事件：2024年10月25日晚，公司发布2024年三季报，2024前三季度公司实现营收33.33亿元，同比增加51.16%；实现归母净利润4.59亿元，较去年同期增长约85.36%。 Q3单季度营收创下历史最高峰，前三季度盈利能力同比改善。2024年前三季度，公司盈利能力同比持续提升，公司销售毛利率33.77%，销售净利率14.24%，同比分别提升0.9、2.5pct。2024Q3单季度来看，公司实现营收11.89亿，yoy+41.50%；实现归母1.51亿，yoy+23.53%。Q3单季度实现销售毛利率33.60%，环比+1.11pct，同比-1.48pct；销售净利率13.10%，环比-0.76pct，同比-2.52pct。 汽车电子业务：量价齐升逻辑鲜明，持续释放增长动力。公司汽车连接器量价齐升逻辑鲜明，公司汽车连接器业务持续深度受益，新能源汽车渗透率提升及智能化发展有望带来汽车连接器量价齐升，汽车高频高速连接器市场容量或将进一步放大。公司汽车连接器产品品类齐全、量产经验丰富，且已成功导入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，并已实现大规模出货。新能源车市场份额稳步提升或将带来公司汽车连接器产品出货量及产值增量。 消费电子业务：通信升级BTB连接器大有用武之地。公司已成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商，受益下游需求的持续温和复苏。此外，公司射频BTB以及相关的LCP组件产品可广泛应用于5G毫米波频段的相关终端的射频连接，随着通信频谱的升级应用，公司有望在消费电子领域焕发新机。 盈利预测和投资建议：我们看好公司消费电子新料号的拓展和汽车高频高速连接器业务的持续增长，预计公司24-26年实现营收45.71/61.37/77.14亿元，实现归母净利6.58/9.11/11.68亿元，以10月28日市值对应PE分别为28/21/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游终端销量不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险。

事件：2024年10月26日公司发布了2024年三季度报告，2024前三季度实现营业收入33.33亿元，同比增长51.16%；实现归母净利润4.59亿元，同比增长85.36%；实现扣非归母净利润4.44亿元，同比增长87.83%；毛利率为33.76%，同比增加0.91%。 点评：受益于消费电子持续回暖，营收利润同比双增。根据市场咨询与顾问机构IDC发布的数据，2024年Q3全球智能手机出货量为3.16亿部，同比增长4.4%；Q2出货量为2.9亿部，同比增长9.4%；Q1出货量为3亿部，同比增长11.7%。根据IT行业分析公司Canalys发布的数据，2024年Q3公司消费电子主要头部客户vivo/华为/小米中国大陆出货量同比增长25%/24%/13%。公司为国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商，主要提供电磁兼容件、手机射频连接器、BTB连接器相关产品。公司在射频连接器精密制造领域的产品研发及生产制造水平达到了业内的一流水平，目前已经进入全球主流智能手机品牌供应链，成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商。另外，公司前瞻布局BTB业务，整体产品结构得以优化，并积累了丰富的量产经验，为后续营收增长打下良好基础。 整体来看，消费电子行业海内外需求复苏，公司消费电子业务业绩回暖，营业收入及利润实现同比增长。汽车连接器市场容量放大，持续受益汽车智能化趋势。2024年Q3国内汽车行业产销情况稳定，其中新能源汽车产销表现亮眼。根据中汽协数据，国内新能源汽车2024年Q3销量337.8万辆，同比增长33.5%；前三季度新能源汽车渗透率达38.6%，再创历史新高。汽车高频高速连接器受益智能化趋势，单车使用量及价值量呈上升趋势。目前公司汽车连接器产品品类齐全，汽车连接器fakra、mini-fakra及以太网连接器等产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，行业景气度较高叠加市场份额稳步提升，汽车连接器出货量及产值持续高速增长，享受量价提升红利。 投资建议：给予“买入”评级。看好公司持续受益消费电子复苏及汽车连接器产品在大客户持续放量带来的投资机会。预计公司2024-2026年实现营收分别为44.29/59.75/72.72亿元，归母净利润分别为6.63/8.78/11.04亿元，对应PE分别为28.71/21.67/17.23倍。 风险提示：汽车连接器行业竞争格局加剧；消费电子恢复不及预期

