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钱德胜

中国银河

研究方向: 建筑行业

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工作经历: 登记编号:S0130521070001。曾就职于国元证券股份有限公司。建筑行业分析师。硕士学历,5年行业研究经验。...>>

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中铝国际 建筑和工程 2022-08-25 4.49 -- -- 4.90 9.13%
6.36 41.65% -- 详细
事件:公司发布2022年半年度报告。报告期公司实现营收103.53亿元,同比增长0.19%;实现归母净利润0.66亿元,同比增加0.69亿元;实现扣非净利润0.62亿元,同比增加0.79亿元。 业绩稳健增长,财务费用减少。2022年上半年,公司实现营收103.53亿元,同比增长0.19%。实现归母利润0.66亿元,同比增加0.63亿元。公司严控成本费用,加强债权管理,大力清收欠款,对业绩带来积极影响。上半年公司财务费用为1.26亿元,同比减少1.4亿元,主要系公司持续优化融资结构,控制融资规模,财务费用降低,同时受人民币对美元汇率波动的影响,产生部分汇兑收益。 新签合同同比增长10%,工业项目新签合同增速较快。2022年上半年,公司未完工合同总额为637.76亿元,新签合同额214.33亿元,同比增长10.0%。工程勘察设计与咨询新签合同17.54亿元,同比增长24.13%。装备制造新签合同14.12亿元,同比增长86.77%。工程施工新签合同182.67亿元,同比增长5.47%;其中,工业项目新签合同90.88亿元,同比增长78.27%;民用建筑新签合同77.4亿元,同比减少7.17亿元;公路市政新签合同14.39亿元,同比降低61.78%。工业项目新签合同的高速增长,源于公司在新基建、新能源、新科技成果转化等新领域开拓新市场,成效显著。 新领域拓展成效显著。公司六冶新签梁屯安置房EPC建设项目工程总承包合同20.7亿元,签订的尉氏县分布式屋顶光伏发电项目EPC总承包项目合同6.7亿元;十二冶新签车用清洁替代燃料-醇醚燃料60万吨生产基地及80座终端加注站代建项目施工总承包合同4.9亿元;十二冶签订的马鬃山部分地块生产剥离工程总承包合同4.5亿元;中色科技签订的河南中孚2300mm单机架冷轧机(5#冷轧机)工程总承包合同1.5亿元。公司在国内市场重点开发光伏、风电、新能源等领域,成效显著。 投资建议:报告期内公司业绩扭亏为盈,新签订单稳健提升,首次覆盖,建议“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新冠疫情反复影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中国化学 建筑和工程 2022-08-25 9.11 -- -- 9.38 2.96%
9.38 2.96% -- 详细
事件:公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年公司实现营收751.6 亿元,同比增长33.59%;实现归母净利润26.49亿元,同比增长37.07%。 业绩如期高增长,实现“开门红”“开局稳”。2022 年上半年公司实现营业收入751.6 亿元,同比增长33.59%,其中,化学工程实现营业收入573.57 亿元,同比增长31.54%,主要系上半年公司承揽任务和项目开发建设力度加大,波罗的海项目的顺利推进等。基建业务实现营收90.8 亿元,同比增长40.98%。境内实现主营业务收入571.15 亿元,同比增长34.7%,境外实现主营业务收入174.57 亿元,同比增长32.01%。报告期公司实现归母净利润26.49 亿元,同比增长37.07%。实现扣非净利润25.65 亿元,同比增长44.16%。公司业绩如期表现亮眼。 新签合同同比增长23.20%。2022 年上半年,公司新签合同额1624.50 亿元,同比增长23.20%,其中,建筑工程承包业务、勘察设计监理咨询业务、实业及新材料销售业务和现代服务业分别新签合同额1527.65 亿元、29.88 亿元、40.30亿元和21.58 亿元,同比分别增长23.04%、21.02%、93.19%和53.49%。化学工程和基础设施业务增速较快,分别新签合同额1122.32 亿元、365.50 亿元,同比增长26.87%、27.13%。 海外合同增速较快。报告期内,公司在境内新签合同1437.80亿元,同比增长16.65%,占新签合同总额的88.51%;境外新签合同186.69 亿元,同比增长116.96%,占新签合同总额的11.49%。面对疫情反复、地缘政政治关系复杂等不利因素,公司大力落实“一体两翼”战略布局,加快推进海外业务,助力“一带一路”政策。先后中标乌兹别克斯坦烧碱项目(29亿元)、卡塔尔PVC 项目(15 亿元)、巴基斯坦LNG 接收站项目(23 亿元)。在“一带一路”发展的大背景下,预计海外业务会继续快速扩张,公司有望持续受益。 投资建议:预计公司2022 年营收为1,623.46 亿元,同比增长17.71%,归母净利润为59 亿元,同比增长27.34%,每股EPS 为0.97 元/股,对应当前股价PE 为9.75 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:国外经营不及预期的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中国电建 建筑和工程 2022-07-25 7.46 -- -- 7.95 6.57%
