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潘暕

天风证券

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通富微电 电子元器件行业 2021-10-14 19.46 28.80 40.56% 20.66 6.17% -- 20.66 6.17% -- 详细
事件:公司发布第三季度业绩预告,预计第三季度实现归母净利润 2.8亿元至 3.2亿元,同比增长85.66%–112.26%;预计前三季度实现归母净利润 6.8-7.2亿元,同比增长 159.73%–175.01%。 点评: 公司盈利大幅度上升主要原因为: 2021年第三季度,受全球智能化加速发展、电子产品需求增长等因素影响,公司国际和国内客户的订单需求保持旺盛态势,公司在高性能计算、 5G、存储器、消费类电子、功率器件、工业及汽车电子、显示驱动等方面的业务持续扩大。 技术研发硕果累累,持续提升核心竞争力。 举例来看, 1)先进封装技术领域: 2.5D/3D 封装产品技术已完成立项,为下半年建线做好了设备和人才准备;导入多家客户,多款 FO 新产品已通过可靠性验证,完成关键客户新一代 GPU 应用 FO 技术项目开发工作。 2)存储器领域:对于 DDR5等新产品,完成了新设备设置、新材料验证以及相关工艺储备; 3)新能源汽车电子应用领域:公司专注于功率模块技术开发,为国内外客户提供功率模块生产解决方案,目前在散热结构及相关工艺领域获得了国家专利授权,巩固了公司在国产车用功率器件封测环节领军企业的地位。 4) FCBGA领域:成功完成 6项超大尺寸 FCBGA 样品生产,具备了 5nm 产品的工艺能力并完成了相关认证保持公司在 FCBGA 技术方面全球领先的地位。 规模继续扩大,产销及盈利快速增长: 公司紧抓市场发展机遇,积极发展核心优势产品,推进差异化的市场发展策略。公司继续在高性能计算、 5G 通讯产品、存储器和显示驱动等领域,积极布局产业生态链,加强与 AMD、联发科、卓胜微、长鑫存储、长江存储等国内外各细分领域头部客户的深度合作。在 SOC、 MCU、电源管理、功率器件、天线通讯产品等高速成长领域,继续发挥公司现有优势,扩大与国内外重点战略客户的深度合作。同时,在国产 FCBGA 产品方面,市场拓展成绩显著, 21年上半年收入、利润同比翻番。 下游应用多点开花,智能化、 5G、物联网、电动汽车、以及家电、平板等终端市场需求增加。 AIoT进入发展“加速段”:智能化技术配套已成熟,未来十年快速成长, 2021半导体价值量有望达到 2500亿人民币;汽车电子所展现的颠覆性趋势不可小觑,随着 AIOT 和新能源汽车的加速渗透,龙头企业的纷纷布局入场,汽车半导体的价值和量有望同步升级。 2025年新能源汽车销量有望突破 500万辆, 2030年,汽车电子在整车中成本占比有望从 2000年的 18%增加到 45%; 5G 智能机占比提升带来半导体价值量大幅提升, 5G 智能机相关零组件如射频、摄像头有望持续迭代升级, 根据 IDC预计 5G 手机半导体将会占到 2021年手机市场营收的三分之二。 公司在克服全球半导体供应链产能紧张的情况下,通过有效组织,实现产能最大化,提升资源配置效率,尽力聚焦满足重点战略客户的订单交付需求。 后摩尔时代先进封装+化合物半导体有望改道芯片业,公司前瞻布局相关技术。 后摩尔时代来临,本土半导体板块迎来加速追赶黄金期,先进封装、第三代半导体在芯片制造方面大有可为。 公司具备封测第三代碳化硅半导体的能力,并已开展相关业务,同时前瞻开展先进封装 3D 封测技术布局。 投资建议:基于公司所在行业景气度持续提升+国产替代+终端需求持续增加逻辑下长期成长动能,及盈利情况超预期,我们将公司 2021年净利润预测由 7.9亿元上调到 8.8亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 中美贸易冲突加剧; 产品研发不及预期; 业绩预告只是初步测算结果,具体数据以正式披露的三季报为准。
立昂微 计算机行业 2021-10-14 115.15 -- -- 119.49 3.77% -- 119.49 3.77% -- 详细
事件:公司发布2021年三季度业绩预告;预计实现归母净利润3.72-4.11亿元同比增加184.48至214.42%;预计实现扣非净利润3.44-3.80亿元,同比增长278.99%至318.88%。 点评:硅片+功率器件+化合物半导体射频芯片“三驾马车”齐拉动,形成产业链上下游一体化优势。我们坚定看好公司在半导体硅片/分立器件高需求以及国产替代逻辑推动下的成长动能。公司2021年三季度业绩预增亮眼原因包括:1)较早布局且完成了6英寸、8英寸硅片新产线建设,实施了功率器件芯片制造产线的产能技改提升,较为充分地满足了目前不断趋热的市场需求;2)持续加大新产品新技术的开发力度,持续推进优质客户开拓,并加大与战略级客户的合作力度,进一步优化了产品结构;3)通过管理提升和精益化生产,在技术改进、良率提升和成本费用控制节约等方面成果显著;4)行业景气度提升,公司依据市场供需状况,适时进行了产品价格调整看好公司持续受益“半导体硅片+分立器件”行业高景气度+国产替代机会。行业景气度提升,受到“疫情经济”、半导体国产替代加快以及智能经济快速发展带动的下游需求持续增加等多种因素的影响,公司8英寸硅片市场占有率稳步攀升。随着新能源汽车、AI、物联网等应用领域的快速发展,半导体硅片及分立器件行业未来发展前景广阔。根据SEMI预测,2021年全球硅片出货量会达到125亿平方英尺,同比增长5%,2022年将会达到132亿平方英尺,同比增长5.3%,之后增速会逐渐回落。而根据WSTS预测,全球半导体分立器件市场规模将在2020年至2021年基本保持稳定,但受益于国家产业政策支持,我国半导体分立器件行业销售收入占全球比重逐年上升,市场规模稳步增长。当前全球硅片市场仍呈寡头垄断格局,2018年前五大海外厂商占据了92.57%的市场份额,无论是8或12英寸国内企业都需要依赖进口。同样,国内半导体分立器件厂商全球市场份额较小。公司较早布局且完成了6英寸、8英寸硅片新产线建设,实施了功率器件芯片制造产线的产能技改提升,有望受益于半导体景气周期+进口替代所带来的市场空间。 