金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨诚笑

天风证券

研究方向: 有色及新材料行业

联系方式:

工作经历: SAC执业编号:S1110517020002,同济大学硕士毕业,曾供职于湘财证券、国金证券和方正证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
33.33%
(--)
60日
中线
16.67%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/29 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
紫金矿业 有色金属行业 2021-10-13 10.98 -- -- 11.95 8.83% -- 11.95 8.83% -- 详细
溢价收购股权获低成本锂资源。紫金矿业拟以9.6亿加元溢价36%收购Neo Lithium所有股份,预计交易将于2022年上半年完成。10月8日,Neo Lithium公司披露公告显示,紫金已同意以每股6.5加元、总对价9.6亿加元收购Neo Lithium的所有已发行股票,与公司过去20日股价加权平均价相比,溢价约为36%。本次收购已获得Neo Lithium董事会一致批准,交易的全部细节将于2021年11月邮寄给股东。交易将根据安大略省《商业公司法》下的安排计划完成。本次交易须获得至少66%的股东投票通过,股东大会预计将在2021年12月举行,该交易预计将在2022年上半年完成。700万吨LCE资源量+790PPM卤水浓度,3Q项目远期产量有望翻番至4万吨LCE/年。品位/储量:Neo Ltihum拥有Tres Quebradas(3Q)盐湖100%权益,3Q项目碳酸锂当量总资源量约756.5万吨(锂离子浓度边界品位400mg/L),其中低品位湖区平均锂浓度为636PPM,高品位湖区平均锂浓度高达926PPM,运行周期内平均品位高达790PPM。且镁锂比极低。投资额/运营成本:项目计划投资3.19亿美元,设计产能2万吨LCE/年,对应单吨碳酸锂投资额1.6万美元,为全球锂矿绿地项目最低。项目单吨碳酸锂运营成本仅为2914美元,同时,现有勘探数据可支持3Q项目碳酸锂年产量升至4万吨LCE/年。中试线/投产时间:项目预计在2021 年Q4发布终可研报告,并在当年获得环评许可后开工建设。同时,公司已在Fiambalá建成1:500 (对应40吨/年)中试工厂,产出碳酸锂纯度高达99.797%,获得宁德时代认可。 大宗化碳酸锂领域,卓越资源识别/矿业运营管理能力有望再现紫金奇迹 全球范围来看,传统周期品资源有限性决定矿业公司内生禀赋。因此,并购发展是矿业公司成长的必经之路。而资源甄别能力,对应高品位资源的稀缺性,给予矿业公司估值溢价空间。对于锂行业而言,大宗化碳酸锂/精细化-氢氧化锂是我们看好的两条主线。其中,大宗化碳酸锂领域,中资企业走出去并购锂资源已成趋势,阿根廷作为锂资源布局必争之地对应一定溢价空间,紫金利用传统矿业海外并购丰富经验,在战略资源领域有望大放异彩。对公司而言,在进一步勘探增储/开发年限提升/资本开支优化/开发规模提升/运营成本降低多个方面,有望再现公司在传统矿业公司的优势。此次并购大概率只是紫金矿业布局锂资源的开端,全球范围突出的资源识别/矿业运营管理能力,助力公司充分实现资源优势向经济效益转变。 盈利预测与评级。紫金矿业矿铜矿金产量持续爬坡,降本效应带来盈利能力超预期,考虑全球范围铜、金、锌价格中枢高位,我们上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年实现EPS为0.52、0.72、0.9元/股,(前值为0.48、0.65、0.75元/股)对应当前动态PE为20、14、11倍,维持买入评级。 风险提示:项目开发及产量释放不及预期,全球流动性收紧/需要不及预期带来金铜价格大幅下跌
中洲特材 有色金属行业 2021-09-24 31.90 39.60 52.95% 32.34 1.38% -- 32.34 1.38% -- 详细
存量市场广阔,增量市场景气公司下游应用市场短期存量市场广阔,未来增量市场高景气。公司对接高端民用领域高温耐蚀合金,下游包括石化、核电、汽车、环保等领域,其中核电、汽车等应用领域存量需求大,为公司业绩提供良好支撑。核电、环保等领域受国家政策大力支持,呈现高速增长态势。综合为公司当下稳定和未来确定性增长提供业绩支撑。 海内外优化布局,具有优质稳定的客户基础公司已进入GE、Emerson、Schlumberger、Velan、L&T、Flowserve、纽威股份等众多国内外大型企业的供应商体系,形成了稳定的客户关系,为未来公司业绩释放打下坚实的基础。高温耐蚀合金和特种合金业务目前均已接近甚至已达到满产满销的水平。2018-2020年公司营业收入/扣非归母净利润三年CAGR达13%/16%。公司铸造高温耐蚀合金和特种合金焊材业务维持高毛利率,始终保持在25%左右。2016年至今公司高温耐蚀合金营收占比一直维持在70%以上,随着未来产能进一步释放,公司业绩仍有较大上升空间。 募投项目产能逐步释放,为公司业绩上行持续赋能国内民用高温合金领域,呈现出高端产品企业与中低端产品企业共存的局面。中低端产品企业较多,年生产规模一般在1000吨以下。公司作为主供民用高端的大型企业,高温耐蚀合金产能达3100吨,2022年伴随项目投产帮助公司突破产能瓶颈,2023年完全达产后预计将新增2550吨,民用高端高温合金的生产规模远大于其他企业。 投资建议::预测2021-2023年公司净利润分别为0.94亿元、1.18亿元和1.27亿元,对应EPS分别为0.79元/股、0.99元/股、1.06元/股。对应目前PE为37.3,29.7,27.6倍,我们认为2022年PE为40-45x为合理的估值区间,对应目标价格区间39.6-44.55元/股。 风险提示:原材料价格波动;新冠疫情反复;募项目投产受阻;流通股较少导致的股价波动。
