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潘暕

天风证券

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大族激光 电子元器件行业 2021-06-10 38.11 -- -- 38.88 2.02% -- 38.88 2.02% -- 详细
事件:大族激光近日发布公告披露其新能源电池业务中标情况,2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税)。 点评:中标宁德时代锂电池生产设备带动公司新能源电池业务增长。2021年公司收到宁德时代及其控股子公司中标通知累计10.03亿元人民币(含税)。其中,已签署正式订单合同的中标设备金额为9.22亿人民币(含税),尚未签署正式订单合同的中标设备金额为0.81亿元人民币(含税)。宁德时代是新能源汽车动力电池领域的龙头厂商,2020在新能源动力电池领域的市场份额为24%,排名第一。18-20年,宁德时代及其子公司贡献的销售收入分别为1.32/10.96/1.56亿元,占当年营收比重为1.2%/11.46%/1.31%。此次中标反映公司在新能源电池领域技术进步和客户拓展取得的成效,也有利于公司及子公司在新能源电池领域的业务拓展,提高公司收入规模及盈利能力。 持续看好公司“激光+X”战略。消费电子行业需求复苏及新增应用场景涌现拉升对于小功率激光设备需求;下游需求旺盛叠加PCB厂商产能扩充为公司PCB设备业务增长贡献动能(PCB业务主体大族数控拟分拆独立上市);新能源汽车发展势头强劲,公司和新能源动力电池领域头部客户展开深度合作,新能源电池业务收入水平和盈利能力增长;大功率核心产品、LED、光伏等业务呈现高速增长态势。公司作为激光加工设备平台型龙头厂商,长期坚持“激光+X”战略,不断拓展公司产品应用领域。多项业务共同发力,长期增长动力足。21年受益于行业景气度的上行和公司产品及客户拓展,公司有望迎来业绩拐点。 投资建议:预计公司21-22年营收为141.54、165.05亿元,yoy+18.52%、16.61%,净利润为16.46、19.98亿元,yoy+68.13%、21.37%,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对全球制造业需求影响超预期风险、竞争加剧、盈利能力不及预期、宁德时代部分订单尚未签署正式合同,具体金额以正式合同为准
华懋科技 综合类 2021-06-04 31.80 47.20 39.48% 34.50 8.49% -- 34.50 8.49% -- 详细
事件: (1)公司发布对徐州博康资产评估报告,采用收益法评估,徐州博康股东全部权益价值评估为27.08亿元,采用市场法评估为16.66亿元。 (2)公司以东阳凯阳为投资主体,拟以不高于27亿元整体估值对徐州博康行使5.5亿元转股权和2.2亿元追加投资权,行使完成后将持有徐州博康不低于29.704%的股权。相关议案已提交股东会审议。 (3)据公司2021一季报,21Q1公司实现营收2.65亿元,YoY+105.34%;扣非归母净利润0.55亿元,YoY+146.63%。 点评:我们看好公司稳步推进徐州博康投资事项,拟行使转股权、追加投资权,进军半导体光刻胶产业,步入成长新赛道: (1)徐州博康作为国产光刻胶一体化龙头,具有先发优势,能够实现半导体光刻胶全产业链自主可控,二期生产基地即将投产,业绩增量丰富。 (2)公司稳步推进对徐州博康投资事项,进军半导体光刻胶核心赛道,短期新增并表有望带来投资收益,中长期有望成为公司成长新引擎,公司的业绩和估值有望稳步提升; (3)看好国内安全气囊布需求和价值量提升,汽车行业复苏带动公司业绩实现稳定增长。 1.21Q1业绩同比大幅提升,受益国产汽车景气复苏+单车价值量提升,持续稳定增长;实控人变更+高管大比例增持,治理结构进一步优化。 (1)21Q1业绩大幅增长:据公司2021一季报,21Q1公司实现营收2.65亿元,YoY+105.34%;扣非归母净利润0.55亿元,YoY+146.63%。随着人们安全意识不断加强,单车配备安全气囊个数不断增加,六个安全气囊成为中高级车型标配。中国单车价值量为180美元/辆,发达市场平均水平为280美元/辆,反映安全气囊的单车价值量有提升的趋势,行业空间稳中有升。公司作为国内安全气囊材料龙头,我们判断公司业绩有望持续受益于国产汽车景气度复苏以及安全气囊行业成长。性。 (2)20年10月公司完成实控人变更,20年12月公司董事、总经理张初全受让金威国际1543.80万股股份,权益变动后,张初全直接和间接持有公司13.41%股份。实控人变更打通激励机制,高管大比例增持、治理结构进一步优化。 2.增资光刻胶一体化龙头徐州博康,拟行使转股权、追加投资权,加码半导体核心资产,打造中长期成长新引擎。 