金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/37 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新宙邦 基础化工业 2024-12-12 39.23 -- -- 39.38 0.38%
39.38 0.38% -- 详细
事项:11月28日,新宙邦发布公告,拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和《股东协议》,根据协议,公司拟3.52亿元增资江西石磊氟材料,增资完成后公司将持有江西石磊氟材料42.8%股权,标的公司成为共同控制的合营企业。 国信电新观点:1)投资江西石磊完善电解液产业链。根据公告,江西石磊氟材料现拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能,且规划在业绩承诺期(2024年10月至2027年12月)内六氟磷酸锂合规产能达到3.3万吨/年。新宙邦电解液现有产能近30万吨/年,需配套六氟磷酸锂约3.75万吨/年,在建产能约34万吨/年,需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年,此次增资江西石磊完成后,公司将实现六氟磷酸锂、溶剂、添加剂、电解液全产业链布局,有望保障原材料长期供应和品质稳定,能够提高公司的运营效率,降低成本,并增强对市场变化的响应能力和市场竞争力。 2)积极布局海外电解液产能,优化客户结构。公司于2024年5月公告投资3.5亿美元在美国路易斯安那州建设电解液工厂,此外公司美国俄亥俄州工厂在2024年四季度达成开工条件,波兰工厂已正式投产并于今年向美国客户交付电解液产品。公司与海外客户签订的已披露的在手订单合计金额达到32亿美元,海外客户结构优化有助于公司提升产品盈利能力。 3)看好氟化工长期成长。通过收购海斯福,投建海德福,公司氟化工业务在近年快速放量。海德福工厂主营六氟丙烯,聚四氟乙烯等含氟聚合物,投资规模大、投资回收期长、产品品类多,客户认证周期长,短期项目折旧压力大,但后续有望逐步缓解。随着海斯福项目产能不断释放,海德福工厂产能爬坡业绩改善,公司氟化工业务整体有望在2025年迎来积极增长。 4)投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。由于2024年电解液价格下跌,公司产品盈利能力较2023年有所下滑,同时海德福工厂处于爬坡阶段,短期折旧压力大,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润10.03/13.61/15.79亿元(原预测24-25为15.16/19.88亿元),同比增速分别为-1%/36%/16%,PE估值为30/22/19倍。维持“优于大市”评级。 5)风险提示:下游需求不及预期;投产进度不及预期;行业竞争加剧。 评论:11月28日,新宙邦发布公告,拟与江西石磊氟材料有限责任公司及其现有股东共同签署《增资协议》和《股东协议》,根据协议,公司拟3.52亿元增资江西石磊氟材料,增资完成后公司将持有江西石磊氟材料42.8%股权,标的公司成为共同控制的合营企业。u投资江西石磊完善电解液产业链。 根据公告,江西石磊氟材料现拥有5万吨/年无水氟化氢和1.5万吨/年六氟磷酸锂产能,且规划在业绩承诺期(2024年10月至2027年12月)内六氟磷酸锂合规产能达到3.3万吨/年。新宙邦电解液现有产能近30万吨/年,需配套六氟磷酸锂约3.75万吨/年,在建产能约34万吨/年,需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年,此次增资江西石磊完成后,公司将实现六氟磷酸锂、溶剂、添加剂、电解液全产业链布局,有望保障原材料长期供应和品质稳定,能够提高公司的运营效率,降低成本,并增强对市场变化的响应能力和市场竞争力。 积极布局海外电解液产能,优化客户结构。 公司于2024年5月公告投资3.5亿美元在美国路易斯安那州建设电解液工厂,此外公司美国俄亥俄州工厂在2024年四季度达成开工条件,波兰工厂已正式投产并于今年向美国客户交付电解液产品。公司与海外客户签订的已披露的在手订单合计金额达到32亿美元,海外客户结构优化有助于公司提升产品盈利能力。 氟化工高增看好长期成长。 通过收购海斯福,投建海德福,公司氟化工业务在近年快速放量。海德福工厂主营六氟丙烯,聚四氟乙烯等含氟聚合物,投资规模大、投资回收期长、产品品类多,客户认证周期长,短期项目折旧压力大,但后续有望逐步缓解。随着海斯福项目产能不断释放,海德福工厂产能爬坡业绩改善,公司氟化工业务整体有望在2025年迎来积极增长。 盈利预测及投资建议由于2024年电解液价格下跌,公司产品盈利能力较2023年有所下滑,同时海德福工厂处于爬坡阶段,短期折旧压力大,我们下调公司盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润10.03/13.61/15.79亿元(原预测24-25为15.16/19.88亿元),同比增速分别为-1%/36%/16%,PE估值为30/22/19倍。维持“优于大市”评级。 风险提示下游需求不及预期;投产进度不及预期;行业竞争加剧。
曾朵红 10 4
新宙邦 基础化工业 2024-11-29 41.88 57.00 65.55% 41.81 -0.17%
41.81 -0.17% -- 详细
