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新宙邦 基础化工业 2021-01-26 97.00 -- -- 93.99 -3.10%
93.99 -3.10% -- 详细
各业务稳步前行, 2020年业绩靓丽。 尽管面对全球新冠肆虐,公司 各业务稳步推进, 2020年录得靓丽业绩,进一步验证管理层脚踏实 地干实事的风格。 2020年公司实现营收 29.61亿元, YoY+27%, 归母净利润 5.19亿元, YoY+60%。 2020年各季度业绩稳步攀升, Q1、 Q2、 Q3、 Q4分别实现扣非归母净利润 0.95亿元、 1.25亿元、 1.24亿元、 1.38亿元。 1) 锂电池电解液业务: 公司客户优质, LGC 是公司核心大客户, 此外, 客户涵盖全球主流电池厂商,包括 CATL、松下、三星 SDI 等。根据 GGII 数据, 得益于全球电车( YoY+43%)、储能 电池( YoY+50%)、小动力( YoY+80%)、 3C( YoY+50%) 回 暖驱动, 2020年中国电解液出货 25万吨, YoY+38%,其中出 口 4.3万吨, YoY+91%,海外尤其是欧洲需求强劲。 价格方面, 由于 6F 等原材料价格上涨推动,电解液(铁锂)价格由 2020年 7月的 3万元/吨反弹至今的 4万元/吨。 竞争格局不断优化, 2020年 CR3为 61.4%( 19年 55.3%), CR6为 77.6%( 19年 77.3%)。整体上来看, 电解液格局向好, 市场量价齐升。 公司 电解液业务全球布局,国内市占率第二, 近 20%, 预计 2020年 出货量 4.6万吨。 2) 其他三大业务: 电容器化学品是公司现金牛业务, 2020年随着 高端消费电子、汽车电子等领域需求增加,供给端环保趋严,公 司市占率 50%+,驱动公司电容器化学品业务稳定增长。 有机氟 化学品公司全球市占率 40%+, 医药中间体 2020年全球畅销, 表面活性剂、含氟溶剂清洗剂等新兴市场开发顺利,驱动公司该 业务快速增长。 半导体化学品在国家政策大力支持背景下,取得 良好的发展,加速进口替代。 行稳致远, 2021年电解液龙头再启航。 展望 2021年, 公司电解液业务有望迎来高速增长,电容器化学品、有机氟化学品仍可维持稳 健增长,半导体化学品业务厚积薄发、成长可期。 1)电解液业务: 2021年公司电解液业务出货量有望超 7万吨, YoY+50%,迎来量 价齐升,格局有望进一步优化。 公司 6F 意向订单充裕, 足以满足 2021年需求, 定价频率上以半年或季度为主。 公司固态电解质研发 全线推进,与清陶能源等一线企业合作紧密, 技术储备充分。公司 预期 2025年电解液规模达 20-25万吨,中长期成长空间大。 2) 有 机氟化学品业务: 2020年公司有机氟化学品供需两端受益于卫生公 共事件, 增长迅速。 2021年无需悲观, 麻醉剂、 5G 等领域需求旺 盛,公司全球市占率 40%+,行业地位显著,成本转嫁能力强,盈 利有望维持高位。海外订单按年签订, 2021年订单可见度高。 2021年公司有机氟化学品仍有望持续增长。 3)其他业务: 电容器化学品 行业持续升级,公司在固态电容器、超高压电容器等方面取得成效, 市场反应良好,增长迅速。电容器化学品市场 2020H2转暖,伴随 产业升级,公司未来 5年仍有望取得 10%左右增长。 公司半导体化 学品业务当前市占率仅约 2%,长期来看有望复制前三大业务系列。 在进口替代加速背景下,公司半导体化学品业务 2021年有望快速增 长。 维持公司“买入”评级: 预计 2020/2021/2022年公司归母净利润分 别为 5.2/7.2/9.7亿元, eps 为 1.26/1.75/2.35元, 对应 PE 分别为 74/54/40倍, 固态电池带来的非理性下杀迎来布局时机, 维持“买 入” 评级。
曾朵红 9 1
新宙邦 基础化工业 2021-01-20 84.15 106.20 31.79% 99.89 18.70%
99.89 18.70% -- 详细
公司预告 2020年度实现归母净利润 5.19亿元,同比增长 59.66%,符 合预期。 公司 2020年实现营业收入 29.61亿元,同比增长 27.37%,实 现归母净利润 5.19亿元,同比增长 59.66%,其中非经常性损益 0.36亿 元,预计公司扣非归母净利润 4.83亿元,同比增长 58%,达到 4.6亿元 的股权激励起始条件( 4.9亿元可获得 100%归属),符合预期。 分季度看,四季度盈利同比增长明显。 公司四季度预计收入 9.55亿元, 同比增长 52.17%,环比增长 17.6%,主要受益于 Q4电动车销量的持续 超预期,下游需求强劲。归母净利润 1.45亿元,同比增长 69.30%,环 比增长 6.64%,净利率 15.19%,同比上升 1.51pct; 扣非归母净利润 1.38亿元,同比增长 82.27%,扣非归母净利率 14.45%。盈利同比大增,主 要由于 19年 Q4受比克坏账计提影响,净利润基数较低, 20年恢复稳 定增长。 全球销量持续超预期,电解液业务快速增长。 我们预计公司全年电解液 出货 4.6万吨,同比增长 50%以上,其中 Q4电解液出货 1.8万吨,同 环比大增+131%/+38%,主要受益于下游需求的爆发。 Q4起六氟供需格 局改善,开启涨价周期,截至目前从底部上涨 30%+,公司终止收购九 九久股权,我们预计受原材料涨价影响,电解液价格短期未完全传导, 影响 Q4电解液业务盈利水平,全年预计为公司贡献 1.3亿元左右净利 润,同比接近翻番。 绑定下游大客户, 21年公司增长加速,单吨盈利有望提升。 21年下游 需求有望超预期,我们预计全球电动车销量有望超过 460万辆,同比增 长 50%+, 且二轮电动车、电动工具市场需求旺盛, LG、 Catl 预示采购 计划均有 80-100%增长,我们预计 LG、宁德时代为公司均贡献 1万吨 左右的需求增量,公司电解液出货量有望达到 8万吨,增长 70%+。 21年一季度末公司 5万吨溶剂项目投产,溶剂自供比例提升至 70%左右, 此外公司添加剂自供比例提升至 60%-70%,使得电解液单吨成本下降 1000元左右,且公司有稳定六氟供应渠道(韩国厚成、永太科技等), 上游材料涨价将顺利传导,我们预计公司电解液单吨盈利将由 3000元/ 吨左右提升至 4000元/吨+,同比提升 30%以上。 盈利预测与投资评级: 考虑 21-22年股权激励费用影响,预计公司 20- 22年净利润 5.19/7.28/10.30亿,同比增长 60%/40%/41%, EPS 为 1.26/1.77/2.5元,对应 PE 为 67x/48x/34x;考虑股权激励费用影响,我 们给予 21年 60倍 PE,对应目标价 106.2元,维持“买入” 评级。 风险提示: 电动车销量不及预期,氟化工原料价格上涨
