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胡华如

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工作经历: 证书编号:S1070520030003,曾就职于天风证券...>>

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金博股份 2021-09-15 377.14 -- -- 398.44 5.65%
398.44 5.65% -- 详细
事件:2021 年9 月9 日公司发布公告披露共签订碳/碳制品框架协议,合计金额约14 亿元,具体如下:1)自协议签字日至2023 年12 月31 日,青海高景向公司采购埚帮、埚托、导流筒、保温筒、下盖、衬环等拉晶热场碳/碳产品,预估协议金额约10 亿元;2)自协议签字日起至2023 年12月31 日,包头美科及其关联公司向公司采购埚邦、埚托、导流筒、保温筒等拉晶热场碳/碳产品,预估协议金额约4 亿元。 新长协绑定新客户,支撑公司业绩持续高增。今年以来,新进硅片企业、老牌龙头企业纷纷宣布了大规模扩产计划,硅片环节竞争加剧,促使新进企业在产能扩张进度上发力,大尺寸碳/碳热场由于其经济性优势突出,需求量持续放大。行业龙头企业和硅片新进入者与公司签长协验证了大尺寸碳/碳热场供不应求的现状及预期,产品价格有望保持平稳。目前公司已与隆基、晶科、上机、高景、美科签订了长期协议,合计金额约39 亿元,其中大部分订单将在2022-2023 年释放,为公司业绩高增提供了强有力支撑。 大尺寸化助公司扩大规模优势,产能扩张加速落地。年内光伏产业链博弈激烈,硅片厂商对降低非硅成本诉求更为强烈,大尺寸碳/碳热场经济性优势凸显,渗透率快速提升。公司作为大尺寸碳/碳热场龙头企业,上半年出货量约达600 吨,进一步拉大了与行业内主要竞争对手在规模上的差距。随着产能扩建项目二期在2021 年二季度末达产,公司已经形成了超980 吨/年名义产能,同时公司正在加快推进可转债项目600 吨/年的产能建设进度,预计在2022 年一季度达产,彼时公司名义产能将达1580 吨/年。公司产能扩张速度领先于行业,碳/碳热场50%市占率目标有望提前达成。 成功研发新型碳/碳加热器,有望加速对石墨加热器的取代进程。目前光伏碳基热场四大件中大尺寸坩埚、导流筒、保温筒渗透率已较高,但碳/碳加热器的渗透率仍较低。上半年,公司成功开发了一种新型大尺寸碳/碳复合材料加热器制备技术,延长了加热器的使用寿命,解决了加热器转弯位置易被腐蚀而失效的问题,综合性能较石墨加热器具有竞争优势。新型碳/碳加热器在下游客户的验证周期为6 个月左右,若进展顺利明年有望实现量的突破,从而加速对石墨加热器的取代进程。 利用现有核心能力拓展多领域,新材料技术平台化效应初显。公司在碳纤维编织技术、化学气相沉积、碳化、石墨化等多个环节具备丰厚的底层技术积累,制备技术和装备能力出色。公司利用现有核心能力对多个下游领域进行拓展,主要包括:1)设立全资子公司进行碳纤维储氢瓶和氢燃料电池相关材料的技术研发和应用;2)加大半导体领域的拓展投入,已实现了技术上的突破且具备了规模化生产的能力,积累了一定本土客户;3)其它多个领域均取得了一定进展,制备合适密封机用的碳/碳复合材料密封环已成功装备在橡胶加工行业的密炼机上;开发的耐磨、耐腐蚀板材、异性件等正在积极拓展下游客户;开发密度超过1.6g/cm^3 的碳陶刹车材料研发工作正在持续进行中。 盈利预测及投资建议:公司充分受益于大尺寸碳/碳热场高景气,市场认可度进一步提升,产能扩张速度领先行业,规模效应下盈利能力持续优化,维持公司盈利预测,预计2021-2023 年营业收入分别为12.25/17.75/22.25亿元,同比增长187.2%/44.9%/25.4%,归母净利润分别为4.69/6.93/8.68亿元,同比增长178.4%/47.7%/25.3%,对应EPS 为5.87 /8.66 /10.86 元,对应PE 为65X、44X、35X。低成本的碳基复合材料产品制造技术壁垒较高,大尺寸碳/碳热场需求旺盛,公司为国内先进碳基复合材料龙头,盈利能力突出,将充分受益于硅片大尺寸化下制造企业持续需求,维持“买入”评级。 风险提示:2021 年光伏新增装机量不及预期,碳/陶复合产品产业化速度超预期,行业政策变化,碳纤维价格波动等。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-31 12.60 -- -- 20.25 60.71%
20.25 60.71% -- 详细
事件:公司发布 2021年半年报,报告期内公司实现营收 57.83亿元,同比增长 58.05%;实现归母净利润 9.49亿元,同比增长 149.06%。 装机规模及燃气发电机组替代电量增长带动业绩提升 报告期内,公司在建风电项目陆续投产,期末装机规模同比增加 19.3万千瓦。根据公告,上半年公司累计完成发电量 93.49亿千瓦时,同比增长15.50%;累计完成上网电量 88.57亿千瓦时,同比增长 15.28%;累计完成供热量 461.33万吨,同比增长 95.09%。分电源看,报告期内公司风电、燃气发电、燃煤、热电联产分别实现发电量 14.7、15.6、28.0、34.9亿千瓦时,分别同比变动+40.8%、+32.2%、+2.7%和+12.0%。 上半年公司燃气发电机组替代电量同比增加 23.29亿千瓦时。公司主要控股子公司晋江气电盈利主要依赖电量替代,2020年由于原获批转让发电权上网电量 24.68亿千瓦时仅实现 9.28亿千瓦时,造成电量替代毛利比预计降低 4.49亿元,晋江气电亏损 1.52亿元。但 2020年剩余的 15.58亿千瓦时转让发电权在 2021年上半年执行,上半年晋江气电实现净利润3.43亿元,同比增长 289.8%。 公司费用管控良好,盈利能力提升,后续投资收益有望进一步提升 上半年,公司实现毛利率 23.1%,同比增加 5.7pct;实现净利率 19.2%,同比增加 9.7pct,主要原因为毛利率和投资收益的提升以及费用率的下降。