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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
星源材质 基础化工业 2022-06-29 29.53 38.33 31.94% 29.67 0.47% -- 29.67 0.47% -- 详细
干法隔膜稳居头部,技术优势明显。公司依靠干法隔膜起家,2021年干法隔膜销量为4亿平米,市场份额超20%,连续多年稳居TOP2。干法隔膜技术研究起步较早,优势明显,自主研发干法单拉技术,是最早打破国外技术垄断的企业。公司干法设备独立设计自主研发,2020年率先将12到14um的干法产品批量用于EV领域并已完成10um突破,在保障电池安全性的同时,不断实现厚度突破。全球储能市场迎来快速发展,储能领域有望拉动干法隔膜需求,公司未来有望充分受益。 行业头部趋势加强,供需紧平衡延续。由于隔膜行业进入壁垒较高,头部集中度逐渐加强,公司作为行业龙头竞争地位较为稳固。新能源汽车市场发展迅速,锂离子隔膜需求量快速提升,2025年需求量预计达318亿平,但是相比国内巨头产能迅速扩张,海外厂商扩张速度较慢,行业未来几年将处于供给紧张状态。 湿法隔膜研发投入加大,业务占比逐步提升。公司2017年在湿法市场的份额仅占2.7%,随着湿法生产线不断建设和投产,湿法工艺研发项目的不断增加,在湿法市场的份额不断增加,近年来逐渐崭露头角,竞争地位不断强化。2021年,湿法隔膜销量占公司总销量比重达66%,公司重心从干法隔膜转向湿法隔膜,未来将成为公司主要盈利来源。 客户结构逐步优化,积极布局海外市场。2021年,第一大客户的营收占比下降至21.15%,客户销售额占比分散明显,客户结构明显改进。海外高端客户的隔膜产品售价相比国内客户更高,公司产品已批量供应LG、三星SDI、日本村田、SAFT等一线厂商,并与多家大型锂电企业建立了合作关系。2020年公司宣布建立瑞典工厂,牵手欧洲电池企业Northvolt,瞄准欧洲市场扩张产能;2021年公司与LG签订长期供货协议,不断增强国际市场的竞争优势。 我们预测公司2022-2024年每股收益分别为0.63、1.11、1.34元,结合主流锂电产业链可比公司估值水平,给予公司2022年61倍PE,公司合理总市值442.8亿,对应公司整体目标价38.33元,首次给予买入评级。 风险提示下游锂电池需求不及预期;动力电池技术路线变革;上游原材料价格波动无法向下传导;产能投放不及预期;行业竞争加剧导致产品价格下降等。
华荣股份 机械行业 2022-06-29 24.20 31.00 26.43% 25.21 4.17% -- 25.21 4.17% -- 详细
防爆电器:认证门槛提高促进集中度提升,监管趋严带动需求成长。防爆电器是生产安全的重要保障。2019年,我国防爆电气产品由原来的生产许可转为强制性产品认证管理。准入门槛提升,大型用户企业优选集采和年度框架采购成为趋势,行业集中度有望提升,产业龙头将持续受益。近年国家陆续发布安全生产相关政策,其中,2021年7月,应急管理部发布《工贸企业粉尘防爆安全规定》,涉及多个产业的防爆电器规范使用,预计将驱动下游整改需求增长。 华荣股份:国内防爆电器领军品牌。公司稳居国内防爆电器领域龙头地位,与200多名客户签订年度框架,不需要单独招投标,客户覆盖大型央企、国企以及大型民营企业。公司是数十项国家标准制定者,并已全面跨越国际防爆技术壁垒。 独创的业务发展商营销模式正向赋能现金流,2017-2021年,公司经营活动现金净流入较净利润水平均维持高位,2021年公司每10股分红10元。此外,公司自主研发的工业互联网平台安工智能系统在手订单超2亿元,应用前景广阔。 国内市场:新兴领域需求快速释放,龙头地位稳固持续受益。石化领域,“三桶油”积极响应国家“增储上产”政策,有望持续增加资本开支。新兴领域,白酒、军工、舰船、核电等领域需求释放。公司积极开拓新兴市场业务,2021年新成立军工发展商5个、核电发展商4个,海工发展商3个。白酒领域,公司客户由茅台向五粮液、习酒、古井贡酒等客户拓展,引领行业标准制定;军工领域,公司产品应用于国防基地建设、舰艇配套、航空航天以及装备承制等领域,2021年订单交付规模大增,并转型为系统解决方案供应商;核电领域,公司核级照明产品填补国内空白,2021年承接5个核电站的全部业务合同,总业务量超3亿。 