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永新光学 电子元器件行业 2024-11-15 95.55 -- -- 101.39 6.11%
101.39 6.11% -- 详细
事件。10月29日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收6.51亿元,同比增长6.54%;实现归母净利润1.40亿元,同比下降19.28%;实现扣非后归母净利润1.18亿元,同比增长1.36%。 前三季度营收稳步增长,利润端短暂承压。2024年前三季度公司实现营收6.51亿元,同比增长6.54%;实现归母净利润1.40亿元,同比下降19.28%;实现扣非后归母净利润1.18亿元,同比增长1.36%。单季度来看,2024Q3公司单季度实现营收2.22亿元,同比增长1.07%,环比增长4.62%;实现归母净利润4067.05万元,同比下降29.72%,环比下降24.72%;扣非后归母净利润3327.64万元,同比增长0.75%,环比下降26.64%。费用端来看,公司前三季度销售费用及管理费用控制水平逐步提升,销售费用率为4.78%,同比降低1.07pct;管理费用率为4.22%,同比降低1.41pct。 持续加大研发投入,积极推进“双引擎”战略。2024前三季度公司发生研发费用7876.94万元,同比增长17.48%,研发费用率为12.11%。公司积极推进“双引擎”策略,着力仪器及元组件业务。今年以来国内光学显微镜及科学仪器产业均有所调整,但公司依然保持较强的竞争优势,随着我国实施科学仪器强国战略及科学仪器设备更新政策的逐步落地,光学显微镜业务有望持续发力;同时,公司积极布局海外市场,目前主要布局北美、欧洲及日韩区域,同时加大亚非拉地区的业务推进。公司在重点区域已建立本土化的专业团队,同时加强与海外经销商的合作,加大“品牌出海”,加速提升国际化水平。我们认为,随着科学仪器国产化趋势加深,公司持续加大研发投入,推进“2+2”业务布局,优化产品结构,未来公司业绩有望实现稳步增长。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润2.08/3.15/4.16亿元,2024-2026年EPS分别为1.87/2.84/3.74元,当前股价对应PE分别52/34/26倍。基于公司持续拓展高端光学显微镜市场,加速医疗光学技术升级,我们持续看好公司未来业绩发展,维持“买入”评级。 风险提示:技术革新风险;汇率波动风险;国际贸易环境变化风险;新增产能的市场拓展风险。
永新光学 电子元器件行业 2024-09-11 54.27 -- -- 77.96 43.65%
118.00 117.43%
详细
上半年收入同比增长9.6%,净利润有所承压。公司发布2024年半年度报告,1H24营业收入4.28亿元(YoY9.62%);归母净利润1.00亿元(YoY-14.07%),主要受汇兑收益较上年同期大幅减少及研发投入大幅增加等影响;扣非归母净利润0.85亿元(YoY1.60%)。其中2Q24营业收入2.12亿元(YoY4.86%,QoQ-1.62%),归母净利润0.54亿元(YoY-21.13%,QoQ18.58%),扣非归母净利润0.45亿元(YoY-13.58%,QoQ14.14%)。1H24毛利率38.93%(YoY-1.36pct),其中2Q24毛利率40.17%(YoY-1.61pct,QoQ2.46pct)。 光学显微镜收入有所下滑,光学元组件收入快速恢复。分业务看,公司1H24光学显微镜业务实现销售收入1.63亿元,同比下降12.78%;根据历史数据、行业规律以及设备更新政策的加速落地,预计下半年光学显微镜业务有望快速恢复。光学元组件业务实现销售收入2.54亿元,同比上升30.95%,主要受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产的影响,预计下半年将维持较好的增长态势。 高端显微镜进一步优化,条码扫描复杂部组件及模组小批量出货。上半年公司显微镜团队在双引擎的带领下,根据市场反馈快速形成针对性解决方案,对现有光学显微镜产品不断优化,新品开发速度不断提升,市场开拓能力显著增强。随着头部条码企业库存消化完毕及海外消费需求快速修复的影响,条码扫描业务快速回升并实现大幅增长,同时公司积极推进部组件类的新产品开发,已有多款相关产品完成样品出货。 激光雷达光学元组件销量大幅增长,医疗光学新产品多点开花。上半年公司车载及激光雷达业务实现销售收入近0.7亿元,同比增长120%。激光雷达方面,公司与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳、探维科技等国内外知名企业继续保持深度合作关系,不断提高市场占有率。医疗光学方面,公司向全球头部医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长,研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70%以上的重要内窥镜厂家。 投资建议:调整盈利预期,维持“优于大市”评级。我们看好公司条码扫描业务逐步恢复及激光雷达、医疗光学等新兴领域带来的新增长点。考虑到公司光学显微镜业务短期承压,我们调整公司盈利预期,预计2024-2026年营业收入10.49/13.82/18.27亿元(前值11.31/14.80/19.03亿元),归母净利润2.65/3.71/4.82亿元(前值3.11/4.02/5.02亿元),当前股价对应PE分别为23.3/16.6/12.8倍,维持“优于大市”评级。 风险提示:需求不及预期,原材料价格风险,汇率波动风险,市场竞争加剧。
永新光学 电子元器件行业 2024-09-05 55.78 -- -- 77.96 39.76%
118.00 111.55%