费用率方面,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.3%、1.8%、0.2%和 3.7%,同比变动-0.4pct、-0.6pct、+0.1pct 和-1.9pct。上半年公司实现经营活动产生现金金额 15.88亿元,同比增长 123.2%,主要系燃气发电机组替代电量及经营现金流入同比增加。 公司上半年实现投资收 3.26亿元,主要原因为:1)宁德核电实现投资收益 1.10亿元(去年同期为-0.10亿元);2)去年年底收购的神华福能 49%股权,本期录得投资收益 1.07亿元;3)海峡发电机组陆续投产,本期录得投资收益 0.64亿元,同比增长 406%。公司共参股了宁德核电、华能霞 浦、中核霞浦、宁德第二核电站和国核福建 5家核电企业,全部投产后有望增加权益装机规模约 350万千瓦,将明显提升投资收益。此外公司持有的海峡发电(35%股权)系三峡能源子公司,随着三峡能源在福建的海风项目陆续投产,公司录得的投资收益将进一步增长。 公司进入海风密集投产期,全年预计将于 89.8万千瓦机组投产 根据公告,公司投资建设的莆田平海湾海上风电场 F 区项目和莆田石城海上风电场项目于 7月实现并网发电,此外福能海峡风电项目预计也将在年内全部并网投产,三大项目合计为公司增加 89.8万千瓦海风装机。福建海风资源优越,利用小时数高,且常年保持 0弃风率,项目投产后将显著增加公司业绩。 投资建议:海风项目陆续投产带动业绩增长,维持增持评级。“双碳”背景下,新能源运营行业景气度持续上升,碳交易市场及绿证制度有望增厚企业利润。公司地处福建,海风资源得天独厚,与三峡的持续合作有望带动权益装机规模和业绩的增长。预计公司 2021-2023年归母净利润为20.98、28.42、31.65亿元,对应 PE 10.3x、7.6x、6.6x。 风险提示:来风不及预期,项目投产进度不及预期,风电电价下调,自然灾害,施工意外事故,煤价高于预期,宏观经济下滑。
云海金属 有色金属行业 2021-08-31 17.00 -- -- 29.99 76.41%
29.99 76.41% -- 详细
上半年经营情况良好,公司业绩稳步提升。2021年 H1公司实现营业收入 35.98亿元,同比增长 42.70%,归母净利润 1.42亿元,同比增长46.68%,扣非后归母净利润 1.11亿元,同比增长 25.04%。2021Q2实现营收 18.61亿元,同比增长 31.58%,归母净利润 0.67亿元,同比增长13.37%。公司净利润增速明显主要公司产品销量与镁价增长所致。公司镁合金产品营收 9.05亿元,同比增加 25.14%,镁合金深加工产品 2.92亿元,同比增加 8.11%,分别对应毛利率 15.43%/9.50%,铝合金产品营收 15.83亿元,同比增加 43.99%,铝产品深加工营收 3.80亿元,同比增加 10.56%,分别对应毛利率 6.63%/18.70%。 研发费用持续提高,为公司业绩增长提供长期动力。2021H1公司研发费用 1.37亿元,同比增长 40.13%,报告期内公司新增 33项专利,公司RSM 商标在美国、德国、日本等 18个国家注册马德里商标。公司注重自主研发,近两年进行转型升级,逐步加大铝合金深加工制品的发展,提高铝合金材料的自我转化率,发展新能源汽车铝质车身结构件用挤压型材产品,下游客户涵盖宁德时代、特斯拉等,高端产品的占比逐步提升将进一步提升公司的盈利能力。 内生+外延共同发力,产能扩张支撑业绩增长。2020年底公司、宝钢金属及青阳县建设投资集团共同投资设立安徽宝镁轻合金公司,并以其为主体启动全球最大镁合金项目---青阳县宝镁项目。项目涉及年产 30万吨高性能镁基轻合金、15万吨镁合金压铸部件,完成后将每年为公司贡献归母净利润约 5.6亿元。2021年 6月公司出资 0.27亿元收购天津六合镁100%股权,以强化公司在北方轻量化产品供给能力。此外,根据半年报披露,山东云信项目、重庆博奥扩产项目、南京东屏项目、巢湖云海精密的压铸项目等将于 2021年下半年陆续建成投产,随着新产能逐步贡献业绩,未来公司成长可期。 投资建议:我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.56元/0.78元/0.95元,对应 PE 分别为 29/21/17倍,维持“增持”评级。 风险提示:新建项目进度不及预期 镁价大幅下跌 环保限产放松 汽车轻 量化不及预期
龙净环保 机械行业 2021-08-30 8.90 -- -- 10.20 14.61%
10.20 14.61% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,报告期内,公司实现营业收入48.76亿元,同比增长35.39%;实现归母净利润4.04亿元,同比增长99.22%;实现经营活动产生的现金流量净额1.41亿元,同比增长465.67%。 三大业务板块齐发力叠加疫情影响消退,助力公司业绩高增目前公司主营业务由工业环保和城市环保两部分组成,并形成了“高端装备制造、EPC工程服务、环保设施运营”相辅相成的业务模式。上半年,公司环保高端装备制造实现收入32.37亿元,同比增长14.89%,毛利率22.73%。环保设备工程服务实现收入11.55亿元,同比增长108.10%,毛利率20.31%。运营项目实现收入2.99亿元,同比增长98.15%,毛利率37.39%。在钢材等原材料价格高企的情况下,公司高端装备制造板块保持稳健增长,而疫情消退和运营资产规模增长促使工程板块和运营板块实现翻倍增长。 公司全方位开拓业务,各细分领域均有斩获公司上半年新增合同66.31亿元,同比增长32.67%,期末在手工程合同215.43亿元,充足的在手合同为公司持续的规模性盈利和业务规模的快速提升奠定了坚实的基础。 细分板块看,公司智能管带输送业务上半年新增合同8.4亿元、中标合同超过10亿元。