交易方案:投后估值 8亿元、对应 PB 为 1.15倍。 公司拟以自有现金3.52亿元增资江西石磊,增资后公司与石磊原实际控制人杨赋斌及其直系亲属各持有江西石磊 42.8251%股权,标的公司将成为共同控制的合营企业,不纳入公司合并财务报表。江西石磊 24年 1-9月实现 6.65亿元收入, -0.78亿元归母净利润,资产总额 13.27亿元,净资产 3.65亿元,公司收购价对应 9月末 PB 为 1.15倍。 具备 1.5万吨六氟产能、保障上游材料供应。 江西石磊现具备 1.5万吨六氟产能及 5万吨无水氟化氢产能,并且与股东石磊集团签订萤石精粉的长期供应协议,实现从氟化氢到六氟磷酸锂的一体化布局。目前新宙邦电解液现有产能近 30万吨,需配套六氟约 3.75万吨;在建产能约 34万吨,对应六氟 4.25万吨;江西石磊承诺在 27年前将六氟产能扩至 3.3万吨,预计可满足新宙邦 40-50%的六氟需求。 业绩承诺期内预计累计实现净利润不低于 2.67亿元。 江西石磊、石磊集团和杨赋斌先生承诺在业绩承诺期(2024年 10月起-2027年)内实现的累计净利润不低于 2.67亿元,达 80%+视为完成业绩承诺,否则对新宙邦进行股权、现金或者混合方式补偿。 公司底部布局六氟、后续涨价贡献盈利弹性。 公司六氟价格底部布局一体化产能,当前六氟价格超跌,目前价格下尾部产能亏现金成本已逐步停产,龙头公司探涨,预计 12月调涨 5000-8000元, 25H2有望进一步上行。江西石磊 24年 1-9月亏损 0.78亿元,预计对应六氟单吨亏损 0.5-1万元,若六氟价格上涨 1万元/吨左右至 6.5万元/吨,则江西石磊则有望实现扭亏。当前新宙邦电解液单吨盈利 400元左右,若考虑石磊六氟单吨净利恢复至 0.5万元,且 1.5万吨满产下,对应新宙邦利润增厚 0.3亿元,对应电解液单吨盈利有望提升 100元+。 盈利预测与投资评级: 我们维持公司 2024-2026年归母净利润预期10.65/14.42/20.12亿元,同比+5%/+35%/+40%,对应 PE 为 30/22/16倍,考虑公司氟化工竞争力强增速高,且目前电解液处于底部,给予 25年30倍 PE,目标价 57元,维持“买入”评级。 风险提示: 电动车销量不及预期,行业竞争加剧。
新宙邦 基础化工业 2024-11-29 41.88 -- -- 41.81 -0.17%
41.81 -0.17% -- 详细
2024年 11月 26日, 公司公告拟对江西石磊氟材料有限责任公司增资约 3.52亿元,增资完成后,公司将持有标的公司 42.8251%的股权, 标的公司将成为共同控制的合营企业。 投资要点 背靠萤石矿产资源, 江西石磊跻身六氟磷酸锂第二梯队江西石磊成立于 2013年 6月, 业务主要涵盖氟化氢、六氟磷酸锂、氟化稀土等,现已建成年产 5万吨无水氟化氢、 1.5万吨六氟磷酸锂产能,规划未来三年内六氟磷酸锂合规产能达到 3.3万吨/年。江西石磊所在地拥有丰富的萤石矿和氯碱资源,股东石磊集团拥有的青龙山萤石矿其保有矿石储量约 340万吨,矿物量约160万吨, 目前江西石磊已与石磊集团签订了萤石精粉的长期供应协议。此外据鑫椤资讯统计, 2023年全球六氟磷酸锂有效产能约 36万吨,公司市占率约4.2%,处于行业第二梯队,随着后续产能扩张市占率有望进一步提升。 低位布局, 标的公司独特工艺有望带来成本优势据各公司以及环评公告,近 3年来六氟磷酸锂行业平均单吨投资约 4万元/吨, 此次江西石磊 1.5万吨六氟磷酸锂产能投前估值 4.7亿(对应 PB 约 1.3倍,单吨六氟磷酸锂估值 3.1万元/吨),估值低于可比公司。据公告, 24年前三季度江西石磊亏损约 7800万元,主要系公司产能未充分释放。 江西石磊自主创新研发了动态恒温结晶技术,具有投资成本低、生产效率高、产品品质优异、物料消耗和能耗双低、三废排放低等特点。新宙邦电解液现有产能近 30万吨/年,需配套六氟磷酸锂约 3.75万吨/年,此次增资后江西石磊六氟磷酸锂产能负荷有望提升成本有望进一步优化,未来三年江西石磊承诺累计净利润不低于 2.67亿元。 参股六氟磷酸锂,实现电解液全产业链布局此次增资江西石磊完成后,公司将实现六氟-溶剂-添加剂-电解液全产业链布局,同时保障原材料长期供应和品质稳定。 公司电解液现有产能近 30万吨/年,需配套六氟磷酸锂约 3.75万吨/年;在建产能约 34万吨/年,需新增配套六氟磷酸锂约4.25万吨/年。 近期下游锂电排产超预期,六氟磷酸锂底部上涨约 4千元至 5.85万元/吨,若后续电解液产业链景气好转, 公司盈利弹性较此前有望大幅提升。 盈利预测和估值公司是平台型电子化学品龙头, 此次增资完成后,公司兼具氟化工确定性成长和电解液复苏高弹性。 预计公司 24-26年归母净利润分别为 11.63/18.58/24.93亿元,现价对应 PE 为 27.5/17.2/12.8倍, 维持“买入”评级。 风险提示产品价格波动;客户开拓不及预期;产能投放不及预期;环保及安全事故风险;
新宙邦 基础化工业 2024-11-15 44.68 -- -- 46.50 4.07%
46.50 4.07% -- 详细
公司发布2024年三季报,前三季度实现盈利7.01亿元,同比降低-12%。公司三季度出货量大幅增长,积极扩大国际市场,维持增持评级。 支撑评级的要点:2024Q3盈利环比提升13.91%:公司发布2024年三季报,前三季度实现盈利7.01亿元,同比减少12%,扣非盈利7.06亿元,同比减少5.16%。根据业绩计算,2024Q3公司实现盈利2.86亿元,同/环比增长1.89%/13.91%,扣非盈利2.75亿元,同/环比增长3.61%/11.38%。 电池化学品出货量大幅增长,盈利能力承压:2024年三季度,受下游新能源汽车以及储能需求的快速增长,公司电池化学品出货量同比和环比均呈现大幅增长态势。盈利方面,国内市场竞争加剧,销售价格进一步下降,对公司整体盈利造成一定影响。公司前三季度实现销售毛利率27.09%,同比下滑2.83个百分点,销售净利率12.48%,同比下滑1.97个百分点;其中2024Q3实现销售毛利率25.72%,环比减少2.65个百分点,销售净利率13.85%,环比提升1.49个百分点。 