8.38 12.33%
详细
事件:公司公告1-6月主要经营情况。 新签合同额加速增长。今年前6个月公司新签合同额5771.43亿元,同比增长50.98%,较1-5月份增速提升21.72pct,新签合同额加速增长。其中,能源电力/水资源与环境/基础设施/ 其他业务新签合同额分别为2265.21/1249.96/2162.46/93.79亿元。6月能源电力新签合同额为901.62亿元,增幅较高。 能源电力行业投资提速。今年前6个月,全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元,同比增长14.0%,较1-5月份增速提升8.3pct。其中,太阳能发电完成投资631亿元,同比增长283.6%。电网工程完成投资1905亿元,同比增长9.9%,较1-5月份增速提升6.8pct。5月份国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》中提出,抓紧推动实施一批能源项目,推动能源领域基本具备条件今年可开工的重大项目尽快实施。预计全年电源和电网工程投资增速有望继续提升。 全年水利建设投资高增长。6月17日,水利部副部长魏山忠表示,今年全国水利建设投资完成要超过8000亿元、争取达到1万亿元,2021年全国完成水利建设投资7576亿元,今年水利建设投资增速有望达到32%。公司水利电力建设一体化(规划、设计、施工等)能力和业绩位居全球第一,今年水利和能源电力投资增速提高,助力公司实现较快发展。 抽水蓄能发展空间广阔。2021年9月,国家能源局印发了《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,提出,到2025年抽水蓄能投产总规模达到6200万千瓦以上,到2030年达到1.2亿千瓦。今年7月,据国家能源局有关负责人介绍,初步分析,抽水蓄能“十四五”可核准装机规模2.7亿千瓦,总投资1.6万亿元。随着新能源发电量占比提升,为了解决新能源发电的不稳定,作为配套储能的一种储能系统,抽水蓄能发展空间广阔。2021年公司抽水蓄能电站业务合同金额为202.4亿元,同比增长342.9%,未来有望持续高增长。 投资建议: 预计公司2022-2023年营收分别为5567.36/6792.17亿元,同比增长24%/22%,归母净利润为104.71/125.33亿元,同比增长21.3%/19.7%,每股EPS 为0.69/0.83元/股,对应当前股价PE 分别为11.0/9.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。
隧道股份 建筑和工程 2022-05-16 5.75 -- -- 6.57 9.68%
6.37 10.78%
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事件:公司发布2022年一季报。2022年一季度公司实现营收106.59亿元,同比增长11.16%;归母净利润2.97亿元,同比减少9.65%;扣非后归母净利润2.71亿元,同比减少12.67%。 营收平稳增长,经营性净现金流改善。2022Q1公司实现营收106.59亿元,同比增长11.16%,归母净利润2.97亿元,同比减少9.65%,预计是受上海新冠疫情影响。经营性净现金流为-26.17亿元,较去年同期-63.60亿元减少净流出37.43亿元,主要是由于今年一季度营业收入较去年同期增加,且由于使用了供应链金融致现金流出减少。2022Q1公司毛利率为13.47%,同比提高1.11pct;净利率为2.88%,同比降低0.66pct。 新签订单同比增长4.06%,设计业务增速较高。Q1公司新签订单197.72亿元,同比增长4.06%。其中,施工业务/设计业务/运营业务新签订单142.44/21.68/33.60亿元,同比变化-9.72%/189.53%/35.81%,设计业务新签订单增速较高。施工业务中,按订单类型分,轨道交通类新签订单18.80亿元,同比减少62.29%;市政工程类新签订单38.88亿元,同比增长56.03%;能源工程类新签订单10.45亿元,同比减少24.04%;道路工程类新签订单9.32亿元,同比减少76.82%;房产工程类新签订单49.96亿元,同比增长85.04%;其他工程类新签订单15.02亿元,同比增长640.83%。 业绩短期受疫情影响,全年增长目标仍可期。受新冠疫情影响,3月底上海市实施分区域封控,绝大多数项目处于停工状态,人员居家管理,一季度上海市全市固定资产投资增长3.3%,增速环比降低9.3pct,公司业绩短期受到影响。目前,上海市新冠疫情感染人数明显下降,复工复产也在推进中,固定资产投资有望成为支撑经济增长的重要力量,2022年公司的主要经济目标是:力争实现营业收入同比增长8-10%;归母净利润同比增长5-10%,预计公司全年增长目标有望实现。 投资建议:预计公司2022-2023年营收分别为739.25/813.17亿元,同比增长8%/10%,归母净利润为25.73/28.12亿元,同比增长7.5%/9.3%,每股EPS 为0.82/0.89元/股,对应当前股价PE 分别为7.4/6.8倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;
航天工程 建筑和工程 2022-05-11 11.32 -- -- 13.95 22.37%
13.85 22.35%
