金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
光威复材 基础化工业 2022-04-19 48.49 59.41 11.36% 54.40 12.19%
56.88 17.30% -- 详细
事件:公司近期发布 2021年报和 22Q1业绩预告。 2021全年营收 26.1亿元,YoY +23.3%;归母净利润 7.6亿元,YoY +18.2%;扣非净利润 7.1亿元,YoY +26.0%,与业绩快报数据基本相符,全年业绩表现略低于市场预期,我们认为主要是部分产品降价、原材料供应紧张等因素造成的。 2022Q1预计实现收入 5.9亿元,同比下降约 5%;归母净利润 2.07亿元,同比下降 5.37%。 季度营收较均衡;毛利率有所下滑。 单季度看,2021Q1~Q4:1)营收 6.2亿元、 6.6亿元、 6.8亿元、 6.4亿元,较为均衡;2)归母净利润 2.2亿元、 2.2亿元、 1.8亿元、 1.4亿元。季度利润前高后低。 3)全年综合毛利率 44.4%,同比降低 5.4ppt,是 2014年以来的最低水平;净利率 29.0%,同比降低 1.3ppt。 公司下半年利润率有所下降,原因可能是部分产品价格下降、 附加值较低产品占比提高和部分原材料价格上涨,这些因素在 2022年将有较大改善。 多型号产品顺利批产交付,在建产能逐步落地。 分产品看,1)碳纤维及织物收入 12.8亿元,YoY +18.3%,占总收入 48.9%,其中,非定型碳纤维对业绩增长贡献超 70%;MJ 级系列产品顺利批产交付,标志着我国高强高模类关键型号产品成功实现国产化;2)碳梁收入 8.1亿元,YoY +12.6%,占总收入比 31.0%; 3)预浸料收入 3.6亿元,YoY +51.9%,此业务增速较快,主要是风电叶片和航空航天等应用的拓展。 4)公司积极推进产能扩建,2021年新增 10条合计年产170万米的碳梁生产线,并继续扩产;内蒙古光威项目预计有 4000吨产能于2022年投产。 公司在建产能逐步落地,为下游需求放量做好准备。 费用管控能力提升;未来研发向下游应用端产品倾斜。 2021年,公司期间费用率同比减少 5.3ppt 至 13.6%,其中,研发费用率 8.9%,同比减少 4.1ppt,主要是 T800H 级项目研制基本完成、 M40J 项目结题所致。 研发费用 2.32亿元,绝对金额仍然较高。 随原材料成熟,公司未来的研发投入会逐步向下游应用端产品转移。 截至 2021年底,公司:1)应收款项 4.4亿元,较年初增加 62.9%,系民品业务收入增加所致;2)预付款项 0.4亿元,较年初减少 31.3%;3)存货4.1亿元,较年初增加 43.9%,系生产备料及产成品增加所致;4)合同负债 0.3亿元,较年初增加 4.4%;5)经营活动净现金流 12.0亿元,同比增加 25.2%。 投资建议:公司是国内碳纤维龙头,产品覆盖下游特种应用和工业等多个领域,我们预计公司 2022年的经营压力相比 2021年将持续缓解。 我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是 10.3亿元、 13.4亿元、 17.2亿元。当前股价对应 2022~2024年 PE 为 25x/19x/15x。 考虑到下游行业的持续高景气及公司的龙头地位,我们给予公司 2022年 30倍 PE,2022年 EPS 为 1.98元/股,对应目标价 59.41元。维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动;新产品进度不及预期;疫情影响生产等。
光威复材 基础化工业 2022-04-14 51.50 -- -- 53.81 4.49%
56.88 10.45% -- 详细
全年业绩稳健增长,多因素致22Q1同比小幅下滑。2021年公司实现营收26.07亿元,同比+23.3%,归母净利7.58亿元,同比+18.2%,扣非归母净利7.13亿元,同比+26.0%,EPS 为1.46元/股,基本符合预期,并拟10派5元(含税),尽管受量产定型碳纤维产品降价影响,全年业绩稳健增长,显示出较高的业务稳定性和盈利质量。公司预计2022Q1实现营收5.91亿元,同比-5.5%,归母净利2.07亿元,同比-5.4%,其中碳纤维(含织物)/风电碳梁/预浸料分别实现收入3.84/1.41/0.48亿元,同比-7%/+2%/-56%,主因1)批量供货的定型碳纤维产品同比降价;2)Q1疫情导致部分业务停工停产、物流中断,影响生产交付;3)上年同期贡献较大的风电预浸料阶段性订单结束。 碳纤维稳定成长,碳梁盈利环比改善,预浸料结构优化快速增长。2021年碳纤维、碳梁、预浸料三大业务贡献收入93.7%,其中:1)碳纤维及织物收入12.75亿元,同比+18.32%,占比48.92%,毛利率70.05%,同比-5.23pct,主因量产定型碳纤维产品价格下降以及产品结构变化所致,其中定型和非定型纤维分别实现收入9.03/3.72亿元,毛利率82.7%/39.4%,非定型纤维受益于以M40J/M55J 级碳纤维和以T700S/T800S 级干喷湿纺碳纤维为产品的两个募投项目陆续批产贡献业绩,同时T800H 级碳纤维随着验证项目推进、验证性生产交付规模逐渐增大;2)碳梁收入8.08亿元,同比+12.56%,占比30.99%,毛利率15.07%,同比-6.56pct,碳纤维供应短缺导致H1订单交付不足,同时碳纤维和树脂价格上涨拖累盈利,但H2受益公司多措并举,毛利率环比改善至17.42%;3)预浸料收入3.59亿元,同比+51.94%,占比13.78%,毛利率28.15%,同比+1.26pct,主要受益于风电领域及航空航天、船舶、电子等高端装备领域需求拉动,产品结构进一步优化,高附加值比例提升。 