2022年收入同比增长 30%~42%， 汽车芯片出货量增 10倍以上。 2月 28日，公司发布业绩预告， 初步测算 2022年实现营业收入 5.3~5.8亿元(YoY30.10%~42.37%） 。 其中， 定制芯片的销售收入有较大幅度的增长， 先进计算和存储领域的收入增速较快。 自主芯片销售收入与去年同期基本持平略增， 汽车电子芯片和云安全芯片业务增速较快， 22年公司汽车电子芯片销量达 400余万颗， 同比增加十倍以上。 此外， 受 22年四季度疫情的影响， 公司有多个芯片定制服务项目未能及时获得客户验收， 将顺延到 2023年完成。 2022年归母净利润同比增长 1%~35%。 2022年公司预计实现归母净利润7100~9500万元(YoY 1.13%~35.32%)； 实现扣非净利润 200~1900万元(YoY -95.43%~-56.62%)。 相较于上次预告， 公司修改了某项无形资产，由于公司在 2022年对客户进行了该项无形资产的使用权授权， 形成收入， 基于谨慎性原则将该无形资产帐面价值结转为销售成本， 最终影响税后损益 1860万元。 其他影响利润的原因有： 1） 公司理财收益与政府补贴比上年同期有较大幅度的增长； 2） 报告期内公司围绕高端汽车电子芯片、 高可靠存储控制芯片等领域， 较大幅度增加了研发人员数量，提高研发强度， 导致研发费用同比增加约 5700万元； 3） 报告期内上游晶圆制造和封测产能紧张， 成本上升， 导致公司总体毛利率有所下降。 汽车芯片布局全面， 受益国产替代需求。 公司在汽车电子领域的研发有较长的历史， 产品线覆盖较为全面， 包括车身控制、 汽车动力总成控制、 汽车域控制器、 新能源电池 BMS 控制、 车规级安全 MCU 芯片等产品系列， 下游涵盖整车客户包括比亚迪、 上汽、 长安、 奇瑞、 东风等。 公司应用的 PowerPC 架构指令系统 CPU 核适合汽车生态， 在全球汽车 MCU 占有很高的市场份额， 公司产品有望对英飞凌、 恩智浦的部分中高端芯片形成替代。 此外， 公司还聚焦汽车电子混合信号类以及专用 SoC 芯片领域国产替代机会， 启动汽车门控混合信号芯片、安全气囊点火芯片和新能源汽车降噪SoC芯片等的研发工作。 投资建议： 看好公司车规级芯片快速放量， 给予“买入” 评级我们预计公司 2022-2024年归母净利润 0.85/2.88/4.43亿元， 同比增速21%/238%/54%； EPS 为 0.35/1.20/1.85元， 考虑到公司产品和服务基于开源架构， 自主可控， 同时业绩进入高成长期， 给予“买入” 评级。 风险提示： 需求不及预期， 产品研发不及预期， 客户导入不及预期。

公司发布业绩快报，22 年扣非归母净利润同比增长近31%。公司22 年实现营收180.34 亿元(YoY+19.3%)，归母净利润25.56 亿元(YoY+26.67%)，扣非归母净利润19.96 亿元(YoY+30.86%)。公司4Q22 单季度实现营收71.58 亿元(YoY+8.54%, QoQ+64.6%)，归母净利润9.93 亿元（YoY+21.8%,QoQ+43.5%），扣非归母净利润8.58 亿元(YoY+32.8%,QoQ+65%)。 新兴装备业务加速成长，光伏逆变器22 年逆变器中标容量达10GW。基于公司电力电子技术及核心器件自主配套的优势获得客户广泛认可，22 年光伏逆变器订单快速增长。根据光伏招标数据，22 年株洲变流中标容量达10GW，其中以集中式逆变器为主，国内市占率大幅提升，排名第四。 22 年公司电驱动系统市占率持续提升。在零件缺货背景下，得益于功率器件及传感器自主供应，公司汽车电驱系统拓展迅速，产品广泛覆盖高、中、低三个功率段。根据NE 时代数据，22 年公司国内新能源乘用车电驱动系统搭载量约16.70 万套(YoY+233.4%)，市占率达4.6%，位列第6;电机控制器约19.56 万套(YoY+262.2%)，市占率达3.4%，位列第9。 汽车IGBT 模块持续增加，22 年上险乘用车IGBT 模块供应量达63.28 万套。 22 年公司国内新能源乘用车IGBT 功率模块搭载量约63.28 万套(占12.4%)，位列第4。展望23-24 年，公司在成为法雷奥IGBT 模块供应商基础上，预计总交货量超250 万只，有望逐步放量。此外，为匹配市场需求，公司布局了年产能共计72 万片的8 英寸中低压功率器件扩产项目，以支撑24 年后功率半导体业务的增长。 轨交市场稳步发展，夯实公司业务基础。公司22 年轨交业务稳中有进，展望23 年，随着疫后城轨建设加速，高铁换修需求增加，该业务板块有望加速增长。此前，1-3Q22 年公司轨交业务累计已实现营收72 亿：其中轨道交通电气装备营收57.03 亿元，轨道工程机械营收7.83 亿元;通信信号业务营收3.74 亿元;其他轨道交通装备营收3.42 亿元。 投资建议：我们看好公司在高压IGBT、SiC 等功率器件的领先技术及核心装备的先进制造能力。预计公司23-24 年归母净利润29.0/31.9 亿元(YoY+13.5%/10.0%)，对应22-24 年PE 分别为25.4/23.1 倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源发电及汽车需求不及预期，轨交、电网投资不及预期等。