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事件:公司发布2021年年报。公司实现营业收入24.32亿元,同比增长17.44%;实现归母净利润1.55亿元,同比下降13.29%;实现扣非净利润0.94亿元,同比下降46.34%。 原材料价格上升致盈利能力下降。2021年全年度,公司实现营业收入24.32亿元,同比增长17.44%,主要原因是公司不断加强市场开拓,为提高市场竞争力,近年业务内容从气化EPC 扩展到全厂EPC,本期多个EPC 项目正处于建设期,促进了收入的增长;其中专利专有及通用设备销售收入约占公司营业收入的71.84%,工程建设收入约占公司营业收入的23.56%。公司实现归母净利润1.55亿元,同比下降13.29%;实现扣非净利润0.94亿元,同比下降46.34%。主要受原材料价格上升、人工成本上升等影响。报告期,公司经营性现金流净额为2.99亿元,同比增加6.47%,一方面是公司强化资金预算管理,尤其是加强项目资金管控,持续推进资金收支与项目进度的匹配,另一方面公司持续推进到期应收款的清理工作,应收账款回收效果显著。公司前五名客户销售额197,255.46万元,占年度销售总额81.12%,较为集中;报告期末,公司资产负债率为33.39%,同比提高0.43pct。2022年第一季度,公司实现营业收入4.62亿元,同比增长77%,实现归母净利润0.18亿元,同比增长15.31%。实现扣非净利润0.18亿元,同比增长15.76%。业绩稳健提升。 新签合同饱满。报告期内,公司新签合同超过26.51亿元,包括《福建永荣科技有限公司己内酰胺项目(二期工程)制氢及合成氨装置总承包合同》,合同总金额17.75亿元,《靖远煤电清洁高效气化气综合利用(搬迁改造)项目一期工程气化单元EPC 总承包合同》,合同总金额6.61亿元,河南晋开集团延化化工有限公司年产60万吨合成氨80万吨尿素及其配套装置建设项目合同额2.16亿元等。 先进煤化工是石油化工的重要补充。国家发展改革委国家能源局发布的《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》中指出:强化能耗强度降低约束性指标管理,有效增强能源消费总量管理弹性,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,合理确定各地区能耗强度降低目标,加强能耗“双控”政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接。从长期来看,能耗控制和碳排放控制仍是长期手段,因此具备低能耗、低碳排放的先进高效的煤气化技术将得到市场青睐。石油资源的匮乏使得我国很多化学原料依赖进口,成本居高不下。煤化工生产的烯烃、成品油等均是石油化工的主要产品的替代品。新型煤化工可以作为石油化工的较好补充,具有很强的战略意义。 投资建议:预计公司2022年EPS 为0.33元/股,对应PE 为34倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:新签订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
鸿路钢构 钢铁行业 2022-04-29 30.63 -- -- 41.38 3.14%
36.06 17.73%
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事件:公司发布 2022年一季报。2022年一季度公司实现营收 35.19亿元,同比增长 7.03%;归母净利润 1.67亿元,同比减少 8.26%;扣非后归母净利润 0.97亿元,同比减少23.95%。 营收小幅增长,经营性净现金流改善。2022Q1公司实现营收35.19亿元,同比增长 7.03%,一季度多地爆发新冠疫情,各地方政府采取不同程度的封控措施,在此背景下公司营收仍实现小幅增长,实属不易。2022Q1公司实现归母净利润 1.67亿元,同比减少 8.26%,主要是一季度由于新冠疫情爆发,运输成本上升;公司近年来积极扩充产能,折旧、人工成本增加,最终导致在今年一季度公司营收微增的情况下净利润下滑。2022Q1公司经营性净现金流为-0.88亿元,较去年同期-2.88亿元减少净流出 2亿元,主要系本期回款较好所致; 毛利率和净利率分别为 11.46%和 4.75%,分别同比降低1.55pct 和 0.79pct;截至 2022年一季度末,公司资产负债率为 61.52%,环比降低 1.34pct。 新签销售合同同比增长 14.71%。Q1公司新签销售合同额约60.13亿元,同比增长 14.71%,全部为材料订单。一季度热轧卷板价格维持高位,在原材料价格上涨的情况下,钢结构下游客户一般选择推迟下订单,待钢材价格回落后再进行采购,同时疫情影响钢结构下游需求,在此背景下公司一季度新签销售合同仍取得两位数的增长。Q1公司钢结构产量约70.2万吨,同比增长 2.17%。 政策利好装配式建筑,疫情加速行业集中度提升。2021年年末,天津、湖北黄冈等地住建部门相继发出通知,要求建筑企业施工单位不得让 60岁以上农民工进入施工现场从事建筑作业,而且不能签订劳务合同,此后,上海、南昌、荆州等多个地区住建部门发出类似通知。与传统建筑施工方式相比,装配式建筑效率高,可大幅降低人工依赖,优点明显,装配式建筑有望受益。今年全国多地爆发新冠疫情,钢结构行业下游需求和生产运营均受到影响,行业内部企业数量众多,预计此次疫情会加速行业集中度提升,疫情过后待需求回暖,龙头有望充分受益。 投资建议:预计公司 2022-2023年营收分别为 249.79/329.72亿元,同比增长 28%/32%,归母净利润为 13.46/16.82亿元,同比增长 17%/25%,每股 EPS 为 2.54/3.17,对应当前股价 PE分别为 16/13倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;新冠疫情影响生产的风险;行业竞争加剧的风险。