VOCs业务新增天津海洋工程、上海振华长兴等项目,污泥干化新增中标富港水处理污泥、瀚蓝环境污泥处置等项目。水务事业部继福欣项目、包钢项目后,取得万华综合废水大单项目,加上新大陆环保的中标合同,水务板块新增及中标合同达3.98亿元。业务全方位发展强化了公司全产业优势,并为业绩增长提供更多驱动器。 固废危废在建项目进展顺利,年内多个项目有望陆续投产垃圾发电板块:上半年公司乐清垃圾发电项目超额完成利润目标;临港能源项目建设完成,进入生产运营,项目运行良好;广南项目已达成EPC总包方案,建设中心精心策划,正加快推进项目建设。 危废板块:公司并购的台州德长危废项目经营利润持续增长,2021年底将新建完成刚性填埋资质量2.5万吨,焚烧新增资质量0.8万吨。公司持续加快推进危废业务布局,山东中滨及津源项目正加快建设,成功并购江苏徐州泓德建好待投产项目,投资山东中新收贮、转运项目,进一步提高公司危废处置业务体量。公司危废业务在浙江、山东、江苏布局已初具规模,未来危废业务利润将逐步增加。 公司提出七大“减污降碳”专项行动,业务完美契合“双碳”目标公司提出的七大专项行动包括:1)工业行业CCUS示范,将投资建设国内首个垃圾焚烧烟气碳捕集与利用示范工程;2)重点行业工业烟气“减污降碳”;3)物料智能环保输送;4)生态环保修复;5)农废有机物资源化;6)固废处理“降碳”;7)碳建排“技高一筹”。七大专项行动实质上也是公司依据已有技术和业务提出的未来发展方向,完美契合“双碳”目标的实现路径,对应业务发展前景广阔。 投资建议:大气治理龙头稳步转型全环保产业运营商,业务契合“双碳”目标,发展前景广阔。预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.88、11.17、12.43亿元,对应PE为9.7x、8.6x、7.7x。 风险提示:在建项目投产进度不及预期;政策风险;市场竞争加剧风险;毛利率下滑;应收账款出现坏账。
金风科技 电力设备行业 2021-08-26 14.13 18.00 11.87% 19.65 39.07%
19.65 39.07% -- 详细
事件:公司发布2021半年报,2021H1实现营业收入179.04亿元,同比下降7.83个百分比;实现归母净利润18.49亿元,同比增长45.00%;毛利率为27.98%,较2020年上升10.58个百分比。其中,2021Q2实现营业收入110.81亿元,同比下降20.61%,环比增长62.43%;实现归母净利润8.76亿元,同比增长130.69%,环比下降9.88%;毛利率为27.72%,较Q1下降0.67个百分比。 海上需求旺盛,大型风机快速放量,在手订单充沛。受益于海上风电抢装,2021H1公司3S/4S、6S/8S 平台机组销售容量大幅提升,分别同比增316.80%/379.43%,3S/4S、6S/8S 机组销售容量占比分别由2020H1的6.74%/4.04%提升至38.84%/26.80%。截至2021年6月30日,公司外部订单共超15GW,其中待执行订单近13GW,待执行订单中3S/4S 平台产品订单约为7.2GW,占比超50%。 风电场投资与开发业务高增,智能化提高竞争力。2021H1,公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量302MW,转让权益并网容量273MW,全球累计权益并网装机容量5.62GW,国内外权益在建风电场容量2.53GW。上半年,公司国内机组平均发电利用小时数为1,392小时,高出全国平均水平180小时。2021H1风电项目实现发电收入27.80亿元,较上年同期增加32.34%。此外,公司通过人工智能平台实现售前方案配置寻优、申报策略寻优、储能控制策略寻优等功能,并通过因地制宜的整体解决方案提高业务竞争力。 风电服务业盈利大幅改善,业务容量显著提升。2021H1公司实现风电服务收入16.45亿元,其中后服务收入7.49亿元,同比增长29.05%,毛利率为6.9%,同比提升15.53个百分比。2021H1公司国内管理风电场资产规模为979.79万千瓦,同比增长70.24%,国内外风电服务业务在运项目容量已达17.17GW,同比增长69.41%。此外,公司签订了首个非金风机组资产管理服务合同,未来后服务有望成为公司重要业绩增长点。 盈利预测及投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为501.88/551.07/606.73亿元,同比增长-10.80%/9.80%/10.10%,归母净利润分别为41.91/47.47/50.20亿元,同比增长41.42%/13.27%/5.76%,对应EPS为0.99/1.12/1.19元,对应PE 为14X、13X、12X。公司作为风机龙头,盈利能力显著修复,有望充分享受行业高景气红利,给予公司2022年16-17倍PE,对应目标价18.0-19.1元,维持覆盖,给与 “买入”评级。 风险提示:政策风险,行业竞争加剧,原材料涨价风险,海外疫情持续风险等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-24 14.50 -- -- 16.50 13.79%
17.20 18.62% -- 详细
发电项目陆续投产推动公司业绩增长,上半年归母同比增长 42.4% 近日,公司发布 2021年半年报,报告期内,公司实现营收 60.74亿元,同比增长 14.09%;实现归母净利润 4.98亿元,同比增长 42.41%;实现经营现金流净额 12.19亿元,同比下降 12.24%;ROE(平均)为 8.51%,较去年同期增长 1.48pct;销售毛利率与净利率分别为 24.60%和 11.48%,较去年同期分别增长 2.21pct 和 1.93pct。公司上半年业绩增长主要原因在于2021年公司投建的相关风力发电项目陆续并网并转入运营,且六月完成了对吕梁北方电力云顶山新能源的收购,公司装机规模及运营电厂营业收入等各项经营业绩指标均同比有所上升。 深耕绿色清洁能源运营,上半年新增装机 517.MW 公司深耕绿色能源运营,大力发展风电、热电联产业务。截至 2021年上半年,公司并网总装机容量为 4197.64MW,其中:燃机热电联产2797.14MW,风电 892MW,生物质发电 60.5MW,垃圾发电 116MW,燃煤热电联产 332MW。21年上半年,公司新增装机容量 517.6MW,接近去年全年新增装机规模,其中:燃机热电联产 150MW,风电 367.6MW。 根据和公司 2020年年报数据比较,公司在建和拟建项目装机规模至少还有 1638.7MW,项目储备充足,为未来业绩增长提供动力。 换电业务前期布局进展顺利,行业空间广阔未来可期 自今年 3月公司切入电动车换电服务赛道以来,公司持续推进换电服务领域的布局。公司目前已完成移动能源事业部组建,取得总投资额超过 30亿元项目备案,并与车企、政府达成多份合作协议的签署。公司定增预案推进顺利,目前已获得证监会受理。公司目前已完成商用车换电站、乘用车换电站、充电港等产品研发的技术方案,启动 APP 及运营平台开发工作,换电站项目逐步落地,将在三季度起逐步投运。“双碳”背景下,电动车行业进入快车道。根据去年 11月国务院办公厅制定的 2025年电动车 渗透率达到 20%的目标,我们保守估计 2025年我国电动车销量有望达到500万辆,未来五年 CAGR 达 30.42%,目前新能源汽车续航问题是限制行业发展的重要原因,而换电服务有望解决这一痛点,换电行业前景广阔,换电业务有望成为公司下个业绩增长驱动器。 投资建议:短期来看,公司清洁能源项目充足,装机规模的持续增加带动了业绩发展。中长期来看,公司大力开拓换电业务和综合能源服务业务,未来发展空间广阔,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司 2021年至2023年实现归母净利润 10.1亿元、11.67亿元和 13.89亿元,对应 PE15.9x、13.8x、11.6x,维持增持评级。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电用气需求可能下降;综合能源拓展业务不及预期;电动车发展不及预期;换电业务发展不及预期。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2021-08-16 22.95 -- -- 25.10 9.37%
29.10 26.80% -- 详细
上半年公司归母同比增长36%,经营现金流大幅增长,费用管控良好公司发布2021年半年报,报告期内,公司实现营收45.51亿元,同比增长45.11%;实现归母净利润6.27亿元,同比增长36.02%;实现扣非归母净利润6.09亿元,同比增长34.90%。业绩增长的主因为:1)大量固废项目陆续投产,产能提升;2)去年年底,佛山建筑陶瓷企业清洁能源改造工程完成,今年销气量大幅提升;3)去年受疫情影响基数较低。上半年公司盈利能力略有下滑,毛利率和净利率分别为28.8%和13.8%,较去年同期分别下降0.7pct 和0.8pct,主要原因为公司固废和燃气业务毛利率同比小幅下降(分别下降0.16pct 和1.14pct)。公司实现经营性现金流净额10.74亿元,同比增长94.55%,为后续业务发展提供有力支持。公司费用管控良好,销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别较去年同期下降0.1pct、0.5pct、0.3pct、0.2pct。报告期内,公司ROE(加权)为7.66%,较去年同期增长0.87pct;EPS(基本)为0.80元/股,同比增长33.33%。 公司固废和能源板块实现高增,污水及供水板块保持稳定增长固废业务:上半年实现营收24.04亿元,同比增长44.25%,实现净利润为3.68亿元,同比增长34.39%,是公司主要核心业务。固废业务业绩主因为报告期内新增生活垃圾焚烧发电项目处理规模共5700吨/日、部分有机废弃物处理项目及南海工业危废处理项目投产,环卫业务、工程收入增加等,同时因加大业务拓展力度及信息化、智能化应用不断加强,协同效应和产能利用率进一步提升,且去年上半年因疫情影响基数较低。 能源业务:上半年实现营收13.97亿元,同比增长71.21%,营收增长的主因是去年底顺利完成佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程,上半年新增陶瓷企业用气量约1亿方,同时疫情影响降低。 供水业务:上半年实现营收4.58亿元,同比增长14.15%,营收增长的主要原因是疫情影响降低,工商业售水、供水工程安装业务恢复到疫情前水平。 污水业务:上半年实现营收2.08亿元,同比增长7.06%,营收增长的主因为污水处理费收入增值税税率自2020年5月份起从13%下调至6%。报告期内公司积极推进金沙厂二期等5个扩建项目(总规模9万方/日)建设工作,项目完成后将产生新的业绩贡献点。 公司持续推进大固废战略,今明两年多个项目陆续投产公司坚定执行“大固废”战略,积极进行业务拓展,持续完善固废产业链业务。报告期内,公司新增和拓展的生活垃圾焚烧发电项目规模共2100吨/日;新增环卫合同年化金额约9100万元(合同金额合计约3.7亿元),进一步提升前端环卫、中端转运、终端处理的纵向协同优势。截至2021年6月底,公司生活垃圾焚烧发电在手订单34,150吨/日(不含顺德项目),其中已投产项目规模为22,950吨/日,试运营项目规模1,600吨/日,在建项目规模4,050吨/日,筹建项目规模2,250吨/日,未建项目规模3,300吨/日。在建项目预计都将在未来四个季度内陆续投产,为今明两年业绩增长提供动力。 投资建议:新项目陆续投产叠加项目产能利用率提升,公司业绩有望维持稳定增长,维持增持评级。随着新投产项目运营逐渐成熟,在运项目产能利用率将持续提升。公司在建项目预计将在未来四个季度陆续投产,固废板块业绩有望持续增长。预计公司2021至2023年实现归母净利润13.14亿元、15.33亿元、17.47亿元,对应PE 13.5x、11.6x、10.2x,维持增持评级。 风险提示:在建项目投产进度不及预期;应收账款快速增长导致坏账增加;商誉减值风险;政策风险。
