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新宙邦 基础化工业 2020-10-20 66.33 -- -- 69.98 5.50% -- 69.98 5.50% -- 详细
Q3业绩持续增长,符合市场预期。 预计 2020Q3实现归母净利润 1.37-1.58亿元/yoy+30%-50%, QoQ+0%-14%。 公司业绩提升的主 要原因: 1) 新能源汽车行业逐步升温,电池化学品国内外市场需求 增长,公司电池化学品业绩持续提升。另一方面,受疫情影响,含 氟医药中间体市场需求增加,加上公司不断开发了新客户和拓宽了 氟精细化学品在新领域的应用,有机氟化学品继续保持较好增长态 势。 3) 公司在管理方面全面推行精益生产,有效控制了产品成本, 提升了市场综合实力。 平台化龙头全面发展,锂电与氟化工优势凸显。 锂电池化学品从中 长期来看,公司通过差异化的产品与市场策略,保证了国内外市场 的占有率,目前已与三星 SDI、 LG、索尼、松下、比亚迪、 CATL 等海内外优质客户达成深度合作,未来随着需求复苏,优异的客户 结构有望持续为公司带来业绩弹性。 有机氟化学品持续加码投入研 发,优化产品结构,消除了海斯福对单一产品的依赖,形成了以六 氟异丙基甲醚等八大产品为核心的多元化产品结构。 目前,全球对 氟精细化学品的需求巨大,政府对精细氟化工的扶持力度也在逐步 加强,含氟精细化学品市场未来前景广阔,公司受益显著。 电容器 化学品在市场需求承压的情况下,公司加大研发,在超级电容器材 料、导电高分子材料和铝电容电解液等高端产品实现突破,市场占 有率和产品毛利率逆市增长。 半导体化学品在国家支持和美国出口 限制下,国内半导体行业迎来了新的历史机遇,公司持续推进新产 品研发,高纯半导体双氧水、氨水产品已成功投产,并逐步客户认 证, IC 高端湿化学品已开始销售,未来有望成为公司新的增长点。 综上,我们认为,公司已步入中长期α成长通道。 多重利好叠加估值切换,电动车板块迎来新一轮上涨, 公司显著受 益。多重催化剂: 1)销量层面:海外:特斯拉+欧洲持续高增长; 国内:造车新势力发展如火如荼。 2)产品价格:部分上涨,上行迹 象已现,催化板块情绪。例如当下六氟磷酸锂、溶剂、 电解液产业链价格处于持续上涨,公司受益。 3)政策层面:欧盟 2030年减排 目标从 40%升至 60%,中国近期提出力争 2030年前达到碳排放峰 值, 2060年前实现碳中和,护航未来电动车的长期需求。 4) 随着 需求复苏,头部企业排产持续改善:一方面 2019年受补贴退坡大幅 降低影响其基数低,另一方面低端产品逐步退出,而头部企业产能 持续扩张,头部企业市占率有所提升。整体而言,电动车在 2020Q3迎来中长期向上拐点,包括在新宙邦在内的头部企业将迎来长期α 投资机会。 估值切换: 我们认为当下已是电动车板块估值切换的重要时段。 1) 2020H1估 值 扩 张 → 2020Q3估 值 消 化 ( 横 盘 震 荡 整 理 ) → 2020Q4/2021年估值切换; 2)长期看好锂电池及材料端的头部企业 的布局机会, 5年 CAGR 或在 50%+; 3)行业高速增长及高确定性 →市场或给予高估值定价( 2021年行业或在 50PE+),公司作为电 解液核心龙头存溢价属性,投资价值凸显。 维持公司“买入”评级: 预计 2020/2021/2022年公司归母净利润分 别为 5.20/6.90/9.04亿元, eps 为 1.27/1.68/2.20元, 维持“买入” 评级。
新宙邦 基础化工业 2020-10-15 67.71 85.00 26.30% 72.66 7.31% -- 72.66 7.31% -- 详细
公司预告Q3业绩增长30%-50%,符合预期:公司预告前三季度业绩3.7-3.9亿,同比增55%-65%,扣非利润3.5-3.7亿,同比增51%-61%。单季度看,Q3公司净利润1.37-1.58亿,同比增30-50%,环比-2%-+14%,中值为1.47亿,同比增40%,环比增6%。 业绩拆分看,氟化工及电解液同比高增仍为主要增量来源。我们预计Q3氟化工贡献0.8亿元,同比增长60%,环比略微提升,占利润比重55%。 电解液Q3预计贡献利润0.4亿+,同比增40%,环比增20%。电容器及半导体预计贡献0.2亿,同比+10%。 Q3电解液大规模放量,原材料上涨短期小幅拉低盈利水平,影响环比增速。我们预计公司Q3电解液出货量1.3万吨,同比增53%,环比增44%,受益于欧洲电动化超预期高增长及国内市场需求恢复。但Q3原材料DMC 价格上涨60%+至1.1万/吨,六氟价格上涨20%至8.5+万/吨,导致9月电解液成本增加2000-4000元,而电解液涨价相对滞后,9月才调涨10%,因此前期电解液盈利小幅受损,我们判断单吨盈利略微下滑10%+至3000元,故而Q3电解液净利润0.4亿,环比平稳增长 20%。 目前行业需求旺盛,电解液原材料涨价以及顺利传导至下游,预计Q4盈利将恢复。出货量方面,前三季度公司累计出货2.8万吨,预计Q4出货1.7万吨,全年4.5万吨,同比增50%,贡献1.5亿利润;21年LG采购有望翻番,且国内销量大年,公司电解液出货量有望保持50%增长,出货量达到6.5-7万吨,且公司DMC 投产,进一步降低成本,全年电解液有望贡献2.5亿利润,增量明显。 氟化工产品需求大增,销量+盈利能力同步增长:公司氟化工中的医药中间体、农药中间体及环保型含氟表面活性剂等产品,在国内外市场销量均大幅增长。一方面疫情影响,公司含氟医药中间体市场需求大幅增加,另一方面公司不断开发了新客户和拓宽了氟精细化学品在新领域的应用,因此我们预计Q3公司氟业务业绩环比进一步小幅增长至0.8亿,同比高增60%,前三季度累计利润2.1亿+,全年预计利润超过3亿,同比增50%+。21年公司氟化工新产能投产,业绩仍可维持稳步增长。 盈利预测:预计公司20-22年归母净利润5.5/7/9.2亿,同比增长68%/29%/30%,EPS 为1.3/1.7/2.2元,对应PE 为51x/40x/31x,给以21年50倍PE,对应目标价85元,维持买入评级。 风险提示:电动车销量不及预期,氟化工原料价格上涨。