海外市场:充分受益于高油价,海外份额有望提升。需求恢复叠加增产缓慢,预计原油高景气度仍将持续。公司坚定推行“向国际进军”战略,按市场份额占比,公司已上升为全球同行业3-4名的位置。2021年疫情背景下,公司外贸收入仍实现稳定增长,新获50多家国际客户的“合格供应商入围资格”,新增5个国际代理。公司计划未来5年内在全球范围内复制迪拜子公司的成功模式,发力中东及欧美市场,海外市场份额有望进一步提升。 盈利预测、估值与评级:华荣股份为国内防爆电器领域龙头,国内新兴领域业务不断取得突破,海外市场份额有望快速提升。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测5.03、6.12、7.38亿元,对应EPS分别为1.49、1.81、2.18元,维持目标价31元(对应22年PE倍数21x),维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动及下游行业景气程度变化风险,市场竞争加剧的风险,主要原材料价格波动风险,海外业务需求波动风险。
宏发股份 机械行业 2022-06-29 57.66 70.80 25.55% 58.30 1.11% -- 58.30 1.11% -- 详细
继电器全球龙头,质量强企不断“跨越门槛”:继电器是一种自动开关元器件,起电路控制保护作用,2021年市场规模464亿元,下游分布家电、汽车、工控、电力等多个领域。公司通过内生+外延覆盖了继电器主要下游领域,目前全球份额14%位居龙一,同时扩展“第二品类”低压电器,打开业绩天花板。公司持续贯彻“以质取胜”的精益生产思想,自动化技改高投入,零部件自制率高,成本管控能力领先同行。 高压直流继电器受益全球电动化趋势,跨过拐点进入高速增长。高压直流继电器为新能源车核心零部件,我们预计2025年行业规模达162亿元,2021-2025年CAGR=44%。宏发深耕11年,2021年高压直流业务市占率已达30%、位居全球第一,客户基本覆盖国内外主流厂商如Tesla、大众MEB、奔驰、比亚迪等。在行业高β+份额持续提升的加持下,公司高压直流继电器有望拉动营收快速增长、2025年收入达81亿元,“再造一个宏发”。同时,新能源车业务毛利率&净利率水平高于公司整体,我们预计2022年利润占比已经达30%+,2022-2025年利润CAGR在60%以上,后续贡献显著业绩增量。 汽车继电器借助“天时地利”加速替代外资,行业下行压力“突破桎梏”。2021年全球汽车继电器市场规模107亿元、宏发全球市占率14%,仅次于松下。传统车产销量景气度一般,但公司2019-2021年业务营收CAGR超30%,主要系疫情影响竞争对手松下、泰科等生产交付,宏发借助子公司海拉的渠道,加速海外客户尤其是德系车企的替代。公司本身产品力已达到车规级要求,并且保供能力在这2年不断强化,在客户端持续积累品牌,后续汽车继电器有望维持在较快增长的轨道。 家电、电力相对稳健,工控、信号继电器替代空间大。1)功率继电器:2021年市场规模102亿元,主要下游家电景气度仍处于底部,公司立足中高端市场、拓宽市场份额;同时光伏、智能家居等结构性增长较快,故功率继电器稳健增长;2)电力继电器:后疫情时代电表招标&安装恢复,考虑公司份额提升空间有限,体量保持稳健;3)信号继电器安防、消防、通信等下游进入景气周期,国产化需求提升+新品推出有望带动份额提升,业绩有望中高速增长;4)工控继电器2021年市场规模过百亿元,目前宏发市占率不及8%,进口替代潜力大。 低压电器蓄势待发。低压电器全球市场空间4000亿元+,宏发将其定义为“第二门类”业务、具备战略意义,公司从海外中高端市场切入,实现了欧美Leviton、Enel、UTC等直销大客户的突破,随低压电器业务稳步推进,海外疫情管控政策逐步放开,有望实现稳健增长。 盈利预测与投资评级:公司新能源汽车继电器营收高速增长,传统领域也超越行业增长,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别13.2亿元、17.4亿元、23.1亿元,同比分别+24%、+32%、+32%,对应现价(6月27日)PE分别33倍、25倍、19倍。考虑到公司全球龙头地位稳固,新能源车业务成长性慢慢显现、贡献利润弹性,2022年给予公司40倍PE作为估值依据,目标价70.8元/股,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,原材料涨价超市场预期,国内外疫情加剧等。
