金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-21 23.78 32.34 34.47% 24.38 2.52% -- 24.38 2.52% -- 详细
维持“增持”评级。维持盈利预测,预测2019-2021年的EPS为1.31、1.54、1.80元,给予2020年21倍PE,上调目标价至32.34元(原为24.48元),维持增持评级。 拟定增加码荆门项目,产能不断扩张。公司拟发行不超过1亿股,募集资金不超过20亿元,用于荆门年产800万套半钢和120万套全钢高性能轮胎生产项目”和“补充流动资金”。荆门项目为年产1446万套高性能轮胎及配套工程项目,其中半钢子午胎产能1,200万套/年、全钢子午胎产能240万套/年、特种工程胎产能6万套/年、内胎垫带产能150万套/年。预计2021年5月完成所有土建工程建设及生产设备安装,初步达成荆门基地规划建设的阶段性目标。 “研发”+“品牌”构建公司护城河,有望在行业洗牌中弯道超车。 当前具备研发实力和品牌优势的民族轮胎企业正凭性价比优势加速进入配套市场。公司通过持续性研发投入提升产品议价能力,以求尽快满足国际高端汽车厂商的需求;通过营销推广扩大其在国内外汽车行业的影响力,逐渐切入中高端化配套市场。未来随着公司品牌溢价收获拐点到来,配套市场联动替换市场份额提升,公司毛利将继续增厚。 “5+3”发展战略稳步推进,产能释放推动业绩持续增长。2019年公司实际达产产能7520万条/年,同比增加16.7%,领先行业增长。在建荆门项目、广西二期和塞尔维亚等项目将带来增量,扩大规模优势。 风险提示:轮胎出口大幅下滑的风险,原材料价格大幅上行的风险。
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-21 23.78 -- -- 24.38 2.52% -- 24.38 2.52% -- 详细
事件:①2月 17日,公司发布公告,拟公开增发股份总数不超过 1亿股,拟募集资金总额不超过 20亿元,用于玲珑轮胎荆门工厂 800万条/年半钢胎和 120万条/年全钢胎生产项目。②2月 13日,公司官方微信公众号发布,玲珑轮胎通过了德国曼恩(MAN)商用车股份公司进行的现场审核,进入世界一流商用车配套体系。 我们认为,公司 在曼恩公司 取得的突破,彰显了公司雄厚的实力 。 另外,本次募资有望加速公司发展,进一步提升公司在轮胎行业的竞争力。 。 拟公开增发股票集 募集 20亿元 资金, 荆门项目进展有望加速:2月 17日,公司发布公告,拟公开增发股份总数不超过 1亿股,拟募集资金总额不超过 20亿元,扣除发行费用后将全部用于荆门年产 800万套半钢和 120万套全钢高性能轮胎生产项目和补充流动资金。公司荆门年产 800万套半钢和 120万套全钢高性能轮胎生产项目预计总投资 31.2675亿元,拟投入募集资金 14亿元,拟转入补充流动资金 6亿元。我们认为公司募集资金用于荆门项目的建设有以下两点好处:( (1)费用层面,湖北荆门地理位置四通八达,可以辐射四川、重庆、江西、陕西等各大主机厂和零售客户,可以大幅提升产品交付速度,降低物流费用。( (2)配套层面,目前公司正在积极推进东风雪铁龙、东风雷诺、东风日产等项目,荆门汽车及零部件产业集群优势明显,为公司发展子午胎项目提供了广阔的市场空间和发展机遇。 配套战略坚定实施,成功进入世界一流商用车配套体系: :2月 13日,玲珑轮胎官方微信公众平台披露,经过为期三天的现场审核,玲珑轮胎泰国TBR 工厂已经顺利通过德国曼恩(MAN)商用车公司的潜在供应商考核,成功进入德国曼恩(MAN)的供应商体系。德国曼恩商用车辆股份有限公司是曼恩集团旗下最大的有限公司,其重卡汽车品牌知名度排名世界前五,公司产品种类齐全、服务网络遍布全球。2018年曼恩商用车全球营收 121亿欧元,同比增涨 9%,其中卡车业务总销量 9.5万辆,同比增长14%。 我们坚定看好玲珑轮胎持续进军配套市场的战略方针,认为公司成功进入曼恩商用车的供应商体系有以下两点好处:( (1)产品层面,公司进入曼恩供应体系说明玲珑轮胎在配套端的技术研发、质量管理、及时交付等方面已经得到了外资龙头的认可,公司资质达到了国际先进水平。 ( (2) )品牌 层面,本次配套端的突破有望进一步提升公司在整车配套市场的品牌影响力和市场认可度,也为公司在外资整车厂的进一步配套突破打下了基础。 投资建议 :公司作为国内轮胎行业龙头企业之一,与国内同行相比,在配套市场具备优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局,随着公司在配套市场逐步发力,公司品牌力有望不断提升,进一步提升成长空间。预计 2019-2021年,公司实现营收 168.79亿、189.34亿、213.53亿,同比增长 10.3%、12.2%、12.8%;实现归母净利润 16.62亿、19.31亿、23.08亿,同比增长 40.7%、16.2%、19.5%,对应 PE 17.35X、15.11X、12.64X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;汽车销量增长不及预期,配套市场开拓进展低于预期,疫情控制不及预期等。
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-21 23.78 -- -- 24.38 2.52% -- 24.38 2.52% -- 详细
