预期;4)医疗安全事故风险;5)港股上市进程不及预期等
纳微科技 2022-06-27 76.25 87.20 8.59% 84.85 11.28%
84.85 11.28% -- 详细
事件: 2022年 6月 23日, 纳微科技上市一周年,公司举办微球创投基金成立暨校企共建培训基地签约仪式。 董事长江必旺博士发表重要讲话,回首公司上市一年以来在产品研发、人才聚集、资源整合等方面取得的优异成果。 坚持底层技术创新,新产品不断上市。 江博士指出:“公司成立以来始终坚持底层技术创新, 上市一年以来依然不忘初心,在 Protein A 亲和层析介质、 离子交换层析介质、化学发光用磁珠、 mRNA 疫苗层析介质等领域实现重大突破”。以抗体药物分离纯化中使用最多的Protein A 亲和层析介质为例, 传统的亲和层析介质包括两类: 以葡聚糖、琼脂糖为基球的软胶介质, 具有特异性吸附、载量高的优势;以聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)为基球的硬胶介质,具有均一、机械强度高的优势。 2022年 4月, 纳微科技战略性推出新一代亲和层析介质UniMab? EXE, 采用“刚柔并济”的设计理念, 以刚性单分散多孔PMMA 微球为内核, 同时在 PMMA 微球表面及内部孔洞涂覆柔性葡聚糖涂层, 我们认为,该产品兼具硬胶和软胶的性能优势,是具有颠覆性创新的产品。 筑巢引凤, 强化高端人才引进。 江博士指出:“公司长期重视技术型人才和管理型人才的引进, 上市后随着知名度的提升,成功吸引到众多高端人才加盟”。 2022年 4月,公司公告聘请职业经理人牟一萍女士为公司总经理, 牟一萍女士在生命科学领域从业超过二十年,曾在安捷伦科技、 GE 医疗集团等全球领先的生命科学企业中担任重要高管职位。 我们认为, 牟一萍女士的加入, 将有望引入更加国际化的管理方式, 全面提升公司在销售、市场、应用、 运营等环节的综合竞争力。 此外, 过去一年以来还有陈武博士、何学梅博士、李国荣博士、周新博士等留美顶尖专家加入公司。 加强战略合作, 协同并进走向新世界。 江博士指出:“公司上市以来加强与多方资源的战略合作,取得众多新的突破”。 (1)公司联合苏州市天使母基金、园丰资本、纳米科技公司、德美化工、天汇资本等发起苏州天汇微球基金,重点投资于纳米微球的上下游关键技术和项目; (2)公司与西交利物浦大学西浦慧湖药学院合作共建“分离纯化培训基地”,加强对于分离纯化技术的实操培训; (3)完成多项重要并购,例如收购美国 Rilas 公司 51%的股权,收购英菲尼纳米科技 51.25%的股权, 收购参股子公司赛谱仪器并实现控股等; (4) 公司在浙江省平湖市独山港建设新的生产基地,一期项目用地面积 60亩;公司与南通市如东洋口港经济开发区合作建设和管理“纳米新材料中试产业园”。 我们认为,与各方资源的加速整合,有望助力公司在新领域、新技术、新应用实现重要突破,打造全新的增长点,打开成长天花板。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年营业收入分别为 7.48亿、11.72亿、 17.28亿,归母净利润分别为 3.29亿、 5.09亿、 7.50亿,对应的市盈率(PE) 分别 93.1倍、 60.2倍、 40.8倍,给予增持-A 的投资评级。 风险提示: 行业竞争加剧的风险; 进口替代不及预期的风险。
药明康德 医药生物 2022-06-09 101.49 140.30 48.09% 117.25 15.53%
118.40 16.66% -- 详细
事件:2022年6月5日公司发布经营状况更新公告,公司在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常,预计2022Q2收入仍将实现此前公告的63%-65%增长。 上海地区生产运营逐步恢复正常,2022Q2收入有望同比增长63%-65%:根据最新的公司经营状况更新公告,目前上海地区生产运营已基本恢复正常,且高效执行业务连续性计划,保证订单的顺利交付。根据公司公告,预计2022年实现收入同比增长65%-70%,其中2022Q2收入预计同比增长63%-65%,2022Q2公司业绩有望延续高增长。 强化一体化CRDMO和CTDMO业务模式,各项业务持续快速发展:公司持续强化其独特的一体化CRDMO(合同研究、开发与生产)和CTDMO(合同测试、研发和生产)业务模式,充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势,推动各项业务快速发展。其中,化学业务方面,截止到2022第一季度末,化学业务服务项目所涉及分子数达1808个,同比增长34.93%。2022Q1公司完成了用于原料药生产的常熟工厂的投产,并开始陆续投产用于GMP生产的常州三期工厂,新产能整体投产顺利;测试业务方面,安评业务亚太龙头地位凸显,2022Q1安评业务收入同比增长53%。SMO业务快速扩张,截止2022Q1,公司SMO团队快速扩张至4600人以上(+26%)且赋能4个创新药获批上市;细胞及基因疗法CTDMO业务方面,截止到2022Q1,公司已为74个项目提供服务,项目漏斗效应逐步显现(临床前/I期临床、II期临床、III期临床项目分别为59个、7个、8个)。 投资建议:我们预计2022-2024年公司分别实现净利润83.34亿元、102.61亿元、137.48亿元,分别同比增长63.5%、23.1%、34.0%;给予买入-A的投资评级。 风险提示:订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。
