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胡华如

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工作经历: 证书编号:S1070520030003,曾就职于天风证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2021-02-01 19.80 -- -- 20.10 1.52% -- 20.10 1.52% -- 详细
事件:公司披露 2020年业绩快报,1-12月实现营收 578.51亿元,同比增长 15.99%;归母净利润 263.15亿元,同比增长 22.15%;扣非归母净利润261.28亿元,同比增长 23.65%。加权平均净资产收益率 16.73%,同比增加 1.96个百分点。公司业绩大幅增长的主要原因是发电量增长带来售电收入增加,以及投资收益同比增加。 全年发电量 2269.30亿千瓦时,同比增加 7.82%。其中,三峡电站完成发电量 1118.02亿千瓦时,同比增加 15.41%;葛洲坝电站完成发电量 185.67亿千瓦时,同比减少 2.71%;溪洛渡电站完成发电量 634.13亿千瓦时,同比增加 4.33%;向家坝电站完成发电量 331.48亿千瓦时,同比减少 1.70%。 公司投资收益再创新高,融资成本持续优化。2020年,公司抢抓资本市场低位震荡机遇,围绕大水电、配售电、海外市场、区域能源平台等领域持续加强战略投资,全年完成对外投资超 350亿元,投资收益超过 40亿元,同比增长约 30%,投资规模和投资贡献均再创历史新高,成为公司“保增长、促发展”的重要一极。另外,公司精准研判市场形势,抢抓窗口发行债券 11期,筹集低成本资金共 250亿元,新增债券综合成本仅 2.70%,同比大幅降低 69bp,创公司历史新低。 公司“一主两翼”战略持续推进。推动三峡水利重大资产重组最终落地,历时四年实现重庆配售电业务“投资-整合-上市”三步走,打造三峡集团第三家上市公司,为做强做优做大配售电业务提供了坚实平台。完成秘鲁路德斯项目交割,实现公司国际业务进一步开拓,同时顺利完成联合投资人引入,进一步优化了投资结构、完善了公司治理。 盈利预测:我们预计公司 2020-2022年的归母净利润为 263.2、268.2、271.7亿元,对应 PE 分别为 17.3、17、16.7倍。 风险提示:宏观经济波动,流域来水不足,投资收益不及预期,电价下滑
三峡水利 电力、煤气及水等公用事业 2021-01-21 8.71 -- -- 9.31 6.89%
9.31 6.89% -- 详细
据公司公告,2020年业绩预计为 6亿元-7亿元,同比增长 213%-265%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.2亿元到 5亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 3.4亿元到 4.2亿元,同比增加425%到 525%。 公司 2020年完成重大资产重组,收购了重庆长电联合能源有限责任公司和重庆两江长兴电力有限公司,资产交割审计基准日为 2020年 5月 31日,因此,公司 2020年度法定披露数据反映重组前公司全年以及重组所收购公司在资产交割审计基准日后 6-12月的合并数据。重组完成后,公司合并报表范围扩大,收入规模和盈利水平均得到大幅提升;同时全年发电量、上网电量和售电量水平均有较大幅度提升,推升业绩表现。 2020年自发电量大幅增长 52%。2020年 1-12月,受益于所处流域来水增加,公司自有水电站发电量为 29.47亿千瓦时,比上年同期 19.39亿千瓦时上升 51.98%。其中,因资产重组新纳入的电站全年发电量为 19.93亿千瓦时,比上年同期 12.92亿千瓦时上升 54%。Q4单季度,公司自有水电站发电量为 6.17亿千瓦时,比上年同期 2.65亿千瓦时上升 133%。 全年售电量增长 13.69%,电价受疫情影响有所下滑。公司 2020年 1-12月共完成售电量 113.26亿千瓦时,比上年同期 99.62亿千瓦时上升13.69%。其中,Q4单季度,公司售电量为 31.75亿千瓦时,比上年同期28.27亿千瓦时上升 12.29%。2020年售电均价(不含税)为 0.4150元/千瓦时,较去年同期 0.4406元/千瓦时降低 5.81%。售电均价同比下降,主要原因是受疫情影响高电价售电比例下降,以及执行疫情期间阶段性电费优惠政策。 三峡水利作为三峡集团配售电业务的唯一上市平台,有望在大股东的支持下发挥突出的战略协同作用。1)三峡电入渝将进一步发挥“发-配-售仿宋 电”业务的战略协同。根据重庆市政府和三峡集团达成的战略协定,重组后的三峡水利作为三峡集团实施配售电业务的唯一上市平台,随着电力体制改革的推进,三峡集团的大水电消纳与地方电网形成协同效用,引入低价电将大大促进企业和区域经济发展。2)依托三峡集团,加快优质资产整合。重组完成后,三峡水利资产并购能力及经验进一步提升,将对网内及周边优质低价电源实施并购,同时筛选全国范围内优质的增量配网试点实施并购,并逐步整合三峡集团的优质配售电资产。3)长江大保护战略实施,促进产业链业务延伸。三峡水利与三峡集团正在大力实施主导的“长江大保护”发展战略形成良好的业务合作,业务范围将随着长江大保护项目的推进持续延伸,实现配售电业务沿江布局的战略协同;两江新区的继续开发,工业客户逐步落地,长兴电力开创的“电力设施金融服务、工程建设、运维及参与电力市场化交易业务模式”的系统性业绩增长方式,将为上市公司的发展提供广阔的空间。 契合大股东战略,坚定看好三峡/长电旗下唯一配售电平台的广阔空间与稀缺价值。作为三峡集团的龙头企业,长江电力近年来努力抓住电改机遇,已经在国内、国外着力打造“发电、配电、售电”产业链,实现了配售电业务的快速发展,目前范围已遍及重庆、湖北、陕西、安徽、广东、云南等区域。长江电力近期收购秘鲁 LDS 公司的配电资产,也体现了其延伸产业链、发力配售电的战略。为形成规模效应、增强竞争力,我们认为重组后的三峡水利作为惟一的配售电业务平台,其未来的体量和前景均有较大空间。 盈利预测:我们预计公司 2020-2022年归母净利润为 6.85、9.03、10.43亿元,对应 PE 分别为 23、18、15倍。
