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许俊峰

天风证券

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湘油泵 机械行业 2021-12-01 32.25 46.58 61.07% 31.90 -1.09% -- 31.90 -1.09% -- 详细
业绩成长成绩可观,产品结构优化趋势明显近三年来公司的业绩保持持续增长。 2020年营收 14.09亿,同比增长40.67%, 2021年前三季度营收 12.69亿,同比增长 32.24%,公司业绩成绩可观。 2016年-2020年间,公司营收稳定增长的同时,柴油机机油泵与汽油机机油泵的占比从 2016年的 82.76%逐步下降到 2020年的 60.40%。电机、输油泵等其他业务的营收占比逐渐增加,系公司向新能源等其他业务积极布局的结果。 2018年-2021年前三季度,公司销售净利率为 10.73%、 9.29%、11.97%与 10.11%,较为稳定。 国内发动机润滑冷却泵龙头,与多家国内外厂商合作关系稳固公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业,也是行业内最早实现与主机厂同步设计开发的企业,具有 40多年的行业积累经验,在技术开发、质量管理、客户认可度等方面具有领先优势。公司已经和多家国内外主要厂商建立了稳固的合作关系,国际客户包括美国康明斯、美国卡特彼勒等十多家著名主机厂; 国内客户包括玉柴、潍柴等六十多家主机厂。我们认为公司在该领域的龙头地位将持续保持,主要原因有三个: 1)汽车零部件行业因为准入周期较长、准入标准较严格所以有较高的客户的准入门槛、 2)公司掌握一系列发动机泵类产品的关键核心技术、 3)公司拥有较强的质量管理和供应链管理能力。 新能源汽车进入快速成长期,新兴业务将被持续拉动2021新能源汽车已进入快速渗透期,小鹏汽车 CEO 何小鹏判断“2025年全国新能源汽车渗透率可达 30%,在限排政策的超一线城市更可达 60%。 在新能源汽车快速渗透的背景下,新能源汽车放量对公司产品的拉动方向主要有三个: 1)公司所生产的电子水泵广泛服务于纯电动车、混合动力车的三电系统,为其提供流量持续可调的冷却液持续可靠供应。 2)激光雷达在新能源汽车上的规模应用趋势,有望拉动公司电机产品的销量。 3)公司的实际控股公司易力达为国内车用 EPS 龙头,公司有望对其实现批量 EPS 电机的供货。 在具体产品领域,公司已根据不同的下游需求开发出了丰富的电子泵类产品线,随着新能源汽车的快速渗透将拉动公司电子泵类业务快速增长。目前,公司电子泵类产品已拥有丰田汽车(新能源)、美国康明斯、美国佩卡、日本爱信、日本日产、株洲中车(新能源)、 上汽变速器、西安双特等国内外知名的客户。 投资建议: 看好公司受益汽车电动化与智能化,我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 1.7/2.5/3.27亿元, 目标价 46.58元, 首次覆盖给予“买入”评级风险提示: 国内电动车的渗透率不及预期、产能扩张不及预期、 下游客户渗透不及预期、技术迭代风险
三安光电 电子元器件行业 2021-10-01 31.45 58.09 68.38% 35.35 12.40%
38.28 21.72% -- 详细
事件: 公司于 9月 29日发布公告,公司拟非公开发行 A 股股票募集资金总额不超过 790,000.00万元,拟投入募集资金 69亿元进入湖北三安光电有限公司Mini/Micro 显示产业化项目,拟投入 10亿元用以补充公司流动资金。 同日公司发布第四期员工持股草案, 公司员工筹集不超过 16亿元。 点评: 我们认为此次定增扩产项目将帮助公司推进产品结构升级转型。公司作为全球 Mini LED 的核心供应商之一,可利用自身化合物半导体领域的技术优势和Mini/Micro LED 领域的长期积累,把握快速发展的市场机遇。 此外看好此次员工持股计划对员工的激励作用,同时也展示了公司对未来发展的强烈信心。 定增扩产助力公司抓住市场机遇, 此次募集资金拟主要用于建设“湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目”,项目建成后生产 Mini/Micro LED 氮化镓芯片、 Mini/Micro LED 砷化镓芯片、 4K 显示屏用封装三大产品系列,系公司在高端 LED 领域的核心战略规划之一。项目将建设形成具有自主知识产权、掌握核心技术、掌握行业话语权、具有重要国际影响力的 Mini/Micro LED 显示产业生产基地。公司将扩大 Mini/Micro LED 产能规模、销售占比和成本优势,把握 Mini/MicroLED 快速发展的市场机遇。 Mini/Micro LED 进入加速渗透阶段, 公司提前布局优势显现。 多品牌加快布局Mini/Micro LED, 苹果 2021年 4月推出 Mini LED 背光的 iPad Pro,系苹果首款搭载 Mini LED 的产品;三星 2018年首次推出 Micro LED 的商用显示屏,并于 2020年 12月推出新款 Micro LED 电视;飞利浦、 TCL、联想、小米、康佳、海信、 LG 均推出了 Mini LED 背光系列的电视。在 Mini/Micro LED 领域,公司作为国内较早进入并持续布局的企业,现已成为目前业内主流的产品供应商。