中闽能源 电力、煤气及水等公用事业 2021-07-16 5.24 -- -- 5.64 7.63%
10.86 107.25%
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在建项目陆续投产,上半年公司上网电量同比增长51.3% 近日,公司发布了2021年上半年发电量数据。截至2021年6月30日,公司下属各项目累计完成发电量13.01亿千瓦时,同比增长50.89%;累计完成上网电量12.69亿千瓦时,同比增长51.33%。公司本期电量较去年同期增长的主要原因为:1)福建省内各风电项目上半年平均风速较去年同期偏大。2)大帽山风电场4万千瓦项目16台机组、青峰风电场二期6.48万千瓦项目18台机组去年同期尚在建设,未全部投产。3)2019年重大资产重组注入的平海湾海上风电场二期24.6万千瓦项目较去年同期新增部分风机投产,截至2021年6月30日,已完成28台机组并网,并网容量16.8万千瓦。 股东旗下多个项目建设进度顺利,有望在实现盈利后注入公司 在2019年公司启动重组时,公司控股股东福建投资集团承诺集团旗下闽投海电、闽投抽水蓄能、宁德闽投等实体在符合相应条件后,会注入公司。 根据公司最新公告,闽投海电投资的平海湾海风三期预计将在年内建成投产,120万千瓦的永泰抽水蓄能的首台机组也计划在明年并网发电,这些项目在实现盈利后都有望注入公司。此外,福建海风资源丰富,目前已开发资源占可开发资源比较小,仍有较大可开发空间,公司作为福建省主要几家新能源企业之一,未来成长可期。 公司与富锦市签署框架协议,拟开发建设100万千瓦可再生能源项目 2021年4月6日,公司与富锦市政府签署了《黑龙江省富锦市可再生能源基地项目投资开发框架协议书》,拟推动在黑龙江省佳木斯市管辖的富锦市行政区域内建设100万千瓦可再生能源基地项目,共同争取该项目列入黑龙江省可再生能源建设计划。富锦可再生能源基地项目规划建设容量约为1000MW(具体装机规模以纳入黑龙江省可再生能源建设计划的规模为准),预计总投资约为78亿元人民币。 投资建议:优质新能源运营商,维持增持评级。“双碳”背景下,新能源运营行业景气度持续上升,未来碳交易市场和绿证都有望增厚企业利润。 此外公司控股股东有多个在建、拟建风电项目,项目成熟后有望注入公司。 预计公司2021-2023年归母净利润为7.61、9.97、12.08亿元,对应PE 10.7x、8.1x、6.7x。 风险提示:来风不及预期,项目投产进度不及预期,风电电价下调,自然灾害,用电需求不及预期,控股股东承诺注入资产未能注入风险。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2021-07-16 9.48 -- -- 9.83 0.51%
13.02 37.34%
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2021H1公司发电量同比增长1.7%,上网电价同比增长8.9% 近日公司发布了上半年经营数据。2021年上半年,公司境内控股企业累计完成发电量656.99亿千瓦时,上网电量637.41亿千瓦时,与去年同期相比分别增加1.65%和1.33%。2021年二季度,公司完成发电量340.06亿千瓦时,上网电量329.71亿千瓦时,与去年同期相比分别减少6.74%和7.10%。 分电源看,2021年上半年,公司水电完成发电量342.02亿千瓦时,同比下降9.49%,其中雅砻江水电完成发电量287.78亿千瓦时,同比下降12.93%;火电完成发电量280.63亿千瓦时,同比增长13.90%;风电完成发电量26.42亿千瓦时,同比增长68.02%;光伏完成发电量7.92亿千瓦时,同比增长24.42%。火电发电量同比增长的原因为全社会用电量高速增长以及部分火电所在区域雨水偏枯。水电发电量同比下降的主要原因为雅砻江来水偏枯。 电价方面,2021年上半年,公司境内控股企业平均上网电价0.333元/千瓦时,与去年同期相比增加了8.92%。分电源看,水电平均上网电价为0.276元/千瓦时(含税,下同),同比增长11.46%,其中雅砻江水电平均上网电价为0.290元/千瓦时,同比增长15.17%(电价明显上升的原因可能是公司此前政策性让利冲回造成的);火电平均上网电价0.371元/千瓦时,同比下降0.15%;风电平均上网电价为0.497元/千瓦时,同比上涨5.16%;光伏平均上网电价为0.938元/千瓦时,同比上涨3.58%。整体看,随着部分省区市场化交易电量规模不断加大,以及结算价格和结算周期影响,公司各电厂上网电价有所波动。 卡拉电站获得核准,杨房沟、两河口陆续投产,中游成长空间可期 据公司公告,雅砻江卡拉水电站建设获得核准。卡拉水电站为雅砻江中游水电规划中的最后一级。电站总装机容量102万千瓦,单独运行时多年平均年发电量39.97亿千瓦时,与上游两河口水库电站联合运行时多年平均年发电量45.24亿千瓦时。 雅砻江中游列入规划的电站共7座,总装机容量1186.5万千瓦,相当于已投产装机的81%;其中已在建的两河口、杨房沟电站(合计450万千瓦)于今年起陆续投产。目前杨家沟水电站1、2号机组已经投产,对应装机容量75万千瓦。两河口水库库容超百亿立方,具有多年调节能力,是四川规模最大的调节电站,其调节价值主要体现在: (1)充分利用超大库容,通过流域综合调度大幅减少弃水甚至实现不弃水; (2)灵活调节枯水期和丰水期的电量比例,枯水期电量比例有望大幅提高,由于枯水期电价高于丰水期电价,有望使全年平均电价有所提升。 四川目前电力供给虽相对宽松,但新增发电产能审批仍未放松,随着用电量逐年较快增长,未来存量机组有望提升产能利用率。今年电价较为平稳,未出现大幅折价,体现了供需关系的边际改善。在未来愈发复杂的电力市场交易中,雅砻江具有强调节能力的高质量水电将具有很强的竞争力。 盈利预测:预计公司2021至2023年实现归母净利润53.84亿元、65.85亿元、76.98亿元,对应PE 12.8x、10.4x、8.9x,维持买入评级。 风险提示:用电需求不足、来水不及预期、煤价上涨超预期、电价下滑、在建项目投产进度不及预期、发电审批政策变动。
