金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
航发控制 交运设备行业 2021-10-12 25.08 -- -- 28.88 15.15% -- 28.88 15.15% -- 详细
航空发动机控制系统专业厂商,业内稀缺龙头标的。 公司前身是南方摩托股份有限公司,于 1997年在深交所上市, 2009年完成重大资产重组,臵出全部摩托车及其零部件加工业务相关的资产与负债,同时发行股份购买中航工业旗下与航空发动机控制系统业务相关的资产。 2016年中国航发集团成立,对航发控制拥有实际控制权。 公司主要有三大业务板块:发动机控制系统及部件、国际合作和非航民品及其他。 2020年,公司实现营业收入 34.99亿元,同比增长 13.14%,近五年复合增长率为 6.13%; 2021年上半年营业收入为 20.24亿元,同比增长 25%。 2020年实现归母净利润 3.68亿元,同比增长 30.68%,近五年复合增长率为 13.37%; 2021年上半年归母净利润为 2.96亿元,同比增长率为 26.71%。 航空发动机是工业皇冠上的明珠,控制系统是其核心子系统。 现代航空发动机基本都采用全权限数字电子控制(FADEC) 系统。 FADEC 系统一般可分为控制计算机子系统、燃油与作动子系统、传感器子系统和电气子系统等。国内从事航发控制系统研制生产的企业仍以大型国企为主, 614所与航发控制同属航发集团的下属企业,但是产品略有差异, 614所主要从事航空发动机控制系统中的软件、电子设备等产品的研制生产,航发控制则主要从事航空发动机控制系统中机械液压执行机构等产品的研制生产。国内一部分民营企业包括海特高新、晨曦航空在部分航空发动机控制系统的部组件上具备一定的研制生产能力,此外中航机电具备发动机点火系统的配套能力。 航空发动机军民两用市场空间广阔。 航空发动机控制系统价值占比达到航空发动机的7%~24%。随着“两机专项”政策的落地,航发研制生产提升至国家战略高度,航发控制系统的市场空前广阔。 在军用领域, 未来 10年,我们假设我国各类飞机总量达到现阶段美军的 80%,则中国新增三代机、四代机分别为 1100架和 380架左右。各类直升机 3550架,大型运输机 490架,特种飞机 1000架左右,合计价值量在 2.08万亿,由此带来的年均航发控制系统需求超 93.80亿元。在民用航空领域,未来二十年,中国航空市场将接收 50座以上客机 8725架,交付价值约 8.57万亿元,由此带来的我国商用航发控制系统每年的市场规模可达 141.45亿元。此外,航发控制具备如航空发动机摇臂、飞控系统和燃油系统滑阀偶件及其他精密零件的制造能力,并在航空零部件国际转包生产中具备一定的竞争优势,将充分受益于国际航空制造业的回暖复苏。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2021-2023年收入分别为 43.35亿元、 54.12亿元和 67.84亿元,毛利率分别为 31.2%、 31.27%和 31.64%,归母净利润分别为 4.94亿元、6.66亿元和 8.58亿元,对应 EPS 分别为 0.42元、 0.57元、 0.74元。选取航空发动机产业链龙头标的航发动力和为飞机控制系统配套的上市公司中航机电与中航电子作为可比公司,可比公司 2021-2022年平均 PE 为 53.79X、 42.00X。公司是国内从事航空发动机控制系统研制生产的龙头企业,主要业务的技术壁垒高、研发生产难度大,给予一定的估值溢价,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 军品订单不及预期;产品交付延迟风险;市场空间测算等偏差风险; 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
航发控制 交运设备行业 2021-09-15 26.49 -- -- 28.50 7.59%
28.88 9.02% -- 详细
21H1任务过半,营收增长25%,净利增长33%21H1实现营收20.24亿(+25.00%),归母净利润2.96亿(+26.71%),扣非归母净利润2.82亿(+33.28%),营收增速扩大,净利润增速稳定。 分产品看,主业航空发动机及燃气轮机(两机)控制系统营收同比增长24.13%,两机配套需求旺盛,国际合作业务营收持续回落,降幅收窄至10.28%,非航业务表现亮眼,营收增长77.26%,表现值得期待。21H1完成年度目标52.85%,较好实现时间过半、任务过半,业务数据可预测性较好。 合同负债升高,研发持续投入,融资扩产正当时21H1合同负债8.95亿,+1287.51%,大额订单预付款落地,公司在手订单充足。研发工作持续推进,同步下游主机四/五代航发研制节奏,研发费用1.26亿,+81.87%,研发费用率6.25%。21H1投资现金净流出2.17亿,全部用于长期资产构建,公司拟非公开发行募集43亿元,用于航空发动机产能建设及提升,显示公司业务发展信心及布局。 投资建议:航发控制处于国内航空发动机控制系统领域龙头地位。控制系统约占航发总价值的15-30%,且随着新型航空发动机自主及智能控制水平提升,控制系统价值有望进一步增加。伴随国家空军装备升级及规模上量,航发赛道景气高企,发动机控制系统作为主要领域将持续核心受益。预计公司2021-2023年净利润分别为5.1/7.2/9.5亿元, 同比增速38.4/40.6/32.7%,当前股价对应PE=65.9/46.8/35.3x,维持“买入”评级。 风险提示:武器装备研发不达预期、交付不及预期
