自研申报+产品授权，双管齐下开拓广阔市场。公司已有1项商业化阶段品种，15项在研品种，包括12个创新药，4个生物类似药，覆盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等多个治疗领域。与君实生物共同开发的重组人源抗TNF-α单克隆抗体注射液已于今年上半年成功上市。9MW0311（靶点为RANKL）和9MW0321（RANKL）等2个品种已提交药品上市许可申请，其中9MW0321与对照药物（安加维）的13周研究结果显示主要终点的临床等效性成立，次要疗效终点、SRE发生率、免疫原性及安全性相似。新一代长效G-CSF（8MW0511）、新冠中和抗体（9MW3311）、PD-1抗体（9MW1111）等3个品种已签署对外技术许可合作协议，协议金额累计15.98亿元人民币并可获得产品上市后的销售收益分成。差异化创新稳步推进，打造特色化创新生物药企。国内企业首家获准进入临床的管线2项包括抗Nectin-4ADC（9MW2821）和抗ST2单抗（9MW1911），其中抗Nectin-4ADC（9MW2821）为全球第二款进入临床阶段的同靶点ADC药物，而抗ST2单抗全球尚无获批上市的产品；全球首创潜力管线2项包括抗NKcell/PD-L1双抗（6MW3411）、针对β-地中海贫血、真性红细胞增多症等的重组人源化单克隆抗体注射液（9MW3011）。 五大技术平台助力药物开发，保持创新药企活力围绕源头创新搭建了五个核心技术平台，分别是自动化高通量杂交瘤抗体新分子发现平台、高效B淋巴细胞筛选平台、双特异性/双功能抗体开发平台、ADC药物开发平台和PEG修饰技术平台；已有15项在研品种处于不同开发阶段，治疗领域涵盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等疾病领域。投资建议我们预测公司2022年-2024年收入为1.37亿元、5.97亿元、12.79亿元，分别同比增长743.2%、336.1%、114.4%。看好公司产品上市后商业化运营能力，产品持续放量，以及后续创新靶点管线持续不断的推陈出新。采用自由现金流折现估值方法，公司估值为127.2亿元，对应股价31.83元；首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示新药研发不及预期，全球合作中断风险，产品上市后商业化表现不及预期