事件：近期特斯拉、华为、小米等海内外汽车智能驾驶发展提速，同时公司重要客户华为的鸿蒙智行新车智界R7预售订单表现良好，针对公司各项业务进展，我们点评如下：华为智界R7新车发布，预售表现良好，有望拉动公司Q3汽车业务业绩。近期华为鸿蒙智行新车智界R7发布并于9月10日开启预售，起售价26.8万元，24小时预售破万，9月24日有望开启大定；此外8月鸿蒙智行全系交付达3.37万辆，位居新势力车企第二；其中问界交付3.12万辆。电连与华为合作紧密，我们判断电连高频高速连接器产品在华为鸿蒙智行中占据较高份额，有望伴随华为新车发布实现Q3车端产品放量。 海内外厂商智驾推进加速，驱动公司汽车业务中长线发展机遇。9月特斯拉发布技术路线图，FSD有望于25Q1入华，目前等待监管部门批准；此外彭博社透露特斯拉robotaxi有望于10月发布。国内华为、小米等智驾进度亦在推进，9月起华为鸿蒙智行将全系陆续升级ADS3.0，实现端到端架构优化；小米汽车截至8月28日智驾总活跃设备约4.34万，智驶用户活跃率高达88%；媒体称小米智能驾驶团队近期完成重整，目标年内交付端到端智驾。 公司作为国内车载高频高速连接器龙头，有望受益于客户智驾渗透和销量突破，此外公司还将加强海外tier1及合资、海外整车厂导入，助力海外业务中长期发展。 汽车业务增长叠加下半年消费电子旺季，看好全年业绩增长。展望24H2，伴随汽车终端新品发布及智驾热度持续，预计下半年汽车业务有望恢复高速增长状态，同时消费电子行业进入旺季，预计公司业绩同比增长无忧。长线来看，公司汽车连接器在头部客户中导入顺利，未来有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求回暖，新拓展的BTB连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，长线成长逻辑清晰。 维持“强烈推荐”投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时BTB连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司2024全年业绩增速较快。我们预计2024-2026年营收为46.10/63.61/86.29亿元，归母净利润7.01/9.41/12.27亿元，对应EPS为1.66/2.22/2.89元，对应PE为20.6/15.3/11.8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。

1H24业绩高速增长，归母净利润同比增长146%。公司1H24实现营收21.44亿元(YoY+57.11%)，实现归母净利润3.08亿元(YoY+145.77%)，对应单季度2Q24实现营业收入11.04亿元(YoY+46.51%，QoQ+6.12%)，归母净利润1.46亿元(YoY+86.48%，QoQ-9.90%)，毛利率32.49%（YoY+1.26pct，QoQ-2.82pct）。公司营收高增的主要原因系消费电子需求复苏和汽车连接器核心客户高速成长，公司毛利率环比下滑主要系汽车产业链面临价格压力，汽车连接器降价所致。 汽车业务收入近乎翻倍，引领国产替代大趋势。1H24，公司汽车连接器实现营收5.97亿元(YoY+90.28%)，毛利率40.78%(YoY+1.35pct)。根据中汽协数据，1H24国内新能源汽车生产492.9万辆，同比增长30.1%，市场渗透率达到35.2%。此外，随着汽车智能化升级，单车使用的连接器数量及价值量也呈现上升趋势，汽车高频高速连接器市场容量进一步放大。目前公司汽车连接器产品品类齐全，已具备丰富的量产经验，下游客户覆盖面广，已进入赛力斯、吉利、长城、长安、奇瑞等国内主要汽车厂商供应链，并已实现大规模出货，公司汽车连接器业务有望继续保持快速增长。 受益消费电子需求复苏，公司传统主业同比高增，BTB渗透率提升。1H24公司射频连接器及线缆组件业务实现营收4.96亿元(YoY+40.92%)，毛利率45.04%(YoY+3.07pct)，公司运营效能持续提升，严控生产成本，推动产品毛利率较上年同期提升。分产品来看，射频连接器和电磁兼容件是公司的拳头产品，客户以排名最靠前的安卓厂商为主，充分受益消费电子行业海内外需求复苏。板对板连接器方面，产品已批量用于核心客户，未来随着5G毫米波频段落地以及折叠屏渗透率提升，公司布局的LCP、射频BTB连接器等高端产品都将迎来更大的市场空间。 投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 公司消费电子领域BTB连接器等高端产品市场份额持续提升，汽车连接器业务进入业绩释放期，我们长期看好公司发展，维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为6.20/8.15/10.11亿元（YoY+74.0%/+31.5%/+24.2%），当前股价对应PE21/16/13x，维持“优于大市”评级。 风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。

