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潘暕

天风证券

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湘油泵 机械行业 2022-04-04 13.84 35.14 88.32% 20.58 12.15%
22.54 62.86% -- 详细
事件: 2022年 3月 30日, 公司发布 2021年年度报告。 2021年度,公司实现营业收入 16.22亿元,同比增长 15.08%,实现归属于上市公司股东的净利润 1.91亿元,同比增长 14.35%,占营业收入 11.76%。 点评: 公司全年业绩增长符合预期。 看好新能源汽车渗透率不断提升趋势下,公司及子公司相关产品电子泵、变速箱泵、 电机、 EPS 控制单元量产落地、释放盈利,为业绩带来新增长级。 加码研发投入,在建工程扩大产能,推进智能制造降本增效。 2021年研发费用1.05亿,同比增长 13.75%,公司加大新产品项目研发力度,进军新能源汽车领域。 在建工程较上年末增加 78.56%。 四个重要工程中已有三个进度达 90%, 随着在建工程逐步落地, 预计产能将大幅提升。 此外,公司持续推进智能制造,已组建 40余条自动化产线,全面实施 APS、 MES 等系统,降本增效。 子公司实现电动助力转向系统 EPS 控制单元的规模化量产,应用前景广阔。 公司的实际控股公司易力达为国内车用 EPS 龙头, 公司参股子公司东嘉智能是国内领先的 EPS 控制系统供应商,已实现 EPS 控制单元的规模化量产,拥有 500多万辆的汽车保有量的规模应用。在智能驾驶、智慧出行业务上,东嘉智能之搭载智能驾驶全冗余转向系统的 ECU产品已实现在无人机场摆渡及智慧城市城区街道场景的应用。 同时, 公司参股子公司海南东疆获准在海南省开启智能汽车道路测试,其项目车辆搭载东嘉智能提供的 L4适配 EPS 及 ECU。 深化新产品开发、 布局新能源汽车领域带来新增长级。 公司加速布局新能源汽车市场, 已根据不同的下游需求开发出了丰富的产品线: 1)电子泵类: 2021年, 公司开发了柳州松芝的电子水泵等项目, 目前此类产品已拥有美国康明斯、日产、比亚迪、上汽等国内外知名客户; 2)自动变速箱泵类: 公司此类产品已拥有丰田汽车(新能源)、沃尔沃、比亚迪、 株洲中车(新能源)等国内外知名客户,未来有望与蔚来汽车、威马汽车等客户达成合作。 2021年度,变速器泵类产品实现营业收入同比增长约 50%; 3)电机: 2021年下半年, 公司控股子公司东兴昌科技开发了激光雷达上的电机产品,已应用于国内某新能源汽车头部企业,并获得国内头部激光雷达厂商的众多项目,预计 22年将进入较大规模量产阶段。此外, EPS电机已实现对应新能源汽车车型的配套供货,下游客户主要包括长安新能源、哪吒汽车等。公司新产品市场随着多客户的量产,未来仍有较大增长空间。 投资建议: 看好新能源汽车渗透率提升背景下公司的成长前景。 预计公司2022-2024年归母净利润 2.50、 3.27和 4.26亿元, 目标价 46.58元, 维持“买入”评级。 风险提示: 新能源车渗透率不及预期、产能扩张不及预期、下游客户渗透不及预期、销量不及预期
木林森 电子元器件行业 2022-04-04 11.35 -- -- 11.80 2.34%
11.62 2.38% -- 详细
事件:公司发布了2021年年度报告。2021年度,公司实现营业收入1,861,461.35万元,同比增长7.10%,实现归属于上市公司股东的净利润115,899.13万元,同比增长284.10%,占营业收入6.23%。 点评:看好朗德万斯品牌盈利能力持续提升,同时植物照明、光伏、MiniLED业务将带来新的增长曲线。短期维度看好公司海外品牌朗德万斯品牌与制造协同优势带来经营能力持续向上、MiniLED盈利释放,中长期看好公司深度整合、一体化布局,进军植物照明及光伏与储能赛道,卡位新兴高端市场。 LED行业景气度逐渐回暖,公司净利润创历史新高。公司以LED封装和LED智慧照明品牌业务为主,覆盖LED半导体材料、新型应用产品及创新业务,经过多年发展已经成为全球照明行业的引领者和中国LED半导体行业的领导者之一。2021年度,在中国经济和出口持续复苏与下游内需拉动的共同作用下,LED行业开启新一轮产业景气周期。公司产能利用率和产销率不断提升,实现了历史最佳经营业绩。同时,公司降本增效成效显著,通过提高财务管理水平,科学控制成本费用支出,公司带息负债、资产负债率、应收账款等均有所下降。 朗德万斯盈利能力持续提升,垂直整合产业链进军光伏储能、MiniLED新赛道。2021年度,朗德万斯品牌产品实现营业收入102.17亿元,销售毛利率为39.08%,同比提升0.35%。朗德万斯品牌国际影响力强大,全球营销渠道完善,其良好产品品质及品牌优势有望维持公司在未来的市场开拓和竞争中长期占据并保持优势地位。公司子公司朗德万斯经营成效显著,公司在品牌、渠道、研发、生产运营、全球供应链等方面深度整合,产业链协同效应持续释放。 公司已设立朗德万斯新能源有限公司,进军光伏与储能细分赛道,推广海外家庭储能业务。 此外,公司大力发展MiniLED业务,积极规划和扩充MiniLED产能,培育新的利润增长点。 持续加码研发投入,注入植物照明新动能。公司秉持自主研发与校企合作的发展模式,打造智能制造整体解决方案,2021年度,公司研发费用投入55,014.75万元,同比增长21.38%。 在植物照明方面,公司运用产研一体化合作模式,先后与中国科学院分子植物科学卓越创新中心、中国农业科学院都市农业研究所携手开发出满足植物生长优质、高产等特性的LED植物工厂解决方案。公司生物方舱致力于解决国内草蓄平衡超载,牧草进口依赖等问题,潜在需求空间巨大。目前公司生物方舱和植物工厂项目已经有序推向市场并获得客户认可。公司向高附加值、高量级与高成长性的LED细分领域深入布局,植物照明、空气净化业务及UVLED等新业务和产品推动木林森品牌营收同比增加56.17%,毛利率同比增加12.97%。 投资建议:看好朗德万斯品牌盈利能力持续提升,同时植物照明、光伏、MiniLED业务将带来新的增长曲线。预计公司2022-2024年归母净利润15.97、19.78和23.74亿元,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧、汇率波动风险、国际贸易摩擦招致的风险
