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最新买入评级

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
常熟银行 银行和金融服务 2021-10-25 7.50 9.29 25.37% 7.47 -0.40% -- 7.47 -0.40% -- 详细
营收增速表现亮眼,业绩增长更进一步2021年前三季度公司营收同比增速较上半年提升5.26pct至12.96%,其中Q3同比增长24.40%,较Q2提升14.05pct;PPOP和归母净利润同比增速分别较上半年提升4.40pct至12.35%、提升3.52pct至19.04%。公司业绩增速提升主要系生息资产规模扩张下利息净收入加速增长带来的营收增速提升,同时厚实的拨备也有一定的反哺。 小微业务继续下沉,三季度净息差继续回升前三季度公司净息差3.03%,较去年全年下滑15bp,降幅进一步收窄。其中Q3净息差3.08%,环比提升1bp,延续二季度净息差往上改善的趋势。 据我们测算,主要由生息资产收益率上行带动。资产端定价向好主要受到公司持续推进小微业务下沉,贷款收益率继续回升的影响。依托成熟的小微金融模式和风控技术,公司积极拓展信用类细分领域客户。将信用贷款占比纳入年度目标,深挖信用贷款市场潜力。贷款结构来看,100万以下贷款金融占比较Q2末继续提升至40.24%,户均贷款17.75万元。零售贷款中,经营性贷款较Q2末提升至64.37%,户均34.05万元。 资产质量进一步夯实,拨备覆盖率维持高位公司在持续推进服务下沉时,坚持量质并举,在进一步扩大普惠金融基层覆盖面的同时,资产质量也在持续改善。2021Q3末公司不良率环比下滑9bp至0.81%、不良贷款余额环比下滑3.34%至13.16亿元,关注率下滑8bp至0.88%。Q3末拨备覆盖率继续保持高位,达521.37%(Q2末521.67%),拨备厚实,风险抵补能力强。 信贷投放速度继续提升,带动资产增速回升2021Q3末公司总资产同比增长18.87%、增速环比提升4.11pct,其中发放贷款余额同比增长24.57%、增速环比提升3.98pct。核心一级资本充足率10.12%、环比下滑5bp。公司于8月16日公布可转债预案,发行规模不超过60亿元(含)。可转债转股可有效补充公司核心一级资本,为资产扩张提供充足的资本弹药。 投资建议:看好公司小微下沉,维持“买入”评级公司坚持特色小微,挖掘县市接壤、城乡结合的金融空白区域,推进金融服务下沉。Q3末贷款同比增速较Q2继续提升,显示出下沉市场较强的信贷需求。看好公司持续推进金融服务下沉下的业绩成长性,我们将公司2021-23年同比增速上调为20.41%、17.48%、15.98%。给予公司目标PB1.3x,对应目标价9.29元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济恢复不及预期,信贷需求减弱,资产质量恶化
康泰生物 医药生物 2021-10-25 107.99 -- -- 118.68 9.90% -- 118.68 9.90% -- 详细
事件2021年Q1~Q3实现营业收入23.77亿元,同比增长67.37%,归母净利润10.36亿元,同比增长139.13%,扣非归母净利润9.89亿元,同比增长133.04%。2021Q3单季度实现营业收入13.25亿元,同比增长140.74%,归母净利润7亿元,同比增长303.21%,扣非归母净利润6.93亿元,同比增长306.70%。 13价肺炎结合疫苗获批上市,产品陆续进入收获期2021年9月10日公司发布公告,13价肺炎球菌多糖结合疫苗(破伤风类毒素/白喉类毒素)获批上市,考虑到疫苗招投标、批签发等,2021Q4有望开始贡献业绩,预计2022年13价肺炎疫苗增厚业绩。其他产品管线也将陆续进入收获期:1)人二倍体狂犬疫苗预计2021年四季度正式申报生产,有望2022年获批;2)冻干水痘疫苗已完成Ⅲ期临床试验,我们预计有望2023年获批;3)公司Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)Ⅲ期临床试验中。 新冠疫苗带来业绩弹性2021年5月14日公司的新冠灭活疫苗获批紧急使用,开始贡献业绩。灭活疫苗Ⅲ期临床试验稳步推进,试验地点在马来西亚、菲律宾等国家,2021年6月下旬在海外进行第一针接种,后续临床试验推进和海外获批使用,疫苗出口可期。 2020年8月21日公司公告,康泰生物与阿斯利康签署了《许可协议》,阿斯利康独家授权公司在中国(不包括香港、澳门、台湾)内对其腺病毒载体新冠疫苗进行研发、生产及商业化。且于2021年9月3日签署了《许可协议第一修正案》,增加授权许可公司在巴基斯坦、印度尼西亚进行商业化,后续腺病毒载体新冠疫苗上市销售后带来新的业绩增量。 盈利预测与估值评级不考虑新冠疫苗的情况下,鉴于2021年新冠疫苗可能对常规疫苗的接种产生影响,2022~2023年有望恢复增长,我们调整2021~2023年营业收入预测至22.78/41.38/66.66亿元(前值为36.57/60.50/72.49亿元),同比增长分别为0.73%/81.68%/61.09%;预测归母利润分别为6.96/12.60/20.52(前值为11.20/19.41/23.46亿元),对应EPS分别为1.01/1.83/2.99元;且新冠疫苗为公司带来业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:研发进度不及预期;疫苗获批进度不及预期;产品销售不及预期;接种疫苗不良事件的风险