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事件:公司发布2024年中报。 1)24H1:收入4.3亿元,同比+9.6%;归母净利润1.0亿元,同比-14.1%;扣非归母净利润0.85亿元,同比+1.6%。毛利率38.9%,同比-1.4pct;净利率23.2%,同比-6.5pct。 2)24Q2:收入2.1亿元,同比+4.9%,环比-1.6%;归母净利润0.54亿元,同比-21.1%,环比+18.6%;扣非归母净利润0.45亿元,同比-13.6%,环比+14.1%。毛利率40.2%,同比-1.6pct,环比+2.5pct;净利率25.3%,同比-8.6pct,环比+4.2pct。 需求逐渐恢复驱动收入增长,224H2预期继续向上。24H1公司光学显微镜/光学元组件分别实现收入1.63/2.54亿元,同比-12.8%/+31.0%,分别占总收入38.1%/59.3%。光学元组件业务增长受益条码扫描业务快速恢复和激光雷达产品规模化量产,且公司条码扫描业务长期维持约40%的毛利率,其收入增长带来产品结构优化,带动公司毛利率环比提升。公司预计24H2光学元组件业务将维持较好增长趋势,同时随着设备更新政策加速落地,光学显微镜业务有望快速恢复。 显微镜持续推动国产化,224H2条码扫描模组将批量出货。公司是国内为数不多具备高端显微镜自主研发制造能力的企业,目前已实现对单价300万元以内的高端显微镜产品的全覆盖,实现超过4%的国产化替代。同时是全球条码光学元组件出货量最大的企业,并投资COB产线开发多款模组产品,24H2开始逐步批量出货。 车载业务快速增长,手术显微镜整机实现海外销售。24H1公司车载业务实现收入约7000万元,同比+120%,是禾赛、图达通、法雷奥等全球激光雷达头部企业的核心供应商。医疗光学作为新兴战略业务,近2年实现50%以上增长,已开发多款极端精度医疗元组件产品和多款应用于病理诊断的高端医疗设备,覆盖国内腹腔镜系统核心光学元部件领域70%以上的重要玩家,并逐步切入眼科、神经外科手术显微镜及高端眼底相机市场,手术显微镜整机已实现海外销售。 投资建议:考虑显微镜业务上半年承压,我们调整盈利预期,预计2024-26年公司归母净利润为2.5/3.1/3.9亿元(此前为3.0/3.8/4.8亿元),对应PE为22/18/14倍,维持“买入“评级。 风险提示:新产品落地不及预期,医疗业务发展不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。
永新光学 电子元器件行业 2024-09-04 49.63 -- -- 77.96 57.08%
118.00 137.76%
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事件:2024年8月30日晚,公司发布2024年中期报告,2024H1公司实现营收4.28亿元,同比增长9.62%;实现归母净利润1.00亿元,较去年同期减少14.07%。24H1光学元组件业务增长显著,弥补光学显微镜业务颓势实现整体营收同比向上。2024Q2,公司实现营收2.12亿元,同比增长4.86%,环比下滑1.62%,归母净利润0.54亿元,同比减少21.13%,环比增长18.58%。2024H1归母净利润同比下降14.07%主要受汇兑收益较上年同期大幅减少及研发投入大幅增加等影响。 分业务来看,上半年光学显微镜业务实现营收1.63亿元,同比-12.78%,主要受宏观经济波动影响;光学元组件业务实现营收2.54亿元,同比+30.95%,主要系条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产所致。盈利能力方面,2024H1公司销售毛利率为38.93%,同比-1.36pct,归母净利率为23.25%,同比-6.41pct,24Q2单季度销售毛利率40.17%,环比+2.46pct,归母净利率为25.43%,环比+4.33pct。费用方面,公司持续优化生产管理体系,生产成本控制较为有力,2024H1销售费用率和管理费用率分别为4.71%和4.32%,同比分别减少0.56pct和0.98pct。 “双引擎”策略指引公司成长,高端显微镜新品开发进程加速。在“2+2”业务初见成效的基础上,公司提出并实施高端显微镜和光学元组件“双引擎”策略,2024上半年,高端光学显微镜营收占比有所提升。1)高端显微镜新品持续推出:公司加快高端显微镜的研发,推出了NSR950、NCF1000、NIB1000等多款单价在20-300万之间的显微镜新品。2)产学研共振,高端显微镜生态体系日趋完善:公司牵手上海交通大学生命科学技术学院及基础医学院,分别建立“产教学研创融合示范中心”“高端国产显微镜产学研用示范中心”,携手构建创新驱动发展生态体系,不断扩大公司高端显微镜品牌影响力。 条码扫描、激光雷达、医疗光学多点开花,进一步打开长期成长空间。1)条码扫描及机器视觉:条码扫描方面,公司为该领域巨头Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利,2024年下半年开始逐步批量化出货,此外已有多款部组件类产品完成样品出货;机器视觉产品未来有望受益AI/智能制造/仓储物流等领域的发展迎来需求提升。2)激光雷达:上半年车载及激光雷达业务实现营收近7000万元,同比增长120%,公司车载镜头前片销量稳健,收获数个AR-HUD项目定点,同时与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz等激光雷达领域知名企业继续保持深度合作。3)医疗光学:研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70%以上重要内窥镜厂家,同时,公司进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场,应用于血球形态分析的高端嵌入式显微系统实现批量销售。公司在日本投资成立合资公司的S-FIDA研发进度顺利,项目完成后有利于拓宽产业布局。 盈利预测和投资建议:我们认为公司高端光学显微镜业务有望加速拓展,同时医疗光学、自动驾驶及条码机器视觉多点开花,为公司光学元组件业务注入成长动力。预计公司24-26年实现营收10.26/13.50/17.99亿元,实现归母净利润2.60/3.44/4.79亿元,以9月2日市值对应PE分别为21/16/12倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、汇率波动风险、新品拓展不及预期。