风险提示:疫情反复影响生产交付;原材料涨价超预期;项目投产不及预期投资建议:聚焦碳纤维主业,材料应用并重构筑长期发展潜力,维持“买入”公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的领军企业,产品技术储备充足,研发验证有序推进,多层次产品战略有望次第发力,持续提高核心竞争力,同时项目建设稳步实施,不断夯实未来增长基础,并积极向下游复合材料领域延伸,通过控股威海光晟和北京蓝科持续完善产业布局,从以材料为主过渡到材料与应用并重的新阶段。受益于碳纤维及复合材料应用领域快速拓展,成长空间有望持续打开,长期增长潜力可期。预计22-24年EPS 分别为1.81/2.19/2.59元/股,对应PE 为27.8/23.1/19.5x,维持“买入”评级。
光威复材 基础化工业 2022-04-14 51.50 -- -- 53.81 4.49%
56.88 10.45% -- 详细
业绩总结:公司2021年实现收入26.1亿元,同比增长23.3%,实现归母净利润7.6亿元,同比增长18.2%。其中单Q4公司实现收入6.4亿元,同比25.8%,归母净利润1.4亿元,同比19.5%。 收入增长总体稳健,预浸料、复材及设备板块表现亮眼。分业务板块来看,1)碳纤维及织物板块实现收入12.8亿元,增速18.3%。其中定型碳纤维产品贡献收入9亿元,占比71%,该型号产品增速受到军品集采降价影响;T700级产品收入1.6亿元,占比13%;T800级产品收入1亿元,占比8%;高强高模系列产品收入1亿元,占比8%。2)能源新材料板块(主要产品为风电碳梁)实现收入8.1亿元,增速12.6%,碳梁业务所用的主要原材料(即外购碳纤维)供应紧张导致订单交付不足,增速有所下降。3)通用新材料板块(主要产品为预浸料)实现收入3.6亿元,增速51.9%,其中风电预浸料贡献近1亿收入,高附加值产品占比明显提升。4)复合材料板块实现收入1亿元,增速141%。5)光威精机板块(设备)实现收入0.5亿元,增速60.5%。 碳纤维及碳梁两大板块盈利略有承压,现金流充沛。公司2021年综合毛利率44.4%,同比减少4.8pp,其中碳纤维及织物板块毛利率70%,同比减少5.1pp,主要系军品降价、相对低端的民品比重大幅增加所致;碳梁板块毛利率15.1%,同比减少5.5pp,主要受到原材料碳纤维及树脂价格大涨的不利影响;预浸料、复材业务板块盈利能力同比有所提升。费用率方面,公司全年费用率13.6%,同比减少5.9pp,销售/管理/研发/财务费用率分别同比减少0.8/0.6/4.1/0.4pp,研发支出大幅缩减主要系T800H 级项目碳纤维研制环节任务基本完成以及M40J 级项目结题。公司全年净利率29%,同比减少1.3pp。现金流方面,公司经营性现金流净额12亿元,增速25.2%,净利润现金含量为1.58,现金流情况良好。 碳纤维主业持续做强做大,全产业链优势逐步彰显。光威复材作为国产碳纤维领域的领头企业,经营稳健,军民品业务协同发展,产品矩阵丰富,在航空航天、风电、气瓶、光伏等高景气需求的拉动下有望保持良好的发展势头。此外,公司立足碳纤维主业,逐步实现了从碳纤维到中间制品再到终端复合材料的全产业链布局,有望不断培育出新的业绩增长点,进一步巩固公司竞争力。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.6、12.7、15.8亿元,对应PE 为28X、21X、17X。公司质地优秀,具备长期增长实力,目前估值处于底部区间,长期看好,维持“买入”评级。 风险提示:军品价格波动风险;产能投放进度不及预期风险。
光威复材 基础化工业 2022-02-11 70.90 81.75 53.23% 75.39 6.33%
75.39 6.33%
详细
事件:近期,公司发布2021年度业绩快报,全年实现营业总收入26.07亿,YoY +23.25%;归母净利润7.59亿,YoY +18.31%。其中,2021年Q1~Q3实现营业总收入19.63亿;归母净利润6.18亿。Q4单季度实现营业总收入6.45亿,YoY -5.11%;归母净利润1.41亿,YoY -23.47%。航空用批产产品降价、碳梁业务原材料价格上涨且供应不足对公司2021年业绩带来一定影响,但全年依旧实现了营收和归母的双位数增长,整体盈利能力稳定增强。 精益管理,各主营业务均实现同比正增长。1)碳纤维及织物营收12.75亿,YoY +18.32%。以M40J/M55J 级碳纤维和T700S/T800S 级碳纤维为产品的两个募投项目自2Q21投产后逐步释放产能,开始贡献业绩;T800H 级碳纤维随着验证项目推进、验证性生产交付规模逐渐增大。公司多层次、系列化的碳纤维产品战略缓解了个别产品降价的影响。2)碳梁营收8.08亿,YoY +12.56%。 主要原材料碳纤维供应紧张导致公司订单交付不足;原材料价格上涨及汇率变化也导致产品盈利能力下降。公司强化精益管理和成本管控,在一定程度上缓解了上述不利因素的影响。3)预浸料营收3.59亿,YoY +51.94%。公司预浸料业务增长较快,主要系高端装备和工业应用需求的大力牵引。 在建项目推进顺利;盈利能力稳步增强。