广汇能源 能源行业 2021-10-25 7.79 -- -- 7.92 1.67% -- 7.92 1.67% -- 详细
公司Q1-3归母净利润27.6亿,Q3单季度13.5亿,创历史单季度最佳公司Q1-3实现营业收入165亿,同比+66%;归母净利润27.6亿,同比+289%,经营活动现金流达到42.2亿,同比+41%;Q3单季归母净利润13.5亿,创历史单季度最佳。在供需错配驱动、成本支撑及能耗“双控”、“双碳”相关政策调控影响下,能耗产品供需缺口持续加大,涉及公司主营业务产品的天然气、煤炭、甲醇等产品价格均创下国内阶段性历史新高。 1.天然气板块:气销拉动LNG周转量快速提升,Q4贸易价差有望拉大周转量方面,启东LNG接收站周转量183万吨,同比增长50%.。受启通天然气管线转固,及获得国家管网公司年度管容拉动,“液进气出”输气量达52万吨。公司5号、6号储罐及泊位扩建工作积极推进,预计未来LNG贸易量保持较快增长。 盈利方面,三季度国际LNG涨幅较大,进入四季度之后国内LNG价格再现上涨趋势,公司贸易利差有望扩大。 2.煤炭板块和甲醇板块:价格弹性Q3充分展现,Q4有望加强煤炭业务,Q1-3煤炭(原煤+提质煤)产量936万吨,同比+47%;煤炭外销量1404万吨,同比+88%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格Q1-3平均564元/吨,同比+146元/吨;Q3平均价格645元/吨,环比二季度+111元/吨。 到2021年10月初继续上涨到760元/吨,预计Q4煤炭业务盈利有望继续释放。 甲醇业务,Q1-3甲醇产量86万吨,同比+14%。Q1-3山东甲醇价格2456元/吨,同比约+750元/吨;至10月初甲醇价格上涨至超过4000元/吨,公司甲醇价格弹性Q4将加强。 3.其他在建项目荒煤气制40万吨乙二醇项目正在进行开车前准备,当前乙二醇价格下有望获得可观盈利。 CCUS及驱油项目已完成现场选址踏勘及碳资源摸底等工作,可行性研究报告正在编制中。 盈利预测和估值:考虑三季度以来煤炭价格继续超预期,且公司煤炭业务弹性大,以及进入四季度后国内LNG价格进一步上涨,上调21/22/23年归母净利润预测至44/57/65亿(之前为30/41/50亿),维持“增持”评级。 风险提示:煤价下跌风险;公司煤炭外销量不及预期的风险;公司LNG接收站周转量不及预期的风险;国际LNG价格上涨过快难以传导的风险。
东材科技 基础化工业 2021-10-25 13.90 -- -- 14.06 1.15% -- 14.06 1.15% -- 详细
收入利润大幅增长,业绩符合预期公司发布 2021年三季报,实现收入 24.54亿元,同比增长 80%;实现归母净利润 2.71亿元,同比增长 115.32%;其中 3季度实现营业收入 8.65亿元,同比 77.05%;实现归母净利润 0.91亿元,同比增长 69.5%;业绩符合预期。 量价齐升,原料涨价导致盈利小幅下滑收入大幅增长主要来自核心产品量价齐升。根据公司经营数据,我们测算公司绝缘材料销量和收入分别增长 11.16%/27.22%,阻燃材料分别增长16%/28.36%,电子材料分别增长 313.07%/292.86%,光学膜由于并表胜通光科,收入利润也有大幅增长。 Q3收入环比增长 2.63%,归母净利润环比下降 4.5%,主要由于原料成本大幅上涨。 根据公司数据,公司前三季度聚丙烯,聚酯切片, PTA 和乙二醇采购均价较上半年均价分别环比上涨3.84%/-0.14%/11.78%/2.2%。绝缘材料,光学膜,阻燃材料前三季度均价环比上涨 1.39%/-3.66%/-2.13%。公司 Q3单季度毛利率 21.18%,环比下降2.15PCT。 芯片短缺导致下游消费电子生产受损, 影响公司光学基膜销售。 Q3光学基膜以量补价,单季度销量环比增长 23.06%,价格环比下降 7.88%。 多线出击,大幅扩产公司 Q3在建工程 5.68亿元,同比增长 153.6%。 新能源、特高压输电、发电设备、轨道交通等行业迎来建设高峰, 同时受益于 5G 通讯、光电显示、新能源汽车等新兴行业的高速发展,核心原材料的国产化替代进程明显加速。 公司把握时机迅速扩产, 2万吨光学基膜预计年内将投产; 1亿平米功能膜, 6万吨特种环氧树脂, 5200吨高频高速 PCB 用特种树脂和 8万吨聚酯基膜等项目将陆续投产;公司 3季度公告拟投资 4.8亿元建设 16万吨酚醛树脂项目,投资 5320万元建设 50万平米质子交换膜项目,预计达产后有望合计贡献 4.1亿元年利润。 公司内生增长动力持续增强。 盈利预测与估值: 维持公司 2021-2023年 EPS 预测分别为 0.45/0.68/0.85元,现价对应 PE 分别为 33.4/22.04/17.62倍。 公司是国内功能膜及电子树脂细分领域龙头,研发能力强,有望成为高分子新材料平台型公司。 下游需求快速增长且进口替代空间大,维持“买入”评级。 风险提示: 产能利用率不足;原料价格波动;人才流失;安全环保风险; 汇率波动