日月股份 机械行业 2020-12-31 29.17 -- -- 49.65 70.21%
49.65 70.21% -- 详细
布局“双海战略”,产能快速扩张;大兆瓦、精加工为主要方向,市占率与利润率同步上行。公司专注风机铸造,战略目标“双海战略”,即海上风电与海外市场。近几年公司积极布局4MW 及以上大兆瓦铸造与精加工铸造产能,一方面风电大型化趋势明确,另一方面精加工产能与铸造产能配套后,公司实现一站式交付,从而提高公司竞争力,为公司抢占大型化产品和国际市场的市占率奠定良好基础。2016年公司上市时铸造产能年产20万吨;目前公司拥有铸造产能年产40万吨、精加工产能年产10万吨;在建、筹建项目投产后,公司铸造产能将提升至年产48万吨、精加工产能将提升至年产44万吨。公司前五大客户中,Vestas 销售额占比已经从2016年的7%提升至2019年的15%。我们测算2019年公司风电铸件国内市占率40%以上、全球市占率约20%,稳居行业龙头,随着新产线投产,公司市占率有望进一步提高。此外,大兆瓦、精加工和海外订单的利润率更高,因此“双海战略”有望带动公司市占率与利润率同步上行。 核废料储运罐业务持续推进,有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势,深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,铸造测试件的生产和验证正在逐步有序推进,未来核废料储运罐产品有望成为公司新的业绩增长点。 盈利预测:公司新项目建设顺利,在手订单充足,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03亿元。 风险提示:原材料价格波动。全球经济低迷对海外订单造成影响。客户集中的风险。安全生产及环保风险。风电行业政策变化。核废料储罐推进力度不达预期。宏观经济波动。
福斯特 电力设备行业 2020-11-24 74.50 -- -- 85.50 14.77%
110.58 48.43%
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光伏胶膜龙头,继续开拓新材料,感光干膜将成为公司的新营收增长点。 公司主营业务是光伏封装材料,包括光伏电池胶膜和光伏电池背板,其中光伏胶膜在营收中占比超过90%。2015年,公司根据“立足光伏主业,大力发展其他新材料产业”战略目标,决定开展感光干膜、FCCL、铝塑复合膜、有机硅封装材料等新材料项目建设。目前新材料中感光干膜已经实现量产,并顺利导入深南电路、景旺电子、奥士康等国内大型PCB企业,2019年全年销售感光干膜1423.55万平米,销售收入5721.95万元; 2020年三季度,公司年产2.16亿平方米的感光干膜项目及与其配套的2万吨/年碱溶性树脂项目转固,公司感光干膜产销量有望进一步增长。 光伏胶膜龙头地位稳固,产能快速提升,尽享行业红利。公司是光伏胶膜龙头企业,连续多年市占率超过50%。公司规模效应显著以及成本控制能力强,与主要供应商保持着长期稳定的合作关系。光伏技术快速进步,行业发展空间进一步打开,预计“十四五”期间光伏行业将保持一定的增速。 公司2019年以来持续加快光伏胶膜生产基地的建设,从而满足光伏行业发展对胶膜的需求,预计公司的胶膜产能在2-3年内实现翻倍、市占率稳定在50%以上。随着光伏行业的技术进步,双面电池、异质结电池等电池增益技术快速发展,高端胶膜需求量持续提升,公司优先掌握高端胶膜生产技术,新扩产线中包括白色EVA胶膜和POE胶膜,同时部分胶膜产线可以在EVA与POE之间切换,从而最大程度满足客户对不同类型胶膜的需求。同时公司依托光伏胶膜的优势,进一步拓展背板业务。预计公司将充分受益于光伏行业的发展。 感光干膜新产能释放,国产替代指日可待。感光干膜是PCB制造专用品,其主体是光致刻蚀剂。我国为PCB全球生产大国,全球市占率超过50%,未来市占率有望进一步提高,但光致刻蚀剂及其主要成分碱性树脂仍长期依赖进口。目前PCB用光致抗蚀剂全球只有7家可以生产,均为台资企业和外企,其中前5家企业几乎占到98%的市场份额。公司自2014年开始进行感光干膜的研发工作,2019年感光干膜产品首次完成了酸蚀、电镀及LDI主要市场系列的全覆盖,并达到国内领先水平,产品的应用也从硬板拓展到软板,产品顺利导入深南电路、景旺电子、奥士康等国内大型PCB企业。2020年三季度,公司在建的“年产2.16亿平方米感光干膜项目”、“年产20000吨碱溶性树脂”均已转固,满产对应8-10亿元的销售收入;碱溶性树脂产线的投产,改变了上游原材料受制于人的状态,保障感光干膜原材料的供应;同时产能提高、上游材料自给自足有利于提高感光干膜的盈利能力,预计未来该项业务的盈利能力将有所提高。此外,公司FCCL、铝塑膜等新材料研发持续推进。 盈利预测:预计公司2020-2022年营业收入分别为78.52亿元、115.69亿元、129.65亿元,同比增速分别为23.1%、47.3%、12.1%;归母净利润分别为12.6亿元、16.8亿元、18.2亿元,同比增速分别为31.9%、33.5%、8%。 风险提示:原料价格波动,下游需求不及预期,行业竞争加剧,行业政策变化,宏观经济波动等。
龙净环保 机械行业 2020-11-04 10.17 -- -- 10.86 6.78%
10.92 7.37%
详细
疫情影响消退归母净利润实现正增长,经营性现金流净额大幅改善公司发布2020年三季报,报告期内公司实现营收69.66亿元,同比下降11.43%;实现归母净利润5.73亿元,同比增长2.72%;实现扣非归母净利润5.04亿元,同比下降1.88%;ROE(平均)为9.73%,较去年同期减少0.83pct,这是由于公司资产增长导致的。业务毛利率提升2.2pct至23.2%,盈利质量逐渐提升。随着新冠疫情影响逐渐消退,公司业绩持续修复,前三季度单季归母净利润同比增速分别为-35.1%、-21.69%、31.78%,呈稳步增长态势。报告期内公司经营活动产生现金流净额为5.41亿元,比去年同期增长了11.6亿元,现金流情况大幅改善。 单前三季度新增大气订单72,亿元,充足的在手订单保证核心业务的稳定性前三季度公司新增大气治理订单72.02亿元,其中电力行业订单25.81亿元,非电行业订单46.21亿元,新增非电订单占比达64.2%。