公司期末总资产55.60亿,YoY+19.60%;净资产41.47亿,YoY +14.05%;经营活动现金流11.90亿,YoY+24.55%;加权平均ROE 为19.62%,YoY +1.11ppt,公司整体盈利能力稳步增强。公司两个募投项目均已进入正常生产状态,2022年预计投产大丝束项目一期4000吨。在建项目推进顺利,公司长期增长潜力可期。 大额订单签署反映需求旺盛,降价事项或已落地。2021年12月31日,公司与客户A 签署了大型合同,合同金额20.98亿元,是历次合同中最高的,充分说明客户A 通过长期合作已经对公司的产品建立起了高度认可;履约期限2.5年(至2024年中),是历次合同中时间跨度最长的。这或反映出降价的事项落地,我们判断未来2.5年内,合同所涉及产品降价的可能性较小。 投资建议:我们预计公司2021~2023年归母净利润分别是7.65亿元、10.59亿元、14.32亿元。当前股价对应2021~2023年PE 为48x/34x/25x。结合公司产能扩充情况和应用需求的牵引,给予2022年40倍PE。公司2022年EPS为2.04元/股,对应目标价81.75元。我们首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:产品交付不及预期;原材料涨价超预期;新产品研发及市场拓展进度不及预期。
光威复材 基础化工业 2022-01-05 83.88 -- -- 85.48 1.91%
85.48 1.91%
详细
事件:12月30日,公司发布公告,子公司威海拓展与客户A签订了三个订货合同,签订了三个订货合同,总金额为总金额为20.98亿元(含增值税),占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的亿元(含增值税),占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的99.15%。合同标的为标的为。 型号碳纤维及织物型号碳纤维及织物,履行期限为履行期限为2022年1月1日至2024年6月月30日日,具体交货进度按照合同规定或客户的交货计划执行。 点评:新签客户客户A大额合同,业绩稳健增长可期大额合同,业绩稳健增长可期。本次合同是公司已定型产品的正常批产业务,与客户批产业务,与客户A新签合同期限为2.5年,年,签订期限长于过往合同期限,我们认为保障基础订单有利于公司生产经营的稳定性。2020、2021年公司签订的与客户A的军品合同履行期限为当年1月至当年12月底,合同金额分别为9.98亿元、11.06亿元。本次签订合同年均订货金额为8.4亿元,我们认为,年均订单金额有所下降,主要由于公司在航空航天领域的下游客户具有较强话语权,在原材料和装备集采背景下,碳纤维和碳纤维织物定价机制有所调整。尽管短期看,集采对公司大合同金额产生一定影响,但我们仍然看好未来在装备国产化、升级换代和批量列装等需求共振之下,公司T300保持稳定供货、T800产品拓展顺利,碳纤维及织物产品有较大的增长空间。 等同性验证通过,公司产能瓶颈有效缓解。据2021年12月9日公告,近日公司全资子公司威海拓展异地重建的碳纤维产品供应型号生产线通过等同性验证。本次等同性验证通过后,将有效缓解公司该型号碳纤维原丝产能瓶颈问题,使该型号生产线碳纤维产能增加至500吨左右,为我国部分航空装备应用发展提供重要材料保障。 看好光威复材全产业链协同发展,包头项目打开民品增长空间。军品领域,公司是国内最大的军用碳纤维供应商,T300级产品稳定供货十余年,T800级产品拓展顺利,已在多个军品型号上实现配套,随着相关型号产品大规模批产,军用碳纤维业务有望实现高速增长。民品领域,公司是风电巨头维斯塔斯的碳梁核心供应商,包头项目一期产能建成在即,达产后预计单位电费为0.84万元/吨,大丝束供应紧张局面有望缓解,碳梁业务将充分受益风电市场需求释放。此外,公司T700S、T800S级民品碳纤维已建成投产,随着扩产与降本的持续推进,民品业务有望充分受益于客机、汽车及轨交等碳纤维市场需求释放。复合材料:公司持续拓展碳纤维复合材料市场业务领域,现已成为碳纤维复材业务的系统方案供应商,下游延伸成长空间广阔。 投资建议:我们预计公司我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.95亿元、10.14亿元、12.87亿元,对应,对应PE54X、42X、33X,维持“增持”评级。维持“增持”评级。 风险提示:业绩波动的风险;新产品开发的风险;产能释放进度低于预期的风险。
光威复材 基础化工业 2022-01-03 86.50 -- -- 86.20 -0.35%
86.20 -0.35%
详细