事件： 7月 18日， 电连技术发布 2024年半年度业绩预告，公司预计 2024年 H1实现归母净利润 3.00-3.35亿元，同比+140%-168%；其中 Q2预计实现归母净利润 1.38-1.73亿元，同比+77%-122%，环比-15%到+7%。 汽车与消费电子共振， 2024H1业绩保持高增长按照中值看， 2024年 H1公司实现归母净利润 3.18亿元，同比+154%， 业绩高增主要系汽车与消费电子业务均表现优异。 汽车方面，主要客户吉利/奇瑞/长安/长城汽车 24Q2销量同比分别+29%/+41%/+6%/-5%，环比分别+1%/+7%/-7%/+3%；问界 24Q2累计交付同比+526%，环比+11%，销量表现优异。消费电子方面， P70上市带动华为手机放量， 24Q2小米/Vivo/Oppo 手机销量同比分别+27%/22%/2%，射频连接器及相关产品延续 Q1稼动率水平。 规模效应释放，公司盈利能力向上得益于公司汽车与消费电子主要客户销量优异，公司 2024年 H1营业收入保持稳定增长。随着收入规模扩大，公司主要产品精密制造工艺平台化优势显现，自动化效率持续提升。 叠加公司运营效能持续提升，生产成本控制良好， 2024年 H1公司主要产品毛利率同比向上，盈利能力提升驱动业绩高增长。 高阶智驾进程加速，高速高频连接器需求旺盛我们定义标配高速 NOA 或 ALC 功能的车型为 L2+， 2024年 1-5月 L2+渗透率为 9.25%，同比提升 4.43pct；其中 5月 L2+渗透率为 11.34%，同比提升6.49pct，环比提升 1.05pct。参考电动化进程， 以 L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入 5%-30%阶段， 随着优质供给不断推出、功能持续迭代， L2+渗透率有望快速提升。 高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升，高速高频连接器需求旺盛，公司汽车业务有望持续受益。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 42.3/52.7/64.2亿元， 同比增速分别为 35%/25%/22%，归母净利润分别为 6.4/8.3/10.4亿元， 同比增速分别为 80%/29%/25%， EPS 分别为 1.52/1.96/2.45元/股， CAGR-3为 43%。 鉴于下游消费电子有望延续高景气， 汽车高速连接器进入快速成长期，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶落地不及预期。

事项： 2024年 7月 18日，电连技术发布 2024年半年度业绩预告：公司 2024年上半年实现归母净利润 3~3.35亿元（YoY+139.72%~167.69%），上半年实现扣非归母净利润 2.86~3.21亿元（YoY+144.08%~173.95%）。分季度来看，公司 2024Q2实现归母净利润 1.38~1.73亿元（YoY+76.73%~121.48%）， 24Q2实现扣非归母净利润 1.35~1.70亿元（YoY+81.85%~128.90%）。 评论： 24H1消费电子行业复苏&汽车连接器客户结构优化，主营业务收入稳定增长。 消费电子业务方面， 在经历消费电子终端需求下滑后， 2023年下半年起消费电子复苏逐步带动智能终端设备恢复增长。 公司长期深耕消费电子连接器产品， 消费电子类客户覆盖多家智能手机头部企业，包括小米、 OPPO、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等。 24H1公司消费电子行业产品随消费电子行业复苏，收入同比增长明显。 汽车业务方面， 公司深度布局汽车高频高速连接器，产品品类丰富且已切入多家国内主要汽车厂商供应链，汽车连接器产品客户结构不断优化，核心客户营收同比保持高速增长。 深度布局汽车高频高速连接器，国产替代加速有望带动业务长期增长。 由于汽车长期处于运动状态且在室外使用，面临着较为复杂的周边环境，因此对汽车连接器提出更高要求。 其中高压连接器及高频高速连接器具备较高壁垒，行业仍以海外企业为主，国内厂商如电连技术等正处于快速追赶中。汽车电动化和智能化持续推进，高频高速连接器需求快速增长。 公司深度布局汽车高频高速连接器，产品品类丰富且已切入多家国内主要汽车厂商供应链， 目前处于客户拓展时期，国产替代加速有望带动汽车连接器业务长期稳步增长。 自动化率提升及成本优化成果显著，主要产品毛利率同比提高。 随着经营规模的不断扩大， 公司主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时， 公司持续提升运营效率并控制生产成本， 2024上半年主要产品毛利率较上年同期有所提升。主要产品毛利率提升叠加营收提升，驱动公司归母净利润大幅提升。 投资建议： 电连技术为国内连接器领先厂商，长期深耕消费电子连接器，并前瞻性布局 BTB 连接器技术，此外汽车连接器业务打开长期增长空间。我们预计公司 24-26年实现归母净利润 6.66、 8.26、 10.09亿元，选取同属于连接器行业的鸿日达、瑞可达、意华股份为可比公司，给予公司 2024年 36倍 PE，目标股价 56.74元， 维持“强推”评级。 风险提示： 消费电子需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧、客户拓展进度不及预期