截至2020三季度,公司期末在手合同金额为196.88亿元,其中电力行业和非电行业占比基本持平。整体看公司大气业务结构布局均衡,市场份额稳定,充足的在手订单金额保障了公司核心业务的稳定性。 内生培育+外延并购快速发展非气业务,预计明年多个项目陆续投运近日公司中标《广南县垃圾焚烧发电厂特许经营项目》并签署协议书,项目采取BOT合作模式,合作期限为30年,设计产能为600吨+600吨(远期预留)。广南县项目的中标标志着公司在固废领域内生培育上的突破。 今年8月公司发布公告出资收购台州德长,台州德长设计产能9万吨/年,其中6万吨在运,3万吨已于今年8月份进入试运营,预计台州德长2021年净利润水平不低于0.5亿元。公司明年将有4个固(危)废项目投运,固废板块业绩增长确定性高。鉴于公司目前正积极开拓非气业务,期待未来将有更多固废项目落地。 投资建议:大气治理龙头,非电治理领域优势明显,积极c服务公司初见成效,维持“推荐”评级。中短期看,非电行业市场广阔,公司依靠着领先的技术有望在非电市场划分到比电力治理时代更大的蛋糕,维持大气业务的增长。公司4个固废项目预计在明年投产,叠加固废行业不断上升的行业景气度,非气环保板块业绩增长确定性高。长期看,公司以大气治理业务为基础,凭借以创新为核的战略以及良好的管理能力,有望成功转型全国性的环境综合服务商,届时非气环保业务规模会有明显增长,并形成协同效应,未来业绩值得期待。我们预计公司2020至2022年实现归母净利润8.9亿元、11.2亿元、13.5元,对应PE12.1x、9.7x、8.0x,维持推荐评级。 风险提示:新冠疫情出现反复;在建项目投产进度不及预期;政策风险;市场竞争加剧风险;毛利率下滑。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-02 9.24 -- -- 9.95 7.68%
9.95 7.68%
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前三季度长归母净利同比增长20.27%,扣非归母净利润同比增长7.74%公司2020年1-9月实现营业收入296.76亿元,同比减少7.97%,主要原因是部分火电项目转让;营业成本148.18亿元,同比降低19.02%,主要原因是部分火电项目转让、燃料成本同比下降。公司实现归母净利润52.11亿元,同比增长20.27%;扣非归母净利润45.77亿元,同比增长7.74%。 EPS为0.7444元/股,同比增长23.37%。实现净资产收益率12.98%,同比提高2.23个百分点。三季报期末资产负债率64.25%,较2020年中报降低2.17个百分点,负债率持续下降;Q3单季度利息费用9.56亿元,较上年同期(11.74亿元)减少2.18亿元。 前三季度实现投资净收益11.43亿元,同比增加5.12亿元;其中,对联营/合营企业的投资收益为5.7亿元,较上年同期减少0.6亿元;投资收益增加的主要原因是向中煤集团转让国投伊犁、靖远二电、国投宣城、淮北国安及甘肃张掖的股权,于2020年完成交割,确认投资收益5.43亿元。 Q3上网电量同比下降2.8%(剔除转让项目影响后同比上涨4.7%),上涨网电价同比上涨1.5%2020年7-9月,公司境内控股企业累计完成发电量476.29亿千瓦时,上网电量465.02亿千瓦时,同比分别减少了3.12%和2.75%,若剔除已转让项目对电量的影响,则同比增长了4.73%、4.72%。2020年1-9月,公司境内控股企业累计完成发电量1122.64亿千瓦时,上网电量1094.06亿千瓦时,同比分别减少了7.73%和7.33%,若剔除已转让项目对电量的影响,则同比分别增加了2.59%、2.55%。 2020年7-9月,公司境内控股企业平均上网电价0.293元/千瓦时,与去年同期相比增价了1.47%;2020年1-9月,公司境内控股企业平均上网电价0.30元/千瓦时,与去年同期相比减少了0.77%。 分电源看,光火水风光Q3上网电量分别同比上涨-15.7%、3.8%、32.1%、、30.9%2020年7-9月,公司境内火电完成上网电量147.77亿千瓦时,同比下降15.43%,若剔除转让项目影响,则同比上涨5.06%;水电完成上网电量305.62亿千瓦时,同比上涨3.74%;风电完成上网电量8.36亿千瓦时,同比上涨32.06%;光伏完成上网电量3.28亿千瓦时,同比上涨30.90%。火电发电量同比下降的主要原因为公司对四个火电企业股权的转让退出;水电发电量同比上升的原因为雅砻江水电来水较去年同期偏丰;风电得益于国投广西龙门风电二期项目20年5月起逐步投运以及烟墩及景峡风场新机组在19年6至8月陆续投运的利好发电量实现同比上涨;光伏发电量同比上涨则得益于公司对托克逊光伏、湖州光伏、定边光伏、恒能光伏、永能光伏的收购。 电价方面:2020年7-9月,公司境内火电平均上网电价为0.371元/千瓦时,同比上涨了4.49%;水电平均上网电价为0.242元/千瓦时,同比上涨0.81%;风电平均上网电价为0.471元/千瓦时,同比下降0.69%;光伏平均上网电价为0.866元/千瓦时,同比上涨4.64%。受疫情影响,本年各省区市场化交易开展程度不一,电价结算方式较同期差异较大,此外受结算价格调整及结算周期影响各电厂上网电价有所波动。 卡拉电站获得核准,两河口、杨房沟即将投产,中游成长空间可期据公司公告,雅砻江卡拉水电站建设获得核准。卡拉水电站为雅砻江中游水电规划中的最后一级。电站总装机容量102万千瓦,单独运行时多年平均年发电量39.97亿千瓦时,与上游两河口水库电站联合运行时多年平均年发电量45.24亿千瓦时。预计工程静态投资133.88亿元,总投资171.21亿元。项目资本金约为34.24亿元,占工程总投资的20%。 雅砻江已完成下游梯级水电开发,发电能力提升至1470万千瓦,形成现代化流域梯级电站群雏形。中游列入规划的电站共7座,总装机容量1186.5万千瓦,相当于已投产装机的81%;其中已在建的两河口、杨房沟电站(合计450万千瓦)将于2021年起投产。两河口水库库容超百亿立方,具有多年调节能力,是四川规模最大的调节电站,其调节价值主要体现在:(1)充分利用超大库容,通过流域综合调度大幅减少弃水甚至实现不弃水;(2)灵活调节枯水期和丰水期的电量比例,枯水期电量比例有望大幅提高,由于枯水期电价高于丰水期电价,有望使全年平均电价有所提升。 