公司公告:公司拟公开增发A股股票,股份总数不超过1亿股,募集资金总额不超过20亿元,其中14亿元用于荆门年产800万套半钢和120万套全钢胎项目,6亿元用于补充流动资金。本次公开增发事项已经公司董事会审议通过,尚需获得股东大会的批准和中国证监会的核准。本次发行为向不特定对象的公开增发,并将以一定比例向股权登记日收市后登记在册的公司全体A股股东优先配售,配售比例由股东大会授权董事会及其授权人士,根据市场情况与保荐机构协商确定。本次增发的发行价格不低于招股意向书公告前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日公司股票均价。 募集资金投向荆门工厂,突破产能瓶颈,扩大市场占有率。随着我国汽车工业快速发展,国内汽车保有量稳定增长,到2019年底汽车保有量已达2.6亿辆,较18年底增长8.33%。汽车市场的成长带动公司轮胎产销量持续增长,近三年,公司产能利用率一直保持在较高水平,产能不足的问题逐渐显现。为了壮大公司体量规模,公司依据“5+3”战略,在国内建设5个生产基地、海外建设3个生产基地。本次增发的募集资金将投向国内第四个生产基地——荆门基地。根据此前公司公布的可研报告,荆门工厂将形成共计1200万套半钢胎、240万套全钢胎、6万套工程胎的产能规模,项目共分为三期建成,总投资约54亿元。本次募集资金投向的800万套半钢和120万套全钢为该工厂的前两期项目,总投资约31亿元。本次增发募集资金的到位将加快推进前两期项目建设,并为三期项目打下良好基础。此外,本次增发还将优化公司的资本结构,截至2019年9月30日,公司资产负债率为57.75%,通过本次发行募集资金来补充流动资金,可以提升短期债务的偿还能力,降低负债率水平,提高抗风险能力。 荆门工厂和塞尔维亚工厂将是公司未来两年业绩增长的主要推动力。2019年公司受益于泰国、柳州工厂的产量释放,以及原材料跌价带来的轮胎毛利率提升,公司净利润大幅增长,19年前三季度公司实现营业收入125.09亿元(YoY+13.26%),归母净利润12.14亿元(YoY+37.38%)。2020-2021年公司的产量增长将主要由荆门工厂和塞尔维亚工厂贡献,2019年11月下旬,荆门工厂的第一条全钢胎下线;2020年1月中旬,荆门工厂的第一条半钢胎下线,目前一期项目的100万套全钢胎、350万套半钢胎正在试产,预计2020年年中起可贡献产量;按照公司计划,荆门工厂将于2021年5月完成所有土建工程和生产设备安装。其中前两期项目达产后,预计年实现销售收入21.63亿元,净利润1.96亿元。塞尔维亚项目也于2019年3月举行奠基仪式,该工厂拟形成1200万套半钢胎、160万套全钢胎、工程胎及农用子午胎2万套的年产能,预计到2020年底一期项目将投产。荆门和塞尔维亚工厂的陆续投产将成为公司持续的成长动力。 配套市场捷报频传,持续加强品牌建设。2020年1月,德国曼恩(MAN)商用车股份公司对泰国玲珑进行了现场审核,最终泰国玲珑全钢胎工厂顺利通过审核,成功进入其供应商体系。曼恩商用车产品覆盖中/重/超重型卡车、特种车、城市客车、豪华车等,是世界一流的商用车品牌。泰国玲珑成功进入曼恩配套体系,印证了泰国玲珑历经近十年高质量发展,在技术研发、质量管理、及时交付等方面均已达到国际先进水平。同时,这也为玲珑轮胎加快推进品牌国际化、高端化奠定了扎实基础。随着公司在核心技术研发、新兴市场开拓、品牌价值打造、多元售后服务等方面的持续深耕创新,公司正陆续进入奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产、红旗、吉利、长城等一流汽车厂的配套供应体系。2020年公司配套体系将继续向高端车型进军,并进一步提升已有客户份额,提升配套市场销量的同时,提升产品附加值、加强行业龙头地位。 盈利预测与投资评级:维持公司2019-2021年盈利预测,预计实现归母净利润16.00、17.80、20.10亿元,对应PE18X/16X/15X,维持“增持”评级。
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-19 24.37 -- -- 24.38 0.04% -- 24.38 0.04% -- --
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-07 21.39 -- -- 24.46 14.35% -- 24.46 14.35% -- 详细
事件:①近日新冠病毒疫情持续发酵,公司1月11日以来新投产的湖北(荆门)工厂存在复工不确定问题,市场对公司的生产经营存在担忧。②2月4日,公司接到公司控股股东玲珑集团有限公司的通知,玲珑集团拟增持公司股份,增持规模1亿元-4亿元。在此次增持计划实施前,玲珑集团持有公司股份6.042亿股,占公司总股份的50.35%。我们认为尽管疫情短期可能会影响公司荆门工厂的正常运营,但对公司整体的生产影响有限,而玲珑集团的增持计划彰显了其对公司发展的信心。 玲珑集团增持公司股份,疫情面前彰显发展信心:2020年2月4日,公司接到公司控股股东玲珑集团的通知,玲珑集团拟用自有资金或自筹资金计划在未来3个月内增持公司股份1亿元~4亿元。另外,本次拟增持股份的价格不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例,玲珑集团将基于对公司股票价值的合理判断,择机实施增持计划。