徐州博康:国产光刻胶一体化龙头,具有先发优势,实现全产业链自主可控,二期生产基地即将投产。 (1)徐州博康是国内主要的产业化生产中高端光刻胶单体的企业,是国际上先进的EUV光刻胶单体发明者、生产者,单体产品覆盖全球90%以上客户群,下游客户包括Intel、JSR。等。 (2)徐州博康子公司汉拓化学已实现从单体、光刻胶专用树脂、光酸及最终光刻胶产品的全国产化自主可控,已开发10+个高端光刻胶产品,服务客户超40家,包括国内IC领先制造企业。 (3)汉拓化学通过自购设备、外部合作搭建多维光刻测试平台,能够支持研发的快速推进及质量的严格控制;公司月产1W+加仑光刻胶的二期生产基地即将投产,目前已成为上海华虹、武汉长江储存合格供应商。 (4)康徐州博康2017-2020年营收分别为2.02/2.03/1.03/2.14亿元,徐州博康承诺2021-2023年营收不低于5.75、、9.26和13.6亿元,净利润不低于1.15、1.76和和2.45亿元公司发布对徐州博康资产评估报告,采用收益法评估徐州博康股东全部权益价值为27.08亿元,采用市场法评估为16.66亿元。公司以东阳凯阳为投资主体,拟以不高于27亿元整体估值对徐州博康行使5.5亿元转股权和2.2亿元追加投资权,行使完成后将持有徐州博康不低于29.704%的股权。相关议案已提交股东会,将于6月月9日召开股东大会审议。 投资建议: (1)公司受益国产汽车景气复苏+单车价值量提升,有望实现稳定增长 (2)公司投资徐州博康、进军半导体光刻胶核心赛道,带来新的增长空间。维持公司2021-2023年净利润预测为2.91/3.63/4.24,维持目标价47.2元,维持买入评级。 风险提示:对外投资失败风险;产品研发不达预期风险;业绩承诺无法完成风险
宏和科技 非金属类建材业 2021-05-28 8.90 11.17 19.85% 9.65 8.43% -- 9.65 8.43% -- 详细
电子纱/电子布绝大部分用作生产CCL,进一步制造电子通信领域的“血液”PCB,产业链条较传统玻纤纱更单一。电子纱/布行业具有单位产能投资强度较传统玻纤纱更高、难与其他玻纤纱相互转产、技术门槛更强等特征,堪称玻纤领域的“皇冠明珠”。宏和科技在行业内极有特色,前期聚焦电子布环节,尤其是在高端的超薄/极薄电子布领域产品、技术及客户方面具备全球领先竞争力,是我国电子布逐步实现国产替代(尤其是高端电子布)核心骨干之一。近年宏和科技开始布局超细/极细电子纱环节,部分产能已投产,该环节同样为我国产业短板,其进展及后续为公司赋予的额外成长性亦值得重点关注。 产业趋势性向中国迁移,需求提速,预计电子布供应紧缺或延续至22年CCL及用于粘结CCL的半固化片消费了绝大部分的电子布,CCL/PCB下游消费需求变化致电子布薄型化为大趋势,同时在中国消费崛起的背景下,CCL/PCB产业近年持续向中国大陆转移,预计有一定持续性。PCB需求分布较广,总体受宏观经济景气度影响较大。疫情影响边际减弱,全球经济进入复苏周期,PCB行业景气亦向上,其中5G渗透提升或赋予行业更优成长性。在此背景下,CCL企业20年开始扩产节奏明显提速,直接提振电子布需求,我们测算20-22年电子布需求量分别为30.6/32.8/34.1亿米,YoY分别+12.1%/7.0%/4.0%,薄布需求增速或更优。供给角度,中国大陆20年电子纱有效产能新增仅0.3万吨/+0.4%,21年为5.1万吨/+6.4%,供需阶段错配较明显,是电子纱及电子布20年底起迎来快速上涨的直接原因。我们预计22年电子纱有效产能新增15.3万吨/+18.3%,22年供给紧张局面或有一定缓解。 公司技术有优势,客户有壁垒,新投项目蕴含量/利弹性宏和科技是全球少数掌握高端电子布全套生产工艺的厂商之一,是电子布国产替代先行者及生力军。研发投入保持强度,公司具备较强技术属性。与客户长期合作关系是电子布制造商核心竞争力之一,公司核心客户基本覆盖全球头部CCL制造商,奠定其在业内坚实竞争力,且对其在后续电子布市场竞争中稳固并扩大优势有积极意义。公司较早即开展电子纱研发工作,18年底黄石超细纱项目开工,20年9月纱项目一期点火(年产能3,000吨),二期项目投产后预计产能翻倍,或将极大缓解公司超细/极细纱对少数企业依赖,同时电子布生产成本或有明显降幅。此外,公司电子布产能满负荷生产状态已持续数年,产能瓶颈制约公司成长,公司预计22年投产的5G超薄/极薄电子布项目一方面提供电子布产能增量,突破产能瓶颈,另一方面将进一步优化公司产品结构。 重视公司成长拐点,首次覆盖给予“买入”评级公司短期受益供需阶段错配带来的电子布价格向上弹性,同时公司黄石纱/布项目投产助公司突破产能瓶颈,高端电子纱自供率提升强化公司竞争力且对公司生产成本下降有较大意义,21年或为公司成长拐点。我们预计公司21-23年归母净利分别为1.5/2.2/3.2亿元,YoY分别为32%/42%/46%,我们认可给予公司0.7xPEG,对应23年目标PE30.7x,对应目标价11.17元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:需求及新项目投产节奏低于预期、供应商及客户集中风险。