四川目前电力供给虽相对宽松,但新增发电产能审批仍未放松,随着用电量逐年较快增长,未来存量机组有望提升产能利用率。今年电价较为平稳,未出现大幅折价,体现了供需关系的边际改善。在未来愈发复杂的电力市场交易中,雅砻江具有强调节能力的高质量水电将具有很强的竞争力。 煤价同比走弱提振火电表现,有望持续释放业绩弹性沿海电煤采购价格指数(CECI沿海指数)显示,今年前三季度各期5500大卡现货成交价波动范围为468-590元/吨,反映电煤采购综合成本的综合价波动范围为489-566元/吨。我们预计2020年全年动力煤价在需求相对偏弱、供给逐步释放的背景下仍将维持同比低位、窄幅震荡。随着低效火电的置出,公司火电资产质量显著提升,度电煤耗有望改善,我们预计公司全年标煤单价在600-610元/吨区间,火电板块业绩有望持续向好。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为60.4、63.2、71.3亿元,对应EPS为0.89、0.93、1.05元/股。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:用电需求不足,来水不及预期,煤价下降不及预期,电价下滑
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 25.60 -- -- 25.88 1.09%
25.88 1.09%
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公司发布 2020三季报,报告期内公司实现营收 51.47亿元,同比增长20.50%;实现归母净利润 7.69亿元,同比增长 4.40%;实现扣非归母净利润 7.53亿元,同比增长 4.71%;ROE(平均)为 11.08%,同比下降 0.73pct。 前三季度公司经营活动产生的现金流金额为 12.20亿元,同比增长67.80%。前三季度公司整体毛利率为 30.2%,同比增加 0.75pct,而销售净利率为 15.0%,同比下降 2.1pct。原因在于报告期内公司多个固废项目陆续完工投产,投产初期叠加疫情影响使得产能利用不足,但项目固定成本费用(如折旧等)增加,同时能源业务受疫情及政策影响,导致盈利水平下降。随着疫情影响逐步消除,产能利用率提升,公司盈利能力有望恢复和提升。 固废项目陆续投产后公司垃圾处理量和发电量稳步提升。前三季度,公司累计已结算电量 13.68亿千瓦时,同比增长 25.42%。第三季度公司实现发电量 6.31亿千瓦时,同比增长 40.98%;实现上网电量 5.25亿千瓦时,同比增长 43.84%。前三季度公司累计自来水供应量 3.15亿吨,累计污水处理量 1.72亿吨,与去年基本持平,保持了稳定经营。 公司积极拓展固废业务,多个项目预计在年内投产根据公司官方微信公众号消息,前三季度,公司绿电三厂、常山、宣城、饶平、开平等 5个焚烧电厂项目已陆续正式投运,目前公司投运总规模超过 1.6万吨/日,在建项目超过 1.3万吨/日。公司积极拓展固废,报告期内收获垃圾焚烧、餐厨垃圾处理、环卫、转运等多个固废处理项目。今年以来公司新增中标常德市生活垃圾焚烧发电厂 PPP 项目(800吨/日)、中标平和县生活垃圾焚烧发电厂 PPP 项目(1100吨/日)、获得枣庄市中区生活垃圾焚烧发电项目(800吨/日);中标潮州市饶平垃圾转运项目(500吨/日)、获得晋江市餐厨垃圾处理设施项目(300吨/日),进一步发挥市政垃圾、工业危险废物、农业有机垃圾等污染源治理的横向协同优势;新仿宋 增多个环卫保洁及垃圾分类等环卫保洁项目,进一步完善产业链前端业务,提升前端环卫、中端收转运、末端处理的纵向协同优势。公司目前在建工业危废处理项目 2个,总产能 12.5万吨/年,预计年内全部投产;在建农业有机垃圾处理项目 5个,总产能达 480吨/日,预计年内投产 4个,对应产能 280吨/日。 投资建议:在运项目产能利用率提升叠加新项目密集投产,公司业绩有望实现快速增长,维持推荐评级。随着新投产项目运营逐渐成熟以及新冠疫情影响消失,公司固废项目能利用率有望提升,带动公司盈利能力修复。 公司大量新项目将在今明两年内陆续投产,固废板块业绩有望维持高增。 预计公司 2020至 2022年实现归母净利润 10.2亿元、12.9亿元、15.3亿元,对应 PE 19.2x、15.2x、12.8x,维持推荐评级。 风险提示:新冠疫情出现反复;在建项目投产进度不及预期;应收账款快速增长导致坏账增加;商誉减值风险;政策风险(垃圾发电补贴政策发生变化)。
协鑫能科 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-28 5.65 -- -- 6.28 11.15%
6.85 21.24%
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2020三季报披露,归母净利润同比增长46.92%。2020年前三季度,公司实现营业收入81.63亿元,较上年同期增长4.47%;归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,较上年同期增长46.92%。经营活动产生的现金流量净额为20.69亿元,同比增加100.45%。EPS为0.4678元/股,较上年同期增加46.92%。加权平均净资产收益率12.22%,同比提高1.69个百分点。Q3单季度,公司实现营业收入28.37亿元,较上年同期增长3%;归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,较上年同期增长72%。 虽在一定程度上受疫情影响,但由于公司新建电厂陆续投运、存续电厂发电量增加且燃料价格同比下降,公司业绩仍然取得显著增长。公司三季报营业外收入1.73亿元,主要系南京热电收到关停补偿款1.99亿元,其中约1.54亿元作为政府补助计入营业外收入。 前三季度经营活动产生的现金流量净额为20.69亿元,同比增加100.45%。主要得益于:1、平均运营装机同比增加;2、燃料价格同比下降;3、一次性收到部分燃机电厂2019年的天然气价格补贴。 Q3售电量、售气量明显增长,售气量增速较上半年显著改善。前三季度,公司完成结算电量115.2亿千瓦时,同比增加14.6%;完成结算汽量1071.3万吨,同比减少1.15%。