航发控制 交运设备行业 2021-04-02 17.50 24.73 -- 18.67 6.69%
22.40 28.00%
详细
事件:公司2020年营业收入34.99亿元(+13.14%),归母净利润3.68亿元(+30.68%),毛利率29.04%(+3.22pcts);公司2021年的营收目标为38.30亿元(+9.50%)。 投资要点:公司业绩稳定增长,归母净利润增速创十年新高:公司核心业务为航空发动机控制系统研制与生产。2020年面对疫情冲击和复杂外部形势,公司推动资源向重点任务和项目聚焦,整体经营发展持续向好,实现营收34.99亿元(+13.14%);归母净利润3.68亿元(+30.68%);扣非净利润30.48亿元(+36.94%),归母净利润增速创十年新高。毛利率29.04%(+3.22pcts),净利率10.62%(+2.13pcts),ROE加权6.32%(+1.20pcts),均为近十年的较高水平。费用方面:销售费用(0.25亿元)下降23.16%,主要受疫情和执行新收入准则影响;管理费用(3.83亿元)增加22.53%,原因是一次性计提离退休人员统筹外费用;研发投入1.46亿元,增加3.95%,占营收比4.17%。 业务方面:报告期内,公司主要从事航空发动机控制系统及衍生产品、国际合作业务、非航空产品及其他三大业务。其中,航空发动机控制系统及衍生产品实现营业收入29.75亿元(+17.31%),占总营收比例85.03%,毛利率30.30%(+5.05pcts),主要因营收增长导致;国际合作业务实现营业收入2.16亿元(-42.60%),营收占比6.16%,毛利率19.88%(-7.22pcts),主要受全球新冠肺炎疫情影响,公司国际合作订单部分取消或延后;非航空产品及其他实现营业收入3.08亿元(+70.35%),营收占比8.81%,毛利率23.28%(-7.88pcts),主要因营业成本同期增加比例(89.84%)高于营业收入同期增加比例(70.35%)所致。 资产方面,报告期内,公司提取资产减值准备0.73亿元,包括存货跌价准备计提0.65亿元;存货9.93亿(+16.56%),占总资产11.25%,同比增速为十年来较高水平;应收账款及应收票据27.04亿(+42.84%),占总资产30.63%,同比增速亦为十年来较高水平,主要是主机厂欠款所致。折旧和摊销4.34亿元(+83.79%),主要为固定资产等折旧增加和会计估计变更(细化固定资产分类,调整折旧年限和净值率)导致。 现金流方面:经营活动产生现金流量净额为4.05亿元(-65.19%),主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比减少4.41亿元;投资活动产生现金流量净额为-4.21亿元(+24.53%),主要是固定资产投资支出同比减少1.75亿元;筹资活动产生现金流量净额为0.56万元(-137.53%),主要是本期收到国拨技改资金减少0.44亿元和债务规模减少1.68亿元。聚焦主业,创新驱动,公司属中国航发核心业务板块公司是中央直属军工企业中国航发的核心业务板块之一,公司2020年度与日常相关的关联交易实际发生26.27亿元(较2019年实际发生+18.16%),预计2021年度关联交易总额不超过34.87亿元(较2020年实际发生+32.13%),显示出公司对主机厂配套的持续聚焦。公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为85.22%,包括中国航发系统内单位(73.00%)和航空工业集团下属单位(6.92%)。航空发动机控制系统及衍生产品、国际合作业务两大主业营收占比连年高达百分之九十以上(2020年91.19%,2019年94.15%),显示公司聚焦航空发动机及燃气轮机主业的理念。公司航空发动机控制系统及衍生产品业务、非航空产品及其他业务产业链涵盖研制、生产、试验、销售、维修保障等五大环节。国际合作业务方面,公司以航空转包零部件生产制造为主,拓展航空产品联合开发模式,与GE公司、霍尼韦尔、罗罗、赛峰、汉胜公司等建立稳定的合作关系。 与此同时,公司坚持创新驱动,2020年公司专业技术人员比例增至31%,拥有有效专利数380项,其中发明专利326项,占比高达85.79%。随着国家航空发动机及燃气轮机重大专项落地实施,以及C919和ARJ等国产民用飞机的快速发展和国产替代需求,公司有望持续以高质量发展为导向,加快重点型号研制和自主研制能力提升。公司于2020年底发布定增预案,拟定增募资不超过43.98亿元,投入“航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目”、“北京航科轴桨发动机控制系统能力保障项目”、“航发红林航空动力控制产品产能提升项目”等6个投资项目。其中有9.28亿(北京航科8.36%股权、贵州红林11.85%股权、航空苑100%股权)是中国航发以国拨资产形成的股权等认购,该部分国拨资产原是上市公司科研生产所必须的关键设备,部分无偿使用,租赁使用部分每年租金支出1亿元以上。