拓邦股份 电子元器件行业 2022-03-24 10.86 -- -- 11.35 3.84%
12.16 11.97%
详细
事件: 公司发布21年报,21年实现营收77.67亿元,同比增长39.69%;归母净利润5.65亿元,同比增长6.16%;扣非净利润4.32亿元,同比增长13.28%。同时公司发布回购计划,拟回购4000-6000万元公司股份,回购价格不超过16元/股,回购股份将用于股权激励或员工持股计划。 我们点评如下: 收入超预期,供应链动荡环境下坚定执行“保供”策略,市场份额进一步提升,大客户数量、质量双增,重点产品高速成长。 收入78亿超预期完成年度销售目标。具体看1)工具收入29.94亿,同比增长43.36%,头部客户上量+品类拓展,市场份额稳步提升;2)家电收入29.59亿,同比增长37.36%,大客户开拓+重点高增长产品不断涌现;3)新能源板块收入12.41亿,同比增长38.86%,储能+绿色出行快速打开市场,成为公司第三成长曲线;4)工业板块收入2.95亿,同比增长14.41%,国产替代+工业智能化升级;5)智能解决方案收入2.21亿,同比增长60.40%,面向“工业、餐饮、酒店、园区”等细分场景提供AIoT解决方案,进一步拓宽公司成长赛道。 短期成本、费用以及坏账计提对当期利润带来一定负面影响。 成本端看:21年原材料涨价缺货对毛利率带来一定影响,公司整体毛利率21.28%,同比下降3.11个百分点,其中工具22.43%(-4.99pp)、家电19.55%(-1.93pp)、新能源21.73%(-1.44pp)。费用端看:21年公司组织变革、股权激励、储能等高成长行业加大投入,销售、管理和研发费用率有所增加。针对个别客户审慎计提6923万元信用减值准备,也对短期业绩带来一定影响。 展望2022年,外部环境逐步改善,公司自身发展逻辑不变,产品布局不断丰富、市场竞争力突出,有望实现收入和利润的良好成长。 展望2022年1)需求增长、份额向头部集中、重点产品高速增长态势有望延续,国内外主要生产基地产能陆续释放爬坡,收入有望继续快速增长;2)原材料短缺和涨价的拐点逐步出现,重点推动降本增效,毛利率有望逐季回归正常水平;3)费用投入增加有望随着收入快速增长持续摊薄;4)短期的计提、激励费用等影响逐步减弱;5)推动回购计划彰显公司成长信心。整体看22年收入有望持续快速增长,利润增速更高。 中长期看,智能化大趋势下,叠加全球产业链向中国集中,公司头部优势明显,围绕智能控制拓展新能源等新方向,进一步打开成长空间。 公司中长期发展逻辑不断验证,1)智能社会智能控制需求持续快速增长;2)全球产能向国内转移;3)国内份额向头部集中。围绕智能控制大方向,公司布局新能源业务板块多年,面向储能和绿色等市场,重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。公司股权激励明确22-24年收入和扣非净利润成长目标,2025和2030中长期目标明确,叠加组织优化、降本增效等举措,有望保持收入和利润持续增长。 投资建议与盈利预测 智能化大趋势下,公司到2025年有望实现30%+复合增长,短期供应链扰动虽然对当期成本费用产生较大压力,但公司抓住机遇获取更多大客户,市场份额进一步提升,收入超预期,产品线持续拓展进一步拓宽成长赛道,市场竞争力不断强化。未来随着供应链回归正常、短期和一次性费用投入影响减弱,公司利润增长有望提速。考虑股权激励费用摊销的影响,调整公司22-23年归母净利润分别由8.0、10.6亿元,至7.0、10.2亿元,预计24年归母净利润13.7亿元,对应22年20倍、23年14倍市盈率,重申“买入”评级。 风险提示:降本增效慢于预期,全球疫情影响超预期,坏账风险,市场竞争超预期,下游需求不及预期
沪硅产业 2022-03-23 25.28 31.38 37.15% 25.32 0.16%
25.80 2.06%
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半导体硅片领军企业,在行业高景气+国产替代浪潮下公司硅片具备规模化先发优势+产能国内领衔&快速起量+技术创新水平领先等核心竞争优势。沪硅产业自设立以来,坚持面向国家半导体行业的重大战略需求,坚持全球化布局,紧跟国际前沿技术,突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术,打破了我国300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面,公司300mm产能在国内率先实现规模化量产,2021年底实现30万片/月装机产能的目标,同时募投项目将助力产能快速扩张。 硅片行业步入供不应求长景气周期,沪硅产业具备规模化先发优势&产能快速起量优势。截止2020Q3,官宣在建和规划中的300mm晶圆厂总投资额近7510亿元,算上已投产项目,国内300mm产线总投资额将高达15000亿元,带动硅片需求持续上升。在硅片市场供给有限、新产能未投放的情况下,晶圆代工厂扩产使得半导体硅片用量直线上升,促成硅片涨价潮,实现量价齐升。半导体材料行业属于制造后周期,硅片企业将极大受益于晶圆厂产能投放带来的红利,考虑到晶圆代工产能扩建周期多为6个月以上,硅片行业将持续景气。 供给端,根据ICMtia数据及我们测算,2021年底国内300mm半导体硅片供应能力约95万片/月(包含正片+测试片),沪硅产业占比约32%。需求端,中国大陆2021年底300mm硅片月需求量达131万片/月左右,远超95万片/月的供应能力。公司产能方面,上海新昇300mm硅片于2021年底实现30万片/月装机产能的目标,定增项目加持,投产后300mm产能预计翻倍,未来公司规划实现每月100万片的产能目标。新能源汽车扬帆起航,200mm硅片再次迎来黄金机会。子公司新傲科技和Okmetic持续布局,200mm及以下抛光外延片产能超40万片/月,200mm及以下SOI硅片产能超5万片/月。 技术&产品比肩国际先进水准,实现工艺节点+应用领域+主流客户+产品类型4大全覆盖,助力获取稳定客源。沪硅产业已成为中国少数具有国际竞争力的半导体硅片企业,产品得到了众多国内外客户的认可。