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中国交建 建筑和工程 2021-11-05 7.21 -- -- 7.36 2.08% -- 7.36 2.08% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报。公司实现营业收入5162.17亿元,同比下降25.99%;实现归母净利润149.65亿元,同比增长48.58%。 业绩如期反转。2021年前三季度,公司实现营业收入5162.17亿元,同比增长25.99%;主要由于主营业务规模增长所致。 实现归母净利润149.65亿元,同比增长48.58%;实现扣非净利润137.52亿元,同比增长44.56%。主要由于营业收入增加,期间费用管控得当,盈利水平提高所致。报告期,公司经营性现金流净额为-585.22亿元,同比多流出200.21亿元,主要由于会计政策变更所致。资产负债率为74.64%,同比降低0.73pct。 净利率有所提升,,期间费用率明显下降。2021Q1-3,公司毛利率为11.57%,同比降低0.91pct。净利率为3.61%,同比提高0.73pct。期间费用率为6.7%,同比降低1.26pct。合同资产为1445.64亿元,同比增长33.33%,主要要由于境内项目稳步开展,以及上年同期境外项目受疫情影响推进较慢所致。长期应收款为1583.11亿元,同比减少37.55%,其他非流动资产同比增长459.09%,主要由于会计政策变更导致部分长期应收款重分类至其他非流动资产所致。短期借款为746亿元,较年初增加62.39%,主要系于业务增速较快导致短期资金需求增加所致。 城市建设新签订单增速较快。报告期内,公司新签合同额为10,067.13亿元,同比增长36.58%。境外地区的新签合同额为1,260.58亿元,同比下降4.81%,约占公司新签合同额的13%。公司新签合同额的增长主要来自于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等相关业务领域的投资与建设的增加。分业务看,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务新签合同分别为8,908.07亿元、362.00亿元、705.16亿元和91.90亿元,分别同比增长35.04%/41.06%/52.89%/63.35%。基建合同中,城市建设新签订单3021亿元,同比增长55.81%。道路与桥梁建设新签订单1888亿元,同比增长30.07%。截至上半年,公司在执行未完工合同金额为29,864.63亿元,订单储备充足。公司是世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、全球规模最大的疏浚公司;也是中国最大的国际工程承包公司、中国最大的高速公路投资商;公司拥有世界上最大的工程船船队。公司实施“大城市”、“大交通”业务,不断加快市场开拓的步伐。 投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为1.26/1.44元/股,对应动态市盈率分别为5.87/5.14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新签订单增速不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;固定资产投资增速下滑的风险。
鸿路钢构 钢铁行业 2021-10-29 43.60 -- -- 50.90 16.74%
50.90 16.74% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报。公司前三季度实现营收133.77亿元,同比增长40.67%;实现归母净利润8.24亿元,同比增长64.12%;扣非净利润6.11亿元,同比增长69.42%。 业绩持续稳健增长,Q3经营性净现金流回正。2021年前三季度,公司实现营收133.77亿元,同比增长40.67%;实现归母净利润8.24亿元,同比增长64.12%;扣非后净利润6.11亿元,同比增长69.42%,业绩稳健增长。前三季度,公司毛利率和净利率分别为12.6%和6.16%,同比分别变化-0.73pct 和0.88pct,财务费用同比增长80.92%,主要系本期计提可转债利息所致。Q1/Q2/Q3经营性净现金流分别为-2.88/-3.09/1.65亿元,第三季度公司经营性净现金流转正。截止2021年9月30日,公司资产负债率为62.49%,同比降低0.11pct。 新签订单和钢结构产量增速较高。前三季度,公司新签订单173.14亿元,同比增长37.63%。其中第三季度新签订单67.85亿元,全部为材料订单。在钢材价格上涨的情况下,钢结构产品需求方考虑到成本因素,往往会选择推迟下订单,待钢材价格回落后再选择向钢结构厂下订单采购产品。年初至今钢材价格上涨幅度较大。考虑到钢材价格上涨因素,公司新签订单同比增长37.63%,实属不易。前三季度公司钢结构产品产量约242.5万吨,同比增长45.77%。其中第三季度钢结构产品产量约87.73万吨。新签订单和钢结构产量均保持较高增长。 计入当期损益的政府补助大幅增长。2021年前三季度计入当期损益的政府补助金额为2.35亿元,同比增长80.98%。根据公司已公告情况,2021年Q1/Q2/Q3分别收到政府补助1.22/0.48/1.6亿元,其中Q3收到的政府补助同比增长128%。 扩产能+技术投入,未来发展前景可期。钢结构行业技术门槛较低,行业内公司数量众多,公司经过多年发展确定以钢结构加工制造为主业,现有产能位居行业领先地位,并确立了争取在2022年末达到500万产能的目标。凭借产能规模优势,在原材料采购端,由公司总部统一向上游钢铁厂采购,降低了成本,进一步确立了领先优势。同时,公司注重研发投入,建立信息化管理系统,提升运行效率,2021年前三季度,公司研发支出为3.65亿元,同比增长114.3%,研发支出占公司营收比例达到2.73%。在钢结构行业未来发展向好的大背景下,公司未来发展前景可期。