本次定增收购该部分资产后,可解决国有资产保值增值,增加公司现金流,减少关联交易,保持资产完整性。 未来公司将受益三大驱动力::“十四五”大规模列装,武器装备换代升级,国防科技成果转化《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》提出,2027年实现建军百年奋斗目标,2035年基本实现国防和军队现代化。大规模的列装需求将带来国防军工市场空间的量级提升。与此同时,国防白皮书强调武器装备更新换代,2020年7月的政治局会议提出“十四五”的方向是跨越式武器装备的发展,其中就包括新一代的航空装备,以技术升级和创新为导向的高质量发展构成未来行业趋势。在需求牵引和技术推动的双轮驱动下,公司作为我国航空发动机核心业务板块将深度受益。 2021年3月28日,国家国防科技工业局副局长在“第六届中国制造强国论坛”透露,即将出台相关政策推动国防科技成果转化,释放“军转民”的巨大活力。公司将积极利用现有的核心研发制造优势和品牌效应,加快军工科技成果转化。在巩固和发展现有配套领域基础上,在非航空产品及其他业务方面重点培育与航空发动机及燃气轮机主业相关度高、技术水平和盈利前景好的产品业务。 投资建议:公司作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业,聚焦航空动力及燃气轮机控制系统主业,在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位。未来,公司将受益“十四五”大规模列装,武器装备换代升级,国防科技成果转化三大驱动力,在国家政策导向和行业需求强盛的推动下,进一步提升业务规模和技术升级,实现长期可持续的业绩增长和盈利。 我们预测公司2021、2022、2023年归母净利润分别为4.75亿元、5.27亿元、6.31亿元,EPS为0.42元、0.46元、0.55元,当前股价对应PE分别为43.83倍、40.02倍、33.47倍,结合公司未来盈利能力并参考同行业中位数水平,给予公司2021年59倍PE,目标价格为24.78元,给予“买入”评级。 风险提示:列装不及预期,海外市场因疫情疲软,技术研发失败。
航发控制 交运设备行业 2021-04-02 17.50 -- -- 18.67 6.69%
22.40 28.00%
详细
事件: 公司发布2020年度报告,期内实现营业收入为34.99亿元,同比增长13.14%;归母净利润3.68亿元,同比增长30.68%;扣非归母净利润3.05亿元,同比增长36.94%。 投资要点: 公司整体经营发展持续向好,航空发动机控制系统及衍生产品主业科研生产交付取得较好成果。2020年,公司全面完成年度各项重点工作,整体经营发展持续向好。从三大主业来看,航空发动机控制系统及衍生产品科研型号研制整体进入“加速”阶段,科研转批产型号日趋成熟,军用动力控制系统产品任务交付顺利,民用产品研制取得积极进展,期内实现收入29.75亿元,同比增长17.31%,收入占比提升至85.03%,毛利率30.30%,同比提升5.05pct;国际合作业务由于疫情影响实现收入2.16亿元,同比减少42.6%,毛利率19.88%,同比下降7.22pct;非航空产品及衍生业务产品结构持续优化,实现收入3.08亿元,同比增长70.35%,毛利率23.28%,同比下降7.88pct。公司整体毛利率29.04%,同比提升3.22pct;期间费用率16.07%,同比增长0.53pct;净利率10.62%;同比提升2.13pct。 关联交易调增,预示发动机控制系统主业有望进入加速发展阶段。公司此前发布2021年度日常关联交易预计情况,2020年预计向航发系统内其他单位销售产品、商品的金额为24.70亿元,实际完成24.95亿元;预计2021年向航发系统内其他单位销售产品、商品的金额为33.00亿元,相较2020年实际发生额增加32.26%,预示着发动机控制系统主业有望进入加速发展阶段。 航空发动机控制系统龙头,相关市场空间广阔,公司发展空间大。控制系统直接关系到航空发动机的性能和可靠性。公司在航空发动机与燃气轮机控制系统细分领域处于国内领先地位,是航空发动机产业链中重要的一环,在中国航发下属单位中,其与614所的产品共同构成完整的航空发动机控制系统。军用航空发动机面临新装、替换、国产替代、维修等多重需求驱动;民用航空发动机市场潜力大。控制系统作为航空发动机重要组成部分,市场空间广阔,公司发展空间大。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。基于审慎性原则,暂不考虑增发对公司股本和每股收益的影响。考虑到公司发动机控制主业快速发展,上调此前对于公司2021-2022年盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.85亿元、6.37亿元以及8.28亿元,对应EPS分别为0.42元、0.56元及0.72元,对应当前股价PE分别为41倍、31倍及24倍,维持买入评级。 风险提示:1)非公开发行进度的不确定性;2)行业发展不及预期;3)订单波动风险;4)系统性风险。
航发控制 交运设备行业 2021-02-03 21.24 -- -- 23.07 8.62%
23.07 8.62%
详细