沪硅产业子公司上海新昇300mm大硅片实现3个全覆盖,即14nm及以上逻辑工艺与3D存储工艺的全覆盖和规模化销售、主流硅片产品种类的全覆盖、国内主要客户的全覆盖,其余子公司Okmetic、新傲科技覆盖200mm抛光&外延片及SOI硅片,覆盖硅片全系列产品。技术方面公司不断深耕突破,如优化外延产品,消除边缘MCLT环,提升整张晶圆的器件利用率、近完美单晶有效长度快速提升。 全球硅片市场呈现寡头垄断格局,沪硅产业逐步打破垄断,打造国产半导体硅片产业航母。根据SEMI数据,2020年全球半导体硅片市场主要被日本信越(28.0%)、日本胜高(21.9%)、台湾环球晶圆(15.1%)、韩国SK Siltron(11.6%)、德国Siltronic(11.3%)五大家所占据,沪硅产业占比2.2%,逐步打破垄断。我们看好在地缘政治+政策支撑+资本助推+下游发展+国内晶圆厂持续建设浪潮下,沪硅产业实现高速发展,成为半导体硅片产业航母。 投资建议:半导体硅片行业具备典型的周期属性,随下游半导体周期波动,在景气周期时企业具有产能趋紧涨价带动毛利率上升的特征,适用PB估值。我们选取立昂微、中晶科技、环球晶圆及SUMCO作为同行业可比公司,截止2022年3月21日,剔除环球晶圆现金及现金等价物后,PB均值为6.34,对应沪硅产业2022年4.95元每股净资产,目标价31.38元/股,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下降及经营业绩下滑风险、技术研发风险、市场竞争加剧风险、300mm硅片研发与先进制造项目产能爬坡进度及达产时间不及预期的风险
扬杰科技 电子元器件行业 2022-03-08 67.60 107.23 54.62% 86.88 28.14%
86.62 28.14%
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功率半导体全系列布局,乘新能源行业红利推动业绩加速释放公司发展主要分为三个阶段:(1)发展方向转变:从前身扬杰投资经营范围的电子元器件产品贸易开始,公司逐步将经营范围扩展为电子元器件的研发、制造与销售。(2)技术落地阶段:2012年公司进入功率半导体领域,2017年组建MOSFET、FRED和IGBT器件研发及市场团队,建设4寸和6寸晶圆产线。2018年6英寸IGBT芯片实现量产,2019年成功开发50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT。(3)应用拓展阶段:2020年公司汽车发动机高效PMBD整流芯片已在多家车厂试验,成功开发并向市场推出碳化硅模块及650V碳化硅SBD全系列产品。应用方面,公司以消费类电子行业为市场发展基础,重点布局5G通信、汽车电子、安防、光伏微型逆变器等高端市场。 高压产品持续拓展,IGBT、MOS等新品开启第二成长曲线公司产品布局广泛,从二极管拓展至MOSFET、IGBT和SiC。公司产品主要分为三类:半导体硅片、半导体芯片以及半导体分立器件。产品涵盖各类功率半导体器件芯片、功率二极管、三极管、整流桥、MOSFET、IGBT、其他功率模块等。半导体功率器件为公司主要业务板块,2020/2021H1公司半导体功率器件实现营收20.59/15.74亿元,占比78.69%/75.69%,毛利率34.23%/33.80%,同比增长27.57%/77.09%;其中MOSFET2021年营业收入同比增长130%,IGBT营业收入同比增长500%。公司2020/2021H1分立器件芯片营业收入为3.99/3.35亿元,占比15.23%/16.13%,同比增长44.28%/86.14%,毛利率32.20%/31.65%。半导体硅片2020/2021H1营业收入为0.31/0.20亿元,占比4.88%/7.2%,同比增长39.78%/180.47%。 股权激励落地,助力公司业务长期稳健发展2021年8月,公司公布限制性股票激励草案,向589名高管和技术骨干授予限制性股票355万股,授予价格为每股24.90元,占当时总股本0.69%。 同时,公司设立子公司布局全产业,子公司业务涵盖芯片和电子元器件的设计、制造和销售。 投资建议:受益于下游市场需求快速增长,叠加公司持续加大研发投入,推进新产品研发推动业务快速发展;我们预计公司归母净利润分别为7.58、10.02、12.58亿元。根据wind一致性预测,可比公司22年平均PE为61倍,估计给予公司55倍PE,对应市值为551亿元,对应价格107.55元/股,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:市场竞争风险、并购管理不达预期风险、经营管理不及预期风险;2021年业绩快报是公司财务部门初步测算的结果,具体财务数据公司将在2021年度报告中详细披露
中科创达 计算机行业 2022-03-08 102.53 -- -- 110.77 7.67%
123.92 20.86%
详细
事件: 公司公告2021年报:2021年公司实现营收41.27亿元,同比增长57.04%;实现归母净利润6.47亿元,同比增长45.96%;实现扣非归母净利润5.76亿元,同比增长57.29%。 公司公告2022年定增预案:公司拟向不超过35名合格投资者发行不超过约8501万股A股股票,拟募集资金不超过31亿元。 点评: 1、Q4单季营收加速,我们预计22年收入端高增长是大概率事件 公司2021Q4单季营收14.55亿元,同比增长73.03%;单季归母利润1.97亿元,同比增长30.00%。公司Q4单季营收加速增长,预计主要与手机和IOT业务加速有关。全年情况拆分看,2021年公司智能软件业务营收16.31亿元,同比增长40.33%;智能网联汽车业务实现营收12.24亿元,同比增长58.91%;智能物联网业务营收12.72亿元,同比增长82.87%。考虑汽车在内三大业务景气度延续,我们预计22年收入实现45%+的高增长是大概率事件。 2、业务结构和汇率波动引致,毛利率和现金流短期承压 2021年公司毛利率39.40%,同比下降4.82pct,我们认为毛利率下滑和现金流承压主要源于营收结构变化以及汇率波动等短期扰动。受益于IOT在内新业务规模化,展望22-23年我们认为公司报表质量有望持续提升。同时,公司此次拟定增募资31亿元投向整车操作系统、边缘计算站、扩展现实(XR)、分布式算力网络技术4个项目,分别投资10.05亿元、17.94亿元、7.59亿元、2.90亿元,并补充流动资金9亿元。 