太平鸟 纺织和服饰行业 2021-10-25 37.83 -- -- 37.72 -0.29% -- 37.72 -0.29% -- 详细
21Q1-Q3营收74.1亿同增34%,归母净利5.5亿同增79%其中Q3营收23.94亿元,同增3.92%,主要系三季度终端零售增速放缓所致;21Q3归母净利润1.43亿元,同比减少24.66%,主要系三季度收入增速放缓,同时公司25周年庆、品牌宣传、设计研发以及河南灾情捐赠等费用支出增加,导致净利润降低。 分品牌看,21Q3PEACEBIRD女装收入10.95亿元(占总营收比例为46%),同比增长4%;PEACEBIRD男装收入6.43亿元(占比27%),同比增长8.80%;乐町LED-IN收入3.33亿元(占比14%),同比减少3.76%;MiniPeace童装收入2.52亿元(占比11%),同比增长12%。 分渠道看,1)线下渠道:收入17.98亿元(占比76%),同比增长4%;同比增长4%;其中直营收入8.31亿元(占线下渠道收入比46%),同比减少7%;加盟收入9.67亿元(占线下渠道收入比54%),同比增长16%。 2)线上渠道:收入5.79亿元(占比24%),同比增长6%。 公司毛利率同比增长0.05pct至50.02%,归母净利率减少2.26pct至5.96%分品牌看,2021Q1-3PEACEBIRD女装毛利率为56.47%(+1.77pct);PEACEBIRD男装毛利率为54.31%(+1.50pct);乐町LED-IN毛利率为48.34%(-2.60pct);MiniPeace童装毛利率为49.51%(+4.15pct)。 分渠道看,2021Q1-3线下渠道毛利率为57.87%(+2.44pct);其中直营渠道毛利率为65.88%,同增3.70pct;加盟渠道毛利率为45.13%,同比增长0.92pct。21Q1-3线上渠道毛利率为43.90%,同比减少2.29pct。 费用率稳定,2021Q3销售费用率33%(+1pct)、管理费用率7%(-1pct)、研发费用率2%(+1pct)、财务费用率1%。 周转效率提升。2021Q3公司存货28.17亿元,同比增长25.09%;库存周转期为199天,同比减少8天。 发布限制性股票激励计划,充分调动积极性。公司发布2021年限制性股票激励计划,拟向激励对象一次性授予限制性股票552.6万股,约占该计划草案公告时公司股本总额4.8亿股的1.16%。 维持盈利预测,维持买入评级。考虑到公司未来线下渠道运营效率及盈利能力有望稳步提升,且数字化赋能背景下,精准设计、需求感知、柔性供应及场景营销价值链路打通后运营效率有望提升,我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.5/12.5/15.0亿元,对应EPS分别为2.2/2.6/3.2元,对应P/E分别为17/15/12X。 风险提示:国内局部疫情反复致门店销售不及预期;市场竞争加剧挤占原有份额;流行趋势把握不当;存货管理、跌价风险等。
杭州银行 银行和金融服务 2021-10-22 15.55 19.71 27.99% 16.00 2.89% -- 16.00 2.89% -- 详细
业绩高成长性得到验证2021年前三季度公司营收同比增速较上半年提升4.24pct至19.97%,在已披露数据的三家银行中位居第一;归母净利润同比增速较上半年提升3.08pct至26.16%,符合我们此前对业绩持续高增的预期。业绩增速提升主要得益于除手续费及佣金净收入以外的其他非息收入加速改善,而净息差同比降幅扩大造成一定拖累。 资产质量显著改善,拨备覆盖率接近560%从历史数据来看,公司的零售业务风险很低,对公不良率在双基管理的作用下持续下行。2021Q3公司加大了对不良贷款的核销力度,促进存量风险出清。Q3末不良率环比显著下降8bp至0.90%,处于近十年最低水平。从更大的口径来看,不良率+关注率也下降1bp至1.46%,处于上市银行低位。 与此同时,公司的拨备覆盖率较Q2末提升近30pct至559.42%,抵御风险能力增强,反哺利润空间进一步增厚。 短期业绩成长仍有动力从短期来看,公司高成长性仍有望持续。一是截至2021Q3末,公司核心一级资本充足率8.51%,处于上市银行较低水平,公司有望通过加快业绩释放进而促进内源性资本补充。二是公司资产质量领先地位稳固,拨备厚实,释放利润能力充足。三是去年全年业绩增速虽然较前三季度有所回升,但仍处于历史低位。因此,业绩保持高成长性仍然可期。 长期来看“二二五五”战略有望打开成长空间根据我们测算,2021Q3净息差环比下行。负债端,公司定期存款同比由降转升促使存款同比增速由Q2末的10.51%提升至Q3末的16.20%。资产端,信贷投放阶段性向对公业务倾斜,Q3末对公贷款(含贴现)占总贷款的比例较Q2末提升9bp至62.97%。但长期来看,公司2021-2025年新一轮战略规划将聚焦“二二五五”战略,以“做大零售”和“做优小微”作为增长极,零售金融重点发力财富管理和消费信贷业务,小微金融坚持个人客户、抵押贷款为主,逐步向企业客户、信用贷款延伸。未来随着零售小微业务渐入佳境,资产负债结构优化有望缓解息差压力。又因为公司立足杭州,布局发达经济圈,根植财富管理和小微业务的发展肥沃土壤,并已率先实现风险出清,未来有望乘区域经济和财富管理业务发展的东风,打开业务成长空间。 投资建议:业绩高增有望持续,维持“买入”评级公司背靠杭州市财政局,股权稳定,基本面扎实。虽然当前资本相对偏紧,但公司已积极着手内源性和外源性资本补充。展望未来,我们看好公司战略持续推进,对公司业绩成长性保持乐观,预测2021-2023年公司业绩增速由23.95%/18.71%/16.32%调整为26.26%/22.27%/18.34%,给予其2021年1.65倍PB目标估值,对应目标价19.71元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复,经济下行超预期,政策出台超预期;资产质量波动