中国能建 2021-09-29 2.29 -- -- 3.33 45.41%
3.33 45.41% -- 详细
事件:9月 26日,公司公告发行 A 股股份换股吸收合并中国葛洲坝集团股份有限公司上市公告书。 换股吸收合并葛洲坝回 A 股。2020年 10月 27日,葛洲坝公告中国能建吸收合并葛洲坝暨关联交易事项。2021年 8月 25日,中国能源建设公告收到证监会批复,核准公司发行11,670,767,272股股份吸收合并葛洲坝。本次换股将 1股葛洲坝股票转换为 4.4337股中国能建 A 股股票。截至 2021年 9月 27日,中国能建集团直接及间接合计持有中国能建18,785,110,673股股份,占中国能建总股本的 45.06%,为中国能建的控股股东。此外,国新控股持股 4.87%,诚通金控持股 1.25%,原葛洲坝其他股东持股 27.99%。内资 A 股合计占比77.78%。公司 A 股股本为 3,242,872.7636万股(每股面值 1元),其中 1,167,076.7272万股于 2021年 9月 28日起上市交易,本次发行价格为 1.96元/股,本次换股吸收合并后市盈率为 12.38倍。 中报业绩高增长,资产负债率下降。2020年,中国能建实现营业收入 2703.28亿元,同比增长 9.32%。实现归母净利润46.71亿元,同比下降 8.64%。2021年上半年,中国能建实现营业收入 1415.46亿元,同比增长 34.04%。实现归母净利润23.54亿元,同比增长 165.74%,主要是因为 2021年上半年新冠肺炎疫情得到一定的控制,项目进度恢复以及部分大额项目进度进入高峰期,工程建设、工业制造、高速公路等业务板块收入及毛利都有所增加。截至报告期末,公司经营活动现金流净额为-110.11亿元,同比增加 17.85%,主要是随着项目推进,合同资产与贸易应收款随之增加,同时随着公司业务规模的增长,人工成本等经营性支出增加,综合导致本期经营活动现金流出金额相应增加。2021H1,公司无形资产为 649.13亿元,同比增加 121.92%。公司资产负债率为 70.4%,同比降低3.05pct。公司员工人数为 11.783万人。 盈利能力改善,新签订单高增长。2021年上半年,公司毛利率为 12.19%,同比提高 0.17pct。净利率为 3.09%,同比提高1pct。公司盈利能力明显改善。报告期内,公司完成新签合同4,832.89亿元,同比增长 58.2%。其中,工程设计业务新签合同 4,703.85亿元,同比增长 60.62%。勘测设计及咨询业务新签合同 60.42亿元,同比下降 2.81%。公司整体新签订单高增长,未来业绩有保障。 投资建议:预计公司 2021-2022年分别实现归母净利润57.67/66.80亿元,首次覆盖,建议“推荐”评级。 风险提示:应收账款回收不及预期的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。
安徽建工 建筑和工程 2021-09-06 4.28 -- -- 4.51 5.37%
4.51 5.37% -- 详细
事件:公司发布 2021年中报。报告期公司实现营业收入现营收 316.55亿元,同比增长 34.04%,归母净利润 5.77亿元,同比增长 23.01%,扣非净利润 5.56亿元,同比增长 20.73%。 业绩稳健增长,费用管控良好。公司 2021年 H1实现营业收入 316.55亿元,同比增长 34.04%。其中,工程施工业务营业收入 222.11亿元,同比增长 44.37%,实现毛利 15.53亿元,同比增加 9.69%,毛利率为 6.99%,同比降低 2.21pct; 房地产业务营业收入 41.33亿元,同比降低 18.50%,毛利6.59亿元,同比增长 27.39%,毛利率为 15.95%,同比增加5.74pct。公司扣非净利润为 5.56亿元,同比增长 20.73%; 经营性现金净流量净额为-46亿元,同比少流出 4.81亿元。 报告期公司毛利率为 10.05%,同比下降 0.62pct;期间费用率 6.22%,同比下降 0.61pct;上半年公司的销售及管理费用率分别同比增长 0.36pct和 0.01pct;财务费用率同比降低0.71pct,总体来看公司费用管控较好。 新签合同充足。2021H1公司新签工程施工业务合同 369.99亿元,同比增长 21.05%。其中,房屋建筑工程新签订单 144.71亿元,同比增长 18.88%;基建工程和投资新签订单 225亿元,同比增长 22.34%;2021H1公司签约销售面积 49.67万平米,签约销售金额 32.83亿元,同比增长 24.97%。2021H1公司在合肥市场新中标金额同比增长 66%。公司积极开拓省外市场。通过收购等方式新增地方区域公司 9个,省外市场中标金额同比增长 68%,华北、华中市场取得新进展。 抢抓绿色发展新机遇,加快新型业务发展步伐。报告期内公司积极布局装配式建筑基地,3个在建基地完成投资 1.35亿元,吴山管片基地厂房主体结构基本完成,芜湖钢结构基地和铜陵 PC 基地厂房正在进行基础施工。肥东基地上半年装配式构件新签合同额 2.43亿元,同比增长 90.56%,实现营收 6615.14万元,同比增长 23.12%,实现利润总额 1135.36万元、净利润 1015.15万元,同比分别增长 86.94%和101.18%。安徽建科“绿色建筑和装配式建造重点实验室”房建工程已竣工,核心设备已基本安装调试完成。2021H1检测二站新签合同 2.25亿元,同比增长 124.20%;完成收入1.79亿元,同比增长 25.33%,实现利润总额 0.71亿元、净利润 0.60亿元,同比分别增长 140.38%和 138.86%。此外还积极开拓生态修复业务,强化市场多领域的竞争优势。 投资建议:预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 0.6/0.72元/股,对应动态市盈率分别为 6.61/5.51倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。