据测算,公司Q3单季度完成结算电量38.2亿千瓦时,同比增加5.4%;完成结算汽量408.3万吨,同比增加3.67%。 绿色能源运营与综合能源服务为公司两条经营主线。截至2020年9月30日,公司已并网装机容量为3383.14MW(中报为3170.64MW),其中:燃机热电联产2572.14MW,风电327.5MW,生物质发电60.5MW,垃圾发电91MW,燃煤热电联产332MW。公司电厂聚焦长三角、珠三角、京津冀等经济发达地区,为包括苏州工业园区、广州经济技术开发区等在内的数十个国家级、省级工业园区提供热电冷多联供服务。同时,热电联产项目具有区域排他性优势,公司在清洁能源发电及热电联产业务的丰厚经验使得有利于公司在开发区规划阶段介入能源网的布局,从而为未来的项目运营创造区域垄断优势。据公司规划,未来三年公司燃机热电联产、风电、垃圾发电的装机规模,分别有望达到350万、100万、17万千瓦。 综合能源服务领域开拓成效显著。公司顺应电改浪潮,借助园区热电联产的先发优势,率先进军综合能源服务领域。据公司最新披露信息,目前已在售电、需求侧、供热等领域服务4000余家工商业客户。公司积极探索数据中心业务模式,已在广东广州、茂名以及江苏无锡取得11000个机柜的备案;公司积极参与国家增量配电业务改革试点项目,累计参与5个项目的开发,其中金寨、徐州项目已投产;公司积极开展售电业务,今年上半年市场化交易电量约68.8亿千瓦时,在国内售电公司中位居前列,老用户续签率达到80%,粘性不断增强;公司打造多场景储能应用,打造“嫦娥”系列储能电站,目前已管理26MWh用户侧储能项目;公司进军能效管理领域,拥有国家“需求侧管理服务机构”一级资质,用户侧管理容量超过1200万kVA,能够为工业企业提供负荷预测及节能服务。随着上述业务的不断拓展,公司有望为更多工业企业提供量身定制的能源解决方案,同时理顺和优化商业模式、提高盈利能力,创造新的业绩增长点。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.73、8.64、10.02亿元,对应PE为10.5、9.4、8.1倍。 风险提示:天然气、煤炭采购价格可能高于预期;下游用电、用汽需求可能下降;上网电价可能低于预期;综合能源服务拓展可能不及预期。
润邦股份 机械行业 2020-10-28 6.66 -- -- 6.85 2.85%
7.07 6.16%
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前三季度归母净利润同比增长150.14%,第三季度归母净利润同比高增441.61%公司披露2020年三季报报,前三季度公司实现营收27.65亿元,同比增长126.05%;实现归母净利润1.45亿元,同比增长150.14%;实现扣非归母净利润1.15亿元,同比增长187.07%;ROE(平均)为4.32%,同比增长2.04个百分点。第三季度公司实现营收11.58亿元,同比增长146.16%;实现归母净利润0.72亿元,同比增长441.61%;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比增长275.35%。 公司报告期业绩增长的原因有两点:1)公司完成发行股份购买中油环保73.36%股权事项,中油环保自2020年3月起正式纳入公司合并报表范围。2)公司积极拓展市场,提高产销规模,物料搬运装备业务快速发展叠加海上风电目前处于抢装期中,公司高端装备业务规模快速增长。 中油环保在建项目有望在年内陆续投产,产能利用率还有较大提升空间截至9月底,中油环保已投产危废处置产能23.04万吨/年(其中焚烧14.29万吨/年,综合处置8.75万吨/年),医废处置产能3.97万吨/年。公司另有在建危废处置产能4万吨/年(其中焚烧2.5万吨/年,综合处置1.5万吨/年),预计将在年内全部投产,届时将达到危废处置27.04万吨/年、医废3.97万吨/年的处置规模。 过去几年中油环保危废处置产能快速增加,由2017年底的2.49万吨/年快速扩张到现在的23.04万吨/年。由于新项目投运后还需要时间进行调整磨合,项目产能利用率仍有较大提升空间。根据公告,2018年中油环保的焚烧处置产能利用率为64.36%,较可比公司平均82.90%的产能利用率还有较大差距。由于目前我国危废处置行业产能供给明显不足,我们认为随着项目运营逐渐成熟,公司的产能利用率将逐渐提升,带动业绩增长。 投资建议:高端装备和环保双轮驱动带动公司业绩增长,维持推荐评级。短期看,公司海上风电装备业务将受益于国家海洋风电发展所带来的海上风电基础桩需求增长,鉴于公司高端装备业务产品为定制化产品,预计公司高端装备业务整体受疫情影响较为有限。同时随着公司环保板块规模扩大,环保业务可以为公司业绩提供稳定支撑。中长期看,危废行业市场空间广阔,公司后续可通过项目并购叠加内生增长不断扩大环保板块业务规模,为公司业绩稳定增长提供保障。预计2020~2022年公司归母净利润分别达到2.87亿元、3.46亿元、4.28亿元,其中2020年业绩增速为104.6%,对应市盈率22.1x、18.3x、14.8x,维持推荐评级。 风险提示:中油环保项目投产进度不及预期;公司高端装备销量受海外疫情影响出现下降;钢铁等原材料价格波动;业务整合风险;市场竞争加剧风险;商誉减值风险。
三峡水利 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-26 9.17 -- -- 8.76 -4.47%
9.12 -0.55%