铂科新材 电子元器件行业 2021-08-12 84.28 92.50 9.34% 103.70 23.04%
103.70 23.04% -- 详细
一体化合金软磁材料龙头,盈利能力行业领先 铂科新材是国内合金软磁粉芯龙头企业之一,主要产品包括合金软磁粉、合金软磁粉芯等电感元件上游原材。高精度雾化制粉技术叠加自主开发的高密度成型技术、多种粉体绝缘技术和模壁润滑技术,为公司筑就从制粉到制芯的技术护城河。研发导向的“粉+芯”一体化,辅助公司兼具持续创新能力与行业领先的高盈利能力(近年毛利率稳定在40%左右)。自2009年来已推出了三代软磁粉芯产品,伴随公司产能瓶颈的突破,公司龙头地位逐渐稳固。 合金软磁粉芯:高频率高功率电感的优选原材 合金软磁粉芯结合了传统金属软磁和铁氧体软磁的优势,克服了传统金属软磁电阻低损耗大和铁氧体软磁应用低功率的缺点,具有更高的饱和磁感应强度、更大的电阻率和更小的涡流损耗。综合来看,采用合金软磁粉芯制备的电感元件可以良好的继承这些优势,使其成为目前可以应用于高频高功率工作环境下的电感元件的理想选择。 站稳光伏、新能源等高景气赛道,深度绑定优质客户资源 高性能电感是现代高新技术不可或缺的重要部件,作为核心原材,高性能的合金软磁粉芯未来更将在光伏发电、新能源汽车等高景气赛道的加持下获得持续发展。2022年,全球软磁材料市场预计达247.30亿美元,我国为全球最大软磁市场,2018年占比全球约70%。我们预测仅光伏市场至2023年单年新增装机容量所需合金软磁材料将超3.7-3.8万吨。公司通过建立内外部协同平台,已经成功在光伏、新能源领域绑定多个下游优质国内外客户,如华为、阳光电源、比亚迪等,优质订单支撑充足。 订单饱和,募投项目实现产能翻倍,突破产能瓶颈 目前公司订单饱和,未来随着募投项目达产在即,有望新增高性能软磁产品年生产能力9000吨。河源江东新区投资项目,规划产能约2.5万吨,达产后公司产能有望翻倍。2024年,有望达到总产能5万吨,能有效解决现下产能瓶颈问题。 投资建议:预测2021-2023年公司净利润分别为1.31亿元、1.91亿元和2.75亿,对应EPS分别为1.26元/股、1.85元/股、2.65元/股。对应目前PE 为61.58倍、42.15倍、29.33倍,考虑到公司行业龙头地位,伴随公司产能瓶颈的突破,市占率有进一步提升的态势,我们给予公司2022年PE为50-55x,对应目标价格92.5-101.75元/股。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:国内外经济发展形势异常风险,原材料价格上涨风险,疫情影响风险,核心人员流失和技术失密风险,规模迅速扩张导致的管理风险等。
图南股份 有色金属行业 2021-07-27 45.65 51.48 10.73% 68.49 50.03%
69.50 52.25% -- 详细
铸造高温合金+变形高温合金优秀供应商,全产业链布局行稳致远 公司主营高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品的研发、生产和销售,主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品,下游涵盖航空发动机、燃气轮机、核电装备等军用及高端民用领域。公司深耕产业多年,是国内航空发动机主要生产厂及其下属多家企业多年的优秀供应商,也是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金(母合金、精密铸件)产品的企业之一。 历史经营稳步增长,21H1业绩大超预期兑现行业高景气度 公司连续三年营业收入、归母净利润实现稳步提升。2020年公司实现营业收入5.46亿元(+12.84%);实现归母净利润1.09亿元(+6.99%)。2021H1公司业绩实现超预期增长,行业高景气度凸显。公司发布21H1中报,报告期内实现营业收入3.47亿,同比+35.67%;实现归母净利润0.89亿,同比+124.64%;实现扣非后归母净利润0.78亿,同比+109.81%,业绩实现超预期增长。我们认为公司业绩实现大幅增长主要有两方面原因:1. 铸造高温合金端,或受益于下游批产型号放量+预研型号需求持续提升,公司作为优秀供应商,排产实现快速提升;2. 变形高温合金端,高盈利性产品占比或持续提升,驱动业务盈利能力大幅提高(该业务21H1毛利率30.78%,较期初提升5.13个百分点),有效支撑业绩。 多项指标向好兑现行业高景气度,公司全年业绩有望实现超预期增长。成本利润端,期内公司毛利率达39.57%,较2020年报提升7.01个百分点;净利率达25.70%,较2020全年提升5.74个百分点,主要系公司产品结构变化,高盈利性产品占比显著上升,驱动盈利能力提升所致。资产负债端,期末公司存货达2.4亿,较期初+24.39%,我们认为,公司存货大幅增长,表明公司主营产品需求持续提升,公司正处于积极备产备货状态,预计将伴随下半年产品交付业绩实现快速释放。 航发产业链高景气周期已至,公司望充分受益于主机外协比例提升 “十四五”方向:军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑,跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期,关键核心技术突破将加快。