事件：公司发布 2024年中报业绩预告。 二季度业绩略超市场预期， 产品结构优化持续提升盈利能力： 公司 2024年上半年归母净利润 3.0-3.4亿元，同比大增 140%-168%，扣非归母净利润 2.9-3.2亿元，同比大增 144%-174%，其中二季度单季归母净利润1.4-1.7亿元，同比增长 77%-122%，业绩略超市场预期。 我们认为公司上半年业绩维持同比高增主要源于公司高毛利产品放量带来的产品结构优化： 1） 高毛利产品汽车连接器受益高阶智驾车型放量出货量维持高位。 2） 较高毛利射频连接器产品受益消费电子终端需求复苏， 收入恢复稳健增长。 3）公司持续强化降本增效，提升产线自动化效率，加强成本管控能力、发挥制造工艺平台化优势，主要产品毛利率持续提升。 伴随消费电子终端需求复苏、 公司新品导入叠加高阶智驾车型放量，公司未来有望保持高增长趋势。 高频高速连接器受益国内客户放量收入高增， 布局海外客户蓄力长期成长： 公司是国内汽车高频高速连接器龙头厂商，汽车高速连接器产品品类齐全，下游客户覆盖华为系列、奇瑞、 比亚迪、吉利等国内主流车企。 1） 国内智驾车型渗透提速，加速排产助力收入持续高增：以问界系列为代表的高阶智驾车型在国内迎智驾需求拐点： 24年上半年鸿蒙智行全系累计交付 194,207辆；以吉利为代表的传统车企客户受益汽车出海与智能化转型销量持续高增，吉利乘用车上半年累计销量 95.57万辆，同比增长 41%。 下半年汽车行业进入整车销量旺季，公司加速高频高速连接器排产， 需求增长叠加产能提升双重驱动下有望维持高频高速连接器收入高增势头。 2） 持续发力海外客户拓展蓄力长期成长： 公司海外客户群体覆盖汽车领域头部 TIER1企业，公司持续发力产品导入及新客户拓展，打开高频高速连接器长期成长空间。 消费电子业务受益华为崛起及行业复苏， BTB 连接器有望贡献业绩新增量： 公司射频连接器等手机类产品进入 HOVM、传音等安卓头部终端企业，且份额相对稳定， 1）短期维度看， 伴随手机终端出货量持续回升， 叠加下半年进入消费电子终端需求旺季，公司消费电子板块产品收入有望持续提升； 2）长期维度看， 公司射频及普通 BTB 连接器产品受益核心客户导入，产品持续稳定量产出货， 2024年 BTB 产品在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益 BTB 产品头部客户导入及国内 5G 毫米波落地打开需求增量空间。 盈利预测与投资评级： 我们维持对公司 2024-2026年归母净利润预测7.0/9.4/11.7亿元，对应 2024-2026年 PE 分别为 22/16/13倍，维持“买入”评级。 风险提示： 消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险。

2024半年报预告业绩超预期，看好汽车连接器业务高增长，维持买入评级公司发布半年度业绩预告，预计2024H1归母净利润为3.00~3.35亿元，YOY+139.72%~167.69%；扣非归母净利润为2.86~3.21亿元，YOY+144.08%~173.95%。单季度来看，2024Q2公司归母净利润为1.38~1.73亿元，YOY+77%~+122%，QoQ-15%~+7%；扣非归母净利润1.35~1.70亿元，YOY+82%~130%，QoQ-11%~+13%。公司2024H1业绩持续增长，主要系2024H1全球消费电子行业回暖，以及公司汽车高频高速连接器业务导入新客户，景气度延续所致。考虑汽车电子业务维持高增长，我们上调2024/2025/2026年归母净利润预测为6.2/8.2/10.5亿元（前值为6.2/8.0/10.3亿元），当前股价对应PE为25.4/19.3/15.1倍，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 2024Q2单季度汽车连接器出货量高增长，消费电子业务盈利能力持续修复2024Q2单季度汽车连接器出货量持续高速增长，下游客户覆盖面广，已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。公司高频高速汽车连接器产品品类齐全，随着国内自动驾驶水平不断深入，国产替代率提升，汽车业务有望持续高增长。消费电子方面，随着终端消费电子厂商需求逐步复苏，以及软板业务盈利能力持续提升，消费电子业务利润情况修复明显。 精密制造工艺平台规模优势渐显，消费电子+汽车电子双轮驱动随着公司经营规模不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，未来盈利能力有望逐季改善。在产品策略方面，公司稳固手机类消费电子市场地位，同时加大对非手机类消费电子行业中的海外大客户拓展力度。另一方面，公司把握汽车连接器行业发展机遇，升级高频高速汽车连接器的研发及平台制造能力，看好公司长期发展。 风险提示：汽车价格战风险、汽车销量不及预期、消费电子需求不及预期。