永新光学 电子元器件行业 2024-05-21 71.44 94.22 2.22% 70.70 -1.04%
71.30 -0.20%
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深耕精密光学赛道,研发驱动领军国产替代: 公司在光学精密制造领域拥有数十年的研发经验和技术积累,主要从事光学精密仪器和核心光学部件的研发、生产和销售。 公司光学元组件产品涵盖条码扫描及机器视觉、车载激光雷达、医疗光学领域, 在仪器整机方面,公司主要产品为光学显微镜。 公司是研发驱动型公司,研发硕果累累,是光学仪器和光学元组件高端国产替代的领军者。据公司官网,公司主导国家重大科技专项 2项,承担国家火炬计划 5项,承担国家重点新产品项目 5项。 受益政策东风,高端显微整机及医疗影像业务前景广阔: 公司积极响应“科学仪器国产化及高端替代”需求,高端显微镜保持高速增长。 公司的高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收已由2018年的 400万元增长至 2023年的近 1.4亿元,年复合增长率超100%。 公司近年来发力医疗光学业务, 在医疗影像方面,公司向蔡司、美国 BD 医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长。 在体外诊断方面,公司与多家医疗检测的头部企业建立合作关系,为其提供核心光学元部件和镜头产品2024年 3月 1日经国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。 各地方出台响应政策公告,明确提出增大对医疗影像及远程医疗的投入。公司作为高端显微镜及医疗光学元组件国产替代领头羊,有望充分受益。 智能驾驶风起,激光雷达业务蓄势待发: 据高工智能汽车研究院, 2024年 1-2月,中国市场乘用车前装标配NOA 新车交付量同比大增 201.42%,智能驾驶产业的黄金期已经到来。 激光雷达作为自动驾驶之眼,在诸多类型的传感器中以远距离探测精度和视角优势见长,相比纯视觉方案能够提供更多安全冗余,有望持续在自动驾驶解决方案中占据重要地位。 公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇,与禾赛、图达通、法雷奥、 Innoviz、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系,不断提高市场占有率,并通过大批量供应降低单位产品的制造成本,提升激光雷达业务的盈利能力。 投资建议: 我们预计公司 2024年-2026年的收入增速分别为 41.71%、 37.70%、31.22%,净利润的增速分别为 28.87%、 32.22%、 33.72%,成长性突出。我们首次给予买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 95.55元,相当于 2024年 35X 的动态市盈率。 风险提示: 公司新产品开发进度不及预期、行业国产替代进度不及预期、智能驾驶渗透率增长不及预期、汇率风险、市场竞争加剧风险。
永新光学 电子元器件行业 2024-05-16 71.43 -- -- 72.21 1.09%
72.21 1.09%
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永新光学发布 2023 年年报以及 2024 年一季报: 2023 年,公司实现营收 8.54 亿元,同比增长 3.02%;实现归母净利润2.35 亿元,同比下降 15.64%。 2024 年一季度,公司实现营收 2.16 亿元,同比增长 14.74%;实现归母净利润 0.46 亿元,同比下降 3.85%;实现扣非后归母净利润 0.40 亿元,同比增长 27.09%。 投资要点2024Q1 业绩符合预期,条码扫描业务逐步恢复2024 年第一季度,公司实现营收 2.16 亿元,同比增长14.74%;实现扣非后归母净利润 0.40 亿元,同比增长27.09%。具体来看,依托设备更新及海外机遇,公司大力发展高端显微镜业务;条码扫描业务方面,头部条码设备企业库存去化基本结束,终端需求快速修复,公司相关业务开始恢复,逐步批量复杂部组件业务, 2023 年公司获得条码扫描领域巨头 Zebra、霍尼韦尔模组订单, 2024 年下半年开始逐步批量化出货;同时积极推进激光雷达光学元组件业务,并加紧医疗光学新品推出。 紧抓国产替代及设备更新机遇,不断提升产品技术水平公司积极响应“科学仪器国产化及高端替代”需求,高端显微镜保持高速增长,高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收已由 2018 年的 400 万元增长至 2023 年的近 1.4 亿元,年复合增长率超 100%。同时公司紧抓设备更新机遇,有序布局并提前准备相应产能。在产品方面,形成共聚焦家族系列产品,对单价 80 万-150 万级共聚焦显微镜系列产品进行全覆盖;百纳米级分辨率和百帧速度的 NSR950 超分辨显微镜完成 首 台 套 的 销 售 ; 搭 载 双 层 光 路 及 全 电 动 平 台 设 计 的NIB1000 倒置生物显微镜开始批量销售;工业检测及教学领域的产品系列也基本齐全。 激光雷达规模效应显现,医疗光学业务稳健增长车载激光雷达领域, 2023 年公司实现收入超 9000 万元,同比增长超 50%,正式买入规模化生产阶段。公司与禾赛、图达通、法雷奥、 Innoviz、麦格纳、北醒光子、探维科技等知名企业建立了深度合作关系, 2024Q1 新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通 905 纳米的激光雷达部件定点。在医疗光学领域, 2023 年实现收入 6300 万元,向蔡司、美国 BD 医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长。目前内窥镜镜头及光学元组件已实现批量出货,内窥镜 3D 4K 荧光模组研发成功,同时加速切入手术显微镜市场。此外,公司积极拓宽医疗光学产业布局,在日本投资成立合资公司 S-FIDA,专注于高端眼科医疗设备的研发和销售工作。 盈利预测预测公司 2024-2026 年收入分别为 11.48、 15.05、 19.21 亿元, EPS 分别为 2.70、 3.54、 4.46 元,当前股价对应 PE 分别为 27、 20、 16 倍。 我们看好国产替代以及设备更新给公司带来的发展机遇,维持“增持”评级。 风险提示汇率波动风险、技术迭代风险、市场需求不及预期风险。