氟化工业务稳健增长:公司有机氟化学品业务保持稳健增长,海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于2024年完成,预计2025年将继续保持增长势头;海德福六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,陆续开展客户认证过程。 海外项目进展顺利:公司波兰工厂自2023年投产以来,在工厂运营、产品生产等方面均有优秀的表现,年产4万吨产能可以有效满足欧洲和美国客户需求。波兰二期规划新增的年产5万吨锂电池电解液项目将根据客户产能释放节奏以及海外市场需求情况控制建设进度。 估值:结合公司公告与电解液盈利变化情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.40/1.93/2.50元(原预测2024-2026年摊薄每股收益为1.59/2.17/2.62元),对应市盈率32.8/23.9/18.4倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险:产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。
新宙邦 基础化工业 2024-11-08 42.85 -- -- 47.75 11.44%
47.75 11.44%
详细
公司发布 2024年三季报,前三季度实现收入 56.7亿元(同比+1.5%),实现归属净利润 7.0亿元(同比-12.0%),实现归属扣非净利润 7.1亿元(同比-5.2%)。其中 Q3单季度实现收入 20.8亿元(同比-3.0%,环比+0.8%),实现归属净利润 2.9亿元(同比+1.9%,环比+13.9%),实现归属扣非净利润 2.8亿元(同比+3.6%,环比+11.4%)。 事件评论 有机氟化学品持续高增长,成长可期。 受海外个别氟化工企业退出市场的影响,全球电子氟化液市场处于供应切换窗口,公司氟化液迎来了增长空间。公司有机氟化学品事业部的含氟医药中间体、含氟溶剂清洗剂、含氟冷却液、氟聚合物改性共聚单体等产品的需求稳定,进而带动了相关产品的业绩增长。公司按照“生产一代+研发一代+储备一代”的经营策略不断完善产品种类,目前公司一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛,销售高速增长,三代产品市场推广初见成效。 电池化学品处于底部, 公司重点布局海外。 2024年以来,电解液持续供给过剩,价格低迷。根据百川, 2024年第三季度电解液市场整体呈现稳中走弱的走势,季内出现小幅度价格下降。本季度磷酸铁锂电解液市场平均价为 18679元/吨,较上个季度降幅为 11.8%; 三元/常规动力型电解液市场平均价为 25358元/吨,较上个季度降幅为 7.4%。由于价格处于低谷,电解液企业调整空间有限。而公司在国内电解液盈利承压的背景下,加大国际市场开发力度并加快海外产能波兰新宙邦等重点项目建设步伐,控股子公司波兰新宙邦与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了定点协议。同时, 公司拟以全资公司Capchem Technology USA Inc.或其他新设控股公司为实施主体,在美国路易斯安那州建设电池化学品项目。 电容化学品和半导体化学品业务保持稳定增长。电容化学品方面,公司主营的铝电解电容电解液及化学品市场处于相对成熟的阶段,整体供需相对平衡。由于国家对安全环保监管日趋严格,行业集中度不断提高,管理规范、合规经营的企业竞争优势愈加明显。规模小、规范性不强、缺乏品质保障能力和技术开发能力的企业已出现逐步被淘汰的趋势。半导体化学品方面,基于产业发展及下游客户的需求,公司持续加大研发投入,纵向不断提升技术与产品能力,横向拓宽产品品类,为客户提供更有竞争力的产品组合及解决方案。 三季度毛利率同环比下滑,净利率同环比提升。公司 Q3实现毛利率 25.7%(同比-2.5pct,环比-2.6pct),净利率 13.9%(同比+0.6pct,环比+1.5pct),期间费用率 9.3%(同比-1.8pct,环比-4.1pct)。管理费用从 Q2的 1.4亿减少至三季度的 0.7亿。 公司布局海外电解液项目,并着力发展有机氟化学品,带来成长。预计 24-26年归属净利润为 11.2、 16.6、 22.2亿元。维持“买入”评级。 风险提示 1、新产品和新技术迭代风险; 2、规模快速扩张的管理风险。
新宙邦 基础化工业 2024-11-08 42.85 -- -- 47.75 11.44%
47.75 11.44%
详细
事件:2024年10月28日,新宙邦发布2024年三季报,营业收入56.67亿元,同比增长1.51%;归母净利润为7.01亿元,同比下跌12.00%。对应3Q24,营业收入为20.85亿元,同比减少3.02%,环比增加0.85%;归母净利润为2.86亿元,同比上升1.89%,环比上涨13.91%。 点评:公司3Q24业绩环比改善,电解液海外项目有序推进,有机氟化工持续放量。公司2024年前三季度总体销售毛利率为27.09%,较2023年同期下跌2.83pcts,2024年前三季度财务费用同比上涨271.54%,主要因为存款利息收入减少及可转债利息增加;销售费用同比上升21.64%;管理费用同比增加8.12%;研发费用同比减少23.86%。公司2024年前三季度净利率为12.48%,较上年同期下降1.97pcts。电解液产品受行业产能释放和下游客户降本压力影响,价格持续下行,拖累公司毛利水平;公司持续布局海德福项目,产能逐步提升,有机氟化工板块保持稳健增长,对冲电解液价格下跌影响,3Q24业绩环比改善。 