新宙邦 基础化工业 2021-01-20 84.15 -- -- 99.89 18.70%
99.89 18.70% -- 详细
公司 Q4营收伴随行业加速,全年业绩基本符合预期公司披露了 2020年业绩快报,全年营收 29.61亿元(+27.37%),归母净利 5.19亿元(+59.66%),基本每股收益 1.31元(+52.33%)。其中四季度单季营收 9.55亿元(+52.17%),归母净利润 1.45亿元(+69.30%),营收增速逐季度提升。全年新能源汽车行业显著回暖,公司凭借电解液国内外客户需求强劲以及氟化工板块产品品类以及客户扩张,业绩保持稳健的增长,Q4和全年业绩基本符合预期。 电解液业务受益于量价齐升,股权激励有望开启新一轮成长公司客户涵盖国内外重点客户包括三星 SDI、LG、索尼、松下、村田、NEC、比亚迪、CATL、亿纬锂能、力神、孚能科技等,全年海外客户订单旺盛,下半年电解液伴随六氟磷酸锂和溶剂价格上涨,助力公司盈利提升。公司 2020年底推出新一轮股权激励计划,本次计划授予股票 633万股,激励人数较 2016年翻倍,有望促进公司新一轮成长。 公司新建与收购并行,持续布局氟化工增加盈利点10月公司发布公告,公司全资子三明海斯福拟投资建设高端氟精细化学品项目(二期),建设周期 3.5年,预计 2024年逐步投产,该项目预计年产高端氟精细化学品 15,900吨、锂电池电解液 30,000吨。 11月公司公告收购延安必康所持有的九九久科技 74.24%股权,向上游布局六氟磷酸锂增强成本优势,其医药中间体业务与公司形成协同。 风险提示:新能源车销量不达预期;电解液、氟化工降价超预期。 投资建议:维持盈利预测,维持 “增持”评级维持原盈利预测,预计 2020-2022年收入 29.72/39.07/50.72亿元,同比增速 27.9/31.5/29.8% ,归母公司净利润分别为 5.04/6.40/8.58亿元,同比增速 55.0/27.1/34.1%;20-22年 EPS 分别为 1.23/1.56/2.09元,当前股价对应 PE 为 69/54/41倍。鉴于公司 2020年进入产能持续扩张期且电解液海外客户增长迅速,氟化工业务产品品类和客户发展较快,整体业绩稳定增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。
新宙邦 基础化工业 2020-12-02 81.00 -- -- 110.50 36.42%
112.00 38.27% -- 详细
推出新一轮股权激励,彰显发展信心: 此次激励方案是继 2016年之后公 司推出的新一轮股权激励政策。其中首次授予 569.8万股,预留 63.2万 股,分别占总股本的 1.39%和 0.15%,本次激励对象包括董事、高级管理 人员、中基层管理人员、核心技术业务人员等在内的不超过 319人。 首次 授予部分的限制性股票的授予价格为每股 41.54元,等于本激励计划公告 前 20个交易日公司股票交易均价每股 83.08元的 50%;限售期分别为从 授予日起 12/24/36个月,对应解除限售的比例分别为 30%/30%/40%。本 次激励计划以 2019年扣非后归母净利润为基数, 2020-2022年扣非后归 母净利润增速不低于 50%/65%/82%则触发部分股权解锁, 若三年增速不 低于 60%/76%/100%则触发全部股权解锁;除公司层面外,员工所能获 得的最终限售股数量还与业务层面和个人层面的评价有关。与 16年的股 权激励相比,本次覆盖的员工人数呈翻倍趋势,激励方式也更加多元和灵 活,有利于调动员工积极性。 股权解锁难度不大, 待摊费用增加影响报表利润: 按照公司 2019年 3.06亿元扣非归母净利润计算, 2020-2022年净利润分别达到 4.6/5/5.6亿元 则可实现部分股权解锁,达到 4.9/5.4/6.1亿元便可实现全部股权解锁;根 据对公司的盈利预测情况,我们认为解锁难度不大。另一方面,基于目前 的授予价格, 2020年股权激励计划费用摊销合计成本 2.37亿元, 20-23年分别摊销 0.12/1.32/0.64/0.29亿元,对公司未来两年的利润有一定影 响。对比 16年的股权激励方案,我们认为本次方案摊销成本的增加主要 在于会计处理的变化: 16年采用 B-S 模型测算得到的每股摊销成本为 9.4元,总摊销费用 5290万元;若采用与本次相同的差价法(限制性股票公允价值-授予价格) 计算得到每股摊销成本 30.47元,总摊销费用则为 1.7亿元, 是原会计处理确认的股权激励费用的 3倍以上。我们认为采用新的会计处理方法大幅增加了股权激励的摊销成本, 影响未来两年的销售费用和管理费用的改善,账面利润可能会受到冲击;但同时此次限制性股票激励计划实施后,有望激发管理团队的积极性,从而提高经营效率,给公司带来更高的经营业绩和内在价值。 电解液量价齐升,并购+扩产拓宽盈利边界。 根据百川资讯,六氟磷酸锂目前报价 9.5-10.5万元/吨,四季度以来,在供需改善推动下,六氟价格累计涨幅超过 40%;未来 1-2年六氟新增产能有限, 随着需求端重回高增长,供需格局有望进一步改善;我们预计 21年六氟过剩产能将缩减至 4000吨以内, 22年实现供需平衡, 21-22年价格中枢或将上移至 12万元/吨。在溶剂方面,当前 DMC 价格高位震荡,维持在每吨万元以上。我们认为原材料价格的上涨能顺利传导,电解液价格有望迎来量价齐升的景气周期。