上海建工 建筑和工程 2022-04-21 3.23 -- -- 3.35 3.72%
3.35 3.72%
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事件:公司发布2021年年报。2021年公司实现营收2810.55亿元,同比增长21.50%;归母净利润37.69亿元,同比增长12.47%;扣非后归母净利润27.66亿元,同比增长7.68%。 业绩稳中有升,经营性净现金流高增。2021年公司实现营收2810.55亿元,同比增长21.50%,主要系建筑施工、建材工业、房产开发等业务规模扩大,主营业务收入增加。其中,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资实现营收2,381.71/52.41/166.55/138.53/12.95亿元,同比变化22.81%/-3.04%/11.95%/119.51%/-9.55%。2021年公司毛利率为9.43%,同比降低0.23pct,其中核心业务建筑施工毛利率为8.21%,同比提升0.74pct,建筑施工的毛利规模较上年同期增长了35.1%。2021年公司经营性净现金流为103.68亿元,同比增加3181.23%,主要系购销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。 房产开发和城市建设投资新签合同增长较快。2021年公司新签合同额4425.06亿元,同比增长14.41%。其中,按地域划分,上海市场/外省市场/海外市场累计新签合同分别为2,720.65/1,629.47/74.94亿元;按业务划分,五大主营业务板块中,建筑施工、设计咨询和建材工业业务新签合同额继续保持两位数增长,新签合同额分别为3527.74、235.43和242.18亿元,同比分别增长12.74%、12.29%和17.56%;房产开发和城市建设投资业务新签合同同比大幅提升,新签合同额分别为161.37和148.46亿元,同比分别增长74.61%和74.11%;六大新兴业务中,城市更新/水利水务/生态环境/新基建领域/工业化建造/建筑服务业新签合同分别为230/191/80/161/276/34亿元。新兴业务保持较快发展,规模效应逐步体现。 立足上海,分享地区发展红利。2022年1-2月上海市固定资产投资同比增长12.6%,城市基础设施投资同比增长10.7%,增速较全国分别高出0.4pct 和2.6pct。2021年上海市重大工程完成投资1957.5亿元,同比增长14.6%,2022年预计将超过2000亿元。公司立足上海,2021年新签合同中上海市场占比61.48%,未来有望继续分享上海地区发展红利。 投资建议: 预计公司2022-2023年营收分别为3175.93/3525.29亿元,同比增长13%/11%,归母净利润为41.83/46.02亿元,同比增长11%/10%,每股EPS 为0.47/0.52元,对应当前股价PE 分别为6.9/6.3倍,维持“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。
安徽建工 建筑和工程 2022-04-04 4.87 -- -- 6.84 35.71%
8.66 77.82%
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事件: 公司发布 2021年年报。 2021年公司实现营收 713.40亿元,同比增长 25.22%;归母净利润 10.96亿元,同比增长34.32%; 扣非后归母净利润 10.31亿元,同比增长 36.40%。 基础设施建设与投资营收增速较高。 2021年公司实现营收713.40亿元,同比增长 25.22%。其中, 房屋建筑及安装实现营收 187.11亿元,同比增长 12.81%;基础设施建设与投资实现营收 342.33亿元,同比增长 48.90%;商品房销售实现营收 71.44亿元,同比减少 9.82%;其他业务实现营收 99.89亿元,同比增长 18.55%。 2021年公司归母净利润为 10.96亿元,同比增长 34.32%;毛利率和净利率分别为 11.18%和1.98%,分别同比变化-0.44%和-0.15pct;经营性净现金流为-54.92亿元,较去年多流出 8.36亿元,主要系 PPP 项目投入增加所致。 工程施工业务新签订单增长 21%,为未来发展奠定基础。 2021年公司工程施工业务新签合同总额 759.04亿元,同比增长21%。 其中,合肥市场新签合同额 194.81亿元,同比增长60.67%;省外市场新签合同额 186.29亿元,同比增长 47.90%。 装配式建筑新签订单 7.55亿元,同比增长 238%。公司投资引领作用凸显,成功落地枞阳、舒城、肥西 3个片区开发项目,合计投资额 77亿元;徐淮阜高速淮北段成首个独立投资建设的高速公路项目,投资额 44亿元。 公司未来发展有保障。 多元化布局谋发展。 在工程建设主业之外,公司积极进行多元化布局。 2021年检测板块成长加速, 检测二站、路桥检测和环通检测三家公司合计实现营收 4.73亿元。装配式建筑新投产基地 3个,投产营运基地达到 5个。 