永新光学 电子元器件行业 2024-05-08 73.66 -- -- 79.79 6.81%
78.68 6.82%
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2023年收入同比增长3.02%,净利润有所下滑。公司2023年收入8.54亿元(YoY3.02%),归母净利润2.35亿元(YoY-15.64%),扣非归母净利润1.62亿元(YoY-25.23%);其中4Q23收入2.43亿元(YoY10.03%,QoQ10.73%),归母净利润0.62亿元(YoY-23.10%,QoQ6.43%),扣非归母净利润0.45亿元(YoY-19.42%,QoQ36.42%);利润下滑主要受汇兑收益较2022年度同比大幅减少及研发、市场投入大幅增加等影响。2023年毛利率38.41%(YoY-3.68pct),其中4Q23毛利率35.51%(YoY-7.55pct,QoQ-2.75pct)。 2024年一季度收入及扣非净利润增速明显。公司1Q24收入2.16亿元(YoY14.74%,QoQ-11.32%),归母净利润0.46亿元(YoY-3.85%,QoQ-26.03%),扣非归母净利润0.40亿元(YoY27.09%,QoQ-11.79%);毛利率37.71%(YoY-0.98pct,QoQ2.20pct);1Q24研发费用率提升3.00pct至13.22%。 高端显微镜增速较快,超分辨显微镜完成首台套销售。2023年显微镜业务收入4.14亿元(YoY15.76%),毛利率39.29%(YoY-0.90pct),主要受高端显微镜销售快速增长影响,高端光学显微镜品牌NEXCOPE营收已由2018年的400万元增长至近1.4亿元。自主研发的共聚焦显微镜对单价80-150万级进行全覆盖,NSR950超分辨显微镜完成首台套销售,技术已达世界顶尖水准。 光学元组件收入承压,条码扫描业务加速恢复。2023年光学元组件业务收入4.19亿元(YoY-6.59%),毛利率35.34%(YoY-6.03pct),主要受条码扫描业务相关客户去库存影响;随着库存逐步消化完毕,2023年第三季度以来,条码扫描业务季度环比均正向增长。公司条码扫描复杂部组件及模组业务进展顺利,获得Zebra、霍尼韦尔模组订单,2024年下半年开始逐步批量出货。 激光雷达由小批量出货正式迈入规模化生产。公司与禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz、麦格纳等国内外知名企业继续保持深度合作关系,2023年车载及激光雷达业务实现收入超9000万,同比增长超50%。2024年一季度,公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通905纳米激光雷达部件定点。 医疗光学作为新兴战略业务打造新增长点。2023年医疗光学业务收入6300万元,近2年已实现50%以上增长。公司向蔡司、美国BD医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长。内窥镜镜头及光学元组件已与国内数家医疗细分领域头部企业及欧洲、日本知名企业建立深度合作并实现批量出货。 投资建议:我们看好公司高端显微镜升级及条码扫描业务加速回暖,激光雷达及医疗光学带来新增长点,基本维持业绩预期,预计公司2024-2026年归母净利润分别同比增长31.9%/29.5%/24.8%至3.11/4.02/5.02亿元(前值3.08/4.00亿元),对应PE分别为26.4/20.4/16.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期,原材料价格风险,汇率波动风险,市场竞争加剧。
永新光学 电子元器件行业 2024-05-06 74.20 -- -- 79.79 6.03%
78.68 6.04%
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事件: 4 月 26 日晚,公司发布 2023 年年度报告及 2024 年第一季度报告。根据公司报告, 2023 年度公司实现营收 8.54 亿元,同比增长 3.02%;实现归母净利润 2.35 亿元,同比下降 15.64%;扣非净利润为 1.62 亿元,同比下降 25.23%。2024 年 Q1 公司实现营收 2.16 亿元,同比增长 14.74%;实现归母净利润 0.46 亿元,同比下降 3.85%;扣非净利润为 0.40 亿元,同比增长 27.09%。 23 年营收创下新高, 24Q1 条码扫描业务持续回暖。 24Q1 公司营收稳定增长,条码扫描业务自 23Q3 开始持续回暖,持续环比增长, 24 年有望实现加速恢复。盈利能力方面, 24Q1 公司销售毛利率实现环比修复, 24Q1 销售毛利率为 37.71%,同比-0.98pct,环比+2.2pct。 2023 年全年公司营收再创新高,但光学显微镜及光学元组件两大业务毛利率均有所下降: 光学显微镜营收 4.14 亿元,同增 15.76%;毛利率 39.29%,同比-0.9pct; 光学元组件营收 4.19 亿元,同减 6.59%;毛利率35.34%,同比-6.0pct。 