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收购资产并表,营收、归母净利大幅增长。2020年前三季度实现营业收入28.44亿元,同比增加239%;实现归母净利润3.84亿元,同比增长126%;扣非归母净利润2.93亿元,同比增长176%。EPS为0.28元/股,同比增长65%;实现净资产收益率6.5%,同比提高0.6个百分点。 公司于5月完成了重大资产重组,收购了联合能源控股权及长兴电力100%股权,合并报表范围增加,是半年报及三季报营收、净利润等大幅增长的主要原因。合并口径包含上述标的公司自6月起的经营成果。 前三季度实现其他收益6088万元,主要是将递延收益的政府补助转入当期收益。实现投资收益2671万元,预计主要包括确认三峡银行分红收益,以及重庆站台公司、朝阳寺电业投资收益。公允价值变动收益1735万元,预计主要为控股子公司乌江电力于二级市场股票投资取得的收益。资产处置收益2200万元,主要为电网资产拆迁补偿收益。 三季度毛利率有所下滑。分季度看,Q1-Q3单季度毛利率分别为17.2%、27.2%、21.5%。从各主营业务上半年毛利率表现来看,电力销售实现30.42%;工程设计安装实现20.91%;煤炭贸易实现16.54%;锰业板块实现3.35%。我们判断,三季度电力销售的毛利率受益于自发电量增长仍可维持较高水平,整体毛利率下滑的主要原因是煤炭贸易和锰业板块的比例有所增加。 前三季度长自发电量大幅增长39.19%。2020年1-9月,受益于所处流域来水增加,公司自有水电站发电量为23.30亿千瓦时,比上年同期16.74亿千瓦时上升39.19%。其中,因资产重组新纳入的电站前三季度发电量为15.86亿千瓦时,比上年同期11.14亿千瓦时上升42.37%。唯一电量下滑的电站为长滩电厂,原因为2020年1-4月升压站技改,未运行发电。Q3单季度,公司自有水电站发电量为10.91亿千瓦时,比上年同期7.23亿千瓦时上升51%。前三季度售电量显著增长,电价受疫情影响阶段性下滑。公司1-9月共完成售电量81.51亿千瓦时,比上年同期71.35亿千瓦时上升14.24%。其中,Q3单季度,公司售电量为29.18亿千瓦时,比上年同期25.78亿千瓦时上升13.2%。前三季度售电均价(不含税)为0.4167元/千瓦时,较去年同期0.4389元/千瓦时降低5.06%。售电均价同比下降,主要原因是受疫情影响高电价售电比例下降,以及执行疫情期间阶段性电费优惠政策。疫情期间电费减免为仅适用于2020年的阶段性政策,2021年若恢复常规电价水平,有望带来较大的业绩弹性。 三峡水利作为三峡集团配售电业务的唯一上市平台,有望在大股东的支持下发挥突出的战略协同作用。1)三峡电入渝将进一步发挥“发-配-售售电”业务的战略协同。根据重庆市政府和三峡集团达成的战略协定,重组后的三峡水利作为三峡集团实施配售电业务的唯一上市平台,随着电力体制改革的推进,三峡集团的大水电消纳与地方电网形成协同效用,引入低价电将大大促进企业和区域经济发展。2)依托三峡集团,加快优质资产整合。重组完成后,三峡水利资产并购能力及经验进一步提升,将对网内及周边优质低价电源实施并购,同时筛选全国范围内优质的增量配网试点实施并购,并逐步整合三峡集团的优质配售电资产。3)长江大保护战略。实施,促进产业链业务延伸。三峡水利与三峡集团正在大力实施主导的“长江大保护”发展战略形成良好的业务合作,业务范围将随着长江大保护项目的推进持续延伸,实现配售电业务沿江布局的战略协同;两江新区的继续开发,工业客户逐步落地,长兴电力开创的“电力设施金融服务、工程建设、运维及参与电力市场化交易业务模式”的系统性业绩增长方式,将为上市公司的发展提供广阔的空间。 契合大股东战略,坚定看好三峡/长电旗下唯一配售电平台的广阔空间与。稀缺价值。作为三峡集团的龙头企业,长江电力近年来努力抓住电改机遇,已经在国内、国外着力打造“发电、配电、售电”产业链,实现了配售电业务的快速发展,目前范围已遍及重庆、湖北、陕西、安徽、广东、云南等区域。长江电力近期收购秘鲁LDS公司的配电资产,也体现了其延伸产业链、发力配售电的战略。为形成规模效应、增强竞争力,我们认为重组后的三峡水利作为惟一的配售电业务平台,其未来的体量和前景均有较大想象空间。 我们对资产重组业绩承诺兑现持乐观态度。除了前述提及的三峡集团的多项支持措施,还有以下正面因素:1)三峡电入渝进一步降低综合购电成本。根据2019年《重庆市人民政府工作报告》,三峡集团和重庆市正在积极推进三峡电入渝,预计有望于2020年内落地。2)网内新增用户用电需求量大。未纳入本次评估预测电量范围内的乌江电力网内用户京宏源公司年产10万吨电解铝正在履行复产审批程序,聚龙电力新增已开工用户大朗二期60万吨冶金项目预计2021年建成投运,上述用户均为用电大户,将有力保障售电量增长。3)发挥四网融合协同效应,通过规模效应和协同优势降低购电成本和财务费用。重组完成后,售电规模增加,电价谈判议价能力及融资能力增强,有利于争取部分外购电降价,降低外购电成本及综合融资成本。4)围绕主业向产业链上下游延伸,提升上市公司经营业绩。以电网为中心,延伸产业链,上游开展努力优化和丰富自有电源,下游开展用户运维、检修、综合能源等电力增值服务,提升整体盈利能力。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.85、9.03、10.43亿元,对应PE分别为27、20、17倍。 风险提示:宏观经济波动,行业政策变化,三峡电入渝不及预期,三峡集团支持力度不及预期。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 26.77 2.96%
36.40 40.00%
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前三季度公司业绩同比增103.66%,销售毛利率29.39%、销售净利率18.79%。前三季度公司营业收入为37.34亿元,同比增52.93%;销售毛利率为29.39%、销售净利率18.79%;归母净利润为7.02亿元,同比增103.66%;EPS 为0.92元/股。公司单季度营业收入与归母净利润持续提升,Q1/Q2/Q3营收8.3/14/15亿元、同比增23.61%/62.52%/65.63%,归母净利润1.3/2.8/2.9亿元, 同比增57.15%/110.67%/126.28%; 销售毛利率26.31%/29.76%/30.75%。 风电抢装潮,公司订单饱满;大兆瓦与精加工产能陆续投放,订单结构优化,公司产能与利润率提升。(1)新产能投放带动盈利提升。截止2020年中期,公司铸件产能40万吨,大型铸件精加工产能 10万吨。2020年风电抢装潮,公司订单饱满,叠加订单结构优化、大兆瓦订单占比增加,带动公司营收高增长;产能负荷率提升带动规模效应、利润率提升,精加工产能投产又进一步带动利润率提升。(2)在建项目将逐步投产,盈利能力有望持续提升。公司于2020年5月份开始建设的“年产18万吨(二期8万吨)海装关键铸件项目”预计在2021年开始贡献产能;2020年7月份开始,公司“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”产能逐步释放;近期公司拟非公开发行募集不超过28亿元建造年产22万吨精加工项目(精加工项目总投资22.9亿元),目前该定增已经过会;以上在建/筹建项目全部投产后,公司将形成48万吨的铸造产能和44万吨的精加工产能。