水电业务控股运营水电站 7座,总装机容量 24.61万 KW,权益装机容量 18.81万 KW,年设计发电量约 10亿 KWH,已全部建成发电,电站分别位于安徽省霍山县、金寨县和云南省怒江洲贡山县, 2021年水电业务上网电量 7.1亿度,实现营收 1.6亿元。建筑材料领域,子公司安徽建材科技作为公司建筑材料集中采购平台,帮助公司施工业务降本增效,同时,积极对外开拓业务,持续开拓省外市场。 投资建议: 预计公司 2022-2023年营收分别为 841.81/976.50亿元,同比增长 18%/16%,归母净利润为 12.93/15.13亿元,同比增长 18%/17%,每股 EPS 为 0.75/0.88, 对应当前股价 PE分别为 6.2/5.3倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 市场竞争加剧的风险; 新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中国能建 建筑和工程 2022-04-01 2.43 -- -- 2.56 5.35%
2.56 5.35%
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事件:公司发布2021年年报。2021年公司实现营收3223.19亿元,同比增长19.23%;归母净利润65.04亿元,同比增长39.26%;扣非后归母净利润50.72亿元,同比增长37.69%。 主要经营指标稳中向好。2021年公司实现营收3,223.19亿元,同比增长19.23%,主要是新能源项目和传统能源项目总承包业务增加、民用爆破和装备制造业务增加带动相关板块营收增长。按板块划分,勘测设计及咨询\工程建设\工业制造\ 投资运营\ 房地产\ 其他业务分别实现营收147.62\2639.20\282.49\272.57\155.39\63.55,同比分别增长3.94%\24.45%\16.47%\0.97%\26.88%\9.45%。2021年公司经营活动净现金流为88.44亿元,同比多流入23.54亿元,主要是业务规模扩大,净利润同比增长;公司积极加大经营工作力度,预收款项增长。报告期内公司毛利率和净利率分别为13.16%和2.98%,同比分别变化-0.49pct 和-0.22pct。 新签合同额高增,新能源及综合智慧能源占比提升。2021年公司新签合同8,726.1亿元,同比增长51%。其中,工程建设新签合同额8,008.9亿元,同比增长45.7%;勘测设计及咨询新签合同额119.1亿元,同比增长4.6%;工业制造新签合同额262.2亿元,同比增长161.2%;其他业务新签合同额335.9亿元,同比增长396.4%。工程建设新签合同中,传统能源\新能源及综合智慧能源\城市建设\综合交通\其他新签合同额分别为2018.8\1927.7\1679.1\1451.7\931.6亿元,同比分别增长21.7%\53.2%\11.3%\229.6%\47.7%,新能源及综合智慧能源新签订单占比达24.1%,较上年提升1.2pct。公司将新能源开发作为全年工作重中之重,积极抢占新能源市场。 绿色低碳能源建设带来新机遇。国内加快能源绿色低碳发展,实施可再生能源替代行动,预计2022年我国电力领域投资总规模超过1万亿元。电网建设领域,在特高压输电通道、各省区主网架建设、配电网建设方面仍有较大市场,预计“十四五”期间电网年均投资规模约5800亿元,较2021年增长17.15%。公司是传统能源电力建设的国家队,在火电建设领域代表世界最高水平,在水电工程领域施工市场份额超过30%,大型水电超过50%,承担几乎所有大型清洁能源输电通道工程的勘察设计任务。未来随着清洁能源发电占比提升,以及电网建设推进,公司发展有望迎来新机遇。 投资建议: 预计公司2022-2023年营收分别为4029.98/4915.35亿元,同比增长25%/22%,归母净利润为80/96.8亿元,同比增长23%/21%,每股EPS 为0.19/0.23,对应当前股价PE 分别为12.4/10.3倍,维持“推荐”评级。 风险提示:电力工程领域固定资产投资下滑的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。
山东路桥 建筑和工程 2022-01-28 8.28 -- -- 10.14 22.46%
11.41 37.80%
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事件:公司发布2021业绩快报。2021年公司实现营收572.23亿元,同比增长66.17%;归母净利润21.18亿元,同比增长58.2%;扣非后归母净利润为20.58亿元,同比增长83.81%。 多因素推动业绩高增长。2021年公司营收、归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增长66.17%、58.2%和83.81%。主要原因系公司强化市场开拓力量,产业结构持续优化,公司持续巩固传统路桥施工优势,同时把握国家基建行业发展大趋势,积极开拓市政、产业园区、城市片区综合开发、铁路、水环境治理、土地整理等业务领域,在手订单充足,优质项目增多,抗风险能力持续增强。项目管理水平不断提升,积极落实降本增效措施,通过标准化施工、内部资源调配等方式,不断降低施工成本,项目盈利能力逐步提高。注重弥补短板,2021年较上年新增多家并购企业,并购的企业逐步释放生产潜能,助推公司经营业绩持续提升。 2021年ROE 同比提升5.41pct,前三季度新签订单增长53%。 2021年公司ROE 为21.88%,较2020年提升5.41pct,创下2010年以来最好水平。