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值得买 计算机行业 2021-04-30 81.83 173.43 104.52% 86.00 5.10% -- 86.00 5.10% -- 详细
事件: 值得买发布 2020年&2021Q1业绩, 2020年全年营收达 9.1亿元, 同比+37.39%;归母净利润达 1.57亿元,同比+31.72%;扣非归母净利润 达 1.44亿元,同比+34.09%,全年业绩保持稳健增长; 2021Q1值得买实 现营收 2.35亿元,同比+85.87%;归母净利润达 2.59亿元,同比+36.27%; 扣非归母净利润 2.16亿元,同比+49.53%,公司“星罗”、“消费 MCN” 新业务增长迅速,助力 2021Q1营收超预期增长。 点评:消费内容生态核心发展战略, 值得买平台持续升级。 公司持续推 进消费内容生态建设,加强消费品类扩充; 尤其是 3月 25日什么值得买 APP 10.0正式上线,在产品端不断打造“依托于消费百科的 Wiki 式消费 内容社区”,有效帮助用户进行消费决策; 在内容端通过双页瀑布流形式 +短视频形态迭代,实现更生动的方式进行消费知识内容分享。 产品和内 容社区频道不断迭代优化, 带动公司导流 GMV 持续增长,全年 GMV 达 202.64亿元,同比+34.14%; 2021Q1实现 GMV 达 39.97亿,同比+23.82%。 星罗平台高效人货匹配,一站式营销服务赋能品牌精细化运营。 公司积 极推进站外流量变现, 一方面发力星罗好货和星罗星选,高效完成商品 跟达人链接, 2020年确认 GMV 为 18.31亿元, 同比+940.31%; 2021Q1确认 GMV 达 5.54亿元,同比+634.19%;另一方面,星罗和有助新媒体 平台代运营服务取得重大进展, 2021Q1新增宝洁、 妮维雅、丸美等品牌 客户, 客户结构更加多元丰富,持续为客户提供全渠道营销解决方案。 多元消费类 MCN 计划,助力品牌价值内容生产与传播。 值得买消费 MCN 事业部已建立覆盖 50多个行业的消费内容账号矩阵, 目前正在运 营和孵化账号包括胖达 more、数码懂王、狂飙户外、鹅姐等近百个账号, 累计触达粉丝超过 1,000万。 未来公司将通过“星舰计划” 持续完善创 作者扶持计划,把值得买消费内容能力输出到各个外部平台, 帮助品牌 实现有价值的内容生产和传播,贡献业绩新增量。 投资建议: 公司新业务进展超预期,我们此次上调预期, 预计公司 2021- 2023年归母为 2.17/2.93/3.82亿(前值为 1.90/2.25亿),对应 EPS 分别 为 2.45/3.3/4.3元,对应 PE 为 31.05x/23.03x/17.66x,维持“买入”评级。
芯源微 2021-04-30 80.40 153.68 91.14% 83.19 3.47% -- 83.19 3.47% -- 详细
扣非后净利润转正, 回报成果显盈利。 公司 2021年 Q1实现营收 1.13亿元,同比增长 1229.72%,环比下降 3.04%;归母净利润为 650.42万 元,同比增长 182.65%,环比增长 57.01%;扣非归母净利润为 461.02万元,同比环比均大幅扭亏。 2021年 Q1非经常性政府补助约 199.47万元, 扣非净利润 189.40万元。扣非扭亏,体现出公司经营状况更加 稳健, 自身盈利能力大幅提高,逐渐走出高门槛半导体设备企业的高 额研发投入,鲜有产出业绩的艰难时期,进入研发成果批量出货的业 绩回报期。 供不应求投入加码,利润率短期波动无碍长期走强。 公司第一季度销 售费用 0.11亿,同比增加 69.80%;管理费用 0.14亿,同比增加 53.38%; 研发费用 0.14亿,同比增加 207.96%;财务费用为负的 172.22万元, 同比增加 176.06%。说明公司面对高涨的设备需求,在大力扩张人员 规模,提高自身实力, 推动前道与更多新设备的研发工作。公司 2021年 Q1毛利率 35.89%,净利率 5.74%,较去年全年毛利率 42.58%和 净利率 14.85%有所下降。 认为主要源于商品交货节奏的差异所致, 单季度部分种类设备、部分客户出货台套数量的变化, 会导致公司毛 利率较大的波动,但认为全年仍将回归正常毛利率水平。 维持“买入”评级。 我们看好芯源微的作为受益于行业景气度提升和 国产替代需求高涨的优质半导体设备企业,有望实现快速的成长。我 们预计公司 2021-2023E 年营收分别为 5.87/9.10/12.31亿元,净利润 为 0.71/1.08/1.34亿元,对应 EPS 为 0.84/1.29/1.60元。给予 2021年 22倍 PS 估值,对应目标股价为 153.68元。