金博股份 2021-07-01 275.50 -- -- 310.68 12.77%
424.00 53.90%
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深耕碳基复合材料领域16余载,正迎来业绩爆发期。公司主要产品坩埚、导流筒、保温筒、加热器属于消耗品部件,应用于光伏行业的晶硅拉制热场系统,目前在细分市场领域市占率约30%。随着光伏行业单晶硅片渗透率快速提升及热场系统中碳基复合材料对进口等静压石墨产品的进口替代及升级,公司迎来业绩爆发期。2016-2020年,公司营业收入从0.84亿元增长至4.26亿元,CAGR 达50.07%;归母净利润从0.21亿元增长至1.69亿元,CAGR 达68.43%,2017年以来毛利率始终维持在60%以上。 目前石墨产品在光伏热场中仍大约40%市占率,后续随着碳基复合材料市场渗透率提升及公司产品在碳基复合材料市占率进一步提高,公司业绩仍有较大增长空间。 光伏产业空间广阔,“新增+替换+改造”三重需求驱动,热场景气度持续性长。在碳中和及平价上网背景下,全球光伏市场正迎来由技术进步叠加成本下降驱动的高速发展阶段,大尺寸化及N 型技术路线已成为行业主旋律,中国大陆在光伏产业链各环节都具备绝对优势,硅片环节优势最为突出。热场碳基复合材料产品均属于消耗品,下游需求受新增产能、存量替换、存量改造三重驱动,其中替换+改造需求的增长与光伏累计装机容量呈线性关系,是热场景气度持续性长的最关键因子。2020年以来,单晶硅片拉制企业进入先一轮扩产周期叠加大尺寸硅片渗透率快速提升,新增产能带来的热场系统需求较强劲。此外,N 型技术对晶硅品质要求将进一步提升,拉制所使用的热场产品对纯度要求更高,也将增大对热场系统的新增、改造需求。我们测算得出,光伏碳基复合材料市场空间或从2021年的49.9亿元增长至2025年的112.8亿元,CAGR 达22.60%。 从技术出发打造核心竞争力,盈利能力优势显著。公司自成立以来组织了覆盖多科学的研发团队,与碳基复合材料研发实力领先的高校机构中南大学深度合作,实现了从碳纤维预制体研发生产到核心设备自主化生产再到晶硅制造热场技术升级及大规模产业化的三步曲。2020年,热场系统产品毛利率是直接竞争对手的近两倍,盈利能力的绝对优势主要源自成本优势:1)自制碳纤维预制体大幅降低了生产成本;2)从预制体到碳纤维复合材料采用了单一碳源气体快速化学沉积工艺,工艺步骤简单,有效提高了采购单位材料对应产量及降低了设备折旧;3)公司规模扩大,生产工艺不断优化,制造成本不断下降,直接材料成本占主营业务成本的比例从2017年的22.57%上升到了2020年的44.98%。 热场产能快速扩张,核心客户长协订单锁定大部分产能,积极向下游多领域拓展。2020年5月登录科创板,融资渠道打开,公司利用募集资金迅速扩大产能,产能扩张进度远超此前发布的规划。公司2021年产能将达980吨,2022年产能将达1550吨,是2020年产能481.61吨的3.2倍。 公司已与核心大客户隆基、晶科、上机签署了框架协议,2021-2023年,协议对应的产量分别锁定了总产能的61%、71%、52%,给公司保持高水平产能利用率提供了有力保障。公司利用现有技术优势积极向下游多领域拓展,主要包括密封、耐磨、耐腐蚀、碳陶刹车、半导体等领域。在半导体领域,公司已具备半导体级热场量产能力,积累了一定本土硅片制造客户,目前多项产品已经在多家国内半导体厂家完成了认证,并取得销售收入。公司现阶段半导体行业营收占整体营收比例仍较低,但正逐年增长,后续随着新一批大陆本土半导体硅片企业崛起,公司半导体热场产品放量可期。 盈利预测与投资建议:我们综合考虑现阶段及未来光伏碳基复合材料市场空间、公司光伏碳基复合材料产能规划及公司新业务拓展展望,来预测公司未来三年业绩。我们预测公司2021-2023年,公司实现营业收入9.94亿元、15.68亿元、19.48亿元,分别同比增长133.0%、57.8%、24.2%;实现归母净利润3.73亿元、5.71亿元、7.07亿元,分别同比增长121.2%、53.2%、23.7%;对应EPS 分别为4.66、7. 14、8.83元;对应当前股价的PE 分别为52X、34X、28X。公司作为碳基复合材料在光伏晶硅应用细分领域龙头,从技术出发,以工艺及设备为轴打造了较高的竞争壁垒,盈利能力突出,考虑到目前碳基复合材料在光伏领域市场渗透率仍在快速提升阶段叠加下游多领域空间广阔,公司成长能力出色,业绩增长仍有较大空间,上调至“买入”评级。 风险提示:毛利率下滑风险,行业竞争加剧风险,新产品拓展不及预期风险,光伏装机不及预期风险,行业政策变化风险,碳基复合材料进口替代进展不及预期,预测模型参数不及预期,宏观经济波动等。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2021-06-17 8.72 -- -- 10.28 17.89%
16.50 89.22%