新益昌 2021-05-19 94.45 126.31 6.26% 123.51 30.77%
123.51 30.77% -- 详细
新益昌,国内LED固晶机、电容器老化测试设备领先企业公司系国内LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业,同时凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力,成功进入了半导体固晶机和锂电池设备领域。此外,公司部分智能制造装备产品核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经实现自研自产,是国内少有的具备核心零部件自主研发与生产能力的智能制造装备企业。行业内的领先地位和长期的技术积累使公司保持了营收和利润稳定增长的势头。2020年公司的营业收入达7.04亿元,同比增长7.48%,归母净利润1.08亿元,同比增长22.53%。 成本优势助力开拓市场 公司虽系国内固晶设备制造龙头企业,但是与海外同类型龙头企业的销售规模相比,仍有一定差距。新益昌在国内固晶机市场的占有率已经超过70%,客户普及率也已超过9成。在全球固晶设备市场中,公司的市场占有率仅为6%,排名第三。 放眼未来的竞争格局,比起海外同款竞争产品,新益昌所提高的产品能为客户带来非常明显的成本优势。相比新益昌的固晶机设备,国际设备厂商的产品操作复杂、采购价格高、零件价格高。而且新益昌的固晶机设备在自动化程度上也具备很大优势,能为客户节省人工成本,据兆驰光元反映“采用新益昌的固晶机设备,能够节省35%至45%的人工。 Mini Led趋势带来增量,拉动上游设备采购需求 随着LED 产品在下游应用领域渗透率的不断提升,我国LED 应用市场规模在过去几年持续增加的趋势已经非常明显。小间距LED和Mini LED的技术成熟和市场普及又有望在未来成为拉动国内LED市场的新增长点。 LED 封装工艺流程可以分为固晶、焊线、封胶、烘烤、切割、分BIN及包装等环节。其中公司所生产的LED固晶机所支持的固晶环节是LED封装流程的重要组成部分。因此随着LED 市场的蓬勃发展趋势,市场对LED固晶设备的需求不断增大,公司将获得宝贵的发展机遇。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.15/3.17/4.42亿元,首次覆盖,给予目标股价126.31元,给予“买入”评级风险提示:LED固晶领域的潜在技术革新、MiniLED 市场出货量不及预期、MiniLED 趋势对固晶机业务的拉动不及预期、半导体封测行业的扩产趋势不及预期
江海股份 电子元器件行业 2021-05-17 13.10 23.24 64.71% 13.55 3.44%
14.34 9.47% -- 详细
事件:江海股份(002484)发布2021年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入7.5亿元,同比增长65.89%;归母净利润0.83亿元,同比增长100.71%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长120.62%。 点评:公司21Q1业绩高速增长,充分受益于市场形势较好及需求提升。公司主营产品铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,我们看好日立化成&湖北海成贡献收入、高端产品市场开拓顺利,铝电容收入持续增长。公司新产品薄膜电容&超级电容受益于放量,应用场景高成长性打造新增长极。看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。 1. 公司21Q1业绩高速增长,受益于下游高景气 (1)21Q1业绩高速增长:21Q1公司实现营业收入7.5亿元,同比增长65.89%;归母净利润0.83亿元,同比增长100.71%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长120.62%。 (2)公司21Q1单季毛利率27.59%,环比提升4.98pct。 (3)公司21Q1投资收益同比增长254.34%,主要系长期股权投资收益增加所致。 (4)下游高景气,电容器市场形势较好,公司销售量持续增长,业绩大幅提升。 2.铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,日立化成&湖北海成贡献收入,高端产品市场开拓顺利。 