中材科技 基础化工业 2021-10-22 36.46 47.42 22.66% 39.36 7.95% -- 39.36 7.95% -- 详细
公司发布21年三季报,前三季度收入146亿,yoy+13%,归母净利26亿,yoy+73%,扣非归母净利23亿,yoy+65%,三季报归母净利与前期业绩预告中值基本一致。单21q3收入53亿,qoq-3%,归母净利8亿,qoq-37%,扣非归母净利7.5亿,qoq-27%。 21Q3玻纤业绩环比或略增,叶片业务业绩或阶段承压,隔膜稳步成长玻纤业务,玻纤粗纱价格21q3环比小幅下降,电子厚布价格环比小幅提升,公司玻纤产品组合更丰富,较高附加值的制品占比较高及电子纱电子布贡献等,推测21q3公司玻纤产品均价环比基本持平或略有提升,预计21q4或有一定回升。部分原材料及天然气等价格有一定上涨,致21q3单位成本有小幅提升压力,生产效率持续提升及管理进一步精细化或部分对冲成本压力。推测21q3公司玻纤产品吨净利环比基本持平。在产产能基本没有变化(9月份新点火的满庄9号线10万吨,预计21q4开始贡献有效产能增量),结合公司库存变化(参考行业库存变化及公司存货规模变化),21q3公司玻纤产品销量环比或小幅增长。整体来看,21q3公司玻纤业绩环比或有小幅增长。 叶片业务,因风电整机招标价格有较多下滑,整机零部件(含叶片)多环节面临降价压力,我们推测21q3叶片单位净利有一定压力,叶片业务或为拖累公司21q3业绩主要板块。 隔膜业务,新产线陆续投产爬坡(湖南基地新投产4条线、滕州二期预计21q4末前后投产、后续南京基地亦有新产能规划),销量稳步提升,预计21q3隔膜业务业绩环比小幅改善。 看好公司新材料平台转型前景公司现阶段形成了玻纤纱及制品、风电叶片、锂电池隔膜三大成熟业务板块,同时高压负复合气瓶、膜材料及其他复合材料亦有一定亮点,围绕新能源/新材料/节能减排等战略新兴产业方向,新材料平台布局初具雏形。玻纤行业在产能规模、产品组合及成本管控等方面有较强优势,受益行业延续性高景气。 叶片业务全力推进“两海”战略,具备原材料端风电纱研发生产优势、生产基地布局优势、大型叶片供应优势,中长期成长性值得期待。隔膜业务客户拓展稳步突破,坚定推进产能提升及优化成本,同时治理结构优化效果或逐步显现,隔膜业务前景值得期待。此外,其他新兴业务前景亦值得重视,我们看好公司向新材料平台转型前景。 维持盈利预测,维持“买入”评级三大成熟业务(玻纤、风电、锂电隔膜)支撑公司向新材料平台转型前景。维持前期业绩预测,预计21-23年公司归母净利分别34.7/39.8/48.8亿,yoy+69%/15%/23%,参考可比公司估值情况,认可给予公司20x22年目标PE,对应目标价47.42元(前次目标价为33.12元),维持“买入”评级。 风险提示:玻纤供给超预期;风电装机不及预期;锂膜客户开拓及成本下降低于预期;和中国巨石方面资产整合落地不确定性
新大正 房地产业 2021-10-22 35.92 -- -- 36.68 2.12% -- 36.68 2.12% -- 详细
21Q3收入同比增68.04%,归母净利同比增18.51%10月20日,新大正公布三季度,21Q1-3收入14.43亿同比增61.66%;归母净利1.17亿同比增30.38%。 分季度看,21Q1收入4.26亿同比增54.96%;归母净利0.36亿元,同比增长44.93%;21Q2收入4.71亿元同比增60.86%;归母净利0.39亿元,同比增长32.77%;21Q3收入5.47亿元同比增68.04%;归母净利0.43亿元,同比增长18.51%。 21Q1-3期间费用率8.82%,同比减少1.35pct。其中管理费用率7.73%,同比减少1.21pct,主要系公司经营规模扩大管理人员增加,以及品牌建设费用、股权激励股份支付及收购民兴物业并表费用影响;财务费用率-0.27%,同比增长0.14pct;销售费用率1.37%,同比减少0.28pct,主要系公司业务规模扩张,公司全国拓展人员增加相应的工资、差旅及投标费用。21Q1-3毛利率18.25%同比减少1.79pct;净利率8.12%同比减少2.05pct。 2021年作为公司新一轮“五五战略”实施第一年,公司极其注重战略推进中的基础打造,在包括市场的全国化拓展发力、组织结构优化及调整、人才的培育与招聘、整体激励体系的完善建设、品牌的推广等方面,都投入了极大的力度与成本,并取得了一定的成绩。 市场拓展持续大力推进,延伸服务及增值服务的持续提升,在管项目数量及规模快速增加。2021Q1-3,公司新拓展项目中标总金额约14亿元,新签约合同年金额约6.4亿元,同比增长超过160%,其中重庆以外区域市场拓展量占比超80%。Q3新签约长江师范学院、深创投广场、天津党校、成都地铁1号线项目等重大项目,为公司未来发展夯实了基础。截至21Q3,公司在管项目数量达到461个,较年初增加92个,第三季度新进项目数量57个。其中重庆以外区域今年累计新进项目68个,较年初增加42.5%。 截至目前,公司业务覆盖全国24个省、直辖市,遍布华北、华南、华东、西南等全国大部分地区,为76个城市提供物业管理服务,全国化推进战略实施良好。 维持盈利预测,给予买入评级公司作为独立第三方物业服务企业,主要为各类城市公共建筑提供物业服务,专注于智慧城市公共建筑与设施的运营和管理,提供综合物业管理服务、专业管理服务和增值服务。通过不断深化研究客户需求、作业场景及服务标准,让客户专注于主业,给客户创造价值和优质服务体验。我们预计21-22年净利分别为1.8/2.6亿,PE分别为32/23x。 风险提示:毛利率降低,提费不及预期,开拓项目不及预期
福莱特 非金属类建材业 2021-10-22 49.90 -- -- 51.60 3.41% -- 51.60 3.41% -- 详细
公司公布2021年三季报,21年前三季度实现收入/归母净利/扣非净利63.4/17.2/16.8亿元,YoY+57.8%/+111.5%/+112.2%,其中Q3单季度实现收入/归母净利/扣非净利分别23.1/4.6/4.5亿元,YoY+51.9%/+29.9%/+30.8%。此外,公司近期修改股权激励行权价格为44元/股(前次草案为35元/股)。 Q3光伏玻璃营收超20亿,Q4预计仍有新增产能贡献根据Q2及Q3末的加权平均日熔量(9600t/d),假设3.2/2.0mm规格分别50%占比,我们测算光伏玻璃Q3实现营收超20亿元,对应销量1.2亿平,Q3在光伏玻璃价格处于持续处于低位的情况下公司仍实现稳定盈利,彰显成本优势。21Q3公司点火1条光伏玻璃产线,新增日熔量共计1200t/d,10月初公司点火一条1200t/d产线,今年后续仍有2条1000t/d产线计划投产,我们认为公司壁垒利润明确,产能扩张后续有望按计划进行,量增贡献的成长可观。 毛利率降幅不及光伏玻璃价格降幅,Q3盈利能力不减21前三季度公司毛利率42.1%,同比提升2.24pct,Q3单季度毛利率31.7%,环比Q2下降5.7pct,主要受光伏玻璃价格大幅下降影响,但毛利率下降幅度不及光伏玻璃价格降幅。我们认为主要系浮法玻璃盈利能力增强(据卓创,公司3.2mm规格光伏玻璃价格Q3季度环比-11%,2mm规格-10%,行业5mm浮法玻璃价格+16%)。21前三季度公司期间费用率12.1%,同比下降1.59pct,其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.50/-0.14/+0.41/-1.37pct,实现净利率27.1%,同比提升6.88pct;Q3毛利率环比降5.7pct,净利率降2pct,随产能释放公司规模效应逐步显现。进入四季度,公司3.2mm光伏玻璃价格较9月底已上涨17.6%至30元/平米(含税),2.0mm规格玻璃上涨22.3%至23元/平米,我们预计公司毛利率及净利润率环比Q4有望提升。中长期看,随收入快速放量,我们认为公司费用端仍有一定规模效应提升空间,成本端的规模效应和大窑炉优势也有望持续强化。 Q4产能持续释放,维持“增持”评级据卓创,公司目前日熔量11600t/d,浙江2座1000t/d窑炉预计21Q4投产,预计今年底公司名义产能达1.36万t/d,明年底有望达1.96万t/d,业绩加速释放可期。作为行业龙头,公司成本优势显著,目前行业盈利仍然较低,我们认为光伏玻璃价格或将企稳甚至回升。同时,从下游需求结构看,龙头企业在宽版玻璃上有领先优势,预计盈利有望率先改善。根据前三季度业绩,我们略微调整盈利预测,预计21-23年归母净利润22.51/33.48/44.72亿元(前值20.97/33.43/42.70亿元),维持“增持”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,行业扩产不及预期,新增产能投放超预期
桃李面包 食品饮料行业 2021-10-21 28.77 -- -- 28.68 -0.31% -- 28.68 -0.31% -- 详细
事件:公司发布 2021Q1-3季报, 2021Q1-3公司实现营业收入 46.63亿元,同比增长 6.67%;实现归母净利润 5.68亿元,同比下降 17.16%。其中,单Q3实现营业收入 17.24亿元,同比增长 5.57%;实现归母净利润 1.99亿元,同比下降 25.82%。 限电停产及基数效应下,公司营收增速放缓。 公司单三季度营收同比增速5.57%,实现小幅增长,相较 Q2营收同比增幅 13.87%,环比收窄。 拆分产品结构, 2021Q1-3面包营收 45.16亿元, 同比增长 5.68%, 月饼营收 1.35亿元, 同比增长 49.11%, 粽子营收 0.13亿元,同比增长 60.57%。 公司明星产品稳步增长,新品陆续推出且呈较高速增长。拆分渠道来看, 公司持续加大对华东、华南新市场的拓展,华中市场低基数下增长快,华中/华南/华东同比增长 66.88%/17.56%/13.75%, 同时公司在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下沉,东北/华北同比增速 4.50%/1.72%, 但受限电停产因素影响, 生产供应受限, 加之去年同期疫情恢复整体基数较高,西北同比增速-2.26%。 