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事件:公司发布非公开发行A 股股票预案。公司本次非公开发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%,即不超过4.05亿股。本次募集资金不超过50亿元,其中拟投入33亿元于新能源汽车换电站建设项目,2亿元于信息系统平台及研发中心建设项目,剩余15亿元用于补充流动资金。 碳中和背景下换电业务发展前景广阔,公司本次拟建设488个换电站扩大业务规模在“3060”目标下,我国新能源汽车行业将迎来高速发展期。目前新能源汽车续航问题是限制行业发展的重要原因,而换电模式有望解决这一痛点。近年来国家也在政策层面鼓励换电行业的发展:2020年5月,国务院《政府工作报告》中首次将换电站纳入新型基础设施建设;2020年新能源汽车补贴政策也提出,新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下(含),但换电模式车辆除外。 公司重点布局换电业务,本次的换电站项目公司计划在江苏、浙江、广东、广西、新疆等地区进行,拟通过租赁场地的方式新建约313个乘用车换电站和175个重卡车换电站,合计488个换电站,同时引进相关辅助配套设施。本次项目单个换电站的建设周期约为8个月,全部换电站总体计划建设期为2年,分批次进行建设。根据项目可行性研究报告,单个乘用车换电站的全投资内部收益率(税后)为10.74%,投资回收期(税后)为5.14年;单个重卡车换电站的全投资内部收益率(税后)为13.90%,投资回收期(税后)为4.92年,总体经济效益良好。 此外,公司拟使用2亿元建设信息系统平台及研发中心项目,通过引进国内外先进研发实验设备,招聘优秀行业技术人才等方式,增强公司整体信息化水平及换电站技术研发能力,从而提升公司在行业中的竞争地位。 投资建议:短期看,公司清洁能源在建、拟建项目充足,装机规模增加带动业绩增长。长期看,公司积极拓展换电、储能等新型能源业务,发展空间广阔,未来有望提供新的业绩增长点,维持增持评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.23、11.86、13.32亿元,对应PE为11.9、10.2、9.1倍。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电、用汽需求可能下降;在建项目进度不及预期;上网电价可能低于预期;综合能源服务拓展可能不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2021-05-12 8.52 -- -- 10.47 17.77%
10.03 17.72%
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oracle.sql.CLOB@610a4377
捷佳伟创 机械行业 2021-05-03 106.45 161.64 17.71% 130.68 22.57%
168.22 58.03%
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oracle.sql.CLOB@3c463761
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2021-05-03 10.19 -- -- 10.45 2.55%
10.45 2.55%
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2020年公司归母净利润同比增长16.0%,至销售毛利率提升至44.87%公司发布2020年财报,报告期内公司实现营收393.20亿元,同比下降7.34%;实现归母净利润55.16亿元,同比增长15.99%;实现扣非归母净利润47.74亿元,同比增长13.00%。ROE(加权)为13.78%,较去年同期上升2.12pct。销售毛利率为44.87%,较去年同期增加5.90pct,主要原因为2019-2020年进行电源结构调整,退出部分火电项目,使公司主营业务收入下降但毛利率上升,此外去年煤价整体较上一年降低,也提升了公司的毛利率。公司拟每股分红0.28元,同比增长14.15%。 电量方面,2020年,公司控股企业累计完成发电量1,485.10亿千瓦时、上网电量1,446.46亿千瓦时,同比分别下降8.51%和8.10%;平均上网电价0.301元/千瓦时,同比增长0.67%。公司市场化交易电量占比为32.34%,较上年同期增加0.43pct。分电源看,2020年公司火电、水电、风电、光伏发电、垃圾发电发电量分别同比上升-23.72%、2.38%、28.24%、38.72%、112.48%。 装机方面,截止2020年底,公司已投产控股装机容量3182.68万千瓦,其中水电装机1677.45万千瓦、占比52.71%,火电(含垃圾发电)装机1188.08万千瓦、占比37.33%,风电装机213.95万千瓦、占比6.72%,光伏装机103.2万千瓦、占比3.24%。2020年,公司新增装机103.85万千瓦,其中水电新增1.5万千瓦、风电新增70.95万千瓦、光伏新增31.4万千瓦。 截至2020年底,公司在建装机容量460万千瓦,其中水电450万千瓦,光伏10万千瓦。 水电持续开发。雅砻江已完成下游梯级水电开发,发电能力提升至1470万千瓦,形成现代化流域梯级电站群雏形;雅砻江水电卡拉电站获得核准,两河口、杨房沟水电项目均已成功蓄水,预计2021年起陆续投产。 火电转型升级。完成火电资产包转让,包括国投宣城51%股权、国投伊犁60%股权、靖远二电51.22%股权、淮北国安35%股权、张掖发电45%股权,退出控股装机容量合计327.4万千瓦,确认投资收益5.43亿元;转让完成后,公司无30万千瓦以下机组(不含垃圾发电),百万千万级机组共8台,区位优势较好,占控股火电装机容量的67.53%;常规燃煤发电机组达超低排放限制比例为100%。 新能源发展迅速。2020年新增装机容量103.85万千瓦,全部为清洁能源装机,其中风电和光伏合计达102.35万千瓦。“十三五”期间,公司通过绿地开发和并购投资,保持风电、光伏及其他可再生能源装机以超30%的年复合增长率高速扩张。截止2020年底,公司清洁能源装机占比达62.67%,风电、光伏装机占比达9.96%。 长一季度营收同比增长21.2%,上网电量和平涨均电价分别同比上涨12.2%和和8.2%公司发布2021年一季报,报告期内,公司实现营收91.94亿元,同比增长21.22%;实现归母净利润12.19亿元,同比下降17.48%,实现扣非归母净利润11.11亿元,同比增长23.44%。