国产碳纤维龙头, 军民业务双轮驱动, 近年业绩稳健增长。 公司是国内碳纤维首家上市公司,产品涵盖碳纤维及织物、碳梁、预浸料、复材制品等,其产品种类最全、生产技术最先进、产业链最完善,曾主持起草《聚丙烯腈基碳纤维》和《碳纤维预浸料》两项国家标准。 2020年公司实现营收 21.16亿元, 归母净利润 6.42亿元,近五年公司营收和归母净利润分别增长 3.34倍和 3.23倍, CAGR 分别达 35.22%和 34.02%,营收和利润体量实现快速增长。 需求空间: 碳纤维是新材料之王,军民并举前景广阔。 军机方面, 国产先进战机复材用量大幅提升,以歼 20、运 20和直 20为代表的先进战机已经或者即将进入加速批量列装阶段,我们预计未来十年国内军用航空碳纤维市场规模将超过 300亿元。 民机方面, 国产大飞机研制进展顺利, C919复材质量占比将达到 12%,我们预计未来五年国内商用飞机碳纤维规模约为 230亿元。 风电方面, 大功率风机装机量大幅提升,碳纤维作为目前大尺寸叶片生产制造的理想材料,需求量有望大幅释放,我们预计 2025年全球风电碳纤维市场规模将超过 90亿元。 汽车及轨交方面, 节能环保方针的驱动下,轻量化已成为重要发展趋势,汽车及轨交用碳纤维市场有望加速发展。 竞争格局:碳纤维行业壁垒高,国产化率将持续提升。 碳纤维生产属于典型的技术和资本密集型行业,存在研发、工艺、设备及规模等诸多壁垒。全球碳纤维行业集中度较高,前五大企业运行产能合计占比 47.29%,国际巨头先发优势显著。政策的大力支持下,国产碳纤维研制和生产技术已取得突破性进展, T300、 T700级碳纤维已满足国防需求, T1000、 T1100级高强中模碳纤维和 M55J、 M60J 级高强高模碳纤维已研制成功。 2020年中国大陆碳纤维运行产能达 3.62万吨,同比增长 35.58%,碳纤维自给率已由 2009年的 12.7%提升至 2020年的 37.87%。 光威复材: 全产业链协同发展, 包头项目打开民品增长空间。 军品领域, 公司是国内最大的军用碳纤维供应商, T300级产品稳定供货十余年, T800级产品拓展顺利,已在多个军品型号上实现配套,随着相关型号产品大规模批产,军用碳纤维业务有望实现高速增长。 民品领域, 公司是风电巨头维斯塔斯的碳梁核心供应商,包头项目一期产能建成在即,达产后预计单位电费仅为 0.84万元/吨,大丝束供应紧张局面有望缓解,碳梁业务将充分受益风电市场需求释放。此外,公司 T700S、 T800S 级民品碳纤维已建成投产,随着扩产与降本的持续推进,民品业务有望充分受益汽车及轨交等碳纤维市场需求释放。 复合材料: 公司持续拓展业务领域,现已成为碳纤维复材业务的系统方案供应商。根据赛奥碳纤维数据, 2020年全球碳纤维复合材料市场规模为 186.8亿美元,是碳纤维市场规模的 7.14倍,公司全产业链协同发展,长期成长空间广阔。 盈利预测及估值:我们略微上调 2021-23年归母净利润至 7.95亿元、10.14亿元、12.87亿元(原 7.82亿元、 10.05亿元、 12.77亿元),主要考虑国内先进战机列装加速,我们略微上调 2021年碳纤维及织物军品销量假设。调整后盈利预测对应 EPS分别为 1.53元、 1.96元、 2.48元,对应 PE 分别为 52.02X、 40.79X、 32.13X。 公司龙头地位稳固,军民业务协同发展,下游需求持续旺盛,业绩有望持续快速增长, 维持“增持”评级。 风险提示:军机列装进度不及预期;国产大飞机研制进度不达预期;军用碳纤维降价风险;产能建设不及预期等。
光威复材 基础化工业 2021-12-31 81.55 -- -- 87.28 7.03%
87.28 7.03%
详细
事件:公司发布公告,子公司威海拓展与客户A签订了三个订货合同,标的为X型号碳纤维及织物,三个合同合计金额约21亿元,合同履行期限为2022年1月1日至2024年6月30日。 点评:两次签署时间距离较近,或说明前序合同任务已经接近完成:在12月9日,公司发布公告签署重大合同,标的物、客户与本次合同相近,履约时间为2021年1月1日至2021年12月31日。我们认为在距离前一合同签署不到一个月的时间内,签署了本次合同,或是因为前一轮合同签署过程中,相关方已经进行了充分的沟通和协调。而本次合同履约开始时点紧接着前序合同结束时点,考虑此前公司介绍其“具有满足合同订单必要的生产能力和资源条件,具有良好的履行合同的能力”,或是说明前序合同任务能够按计划完成。 大订单彰显产品质量,长合同反映下游需求:公司上市以来,已先后多次公告子公司与客户A签订重大合同的时间。从合同金额看,本次签订的合同金额为历次中最高,充分说明客户A通过长期合作对公司产品已经建立起了高度的认可。 同时我们注意到,本次合同的履约期限为2.5年的时间,为历次合同履约时限最长,这也反映出下游环节对于公司产品存在长期的需求。 ,公司多型产品在多个领域获得应用,为公司打开新的市场空间::公司募投项目“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”在21Q2之后产能逐步释放,T700S级/T800S级碳纤维产品目前已应用于气瓶、热场、建筑补强等应用场景。 “高强高模型碳纤维产业化项目”也已投产,M40J级/M55J级产品已开始应用在卫星等航天领域场景。公司多型产品在多个领域获得应用,为公司打开了新的市场空间。 盈利预测、估值与评级:我们认为本合同的履行将对公司营业收入和利润产生较为积极的影响。公司多型产品在多个领域获得应用,为公司打开新的市场空间。 维持对公司的盈利预测,2021-2023年EPS分别为1.59、2.02、2.40元,当前股价对应PE分别为52X、41X、34X。维持公司“买入”评级。 风险提示:军品价格可能下调导致盈利能力下降的风险;原材料价格上涨导致盈利能力下降的风险;新产品研发及新市场拓展进度不及预期的风险;市场竞争导致订单减少的风险;疫情控制情况不及预期导致公司海外业务减少的风险。
光威复材 基础化工业 2021-12-20 84.43 -- -- 87.28 3.38%
87.28 3.38%
详细