百诚医药 医药生物 2022-06-09 72.04 93.00 7.08% 90.50 25.62%
94.44 31.09% -- 详细
事件: 2022年 6月 6日公司发布了 2022年限制性股票激励计划(草案)摘要, 拟以 30.00元/股的价格授予包括董事、高管、核心技术/业务人员等 197人合计 258.33万股。 股权激励充分绑定核心骨干,为公司中长期发展奠定坚实的基础根据公司发布的《2022年限制性股票激励计划(草案)摘要》,公司拟以 30.00元/股的价格授予激励对象限制性股票 258.33万股,约占本激励计划草案公布日公司股本总额的 2.39%。 本次股权激励的业绩考核目标为:以 2021年净利润为基数, 2022-2024年公司净利润增长率分别不低于 45.78%、 94.37%、 142.97%。激励对象包括公司董事、高管人员、核心技术/业务人员等,本次激励有利于深度绑定公司核心骨干,为公司中长期发展奠定坚实的基础。 受托研发服务订单充足且创新药研发加大投入,看好公司中长期可持续发展仿制药方面, 公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域, 截止 2021年底, 公司在手订单达 8.93亿元(不含税,同比增长 76.88%), 受托研发服务在手订单充足,该业务有望延续高增长。 创新药方面,公司围绕成熟靶点和全新靶点全面布局肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等领域。 2022Q1公司研发费用同比增长 263.32%,公司显著加大对创新药的研发投入, 为公司中长期业绩持续增长充分蓄力。 投资建议: 我们预计 2022-2024年公司分别实现净利润 1.68亿元、2.72亿元、 4.19亿元(已考虑本次股权激励需摊销的费用),分别同比增长 51.2%、 62.0%、 53.9%;给予买入-A 的投资评级。 风险提示: 新药研发不及预期风险、仿制药 CRO 竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。
海尔生物 2022-05-26 69.33 78.84 3.34% 79.79 15.09%
80.50 16.11% -- 详细
短中期弹性:核酸采样舱业务有望贡献业绩增量。为进一步提升核酸采样能力,满足常态化疫情防控下市民核酸检测需要,我国多地陆续启动常态化核酸采样点优化布局工作。后续,随着各地核酸服务圈建设工作的不断推进,预计核酸采样舱的需求将拥抱高景气,有关厂商的产品订单预计也将维持较高水平。目前公司的核酸采样工作站已落地上海、成都、北京、武汉、杭州、太原、西藏等31个省市,200多个城市,3000余家医院、疾控及社区服务中心等机构。2022Q2,由于疫情影响,公司原有业务推广和订单推进受到一定程度的负面影响,而核酸采样舱业务预计能够在对冲疫情负面影响的同时,进一步为公司带来业绩增量,因此公司Q2实际业绩有望保持稳定较快增长。另一方面,考虑到Q3国内疫情有望好转,原有业务或将实现恢复性增长,且Q3股权激励费用及子公司投资收益等非业务性因素形成的基数效应将减弱,我们预计公司Q3表观同比增速仍将保持快速增长趋势。 长期空间:从生命科学到医疗服务创新,品类持续拓展有望辐射医药全产业链。 (11)生命科学端:公司将打造包括设备、软件、耗材等物联网综合解决方案,从智慧实验室场景向生物制药等工业应用场景延展,通过投资并购整合加速布局,不断满足科研院所、高校、医院等实验室客户的多元需求。2022Q1,公司的生物培养技术再升级,新上市的生化培养箱将培养对象由细胞向对环境要求更严苛的微生物、细菌升级,支持公司向遗传病早筛、微生物诊断等场景拓展,用户群由生物制药公司向医疗机构延伸。危险生物因子防控技术高点占位,三级生物安全柜适用于高致病性病原微生物的实验操作,满足高等级生物安全实验室用户需求升级。 (22)医疗服务创新端:覆盖用血、用药、疫苗接种、手术室、检验科等众多医疗服务场景。在智慧公卫场景,公司多维度拓宽智慧城市网服务能力,从疫苗接种向公共卫生领域延伸,推动云南、河南等地智慧疫苗接种方案复制,并持续为用户提供增值服务,除智慧移动预防接种方案外还陆续推出核酸采样、抗原检测等场景方案。在智慧用血场景,公司依托重庆三大技术平台向血液多成分分离和血液治疗等场景进行技术攻关,丰富延展血站、医院的物联网血液安全解决方案;公司推动智慧血液管理方案在江苏、四川等地医院、血站落地。在数字医院场景,智慧手术室管理方案落地同济大学附属东方医院。公司将AIOT、大数据等技术融入医疗场景,推动传统医疗基础设施的数字化转型,通过投资并购及生态整合加速布局。同时公司将加快新场景孵化进度,向医院智慧用药和智慧手术室等场景方向拓展。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价79.38元。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为95.1%、4.4%、17.6%,净利润增速分别为-14.9%、21.4%、26.8%;维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为79.38元,相当于2022年35倍的动态市盈率。 风险提示:订单不及预期;新产品推广不及预期;疫情的不确定性。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名