3、座舱与驾驶域正深度融合,IOT开启第三成长曲线 公司在巩固座舱领域优势基础上,拓展自动驾驶相关业务,将低速自动驾驶功能与座舱融合,并在高速自动驾驶领域全线布局智能驾驶平台,2021年11月公司注册智能驾驶平台公司,持股95%。汽车之外,公司此次拟定增募资主要投向IOT如边缘计算等领域,我们看好公司第三成长曲线开启。 盈利预测与投资建议:我们看好智能汽车、物联网行业景气度,以及公司基于操作系统底层技术积累与产业化能力。结合2021业绩情况,我们将公司2022/2023年营收预测由53.71/73.05亿元调整为59.84/80.78亿元,预计2024年营收为105.02亿元;2022/2023净利润预测由9.61/13.21亿元调整为9.54/13.32亿元,预计2024年净利润为17.88亿元,2022-2024净利润对应当前股价PE分别为46.95/33.62/25.05倍,维持“增持”评级。 风险提示:智能化产业发展不及预期;公司自动驾驶领域业务进展不及预期;公司业绩不及预期;定增具备不确定性。
博威合金 有色金属行业 2022-03-07 18.70 32.62 82.75% 18.98 1.50%
18.98 1.50%
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1、 历经三十年耕耘,终成高端铜合金领导者博威合金是国内高端铜领域龙头,自成立以来专注于铜合金领域。 公司在合金研发方面积累了众多经验,随着研发成果的转产,逐渐实现向高端铜合金板带材的转型,目前产品覆盖 17个合金系列,可为下游汽车电子、半导体芯片、 5G 通讯等近 30个行业提供专业化产品与服务。 2016年公司通过并购进军新能源行业,形成“新材料为主+新能源为辅”的业务结构。 2、 汽车电动化&智能化双轮驱动,为行业注入多维度成长动力汽车电动化&智能化的高速发展,对零部件的性能提出了新的要求。受益于新能源汽车销量的爆发式增长,车载连接器、充电桩、 IGBT 等零部件的市场空间随之扩张。以车载连接器为例,在汽车智能化驾驶机遇下,多传感器、域集中式趋势驱动高速连接器需求;同时新能源汽车的快速出货,驱动了高压连接器用量显著提升。 高端铜合金作为上述零部件中最重要的上游原材料, 在新能源汽车的蓬勃发展,叠加国产化替代趋势下,需求增长势不可挡。 3、 IGBT 高景气助力,半导体引线框架国产替代空间广阔半导体产业迅速成长,引线框架行业规模随之扩张。从需求端看, IGBT 在新能源领域的应用高速增长,成为拉动行业增长的第一动力;从供给端看, 2019年国内厂商在国内市占率份额不足 40%,仍有较大替代空间。 4、 技术护城河稳固,产能释放业绩将迎来春天 (1)研发团队实力雄厚,掌握多项核心技术。 公司的技术核心优势体现在合金化、微观组织重构及专用装备自主研发三方面,并以此引领行业发展。截止 2021H1报告期,公司累计申请发明专利 268项,授权发明专利 137项。研发高投入为公司盈利能力领先的源动力。 (2) 充分满足市场需求,提早布局高端产能。 公司在发展过程中,积极顺应市场高端化需求,提前进行扩产项目布局。现有扩产项目逐步进行;随着产品逐步向高端化过渡,公司盈利能力有望进一步提升。 5、 海外龙头各有所长,并购重组实现版图扩张维兰德、日立金属、三菱(伸铜)为全球高端铜合金行业第一梯队公司,通过复盘其发展历程,发现龙头公司均经历了从“深耕单一品类”到“并购重组”扩张业务版图的过程,进而实现对全球市场的布局。以上龙头的成长路径,为博威合金的未来发展提供了重要参考。 投资建议: 我们预计博威合金 2021-2023年营业收入分别为 104.12/ 135.04/154.35亿元, 由于公司光伏组件业务改善及新材料新厂放量调整盈利预期,由21-23年净利润分别为 3.49/5.42/7.76调整为 3.70/6.50/8.59亿元。给予公司 23年30倍目标 PE,对应目标价 32.62元,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格大幅波动;研发产业化转化率低;国际化经营风险;新能源业务运费继续上涨的风险
法拉电子 电子元器件行业 2022-03-07 207.01 251.70 25.22% 208.51 0.72%
208.51 0.72%
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薄膜电容技术迭代放缓,国内产品性能指标与海外接近且具有成本优势,国产替代趋势明显。与海外企业相比,法拉在近两年资本开支相对激进。 行业格局稳定,叠加公司成长属性增强,公司或将进入加速成长期。 从传统领域走向新能源,市场空间扩容薄膜电容有较强行业延展性,从传统领域的家电、照明等延展至电动车、光伏风电。 2019年全球电容器市场规模约 203亿美元,薄膜电容器占 7%。 新能源汽车:预计 22、25年市场空间分别为 35.8、90.5亿元,CAGR 36%。 光伏: 预计 22、 25年市场空间分别为 13、 23.9亿元, CAGR 23%; 风电:预计 22、 25年市场空间分别为 3.3、 5亿元, CAGR 15%; 储能:预计 22、 25年市场空间 2.3、 11.3亿元,年 CAGR 71%。 竞争格局变化:需求端、生产端均转向国内,国产替代正当时早期薄膜电容需求端主要在欧美、日韩,海外企业具有先发优势。 随着国内家电、工控、 电动车、光伏等领域发展,薄膜电容生产端也向国内转移。 从产品参数看,我们认为法拉与外资品牌已较为接近。 但从盈利水平看,法拉毛利率、净利率水平均高于海外同类型企业。 国内企业制造优势显著,成本控制、与下游配合能力均优于海外。 从资本开支看,法拉近几年扩产速度明显快于海外企业。法拉 2020年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付得现金为 1.32亿元,同比增加50%,在 2021年 Q1-3提升至 2.33亿元,同比增加 235%。 对工艺理解深刻,自动化产线+一体化布局带来成本优势法拉专注于薄膜电容产品,对于松下、 TDK,电容器为大集团中的小业务。 基美营收结构中占比最大的为固态电容,Nichicon 也包括各种电容器产品。 法拉重视自动化生产,自 1983年引进国外先进技术和设备。 