随着公司新产能陆续投放,预计公司将有较长的利润上行期。 风电成长空间有望进一步打开,铸造龙头或将乘势而上。我国处于十四五规划制定的关键时期,新能源发展空间有望进一步打开,随着红色预警区域全面解除、海上风电的推进、消纳条件的改善等利好因素叠加,预计国内风电仍将保持一定增速。国际可再生能源署预测,2020-2050年全球风电市场继续向好发展、期间将保持11%以上年复合增长率。公司作为国内风电铸造企业,规模优势与品牌优势明显,有望依托双海战略乘势而上。 核废料储运罐业务持续推进,有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势,深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,已经完成第一个铸造测试件的生产,后续出炉的性能测试数据将进一步验证材质研究的可靠性。 盈利预测:公司新项目建设顺利,在手订单充足,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03亿元。 风险提示:投产进度不达预期,原料价格上涨,疫情影响,宏观经济下行,风电行业政策变化。
三峡水利 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-14 9.49 -- -- 9.61 1.26%
9.61 1.26%
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前三季度自发电量大幅增长39.19%。2020年1-9月,受益于所处流域来水增加,公司自有水电站发电量为23.30亿千瓦时,比上年同期16.74亿千瓦时上升39.19%。其中,因资产重组新纳入的电站前三季度发电量为15.86亿千瓦时,比上年同期11.14亿千瓦时上升42.37%。唯一电量下滑的电站为长滩电厂,原因为2020年1-4月升压站技改,未运行发电。Q3单季度,公司自有水电站发电量为10.91亿千瓦时,比上年同期7.23亿千瓦时上升51%。 前三季度售电量显著增长,电价受疫情影响阶段性下滑。公司1-9月共完成售电量81.51亿千瓦时,比上年同期71.35亿千瓦时上升14.24%。其中,Q3单季度,公司售电量为29.18亿千瓦时,比上年同期25.78亿千瓦时上升13.2%。前三季度售电均价(不含税)为0.4167元/千瓦时,较去年同期0.4389元/千瓦时降低5.06%。售电均价同比下降,主要原因是受疫情影响高电价售电比例下降,以及执行疫情期间阶段性电费优惠政策。 三峡水利作为三峡集团配售电业务的唯一上市平台,有望在大股东的支持下发挥突出的战略协同作用。1)三峡电入渝将进一步发挥“发-配-售电”业务的战略协同。根据重庆市政府和三峡集团达成的战略协定,重组后的三峡水利作为三峡集团实施配售电业务的唯一上市平台,随着电力体制改革的推进,三峡集团的大水电消纳与地方电网形成协同效用,引入低价电将大大促进企业和区域经济发展。2)依托三峡集团,加快优质资产整合。重组完成后,三峡水利资产并购能力及经验进一步提升,将对网内及周边优质低价电源实施并购,同时筛选全国范围内优质的增量配网试点实施并购,并逐步整合三峡集团的优质配售电资产。3)长江大保护战略实施,促进产业链业务延伸。三峡水利与三峡集团正在大力实施主导的“长江大保护”发展战略形成良好的业务合作,业务范围将随着长江大保护项目的推进持续延伸,实现配售电业务沿江布局的战略协同;两江新区的继续开发,工业客户逐步落地,长兴电力开创的“电力设施金融服务、工程建设、运维及参与电力市场化交易业务模式”的系统性业绩增长方式,将为上市公司的发展提供广阔的空间。 契合大股东战略,坚定看好三峡/长电旗下唯一配售电平台的广阔空间与稀缺价值。作为三峡集团的龙头企业,长江电力近年来努力抓住电改机遇,已经在国内、国外着力打造“发电、配电、售电”产业链,实现了配售电业务的快速发展,目前范围已遍及重庆、湖北、陕西、安徽、广东、云南等区域。长江电力近期收购秘鲁LDS公司的配电资产,也体现了其延伸产业链、发力配售电的战略。为形成规模效应、增强竞争力,我们认为重组后的三峡水利作为惟一的配售电业务平台,其未来的体量和前景均有较大想象空间。 我们对资产重组业绩承诺兑现持乐观态度,且认为有较大概率超预期。除了前述提及的三峡集团的多项支持措施,还有以下正面因素:1)三峡电入渝进一步降低综合购电成本。根据2019年《重庆市人民政府工作报告》,三峡集团和重庆市正在积极推进三峡电入渝,预计有望于2020年下半年落地。2)网内新增用户用电需求量大。未纳入本次评估预测电量范围内的乌江电力网内用户京宏源公司年产10万吨电解铝正在履行复产审批程序,聚龙电力新增已开工用户大朗二期60万吨冶金项目预计2021年建成投运,上述用户均为用电大户,将有力保障售电量增长。3)发挥四网融合协同效应,通过规模效应和协同优势降低购电成本和财务费用。 重组完成后,售电规模增加,电价谈判议价能力及融资能力增强,有利于争取部分外购电降价,降低外购电成本及综合融资成本。4)围绕主业向产业链上下游延伸,提升上市公司经营业绩。以电网为中心,延伸产业链,上游开展努力优化和丰富自有电源,下游开展用户运维、检修、综合能源等电力增值服务,提升整体盈利能力。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为7.79、9.47、11.62亿元,对应PE分别为23、19、16倍。 风险提示:宏观经济波动,行业政策变化,三峡电入渝不及预期,三峡集团支持力度不及预期。
国投电力 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-14 8.99 -- -- 9.64 7.23%
9.95 10.68%
详细
盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为60.4、63.2、71.3亿元,对应EPS为0.89、0.93、1.05元/股。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:用电需求不足,来水不及预期,煤价下降不及预期,电价下滑。