2021年前三季度,公司新签订单659.04亿元,同比增长52.82%。截止2021年三季度末,公司已签约订单未完工部分为977.3亿元,是公司2021年营收的1.7倍,未来业绩增长有保障。 山东基建助发展。2021年,山东省累计完成交通固定资产投资2655亿元,同比增长12.7%,全省高速铁路里程达到2319公里,居全国第三位;高速公路通车里程达到7477公里,居全国第六位,六车道以上占比提升到30%。2022年山东省计划完成交通运输固定资产投资2700亿元,高速铁路里程将达到2400公里。公路建设方面,山东将加快推进13个在建高速公路项目,开工建设济广高速公路济南至菏泽段改扩建等17个共1000公里以上高速公路项目,全省高速公路通车里程将突破7800公里;推进“四好农村路”提质增效行动,新改建农村公路7000公里。2021年上半年,公司路桥施工实现收入201.88亿元,占公司总营收比重为91%,公司作为山东省内国有路桥施工企业,未来有望充分受益。 投资建议预计公司2022-2023年EPS 分别为1.46/1.53元/股,对应动态市盈率分别为5.5/5.2倍,维持“推荐”评级。 风险提示新签合同落地不及预期的风险;市场拓展不及预期的风险。
中钢国际 非金属类建材业 2022-01-13 8.06 -- -- 8.44 4.71%
8.44 4.71%
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事件:公司发布 2021年业绩快报。2021年公司实现营收 158.88亿元,同比增长 7.16%;归母净利润 6.56亿元,同比增长 9.05%; 扣非后归母净利润 3.45亿元,同比减少 41.29%。 全年营收增长符合预期,非经常损益变动较大。2021年公司实现营收 158.88亿元,同比增长 7.16%;归母净利润 6.56亿元,同比增长 9.05%;扣非后归母净利润为 3.45亿元,同比减少 41.29%。报告期内受原材料价格和人工成本上涨的影响,公司总承包业务毛利率有所下降,扣除非经常损益后的归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降。公司通过持续优化成本控制等措施,下半年工程总承包毛利率较上半年有所提升,在手工程项目整体成本可控。公司非经常损益变动主要为持有的重庆钢铁股份有限公司股票处置收益 3.35亿元,较去年同期公允价值变动-9339.23万元相比有较大增长。 前三季度新签订单高增长,未来发展有保障。2021年前三季度公司新签订单 185.88亿元,同比增长 43.61%。其中,国内合同金额为 179.34亿元,同比增长 58.15%;国外合同金额为6.54亿元,同比减少 59.18%。公司前三季度新签订单增速较高,主要是国内业务贡献。截至 2021年三季度末,公司已执行未完工项目 281个,预计总收入 925.94亿元,累计已确认收入 554.39亿元,未完工部分预期收入 371.55亿元;已签订合同但尚未开工项目 31个,合同金额合计 181.77亿元。公司未来发展有保障。 携手中国宝武,协同效应明显。2020年中国宝武实现钢产量1.15亿吨,产量位列中国第一。此前中国宝武已向社会承诺,以 2020年为基准,2035年降低碳排放 30%至每吨刚 1.3吨,力争 2050年实现碳中和。预计未来中国宝武在钢铁行业围绕减碳会有较大投入。中钢国际具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务的技术集成能力,2020年 10月,中国宝武对公司控股股东中钢集团实施托管,公司现任董事长同时担任中国宝武设计院/宝钢工程董事长,未来公司和中国宝武之间合作更为顺畅,协同效应明显。 投资建议预计公司 2022-2023年 EPS 分别为 0.63/0.73元/股,对应动态市盈率分别为 13/11倍,维持“推荐”评级。 风险提示行业竞争持续加剧的风险;新签合同落地不及预期的风险。
中国交建 建筑和工程 2021-11-05 7.21 -- -- 7.36 2.08%
10.15 40.78%
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事件:公司发布2021年三季报。公司实现营业收入5162.17亿元,同比下降25.99%;实现归母净利润149.65亿元,同比增长48.58%。 业绩如期反转。2021年前三季度,公司实现营业收入5162.17亿元,同比增长25.99%;主要由于主营业务规模增长所致。 实现归母净利润149.65亿元,同比增长48.58%;实现扣非净利润137.52亿元,同比增长44.56%。主要由于营业收入增加,期间费用管控得当,盈利水平提高所致。报告期,公司经营性现金流净额为-585.22亿元,同比多流出200.21亿元,主要由于会计政策变更所致。资产负债率为74.64%,同比降低0.73pct。 净利率有所提升,,期间费用率明显下降。2021Q1-3,公司毛利率为11.57%,同比降低0.91pct。净利率为3.61%,同比提高0.73pct。期间费用率为6.7%,同比降低1.26pct。合同资产为1445.64亿元,同比增长33.33%,主要要由于境内项目稳步开展,以及上年同期境外项目受疫情影响推进较慢所致。长期应收款为1583.11亿元,同比减少37.55%,其他非流动资产同比增长459.09%,主要由于会计政策变更导致部分长期应收款重分类至其他非流动资产所致。短期借款为746亿元,较年初增加62.39%,主要系于业务增速较快导致短期资金需求增加所致。 