深耕军民复合产品 领跑碳纤维赛道 碳纤维属于化工新材料领域,被称为新材料之王, 广泛用于风电、 氢能、航空航天等《中国制造 2025》 国家战略新兴产业, 因此国家出台多项政策为其保驾护航,碳纤维赛道有望长期优质。 作为国内碳纤维行业技术最先进、产业链最完整的企业之一, 公司坚持军品和民品双轮驱动, 成为军工碳纤维以及全球风电巨头维斯塔斯的主要供应商, 推动公司近 5年营收和归母净利润复合年均增速高达 26%和 27%。 国产替代加速 碳纤维格局重塑 碳纤维下游涉及风电、氢能以及军工等多个优质赛道,成长空间巨大。 目前风电叶片是国内最大的碳纤维应用领域,预计 2025年全球风电设备对碳纤维的需求复合年均增速高达 25%。 另外, 随着国防订单增加以及国产大飞机 C919投产,国内航空领域需求占比偏低(3%) 的局面有望扭转。 高端碳纤维供应基本被日美垄断, 导致进口依存度高达 60%以上, 但是随着日美等国加强碳纤维出口管控, 2020年国产碳纤维占比提升 6%, 国产替代进程明显加速, 这也为碳纤维的需求提供更大增长空间。 领先优势显著 军民板块并进 高性能碳纤维工艺复杂并且研发周期长,具备较高的行业壁垒。而公司长期重视研发, 在高性能碳纤维领域处于国内领军地位, 近 5年公司研发支出占营收的比重稳定在 11%-17%附近,相比同类公司处于偏高水平。 军品具有很高的客户壁垒,这也确保了公司的先发优势。 作为军工碳纤维最大的供应商, 公司军品收入约是中简科技的两倍左右, 在 T300稳定供货 10年的基础上, T800H 的逐步放量将为公司带来新的军品增量。 相比高度依赖军品的中简科技,公司风电碳梁及储氢瓶等民品业务多点开花, 已经成为风电巨头维斯塔斯风电碳梁主供应商(2020年占比 30%左右),考虑到海上风电的崛起以及公司份额的提升,预计公司碳梁业务未来5年的增速高达 20%-25%。 新项目逐步放量 业绩增长可期 公司“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目” 和高强高模碳纤维产业化项目已经投产并逐步放量, 其中 T700S 产品已经通过储氢瓶厂商的认证,并已经批量供货,未来逐步实现对日本东丽产品的进口替代。 内蒙古大丝束碳纤维项目一期 4000吨预计明年中旬投产, 后续会结合市场需求进行二、三期建设。 有望在提升大丝束碳纤维的自给能力的同时降低生产成本,从而进一步增厚公司业绩。 投资建议: 我们预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 8.53亿、 11.33亿、 14.61亿,对应 PE 分别为 52、 39、 30。根据绝对估值法,公司合理股价为 116元, 考虑到公司无论是军品还是风电碳梁业务规模和技术均处于行业领军地位,同时公司内蒙古大丝束项目以及募投项目将陆续投放,公司业绩仍有较大的成长空间,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 项目推迟风险、 产品价格下降风险、客户开发风险等。
光威复材 基础化工业 2021-11-05 73.34 97.50 82.76% 88.28 20.37%
88.28 20.37%
详细
推荐逻辑:我国碳纤维市场在消费升级和国产化两大趋势带动下,高成长可期,未来5年国内市场CAGR超25%。光威复材作为国内碳纤维头部企业,军民品业务协同推进,产业链完整,收入体量保持快速稳健增长态势,过去五年CAGR+30%,且长期成长空间充足,市占率和龙头地位有望不断提升。 碳纤维下游消费结构升级+国产替代共同驱动国内碳纤维行业进入快速增长期。 碳纤维是轻量化的理想材料,凭借轻质高强高模的优良属性广泛应用于国防军工及工业、民用领域。我国碳纤维产业发展水平较日美等国差距较大,主要表现为产品性能及质量稳定性差,成本竞争力弱,但近年来国内外差距正在逐步缩小,相应地,国产碳纤维下游应用场景不断拓宽,航空航天、风电、压力容器、轨交、碳/碳复材等高端场景应用占比持续上升,尤其是风电、氢能及光伏三大清洁能源产业飞速发展,带动上游碳纤维行业继续维持高景气。另外,去年疫情以来国外对华出口管制力度加大,加上海运运能紧缺,造成原材料供应紧张、价格高企,特别是在东丽“断供”之后,原材料来源安全可靠的重要性愈发凸显,为国产碳纤维创造了良好的发展机遇,国产替代进程明显提速,截至2020年碳纤维国产化率升至38%,较2016年增加约20pp。根据赛奥碳纤维预测,国内碳纤维未来五年需求复合增速约为25%,其中国产碳纤维复合增速约为35%。 碳纤维种类齐备,军品供应资质贡献稳健收益,开拓民品业务驶入发展快车道。 光威是国内少有的同时供应军民两用碳纤维的企业之一。军品方面,公司T300级碳纤维已在航空航天等高端领域稳定供货十余年,是该型号产品主力供应商;T800级碳纤维也率先完成应用认证。光威凭借此两种型号产品的核心供货资质,取得了大批稳定的军方订单,业务体量稳步增长。民品方面,公司民品收入主要来自风电碳梁,通过深度绑定vestas,公司业务链从碳梁纯加工向上游大丝束碳纤维原料供应延伸,并有望导入其他风电企业,后续碳梁板块高成长确定性强。 此外,储氢瓶、民用航空等领域的国产替代进展顺利,成长潜力充足。两大板块协同发力,来自军品的稳健现金流为民品的持续开发提供资金支持,而民用市场空间广阔,为公司体量快速扩张创造良好机遇。 依托全产业链优势积极培育复材新赛道,中长期成长空间广阔。公司已实现碳纤维产业链的全面建设,目前在碳纤维及织物生产上积累有一定优势,未来将重点发力终端复合材料应用板块。碳纤维复材市场空间是碳纤维的5-10倍,预计到2025年全球碳纤维复材市值将突破300亿美元,对应五年CAGR+15%。光威全产业链协同为各种复材业务需求提供了系统的解决方案,通过积极寻求与客户在复材开发和应用方面的合作,并提供配套的原辅料及设备、人员支持,以复材的批产带动上游纤维产品的规模生产,促进碳纤维在持续应用和反馈过程中提质降本。公司计划3-5年内将复材业务培育为一大支柱板块。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-23年业绩复合增速超25%,是高成长优质标的,给予公司2022年50倍PE,对应目标价97.5元,维持“买入”评级。 风险提示:军品业绩波动风险;民品拓展不及预期风险;产能投放进度不及预期风险。