薄膜电容工艺流程复杂,法拉向上游布局金属膜。蒸镀电极具有自我修复功能,安全性更高,法拉自制蒸镀环节,向上游环节布局降低成本。 相比其他竞争对手,法拉更注重在新能源的布局, 2020年新能源营收占比48%。 以 TDK 为例, 2022财年 Q3被动元器件下游行业分布: 汽车、通信、工业设备、其他占比分别为 40.7%、 16.5%、 29.8%、 12.9%。 盈利预测与估值预计 2021-2023年法拉收入 28.4、 38.3、 50.6亿元,同增 50%、 35%、 32%; 归母净利 8.3、 11、 14.3亿元,同增 49%、 33%、 30%。 公司新能源营收占比有望从 2020年 48%提升至 2023年 74%。考虑公司业绩增速、历史估值,给予 2023年 PE 40X,对应市值 572亿,目标价 254元/股。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 新能源车销量不及预期、客户开拓不顺利、行业竞争加剧、原材料短缺、 测算具有一定主观性仅供参考。
大族激光 电子元器件行业 2022-03-03 47.99 78.67 140.51% 49.98 2.61%
49.25 2.63%
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事件: 公司发布 2021年度业绩快报公告。 2021年度实现营业收入 163.17亿元, yoy+36.63%; 实现归属于上市公司股东的净利润为 20.02亿元, yoy+104.47%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润 17.33亿元, yoy+156.79%。 点评: 21年公司业绩表现亮眼,动力电池业务高速成长。 2021年度实现营业收入 163.17亿元, yoy+36.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为 20.02亿元, yoy+104.47%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润 17.33亿元,yoy+156.79%;2021Q4单季度实现营收 43.87亿元,yoy+42.29%, qoq-1.3%。 1)传统业务(消费电子、高功率)稳健增长,高功率激光加工设备业务实现营业收入 27.85亿元, yoy+38.03%。 2) PCB、新能源动力电池、 Miniled、 Led 封装设备等行业专用设备业务大幅增长。锂电设备迎来收获期, 21年实现营收 19.82亿元,yoy+631.51%,持续看好下游需求旺盛+手握优质客户(宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、欣旺达等) +具备整线供应能力+业务重视程度加深积极产能布局下公司锂电设备业务成长性; PCB 行业专用设备业务实现营业收入 40.62亿元, yoy+86.01%,目前 PCB 业务主体大族数控已分拆上市;显示面板及半导体行业专用设备业务实现营业收入 14.73亿元, yoy+43.38%。 持续看好大族激光管理层优化+大功率/锂电设备放量下公司长期成长性: 1. 管理层优化改革,基层激励充足。 公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商,长期坚持“激光+X”战略,横向纵向整合,覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备,在 PCB、锂电、 LED、光伏、面板、半导体均有产品线积累。 公司核心架构从三级转到二级,底层决策权+激励充分,保证长期公司发展。 2. 大功率+锂电贡献业绩增量,盈利能力持续改善。 锂电:公司为龙头宁德第一梯队供应商,并且大量导入二线动力电池厂商(中航锂电、蜂巢能源、欣旺达等),具备动力电池整线供应能力+张家港、宜宾两地扩产,充分受益于此轮动力电池扩产带来的锂电加工设备市场扩容机遇。大功率:高端应用拓展(替代等离子切割) +中低端客户份额恢复+激光器自给率提升三重逻辑下,大功率业绩弹性足、盈利能力也有望提升。 3. 新兴赛道成长空间广阔,面板、半导体、光伏成长可期。多品牌加快布局, Mini/Micro LED进入加速渗透阶段,公司 Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复技术已经实现批量化销售,有望受益于显示技术升级。国内半导体封测设备厂商成功进入第一梯队,封测设备迎国产替代机遇,公司作为封测赛道少数量产企业,成长潜力足。光伏成本下降,平价上网已成规模,公司开膜机等设备有望受益于光伏行业景气度上行迎来快速发展。 投资建议: 预计公司 2022-2023年净利润为 24.03/29.54亿元,目标股价为 79.84元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 产能释放、客户进展不及预期、下游需求不及预期、 公司业绩预告为初步测算,以公司发布的 21年年报为准
电连技术 计算机行业 2022-03-02 43.64 -- -- 43.18 -1.05%
43.18 -1.05%
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事件:2022年2月14日,公司发布股份回购报告书,本次回购拟回购1-2亿元,用于股权激励或员工持股计划。2022年2月22日,公司发布项目投资公告,公司与建广资产共同投资设立的建广广连对外投资的东莞飞特收购全球USB桥接芯片领域的领军企业FTDI 80.2%的股权。 点评:公司深耕射频连接器领域,依托多年持续不断的研发投入及工艺积累,扎根手机终端领域的同时,向汽车、可穿戴产品、物联网等领域渗透发展。公司对内部核心骨干员工激励到位,内生外延布局未来,促进健康稳定长远发展。 公司近年来完成多笔资本运作,已投资瓴盛科技(蜂窝通讯与物联网SOC等)、南京迈矽科微电子(毫米波芯片)、并购恒赫鼎富(FPC、LCP)、爱默斯(pogopin连接器)等多家细分领域公司,进一步强化公司业务横纵向布局,实现协同效应。 深耕连接器领域,投资全球领军USB桥接芯片公司。 (1)FTDI“桥接技术”兼容性强,适用于Microsoft Windows、Apple MAC OSX、Linux 和Android 等操作系统的免费USB 驱动程序,产品应用于消费电子、通讯、汽车电子、工业控制等多个领域,与公司主营业务连接器的下游重合度高,协同作用下推动公司业务内生外延,扩大客户和业务规模。 (2)FTDI目前在桥接芯片市场中市占率排名全球前列,具有超过25年的桥接芯片行业经验,拥有深厚的技术积累和强大的研发能力,助力公司技术迭代升级。 (3)FTDI产品为关键器件,客户通常长期稳定定制,竞争对手取代门槛较高。 回购用于股权激励,增强内外信心。公司实施回购将用于股权激励或员工持股计划,有利于增加内部认可度和积极度,同时增强外部投资者信心。结合公司前次股权激励草案,公司将对公司高管及中层人员进行大规模的激励计划。公司当下汽车连接器业务实现快速发展,人员稳定性将有利于公司持续稳定拓展业务,同时巩固公司竞争壁垒,避免人才流失带来的外部竞争。 投资建议:公司积极投资布局上游芯片领域,进行产业发展布局,有望推动公司主业往更多下游发展,助力公司拓展海内外头部客户。公司建立股权激励计划,增强内部认可度和外部信心。下调2021年盈利预测,因疫情影响2021年消费电子需求受到一定影响。同时,因公司汽车高速连接器业务快速推进,上调公司2023年营收与利润预期,公司盈利预测2021-2023年归母净利润由4.09/5.51/7.32亿元调整为3.81/5.51/7.53亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游手机行业景气度不及预期、收购进展不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期、收购目标公司无法实现预期收益、回购计划无法顺利实施风险
普冉股份 2022-02-25 317.00 -- -- 322.53 1.74%
332.80 4.98%
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事件: 2月 22日,公司发布 2021年度业绩预增公告;预计 2021年度实现营业收入为 11.03亿元,同比增长 53.75%。 实现归母净利润 2.93亿元,同比增长 239.96%。预计扣非净利润为 2.74亿元,同比增长 241.57%。 点评: NOR Flash + EEPROM, 大容量高可靠市场打开第二增长曲线。 公司近三年来业绩与净利润持续扩大, 产品技术壁垒的优势为其奠定了市场地位, 我们坚定看好公司在存储器芯片高景气以及国产替代逻辑推动下的成长动能。公司 2021年度业绩预增亮眼原因包括: 1) 下游终端应用市场需求旺盛, 公司大力推进市场拓展,在物联网和工业控制等多个下游细分应用领域实现了较大突破。公司在国内市场地位进一步巩固和提升,在海外实现了经营业绩的高速增长。 2)产品客户结构优化, 公司不断优化产品和客户结构,综合毛利率有所提升; 3)研发投入转化为产品技术优势, 公司持续加大研发投入,积累产品和技术优势。通过积极推进 40nm 工艺制程的升级及原有产品的迭代,新品量产丰富了产品线和下游应用,提升了公司的产品竞争力和盈利能力; 下游消费电子+物联网市场需求繁荣看好公司收入持续高增长。 存储器芯片工艺制程和应用场景不断迭代升级,下游客户对芯片性能的要求也日趋多样,尤其是可穿戴设备、物联网设备的兴起提高了客户对芯片的功耗、面积等性能的要求。公司 NOR FLASH 采用 55nm、 40nm 制程 Nor Flash,容量从 512Kb-128Mb,满足多数终端应用市场的需求, EEPROM 产品覆盖 2Kbit 到 1Mbit 容量,终端客户包含众多手机+家电头部厂商。 公司大客户供货占比不断扩大也从侧面印证了普冉股份产品策略的成功以及其产品出色的竞争力,在消费电子及物联网终端应用市场需求持续景气的背景下,我们看好公司同类产品替代能撬动存量市场, 带动未来公司营业收入持续高速增长。 产品和客户结构优化提升毛利率, 公司归母净利润快速增长。 公司不断优化产品和客户结构,综合毛利率提升。 2018年-2021年上半年,公司毛利率分别为 24.75%、 27.46%、 23.79%、 32.48%。 公司采取高性价比的策略打入市场,出货量增速较快,由此带来的规模效应使得公司盈利能力持续提高。2018-2021年,公司分别实现归母净利润 0. 13、0.32、 0.86、 2.93亿元,同比分别增长 259.71%、 141.67%、 166.20%、 239.96%。公司主要产品持续优化,在产品差异化服务的基础上性能和规格不断提升,公司 NOR FLASH 产品采用 SONOS 基础工艺技术,相比主流工艺技术ETOX, SONOS 在功耗上、生产成本上有较大优势;公司 EEPROM 产品在可靠性(包括擦写次数、保存时间)、工作电压等关键性能指标方面整体已达到国际竞争对手水平,消费类 EEPROM 产品、车载 EEPROM 产品持续研发中,产品的终端应用范围有望进一步扩大。 中小容量长板优势在握+切入大容量 NOR Flash 市场, 看好双技术路线打开第二增长空间。 公司目前从 SONOS和 ETOX 两种技术路线同时推动中大容量 NOR Flash 研发。 大容量 NOR Flash 市场具有客户粘性强、毛利率高等特点,有利于公司长久的可持续发展及品牌积累。 在 NOR 闪存芯片升级研发及产业化项目上, 公司以自身战略规划为导向,瞄准高容量、高可靠性的产品市场进行技术研发规划战略。 在研产品包括: 40nmNOR Flash 系列存储器芯片; New Gen NOR Flash 系列存储器芯片。 切入汽车电子市场、 5G 基站等工业市场和大容量物联网设备市场可以提高公司的 NOR Flash 业务发展空间, 我们看好公司经营业绩的长期稳定增长。 投资建议: 公司业绩表现超预期,持续看好公司增长潜力,预计 21-23年归母净利润分别为 2.93/3.66/4.84亿元; 对应 EPS 分别为 8.07/10.10/13.36元/股,动态 PE 分别为 40.00/31.98/24.18倍。维持“买入”评级。 风险提示: 业绩预增数据仅为初步核算数据,具体准确财务数据以公司正式披露的 2021年度报告数据为准、 竞争压力加剧、 SONOS 工艺技术授权到期、应收账款风险、供应商集中度风险、 NOR Flash 和 EEPROM 产品的技术迭代风险、晶圆及封测价格上涨风险