城市建设新签订单增速较快。报告期内,公司新签合同额为10,067.13亿元,同比增长36.58%。境外地区的新签合同额为1,260.58亿元,同比下降4.81%,约占公司新签合同额的13%。公司新签合同额的增长主要来自于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等相关业务领域的投资与建设的增加。分业务看,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务新签合同分别为8,908.07亿元、362.00亿元、705.16亿元和91.90亿元,分别同比增长35.04%/41.06%/52.89%/63.35%。基建合同中,城市建设新签订单3021亿元,同比增长55.81%。道路与桥梁建设新签订单1888亿元,同比增长30.07%。截至上半年,公司在执行未完工合同金额为29,864.63亿元,订单储备充足。公司是世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、全球规模最大的疏浚公司;也是中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商;公司拥有世界上最大的工程船船队。公司实施“大城市”、“大交通”业务,不断加快市场开拓的步伐。 投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为1.26/1.44元/股,对应动态市盈率分别为5.87/5.14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新签订单增速不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;固定资产投资增速下滑的风险。
上海建工 建筑和工程 2021-11-02 3.30 -- -- 3.38 2.42%
3.86 16.97%
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事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收2085.59亿元,同比增长26.08%;实现归母净利润29.6亿元,同比增长31.95%;扣非净利润21.36亿元,同比增长3.87%。 Q3归母净利润增速高。2021年前三季度公司实现营收2085.59亿元,同比增长26.08%。其中,建筑施工实现营收1800.33亿元,同比增长27.4%;设计咨询业务实现营收25.76亿元,同比增长5.88%;建材工业实现营收117.97亿元,同比增长19.65%;房产开发实现营收44.53亿元,同比增长36.34%;城市建设投资实现营收8.33亿元,同比减少0.6%。前三季度公司归母净利润29.6亿元,同比增长31.95%,其中Q3实现归母净利润15.86亿元,同比增长58.59%,增速较高。前三季度公司经营性净现金流为-117.8亿元,较去年同期减少净流出64.02亿元,主要系公司主营业务销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。截止至三季度末,公司资产负债率85.19%,同比增加1.7pct。 新签订单中房产开发和城市建设投资业务高增长。前三季度,公司新签订单3091.47亿元,同比增长24.33%。其中,建筑施工新签订单2415.3亿元,同比增长25.78%;设计咨询新签订单169.51亿元,同比增长5.51%;建材工业新签订单169.5亿元,同比减少10.58%;房产开发新签订单102.7亿元,同比增长134.05%;城市建设投资新签订单148.36亿元,同比增长93.15%;其他业务新签订单31.63亿元,同比减少9.56%。房产开发和城市建设投资业务新签订单增速较高。公司城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业和新基建等六大新兴业务分别新签合同165.42、88.98、41. 13、227.46、23.57和13.01亿元,新兴业务发展势头良好。 响应国家“双碳”战略,致力清洁能源建设。公司整合多年的绿建设计、电站建造和光伏产品渠道经验,扩展光伏技术在建筑领域的应用场景,降低建筑能耗和碳排放;从光伏项目的建设承包,向投资及综合运营服务拓展,下属上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于报告期并网发电,运营的分布式光伏电站总装机容量达8.81WM;公司设立核能工程建设指挥部,整合内部设计、建筑、安装、研发力量,积极配合客户推进钍基熔盐实验堆及配套项目建设,并协同客户开展实验堆相关安装技术联合研发,助力钍基熔盐堆商业化。
中国铁建 建筑和工程 2021-11-02 7.40 -- -- 7.48 1.08%
8.60 16.22%