星期六 纺织和服饰行业 2021-04-30 16.50 33.58 83.80% 18.57 12.55% -- 18.57 12.55% -- 详细
事件:公司发布2020年和2021Q1业绩,2020年实现营业收入21.51亿元,同比+3.89%;实现归母净利润2429.78万元,同比-83.85%;实现扣非归母净利润2974.21万元,同比-79.93%。公司利润端大幅下降主要系疫情对公司线下零售业务造成巨大影响。2021Q1实现营业收入5.02亿元,同比增长49.25%;归母净利润938.19万元,同比扭亏为盈,业绩处于预告上限区间;扣非后归母净利润737.58万元,同比扭亏为盈。 点评:遥望直播电商业务跨越式增长,盈利能力持续提升。公司2020年GMV达成约43亿元,同比2019年约20倍增长。一方面,GMV高增长有效带动公司互联网广告业务增长,2020年互联网广告业务实现营收14.86亿元,同比+74.02%,营收占比达到69.1%,已经成为公司核心营收来源;另一方面,随着遥望品牌议价能力及投放效率不断提升,2020年社交电商毛利率达到24.92%,较2020H1的8.46%提升明显;遥望2020年实现营收14.32亿元,扣非后归母净利润达到2.67亿元,完成当年业绩承诺的102.52%,对应遥望的利润率在18%左右,盈利能力持续验证。 主播运营和供应链能力突出,直播电商核心竞争力凸显。主播运营方面,公司已形成多层次主播矩阵,截至2020年底共签约瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等明星/达人156位,其中带货主播110位;2021年60余名全约+百余名商务约主播签约计划持续夯实主播梯队;供应链管理方面,2020年公司商品库合作品牌超2,000家,涉及SKU约30万个;2021年将重点发力珠宝、服装、酒水品类,助力公司在供应链端形成持续竞争力。 “遥望云”中台赋能提效,30亿定增持续加强技术壁垒。公司2020年9月上线自研“遥望云”中台服务系统,实现直播前中后的线上运营,大幅提升运营效率,随着后续30亿定增落地,YOWANT数字营销云平台(9.1亿元)和社交电商生态圈(7.9亿元)将持续提升公司技术壁垒,巩固现有市场地位,维持公司快速发展良好态势。 投资建议:遥望直播电商业务已实现跨越式发展,我们预计公司2021-2023年归母6.01/9.19/12.43亿元,EPS分别为0.81/1.24/1.68元,PE为19.9x/13x/9.61x,维持“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险,政策监管风险,KOL风险,商誉减值风险
科华数据 电力设备行业 2021-04-30 17.65 30.60 80.21% 18.10 2.55% -- 18.10 2.55% -- 详细
公司于 4月 27日晚发布 2020年度报告及 2021年一季度报告。2020年公司实现营业收入 41.68亿元,同比增长 7.71%;归母净利润 3.82亿元,同比增长 84.34%;扣非归母经利润 3.36亿元,同比增长94.86%。2021年一季度实现营业收入 9.70亿元,同比增长 42.26%;归母净利润 0.96亿元,同比增长 228.44%;扣非归母经利润 0.86亿元,同比增长 248.44%。 公司聚焦 IDC 业务,积极进行一线城市 IDC 资源布局,与腾讯展开深度合作跻身国内 IDC 运营商第一梯队。公司 2020年在运营 7个数据中心,集中分布在北京、上海、广东等核心地区,截至年底可供运营机柜规模 2.8万个。公司凭借深耕电力能源行业 30余年技术优势、超过十年大型绿色数据中心建设运维经验,以及数据中心全生命周产品服务,获得腾讯等核心客户认可。公司与腾讯不断加深战略合作,为腾讯建设的定制化数据中心广东清远国腾及河北怀来腾致数据中心于 2020年底交付投产,2020年底中标腾讯 MDC 微模块数据中心集采项目,2021年再次获得腾讯广东清远定制化数据中心订单。公司有望成为腾讯核心 IDC服务供应商,依托腾讯新基建数据中心建设,公司未来业绩有望进入加速释放期。我们预计公司未来 3年新增机柜有望超过 4万个,带动公司业绩加速增长。 智慧电能及新能源业务共同赋能 IDC 业务,在碳中和时代为公司提升核心竞争力。报告期内,公司新能源业务在发电侧、电网侧、用电侧积极布局,助力打造张北 260MW 光伏项目;宁夏 150MW 光伏项目。公司智慧电能业务产品助力全国 20余个城市 50条轨道交通线路建设;中标中国移动大功率 UPS1.11亿元集采项目。 盈利预测与投资建议:科华数据作为国内 UPS 领先企业,在碳中和时代有望凭借技术及运维优势持续加深与腾讯合作,提升 IDC 业务竞争地位。预计公司 2021-2023年营收为 52. 13、62.96、75.75亿元,净利润为 5.09、6.63、8.49亿元,EPS 为 1. 10、1.44、1.84元,维持“买入”评级
金发科技 基础化工业 2021-04-30 22.28 39.62 73.92% 23.05 3.46% -- 23.05 3.46% -- 详细
事件:公司2021年一季度实现营收90.57亿元,同比+63.60%,环比+2.21%,实现归母净利润7.65亿元,同比+438.79%,扣非后净利润7.13亿元,同比+718.10%,营收高增主要系改性塑料、新材料出货超预期,而盈利高增主要是改性塑料、新材料保持高盈利能力。销售费用同比+53.61%,管理费用同比+44.45%,因报告期奖金增加;公司经营性净现金流为-2.23亿元,同比-133.39%,主要因报告期采购材料现金支付增加。 改性塑料出货迅猛,结构升级对冲成本上涨。2021年Q1改性塑料销售41.90万吨,同比+63.76%,单月平均近14万吨,考虑春节因素,单月出货量明显高于2020年单月均值12.8万吨,改性塑料出货超预期。2021年Q1改性塑料原材料均价同比+27.96%,环比+12.45%,短期产品端均价同比+7.10%,环比+9.69%,上涨幅度暂低于原材料,但我们判断产品结构升级对下游的议价优势有望在二季度体现,而一季度美国寒流等意外因素导致成本端大涨亦非常态,二季度有望环比下滑,毛利率可提升。 可降解、特种工程塑料均出货抢眼,新材料发展维持高增速。新材料Q1销售3.19万吨,同比+77.17%,环比+32.30%,其中可降解2.67万吨(去年同期仅1.56万吨),特种0.44万吨(去年同期仅0.18万吨),特种Q1完成了去年超4成(去年全年1.06万吨)。Q1新材料销售均价2.24万元/吨,同比环比变化不大,但受BDO大涨等影响原材料综合同比涨33.78%,短期盈利受侵蚀非常态,PBAT盈利有望逐渐修复。一季度6万吨PBAT吨投产,预期储备18万吨PBAT因响应禁塑有望加快推进,3万吨PLA预期年内释放,远期新材料板块将实现超60万吨的产销量。在建项目如期推进,发展方向明确,舞台大效益佳。公司在建工程较去年底增加34.53%,主要因手套、PLA项目投入增加,产能扩张顺利。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们预计2021-2023年营业收入分别为445.21/558.04/583.68亿元,预计2021-2023年归母净利润分别为51.15/65.06/71.29亿元,对应PE为12X/9X/8X,维持买入评级。医疗健康常态化推广,改性塑料及新材料高出货、高盈利,传统主业的超预期并未被市场充分挖掘,目前处于明显低估状态,维持买入评级。 风险提示:原材料价格上升、防疫物资需求下降、产能扩张不及预期
东宏股份 建筑和工程 2021-04-30 12.11 20.50 71.84% 12.08 -0.25% -- 12.08 -0.25% -- 详细
东宏股份 4月 27日发布 2021年一季度业绩报告,报告期内公司实现 营收 3.98亿元,同比增长 27.31%;归母净利润 4219.05万元,同比增 长 18.89%;基本每股收益 0.16元,同比增长 14.29%。 点评: 营销模式初见成效,产品销量大幅增长。 公司 2021年一季度实现营 收 3.98亿元,同比增长 27.31%,其中 PE 管道产品/钢丝管道产品/涂 塑 管 道 产 品 销 量 分 别 达 到 8441/6479/15388吨 , 同 比 增 长 20.0%/55.1%/51.9%。销量的大幅增长验证了公司成功的经营理念和营 销模式,一季度的亮眼业绩为实现全年度销售目标提供了有力支撑。 销售毛利有所下降,低价储备积极应对。 公司 2021年一季度毛利率 为 12.11%,较 2020年全年毛利率下降了 3.47%,主要原因是原材料 价格上升, 一季度公司产品的三种主要原材料聚乙烯/钢丝/钢管的价 格分别上升 14.63%/9.67%/17.00%。公司拥有专业的原材料采购队伍, 通过综合分析价格走势,充公利用公司资金优势在价格合理之际进行 原材料储备,协助公司控制成本。 研发创新驱动发展, 成果落地回报丰盈。 公司重视研发创新,拥有领 域齐全的研发团队。 公司 2021年一季度研发费用投入 795.53万元, 同比增长 105.61%,成功将纳米材料等用于传统管道,突破管道系统 关键技术, 应用于山区高压供水、有色金属矿等领域。 2018-2020年 公司扣非后 ROE(摊薄)分别是 7.98%/10.67%/15.67%,长期的创新 成果给公司带来硕果累累, 助力公司增强核心竞争力。 抢抓国企混改机遇,助力公司全面转型。 公司 2020年通过公开摘牌 方式参与天津水务集团子公司股权转让项目,依托其工程承包优势, 为公司“三位一体”转型提供了有力支持。 2020年公司在华北地区营 收 4.77亿元,占比 19.95%,随公司与天津水务合作的加深,未来有 望进一步扩大在华北地区的市占率,助推公司“三位一体”全面转型。 给予公司买入评级。 预计公司 2021-2023年 EPS 为 1.54/1.88/2.37元, 对应 PE 为 8.74/7.15/5.66倍
中南建设 建筑和工程 2021-04-30 7.36 11.55 63.14% 7.34 -0.27% -- 7.34 -0.27% -- 详细
事件:公司发布2020年度报告,报告期内实现营业收入786.01亿元,同比上涨9.4%,实现归母净利润70.78亿元,同比上涨70.0%。 地产业务毛利率筑底回升,派息率逐渐提升至30%+。营收稳增主要受地产结算规模增长拉动,期内地产结算金额585.70亿元,同比+13.5%。期内公司净利润高增主要系投资收益同比+105.1%至42.90亿元,从公司2019年股权激励计划的2020年行权条件(归母净利润≥69.9亿元)来看,本期业绩顺利达成行权条件。利润率方面,期内公司实现毛利率17.3%,同比+0.5pct,其中地产开发业务实现毛利率19.14%,同比+1.21pct,在行业面临毛利率普遍下降的大背景下,本期公司毛利率筑底反弹得益于近年来深耕江浙鲁下投资端较低的拓地成本;实现归母净利率9.0%,同比+3.2pct,截至期末录得合同负债1203.11亿元,覆盖2020年营收1.53倍,已售未结资源1202.9亿元,覆盖2020年营收2.05倍,未来业绩增长确定性强。费用率方面,期内三费/营收为6.5%,同比-1.0pct,销管费用/营收为5.8%,同比-0.7pct,财务费用/营收为0.7%,同比-0.2pct。公司派息率逐年提升,本期每股派息0.556元,派息率30.05%。 目标销售增速维持10%+,期内投资力度上行,土地质量把控得当。期内公司实现销售金额2238.30亿元,同比+14.2%,其中一二线城市占比41%、长三角占比61%,公司2021年销售目标为2500亿元,较本期实际销售额+11.7%;实现销售面积1685.30万方,同比+9.4%;实现销售均价13281元/平,同比+4.4%。拿地方面,期内公司拿地面积1523万方,同比+54.0%,其中一二线城市占比44%、长三角占比50%;拿地金额762亿元,同比+46.8%;楼面价5003元/平,同比-4.7%,拿地金额/销售金额为34.0%,同比+7.6pct,楼面价/销售均价为37.7%,同比-3.6pct。开竣工方面,期内公司实现新开工1357万方,同比-3.5%,较本期计划规模+56.7%;竣工1349万方,同比+42.6%,较本期计划规模-6.2%。截止期末,公司在建项目建面3042万方,未开工项目建面1430万方,合计4472万方,其中长三角2080万方,合计占比47%。建筑业务方面,期内实现营收222亿元,同比+0.09%,新增合同额306.8亿元,同比+10.4%。其中3亿元以上项目共有33个。 三道红线提升至黄档,2022年有望实现达标。期内公司获标普、穆迪上调信评,融资成本有望继续优化。三道红线方面,资产负债率(扣除预收款)为79.8%,同比-4.2pct;净负债率为97.3%,同比-71.1pct;现金短债比为1.4,同比+0.4,暂居黄档,管理层表示公司有望在2022年前实现三线达标。截至期末,短期负债占比为29.2%,同比-5.1pct,长期负债占比为70.8%,长短期结构更为均衡。 投资建议:维持公司买入评级,考虑本期竣工节奏较计划小幅滞后,下调公司2021年EPS至2.41,上调2022年EPS至2.70,预计2023年EPS为3.22元,对应PE为3.05/2.71/2.28倍。 风险提示:疫情反复存在不确定性;业绩预测和估值判断不达预期。
中南建设 建筑和工程 2021-04-30 7.36 11.28 59.32% 7.34 -0.27% -- 7.34 -0.27% -- 详细
事件。 公司公告2020年实现营业收入786.0亿元,同比增长9.4%;实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元,同比增长70.0%。 核心观点 投资收益提升带动利润高增,高成长性持续兑现。公司业绩同比高增70%,略高于市场预期,由于结算项目权益占比较低导致投资收益显著提升,使得业绩增速高于营收增速。因为同样原因,权益净利率提升3.2个pct 至9.0%,ROE 达到28.2%,公司周转效率继续提升。毛利率提升1.2个pct 至19.1%,仍低于行业平均水平,作为高周转公司,公司并不以盈利能力见长,我们预计未来毛利趋于稳定。 建筑地产双轮驱动,未来结算增速仍有保障。2020年公司合同销售金额2238.3亿元,销售面积1685.3万平方米,同比分别增加14.2%和9.4%,新增项目107个,规划建筑面积合计1522.9万平方米,同比增加54%。建筑业方面,2020年新增合同额306.8亿元,同比增长10.4%。从销售推算结算,预计未来3年业绩复合增速仍然可以维持在双位数增长。 财务指标全面优化,分红提升增厚股东回报。2020年底公司净负债率97.3%,同比下降71.1个百分点,扣除预收款之后的资产负债率79.9%,下降4.2个百分点,非受限现金短债比1.04,财务指标全面优化,从红档降至黄档。2020年公司分红率进一步提升至30%,按当前估值计股息回报率达到8%,股东回报明显增厚,兼具防御性和业绩弹性!财务预测与投资建议。 维持买入评级,调整目标价至11.28元(原目标价13.09元)。根据公司年报数据我们调整了2022-2023年的结转速度和结算利润率,调整对公司2021-2023年归母净利润的预测为90.1/102.5/105.0亿元(原预测为2021-2022年91.1/116.5亿元)。可比公司2021年估值为4.8X,对应目标价11.28元。 风险提示。 房地产市场销售大幅低于预期。公司毛利率提升不及预期。利率上升超预期。
风华高科 电子元器件行业 2021-04-30 28.50 43.60 54.28% 28.45 -0.18% -- 28.45 -0.18% -- 详细
事件: 公司于2021年4月28日发布2021年第一季度报告。根据公告显示,2021年一季度公司实现营业收入11.74亿元,同比增长68.08%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长49.38%;实现扣非归母净利润为1.79亿元,同比增长116.13%。此外公司公告将通过公开挂牌方式引入战略投资者对全资子公司奈电科技增资扩股。 行业景气度提升,扣非归母净利润高增长。受益于被动元件景气度提升,公司积极扩充电阻、MLCC产能,2021Q1公司实现营业收入11.74亿元,同比增长68.08%;公司毛利率30.37%,同比增长5.39pct。费用端方面,2021Q1公司小幅期间费用率为11.65%,同比增长0.95pct。其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/6.13%/5.07%/-0.87%,同比-0.80pct/-0.44pct/+1.07pct/+1.12pct。此外,本季度其他收益减少0.32亿元,同比下滑77.23%,主要系政府补助减少。2021Q1公司实现扣非归母净利润为1.79亿元,同比增长116.13%。 国产替代推动产能持续扩张。MLCC方面,公司月产56亿只MLCC技改项目已于去年年底达产,月产450亿只高端电容项目第一期预计于今年6月陆续释放产能。电阻方面,公司已于去年年底规划月产280亿只扩产计划,预计今年年底会有部分产能释放。 奈电科技引入战投,聚焦主业发展。奈电科技主要经营FPC业务,2019年和2020年净利润分别为-0.61/-1.07亿元,其连年亏损拖累了公司业绩,且难以与公司主业产生协同效应。公司于2021年4月27日召开第九届董事会2021年第四次会议决定通过公开挂牌方式引入战略投资者,对奈电科技实施增资扩股。增资完成后,公司持有奈电科技的股权比例将由100%变更为30%,新引入战略投资者持股70%。此举一方面可以加快奈电结构优化调整以及技改扩产投入,促进其发展转型升级,另一方面符合公司聚焦主业发展战略规划。 盈利预测与估值:预计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.09/2.18/2.42元,当前股价对应PE分为26.25/13.08/11.77倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度不及预期、扩产进度不及预期
东方财富 计算机行业 2021-04-30 31.68 48.00 48.88% 32.69 3.19% -- 32.69 3.19% -- 详细
充分发挥互联网财富管理生态圈优势,证券业务快速发展。2020年公司证券业务实现营业收入49.82亿元,同比增长81.11%,是公司第一大营收来源。公司充分发挥互联网财富管理生态圈和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应,实现线上线下一体化的财富管理模式,为用户提供稳定高效优质服务。2020年在资本市场景气度活跃的背景下,公司证券业务实现大幅增长。 互联网基金销售业务实现较快增长,用户资源优势明显。截至2020年末,公司共上线142家公募基金管理人、9535只基金产品。天天基金全年共计实现基金认(申)购及定期定额申购交易200,064,237笔,基金销售额为12,978.09亿元,其中非货币型基金共计实现认/申购(含定投)交易1.64亿笔,销售额为6,990.72亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为236.05万,其中,交易日日均活跃访问用户数为295.81万,非交易日日均活跃访问用户数为117.99万。 单季度盈利创新高,规模效应下成本明显下降。2021年一季度公司归母净利润达到历史最高水平,创单季度业绩新高;公司营业成本率逐年下降,2018/2019/2020年分别为72.75%/56.21%/36.86%,2021年一季度进一步下降至29.34%,销售费用和管理费用也实现不同程度下降。 投资建议:我们预计2021—2023年公司收入分别为124.9、166.1、210.1亿元,归母公司净利润为60.22、86.27、113.76亿元,EPS 为0.7/1.0/1.32,对应PE43.15X、30.21X、22.89X, 维持“买入”投资评级。 风险提示:第三方销售渠道竞争、市场波动、互联网红利消失。
唐凯 5 7
昇兴股份 食品饮料行业 2021-04-30 5.48 8.10 48.08% 5.64 2.92% -- 5.64 2.92% -- 详细
事件 公司发布2020年年报及2021年一季报:2020年公司实现营业收入29.03亿元,同比增长13.87%;实现归母净利润0.14亿元,同比下滑74.48%。对应2020年四季度实现收入10.01亿元,同比增长23.16%;实现归母净利润0.40亿元,同比增长695.28%。2021年一季度公司实现收入9.98亿元,同比增长152.54%;实现归母净利润0.46亿元,同比增长539.10%。 点评 三片罐业务新增能量饮料客户,两片罐产能规模提升。报告期内公司金属罐业务稳健增长:三片罐来看,公司原本下游客户主要集中于植物蛋白饮料客户,目前公司已成为天丝红牛的核心供应商,天丝红牛、养元等高毛利下游客户需求旺盛,保持了较高增长,大幅提升三片罐业务的产能利用率与盈利能力。两片罐来看,行业景气度维持高位,龙头市占率不断提升,2020年公司启动大平洋制罐沈阳工厂的收购,将进一步提升公司市占率。 2021年一季度产品提价,毛利率环比四季度有所提升。公司2020年毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为11.07%/0.88%/5.20%/0.76%/2.36%,分别同比2019年变动-2.43pct/-2.65pct/-0.64pct/0.38pct/0.06pct;2021年一季度毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为13.89%/0.99%/3.67%/0.91%/1.88%,分别环比2020年四季度变动3.25pct/5.60pct/-1.42pct/0.64pct/-0.02pct。2020年10月-11月二片罐主要原料铝的价格上涨约20%,公司毛利率受到一定影响。2021年行业与部分下游企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。 投资建议:我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.21/0.31/0.34元,当前股价对应2021~2023年PE分别为25.4倍/17.5倍/16.0倍,建议买入。 风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期
中国巨石 建筑和工程 2021-04-30 18.36 26.50 47.06% 18.85 2.67% -- 18.85 2.67% -- 详细