光学显微镜业务受益设备以旧换新,激光雷达 24Q1 新获禾赛、图达通定点。(1)光学显微镜: 公司的高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收已由 2018 年的 400 万元增长至近 1.4 亿元,年复合增长率超 100%。 2024 年 3 月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,公司对相关单位已进行产品意向的收集, 且反馈情况较好,有望在 24 年成为公司新的增长动力。(2) 条码扫码及机器视觉: 2023 年 Q3 以来,条码扫描业务季度环比均正向增长, 公司预计 2024 年该业务将加速恢复。 23 年公司获得条码扫描领域巨头 Zebra、霍尼韦尔模组订单, 2024 年下半年将开始逐步批量化出货。(3)激光雷达: 2023 年,公司车载及激光雷达业务实现销售收入超 9,000 万,同比增长超 50%,正式迈入规模化生产。 24Q1,公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通 905 纳米的激光雷达部件定点, 公司激光雷达业务有望规模持续增长,并逐渐形成规模效应。(4)医疗光学: 2023 年,公司医疗光学业务收入 6,300 万元,超过公司 2023 年股权激励计划中关于医疗光学的考核指标。 公司内窥镜镜头及光学元组件已与国内数家医疗细分领域头部企业及欧洲、日本知名企业建立深度合作并实现批量出货。 注重研发引领创新, 积极出海开发增长新动力。 公司注重研发创新, 2023 年研发投入 0.92 亿元,同比增长 15.58%, 长期投入之下公司目前已成长为国内唯一同时具备自主研发生产超分辨和共聚焦光学显微镜的厂商。 募投项目方面, 23 年 11月, 公司如期完成“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目” 结项工作, 预计将在 2024 年完成项目主体验收及部分精装修工作。 此外,公司积极拓展海外市场, 2023 年显微镜市场团队多次访问欧洲、日本、新加坡等地并取得成效,高端显微镜出海加速,海外占比大幅提升。 投资建议: 我们看好永新光学光学显微镜及激光雷达、医疗光学等下游的成长性,预 计 公 司 24-26 年 实 现 收 入 11.49/15.15/20.00 亿 元 , 实 现 归 母 净 利 润3.07/4.13/5.49 亿元,以 4 月 30 日市值对应 PE 分别为 27/20/15 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧, 公司研发进展不及预期,下游需求回暖不及预期。
永新光学 电子元器件行业 2024-05-02 74.20 91.77 -- 79.79 6.03%
78.68 6.04%
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一季度扣非快速增长, 需求修复与新业务放量并行。 公司 23年取得营收 8.5亿元,同比微增 3%, 创公司历史新高,在条码业务受到海外去库影响之下,车载激光雷达、医疗光学、显微镜等业务接力成长驱动营收稳健增长。 23年归母净利润 2.4亿元,同比下滑 16%。毛利率同比下滑 3.7pct 至 38.4%,主要由于高毛利的条码业务短期承压。 24Q1公司取得营收 2.2亿元,同比增长 15%,归母净利润同比 0.46亿元,同比微降 4%,扣非归母净利润 0.4亿元,同比增长 27%,业绩拐点显现。公司条码业务自去年三季度以来持续修复,带动营收及盈利能力修复,并开始拓展高性能、高复杂度的模组产品,有望在 24H2贡献增量。同时公司在科学仪器、激光雷达、医疗光学等领域均属于细分赛道国内龙头,进而带来长期增长引擎。 高端显微镜国产替代进行时,自有品牌快速放量。 在科学仪器方面,公司是国家级制造业单项冠军示范企业。公司高端显微镜高速发展, 23年显微镜业务取得营收4.1亿元,同比增长 16%,其中自有品牌的高端显微镜 NEXCOPE 系列产品营收已由2018年的 400万元增长至近 1.4亿元,已实现超过 4%的国产化替代,打破中国高端光学显微镜市场长期被外国企业垄断的局面。 随着高端显微镜占比不断提升,未来显微镜整体毛利率有望持续提高。据 Grand View Research 数据, 26年全球光学显微镜市场空间将达到 61亿美金,公司光学显微镜业务将持续受益于高端市场国产替代的巨大空间。 差异化进击高精尖医疗光学, 受益激光雷达产业趋势崛起。 23年公司医疗光学营收6,300万元,完成股权激励考核目标并连续 2年实现 50%以上增长,公司内窥镜镜头及光学元组件已与国内数家医疗细分领域头部企业及欧洲、日本知名企业建立深度合作并实现批量出货。 同时,公司加速切入手术显微镜市场,应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长。 激光雷达领域,公司车载及激光雷达业务实现销售收入超 9,000万,同比增长超 50%,激光雷达由小批量出货正式迈入规模化生产。 24Q1公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通 905纳米的激光雷达部件定点,24年车载业务有望持续高增长态势。 我们预测公司 24-26年每股收益分别为 2.82/3.61/4.61元(原 24/25年预测分别为3.43/4.30元,主要下调营收及毛利率预测), 根据可比公司 24年 33倍 PE 估值水平, 对应目标价为 93.06元,维持给予买入评级。 风险提示 扩产进度、产品销售不及预期;产品单价、毛利率提升不及预期
永新光学 电子元器件行业 2024-04-30 70.87 -- -- 79.79 11.02%
78.68 11.02%