事件：7月19日，电连技术发布2024年中报预告。预计24H1实现归母净利润3.0~3.4亿元，同比增长139.7~167.7%；实现扣非净利润2.9~3.2亿元，同比增长144.1~174.0%。 2Q24业绩符合预期，自动化效率提升改善利润。单季度来看，预计2024年Q2公司实现归母净利润1.38~1.73亿元，取中值来看，24Q2实现归母净利润为1.56亿元，同比增长99%，环比下滑4%；单季度预计实现扣非净利润1.39~1.69亿元。 营收同比高增，主要系：1、公司主营业务保持稳定增长，其中汽车连接器产品客户结构不断优化，核心客户营收同比保持高速增长；消费电子行业产品随着消费电子行业复苏，营收同比提升明显。2、随着经营规模的不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时，公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，主要产品毛利率较上年同期有所提升此外。 非经常性损益对净利润的影响金额约为1400万元。 汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。 立足射频连接器，BTB渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链；板对板连接器：公司射频BTB产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通BTB在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。 投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。 我们预计公司24-26年归母净利润为6.85/8.91/11.32亿元，对应现价PE为23/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。

事件：2024年7月18日公司发布了2024年半年报业绩预告，归属于上市公司股东净利润区间为3亿至3.35亿元，同比上年同期增长139.72%-167.69%；扣除非经常损益后的净利润区间为2.86亿元至3.21亿元，同比上年同期增长144.08%至173.95%。 点评：受益消费电子复苏，营收同比提升明显。根据IDC发布的2024Q2全球智能手机出货量数据，2024Q2全球智能手机出货量为2.854亿部，同比去年增长6.5%；2024年Q1全球智能手机出货量为2.894亿部，同比去年增长7.8%。2024H1全球智能手机出货量为5.748亿部，同比去年增长7.14%。公司为国内先进的微型射频电连接器及互连系统相关产品供应商，主要提供电磁兼容件、手机射频连接器、BTB连接器相关产品。目前已经进入全球主流智能手机品牌供应链，成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商，受益下游手机出货量复苏，上半年业绩改善明显。 汽车连接器产品客户结构不断改善，核心客户收入高速增长。根据乘连会汽车销量数据，24H1中国汽车销量为1404.7万辆，同比增长6.1%，其中新能源汽车销量增速明显高于传统燃油车，24H1新能源汽车销量为494.4万辆，同比增长32%，市场占有率达35.2%。公司提供的汽车连接器fakra、mini-fakra及以太网连接器产品，持续受益汽车电子化水平及智能化进程的加速，已经成为不可或缺的汽车零部件。下游客户主要为吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商，随着汽车智能化及自动驾驶进程的推进，公司汽车连接器收入持续保持高速增长的态势，产品客户结构不断优化。 精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。公司具备完整的制造链，包括模具开发制作、自动化研发、设计、生产以及大规模产品生产整合能力。公司拥有小于2um级别的精密加工能力，重要零件精度均在um级别。随着经营规模不断扩大，运营效能持续提升，产品毛利率较上年同期有所提升。 投资建议：给予“买入”评级。看好公司持续受益消费电子复苏及汽车连接器产品在大客户持续放量带来的投资机会。预计公司2024-2026年实现营收分别为44.29/58.78/73.00亿元，归母净利润分别为6.63/8.59/11.07亿元，对应PE分别为23.90/18.43/14.30倍。 风险提示：汽车连接器行业竞争格局加剧；消费电子复苏不及预期