公司2020年铝电解电容器营销额同比增长23.9%,工业类电容器比重超过73%。从下游应用看,新能源、汽车充电桩领域需求最为强劲,同比增长2.6倍和65%以上。公司充分发挥在工业电容领域龙头优势,存量市场占有率稳定提高,新兴市场涌现,充分受益于下游工业领域高景气。21Q1公司各产线持续满产。 收购日立化成完成交割并贡献收入,湖北海成小型化电容基地建设顺利,弥补产品短板,助力高端市场开拓: (1)自收购日(5.31)以来,日本日立化成AICTech实现收入2.4亿元,净利润0.3亿元,业绩表现亮眼,成为公司重要的海外平台; (2)湖北海成小型化电容项目已投入2.7亿元,形成4.5亿元产出的能力,液态、固态、MLPC试验认定和市场开拓全面推进。现有一条MLPC产线订单充裕,公司预计海成工厂月产量将在6月份达到设计目标(800万只/月),新产线预计10月份投入生产,扩产后产能为1600万只/月,明年计划再增加2条生产线,产量将达到3200万只/月。 3. 薄膜电容&超级电容放量,应用场景高成长性打造新增长极。 公司薄膜电容、超级电容营收快速增长,未来受益于新能源汽车+光伏风电高景气,应用场景高成长性助力打造公司发展新增长极。 (1)薄膜电容迎来发展拐点,:2020年公司薄膜电容收入1.9亿元,同比增长29.0%,三大实体的整合与协同初见成效,产品、市场开拓顺利,车载薄膜电容器已经得到多个用户试验认定并批量销售。 (2)超级电容器步入快速发展期:2020年超级电容实现收入1.6亿元,同比增长139.3%,超级电容业务已完成量产所需基础设施投入,新能源客车等领域的创新应用开始起步。 4.投资建议:公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容&超级电容器新增长极,看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。看好公司在市场需求旺盛情况下销量持续增长,我们上调公司盈利预期,预计公司21-23年净利润5.1/6.8/8.7亿元(原值5.1/6.5/8.0亿元)。上调目标价为23.24元(对应22年PE28X),维持买入评级。 风险提示:销量不及预期;并购整合进展不及预期;行业竞争激烈;全球贸易环境恶化等
深圳华强 综合类 2021-05-13 15.98 22.79 52.14% 17.98 12.52%
17.98 12.52% -- 详细
oracle.sql.CLOB@779f12ca
闻泰科技 电子元器件行业 2021-05-03 86.56 153.59 52.13% 91.40 5.59%
103.50 19.57% -- 详细
oracle.sql.CLOB@562494f8
火炬电子 电子元器件行业 2021-04-29 58.37 -- -- 63.50 8.79%
65.50 12.22% -- 详细
oracle.sql.CLOB@764bd16b
立讯精密 电子元器件行业 2021-04-23 36.57 -- -- 38.43 5.09%
41.13 12.47% -- 详细
事件:公司发布20年年报,20年全年公司营收925.01亿元,yoy+47.96%,利润总额为81.36亿元,yoy+44.37%;归母净利润72.25亿元,yoy+53.28%,每股收益为1.03元,yoy+51.47%,加权平均净资产收益率为30.29%,同比增长3.74pct。同时预计2021Q1实现归母净利润13.3-13.7亿元,同比提升35%-40%。 点评:20年年报符合预期,四季度毛利率体现组装占比提升。2020年公司业绩高增长。2020年全年公司营收925.01亿元,yoy+47.96%,超过此前业绩快报营收,利润总额为81.36亿元,yoy+44.37%;归母净利润72.25亿元,yoy+53.28%;对应四季度营收329.73亿元,yoy+33.60%,归母净利润25.46亿元,yoy+39.40%,归母扣非净利润为18.78亿元,yoy+10.61%,毛利率15%,同比下降4.06pct,净利率8.08%,同比提升0.37pct。全年营收分行业来看,电脑/汽车/通讯/消费电子/其他分别贡献35.21/28.44/22.65/818.18/20.52亿元的营收,占比3.81%/3.07%/2.45%/88.45%/2.22%,yoy-14.39%/+20.44%/+1.26%/+57.37%/13.13%,毛利率分别为21.45%/16.52%/19.73%/17.85%/22.33%。公司存货较年初增长71.55%,主要为业绩增长以及备料增加所致此外,公司持续进行研发投入,布局新产品心业务,研发费用yoy+31.28%。 整机精密制造平台型龙头,中长期业绩增长动力足。