公司是国内航空发动机控制系统龙头企业,主要从事航空发动机控制系统及衍生产品、国际合作业务、非航空产品及其他三大业务。 航空发动机控制系统龙头,受益军用航空装备高景气公司是国内重要的航空发动机控制系统研制生产基地,在该细分领域一直保持龙头地位。我国军机正处于更新换代阶段,加速列装补齐保有量短板、加速升级换装提升先进战机占比,都将会为军用航空发动机带来巨大的增量空间。作为航空发动机产业的核心配套,公司将直接受益于下游军用航空装备高景气。2020年上半年,公司航空发动机控制系统及衍生产品实现收入 13.80亿元,较上年同期增长 28.89%,营收占比85.24%,较上年同期提高 3.86PCT,公司进一步向主业聚焦。 国际合作业务有望复苏,未来民用航空市场值得期待公司国际合作业务主要是为国外知名航空企业提供民用航空精密零部件的转包生产。2020年上半年,受疫情影响该业务实现收入 1.29亿元,同比减少 31.22%。随着疫情影响逐渐消除,国际合作业务有望逐渐复苏。C919的研制为国内民用航空发动机动力控制市场迎来新的发展机遇,公司拥有为国外民用航空企业提供配套产品的丰富经验,未来有望参与国产大飞机项目,分享国内民用航空广阔市场。 实控人参与定增彰显发展信心,看好公司未来发展前景2020年 12月 31日公司披露定增预案,拟非公开发行不超过 3.44亿股,总规模不超过 43.98亿元,用于航空发动机控制系统科研生产平台能力建设等 6个投资项目,并补充流动资金。实控人及其关联方合计认购 19.28亿元,占发行总规模的43.84%,高比例参与定增,体现了实控人对公司未来发展的信心。 全权限数字电子控制(FADEC)代表未来发展方向随着飞机和发动机性能的不断提高,发动机控制系统正从传统的液压机械式逐步向以微处理器为中心的全权限数字电子控制(FADEC)系统发展。作为国内航空发动机 FADEC 系统研制的主力军,614所承担了业内绝大部分国家重点型号、批产及预研任务,为我国研制出了多种型号航空发动机 FADEC系统。614所质地优良,盈利能力强,且与上市公司优势互127639补,合作紧密。在军工资产证券化、科研院所加快改制的大背景下,数字电子控制系统存在资产证券化空间。这有助于更好地在航空发动机控制领域发挥协同效应,巩固行业龙头地位。 关联交易:完成情况验证高景气,预增情况预示高增长2021年 1月 12日公告显示,公司 2020年度与中国航发系统内单位发生关联交易销售额 24.95亿元,完成度 101.01%; 公司预计 2021年度将与中国航发系统内单位发生关联交易销售额 33.00亿元,同比增长 33.60%。我们认为,2020年度关联交易销售额的超额完成,充分验证了下游高景气周期的到来;2021年度关联交易销售额的大幅预增,预示着公司营业收入有望保持高增长。 投资建议公司作为航空发动机控制系统的核心供应商,直接受益于下游军用航空装备高景气传导和民用航空装备国产化进程加速的双重红利。我们预计公司 2020-2022年 分别实现营收40.27/52.96/70.19亿元,归母净利润 3.85/5.09/6.76亿元,EPS 为 0.34/0.44/0.59元,对应 PE 为 63/47/36倍。首次覆盖,给予买入评级。
航发控制 交运设备行业 2021-02-02 20.94 -- -- 23.07 10.17%
23.07 10.17%
详细
控制技术是航空发动机关键技术,公司重要性凸显。 控制系统直接 关系到航空发动机的性能和可靠性。 公司定位为航空发动机与燃气轮 机控制系统的研制、生产、销售、 维修,在细分领域处于国内领先地 位。公司是航空发动机产业链中重要的一环,在中国航发下属单位中, 其与 614所的产品共同构成完整的航空发动机控制系统。 航空发动机控制系统市场空间广阔,公司发展空间大。 军用航空发 动机面临新装、替换、国产替代、维修等多重需求驱动; 民用航空发 动机市场潜力大。控制系统作为航空发动机重要组成部分,市场空间 广阔,公司发展空间大。 拟定增募资提升科研生产能力。 公司拟定增募资投入“航空发动机控 制系统科研生产平台能力建设项目”、“北京航科轴桨发动机控制系统 能力保障项目” 等, 项目建成后将有利于公司补充短板和缺口, 提升 研制及生产等能力,有望助力公司迎来长期持续稳定增长。 盈利预测和投资评级: 首次覆盖,给予买入评级。 基于审慎性原则, 暂不考虑增发对公司股本和每股收益的影响。 预计 2020-2022年公 司归母净利润分别为 3.55亿元、 4.47亿元以及 5.66亿元,对应 EPS 分别为 0.31元、 0.39元及 0.49元,对应当前股价 PE 分别为 68倍、 54倍及 42倍, 首次覆盖,给予买入评级。 风险提示: 1) 非公开发行进度的不确定性; 2) 行业发展不及预期; 3) 订单波动风险; 4) 系统性风险。
航发控制 交运设备行业 2020-04-29 12.35 15.32 -- 14.07 13.56%
20.73 67.85%
详细