公司电解液业务在 21年将迎来产能释放期,荆门 1万吨+波兰 2万吨将于明年二三季度陆续投产, 后续还有两地的二期项目以及海斯福二期 3万吨的项目跟进;惠州三期 5万吨溶剂项目预计将于 20年年末或明年初投产,并购的九九久项目也有望于明年并表,一体化建设将带来公司盈利能力的提升。在氟化工方面,海德福一期项目预计将于 2022年投产,打通氟精细化学品上游原材料实现一体化延伸;海斯福二期预计将于 2024年投产,实现氟化工产能的进一步扩张。我们认为公司践行内生+外延的发展方式,在电解液+氟化工的双轮驱动下业绩有望实现快速增长。 投资建议: 暂不考虑九九久并购以及此次股权激励带来的费用摊销,维持公司 20/21/22年归母净利润 5.38/6.98/9.02亿元,同比增长 66%/30%/29%,对应 11月 30日收盘价 PE 分别为 61.8/47.7/36.9倍。我们看好中短期内锂盐涨价的持续性、公司一体化布局带来的盈利能力提升以及公司在全球主流电池厂商中的供货份额的增长,维持“推荐”评级。 风险提示: 1)新能源汽车以及动力电池市场增速不及预期的风险,若政策支持力度不及预期,产品升级以及电池技术的发展不及预期,将对新能源汽车的推广和动力电池的需求造成负面影响。 2)原材料价格大幅上涨的风险,若上游原材料价格上涨超出预期,不能将成本的增加有效转移给下游企业,将对公司盈利能力产生不利影响。 3)行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险,新能源汽车市场的快速发展吸引众多供应商纷纷扩大产能,行业竞争加剧带来的价格战将显著影响企业的盈利能力。
新宙邦 基础化工业 2020-11-17 89.00 -- -- 102.88 15.60%
112.00 25.84%
详细
技术为矛,管理为盾,稳字当头。公司立足精细化工业务进行资源整合和产业链延伸,目前产品覆盖锂电池、电容器、半导体和有机氟化学品四大领域。公司的稳定发展一方面得益于稳定的创始人团队,“技术派控股”下优秀的“学术+行业”背景可以带来对行业技术变革的高度敏感性;另一方面得益于创始团队长期担任高管,“技术派管理”特有的高执行力带来快速反馈,在稳健的长期竞争策略下持续修正短期战术。公司营收规模从10年的4.8亿元增长至19年的23亿元(CGAR19%),同期归母净利润从0.9亿元提升至3.25亿元(CGAR14.8%)。我们认为良好的管理能力和高度的执行力是公司摆脱行业波动、实现业绩稳定增长的重要保障。 公司电解液销量受益行业高增长+集中度提升+海外头部客户绑定。受益于全球电动车以及储能市场的快速增长,预计2025年全球锂离子电池电解液出货量超过130万吨,市场规模近400亿元,复合增速32%。电解液行业呈现出集中度持续提升的趋势,新宙邦市占率逐年提升,20年一季度接近20%。行业发展已历经多次整合,产能和技术专利进一步向头部企业集中;19年中国企业电解液产能占比在70%左右,未来的扩产量级较海外企业更大,市场话语权有望进一步提升。公司电解液供货海外客户,在LG化学电解液供应链中的份额稳步提升,19年达到23%。海外电池企业已经纷纷在中国建厂并持续扩大电池产能,国内供应商份额有望继续提升。预计20-22年公司对LG化学出货量分别为1.6/2.3/3.3万吨,同比增长94%/46%/46%;同期公司电解液总出货量分别为4.1/5.7/7.7万吨,同比增长28%/40%/35%。 电解液价格底部向上,产业链一体化助力盈利能力提升。锂盐方面,主要六氟厂商目前处于微利或亏损状态。20年下半年消费电子旺季叠加新能源汽车回升,六氟供需相对偏紧,9月初价格从底部开始抬升。未来1-2年内新增六氟产能相对有限,随着需求端重回高增长,供需格局有望进一步改善。我们预计21年六氟过剩产能将缩减至4000吨以内,22年实现供需平衡,21-22年价格中枢或将上移至10-12万元/吨。在溶剂方面,当前DMC价格已经较7月低点上涨100%。我们认为原材料价格的上涨能顺利传导,支撑电解液价格稳定抬升。公司作为电解液龙头,在规模、客户等方面拥有绝对优势,其行业领先的盈利能力难以撼动。同时布局产业链一体化,在添加剂方面实现张家港和南通双基地生产;在溶剂方面,惠州三期项目即将于20年四季度投产,我们预计自产溶剂可提升单吨净利800-1200元,公司电解液盈利能力有望进一步改善;公司通过收购九九久开始大规模布局六氟磷酸锂,一体化建设基本成型,预计20-22年九九久净利润分别为1.3/1.7/2亿元,同比增长19%/30%/20%。 投资建议:公司是一家优秀的精细化工集团,加上管理层的技术背景和高执行力护航,各业务板块有望实现快速发展。暂不考虑并购,维持公司20/21/22年归母净利润预测为5.38/6.98/9.02亿元,同比增长66%/30%/29%,对应11月13日收盘价PE分别为67.9/52.4/40.5倍;若考虑九九久并购,则21/22年预计增厚归母净利润1.26/1.48亿元至8.24/10.5亿元,对应11月13日收盘价PE分别为44.4/34.8倍。我们看好中短期内锂盐涨价的持续性、公司一体化布局带来的盈利能力提升以及公司在全球主流电池厂商中的供货份额的增长,维持“推荐”评级。 风险提示:1)新能源汽车以及动力电池市场增速不及预期的风险:若政策支持力度不及预期,产品升级以及电池技术的发展不及预期,将对新能源汽车的推广和动力电池的需求造成负面影响。2)原材料价格大幅上涨的风险:若上游原材料价格上涨超出预期,将导致成本上升;若不能将成本的增加有效转移给下游企业,将对公司盈利能力产生不利影响。3)行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险:新能源汽车市场的快速发展吸引众多供应商纷纷扩大产能,行业竞争加剧带来的价格战将显著影响企业的盈利能力。
新宙邦 基础化工业 2020-11-06 79.32 -- -- 93.78 18.23%
112.00 41.20%
详细
事件:公司拟以支付现金方式购买延安必康制药股份有限公司(以下简称“延安必康”)持有的江苏九九久科技有限公司74.24%股权,交易价格不超过222,720万元。 九九久具备5000吨/年六氟磷酸锂产能,交易对价较为合理。江苏九九久科技有限公司于2010年5月在深交所上市,2016年3月兼并重组后成为延安必康。九九久现有主要产能包括5000吨/年六氟磷酸锂、16000吨/年三氯吡啶醇钠、2000吨/年7-氨基-3-去乙酰氧基头孢烷酸(7—ADCA)、10000吨/年5,5-二甲基海因及其衍生物。其中六氟磷酸锂国内产能占比约12%,是除多氟多、天赐材料、江苏新泰的国内第四大六氟磷酸锂生产销售企业。九九久2019年实现营收14.9亿元,净利润1.1亿元;2020年上半年实现营收6.3亿元,净利润5420万元。按照公告交易价格,九九久100%股权对应价格不超过30亿元,对应估值约27倍,参照Wind一致性预期,多氟多、天赐材料2020年估值约39倍、52倍,我们认为此次交易估值较为合理。 公司溶剂项目即将投产,有望实现电解液原材料完全配套。公司现有电解液产能6.5万吨,2020年产量预计4.3-4.5万吨,按照六氟磷酸锂12%质量比计算对应需求约5160-5400吨。若此次收购九九久成功,能够基本实现六氟磷酸锂完全自给,进一步提升公司电解液的毛利率与盈利能力。同时,公司惠州三期5万吨/年绿色溶剂项目有望于Q4投产,将极大程度保障公司溶剂供应,避免溶剂价格大幅波动的影响。此外,公司在添加剂方面也大力布局,淮安瀚康、南通新宙邦均具备碳酸亚乙烯酯(VC)及氟代碳酸乙烯酯(FEC)生产能力,海斯福具备二氟磷酸锂生产能力,湖南福邦新型锂盐LiFSI产能将逐步释放。未来公司有望实现电解液上游六氟磷酸锂、溶剂、添加剂全配套,成为全球首家电解液一体化企业。 新建海斯福二期项目,电解液+氟化工双轮驱动。公司拟投资5.25亿元在子公司海斯福建设高端氟精细化学品项目(二期),产能包括高端氟精细化学品15900吨/年、锂离子电池电解液30000吨/年,建设周期为3.5年,预计2024年逐步投产。项目建成投产后预计年均销售收入21.2亿元,年均净利润2.8亿元。海斯福二期项目有利于公司发展壮大经营规模、解决产能瓶颈、扩大产业领域,提升公司在高端氟精细化学品行业的地位,进一步提升公司的盈利能力和综合竞争力。 公司在建产能顺利,未来成长潜力巨大。公司惠州三期(年产5.4万吨碳酸酯绿色溶剂、2.1万吨乙二醇,预计2020年四季度投产)、荆门新宙邦一期(年产2万吨电解液,预计2021年中投产)、海德福高性能氟材料项目一期(年产1万吨高性能氟材料,预计2022年投产),欧兰新宙邦项目(预计2021年中投产)。未来惠州三期溶剂、湖南福邦新型锂盐产能将逐步释放,公司电解液成本将大幅降低。海德福产能投放将打通氟化工的萤石-四氟乙烯-六氟丙烯-六氟环氧丙烷全产业链,进一步深化公司业务布局,增强核心竞争力。 盈利预测与投资建议。暂不考虑此次收购,预计2020-2022年归母净利润分别为5.4亿元、6.7亿元、8.2亿元,EPS分别为1.32元、1.63元、2.00元,对应PE分别为59X、48X、39X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率风险、安全环保风险、管理风险、新建项目投产进度不及预期的风险。
曾朵红 9 1
新宙邦 基础化工业 2020-11-05 79.00 93.50 16.03% 93.85 18.80%
112.00 41.77%
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交易方案:新宙邦拟以现金方式收购延安必康所持有的九九久科技的74.24%股权,交易价格初步确定为 22.27亿元。若交易完成后,九九久股权结构为新宙邦持股 74.24%,东方日升持股 12.76%。 收购价对应 19年 PE27.3x/PB2x,收购完成有望价值重估。九九久科技19年实现营业收入 14.9亿元 (同比增 12%),实现净利润 1.09亿元(同比增 79%),公司收购价对应 19年 PE 为 27.5x;19年末九九久总资产 24.55亿,净资产 14.8亿,公司收购价对应 19年末 PB 为 2x。公司计划用现金方式收购,三季度末公司现金及等价物合计 10亿,且公司资产负债率仅 23.9%,并保持优秀的经营活动净现金流,预计收购完成后,对财务费用影响有限。 九九久主营六氟磷酸锂、新材料、药物农药中间体等,与新宙邦协同效应明显。公司三大业务协同发展,1)新能源:主要产品为六氟磷酸锂,2019年收入 3.3亿,占九九久总收入 20%左右。2)新材料,主要产品为超高分子量聚乙烯纤维,19年收入 4.9亿,收入占 30-35%。主要应用于功能性防护手套、家纺制品、军工缆绳、消防材料、鱼线等,后续增量方向为军工领域。3)药物中间体,主要产品包括三氯吡啶醇钠、5,5-二甲基海因、苯甲醛,19年收入约 6.7亿,收入在比 50%左右。 布局六氟,保证上游资源供应。九九久为行业内老牌六氟厂商,产品品质和成本优势领先,是新宙邦重要的六氟供应商,双方有长期合作基础,此次收购协同效应显著。九九久的六氟磷酸锂年产能 5000吨,能满足4万吨电解液产能自用。我们预计新宙邦 20-22年销量分别 4.5/6.5/8万吨出货,对应六氟需求约 0.6/0.8/1.3万吨,此次收购九九久基本满足未来两年 50-70%的六氟自用需求。 六氟价格上行通道,九九久成本处于行业领先水平。9月六氟供给出现紧张,价格连续上调,目前价格超 9万,部分报价 10万/吨,较底部涨幅 30%,预计年内六氟价格涨至 11万,明年整体供应偏紧+季节性失衡预计价格 12-15万/吨。新宙邦收购九九久布局上游六氟,一方面减少市场中外供六氟产能可能加速价格上涨,一方面将有效缓解因六氟价格上涨带来的自身成本压力。九九久科技的六氟满产情况全成本预计在 6.5-7万/吨,优势明显。若完成收购,21年新宙邦电解液的单吨成本相当于下降 3-4千元,实现电解液原材料六氟、溶剂、添加剂自供,强化优势。 盈利预测:预计公司 20-22年净利润 5.4/7/9.1亿,同比增长65%/30%/31%,EPS 为 1.3/1.7/2.2元,对应 PE 为 60x/46x/35x;若收购完成,预计 21-22年可增厚公司利润 1.5/2亿利润,对应 21-22年利润 8.5亿/11亿,对应 PE 38x/29x。我们给以 21年 55倍 PE(对应收购完成后的 45x),对应目标价 93.5元,维持买入评级。 风险提示:电动车销量不及预期,氟化工原料价格上涨。
新宙邦 基础化工业 2020-11-03 75.30 -- -- 93.85 24.63%
112.00 48.74%
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公司公布前三季度业绩报告。公司公布三季度报告,前三季度实现营收20.06亿元,同比增长18.19%;实现归母净利润3.74亿元,同比增长56.21%;实现扣非归母净利润3.45亿元,同比增长49.65%。Q3单季度实现营收8.12亿元,同比增长26.84%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长29.34%;实现扣非归母净利润1.24亿元,同比增长19.82%。公司业绩处于前期的业绩预告的下限,符合预期。 业绩稳健增长,费用管控良好。公司Q3单季度毛利率为38.67%,环比下滑1.64pct,同比提升2.38pct。费用率方面,公司前三季度三费率(含税金和研发费用)为18.1%,同比下降1.9pct,费用管控良好。 电解液产业链有望维持量价齐升。六氟磷酸锂和溶剂在8月份开始涨价,侵蚀了公司电解液板块在三季度的部分利润,9月份以来电解液价格出现上涨,三元电解液价格从3.3万元/吨上涨到目前的3.8万元/吨,磷酸铁锂电解液价格从3万元/吨上涨到目前的4万元/吨,经过我们测算,原材料的涨价基本被电解液环节传导。在10月份特斯拉降价、上海外牌限制等事件的催化下,短期需求增长的确定性被加强,我们认为六氟磷酸锂/电解液产业链的价格有望在后续的需求推升下继续上涨。同时随着公司溶剂项目在2021年逐步投产,电解液板块毛利率有望提升。 盈利预测:根据公司三季报业绩和行业近期情况,我们上调盈利预测,预测公司2020-2022年实现营收29.26/39.68/46.27亿元,实现归母净利润5.16/7.42/9.11亿元,对应EPS分别为1.26、1.81、2.22元/股。根据公司基本情况和同行业估值水平,给予公司2021年48-49倍估值,合理价格区间为86.9-88.7元,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:(1)安全与环保风险;(2)原材料价格波动风险;(3)市场竞争加剧的风险;(4)产能扩张不及预期风险。
沈成 9
新宙邦 基础化工业 2020-11-02 75.30 -- -- 93.85 24.63%
112.00 48.74%
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公司发布2020年三季报,前三季度实现盈利3.74亿元,同比增长56.21%符合预期;维持公司买入评级。 支撑评级的要点公司前三季度盈利同比增长56.21%符合预期:公司发布2020年三季报,前三季度实现营业收入20.06亿元,同比增长18.19%,实现盈利3.74亿元,同比增长56.21%,实现扣非盈利3.45亿元,同比增长49.65%;其中三季度单季实现营业收入8.12亿元,同比增长26.84%,环比增长20.83%,实现盈利1.36亿元,同比增长29.34%,环比下降2.16%,实现扣非盈利1.24亿元,同比增长19.82%,环比下降0.80%;公司业绩符合预期。 盈利能力同比提升,费用控制表现较好:公司前三季度毛利率39.37%,同比提升3.50个百分点,净利率18.85%,同比提升4.50个百分点;其中三季度单季毛利率38.67%,同比提升2.38个百分点,环比下降1.64个百分点,净利率17.10%,同比提升0.56个百分点,环比下降3.79个百分点。 前三季度公司期间费用率17.38%,同比下降1.95个百分点。 经营活动现金流良好:公司前三季度经营活动现金流量净额4.18亿元,同比增长7.60%,其中三季度单季经营活动现金流量净额0.91亿元,同比增长156.92%,环比下降64.39%。 加码高端氟精细化学品项目,增强综合竞争力:公司公告拟投资5.25亿元建设海斯福高端氟精细化学品项目(二期),包括年产高端氟精细化学品1.59万吨和电解液3万吨,预计2024年投产,有望增强综合竞争力。 估值根据公司2020年三年报与行业供需情况,我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至1.27/1.56/1.95元(原预测数据1.20/1.48/1.79元),对应市盈率58.6/47.8/38.3倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期;新能源汽车产业政策风险;新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;应收账款风险。
新宙邦 基础化工业 2020-11-02 75.00 -- -- 93.85 25.13%
112.00 49.33%
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业绩符合预期 公司发布2020年三季报,实现收入20.06亿元,同比增长18.19%;实现归属于上市公司股东的净利润3.74亿元,同比增长56.21%;其中3季度实现营业收入8.12亿元,同比26.84%;归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增长29.34%;业绩符合市场预期。 收入增长加速,核心产品均趋势向好 公司利润大幅增长,主要由于氟化工和锂电电解液利润大幅增长。氟化工产品占比提升,带动公司毛利率同比增加3.5PCT至39.37%,净利率同比增加4.5PCT至18.85%。其中Q3收入环比增长20.83%,增长加速预计主要是由于电容器化学品旺季需求回升以及锂电电解液销售增长。坏账减值损失环比增加约1700万,人民币升值导致公司财务费用环比增加825万,不考虑该两项影响,公司Q3净利润环比亦将保持明显增长。公司Q3销售费用3240万,同比增加24.8%环比增加33%,预计是由于锂电电解液销量增长,运费增加所致。 海斯福再上二期,未来仍将精彩 4季度锂电电解液需求旺季,江苏环保整治利好电容器化学品行业集中度提升,我们预计公司4季度仍将保持快速增长。明后年公司惠州三期项目、波兰电解液项目、荆门电解液和半导体化学品项目、海德福一期、湖南福邦新型锂盐等项目将陆续投产。项目建成后,电池化学品产能新增10.4万吨,有机氟化学品产能新增1.95万吨,较现有产能数倍增长,内生增长动力强。高端氟精细化工品需求旺盛,为满足市场需求公司公告启动海斯福二期项目建设,拟投资5.25亿元建设1.59万吨高端氟精细化工品和3万吨锂电电解液。根据公司预测,项目达产后将贡献收入21.18亿元,利润2.84亿元,相当于再造一个海斯福。 聚焦功能化学品,打造新材料平台型公司 公司聚焦功能化学品,围绕核心技术定制化生产,盈利能力持续维持较高水平。下游电容器、锂电池、半导体和有机氟化工行业技术不断进步,公司重视研发,不断推出新产品,如含氟柔性OLED中间体、含氟溶剂、含氟润滑油、电解液特种添加剂等,有望成为新材料平台型公司。 盈利预测与估值:由于3季度收入增长加速,上调20-22年EPS分别至1.36/1.93/2.67元(原预测1.27/1.75/2.67元),现价对应PE分别为54.68/38.62/27.91倍。维持买入评级。 风险提示:电动汽车产业政策风险;原料价格大幅波动;项目投产进度不达预期;市场需求波动风险;
新宙邦 基础化工业 2020-11-02 75.00 -- -- 93.85 25.13%
112.00 49.33%
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公司业绩增长基本符合预期,双轮驱动发展稳健公司 2020年前三季度实现营收 20.06亿元(+18.19%),归母净利润3.78亿元(+55.29%),扣非归母净利润 3.45亿元(+49.65%)。其中三季度单季营收 8.12亿元(+26.84%),归母净利润 1.36亿元(+29.34%),扣非归母净利润 1.24亿元(+19.82%)。在 2020年 Q3国内新能源汽车行业排产逐步恢复的情况下,公司凭借电解液海国内外客户需求强劲以及氟化工板块产品品类以及客户扩张,公司业绩保持稳健的增长,Q3业绩基本符合预期。 电解液业务有望受益于量价齐升,波兰项目进展顺利公司客户涵盖国内外重点客户包括三星 SDI、LG、索尼、松下、村田、NEC、比亚迪、CATL、亿纬锂能、力神、中航锂电、孚能科技等,预计公司海外客户订单旺盛,同时 2020年以来伴随六氟磷酸锂和溶剂价格上涨,电解液价格出现不同程度上涨,一定程度上有助于公司综合毛利率回升。同时,公司波兰子公司波兰新宙邦收到西雷姆市政府出具的《环评决议》,项目进展顺利。 拟投资建设海斯福高端氟精细化学品项目(二期)公司拟以全资子公司三明海斯福为项目实施主体投资建设高端氟精细化学品项目(二期),项目投资金额预计为人民币 52,541.58万元,资金来源为自筹,建设周期 3.5年,预计 2024年逐步投产。该项目预计年产高端氟精细化学品 15,900吨、锂电池电解液 30,000吨。 风险提示:新能源车销量不达预期;电解液、氟化工降价超预期。 投资建议:维持盈利预测,维持 “增持”评级。 维持原盈利预测,预计 2020-2022年收入 29.72/39.07/50.72亿元,同比增速 27.9/31.5/29.8% ,归母公司净利润分别为 5.04/6.40/8.58亿元,同比增速 55.0/27.1/34.1%; EPS=1.23/1.56/2.09元,当前股价对应PE=63/49/37x。鉴于公司 2020年进入产能持续扩张期且电解液海外客户增长迅速,氟化工业务产品品类和客户发展较快,整体业绩稳定增长,我们认为公司目前估值具有合理性,维持“增持”评级。
新宙邦 基础化工业 2020-10-30 74.52 92.50 14.79% 93.85 25.94%
112.00 50.30%
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20Q3收入净利润同比增长,看好21年高增长 20Q3实现营收8.12亿,同比+26.84%,环比+20.86%;归母净利润1.36亿,同比+29.34%,环比-2.01%,位于业绩预期区间偏下限,主要受信用减值损失以及汇兑损失影响。我们继续看好电解液和有机氟化工双轮驱动业绩高增长。我们预测公司20-22年EPS分别为1.27/1.85/2.36元,给予21年目标PE50倍,对应目标价92.5元,维持“买入”评级。 20Q3收入和净利润同比增长,信用减值损失和汇兑损失影响利润 20Q3实现营收8.12亿,同比+26.84%,环比+20.86%;归母净利润1.36亿,同比+29.34%,环比-2.01%,位于业绩预期区间偏下限。20Q3销售毛利率38.67%,环比-1.64pct,我们认为主要系业务结构调整引起的变化,即由于电解液收入占比提升,相对高毛利的有机氟化工业务占比下降。20Q3信用减值损失0.17亿,主要系公司基于谨慎考虑计提部分客户的坏账,而20Q2为冲回0.02亿。20Q3财务费用0.11亿,环比20Q2增加0.08亿,主要系20Q3人民币升值造成汇兑损失0.1亿左右。 20Q3电解液出货量环比大增,单吨净利润环比基本持平 我们推测20Q3出货量达到1.5万吨,环比+67%,同比+63%。20Q3原材料均有涨价,市场担心公司单吨净利润受损,我们推测单吨净利润跟Q2基本持平。六氟和溶剂方面,公司作为电解液龙头,此前已经有跟相关公司签订长单,因此基本不受涨价影响。添加剂全行业产能紧缺出现涨价,子公司翰康为国内第二大添加剂供应商,Q3基本满产满销,受益于此次涨价。此外,根据鑫椤资讯报道,电解液行业9月中旬开始持续涨价,可以对冲原材料涨价的影响。 21年电解液业务有望量利齐升 考虑Q4国内和海外新能源车需求均有望环比提升,我们预计公司20Q4出货量保守与20Q3持平,全年合计4.5万吨。展望21年,由于LG欧洲工厂已经顺利运行,我们预计公司来自LG化学的需求有望大增,三星SDI、松下等客户需求也有望同比增长。