新宙邦 基础化工业 2020-10-15 67.71 -- -- 72.66 7.31% -- 72.66 7.31% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报预告,预计实现归母净利润 3.7-3.95亿元,同比增长55%-65%,预计实现扣非归母净利润3.45-3.7亿元,同比增长50%-61%。预计公司2020Q3实现归母净利润1.37-1.58亿元,同比增长30%-50%,环比增长0%-14%,业绩符合预期。 新能源汽车行业景气向上,电池化学品需求向好提升业绩。8-9月受原材料价格支撑及动力电池需求回暖,电解液价格三次上调,磷酸铁锂电解液价格上涨20%至3.6万元/吨,三元电池价格上涨0.5万元/吨至4.5万元/吨。其中六氟磷酸锂价格由7万元/吨上涨至8.5万元/吨,碳酸二甲酯价格由8000元/吨上涨至13000元/吨,我们认为本轮电解液涨价完全实现了原材料成本传导。需求端来看,Q3国内外新能源车行业景气回暖,国内新能源车产量34.2万辆,同比+31.5%,环比+28.6%,欧洲新能源车销量32.5万辆,同比+166%,环比+114%。我们预计公司Q3电池化学品出货量在1.4万吨左右,同比+40%,环比+40%。公司惠州三期溶剂项目有望于Q4投产,将进一步提升电池化学品毛利率与盈利能力。 氟化工增长态势良好,降本增效综合实力。受疫情影响,公司含氟医药中间体六氟异丙醇和六氟异丙基甲醚快速放量,同时公司通过不断开发新客户、拓宽新领域,农药中间体产品、环保型含氟表面活性剂等精细氟化学品销量大幅增长。公司海斯福622吨氟精细化学品项目于2019年底投产,开始贡献业绩增量。我们认为公司氟化工板块2020年仍将保持35%以上营收利润的快速增长,毛利率有望持续保持在60%以上。 公司在建产能顺利,未来成长潜力巨大。公司惠州三期(年产5.4万吨碳酸酯绿色溶剂、2.1万吨乙二醇,预计2020年四季度投产)、荆门新宙邦一期(年产2万吨电解液,预计2021年中投产)、海德福高性能氟材料项目一期(年产1万吨高性能氟材料,预计2022年投产),欧兰新宙邦项目(预计2021年中投产)。 未来惠州三期溶剂、湖南福邦新型锂盐产能将逐步释放,公司电解液成本将大幅降低。海德福产能投放将打通氟化工的萤石-四氟乙烯-六氟丙烯-六氟环氧丙烷全产业链,进一步深化公司业务布局,增强核心竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年归母净利润分别为5.4亿元、6.7亿元、8.2亿元,EPS 分别为1.32元、1.63元、2.00元,对应PE 分别为52X、42X、34X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率风险、安全环保风险、管理风险、新建项目投产进度不及预期的风险。
新宙邦 基础化工业 2020-08-27 57.80 62.73 -- 64.01 10.74%
72.66 25.71% -- 详细
事件:半年报业绩亮眼,净利润同比增长77.31%。2020年上半年公司实现营业收入11.93亿元,同比增长12.94%,实现归母净利润2.38亿元,同比增长77.31%,靠近前期业绩预告上限,扣非后为2.2亿元,同比增长74.12%,此外公司整体毛利率、净利率均创出历史新高。 四大板块均亮眼,带动毛利率、净利率创出历史新高。电解液受原材料跌价及海外需求旺盛影响,量利齐升;氟化工医药中间体订单充足,部分产品价格维持高位,叠加原料六氟丙烯持续跌价,毛利率在去年同期56.3%水平上进一步提高至63.45%,表现持续亮眼;电容化学品受益于产品创新、降本增效以及竞争对手关停,毛利率维持39.33%较高水平,充分显示出公司的市场地位及控本能力;半导体化学品收入有所下滑,但毛利率提升3.1%达到20.93%,基本迎来了盈利拐点。在上述因素下,公司毛利率由35.61%提升至39.84%,叠加费用率由去年同期的21.56%下降至18.63%,公司净利率由13.02%提升至20.05%,创出历史新高。 电解液量利齐升,吨盈利同比显著改善。受益于海外需求旺盛,上半年电解液产销量同比增长明显,叠加原材料跌价和客户结构优化,毛利率提升1.52个百分点至29.01%,根据我们预测电解液吨盈利将接近3000元/吨,吨盈利改善十分明显。精细氟化工需求旺盛叠加原材料跌价,全年业绩无忧。上半年海斯福实现收入3.2亿元(+38%)、净利润1.35亿元(+56.5%),净利率达到42.3%,一方面海斯福订单饱满,上半年产量增长达30%,另一方面公司老产品价格基本维持,附加值更高的新产品持续推出,销售均价有所提升,叠加原材料六氟丙烯持续跌价,精细氟化工净利润维持高增长。 财务预测与投资建议 我们预测公司2020-2022年每股收益分别为1.26、1.53、1.78元(前期预测值分别为1.13/1.43/1.63元,预测值上调原因为电解液盈利有所上调,氟化工利润率屡创新高),由于2020年受新冠影响部分可比公司业绩处于非正常状态,我们将估值切换至2021年,参考可比公司我们认为公司合理的估值水平为2021年41倍市盈率,对应目标价62.73元,维持增持评级。 风险提示:电解液销量不及预期,氟化工下游新客户开拓不及预期,各板块新项目投产不及预期。
陈莉 2
新宙邦 基础化工业 2020-08-21 53.50 66.04 -- 64.01 19.64%
72.66 35.81% -- 详细