本报告导读:2020年一季度业绩超预期,系汇率和政府补助影响所致。毛利率小幅改善,受益于批产增加,改善有望持续。航空发动机行业持续景气,公司前景长期向好。 投资要点:上调目标价至15.4元,维持“增持”评级。公司发布2020年一季报,业绩超预期。考虑业绩超预期主要来自汇率影响和政府补助,收入增长符合预期,我们维持2020-2022年EPS预期0.28/0.32/0.37元。航空发动机行业是我国重点发展领域,公司作为航空发动机控制系统龙头,将充分受益,我们给予一定溢价,2020年55倍PE,上调目标价至15.4元,20.3%空间,增持。 业绩超预期,毛利率小幅提升。1)2020年一季度公司实现营收7.09亿元(+15.55%),归母净利0.91亿元(+35%),业绩超预期,主要系汇率影响和政府补助增加所致。2)汇率影响致使公司收益增加627万元,政府补助同比增加517万元(+47.7%)。3)收入增长15.55%,符合预期。2018~2019年公司主营业务毛利率持续下滑,随着新品批产成熟度逐步提升,公司毛利率有望逐步回升,2020年一季度公司毛利率提升1.4个百分点,出现好转迹象。 需求景气,前景长期向好。1)军用飞机升级换代发动机新产品需求迫切;2)海空军建设催生数量新需求,成熟产品列装规模持续扩大;3)我国民用航空亟待填补空白,发动机进口替代需求潜力巨大。4)公司作为航空发动机控制系统龙头,有望充分受益,前景广阔。 催化剂:新型军机批产。 风险提示:新型军机批产不及预期;发动机研制不及预期。
航发控制 交运设备行业 2020-04-16 12.38 -- -- 13.64 9.82%
18.27 47.58%
详细
公司发布2019年年报:公司实现营业收入30.9亿元,同比增长12.6%;实现利润总额3.11亿元,同比增长3.81%;实现归属于母公司净利润2.81亿元,同比增长8.47%。2019年公司EPS为0.25元。每10股分配现金股利0.40元。 发动机控制主业实现收入25.36亿元。增速16.64%,增速明显加快。发动机控制产品实现营业收入25.36亿元,同比增长16.64%,占公司营业收入的82.01%。 与2018年增速仅6%相比,2019年航空发动机控制系统收入增速明显加快。这应该是相关航空发动机型号逐渐稳定,订单增加的结果。我们预计2020-2022,公司继续受益中国航空发动机产业的突破,航发控制业务增速将保持15%以上的增长。 中美贸易争端导致外贸转包业务增速放缓,疫情冲击需重视。受累中美贸易争端,国际合作业务2019年实现收入3.76亿元,尽管同比增速达到19.3%。但仍低于2018年25%的增速。受疫情影响,发动机转包业务的下游国际需求和供应链中断将严重冲击公司2020年国际业务收入。预计2022年才会逐渐复苏至2018年水平。 新型号增多导致毛利率略降,公司运营效率在稳步提升。2019年公司毛利率25.8%,低于2018年的27.3%。毛利率下降主要原因是发动机控制业务板块由于新型号较多,导致毛利率从18年的28%下降到19年的25%。公司ROE、ROIC、存货周转率、应收账款周转率过去3年的变化趋势显示其经营效率在稳步提升。 投资建议:首次覆盖“增持-A”。我们预计公司2020、2021、2022年EPS分别是0.25、0.31、0.37元,对应PE分别为50、41、34倍。公司是A股市场上航空发动机控制系统的核心资产,未来将受益于中国航空发动机产业的突破。首次覆盖给予“增持-A”的评级。 风险提示:1,航空发动机研制进度不及预期。2,疫情持续时间和影响高于预期。
航发控制 交运设备行业 2020-04-13 12.56 -- -- 13.60 8.28%
17.28 37.58%
详细
公司发布2019年年报:营收30.92亿元,同比增长12.6%;归母净利润2.81亿元,同比增长8.47%;扣非后归母净利润2.23亿元,同比降低7.36%。公司计划2020年度营业收入31亿元,较2019年计划营收同比增长4.03%,较2019年实际营收同比增长0.24%。 分产品看,2019年,航空发动机控制系统及衍生产品实现营业收入25.36亿元,同比增长16.64%,占公司年度营业收入的82.01%,占比同比增加2.84pct;国际合作全年实现收入3.76亿元,同比增长19.30%,占年度营业收入的12.15%,占比同比增加0.68pct;非航空产品及衍生业务实现营业收入1.81亿元,同比减少29.71%,占公司营业收入的5.85%,占比同比减少3.52pct。 毛利率下滑与期间费用占比增加致公司2019年扣非归母净利润同比减少7.36%。 2019年公司整体毛利率25.82%,同比减少1.48pct,主要系发动机控制系统及衍生产品毛利率减少3.11pct至25.25%所致;期间费用4.91亿元,同比增长14.89%,期间费用占营业收入比重为15.89%,同比增加0.32pct。 非经常性损益大增力助公司归母净利润提升。公司2019年非经常性损益5871.31万元,同比大增207.98%,主要原因系计入当期损益的政府补助6490.59万元,同比大增329.01%。 根据最新财报我们调整盈利预测,预计公司2020-2022年实现净利润3.19/3.69/4.42亿元,EPS为0.28/0.32/0.39元/股,对应PE45/39/33倍(2020/04/09),维持“审慎增持”评级。 风险提示:先进航空发动机控制系统研制生产驱动公司业绩增长力度显著弱于院所;院所改制与整合进度低于预期;航空发动机整机研制及批产进度低于预期。
航发控制 交运设备行业 2019-10-31 13.79 -- -- 14.09 2.18%
14.09 2.18%
详细