未来伴随着 Mini/Micro LED 产业化推进,公司将持续获取更多优质客户资源,扩大客户优势。 分享远期收益,将团队和企业战略目标进行深度绑定, 此次员工持股计划出资员工约 3228人,将于股东大会审议通过 6个月内完成股票购买。本计划锁定期 12个月,存续期 36个月。 以此次员工持股计划的总规模不超过 160,000万元及公司2021年 9月 27日的收盘价每股 33.77元测算,本员工持股计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为 4,737.93万股,约占公司现有股本总额的 1.06%。在此次计划中, 公司董事、监事和高级管理人员共 9人占本员工持股计划总份额的比例为 15%。 本员工持股计划的股份来源为通过二级市场购买等法律法规许可方式取得公司 A 股股票。 看好此次员工持股计划对公司团队的激励作用,公司通过分享企业远期收益的方式来激励员工主动性。 投资建议: 2021-2022年预计实现归母净利润 24.69和 32.53亿元, 给予目标价 58.09元, 维持“买入”评级。 风险提示: Mini LED/Micro LED 项目建设进度不及预期、 Mini LED/Micro LED 后期的产能爬坡速度不及预期、股权持有效果不及预期、 Mini LED 下游需求不及预期
木林森 电子元器件行业 2021-09-28 16.62 16.40 0.43% 16.60 -0.12%
17.50 5.29% -- 详细
事件:2021年9月27日,公司发布《关于控股子公司签署智慧植物生长舱设备采购合同的公告》,披露了植物照明业务进展情况。 点评:看好公司在植物照明领域布局的战略价值,与国内知名研究机构的合作,由研发向产业转化的合作项目。同时,随着公司植物照明布局推进,未来植物照明领域将成为公司新增业绩驱动点。 植物照明进展顺利,植物照明设备出货。近日,公司控制子公司奎屯木林森光生物科技与天兴牧业签署智慧植物生长舱设备采购合同,天兴牧业将于2021年10月1日至2022年6月30日期间向公司控股子公司奎屯木林森光生物科技有限公司采购智慧植物生长舱,合同金额共计1.6亿元。该采购合同预示着,公司植物照明业务进展顺利,获得下游采购订单,我们预计随着公司持续深化植物照明领域布局,未来植物照明领域将成为公司新的业绩增长点。 产研一体布局,携手中科院、都市农业研究所布局植物照明行业。结合公司先前公告,公司与中科院植物中心开展合作,将主要以中科院植物中心基础研究的优势学科和技术领域为依托,结合公司在植物照明上技术和产业优势,开展高光合作用苜蓿草品种筛选及植物工厂环境因子优化研究项目的技术开发活动,该合作项目计划在2023年1月前完成研究开发计划,专利权的权益比例为公司51%,中科院植物中心49%。同时,公司在与都市农业研究所的合作中,公司将负责提供LED光谱技术、LED 智能制造产业链,LED 植物照明培育仓等技术与设备,都市农业研究所负责提供LED 植物照明系列解决方案、牧草养殖系列解决方案,专利权的权益比例为公司60%,都市农业研究所40%。公司与中科院、都市农业研究所合作,产研一体化布局,公司在植物照明领域有望实现快速进展。 高质量合作助力公司开拓,植物照明市场将迎来快速增长。植物照明为公司重点布局的高端产业,从2020年开始该行业已经迎来了需求快速增长期。根据GGII统计,2020年我国LED 植物灯具出口金额超5亿美元,比上年同期增长426.3%。 据Frost & Sullivan 的统计数据显示,预计到2024年,全球HID 植物补光设备市场规模将达到56亿美元,从2020年到2024年年复合增长率约为20.8%。与国内知名研究机构在研发和产业布局的合作将提高公司在植物照明领域的技术核心竞争力,积累更丰富的植物照明领域相关经验,助力公司更有效地开发植物照明领域市场。 投资建议:看好公司朗德万斯逐步盈利能力提升;同时,加大研发投入,在全新Mini LED/植物照明积极布局。公司与国内知名研究机构的合作,将加快公司在植物照明领域布局发展,持续看好植物照明高速增长的行业态势。预计公司2021-2023年归母净利润为13.00、15.98和19.28亿元,维持“买入”评级风险提示:植物照明市场增长不及预期、研发进度不及预期、未来订单拓展不及预期、产研合作进展不及预期
鱼跃医疗 医药生物 2021-08-13 36.79 59.85 73.03% 39.36 6.99%
39.36 6.99%
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事件:公司发布了2021年半年度报告。2021年上半年,公司实现营业收入35.93亿元,同比增长5.03%,实现归属于上市公司股东净利润9.63亿元,同比下降13.99%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.80亿元,同比下降13.92%。 点评:持续看好公司三大战略布局,未来呼吸、血糖,感控是在未来公司战略发展规划中重点聚焦的三大领域。这三条业务赛道有市场空间大,国内渗透率低等特点。以海外同赛道成熟企业的市值来推估公司的发展潜力,血糖领域的德康,呼吸领域的瑞思迈以及感控领域的艺康均是千亿市值的上市公司。 疫情回归常态化,经营回归稳健增长。单季度来看,第二季度公司实现了营业收入19.31亿元,环比增长16.19%,实现归属于上市公司股东净利润5.03亿元,环比增长9.59%。