我们认为,虽然受新冠病毒疫情影响,轮胎行业市场情绪相对低迷,但玲珑集团本次股份增持计划彰显了集团基于对玲珑轮胎公司未来长期发展的信心和价值的认可。 荆门工厂尚处试生产阶段,复工时间不确定对公司整体生产影响有限:今年1月11日,湖北(荆门)玲珑轮胎有限公司一期项目(包括年产120万条全钢子午胎和年产400万条半钢子午胎生产线)正式投产。但由于疫情因素,湖北省的复工时间存在不确定性,市场上对公司新增产能的生产经营存在担忧。我们认为公司荆门基地的复工问题对公司整体的生产影响相对有限,主要包括以下三点原因:(1)从产能占比的角度。玲珑轮胎目前累计轮胎总产能超过7000万条/年,荆门工厂轮胎产能约占公司总产能的7%,荆门工厂产能占公司总产能的比例不高,荆门周边客户的供货问题可通过公司其他工厂维持。(2)从开工率的角度。根据中国化工报信息,目前玲珑轮胎荆门工厂半钢子午胎生产线尚处于试生产阶段,这意味着荆门工厂子午胎产能自身开工率相对较低,因而湖北地区复工的不确定性对荆门工厂的生产影响不大。(3)从疫情持续时间的角度。我们预期疫情大概会在短期内结束,随着疫情的逐步稳定和消散,公司荆门基地也有望继续恢复生产运营。 投资建议:公司作为国内轮胎行业龙头企业之一,与国内同行相比,在配套市场具备优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局,随着公司在配套市场逐步发力,公司品牌力有望不断提升,进一步提升成长空间。预计2019-2021年,公司实现营收168.79亿、189.34亿、213.53亿,同比增长10.3%、12.2%、12.8%;实现归母净利润16.62亿、19.31亿、23.08亿,同比增长40.7%、16.2%、19.5%,对应PE14.75X、12.68X、10.61X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;汽车销量增长不及预期,配套市场开拓进展低于预期,疫情控制不及预期等。
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-07 21.39 -- -- 24.46 14.35% -- 24.46 14.35% -- 详细
公司发布增持计划,彰显长期发展信心:玲珑集团为公司的控股股东,在本次增持计划实施前,玲珑集团持有公司股份604,200,000股,占公司总股份的50.35%。基于对公司未来发展的信心和价值的认可,以及为维护股价稳定和股东利益,玲珑集团拟于公告披露之日起3个月内增持公司股份,增持计划规模为人民币1亿元~4亿元,且本次拟增持股份的价格不设置固定价格、价格区间或累计跌幅比例。同时,玲珑集团承诺在增持期间及增持股份完成后6个月内不减持本次增持的公司股份。 驰援疫情防控,勇担社会责任:自疫情发布以来,玲珑轮胎通过驻湖北子公司陆续向武汉、荆门等地红十字会捐款500万元,全力支持疫情防控工作。同时紧急调配玲珑轮胎武汉销售网络,为火神山医院建设车辆及其他救援车辆免费提供轮胎服务。 湖北新工厂已投产,“5+3”战略进一步完善:玲珑湖北工厂是玲珑在国内的第四个工厂,历时一年半完成卡客车轮胎的建设,待全部建成后可实现年产1200万套半钢子午线轮胎、240万套全钢子午线轮胎和6万套工程子午线轮胎。湖北工厂的投产,意味着玲珑轮胎的“5+3”战略向前迈进一大步,新增产能的投产有望持续加速公司业绩的释放。 供给侧改革尚未结束,轮胎头部企业有望由大变强:纵观全球市场,普利司通、米其林和固特异长期位居轮胎行业的前三甲,三者市场份额合计占比38.6%。目前国内轮胎行业结构性过剩,随着供给侧改革的推进,中小产能逐渐出清,国内市场正处于向头部轮胎企业集中的过程中,中国轮胎企业有望由大变强,未来有望进一步提升市场份额。 专注打造战略力、产品力、创新力、品牌力四大核心动能:公司是奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产等世界一流汽车厂的全球供应商,产品销往180多个国家和地区,位居世界轮胎20强、稳居中国轮胎前3强,亚洲品牌500强,为实现成为世界一流轮胎企业的战略目标奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为15.99亿元、19.08亿元、22.55亿元,EPS分别为1.33元、1.59元、1.88元,当前股价对应PE分别为16X、13X和11X。维持“买入”评级。 风险提示:新产能投产进度不及预期;原材料价格大幅波动;受疫情影响生产装置的负荷率下降
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-02-07 21.39 -- -- 24.46 14.35% -- 24.46 14.35% -- 详细