第22次政治局会议指出我军建设“十四五”规划重点内容:努力实现我军现代化建设跨越式发展,加快突破关键核心技术,加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为,新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域,或将在“十四五”迎来高景气阶段,军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。 公司深耕军工领域多年,具备明显先发优势。目前公司已成为国内航空发动机用大型复杂薄壁高温合金结构件的重要供应商,国内飞机、航空发动机用高温合金和不锈钢无缝管的主要供应商,承担了我国多款重点型号航空发动机材料、关键部件的配套科研和生产任务。我们认为,伴随各类歼击机等跨越式武器装备持续上量,航空发动机市场需求将会实现快速提升,同时考虑到目前军民融合已步入深水区,建立“小核心、大协作、专业化、开放型”武器装备科研生产体系的要求将逐步落地,各主机单位外协比例有望持续提升,预计对应业务排产望或持续加快。 盈利预测与评级:综上所述我们认为,公司作为我国军用铸造高温合金及变形高温合金优秀供应商,有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势,同时考虑政策指引下主机厂外协比例提升,预计公司业绩将实现快速释放。在此假设下,预计2021-23年实现营业收入7.23/9.54/12.53亿元,对应归母净利润1.70/2.34/3.19亿元,对应EPS为0.85/1.17/1.60元/股,PE为51.91/37.86/27.73x。对标可比公司60.57x的2021预测PE,对应目标价为51.48元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高的风险,技术不能保持先进性的风险,原材料价格上涨风险等。
凯立新材 2021-06-25 136.00 154.36 49.65% 148.66 9.31%
148.66 9.31%
详细
催化剂大赛到上的稀缺成长股凯立新材公司主要从事贵金属催化剂的研发、生产与销售等业务,下游主要涉及医药、精细化工和基础化工等领域。公司所处催化剂赛道拥有国产化动力和广阔的空间, 坐拥医药高速增长赛道和基础化工无限想象空间,是厚雪长坡的赛道中拥有硬实力的稀缺成长股。 催化剂是医药生产企业的核心研发单元,公司受益于医药行业快速增长贵金属催化剂在 CDMO、原料药企业中属核心研发单元, 公司通过与国内药企的共同研发和深度合作,已经在医药领域拥有较高的地位,未来随着医药行业在国内的快速发展,行业发展有望保持 20%左右增速,再叠加公司客户拓展和渗透率的提升,未来公司医药领域业务有望维持 30%以上增速,凯立新材或将充分受益于医药板块快速发展,走上快速成长之路。 基础化工催化剂业务潜力无限,通过展现公司核心优势,未来有快速破局能力基础化工领域是贵金属催化剂主要的应用领域,其用量比医药和其他精细化工领域高两个数量级,相对应也拥有较高的壁垒。凯立新材依托其贵金属回收能力、企业深度合作能力和背后强大的研发实力,部分产品已经有所突破。而随着国家政策对含汞催化剂强制退出的要求,我国基础化工领域高端化产品的突破,以及高强度资本开支下新装置对催化剂需求的增加,未来基础化工领域有望迎来破局的机遇期,公司有望快速进入基础化工领域,并实现更高量级的跃升。 抽丝剥茧后,展现出公司强大的实力公司股东背景、业务模式、财务指标等亮点突出。 股东背景方面: 国有科研院所作为大股东,研发实力国内领先,超过 30%的员工持股,充分发挥管理层的主观能动性; 财务指标方面: 收入和毛利率并未真正展现公司盈利特点,而返璞归真后,公司较高且持续增长的单位销售净毛利,以及较高的贵金属加工业务毛利率可真正展现盈利水平,较高的 ROE 和 ROIC 水平,领先于行业的周转效率,良好的现金流水平,较低的四费率等指标也从不同方面展现出公司在生产、管理、研发方面的硬实力。 盈利预测及估值我们预计公司 2021-2023年将实现营业收入 14.17/20.05/27.35亿元,归母净利润 1.52/2.12/2.97亿元。 我们取可比公司加权平均 67.7倍 PE 水平作为公司目标估值水平,给与 2022年目标市值为 144.3亿元,目标价格为155.17元/股。 风险提示: 贵金属资源短缺及价格波动风险,安全生产风险,技术研发迭代风险
抚顺特钢 钢铁行业 2021-05-31 15.15 20.68 -- 19.12 26.20%
28.06 85.21%
详细
公司为“中国特殊钢的摇篮”,高温合金航空航天市占率达80% 公司作为我国不可替代的国防军工、航空航天等高科技领域使用特殊钢材料的生产研发基地,以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务,“三高一特”(高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢)为公司核心产品,下游广泛应用于军工、机械、船舶以及新兴产业等国民经济大部分行业,被誉为“中国特殊钢的摇篮”,其中(变形)高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上,超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上,为该领域龙头企业。 重组后财务状况明显改善,公司提质增效涅槃重生 2017年东北特钢集团实施混合所有制改革,沙钢集团成功进驻公司。重组后公司产品实现快速上量,2020年经营业绩大幅提升。公司2020年实现营业收入62.72亿元,同比+9.26%;实现归母净利润5.52亿元,同比+82.64%,我们认为主要系两方面原因:1.