持续加大新产品新技术的开发力度使公司具备长期竞争优势。公司不断优化产品结构:12英寸硅片方面,经过前期的客户拓展和产品验证,技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路,功率器件及图像传感器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货;8英寸硅片产销量进一步放大,市场占有率进一步提升;半导体功率器件芯片方面,车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升;化合物半导体射频芯片产销量也稳步提升。 52亿募投项目资金加持,持续加大投入硅片+功率半导体+硅外延片项目。公司拟募集资金总额不超过52亿元,投向年产180万片集成电路用12英寸硅片、年产72万片6英寸功率半导体芯片技术改造项目、年产240万片6英寸硅外延片技术改造项目以及补充流动资金。通过此次发行,公司将丰富产品种类、扩大产品产能,完善产业布局,提升公司综合竞争能力。具体来看,提高在半导体硅片主流市场的份额,在沟槽肖特基功率二极管芯片的生产能力大幅提升以及巩固8英寸及以下硅片产品的市场头部地位。 投资建议:基于公司在半导体硅片和分立器件行业高需求及国产替代逻辑下的长期增长动能我们上调预测,将2021净利润预测由4.4/6.2/8.1亿调整为5.8/6.3/8.2亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:销售区域集中、劳动力成本上升、疫情加重、研发技术人员流失
利扬芯片 2021-10-12 45.19 -- -- 51.00 12.86% -- 51.00 12.86% -- 详细
事件:公司发布 2021年三季度业绩预告;预计 2021年前三季度实现营业收入 2.68亿元至 2.81亿元,同比增加 52%到 60%;预计实现归母净利润 0.77-0.82亿元同比增加 152%到 168%。;预计实现扣非净利润 0.73-0.78亿元,同比增加 154%到169%。 点评: 5G+MCU+AIOT 带动芯片测试高增长, 公司凭借技术及服务优势,抓住下游多点开花机遇。 AIoT 黄金时代已至,开启半导体“千亿级”大赛道,公司前瞻布局 AIOT 领域脸识别、智慧家居等;新能源汽车带动汽车半导体价值和量有望同步升级 ,公司前瞻布局车联网、胎压监控、自动驾驶等; 5G 时代来临,引领射频滤波器等市场需求高速起量。公司积极把握市场机遇,加大市场开拓力度,引进优质客户,客户结构发生变化。随着募投项目逐步推进,测试产能逐渐释放并产生效益,公司 2021年前三季度延续在 5G 通讯、 MCU、 AIoT 等领域的芯片测试增长趋势。 扩产+国产化需求使测试订单饱满,公司产能处于满负荷运转状态,三季度预计创公司单季历史新高。 中国大陆晶圆厂加大投资力度扩张产能+芯片设计公司迎来高速成长,测试需求发展紧跟。晶圆制造的本土化趋势明显,将有利于晶圆测试行业的发展。 2020年下半年起市场空前景气产能供不应求,中芯华虹扩产趋势明确未来 5年有望持续扩产,产能快速扩张带动测试需求起量。同时 2020年的 IC 设计销售为 3, 378.4亿元,增长 23.3% ,测试需求将跟随发展。公司 2021年第三季度测试订单饱满,产能处于满负荷运转状态,第三季度(2021年 7月 1日-9月30日)营业收入预测为 10,849万元至 12,149万元,较上年同期(2020年 7月1日-9月 30日) 5,154万元大幅增加 111%至 136%,并创公司成立以来单季度历史新高。 针对下游高发展应用持续深耕研发布局,叠加独立测试赛道不可或缺&高毛利优势,看好公司长期发展。 公司把握下游应用高企机遇,持续研发触控芯片、指纹芯片、无线工控芯片等测试技术及条状封装产品自动探针台、 3D 高频智能分类机械手等设备开发技术能力。叠加芯片测试行业毛利率整体高于电子行业,属于不可或缺&高客户粘性赛道。芯片测试在集成电路产业链中起着必不可少的作用,缺陷相关故障的影响成本从 IC 级别的数十美元,到模块级别的数百美元,乃至应用端级别的数千美元。公司占领测试赛道毛利率整体高于行业平均,同时公司结合设备+软硬件深度研发绑定客户为战略合作伙伴提高客户粘性,看好公司长期发展。 投资建议:公司受益于 5G+MCU+AIOT 等下游应用高企高增长,叠加产能逐渐释放并产生效益,公司业绩有望持续快速增长。我们上调盈利预测,将 2021-2023年净利润预测由 0.8/1.4/2.0亿,调整为 1.1/1.6/2.1亿,维持公司“买入”评级。 风险提示: 销售区域集中、劳动力成本上升、疫情加重、研发技术人员流失
普冉股份 2021-10-11 329.00 402.79 9.84% 372.70 13.28% -- 372.70 13.28% -- 详细
1.非易失性存储器领域后起之秀,深度绑定优质客户供应商,下游市场多点开花需求高企NOR Flash+EEPROM 存储器领域后起之秀, 公司主营业务包括非易失性存储器芯片的设计与销售。公司于 2016年成立, 2021年 8月 23日于科创板上市,首日涨幅高达 225.79%。 公司绑定优质客户,前五大客户较为稳定。 NOR Flash 方面,公司和汇顶科技、恒玄科技、杰理科技等主控原厂,深天马、合力泰、华星光电等手机屏幕厂商建立合作关系; EEPROM 方面公司绑定舜宇、欧菲光、三星电机等行业内领先的手机摄像头模组厂商以及闻泰科技等 ODM 厂商。 产品市场空间广阔,终端市场需求高企。 公司产品以 NOR Flash 和 EEPROM 两类非易失性存储器芯片为主,可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。 2.以产品竞争力打开市场空间,公司业绩增长亮眼2018-2021H1年,公司营收及净利润保持高增长态势。 公司营业收入分别为 1.8亿、 3.6亿、 7.2亿、 5.1亿,同比增速高达 128.97%、 103.76%、 97.62%、 87.17%。 同期扣非归母净利润分别为 0.13亿、 0.43亿、 0.80亿、 1.10亿。公司业绩增长的主要原因有三: 1)下游终端应用市场需求旺盛, 智能手机换机潮、蓝牙耳机出货量强劲,拉动了上游市场的总体需求。 2)采取高性价比的策略打入市场, 出货量增速较快。 3)产品性能和规格不断提升, 达到国内领先水平,部分产品达到国际领先水平。 3.中小容量板块长板优势明显,布局大容量高可靠市场打开第二增长曲线公司产品从电压、制程、功耗、面积等都与头部公司齐头并进。 公司 NOR Flash 产品的性能优势(例如极低的功耗、较低的生产成本等等)与其采用的基础工艺技术SONOS 有很大关系,相比主流工艺技术 ETOX, SONOS 在功耗上、生产成本上有较大优势。同时产品差异化性能也体现了公司自主研发的核心设计技术水平。 公司加紧研发布局高容量存储器,同时推进开发双技术路线 。 战略布局SONOS+ETOX,在不同容量的产品中采取差异化的技术路线,充分发挥两种技术各自的比较优势。公司目前基于 ETOX 工艺并结合公司的低功耗技术体系,已启动研发设计, 并将保持低功耗的产品特性和优化的芯片面积, 目前按公司计划开发中。 4.终端应用市场需求景气,消费电子、汽车电子等下游市场快速起量NOR Flash 市场:TWS 蓝牙耳机和 TDDI、AMOLED 手机屏幕相关产品终端需求旺盛。 产业景气背景下, NOR Flash 价格第三季度上涨速度将高于预期,公司下半年业绩可期。 EEPROM 市场: 智能手机换机潮带动市场快速发展,叠加手机摄像头数量不断增加,汽车电子化趋势显著, EEPROM 芯片市场有望保持高增长。 投资建议: 预计公司 2021/2022/2023年净利分别达到 2.09/3.43/4.65亿元,对应EPS 5.77/9.48/12.85元/股。可比公司方面,选取聚辰股份、兆易创新、复旦微电作为可比公司, 2022年对应的平均 PE 倍数为 42.50倍;对应 2022年净利 3.43亿元,EPS 9.48元/股, 2022年目标价格 402.79元/股,首次覆盖给予买入评级。 风险提示: 竞争压力加剧、 SONOS 工艺技术授权到期、 应收账款风险、 供应商集中度风险、 NOR Flash 和 EEPROM 产品的技术迭代风险、晶圆及封测价格上涨风险
睿创微纳 2021-10-11 90.60 -- -- 92.92 2.56% -- 92.92 2.56% -- 详细
事件:公司以自有资金28,126.52万元收购标的公司无锡华测电子系统有限公司56.253%的股权。 收购华测电子56.253%股权,微波领域竞争力或显著提升 公司以自有资金2.81亿元收购标的公司无锡华测电子系统有限公司56.253%股权,华测电子主要致力于微波电子产品的研发和生产,主要客户为国内雷达研制生产单位等。标的公司近日与某一主要客户签订了一份微波收发组件产品的订货合同,交付周期为2022-2024年,并且还陆续收到其他订货需求,表明公司订单充足。随着标的公司纳入上市公司体内,公司将派驻优秀管理团队,标的公司经营效率及盈利能力有望显著提升,公司在微波领域竞争力可期。 携手航空工业雷达研究所,微波业务有望支撑公司第二成长曲线,同时公司红外业务在航空产品中应用或出现加速 公司与标的公司华测电子原第一大股东航空工业雷华研究所(简称雷达所)签订战略合作协议,双方将共同支持标的公司的发展,将标的公司打造为国内微波与射频行业的重要企业。雷达所成立于1970年,是我国唯一机/弹载雷达专业研究所,未来公司有望借助与雷达所的战略合作快速拓展微波业务,助力公司第二成长曲线,同时或推动公司其他探测技术产品在航空领域应用。 我国非制冷红外探测器领先者,军民协同发展将迎景气周期 公司在非制冷红外领域拥有技术优势,近年来技术迭代加速。公司于21H1完成8微米、1920x1080大面阵非制冷红外探测器完成工程验证;推出第二款10微米、640x512中面阵非制冷红外探测器;制冷型在长波、中波领域均有突破,特别是中波制冷探测器率先完成100%全国产化,未来有望快速出货。公司坚持军民品协同发展,军品业务有望在“十四五”期间持续高增长,随着技术迭代成本下降,民品下游应用有望实现突破。 ①军用领域:红外热成像被应用于军事侦察、监视和制导等方面,在武器装备中得到广泛应用。目前,红外产品在美国、法国等国家军队普及率较高,西方国家对红外成像采取严格的技术封锁及产品禁运政策,近年来我国红外热像仪军事领域应用处于快速提升阶段,单兵、坦克装甲车辆、舰船、军机和红外制导武器等在内的红外装备市场将迎来快速发展阶段,根据北京欧立信咨询中心预测,我国军用红外市场总容量超300亿元。 ②民用领域:随着红外成像产品成本及价格降低,民用领域逐步广泛,主要应用领域包括安防监控、个人消费、辅助驾驶、消防及警用、工业监测、人体体温监测、电力监测、医疗检疫等。国际民用红外热成像仪行业将迎来市场需求的快速增长期,据Yole预测,2024年非制冷民用红外市场规模将达44.24亿美元,预计未来将有更多新兴市场需求成为红外成像市场新的增长极。 盈利预测与评级:公司作为国内非制冷红外芯片领军企业,军品业务有望充分受益于十四五终端产品高速发展需求,作为上游企业排产有望快速提升;民品端户外产品有望持续高增长,新兴领域静待成本下降推动应用场景突破;持续布局微波业务,或开启第二成长曲线。基于全年审慎预测以及对于未来公司快速成长预期,我们将21年归母净利润由7.69下调至6.96亿元,22-23年为11.63/16.55亿元,对应EPS为1.56/2.61/3.72元,对应PE为56.10/33.57/23.59x,维持“买入”评级。 风险提示:截至公告日公司尚未取得华测电子股权,若交割条件无法达成,本次交易存在中止可能;华测电子经营发展低于预期;军品订单增速放缓;海外业务受汇率影响
欣旺达 电子元器件行业 2021-10-04 38.60 61.00 46.07% 42.69 10.60% -- 42.69 10.60% -- 详细
回顾欣旺达发展历程,大致可分成3个阶段: 智能手机行业红利期,PACK成长为全球龙头(11-15年,股价涨4倍):受益于智能手机行业β,行业渗透率19%→73%,同期公司利润增4倍。 传统业务增长疲软期,寻求新的增长曲线(16-17年,股价盘整走低):智能手机渗透率见顶,传统业务到达第一层利润天花板,努力寻找新的增长极,布局纵向一体化,消费电子业务从低毛利的PACK切入高毛利的电芯。 消费电芯和动力电芯双轮驱动期(18年至今,股价过山车式涨3倍):消费电芯持续超预期;动力电芯难度大,且业绩还未兑现,致股价大幅波动。 当前,公司四大业务:PACK+智能硬件做大收入,更旨在绑定客户;消费电芯系消费电子突围纵向一体化,增厚利润;动力则是下一个十年核心增长点。 消费电芯:千亿市场格局重构,锂威从低端走向高端。 行业机遇:主要源于格局变化,从ATL、三星、LG三足鼎立→ATL一家独大→国内二线崛起。 锂威:重研发,专利布局深入,且已进入HOVM供应链,2-3年有望做到20-30%的份额。盈利持续超预期,预计23年锂威收入有望超百亿、贡献利润15亿+、相比目前市占不足10%空间大。 动力电池:二线电池厂突破,当前时间点,收入重于一切。 战略和战术:布局BEV和HEV赛道,实现差异化竞争,只因动力电池竞争壁垒高。而作为二线动力电池企业,公司在HEV上凭借技术积累突破雷诺、日产海外客户,国内突破吉利、广汽等。BEV实现全价格带车型覆盖,往明年看DaciaSpring及极氪001贡献增量。 产能、客户、量产能力和盈利是判断二线动力电池能否突围成功的重要因素。当前时间点,由于原材料暴涨+电池龙头不涨价挤压二线巩固龙头地位,二线电池厂面临巨大考虑,因此我们认为短期收入重于一切。我们预计2021年欣旺达动力收入实现26.6亿元,下半年收入21亿元,环比大幅提升,进入拐点;2022年收入60亿元,有望实现翻倍以上增长。 盈利预测:预计21-22年扣非归母净利10、18亿,同增263%、89%。我们采用分部估值法:预计22年PACK、智能硬件、消费电芯贡献利润13、2、11亿,给予20、15、30 X PE,对应市值256、31、341亿;动力收入60亿,给予6X PS,对应市值360亿。预计22年公司市值达988亿,当前608亿市值,增长空间为62%,目标价61元,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放不及预期;下游需求不及预期;材料价格上涨超预期;公司资产负债率相比同行业公司高;测算存在主观性
三安光电 电子元器件行业 2021-10-01 31.45 58.09 72.12% 34.66 10.21% -- 34.66 10.21% -- 详细
事件: 公司于 9月 29日发布公告,公司拟非公开发行 A 股股票募集资金总额不超过 790,000.00万元,拟投入募集资金 69亿元进入湖北三安光电有限公司Mini/Micro 显示产业化项目,拟投入 10亿元用以补充公司流动资金。 同日公司发布第四期员工持股草案, 公司员工筹集不超过 16亿元。 点评: 我们认为此次定增扩产项目将帮助公司推进产品结构升级转型。公司作为全球 Mini LED 的核心供应商之一,可利用自身化合物半导体领域的技术优势和Mini/Micro LED 领域的长期积累,把握快速发展的市场机遇。 此外看好此次员工持股计划对员工的激励作用,同时也展示了公司对未来发展的强烈信心。 定增扩产助力公司抓住市场机遇, 此次募集资金拟主要用于建设“湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目”,项目建成后生产 Mini/Micro LED 氮化镓芯片、 Mini/Micro LED 砷化镓芯片、 4K 显示屏用封装三大产品系列,系公司在高端 LED 领域的核心战略规划之一。项目将建设形成具有自主知识产权、掌握核心技术、掌握行业话语权、具有重要国际影响力的 Mini/Micro LED 显示产业生产基地。公司将扩大 Mini/Micro LED 产能规模、销售占比和成本优势,把握 Mini/MicroLED 快速发展的市场机遇。 Mini/Micro LED 进入加速渗透阶段, 公司提前布局优势显现。 多品牌加快布局Mini/Micro LED, 苹果 2021年 4月推出 Mini LED 背光的 iPad Pro,系苹果首款搭载 Mini LED 的产品;三星 2018年首次推出 Micro LED 的商用显示屏,并于 2020年 12月推出新款 Micro LED 电视;飞利浦、 TCL、联想、小米、康佳、海信、 LG 均推出了 Mini LED 背光系列的电视。在 Mini/Micro LED 领域,公司作为国内较早进入并持续布局的企业,现已成为目前业内主流的产品供应商。未来伴随着 Mini/Micro LED 产业化推进,公司将持续获取更多优质客户资源,扩大客户优势。 分享远期收益,将团队和企业战略目标进行深度绑定, 此次员工持股计划出资员工约 3228人,将于股东大会审议通过 6个月内完成股票购买。本计划锁定期 12个月,存续期 36个月。 以此次员工持股计划的总规模不超过 160,000万元及公司2021年 9月 27日的收盘价每股 33.77元测算,本员工持股计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为 4,737.93万股,约占公司现有股本总额的 1.06%。在此次计划中, 公司董事、监事和高级管理人员共 9人占本员工持股计划总份额的比例为 15%。 本员工持股计划的股份来源为通过二级市场购买等法律法规许可方式取得公司 A 股股票。 看好此次员工持股计划对公司团队的激励作用,公司通过分享企业远期收益的方式来激励员工主动性。 投资建议: 2021-2022年预计实现归母净利润 24.69和 32.53亿元, 给予目标价 58.09元, 维持“买入”评级。 风险提示: Mini LED/Micro LED 项目建设进度不及预期、 Mini LED/Micro LED 后期的产能爬坡速度不及预期、股权持有效果不及预期、 Mini LED 下游需求不及预期
生益电子 2021-10-01 13.02 16.50 24.81% 13.27 1.92% -- 13.27 1.92% -- 详细
行业领先数通领域 PCB 供应商,扩产提供业绩增量。 生益电子成立于 1985年,由国内覆铜面板龙头厂商生益科技分拆上市。公司定位中高端应用领域,产品主要应用在通信设备/网络设备/服务器等领域,技术实力行业领先,已成功导入行业头部客户。公司 2020年创造 36.34亿营收, yoy+17.35%,归母净利润 4.39亿元, yoy-0.44%。 21H1受原材料价格上涨+下游通信需求疲软影响,公司 21H1营收为 16.89亿, yoy-11.41%,归母净利润为 1.29亿, yoy-56.59%。随着自筹+IPO募投项目陆续释放,预计 21/22/23年新增产能 15.5/56.8/119.5万平方米,扩产贡献业绩增量。 定位中高端板,技术壁垒和客户认证门槛高,产品具备核心竞争力。 公司主要产品通信设备板/网络设备板/服务器板对产品性能、稳定性、可靠性要求高,多为多层板、高频高速板,并且通常需要使用特殊加工工艺满足特定性能要求,整体技术门槛高。通信设备/网络设备/服务器领域行业集中度高,客户认证门槛高,公司产品成功导入相关企业,客户包括华为、中兴康讯、三星电子、 IBM、浪潮信息、烽火通信、诺基亚等行业知名企业,技术实力获行业大客户认可,产品具备竞争优势,同时也为公司扩产后产能消化提供有效支撑。 下半年国内 5G 基站建设复苏,中长期乐观看待 5G 建设。 上半年受中美贸易摩擦+5G 建设节奏调整+缺芯等因素影响,国内 5G 建设阶段性明显放缓。近期中国广电+中国移动 700MHz、中国联通+中国电信 2.1G 基站主设备集采密集落地,下半年进入 5G 建设小高峰。中长期看 5G 基站建设提升空间大,国内有 156万、日本有 17.5万、美国有 50万、韩国有 10.9万个 5G 基站待建设,看好后疫情时代海外 5G 基站建设的恢复。 5G SA 建设持续推进+5G 分布式下沉部署带动 5G 核心网市场迅速增长,预计到 2024年将增至 84亿美元,复合年均增长率约为 313%,5G 建设空间巨大。 数据中心资本支出增加+服务器平台升级, 提升服务器和网络设备用 PCB 市场空间。 云计算市场不断扩张,数据中心资本支出力度加大,网络设备和服务器投资支出增加,带动网络设备和服务器出货量增长,预计 2021-2024年服务器出货量CAGR 为 5-6%, 2024年出货量可以达到 1418万台。服务器平台升级刺激更新换代需求,对应 PCB 材质升级+层数增加+工艺复杂度增加,单终端价值量提升 20-30%。预计 2024年服务器用 PCB 市场规模为 54-61亿美元, 2020-2024年 CAGR为 10%-13%。 投 资 建 议 : 预 计 公 司 21/22年 净 利 润 分 别 为 3.74/5.48亿 元 , yoy-14.90%/+46.49%, 给予公司 22年 25倍 PE,对应目标价为 16.5元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 5G 基站建设+核心网建设不及预期、 网络设备板、服务器/计算机板、工控/医疗板、消费电子板出货不及预期、 原材料价格波动影响公司盈利水平、 产能建设进度不及预期、疫情影响不及预期
木林森 电子元器件行业 2021-09-28 16.62 16.40 10.22% 16.60 -0.12% -- 16.60 -0.12% -- 详细
事件:2021年9月27日,公司发布《关于控股子公司签署智慧植物生长舱设备采购合同的公告》,披露了植物照明业务进展情况。 点评:看好公司在植物照明领域布局的战略价值,与国内知名研究机构的合作,由研发向产业转化的合作项目。同时,随着公司植物照明布局推进,未来植物照明领域将成为公司新增业绩驱动点。 植物照明进展顺利,植物照明设备出货。近日,公司控制子公司奎屯木林森光生物科技与天兴牧业签署智慧植物生长舱设备采购合同,天兴牧业将于2021年10月1日至2022年6月30日期间向公司控股子公司奎屯木林森光生物科技有限公司采购智慧植物生长舱,合同金额共计1.6亿元。该采购合同预示着,公司植物照明业务进展顺利,获得下游采购订单,我们预计随着公司持续深化植物照明领域布局,未来植物照明领域将成为公司新的业绩增长点。 产研一体布局,携手中科院、都市农业研究所布局植物照明行业。结合公司先前公告,公司与中科院植物中心开展合作,将主要以中科院植物中心基础研究的优势学科和技术领域为依托,结合公司在植物照明上技术和产业优势,开展高光合作用苜蓿草品种筛选及植物工厂环境因子优化研究项目的技术开发活动,该合作项目计划在2023年1月前完成研究开发计划,专利权的权益比例为公司51%,中科院植物中心49%。同时,公司在与都市农业研究所的合作中,公司将负责提供LED光谱技术、LED 智能制造产业链,LED 植物照明培育仓等技术与设备,都市农业研究所负责提供LED 植物照明系列解决方案、牧草养殖系列解决方案,专利权的权益比例为公司60%,都市农业研究所40%。公司与中科院、都市农业研究所合作,产研一体化布局,公司在植物照明领域有望实现快速进展。 高质量合作助力公司开拓,植物照明市场将迎来快速增长。植物照明为公司重点布局的高端产业,从2020年开始该行业已经迎来了需求快速增长期。根据GGII统计,2020年我国LED 植物灯具出口金额超5亿美元,比上年同期增长426.3%。 据Frost & Sullivan 的统计数据显示,预计到2024年,全球HID 植物补光设备市场规模将达到56亿美元,从2020年到2024年年复合增长率约为20.8%。与国内知名研究机构在研发和产业布局的合作将提高公司在植物照明领域的技术核心竞争力,积累更丰富的植物照明领域相关经验,助力公司更有效地开发植物照明领域市场。 投资建议:看好公司朗德万斯逐步盈利能力提升;同时,加大研发投入,在全新Mini LED/植物照明积极布局。公司与国内知名研究机构的合作,将加快公司在植物照明领域布局发展,持续看好植物照明高速增长的行业态势。预计公司2021-2023年归母净利润为13.00、15.98和19.28亿元,维持“买入”评级风险提示:植物照明市场增长不及预期、研发进度不及预期、未来订单拓展不及预期、产研合作进展不及预期
敏芯股份 2021-09-27 101.23 127.00 27.90% 104.96 3.68% -- 104.96 3.68% -- 详细
全球领先的 MEMS 传感器制造商, MEMS 声学传感器出货量全球第三敏芯股份是国内唯一掌握多品类 MEMS 芯片设计和制造工艺能力的上市公司,致力于成为行业领先的 MEMS 芯片平台型企业。经过多年的技术积累和研发投入,公司现有 MEMS 传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等各环节都拥有了自主研发能力和核心技术,同时能够自主设计为 MEMS 传感器芯片提供信号转化、处理或驱动功能的 ASIC 芯片,并实现了 MEMS 传感器全生产环节的国产化。公司股权结构健康,核心高管产业经验丰富;主要客户稳定,客户集中度不断降低;研发投入不断提升,助力盈利能力持续稳健增长。 5G+AIOT+新能源汽车等下游应用带动 MEMS 市场持续扩张, 紧抓行业机遇快速成长受益于下游应用扩展, MEMS 市场迎来新的增长机遇。 1)在消费电子领域, 5G换机潮有望提升智能手机需求,单部手机 MEMS 传感器数量预计将不断增加; 2)智能家居和可穿戴设备的兴起也将有效扩大 MEMS 传感器的市场空间。 3)汽车电子是 MEMS 产品的第二大市场,汽车自动化程度提高和政府推出的汽车安全规定也给 MEMS 传感器的应用带来机遇。 4)智能制造和医疗领域同样存在较大市场机会。 敏芯前瞻布局相关产品+技术,未来增长前景可期。 举例来看,公司根据 TWS 耳机发展趋势,开展研发骨传导麦克风,已完成工程送样;开启陀螺仪的前道研发,并将布局开展车用惯导模组的研发;大流量传感器芯片已获得客户认可,预计明年可以实现大批量量产。 研发布局全产业链核心技术,深度绑定上下游公司, 电子烟有望打开新增长曲线研发战略覆盖全产业链,深度参与晶圆制造与封装测试,以适应 MEMS 行业的技术特点与发展趋势。敏芯股份研发布局包含芯片设计、芯片制造、封装结构设计、封装工艺研发、晶圆及成品检测,形成了以 MEMS 芯片研发销售为主,并参与晶圆制造与封测的新模式。 深度绑定产业上下游公司,形成长期战略合作关系。敏芯股份与中芯国际、华润上华和华天科技等行业内主要的晶圆制造厂商和封装厂商均建立了长期合作关系,结合公司本土化经营模式使产品安全稳定、快速反应、高性价比等优势,增强华为、传音、小米、百度、阿里巴巴和联想等终端客户粘性。 持续深耕 MEMS 声学传感器领域,电子烟有望打开新增长曲线。公司深耕 MEMS声学传感器领域,并积极研发压力传感器和惯性传感器,公司完成了测试小于500Pa 压力的微差压传感器的开发工作,已应用于电子烟产品,未来有望成为公司新的营收支柱。 投资建议: 预计 21-23年实现归母净利润 0.50/0.96/1.17亿, 预计 21-23年 EPS 分别为 0.94/1.81/2.20,我们选取 MEMS 传感器相关企业作为可比公司, 2022对应PE 为 70倍,公司 2022目标价格为 127元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 专利无效宣告请求相关风险, 产品结构风险,技术复制或泄露风险,行业竞争加剧风险。
鼎龙股份 基础化工业 2021-09-24 20.41 34.83 80.65% 20.99 2.84% -- 20.99 2.84% -- 详细
1.鼎龙股份:专注高端材料国产化,打印耗材+光电半导体材料双轮驱动发展鼎龙股份是国际国内知名的光电半导体材料及打印复印通用耗材方案解决综合供应商。公司成立于2000年,2010年于创业板上市,目前主营业务主要包括两大板块:(1)打印复印通用耗材是公司传统优势业务,公司上市前以电荷调节剂为核心产品,上市后通过外延收购、投资,完成产业链一体化布局。(2)公司近年重点布局光电半导体工艺材料,主要产品包括化学机械CMP抛光垫、清洗液及柔性显示基材PI浆料。 2.打印复印通用耗材:全产业链布局耗材龙头,打印机国产化提供机遇21H1,公司打印复印通用耗材业务实现营收9.8亿元,YoY+27.27%。耗材上游芯片业务增长明显,彩色碳粉优势稳定,显影辊业务积极调整;成品端墨盒产品优势稳定,硒鼓市场竞争依旧激烈。展望未来,公司不仅将受益于全产业链布局带来的高效优势,也将受益于国产打印机产业。发展带来的转型机遇,打印耗材业务板块有望实现持续稳定增长。(1)公司是产品体系最全、技术跨度最大的打印复印通用耗材龙头企业,将持续受益于全产业链一体化带来的高效优势。(2)国产打印机型匹配的耗材市场存在潜在的增长空间,国产打印机行业发展,公司有望从打印复印通用耗材供应商成长为国产打印机配套原装耗材OEM,获得新增长机遇。 3.半导体CMP:突破技术壁垒,加速进口替代2021年,公司CMP抛光垫业务持续放量。21H1,公司CMP抛光垫销售收入1.04亿元,较上年同期同比增长394.35%,实现净利润3,004.16万元,维持高增长态势,且毛利水平持续改善提升。(1)CMP抛光垫是CMP工艺核心耗材,具有高技术壁垒+客户认证壁垒,受益于大陆晶圆扩产显著&IC工艺进步&国产替代需求,推动国产CMP耗材行业发展。(2)鼎龙股份2013年起布局CMP抛光垫研发项目,经过8年积累,公司在技术开发、产能建设、下游客户等方面优势显著,是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫供应商,迎来放量增长期。(3)公司以CMP抛光垫产品为切入口,持续布局半导体材料,发展清洗液、先进封装材料,致力成为平台化材料企业。 4.PI浆料:柔性OLED面板关键材料,市场规模快速提升,未来可期21H1公司YPI产品取得了批量吨级订单,完成了产品交付,取得了客户的良好评价,为YPI产品国产化助力。(1)PI浆料是柔性OLED面板所需的上游核心原材料,OLED出货量增长带动PI薄膜需求高增。美日韩企业垄断PI行业,供应链安全促使国产化发展。(2)鼎龙股份是国内首家实性现柔性OLED料显示基板材料PI浆料量产、国内首家产品实现在面板厂商G4.5&G6代线全制程验证、在线测试通过,并实现吨级销售的企业。预司计公司PI产浆料业务受益于国产OLED面板放量+国产替代需求,未来可期。(2)公司依托PI浆料业务,公司持续布局面板核心原材料。PSPI材料进入客户端测试,INK产品进入中试阶段。面板行业新材料业务将为公司提供发展新动力。 4.投资建议:公司全面布局光电半导体工艺材料业务,切换增长极。公司打印耗材业务有望反转,半导体材料平台雏形初现,CMP抛光垫放量、PI销售增长带来光电半导体工艺耗材业务快速发展。我们预计鼎龙股份2021-2023年营收分别为23.9/33.0/42.5亿元,21-23年净利润为2.9/4.5/6.4亿元。采用分部估值法,打印复印耗材业务对应市值84亿元,光电半导体工艺材料业务市值243亿元;总市值约为327亿元,对应目标价34.83元/股,首次覆盖,予以“买入”评级。 风险提示:宏观经济环境变化;产业竞争加剧;项目进展不及预期;新业务发展不及预期
气派科技 2021-09-16 53.62 62.81 21.61% 54.13 0.95% -- 54.13 0.95% -- 详细
华南地区大型封测企业,专注封测领域十余年气派科技自成立以来一直专注于集成电路的封装测试业务,经过十余年的沉淀和积累,已发展成为华南地区技术工艺先进、产品系列相对齐全、产销量规模最大的内资集成电路封装测试企业之一。公司在传统封装领域具备种类丰富、质量稳定、性价比高的核心竞争优势;同时也不断增加研发投入,在先进封装领域有一定的技术基础和布局,主动推进产品结构升级,主营业务收入持续稳定增长。 封测市场:产业上游景气+下游应用多样+先进封装推动三大因素拉动我国封装测试市场快速发展:1)上游——“芯片国产化”的兴起带动封装测试需求。今年来各类国际事件使各界认识到芯片国产化的重要性,半导体产业正进入以中国为主要扩张区的第三次国际产能转移,我国晶圆厂建设迎来高峰期,将带动下游封装测试市场的发展。2)下游——新应用不断出现,带来增长动力。5G通信、智能汽车、人工智能(AI)、物联网(loT)等行业的快速发展将给半导体行业带来前所未有的新空间,全球半导体产业有望迎来新一轮的景气周期。 3)先进封装——封装技术创新的重要性提升。下游市场小型化、低能耗等需求出现,对芯片封装技能的要求也不断提高。后摩尔时代来临,封装技术创新也被赋予了更重要的意义。 技术布局:传统封装保持优势,先进封装积极布局传统封装技术水平与业内领先企业相当,具有竞争优势。先进封装技术积极布局,2021年上半年先进封装销售额占主营业务收入的24.60%。根据Yole的预测,传统封装市场将持续增长,具备足够市场空间,先进封装市场增长潜力较大,将成为为行业热点。公司已具备的、研发中的以及储备中的封装技术与封装测试市场未来发展趋势相匹配。 气派科技具备以下三大优势:1)作为国内集成电路封装测试头部企业,具备高质量研发和技术基础,形成了生产与质量管理体系,使其进一步缩小先进封装与国内外一流厂商的差距、为未来提升市场地位打下坚实基础。2)传统封装领域具备核心技术优势助力公司抓住国产替代的发展机遇,进一步拓展传统封装产品品牌客户。3)积极布局先进封装技术,包括5GMIMO基站GaN微波射频功放塑封封装技术、CPC、CDFN/CQFN封装以及FC封装技术,为与国内领先企业缩小技术差距提供支撑。 投资建议:预计21-23年实现归母净利润1.37/1.67/2.15亿,预计21-23年EPS分别为1.29/1.57/2.02元/股,我们选取封测相关企业作为可比公司,2022对应PE为40倍,公司2022目标价格为63元/股,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:以传统封装产品为主,先进封装市场竞争力较弱的风险;集成电路封测领域技术及产品升级迭代风险;自主定义封装形式无法得到市场认可的风险;市场竞争加剧风险;行业波动及需求变化风险;原材料价格波动风险;销售区域集中风险
国力股份 2021-09-15 78.88 79.99 22.91% 76.54 -2.97% -- 76.54 -2.97% -- 详细
老牌电子真空器件厂商,下游应用场景多样。公司成立于2000年,是一家专注于电子真空器件研发、生产以及销售的高新技术企业。公司提供陶瓷高压直流接触器、陶瓷高压真空继电器、真空交流接触器等7大产品,涵盖继电器、电路开关、电容器及电子管四大类别的电子元器件。产品广泛应用于新能源汽车及充电设施、航天航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能、传统能源、安检、辐照等下游应用领域。 掌握核心技术,专利储备充分。截至2021年9月,公司已形成发明专利31项,实用新型专利71项。公司细分产品的部分主要参数指标已达到行业先进技术水平。 新能源车/半导体设备/航天军工高景气,带动公司需求增长 1)新能源车:公司陶瓷高压直流接触器是新能源汽车和充电设施电池及电路系统的核心模块,是国内较早实现陶瓷高压直流接触器产业化的厂商。根据招股书估测,公司2020年约占国内新能源汽车及充电设施高压直流接触器市场份额的10.28%-19.58%之间,是市场主要参与者之一,客户包括宁德时代、汇川技术、GIGAVAC等。受益于新能源汽车及其配套领域的高景气度,公司在相关领域布局的陶瓷高压直流接触器、接触点组等产品有望进一步提升市占率,拉动营收增长。 2)半导体设备:公司生产的陶瓷真空电容器和陶瓷高压真空继电器是包括刻蚀机、PECVD等薄膜沉积设备、清洗设备在内的半导体制造设备的重要电子元器件。过去因国产半导体设备渗透率低,市场空间小,国产半导体设备的电子元器件供应商也较少,公司应用在半导体设备领域的电子真空器件占比不高。公司真空电容器产品各项性能与国外主要竞争对手基本相当,且生产成本较低。受益于全球缺芯扩产和国产半导体设备替代双因素驱动,有着与国外电子元器件厂商等效实力的国内电子真空器件厂商将迎来新机遇。 3)航天军工:公司生产的陶瓷高压真空继电器和陶瓷真空电容器应用航天航空电源控制系统、航天及军工通信系统,是电源控制、通信系统的基础核心电子元器件。公司是进入市场较早的国产军用高压真空继电器供应商,目前陶瓷高压真空继电器等产品已经在航天航空及军工领域获客户认可,占据一定市场份额,是下游客户的主要供应商之一。 投资评级:我们预计公司2021/22/23年营收达到5.12/6.83/9.32亿元,归母净利润达到0.66/1.20/1.80亿元,考虑到公司业务结构,我们选取宏发股份/国光电气/航天电器/宝光股份/紫光国微作为对标公司,根据Wind一致预期,对标公司现价对应2021-2023年平均PEG为1.14倍,选取1.14倍作为国力股份PEG,目标市值89亿,对应目标价93.25元,相比于9月13日收盘价79.99元有17%空间,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧、技术创新不及预期、下游领域拓展不及预期、市场竞争加剧、疫情加剧、短期内股价波动风险