公司已经具备精密结构件、声学、电磁、射频、光学、SIP、精密组装等平台型精密加工能力, 护城河高;展望未来, 公司各板块亮点足:1)手机:判断公司将受益于5G天线价值量提升, 此外,公司具备成本+垂直整合优势,公司在马达、声学等项目份额有望持续提升;2) 可穿戴: 公司持续受益于AirPods高份额+高端产品占比提升+良率提升; 手表续航痛点解决, 有望复制无线耳机高增长, 公司在20年进入iWatch组装业务, 手表价值量高为公司贡献新业绩增长点, 此外,公司SiP业务进展顺利,未来有望整合更多自制零组件,提升盈利能力; 3) 5G建设加速铺开, 持续拓展国内外客户, 公司品类扩展顺利,通讯+汽车保证公司中长期增长。 投资建议:由于AirPods销售不及预期,将公司21-22年净利润104.42/140.04亿元下调至90.76/120.16亿元,维持“买入”评级 风险提示:Airpods销售不达预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化
国瓷材料 非金属类建材业 2021-04-19 45.00 -- -- 50.90 13.11%
54.00 20.00% -- 详细
事件:2021年4月15日,公司发布2021年一季度报告,公司一季度实现营业收入6.21亿元,比上年同期增长27.55%,实现归母净利润1.86亿元,同比增长61.62%。 点评:公司是多元新材料平台型企业,形成了内在联系紧密、协同性高、逻辑性强的四大业务板块,不断进行技术积累和创新,延伸了新的工艺和产品,看好公司各板块业务实现快速成长。2021年一季度,公司实现营业收入6.21亿元,同比增长27.55%,环比减少13.12%,实现归母净利润1.86亿元,同比增长61.62%,环比增长17.59%,主要受益于下游客户产品需求旺盛,公司电子材料和蜂窝陶瓷板块收入增长。 电子材料:客户扩产放量+国产化红利。公司优势明显,有望优先受益于扩产+国产化,当前国内MLCC供需缺口大,公司下游主要客户均在积极扩充产能,采购需求量大幅增加,公司MLCC粉体材料产销两旺。作为募集资金投资项目之一,公司将加快扩产速度,匹配下游市场需求。 生物材料:随老龄化程度加深,预计20-24年中国义齿市场规模由93.8亿元增长至120.1亿元。公司打通原材料到消费品义齿全产业链,基于公司技术先进+性价比高,同时,子公司爱尔创拟引入高瓴和松柏两位战略投资者,将在牙科修复领域深度合作,将很好的实现协同效应,加速爱尔创向牙科修复领域的综合性平台方向发展。2020年度,爱尔创实现营业收入5.79亿元,归母净利润1.28亿元,超额完成业绩承诺。 催化材料:国六打开催化新市场,公司角色稀缺有望加速国产替代。公司GPF和薄壁TWC产品均已进入国内主要主机厂公告目录;柴油机方面,公司SCR及DPF产品在国内重卡、轻卡等商用车市场取得大量公告。同时,公司自制模具也取得突破性进展,为了应对市场需求,公司目前正在实施蜂窝陶瓷的三期扩产计划。 投资建议:看好公司各业务板块实现快速成长,抓住材料国产化、5G发展与新领域市场开拓等机遇,实现产品认证、推广快速突破。维持2021-2022年盈利预测预计公司实现归母净利润7.64、9.71亿元,给予“买入”评级。 风险提示:国内MLCC厂商扩产不及预期、生物材料进展不及预期、国六进展不及预期
中航光电 电子元器件行业 2021-04-13 75.58 -- -- 79.46 4.55%
79.56 5.27% -- 详细
事件:公司发布2021年一季报预告,预计盈利6.06亿元至6.55亿元,同比增长270%-330%。 一季度业绩大超预期,单季度业绩历史最高 预计2021年一季度,公司盈利6.06亿元至6.55亿元,同比增长270%-330%,为历史最高单季度业绩。环比来看,21Q1归母净利润较20Q4提升78%-93%,我们认为大超市场预期。一方面因为2020年一季度受新冠疫情影响,同期基数较低,另一方面,本报告期内公司整体生产、经营情况良好,在手订单饱满,营业收入快速增长,毛利率水平较去年同期提升,报告期内归母净利润实现大幅增长。一季度业绩同比、环比大幅提升奠定了全年业绩高增长基调,推测军品订单持续放量,新能源汽车产品实现恢复式增长。 关联交易大幅提升,表观显示订单饱满,彰显公司持续高增长能力 公司披露2021年关联交易预计金额为61.59亿元(+39.9%),主要增长项目为向航空工业下属单位销售商品(22.43亿元,+33%)以及向航空工业财务公司获取贷款(24亿元,+60%)等,表明公司产品销售有望持续提升,经营能力向好。资产负债表方面,2020年末合同负债2.98亿元(+120.7%),存货为27.92亿元(+36.3%),其中原材料4.99亿元(+68.6%),推测公司在手订单饱满,积极备货。 收入规模迈入新台阶,确立成为“全球一流”目标,“十四五”开启全新篇章 2020年公司实现营业收入103.05亿元,首登百亿台阶,相较于“十三五”首年增长76%。