事件:10月24日,公司发布2019年三季度业绩报告,公司前三季度实现营收20.77亿元,同比增长11.33%;其中第三季度实现营收7.09亿元,较去年同期增长21.93%;前三季度实现归母净利润2.52亿元,同比增长8.14%。 三季度营收同比大幅改善,净利润持续增长。公司是国家航空动力控制系统及产品的研制、生产基地,在发动机控制系统的研发起着重要作用。公司第三季度营收较去年同期有了较大改善,同比增长21.93%,得益于公司聚焦主业,其发动机控制系统及衍生产品成为营收主力。前三季度实现归母净利润2.52亿元,同比增长8.14%,由于公司生产产品阶段性调整,发动机控制系统产品的毛利率有所下降,导致增速略低于营收增速。同时,公司研发费用0.45亿,同比增长32.82%,公司加大了对新产品的研发投入也成为净利润增速较营收增速较低的原因之一。 民机市场前景广阔,业绩值得期待。公司内部控制改善明显,期间费用率由19.80%降至16.16%,其中,管理费用由0.78亿降至0.61亿。2019年民用飞机市场持续增长,对于民用飞机配套产业的发展具有促进作用,作为全球主要的航空发动机产业供应商,随着营收增加,规模效应有望显现,预计公司整体利润率继续提升。公司应收票据及账款较去年同期增加28.09%,预收款项同比增长37.95%,说明公司手持订单充足,公司2019年整体业绩值得期待。 国家支持核心技术发展,补贴收入大幅提高。公司构建了较为完整的航空发动机燃油与控制系统专业体系,积累了比较丰富的科研经验,打造了一支国内一流专家人才队伍,科研人员的数量与能力不断提升。中国政府目前较为重视航空航天、芯片等高技术产业的发展,从而摆脱核心技术受制于人的困境。作为航空工业核心技术的航空发动机,其自主创新技术攻关得到了政府的大量资金、人力、政策支持。由于政府补贴收入的增加,公司的其他收益为0.44亿元,较去年同期增长331.82%。 国产大飞机自主创新建设受重视,“两机”专项引领协同创新。航空发动机控制系统是发动机的神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能和可靠性。公司在军用航空发动机控制系统方面一直保持领先,与国内各发动机主机单位均有密切合作,并与国际厂商GE、霍尼韦尔等建立了长期稳定的合作关系。随着国家“两机”专项的推进实施,公司作为专项实施的承载者之一,将在自主产品研制和能力建设上进一步提升核心竞争力和行业地位。同时,随着国产C919大型客机和运20军用运输机的陆续试飞与投产,与之配套的发动机设计、生产、维修等产业也将随之蓬勃发展。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为29.90/32.74/36.13亿元,同比增长8.85%/9.50%/10.37%;实现归母净利润2.99/3.33/3.72亿元,同比增长15.27%/11.46%/11.76%;对应2019-2021年PE分别为51.97/46.63/41.72倍。维持“买入”评级。 风险提示:公司产品目前尚未实现完全均衡生产;航空发动机控制系统老产品市场需求面临有限的增长空间;技术风险。
航发控制 交运设备行业 2019-10-30 14.00 -- -- 14.09 0.64%
14.09 0.64%
详细
事件:公司公告了2019年三季报,前三季度实现营业收入20.8亿元,同比增加 11.33%,实现归母净利润 2.52 亿元,同比增长8.14%,对应每股收益 0.22 元。 点评:(1)公司前三季度营业收入同比增加 11.33%,其中 Q3实现 7.09 亿元,同比增长 21.93%,主要原因是公司核心业务航空发动机控制系统营收增加;(2)公司前三季度归母净利润同比增长 8.14%,其中 Q3 实现 0.73 亿元,同比增长 10.67%。归母净利润增速略低于营收增速的主要原因包括:a)报告期内公司销售费用同比增加 37.91%,主要系包装费、销售服务费、展览费等增加所致;b)Q3 研发费用同比增加 32.82%;c)报告期内营业成本同比增加 18.15%;(3)公司前三季度管理费用同比降低 10.67%;其他收益同比增加 331.82%,主要系政府补贴收入增加所致;(4)在资产负债方面,a)公司应收账款期末比期初增加 66.81%,主要系应收账款尚未收回所致;b)公司其他应付款期末比期初增加 132.09%,主要系项目暂存款及未付社保、预提费用增加所致。(5)在现金流方面,a)公司经营性现金流净额同比增加 122.97%,主要系销售收款同比增加 29,136 万元,收到其他与经营活动有关的现金同比增加 11,100 万元所致;b)公司融资性现金流净额同比增加 502.82%,主要系本年借款净增加 8,630 万元,收到专项资金增加 4,061 万元所致。 航发控制主业位居龙头,军备列装/两机专项双轮驱动。公司主力产品为航空发动机控制系统,在技术以及市场方面全国领先,与国内各大航发主机厂商合作关系密切,是我国航发的核心系统供应商。伴随我军未来新型军机(战斗机 J20、运输机 Y20、直升机、舰载机等)的列装,军用发动机的需求将持续增长,而公司主业为发动机核心系统部件,因此未来业绩增长将受益于军机列装。同时,两机专项(千亿规模)已逐步落地实施,公司是我国航发研制体系的核心成员,在后续产品研制中可获得资金支持。 发展民用航空辅业,进入全球民机产业链。公司为全球民机产业制造商提供精密零部件的转包生产,以航空转包零部件生产制造为主,并拓展国际联合开发模式,努力向新型模式发展。目前,公司与国际知名厂商已建立长期稳定的合作关系,稳步迈入全球民机制造产业链。未来国产商用飞机将逐步进入商业化运营阶段,有利于公司进一步拓展市场。 投资建议:考虑到公司航空发动机控制系统竞争优势明显,未来将长期受益于军用发动机列装,我们预测公司 2019/20/21年 EPS 分别为 0.25/0.28/0.33 元,对应 PE 为 55/51/42 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:军用发动机列装进度缓慢,国际民航制造市场景气度下行。