光威复材 基础化工业 2021-09-01 74.59 104.28 95.46% 74.04 -0.74%
88.28 18.35%
详细
事件:公司发布21年中报,上半年公司实现营收12.83亿元(+27.73%),实现归母净利润4.34亿元(+23.40%),扣非净利4.02亿元(+23.13%)。 核心观点碳纤维较快增长,碳梁维持平稳,预浸料、复材件及对外设备实现大幅增长。2021年Q2单季度实现营收6.58亿(+27.41%),上半年共实现营收12.83亿元(+27.73%)。其中,碳纤维及织物板块实现营收7.30亿元(+26.35%),毛利率75.61%(-2.97%);碳梁3.12亿元(+0.27%),毛利率11.33%(-9.55%);预浸料1.98亿元(+114.07%),毛利率29.69%(+6.38%);复材件0.28亿元(+97.04%);对外装备制造0.18亿元(+84.65%)。碳梁销售及盈利主要受制于原料供应紧张、价格上涨及汇率的变化。预浸料受益于高端需求牵引实现销售及毛利率的双重提升。复材件业务则受益于研发中心二期投产,交付能力提升带动收入快速增长。 费用控制良好,利润端表现符合预期。报告期由于产品结构变化及原料成本上升,综合毛利率50.53%,同比下降3.51pct。但在公司通过期间费用的良好控制(管理费率2.45%,同比下降1.13pct;研发费率8.35%,同比下降2.22pct),最终实现净利率33.75%,仅同比下降1.23pct。 存货大幅增长,高强碳纤维项目转固产能扩张。公司期末存货3.91亿元,较期初增长36.40%。期末固定资产13.85亿元,较期初增长61.99%,主要为军民融合高强度碳纤维产业化项目转固所致。报告期内,T700S级/T800S级碳纤维项目建成投产,M40J/M55J级碳纤维开始批产,两个募投项目逐步进入正常生产状态。随着航天应用启动并逐步形成贡献,光伏、氢能等领域对碳纤维需求快速增长,公司新产能有望快速消化。 财务预测与投资建议公司立足于碳纤维基础材料业务,持续推进产业链的横向和纵向拓展,逐步打造复材平台型企业。考虑到碳梁业务盈利的暂时性下降,调整公司21~23年EPS预测为1.58、2.04、2.59元(原为1.70、2.21、2.72元),参考可比公司给予21年66倍估值,对应目标价104.28元,维持买入评级。 风险提示订单不及预期;价格下降风险
光威复材 基础化工业 2021-08-27 81.99 -- -- 79.01 -3.63%
88.28 7.67%
详细
事件:公司发布2021年半年度业绩报告,期内营业收入12.83亿元,同比增长27.73%,归母净利润4.34亿元,同比增长23.40%,扣非净利润4.02亿元,同比增长23.13%。 投资要点:经营业绩稳定增长,毛利率略有下降。公司紧紧围绕主营业务开展工作,经营效率持续增强,整体经营业绩稳定增长,实现营业收入12.83亿元,同比增长27.73%,其中,拓展纤维板块收入7.30亿元,同比增长26.35%;能源新材料板块收入3.12亿元,同比微增0.27%;通用新材料板块收入1.98亿元,同比增长114.07%;复合材料板块收入0.28亿元,同比增长97.04%;精密机械板块收入0.13亿元,同比增长84.65%。与去年同期相比,公司毛利率下降3.51pct 至50.53%,主要系收入增速不及营业成本增速导致,期间费用率下降1.10pct,主要受益于办公费减少。 新项目陆续投产,满足下游业务需求增长。上半年,以T700S 级/T800S 级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产,以M40J/M55J 级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项目开始批产,随着工艺生产磨合成熟,两个募投项目逐步进入正常生产状态。公司存货较期初增长36.40%至3.91亿元,随着下游需求大幅释放、产品逐步实现交付,公司全年业绩可期。 军用碳纤维主要供应商,国产大飞机进一步打开成长空间。公司是专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售的企业,是军用碳纤维主要供应商之一,受益于目前军工行业高景气,航空、航天以及高端装备对碳纤维的需求增长稳定,叠加上碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展,经营业绩持续提升,未来随着国产大飞机取证和量产,将进一步打开成长空间。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.13亿元、10.25亿元以及12.42亿元,对应EPS 分别为1.57元、1.98元及2.40元,对应当前股价PE 分别为53倍、42倍及35倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:1)订单波动的风险;2)盈利不及预期的风险;3)系统性风险。