随着溶剂项目量产,我们预计公司给国内大客户的供货份额将提升。同时,21年溶剂项目达产后公司基本可以实现自给,从而带来毛利率提升。 维持“买入”评级 我们上调公司20-22年电解液出货量假设,同时增加20年相关费用假设。考虑溶剂项目达产上调21-22年电解液业务的毛利率假设,预计20-22年EPS分别为1.27/1.85/2.36元(之前预期为1.27/1.59/2.03元)。参考可比公司21年Wind一致预期下的平均PE43倍,考虑未来两年公司的归母净利润同比增速均高于可比公司均值,给予公司估值溢价,给予公司21年PE50倍,对应目标价92.5元(前值为66.04元),维持“买入”评级。 风险提示:电解液出货量和毛利率提升不及预期,有机氟化工收入增长不及预期,半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。
曾朵红 9 1
新宙邦 基础化工业 2020-10-30 74.52 85.00 5.49% 93.85 25.94%
112.00 50.30%
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业绩达预告下限,基本符合预期。 2020年前三季度公司营收 20.06亿 元,同比增长 18.2%;归母净利润 3.74亿元,同比增长 56.2%;扣非净 利润 3.45亿元,同比增长 49.7%;公司此前预告前三季度业绩 3.7-3.9亿,扣非利润 3.5-3.7亿,达业绩预告下限,基本符合预期。 20Q1-3毛 利率为 39.37%,同比增加 3.5pct;净利率为 18.85%,同比增加 4.5pct。 计提坏账准备及汇兑损失拉低表观利润,剔除影响后业绩增长强劲。 20Q3公司实现营收 8.12亿元,同比增加 26.84%,环比增长 20.86%; 归母净利润 1.36亿元,同比增长 29.34%,环比下降 2.01%,扣非归母 净利润 1.24亿元,同比增长 19.82%,环比下降 0.53%。盈利能力方面, Q3毛利率为 38.67%,同比增长 2.39pct,环比下降 1.64pct;净利率 17.1%,同比增长 0.56pct,环比下降 3.79pct; Q3扣非净利率 15.3%, 同比下滑 0.9pct,环比下滑 3.29pct。三季度公司信用减值损失 0.17亿元,预计主要为比克坏账计提所致,且产生汇兑损失预计 0.08-0.1亿 元,若扣除坏账及汇兑损失影响, Q3公司归母净利润 1.6亿元,增速 50%+,净利率加回 3pct,环比持平。 Q3电解液放量,贡献主要收入增量,全年出货量有望增长 50%。 我们预 计公司 Q3出货 1.3万吨,同比增长 53%,环比增长 44%,主要受益于欧 洲超预期增长下的海外客户放量。三季度原材料 DMC 大幅涨价, 8月 DMC 均价由 7500/吨涨至 9月底 1.3万/吨,上涨 73%,增加电解液成本约 0.4万/吨。而电解液涨价有所滞后, 9月开始调涨,前期盈利水平有所 受损,我们预计 Q3公司电解液单吨利润微降至 3000元/吨左右, Q3贡 献 0.4亿+利润,环比平稳增长 20%。由于电解液竞争格局优化,龙头 话语权增强,六氟等原材料价格上涨,基本可顺利传导至下游客户,公 司电解液盈利水平可保持稳定,且随着 DMC 产能释放,原材料自供比例 提升,公司单吨盈利有望进一步提升。出货量方面,前三季度公司出货 量 2.8万吨,同比增 33%,预计 Q4出货 1.5-1.8万吨,全年出货量 4.5万吨,同比增 50%,贡献 1.4-1.5亿利润,同比增长超过 120%;预计 21年公司大客户 LG、 Catl 等需求维持高增长,公司电解液出货量有望达 到 6.5-7万吨,增长 50%+。 盈利预测: 预计公司 20-22年归母净利润 5.5/7/9.2亿,同比增长 69%/28%/31%, EPS 为 1.3/1.7/2.2元,对应 PE 为 58x/45x/34x,给以 21年 50倍 PE,对应目标价 85元,维持“买入” 评级。 风险提示: 电动车销量不及预期,氟化工原料价格上涨。
新宙邦 基础化工业 2020-10-30 74.52 -- -- 93.85 25.94%
112.00 50.30%
详细
营收创新高,净利润环比小幅下滑:3Q20公司实现营业收入8.12亿元,同比增长26.8%,环比增长20.9%;归母净利润1.36亿元,同比增长29.3%,环比小幅下降2%;公司三季度延续了上半年的良好表现,业绩实现稳定增长,营收创下上市以来单季新高。下半年国内新能源汽车市场开始复苏,三季度新能源汽车销量34.5万辆,同比增长超过40%;同期国内动力电池装机量16.7GWh,同比增长38%左右;欧洲市场三季度维持高增长,主要国家电动车注册量都有50%-300%的涨幅;电池和电池材料企业排产显著提升,龙头企业业绩快速提升。得益于LG化学等海外大客户的爆发以及国内电池企业的复苏,预计三季度公司电解液产品出货1-1.2万吨,环比Q2增长20%-40%,前三季度电解液出货2.5-2.8万吨;预计全年出货4-4.5万吨,同比增长25%-40%。 利润率高位回落,四季度有望恢复:公司前三季度综合毛利率为39.37%,同比提升3.5pct;净利率18.85pct,同比提升4.5pct。其中单三季度综合毛利率38.67%,同比提升2.38pct,环比减少1.64pct;净利率17.1%,同比0.56pct,环比减少3.78pct。三季度利润率高位回落,我们认为主要是电解液产品涨价滞后于原材料价格上涨压缩三季度盈利空间:溶剂DMC价格从7月份开始上涨,目前价格达1.4万元/吨,上涨超7000元,对应单吨电解液成本上升5000-6000元;六氟价格8月末上涨,目前超过9万元/吨,上涨超2万元,对应电解液成本上升1200-1600元;电解液价格从9月初开始年内首次调涨,累计涨幅0.5-1万元,基本覆盖前期原材料的上涨幅度。因此我们认为7-8月公司电解液盈利水平有所下降,但9月份以来随产品价格上升逐步修复,预计三季度单吨净利3000-3500元,电解液业务贡献净利润合计0.3-0.4亿元。