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三峡能源 电力设备行业 2021-09-27 7.30 -- -- 7.50 2.74% -- 7.50 2.74% -- 详细
2021年9月16日,国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》提出,到2025年,能耗双控制度更加健全,能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。到2030年,能耗双控制度进一步完善,能耗强度继续大幅下降,能源消费总量得到合理控制,能源结构更加优化。到2035年,能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型,有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。双控双限以及焦煤焦炭涨价制约下游纺织、化工、水泥、钢铁等行业的产能释放,作为国内新能源发电巨头,三峡能源的产业布局优势进一步提升。公司2021年半年报实现营业收入78.85亿元,同比增长39.92%;归属母公司股东净利润32.74亿元,同比增长57.55%。 投资要点::鼓励扶持政策频出,发电巨头可乘东风:2021年2月,国家发改委下发《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》,并于3-6月陆续下发多项关于风电、光伏等新能源技术发展的通知。公司作为中国新能源发电行业巨头,2021年上半年已经与吉林、重庆、湖南、福建等区域的地方政府及电网公司签订合作协议,获得了一批新能源资源储备;公司在建的乌兰察布项目为国内首个“源网荷储”示范项目,总装机容量可达310万kW。 能源行业市场广阔,短期业绩或迎增长:截至2021年上半年,全国风电装机容量为2.9亿kW,同比增长34.7%,全国太阳能发电装机容量为2.7亿kW,同比增长23.7%,我国新能源发电行业市场正处于高速扩张阶段。公司业务结构以海上风电为主,同时于内蒙古、新建、云南等25个省区投产陆上风电,并推动光伏发电多元化开发,形成由点到面的开发格局。报告期内,公司风电发电量115.13亿kW/h,同比增长46.59%,光伏发电45.98亿kW/h,同比增长42.26%。三峡能源较为全面的业务范围,有望在下半年借助行业增长势头,为公司带来新的业绩增长。 海上发电优势明显,技术创新动力强劲::公司作为国内最早布局海上风电的企业之一,先发优势明显,截至2021年上半年,公司已投运海上发电项目149万kW,在建规模294万kW,排名行业第一,占全国全部风电在建规模约20%。在拥有强大企业实力的基础上,公司仍然坚持探索海上风电技术创新,仅2021年上半年即实现单艘施工船吊装10台6.45兆瓦大容量风机、研制并下线我国首个漂浮式抗台风型浮式海上风电机组等技术突破。公司研发的诸多国内领先技术,在未来有望建立更大的技术优势,提升公司内在竞争力。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-23年实现营业收入165.37/199.32/233.58亿元,归母净利润分别为52.79/63.93/72.54亿元,对应EPS为0.18/0.22/0.25元。 风险因素:政策补贴风险;项目审批风险;应收账款回款风险。
王小勇 3 10
三峡能源 电力设备行业 2021-06-16 4.62 4.77 -- 8.79 90.26%
8.79 90.26%
详细
碳 事件:公司于 2021年 6月 10日 IPO 首日上市。本次 IPO 发行新股 85.71亿,发行价格 2.65元/股,募资总额 227.1315亿元,扣除发行费用后募资净额 224.9963亿元,发行后 EPS 为 0.0918元,BPS 为 2.2270元。 点评:电力行业规模最大 IPO,上市首日市值超千亿。公司是我国最大清洁能源集团三峡集团的新能源战略实施主体,是 A 股市场稀缺的大型新能源运营商之一。本次 IPO 是我国电力行业史上规模最大的 IPO,募资金额超过 227亿元。公司股票上市首日涨幅达 44.15%,触及涨停,总市值达 1091亿元,超越龙源电力成为 A 股及 H 股市值最高的新能源运营上市公司。 风光协同并进,引领海上风电。公司的主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营,去年新增投产装机超 500万千瓦,截至去年底,公司累计装机规模超 1500万千瓦。截至 2020Q3,公司控股装机容量为 1189.8万千瓦,复合年均增长率为 45.69%。其中风电、光伏发电和中小水电装机容量分别为 689.88万千瓦、477.14万千瓦和 22.78万千瓦。公司积极实施“海上风电引领者”战略,截至 2020Q3,公司海上风电项目已投运规模达 104万千瓦、在建规模为 293万千瓦、核准待建规模为 530万千瓦,预计 2021年底公司海上风电装机规模将超 400万千瓦,稳居行业龙头。 公司 IPO 募集资金除使用不超过 50亿元补充流动资金外,剩余募集资金将被用于 7个海上风电场项目,公司海上风电实力进一步增强。 盈利能力强劲,毛利率持续走高。2020年公司业绩提升加速,实现营业总收入 113.15亿元,同比增长 26.33%;实现归母净利润 36.11亿元,同比增长 27.16%。受益于装机容量不断增长,2021Q1公司实现营业总收入 38.12亿元,同比增长 43.08%;实现归母净利润 14.95亿元,同比增长 51.41%。自 2016年以来,公司毛利率始终高于 50%并不断走高,2020年和 2021Q1公司毛利率分别达 57.55%和 64.51%。 盈利预测:我们预计 2021-2023年公司营业收入为 156.56/203.08/243.03亿元,归母净利润为 47.24/63.42/71.71亿元,EPS 为 0.17/0.22/0.25元,对应 PE 为 23.10/17.21/15.22倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名