公司公告:2月4日,公司接到控股股东玲珑集团通知,玲珑集团计划自本公告披露日起3个月内,增持公司流通A股股份,增持金额不低于人民币1亿元、不超过人民币4亿元。 控股股东增持彰显信心。玲珑集团基于对公司未来发展的信心和价值的认可,以及为维护股价稳定和股东利益,在3个月内实施总金额1-4亿元的增持计划,本次拟增持股份的价格不设置价格区间或累计跌幅比例,择机实施增持计划,且承诺在增持期间及增持股份完成后6个月内不减持本次增持的公司股份。在本次增持计划实施前,控股股东玲珑集团持有公司股份数6.04亿股,占公司总股份的50.35%,为首次公开发行限售股,并已于2019年7月8日解除限售。此前玲珑集团承诺在2019年12月31日前不减持该部分股份,对坚定投资者信心起到了重要作用;进入2020年,玲珑集团继续增持,更加彰显对公司发展的信心。 荆门一期项目落地,“5+3”战略再下一城。2019年公司受益于泰国、柳州工厂的产量释放,以及原材料跌价带来的轮胎毛利率提升,公司净利润大幅增长,19年前三季度公司实现营业收入125.09亿元(YoY+13.26%),归母净利润12.14亿元(YoY+37.38%)。 2020-2021年公司的产量增长将主要由的荆门工厂和塞尔维亚工厂贡献,2019年11月下旬,荆门工厂的第一条全钢胎下线;2020年1月中旬,荆门工厂的第一条半钢胎下线,一期项目的100万套全钢胎、350万套半钢胎正在陆续投产,达产后将有效提升公司在华中地区的市场占有率;塞尔维亚项目也于2019年3月举行奠基仪式,该工厂拟形成1200万套半钢胎、160万套全钢胎、工程胎及农用子午胎2万套的年产能,预计到2020年底一期项目投产。荆门和塞尔维亚工厂的陆续投产将成为公司持续的成长动力。 配套一汽大众,持续加强品牌建设。公司深耕配套市场多年,已成功配套一汽大众捷达主胎、长安福特福睿斯主胎、一汽红旗L5国宾车民用版缺气保用轮胎等,公司产品性能和产品档次都在快速进步。随着公司在核心技术研发、新兴市场开拓、品牌价值打造、多元售后服务等方面的持续深耕创新,公司陆续进入奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产、红旗、吉利、长城等一流汽车厂的配套供应体系,体现出公司品牌力的提升和产品结构的优化。未来公司配套体系将继续向高端车型进军,并进一步提升已有客户份额,提升配套市场销量的同时,提升产品附加值、加强行业龙头地位。 盈利预测与投资评级:维持公司2019-2021年盈利预测,预计实现归母净利润16.00、17.80、20.10亿元,对应PE15X/14X/12X,维持“增持”评级。
玲珑轮胎 交运设备行业 2020-01-01 22.31 -- -- 24.16 8.29%
24.46 9.64% -- 详细
事件: 近日,国内重型卡车龙头企业(包括一汽解放、东风集团、中国重 汽、陕西重卡和北汽福田等)相继召开 2020年会, 总结 2019年取得的市 场成绩, 并制定了 2020年重卡市场作战策略(经过我们的测算, 2020年 CR5重卡销量有望较 2019年增长 5%-10%), 为接下来一年的重卡销售释 放了积极讯号。 我们认为,玲珑轮胎作为国内轮胎行业配套市场的代表, 重卡企业的发展战略将直接影响玲珑轮胎公司明年全钢胎国内市场的销 售。 今年以来重卡市场销量回顾: 根据第一商用车网数据, 2019年 1-11月, 国内重卡汽车实现销量 107.44万辆, 同比增长 1.53%,其中 11月单月实 现重卡销量 9.41万辆, 同比增长 5.3%, 环比增长 3.0%。 今年以来重卡销 量逆势增长, 我们认为主要有以下两方面原因: 1)超载事件监管增强, 违规车淘汰加速。 今年以来“5.21”空车超载事件和无锡高架超载事件的 发生,政策端加强了对违规超载超限车辆治理,增加了违规车型淘汰和新 车的购置。 在载货总量不变的情况下, 政策趋严直接导致重卡车单车装载 量减少, 重卡车总需求量有所增加。 2)国三车的淘汰置换。《打赢蓝天保 卫战三年行动计划》提出大力推进国三及以下排放标准营运柴油货车提前 淘汰更新。 根据慧聪网数据,目前市场上还有约 300万辆国三重卡车辆, 这些车辆有望在未来几年内全部淘汰,重卡销量有望得到良好保障。 重卡龙头 2020年销售目标较积极, 玲珑轮胎有望受益: 目前国内重卡 CR5企业(一汽解放、东风集团、中国重汽、陕西重卡和北汽福田) 市占率达 到 83%以上。 今年 12月以来, CR5企业相继提出 2020年重卡销售计划, 根据我们的统计,前五大重卡企业计划销售重卡累计约 100万辆, 预计较 2019年增加 5%-10%, 这为 2020年重卡的销售释放了积极讯号。 根据橡 胶工业协会数据,每辆中型重卡配套的轮胎条数为 11条, 重型重卡配套 的轮胎条数为 16-22条。 我们按照每辆卡车配套的轮胎条数为中位数 16条进行计算,重卡 CR5企业配套市场预计增加 80-160万条全钢胎需求量。 玲珑轮胎作为国内轮胎行业领军企业,其自身与国内重卡 CR5企业拥有 着紧密的配套战略合作关系, 我们持续看好玲珑轮胎的发展, 认为重卡龙 头企业对 2020年良好的战略部署有望拉动玲珑轮胎全钢胎在配套市场的 销售。 投资建议: 公司作为国内轮胎行业龙头企业之一,与国内同行相比,在配 套市场具备优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期 布局,随着公司在配套市场逐步发力,公司品牌力有望不断提升,进一步 提升成长空间。 此外,我们看好明年重卡市场的销售情况,认为重卡总销 量有望维持正增长。 预计 2019-2021年,公司实现营收 168.79亿、 189.34亿、 213.53亿,同比增长 10.3%、 12.2%、 12.8%;实现归母净利润 16.62亿、 19.31亿、 23.08亿,同比增长 40.7%、 16.2%、 19.5%,对应 PE 16.07X、 13.83X、 11.58X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 原材料价格波动风险;汽车销量增长不及预期,配套市场开拓 进展低于预期风险等。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-17 22.43 -- -- 24.05 7.22%
24.46 9.05% -- 详细
事件:12月11日公司发布限制性股票激励计划草案,拟从二级市场回购约占公司总股本1.07%的公司股票,向295名激励对象授予限制性股票。同日,湖北玲珑轮胎有限公司卡客车轮胎工厂正式投产,建设工期仅为一年半。 投资要点 推出股权激励计划,明确未来高增长目标:公司拟实施限制性股票激励计划,授予的限制性股票数量约12亿股,约占总股本1.07,授予价格为10.38元/股。此次计划覆盖公司董事、高管及其他核心骨干员工在内的295人,各年度业绩考核目标为以2018 年净利润为基数,净利润增长率分别不低于30%、50%、70%,高增长目标进一步彰显了公司实现快速可持续发展的信心。 湖北新工厂投产,“5+3”战略进一步完善: 玲珑湖北工厂是玲珑在国内的第四个工厂,历时一年半完成卡客车轮胎的建设,待全部建成后可实现年产1200万套半钢子午线轮胎、240万套全钢子午线轮胎和6万套工程子午线轮胎。湖北工厂的投产,意味着玲珑轮胎的“5+3”战略向前迈进了一大步,目前公司在国内拥有招远、德州、柳州、荆门四个生产基地,在国外拥有泰国和塞尔维亚两个生产基地,未来将择机在国内外分别再建一个生产基地。 供给侧改革尚未结束,轮胎头部企业有望由大变强:纵观全球市场,普利司通、米其林和固特异长期位居轮胎行业的前三甲,三者市场份额合计占比38.6%。目前国内轮胎行业结构性过剩,随着供给侧改革的推进,中小产能逐渐出清,国内市场正处于向头部轮胎企业集中的过程中,中国轮胎企业有望由大变强,未来有望进一步提升市场份额。 专注打造战略力、产品力、创新力、品牌力四大核心动能:公司拥有全球6个研发机构、16000多名员工,为全球多家知名汽车厂100多个生产基地提供配套服务,成为奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产等世界一流汽车厂的全球供应商,产品销往180多个国家和地区,位居世界轮胎20强、稳保中国轮胎前3强,亚洲品牌500强,为实现成为世界一流轮胎企业的战略目标奠定了坚实基础。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为15.48亿元、18.09亿元和22.46亿元,EPS分别为1.29元、1.51元和1.87元,当前股价对应PE分别为17X、15X和12X。维持“买入”评级。 风险提示:新产能投产进度不及预期;原材料价格大幅波动。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-16 21.97 -- -- 23.68 7.78%
24.46 11.33% -- 详细
引言:如果说过去十年,对民族轮胎企业而言是质量、成本、规模的竞争,那么预计未来十年将会是品牌的竞争。谁能够在品牌竞争中取胜,谁就有希望成为全球领先的轮胎企业!而配套市场的突破,是轮胎企业树立品牌影响力的关键一步。 在配套市场取得突破,是轮胎企业提升品牌力的关键一步:我们认为轮胎企业在配套市场的份额是其品牌力的重要指标,主要原因有以下三点: 1)从胎企自身角度。一般来说,一流的车企往往会选择一流的胎企作为配套首选,而一流的胎企无一不在配套市场有较高份额。由于车企需要为整车质量负责,因此我们可以认为车企本身是为其配套的胎企的质量和品牌背书。2)从整车厂角度。如果轮胎企业品牌力强大,质量优异,整车企业也将更倾向于选择知名轮胎品牌来提升客户对车辆品牌度的认可。因此轮胎品牌对整车的品牌形象亦有锦上添花的作用。3)从消费者角度。 轮胎本身更换频率并不高, 这意味着绝大多数消费者第一次接触的轮胎品牌即为购车时所选整车所配套的轮胎。因此一个轮胎企业如果在配套市场毫无作为,等于是将消费者对其品牌认知最重要的机会放弃了。 民族轮胎品牌长期在配套市场处于弱势地位:根据轮胎世界网 2019年发布的数据,国产轮胎企业在中国轮胎市场的配套份额占比仅为 23%,倘若将轮胎配套市场放眼至全球,国产轮胎配套市场占比还将进一步降低。此外,在有限的配套份额中,更多地也仅能够配套相对低端的品牌车系,国产轮胎品牌在配套市场尚处于弱势地位。 玲珑轮胎在配套市场崭露头角:根据轮胎商业网发布的《2019乘用车原配轮胎排行榜》中,玲珑轮胎在 2019年度原配轮胎品牌排行榜位列第 7名,近三年玲珑轮胎配套实力呈逐年上升势头,公司在中国轮胎原配排行榜的排名较 2017年时期前进了 6名。另外,在豪华轿车原配轮胎排行榜中,今年玲珑轮胎位列第 9名,较去年前进了 1名,同时公司也是中国豪华轿车原配轮胎品牌首位,玲珑轮胎在配套市场已逐步崭露头角。 为什么玲珑能够持续打通配套市场?关于玲珑轮胎能够持续打通配套市场我们主要分析了三点原因,1)优秀的技术实力与战略定力。公司多年来在一直注重轮胎的研发投入,根据《Test World》出具轮胎测试报告显示,当前玲珑轮胎产品的综合性能已经同国际准一线品牌不相上下,这是公司打通配套市场的立身之本。此外,进军配套市场,开拓周期一般较长,投入效果反馈不及时,很多胎企往往会望而却步。但玲珑轮胎能够一直在这个市场坚持不懈,说明其有很强的战略定力。2)拥有首家内资轮胎企业投资建设的轮胎试验场,对拿下配套市场起到重要作用。玲珑所拥有的中亚轮胎试验场是目前中国境内最大的轮胎试验场, 能够对其生产和研发的轮胎进行全面系统的检测,公司轮胎产品质量得到保障的同时,其配套实力亦在不断得到验证。