公司期间费用7.47亿元,公司通过严格可靠的成本管理手段与供应链体系,不断降本增效,实现精益化成果,虽较去年同期疫情形势下产品结构有所不同,但仍实现销售毛利率50.48%,相比2019年上半年增长8.81%。 公司在此次报告中对主营业务分类表述进行了重新调整,公司各主要业务领域成长情况得到了更细化地披露。主要分为呼吸治疗解决方案、糖尿病护理解决方案、感染控制解决方案: 糖尿病护理解决方案实现发展,CGM业务未来可期。公司糖尿病相关产品业务的成长速度令人瞩目,今年上半年实现营收2.05亿元,同比增长130.15%,占总体营业收入的比例由去年同期的2.60%提升至5.69%。糖尿病产品销量的增长幅度较大的主要原因系公司上半年在血糖业务进行了多规格、多渠道的持续发力,且去年同期该板块线下业务开展受疫情负面影响较大。公司于今年五月收购凯立特,凯立特CGM业务有望受益公司协同作用,加速导入院内,驱动公司该板块业务持续增长。 明确三大核心成长赛道,孵化业务进一步规划布局。在呼吸领域,公司呼吸治疗解决方案板块依旧保持稳定增速,其中制氧机产品国内外业务成长显著,同比增速超过160%,雾化产品较去年同期销售业务增长显著,同比增速达220%在家用POCT领域,公司家用类电子检测及体外诊断业务主要产品电子血压计产品同比增速近110%。在其他领域,公司AED产品销售持续提升,康复及临床器械板块业务增长势头较好,其中轮椅类产品销售持续恢复,同比增速超过120%,针灸类产品同比增速超23%,各类康复护理类产品销售较去年同期均有较快成长。 投资建议:看好公司三大战略布局,未来呼吸、血糖,感控是在未来公司战略发展规划中重点聚焦的三大领域。看好公司的线上营销能力和品牌价值管理能力。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润13.33/16.00/20.6亿元,维持“买入”评级。 风险提示:家用医疗市场增长不及预期,产能不足风险、贸易摩擦风险、海外诉讼风险、不同市场体系估值差异风险
水晶光电 电子元器件行业 2021-08-06 14.60 17.96 7.10% 15.15 3.77%
18.13 24.18%
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“5+3”战略规划清晰,新年度业绩成长可观公司是专业从事光学光电子行业的设计、研发与制造的企业,专注于为行业领先客户提供全方位光学光电子相关产品及服务。 近年来,公司加快产品创新升级与产业结构转型,聚焦成像、感知、显示领域,以信息的获取和信息的显示为中心,依托精密光学冷加工、精密光学薄膜、半导体微纳等核心技术,贯彻“全球化、技术型、开放合作”的工作方针,积极构建光学元器件、薄膜光学面板、生物识别、新型显示(AR+)、反光材料五大产业群,打造大中华区、欧美区和泛亚太区三大市场板块,现已初步形成了“5+3”的战略新格局。进入 2021年后,公司业绩增长可观,公司第一季度营业收入约 8.66亿元,同比增长 45.18%;归母净利润约 0.96亿元,同比增长 20.71%。 持续巩固光学电子龙头优势,多个细分领域均有机会在光学元器件领域,公司作为行业内最早一批上市的企业之一紧跟技术前沿,掌握关键共性技术与产品发展方向,产品结构不断拓展, 多个细分领域的业绩有望实现快速增长。多摄浪潮有望进一步推动红外截止滤光片的出货量。光学成像元件所处的光学光电子行业具有较强的下游联动性,随着每台手机摄像头数量的增加,红外截止滤光片大规模放量可期。潜望式摄像头渗透率的增长或使公司实现光学棱镜模块业务的突破。伴随着 5G通信技术的推广,公司生产的薄膜光学面板的应用场景将会大大扩展,薄膜光学面板如抗干扰性强等的技术优势也将在 5G 推广的技术背景下变得更加明显。 研发投入持续增加,技术领先优势明显公司重视自主创新,持续保持研发能力,建立完整的技术创新体系。公司持续推动与产业链伙伴交流合作,促进行业上下游的技术整合、开发与制程运用,引领前沿技术的研发方向。 2020年公司持续加大研发投入,研发费用约占营业收入的 6.48%。截至 2020年 12月 31日,公司拥有国内外有效专利 245项,其中发明专利 28项,实用新型专利 210项,外观设计专利 7项。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 6.00/7.82/10.16亿元,首次覆盖, 给予目标股价 17.96元, 给予“买入”评级风险提示: 技术成果产业化不及预期、产能扩张不及预期、海外业绩不及预期、技术迭代风险
三安光电 电子元器件行业 2021-08-02 41.00 58.09 68.38% 44.92 9.56%
44.92 9.56%
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事件: 2021年 7月 29日,公司发布 2021半年度财报。 2021H1营收实现 61.14亿元, 同比增长 71.38%, 归母净利润实现 8.84亿元, 同比增长 39.18%。 点评: 坚定看好公司长期发展,公司产品结构逐步优化,集成电路业务进展顺利, 化合物第三代半导体受益国产替代催化,加速替代海外供应商,同时公司 Mini LED 产品由技术推进阶段进入市场化阶段,预计今年将实现快速放量,驱动公司业绩反转。 2021H1收入实现 61.14亿元, 同比增长 71.38%, Q2单季度,公司实现营业收入 33.97亿元,同比增长 80.11%, 环比增长 25.01%, 归母净利润实现 3.27亿元,同比增长 34.41%,环比减少 41.26%,主要因一季度公司政府补助所致,从扣非角度看, Q2扣非后实现利润 2.52亿元,环比增长 358.18%,公司二季度经营表现超预期,在收入、 存货、扣非利润方面均实现环比一季度实现显著好转。 (1)存货结构实现优化, 经营回归成长。 存货绝对值方面,由年初和一季度 41.62/43.25亿元,下降至 41.03亿元, 其中库存品由期初 29.44亿元下降至 22.84亿元, 比上年度末减少约6.60亿元, 同比下降 22.42%, 其中 LED 芯片库存商品金额减少约 6.88亿元, Q2末 LED 芯片的库存商品金额比 Q1末减少 4.64亿元, 原材料由 5.44亿元上升至 10.41亿元,因此,公司存货结构正实现快速优化,主要公司去库存策略效果显著及 LED 景气度高,库存商品实现快速下滑,原材料的增长也意味着未来经营的向好趋势。 (2)LED 下游多元驱动,回归成长趋势。 公司 LED 业务下游包含背光电视、直显、植物照明、红外紫外等,下游实现多元发展; 植物照明快速发展, 去年和今年在因全球疫情引发食物和药品供应短缺,以及北美大麻商用合法化,植物照明技术随 LED 技术日渐成熟等多重因素的推动下,植物照明市场迎来快速发展, 公司母三安集团于 2015年起布局植物工厂, 在一体化发展上有利于公司植物照明 LED芯片竞争力快速提升,看好公司植物照明收入实现快速增长。 Mini LED 方面, MiniLED 在 2021年或迎来大规模应用,电视、平板、车载等应用快速拓展,三星、LG、TCL、小米等企业相继推出 Mini LED 背光电视,苹果推出搭载 Mini-LED 背光屏 iPad Pro产品, 其中公司作为三星 Mini LED 芯片供应商,显著受益,预计收入将实现快速增长。 (3)集成电路实现快速增长,客户进展顺利。 三安集成上半年实现收入 10.16亿元,包含泉州三安滤波器在内,则实现收入 10.28亿元,半年度收入实现对去年全年收入超越,随着公司 H2产能逐步释放,我们看好公司全年集成电路板块收入持续保持高增长。在客户进展方面,滤波器开拓 41家客户(其中 17家国内手机和通信模块客户),砷化镓射频累计客户近100家,光技术量产客户 104家,碳化硅二极管上半年新开拓客户 518家,出货客户超过 180家,并有 2款碳化硅二极管产品通过车载认证并送样行业标杆客户, 其中,碳化硅 Mos 工业级产品送样验证,车规级正配合多家车企做流片设计及测试。 投资建议: 看好公司受益 LED 行业回暖, MINILED 快速放量,化合物半导体业务产能爬坡快速增长,认为未来三年公司将迎来快速增长, 21-22年预计实现归母净利润 24.69和 32.53亿元,给予目标价 58.09元, 维持“买入”评级。 风险提示: LED 景气度不及预期、集成电路不及预期、利润率提升不及预期
领益智造 电子元器件行业 2021-07-15 7.56 17.04 119.87% 7.71 1.98%
7.71 1.98%
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事件:领益智造发布2021年半年度业绩预告,公司营业收入同比预计增长比例为8%,剔除上年同期深圳市帝晶光电科技有限公司及其子公司、广东江粉高科技产业园有限公司的影响,预计增长比例为19%。但是受疫情等不确定因素的影响,预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为36,300.00万元到46,300.00万元,同比下降26.66%至42.50%。 点评:受制于短期的芯片缺失导致订单放缓与研发投入增加等影响,公司一季度实现利润4.63亿元,第二季度归母净利润预计实现-1.00至0亿元,二季度或出现不盈利的情况。目前,手机芯片短缺问题或疫情海外工厂停工等情况,均有较明显改善。三、四季度为消费电子产业的传统旺季,公司的三季度业绩预计有望实现反转。 二季度受多因素影响,三季度迎来消费电子旺季。二季度导致公司今年上半年归母净利率下降的短期不利因素主要有三条。第一,受智能手机芯片供应紧缺影响,部分国内客户需求订单放缓,导致产品固定成本分摊加大。第二,受疫情影响,海外部分厂区生产短暂停工,导致部分项目量产延后受疫情影响。第三,受消费电子部分老项目产品需求下调、降价及原材料价格上涨等影响,公司精密功能件业务盈利受到影响。根据中国信息通信研究院的报告,今年5月,国内手机出货量同比下降32%。智能手机需求的下降将大幅度缓解芯片供应紧张问题。且随着全球疫情的转暖和公司结构转型的加速,影响公司净利润的不利因素有望在下半年被大幅度减弱。 加大研发投入,确保公司核心竞争力,公司归母净利率不及预期的另一主要原因是公司今年新项目研发较多,研发费用支出相应增加,预计较上年同期增加的研发费用金额为2.1亿元,增长比例为32.81%。且公司在发展核心业务的同时积极拓展新业务,布局汽车、5G、医疗、清洁能源等,目前新业务尚处于导入期或投资建设期。但是从公司长期发展着眼,重研发投入,是公司取得行业技术领先地位,取得长期市占率增长的最有效的途径。汽车、5G、医疗、清洁能源都是潜力很大的赛道,公司的提前布局保障了未来业绩的长期增长。 公司向下游渗透战略清晰,行业旺季或拉动公司业绩。公司围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线,2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破,比如无线充电,公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发,品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等。公司还于今年六月收购浙江锦泰电子,积极布局汽车结构件业务,切入全球多家国际知名客户。 投资建议:看好公司向下游发展渗透的增长趋势,对汽车领域的积极布局将带来新业务增长。由于二季度受诸多因素影响导致业绩不及预期,调整盈利预期2021-2022年归母净利润由36.04/50.53亿元下调至28.00/40.00亿元,维持“买入”评级。 风险提示:业绩预告是初步测算,以半年报为准、手机芯片产能不及预期、新客户的业绩拉动效果不及预期、三季度消费电子的下游需求不及预期
电连技术 计算机行业 2021-07-15 36.40 -- -- 48.20 32.42%
48.20 32.42%
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事件:电连技术发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为18,250万元到19,250万,同比上涨113.52% 到125.22%。 点评:持续看好公司受益自动驾驶渗透率提升,公司已进入多家汽车大厂与Tier 1厂商,并与华为深度合作,未来随着自动驾驶渗透率提升,有望持续受益。消费电子方面,随着5G渗透率提升,RF BTB与LCP逐步放量,有望驱动公司消费电子业务实现快速增长;第二季度归属于母公司所有者的净利润预计为7999.21万元到8999.21万元,环比下降12.21%到21.96%,我们认为主要因疫情影响,海外手机市场出现一定下滑,部分订单出现下修所致。 疫情影响导致订单下修,订单或递延至下半年。目前全球前五大手机品牌三星、苹果、小米、OPPO、vivo,皆在印度设置产线或通过OEM厂协力产出,且比重逐年扩大,小米、OPPO、Vivo均为公司客户,因此第二季度由于印度疫情爆发导致手机市场出现一定下滑,一定程度上导致了公司二季度业绩环比下滑。当下,随着印度疫情逐渐缓和,我们认为第二季度手机订单有望于因印度市场复苏而回归,同时,下半年荣耀将逐步推出旗舰机型,公司作为供应商,有望受益新机型带来的价值量增长。 汽车连接器国内龙头企业,受益自动驾驶渗透率提升。公司前瞻布局汽车高速高频连接器,目前已批量生产Fakra汽车连接器、以太网等高速高频连接器。同时,公司与多家国内汽车厂商及系统集成商达成合作,并批量供应。此外,公司与华为深入合作,随着华为智能座舱解决方案与ADAS解决方案装配国内汽车厂商,预计未来三年,公司汽车业务有望实现快速增长。 自动驾驶提高数据传输要求,可靠数据传输驱动连接器产品变革。在自动驾驶趋势下,对于数据传输要求显著提升,在源头生成的任何数据都必须能够迅速、准确无误地到达预期目的地,这一趋势带动了连接器市场的扩大。自动驾驶下摄像头数量变多对应的高清晰高传输高频率连接器数量也要增加,一台车所需的线束及连接器价值可达1,000元。公司是国内连接器龙头企业,前瞻布局汽车连接器,随着下游客户持续放量,有望显著受益。 投资建议:看好公司汽车方面公司经过多年布局,2020年实现突破与进展,未来预计将迎来放量增长,未来随着自动驾驶渗透率提升,公司产品实现量价齐升。同时,公司受益于5G渗透率持续提升将带来LCP与BTB需求增长,实现利润率提升。上调公司盈利预测2021-2022年归母净利润由3.8/4.68亿元上调至4.09/5.51亿元,维持“买入”评级 风险提示:业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准、下游手机行业景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期
国光电器 电子元器件行业 2021-07-14 13.44 17.08 30.88% 15.37 14.36%
15.37 14.36%
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事件: 公司 7月 12日发布业绩预告,公司 2021H1预计实现归母净利润约1.0-1.2亿元, yoy+170.12%-224.15%。 扣除约 1920万元的非经常损益,公司 2021H1归母净利润为 8,080-10,080万元, yoy+315.64%-418.52%(上年同期为 1,944万元)。 点评: 看好公司受益于电声业务下游客户、产品持续拓展,业绩持续上升,占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力,看好公司品类扩张,找到新的利润增长点。 Q2单季度,公司实现归母净利润 3063.11-5063.1万元, yoy+57.44%-160.23%。 受益于 21年上半年下游客户需求强劲,公司经营业绩同比大幅提升。公司持续实施精益生产、降本增效等管理措施,成本管理改善成效明显,在美元兑人民币大幅贬值、原材料涨价背景下,毛利率仍实现大幅增加。 背靠大客户,公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡,实现电声行业“纵向发展”,扩大企业规模达到规模效应,从而提高自身盈利水平与市场竞争力。 公司与 Harman、罗技、百度、 Sony、 Bosch、 Sonos 等国内外知名企业在多个产品上进行深度合作。此外,公司与智度股份资源互补,新用户群体带来新产品增量。公司间接控股股东智度股份是一家技术驱动型的国际化公司,公司主营业务为互联网媒体和数字营销,并拥有较强的客户资源,与国内和海外大部分头部互联网公司如腾讯、百度、阿里、华为、字节跳动和 Facebook 等均有业务合作, 与国光电器的硬件产品有较强的资源互补关系,未来有机会为国光电器带来新的产品线增量。 深耕现有优质大客户,未来三年实现百亿收入。 公司将继续深耕现有的优质大客户,同时将积极开拓国内外更多的优质客户。当下越来越多的声学应用场景,这些场景带来了更多的优质客户。智能化、物联网趋势,让公司更广泛地切入了 AI+iot 生态圈,包括 VR/AR 等智能可穿戴类产品, 在行业应用场景变多,公司持续开拓下游的前景下,公司力求 2023年实现百亿销售的战略目标。 投资建议: 看好公司电声业务业绩持续上升,占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力,看好公司品类扩张,找到新的利润增长点。我们预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 4.00/5.27亿元,目标价 17.08元, 维持“买入”评级风险提示: 业绩预告为初步测算结果,具体数值以半年度报告披露为准、原材料涨价不及预期、下游客户拓展不及预期
闻泰科技 电子元器件行业 2021-07-08 97.94 153.34 14.98% 117.50 19.97%
124.96 27.59%
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事件: 2021年 7月 5日, 闻泰科技全资子公司 Nexperia B.V.与 NEPTUNE 6LIMITED 及其股东签署了有关收购协议。交易完成后,公司将间接持有Newport Wafer Fab 100%权益。 点评: 我们长期推荐公司,看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸,实现收购带来的协同效应。在半导体业务方面,公司安世半导体盈利能力显著增长, 收入和盈利能力已经恢复或超过近两年的季度历史最高水平。 ODM 业务方面,由于上游元器件涨价导致公司 ODM 业务盈利能力短期下滑,但公司加强了研发投入,由降费阶段进入创新增长阶段,我们认为公司持续高研发将在未来构筑起更强的竞争优势。 收购英国最大半导体晶圆厂,减缓产能瓶颈。 Newport Wafer Fab 是英国最大的半导体晶圆厂,拥有 32000片/月的产能, 公司当下拟将产能由 32000片/月增加至片 44000/月,公司属于 200mm 晶圆厂,拥有 0.18μm 至 0.70μm的工艺能力。 闻泰科技将通过旗下全资子公司安世半导体,收购 NEPTUNE100%股权,并通过 NEPTUNE 持有 NWF 100%权益。 这次交易完善了闻泰在半导体业务的布局,加速了新的车规级功率产品布局,同时也改善了公司当下产能紧缺的情况,未来将助力公司将产品推向市场。 完善半导体业务布局, 丰富公司制造能力。 NWF 主业为汽车行业电源应用的硅芯片, 目前,汽车芯片受限于全球晶圆供不应求,处于严重短缺的状态。同时,公司拥有生产 IGBT、 MOS、 CMOS、化合物半导体等各类功率和模拟的工艺经验, 客户包含 International Rectifier、摩托罗拉、三星、 STM等公司。财务方面,Newport Wafer Fab 2020财年末总资产 4,470.76万英镑,净资产-517.73万英镑, 2020财年实现营业收入 3,091.10万英镑,净利润-1,861.10万英镑。未来,随着标的公司与闻泰科技逐步磨合,将实现协同效应,盈利能力预计将得到显著改善。 募资扩产与持续研发投入,半导体业务布局持续深化。 除本次收购外, 公司加强了在中高压 MOSFET、化合物半导体产品 SiC 和 GaN 产品、以及模拟类产品的研发投入,同时, 公司拟通过发行可转债募集资金,拟将 16亿元投向用于安世中国封测工厂的先进工艺引进及升级改造,提升安世集团在中国大陆地区的产能规模。 投资建议: 预计公司 21-22年净利润为 35/49亿元,给予目标价 153.59元,维持“买入”评级。 风险提示: 交易尚未完成过户工作,仍存在不确定性、 下游景气度不及预期风险、公司主营业务受元器件涨价影响风险
三安光电 电子元器件行业 2021-07-07 31.95 -- -- 43.77 37.00%
44.92 40.59%
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事件:三安集成官方新闻发布平台称三安集成取得全球知名手机代工厂商富智康集团的声表面波(SAW)滤波器订单。 点评:坚定看好公司长期发展,公司产品结构逐步优化,集成电路业务进展顺利,加速替代海外供应商,同时公司Mini LED产品由技术推进阶段进入市场化阶段,预计今年将实现快速放量,驱动公司业绩反转。 1、公司产品结构逐步优化,滤波器出货量迅速攀升 本次与富智康集团的合作方案中,涵盖诺基亚2款、运营商3款,共计5款4G机型。富智康集团为全球多个国家和地区提供手机产品,覆盖全球主流LTE频段,预估全年仅分立式滤波器用量近6亿颗,这次与富智康合作,也标志着公司滤波器产品的突破,产品得到下游客户认可,有望持续增长。自去年4季度开始,三安集成SAW和TC-SAW滤波器出货量迅速攀升,从季度出货10kk到今年二季度一跃至单月出货超过10kk。目前三安集成的滤波器产品已积极开拓客户41家,其中17家手机和通信模块客户,如富智康、合宙、天珑等已经成功导入三安产品;包含广和通在内24家潜在客户已经进入产品验证阶段,将于近期转为正式客户。看好在新客户资源被不断开发的背景下,公司滤波器业务的长期增长趋势。 2、5G 趋势拉动SAW滤波器放量,铌酸锂、钽酸锂海外替代前景大 与4G手机相比,5G手机射频前端的滤波器从30-50个增加至70-100个。正是看好这一市场前景,近年来,中国涌现出一批SAW滤波器的设计制造企业。目前全球90%的SAW器件使用了钽酸锂、铌酸锂压电材料,信越化学、住友金属工业等企业长年占据高端铌酸锂、钽酸锂衬底95%以上的份额。公司的全资子公司晶安光电于2016年投产超薄化、超平坦化的高质量4寸钽酸锂衬底,在三安集成滤波器产品已得到广泛应用和验证。看好公司对海外铌酸锂、钽酸锂衬底供应商的替代趋势。 3、首条碳化硅垂直整合生产线投产,集成电路业务多轮驱动 此外,在今年6月23日,公司投资160亿元的一座全产业链超级工厂正式投产,月产量可达30,000片6寸碳化硅晶圆。公司长沙工厂具备由上游衬底至下游器件的能力,当下拥有碳化硅晶圆制造能力的工厂数量也屈指可数。公司建成了国内首条碳化硅垂直整合产业链,对下游企业的议价能力较强,在新能源汽车快速提高渗透率的浪潮中,碳化硅市场将快速成长,公司预计将显著受益。 投资建议:看好公司受益LED行业回暖,MINILED快速放量,化合物半导体业务产能爬坡快速增长,我们认为未来三年公司将迎来快速增长预计21-22年实现盈利24.67和32.53亿元;维持“买入”评级 风险提示:SAW 滤波器销量不及预期、新工厂良品率爬坡不及预期、MiniLED 市场化进度不及预期
明微电子 2021-07-01 285.32 -- -- 410.86 44.00%
410.86 44.00%
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事件: 明微电子发布 2021年半年度业绩预告,公司 2021年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润为 27,000万元到 30,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,增加 24,104万元到 27,104万元,同比增长 832.38%到 935.98%。公司预计2021年上半年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 26,000万元到 29,000万元,增加 23,776万元到 26,776万元,同比增长 1,069.21%到 1,204.12%。 点评: 看好公司短期受益 LED 驱动涨价带来的盈利能力提升,往中长期看,看好公司受益 Mini LED 产品驱动 IC 需求显著增长;同时,随着线性电源渗透率逐步提升,公司有望持续受益。 盈利能力大幅度提升,实现量价齐升。2021H1公司预计实现归母净利润为 2.7亿-3.0亿元,同比增长 832.38%到 935.98%, 仅公司 2021年上半年所获净利润已超越 2020年全年。 单季度看, 2021Q2,公司预计实现归母净利润 2.04-2.34亿元,同比增长1175%-1463%,环比增长 209.09%-254.55%,公司盈利能力实现快速增长,主要因公司主要产品销量大幅增长,且公司将上游成本涨价顺利传导,实现盈利能力快速增强;在产能方面, 公司在晶圆代工厂紧张的大形势下努力拓展上游供应商,通过不断提高研发能力实现产品升级,有效地缩短了芯片在不同晶圆代工厂之间的转产周期,灵活调配产能,缓解紧张的局势。且公司的自有封测产能不断扩大,有效提高了产品良率和封测产能,缩短了产品交期。 公司持续加大研发力度调整产品结构,新产品助力盈利增长。 公司的 MiniLED 驱动芯片在 2020年已实现量产,电流精度可达±1.5%,解决了 MiniLED 屏驱动芯片之间相互干扰的问题,提升显示分辨率和清晰度。并且公司的技术研发工作已经延伸至 Micro LED 产业, 2020年, 公司的 Micro LED 驱动芯片已通过工程测试,产品高、低亮度对比度可达 16bit,灰度渐变视觉效果更平滑。公司的新产品销量在 2021年第一季度已经实现了大幅增长。 同时,在照明领域,公司线性恒流电源产品渗透率逐步提升,尤其在今年电子元器件普遍缺货的情况下,公司线性恒流电源产品优势显著。 布局 Mini LED 驱动, Mini LED 创新带来需求增长。 Mini LED 的技术特性致使对驱动芯片的需求量大大增加。在搭载 Mini LED 电子产品的持续放量以及其他多方面因素的影响下,下游厂商对 LED 显示驱动芯片订单激增。 当下公司 Mini LED 驱动芯片已实现量产,随着 Mini LED 产品渗透率提升,公司产品需求有望持续提升。 投资建议: 由于公司产品结构调整顺利,量价持续提升, 新产品顺利出货,故调整盈利预测, 我们预计 2021-2023年,公司归母净利润由 2.80/3.75/4.70亿元提升至9.00/9.80/10.87亿元,给予“买入”评级。 风险提示: 驱动 IC 下游市场不及预期、 芯片代工产能扩张不及预期、 新产品良率爬坡不及预期