公司是功能材料平台型公司,20年或迎业绩增速向上拐点 公司从电容器化学品起家,逐步发展成为四大主业并驱的功能材料平台:电容器化学品龙头地位稳固;电解液打造全球龙头,2020年或迎来盈利向上拐点;有机氟化工抢占高端市场,不断开拓新品类实现收入稳定增长;半导体化学品蓄势待发,有望迎来量利齐升。2020年随着新项目的投产,公司净利润有望迎来增速向上的拐点。我们预计公司20-22年EPS分别为1.27/1.59/2.03元,给予2020年PE52倍,对应目标价为66.04元,首次覆盖,给予“买入”评级。 公司围绕电子化学品和功能材料,打造稳健增长的平台型公司 公司以电容器化学品起家,不断扩充业务版图,目前形成电容器化学品、电解液、有机氟化工、半导体化学品四大业务布局,其中电解液和有机氟是目前业绩贡献的主要力量。公司管理团队具备技术基因,重视研发投入。因为公司灵活的激励机制,团队整体相对稳定。经营风格稳健,擅长精耕细作成为行业龙头。公司历史业绩增长相对稳定,且经营性净现金流与净利润增速总体匹配。18年开始公司资本开支显著提速,20年随着新项目的投产,公司净利润有望迎来增速向上的拐点。 电解液:打造全球龙头,20年或迎盈利改善拐点 国内电解液行业洗牌进入尾声,19年价格和盈利基本见底。公司在海外客户开拓上具备先发优势,未来LG化学等海外大客户放量助力公司需求大增。电解液采用类似成本加成的定价模式,存在三种商业模式,其中提供产品解决方案是盈利能力最强、壁垒最高的一种。公司优秀的研发能力助力产品具备溢价,垂直一体化布局完善或将带来盈利改善。20H1公司电解液毛利率开始回升,我们认为公司20年迎来盈利拐点。 有机氟化工:抢占高端市场,发展前景良好 氟精细化工行业具有产品种类多、产量小、技术密集、产品质量要求高等特点。公司有机氟化工以海斯福为经营主体,历史净利润增长迅速,核心在于在高附加值的氟精细化工品领域不断开拓新品类。我们认为公司未来以六氟环氧丙烷向下游延伸的新产品开发仍有较大发展空间。同时,海斯福、海德福项目扩产将为公司带来增长新动力。 首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计公司20-22年EPS分别为1.27元,1.59元,2.03元,分别同比+60%,+25%,+28%。公司20年业绩的高增长主要源自有机氟化工的稳定增长以及电解液业务的量利齐升。我们参考可比公司2020年Wind一致预期下的平均PE估值45倍,考虑公司20年或将迎来业绩增速向上拐点,给予公司估值溢价,给予2020年PE52倍,对应目标价为66.04元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:电解液出货量和毛利率提升不及预期,有机氟化工收入增长不及预期,半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。
新宙邦 基础化工业 2020-08-06 59.25 -- -- 64.01 8.03%
72.66 22.63% -- 详细
公司动态事项公司发布2020年中报。2020年上半年,公司实现营业收入11.93亿元,同比增长12.94%;归母净利润2.38亿元,同比增长77.31%;扣非后净利润2.2亿元,同比增长74.12%。 事项点评Q2业绩显著回暖,盈利能力稳步抬升2020年二季度,公司营业收入6.72亿元,同比增23.6%,环比增28.9%;实现净利润1.39亿元,同比增93.1%,环比增40.7%。Q2公司整体毛利率高达40.31%,同比提升3.63个百分点,环比提升1.07个百分点。公司四大业务板块盈利能力均稳步提升,上半年公司整体毛利率39.84%,同比提升4.23个百分点。Q2公司经营性现金流净额2.55亿元,同比增长27%,环比增长258%,现金流改善明显。 电解液产品海外出货占比提升,扩产持续推进2020年上半年,国内新能源汽车产销量分别为39.7万辆和39.3万辆,同比分别下降36.5%和37.4%,二季度起需求已显著回暖。与此同时,海外新能源汽车需求高速增长,尤其是政策扶持力度较大的欧洲地区。公司抓住这一机遇,实现海外电解液出货量的高速增长,LG、三星、松下均是公司客户。2020年上半年,公司电解液业务收入5.88亿元,同比增长8.38%。公司海外业务收入占比提升至26.85%,较2019年全年提升了5.99个百分点。业务毛利率29.01%,同比提升1.52个百分点,主要系海外出货的提升以及公司优异的成本控制能力。上半年公司电解液产量约1.70万吨,目前在建产能高达10.4万吨,其中惠州宙邦三期项目、湖南福邦新型锂盐项目是电池化学品价值链的延伸,将有利于提升公司锂电池电解液业务的综合竞争优势;波兰锂离子电池电解液项目、荆门锂电池材料项目将为公司欧洲和国内客户的锂电池电解液日益扩张的产品需求提供充足的产能保障。 有机氟化学品量利齐升,产业链延伸、产品结构不断优化有机氟化学品主要为六氟丙烯下游含氟精细化学品,主营产品包括含氟医药和农药中间体、橡胶硫化剂、含氟表面活性剂、和含氟特种溶剂等。2020年上半年,受益于疫情影响下含氟医药中间体需求的高速增长,公司有机氟化学品业务实现收入3.09亿元,同比增长32.68%;业务毛利率高达63.45%,同比提升7.14个百分点。公司不断优化产品结构,形成了以六氟异丙基甲醚等为核心的多元化产品结构。海德福项目重点拓展以四氟乙烯为原料的高端氟材料,产业链延伸、与海斯福形成供给互补,提升公司的持续盈利能力、核心竞争力和后续发展能力。 电容器业务稳步增长,半导体化学品进口替代空间大2020年上半年,公司电容器化学品实现营业收入2.46亿元,同比增长12.87%。电容器市场集中度不断提升,强者恒强。公司属于全球电容器化学品龙头,通过持续不断的创新和产品升级换代,通过推行精益生产,降低成本。上半年公司电容器业务毛利率39.33%,同比提升0.59个百分点。 上半年公司半导体化学品业务实现营收4625万元,同比下降24.25%,主要系公司核心产品铜蚀刻液进行了迭代验证所致,目前已恢复正常交付。公司产品在客户端认证进展顺利,电子级氨水、双氧水等IC高端湿电子化学品已批量交付国内外半导体终端客户。我国半导体化学品特别是中高端化学品自给率低,在下游旺盛需求和政策助力下,将迎来进口替代的良机。随着国内显示面板和芯片制造产能的陆续投产,对半导体化学品市场需求也将有大幅度的增长,有望成为公司新的业务增长点。 盈利预测与估值我们预计公司2020年、2021年和2022年营业收入分别为29.43亿元、38.14亿元和47.90亿元,增速分别为26.58%、29.61%和25.58%;归属于母公司股东净利润分别为5.04亿元、6.37亿元和7.82亿元,增速分别为54.91%、26.56%和22.70%;全面摊薄每股EPS分别为1.23元、1.55元和1.90元,对应PE为45.70倍、36.11倍和29.43倍。未来六个月,我们维持公司“增持”评级。 风险提示全球锂电电解液需求不及预期,公司新增产能投放不及预期,国际贸易形势变化,行业竞争加剧、产品价格波动超预期等。