航发控制 交运设备行业 2019-09-24 14.54 -- -- 14.56 0.14%
14.56 0.14%
详细
阶段性调整影响产品毛利率, 提质增效抬升经营效率。 2019H1, 公司发动机控制系统毛利率下降 4.46PCT,主要是受产品结构的阶段性调整影响, 随着过渡阶段的度过,毛利率有望回升; 业务布局方面,公司进一步压缩非航主业,非航民品同比下降 10.15%; 此外, 聚焦主业和成本工程的成效也逐渐显现,公司三费费率下降 1.54PCT。 技术进步产业发展,控制系统前景广阔。 航空发动机控制系统主要完成对主、加力燃油的供油控制、尾喷管控制以及发动机的状态监视和故障诊断,是发动机动作的执行机构。 一方面, 我国发动机控制技术已达到世界先进水平,珠海航展上歼 10B 战斗机高难度的“ 眼镜蛇机动” 彰显实力;另一方面,我国军用航空产业快速发展,各主机厂业绩快速增长,航空发动机需求持续提升。技术进步和需求增长的双轮驱动下,公司作为我国航发控制系统的领军企业,前景广阔。 贸易摩擦不确定背景下,核心资产重要性再升级。 贸易摩擦下,中美关系充满不确定性,依赖国外的产品面临较大的断供和技术封锁的风险。航空发动机作为军用和民用航空工业发展的基础, 是各国的核心产业, 重要性突出。在自主可控紧迫性提升的背景下,核心资产的重要性再升级。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。 控制系统作为发动机核心组成部分,在技术进步和需求增长背景下,发展有望加速;公司聚焦主业,提升效率,盈利有望加速增长。 公司主动缩减非航民品业务, 预计 2019-2021年归母净利润分别为 2.98亿元、 3.36亿元及 3.71亿元,对应 EPS 分别为 0.26元、 0.29元及 0.32元,对应当前股价 PE分别为 57倍、 50倍以及 46倍,维持增持评级。 风险提示: 1)国产航空发动机采购不及预期; 2)航空工业发展不及预期; 3)公司盈利不及预期; 4)系统性风险。
航发控制 交运设备行业 2019-09-05 15.27 -- -- 15.80 3.47%
15.80 3.47%
详细
事件:公司发布2019半年度报告,2019年上半年共实现营业收入13.69亿元,同比增长6.53%,实现利润总额2.08亿元,较上年同期增长9.21%,净利润1.8亿元,较上年同期增长8.11%。公司营业成本9.61亿元,较上年同期增加11.04%。公司期间费用2.28亿元,较上年同期减少604万元。 上半年同比有所改善,净利润持续增长。公司是国家航空动力控制系统及产品的研制、生产基地,在发动机控制系统的研发起着重要作用。发动机控制系统及衍生产品是公司的一大收入来源,2019年上半年,实现收入11.13亿元,较上年同期增长5.32%;国际合作实现收入1.87亿元,较上年同期增长23.13%;非航民品及其他实现收入0.67亿元,较上年同期下降10.15%。由于公司生产产品阶段性调整,发动机控制系统产品的毛利率有所下降,但2019年民用飞机市场持续增长,对于民用飞机配套产业的发展具有促进作用,作为全球主要的航空发动机产业供应商,此利好将传递积极信号。公司实现利润总额2.08亿元,较上年同期增长9.21%,净利润1.8亿元,较上年同期增长8.11%。 国家支持核心技术发展,配套产业迎来利好。2019年上半年,公司实现营业收入13.6亿元,较上年同期增长6.53%。公司构建了较为完整的航空发动机燃油与控制系统专业体系,积累了比较丰富的科研经验,打造了一支国内一流专家人才队伍,注重人才培养、储备,且科研人员的数量与能力不断提升。受美国制裁华为事件的影响,中国政府目前空前重视航空航天、芯片等高技术产业的发展,从而摆脱核心技术受制于人的困境。作为航空工业核心技术的航空发动机,其自主创新技术攻关得到了政府的大量资金、人力、政策支持。2019年民用飞机市场持续增长,中国军费再创新高,对于军民用飞机配套产业的发展具有促进作用。 国产大飞机自主创新建设受重视,“两机”专项引领协同创新。航空发动机控制系统是发动机的神经系统,控制系统的优劣直接关系到航空发动机的性能和可靠性。公司在军用航空发动机控制系统方面一直保持领先,与国内各发动机主机单位均有密切合作,并与国际厂商GE、霍尼韦尔等建立了长期稳定的合作关系。随着国家“两机”专项的推进实施,公司作为专项实施的承载者之一,将在自主产品研制和能力建设上进一步提升核心竞争力和行业地位。同时,随着国产C919大型客机和运20军用运输机的陆续试飞与投产,与之配套的发动机设计、生产、维修等产业也将随之蓬勃发展。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为30.07/33.18/36.71亿元,同比增长9.5%/10.33%/10.66%;实现归母净利润2.96/3.38/3.84亿元,同比增长14.21%/14.12%/13.58%;对应2019-2021年EPS 分别为0.26/0.29/0.34元。维持“买入”评级。 风险提示:公司产品目前尚未实现完全均衡生产;航空发动机控制系统老产品市场需求面临有限的增长空间;技术风险。