3)整车市场行情低迷为玲珑提供良好机遇。 当前车市低迷,车企需在不影响自身品牌价值的基础上不断降低汽车生产成本来维持盈利。当前玲珑轮胎在性能指标上已不逊于列强,产品具备性价比优势,公司在配套市场不断取得突破。 玲珑轮胎发力配套市场的战略意义——从产品竞争走向品牌竞争:在配套市场取得突破,对玲珑轮胎的积极影响是多方面的:1)销售基数层面。 轿车与轮胎的配套比例约为 1:5(4条主胎+1条备胎);而替换市场,每辆轿车每年大约仅替换 1条轮胎,玲珑进军轮胎配套市场有助于提升其市场份额。2)消费导流层面。根据统计数据,66%的车主在替换轮胎时倾向于直接选择原车所配的轮胎, 说明轮胎的配套对替换市场的销售具有消费导流作用。3)竞争赛道层面。对于玲珑这样规模体量的轮胎企业,想与全球优秀的轮胎企业竞争,单纯依靠质量、成本、规模优势已经远远不够,必须要在品牌提升上取得突破,实现从产品竞争走向品牌竞争。对于民族品牌轮胎而言,如果能够率先在配套市场取得优势地位,无疑将会为未来在品牌竞争中,占据重要有利位置。 玲珑轮胎在配套市场的竞争力有望不断提升:从配套车型的品牌来看,公司从上市初期的主要配套国产车系,逐步实现了与大众、福特等多家合资品牌建立合作供应关系。 另一方面, 公司与国产车企的合作亦在不断深入,玲珑轮胎的市场知名度有望不断提升。此外,明年随着公司在吉利全系车型配套端的逐步放量,公司配套轮胎销售中, 17英寸以上轮胎销售占比有望从去年的 20%进一步提升至 40%。由于大尺寸轮胎具备更高的技术壁垒以及更强的盈利能力,大尺寸轮胎配套占比的提升,意味着公司在配套市场地位的提升。 投资建议;公司作为国内轮胎行业龙头企业之一,与国内同行相比,在配套市场具备优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局,随着公司在配套市场逐步发力,公司品牌力有望不断提升,进一步提升成长空间。预计 2019-2021年,公司实现营收 168.79亿、189.34亿、213.53亿,同比增长 10.3%、12.2%、12.8%;实现归母净利润 16.62亿、19.31亿、23.08亿,同比增长 40.7%、16.2%、19.5%,对应 PE 13.82X、11.90X、9.96X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;汽车销量增长不及预期,配套市场开拓进展低于预期风险等。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-13 21.35 24.48 1.79% 23.68 10.91%
24.46 14.57% -- 详细
维持“增持”评级。维持盈利预测,预测 2019-2021年的 EPS 为 1.31、1.54、1.80元,维持目标价 24.48元,维持增持评级。 股权激励彰显信心,看好公司长期发展。今日公司公告限制性股票激励计划(草案),拟授予激励对象限制性股票 1280.7万股,占公司总股本的 1.07%,激励对象共 295人,授予价格为 10.38元/股。根据股权激励考核方案,2019-2021年业绩不低于 15.35亿、17.72亿和 20.08亿元。 股权激励的推出,彰显了公司对于长期发展的信心。 “研发”+“品牌”构建公司护城河,有望在行业洗牌中弯道超车。当前具备研发实力和品牌优势的民族轮胎企业通过在汽车市场竞争加剧的行情中凭性价比优势加速进入配套市场,抢占需求逐渐释放的替换市场。公司通过持续性研发投入提升产品议价能力,以求尽快满足国际高端汽车厂商的需求;通过营销推广扩大其在国内外汽车行业的影响力,逐渐切入中高端化配套市场。未来随着公司品牌溢价收获拐点到来,配套市场联动替换市场份额提升,公司毛利将继续增厚。 “5+3”发展战略稳步推进,产能释放推动业绩持续增长。2018年公司实际达产产能 6445万条/年,同比增加 14.80%,领先行业增长。2019年产能增量主要来自于泰国玲珑/山东德州/湖北荆州项目,分别增加半钢胎产能 300/300/ 350万套。长期来看,在建广西二期和塞尔维亚等项目将不断提供增量,继续扩大公司规模优势。 风险提示:轮胎出口大幅下滑的风险,原材料价格大幅上行的风险。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-13 21.35 -- -- 23.68 10.91%
24.46 14.57% -- 详细
上市以来首次推出激励计划,绑定核心员工利益 自2016年公司上市,公司战略布局持续推进,业绩表现斐然;同时,目前仍是公司“5+3”布局持续落地之时。本次公司推出股权激励计划,与核心员工共享经营成果,同时有助于公司员工上下一心、进一步兑现后续成长。本次激励计划解除限售的业绩考核目标为“以2018年净利润为基数,2019、2020、2021年净利润增长率不低于30%、50%、70%”,对应2019、2020、2021年净利润分别为15.36、17.72、20.08亿元,同样反映出公司管理层对未来3年内业绩持续增长的信心。 “5+3”战略布局持续推进,新产能逐年落地放量 2019年3月底,公司塞尔维亚工厂开工奠基,成为公司第二个海外工厂。公司正式拥有国内4个工厂,海外2个工厂,18年初提出的全球“5+3”布局战略正在有条不紊的实施进程中。预计到2020年,公司规划轮胎产能将达到9000万条。短期来看,湖北荆门(一期工程全钢100万套、半钢400万套)和塞尔维亚(一期半钢350万套、全钢80万套)项目将为公司带来可观增量。