国防军工终端产品需求大幅提升,驱动公司主营产品实现快速上量;2.公司重组之后经营质量得到有效改善。 21Q1资产负债表多项财务指标向好,公司主营业务有望实现快速放量。2021Q1公司存货达17.65亿元,较期初增长11.26%;预收款+合同负债达2.8亿元,较期初增长16.30%。我们认为,公司存货及预收款+合同负债大幅增长,表明公司在手订单充足,公司正处于积极备产备货阶段,有望随“十四五”产业高景气周期实现加速排产。 “十四五”军工高景气周期已至,高温合金龙头迎风起航 军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑,跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期,关键核心技术突破将加快。根据政治局第22次会议内容,我们认为我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段,新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域,或将在“十四五”迎来高景气阶段,军工新材料望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。 据World Air Forces 2021统计数据,美国现役各类军机数量为13,232架,在全球现役军机中占比为25%,我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。发动机作为各类航空器核心部件,公司高温合金材料用量约占到其总质量的40%-60%,主要用于燃烧室、导向叶片、涡轮叶片和涡轮盘四大热端零部件,产品具备较高技术壁垒。同时,公司作为国防科工局民口配套的核心、骨干企业,承担和参与国防科工局190余项军工新材料科研课题,在研课题39项。我们认为,公司深耕国防军工领域多年,技术、市占率具备明显先发优势,同时考虑高温合金50%的进口替代空间,预计公司对应产品望伴随“十四五”跨越式武器装备需求增长实现快速放量。 盈利预测与评级:综上所述我们认为,公司作为我国高温合金领域龙头企业,对应业务有望充分受益于“十四五”跨越式武器装备需求提升,业绩或实现快速释放。在此假设下,预计2021-2023年公司实现营业收入69.01/77.33/87.46亿元,对应归母净利润8.01/10.54/13.67亿元,对应EPS为0.41/0.53/0.69元,PE为36.75/27.94/21.54x。公司作为我国高温合金龙头企业,2021年对标可比公司的预测PE均值为50.44x,目标价为20.68元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业风险;经济环境风险;原材料价格波动风险;中小股东索赔风险等
建龙微纳 2021-04-13 77.11 -- -- 94.88 21.97%
154.97 100.97%
详细
事件:公司发布2020年年报,全年实现营业收入4.52亿,同比增加11.2%;实现归母净利润1.27亿,同比增加48.1%。公司同时公告定增预案,拟募资不超过1.94亿,用于吸附材料产业园改扩建项目(一期)。 点评: 产能投运有序推进,规模经济效益加速释放 新增产能方面,公司建设项目有序推进,二季度公司募投项目“4500吨富氧分子筛生产线”建成投产;2021年1月初,公司利用超募资金投资的“9000吨高效制氢、制氧分子筛生产线”也已进入调试及试生产阶段。截至目前,公司拥有年产分子筛原粉3.1万吨,成型分子筛2万吨,分子筛活化粉3000吨以及活性氧化铝5000吨的生产能力。公司现有产能瓶颈持续缓解,规模增加带来的边际效益快速提升。在产能带动下,全年公司主要产品分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉、活性氧化铝产量达到3.14万吨、1.92万吨、0.18万吨和0.22万吨,分别同比下降0.76%和增长5.23%、增长30.55%、增长164.52%。 毛利率明显提升,销售结构持续优化 公司毛利率相比上年同期增加5.5个百分点至44.4%,一方面原因在于销量的增长带来的规模效应,且部分原材料价格走低,另一方面原因在于销售结构的持续优化。成型分子筛营业收入较上年同期上涨17.32%,对应毛利率增加7.12个百分点;分子筛活化粉、活性氧化铝营业收入分别增长33.9%、减少8.6%,对应毛利率分别减少0.84个百分点和增加8.14个百分点。 拟募资不超过1.94亿,切入分子筛催化剂领域 “吸附材料产业园改扩建项目”预算总投资10.2亿,主要建设内容包括改扩建用于8种规格的产品所需的生产线及配套环保、仓储、道路等设施,建设周期3年。本次投项目为一期建设项目,投资总额为2.67亿,计划建设周期为18个月,投产后的产品主要为应用于环境保护及能源化工领域的分子筛类吸附剂和催化剂,共计两个类别的6种产品。其中,JLDN-1H分子筛原粉用于催化剂涂层材料,能够使柴油车尾气排放系统能够满足重型车国六标准下的氮氧化物排放指标,打开公司成长天花板。 投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利1.58、2.37和3.16亿,对应PE为27.9、18.6和14倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业发展不及预期、行业竞争加剧、产能投放不及预期、安全生产的风险、技术迭代的风险、定增项目审批风险
华友钴业 有色金属行业 2021-01-26 100.66 -- -- 116.52 15.76%
116.52 15.76%
详细