新宙邦 基础化工业 2020-08-05 58.50 -- -- 61.19 4.60%
72.66 24.21% -- 详细
事件: 公司发布2020年中报。2020年上半年公司实现营业收入11.93亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长77.31%;实现扣非归母净利润2.20亿元,同比增长74.12%。 事件点评: 有机氟化学品板块保持高增长,毛利润占比首次超过电池化学品。2020年上半年,公司锂离子电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品及半导体化学品业务分别实现营业收入5.88亿元(YOY+8.38%)、3.09亿元(YOY+32.68%)、2.46亿元(YOY+12.87%)、0.45亿元(YOY-24.25%),占总收入比重分别为49.30%、25.87%、20.62%、3.88%,毛利润占比分别为35.89%、41.20%、20.36%、2.04%。 1)电池化学品保持稳定增长,一方面受益于欧美新能源汽车市场的快速发展给公司带来了新的增长机遇,锂离子电解液海外销售收入占同期营业收入30%以上;另一方面,在国内市场上,公司通过差异化的产品与市场策略,优化整合客户资源,保证了市场占有率。同时,受疫情影响,一次锂电需求增加,加上风电领域带动超电容发展,公司超容电解液及一次锂电池电解液也有了较好的发展。 2)有机氟板块保持高增长态势。今年上半年,受疫情影响,有机氟板块的八大类核心产品之一的含氟医药中间体增速明显,同时,公司进一步拓宽了环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场,有机氟板块毛利占比首次超过电池化学品,成为公司第一大利润来源;国内外对氟精细化学品的需求巨大,随着公司产品及客户结构的不断优化,该板块将持续为公司贡献利润。 3)电容器化学品。虽然受疫情影响,电容器市场需求下降,但公司通过持续不断的创新和产品升级换代,推行精益生产,降低成本,提升市场份额,较好地维持了该项业务的经营业绩。 4)半导体化学品方面,今年上半年公司核心产品铜蚀刻液进行了迭代验证,目前已恢复正常交付;同时,公司产品在客户端认证进展顺利,电子级氨水、双氧水等IC高端湿电子化学品已批量交付国内外半导体终端客户。随着公司产品在客户端的认证有序推进,有望受益于材料“国产化”的未来大趋势。 综合毛利率及销售净利率大幅提升。2020年上半年,公司综合毛利率为39.84%,同比提升4.23Pct,较2019年提升4.21Pct;净利率为20.05%,同比提升7.03Pct,较2019年提升5.88Pct。主要原因:1)有机氟及电池化学品板块毛利率显著提升。两大板块毛利润占公司总毛利润比重超过75%,为公司主要利润支柱。有机氟板块毛利率同比上升7.14Pct,达到63.45%;电池化学品毛利率为29.01%,同比上升1.52Pct。2)期间费用率下降。2020年上半年,销售、管理及财务费用率分别为3.74%、13.89%、0.20%,较去年同期分别下降0.17Pct、1.91Pct、0.92Pct。 在建项目进展顺利,未来将逐步放量。电池化学品方面:惠州宙邦三期项目(年产5.4万碳酸酯绿色溶剂、联产2.1万吨乙二醇)快速推进,预计今年三季度将投产,可满足现有及未来新扩电解液产能对溶剂的需求;荆门新宙邦一期(年产2万吨电解液)、欧洲波兰两个生产基地正在有序建设中,通过在国内外的多点布局,公司能够贴近客户,就近供应、快速响应客户需求。有机氟化学品方面:海德福高性能氟材料项目一期(年产1万吨高性能氟材料:主要产品为四氟乙烯、六氟丙烯、聚四氟乙烯、可熔性聚四氟乙烯、全氟磺酸树脂、氢氟醚、四氟磺内酯)正在有序建设,该项目不仅重点拓展了中高端含氟聚合物、精细化学品,改善了公司现有产品结构,同时还能延伸与完善有机氟化学品价值链,保证四氟乙烯、六氟丙烯等原材料供应,与海斯福形成良好的产业链互补,为公司后续持续开发中高端氟化工产品提供坚实的基础。未来,随着在建项目的顺利推进,产能将逐步释放,进一步增厚公司业绩。 投资建议: 我们预计2020-2022年的归母净利润分别为5.33亿元、6.47亿元、8.77亿元,对应EPS分别为1.30元、1.57元、2.14元。当前股价对应P/E分别为44/36/27倍,考虑锂电池化学品板块稳定增长,公司掌握核心配方及添加剂技术,具有一定的价格优势;有机氟板块维持高增长,综合毛利率大幅提升,我们维持其“增持”投资评级。 风险提示: 锂电池电解液产能过剩,原材料价格波动,海外业务拓展、项目建设不及预期,汇兑损失风险,安全与环保风险。
新宙邦 基础化工业 2020-08-04 58.60 -- -- 62.25 6.23%
72.66 23.99% -- 详细
业绩符合预期 公司发布2020年中报,实现收入11.94亿元,同比增长12.94%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长77.31%;其中2季度实现营业收入6.72亿元,同比23.6%;实现归母净利润1.39亿元,同比增长93%;业绩符合公司前期预告。 氟化工和电解液驱动业绩高速增长 公司上半年大幅增长,主要依靠氟化工和锂电电解液实现。其中,氟化工上半年实现收入3.09亿,同比增长33%,净利润1.35亿,同比增长56%,大幅增长是由于海斯福三期项目投产;毛利率63.45%,同比上升7.14PCT,主要因为高端产品占比提升。锂电化学品收入5.88亿,同比增长8.38%,毛利率29%同比上升2.35PCT,预计是由于公司电解液出口增长所致。电容器化学品收入2.46亿同比增长12.87%,毛利率持续保持高水平。 电容器化学品和氟化工毛利率高,占比提升带来公司整体毛利率同比上升4.23PCT,净利率同比上升7PCT;期间费用保持平稳,研发费用率6.5%保持较高水平;2季度公司完成非公开发行,预计下半年财务费用将明显降低。 