新市场开拓效果明显,为未来收入增长赋能。 原材料压力及限电停产等影响,多重因素导致利润下滑。 公司单三季度归母净利润下滑 25.82%,净利率 11.55%,同比下降 4.88pcts,环比下降1.25pcts, 毛利率为 25.68%, 同比下降 17.61pcts, 环比下降 0.88pcts。 公司 2021Q1-3销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为8.80%/1.70%/-0.08%/0.30%,同比变动+0.17/+0.17/-0.64/0.13pct。公司单三季度利润下滑, 销售费用和管理费用小幅增长,主要系①限电停产下销售受限,生产供应受限, 跨区域调运产品增加运费成本, 利润短期承压;②今年原材料价格上涨,且返货率、折让率高于同期,导致本年度毛利水平下滑;③今年公司处于产能建设时期,营销推广力度恢复常态,促销活动增多,人力成本、门店费用增加;④去年受国家阶段性社保减免政策影响,公司各项成本费用均低于本期。但随着公司终端布局的完善和生产基地规模效应的逐渐形成,我们仍看好公司下一季度的恢复发展。 长期产能有望放量整体市场辐射范围扩大,坚守短保行业龙头核心逻辑。 公司产能建设不断落地,沈阳、浙江、四川等工厂未来陆续完工, 华东、华南等区域市场正加速拓展, 在“中央工厂+批发配送”模式下,随着公司多工厂协同效应的加强, 产能有望放量,单厂服务半径将进一步缩小,服务成本缩减。公司深耕短保行业逾 10年,经销渠道教育及供应链管理方面具备优势,行业运营壁垒较高。建议关注后续产能扩张及市场开拓情况。 盈利预测: 预计公司 2021-2023年实现营收 66.6/77.9/90.5亿元,同比增速11.62%/17.03%/16.21%,预计公司 2021-2023实现净利润 9.2/10.9/12.8亿元,同比增速 3.71%/18.77%/17.99%,预计 21-23年 EPS 为 0.96/1.14/1.35元,维持“买入”评级。 风险提示: 产能、新市场拓展不及预期、 限电停产、原材料价格波动
百亚股份 纺织和服饰行业 2021-10-20 19.84 -- -- 20.18 1.71% -- 20.18 1.71% -- 详细
公司发布三季报,21Q1-Q3实现营收10.8亿,同增19.6%;实现归母净利润1.7亿,同增33.3%,归母净利率16.0%,同增1.7pct;实现归母扣非净利润1.6亿,同增23.9%。 其中,单Q3实现营收3.2亿,同增7.9%;实现归母净利润0.41亿,同增1.1%,归母净利率12.8%,同减0.8pct;实现归母扣非净利润0.37亿,同减9.7%。 21Q1/Q2/Q3综合毛利率分别为45.3%/46.1%/44.2%,较20Q1/Q2/Q3分别增加0/4.9/0.6pct,主要受益于中高端自由点产品的持续放量,产品结构优化。销售费用率分别为15.2%/21.0%/20.8%,同比变化-2.2/-0.2/+4.1pct,公司积极建设电商渠道,Q4电商旺季发力可期。管理费用率分别为3.7%/4.7%/5.8%,同比变化-0.2/+0.7/-1.3pct。研发费用率分别为3.4%/3.7%/3.5%,同比增加1.7/1.3/0.3pct,公司持续加大研发投入,推动产品创新迭代升级。 加大营销力度,品牌全国化成长路径清晰,短期解禁压力不改长期向好趋势。20H1疫情影响下,季度收入分布较不均匀,若将21年收入与19年比较,则21Q1/Q2/Q3收入分别增长23.3%/46.2%/31.1%,21Q3收入端表现良好,卫生巾消费升级品牌溢价空间可观。费用端公司持续加大新兴渠道营销投放力度,稳扎稳打培育品牌势能。上市以来的业绩表现持续验证公司优秀的管理能力,稳需求赛道市占率提升可期。 投资建议:作为内资头部卫生巾品牌,公司坚持既定发展战略,持续优化产品结构,深化优势区域渠道拓展,加快电商和新零售渠道建设,加大营销推广力度,品牌全国化成长路径清晰。由于公司加大销售费用投放,将21-22年净利润由2.4/3.1亿元下调至2.3/2.9亿元,对应38/30xPE,短期解禁压力不改长期向好趋势,建议积极关注。 风险提示:线上业务发展不及预期,线下渠道拓展不及预期,行业竞争加剧风险
中望软件 2021-10-19 406.05 645.16 80.06% 418.00 2.94% -- 418.00 2.94% -- 详细
事件: CAD 软件作为工业软件研发设计类软件的关键组成, 是目前国内工业“卡脖子” 的关键领域, 近期市场上对国产 CAD 软件价格趋势非常关注。为此,我们统计了近三年来采招网数据,得出了以下几点核心结论: 1、 中望 2D CAD 企业版成交价格逐年攀升,教育版保持稳定据采招网, 订单样本公司 2D CAD 软件企业版成交价近三年保持持续增长趋势, 包括 2021年。 与 2018年最低 5800元的成交单价相比, 2021年已最高涨至 7054元, 复合增长率为 6.7%; 公司 CAD 教育版产品近三年呈稳定态势, 始终于 6072元至 6092元之间浮动,未有太大变化。 2、 行业竞争良性产品仍是关键,公司在建筑、 教育领域具备较大优势据采招网数据统计, 在教育领域, 中望 CAD 软件已成国内多所高校建筑工程仿真实训室通用软件,升级版软件也连年购入; 在建筑领域, 中望 CAD软件多次作为单一成交采购源。根据官网,公司与天正建筑实现了多方位合作,联合推出相关产品具备较强竞争力。 盈利预测及投资建议: 考虑中望软件在研发设计类软件行业的龙头地位,工业软件领域双位数增长等,我们给予中望 40X PS,则中期合理估值(2022年) 400亿元左右,目标价格 645.16元。 我们维持 21-23年的盈利预测,预计公司 2021-2023年实现营业收入 6.84/10.13/14.78亿元,实现净利润 1.94/3.06/4.65亿元,由于近期公司调整幅度较大,但公司长期逻辑不变,质地优秀,为工业软件核心龙头公司, 维持“买入”评级。 风险提示: 国产化进展不及预期,市场竞争加剧,研发进展不及预期
山东路桥 建筑和工程 2021-10-19 6.01 9.03 26.47% 7.21 19.97% -- 7.21 19.97% -- 详细
21Q1-3业绩大超预期, 继续看好中长期成长, 维持“买入”评级10月 14日晚公司发布 21年三季度业绩快报, 21Q1-3公司实现收入 391亿, YoY+87%,归母净利润 13.0亿, YoY+89%(调整后,若按调整前同比+105%),扣非归母净利润 12.8亿, YoY+125%(调整后,若按调整前同比+147%),其中 Q3单季度收入 168亿, YOY+82%,归母净利润 5.2亿,YOY+131%(调整后,若按调整前同比+125%),扣非归母净利润 5.3亿,YOY+165%(调整后,若按调整前同比+151%), 业绩大超我们与市场预期,预计与市政、环保等多品类业务扩张以及强化成本管控、促进降本增效有关, 预计 21-23年业绩 20.1/25.5/32.4亿元,当前对应 21年 PE 仅 4.4倍,维持“买入”评级。 21年省内交通基建计划投资额超 30%,十四五阶段看好细分领域景气度短期来看,自 2016年以来, 山东省交通实际投资完成额普遍超过当年规划 的 年 度 投 资 目 标 (16-20年 全 省 交 通 基 建 投 资 分 别 超 额 完 成8.80%/25.80%/69.49%/7.89%/27.9%), 21年的计划投资额相较于 20年的计划投资额同比增长 30.56%, 增速排名全国第五, 我们认为 2021年山东省交通基建投资有望在较高的基数上继续实现稳健增长,其中高速公路、铁路和轨道交通等细分基建领域有望获得较快增长。中长期来看,按照《山东省综合交通网中长期发展规划(2018-2035年)》,到 2025年,山东省高速公路、铁路和轨道交通通车/运营里程较 2020年分别增加 727/2639/172公里,十四五阶段省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔。 大股东合并重组驱动省内市占率进一步提升,养护业务延续产业链大股东山东高速集团是山东省最大的高速公路和桥梁建设发包方, 目前公司 45%左右以上的收入来自山东高速集团的路桥施工业务, 20年公司中标山东高速集团投资项目总额 351.93亿元(18-19年合计 100亿元), 订单额增长明显,而随着山东高速集团与二股东齐鲁交通合并,省内路桥资产进一步集中,公司在省内的市占率有望进一步提升,区域龙头地位不断夯实。此外, 公司在全国建设布局绿色养护基地,积极培育养护新技术、新工艺、新材料、新设备,加快向养护产业链上游高附加值领域拓展。 业绩有望持续高增长, 维持“买入”评级我们看好区域基建的景气度以及公司的竞争优势, 维持 21-23年归母净利润 20.1/25.5/32.4亿元,参考基建领域其他可比公司 21年 Wind 一致预期PE7.80X,考虑到公司潜在成长速度有望显著好于行业水平, 业务布局的不断扩展和成本管控有望持续转化为市占率和盈利能力的提升, 给予公司 21年 7倍 PE,对应目标价 9.03元, 维持“买入”评级。 风险提示: 原材料上涨超预期;工程回款不及预期;项目落地率不及预期; 业绩快报是初步测算结果,具体财务数据以公司披露三季报为准。
完美世界 传播与文化 2021-10-19 14.73 -- -- 15.56 5.63% -- 15.56 5.63% -- 详细
完美世界披露 21Q3业绩预告, 2021年 1-9月,公司预计实现归母净利润为 7.88-8.08亿元,同比下降 56.40%-55.29%,其中游戏业务预计盈利7.63-7.83亿元,公司整体业绩符合预期。 21Q3单季度,预计实现归母净利润 5.3-5.5亿元,同比下降 1.11%-增长2.62%,其中游戏业务预计盈利 5.4-5.6亿元。 21Q3非经常损益影响约为2000万元,因而公司预计实现扣非后净利润 5.1-5.3亿元。 由于海外业务调整的一次性影响及产品周期等因素,公司在 21Q2业绩阶段承压,但 21Q3新游戏《梦幻新诛仙》表现优异, 同时经典游戏如《诛仙》手游开启五周年庆典,充分显示长线生命力,公司逐步恢复业绩节奏。 具体看游戏业务方面,公司聚焦产品创新迭代,《梦幻新诛仙》体现长线运营理念,《幻塔》等储备项目值得期待。 完美在今年举行战略发布会, 未来将沿着“更聚焦、更年轻化、更长线”的思路做研发和运营, 聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道,融合创新,力求突破。 新产品周期的《梦幻新诛仙》手游于 6月 25日上线, 首月流水突破 5亿元。公司后续还有《幻塔》《一拳超人:世界》 《天龙八部 2》等多款游戏正在推进中,其中《幻塔》将开放世界内容与 MMO 内容进行了向上融合,在世界观构建和美术风格上进行了大胆突破和创新。 明后年来看, 除上述游戏产品外, 公司发布会上展示的丰富多类型游戏项目也为公司的中长线增长提供了产品支持。 在监管方面,公司积极响应,旗下所有在运营游戏已于 9月 1日零点全面落实防沉迷新政,并已接入国家新闻出版署网络游戏防沉迷实名验证系统。 影视业务方面, 公司继续加快推进库存项目的发行和排播,并在新项目的立项及开机中采取更加聚焦的策略,实现影视业务健康发展。 后续储备项目《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等影视作品正在制作、发行过程中。 投资建议: 完美世界从 18年开始进入游戏的真正转型期,在持续扩大核心品类如 MMORPG 的竞争优势基础上,加速多元化、年轻化战略落地,并且秉持长线理念。转型过程中虽短期面对一定压力,但随着《梦幻新诛仙》《幻塔》等新品陆续上线,公司有望在新产品周期下逐步恢复业绩增长节奏, 21Q3开始已在逐步体现。 考虑新游戏上线周期, 我们下调公司 21-23年归母净利润至 13.0亿/24.9亿/29.2亿元(前值 15.8亿/26.3亿/31.2亿元),同比增速分别为-16.0%/91.5%/17.4%,对应 PE 分别为 22.4x/11.7x/10.0x,维持买入评级。 风险提示: 游戏上线延期、游戏流水不达预期,影视项目确认不达预期,行业监管趋严,业绩预告为初步测算结果,以正式财报数据为准。
招商蛇口 房地产业 2021-10-15 12.83 -- -- 12.51 -2.49% -- 12.51 -2.49% -- 详细
事件:公司发布 2021年 9月经营情况公告, 9月单月实现销售面积 98.86万平方米,同比减少 9.67%;实现销售金额 233.29亿元,同比减少 21.72%。 2021年 1-9月累计销售面积 1037.99万平方米,同比增长 26.38%;累计销售金额 2409.61亿元,同比增长 26.70%。 前三季度累计销售量稳定提升,全年销售业绩可期公司 2021年 9月单月销售面积 98.86万平方米,同比减少 9.67%;销售金额 233.29亿元,同比减少 21.72%;销售均价为 23598.02元/平方米,去年 9月单月销售均价为 27230.45元/平方米,同比减少 13.34%,环比今年8月销售均价为 24874.11元/平方米略减少 5.13%。公司 2021年前三季度累计销售金额 2409.61亿元,同比去年前三季度增长 26.70%;销售面积1037.99万平方米,同比去年三季度增长 26.38%;前三季度累计销售均价为 23214.19元/平方米,较去年上半年累计销售均价 23155.49元/平方米相比基本维持不变,较 8月销售均价 24874.11元/平方米环比略有下降。 公司单月销售量价略有下降,前三季度累计销售量稳定提升。考虑到四季度推货力度不减,公司全年销售业绩可期。 拿地以华东区域为主,权益比例有所上升公司 2021年 9月新增 7个地块,从区域分布看,华东:华北:华南:西南=4: 1: 1: 1,补货以华东区域为主;从城市能级看,一线城市:二线城市:三线城市=2: 4: 1,较高能级城市补货力度大;从权益比例看, 100%权益:非 100%权益拿地比例为 1: 6。 9月新增项目总占地面积为 43.24万平方米,新增规划建面 102.64万平方米,其中华东区域新增建面占比为43.75%;一线城市、二线城市和三线城市的新增建面占比分别为 15.47%、71.06%、 13.47%,该比例与上月一线城市:二线城市=25.68%: 74.31%相比,略有分散; 9月权益地价为 39.14亿元,总地价为 65.89亿元,相应的权益比例为 59.40%,对应权益规划建面 57.50万平方米,较上月的 41.61%的权益比例有所增加,主要与合作拿地比例下降有关。 单月新增项目以二线城市为主,拿地力度下降2021年 9月公司拿地力度为 28.24%,与上月 62.94%相比下降明显,去年9月拿地力度为 64.64%,今年较去年同期拿地力度下降 36.40pct,拿地力度下降大。从楼面价看, 2021年 9月新增项目楼面价为 6419.52元/平方米,较去年同期 6379.45元/平方米大致持平,较上月 24887.39元/平方米大幅下降,主要与当月在较低能级城市区域补货占比高有关。 9月的地售比为 27.20%,与去年同期 23.43%相比略微上升,和上月的 100.05%相差较多,主要与补货区域不同于销售区域有关。 投资建议: 公司前三季度累计销售量稳定提升, 考虑到四季度推货力度不减,公司全年销售业绩可期。 基于此,我们预计公司 2021-2023年净利润为 131.30亿、 147.91亿、 164.31亿元,对应 EPS 为 1.66、 1.87、 2.07元/股,维持“买入”评级风险提示: 房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名