家电“去库存” 渐进尾声， 四季度收入环比增长。 公司预计 2022年营收为7.0-7.5亿元(YoY -7.06%至-0.42%)， 归母净利润为 0.8-1.0亿元(YoY-60.25%至-50.32%)， 扣非归母净利润 0.5-0.7亿元（YoY -67.09%至-53.92%） 。 其中 4Q22营收 1.73-2.22亿元(YoY -20.7%至+2.2%， QoQ +13.4%至+46.3%)， 归母净利润为 113-2113万元(YoY -98%至-71%， QoQ -94%至+3%)，扣非归母净利润为-818万元至+1182万元（YoY -120%至-71%， QoQ -164%至-8%） 。 2022年公司毛利率约 41%， 相比 2021年下降 2pct， 同时公司继续加大研发投入， 全年研发费率约 25%（2021年为 17%） 。 白电和工控类芯片收入全年增长， 标准电源类芯片收入同比减少。 分产品线来看， 2022年家电类芯片因适配于白电的 AC-DC 和 Gate Driver 市占率大幅提升， 收入同比增长 5%左右； 工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升， 收入同比增长 25%左右； 标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响， 收入同比下降 35%以内。 多款隔离驱动芯片和 IGBT 芯片量产， 新能源汽车芯片项目正式研发立项。 公司新产品推出顺利， 已有 2500V 高压隔离驱动芯片处于量产阶段， 主要应用于工业客户； 已有多款 600V 高压 IGBT 芯片， 应用于家电、 光伏等领域。 新能源汽车芯片项目中高压半桥驱动芯片和高压辅助源芯片已正式研发立项， 分别应用于热通风与空气调节系统（HVAC） 、 电源分配单元系统（PDU）。 公司目前有效的电源管理芯片超过 1300个型号， 未来三年公司将基于新技术平台推出更多面向工控市场的先进集成功率半导体产品。 持续更新高低压技术平台， 关注技术创新和新领域拓展。 公司多年来持续投入高低压技术平台， 目前量产品种已逐步升级至第四代 Smart-SJ、Smart-SGT、Smart-Trench、Smart-GaN 的全新智能功率芯片技术平台。 另外，公司将逐步拓展新技术领域： 1） 电源芯片内核数字化技术； 2） 电源芯片集成化技术； 3） 以 GaN 为主的宽禁带半导体电源技术。 投资建议： 家电去库存渐进尾声， 维持“买入” 评级我们预计公司 2022-2024年归母净利润 0.89/1.64/2.27亿元， 同比增速-56/+86/+38%； EPS 为 0.78/1.45/2.00元， 对应 2023年 1月 13日股价的 PE 分别为 93/50/36x。 家电去库存渐进尾声， 公司家电业务逐步复苏， 同时工业汽车产品提供新增长点， 维持“买入” 评级。 风险提示： 新产品研发不及预期； 客户验证不及预期； 需求不及预期。

公司新闻：公司控股子公司珠海极海半导体车规级MCUAPM32A407VGT7、APM32A407ZGT7、APM32A103VET7的AEC-Q100 认证测试，其中APM32A407ZGT7 及APM32A103VET7 系列产品同时获得Grade1 及Grade2 双等级证书，可用于环境温度范围-40°C 到125°C 的车载应用环境。 国信电子观点：半导体企业进入汽车领域，AEC-Q100 系列认证是车规级芯片应用于汽车制造领域的基本门槛，此次极海车规级MCU A 系列产品通过SGS 机构颁发的AEC-Q100 认证，充分验证了极海产品的可靠性，获得了国际安全体系的认证与肯定。此前，极海于9 月顺利通过ISO 26262 功能安全管理体系认证，标志着极海已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系，具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级MCU 的能力。我们看好公司打印+集成电路双轮驱动战略，预计22-24 年营收同比增长25%、20%、19%至284、342、405 亿元，归母净利润同比增长81%、38%、36%至21、29、39 亿元，当前股价对应2022-2024 年35.1、25.3、18.6 倍PE，维持“买入”评级。 