新项目陆续投产,内生增长动力强 3季度公司进入需求旺季,加之惠州三期预计Q3试车投产,预计下半年公司仍将保持快速增长。明后年公司波兰电解液项目、荆门电解液和半导体化学品项目、海德福一期、湖南福邦新型锂盐等项目将陆续投产。项目建成后,电池化学品产能新增10.4万吨,有机氟化学品产能新增1.95万吨,较现有产能数倍增长,内生增长动力强。 聚焦功能化学品,打造新材料平台型公司 公司聚焦功能化学品,围绕核心技术定制化生产,盈利能力持续维持较高水平。下游电容器、锂电池、半导体和有机氟化工行业技术不断进步,公司重视研发,不断推出新产品,如含氟柔性OLED中间体、含氟溶剂、含氟润滑油、电解液特种添加剂等,有望成为新材料平台型公司。 盈利预测与估值:由于公司氟化工和电解液盈利持续超预期,上调20-22年EPS分别至1.27/1.75/2.67元(原预测1.22/1.59/2.12元),现价对应PE分别为44.3/32/21倍。维持买入评级。 风险提示:电动汽车产业政策风险;原料价格大幅波动;项目投产进度不达预期;
新宙邦 基础化工业 2020-08-04 58.60 -- -- 62.25 6.23%
72.66 23.99% -- 详细
事件: 公司发布2020半年报:实现营收11.93亿元,同比增长12.94%,归母净利润2.38亿,同比增长77.31%,扣非净利润2.20亿,同比增长74.12%,业绩位于预告2.28-2.41亿的上段,略超市场预期。 投资要点: Q2业绩增长再提速,超市场预期。2020Q2公司实现营收6.72亿元(YoY+23.6%,QoQ+29%);归母净利润8423万元(YoY+93%,QoQ+40%);扣非归母净利润1.25亿元(YoY+87%,QoQ+32%),产品综合毛利率39.84%,同比+4.2pct。上半年期间费用率(含研发费用)17.8%,同比-3pct。各主营业务有序推进,带动营收提升的同时产品单位盈利能力和费用控制能力进一步增长。分业务来看,公司四大主业--锂电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品、半导体化学品逐步调整产品和客户结构,提升产品和服务品质,其中锂电池化学品、有机氟化学品贡献主要业绩增量: 锂电池化学品实现营收5.9亿元/YoY+13%,实现毛利1.71亿元/YoY+23%,毛利率29%/YoY+2.4pct。营收和单位盈利能力的同步大幅改善主要受益于欧美主要发达国家新能源车政策支持力度加大,海外新能源汽车市场扩容提速带动公司电解液出货量提升。同时疫情影响下一次锂电需求增加+风电带动超电容发展,公司上半年超容电解液及一次锂电池电解液也有了较好的发展,保持了较好的市场占有率和经营业绩。从中长期来看,公司通过差异化的产品与市场策略,保证了国内外市场的占有率,目前已与三星SDI、LG、索尼、松下、比亚迪、CATL等海内外优质客户达成深度合作,现拥有电解液产能3.3万吨,在建产能4.9万吨,未来随着新产能的逐步投放,优异的客户结构有望为公司带来业绩弹性。 有机氟化学品实现营收3.09亿元/YoY+32.7%,实现毛利1.1亿元/YoY+11%,毛利率63.5%/YoY+7.1pct。公司持续加码投入研发,优化产品结构,消除了海斯福对单一产品的依赖,形成了以六氟异丙基甲醚等八大产品为核心的多元化产品结构.上半年受疫情影响,含氟医药中间体增速,同时以环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场会进一步拓宽带动营收毛利双双增长。目前,全球对氟精细化学品的需求巨大,政府对精细氟化工的扶持力度也在逐步加强,含氟精细化学品市场未来前景广阔。 电容器化学品实现营收2.46亿元/YoY+12.9%,实现毛利9680万元同比基本持平,毛利率39%,同比基本持平。受贸易战、安环监管趋严等因素影响,电容器化学品市场需求下滑,价格承压导致电容器化学品业绩下滑。在市场需求承压的情况下,公司加大研发,在超级电容器材料、导电高分子材料和铝电容电解液等高端产品实现突破,市场占有率和产品毛利率逆市增长。半导体化学品实现营收4625万元/YoY-24%,实现毛利968万元/YoY+10%,毛利率21%/YoY+3.4pct。在国家支持和美国出口限制下,国内半导体行业迎来了新的历史机遇,公司持续推进新产品研发,高纯半导体双氧水、氨水产品已成功投产,并逐步客户认证,IC高端湿化学品已开始销售,未来有望成为公司新的增长点。 费用控制能力全面提升,现金流表现优异。2020H1年公司期间费用率(含研发费用)为17.8%/YoY-3pct,其中销售费用率3.7%/YoY-0.2pct;管理费用率7.4%/YoY-0.7pct;财务费用率0.2%/YoY-0.1pct,研发费用率6.5%/YoY-1.2pct。在费用控制能力全面提升的同时,公司管理团队和核心人员稳定,研发人员占比维持在20%左右,研发费率始终保持在6.5%以上为公司持续创新力提供了坚强的保障。2020H1经营活动现金流量净额3.3亿元,销售回款能力优秀;投资活动现金流净流出1.6亿元,流出额同比下滑43%,投资拓展放缓;筹资活动现金流净流入10.4亿元,主要来源于上半年定增的完成。 维持公司“买入”评级:公司四大主营业务稳步发展,在全球疫情下,有机氟和锂电材料业务逆势发力,驱动业绩快速增长,电容器和半导体化学品保持稳定盈利能力,目前定增完成后产能建设按规划推进,我们预计2020/2021/2022年公司归母净利润分别为5.06/6.43/8.41亿元,eps为1.23/1.56/2.05元,维持“买入”评级。 风险提示:环保限产导致原材料价格上升;市场需求不及预期;产能扩张不及预期;市场竞争加剧。