航发控制 交运设备行业 2019-04-25 14.91 -- -- 14.95 0.00%
15.29 2.55%
详细
事件:公司发布2018年年度报告,2018年共实现营业收入27.46亿元,同比增长7.56%,实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%。基本每股收益0.23元/股,较上年同期增长12.06%。 聚焦航发控制稳增长,开拓国际业务新动能。公司为国内航空发动机控制系统主要供应商,在军用航发控制系统领域一直保持领先。2018年公司业绩符合预期,实现营业收入27.46亿元,同比增长7.56%,主要原因是公司全面实施聚焦主业战略,主要业务发动机控制系统及衍生产品全年实现营业收入21.74亿元,同比增长6.31%。国际合作业务方面,公司立足于从事高附加值的相关业务,进一步拓展国际市场,全年实现收入3.15亿元,同比增长24.75%,实现高速增长。2018年公司实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%,高于营收增速11.59个百分点,直接原因是公司费用控制效果显著,公司2018年管理费用2.96亿,同比增长仅有0.38%;而财务费用为192.16万元,同比减少92.56%。财务费用减少的主要原因是外部带息负债减少使得利息支出减少266万元,办理结构性存款等增加利息收入529万元,汇率变动使得汇兑收益增加1,543万元。 研发产品投产可期,盈利空间值得想象。2018公司持续增强创新能力,加大了对新技术、新产品的研发投入,2018年研发费用为1.08亿元,同比增长7.81%,其中设计费用688.80万元,同比下降58.54%,试验费用1253.54万元,同比增加92.63%,燃料动力费用17.89万元,同比增长58.74%。我们认为设计费用的大幅减少表明公司研制的主要新产品设计阶段已接近尾声,试验费用以及燃料动力费用的大幅增长表明新产品正在进行密集的测试,未来新产品的投产极有可能为公司的带来新的盈利空间。 背靠中国航发集团,依托大平台进行资源整合提效:通过股权划转,公司目前为新组建的中国航发集团子公司。在企业层面实现飞发分家后,航发集团可以根据国防建设和经济发展的需要,确定长远发展战略,重点研究突破发动机的关键技术,提前部署、组织实施发动机研制和系列化发展,在技术上实现动力先行。公司有望依托大平台,按照“小核心、大协作、专业化、开放式”的方式,借助集团资源,提升产品研发效率,完善产业链的衔接过程,实现资源的有效配置。 盈利预测及投资建议:我们预测公司2019-2021年实现收入分别为30.27/33.65/37.76亿元,同比增长10.20%/11.19%/12.21%;实现归母净利润2.91/3.30/3.76亿元,同比增12.33%/13.16%/14.18%对应19-21年EPS分别为0.25/0.29/0.33元。维持“买入”评级。 风险提示:公司产品研发不及预期;军用航空发动机需求不及预期。
航发控制 交运设备行业 2019-04-02 15.68 -- -- 16.53 5.42%
16.53 5.42%
详细
提升收入质量控制成本费用,公司业绩快速增长。收入端,一方面,航空发动机控制产品需求稳步增长,2018年收入同比增长6.31%;另一方面,公司更加注重高质量发展,国际合作业务转向高附加值产品,国际合作业务收入同比增长24.75%。成本端,精细化管理成效逐渐显现,管理费用同比增长仅0.38%。收入的增长,费用的管控,叠加汇兑收益的增加,公司2018年实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%。 发动机技术突破采购增加,控制系统需求快速增长。航空发动机作为军机心脏,是航空装备发展的根基,也一直是国家高度重视和重点投入的方向。在持续高额投入下,国产发动机不断取得突破,2018年珠海航展上歼10B的眼镜蛇机动,彰显国产发动机实力的进步。与此同时,随着军机采购的增长和存量发动机数量的提升,发动机控制系统新增和维修需求也快速增长,公司预计2019年向关联方销售产品24.96亿元,同比增长15%。 盈利预测和投资评级:维持增持评级。国产发动机技术水平提升叠加军机采购增长,发动机控制系统需求快速提升,公司业绩步入快速增长阶段。预计2019-2021年归母净利润分别为3.08亿元、3.59亿元及4.04亿元,对应EPS分别为0.27元、0.31元及0.35元,对应当前股价PE分别为56倍、48倍以及43倍,维持增持评级。 风险提示:1)公司产品需求不及预期;2)精细化发展效果不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名