评论： 控股子公司极海半导体车规级获AEC-Q100 认证，非打印耗材芯片业务加快成长三颗MCU 一次性获五张AEC-Q100 认证证书。APM32A407VGT7、APM32A407ZGT7 基于Arm? Cortex?-M4 内核，工作主频168MHz，Flash 1MB，SRAM 192+4KB；APM32A103VET7 基于Arm? Cortex?-M3 内核，工作主频120MHz，Flash 512KB，SRAM 128KB。极海三款车规级MCU 均拥有高效运算处理性能，增强型存储空间，并集成多种通信接口与丰富模拟外设，可实现多样化的通信与车身控制应用设计，可广泛适用于车身控制、安全系统、信息娱乐系统、动力系统等车用场景。 目前极海已经获得7 张AEC-Q100 车规认证证书， 型号分别为APM32A407VGT7 、APM32A407ZGT7 、APM32A103VET7、APM32F072RBT7、APM32F103RCT7，这是对极海技术优势、产品体系的有力证明，标志着极海已搭建起完善全面符合国际标准的车规级别的品质管控体系。根据公司新闻，极海还有4 款产品即将通过AEC-Q100 Grade1 及Grade2 标准认证。 前三季度非打印耗材芯片业务翻倍增长，顺利通过高等级车规认证。1-3Q 公司集成电路业务营业收入为15.23 亿元（YoY 43%），净利润为6.71 亿元（YoY19.65%）。其中，非打印耗材芯片（工控与安全、汽车与新能源、消费电子等）业务营业收入为3.92 亿元(YoY 106%)。9 月，公司通过ISO 26262 功能安全管理体系认证，标志着公司已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL D”级别完整的产品开发流程体系，具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级MCU 的能力，公司集成电路业务有望继续快速成长。 “三化”打开汽车32 位MCU 增量空间，国产替代迎新机遇微控制单元(Microcontroller Unit，MCU)作为关键的节点控制芯片在六大汽车功能域中广泛使用。目前，汽车电子电气架构正在经历从分布式架构，到基于域的集中式架构，再到基于域融合的带状架构的发展历程，智能座舱、高精度导航、车身电子、电驱电控系统等应用对MCU 需求量大增。MCU 在汽车的动力总成、辅助驾驶、网络互连、地盘安全、信息娱乐以及车身电子六大功能域中均有广泛的应用，是汽车电子生态系统中的重要节点处理芯片。 32 位MCU 占汽车MCU 市场规模7 成，单价较8 位和16 位MCU 更加高昂。根据Omdia 数据，2021 年8 位、16 位、32 位MCU 在汽车MCU 领域销量占比分别为19%、36%和45%，销售额占比分别为7%、22%和71%。由于汽车MCU 性能和车规稳定性、安全性要求高于其他MCU，因此8 位、16 位、32 位MCU 单价分别为0.9、1.4 和3.5 美元，显著高于全球MCU 均价0.64 美元。 汽车迈向“三化”对MCU 的规格要求进一步提升，驱动汽车32 位MCU 的需求增长高于8 位和16 位MCU。 受益于整车控制、智能仪表、多媒体信息系统、动力系统、辅助驾驶等高端功能控制需求提升，根据Omdia预测，2021 年至2026 年，32 位汽车MCU 市场规模复合增长率为12%，高于16 位和8 位MCU 的10%和2%。 中国汽车MCU 市场规模2025 年有望达32.9 亿美元，国产MCU 厂商积极进入。根据智研咨询预计，2025年我国汽车MCU 市场规模将达到33 亿美元，海外厂商主导的市场下国产替代空间巨大。目前，国产MCU厂商主要以功能安全要求较低的车身电子等领域作为主要切入点，以32 位MCU 为主要产品系列。在全球汽车半导体供给失衡、国际关系日渐复杂背景下，本土汽车工业崛起及新能源车高速发展为中国MCU 厂商创造重要机遇，未来国产MCU 将有望逐步实现向更高功能安全领域的拓展未来。 风险提示需求不及预期；新品研发导入不及预期等；汇率波动风险。

公司为国内直写光刻设备领军企业，产品覆盖PCB 和泛半导体领域。合肥芯碁微装电子装备股份有限公司成立于2015 年，专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产，为国家级专精新“小巨人”企业。公司在PCB 和泛半导体领域累计服务近70 家国内外客户，并积极布局新型显示、新能源光伏等领域，抢占新应用领域先机。2021 年公司营收4.9 亿元，其中PCB 系列营收4.2 亿元(YoY 47%),占比84%，泛半导体系列营收0.56 亿元(YoY 393%),占比11%，毛利率分别为38.7%和62.0%。 PCB：新需求、工艺升级和国产化共振，公司PCB 直写光刻机需求旺盛。