光威复材 基础化工业 2021-08-26 82.80 -- -- 83.50 0.85%
88.28 6.62%
详细
事项: 光威复材披露中报:2021年 H1实现收入 12.83亿元,同比增长 27.73%;归母净利润 4.34亿元,同比增长 23.4%;每股收益 0.84元,每股净资产 7.35元。 平安观点: 报告期业绩稳健增长,板块之间有所分化:报告期拓展纤维板块优化各类军用、民用产品交付,航空应用的批产业务稳定成长、储备产品产销规模逐步扩大,航天应用开始启动并逐步形成贡献,该板块业务实现收入 7.30亿元,同比增长 26.35%。碳梁业务受原材料碳纤维供应紧张、价格上涨以及汇率变化的影响,实现收入 3.12亿元,同比微增 0.27%,预计下半年将有所好转。通用新材料板块积极调整产业机构、提升产品质量、扩大业务规模,该板块实现收入 1.98亿元,同比增长 114.07%。 公司产品梯队进一步完善,内蒙古大丝束项目进展顺利:报告期以 T700S级/T800S 级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产,以 M40J/M55J 级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项目开始批产,随着工艺生产磨合成熟,两个募投项目逐步进入正常生产状态。公司 2022年预计将投产大丝束项目一期 4000吨。技术和产品不断突破,在建项目充足,公司长期增长潜力可期。 市场空间广阔,公司产品应用领域不断拓展:经过几十年的发展,我国的碳纤维逐渐从完全进口走向自主技术占有一席之地,从低端体育用品走向风电、压力容器、无人机、建筑和轨道交通等高端领域。长期来看,国产大飞机、轨道交通、军工、氢气储罐和风电等领域国产碳纤维的使用比例将逐渐提高,为公司业务提供广阔的市场空间。 盈 利 预 测 和 投资 建 议 : 结合 市场 环 境和 公 司 经营 计 划, 我 们 调 整2021-2023年的归母净利预测分别是 8.7、11.4和 14.5亿元(原值 8.5、10.6和 13.0亿元),EPS 分别为 1.68、2.20和 2.80元,PE 分别为 49.3、37.6和 29.5倍。维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)公司销售不及预期;2)国产碳纤维技术突破进度低于预期; 3)性价比降低;4)在建项目进度不及预期。
光威复材 基础化工业 2021-08-25 83.32 106.00 98.69% 84.71 1.67%
88.28 5.95%
详细
事件:公司于2021年8月23日发布2021年半年报:上半年实现营业收入12.83亿元,同比增长27.73%;归属于上市公司股东的净利润4.34亿元,同比增长23.4%;扣除非经常性损益的净利润4.02亿元,同比增长23.13%;基本每股收益0.84元/股,同比增长23.53%。 点评:碳纤维及复合材料业务收入稳步增长,应用领域不断延伸。碳纤维集结构材料与功能材料于一身,具有高强度、高模量、低比重、耐腐蚀、耐高温、膨胀系数小等特点,在军、民领域均具有广泛的应用前景。上半年公司围绕碳纤维积极布局产品规划和产能建设,优化组织各类军、民用纤维和织物的产品交付,航空应用的批产业务实现稳定成长,储备产品产销规模逐步扩大,航天应用开始启动并逐步形成收入贡献。上半年公司碳纤维业务实现营业收入7.30亿元,同比增长26.35%。 碳梁业务保持稳健,预浸料业务收入超预期。上半年公司碳梁业务受主要原材料碳纤维供应紧张、价格上涨以及汇率变化的影响,产品订单交付不足,产品盈利能力下降,实现营收3.12亿元,同比微增0.27%,随着原材料市场失衡状况的缓解,生产及交付能力逐步恢复,下半年经营状况有望趋于正常。上半年公司预浸料业务实现营收1.98亿元,同比大增114.07%,主要受益于风电预浸料订单贡献。 募投项目积极推进,产能持续扩张。上半年公司以T700S级/T800S级碳纤维为产品的高强度碳纤维高效制备技术产业化项目建成投产,以M40J/M55J级碳纤维为产品的高强高模碳纤维产业化项目开始批产,随着工艺生产磨合成熟,均逐步进入正常生产状态。复合材料板块先进复合材料研发中心二期工程完工并投入使用,研发和生产条件进一步优化和完善,制造和交付能力不断增强,上半年复合材料板块实现收入2761.27万元,同比增长97.04%。 投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为26.54/33.79/40.89亿元,归母净利润分别为8.61/10.92/13.34亿元,对应EPS为1.66/2.11/2.57元,对应PE51.33/40.49/33.14X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:项目建设进度不及预期、军品业务不及预期、
光威复材 基础化工业 2021-07-23 69.40 -- -- 85.81 23.65%
86.95 25.29%
详细