事件：公司发布2024半年度业绩预告，24H1归属于上市公司股东的净利润3.00~3.35亿元，同比增长139.72%~167.69%；扣除非经常性损益后的净利润2.86~3.21亿元，同比+144.08%~173.95%。我们点评如下：24Q2业绩预告中枢同比高增，环比略有下滑，总体表现符合预期。公司发布半年度业绩预告，预计24H1归属于上市公司股东的净利润3.00~3.35亿元，同比增长139.72%~167.69%；扣非归母净利润2.86~3.21亿元，同比+144.08%~173.95%。其中24H1非经常性损益对净利润的影响金额约1400万元。单季度来看，24Q2归属于上市公司股东的净利润1.38~1.73亿元，同比+77%~+122%，环比-15%~+7%；扣非归母净利润1.35~1.70亿元，同比+82%~129%，环比-10%~+13%。 Q2净利润同比大幅提升，主要系汽车及消费电子业绩共振。1）汽车连接器产品客户结构持续优化，核心客户问界、理想等营收同比保持高速增长；消费电子行业产品随着终端需求复苏，营收同比提升明显。2）营收扩大带来的规模效应和产品精密制造工艺平台化优势逐渐显现，同时公司运营效能提升、成本控制能力加强，驱动核心业务毛利率同比改善。 看好全年业绩增长，汽车智能化业务长线成长空间可期。公司汽车连接器产品品类齐全，在问界、吉利、长城、比亚迪、长安等头部客户中导入顺利，受益于汽车智能化加速渗透、终端价格战持续驱动车载连接器产品国产替代、公司核心客户销量突出等因素，24全年公司车载业务有望实现业绩高增长，同时未来突破海外核心大客户有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求持续回暖，下游核心客户的需求仍维持高位，同时新拓展的BTB连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，看好公司全年业绩及长线成长空间。 维持“强烈推荐”投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时BTB连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司2024全年业绩增速较快。我们预计2024-2026年营收为46.10/63.61/86.29亿元，归母净利润7.01/9.41/12.27亿元，对应EPS为1.66/2.23/2.90元，对应PE为21.9/16.3/12.5倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。

连接器领先厂商，汽车电子开启第二增长曲线。 电连技术股份有限公司成立于2006年，自成立起持续深耕射频连接器领域，于 2013年通过自研将连接器产品的应用领域从消费电子拓展至汽车电子。此外，公司持续通过收购拓展至软板、 Pogo Pin 产品业务，不断拓展产品布局。目前公司产品布局多元化，专注于消费电子和汽车电子两大核心领域，同时外延至其他相关领域。 汽车连接器：国产替代加速，切入多家国内头部客户业务高速增长。 当前连接器行业仍以海外企业为主，但考虑到当前中国已是全球最大的连接器市场且国内新能源汽车等行业发展势头强劲，国产连接器具备广阔的国产替代空间。汽车连接器应用场景广泛， 相比于消费电子连接器具有更高的性能要求。其中高压连接器及高频高速连接器具备较高壁垒，行业仍以海外企业为主，国内厂商如电连技术等正处于快速追赶中。汽车电动化和智能化持续推进，高频高速连接器需求快速增长。公司深度布局汽车高频高速连接器，产品品类丰富且已切入多家国内主要汽车厂商供应链，且客户仍处于持续拓展中。 消费连接器：长期深耕消费连接器，前瞻布局 BTB 连接器有望受益。 电连立足射频连接技术，深耕消费电子连接器，内生外延不断完善产品布局。公司消费电子类客户覆盖多家智能手机头部企业，包括小米、 OPPO、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等。此外公司加大对非手机类消费电子行业的海外大客户拓展力度，进一步优化现有客户结构。 BTB 连接器广泛应用于手机、电脑等小型便携式设备中的 PCB/FPCB 连接，相较传统连接器具有明显优势。且 BTB 连接器应用面较广，在 5G 毫米波及 Sub6G 规模化趋势下， BTB 产品搭配综合性能优越的 LCP 天线或将打开广阔增长空间。然而 BTB 连接器技术壁垒较高，当下信号高频化、设备轻薄化趋势在尺寸和信号传输性能方面转化为上游BTB 连接器生产技术难点。