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公司半年报盈利增长77%符合预期:公司发布2020年半年报,营业收入11.93亿元,同比增长12.94%,盈利2.38亿元,同比增长77.31%,此前公司预告中报盈利2.28-2.41亿元,同比增长70%-80%,公司业绩符合预期。 电解液毛利率有所回升,海外市场成增长动力:上半年公司电解液业务营业收入5.88亿元,同比增长8.38%,毛利率29.01%,同比提升1.52个百分点。电解液逆势增长的原因,一是海外电动车市场快速增长带动公司产品出口增长;二是公司通过差异化产品和市场策略保证国内外市占率;三是一次锂电和风电需求增长,带动一次锂电和超容电解液增长。 有机氟化学品收入快速增长,毛利率大幅提升:上半年公司有机氟化学品营业收入3.09亿元,同比增长32.68%,毛利率63.45%,同比提升7.14个百分点;海斯福实现净利润1.35亿元,贡献公司盈利的57%。上半年疫情带动公司含氟医药中间体需求快速增长,同时公司拓宽了有机氟化学品市场,产品和客户结构不断优化。 电容器化学品略有增长,盈利能力保持稳定:上半年公司电容器化学品营业收入2.46亿元,同比增长12.87%,主要原因是电解液业务及部分化学品业务市场份额的上升;毛利率39.33%,同比提升0.59个百分点,主要原因是公司推行精益生产、降低成本。 半导体化学品有望显著受益于国产化进程:上半年公司半导体化学品营业收入4,625万元,同比下降24.25%,主要原因是上半年核心产品铜蚀刻液进行了迭代验证,目前已恢复正常交付。毛利率20.93%,同比提升3.10个百分点。半导体材料国产化大势所趋,公司产品结构优质,客户认证进展顺利,有望显著受益。 估值 根据公司半年报及行业情况,我们将公司2020-2022年每股收益调整为1.20/1.48/1.79(原预测摊薄每股收益为1.03/1.28/1.59元),对应市盈率为46.6/37.8/31.3倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险 疫情影响超预期,下游需求不达预期,电解液价格竞争超预期,技术进步不达预期,新业务拓展不达预期。
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公司业绩增长超预期,双轮驱动发展稳健公司2020年H1实现营收11.93亿元(+12.94%),归母净利润2.38亿元(+77.31%),扣非归母净利润2.20亿元(+74.12%)。其中二季度单季营收6.72亿元(+23.63%),归母净利润1.39亿元(+93.07%),扣非归母净利润1.25亿元(+87.32%)。在2020年H1国内新能源汽车行业整体销量较差的情况下,得益于电解液海外需求强劲以及氟化工板块产品品类以及客户扩张,公司业绩仍然保持稳健的增长。收入端电池化学品业务仍然是公司收入主要来源,而有机氟化学品业务凭借快速增长的体量以及高毛利率已成为公司利润的重要支柱。电解液出货量增长较快,海外客户需求旺盛公司2020H1电池化学品产量1.7吨,预计销售1.5万吨左右,实现营收5.88亿元,同比增长8.38%。产能上,公司拥有电解液产能4.2万吨,在建产能10.4万吨,产能扩张速度加快;客户结构上,公司优化整合客户资源,确保了国内外市场的占有率;同时2020年以来电解液主要原材料价格下跌,以及海外产品订单价格相对稳定,一定程度上有助于公司综合毛利率回升。氟化工持续高增长,其他业务对业绩形成重要支撑疫情以及国内外市场对高端有机氟化工化学品的需求增强,公司八大类核心产品之一的含氟医药中间体营收增速明显,此外公司也拓展了以环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场。伴随公司在有机氟化学品产业链的布局完善,该项业务有望成为继电解液后的新业绩支柱。风险提示:新能源车销量不达预期;电解液、氟化工降价超预期。投资建议:维持盈利预测,维持“增持”评级维持原盈利预测,预计2020-2022年收入29.72/39.07/50.72亿元,同比增速27.9/31.5/29.8%,归母公司净利润分别为5.04/6.40/8.58亿元,同比增速55.0/27.1/34.1%;EPS为1.23/1.56/2.09元。鉴于公司电解液产能持续扩张且海外需求增长迅速,氟化工业务产品品类和客户发展较快,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。
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营收利润全面向好,海外业务加速扩张:1H20公司营收11.93亿元,同比增长12.94%,电解液/有机氟/电容器/半导体化学品四大业务营收分别为5.88/3.09/2.46/0.46亿元,同比+8.4%/+32.7%/+12.9%/-24.3%;上半年公司综合毛利率为39.84%,同比提升4.23pct;归母净利率19.92%,同比提升7.23pct;上半年期间费用率同比下降明显,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.74%/7.37%/6.52%/0.2%,同比下降0.17/0.67/1.24/0.92pct。报告期内,公司海外业务加速扩张,营收占比上升至26.85%,较19年全年的20.86%有明显提升,并且海外业务毛利率达到48.2%,高于国内的36.8%,从而带动整体毛利率提升。单季度来看,2Q20营收6.72亿元,同比增长23.6%,环比增长28.9%;归母净利润1.39亿元,同比增长93.1%,环比增长40.7%;综合毛利率40.31%,同比提升3.62pct,环比提升1.07pct;净利率20.88%,同比提升7.42pct,环比提升1.91pct;二季度经营性现金流净额2.55亿元,同比增长26.7%,环比增长258%,现金流改善明显。总体而言,公司上半年整体业务受疫情影响有限,营收端稳定增长,营业成本和期间费用得到有效控制,从而带来利润的超预期增长。 电解液出货保持稳定,盈利能力有所恢复:1H20公司电解液业务实现营收5.88亿元,同比增长8.4%;毛利率29.01%,同比提升2.35pct。尽管上半年国内动力锂电池市场表现疲软,但公司电解液盈利能力有所恢复,我们认为主要由于:1)海外动力和储能电池领域需求良好,并且利润空间更大,弥补了国内市场的下滑;2)主要原材料六氟磷酸锂价格依然处于下跌态势中,而电解液价格相对更加稳定。公司上半年电池化学品产量1.7万吨,我们预计电解液出货量1.5-1.6万吨,同比小幅增长,单吨净利润3500-4000元。