此外,国内第五大生产基地和海外美洲基地也将逐步完成确认,成长确定性强。 行业格局优化,轮胎行业逆势增长值得关注 公司在国内轮胎行业处于领先地位,连续多年入围世界轮胎二十强,中国轮胎前五强,产品畅销全球180多个国家和地区,成功配套通用汽车、福特汽车、大众汽车、吉利汽车、中国重汽等60多家世界知名车企。目前,玲珑半钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第一,全钢子午线轮胎规模位列国内轮胎行业第二位。我们看好公司国内外并行的布局策略,同时过去两年随着国内轮胎行业供给侧改革的持续推进,行业格局已经显著优化,在下游汽车产业面临困境的背景下,轮胎行业的逆势增长值得我们深度关注。未来随着行业集中度的不断提升,公司有望显著受益。 我们预计公司2019-2021年净利润分别为16.14、18.85和22.19亿元,对应PE分别为15、13和11倍,维持“买入”评级。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-13 21.35 -- -- 23.68 10.91%
24.46 14.57% -- 详细
引言:如果说过去十年,对民族轮胎企业而言是质量、成本、规模的竞争,那么预计未来十年将会是品牌的竞争。谁能够在品牌竞争中取胜,谁就有希望成为全球领先的轮胎企业!而配套市场的突破,是轮胎企业树立品牌影响力的关键一步。 在配套市场取得突破,是轮胎企业提升品牌力的关键一步:我们认为轮胎企业在配套市场的份额是其品牌力的重要指标,主要原因有以下三点: 1)从胎企自身角度。一般来说,一流的车企往往会选择一流的胎企作为配套首选,而一流的胎企无一不在配套市场有较高份额。由于车企需要为整车质量负责,因此车企本身也是在为其配套的胎企在质量和品牌上背书。2)从整车厂角度。如果轮胎企业品牌力强大,质量优异,整车企业也将更倾向于选择知名轮胎品牌来提升客户对车辆品牌度的认可,因此轮胎品牌对整车的品牌形象亦有锦上添花的作用。3)从消费者角度。轮胎本身更换频率并不高, 这意味着绝大多数消费者主要接触的轮胎品牌即为购车时所选整车所配套的轮胎。因此一个轮胎企业如果在配套市场毫无作为,等于是将消费者对其品牌认知最重要的机会放弃了。 民族轮胎品牌长期在配套市场处于弱势地位:根据轮胎世界网 2019年发布的数据,国产轮胎企业在中国轮胎市场的配套份额占比仅为 23%,倘若将轮胎配套市场放眼至全球,国产轮胎配套市场占比还将进一步降低。此外,在有限的配套份额中,国产轮胎也更多地仅能够配套低端甚至低端以下品牌车系,国产轮胎品牌在配套市场尚处于弱势地位。 玲珑轮胎在配套市场崭露头角:根据轮胎商业网发布的《2019乘用车原配轮胎排行榜》中,玲珑轮胎在 2019年度原配轮胎品牌排行榜位列第 7名,近三年玲珑轮胎配套实力呈逐年上升势头,公司在中国轮胎原配排行榜的排名较 2017年时期前进了 6名。另外,在豪华轿车原配轮胎排行榜中,今年玲珑轮胎位列第 9名,较去年前进了 1名,同时公司也是中国豪华轿车原配轮胎品牌首位,玲珑轮胎在配套市场已逐步崭露头角。 为什么玲珑能够持续打通配套市场?关于玲珑轮胎能够持续打通配套市场我们主要分析了三点原因,1)优秀的技术实力与战略定力。公司多年来在一直注重轮胎的研发投入,根据《Test World》出具轮胎测试报告显示,当前玲珑轮胎产品的综合性能已经同国际准一线品牌不相上下,这是公司打通配套市场的立身之本。此外,进军配套市场,开拓周期一般较长,投入效果反馈较慢,很多胎企往往会望而却步。但玲珑轮胎能够一直在这个市场坚持不懈,说明其有很强的战略定力。2)拥有国内首家轮胎试验场,对拿下配套市场起到重要作用。玲珑所拥有的中亚轮胎试验场能够对其生产和研发的轮胎进行全面系统的检测, 公司轮胎产品质量得到保障的同时,其配套实力亦在不断得到验证。3)整车市场行情低迷为玲珑提供良好机遇。当前车市低迷,车企需在不影响自身品牌价值的基础上不断降低汽车生产成本来维持盈利。当前玲珑轮胎在性能指标上已不逊于列强,产品具备性价比优势,公司在配套市场不断取得突破。 玲珑轮胎发力配套市场的战略意义——从成本竞争走向品牌竞争:在配套市场取得突破,对玲珑轮胎的积极影响是多方面的:1)销售基数层面。 轿车与轮胎的配套比例约为 1:5(4条主胎+1条备胎);而替换市场,每辆轿车每年大约仅替换 1条轮胎,玲珑进军轮胎配套市场有助于提升其市场份额。2)消费导流层面。根据统计数据,66%的车主在替换轮胎时倾向于直接选择原车所配的轮胎, 说明轮胎的配套对替换市场的销售具有消费导流作用。3)竞争赛道层面。对于玲珑这样规模体量的轮胎企业,想与全球优秀的轮胎企业竞争,单纯依靠质量、成本、规模优势已经远远不够,必须要在品牌提升上取得突破,实现从成本竞争走向品牌竞争。对于民族品牌轮胎而言,如果能够率先在配套市场取得优势地位,无疑将会为未来在品牌竞争中,占据重要有利位置。 玲珑轮胎在配套市场的竞争力有望不断提升:从配套车型的品牌来看,公司从上市初期的主要配套国产车系,逐步实现了与大众、通用等多家合资品牌建立合作供应关系。另一方面,我们看好国产汽车的发展前景,我们认为国产汽车的日渐崛起同样能够进一步促进玲珑轮胎的市场知名度。 此外,明年随着公司在吉利全系车型配套端的逐步放量,公司大尺寸配套胎的市场份额有望从去年的 20%左右进一步提升至 40%左右,公司盈利能力有望不断增强。 