电连技术于 2014年逐步布局 BTB 技术研发，厚积薄发十年， 公司射频 BTB 产品已批量用于核心客户并已取得良好市场反响。随着 5G 网络建设和毫米波规模化落地预期，叠加 BTB 产品高毛利特点，有望享受量价齐升红利。 投资建议： 电连技术为国内连接器领先厂商，长期深耕消费电子连接器，并前瞻性布局 BTB 连接器技术，此外汽车连接器业务打开长期增长空间。我们预计公司 24-26年实现归母净利润 6.66、 8.26、 10.09亿元， 选取同属于连接器行业的鸿日达、瑞可达、意华股份为可比公司，给予公司 2024年 36倍 PE，目标股价 56.74元， 首次覆盖， 给予“强推”评级。 风险提示： 下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、 汽车电子业务拓展不及预期

事件描述4月22日，公司发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年实现营业收入、净利润分别为31.29、3.56亿元，2024Q1实现营业收入、净利润分别为10.40、1.62亿元，单季度同比增长分别为68.77%、244.43%，环比分别增长12.54%、48.77%。 事件评论从业务拆分来看收入增长动力。公司一季度实现超预期增长主要在于汽车业务延续高增长，消费电子业务传统主业受益行业景气度改善以及大客户新机备货，BTB、电子烟模组新产品在一季度放量明显，伴随下游需求回暖，公司软板业务在一季度收入实现较高增长，消费电子与汽车业务双轮驱动带动公司在一季度整体收入及利润大幅增长。 2023年公司业务结构：射频连接器及陑缆组件业务收入7.99亿元，收入占比25.55%，yoy-8.48%；电磁兼容件业务收入7.96亿元，收入占比25.43%，yoy-1.04%；软板业务收入3.11亿元，收入占比9.93%，yoy-23.72%；汽车连接器收入8.23亿元，收入占比26.32%，yoy+60.06%，其他业务收入4.00亿元，收入占比12.77%，yoy+7.96%。 展望2024年我们判断公司整体有望实现高增长，在汽车业务方面公司在传统车企、新势力及H客户实现多点突破且占据较高份额，保障近几年汽车业务盈利贡献提升。在传统消费电子及新品业务有望实现较高增长，新增BTB及电子烟模组业务的盈利性值得期待，此外软板业务全年我们判断有望伴随IOT行业回暖重回增长。 受益于汽车智能化，打造公司第二增长曲陑。随着汽车智能化的普及以及智能驾驶等级由L2/L3向L4/L5升级，激光雷达、摄像头、屏幕等设备数量大幅增加，汽车内部传输数据量激增，激发高频高速连接器的需求。公司客户目前以长城、长安、吉利、比亚迪等国内品牌为主，海外大客户认证中，公司与H客户在智能驾驶平台连接器方面深度绑定，参与其激光雷达连接器的前期开发，因此对于认证国内其他激光雷达整机厂有一定背书效应。陒较于罗森伯格和泰科电子等国际厂商，电连技术的优势主要在于对客户的陞应和高投入带来更快的产品迭代速度，可以保持甚至超过国际大厂的迭代速度，未来公司自动化率的提升以及规模效应有望进一步控制成本增强汽车连接器业务的盈利性。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.03、7.98、10.10亿元，维持公司“买入”评级。风险提示1、消费电子需求不及预期；2、汽车连接器需求不及预期。

事件：公司发布2023年报及24Q1季报，2023全年实现营收31.29亿元，同比+5.37%，归母净利润3.56亿元，同比-19.64%；24Q1实现营收10.40亿元，同比+68.77%/环比+12.54%；归母净利润1.62亿元，同比+244.43%/环比+48.77%。我们点评如下：23Q4及24Q1业绩同比高增长，受益于汽车业务高增、消费电子回暖。全年来看，2023年公司实现营收31.29亿元，同比+5.37%；归母净利润3.56亿元，同比-19.64%；扣非归母净利3.48亿元，同比+19.66%；毛利率为32.38%，同比+0.68pct。单季度来看，23Q4公司实现营收9.24亿元，同比+22.36%/环比+10.05%；归母净利润1.09亿元，同比+254.46%/环比-11.04%；扣非归母净利润1.12亿元，同比+332.90%/环比-5.60%；毛利率为31.26%，同比+2.75pct/环比-3.82pct。24Q1公司实现营收10.40亿元，同比+68.77%/环比+12.54%；归母净利润1.62亿元，同比+244.43%/环比+48.77%；扣非归母净利1.51亿元，同比+252.06%/环比+34.20%；毛利率35.31%，同比+3.52pct/环比+4.05pct。公司23Q4～24Q1连续两个季度实现业绩同比200%+增长，且24Q1业绩大超市场预期，主要受益于公司消费电子及汽车电子业务同、环比的持续增长。 汽车连接器产品出货高增长，消费电子业务持续复苏。