面向“十四五”,公司明确了迈向“全球一流”目标,未来将加速外延发展,完善产业布局,拓宽互连业务边界,在军品领域持续提升竞争力,扩大国内领先优势,向国际一流看齐。全球一流互联供应商安费诺2020年财务数据为,营业收入561亿元、净利润78.5亿元、ROE22.35%,为了达成公司远景目标,公司基本面将持续向好。我们认为,军品业务仍是支撑公司“十四五”快速发展的核心,寡头化格局推动市占率进一步提升,公司有望保持快速增长。 新能源汽车业务有望恢复式增长,通信产品受益于5G建设加速 2020年新能源汽车行业受疫情和行业政策影响,同比下降,下半年以来已经出现恢复性增长。公司是国内最早介入新能源汽车产业的连接器公司,未来有望突破国际电动车市场,实现放量。去年通信产品同样受疫情影响出现下滑,随着5G建设持续加快,未来公司将着力于产品结构和客户结构调整,板块有望实现规模提升。 连续实施股权激励计划,深度捆绑核心员工推动快速发展 公司先后实施两次股权激励计划,分别授予高管及核心骨干595.72万股和3149.34万股,深度捆绑核心员工利益。第一期股权激励计划已完成第三次解锁,各项考核指标均超过行业平均水平,激励效应显著。二期股权激励仍在考核期,有望推动公司“十四五”期间延续稳定较快增长态势。盈利预测与评级:公司为军用连接器龙头,充分受益于下游武器装备放量,新能源汽车和通信产品有望恢复式增长,看好公司长期发展。由于一季度业绩显著超预期,我们上调2021-22年营业收入由131.44/165.80亿元至140.33/174.43亿元,2023预测营收为215.05亿元,归母净利润为23.87/29.55/36.48亿元(21-22年前值为19.26/25.04亿元),对应EPS为2.17/2.68/3.31元(21-22年前值为1.75/2.27元),对应PE为31.56/25.49/20.65x,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单不及预期;新能源汽车补贴退坡导致需求下降;外部环境对于公司采购进口物料产生影响;业绩预告为初步测算结果,具体数据以2021年一季报为准。
瑞芯微 电子元器件行业 2021-04-08 74.20 -- -- 86.65 16.78%
148.06 99.54% -- 详细
事件:公司发布2021年第一季度业绩预增公告,预计2021年第一季度营业收入为5.6亿元至5.7亿元,与上年同期2.7亿元相比,同比增加106.8%至110.5%。 归属于上市公司股东的净利润为0.99亿元至1.17亿元,与上年同期0.32亿元相比,同比增加210.46%至266.59%。 公司长期耕耘的人工智能物联网(AIoT)),在疫情加速数字经济发展的背景下,带动下游应用领域市场需求旺盛,迎来芯片产品销量大幅增长,延续2020年业绩增长的态势,2021年一季度业绩超预期。我们看好公司产品丰富,绑定优质客户快速发展,在下游应用需求持续旺盛的背景下,公司业绩持续向好。 产品品类齐全,满足各产品市场定位。公司芯片产品品类较为齐全,性能与价格梯次较为明显且合理,能够适应不同档次终端产品的市场定位,既能够满足一线品牌高端市场的需求,也能够满足相对中低端市场的需求。目前公司芯片产品应用领域较为广泛,已经涵盖众多下游应用场景。 公司产品服务具备竞争力,绑定优质客户持续拓展市场。凭借领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平,公司产品收到大客户认可。 1)消费电子领域:合作客户包含百度、传音、搜狗、美的、科沃斯、Acer、Sony、OPPO等,覆盖产品智能音箱、智能家电、平板电脑、音频播放器以及手机适配器等。公司自2019年布局的智能语音产品和扫地机器人产品,在2020年实现了良好的增长。 2)智能物联产品领域:合作客户包含大疆、亿联、商米、冠林、联迪、研华等,公司不断加强和客户的沟通与合作,特别在收银机、商业显示、工控板等领域,成为国内领先的方案供应商。公司在智能物联市场的广泛布局,同时较多新客户产品的规模量产,使得公司在智能物联产品上仍保持较好的成长性。 3)电源管理芯片:公司持续与国内手机大厂合作,根据客户需求,研发兼容多协议的手机快充控制芯片,成功完成产品的升级迭代,同时在低功耗、高精度的电量检测技术上有所布局。此外公司持续推进PMU的内部配套能力,和公司的智能应用处理器结合,提升公司产品的市场竞争力。 盈利预测与投资建议:基于下游需求持续旺盛以及一季度业绩预告超预期,我们上调盈利预测,将2020-2022年净利润预测由2.99/3.85/5.05亿元调整为3.02/4.36/5.71亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;客户流失风险;产能紧缺风险;业绩预告为公司初步测算数据,具体以季报披露公告为准
中颖电子 电子元器件行业 2021-04-07 42.71 -- -- 51.20 19.88%