龙净环保 机械行业 2020-10-01 9.78 -- -- 10.39 6.24%
10.92 11.66%
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公司是大气治理行业龙头,2018年起开始布局非气环保领域。公司第一大股东为龙净实业集团,实际控制人为福建阳光集团,实际持股比例为24.08%。大气治理业务是公司的核心业务,非气环保业务目前规模较小,但发展潜力巨大。2019年公司大气治理板块、非气环保板块和其它业务营收占比分别为94%、4%和2%,毛利率分别为22.1%、21.9%和33.5%。 在经营模式上公司逐步形成“高端装备制造+EPC 工程服务+公用设施运营”三驾马车驱动的新模式。管理方面,公司设立事业部机制,内部进行市场化管理,提升经营效率,也为转型环境综合服务商做基础。 非电治理行业空间广阔,公司占据龙头地位2013年以来,我国颁布施行多项大气治理相关政策,政策内容由整体的大气治理逐步细化到对特定行业和重要区域的大气治理。我国大气污染情况近年来明显好转,但距离WHO 和发达国家的标准还有明显差距。电力治理高峰已过,未来煤电大气治理市场的增量主要是少量的新增装机容量,而存量市场则包含两部分:1)对完成大气改造较早或治理效果不理想的机组进行二次改造(超低排放改造);2)对烟气处置设备的核心部件进行更换,通常10年一次。经过多年治理后,非电工业成为我国主要的大气污染源,其中钢铁行业主要大气污染物排放量超电力行业,2019年起钢铁行业超低排放改造全面开展,在“十四五”期间预计有2亿吨粗钢产能需要进行改造。同时随着环保标准不断提升,钢铁、建材、有色、焦化、电解铝等行业烟气治理需求也将大幅提升,非电市场空间持续扩大。 公司大气业务板块业绩在过去5年稳步增长,营收和毛利的复合增速分别为14.1%和12.1%。2018年,公司新签和新投运的非电脱硫脱销工程烟气处理量占全部工程烟气处理量比分别为40%和30%,稳居行业首位。公司以“创新”为核心发展理念,投入的研发费用和研发费用率都远超行业平均,持续的研发投入使公司技术水平在行业内保持领先地位,并在大气污染治理领域构建了完整的烟气治理产品链,可运用于各类场景中。同时非电治理领域对技术的要求更高,公司可以依靠领先的技术产品持续开拓市场。公司莱钢项目的成功运营开创了大气治理业务的BOO 模式,BOO模式可以保证用户排放数据的稳定性以及降低用户环保方面的运营成本,烟气治理的BOO 模式后续有望进一步推广,扩大公司运营业务的规模。 转型环境综合服务平台亮点频出,非气业务发展进入快车道2018年,公司确立了开发大环保向生态环保全领域进军的发展战略,并通过外延并购+内生培育的方式快速扩大非气环保业务规模。公司抓住固废行业景气度持续上升的机会,大力开拓固废业务,今明两年有多个项目陆续投产,预计固废业务的业绩将在两三年内保持快速增长。公司稳步开拓水务、污泥、土壤修复、Vocs 治理等新业务,目前均有突破,后续发展值得期待。 投资建议:大气治理龙头,非电治理领域优势明显,转型环境综合服务公司初见成效,维持“推荐”评级。中短期看,非电行业市场广阔,公司依靠着领先的技术有望在非电市场划分到比电力治理时代更大的蛋糕,维持大气业务的增长。同时公司固废板块项目迎来密集投产期,叠加固废行业不断上升的行业景气度,公司的非气环保板块业绩增长确定性高。长期看,公司以大气治理业务为基础,凭借以创新为核的战略以及良好的管理能力,有望成功转型全国性的环境综合服务商,届时非气环保业务规模会有大幅增长,未来业绩值得期待。我们预计公司2020至2022年实现归母净利润8.6亿元、11.7亿元、13.6亿元,对应PE 12.0x、8.9x、7.6x,维持推荐评级。 风险提示:产业政策变化风险;公司项目进度不及预期;非电市场开拓不及预期;存货减值风险;应收账款出现坏账风险;原材料价格波动风险; 安全生产风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-16 12.48 -- -- 13.95 11.78%
14.11 13.06%
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稳健成长:高增长、高盈利、高现金流。公司已形成清洁供热和高铁数字传媒双主业驱动的发展格局。近年来,公司呈现以“高增长、高盈利、高现金流”为特征的稳健成长态势。2019年,公司实现营收33.96亿元,同比增长11.83%;归母净利润15.92亿元,同比增长20.86%; 净资产收益率23.67%,同比提高6.19个百分点,近三年平均ROE 水平超过20%。公司现金充裕、回报稳健,2019年经营活动净现金流14.38亿元,同比增长26.98%;近三年平均现金分红比例达30%。 清洁供热:重点精耕、全国布局。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率将是行业未来发展的主要趋势,公司作为清洁供热行业龙头,在国家大力推进清洁供暖以替代散烧煤的导向下,将获得持续的发展动力。得益于良好的成本管控、原料的高效利用和供暖的地区优势,公司的毛利率显著高于行业可比公司。公司未来将采取内生增长与外延投资相结合的发展方式,利用公司在环保供热、清洁能源、能源管理方面的成功经验,通过“自建+收购+能源管理”三重模式加速全国范围内的业务拓展步伐。 兆讯传媒:分拆上市有望带来价值重估。公司拟将兆讯传媒分拆至深交所创业板上市,公司仍将维持对兆讯传媒的控制权。分拆完成后,公司将聚焦清洁能源的规模化利用,做大做强清洁供热业务。分拆上市有望助力兆讯传媒深化产业布局、拓宽融资渠道、优化治理结构; 同时有利于资本市场对公司清洁供热和高铁数字传媒双主业分别进行合理估值。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为18.8、21.7、25.4亿元,对应PE 为15、 13、11倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:兆讯传媒分拆上市进度不及预期;供暖业务开拓和业绩增长不及预期;广告发布业务增长不及预期;成本及费用管控不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名