鱼跃医疗 医药生物 2021-08-13 36.79 59.85 74.54% 39.36 6.99%
39.36 6.99% -- 详细
事件:公司发布了2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营业收入35.93亿元,同比增长5.03%,实现归属于上市公司股东净利润9.63亿元,同比下降13.99%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.80亿元,同比下降13.92%。 点评:持续看好公司三大战略布局,未来呼吸、血糖,感控是在未来公司战略发展规划中重点聚焦的三大领域。这三条业务赛道有市场空间大,国内渗透率低等特点。以海外同赛道成熟企业的市值来推估公司的发展潜力,血糖领域的德康,呼吸领域的瑞思迈以及感控领域的艺康均是千亿市值的上市公司。 疫情回归常态化,经营回归稳健增长。单季度来看,第二季度公司实现了营业收入19.31亿元,环比增长16.19%,实现归属于上市公司股东净利润5.03亿元,环比增长9.59%。公司期间费用7.47亿元,公司通过严格可靠的成本管理手段与供应链体系,不断降本增效,实现精益化成果,虽较去年同期疫情形势下产品结构有所不同,但仍实现销售毛利率50.48%,相比2019年上半年增长8.81%。 公司在此次报告中对主营业务分类表述进行了重新调整,公司各主要业务领域成长情况得到了更细化地披露。主要分为呼吸治疗解决方案、糖尿病护理解决方案、感染控制解决方案: 糖尿病护理解决方案实现发展,CGM业务未来可期。公司糖尿病相关产品业务的成长速度令人瞩目,今年上半年实现营收2.05亿元,同比增长130.15%,占总体营业收入的比例由去年同期的2.60%提升至5.69%。糖尿病产品销量的增长幅度较大的主要原因系公司上半年在血糖业务进行了多规格、多渠道的持续发力,且去年同期该板块线下业务开展受疫情负面影响较大。公司于今年五月收购凯立特,凯立特CGM业务有望受益公司协同作用,加速导入院内,驱动公司该板块业务持续增长。 明确三大核心成长赛道,孵化业务进一步规划布局。在呼吸领域,公司呼吸治疗解决方案板块依旧保持稳定增速,其中制氧机产品国内外业务成长显著,同比增速超过160%,雾化产品较去年同期销售业务增长显著,同比增速达220%在家用POCT领域,公司家用类电子检测及体外诊断业务主要产品电子血压计产品同比增速近110%。在其他领域,公司AED产品销售持续提升,康复及临床器械板块业务增长势头较好,其中轮椅类产品销售持续恢复,同比增速超过120%,针灸类产品同比增速超23%,各类康复护理类产品销售较去年同期均有较快成长。 投资建议:看好公司三大战略布局,未来呼吸、血糖,感控是在未来公司战略发展规划中重点聚焦的三大领域。看好公司的线上营销能力和品牌价值管理能力。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润13.33/16.00/20.6亿元,维持“买入”评级。 风险提示:家用医疗市场增长不及预期,产能不足风险、贸易摩擦风险、海外诉讼风险、不同市场体系估值差异风险
思瑞浦 2021-08-11 683.15 -- -- 675.00 -1.19%
685.50 0.34% -- 详细
事件:公司发布2021年半年度报;2021上半年实现营业收入4.85亿元,同比增长60.56%;实现归母净利润1.55亿元,同比增长26.78%;实现扣非净利润1.18亿元,同比下降1.93%。 公司是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一,部分产品性能处于较为领先的水平。凭借领先的研发实力、可靠的产品质量和优质的客户服务,公司模拟芯片产品已进入众多知名客户的供应链体系。受益于在新市场与新客户方面的不断拓展,公司业绩有望持续快速增长。 新款电源产品实现量产,促进收入结构趋向均衡。得益于大电流低压差线性稳压电源、高速栅极驱动器及超低噪声低压差线性稳压电源等多种电源管理产品逐步实现量产,公司电源产品收入大幅增长,推动收入结构趋向均衡。1H21,公司信号链芯片实现收入4.15亿元,同比增长40.86%,收入占比达85.51%;电源管理芯片实现收入0.70亿元,同比增长816.68%,收入占比达14.49%。 新增多个产品型号,进一步打开成长空间。为向客户提高更全面的芯片解决方案,公司致力于持续拓宽产品线,已于1H21陆续推出高压隔离、大电流低压差线性稳压电源等信号链和电源模拟芯片产品。同时,公司积极布局汽车级高性能运算放大器、CAN等产品,并建立了MCU、AFE产品线,向数模混合产品延伸。1H21,公司新增产品型号200余个,累积产品型号超过1400余个。随着产品线进一步丰富,公司将继续扩大成长空间,进一步提升盈利能力。 积极提升研发技术实力,部分新产品已取得突破。公司注重技术研发,积极提升技术实力。1H21,公司新获取发明专利2项,实用新型专利5项,集成电路布图设计31项,累积获得知识产权110个。同时,由于在信号链模拟芯片和电源管理芯片领域不断深耕,公司高精度模拟芯片性能持续提升,并取得了技术突破。公司逐次逼近模数转换(ADC)技术达到16比特,其非线性误差(INL/DNL)低于1LSB;数字高压隔离产品获得客户认可,多种高压隔离接口产品的研发正在开展。随着公司在研发方面的持续投入,公司技术实力有望快速提升,助力公司成长。 投资建议:公司作为模拟芯片设计领军者,在国产化背景下在新市场与新客户方面的不断拓展,公司业绩有望持续快速增长。我们上调盈利预测,将2021-2022年净利润预测由3.48/5.17亿调整为3.56/5.32亿并新增2023年净利润预测为7.32亿,维持公司“增持”评级。 风险提示:新品研发不及预期风险;市场竞争加剧风险;供应链产能紧张及原材料加工价格波动风险;国际贸易摩擦风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名