远兴能源 基础化工业 2022-06-29 10.15 12.00 17.07% 10.39 2.36% -- 10.39 2.36% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年度业绩预告, 预计 22H1实现归母净利润18.40~19.00亿元(同比+46.62%~+51.40%)。 产品价格大幅上涨, 生产装臵满负运行: 报告期公司所处纯碱、尿素行业维持高景气, 产品价格同比大幅上涨,根据百川盈孚, 2022年以来我国轻质纯碱市场均价 2626.2元/吨, 相较 2021年均价+20.2%, 重质纯碱市场均价 2792.4元/吨, 相较 2021年均价+19.2%, 小苏打市场均价 2500.8元/吨, 相较 2021年均价+17.5%,尿素市场均价 2853.4元/吨,相较 2021年均价+19.3%,产品价格上涨为公司业绩提升提供有力支撑。 此外, 根据公告,报告期公司持续强化生产经营管理,主要生产装臵持续保持满负荷运行, 在公司各产品价格上涨的背景下助力公司实现主要产品量价齐升,为公司盈利能力提升提供助力。 纯碱行业景气上行, 天然碱项目持续推动: 公司是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业, 未来有望受益于我国纯碱行业景气度上行。 需求端,在我国持续推进“双碳” 目标实现的背景下, 光伏和锂电等新能源行业快速发展,对原材料纯碱形成较大需求, 此外在海外能源价格不断上涨的背景下,我国纯碱产品在全球范围内竞争力不断提升,我国纯碱出口有望得到较强拉动; 供给端, 相较于生产过程高耗能且副产物会对环境造成一定影响的合成碱法纯碱, 天然碱产能在当前环保政策不断趋严的背景下在生产成本以及碳排放等方面均有显著优势, 大概率仅有天然碱法产能能够大规模扩张。 报告期公司持续聚焦发展天然碱业务, 2021年 12月发布公告,拟以支付现金的方式购买纳百川持有的银根矿业的 14%股权,同时拟以现金 37.3亿元对银根矿业进行增资,交易完成后将持有银根矿业 60%的股权,银根矿业也将由公司的参股子公司变为控股子公司, 2021年 6月银根矿业阿拉善右旗塔木素天然碱矿取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的采矿许可证,涉及矿产规划配套建设年产 780万吨纯碱和年产 80万吨小苏打项目,根据阿右旗政府, 2022年 3月 23日阿右旗举行博源天然碱综合开发利用项目开工仪式, 未来随着项目逐步推进,公司盈利能力有望不断提升。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年的净利润分别为 38.9亿元、 54.2亿元、 68.7亿元, 维持买入-A 投资评级。 风险提示: 在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期
指南针 银行和金融服务 2022-06-29 61.45 69.06 16.03% 61.29 -0.26% -- 61.29 -0.26% -- 详细
立足金融信息服务,持续积累流量池。目前公司通过广告投放获取免费注册用户、再导流为软件付费用户,这部分金融信息服务业务贡献主要营收。据估算,2021年公司新增注册用户近300万人;公司通过体验式销售将其转化为软件付费用户,2021年公司当年付费用户数达41.1万人。其中,中高端软件产品贡献近9成金融信息服务营收,中高端客户数量占比达20.4%;公司还可通过为券商开户引流进行流量二次变现,获取广告服务收入。 重组网信证券,渐次恢复其全线业务。2022年2月公司成为网信证券重整投资人,有望成为继东方财富之后的第二家互联网券商。公司于2022年5月17日发布定增预案,拟募集30亿元增资网信证券。重整后,网信后续将按“五年三步走”的规划逐步恢复全线业务;2022年公司计划率先恢复网信经纪业务。 重整网信后,公司商业模式有望从软件付费向流量变现转化;由于免费注册用户也可变现,公司在产品策略方面可能更加重视免费及低端版软件的经营营。