四川路桥 建筑和工程 2021-09-03 7.43 -- -- 9.98 34.32%
12.33 65.95% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报。公司实现营业收入325.17亿元,同比增长63.93%;实现归母净利润25.16亿元,同比增长154.69%;实现扣非净利润24.61亿元,同比增长156.75%。 业绩如期高增长。2021H1公司实现营业收入325.17亿元,同比增长63.93%。主要系上年疫情影响及本期生产经营情况较好所致。主营收入构成中,工程施工营业收入259.10亿元,同比增长62.22%。贸易营业收入48.80亿元,同比增长70.93%。交通基础设施投资运营板块,报告期内,成德绵、成自泸、内威荣、自隆、江习古5条高速公路营业收入实现7.07亿元,同比增加120.25%。报告期公司优质项目增多,积极降本增效,在手订单充足,规模不断扩大;实现归母净利润25.16亿元,同比增长154.69%;实现扣非净利润24.61亿元,同比增长156.75%。2021H1公司经营性净现金流为-29.13亿元,比去年同期多流出27.47亿元,主要系支付外债、汛期备料、职工薪酬和本期工程结算冲减预收款项所致。 盈利能力有所改善,期间费用率下降明显。报告期末,公司毛利率为15.34%,同比提高1.03pct。净利率为7.86%,同比提高2.81pct。期间费用率为5.54%,同比降低2.19pct。 其中,销售费用率为0.03%,同比降低0.06pct。管理费用率为2.19%,同比降低0.24pct。财务费用率为3.32%,同比降低1.89pct。公司加强精细化管理l 新中标项目金额同比增长212%,业绩有保障。公司经营团队主动出击,实行片区经营、强强联合、资质组团。2021H1公司累计新中标项目479.32亿元,同比增长212%。其中基建工程新中标项目463.07亿元,同比增长223%。累计中标尚未签订合同金额72.28亿元。房屋建设新中标项目16.1亿元,同比增长59%。公司新签订单高增长,未来业绩有保障。 交通强国助增长。中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》提出,到2035年基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网,支撑“全国123出行交通圈”,也就是都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖。《规划纲要》首次将成渝地区与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列为全国交通网的“四极”,为推动交通强省建设注入了“强心剂”。国家发改委印发《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》,2025年,成渝地区双城经济圈轨道交通总规模达到1万公里以上,高速公路通车里程达到1.5万公里以上。国家政策积极推动交通基础设施建设,西南地区空间广阔。
浦东建设 建筑和工程 2021-09-03 6.25 -- -- 6.63 6.08%
6.63 6.08% -- 详细
事件:公司公布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收44.92亿元,同比增长19.19%,归母净利润2.15亿元,同比增长19.15%,扣非净利润1.77亿元,同比增长17.45%。 业绩稳增长,经营性净现金流改善。2021H1公司实现营收44.92亿元,同比增长19.19%,主要系在建项目的工作量多于去年同期。其中,施工工程项目实现营收44.01亿元,同比增长18.96%;沥青砼及相关产品实现营收0.7亿元,同比增长12.41%;环保业务实现营收0.02亿元,同比减少25.45%。2021H1公司毛利率和净利率分别为7.1%和4.83%,同比分别变化-1pct 和-0.03pct,经营性净现金流为-11.52亿元,较去年同期-16.16亿元少流出4.64亿元,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加7.68亿元,收到其他与经营活动有关的现金减少3.39亿元,购买商品、接受劳务支付的现金减少4.09亿元,支付其他与经营活动有关的现金增加3.44亿元。截止至2021年6月30日,公司资产负债率为61.21%,同比提升4.55pct。 新签订单创同期最佳水平。2021H1公司新签项目金额超过80亿元,创同期最佳水平。上半年公司继续加大市场开拓力度,不断抢抓市场订单。在基础工程项目方面,新增项目主要包括沪南公路(闸航公路-G1503公路)改建工程1标、杨高南路(龙阳路立交—高科西路)改建工程等;房屋建设工程方面,新增项目主要包括浦东新区惠南镇东南社区07-01地块征收安置房项目、川沙华夏社区单元A01街坊(A01-02b)征收安置房项目等。 积极拓展新业务,转型市政基础设施“投资建设商”。公司传统业务为建筑施工业务,由于该业务利润率较低,为提升盈利水平,公司大力发展基础设施项目投资业务,积极施行项目投资业务拉动传统施工业务的经营策略。目前公司运作的基础设施投资项目主要集中于长三角等经济发达地区,合作的各级地方政府均具有较为雄厚的财政实力,保证了公司投资项目收益来源的持续稳健。同时,公司实现了向商业办公地产和产业园区开发、运营领域延伸。在园区开发与运营方面,公司通过施工主业优势和业务资源,着力提高项目开发水平,在产业园区中打造产业生态,做好产业服务,并通过参与投资科创基金,打通“基金+基地”的产业园区运营模式,获得运营服务和产业投资的双重收益。
隧道股份 建筑和工程 2021-09-03 5.60 -- -- 6.23 11.25%
6.23 11.25% -- 详细