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事件 公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。 2023 年营收创历史新高, 2024Q1 业绩持续向好。 2023 年公司实现营收 8.54 亿元,同比增长 3.02%,营收再创历史新高。其中,受高端显微镜销售快速增长影响,光学显微镜实现营收 4.14 亿元,同比增长 15.76%。受条码扫描业务相关客户去库存影响,光学元组件业务实现营收 4.19 亿元,同比减少 6.59%。归母净利润为 2.35 亿元,同比减少 15.64%,主要系汇兑损益同比大幅减少、研发和市场投入大幅增加。扣非后归母净利润为 1.62 亿元,同比减少 25.23%。 2024Q1 公司抓住设备更新及海外机遇,大力发展高端显微镜业务,加速条码元组件业务恢复, 并逐步批量生产复杂组件,扩大产能推进激光雷达光学元组件业务, 加紧推出医疗光学新品, 一季度实现营收 2.16 亿元,同比增长 14.74%;归母净利润0.46 亿元,同比减少 3.85%;扣非后归母净利润 0.40 亿元,同比增长27.09%,整体业务进展顺利。 受益于科学仪器强国战略及设备更新,高端显微镜保持高速增长。2023 年公司积极响应“科学仪器国产化及高端替代”需求, 对自有高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品加速升级,该系列产品实现营收近1.4 亿元, 2018 年至今复合增速超 100%。 2023 年公司显微镜系列产品销量为 9.02 万台,同比减少 11.47%,但显微镜业务收入同比增长 15.76%,高端替代策略顺利进行。 2024 年 3 月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出在设备更新方面,提升教育文旅医疗设备水平, 我国中高端显微科学仪器将迎来重要发展机遇,公司高端显微镜未来有望持续实现较高增长。 光学元组件业务下游应用表现良好。 公司光学元组件业务涵盖条码扫描及机器视觉、车载激光雷达和医疗光学。条码扫描:下游头部客户积压的库存已于近 2 年消化完毕, 2023Q3 以来该业务季度环比均正向增长, 2024 年该业务将加速恢复;同时,公司条码扫描复杂部组件及模组业务进展顺利,有望在 2024 年下半年开始逐步批量化出货。机器视觉:公司继续稳固康耐视的定制类光学产品第一大供应商的地位。车载激光雷达: 2023 年公司车载激光雷达业务实现收入超 9000 万,同比增长超50%, 2024Q1 公司新获得禾赛标配型激光雷达定点及图达通 905 纳米的激光雷达部件定点, 2024 年该业务有望持续向好。医疗光学: 2023 年该业务实现收入 6300 万元, 超过 2023 年股权激励计划中关于医疗光学考核指标。 投资建议: 预计公司 2024 年至 2026 年实现营收 11.87、 16.11 和 20.87亿元,同比增长 39%/36%/30%,归母净利润为 3.2、 4.16 和 5.72 亿元,同比增长 36%/30/38%,每股 EPS 为 2.9、 3.7 和 5.2 元,对应当前 PE 为25、 20 和 14 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 条码扫描市场复苏不及预期的风险; 显微镜高端替代不及预期的风险。
永新光学 电子元器件行业 2024-04-29 70.87 -- -- 78.68 11.02%
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事件:公司发布 2023年年报及 24Q1季报: 1)2023:收入 8.54亿元,同比+3.02%;归母净利润 2.35亿元,同比-15.64%;扣非归母净利润 1.62亿元,同比-25.23%。毛利率 38.41%,同比-3.68pct。 2)23Q4:收入 2.43亿元,同比+10.03%,环比+10.73%;归母净利润 0.62亿元,同比-23.10%,环比+6.43%;扣非归母净利润 0.45亿元,同比-19.42%,环比+36.42%。毛利率 35.51%,同比-7.55pct,环比-2.75pct。 3)24Q1:收入 2.16亿元,同比+14.74%,环比-11.32%;归母净利润 0.46亿元,同比-3.85%,环比-26.03%;扣非归母净利润 0.40亿元,同比+27.09%,环比-11.81%。毛利率 37.71%,同比-0.98pct,环比+2.20pct。 优势业务深化布局,新兴业务锐意进取:公司高端显微镜已实现超过 4%的国产化替代,NSR950超分辨显微镜完成首台套销售,并加速海外市场开拓;条码扫描核心光学元组件全球出货量第一,与全球头部客户紧密合作;车载激光雷达元器件 23年成功实现规模化量产,车载光学收入超 9000万元,同比增长超 50%;医疗光学近 2年实现 50%以上增长,覆盖腹腔镜系统核心光学元部件领域国内 70%以上的重要玩家,内窥镜镜头及元组件与国内、日本、欧洲知名企业深度合作并批量出货,已开发多款应用于病理诊断的高端医疗设备。 条码扫描需求逐渐恢复,24Q1扣非归母恢复增长:公司抓住设备更新及海外机遇,大力发展高端显微镜业务;光学元组件方面,头部条码设备企业积压的库存已于近 2年消化完毕,公司加速条码元组件业务恢复并逐步批量复杂部组件业务,扩大产能推进激光雷达光学元组件业务、加紧推出医疗光学新品,推动业绩逐渐恢复增长,24Q1扣非归母净利润实现同比+27.09%。 大比例分红回馈投资者,显示未来经营信心:根据 2023年度利润分配预案,公司计划向全体股东每 10股派发现金股利人民币 9.55元(含税),拟派发现金红利约 1.06亿元(含税) ,占 23年归母净利润 45.1%,是公司上市以来分红金额及分红比例最高的一年,充分显示公司对未来经营的信心。 投资建议:根据最新财务数据,我们调整盈利预期,预计 2023-25年公司归母净利润为 3.0/3.8/4.8亿元(此前 2024-25年为 3.8/5.1亿元),对应 PE 为 27/21/17倍,维持“买入“评级。 风险提示:新产品落地不及预期,医疗业务发展不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。