事件光威复材发布2021年半年报业绩预告,预计2021年上半年实现归属于母公司股东净利润4.22亿-4.40亿元,同比增长20%-25%;其中,Q2季度实现2.04亿-2.22亿元,同比增长13.24%-23.01%。 公司点评业绩符合预期,预浸料增长填补疫情影响公司2021年上半年业绩符合预期,营收同比增长约28%,碳纤维及织物业务实现营收同比增长约26%(预计7.28亿左右),预浸料业务受益于风电预浸料爆发,营收同比增长114%(预计1.98亿)左右,而风电碳梁业务受原材料供给紧张等影响,交付量不及预期,收入基本持平(预计3.10亿左右)。军工业务维持稳步增长,十四五军工材料产业有望继续发力,将带动碳纤维军用领域的用量保持较好复合增速。风电业务中尽管碳梁受到一定影响,但预浸料增速较快,随着海上风电、低风速风机的推广,碳纤维材料在风电领域的渗透率有望进一步提升。 新产能陆续投放,后续增量足公司产能持续扩张,碳纤维现有产能1855吨,产能利用率94.45%,在建产能6000吨,其中威海基地军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目2000吨产能已完成投放,主要产品为T700S/800S 级,用于工业及高端装备制造领域;包头一期产线4000吨,预计2022年建成投产,产品为低成本民用碳纤维,主要面向碳梁等领域;碳梁新增10条产线,预计原材料压力缓解及疫情影响消退之后能够较好贡献增量。公司M40J 和M55J 级高强高模碳纤维21年实现量产,用于航天飞行器领域,已经开始贡献利润。 盈利预测与估值我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为26.67亿、32.72亿和39.80亿元,增速分别为26.07%、22.70%和21.62%;归属于母公司股东净利润分别为7.70亿、9.24亿和11.11亿元,增速分别为20.04%、19.93%和20.27%;全面摊薄每股EPS 分别为1.49、1.78和2.14元,对应PE 为44.9、37.5和31.2倍,未来六个月内,维持 “谨慎增持”评级。 风险提示碳梁业务进展不及预期;军品业务突破不及预期;民品市场竞争加剧;系统性风险。
光威复材 基础化工业 2021-07-15 73.58 -- -- 83.99 14.15%
86.95 18.17%
详细
上半年净利润同比增长20%-25%,符合预期。公司公告,2021年上半年,预计归属于上市公司股东的净利润为4.22-4.40亿元,同比增长20%-25%;预计上半年营业收入同比增长约28%。经测算,公司第二季度预计归属于上市公司股东的净利润为2.04-2.21亿元,同比增长13.0%-22.8%,环比增长-6.8%-1.2%;第二季度营业收入约6.61亿元,同比增长27.9%,环比增长5.8%。2021年上半年,公司非经常性损益约为3194万元。 军民品碳纤维(含织物)稳健增长,预浸料业务增速较快。2021年上半年,公司碳纤维(含织物)业务实现收入约7.28亿元,同比增长约26%;预浸料业务实现收入1.98亿元,同比大幅增长约114%,原因是风电预浸料业务的阶段性订单贡献。碳梁业务受近期碳纤维供应紧张影响产品交付不足,上半年碳梁业务实现收入与去年基本持平。 募投项目逐渐投产,推动公司业绩增长。军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目在2021年3月26日达到可使用状态,形成2000吨/年左右碳纤维(12K碳纤维T700S、T800S)生产能力,改变我国碳纤维产品成本高、稳定性差、市场供应短缺和应用推广难的被动局面。公司T300目前主要应用在非主承力部位,T800可以用在主承力部位。T700主要应用在气瓶、建筑补强、工业预浸料等民品领域,做进口T700产品替代。高强高模型碳纤维产业化项目在2020年3月27日达到可使用状态,形成20吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050(M40J级/M55J级)生产能力。由于承担了国家研发项目,高强高模型碳纤维产业化项目现处于批产暂未达产阶段。 我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性,被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位,减重效果显著,并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升,而我国仍有超三分之一比例作战飞机是二代作战飞机。 投资建议。公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业,并且是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。公司军品订单稳定增长,将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。随着募投项目投产逐渐释放产能,使公司产品结构进一步优化,高端碳纤维将大幅增加,这将推动公司业绩增长。预计公司2021年、2022年EPS分别1.56元、1.92元,目前股价对应PE分别为49倍、39倍,维持公司“推荐”投资评级。 风险提示:产品价格下跌,研发风险,募投项目投产低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名