事件:公司公布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收250.94亿元,同比增长31.48%,归母净利润7.85亿元,同比增长40.19%,扣非净利润7.44亿元,同比增长54.28%。 营收稳增长,施工业务占比较高,设计业务增速快。2021H1公司实现营收250.94亿元,同比增长31.48%。其中,施工业实现营收217.65亿元,同比增长25.47%;设计服务实现营收13.33亿元,同比增长224.86%;运营业务实现营收13.33亿元,同比增长36.27%;产品销售实现营收2.72亿元,同比增长122.48%;融资租赁业务实现营收2.2亿元,同比增长95.12%;机械加工及制造实现营收0.17亿元,同比增长4.25%;房地产业实现营收0.1亿元,同比增长36.01%;其他业务实现营收0.26亿元,同比增长66.79%。 目前,施工业仍是公司绝对主业,其营收占比保持在87%以上;地域分布上,公司收入集中在江浙沪等长三角地区,上海地区的营收占比为40.87%。2021H1公司毛利率和净利率分别为10.25%和3.22%,同比分别提高1.27pct和0.24pct,经营性活动净现金流为-53.75亿元,较去年同期-47.62亿元增加净流出6.15亿元,主要系施工项目工作量增加,收款进度慢导致。截止2020年6月31日,公司资产负债率为76.81%,同比提升1.66pct。 能源工程、道路工程新签订单高增长。2021H1公司新签订单总额为370.52亿元,同比增长25.27%。其中施工业务中的能源工程、道路工程类新签订单同比增长超过80%,相继中标“杭金衢高速至杭绍台高速联络线工程PPP项目”、“安阳至罗山高速公路豫冀省界至原阳(兰原高速)段”、“安阳至新乡高速安阳至鹤壁段AHTJ-3标”等一批重点项目。 2021H1公司盾构法隧道掘进公里数累计完成约35公里,完成进出洞58台次。运作方面,2021H1公司新设上海建元资产管理有限公司,以统筹公司资产运营管理、优化资产布局、提高资产运作;新设上海城建数字产业集团有限公司,以集中公司数字化资源,加快拓展数字经济领域;完成对上海燃气工程设计研究院有限公司股权结构调整。 立足上海,聚焦城市更新谋发展。目前,公司已承建的14米以上超大直径隧道工程项目已达24项,代表项目如上海长江隧道,轨道交通方面,公司已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉等城市成功打造了当地首条地铁。在地上业务,公司全面参与了上海市高价、道路、桥梁、机场、火车站交通一体化基础设施建设。公司业务立足于上海,已开展至全国各地。2021年6月,上海市城市更新基金正式成立,总规模约800亿元,将定向用于投资旧区改造和城市更新项目,上半年公司成立了全国首家城市基础设施更新领域的企业技术中心,聚焦城市更新重点方向,未来该板块业务有望迎来较快发展。投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为0.78/0.85元/股,对应动态市盈率分别为7.13/6.57倍,维持“推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期风险;应收账款回收不及预期的风险。
中国核建 建筑和工程 2021-09-03 8.67 -- -- 11.69 34.83%
11.69 34.83% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报。报告期内公司实现营业收入425.44亿元,同比增长29.11%,实现归母净利润5.57亿元,同比增长33%,扣非净利润5.2亿元,同比增长32.15%。 业绩平稳增长。2021H1公司实现营业收入425.44亿元,同比增长29.11%,主要系:1、任务储备重组,各板块收入增加;2、去年同期受疫情影响收入规模相对较低。2021H1公司在建国内外核电机组共计18台,其中国内17台、国外1台。“华龙一号”进入批量建设阶段,漳州一期、昌江二期、太平岭一期、三澳一期等核电项目建设安全、质量、进度受控,工程建设有序进行,法国ITER 项目建设进展顺利。公司实现归母净利润5.57亿元,同比增长33%,扣非净利润5.2亿元,同比增长32.15%2021H1公司毛利率和净利率分别为8.15%和1.89%,同比分别变化-0.31pct 和0.14pct,经营性活动净现金流为-35.03亿元,较去年同期-26.58亿元增加流出8.45亿元,主要系:1、支付的工程款项同比增加;2、支付的职工薪酬同比增加10.8亿元,本年度人力投入增加,同时去年同期享受疫情期间社保减免所致。截止2021年6月30日,公司资产负债率为83.58%,同比降低1.51pct。 2021H1新签合同额增长24%。2021H1公司新签合同额634亿元,同比增长24%。其中,在核电工程建设领域,公司新签合同包括陆丰5、6号核岛土建工程合同、三澳1、2号核岛安装工程合同、田湾7、8号核岛土建工程合同、徐大堡3、4号核岛土建工程合同;在工业与民用工程建设领域,公司成功地承接了济南市章丘明水古城配套服务设施建设项目、安岳县人民医院城南新区医院建设等项目。截至7月,公司新签合同728.32亿元,同比增长20.6%。其中,军工工程新签合同171.56亿元,同比增长391.4%。核电工程新签合同169.99亿元,同比增长5.2%。工业与民用工程新签合同386.77亿元,同比下降5%。 非碳能源建设迎机遇。“碳中和、碳达峰”目标提出后,我国非碳能源,特别是核能发展迎来了新机遇。“十四五”及中长期,核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确,核电建设有望按照每年6-8台持续稳步推进。公司核电建造能力全球领先,在国内核电建设市场长期占据绝对主导地位,将迎来重大发展机遇。 城市更新市场空间大。在“房住不炒”的定位下,房地产行业将逐渐从增量模式转为存量模式发展,同时考虑到我国城市部分建筑时间久远,建筑标准已不符合当前要求,未来城市更新蕴藏较大市场空间。住建部预计旧改的整体投资规模超过4万亿元,目前,各地已陆续出台了老旧小区改造三年行动计划,住建部在厦门、广州等15个城市启动了城镇老旧小区的改造试点,从细分市场看,轨道交通、地下空间、生态环保、电信设施有望成为增长最快的领域,公路、铁路市场总量继续维持高位。未来公司的工业与民用工程建设业务发展将受益。