领益智造 电子元器件行业 2021-06-16 8.25 17.04 119.87% 9.80 18.79%
9.80 18.79%
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事件:2021年6月14日,公司发布公告,拟3800万元收购浙江锦泰电子有限公司95%股权。 点评:本次收购拟将母公司旗下全资子公司持有的浙江锦泰电子有限公司装入上市公司体内,收购共计3800万元,收购后上市公司将持有浙江锦泰电子95%股份。近年公司在消费电子行业以精密功能及结构件为基点,积极向家电、智能家居、汽车、医疗、安防等方向进行业务扩展。公司不断丰富了产品门类,提升产品创新能力,公司将以此收购为市场切入点横向扩展布局,适应新能源汽车行业下一步向纵深发展的竞争趋势。 布局汽车结构件业务,切入全球多家国际知名客户。浙江锦泰电子与奔驰、宝马、保时捷等知名车企的锂电池供应商成为合作伙伴。2020年又切入特斯拉上海工厂为其提供Busbar产品,与全球多家知名车企合作,将为公司带来优质的客户资源。盈利能力方面,公司2020年与2021年1-4月收入分别为0.75亿元和0.47亿元,实现净利润分别为115万元与-1658.50万元,公司2021年收入仅4个月实现2020年全年一半以上,实现良好的增长态势。 2021年度坚守主业,发挥平台化优势全产品线突破新领域。2021年度,公司将从三个层次进行拓展延伸,第一,持续提升公司主营业务和产品线在现有成熟客户端的渗透率;第二,围绕现有的客户和新兴客户重点打造模组及整机产品线,2020年公司已实现一些客户端的和产品线的突破,比如无线充电,公司与核心客户、海外大客户、国内客户已展开产品开发,品类包括手机领域、VR、AR、智能音箱、室外的无线路由器等;第三,发挥平台化的优势,全产品线突破新领域。本次公司收购浙江锦泰电子有限公司,符合公司2021年发展战略,突破新能源汽车领域,将以此为基点快速发展汽车业务。 投资建议:看好公司未来由上游向下游发展渗透,且多元化发展战略顺利推进,2021-2022年归母净利润预计为36.04/50.53亿元,给予目标价17.04元。维持“买入”评级。 风险提示:下游景气度不及预期、收购进展不及预期、汽车电子发展不及预期
新益昌 2021-05-19 94.45 126.31 -- 123.51 30.77%
202.20 114.08%
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新益昌,国内LED固晶机、电容器老化测试设备领先企业公司系国内LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业,同时凭借深厚的研发实力和持续的技术创新能力,成功进入了半导体固晶机和锂电池设备领域。此外,公司部分智能制造装备产品核心零部件如驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等已经实现自研自产,是国内少有的具备核心零部件自主研发与生产能力的智能制造装备企业。行业内的领先地位和长期的技术积累使公司保持了营收和利润稳定增长的势头。2020年公司的营业收入达7.04亿元,同比增长7.48%,归母净利润1.08亿元,同比增长22.53%。 成本优势助力开拓市场 公司虽系国内固晶设备制造龙头企业,但是与海外同类型龙头企业的销售规模相比,仍有一定差距。新益昌在国内固晶机市场的占有率已经超过70%,客户普及率也已超过9成。在全球固晶设备市场中,公司的市场占有率仅为6%,排名第三。 放眼未来的竞争格局,比起海外同款竞争产品,新益昌所提高的产品能为客户带来非常明显的成本优势。相比新益昌的固晶机设备,国际设备厂商的产品操作复杂、采购价格高、零件价格高。而且新益昌的固晶机设备在自动化程度上也具备很大优势,能为客户节省人工成本,据兆驰光元反映“采用新益昌的固晶机设备,能够节省35%至45%的人工。 Mini Led趋势带来增量,拉动上游设备采购需求 随着LED 产品在下游应用领域渗透率的不断提升,我国LED 应用市场规模在过去几年持续增加的趋势已经非常明显。小间距LED和Mini LED的技术成熟和市场普及又有望在未来成为拉动国内LED市场的新增长点。 LED 封装工艺流程可以分为固晶、焊线、封胶、烘烤、切割、分BIN及包装等环节。其中公司所生产的LED固晶机所支持的固晶环节是LED封装流程的重要组成部分。因此随着LED 市场的蓬勃发展趋势,市场对LED固晶设备的需求不断增大,公司将获得宝贵的发展机遇。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.15/3.17/4.42亿元,首次覆盖,给予目标股价126.31元,给予“买入”评级风险提示:LED固晶领域的潜在技术革新、MiniLED 市场出货量不及预期、MiniLED 趋势对固晶机业务的拉动不及预期、半导体封测行业的扩产趋势不及预期
闻泰科技 电子元器件行业 2021-05-03 86.42 153.34 14.98% 91.40 5.59%
106.52 23.26%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名