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事件:公司发布2021年三季报。公司实现营业收入7354.75亿元,同比增长17.86%;实现归母净利润178.72亿元,同比增长20.12%。 业绩稳健提升,资产负债率下降。2021年前三季度,公司实现营业收入7354.75亿元,同比增长17.86%;实现归母净利润178.72亿元,同比增长20.12%;实现扣非净利润165.05亿元,同比增长19.4%。报告期,公司经营性现金流净额为-482.31亿元,同比多流出170.24亿元。公司未公布原因,但中国交建同期经营现金流净额流出增多,主要由于会计政策变更所致。报告期末,公司资产负债率为75.55%,同比降低1.39pct。2021Q1-3,公司毛利率为8.56%,同比降低0.22pct。净利率为2.82%,同比提高0.03pct。期间费用率为4.78%,同比降低0.12pct。 在手订单饱满,业绩有保障。报告期内,公司新签合同总额15,663.43亿元,同比增长12.64%。其中,境内业务新签合同额14,530.99亿元,占新签合同总额的92.77%,同比增长13.52%;境外业务新签合同额1,132.44亿元,占新签合同总额的7.23%,同比增长2.41%。截至报告期末,公司未完合同额45,009.75亿元,同比增长22.86%。其中,境内业务未完合同额合计36,299.42亿元,占未完合同总额的80.65%;境外业务未完合同额合计8,710.33亿元。 市政工程和物资物流等新签合同增速较快。工程承包板块新签合同额12,909.945亿元,占新签合同总额的82.42%,同比增长6.82%。其中,铁路工程新签合同额2,022.281亿元,同比增长14.98%;公路工程新签合同额1,606.38亿元,同比增长1.38%;城轨新签合同额980.01亿元,同比下降14.54%;房建新签合同额5,014.35亿元,同比增长1.99%;市政工程新签合同额2,659.66亿元,同比增长40.10%;水利电力工程新签合同251.71亿元,同比下降12.13%;机场码头及航道新签合同97.78亿元,同比下降27.54%。市政工程新签合同增幅较大主要系公司紧跟新型城镇化发展、城市群建设步伐,充分发挥区域经营优势。非工程承包板块新签合同2,753.48亿元,同比增长51.23%。其中:勘察设计新签合同205.97亿元,同比增长8.23%;工业制造新签合同181.85亿元,同比下降1.49%;物资物流新签合同1,301.48亿元,同比增长77.44%;房地产新签合同额899.51亿元,同比增长50.24%。物资物流新签合同增幅较大主要系公司强化集采力度,提升供应链服务水平。房地产新签合同增幅较大主要系去年同期受疫情影响基数较低。 投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为2.03/2.31元/股,对应动态市盈率分别为3.67/3.22倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新签订单增速不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;固定资产投资增速下滑的风险。
中国能建 建筑和工程 2021-11-01 2.40 -- -- 2.40 0.00%
3.04 26.67%
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事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收2095.87亿元,同比增长21.75%;实现归母净利润33.61亿元,同比增长69.05%;扣非净利润27.47亿元,同比增长107.87%。 归母净利润增长69.05%。前三季度,公司实现营收2095.87亿元,同比增长21.75%;归母净利润33.61亿元,同比增长69.05%,主要系公司加快发展及本期疫情缓解,复工复产有力有序,传统能源、新能源业务、综合交通等业务全面发力,业务规模扩大带动盈利增长。公司毛利率和净利率分别为12.46%和3.09%,同比分别变化0.03pct 和0.43pct;经营性净现金流为-86.65亿元,较去年同期减少净流出3.17亿元。 截止2021年9月30日,公司资产负债率为72.38%,同比下降0.47pct。 新签订单完成增速较高。前三季度,公司新签合同5924亿元,完成年度新签合同额计划的91.6%,同比增长44.6%,增速较高。其中,按地域划分,国内新签合同额4253.9亿元,占比71.8%;国际新签合同额1670.1亿元,占比28.2%。按业务划分,电力工程业务新签合同3113.6亿元,占比52.6%;非电工程业务新签合同2810.4亿元,占比47.4%。 2021年1-8月电源工程投资增速平稳。根据国家能源局统计数据,2021年1-8月全国主要发电企业电源工程投资完成额为2704亿元,同比增长5.8%。其中,水电投资625亿元,同比增长12.8%;火电投资300亿元,同比增长12.4%;核电投资305亿元,同比增长50.6%;风电投资额1235亿元,同比减少7.1%,太阳能发电投资242亿元,同比增长18%。全国电网工程投资完成额为2409亿元,同比增长1.3%。2021年前8个月,电源工程投资增速平稳。 成立中国能建国际集团,加快海外布局。2021年9月,中国能建国际集团在京正式揭牌成立,主营业务涵盖传统能源、新能源及综合智慧能源、水利、生态环保、综合交通、市政、房建、房地产、建材、民爆、装备制造、资本等多个领域,在海外设立美洲大洋洲、东南亚、南亚、东南非、西北非、欧亚六大区域总部。2020年公司在中国大陆以外地区实现营收321.51亿元,占比11.89%。公司海外业务预计迎来较快发展。 投资建议:预计公司2021-2022年EPS 分别为0.15/0.17元/股,对应动态市盈率分别为17/14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:全国电力投资下滑风险;应收账款回收不及预期的风险;新签订单落地不及 预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名