中国中冶 建筑和工程 2021-09-03 4.70 -- -- 6.30 34.04%
6.30 34.04% -- 详细
事件:公司公布2021年半年报。2021年上半年公司实现营收2510.03亿元,同比增长39.01%,归母净利润49.37亿元,同比增长37.46%,扣非后归母净利润42.59亿元,同比增长29.83%。 业绩符合预期,工程承包和资源开发业务营收增速较快。 2021H1公司实现营收2510.03亿元,同比增长39.01%。其中,工程承包业务是公司传统的核心业务,实现营收2312.57亿元,同比增长41.41%;房地产开发业务实现营收113.26亿元,同比减少13.61%;装备制造业务实现营收60.65亿元,同比增长26.51%;资源开发业务实现营收34.78亿元,同比增长135.07%,主要系2021年上半年,包括铜、镍、铅、锌等有色金属在内的大宗商品价格高涨,为公司所属新瑞木镍钴矿、巴基斯坦杜达铅锌矿和山达克铜矿创造了良好的市场机遇。2021H1公司毛利率和净利率分别为9.74%和2.63%,同比变化-1.01pct 和0.26pct,经营性活动净现金流为-85.65亿元,较去年同期14.14亿元增加净流出99.79亿元,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。截止2021年6月30日,公司资产负债率为74.11%,同比降低1.59pct。 订单量创历史新高,新签海外工程合同额高增长。2021H1公司新签合同6150.58亿元,同比增长32.21%,“高大新综”项目量质齐增,新签50亿元以上项目合同713.47亿元,同比增长1012.82%。公司新签工程合同额5916.95亿元,同比增长31.62%,连续3年同比增长超过20%,订单量创历史新高。其中,新签冶金工程合同额981.13亿元,同比增长57.68%;新签非钢工程合同额4935.82亿元,同比增长27.43%。2021H1公司海外冶金建设业务稳步推进,在多个国家取得重要进展:深耕南美矿业市场取得显著成果,签订秘鲁邦沟铁矿项目采选工程设计合同;打败欧洲一流竞争对手,成功签约了土耳其ERDEMIR4号焦炉和化产项目等,2021H1公司新签海外工程合同额为228.73亿元,同比增长1.03倍。2021年1-7月公司新签合同额为7033.3亿元,同比增长36.9%,增速同比提高15.4pct。未来业绩有保障。 碳中和背景下钢铁冶金行业迎来新机遇。钢铁行业是制造业中碳排放最大的行业,碳中和背景下钢铁冶金行业预计迎来新机遇。公司作为冶金建设的国家队,在国内和国外冶金工程市场均有较高份额,2020年公司中标全球首例氢能源开发利用示范项目——河钢氢能源开发和利用工程示范项目设计,探索出一条世界钢铁工业发展低碳、甚至“零碳”经济的最佳途径,未来发展前景广阔。
山东路桥 建筑和工程 2021-09-02 6.85 -- -- 7.56 10.36%
7.56 10.36% -- 详细
事件:公司发布 2021年半年报。报告期公司实现营业收入现营收 222.59亿元,同比增长 90.12%,归母净利润 7.80亿元,同比增长 68.93%;扣非后归母净利润 7.46亿元,同比增长 43.80%。 业绩如期高增长,回款持续向好。2021H1公司实现营业收入222.59亿元,同比增长 90.12%,主要系公司较同期在建项目增多且新增多家并购企业完成工作量增加。其中,建筑业实现营收 208.10亿元,占总体营业收入的 93.49%,同比增长 91.96%;周转材料、设备租赁及其他行业实现营收 4.68亿元,同比增长 101.18%;商品混凝土加工销售实现收入 8.63亿元,同比增长 312.82%;工程设计咨询实现收入 1.16亿元。 2021H1公司毛利率为 11.15%,同比增长 1.06pct;经营活动产生的现金流量净额为 22.06亿元,去年同期为-3.29亿元,主要因公司完成工作量增大且项目回款向好所致。期间费用率 4.81%,同比增长 0.48pct。上半年公司的财务、销售及管理费用率分别同比上升 0.29pct、0.04pct 和 0.16pct,主要系公司规模增大,财务、管理、销售费用增加所致。公司资产负债率为 77.77%,同比提高 3.07pct。 路桥工程表现亮眼,未来业绩有保障。2021H1全国公路水路交通固定资产投资完成 1.23万亿元,同比增长 13.3%,其中公路完成投资 1.15万亿元,同比增长 13.8%;山东公路完成投资 663.44亿元,同比增长 3.6%,位居全国第六位。2021年 H1公司路桥工程施工业务实现收入 201.88亿元,占营业收入的 90.70%。公司建设足迹遍布全国三十个省市和十几个国家。先后承建了沪宁高速、京台高速、南京绕城高速等重点高速公路项目;建成了济南老虎山隧道、南京长江大桥等。 报告期内承建了京台高速、云南楚大高速、济郑高铁、菏泽中南花城项目,涉及路桥、市政、铁路、轨道交通、片区开发等多领域。报告期内公司中标金额 434.92亿元,较去年同期增长 6.87%,已签约未完工合同金额为 893亿元,公司未来业绩增长有保障。 夯实省内市场,优化业务布局。公司在夯实山东重点项目的基础上,响应国家发展战略部署和区域协同发展需求,在全国范围内优化业务布局,调整重点区域配置。业务拓展至交通、大基建领域,项目涉及路桥、市政、产业园区、养护维修等 16个业务领域。此外还通过区域公司管理拓展华南、华中、西北等区域市场,承建了四川省道 103、甘肃清傅、资阳市农村公路品质提升项目等工程,加大区域市场开发力度。 投资建议预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 0.57/0.65元/股,对应动态市盈率分别为 10.45/9.15倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。
中国中铁 建筑和工程 2021-09-02 5.74 -- -- 6.82 18.82%
6.82 18.82% -- 详细
事件:公司公布 2021年半年报。2021年上半年公司实现营收 4,982.39亿元,同比增长 19.68%,归母净利润 130.96亿元,同比增长 11.96%,扣非净利润 118.05亿元,同比增长12.09%。 业绩平稳增长。2021H1公司实现营收 4,982.39亿元,同比增长 19.68%。其中,基础设施建设是公司营收的最大来源,实现营收 4429.94亿元,同比增长 19.82%;勘察设计与咨询服务业务实现营收 73.9亿元,同比减少 0.22%;工程设备和零部件制造业务实现营收 119.21亿元,同比增长 19.71%; 房地产开发业务实现营收 138.66亿元,同比增长 9.23%;其他业务实现营收 220.69亿元,同比增长 36.34%。分地区看,公司在境内地区实现营收 4731.12亿元,同比增长 20.2%; 在境外地区实现营收 251.27亿元,同比增长 10.27%。2021H1公司毛利率和净利率分别为 8.87%和 2.89%,同比分别变化-0.29pct 和-0.1pct;经营性净现金流为-588.79亿元,较去年同期-507.73亿元增加净流出 81.05亿元,主要系部分工程项目业务资金支付延缓,同时公司为保障生产经营的有序推进,进行必要的材料储备,并信守合同及时支付供应商款项。截止 2021年 6月 30日,公司资产负债率为 74.3%,同比降低 2.36pct。 国家推进新型城市基础设施建设,市政业务迎机遇。2021H1公司新签合同额为 10336.7亿元,同比增长 18.8%,连续保持高速增长。其中,基础设施建业务新签合同额为 9101.1亿元,同比增长 20%;勘察设计与咨询服务业务新签合同额95.7亿元,同比减少 16.6%,主要系受上半年全国铁路市场设计业务和城市轨道交通项目设计业务招标减少影响;工程设备与零部件制造业务新签合同额 281.8亿元,同比增长45.7%,主要系钢结构业务新签合同额的持续增长。在基建设施建设业务板块,铁路业务完成新签合同额 1197.2亿元,同比减少 2.9%;公路业务新签合同额 1135.7亿元,同比减少 1.9%;市政及其他业务新签合同额 6768.2亿元,同比增长 30.3%。随着国家新型城市基础设施建设的推进,公司市政业务新签合同额持续大幅提升。 矿产业务增厚业绩。2021H1公司矿产资源实现营收 26.09亿元,同比增长 54.31%,占公司总营收比重 0.5%,这块业务毛利率为 53.84%,远远高于其他业务。公司生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、铅、锌、钼等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。截止 2021年 6月 30日,公司矿山保有资源/储量主要包括铜约 830万吨、钴约 60万吨、钼约 65万吨,其中铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位,自产铜、钼产能已居国内同行业前列。报告期内,公司控股及参股的矿山累计生产铜金属 109,564吨,同比减少 2.13%;钴金属1,400吨,同比增长 5.67%;钼金属 7,796吨,同比增长99.88%;铅金属 6,384吨,同比减少 22.32%;锌金属 10,737吨,同比减少 4.97%;银金属 21吨,同比减少 14.98%。 投资建议预计公司 2021-2022年 EPS 分别为 1.15/1.28元/股,对应动态市盈率分别为 4.89/4.37倍,维持“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资投资不及预期的风险;新签订单落地不及预期的风险。
中国交建 建筑和工程 2021-08-31 7.14 -- -- 10.41 45.80%
10.41 45.80% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报。公司实现营业收入3,406.27亿元,同比增长38.21%;实现归母净利润97.71亿元,同比增长90.75%;实现扣非净利润88.03亿元,同比增长95.37%。 业绩如期高增长。2021H1公司实现营业收入9,367.16亿元,同比增长28.64%。其中,境外收入收入为483.30亿元,占比为14%。实现毛利381.46亿元,同比增长32.47%。毛利率为11.20%,同比降低0.48pct。公司归母净利润为97.71亿元,同比增长90.75%;实现扣非净利润88.03亿元,同比增长95.37%。净利率为3.61%,同比提高0.99pct。2021H1公司经营活动现金流量净额为-646.10亿元,而上年同期为405.65亿元。主要由于会计政策变更与经营活动相关的支出增加所致。假设于2020年1月1日执行变更后会计政策,上年同期会计政策变更追溯调整后为534.64亿元。 基建业务增速较快。2021H1公司基建建设业务完成主营业务收入3,032.41亿元,增长38.83%,毛利为314.71亿元,同比增长31.63%;毛利率为10.38%,同比减少0.57pct。基建建设业务收入增加而毛利率下降,主要由于境内公路项目和城市建设项目收入增加,境外疫情影响减弱、有序复工复产,房建项目收入贡献增加而盈利水平相对较低所致。基建设计业务完成主营业务收入208.97亿元,同比增长53.34%,毛利为29.71亿元,同比增长51.97%,毛利率为14.22%,同比减少0.13pct。疏浚业务收入231.43亿元,同比增长43.82%,毛利为26.06亿元,增加31.09%,毛利率为11.26%,同比减少1.1pct。其他业务完成主营业务收入为66.80亿元,而上年同期为49.62亿元,毛利为4.40亿元,而上年同期为4.63亿元;毛利率为6.58%,同比减少2.75pct。 贸易类业务收入增加而盈利水平较低。 在手订单饱满,业绩有保障。2021H1公司新签合同6,851.31亿元,同比增长28.52%。境外地区的新签合同额为917.77亿元(约折合133亿美元),同比下降21.11%,占本集团新签合同额的13%。基建建设业务新签合同额为6,012.52亿元,同比增长25.77%。按照项目类型及地域划分,港口建设、道路与桥梁、铁路建设、城市建设、境外工程的新签合同额分别为322.01亿元、1,518.88亿元、112.27亿元、3,155.82亿元、903.54亿元,分别占基建建设业务新签合同额的5%、25%、2%、53%、15%,分别同比增长46.16%、29.34%、864.52%、41.94%、-21.50%。上半年,公司基建设计业务新签合同额为258.86亿元,同比增长62.93%。公司疏浚业务新签合同额为528.28亿元,同比增长52.09%。其他业务新签合同额为51.65亿元,同比增长16.86%。截至2021H1,公司在执行未完工合同金额为29,864.63亿元。其中,已签订合同但尚未开工项目金额约为10,458.03亿元,在建项目中未完工部分金额约为19,406.61亿元。订单储备充足,未来业绩有保障。财务简析2015年至今公司营业收入持续上扬。2021上半年公司实现营业收入3,406.27亿元,同比增长38.21%;实现归母净利润97.71亿元,同比增长90.75%。公司单季度营收呈现季节性波动趋势。2021Q2单季度公司实现营业收入1,886.99亿元,同比增长24.96%;实现归母净利润54.45亿元,同比增长95.79%。2016年以来公司期间费用率相对稳定,2021H1公司期间费用率为6.34%,同比降低0.76pct。 2015年以来公司毛利率逐年微降,净利率相对稳定。2021H1公司毛利率为11.2%,同比降低0.48pct;净利率为3.61%,同比提高0.99pct。投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为1.39/1.54/1.72元/股,对应的动态市盈率分别为5.08/4.6/4.12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资增速下滑的风险;新签订单落地不及预期的风险。
鸿路钢构 钢铁行业 2021-08-30 57.50 -- -- 58.76 2.19%
58.76 2.19% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报。公司实现营业收入81.65亿元,同比增长62.96%,实现归母净利润5.01亿元,同比增长164.98%,扣非净利润3.96亿元,同比增长160.87%。 221021H1新建产能逐步释放,业绩高增长。2021H1公司实现营业收入81.65亿元,同比增长62.96%,主要系报告期内新建生产基地产能逐步释放以及生产效率提高。其中,钢结构业务实现营收76.91亿元,同比增长63.24%,钢结构产品产量约154.77万吨,同比增长62.49%;围护产品实现营收0.86亿元,同比减少2.59%;其他业务实现营收3.88亿元,同比增长84.08%。2021H1公司实现归母净利润5.01亿元,同比增长164.98%,主要系公司收入高增长及管理效率提高,经营性活动净现金流为-5.97亿元,较去年同期1.63亿元减少7.6亿元,主要系本期采购增加所致。截止2021年6月30日,公司资产负债率为60.54%,同比降低2.09pct。报告期公司取得借款收到的现金为20.71亿元,期末现金余额为10.5亿元。存货为62.2亿元,去年同期为48.96亿元。 钢材涨价背景下,多措并举维持毛利率稳定。2021H1钢材价格的大幅上涨给公司生产经营带来不利影响,公司通过供应商锁货锁价、销售合同调价机制等降低风险,最终维持毛利率相对稳定。2021H1公司毛利率为12.78%,同比减少1.12pct;净利率为6.14%,同比提升2.37pct,主要系公司通过数字化信息实现全过程管控,提高了管理效率,降低了管理成本。同时钢材涨价导致行业内部分规模较小的钢构厂关停,加速行业集中度提升,公司目前产能、产量、营收规模处于行业领先地位,有望因此受益。 上半年新签合同同比增长338.09%%。公司聚焦于设备钢结构、建筑重钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构等中、高端应用领域,新签订单中材料订单占比逐年提升。2021H1公司新签合同总共约105.3亿元,同比增长38.09%,全部为材料订单。 在钢材价格上涨的情况下,钢结构产品需求方考虑到成本因素,往往会选择推迟下订单,待钢材价格回落后再选择向钢结构厂下订单采购产品。今年上半年钢材价格大幅上涨,以Q235B3.0mm热卷每日价格为例,进入二季度以来,其价格最高涨幅达到25%。考虑到钢材价格上涨因素,公司上半年新签合同同比增长38.09%,实属不易。 扩产能++技术投入,未来发展前景可期。钢结构行业技术门槛较低,行业内公司数量众多,公司经过多年发展确定以钢结构加工制造为主业,现有产能位居行业领先地位,并确立了争取在2022年末达到500万产能的目标。凭借产能规模优势,在原材料采购端,由公司总部统一向上游钢铁厂采购,降低了成本,进一步确立了领先优势。同时,公司注重研发投入,建立信息化管理系统,提升运行效率。在钢结构行业未来发展向好的大背景下,公司未来发展前景可期。投资建议预计公司2021-2022年EPS分别为2.12/2.68元/股,对应动态市盈率为26.7/21.1倍,建议“推荐”评级。 风险提示:11、新签订单不及预期的风险。22
东南网架 钢铁行业 2021-08-27 8.93 -- -- 13.91 55.77%
13.91 55.77%
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事件:公司发布2021年半年报。公司实现营业收入53.64亿元,同比增长31.83%,实现归母净利润3.6亿元,同比增长51.75%,扣非净利润3.52亿元,同比增长57.77%。 工程总承包和化纤业务营收均大幅增长。2021H1公司实现营业收入53.64亿元,同比增长31.83%。其中,钢结构分包业务实现营收29.55亿元,同比增长7.25%;工程总承包(EPC)业务实现营收7.43亿元,同比增长319.37%,主要系公司围绕“总承包项目+1号工程”双引擎发展战略,订单获取能力持续增强,竞争力和盈利能力进一步提升;化纤业务实现营收15.64亿元,同比增长69.01%,主要系行业景气度进一步回升,公司涤纶长丝主要产品量价齐升。2021H1公司毛利率为14.20%,同比提高0.23pct。按业务分,工程总承包/钢结构分包/化纤业务毛利率分别为13.81%/15.94%/8.37%,同比变化0.18pct/-3.26pct/11.13pct,化纤业务改善对公司毛利率提升起了重要作用。2021H1公司净利率6.66%,同比提高2.1pct,环比提高0.37pct。2021H1公司经营性净现金流为-5.3亿元,较去年同期0.34亿元减少5.64亿元,主要系本期支付较多所致。截止至2021年6月30日,公司资产负债率为64.55%,同比提升2pct。 钢结构业务新签合同稳增长,碳中和背景下装配式行业加速发展。2021H1公司钢结构板块累计新签及中标合同119.44亿元,同比增长20.67%。随着“碳中和”与“碳达峰”发展目标的提出,装配式建筑绿色环保的优势显现,钢结构建筑作为一种绿色低碳建筑,未来发展潜力较大。 “BIPV+钢结构”迎机遇。近期国家能源局综合室下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》,明确党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%;学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%;工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于30%。据中国建研院测算,我国既有建筑面积600亿平,每年新建建筑20亿平,分别可安装太阳能光伏电池400GWp、20GWp,市场潜力巨大。相比混凝土结构,BIPV 与钢结构的结合更好,兼具美观、节能和功能性,结合国家碳中和战略,BIPV 将迎来快速发展期,有望带动钢结构需求增长。 三季度涤纶长丝高景气预计将延续。公司化工板块主要业务为涤纶长丝的生产和销售,生产的产品包括涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵引丝(FDY)、聚酯切片等产品系列,目前公司设计产能已达到年产50万吨差别化功能性聚酯纤维产品,下游需求主要为纺织服装、家纺和产业用纺织品,其中纺织品服装占比最高。2021H1涤纶长丝整体景气度较高,进入三季度,该产品即将迎来金九银十传统旺季,预计涤纶长丝高景气度将延续。
中国电建 建筑和工程 2021-08-27 5.88 -- -- 9.96 69.39%
9.96 69.39%
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事件:公司发布2021 年半年报。报告期公司实现营业收入2035.59 亿元,同比增长26.39%,实现归母净利润45.18 亿元,同比增长16.45%,实现扣非净利润43.23 亿元,同比增长12.65%。 工程承包与勘察设计收入稳健提升。2021H1 公司实现营业收入2035.59 亿元,同比增长26.39%。其中,工程承包与勘察设计实现营业收入1698.68 亿元,同比增长29.19%,新能源工程承包、市政设施工程承包等非传统业务规模快速扩张使得项目盈利能力逐步提升。电力投资与运营业务实现营业收入97.42 亿元,同比增长3.61%。房地产开发业务营业收入52.21 亿元,同比下降32.09%,主要受疫情和项目周期影响。 设备制造与租赁业务实现营业收入24.94 亿元,同比增长69.64%,境内金属构件和建筑材料制造业务增长较快。但钢材价格上涨、运输成本增加使该板块毛利率下降。其他业务包括商品贸易及物资销售、特许经营权及服务业等实现营业收入148.93 亿元,同比增长49.32%。2021 年上半年,公司境内业务收入1,678.87 亿元,同比增长30.57%,占主营业务收入的83.02%。外业务收入343.31 亿元,同比增长9.19%。 2021H1 公司实现归母净利润45.18 亿元,同比增长16.45%,实现扣非净利润43.23 亿元,同比增长12.65%。经营性净现金流为-201.68 亿元,较上年同期多流出94.16 亿元。主要系施工业务资金回款周期拉长、加快民营企业等供应商款项支付、执行《企业会计准则解释第14 号》关于PPP 项目现金流量列示的相关规定等所致。 新签合同稳中有升。2021H1 ,公司新签合同总额约为3,822.66 亿元,同比增长13.70%。其中,国内新签合同约为3,117.76 亿元,同比增长21.91%;国外新签合同约为704.90 亿元,同比减少12.38%。国内外水利电力业务新签合同合计约为2,004.88 亿元。基础设施业务持续稳步增长并逐步向城市综合体方向集聚,上半年新签合同1,749.00亿元,同比增长19.58%。水资源与环境业务新签合同769.27亿元,同比增长13.03%。2020 年公司新签合同约6,732.60亿元,同比增长31.5%。公司未来业绩有保障。 高度契合国家绿色能源战略方向,水电水利建设全球领先。 公司承建的印尼雅万高铁、老挝中老铁路、巴基斯坦卡西姆电站等一大批“一带一路”重大项目顺利实施。公司承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务,占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场,是中国及全球水利水电行业的领先者。公司控股电力装机投产规模达到1,638.4 万千瓦,公司水利水电设施建设、水资源和环境的治理和修复能力全球领先,高度契合国家生态环保及发展绿色能源的战略方向,未来发展潜力大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名