销售毛利率为40.36%,较去年同期下降3.01pct。公司归母净利润同比下降的主因为煤价上升导致的毛利率下降以及去年同期处置项目取得投资收益较多而本期无这块收益。 电量方面,2021年一季度,公司境内控股企业累计完成发电量316.92亿千瓦时,上网电量307.70亿千瓦时,同比分别增加12.49%和12.24%。分电源看,公司水电、火电、风电、光伏发电发电量分别同比上涨-0.15%、27.32%、88.59%、27.74%。 电价方面,平均上网电价0.329元/千瓦时,与去年同期相比增加了8.17%,其中水电平均上网电价0.271元/千瓦时,同比上涨10.52%;主要原因是锦官电源组(锦屏一级、锦屏二级和官地)一季度未计提电价让利,平均上网电价为0.283元/千瓦时,较去年同期增加14.03%。虽然一季度雅砻江水电上网电量较去年同期减少1.90%,但平均上网电价增长较大,盈利情况好于去年同期。 卡拉电站获得核准,两河口、杨房沟即将投产,中游成长空间可期据公司公告,雅砻江卡拉水电站建设获得核准。卡拉水电站为雅砻江中游水电规划中的最后一级。电站总装机容量102万千瓦,单独运行时多年平均年发电量39.97亿千瓦时,与上游两河口水库电站联合运行时多年平均年发电量45.24亿千瓦时。 雅砻江中游列入规划的电站共7座,总装机容量1186.5万千瓦,相当于已投产装机的81%;其中已在建的两河口、杨房沟电站(合计450万千瓦)将于2021年起投产。两河口水库库容超百亿立方,具有多年调节能力,是四川规模最大的调节电站,其调节价值主要体现在: (1)充分利用超大库容,通过流域综合调度大幅减少弃水甚至实现不弃水; (2)灵活调节枯水期和丰水期的电量比例,枯水期电量比例有望大幅提高,由于枯水期电价高于丰水期电价,有望使全年平均电价有所提升。 四川目前电力供给虽相对宽松,但新增发电产能审批仍未放松,随着用电量逐年较快增长,未来存量机组有望提升产能利用率。今年电价较为平稳,未出现大幅折价,体现了供需关系的边际改善。在未来愈发复杂的电力市场交易中,雅砻江具有强调节能力的高质量水电将具有很强的竞争力。 盈利预测:预计公司2021至2023年实现归母净利润59.46元、65.63亿元、71.46亿元,对应PE12.0x、10.8x、10.0x,维持买入评级。 风险提示:用电需求不足、来水不及预期、煤价上涨超预期、电价下滑、在建项目投产进度不及预期。
龙净环保 机械行业 2021-05-03 8.25 -- -- 8.91 5.69%
8.98 8.85%
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2020年公司归母净利润同比增长44.80%,主要业务毛利率均明显增长公司发布2020年年报,报告期内,公司实现营收101.80亿元,同比下降6.90%;实现归母净利润7.03亿元,同比下降17.42%;ROE(加权)为12.33%,较去年同期下降3.56pct;销售毛利率为21.62%,较去年同期下降0.62pct;经营活动产生现金流净额20.93亿元,较上年同期1651.85万元有大幅提升。公司拟每股分红0.18元,现金分红比例为27.38%。分业务看,2020年公司环保设备制造、项目运营、土壤修复及其他业务分别实现营收95.82亿元、3.88亿元、0.21亿元和1.89亿元,分别同比上升-9.06%、123.09%、-44.59%和1.87%,四项业务毛利率分别为21.02%、35.51%、27.01%和23.28%。2020年,公司受疫情影响,环保设备制造业务中的脱硫、脱销工程业务业绩出现较大下降,是公司本期业绩下降的主因。 2020年,公司签订工程合同共计94.46亿元,其中电力行业工程合同32.88亿元,非电大气治理及非气业务工程合同61.58亿元。期末在手工程合同达到186.02亿元,现有运营资产预测将累计贡献合同收入171.60亿元,在手工程及运营合同为公司持续的规模性盈利和业务规模的快速提升奠定了坚实的基础。 疫情影响消退公司业绩实现快速反弹,Q1归母净利润同比高增108.8%公司发布2021年一季报,报告期内,公司实现营收19.03亿元,同比上升26.14%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长108.82%;ROE(加权)为2.25%,较去年同期增加1.07pct;销售毛利率为24.93%,较去年同期上涨3.16pct。疫情影响消退叠加多个固废、水处理项目于2020年下半年投运,一季度公司业绩实现快速反弹。 2021年第一季度,公司中标工程合同31.29亿元,同比增长106.40%。新增签订工程合同27.83亿元,同比增长70%。一季度末公司在手工程合同203.37亿元,运营资产预测合同收入及在手工程合同已为公司业绩的持续稳定增长奠定坚实基础。 碳中和背景下大气治理需求有望提升,公司积极开拓非气及运营类业务,业绩稳定性增强随着“30·60”目标的提出,我国大气治理需求有望持续提升,公司作为大气治理行业龙头,将受益于碳中和目标。公司在稳固发展大气业务的同时积极开拓固废治理、水污染治理以及土壤修复等业务,致力于成为全方位和全产业的生态环保服务提供商。公司正积极开拓运营类业务,报告期内莱钢项目投运打开了烟气治理运营模式。随着21年赵县、陈庄、中滨项目陆续投运,运营类业务占比将持续提升,公司业绩稳定性将进一步增强。 投资建议:大气治理龙头有望受益于碳中和,今年内将有多个固废项目陆续投产提供业绩增长。预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.98、11.17、12.43亿元,对应PE为9.1、8.1、7.3倍。 风险提示:在建项目投产进度不及预期;政策风险;市场竞争加剧风险;毛利率下滑;应收账款出现坏账。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名