分产品看，2023年汽车连接器/射频连接器及线缆组件/电磁兼容件/软板/其他主营业务收入分别为8.23/7.99/7.96/3.11/4.00亿元，同比+60.06%/-8.48%/-1.04%/-23.72%/+7.96%；毛利率40.01%/42.38%/29.12%/6.06%/23.64%，同比+1.48/+1.37/-0.49/-11.26/+3.02pct。消费电子业务方面，去年9月开始下游需求持续复苏、稼动率稳步提升，同时电磁兼容件产品在非手机端取得进展；24Q1华为、小米、传音等核心客户需求维持景气，射频BTB产品在头部客户拓展顺利，软板业务收入显著增长且利润同比扭亏。公司汽车电子业务连续多个季度环比稳健增长、毛利率稳步提升，主要受益于核心客户问界、理想等销量高增长和公司份额提升，以及公司规模效应显现、工艺流程优化、成本控制加强等因素。24年以来问界、理想等表现持续强劲，连续3月维持中国市场新势力品牌月销量第一、二名，带动公司汽车电子业务持续向好。 看好全年业绩增长，汽车智能化业务长线成长空间可期。我们认为公司汽车连接器产品品类齐全，在问界、吉利、长城、比亚迪、长安等头部客户中导入顺利，受益于汽车智能化加速渗透、终端价格战持续驱动车载连接器产品国产替代、公司核心客户销量突出等因素，24全年公司车载业务有望实现业绩高增长，同时未来突破海外核心大客户有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求持续回暖，下游核心客户的需求仍维持高位，同时新拓展的BTB连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，看好公司全年业绩及长线成长空间。 上调至“强烈推荐”投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时BTB连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司2024全年业绩增速较快。我们预计2024-2026年营收为46.10/63.61/86.29亿元，归母净利润7.01/9.41/12.27亿元，对应EPS为1.66/2.23/2.90元，对应PE为24.3/18.1/13.9倍，上调至“强烈推荐”评级。 风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。

手机射频连接器国内领军者，车载高频高速连接器业绩加速兑现：电连技术自手机射频连接器起家，其手机微型射频连接器在国内处于领军地位，同时公司能够配套提供天线、屏蔽件等，具备手机一站式互连解决方案的提供能力。公司复刻行业巨头安费诺成长路径，不断进行外延并购扩张，产品下游应用领域已经从消费电子拓展至工控、汽车等，为公司提供长期增长动力，业绩持续实现高增长。2023年前三季度，在消费电子行业需求疲软背景下，公司实现营收22.0亿元，同比下降0.43%，主要受益于车载业务进入业绩兑现加速期，整体营收及占比稳步提升，2023年上半年汽车连接器营业收入达3.14亿元，同比高增46%。 高阶智能驾驶放量提速，高频高速连接器国内龙头迎业绩高增期：受益于汽车自动驾驶与智能座舱升级趋势，汽车高频高速连接器单车价值量稳健提升。预计2026全球汽车高速连接器市场规模将达到734亿元，2023-2026年CAGR达13%。目前汽车高速连接器市场主要由欧美厂商主导，逢汽车终端产能国产化，国内厂商迎来机遇。公司是国内少数具备全品类汽车高速连接器生产能力的厂商，客户拓展顺利，客户涵盖比亚迪、华为、长安、理想、吉利等知名汽车厂商，特斯拉等海外客户积极拓展中。2022年公司汽车连接器实现大幅增长，营收5.14亿元，同比增长64.74%。公司先发优势明显，将充分受益近两年高阶智驾车型放量提速，迎来高频高速连接器业绩高增期。 产品矩阵拓宽&产品应用领域拓宽，双维度构筑长期增长动能。1）射频BTB、LCP连接线静待5G毫米波规模商用。公司射频BTB、普通BTB均已量产，增资入股恒赫鼎富布局软板与LCP连接线等产品，未来有望充分受益5G毫米波规模化商用，且公司手机端客户涵盖国内外知名厂商，强客户优势将强势助推5G相关产品放量。2）产品向消费电子、工控、高速通信等领域持续外延。公司持续开拓手机外板块成长机遇，在消费电子领域的可穿戴、智能家居、电子烟模组代工，工控领域的CPE产品等方面均已实现客户拓展及规模化营收，同时公司前瞻布局高速通信领域高速线缆产品，目前已切入国内外知名客户端形成批量供货，多领域全品类布局将为公司提供长期增长动能。 盈利预测与投资评级：消费电子复苏叠加高阶智能驾驶汽车渗透加速，公司作为国内高速连接器领军企业有望充分收益。基于此，我们预计2023-2025年归母净利润为3.5亿元/6.1亿元/8.7亿元，当前市值对应2023-2025年PE分别为48/28/20倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险。