上半年电池化学品产能共4.18万吨,规划在建产能10.4万吨;其中博氟科技800吨新型锂盐项目预计将在三季度投产,荆门新宙邦2万吨电解液项目和波兰新宙邦2万吨电解液及配套项目也将在今年陆续投产;此外,惠州宙邦三期5万吨绿色溶剂项目预计将于2020年下半年投产,将带来原材料成本的降低。随着几大项目的陆续投产,公司的营收规模和利润水平有望进一步提升。下半年来看,欧洲电动车政策支持力度继续增加,德国、法国等主要国家迎来补贴旺季,电动车销量有望维持高增长,而国内新能源汽车市场也有望继续复苏;我们预计20年全年公司电解液出货量4-4.5万吨,贡献净利润1.5-1.8亿元。 有机氟化学品量利齐增,高毛利有望维持:报告期内公司有机氟化学品业务实现收入3.09亿元,同比增长32.7%;毛利率高达63.45%,同比提升7.14pct;子公司海斯福实现营收3.2亿元,同比增长38%;净利润1.35亿元,同比增长56.5%,净利率42.3%,同比提升5pct。2020年上半年,受疫情影响,公司八大类核心产品之一的含氟医药中间体增速明显;同时,公司进一步拓宽了以环保型含氟表面活性剂产品为代表的市场。海斯福内外贸客户群体同比有了明显的上升,产品结构和客户结构不断优化。另一方面,主要原材料六氟丙烯价格持续震荡下跌,一定程度上保证海斯福的利润率维持高位。上半年公司有机氟化学品产量4025吨,现有产能6550吨,规划在建产能1.95万吨;其中海斯福一期622吨高端氟精细化学品预计下半年陆续建成投产;海德福一期1万吨高性能氟材料项目预计2020年四季度投产,投产后将有效降低公司生产成本,同时贡献额外收入。我们认为短期内有机氟化学品业务仍将是公司最主要的利润来源,高毛利率有望维持;预计20年全年氟化工业务实现营收7.5亿元左右,同比增长约50%,贡献净利润约3亿元。 电容器和半导体化学品业务喜忧参半,深耕战略客户仍是重点:报告期内公司电容器化学品业务实现收入2.46亿元,同比增长12.87%;毛利率39.33%,同比提升0.59pct。受全球疫情的影响,电容市场整体需求下降,电容市场竞争激烈,成本压力由电容厂商向上游材料厂商传导。公司通过持续不断的创新和产品升级换代,推行精益生产、降低成本,较好地维持了电容化学品业务的经营业绩。半导体化学品业务实现营收4625万元,同比下降24.25%;毛利率20.93%,同比提升3.1pct。公司通过在半导体领域的多年深耕和投入,目前在客户端认证进展顺利,电子级氨水、双氧水等IC高端湿电子化学品已批量交付国内外半导体终端客户。我们认为公司在这两大领域将继续深耕战略客户,围绕客户需求对产能做出相应规划;随着产能的扩张和客户认证的推进,公司电容器和半导体化学品业务有望稳步增长。 投资建议:公司作为国内高端电解液龙头和高端氟化工领军企业,经营业绩在全球疫情的不利环境下逆势增长,展现出较强的韧性。电解液方面,公司将直接受益于LG等高端动力电池客户在国内市场和海外市场的需求放量,随着电解液、溶剂和新型锂盐产能进一步释放,下半年电解液毛利率有望继续改善;氟化工方面,20年疫情影响短期内带来医药中间体业务快速放量,品类扩张和客户拓展将是未来营收增长的动力,同时较高的技术壁垒和良好的竞争格局将保证维持较高的盈利能力。考虑到公司上半年的业绩表现超出预期,我们上调公司20/21/22年归母净利润预测至5.26/6.43/7.85亿元(前值4.54/5.63/6.79亿元),对应7月31日收盘价PE分别为44.6/36.5/29.9倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)疫情影响持续的风险,若海外疫情延续时间超出预期,将给公司的出口和海外业务拓展造成负面影响;2)竞争激烈导致价格超预期下降的风险,若行业内项目投产众多引发价格战,造成公司利润下滑;3)客户拓展不及预期的风险,公司有多个项目在建设当中,若客户拓展进度不及预期,将影响公司产能达产;4)技术路线快速变化的风险,若固态电池等新兴电池技术发展速度超出预期,将影响公司的行业地位和前期投资回收。
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事件描述:7月31日,公司公告2020年半年报。据公告,2020H1公司实现营收11.93亿元,同比上升12.94%;归母净利润2.38亿元,同比上升77.31%;扣非后归母净利润2.20亿元,同比上升74.12%;加权平均净资产收益率为7.40%,同比上升2.79个百分点;经营活动现金流净额为3.27亿元,同比下降7.39%。 从资产负债表可见,今年5月7日公告的定增募资11.4亿元已到账,使得公司货币资金达到15.24亿元,处于历史最高水平;定增资金的到账使得公司流动资产达到32.17亿元,大幅高于去年同期的21.76亿元。充足的现金流将支撑公司各项主营业务的快速扩张。 公司上半年营收仅小幅增长,利润水平则出现大幅增长,主要原因在于营收结构的变化。高毛利率的应用于医药中间体的含氟化学品业务占比大幅提高,总营收由去年同期的22.0%上涨至2020H1的25.9%,毛利占比由去年同期的34.8%上升至2020H1的41.3%。 含氟化学品板块贡献了主要毛利润2020H1,公司实现毛利4.75亿元,毛利率为39.84%;其中,含氟化学品板块贡献了主要利润,该系列毛利为1.96亿元(占总毛利的41.26%),毛利率为63.45%;锂离子电池电解液系列毛利为1.71亿元(36%),毛利率为29.01%;电容器及半导体化学品系列毛利为1.06亿元(22.32%),毛利率为36.42%;其他业务毛利为0.02亿元(0.42%),毛利率为61.24%。与2019年H1比较,公司2020H1毛利上升了0.99亿元,其中含氟医药中间体系列上升了0.65亿元,是业绩上升的主要原因。含氟化学品具有超高的毛利率,近三年来营收不断增长,2020年上半年由于疫情对医用消耗品需求的大幅增加,营收毛利大幅增长,超越锂离子电池电解液系列产品,成为营收主力,其增量抵消了疫情对锂离子电池、电容器化学品的不利影响,促使公司2020H1盈利水平同比大幅提高。 