永新光学 电子元器件行业 2023-11-29 103.86 122.67 33.09% 106.50 2.54%
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维持增持评级。我们维持公司 2023-2025 年 EPS 预测分别为2.46/3.11/4.13 元,考虑到光学相关公司平均估值水平的上升,上调公司估值至 2024 年 40x PE,上调目标价至 124.4(+15.55)元,维持增持评级。 业绩创历史新高,注重研发不断开拓市场。公司此前公布 2023 年业绩三季度报告,Q3 营业收入达 2.20 亿元,同比+12.23%,单季度收入接近历史最高水平;公司前三季度实现营收 6.11 亿元,同比+0.47%,创历史新高。公司 Q3 扣非净利润环比有所下降,主要原因为公司加大市场开拓力度,销售费用增加,以及加大研发投入,研发费用上升。公司业务方面,条码扫描加快恢复,高端光学显微镜业务增长较好,两大新兴业务车载激光雷达和医疗光学趋势明朗。 条码扫描、显微镜两大主营业务稳步发展,积极拓展医疗业务。在条码扫描领域,上半年受全球宏观经济下行等因素影响,需求暂缓,预计 Q4 需求将回暖;公司在国内光学显微镜行业居于领先地位,光刻镜头产品可应用于 PCB 光刻设备,有望受益于半导体设备国产替代大趋势;医疗业务方面,公司研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗领域上市公司建立合作并实现批量出货;应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长,已完成手术显微镜整机样机的生产。 催化剂:高端显微镜持续放量;医疗镜头批量出货。 风险提示:条码扫描需求恢复不及预期;市场竞争加剧
永新光学 电子元器件行业 2023-11-27 106.32 -- -- 108.00 1.58%
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深耕光学二十载,彰显龙头地位永新光学是国内光学精密制造领先者,在立足光学显微镜和条码机器视觉两大核心业务的基础上,同时拓展激光雷达和医疗光学两大新兴业务,覆盖国内知名院校、科研院所、医疗机构及国际知名企业蔡司、康耐视等客户。22年公司实现营收 8.29亿元(同比+4.26%),归母净利润 2.79亿元(同比+2.70%。 显微镜业务发力高端制造,成就国货之光基于在光学显微镜领域的深厚技术积累,公司具备高端显微镜生产制造能力,高端显微镜收入占比持续提升。NEXCO PE 作为公司的科研级显微镜品牌,22年营收突破 1亿元,同比增长近 70%。高端显微镜领域国产化率低,在政府系列政策支持下,我国高端显微镜的国产替代进程有望加速。 条码扫描有望持续放量,机器视觉助推镜头优势条码扫描是公司发展较为成熟的业务,公司已成为讯宝科技、得利捷的核心光件供应商。机器视觉下游空间广阔,公司自主研发生产的液体调焦镜头可实现毫秒级对焦,是全球第一批实现液体镜头批量生产企业,为康耐视等提供产品。 智能化赋能车载光学,医疗光学受益国产化汽车智能化技术与政策驱动下,车载摄像头、激光雷达等传感器的发展机遇显著。公司在激光雷达领域,与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等知名企业保持稳定合作关系。医疗光学业务进步显著,公司一方面在医疗影像领域提供内窥镜镜头、超声影像光学组件、手术显微镜核心部件与整机等;另一方面在体外诊断领域提供高端医用生物显微镜、字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜等产品。 投资建议我们预计 2023-2025年公司营收为 8.61/11.54/15.15亿元,归母净利润为 2.21/3.31/4.40亿元,EPS 为 1.99/2.98/3.96元,2023年 11月 22日收盘价 92.14元,对应 PE 为 46/31/23倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示:研发进展不及预期,下游市场发展不及预期
永新光学 电子元器件行业 2023-11-08 84.88 -- -- 109.00 28.42%
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三季度收入同比增长 12.23%, 归母净利润同比减少 6.97%。公司发布三季报,前三季度营业收入 6.11亿元(YoY 0.47%), 归母净利润 1.74亿元(YoY-12.64%), 扣非归母净利润 1.17亿元(YoY -27.26%); 其中 3Q23营业收入2.20亿元(YoY 12.23%, QoQ 8.55%), 归母净利润 0.58亿元(YoY -6.97%,QoQ -15.52%), 扣非归母净利润 0.33亿元(YoY -36.42%, QoQ -37.08%)。 公司营收逐季改善, 但由于毛利率下滑和期间费用率增长, 导致利润承压。 前三季度毛利率同比下降 2.17pct, 净利率同比下降 4.27pct。 前三季度毛利率 39.56%(YoY -2.17pct), 其中 3Q23毛利率 38.26%(YoY -4.76pct, QoQ-3.52pct)。 前三季度净利率 28.45%(YoY -4.27pct), 其中 3Q23净利率26.32%(YoY -5.43pct, QoQ -7.50pct)。 前三季度期间费用率同比增长 8.46pct, 各项费用均有所增加。 1-3Q23销售费用率 5.85%(YoY 1.78pct), 3Q23为 6.87%(YoY 2.38pct), 系开拓销售市场展览和差旅费用增加; 1-3Q23管理费用率 5.63%(YoY 0.43pct), 3Q23为6.22%(YoY 1.39pct), 系制定实施股权激励计划确认相关股份支付费用; 1-3Q23研发费用率 10.98%(YoY 1.18pct), 3Q23为 9.62%(YoY -0.34pct),系进一步加大研发投入以持续提升技术实力;1-3Q23财务费用率-3.74%(YoY5.08pct), 3Q23为-1.27%(YoY 6.24pct), 系汇兑收益减少致财务费用增加。 