事项公司发布2020年业绩快报,报告期内,实现归母净利润10.77亿元-12.68亿元,其中Q4季度实现归母净利润3.90亿元-5.81亿元,中值为4.86亿元,相比Q3季度的3.37亿元,环比增长44.07%。单季度利润超市场预期。 量价齐升,推动公司业绩大增公司业绩增长主要是由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果,随着新能源锂电材料需求快速增长,公司主要产品产销量增加。同时Q4季度LME 铜价上涨10.34%至7181美元/吨、长江有色电钴价格微降1.36%至26.98万元/吨。量价齐升助力公司Q4季度以及全年业绩大增。 一体化战略稳步推进,投产后利润或再上新台阶公司已投产和在建三元前驱体产能合计10万吨/年,产品进入到LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,已开始大规模应用到大众MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车。公司计划建设4.5万吨高冰镍、5万吨前驱体以及在建的印尼6万吨湿法红土镍矿(副产7000吨钴)项目,进一步加大全产业链布局,待全部投产后,公司利润或将再上新台阶。 需求全面回暖,钴价有望持续上涨2020年中国新能源车销量145.60万辆,同比增加17.30%;欧洲前11月新能源车的注册量就超过105万辆,随着全球新车型的的发布以及车价的下滑,全球新能源汽车真正进入To C 市场,进入全面放量期。 同时,2020年中国共发布手机462款,其中5G 机型218款,占总机型的47.19%。随着5G 网络的普及,21年或将进去5G 手机的快速放量期。 此外,20年12月钨品出口1297吨,环比增长40.52%,钨和钴粉作为硬质合金的主要原料,广泛应用于中游制造业车床切削领域,钨品出口的回暖,标志着海外制造业开始恢复,随着疫苗开始全面接种,海外制造业或将进去补库存周期,拉动对钴的需求。 盈利预测及评级:因铜钴价格上行,上调20-22年归母净利润11.74、17.13和23.44(前值为10.30、15.02和19.00亿元),EPS 为1.03、1.50和2.05元/股, PE 为94X、64X 和47X。考虑后续新项目投产以及价格上行,维持 “增持”评级。 风险提示:在建项目不及预期,新技术应用导致钴被替代,供给大幅增加的风险
紫金矿业 有色金属行业 2021-01-19 10.30 -- -- 14.86 44.27%
15.00 45.63%
详细
2020年公司铜金资源外延内生全面发力2020年公司外延并购持续发力,大陆黄金、奎亚那金田、巨龙铜矿三大项目再入麾下。同时,在项目建设年背景下铜矿项目规模化效益显著,黄金项目不断挖潜,公司自有资源不断通过技改、规模化效益、财务摊薄等优化成本。 黄金是公司 2021年主要增量伴随大陆黄金武里蒂卡金矿和奎亚那金田矿产黄金投产释放,陇南紫金技改完成,诺顿金田低品位矿山开发增量,2021年公司矿金产量增长有望超过 10吨达到 52.8吨。 三大建设中铜矿有望在 2022年开始迎来充分放量预计今年下半年,公司三大建设矿山卡莫阿、Timok 铜矿、巨龙铜业(驱龙铜矿)有望依次投产,因此 2022年公司矿铜业务将迎来充分放量,对比 2020年有望增长 26万吨达到 72万吨,远期规划有望超过 110万吨。 成长型矿业龙头空间测算产量端:我们预计公司 2020-2022年,矿产铜分别达到 46.1、54、72万吨; 矿产金分别达到 42.5、52.8、67吨;矿产锌分别达到 37、41、42万吨。 价格端:我们判断 2021年,主导金属价格的因素可能从仍然较为宽松的流动性转向全面增长的需求,黄金的价格中枢可能提升至 1800美元/盎司; 铜在供需错配下价格中枢有望继续上行。 成本端:根据 2020年三季报,公司现有矿铜、矿金、矿锌平均成本分布为 1.94万元/吨,176元/克,6558元/吨,其中矿铜在全球成本分位 TOP 1/4,预计伴随公司高品位金矿,大规模铜矿投产,综合成本优势有望延续。 估值端:全球范围来看,传统周期品资源有限性决定矿业公司内生禀赋。 资源有限性和高品位资源的稀缺性,给予矿业公司一定估值溢价空间。同时,并购发展是矿业公司成长的必经之路,公司是逆周期扩张进入成长收获阶段,有望受益效益持续增长和资源稀缺的双重估值溢价。 空间测算:按照分步估值法对应 2022年有望达到 3652亿元,如果考虑已经公告项目的稳态利润,三年有望达到 4500亿元以上。 盈利预测与评级:考虑全球范围铜、金、锌价格持续上行,我们上调预计公 司 2020-2022年 实 现 EPS 为 0.26/0.43/0.58元 / 股 ,( 前 值 为0.25/0.32/0.48元/股)对应当前动态 PE 为 41、25、18倍,维持买入评级。 风险提示:奎亚那、大陆黄金产量释放不及预期,Timok/卡莫阿开发不及预期,全球流动性收紧/需要不及预期带来金铜价格大幅下跌,空间测算存在一定主观性仅供参考
博迁新材 有色金属行业 2021-01-19 41.25 55.77 -- 61.00 47.88%
61.00 47.88%
详细