大族激光 电子元器件行业 2022-01-03 53.86 78.67 140.51% 54.48 1.15%
54.48 1.15%
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激光加工设备平台型厂商,深化组织架构改革赋能公司长期发展公司为国内种类最多、业绩规模最大的平台型激光加工设备厂商,长期坚持“激光+X”战略, 横向纵向整合,产品版图不断扩张升级,覆盖激光器等上游核心元器件、激光打标/切割/焊接设备,在 PCB、锂电、 LED、 光伏、面板、半导体均有产品线积累。公司大刀阔斧深化组织架构改革组建三大事业群(行业专机、极限制造、通用元件),改革将使公司的组织管理架构更加扁平化,赋能公司孵化新业务。 “激光+X”战略成效显现,动力电池+PCB 率先迎来收获期: 1) 动力电池: 新能源汽车持续渗透,动力电池需求提升,下游动力电池厂商激进扩产,带动锂电加工设备市场需求旺盛。 公司具备动力电池整线供应能力+成功导入宁德时代等行业头部客户+深度合作扩产积极的二线动力电池厂商(中航锂电、蜂巢能源)+张家港、宜宾两地扩产+集团资源优势,能够充分受益于此轮动力电池扩产带来的锂电加工设备市场扩容机遇。 2) PCB: 下游需求旺盛+PCB 产线向大陆转移+PCB 产线升级三重驱动下,内资 PCB 厂商积极扩产。扩产以高频高速板、 HDI、 IC 载板等高阶板为主,设备投资金额加大, LDI(激光直写设备) /激光钻孔设备为重要增长点。公司为国内 PCB 加工设备龙头,行业地位领先,成功过会 IPO 项目投产有助于公司突破产能瓶颈更好地满足下游客户需求。 消费电子创新驱动+激光加工应用深化,传统业务稳中有升。 1) 折叠屏/AR/VR 有望驱动消费电子新一轮创新周期: 20年 5G 手机+可穿戴设备陆续推出, 消费电子景气度上行, 公司小功率设备业绩回暖。 折叠屏、 AR/VR 设备有望接替 5G、可穿戴引领消费电子新一轮创新周期,带动小功率业务步入成长期。 2) 高端应用拓展+中低端客户份额恢复+激光器自给率提升三重逻辑下,大功率有望重回成长: 高功率激光器成本下降背景下,激光可切割厚度和效率提升,对于等离子切割设备替代效应增强,高端实现应用领域拓展。 激光器/激光加工设备价格战不会长期持续,行业洗牌加速利好龙头厂商,中低端客户份额有望恢复。 公司实现高功率激光器自产能够进一步提升盈利能力,同时在成本上和其他厂商拉开差距扩大优势。 新兴赛道成长空间广阔,面板、半导体、光伏成长可期。 多品牌加快布局, Mini/Micro LED 进入加速渗透阶段,公司 Mini-Led 切割、裂片、剥离、修复技术已经实现批量化销售,有望受益于显示技术升级。国内半导体封测设备厂商成功进入第一梯队,封测设备迎国产替代机遇,公司作为封测赛道少数量产企业,成长潜力足。 光伏成本下降,平价上网已成规模,公司开膜机等设备有望受益于光伏行业景气度上行迎来快速发展。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润 16.73/24.04/29.56亿元,目标股价为 79.84元,给予“买入”评级。 风险提示: 汽车电动化进程不及预期、 PCB 下游市场景气度不及预期、对大功率市场渗透不及预期、 Mini LED 的下游渗透趋势不及预期
凯盛科技 电子元器件行业 2021-12-30 12.09 20.74 85.34% 12.77 5.62%
12.77 5.62%
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新材料产品系列化、附加值提升、产业链拓宽 公司新材料业务以锆为基,立足锆系产品,扩大产品系列,如稳定锆、活性锆、球形石英粉、钛酸钡和抛光粉等;同时,应用领域实现了从传统陶瓷、耐火材料向芯片、集成电路封装及生物医疗等高附加值电子应用材料的转型升级,产品附加值及市场前景优异。21H1新材料子公司实现净利约6000万元(非归母),yoy+31%,我们认为公司新材料板块整体处于行业领先水平,随着产业品拓宽以及下游电子及芯片级客户的导入,产能利用率的不断提升,新材料板块业绩有望持续增长,我们认为此前新材料业务存预期差,公司估值有望重塑。 锆基材料为基,中高端转型进行时 锆基产品主要在子公司中恒新材料,目前拥有氧化锆年产能2.4万吨/年、硅酸锆3万吨/年,收入规模约8亿元,净利率约6%。硅酸锆产销量及产能利用率近3年来不断增长,我们认为主要系国家产业升级加快应用场景增加所致。此外,公司纳米复合氧化锆产品通过客户认证,此产品是电子及芯片行业关键应用材料,公司电子&芯片行业客户逐步导入,未来有望贡献稳定收入及利润。 电子级材料逐步导入客户,营收规模/净利润率双升可期 公司电子级材料主要包括球形石英粉、钛酸钡、抛光粉等,目前拥有球形石英粉6000吨/年(未来达7200吨/年)、钛酸钡2000吨/年、CMP已投产2000吨/年(未来3500吨),拟建半导体用高纯二氧化硅5000吨/年。其中,球形石英粉已经顺利通过多家高端客户审核,成为新的利润增长点。高纯二氧化硅的国产替代需求较强,下游主要应用为光伏石英坩埚及半导体领域,公司即将实现技术到工业化生产的关键一步,我们初步测算未来贡献利润较为可观,或达0.6亿元。随着高附加值产品的产能投放及相应客户导入,我们认为公司新材料板块有望快速迎来营收/净利率双升局面。 高成长期有望来临,维持“买入”评级 公司依托传统显示模组业务,带动新材料UTG及粉体产品的业务发展及导入,我们认为在UTG领域,公司对上游核心原材料具备较强的掌控力,业务在一定程度上可与成长期的康宁类比,公司所产UTG有望成为消费电子板块下一技术迭代中的核心部件,同时新材料业务存在较大预期差,综上我们上调公司21-23年EPS为0.25/0.44/0.74元(前值0.25/0.43/0.73元),21-23年CAGR+67%。参考可比公司,给予公司0.7倍PEG估值,对应目标价21元,维持“买入”评级。 风险提示:下游市场的不确定性风险、UTG二期产能投放不及预期、UTG供应大幅增加使得盈利能力不及预期、新材料业务客户拓展不及预期、近期股价上涨较多并曾出现股价异动。