67.40 57.81% -- 详细
事件:公司发布2021年第一季度业绩预告修正公告,2021年第一季度公司归属于上市公司股东的净利润盈利6,432万元—6,832万元,同比提升53.0%-62.5%;扣除非经常性损益后的净利润盈利5,548万元—5,948万元,同比提升53.5%-64.6%。 受益于下游客户订单需求旺盛,公司第一季度销售收入同比快速增长,其中锂电池管理芯片及AMOLED显示驱动芯片是增速较快的业务;此外公司产品结构持续优化,叠加售价变动,使得公司综合毛利率同比提升,带动公司盈利增长。我们看好国内积极推动芯片国产化的背景下,公司持续发挥本土化优势,推动业务持续增长。 公司持续加大研发投入,新产品新工艺启动新一轮增长。公司2020年支出研发费用1.73亿元,同比增长了27.56%;公司新产品朝向高端化、复杂化趋向,更多的新产品采用32位元内核,制程方面部份产品采用12寸晶圆制程:1)家电控制芯片32位ARM内核产品已经完成开发,已经有客户进行项目开发设计,55nm的高阶制程产业预计在2022年下半年研发完成;2)电机控制32位ARM内核产品稳步推进,变频空/冰/洗分别实现小批量产/量产/配合客户研发。其他新产品包含应用于电动自行车升级换代和外销电动摩托车的控制器、WiFi等新产品,预计于2021年推出。 供需缺口空间大,产能保障成为核心竞争力。目前整体行业的产业链,普遍处于供给不足的情况,叠加需求持续旺盛,公司预期供应链供给紧张仍会延续,但是伴随著更多供应商将逐步扩大产能,整体供应链产能吃紧的情况有望逐步缓解。公司为保障长期产能的供给,与晶圆厂拥有长期紧密的合作,部分自购测试机委托代工,此外产品逐步采用12寸晶圆制程也能减缓8寸紧缺的问题。 锂电池管理芯片与AMOLED显示驱动芯片业绩释放未来可期。公司在锂电池管理芯片保持国内厂商的领先地位,产品持续迭代,此外公司提早积极增加产能布局,有望在品牌手机及穿戴应用市场快速上量。公司AMOLED显示驱动芯片产品技术已经通过市场验证,随着主流穿戴应用市场转向AMOLED,带动该领域需求持续增加,叠加公司提前取得一定的产能保障,销售有望迎来快速增长期。 盈利预测与投资建议:基于下游需求持续及上游供应商紧密合作保持产能,公司新产品新应用稳步拓展,我们上调盈利预测,将2021-2022年净利润预测由3.01/3.71亿元调整为3.07/4.00亿元,并新增2023年净利润预测为5.17亿,维持公司“买入”评级。 风险提示:竞争环境恶化;新应用及新产品拓展不及预期;供应商扩产不及预期
领益智造 电子元器件行业 2021-04-05 8.41 17.01 105.68% 9.18 9.16%
9.18 9.16% -- 详细
事件:2021年3月31日,公司发布2020年度报告和2021年一季度预告。2020年公司实现营业收入281.43亿元,同比增长17.67%,实现归母净利润22.66亿元,同比增长19.59%;2021年一季度,公司预计实现归母净利润4.46-4.69亿元,同比增长587.83%-623.50% 点评:持续推荐公司,看好公司往下游模组,次组装与组装业务发展,目前公司在线性马达、无线充电、充电器、软包配件、键盘、散热模组、5G射频器件、结构件等业务均获得进展,同时,终端手机组装方面,与华勤、光弘等厂商成立合资子公司,并收购珠海伟创力工厂,场地、业务团队等准备均落实到位。同时,多行业多业务,全面扩张,从消费电子行业向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向延伸。2020年度,领益科技板块实现归属于母公司所有者的净利润25.45亿元,扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为24.14亿元,业绩承诺完成率为107.60%,圆满完成重组并购对赌条件。整体来看,公司2020Q4单季度,实现营业收入86.41亿元,同比增长12.90%,环比增长14.33%,实现归母净利润8.24亿元,处于前次业绩预告中位,同比增长502.10%,环比增长1.7%。2021Q1方面,公司预计实现归母净利润4.46-4.69亿元,同比增长587.83%-623.50%,主要因2020Q1公司受公允价值变动影响,同时本期公司各板块销售收入稳步增长,核心板块盈利稳健。公司以精密功能及结构件为核心,向上游材料领域和下游模组及组装产品延伸,集中资源优化产品结构,提高持续盈利能力;若剔除上年同期业绩补偿股票公允价值变动损失及处置子公司相关损失的影响后,2021Q1较上年同期增长35%至42%。 研发投入持续提高,毛利率逐季回升。2020年度,公司研发投入为18.20亿元,占营业收入的比重为6.47%,同比增加1.7pct,投入金额同比增长59.69%,主要应用于高磁导率低损耗材料、VR精密光学零件、碳纤维材料、TWS耳机配件、马达模组、高功率充电器、散热模组、精密加工零件、模具、自动化等领域。