中国 MLCC 用镍粉行业标准唯一制定者 深耕电子专用高端金属粉体材料 公司研发优势突出,是国内 MLCC 用精细镍粉的龙头企业。 公司是国内产 业化使用常压下等离子体加热气相冷凝法制备技术生产电子专用高端金属 粉体材料的企业,主要产品包括纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米 级铜粉、银粉、合金粉, 并主要应用于电子元器件制造,其中镍粉、铜粉 主要应用于 MLCC(片式多层陶瓷电容器)的生产,并广泛应用到消费电 子、通信、航空航天等其他工业领域当中。 公司是目前世界范围内少数几 家具备规模化生产能力的 MLCC 用镍粉供应商, 同时也是我国第一部电容 器电极镍粉行业标准唯一起草和制定单位。 下游 MLCC 行业龙头集中趋势已成 战略合作全球 TOP2巨头三星电机 当前全球 MLCC 市场龙头集中趋势已成, 战略合作全球巨头三星电机多维 度助力公司成长。 2018年全球前十大厂商合计占据 93.80%的市场份额, 其 中日本村田和三星电机为行业市占率 TOP2企业。 中国内资企业的高端 MLCC 产品尚处在起步阶段,潜力可期。 三星电机目前为公司第一大直销 客户,其作为全球 MLCC 市场份额占比超过 20%的 TOP2生产商,实力雄厚。 公司通过与三星电机合作, 既有助于提升自身研发制造能力及自身品牌知 名度, 又有助于公司进一步拓展在 MLCC 用金属粉体材料领域的商业机会, 提升持续竞争力。同时,三星电机 MLCC 产品的先进程度决定了其对公司 高端的小粒径粉体采购需求大, 助力公司盈利水平提升和后期成长。 受益新能源和 5G 景气周期 国产化浪潮助推成长 受益 5G 换机潮和新能源车标 MLCC 的需求增长,公司有望受益下游行业高 景气传导和国产化浪潮的双重推力。公司产品是电子信息产业的基础材料, 下游 MLCC 趋向小型精密化,高性能超细纳米镍粉对 MLCC 的发展至关重 要。 随着智能消费电子产品的普及更新、新能源汽车等带来的汽车电子化 水平的提高、 5G 通信的推广、 高端制造以及航空航天产业的发展,市场对 于公司产品的需求量将不断增加。同时, 3D 打印金属材料、电子屏蔽材料、 高端机床刀具制造材料、金属粉末注射成型材料等领域都可能成为公司产 品今后的重要应用方向。 盈利预测与评级: 公司作为国内 MLCC 用镍粉龙头企业, 未来有望受益下 游高景气和国产化浪潮的双重推力。 假设公司投产计划稳步推进,产能利 用率及综合毛利率水平稳健提升,我们预计, 2020年至 2022年公司归 母净利润分别为 1.69亿元、 2.18亿元、 2.92亿元,对应 EPS 分别为 0.65元/股、 0.83元/股、 1.12元/股,对应目前 PE 为 67、 52、 39倍, 给予 2022年 PE 50x,对应目标股价 56元/股。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 原材料价格大幅波动, 知识产权诉讼风险,因客户集中度较高 可能导致的经营性风险, 疫情超预期改变致全球经济下滑需求不及预期, 5G 进展不及预期,新能源汽车更替节奏缓慢等。
瑞丰高材 基础化工业 2021-01-14 15.10 -- -- 20.50 35.76%
20.50 35.76%
详细
事件: 公司公布 2020年年度业绩预告。报告期内,公司实现的归母净利润为8,346.84万元-9,092.10万元, 同比上升 12%-22%;实现扣非后归母净利润7675.19万元-8420.45万元,同比上升 9.04%-19.63%。公司 Q4实现归母净利润 2301.6万元-3046.86万元,同比上升 37.08%-81.47%;实现扣非后归母净利润 2163.4万元-2908.66万元,同比上升 46.39%-96.82%。 点评: 新增产能投放,产品产销量提升。公司主业产能得到释放:年产 4万吨MBS 一期工程(2万吨/年 MBS)在 2020年中期竣工投产;临沂瑞丰年产4万吨 MC 一期工程(2万吨/年 MC)在 2020年中期达产达效。公司全年的产能利用率也维持在较高水平,报告期共生产各类产品约 12万吨,同比增长约 45%,共销售各类产品约 11.5万吨,同比增长约 36%。 PVC 助剂行业领军者,产能增长助力业绩持续提升。受益于塑料产品需求增长、原材料成本降低、PVC 地板行业发展,公司主要产品 ACR、MBS 市场持续增长。公司是国内 PVC 助剂行业领军者,产能居国内前列。截止 21年 1月 4日,公司拥有 PVC 助剂产能 14万吨,此外另有规划新建 PVC 助剂产能 6万吨。未来新增产能释放预计将推动公司业绩持续增长。 可降解塑料高速发展,公司 PBAT 项目将成为新的业绩增长点。根据我们测算,2020年 1月由国家发改委和生态环境部发布的限塑禁塑政策落地后,仅外卖、快递、农膜三个领域未来可降解塑料需求将达近 200万吨,其中PBAT 市场约 150万吨,未来增长空间大。2021年预计国内 PBAT 产能释放约 20万吨,供给受限格局下预计产品价格将维持高位。公司提早布局 PBAT产业线,年产 6万吨的 PBAT 项目计划于 2021年秋季投产。此外,公司另有 30万吨 PBAT 远期规划,目前已取得备案,未来增长空间大。 投资建议:预计公司 20-22年净利润为 0.88/1.58/2.99亿元,对应 PE 分别为 33、18、10倍,维持“买入”评级。 风险提示:油价大幅波动风险,公司新增产能投产不及预期风险,可降解塑料政策落地不及预期风险等
光威复材 基础化工业 2020-11-24 73.10 -- -- 83.89 14.76%
106.60 45.83%
详细
单三季度营收/归母净利润同比+26.61%/28.81%,军品碳纤维实现超预期交付 公司已发布 2020年三季报,前三季度公司实现营收 16.03亿元( +22.49%),实现归母净利润 5.24亿元( +18.06%),实现扣非后归母净利润 4.65亿元( +17.92%)。单季度看,公司单三季 度实现营收 5.98亿元( +26.61%),实现归母净利润 1.73亿元( +28.81%)。 军工碳纤维应用高景气持续,公司碳纤维军品交付超预期。 4月 5日,全资子公司拓展纤维 与客户 A 等签订了两个《武器装备配套产品订货合同》,由拓展纤维向客户 A 提供合同约定 的***型号碳纤维、 ***型号碳纤维织物,两个合同总金额为 9.98亿元(含税)。 据公司三季报 披露, 截至 9月 30日合同履约进度达到 83.13%,考虑到 2019年公司合同履约率为 86.24%, 我们认为公司 2020全年履约率有望较 2019年实现提升,碳纤维业务或实现高景气放量。 提质增效期间费用率大幅降低,多项财务指标揭示航空碳纤维产业高景气 收入利润端看,前三季度公司三项费用支出总额为 0.76亿,占营业收入比重 4.77%,较去年 同期下降 1.44个百分点。我们认为, 期间费用率降低表明公司提质增效成果显著,业绩有望 进一步释放。 资产负债端, 20Q3公司存货 2.83亿元(+27.3%),预付款项 0.39亿元(+50%), 我们认为主要为 业务规模扩大、采购额增加所致;合同负债 0.17亿元(+77.8%), 前瞻性指标均实现中高速增 长,预计 2020全年业绩值得期待; 20Q3在建工程 5.65亿元(+44.9%),固定资产 8.64亿元 (+52.1%), 我们认为主要系募投项目转固所致。 我国航空航天碳纤维主力供应商,确保国防军工亟需的轻量化材料供应 光威专业从事碳纤维及其复材研发/生产/销售,产品具备低比重、高强高模、耐高温等特征, 可以在高温、高湿、高寒、高腐蚀性等恶劣环境中代替金属材料使用,是航空航天、风力发 电等有轻量化要求的军民装备重要材料,也是国防军工重要战略物资。 公司是我国最早实施碳纤维国产化事业的民营企业,确保了我国国防军工装备发展对关键材 料碳纤维的急需,形成了公司在我国航空航天领域碳纤维主力供应商地位。据公司 8月 28日投资者关系活动记录表,已经应用公司 T300级产品的复材结构件,其机型应用一般不会调 整,验证中的 T800预计将更可能用在新部位及新机型上;复材产品主要用于无人机相关业务。 按照政治局第二十二次会议内容,我国将进入“跨越式武器装备发展” +“战略、颠覆性技 术突破”阶段,要加快突破关键核心技术,加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术,加快实 施国防科技和武器装备重大战略工程,不断提高我军建设科技含量。我们认为, 十三五末+ 十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期,预计进入十年景气扩张期,航空总装及其配 套(含能够有效减重的新材料)将有望成为重点建设方向,商业航空亦有望在十五五期间实 现重要突破,启动碳纤维在商业航空领域的新配套机遇。 盈利预测与评级: 综上所述我们认为, 随着“十四五”进入跨越式发展阶段,公司军品碳纤 维将持续受益于我军航空装备的升级换代;同时,民品碳梁业务有望随国内项目落地及海外 疫情缓解实现快速放量。 在此假设下, 2020-2022年预测营业收入由 20.15/25.51/31.65亿元 上调至 20.86/27.76/36.50亿元,对应归母净利润为 6.32/8.34/10.86亿元,对应 EPS 为 1.22/1.61/2.10元,对应 P/E 为 59.86/45.31/34.80x,维持“买入”评级。
建龙微纳 2020-11-20 65.03 86.64 -- 71.18 9.46%
71.18 9.46%
详细
分子筛行业引领者之一,前三季度业绩增长36.42%。 建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一,截至2020年半年报,主要产品包括分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉等,产能分别达到3.1万吨/年、2万吨/年、0.30万吨/年。公司定位明确,专注于分子筛吸附剂生产,产品面向全球市场,以直销和内销为主,境内营收占比常年维持于70-80%。2020年前三季度归母净利润0.94亿,同比增长36.42%。 分子筛市场稳定增长,需求空间可观。 2018年全球分子筛市场容量为14.97亿美元,每年逐步稳定上升,预计2023年全球分子筛市场规模将达到约20.10亿美元,2018年至2023年复合增长率6.08%。行业结构来看,空气分离、能源化工、医疗制氧、环境/尾气治理为最主要应用领域,其中医疗制氧和尾气治理方面需求具备潜力。近年,建龙微纳全球的市场份额逐年提升,已由2016年的1.73%提升至2018年的4.70%,2018年是国内最大的分子筛制造商。 覆盖分子筛全产业链,技术创新和产能扩张是主要方向。 建龙微纳是国内少数拥有涵盖分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛的研发、生产、营销、技术服务全产业链的企业,公司整体盈利能力要优于竞争对手。建龙微纳依托公司现有技术创新平台,通过自主研发与合作研发,持续研发新产品,开拓新的应用市场,不断优化生产工艺技术,形成迭代研发战略机制,保证公司技术水平处于国内领先地位。公司在建项目规划产能3.3万吨,包括年产2.1万吨成型分子筛项目和年产1.2万吨分子筛原粉项目,募投项目顺利投产有望解决公司现有产能瓶颈有利于公司继续提高产品的市场占有率。 拟实施限制性股票激励计划,彰显长期发展信心。 公司发布限制性股票激励计划草案,授予股份占公司股本总额1.56%,以2019年归属于上市公司股东净利润值为业绩基数,对2020-2022年度进行考核,公司2020-2022年目标净利润分别为1.33亿元、1.59亿元和2.32亿元。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司2020-2022年实现归母净利1.32、1.58和2.37亿元,对应EPS为2.28、2.73和4.10元,对应PE 为28.9、24.1和16倍。可比公司2021年平均PE 是32倍,我们给予建龙微纳2021年目标PE 估值32倍,目标价格87.4元,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:行业发展不及预期、行业竞争加剧、产能投放不及预期、安全生产的风险、技术迭代的风险。
江西铜业 有色金属行业 2020-11-04 15.13 -- -- 22.88 51.22%
24.96 64.97%
详细
事项:发布2020年三季报,报告期内,公司实现营业收入2272.83亿元,同增32.73%,归母净利润15.32亿元,同减25.80%,扣非归母净利润14.59亿元,同减34.23%。其中,Q3季度营收802.98亿元,同增21.30%,环减11.55%,归母净利润7.87亿元,同增2.90%,环增34.53%,扣非归母净利润12.37亿元,同增12.80%,环增77.47%。基本符合预期。 铜及副产硫酸价格上涨,推动业绩稳步上行随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹,Q3季度铜均价同增9.82%,环增17.01%;硫酸均价同减40.81%,环增18.52%。而同期营收同增21.30%,环增11.55%。意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升,更在于产品销量的增长,是量价齐升共同作用的结果,单季度盈利已恢复至疫情之前水平。 疫情后半场,铜价有望持续上扬智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国,对全球铜矿供给具有较大影响,目前疫情正在这些国家加剧,而作为发展中国家,医疗水平相对较差,后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前,四季度铜价均价已达5.16万元/吨,超过2019年全年均价,更比去年四季度高约4000元/吨。此外,在需求复苏,全球流动性宽松的背景下,铜价有望持续上扬。 境内外并购稳步推进,产业布局更趋完善2020年,公司着手引进哈萨克斯坦钨矿项目战略投资者,优化建设方案;推动了恒邦股份非公开发行,着力优化恒邦股份经济指标,加快其高质量发展步伐;持续跟踪市场变化,推进发行境外美元债,为公司海外战略投资提供资金支持;投资并购按照“产业协同好、资产价值优、效益显现快、后续发展强”的原则,正在对多个标的项目跟进筛选,产业布局更趋完善。 盈利预测及评级考虑铜价持续上扬,以及恒邦股份的并表,维持公司2020-2022年归母净利润分别为20.00亿元、26.00亿元和31.00亿元,对应10月30日收盘价P/E分别为26X、20X和17X,维持“买入”评级。 风险提示:铜价大幅下跌风险,副产品硫酸价格下跌的风险,国内外并购进展不及预期的风险。
铜陵有色 有色金属行业 2020-11-04 2.18 -- -- 2.86 31.19%
2.86 31.19%
详细
发布 2020年三季报,报告期内,公司实现营业收入 717.59亿元,同增2.84%,归母净利润 7.34亿元,同增 5.63%,扣非归母净利润 6.45亿元,同增 4.27%。其中,Q3季度营收 273.15亿元,同增 19.20%,环增 12.98%,归母净利润 3.59亿元,同增 27.50%,环增 12.89%,扣非归母净利润 4.30亿元,同增 53.93%,环增 91.11%。基本符合预期。 铜及副产硫酸价格上涨,推动业绩稳步上行随着铜价持续上涨以及副产硫酸价格的触底反弹,Q3季度铜均价同增9.82%,环增 17.01%;硫酸均价同增 3.21%,环增 44.69%。而同期营收同增 19.20%,环增 12.98%。意味着公司营收增长不仅受益于产品价格的提升,更在于产品销量的增长,是量价齐升共同作用的结果。 疫情后半场,铜价有望持续上扬智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国,对全球铜矿供给具有较大影响,目前疫情正在这些国家加剧,而作为发展中国家,医疗水平相对较差,后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前,四季度铜价均价已达 5.16万元/吨,超过 2019年全年均价,更比去年四季度高约 4000元/吨。此外,在需求复苏,全球流动性宽松的背景下,铜价有望持续上扬。 铜箔拟分拆上市,公司或迎价值再发现公司铜箔产能达 4万吨,5G 通讯用 RTF 铜箔、6微米锂电箔实现量产,4.5μm 电子铜箔实现产业化,成为行业龙头主要供应商。同时公司引入合肥国轩参股铜冠铜箔,可以进一步形成协同效应,互利共赢,发展壮大公司锂电铜箔业务。此外,拟启动铜箔业务分拆上市,公司或迎价值再发现。 盈利预测及评级随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产,公司业绩将稳步提升,预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 9.00亿元、10.00亿元和 11.50亿元,EPS 分别为 0.09元/股、0.10元/股和 0.11元/股,对应 10月 30日收盘价公司的动态 P/E 分别为 26X、23X 和 20X,维持“增持”评级。 风险提示:铜价大幅下跌风险,副产品硫酸价格下跌的风险,铜箔产量增长不及预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/29 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名