公司发布 2021年一季度报告,实现营收 39.96亿元,同比增加 63.62%, 归母净利润 10.63亿元,同比大幅增长 243.56%,扣非 10.59亿元,同比 大幅提升 221.03%,环比增加 32.87%,超过业绩预告上限。单季度营收 及扣非归母均创历史最好。经营现金流 12.19亿元,同比大幅增长 115.52%。研发费用 1.24亿元同比增长 79.37%。 公司产品量价齐升,降本增效显著。 根据公司公告,一季度公司产品销 量增加同时价格上涨。据百川数据, 2021年一季度电子纱 G75均价 12240元/吨( YoY+46.59%, QoQ+46.06%),无碱缠绕直接纱均价 6373元/吨 ( YoY+57.37%, QoQ+22.68%),同比环比均实现双位数增速,其中采光 板用合股纱在下游需求推动下一季度均价达到6707元/吨( YoY+69.79%, QoQ+21.46%)。公司产品量价齐升同时降本增效显著。一季度销售毛利 率 43.52%,同比提升 12.13pp,环比去年四季度提升 3.26pp,我们认为 主要系 2020年桐乡智能制造基地 15万吨、成都智能制造基地 12万吨 和 13万吨三条新智能产线投产所带来的技改效应。 公司致力于成本端 领先,降本增效将持续推进。 产能结构升级,产品结构优化,未来成长可期。 公司通过对原有产线持 续技改以及智能产线温和投放, 持续升级产能结构。一季度在建工程环 比增加 41.12%,我们判断为桐乡 4万吨产线技改、细纱三期、短切原丝 新线项目中部分已经开始建设,年底埃及产线技改,多项目接力。同时 产品结构持续优化多样性,公司延伸发展热塑产品(短切原丝)、电子纱 及电子布。根据业绩说明会公告, 公司大力发展热塑市场及电子纱产品, 以期“十四五”末粗纱中热塑比例达到一半,电子布产能利用率提升至 产量全球第一。热塑产品下游主要应用为汽车轻量化,电子布下游主要 应用为 PCB 覆铜板,下游需求空间巨大,公司未来成长可期。 维持盈利预测, 维持“买入”评级。 2021年一季度公司业绩超预期,叠 加玻纤海外需求恢复增速明显,我们维持公司盈利预测。预计公司 2021- 2023年营收为 131.54、 154.15、 187.80亿元,归母净利润为 40.24、 47.19、 55.31亿元,对应 PE 分别为 16X、 13X、 11X,维持“买入”评级。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2021-04-30 26.80 36.90 44.20% 25.76 -3.88% -- 25.76 -3.88% -- 详细
事件:首旅酒店发布2020年年报 首旅酒店发布2020年报,2020年公司实现营收52.82亿/-36.45%,归母净亏损4.96亿,扣非归母净亏损5.27亿。20Q4单季公司实现营收17.06亿/-18.0%,归母净利润0.59亿元/-64.4%,扣非归母净利润0.45亿/-64.4%。 点评: 疫情影响业绩承压,经营逐季改善。收入端:2020年公司营收52.82亿/-36.45%(其中如家贡献45.03亿/-35.07%),其中直营酒店38.68亿/-38.41%,加盟酒店11.61亿/-26.60%,景区2.53亿/-43.72%。归母净利润:2020年公司归母净亏损4.9亿,其中如家亏损4.05亿,南山景区贡献权益利润4348万/-54.76%。 经营指标持续修复,Q4RevPAR恢复至86%。20Q4公司同店RevPAR为131元/-13.6%(经济型/中高端/云酒店分别同降12.8%/15.6%/8.0%),其中平均房价为184元/-4.4%(经济型/中高端/云酒店分别同降2.6%/8.2%/5.8%)、入住率为71.4%/-7.6pct(经济型/中高端/云酒店分别同降8.5pct/6.0pct/1.5pct),Q4经营指标环比Q3显著改善。 Q4开店提速,顺利完成全年开店计划,2021年开店目标提高至1400-1600家。2020年公司净开门店445家(开909家/关464家),完成此前800-1000家的开店目标;截至20Q4公司门店数合计4895家,储备门店1219家/+84.7%,达历史新高。公司计划于2023年底实现万店规模,未来两年为加速拓店的关键期,2021年公司计划开店1400-1600家。 投资建议:伴随气温回升/疫苗铺开,疫情影响逐渐减弱,后疫情时代酒店行业供需格局明显优化,新一轮景气周期即将开启。首旅酒店直营占比相对高,在上行周期中业绩弹性更强。预计公司21-23年营收分别为78.9亿/88.3亿/94.1亿,归母净利润分别为8.51亿/12.12亿/13.25亿,对应PE分别为30倍/21倍/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复,宏观经济风险,门店拓展不及预期。
上海瀚讯 通信及通信设备 2021-04-30 44.84 59.50 40.50% 43.31 -3.41% -- 43.31 -3.41% -- 详细
4月 26日晚公司披露 2020年年度报告及 2021年第一季度定期报告。 2020年实现营收 6.41亿元,同比增加 17.38%;归母净利润 1.67亿元,同比增加 45.27%。2021年第一季度公司实现扭亏为盈,营收 0.63亿元,同比增加 56.22%;归母净利润为 767.18万元,同比增加212.09%;归母扣非净利润为 255.02万元,较去年同期增长 125.81%。 公司是军用宽带移动通信系统稀有领军企业,产品应用覆盖陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队等各军兵种。当前军工宽带通信刚刚跨过导入期,处于发展期前期,我们判断当前军工宽带通信市场空间为十亿量级,中长期市场空间可达到百亿量级,市场空间成长性强。 目前军工宽带通信主要覆盖军兵种为主要为陆、火、装发、战支等,渗透率逐步提升。当前主要产品为基于 4G 针对军事应用特殊需求,研发的一系列自主可控的军用宽带移动通信产品,主要包括基站类、中继类、终端类、模块类、系统软件类。同时,在军用 5G、军用多功能芯片和空天地海一体化组网等方向开展原创技术研究和创新,奠定持续发展基础。截至 2020年底,公司已定型和在研的型号装备共计 29型,公司新型号产品继续在多领域多兵种扩展。生产装配调测能力有了显著提高产品交付批次合格率保持 100%高水平。公司再融资投向研发基地建设、5G 小基站设备研发及产业化、以及补充流动资金项目,将进一步坐实资产质量、补齐产品线、降低财务费用。 收入增长、利润提速,期间费用率边际下降效应明显,保持高研发支出。2020年利润增速超越收入增速且呈现明显扩大趋势,销售费用率 6.93%,管理费用率 6.13%,均有不同程度下降。相比之下,公司保证较高的研发投入,研发费用/营业收入 24.95%,基本稳定。2020年 10月公司宣布实施限制性股票激励计划,拟向核心技术、业务人员授予第一类限制性股票及第二类限制性股票,合计 204万股。 盈利预测:微调盈利预测。预计 2021~2023年营收为 8.35、10.81、13.55亿元,归母净利润为 2.34、3.17、4.00亿元,EPS 为 1.09、1.48、1.87元,PE 40.20、29.64、23.50倍,维持买入评级,目标价 59.50元。 风险提示:系统性风险,订单不及预期
北新建材 非金属类建材业 2021-04-30 46.66 63.90 38.43% 47.99 2.85% -- 47.99 2.85% -- 详细
事件: 公司4月28日晚发布2021年一季度报,公司实现营业收入41.73亿元,同比增长99.96%,归母净利润5.22亿元,同比增长1468.43%。 点评: 走出疫情影响,Q1业绩超预期。由于2020年受疫情影响使基数较低,我们与2019Q1做比较,营收和归母净利润分别增长71.95%/59.12%。仍实现了高速增长,主要原因是公司主产品销量增长,使得营收与净利润相应增长。公司Q1业绩超预期,为全年奠定良好的基础。 现金流状况改善,实现健康发展。公司Q1经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元,2019Q1/2020Q1分别为-1.80/-18.09亿元,现金流状况大幅改善。主要原因有三点:1)销售商品、提供劳务收到的现金同比增加;2)购买商品、接受劳务支付的现金较同比增加,但增加金额小于销售回款增加的金额;3)公司所属子公司上年同期支付美国石膏板事项和解费,本期无此事项。现金流状况大幅改善,有利于公司实现健康发展。 完善防水领域布局,提升决策效率。公司2019年底收购禹王系公司70%股权,2020年防水业务营收32.87亿元;扣非归母净利润5.06亿元,同口径同比增长约60%,防水业务增长迅猛。根据3月公告,公司拟收购剩余30%股权,转让价合计5.8亿元。八家公司2020年营收合计23.15亿元,净利润合计2.86亿元,净资产合计9.88亿元,以转让价为测算口径,对应PE/PB/PS分别为6.76/1.96/0.83倍,估值水平较低,未来提升空间较大。本次收购有利于公司完善防水领域布局,提高协同效应。 加大产能布局,提高公司竞争力。根据4月底公告,公司全资子公司北新建材(贺州)拟在广西贺州建设年产3000万平方米纸面石膏板及配套年产1万吨轻钢龙骨生产线项目,估算总投资约2.88亿元,预计达产后税后财务内部收益率为18.12%。本次投资有利于加快公司产能布局,减小运输半径,提高公司实力。 给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023年归母净利润增速为25.58%/15.15%/15.95%,EPS为2.13/2.45/2.84元。 风险提示:下游需求不及预期,业绩预测和估值判断不达预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名