我们预计公司用户全生命周期ROI约为168%,由于投入产出比较高,公司未来有动力持续加大推广力度,扩大免费注册用户池并提升其变现转化率,直至ROI达到合理水平。 公司流量池特点分析:1)用户基数小、付费能力强;2)股票交易资金周转率高,与东方财富相近,约为传统券商的3倍;3)引流成本及开户转化率相较东财均较高。以上特点的形成主要由于公司的用户流量池依托于证券分析软件,而东方财富的流量池依托于证券交流社区。 投资建议基于公司一季报及公告的备考财务报表,我们预计2022-2024年公司的营业收入分别为13.0/19.5/28.5亿元,净利润分别为2.3/4.3/7.5亿元,对应EPS0.56/1.07/1.86元,当前股价对应2022-2024年PE分别为109x/58x/33x。 我们采用PEG估值法对公司进行估值,预计2022-2024年净利润增速为29.5%/89.6%/74.4%,对应PEG分别为3.71/1.22/1.47。 参照同行业可比公司PEG均值,由于公司2022年刚开始重整网信证券经纪业务,可能对整体并表净利润产生一定负面影响,并不能反映正常经营状态。因而我们参照3家同行业可比公司PEG均值,给予公司2023年1.37倍PEG,目标价69.06元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示网信证券业务重整进展不及预期;定增募资不及预期;解禁风险
爱美客 机械行业 2022-06-29 594.98 643.50 10.21% 580.00 -2.52% -- 580.00 -2.52% -- 详细
爱美客公司公告:公司已于2022年6月27日向香港联交所重新递交了本次发行上市的申请。公司此前曾公告于2021年7月递交了关于公司拟发行境外上市外资股(H股)股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的申请材料,后于2022年年初该版本上市申请材料"失效"。 港股上市释放积极信号,中长期利好公司发展。此前爱美客于去年下半年提交港股申请材料,市场或有担心彼时港股估值环境对于公司股价有稀释摊薄压力。今年以来,港股市场价值板块、成长板块均呈现修复行情,爱美客港股上市环境好于去年。中长期而言,若A+H上市成功,可帮助公司获得更多外源融资,进一步缓解公司融资约束,并提高资金使用效率,同时也能客观提高公司信息披露质量,有利于公司的中长期发展。 与上一版招股书相比的更新重点:1)去氧胆酸药物:临床前在研;利多卡因丁卡因乳膏:已获临床试验批准。此前版本中该两项均为“已完成临床前研究””。2)新增医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶:进入临床试验。此前年报中也披露过该产品用于治疗颏部后缩,“含聚乙烯醇凝胶微球”也应用于公司产品宝尼达。3)公司与韩国HuosBioPharmaCo.,Ltd.签订经销协议:约定爱美客以研发注册方式引进肉毒素产品并在约定经销区域进行进口和经销。5)财务数据及行业数据更新。 疫情防控背景下或短期影响部分地区,疫情好转后环比提升可期。 Q1以来全国疫情反复,部分地区均有不同程度防疫管控措施,客观上确实影响了线下消费场景。我们推测公司在部分疫情封控地区业务在Q2亦受到一定影响,而其他地区产品推广较为顺利且有所增长,预计Q2收入同比持平~10%增长。随着疫情扰动逐渐出清,线下消费场景恢复后需求仍在,小部分疫情地区下游机构在经历4-5月封闭后加大营销力度获取客源,因而进货节奏恢复较快。 全年维度嗨体+濡白天使仍为销售高增。驱动力。嗨体颈纹针已在细分市场中占领消费者心智,预计其他品类将进一步在终端渠道放量,拉动嗨体类产品继续增长;同时今年公司销售团队有所扩充可更好助力濡白天使新品在终端渠道辐射。全年维度而言,我们预计嗨体+濡白天使在深耕已有机构合作+覆盖更多终端渠道背景下有望持续驱动公司增长。监管趋严背景下,水货假货加速出清,亦将进一步推动公司具有竞争力的行货正品抢占更多市场份额。 投资建议:买入--AA投资评级。公司积极主动把握市场趋势,持续大力投入研发提升产品力,前瞻性把握先机布局产品线,新品濡白天使在监管趋严背景下有望打开盈利新空间。预计2022-2024年的收入增速分别为60.7%/50.9%/41.8%,归母净利分别为14.5/22.0/32.0亿,对应增速分别为51.9%/51.1%/45.6%,成长性突出,上调目标价至643.50元。 风险提示:1)宏观经济风险,市场需求不及预期;2)行业竞争加剧,新品推广不及预期;3)在研产品过审进度不及预期;4)医疗安全事故风险;5)港股上市进程不及预期等