高端显微镜持续发力, 条码扫描产品逐步企稳。 上半年高端光学显微镜品牌NEXCOPE 系列产品营收近 6000万元, 新品超分辨显微镜 NSR950成功发布。 由于全球经济尚在恢复阶段导致条码扫描产品终端需求仍处于逐步修复过程, 公司积极应对使得环比降幅收窄, 预计该部分业务将逐步企稳回升。 激光雷达、 医疗光学等新兴业务打造新增长点。 公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇, 与禾赛、 Innoviz、 Innovusion、 北醒光子、 麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系。 公司医用光学元组件保持稳健增长, 研发生产的内窥镜镜头实现批量出货; 同时加速切入手术显微镜市场, 在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场。 投资建议:我们认为公司虽然短期利润承压但仍看好 1)光学显微镜高端替代所带来的增长动力; 2)条码机器视觉业务受下游相关不利因素影响逐步缓解;3)激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司 2023-2025年归母净利润分别同比增长-7.9%/19.9%/29.9%至 2.57/3.08/4.00亿元, 对应 PE 分别为 35.3/29.5/22.7倍, 维持“买入” 评级。 风险提示: 需求不及预期, 原材料价格风险, 汇率波动风险, 市场竞争加剧。
永新光学 电子元器件行业 2023-11-06 81.62 -- -- 109.00 33.55%
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事件: 2023 年 10 月 30 晚,公司披露 2023 年三季报。根据公司三季报, 2023年前三季度公司实现营收 6.11 亿元,同比+0.47%;实现归母净利润 1.74 亿元,同比-12.64%;扣非净利润为 1.17 亿元,同比-27.26%。 公司营收持续改善,盈利能力承压。 23Q3 单季度来看,公司实现营收 2.20 亿元,同比+12.23%,环比+8.37%;实现归母净利润 0.58 亿元,同比-6.97%;实现扣非净利润 0.33亿元,同比-36.42%, 公司营收持续改善。盈利能力方面, Q3单季度销售毛利率为 38.26%,同比-4.77pct,环比-3.52pct;销售净利率同比- 5.53pct,环比-7.69pct,公司盈利能力承压,主要由于报告期内各项费用增加。Q3单季度公司管理费用率为 6.22%,同比+1.39pct,主要系为激励核心人员积极性实施股权激励计划,确认相关股权支付费用; Q3 销售费用率为 6.87%,同比+2.38pct,主要系开拓销售市场展览和差旅费用增加;公司为提升技术实力,进一步加大研发投入, 前三季度研发费用 0.67 亿元,同比+12.61%, Q3 单季度研发费用率为 9.62%,同比-0.34pct。 Q3财务费用率为-1.27%,同比+6.24pct ,主要系汇兑收益减少。 高端显微镜持续发力,新兴业务打造第二成长曲线。 (1) 光学显微镜: 高端显微镜产品高速增长, 2023H1 高端光学显微镜 NEXCOPE 系列产品营收近 6000 万元。公司显微镜业务实现出海, 共聚焦显微镜开辟了海外市场实现批量销售,工业检测领域则打开了东南亚市场。 在教学领域,显微数码互动教学实验室产品销售近千万,同比增长超 50%。(2)条码扫描及机器视觉: 公司条码扫描复杂部组件已向数家头部客户批量出货。 机器视觉方面, 公司与康耐视合作的多款项目取得新进展, 向康耐视、 Zebra 供应高速调焦液体镜头稳健出货, 与全球头部家用机器人公司合作的 360°全景镜头收入同比大幅度上升。(3)激光雷达: 深度合作禾赛、 Innoviz、 Innovusion、北醒光子、麦格纳等知名企业。(4)医疗光学:研发生产的内窥镜镜头已实现批量出货。同时公司加速切入手术显微镜市场,核心光学部组件产品快速增长。 体外诊断差异化开发高附加值新产品,多款高端医用生物显微镜快速投入市场。 研发成果赋能业绩增长, 股权激励加码医疗光学。 公司加大研发投入, 2023 前三季度研发投入 0.67 亿元,同比+12.61%。公司牵头多项国家级眼显微镜研发项目,完成 NCF950 激光共聚焦显微镜系列研发、截止深度 OD>6 四通道滤光片试制、 NA1.49 大数值孔径物镜研发及小批量生产销售,核心研发突破进一步赋能市场竞争力。 2023 年 7 月 4 日晚,公司发布激励计划:考核目标(1) 23/24/25营收≥8.4/10.5/14 亿元,或净利润≥3/3.5/4.1 亿元;考核目标(2)医疗光学:23/24/25 营收≥0.61/0.9/1.4 亿元。 公司“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目” 23 年 3 月已顺利打桩, 7 月完成地下室结顶,预计将在本年度完成建筑主体的结顶工作。公司股权激励彰显了公司发力医疗光学等新兴领域的信心。 投资建议: 由于公司下游需求较为疲软, 我们调整公司 2023-2025 年营收至9.38/13.91/18.57 亿元, 预计公司实现归母净利润 2.92/3.81/5.10 亿元,以 10 月31 日市值对应 PE 分别为 31/24/18 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 条码扫描等下游需求低迷, 原材料价格波动风险, 海外贸易风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名