毛利率方面,公司2020Q1-Q4分别为17.31%、20.92%、26.09%和23.06%,其中,公司前两季度受疫情影响,利润率有所下滑,Q3和Q4较去年同比提升。 2021年度坚守主业,积极扩大智能终端与消费电子领域的市场。2021年度,公司将从三个层次进行拓展延伸,第一,持续提升公司主营业务和产品线在现有成熟客户端的渗透率;第二,围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线,2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破,比如无线充电,公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发,品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等;第三,发挥平台化的优势,全产品线突破新领域。公司5G通信领域和无源器件领域2020年已经实现量产出货突破,Softgoods收入过亿,医疗器械领域在2020年收购苏州益道后进一步加速布局医疗耗材等产品线。 投资建议:看好公司2021年度持续提升主营业务渗透率,上下游延伸顺利推进,给予2021-2023年盈利预测为36.04/50.53/70.98亿元,给予目标价17.01元。维持“买入”评级 风险提示:上下游发展不及预期、多行业进展不及预期、消费电子景气度不及预期
卓胜微 电子元器件行业 2021-04-05 363.40 463.28 -- 438.48 20.66%
498.49 37.17% -- 详细
事件:公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营业收入27.9亿,同比增长84.6%;实现归母净利10.73亿,同比增长115.78%。 公司透过高投入的研发持续提升产品竞争力,带动经营业务规模不断扩大,主营业务的市占率稳步提升;围绕年度经营目标,在5G通信技术不断发展以及公司拳头产品开关/LNA的积累下,天线调谐开关进一步获得市场认可,射频模组被众多知名厂商逐步采用进入量产;使得公司产品结构得到进一步的优化。我们坚定看好公司在5G持续落地以及国产替代逻辑推动下的成长动能。 完善产品形态战略部署,实现分立到模组的衍生。公司持续研发投入,不断升级和开发更具竞争力的产品,2020年公司研发投入1.8亿,同比增长32.43%。公司成功实现了从分立器件产品向射频模组产品的延伸,获得了客户的广泛认可,并持续拓展产品在品牌客户的深度和广度。此外2020年公司透过定增布局高端滤波器芯片和模组产业化项目,瞄准射频滤波器芯片和射频模组产品,从设计研发、晶圆制造到封装测试的所有环节,形成射频滤波器和射频模组的工艺技术能力和规模化量产能力,这也将会使公司进一步完善产业化布局。 射频模组产品从小批量到贡献收入,启动新一轮增长。(1)接收端模组:公司进一步拓展接收端射频模组,实现业绩快速增长,2020年接收端射频模组收入达到2.69亿,占整体营收的9.62%;毛利率达到67.4%,相较于分立器件51.2%的毛利率,高出16.2%;其中LEFM工艺推成出新,采用差异化IPD滤波器方案,使得产品性能指标比肩国际先进水平,有望成为公司另一款拳头产品;(2)WiFi链接模组:2020年上半年推出应用于移动智能终端及网通组网设备的相关WiFiFEM产品,满足WiFi5连接标准并实现量产出货,目前产品已迈向WiFI6标准并开始为送样。在抢占国产化发展先机的背景下,随着公司射频模组产品不断在市场推广上进行突破,有望启动公司新一轮增长。 拳头产品技术不断迭代,推动分立器件持续发力。2020年分立器件收入达到24.6亿,同比增长68.3%。(1)天线开关:公司采用12寸65nmRFSOI工艺,产品具备低插损、良好的电压承载,因此能应用在更宽的频率范围,公司目前处于国际先进、国内领先的地位,2020年 实现收入12.05亿,占整体营收的43.15%;(2)多增益LNA:公司采用RFSOI工艺,覆盖所有sub-6GHz频率范围,具备超低噪声、超高增益、超高动态范围等特性,提升产品的接收性能,目前该产品已收到知名手机厂商的高度认可且量产导入,有望在下年度进入批量生产和供货。 盈利预测与投资建议:基于公司在5G时代和国产替代逻辑下的成长动能,以及新产品导入及市场推广持续推进,我们上调盈利预测,将2021-2022年净利润预测由15.51/25.00调整为17.84/25.01,并新增2023年净利润预测为32.16亿,维持公司“买入”评级。 风险提示:贸易战不确定性;5G商用进度不及预期;新产品研发不及预期;客户拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名