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流同比减少。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.90亿元,同比减少107.59%,主要受应付票据到期解付增加及应收账款账期延长影响。投资性活动产生的现金流量净额为-13.38亿元,同比增加37.34%,主要由于购买银行理财产品减少及在建工程支出减少。筹资活动产生的现金流量净额为-3.93亿元,同比下跌298.70%,主要因为偿还借款增加。期末现金及现金等价物余额为10.22亿元,同比减少72.88%。应收账款23.50亿元,同比上升7.60%,应收账款周转率下降,从2023年同期的2.93次变为2.54次。存货周转率上升,从2023年同期的4.20次变为4.22次。 电解液市场国内竞争激烈,公司稳步推进海外电解液产能建设。3Q24锂电池关键材料竞争延续,公司海外产能布局有序推进,在波兰投产4万吨/年电解液项目,一期建设已基本完成,波兰二期项目拟投资不超过2亿元,规划新增建设5万吨/年锂电池电解液,未来可满足欧洲市场需求;公司在美国投建年产20万吨碳酸酯溶剂及10万吨锂电池电解液项目,投资总额约3.5亿美元,并获当地政府工业税收减免、基础设施建设补助、优质就业计划等激励。 海外客户方面,公司陆续与海外知名电池公司与制造商签订长期供应协议,根据2024年10月29日公司发布的投资者关系活动记录表,截至3Q24,公司已披露的海外订单金额约32亿美元。我们认为,电解液价格后续下行空间有限,作为国内电解液龙头之一,公司建设海外基地、深化海外客户战略合作关系,电解液板块盈利情况有望逐步好转。 氟化液出货量实现稳步增长,完善氟化工产业链布局,打造新的成长曲线。 2024年上半年海外龙头氟化工企业3M退出氟化液市场,下游医药健康、新能源等领域发展稳定氟材料需求,公司氟化液持续放量。公司2024年前三季度实现氟化液出货量稳步增长,围绕四氟乙烯和六氟丙烯产业链稳步推进海斯福、海德福建设。海德福一期项目逐步投产;海斯福二期项目将扩大有机氟化学品和锂电池电解液产能,客户认证工作基本于2024年完成;海斯福年产3万吨高端氟精细化学品三期项目,有望进一步提升公司在高端氟精细化学品行业地位。截至3Q24,海德福项目减亏成效显著,主要产品中,六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,项目进展顺利。长期来看,有机氟化学品下游需求稳定,在建产能逐步投产,看好公司氟化工板块未来成长性。 投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入分别为82.28/103.34/127.04亿元,实现归母净利润分别为10.99/15.09/20.11亿元,对应EPS分别为1.46/2.00/2.67元,当前股价对应的PE倍数分别为23.6X、17.2X、12.9X。 我们基于以下几个方面:1)电解液未来价格下行空间有限,公司积极布局电解液海外产能、开拓海外客户,板块盈利有望好转;2)有机氟化学品下游需求稳定,公司氟化工产品品类不断拓宽、业务持续放量,具备良好的成长性。 我们看好氟化工景气上行及公司成长性,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业波动风险;新建项目进展不及预期;原材料和能源价格波动风险;产品价格波动风险等。
新宙邦 基础化工业 2024-11-04 37.99 -- -- 47.75 25.69%
47.75 25.69%
详细
事件: 公司发布 2024年第三季度报告。 24Q1-3公司实现营收 56.67亿元,同比+1.51%;实现归母净利 7.01亿元, 同比-12.00%。 其中, 24Q3公司实现营收 20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%; 实现归母净利 2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91%;实现扣非净利 2.75亿元,同比+3.61%,环比+11.38%; 电池化学品: 国内承压,海外不断拓展。 2024年下半年开始,公司通过波兰工厂开始向美国客户交付锂离子电池电解液产品,客户订单稳定。波兰工厂自 2023投产以来,在工厂运营、产品生产、体系建设、客户认证等方面均有优秀的表现。波兰工厂当前生产经营状况稳定,年产 4万吨产能可以有效满足欧洲和美国客户需求。为了符合 IRA 法案,当前美国客户的需求主要由波兰工厂供应。波兰二期规划新增的年产 5万吨锂电池电解液项目将根据客户产能释放节奏以及海外市场需求情况控制建设进度。 氟化工: 紧抓国际巨头退出,出货稳步增长。 公司紧紧抓住国际化工巨头退出机遇,向下游客户提供采用绿色环保工艺路线的、无毒副作用、能实现设备安全可靠运行的氟化液产品,赢得客户的高度信任,出货量实现稳步增长。 公司方面表示氟化液前景乐观: 1、 该产品应用场景广泛,可用于半导体行业、数据中心、电子设备、新能源汽车等领域,能持续挖掘下游需求,开拓应用市场; 2、 下游客户对该产品认证周期长,一旦进入供应商名单,通常会维持长期稳定的供货关系, 当前公司对存量 FAB 厂客户供应持续增长,同时,随着后续多家 FAB 厂机台投入运营,需求进一步增加; 3、 海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于 2024年完成,预计明年将继续保持增长势头。 投资建议: 考虑到公司电解液盈利承压, 行业竞争加剧, 调整 24-26年公司营业收入预测为 76/89/109亿元,归母净利润预测为 11/14/18亿元,对应 PE 分别为25x/20x/16x, 维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。
新宙邦 基础化工业 2024-11-04 38.24 -- -- 47.75 24.87%
47.75 24.87%
详细
事件:2024年10月29日,新宙邦发布2024年三季报:2024年前三季度公司实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51%;实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元,同比下降12.00%;加权平均净资产收益率为7.48%,同比下降1.82个百分点。销售毛利率27.09%,同比下降2.83个百分点;销售净利率12.48%,同比下降1.97个百分点。 其中,公司2024Q3实现营收20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%;实现归母净利润2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91%;ROE为3.04%,同比下降0.17个百分点,环比增加0.35个百分点。销售毛利率25.72%,同比下降2.55个百分点,环比下降2.65个百分点;销售净利率13.85%,同比增加0.61个百分点,环比增加1.49个百分点。 投资要点:有机氟化学品逐步放量,2024Q3业绩环比增长2024Q3,公司实现营收20.85亿元,同比-0.65亿元,环比+0.17亿元;实现归母净利润2.86亿元,同比+0.05亿元,环比+0.35亿元;其中,实现毛利润5.36亿元,同比-0.71亿元,环比-0.50亿元;管理费用为0.67亿元,环比-0.78亿元。2024年,电解液价格同比承压,据Wind,2024Q3,电解液均价18675.76元/吨,同比-41.75%,环比-11.96%。截至2024年10月29日,2024Q4电解液均价为18600.00元/吨,与2024Q3均价基本持平,电解液价格有望企稳。公司波兰4万吨锂离子电池电解液项目已于2023年4月正式投产,海外客户通过国内子公司和波兰公司共同满足交付,其中美国市场因受IRA法案的影响,在美国基地投产之前,美国客户订单将通过波兰公司交付。期间费用方面,2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为0.28/0.67/0.84/0.15亿元,同比+0.02/-0.27/-0.24/+0.04亿元,环比-0.09/-0.78/-0.09/+0.13亿元。 3M加速退出PFAS生产,公司有望充分受益据美通社,2022年12月,美国工业集团3M宣布将退出全氟烷基和多氟烷基物质(PFAS)的生产,并于2025年底前停止在其产品组合中使用PFAS。PFAS是一类以烷基链为骨架、氢原子被氟原子部分或全部取代的人工化学物质,被广泛应用于半导体、储能电站和数据中心。3M生产的PFAS年净销售额约13亿美元,预计在退出过程中产生的总税前费用为13亿~23亿美元。据REUTERS,2023年9月,3M宣布加快比利时工厂停产PFAS进程。公司布局了较为完整的氟化工产业链,其中三明海斯福是国内六氟丙烯下游含氟精细化学品的主要企业之一,公司以三明海斯福为核心成立了有机氟化学品事业部,统筹有机氟化学品业务发展,投资建设以含氟聚合物材料为核心业务的海德福高性能氟材料项目,控股以含氟化学品和材料应用及解决方案为核心业务的深圳海斯福,参股以无机氟为核心业务的永晶科技(布局上游氢氟酸)。公司拥有领先的产品研发与生产技术、较丰富的产品线、较高的市场占有率、稳固的市场地位。 盈利预测和投资评级预计公司2024-2026年营业收入分别为82.16、101. 14、129.11亿元,归母净利润分别为10.34、14.88、19.74亿元,对应PE分别28、19、15倍,公司是国内电解液龙头,氟化液空间广阔,看好公司成长性,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险;产能投放不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期。
新宙邦 基础化工业 2024-11-04 38.24 -- -- 47.75 24.87%
47.75 24.87%
详细
事件公司发布2024年三季报,前三季度实现营收56.67亿元,同比+1.51%,归母净利7.01亿元,同比-12.00%,扣非归母净利7.06亿元,同比-5.16%。第三季度实现营收20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%,归母净利2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91%,扣非归母净利2.75亿元,同比+3.61%,环比+11.38%。 有机氟持续放量,Q3净利同环比增加公司在有机氟领域拥有技术优势,终端需求基本稳定。2024Q3公司毛利率25.72%,同比-2.55pct,环比-2.65pct;2024Q3公司净利率13.85%,同比+0.61pct,环比+1.49pct,氟化工贡献主要利润。目前公司有机氟化学品领域涉及种类较多、应用行业较广,公司海斯福高端氟精细化学品项目二期已投产,产品供应充足。且随着3M的退出,公司有望迎来持续放量。 电解液盈利有望触底,海外市场持续推进2024年由于新能源行业供需错配,导致从锂电池到关键材料厂均竞争激烈,产品价格持续下降,截至2024年9月30日,三元动力用和磷酸铁锂用电解液均价已分别跌至25300/18600元/吨,目前价格已企稳。2024年10月电解液毛利润567元/吨,同比-46%,环比-15%,盈利有望迎来触底。此外,公司积极布局海外电解液业务,目前波兰工厂已投产4万吨/年电解液项目,2024年8月公司公告波兰二期新增建设5万吨/年锂电池电解液,海外业务有望迎来放量。 盈利预测及投资建议由于竞争激烈导致产品价格下降,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为81.96/97.33/133.80亿元,同比分别+9.5%/+18.8%/+37.5%;归母净利润分别为10.96/14.80/20.18亿元,同比分别+8.4%/+35.0%/+36.3%,三年CAGR为25.9%,EPS分别为1.45/1.96/2.68元,PE分别为28/20/15倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧风险;电解液需求不及预期;原材料价格大幅波动。
新宙邦 基础化工业 2024-11-01 38.50 -- -- 47.75 24.03%
47.75 24.03%
详细
事件2024年10月28日,公司发布2024年三季度报告,2024年1-9月公司实现营业收入56.67亿元,同比增长1.51%,实现归母净利润7.01亿元,同比下滑12.00%,实现扣非归母净利润7.06亿元,同比下滑5.16%;其中2024Q3公司实现营业收入20.85亿元,同比下滑3.02%,实现归母净利润2.86亿元,同比增长1.89%,实现扣非归母净利润2.75亿元,同比增长3.61%,2024三季度单季利润增速自2022Q4以来恢复正增长,实现明显修复。 电解液海外订单稳定增长,波兰工厂实现盈利自2023年公司波兰项目一期4万吨电解液投产以来,当前生产经营状况稳定且已实现单季度盈利,进入2024H2,公司通过波兰工厂开始向美国客户交付锂离子电池电解液产品,客户订单稳定,现有产能可以有效满足欧洲和美国客户需求。凭借优异的产品品质、及时的交付保障能力、持续创新研发能力,公司已与众多知名海外电池客户等签订了长期供应协议,已披露的海外订单金额约32亿美元。同时公司在美国俄亥俄州和路易斯安那州筹划建设电池化学品项目,并获得当地政府的税收减免,公司电解液海外布局领先行业。 氟化液出货稳步增长,海德福项目进展顺利公司有机氟化学品业务抓住市场发展机遇,按照“生产一代+研发一代+储备一代”的经营策略不断完善产品种类,目前公司一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛销售高速增长,三代产品市场推广初见成效。作为公司氟化工业务的明星产品,氟化液获得客户高度认可,实现出货量稳步增长。海德福项目进展顺利,自试产以来产能逐步提升,主要产品六氟丙烯生产线已顺利投产,聚四氟乙烯等其他产品产能也在逐步爬升,陆续开展客户认证过程。此外,海斯福二期已全面投产,客户认证工作基本于2024年完成,预计明年将继续保持增长势头。 盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.76亿元、15.32亿元、18.14亿元,同比分别+16.32%、+30.22%、+18.42%,对应PE分别为25倍、19倍、16倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争的风险、原材料价格波动风险、安全生产与生态环境保护风险、国际化进程及贸易摩擦加剧的风险、法规性风险、新产品和新技术迭代风险。
曾朵红 10 4
新宙邦 基础化工业 2024-10-30 41.10 57.00 65.55% 47.75 16.18%
47.75 16.18%
详细
投资要点Q3业绩符合预期:24Q1-Q3公司营收56.7亿元,同增1.5%,归母净利润7.0亿元,同降12.0%,毛利率27.1%,同降2.8pct,归母净利率12.4%,同降1.9pct;其中24Q3营收20.8亿元,同环比-3.0%/+0.8%,归母净利润2.9亿元,同环比+1.9%/+13.9%,毛利率25.7%,同环比-2.5/-2.6pct,归母净利率13.7%,同环比+0.7/+1.6pct。 Q3出货量亮眼、Q4美国市场起量有望增厚盈利。我们预计24Q1-Q3电解液出货约13.5万吨,同增40%+,增速好于行业平均,其中Q3出货量5.6万吨+,同增30%+,环增20%+,我们预计Q4出货环比持平,24全年出货19-20万吨,同增约50%。盈利看,我们预计Q3电解液贡献约0.2亿元+利润,单吨微利,环比持平,我们预计24全年贡献0.6亿元左右利润。公司波兰工厂Q4起开始向美国电池客户形成出货,25年海外份额有望提高,改善盈利。氟化工Q3利润环比向上、电容器和半导体稳健增长。我们预计Q3海德福略微减亏,Q4有望盈亏平衡,25年实现盈利。我们预计氟化工Q3利润2亿元+,同环比+7%/+8%,24Q1-Q3累计贡献利润5.5亿元+,同比微增,24全年氟化工我们预计8亿元+利润。电容器和半导体化学品我们预计Q3合计贡献利润约0.5亿元,同环比+50%/+25%,24Q1-Q3累计贡献利润约1.2亿元,同增30%+,我们预计24全年贡献1.5-2亿元利润。 费用管控良好、存货环比微增。公司24Q1-Q3期间费用6.9亿元,同降4.8%,费用率12.1%,同降0.8pct,其中Q3期间费用1.9亿元,同环比-18.6%/-30%,费用率9.3%,同环比-1.8/-4.1pct,环比显著下降主要系Q2计提奖金影响,我们预计Q4奖金费用影响将回升;24Q1-Q3经营性净现金流-1.9亿元,同降107.6%,其中Q3经营性现金流0.7亿元,同环比-92.5%/-53.8%;24Q3末存货10.5亿元,较Q2末增13.6%。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预期10.65/14.42/20.12亿元,同比+5%/+35%/+40%,对应PE为29/21/15倍,考虑公司氟化工竞争力强增速高,且目前电解液处于底部,给予25年30xPE,目标价57元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期,行业竞争加剧。
新宙邦 基础化工业 2024-10-29 41.33 -- -- 47.75 15.53%
47.75 15.53%
详细
事件描述10月 28日, 新宙邦发布 2024年三季度报告。 公司前三季度实现营业总收入 56.67亿元,同比+1.51%;实现归母净利润 7.01亿元,同比-12.00%;实现扣非归母净利润 7.06亿元,同比-5.16%。 3Q24公司实现营业总收入 20.85亿元,同比-3.02%,环比+0.85%;实现归母净利润 2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91%;实现扣非归母净利润 2.75亿元,同比+3.61%,环比+11.38%。 Q3业绩同环比均实现增长, 电解液出海有望提高公司盈利能力3Q24公司实现归母净利润 2.86亿元,同比+1.89%,环比+13.91%,三季度业绩同环比均实现增长,我们预期主要是公司氟化工业务放量带来的利润增长,而由于行业竞争激烈, 电解液产品价格持续下降,对公司盈利能力产生不利影响。 根据百川盈孚数据, 3Q24国内电解液均价为 1.87万元/吨,同比-41.7%,环比-11.9%;毛利 867.2元/吨,同比-47.5%,环比-17.7%。 鉴于国内电解液市场激烈的竞争, 公司积极推进海外基地建设和客户开拓,公司电解液整体盈利情况有望持续好转。 有机氟业务持续放量, 完善产业链布局打开远期成长空间受益于 3M 退出带来的氟化液市场格局重塑,公司氟化液有望持续放量, 3M 预计于 2025年完全停止生产氟化液, 公司氟化液放量有望进一步提速。同时, 公司持续完善氟化工产业链布局,围绕四氟乙烯和六氟丙烯产业链稳步推进海斯福、海德福两大基地项目建设,扩产项目高端氟精细化学品项目(二期)投产顺利,全国首条千吨级新一代环保型电力绝缘气体-全氟异丁腈产业化产线在三明海斯福试生产顺利,确保产品保持市场成本领先以及技术领先地位,为公司业务稳定持续增长打下坚实基础。 目前公司一代产品市场份额稳定,二代产品市场需求旺盛销售高速增长,三代产品市场推广初见成效。 展望未来,随着在建产能逐渐建成投产,可有效解决现有产能瓶颈,完善公司有机氟化学品产业链布局,公司未来有望获得更高市场份额,打开长期成长空间。 投资建议公司作为国内电解液行业头部企业,规模化优势显著。同时,公司有机氟化学品和半导体化学品逐步进入快速放量期,未来业绩增速可观。 考虑到电解液价格下行带来的负面影响,我们下调公司 2024-2026年盈利预期, 预计公司 2024年-2026年分别实现归母净利润11.04、 15.65、 20.00亿元(原预测值为 12.35、 16.01、 20.04亿元) ,对应 PE 分别为 28X、 19X、 15X 倍。维持公司“买入”评级。
新宙邦 基础化工业 2024-09-13 32.94 -- -- 48.01 45.75%
48.01 45.75%
详细
核心观点2024年上半年公司实现营业收入35.8亿元,同比+4%,实现归母净利润4.2亿元,同比-20%;其中Q2营收20.7亿元,同比+16%,环比+36%,Q2归母净利润2.5亿元,同比-8%,环比+52%;分产品来看,电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品、半导体化学品收入分别为22.9/7.1/3.7/1.8亿元,同比+4%/-5%/+20%/+16%,毛利8.1/10.0/2.5/0.8亿元,毛利率+14%/+62%/+41%/+45%,同比-2%/-10%/+2%/+13%,产量15.7/0.7/1.2/2.1万吨,同比+87%/+186%/15%/14%,经营体量稳步增加。 事件公司发布2024年中报:2024年上半年公司实现营业收入35.8亿元,同比+4%,实现归母净利润4.2亿元,同比-20%;其中Q2营收20.7亿元,同比+16%,环比+36%,Q2归母净利润2.5亿元,同比-8%,环比+52%简评24Q2业绩环比增长,经营体量稳步提升2024年上半年公司实现营业收入35.8亿元,同比+4%,实现归母净利润4.2亿元,同比-20%;其中Q2营收20.7亿元,同比+16%,环比+36%,Q2归母净利润2.5亿元,同比-8%,环比+52%;分产品来看,电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品、半导体化学品收入分别为22.9/7.1/3.7/1.8亿元,同比+4%/-5%/+20%/+16%,毛利8.1/10.0/2.5/0.8亿元,毛利率+14%/+62%/+41%/+45%,同比-2%/-10%/+2%/+13%,产量15.7/0.7/1.2/2.1万吨,同比+87%/+186%/15%/14%,经营体量稳步增加。 行业景气低位,电池化学品业务盈利受压24H1受锂电池行业产能释放较快且下游客户降本压力较大,销量同比大幅增长,但产品价格持续下行,销售额同比仅仅小幅增长,盈利仍然有所下降,同时公司投产项目处在产能爬坡期,运营成本有所增加。 聚焦高端精细化学品和含氟聚合物开发,支撑公司长期发展2024上半年电容器化学品、半导体化学品板块均保持较高增长;宋体有机氟板块收入同比下降4.72%,主要系部分应用于半导体产业的含氟冷却液等含氟化学品及材料销售归口到公司半导体化学品业务统计中。上半年氟化工行业终端需求基本稳定,公司聚焦高端精细化学品和含氟聚合物应用开发,未来随着健康医药、数字基建、人工智能、大数据等产业的快速发展,公司的产品将会迎来快速增长的契机,为公司业务稳定持续增长打下坚实基础。 盈利预测与估值:预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为11.0、14.1、17.6亿元,EPS分别为1.5元,1.9元、2.3元;对应PE分别为22X、17X和14X。 风险提示:(1)下游新能源汽车产销、电子元器件行业需求不及预期:销量端可能受到出口限制、需求疲软等影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期,进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。 (2)原材料价格下跌超预期:2023年以来原材料价格持续下跌,同时原材料价格阶段性出现大幅波动,价格不稳定性出现下游买涨不买跌情绪,对于终端需求有一定影响,与此同时对于公司短期业绩有扰动。 (3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
新宙邦 基础化工业 2024-08-28 31.08 38.87 12.90% 34.21 10.07%
48.01 54.47%
详细
新宙邦发布 2024年半年度报告: 公司 2024年 H1营收 35.82亿元,同增4.35%;归母净利 4.16亿元,同比-19.54%;扣非归母净利 4.31亿元,同比-10.02%。 其中 24Q2实现营收 20.67亿元,环比+36.41%;归母净利 2.51亿元,环比+51.97%;扣非归母净利润 2.47亿元,环比+34.63%; 评论: 全球产能布局顺利,巩固市场地位。 公司电池化学品业务营收 22.9亿元,同比增长 4.44%。报告期内,随着产业链完善和下游应用端的持续增长,锂离子电池电解液行业保持较快增长, 但同时产品价格持续下降,公司收入仅小幅度增长。 公司积极在全球范围内进行产能布局,已初步完成在溶剂、添加剂、新型锂盐和自主知识产权新型添加剂等方面的产业链布局;同时重点开拓海外市场,波兰新宙邦与欧洲客户签订电解液供应协议,约定 2024-2035年供应电解液产品,预计将累计增加公司 2024-2035年收入约 6.76亿美元。公司计划由全资子公司美国新宙邦或其他新设控股公司为实施主体,在路易斯安那州建设电池化学品项目,这将进一步巩固公司在全球锂电池电解液市场的地位。 有机氟产品结构调整, 电子氟化液保持增长。 报告期内,公司涉及的下游医药健康领域的需求增加,带动了含氟医药中间体的销量增长;新能源和数据中心等产业发展带动氟材料需求增长;全球电子氟化液市场处于供应切换窗口,公司氟化液迎来了增长空间;公司有机氟化学品业务产品销售结构适度调整,海德福一期项目逐步投产。公司有机氟化学品业务拓展了多个不同的下游领域,未来持续增长可期。 投资建议: 公司积极布局海外电解液,同时在有机氟化工领域开拓新的增长曲线,我们预计 2024-2026年公司归母净利润为 10.64/14.65/18.73亿元,对应 EPS分别为 1.41/1.94/2.48元,对应目前 PE 分别为 22/16/13倍。 参考可比公司估值,我们给予公司 2025年 20x PE 估值,对应目标价 38.87元,维持“强推”评级。 风险提示: 市场竞争加剧,原材料价格波动较大,新产品和新技术迭代等。
新宙邦 基础化工业 2024-08-28 31.08 -- -- 34.21 10.07%
48.01 54.47%
详细
24上半年营收小幅增长,业绩符合预期。24上半年营收35.82亿元,同比增长4.35%;归母净利4.16亿元,同比下降19.54%,扣非净利4.31亿元,同比下降10.02%,其中,24Q2营收20.67亿元,同比增长15.75%,环比增长36.41%;实现归母净利润2.51亿元,环比增长52.12%,Q2扣非净利2.47亿元,环比增长34.23%;业绩符合预期。 电解液盈利筑底,价格下降空间有限。公司24上半年电池化学品实现营收22.93亿元,同比增长4.44%;上半年电池化学品产量15.7万吨,我们预期电解液出货近8万吨,溶剂等生产近8万吨;电池化学品毛利率13.65%,同比下降2.08%,主要系碳酸锂价格下行行业竞争加剧。预计24H1公司电解液业务盈亏平衡,全年我们预计出货量18-20万吨,同增20-30%。电解液单位盈利基本见底,年内维持吨净利百元级别。 有机氟化品受需求增加以及全球氟化品的国产替代切换窗口,公司氟化品迎来较大的增长空间。24H1有机氟化学品实现营收7.12亿元,同比下降4.72%,毛利率下滑10.17%,主要系海德福投产合并口径计算后拉低毛利。有机氟化学品上半年产量0.71万吨,行业需求基本保持稳定,未来伴随人工智能、大数据等产业发展,公司有机氟化学品有望迎来快速发展。电容化学品业务实现营业收入3.65亿元,同比增长20.07%,毛利率40%+,保持稳定。上半年电容化学品及半导体化学品预计贡献净利润近1亿元。 盈利预测与投资评级:公司2025年电解液和氟化工盈利均有望迎来修复,公司电容化学品的增长势头明显。我们预计2024-2026年公司归母净利润10.72/15.07/20.11亿元,同增6.06%/40.58%/33.42%,对应PE为21.21x/15.09x/11.31x,维持“买入”等级。 风险提示:销量不及预期风险,行业竞争加剧风险,业绩预测与估值判断不达预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/37 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名