事件： 公司发布 23 年年报及 24 年一季报。 2023 年公司实现营收 75 亿元，同比-23%；实现归母净利 10.1 亿元， 同比-42.5%。 24Q1 公司实现营收 15 亿元，同比-8%，环比-20%； 实现归母净利 1.65 亿元，同比-33%，环比-23%；实现扣非净利 1.84 亿元，同比-20%，环比-13%； 毛利率 27.2%，同比-4pct，环比+1pct，业绩基本符合预期。 电池化学品： 24Q1 六氟磷酸锂价格趋稳， 行业竞争加剧，延期电解液产能建设。24Q1 电解液主要原材料六氟磷酸锂（6F）价格维持在 7 万元/吨上下。 近年在新能源车需求持续爆发的背景下，电解液行业开始了大规模的产能扩张； 2023 年大量产能集中释放，电解液行业已进入产能阶段性、结构性过剩阶段，市场竞争进一步加剧，行业出清速度有望加快。 公司于 2024 年 3 月 29 日召开会议， 审议通过了《关于部分募集资金投资项目延期的议案》，将“荆门新宙邦年产 28.3 万吨锂电池材料项目” 二期 103,000 吨锂电池电解液产能的预计可使用状态日期延长至2026 年 12 月 31 日。 氟化工： 全球领先的集研发、生产一体化的氟化工布局。 公司 23 年氟化工实现营收 14.25 亿元，同时以三明海斯福为核心成立了有机氟化学品事业部，统筹有机氟化学品业务发展，投资建设以含氟聚合物材料为核心业务的海德福高性能氟材料项目，控股以含氟化学品和材料应用及解决方案为核心业务的深圳海斯福，参股以无机氟为核心业务的永晶科技（布局上游氢氟酸）。公司拥有领先的产品研发与生产技术、较丰富的产品线、较高的市场占有率、稳固的市场地位。 投资建议： 考虑到公司电解液盈利承压， 行业竞争加剧，我们下调 24-26 年公司营业收入预测分别至 78/93/112 亿元，归母净利润预测分别至 12.44/15.25/19.72亿元，对应 PE 分别为 21x/17x/13x， 维持“买入”评级。 风险提示： 市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期