湘油泵 机械行业 2021-12-27 28.50 35.14 88.32% 29.27 2.70%
29.27 2.70%
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业绩成长成绩可观,产品结构优化趋势明显 近三年来公司的业绩保持持续增长。2020年营收14.09亿,同比增长40.67%,2021年前三季度营收12.69亿,同比增长32.24%,公司业绩成绩可观。2016年-2020年间,公司营收稳定增长的同时,柴油机机油泵与汽油机机油泵的占比从2016年的82.76%逐步下降到2020年的60.40%。电机、输油泵等其他业务的营收占比逐渐增加,系公司向新能源等其他业务积极布局的结果。2018年-2021年前三季度,公司销售净利率为10.73%、9.29%、11.97%与10.11%,较为稳定。 国内发动机润滑冷却泵龙头,与多家国内外厂商合作关系稳固 公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业,也是行业内最早实现与主机厂同步设计开发的企业,具有40多年的行业积累经验,在技术开发、质量管理、客户认可度等方面具有领先优势。公司已经和多家国内外主要厂商建立了稳固的合作关系,国际客户包括美国康明斯、美国卡特彼勒等十多家著名主机厂;国内客户包括玉柴、潍柴等六十多家主机厂。我们认为公司在该领域的龙头地位将持续保持,主要原因有三个:1)汽车零部件行业因为准入周期较长、准入标准较严格所以有较高的客户的准入门槛、2)公司掌握一系列发动机泵类产品的关键核心技术、3)公司拥有较强的质量管理和供应链管理能力。 新能源汽车进入快速成长期,新兴业务将被持续拉动 2021新能源汽车已进入快速渗透期,小鹏汽车CEO何小鹏判断“2025年全国新能源汽车渗透率可达30%,在限排政策的超一线城市更可达60%。在新能源汽车快速渗透的背景下,新能源汽车放量对公司产品的拉动方向主要有三个:1)公司所生产的电子水泵广泛服务于纯电动车、混合动力车的三电系统,为其提供流量持续可调的冷却液持续可靠供应。2)激光雷达在新能源汽车上的规模应用趋势,有望拉动公司电机产品的销量。3)与公司同受实际控制人控制的企业易力达为国内车用EPS龙头,公司有望对其实现批量EPS 电机的供货。在具体产品领域,公司已根据不同的下游需求开发出了丰富的电子泵类产品线,随着新能源汽车的快速渗透将拉动公司电子泵类业务快速增长。目前,公司电子泵类产品已拥有丰田汽车(新能源)、美国康明斯、美国佩卡、日本爱信、日本日产、株洲中车(新能源)、上汽变速器、西安双特等国内外知名的客户。 投资建议:看好公司受益汽车电动化与智能化,我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.7/2.5/3.27亿元,目标价46.58元,维持“买入”评级 风险提示:国内电动车的渗透率不及预期、产能扩张不及预期、下游客户渗透不及预期、技术迭代风险
纳思达 电力设备行业 2021-12-20 46.11 -- -- 51.55 11.80%
54.45 18.09%
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事件:公司2021年12月19日披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市公告书》,公告显示,本次新增股份发行价格为32.11元/股,上市公司本次新增股份数量为1.56亿股,募集资金50亿元,发行后总股本14.11亿股,新增股份上市日为2021年12月22日。 定增落地,奔图过户,打印机龙头再出发。2010年,珠海赛纳打印科技(即纳思达控股股东)成功研发并上市了第一台拥有中国自主技术的奔图激光打印机,改变了美日韩对打印技术的垄断局面。2014年经由重大的资产重组,将打印机业务整体转让给珠海奔图电子。2017年,纳思达对奔图进行托管,并于2020年启动100%股权收购程序,2021年8月重大资产重组项目成功过会,2021年 10月 9日奔图电子 100%股权已变更登记至纳思达名下。 公司已实现实现“耗材+芯片+整机+服务”全产业链覆盖。纳思达股份有限公司成立于2000年,专注打印显像行业二十一年,目前已成为全球第四的激光打印机厂商,同时也是全球兼容耗材和耗材芯片行业市场份额最高的领军企业,业务遍及全球150多个国家和地区,拥有包括“艾派克APEXMIC”、“格之格”、“G&G”、“ Static Control ”、“Lexmark”、“奔图(PANTUM)”等多个行业内的知名品牌。公司从打印机通用耗材生产起步,目前已实现从打印耗材、耗材芯片、打印机整机到服务的全产业链覆盖。 持续加码研发,掌握核心技术。奔图电子目前已成功掌握了打印机各级源代码和软固件核心技术,拥有自主可控的SoC、LSU 等关键零部件,以及具有自主知识产权的打印机引擎,截至2021年6月30日,奔图电子共有359项专利,其中257项境内专利、102项境外专利,拥有核心技术优势。2019-2021年上半年,奔图研发开支费用分别占同期营业收入的5.58%、5.81%、6.38%,持续的研发投入奠定了公司的行业领先的地位。 MCU 芯片有望给公司带来成长“芯”动力。公司旗下极海半导体已推出多款APM32工业级通用MCU 芯片,2020年11月单月销量突破200万,2021上半年推出5款新品,全年预计将推出9款新品。目前产品已被广泛应用于工业控制、医疗设备、汽车电子以及智慧家庭等领域,向长虹、海尔、小米、汇川、英威腾、雀巢、理邦精密、长城汽车,别克汽车、五菱宏光等知名客户实现批量供货。此外,公司工业互联网SoC-eSE 安全主控芯片已批量供货6款产品,应用领域包括电网、高端工业、数控装置等重要安全领域及工控核心设备中。大川GS300(SCS235)芯片通过国密二级认证。未来MCU 业务有望给公司带来新的成长动力。 投资评级:我们持续看好公司的行业领先地位,考虑到奔图并表,预计公司2021-2023年归母净利润达到14.00/17.65/23.48亿元,对应PE 倍数为46.44/36.85/27.70倍,维持“增持”评级。 风险提示:贸易摩擦加剧、技术创新不及预期、汇兑损失风险、收购整合风险财务数据和
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名