投资建议;公司作为国内轮胎行业龙头企业之一,与国内同行相比,在配套市场具备优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局,随着公司在配套市场逐步发力,公司品牌力有望不断提升,进一步提升成长空间。预计 2019-2021年,公司实现营收 168.79亿、189.34亿、213.53亿,同比增长 10.3%、12.2%、12.8%;实现归母净利润 16.62亿、19.31亿、23.08亿,同比增长 40.7%、16.2%、19.5%,对应 PE 13.82X、11.90X、9.96X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;汽车销量增长不及预期,配套市场开拓进展低于预期风险等。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-12 21.03 24.12 0.29% 23.47 11.60%
24.46 16.31% -- 详细
事件概述 公司发布2019年限制性股票激励计划草案:拟授予公司内部295名激励对象的限制性股票数量为12,807,000股,占本激励计划草案公告日公司股本总额1,200,013,403股的1.07%。股票的授予价格为每股10.38元/股。本激励计划授予的限制性股票将分为三期解除受限:1)第一期自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月内的最后一个交易日当日止,解除受限比例30%;2)第二、三期分别往后递延一年,解除受限比例为30%、40%。 分析判断 激励计划考核目标明确,对应19-21年业绩增速30%/15%/13% 本次激励计划分三年三期实施考核管理办法:目标为以2018年净利润为基数,2019-2021年净利润增长率分别不低于30%、50%、70%,对应2019-2021年净利润分别为15.4、17.7、20.1亿元,每年同比增速分别为30.0%、15.4%、13.3%。公司目前处于业务高速发展阶段,前装车厂配套客户扩展情况较好,后装零售市场替换需求稳定,我们认为,公司未来三年业绩大概率完成考核目标。而公司发起本次股权激励的目的在于:1)为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才。2)充分调动公司董事、高级管理人员及其他骨干人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展,提升公司的市场竞争能力与可持续发展能力。 2019Q1-Q3业绩高速增长,成本优势显著 2019Q1-Q3实现营收125.1亿元,同比增长13.3%;归母净利12.1亿元,同比增长37.4%。公司业绩高速增长,主要受益于:1)客户拓展进程顺利,新订单驱动营收增长。公司积极开拓销售市场,提升产品质量,实现2019Q3轮胎产品销量1,470.5万条,同比增长10.9%。2)原材料价格优势保证高毛利率。2019Q1-Q3公司毛利率26.0%,2019Q3更是高达27.5%,远超行业平均水平,说明公司在橡胶等重要原材料供应上具备较强议价能力,2019Q3天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线、帘子布五项主要原材料总体价格同比下降7.7%。3)三项费率严格管控保证高净利率。2019Q1-Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.0%、3.0%、4.2%,三项费率保持往年水平,精细化管理提升运营效率,报告期内公司净利率上升1.7pp至9.7%。 配套客户拉动零售市场,驱动长期成长逻辑 轮胎业务主要分为配套(前装)和零售(后市场)两个市场,公司遵循配套拉动零售的模式,实现双向发力:1)配套市场方面,公司通过完善产品系列,升级产品性能,优化产品结构,不断提升产品档次,2019H1成功配套一汽大众捷达主胎、长安福特福睿斯两款主胎、雷诺电动车主胎和一汽红旗L5国宾车民用版缺气保用轮胎等。在成功进入合资车企供应链后,公司有望继续渗透更多产品,开拓更多优质车企客户。2)零售市场方面,替换需求源于配套,配套市场实现突破后,公司零售市场长期增长可期;同时,公司升级零售市场营销战略,深耕细分产品、空白区域开发以及渠道下沉,2019H1海内外轮胎零售销量均实现10%以上增长。 投资建议股权激励考核目标明确,稀缺轮胎龙头成长可期。在竞争格局相对稳定的全球轮胎行业,公司是国内前装配套领域率先渗透合资车企供应链体系的轮胎供应商,掌握两大核心竞争力:①客户结构优质;②成本优势显著;零售市场依托保有量稳步增长,公司配套拉动零售,长期来看替换需求驱动零售增长。我们维持盈利预测:预计公司2019-2021年实现营收176.2、207.5、232.2亿元,归母净利16.1、18.7、20.7亿元,EPS分别为1.34、1.56、1.72元,对应PE15.5、13.3、12.0倍。给予公司2019年18倍目标PE,维持目标价24.12元,维持“增持”评级。 风险提示橡胶等重要原材料价格波动影响毛利水平;新订单落地不达预期;竞争格局变化,海外轮胎巨头外部打压,价格战影响公司盈利情况。
玲珑轮胎 交运设备行业 2019-12-12 21.03 -- -- 23.47 11.60%
24.46 16.31% -- --
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名