其次,公司三季度计提信用减值损失1700万元,主要由于坏账计提增加;最后,三季度财务费用超过1000万元,主要由于汇兑损失所致;坏账计提叠加汇兑损失一定程度上拉低了利润水平。展望四季度,六氟磷酸锂供需依然处于紧平衡的状态,价格有望上涨至10万元/吨的水平,或将助推电解液价格进一步上涨;同时5万吨溶剂项目的产能释放将帮助公司提升单吨净利500-1000元,电解液盈利水平有望恢复。 电解液和氟化工产能继续扩张,双轮驱动打开成长空间。公司计划建设海斯福二期项目,项目内容包括年产1.59万吨高端氟精细化学品和3万吨锂离子电池电解液项目,项目总投资5.25亿元,建设周期3.5年;项目投产后,预计年均销售收入21.2亿元,年均净利润2.84亿元,净利率13.4%。公司目前电解液产能在5万吨左右,荆门新宙邦2万吨电解液项目和波兰新宙邦2万吨电解液及配套项目将在21年陆续投产,加上此次的新增项目,电解液目标产能已达到12万吨左右。氟化工方面,目前设计产能包括海斯福原有6850吨+海斯福一期622吨,二期投产后氟化工产能将达到2.3万吨,营收规模将进一步扩大;目前氟化工业务是公司最主要的利润来源,预计三季度贡献营收超过2亿元,贡献净利润0.8亿元左右。我们认为公司在电解液和氟化工的双轮驱动下,业绩有望保持快速增长,成长空间进一步打开。 投资建议:公司作为国内高端电解液龙头和高端氟化工领军企业,经营业绩在不利的宏观环境下实现逆势增长,展现出较强的韧性;全球新能源汽车市场高速增长,电解液迎来量价齐升的高景气周期;氟化工方面,品类和产能扩张以及客户拓展将是未来营收增长的动力,同时较高的技术壁垒和良好的竞争格局将保证维持较高的盈利能力。考虑到公司主要业务的超预期表现,我们上调公司20/21/22年归母净利润预测至5.38/6.98/9.02亿元(前值5.26/6.43/7.85亿元),对应10月28日收盘价PE分别为58.6/45.2/35.0倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1)疫情影响持续的风险,海外疫情出现反复,可能给公司的出口和海外业务拓展造成负面影响;2)竞争激烈导致价格超预期下降的风险,若行业内项目投产众多引发价格战,造成公司利润下滑;3)客户拓展不及预期的风险,公司有多个项目在建设当中,若客户拓展进度不及预期,将影响公司产能达产;4)技术路线快速变化的风险,若固态电池等新兴电池技术发展速度超出预期,将影响公司的行业地位和前期投资回收。
新宙邦 基础化工业 2020-10-20 66.33 -- -- 93.85 41.49%
112.00 68.85%
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Q3业绩持续增长,符合市场预期。 预计 2020Q3实现归母净利润 1.37-1.58亿元/yoy+30%-50%, QoQ+0%-14%。 公司业绩提升的主 要原因: 1) 新能源汽车行业逐步升温,电池化学品国内外市场需求 增长,公司电池化学品业绩持续提升。另一方面,受疫情影响,含 氟医药中间体市场需求增加,加上公司不断开发了新客户和拓宽了 氟精细化学品在新领域的应用,有机氟化学品继续保持较好增长态 势。 3) 公司在管理方面全面推行精益生产,有效控制了产品成本, 提升了市场综合实力。 平台化龙头全面发展,锂电与氟化工优势凸显。 锂电池化学品从中 长期来看,公司通过差异化的产品与市场策略,保证了国内外市场 的占有率,目前已与三星 SDI、 LG、索尼、松下、比亚迪、 CATL 等海内外优质客户达成深度合作,未来随着需求复苏,优异的客户 结构有望持续为公司带来业绩弹性。 有机氟化学品持续加码投入研 发,优化产品结构,消除了海斯福对单一产品的依赖,形成了以六 氟异丙基甲醚等八大产品为核心的多元化产品结构。 目前,全球对 氟精细化学品的需求巨大,政府对精细氟化工的扶持力度也在逐步 加强,含氟精细化学品市场未来前景广阔,公司受益显著。 电容器 化学品在市场需求承压的情况下,公司加大研发,在超级电容器材 料、导电高分子材料和铝电容电解液等高端产品实现突破,市场占 有率和产品毛利率逆市增长。 半导体化学品在国家支持和美国出口 限制下,国内半导体行业迎来了新的历史机遇,公司持续推进新产 品研发,高纯半导体双氧水、氨水产品已成功投产,并逐步客户认 证, IC 高端湿化学品已开始销售,未来有望成为公司新的增长点。 综上,我们认为,公司已步入中长期α成长通道。 多重利好叠加估值切换,电动车板块迎来新一轮上涨, 公司显著受 益。多重催化剂: 1)销量层面:海外:特斯拉+欧洲持续高增长; 国内:造车新势力发展如火如荼。 2)产品价格:部分上涨,上行迹 象已现,催化板块情绪。例如当下六氟磷酸锂、溶剂、 电解液产业链价格处于持续上涨,公司受益。 3)政策层面:欧盟 2030年减排 目标从 40%升至 60%,中国近期提出力争 2030年前达到碳排放峰 值, 2060年前实现碳中和,护航未来电动车的长期需求。 4) 随着 需求复苏,头部企业排产持续改善:一方面 2019年受补贴退坡大幅 降低影响其基数低,另一方面低端产品逐步退出,而头部企业产能 持续扩张,头部企业市占率有所提升。整体而言,电动车在 2020Q3迎来中长期向上拐点,包括在新宙邦在内的头部企业将迎来长期α 投资机会。 估值切换: 我们认为当下已是电动车板块估值切换的重要时段。 1) 2020H1估 值 扩 张 → 2020Q3估 值 消 化 ( 横 盘 震 荡 整 理 ) → 2020Q4/2021年估值切换; 2)长期看好锂电池及材料端的头部企业 的布局机会, 5年 CAGR 或在 50%+; 3)行业高速增长及高确定性 →市场或给予高估值定价( 2021年行业或在 50PE+),公司作为电 解液核心龙头存溢价属性,投资价值凸显。 维持公司“买入”评级: 预计 2020/2021/2022年公司归母净利润分 别为 5.20/6.90/9.04亿元, eps 为 1.27/1.68/2.20元, 维持“买入” 评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名