新洁能 电子元器件行业 2022-06-29 126.00 132.00 4.36% 132.28 4.98% -- 132.28 4.98% -- 详细
事件:公司发布了第四届董事会第四次会议决议公告,会议通过了两个议案:全资子公司金兰功率半导体增资扩股引进投资者、对国硅集成电路技术增资并实现控股。 拟增资金兰功率半导体/国硅集成,深化产业链布局公司拟将子公司金兰功率半导体注册资本由6000万元增加至1亿,新增注册资本由上海千凯优电力技术合伙企业认购,金兰功率半导体致力于半导体功率模块的研发、设计、生产和销售;拟对国硅集成增资8000万元,增资后持股比例将提升至52.5%,国硅集成专注于车规级智能功率IC芯片设计,现有产品包括栅极驱动控制IC、电机驱动IC等,智能功率IC开关、功率驱动控制IC芯片及模块等系列产品还在积极研发中,相关产品已经在光伏逆变、光伏储能、汽车电子和工业控制等市场成功上量。对功率IC、功率模块相关公司增资,将进一步完善公司在功率半导体产品布局,向产品智能化、集成化、模块化迈出重要一步。 定增已获证监会核准批复,推动功率IC/功率模块产业化公司自2021年底启动定增项目,2022年5月16日已收到证监会核准批复。本次定增项目包括功率驱动IC及智能功率模块IPM的研发及产业化、SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化,总投资金额分别为6.17、5.09亿元,建设周期均为3年,目标产能分别为14.52亿只、362.60万只,预计满产后每年带来营业收入分别为9.72、5.58亿元。定增项目完成后,将与公司现有产品形成配套、优化产品结构,进一步加深公司对功率半导体产业链的布局。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年收入分别为20.91/28.15/36.73亿元,同比分别增长39.55%/34.62%/30.48%;归母净利润分别为5.28/6.69/8.22亿元,同比分别增长28.56%/26.73%/22.89%,三年GACR约25%;EPS分别为2.64/3.34/4.11元,对应PE为48/38/31。参考A股主要Fabless功率公司估值,鉴于公司光伏IGBT等产品快速放量,我们给予公司22年50倍PE,目标价132元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、供应商依赖风险、新产品研发进度不及预期等风险。
太阳能 电力、煤气及水等公用事业 2022-06-29 8.62 -- -- 8.61 -0.12% -- 8.61 -0.12% -- 详细
事件: 公司中标昆明市西山区整区光伏+乡村振兴产业发展能源示范基地项目,电价为 0.3358元/千瓦时,运营周期 25年,装机规模为 539MW。 云南省首个光伏项目落地,盈利能力强、拓展区域市场可期。 根据公司公告,此次中标的昆明西山区项目是昆明市首个百万基地复合型光伏项目,项目电价为 0.3358元/千瓦时,运营周期为 25年,装机规模为539MW。该项目是公司采用“光伏+矿山治理+乡村振兴”开发模式的首个示范性项目,同时作为公司在云南省首个光伏项目,对于“光伏+”模式的运用推广以及云南市场的开拓具有重要意义。 行业发展:景气度高+盈利能力强+集中度提升,补贴发放后价值将重估。 1) 景气度高企:参考历史上我们国家重大战略目标完成程度均大幅超过初始规划,我们判断 2030年 1200GW 装机更多是下限目标,真实装机容量可能远远超出,绿电运营商迎来发展大时代。 2) 盈利能力强:光伏电站具有商业模式清晰、业绩稳增长的特点,盈利能力仅次于水电,显著高于核电和火电。“十四五”之前,由于可再生能源补贴发放拖欠严重,压制了行业和公司的估值。“十四五”以来,多项支持新能源行业发展的政策落地,拖欠的再生能源补贴发放在即,价值有望重估。 