新能源汽车、服务器、5G 通信兴起和消费电子性能要求提升推动PCB 需求持续增长并呈现高端化发展。Prismark 预测至2025 年全球PCB 产值将达865 亿美元(CAGR 6%),中国PCB 产业规模有望达到460 亿美元。PCB 制造工艺精度不断提升，公司直写光刻机替代传统底片接触式曝光机，以满足多层板、HDI板与柔性板等中高端PCB 的最小线宽制造要求，积累了大量全球高质量客户。 泛半导体领域：下游应用逐步扩展，制版、IC 封装、FPD 产品扩展顺利。公司泛半导体直写光刻机主要覆盖中低端集成电路、FPD 掩膜版制版、IC 先进封装、显示面板制造等领域。公司承担了平板显示曝光机、130nm-90nm-65nm掩膜版制版光刻机等科技重大专项，已成功研发晶圆级封装(WLP 系列)直写光刻设备并实现产业化应用，LDW700 设备已应用于维信诺。国内泛半导体产业规模不断增长以及国产化需求提升，公司该领域有望持续快速增长。 积极布局光伏、新型显示领域，拟公开发行募资抢占先机。CPIA 预测2022-2025 年我国光伏年均新装机量将达到83-99GW，“LDI 曝光+电镀”有望助力HJT 和TOP-Con 电池通过“以铜代银”降低成本，催生超10 亿元曝光设备市场；Omdia 预测2026 年Mini-LED 背光LCD 产品出货量将从2021 年1630 万台增长至3590 万台，需求提升为直写光刻设备在Mini-LED 等领域创造广阔的空间。公司定增募资8.25 亿元，推进多领域产业化和自主化落地。 投资建议：国内微纳直写光刻设备领军企业，首次覆盖给予“买入”评级。 我们预计公司22-24 年营收7.3/10.2/13.9 亿元，归母净利润1.5/2.1/2.9亿元， EPS 1.2/1.7/2.4 元，给予2022 年75-85 倍PE，对应目标价92.85-105.23 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等；宏观政策和环境变动；规模扩张引入管理风险等。

前三季度营收同比增长7.7%，归母净利润同比增长98.3%。公司1-3Q22 营收90.82 亿元(YoY +7.7%)，归母净利润11.47 亿元(YoY +98.3%)，扣非后归母净利润10.42 亿元(YoY +94.4%)；其中3Q22 营收33.46 亿元(YoY -6.8%,QoQ +11.2%)，归母净利润4.57 亿元(YoY +39.6%, QoQ -0.9%)，扣非后归母净利润4.40 亿元(YoY +36.5%, QoQ +10.0%)。3Q22 营收同比下降主要系整机降价、航运降价、非美国地区货币贬值购买力下降等因素造成海外智能交互平板行业整体出货量短期承压。3Q22 归母净利润延续高增长得益于：1)LCD 面板价格持续下降；2)人民币贬值带来较多汇率收益。 LCD 面板跌价带动公司前三季度毛利率同比提升6.57pct。公司1-3Q22 毛利率19.48%(YoY +6.57pct)，其中3Q22 毛利率19.30%(YoY +4.77pct, QoQ-1.18pct)，2021 年7 月以来LCD 面板价格高位回落，公司毛利率持续改善；根据Omdia 数据，22 年9 月55、65 英寸LCD 面板价格分别为81、104 美元，较21 年12 月分别下降33.1%、45.1%。此外，公司营收以外销为主，3Q22在人民币贬值的影响下，公司产生较多汇兑收益，3Q22 财务费用-1.44 亿元(3Q21 为-75 万元)，3Q22 财务费用率同比下降4.30pct 至-4.32%。 海外智能交互平板市场短期承压，长期向好逻辑不变。根据DISCIEN 预测，3Q22 海外智能交互平板出货量将出现15%-25%的同比下降，主要系：1)年初至今LCD 面板持续降价，整机价格逐步走低，海外品牌的整机采购策略趋于保守；2)22 年5 月以来航运价格大幅下降，同时随着港口拥堵状况的缓解，部分在途库存逐步转化为当地库存，海外品牌观望氛围浓郁；3)美联储加息导致各国货币兑美元贬值，进而导致各国购买力出现不同程度下降。虽然多因素导致海外智能交互平板需求短期承压，但考虑到海外教育信息化政策刺激的作用周期偏长，我们认为海外智能交互平板需求长期向好的逻辑不变。 投资建议：我们看好海外交互智能平板市场以及东南亚、中东、拉美、非洲等新兴国家智能电视市场的增长潜力，同时看好公司受益于LCD 跌价实现利润率回升。我们预计公司22-24 年营收同比增长7.6%/20.6%/20.2%至127.94/154.26/185.46 亿元，归母净利润同比增长57.2%/16.7%/20.4%至14.51/16.93/20.39 亿元，对应PE 为13.2/11.3/9.4 倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧。