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中工国际 建筑和工程 2024-01-15 7.77 -- -- 9.04 16.34%
9.04 16.34% -- 详细
事件:2024年1月9日,公司发布2023年度业绩预告及2023年第四季度经营情况简报。 扣非净利高增长,国际工程新签订单增速较快。公司2023年全年预计实现营业收入116.61-126.32亿元,同比增长20%-30%;预计实现归母净利润3.40-3.60亿元,同比增长1.79%–7.78%;预计2023年全年实现扣非净利润4.00-4.80亿元,同比增长35.17%-62.20%;预计实现利润总额5.20-5.40亿元,同比增长10.96%-15.22%。本次预计业绩未经审计。2023年,公司新签合同额累计为219.85亿元,同比增长13.09%。其中,国际工程业务新签合同额累计为163.80亿元,同比增长27.99%,国内工程承包业务新签合同额累计为13.27亿元,同比减少47.55%,咨询设计业务新签合同额累计为21.88亿元,同比减少5.40%,装备制造业务新签合同额累计为18.15亿元,同比增加0.83%,工程投资与运营业务新签合同额累计为2.75亿元。 “一带一路”成果丰硕,海外项目顺利推进。公司在国际工程领域耕耘多年,积累了丰富的海外工程项目的执行和管理经验。公司坚持高质量共建“一带一路”,积极参加第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要会议,推动多个海外市场签约生效。2023年,公司国际工程业务新签合同额累计为163.80亿元,同比增长27.99%,第四季度新签合同额为8.8亿美元,同比增长204.50%,包括尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场改扩建项目、莫桑比克马普托悬挂式轨道交通项目等,伊拉克九区原油和天然气中央处理设施、乌兹别克斯坦亚青会体育场馆等重点项目稳步推进。1月2日,公司于2021年签订的哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目收到预付款正式开工,EPC合同金额为336,580,609美元,工程范围包括纯碱工艺生产区、盐卤采卤区、石灰石采矿区和生活住宅区等配套设施。 设计咨询赋能工程承包,装备制造成长空间广阔。重组中国中元和北起院后,公司逐步构建以一流的设计咨询为牵引,以先进工程技术为支撑,以工程总承包为载体的全价值链运作模式,依托设计技术优势,在医疗建筑、能源、物流、生态环境、民用建筑、工业工程等领域为业主提供全面、系统的工程建设服务。2023Q4,公司咨询设计业务新签合同额为7.19亿元,同比增长42.66%,重点项目包括与与深圳市光明科学城发展建设有限公司签署的材料基因组和特殊环境材料园区项目全过程设计及咨询合同、北京大学人民医院雄安院区建设工程等。在装备制造业务方面,公司所属北起院具有客运索道、智能仓储、起重机械、散料运输四大工程业务板块,是我国起重运输机械行业综合技术实力最强的企业之一,北起院重点项目包括张家口崇礼雪如意滑雪场脱挂索道、浙江龙之梦刘春湖2号、7号脱挂索道项目等。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为119.82/141.65/164.62亿元,分别同比增长23.30/18.22/16.22%,归母净利润分别为3.55/4.11/4.61亿元,分别同比增长6.43/15.56/12.12%,EPS分别为0.29/0.33/0.37元/股,对应当前股价的PE分别为26.91/23.28/20.77倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期
中钢国际 非金属类建材业 2023-11-06 6.12 -- -- 6.43 5.07%
6.74 10.13%
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事件: 公司发布 2023年三季报。 营收高增长,新签订单稳健提升。 2023Q1-3公司实现营业收入 171.59亿元,同比增长 36.12%,主要系国内外项目进展良好; 实现归母净利润 4.91亿元,同比增长 18.19%;实现扣非后归母净利润 4.37亿元,同比增长 6.28%。2023Q1-3,公司新签合同额 144.16亿元,同比增长 2.50%;其中,境内新签合同额 76.08亿元,同比减少 4.79%,境外新签合同额 68.08亿元,同比增长 12.08%。 截至2023年三季度末, 公司已执行未完工项目 313个,预计总收入 1,056.18亿元,累计已确认收入 756.66亿元,未完工部分预期收入 299.52亿元; 公司已签订合同但尚未开工项目 35个,合同金额合计 158.49亿元。 汇率变动影响财务费用,现金流明显改善。 2023Q1-3, 公司综合毛利率为8.55%,同比下降 0.26pct, 公司财务费用同比增加 159.69%,主要系汇率变动导致较上年同期美元汇兑收益减少,销售费用同比增加 55.52%,主要系海外市场拓展费用增加。 2023Q1-3,公司经营活动产生的现金流量净额为-9.68亿元,较去年同期少流出 15.62亿元, 投资活动产生的现金流量净额为 13.31亿元,较去年同期实现转正,主要系本期处置了浙江制造基金。 积极实践低碳冶金,“一带一路” 项目稳步向前。 公司专注低碳冶金技术开发,有两项自主研发的低碳冶金技术和解决方案——HyCROF(富氢碳循环氧气高炉)、 Baostrip(薄带铸轧),其中 HyCROF 已运用于由公司 EPC 总承包的中国宝武八钢 400m3富氢碳循环试验高炉项目并顺利投产。随着国家双碳政策推进,尤其在我国钢铁工业碳排放纳入碳交易市场后,低碳冶金工艺应用市场空间广阔,将有助于公司抢滩低碳蓝海市场。公司作为唯一实现海外冶金工程领域全覆盖的中国企业,深耕国际市场多年,今年积极推进在阿尔及利亚、俄罗斯等地的大型项目,加大俄语区市场的开发力度,并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点,加大“一带一路”沿线项目拓展,海外项目稳步向前推进。 下半年,公司 EP 总包的印尼旭阳伟山年产 480万吨焦化项目首座焦炉顺利投产; 印尼德信钢铁有限公司一期扩建项目竣工投产; EPC 总承包建设俄罗斯 MMK250万吨/年焦化项目首座焦炉投产。 投资建议: 预计公司 2023-2025年营收分别为 221.89亿元、 261.44亿元、305.54亿元,分别同增 18.55%、 17.82%、 16.87%,归母净利润分别为 7.95亿元、 8.97亿元、 10.21亿元,分别同增 25.96%、 12.88%、 13.81%, EPS 分别为0.55元/股、 0.63元/股、 0.71元/股,对应当前股价的 PE 分别为 11.03倍、 9.77倍、 8.58倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中材国际 建筑和工程 2023-11-06 9.74 -- -- 10.08 3.49%
11.31 16.12%
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事件: 公司发布 2023年三季报。 业绩如期稳健提升, 新签订单同比增长超过 50%。 2023Q1-3公司实现营业收入 315.10亿元,同比增加 5.06%; 实现归母净利润 20.02亿元,同比增长7.53%; 实现扣非后归母净利润 20.06亿元,同比增长 26.17%。 2023Q1-3,公司新签合同额 522.33亿元,同比增长 58%;其中,境内新签合同额 238.19亿元,同比增长 5%,境外新签合同额 284.14亿元,同比增长 169%。截至 2023年 9月末,公司未完合同额(即有效结转合同额)627.67亿元,较 6月末增长3.70%,为公司稳健运营提供有力保障。 盈利能力小幅提升,现金流明显改善。2023Q1-3,公司综合毛利率为 18.62%,较去年同期提升 2.51pct,净利率为 6.88%,较去年同期提升 0.64pct,盈利能力小幅提升。 2023Q1-3,公司经营活动产生的现金流量净额为-0.14亿元,较去年同期少流出 7.11亿元, 投资活动产生的现金流量净额为-2.11亿元,较去年同期少流出 11.33亿元。 经营活动产生的现金流量净额同比改善主要是由于公司加强合同结算,积极督促项目回款,三季度现金流好转。 工程、运维、装备三轮驱动,“一带一路”持续发力。 2023Q1-3,公司境外新签订单增速亮眼,新签合同额 281.14亿元,同比增长 169%,增量主要来自于“一带一路”沿线国家的基建需求。 2023年是“一带一路”十周年, 第三届“一带一路”峰会在北京成功召开,期间,公司与参加峰会的埃塞俄比亚、津巴布韦、哈萨克斯坦、吉布提等多国高级别代表团展开在水泥、矿产资源、绿色建材、物流等领域的合作交流。除传统水泥 EPC 业务外,公司海外工程业务的增量来源于高端装备研发智造平台、新的运维体系、属地化产业布局的转化。公司通过对“一带一路”沿线地区新建水泥生产线的运营维护,对自主研发的新型干法水泥生产线核心技术和装备的出口,对水泥和矿业开展数字化产品服务,利用与工程总承包业务的协同优势带动工程项目的拓展,积极向工程、运维、装备综合服务商转型。 投资建议: 公司是水泥工程行业龙头企业,将充分受益于“双碳”背景下的水泥行业转型升级;公司作为国际工程承包企业,将充分受益“一带一路”十周年带来的业务机会。预计公司 2023-2025年营收分别为 446.40亿元、 508.90亿元、 573.10亿元,同比分别增长 14.99%、 14.00%、 12.62%,归母净利润分别为 25.74亿元、 29.52亿元、 34.12亿元,同比分别增长 17.31%、 14.70%、15.59%, EPS 分别为 0.97元/股、 1.12元/股、 1.29元/股,对应当前股价的 PE分别为 10.14倍、 8.84倍、 7.65倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
浦东建设 建筑和工程 2023-11-03 6.39 -- -- 6.79 6.26%
7.66 19.87%
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事件:公司发布2023年三季报。 营收如期高增长,期间费用率下行。2023Q1-3,公司实现营业收入135.1亿元,同比增长45.51%,主要系本期在建项目实现的工作量多于上年同期;公司实现归母净利润5亿元,同比增长18.33%,实现扣非后归母净利润4.05亿元,同比增长19.45%。截至报告期末,公司经营性现金流净流出7.58亿元,较去年同期多流出5.18亿元,主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。报告期公司毛利率为7.45%,同比下降0.06pct;公司净利率为3.74%,同比下降1.11pct。公司资产负债率为75.04%,同比提高3.9pct。报告期公司期间费用率为4.67%,同比下降0.16pct。其中,管理费用率为4.61%,同比下降0.01pct。 销售费用率为0.03%,同比提高0.01pct。财务费用率为0.03%,同比下降0.17%。 报告期新签合同同比增长78.47%,业绩有保障。报告期内,公司累计新签工程施工项目数量总计为166个,累计新签项目金额为206.73亿元,累计新签项目数量较上年同期减少18.63%,累计新签项目金额同比增长78.47%。2023年第三季度,公司新签工程施工项目数量总计为56个,新签项目金额为50.88亿元,新签项目数量较上年同期减少37.08%,新签项目金额同比增长31.38%。 公司新签项目饱满,未来业绩无忧。 收购南汇建工补强房建和市政等业务。7月14日,公司审议通过了《关于全资子公司收购上海南汇建工建设(集团)有限公司100%股权暨关联交易的议案》。公司全资子公司上海浦东路桥(集团)有限公司拟以现金方式购买上海南汇发展(集团)有限公司持有的上海南汇建工建设(集团)有限公司100%股权。本次收购构成了同一控制下企业合并。南汇建工具有建筑工程施工总承包一级,市政公用工程施工总承包一级,建筑装修装饰工程专业承包一级等资质,对于补强公司房建、市政、装修装饰等业务具有积极作用。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为175.34亿元、209.77亿元、240.75亿元,分别同比增长24.49%、19.64%、14.77%,归母净利润分别为6.61亿元、7.51亿元、8.39亿元,分别同比增长16.48%、13.64%、11.66%,EPS分别为0.68元/股、0.77元/股、0.86元/股,对应当前股价的PE分别为9.53倍、8.38倍、7.51倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中衡设计 建筑和工程 2023-11-03 9.95 -- -- 10.50 5.53%
10.50 5.53%
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事件:公司发布2023年三季报。 业绩如期稳健提升,期间费用率明显下降。2023Q1-3,公司实现营业收入11.66亿元,同比增长18.49%;公司实现归母净利润0.94亿元,同比增长14.18%,实现扣非后归母净利润0.83亿元,同比下降0.76%。截至报告期末,公司经营性现金流净流入0.2亿元,较去年同期多流出0.27亿元,主要系本期支付的往来款、保证金及备用金同比增加所致。报告期公司毛利率为24.71%,同比下降2.09pct;公司净利率为8.12%,同比下降0.17pct。公司资产负债率为56.11%,同比提高2.88pct。报告期公司期间费用率为14.64%,同比下降2.84pct。其中,管理费用率为14.2%,同比下降1.93pct。财务费用率为0.44%,同比下降0.91pct。 城中村改造有望受益。7月21日,国务院常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。7月24日,中共中央政治局会议指出积极推动城中村改造。7月28日,北京召开在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议。2023年,全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。城中村改造潜力大,全国年均投资金额有望超过1万亿元,公司有望受益。 数字化转型加快。公司结合在建筑设计领域的经验,推出多端协同设计智能化管理项目。项目基于RPA技术,集成审批系统,域控制器及出图平台。解决了建筑设计项目从立项到出图交付,各个环节操作跨组织,跨平台,权限失控的问题。公司投资的园区测绘在数字孪生城市中具有全要素数字表达、场景可视化呈现、数据融合供给、空间分析计算、模拟仿真推演等。公司投资的光辉城市是一家建筑VR技术、智慧城市数字孪生技术提供商。其自主研发的建筑VR云平台Mars自2017年上线以来拥有12万设计师用户,为全国超过1500家设计院和380所建筑景观高校提供软件云服务,目前是重庆虚拟现实产业联盟理事长单位。公司已结合集团发展方向,初步完成未来3-5年数字化战略规划,并依据规划内容完成人工智能及大数据方面的人员技术储备。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为19.79亿元、22.06亿元、24.36亿元,分别同比增长12.44%、11.50%、10.42%,归母净利润分别为1.24亿元、1.48亿元、1.71亿元,分别同比增长42.98%、19.32%、15.35%,EPS分别为0.45元/股、0.54元/股、0.62元/股,对应当前股价的PE分别为22.09倍、18.51倍、16.05倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中国铁建 建筑和工程 2023-11-01 8.00 -- -- 8.04 0.50%
8.04 0.50%
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事件:公司发布2023年三季报。 业绩如期稳健提升,盈利能力有所改善。2023Q1-3,公司实现营业收入8064.63亿元,同比增长1.01%,实现归母净利润194.2亿元,同比增长3.47%,实现扣非后归母净利润184.33亿元,同比增长2.98%。截至报告期末,公司经营性现金流净流出431.83亿元,较去年同期多流出420.15亿元。报告期公司毛利率为9.17%,同比提高0.45pct;公司净利率为2.9%,同比提高0.11pct。 公司盈利能力有所提升。公司资产负债率为75.59%,同比下降0.35pct。 工程承包合同稳步增长,城轨和水利水运工程增速快。公司2023Q1-3新签合同总额17,862.026亿元,同比下降3.12%。其中,境内业务新签合同额16,690.596亿元,占新签合同总额的93.44%,同比下降1.44%;境外业务新签合同额1,171.430亿元,占新签合同总额的6.56%,同比下降21.98%。报告期末,本集团未完合同额合计70,101.726亿元,比上年度末增长10.18%。其中,境内业务未完合同额合计57,648.377亿元,占未完合同总额的82.24%;境外业务未完合同额合计12,453.349亿元,占未完合同总额的17.76%。报告期内,公司新签工程承包合同12079.255亿元,同比增长13.11%;新签投资运营合同2118.452亿元,同比下降43.03%,主要系PPP项目等招标总量较去年同期减少;新签物资物流合同1440.032亿元,同比下降10.53%。从细分领域看,报告期内,公司新签铁路工程合同1397.65亿元,同比下降21.11%;新签公路工程合同2382.996亿元,同比下降0.61%;新签城轨工程合同561.507亿元,同比增长21.76%;新签房建工程合同6549.184亿元,同比增长7.84%;新签市政工程合同1899.205亿元,同比下降28.65%;新签水利水运工程合同526.885亿元,同比增长35.88%,主要系公司坚持紧跟国家水网建设规划,不断强化防洪、水资源、水土保持及生态建设等项目承揽;公司新签电力工程700.951亿元,同比下降7.33%;新签其他工程合同766.326亿元,同比增长21.16%。 控股股东增持彰显信心。10月16日,公司收到控股股东中国铁道建筑集团有限公司(以下简称中铁建集团)通知,中铁建集团基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心,拟在未来6个月内通过上交所增持公司A股股份,累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.1%,不高于增持前公司已发行总股本的0.25%,增持总金额不超过人民币3亿元,充分彰显控股股东对公司未来发展的信心。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为1.20万亿元、1.31万亿元、1.42万亿元,分别同比增长9.82%、9.01%、8.48%,归母净利润分别为294.86亿元、326.81亿元、363.17亿元,分别同比增长10.67%、10.84%、11.13%,EPS分别为2.17元/股、2.41元/股、2.67元/股,对应当前股价的PE分别为3.68倍、3.32倍、2.98倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险
中国电建 建筑和工程 2023-11-01 5.26 -- -- 5.30 0.76%
5.30 0.76%
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事件: 公司发布 2023 年三季报。 业绩稳健增长, 盈利能力小幅提升。 2023Q1-3,公司实现营业收入 4214.01亿元,同比增长 6.12%,实现归母净利润 94.91 亿元,同比增长 10.18%,实现扣非后归母净利润 92.50 亿元,同比增长 32.31%。单季度来看, 2023Q3 公司实现营业收入 1393.42 亿元、同比增长 6.48%,实现归母净利润 27.12 亿元、同比增长 7.77%,实现扣非后归母净利润 26.50 亿元,同比增长 16.54%。2023Q1-3, 公司经营性现金流净流出 359.23 亿元, 较去年同期多流出 179.94亿元。 2023Q1-3 公司毛利率为 12.30%,较去年同期提升 0.64pct,盈利能力小幅提升。 能源电力新签合同增速较快。 公司 2023Q1-3 新签合同金额 8168.29 亿元,同比增长 5.67%。 按业务类型分, 能源电力业务( 包括水电、风电、太阳能发电、火电、电网等) 新签合同 4331.55 亿元, 同比增长 36.06%;水资源与环境业务( 包括水利、水务、水环境治理和水生态修复等) 新签合同金额为 1245.15亿元, 同比减少 19.12%;基础设施业务( 包括市政、房建、铁路、城市轨道交通、公路、机场、港口与航道等) 新签合同金额为 2396.10 亿元, 同比减少16.57%; 其他业务新签合同金额为 195.48 亿元, 同增 44.62%。 “一带一路”成果丰硕,境外订单增速亮眼。 共建“一带一路”十年来,公司在海外共签署能源电力合作项目合同总额约 6,700 亿元,占公司海外新签合同总量的 50.68%;在“一带一路”沿线国家共签署能源电力合作项目合同总额约 3,900 亿元,占海外能源合作项目总量的近六成。 公司参建了老挝南欧江梯级水电站、巴基斯坦风电项目群、巴西美丽山特高压输电线路等一大批重点能源电力工程和中老铁路、雅万高铁等一大批基础设施互联互通项目。 在最近召开的第三届“一带一路”高峰论坛期间, 公司签约沙特 PIF 第三轮 Saad 2 光伏项目、阿根廷波德综合水利枢纽项目和老挝色贡 1000 兆瓦风电项目设计、采购、运输合同等一系列项目。 高峰论坛前后公司共签署各类协议合同金额共计约 110 亿美元。 2023Q1-3,公司新签境外合同额 1524.95 亿元,同比增长43.19%。 作为中国企业“走出去”的重要力量和电力建设行业走向海外的领军企业,公司将紧抓政策性机遇,继续深耕传统市场、拓展新兴市场,持续推动公司海外业务实现高质量发展。 投资建议: 预计公司 2023-2025 年营收分别为 6,425.02 亿元、 7,148.11 亿元、7884.54 亿元,分别同增 12.21%、 11.25%、 10.30%,归母净利润分别为 130.44亿元、 153.58 亿元、 177.57 亿元,分别同增 14.06%、 17.74%、 15.62%, EPS 分别为 0.76 元/股、 0.89 元/股、 1.03 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 6.95 倍、5.90 倍、 5.10 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 订单落地不及预期的风险; 应收账款回收不及预期的风险。
中国交建 建筑和工程 2023-11-01 8.18 -- -- 8.17 -0.12%
8.17 -0.12%
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事件:公司发布2023年三季报。 扣非净利润高增长,新签订单增稳健提升。2023Q1-3,公司实现营业收入5477.02亿元,同比增长1.05%,实现归母净利润162.46亿元,同比增长2.59%,实现扣非后归母净利润152.68亿元,同比增长22.19%。单季度来看,2023Q3公司实现营业收入1819.13亿元、同比增长2.17%,实现归母净利润48.43亿元、同比增长2.33%,实现扣非后归母净利润43.18亿元,同比增长0.56%。 2023Q1-3,公司建新签合同额为11,717.44亿元,同比增长13.52%,完成年度目标的69%。其中,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为10,445.36亿元、362.70亿元、770.61亿元和138.77亿元,分别同比+15.63%、-9.96%、-1.97%、+39.74%。基建建设业务中,港口/道路与桥梁/铁路/城市/境外工程分别同比+23.77%/+2.91%/-40.66%/+17.24%/+43.53%。 盈利能力小幅提升,经营现金流流出增加。2023Q1-3,公司毛利率为11.26%,较去年同期提升0.08pct,净利率为3.79%,较去年同期提升0.15pct。2023Q1-3,公司经营活动产生的现金流量净额为-498.30亿元,较去年同期多流出72.06亿元;投资活动产生的现金流净额为-502.07亿元,较去年同期多流出147.34亿元,主要系上期处置子公司收到现金而本期无此类影响所致;筹资活动产生的现金流量净额为1466.99亿元,较去年同期多流入301.65亿元。 海外订单高增长,分拆上市获证监会批准。公司是“一带一路”建设中主要的基建力量之一,2023年Q1-3,公司新签境外合同额2,127.09亿元(约折合316.16亿美元),同比增长43.84%,约占公司新签合同额的18%。其中,基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为2,027.97亿元、18.47亿元、75.93亿元和4.72亿元。第三届“一带一路”峰会期间,中交集团所属3家企业与斯里兰卡、尼日利亚、埃塞俄比亚、乌干达、印度尼西亚等5个国家签署合作协议,项目涉及公路施工、给排水、工业园建设、矿业开发等领域;签署柬埔寨德崇富南运河项目投资框架协议;签署塞尔维亚中国工业园外部基础设施项目框架协议;与印尼PT.SinarAnugerahSukses公司签署了印尼占碑省SAS运煤专用公路项目商务合同;与尼日利亚布拉斯石化有限公司签署尼日利亚巴耶尔萨州Brass岛陆域形成及取排水工程EPC项目商务合同;与塞尔维亚CWP欧洲有限公司签署塞尔维亚KIMA50MW集中式光伏项目和黑山Montechevo245MW集中式光伏项目两份MOU协议。10月30日,公司分拆上市设计资产获证监会批准,本次分拆上市有利于央企与地方实现优势互补,同时使得公司的业务结构更加清晰,为公司带来更大的市值弹性。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为7,828.72亿元、8,555.32亿元、9442.03亿元,分别同增8.69%、9.28%、10.36%,归母净利润分别为211.29亿元、231.82亿元、267.04亿元,分别同增10.60%、9.72%、15.19%,EPS分别为1.30元/股、1.43元/股、1.64元/股,对应当前股价的PE分别为6.28倍、5.72倍、4.97倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期
北方国际 建筑和工程 2023-11-01 11.50 -- -- 11.74 2.09%
12.90 12.17%
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事件: 公司发布 2023 年三季报。 营收如期高增长, 资产负债率下降。 2023Q1-3,公司实现营业收入 146.3 亿元,同比增长 59.15%, 主要由于蒙古项目、孟加拉项目执行情况良好导致;公司实现归母净利润 6.91 亿元,同比增长 38.45%,实现扣非后归母净利润 7.08亿元,同比增长 7.37%。 截至报告期末, 公司经营性现金流净流出 2.49 亿元,较去年同期多流出 1.36 亿元。 报告期公司毛利率为 10.12%,同比下降 2.81pct;公司净利率为 5.15%,同比下降 1.62pct。公司资产负债率为 57.88%,同比下降 3.83pct。 期间费用率上行,短期贷款增加明显。 公司期间费用率为 2.81%,同比提高2.28pct。其中,管理费用率为 1.88%,同比下降 0.49pct。销售费用率为 2.41%,同比下降 0.67pct。财务费用率为-1.48%,去年同期为-4.92%。 报告期内,公司长期应收款为 23.93 亿元,同比增长 34.4%,主要系正常经营业务导致。长期股权投资为 17.24 亿元,同比增长 31.03%,主要由于对孟加拉乡村电力-北方国际电力有限公司增资导致。短期借款为 15.07 亿元,同比增长 99.71%,主要由于新增流动贷款导致。公司财务费用为-2.16 亿元,去年同期为-4.52 亿元,主要由于汇率变化造成的汇兑损益导致。 新签合同高增长,“一带一路”持续受益。 2023Q1-3, 公司新签合同总额 20.31亿美元,同比增长 55.40%。 截至 2023 年 9 月 30 日累计已签约未完工项目合同金额为 20.73 亿美元。 2023 年 10 月 18 日,第三届“ 一带一路” 国际合作高峰论坛在北京举行。中华人民共和国主席习近平、 阿根廷总统费尔南德斯、俄罗斯总统普京、 联合国秘书长古特雷斯与会。 法国、阿联酋、希腊等国领导人高级别代表与会 。 全球共 150 多个国家的代表参会 。本次峰会达成了 972 亿美元的项目合作协议,项目覆盖 68 个国家和地区, 涵盖基础设施、清洁能源、人工智能、生物医药、金融服务、现代农业、轨道交通等多个领域。 公司与AWSAT Energy FZE 公司在第三届“ 一带一路” 国际合作高峰论坛企业家大会签订了《伊拉克 TQ 炼厂扩建项目 EPC 总承包框架协议》。协议金额暂定约 20亿美元。 习主席提出, “一带一路 ”国际合作高峰论坛将继续举办,并成立高峰论坛秘书处。 中国国家开发银行、中国进出口银行将各设立 3500 亿元人民币融资窗口,丝路基金新增资金 800 亿元人民币,以市场化、商业化方式支持共建“ 一带一路” 项目。公司作为“一带一路 ”主力军之一,未来有望持续受益。 投资建议: 预计公司 2023-2025 年营收分别为 180.44 亿元、 211.82 亿元、240.81 亿元,分别同比增长 34.32%、 17.39%、 13.69%,归母净利润分别为 8.16亿元、 9.22 亿元、 10.28 亿元,分别同比增长 28.22%、 13.04%、 11.56%, EPS分别为 0.81 元/股、 0.92 元/股、 1.03 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 13.98倍、 12.37 倍、 11.08 倍,维持“推荐 ”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
上海建工 建筑和工程 2023-10-31 2.70 -- -- 2.68 -0.74%
2.68 -0.74%
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事件: 公司发布 2023 年三季报。 业绩如期底部反转, 经营现金流明显改善。 2023Q1-3,公司实现营业收入2230.41 亿元,同比增长 20.71%,实现归母净利润 12.96 亿元,同比增长 643.7%,实现扣非后归母净利润 7.88 亿元,同比增长 20.41%。 截至报告期末, 公司经营性现金流净流出 55.98 亿元, 较去年同期少流出 169.62 亿元。 报告期公司毛利率为 8.17%,同比提高 0.13pct;公司净利率为 0.6%,同比提高 0.3pct。公司盈利能力有所提升。公司资产负债率为 85.42%,同比提高 0.35pct。 新签合同快速增长, 未来业绩有保障。 公司 2023Q1-3 新签合同总额 3,058.84亿元,同比增长约 19.85%。 分行业看, 公司新签建筑施工合同 2446.63 亿元,同比增长 17.77%;新签设计咨询合同 154.16 亿元,同比增长 5.94%;新签建材工业合同 214.2 亿元,同比增长 5.02%; 新签房产开发合同 115.91 亿元,同比增长 56.49%;新签其他合同 127.36 亿元,同比增长 149.52%。 分区域看,公司在上海市场累计新签合同 2,201.36 亿元,占比 71.97%;国内市场累计新签合同 824.68 亿元,占比 26.96%;海外市场累计新签合同 32.81 亿元,占比1.07%。 培育六大新兴业务, 城中村改造潜力大。 报告期内,公司强化五大事业群(建筑施工、设计咨询、建材工业、房产开发、城市建设投资),培育六大新兴业务(城市更新、水利水务、生态环境、工业化建造、建筑服务业、新基建领域),稳扎推进“三全”战略(全国化发展、全产业链协同联动、打造建筑全生命周期服务商),促进科技创新、数字化转型、服务商转型。 7 月 21 日,国务院常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。 7 月 24 日,中共中央政治局会议指出积极推动城中村改造。 7 月 28日, 北京召开在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议。上海市提出,预计到 2025 年,中心城区周边城中村改造项目全面启动;到 2027 年,中心城区周边城中村改造项目全面完成,全市 62 个城中村改造项目将在 2032 年底完成。 2023 年,全国计划新开工改造城镇老旧小区 5.3 万个、涉及居民 865 万户。 城中村改造潜力大,全国年均投资金额有望超过 1万亿元,公司有望受益。 投资建议: 预计公司 2023-2025 年营收分别为 3177.44 亿元、 3558.86 亿元、3969.34 亿元, 分别同比增长 11.09%、 12.00%、 11.53%,归母净利润分别为25.41 亿元、 29.08 亿元、 32.85 亿元, 分别同比增长 87.46%、 14.45%、 12.93%,EPS 分别为 0.29 元/股、 0.33 元/股、 0.37 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 9.30倍、 8.13 倍、 7.20 倍,维持“推荐 ”评级。 风险提示: 订单落地不及预期的风险; 应收账款回收不及预期的风险
中国中冶 建筑和工程 2023-10-31 3.36 -- -- 3.32 -1.19%
3.32 -1.19%
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事件:公司发布2023年三季报。 业绩增长较为稳健,新签订单增速有所放缓。2023Q1-3,公司实现营业收入4673.25亿元,同比增长17.70%,实现归母净利润81.84亿元,同比增长21.94%,实现扣非后归母净利润79.49亿元,同比增长20.36%。单季度来看,2023Q3公司实现营业收入1328.66亿元、同比增长23.20%,实现归母净利润9.66亿元、同比增长14.99%,实现扣非后归母净利润9.68亿元,同比下降1.81%。公司2023Q1-3新签合同额9819.3亿元,同比增长5.0%,其中,三季度新签合同额2,600.4亿元,同比减少9.8%。5000万元以上的新签订单中,房屋建设/交通及基础设施/冶金工程/其他分别新签合同额4805.6/1469.9/1154.4/1738.6亿元,分别同比+3.1%/-3.7%/-4.8%/+29.7%。 毛利率同比小幅下滑,经营现金流流出增加。2023Q1-3,公司毛利率为9.22%,较去年同期下降0.4pct,净利率为2.25%,较去年同期持平。2023Q1-3,公司经营性现金流净流出224.77亿元,较去年同期多流出209.07亿元,现金流持续承压,主要是经营活动支付的现金增加。 海外订单高增长,“一带一路”市场多点突破。2023年Q1-3,公司新签海外合同额人民币328.2亿元,较上年同期增长32.6%。公司高度重视“一带一路”共建国家业务机会,在孟加拉国签署安瓦尔综合钢厂160万吨联合钢厂项目,在印尼签约MMP镍冶炼EPC项目,在马来西亚承揽民都鲁单晶项目,在柬埔寨新签环海铂莱国际酒店等多个高端房建项目,海外市场多点突破。10月18日,第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行,共150多个国家的代表参会。习近平主席在开幕式发表主旨演讲,宣布中国支持高质量共建“一带一路”的八项行动。企业家大会签约额972亿美元创新高,基建央国企达成项目合作,中冶集团巴布亚新几内亚瑞木项目团队与新加坡综合电池金属有限公司签署镍钴矿石供应框架协议。公司海外业务有望受益于“一带一路”高质量发展实现新突破。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为6918.77亿元、8001.90亿元、9182.25亿元,分别同增16.41%、15.65%、14.75%,归母净利润分别为120.84亿元、141.62亿元、164.63亿元,分别同增17.64%、17.19%、16.25%,EPS分别为0.58元/股、0.68元/股、0.79元/股,对应当前股价的PE分别为5.68倍、4.84倍、4.17倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
设计总院 综合类 2023-10-31 8.62 -- -- 9.87 14.50%
9.87 14.50%
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事件:公司发布2023年三季报。 业绩增长较为稳健。2023Q1-3,公司实现营业收入20.36亿元,同比增长18.61%,实现归母净利润3.75亿元,同比增长11.95%,实现扣非后归母净利润3.76亿元,同比增长15.29%。单季度来看,2023Q3公司实现营业收入6.13亿元、同比增长6.38%,实现归母净利润1.26亿元、同比增长8.23%,实现扣非后归母净利润9969.98万元,同比下降12.52%。 毛利率有所提升,投资现金流改善。2023Q1-3,公司毛利率为37.98%,较去年同期提升0.99pct,净利率为18.48%,较去年同期下降1.02pct。2023Q1-3,公司经营活动产生的现金流量净额为-3.47亿元,较去年同期转正为负,现金流承压,主要系本期支付项目采购款高于上年同期所致。投资活动产生的现金流量净额为2952.71万元,较去年同期实现转正,主要系上年同期投资购买公募REITs基金所致。筹资活动产生的现金流量净额为-1.56亿元较去年同期转正为负,主要系本期吸收投资低于上年同期所致。 省内工程设计龙头企业,受益于安徽基建投资高景气。2023年以来,基建“稳增长”和“高质量发展”依然是宏观经济的主线政策。上半年,安徽全省累计完成交通固定资产投资700.7亿元,投资规模超过往期水平,同比增长25.5%,完成年度计划任务56.0%。公司持续加大省内经营开发力度,紧密跟进省内高速公路、国省道干线、市政道桥等重点项目,持续开展多领域、全产业经营,巩固本土企业领先地位,稳步扩大市场份额。三季度,公司中标安徽皖通高速公路股份有限公司2023年度长大桥梁综合养护总承包工程,中标金额共计人民币1.37亿元,主要为马鞍山长江大桥、望东长江大桥等12座跨江河桥梁设计咨询、技术服务、检测、桥梁养护作业施工(含附属设施)、应急等内容。公司作为安徽省工程咨询设计龙头企业,具有较强的市场竞争优势,伴随安徽省内基建投资高景气,将有较大增长空间。 投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为32.53亿元、37.43亿元、42.76亿元,分别同增16.24%、15.09%、14.22%,归母净利润分别为5.07亿元、5.79亿元、6.51亿元,分别同增14.56%、14.11%、12.47%,EPS分别为0.90元/股、1.03元/股、1.16元/股,对应当前股价的PE分别为9.62倍、8.43倍、7.50倍,维持“推荐”评级。 风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
华建集团 建筑和工程 2023-10-30 5.51 -- -- 6.03 9.44%
6.03 9.44%
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事件: 公司发布 2023 年三季报。 业绩稳健增长, 现金流有所改善。 2023Q1-3,公司实现营业收入 55.28 亿元,同比增长 11.63%,实现归母净利润 2.64 亿元,同比增长 4.4%,实现扣非后归母净利润 1.91 亿元,同比增长 3.07%。单季度来看, 2023Q3 公司实现营业收入 20.14 亿元, 同比下降 3.44%,实现归母净利润 7877.20 万元, 同比下降22.92%,实现扣非后归母净利润 6544.18 万元,同比下降 13.18%。 2023Q1-3,公司经营性现金流净流出 4.74 亿元, 较去年同期少流出 3.49 亿元, 经营现金流 有 所 改 善 , 主 要是 现 金 实收 同 比 增 加 。 投 资活 动 产 生的 现 金 流 量 净 额 为4839.17 万元,较去年同期实现转正, 主要是转让申通金浦一期新产业股权投资基金 1 亿元份额,收回投资收到的现金同比增加。 新签合同金额稳步增长,工程勘察增速超过 30%。 公司 2023Q1-3 新签合同金额 89.19 亿元,同比增长 9.42%。 按业务类型分, 工程设计新签合同金额43.58 亿元, 同增 0.12%, 占比 48.86%; 工程技术管理服务新签合同金额 6.86亿元,同增 4.54%,占比 7.69%; 工程承包新签合同金额 36.46 亿元, 同增22.54%, 占比 40.88%; 工程勘察新签合同金额 2.23 亿元, 同增 37.46%, 占比2.57%。 公司新签合同金额实现增长,主要原因或为 2022 年上半年上海疫情封控导致合同签订节奏放缓,基数较低。 属地化优势凸显, 城中村改造受益。 2023 年以来, 公司利用区位优势,加强对上海本地重大项目、重点关注项目的协调管理,重点聚焦世博文化公园、三林滨江楔形绿地、北外滩核心区等项目总体推进。 7 月 21 日国务院常务会议提出在超大特大城市积极稳步实施城中村改造。 上海市计划在 2023 年至 2025年新启动 30 个城中村改造项目,每年 10 个,面积不少于 400 万平方米公司,涉及的固定资产投资规模空间广阔。公司作为上海地方国企, 是“中国设计+上海服务”的行业领军者,属地化优势突出, 参与上海市 2023 年重点工程的设计项目 60 余项,并中标东方枢纽上海东站站场区地下工程勘察设计项目、新建静安区中兴社区 C070202 单元 304-03 地块商住办及配套设施项目、黄浦江中上游堤防防洪能力提升工程(一期)等一批上海区域市场的重大工程, 有望受益于城中村改造带来的市场机遇。 投资建议: 预计公司 2023-2025 年营收分别为 94.18 亿元、 108.79 亿元、 124.95亿元,同比分别增长 17.15%、 15.11%、 14.86%,归母净利润分别为 4.60 亿元、5.24 亿元、 5.91 亿元,同比分别增长 19.27%、 13.96%、 12.81%, EPS 分别为0.47 元/股、 0.54 元/股、 0.61 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 11.74 倍、 10.30倍、 9.13 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 订单落地不及预期的风险; 应收账款回收不及预期的风险
隧道股份 建筑和工程 2023-10-30 5.53 -- -- 5.59 1.08%
6.10 10.31%
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事件: 公司发布 2023年三季报。 业绩符合预期, 经营现金流明显改善。 2023Q1-3,公司实现营业收入 469.07亿元,同比增长 9.03%,实现归母净利润 14.94亿元,同比增长 8.07%,实现扣非后归母净利润 14.19亿元,同比增长 9.83%。单季度来看, 2023Q3公司实现营业收入 193.38亿元、同比下降 5.80%,实现归母净利润 7.15亿元、同比下降 19.03%,实现扣非后归母净利润 6.96亿元,同比下降 11.96%。 2023Q1-3, 公司经营性现金流净流入 3.68亿元, 较去年同期净流出 10.83亿元实现转正, 经营现金流明显改善。 市政工程和能源工程中标合同额增速较快。 公司 2023Q1-3建筑业务中标合同金额 600.27亿元,同比增长 7.04%。 按订单类型分, 市政工程类中标合同金额同比增长 108.14%, 占比达 29.45%,能源工程类中标合同金额同比增长140.55%,占比达 15.05%; 道路工程类/房产工程类/轨道交通类中标合同金额分别同比-65.23%/-4.23%/-0.42%,占比分别为 8.54%/15.38%/26.83%。 按空间类型分类,地下业务和地上业务中标合同金额分别同比+22.51%和-4.06%,占比分别为 54.67%和 45.33%。 属地化优势显著,积极拓展其他区域市场。 地域分布上,公司收入来源主要集中在江浙沪等长三角区域, 全面参与了上海市高架、道路、桥梁、机场、火车站交通一体化基础设施建设。 2023年前三季度,公司在上海市内和上海市外中标合同金额分别为 260.17亿元和 242.81亿元,分别同比增长 6.26%和11.76%,占比分别为 51.73%和 48.27%,上海市外中标合同金额占比较去年同期提升 1.25pct。 投资建议: 预计公司 2023-2025年营收分别为 708.80亿元、 778.44亿元、861.79亿元,分别同增 9.05%、 9.83%、 10.71%,归母净利润分别为 31.14亿元、 35.16亿元、 40.20亿元,分别同增 10.85%、 12.91%、 14.33%, EPS 分别为 0.99元/股、 1.12元/股、 1.28元/股,对应当前股价的 PE 为 5.94倍、 5.26倍、 4.60倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 订单落地不及预期的风险; 应收账款回收不及预期的风险。
中国化学 建筑和工程 2023-10-30 7.23 -- -- 7.28 0.69%
7.28 0.69%
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事件: 公司发布 2023 年三季报。 业绩符合预期, 经营现金流有所改善。 2023Q1-3,公司实现营业收入 1310.36亿元,同比增长 9.15%,实现归母净利润 37.23 亿元,同比增长 0.08%,实现扣非后归母净利润 37.07 亿元,同比增长 2.72%。单季度来看, 2023Q3 公司实现营业收入 401.06 亿元、同比下降 11.38%,实现归母净利润 7.77 亿元、同比下降 27.49%,实现扣非后归母净利润 7.59 亿元,同比下降 27.28%。 2023Q1-3, 公司经营性现金流净流出 33.67 亿元, 较去年同期少流出 30.18 亿元, 经营现金流有所改善, 主要是公司紧抓现金流指标管控,按月开展现金流滚动预测,持续监控管理取得一定成效所致。 2023Q1-3 公司毛利率为 8.22%,较去年同期提升 0.47pct,盈利能力小幅提升。 化 学 工程 和 环境 治 理新 签合 同 增速 较 快 。 公 司 2023Q1-3 新 签 合 同 金 额2838.74 亿元,同比增长 20.54%。 按业务类型分, 建筑工程新签合同 2716.27亿元, 同增 22.32%, 占比 95.69%; 其中,化学工程新签合同 2250.57 亿元,同增 34.10%。基础设施新签合同 391.42 亿元,同降 20.34%。环境治理新签合同 74.28 亿元,同增 45.56%。 勘察设计监理咨询新签合同 36.34 亿元,同降3.53%,占比 1。 28%;新签实业及新材料销售合同额 53.44 亿元, 同增 7.27%,占比 1.88%;新签现代服务业合同额 23.31 亿元,占比 0.82%。 积极响应“一带一路”倡议, 峰会期间成果丰硕。 近年来,公司承建了大量国际工程项目,积累了丰富的海外工程经验。公司现拥有境外机构 140 余个,分布在俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚、阿联酋、沙特、巴基斯坦、哈萨克斯坦、土耳其、埃及等 80 多个国家和地区,在“一带一路”沿线国家累计完成合同额超过 1000 亿美元,积累了宝贵的市场开发和项目执行经验,同业主建立了长期良好的合作关系。 在最近召开的第三届“一带一路”高峰论坛期间,公司与南非尼安扎公司签署了南非 Nyanza 钛白项目等 EPC 总承包合同,与安哥拉国家石油公司炼化公司签署洛比托炼油厂项目 EPC 合同,该项目规模为年加工原油 1000 万吨,总投资约 60 亿美元,是安哥拉国家重点战略项目,对于保障安哥拉能源安全、加快快工业化发展步伐、促进经济社会发展具有重大意义。 2023Q1-3,公司新签境外合同额 850.38 亿元,同比增长 405.48%。 随着“中国制造 2025”和“一带一路”建设不断深入,新基建市场投资活力明显,基础设施建设全面发力, 公司将继续聚焦“一带一路”重点国别市场,积极推进相关重点项目落地。 投资建议: 预计公司 2023-2025 年营收分别为 1855.06 亿元、 2161.25 亿元、2482.24 亿元,同比分别增长 17.97%、 16.51%、 14.85%,归母净利润分别为63.00 亿元、 72.46 亿元、 82.76 亿元,同比分别增长 16.34%、 15.01%、 14.21%,EPS 分别为 1.03 元/股、 1.19 元/股、 1.35 元/股,对应当前股价的 PE 分别为7.53 倍、 6.55 倍、 5.74 倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 订单落地不及预期的风险; 应收账款回收不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名