3)集中度提升:光伏运营行业目前的竞争格局较为分散, CR10占比仅为 29.4%。类比风电运营行业竞争格局发展的历程,项目层面大型央企获取资源的能力更强、资金层面优质央企具有更通畅的融资渠道和更低的资金成本,因此,预计光伏运营行业集中度将会逐步提升。 核心逻辑:补贴发放+项目储备+央企背景+模式创新,弹性和空间最充足。 1)补贴发放:假设尚未结算的电费国补 92.94亿元到账, 按照目前光伏电站 30%自有资金比例、单瓦投资为 4元计算,可以支撑公司增量装机规模 7.75GW,是截至 2021年年末公司装机总量(6.09GW)为127.26%,装机和业绩弹性最大。 2) 项目储备:短期来看,公司定增 9个募投项目合计 1.13GW 装机,全部将于 2022年年底以前并网,占比公司现有运营装机为 26.42%;中期来看,到 2025年末力争光伏电站板块实现电站累计装机 20GW,占比公司现有装机总量为 328.41%,成长空间充足。 3)央企背景:大股东中节能集团主体评级为 AAA/稳定,银行授信额度为 3411.02亿元,银行类融资成本为 4.28%、非银行类融资成本为 4.44%,融资渠道顺畅且融资成本较低。国企改革收官之年,公司作为大股东旗下光伏业务的唯一平台,有望获得更多支持。 4) 模式创新:首单公募光伏 REITS 落地在即+碳中和 ABN 产品较为成熟+可再生能源补贴确权贷款下发, 多管齐下加速运营资产的现金回流。 盈利预测与投资评级: 我们维持预计 2022-2024年 EPS 分别为 0.58、0.79、 1.10元,对应 PE 为 15、 11、 8倍,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱,光伏波动较大等
普洛药业 医药生物 2022-06-29 20.40 -- -- 21.25 4.17% -- 21.25 4.17% -- 详细
事件:2022年6月27日,普洛药业发布部分董事和高管增持公司股份的公告:以集中竞价的方式合计买入公司股份310,000股,其中公司董事长增持60,000股,增持后持股比例为0.0188%。 核心管理层增持,充分传达长期信心。公司高管和核心成员增持股份,向市场传达了对公司未来发展前景的信心,起到积极正面的作用。具体来看,增持人分别为董事长祝方猛、董事吴兴、高级副总经理金旻、何春、副总经理蔡磊,增持总股份数为310,000股。 原料药+CDMO+制剂三大业务协同发展,一体化平台下竞争优势明显。公司自2017年管理层换届改革以来,持续践行“做精原料药、做强CDMO、 做优制剂”的发展战略,2017-2021年归母净利润年复合增长率为38.92%,突出反映了三大业务协同发展的平台竞争优势。未来在“强科技研发、高标准合规、低成本制造”的新发展理念指引下,我们认为公司三大业务板块将继续共振向好,公司收入体量及净利率水平有望进一步提升。 CDMO 新动能带领公司进入新成长时代。公司2017年成立CDMO 事业部,经过多年深耕细作,公司CDMO 板块从“起始原料药+注册中间体”向“注册中间体+原料药”的升级转型效果明显,2019-2021年CDMO 业务收入复合增速为38.94%,毛利率也从2019的37.29%提升到2021年的43.12%。另外,公司与硕腾、默沙东等展开积极合作,布局兽药CDMO 市场。目前海外兽药市场庞大且处于快速扩容期,随着兽药市场的快速增长以及公司与硕腾等国际巨头更紧密的合作,公司将逐步打开海外兽药CDMO 市场,实现差异化竞争,为业绩贡献新增长点。 原料药与制剂业务将迎来环比改善。上半年受需求和上游成本双向挤压,利润受损严重,但是下半年随着上游成本下降和需求回暖,原料药和制剂利润有望逐步回升。另外,随着后续新品种的集采放量,制剂板块的盈利能力将持续不断增强,“做优制剂”战略也将逐步突显。 投资建议:公司拥有“原料药+制剂”一体化平台以及“一站式”的医药中间体及原料药定制研发生产服务,未来市场空间广阔。我们预计2022-2024年营业收入分别为99.53、120.63、151.51亿元,归母净利润分别为10.98、13.07、16.03亿元,对应PE 分别为22、18、15倍,维持“推荐”评级。 风险提示:海外出口风险,CDMO 业务推进不及预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名