Q2整体净利润环比大幅增长,疫情不利影响逐渐消退,含氟化学品需求大幅增加2020Q2,公司实现营收6.72亿元,环比增加23.56%;归母净利润1.39亿元,环比增长93.51%;扣非后归母净利润1.25亿元,环比增长89.39%;整体销售毛利率为40.33%,环比增加3.57个百分点。上半年,公司研发费用支出0.78亿元,同比下降5.08%。一季度,电容器化学品业务保持稳定;新能源汽车行业开工受到疫情影响,公司锂离子电池业务出现小幅下降;医药中间体业务仍保持增长,因此Q1整体盈利出现小幅上涨。由于疫情影响消退,锂离子电池业务回暖,叠加医药中间体需求大幅增长,公司Q2营收水平大幅提高。 锂离子电池电解液板块:后劲十足2020H1电解液板块实现营收5.88亿元,同比增长8.38%,营收占比49.29%;实现毛利润1.71亿元,毛利同比增长23.02%,毛利占比36.00%。电解液业务保持了快速增长的态势,同时仍然维持了公司主要营收来源的地位。我们认为新能源电池领域快速扩张的态势并未改变,公司电解液业务波动主要受到疫情因素影响:2020Q1国内疫情严峻,海外订单小幅增长;Q2国内疫情趋缓,全国陆续复工复产,公司电解液订单量大幅攀升。随着全球疫情影响消退,预计2020年锂电池板块营收将维持10~15%的增速。我们认为,从行业看,锂电储能已成必然趋势,动力电池和储能电池对电解液需求巨大;从技术看,固态电池虽是未来重要解决方案,但中期液态仍是主流,长期液固共存或是常态。 含氟化学品板块:维持快速增长态势2020H1有机氟化学板块实现营收3.09亿元,同比增长32.68%,营收占比25.90%;实现毛利润1.96亿元,毛利率63.45%,毛利润同比增长49.62%,毛利占比达到41.26%。有机氟化学品板块是公司2015年发展起来的业务,近年来营收毛利快速增长,该板块包括医药中间体、农药中间体和含氟表面活性剂,2020H1受到疫情对医疗耗品需求大增的影响,销量大幅增长,叠加其更高的毛利率,目前,成为贡献最大毛利润的主营业务。疫情导致的对医药中间体等含氟产品化学品需求暴增的趋势将持续,2020年公司有机氟化学品板块或成为主要盈利增长点。 电容器化学品板块:稳定的业务、稳定的增长2020H1电容器化学品板块实现营收2.46亿元,同比增长12.87%,营收占比20.62%;实现毛利润0.97亿元,毛利率39.33%,毛利润同比增长10.23%,毛利占比达到20.42%。电容器化学品板块是公司传统业务,多年来营收毛利稳中有增,目前仍然是公司第三大营收和毛利来源,上半年该业务同比小幅增长,预计未来波动较小,将为公司带来持续稳定的收益。 投资建议预计公司2020-2022年收入分别为29.13亿元、38.23亿元、47.91亿元,归母净利润分别为4.81、6.65、8.67亿元,同比增速为42.9%、38.8%、32.7%。对应PE分别为47.8、34.6和26.5倍。公司高毛利主营业务持续放量,未来增量可期,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示疫情影响新能源汽车产业链复工复产,新能源相关政策波动风险;海外疫情扩散影响下游需求,主营产品等价格下降;氟化工产品市场竞争加剧、营收增速和毛利率不达预期;在建项目进展不及预期。
苏晨 9
新宙邦 基础化工业 2020-08-04 58.60 -- -- 62.25 6.23%
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事件:公司发布2020年半年报,①20H1实现营收11.93亿元,yoy+12.94%;归母净利润2.38亿元,yoy+77.31%;扣非归母净利润2.2亿元,yoy+74.12%;单季度看,2020Q2营收6.72亿元,yoy+23.63%,扣非归母净利润1.25亿元,yoy+96.15%。综合毛利率39.84%,同比提升4.23个PCT;多项业务稳健增长,高端氟化工毛利率大幅提升,贡献利润弹性。 (1)高端氟化工受益疫情,含氟医药中间体高增:公司持续构建氟化工一体化战略,向有机氟化学品价值链的上游延伸,拓展含氟精细化学品和功能材料的品类实现高端进口替代。有机氟化工业务收入3.09亿,同比+32.68%,其中子公司海斯福营业收入3.2亿元,净利润1.35亿元,同比+56%;该业务毛利率提升至63.45%(提升7.14个PCT),净利率42.27%(提升2个PCT);未来凭借研发+新产品,客户结构优化,随着产能释放,将有望持续贡献业绩增长。 (2)电解液海外供货比例提升,销量保持增长:公司作为电解液领军,受益欧洲电动车高增,海外客户供货比例提升超过40%,疫情增加对一次锂电需求,且风电带动超级电容电解液增长;2020上半年公司电解液产量1.7万吨(40.6%利用率),在建产能10.4万吨,达产后将达14.58万吨。2020H1电解液收入5.88亿,同比+8.38%,毛利率回升至29.01%(提升1.52个pct);其中张家港瀚康添加剂收入0.84亿,对应净利润886万(净利率10.6%);我们预计电解液贡献净利润0.5亿元; (3)铝电容器化学品市占率提升下收入增长:2020H1铝电容器收入2.46亿,收入同比增加12.87%,在成本上行压力下,通过持续技术创新和降本,毛利率39.33%,同比提升0.59个pct,维持经营业绩。 (4)半导体化学品:实现收入0.46亿元(同比-24.5%),毛利率提升至20.93%(同比+3.10%);主要系对核心产品铜蚀刻液进行了迭代验证,现已恢复正常交付;目前公司产品高纯半导体双氧水、氨水等产品已批量交付国内外半导体终端客户,预计未来该业务放量可期。 投资建议:公司形成了以电解液和氟化工纵向一体化协同发展,铝电容器化学品稳定增长,半导体化学品逐步拓展的多业务发展布局。考虑高端氟化工毛利率提升,我们调整盈利预测,预计2020-2021年实现归母净利润4.88/6.43/8.4亿元(原预测4.41/5.9/7.3亿元),对应PE分别为46/38/28倍,维持买入评级。 风险提示:客户开拓不及预期、下游需求下滑风险,产能投放不及预期;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名