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设计总院 综合类 2020-11-23 10.24 -- -- 10.36 1.17% -- 10.36 1.17% -- 详细
预计公司2020-2022年EPS分别为0.78/0.87/0.95元/股,当前股价对应动态市盈率分别为12.97/11.62/10.73倍,首次建议“推荐”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-11-20 35.40 37.32 7.21% 36.79 3.93% -- 36.79 3.93% -- 详细
全球排名第四的通信主设备商。中兴通讯主营运营商网络、政企、消费者业务,运营商业务2019年收入占比为73.38%。公司是全球排名第四的通信设备供应商,2019年全球市场份额为10%。公司法人代表为李自学,第一大股东为中兴新通讯有限公司,持股22.44%。公司2019年/2020Q1-3分别实现营业收入907.37亿元/741.29亿元,分别同比增长6.11%/15.39%;分别实现净利润51.48亿元/27.12亿元,分别同比增长173.71%/-34.3%。 扣非净利润分别同比增长114.27%/103.59%,公司近年经营和业绩复苏。 5G建网周期全面启动,主设备商受益确定性高。据GSMA预测,全球运营商2020年-2025年资本支出总额约1.1万亿美元,其中5G投资占78%。2019年9月底起我国运营商开启5G建设,运营商基站设备及传输设备需求回暖。公司作为头部主设备商,4G时代国内市占率超30%,目前已获得超过47个5G商用合同。公司有望充分享受5G建设红利。 持续研发投入构筑深厚技术护城河。公司研发能力强,在5G三个阶段测试中同步或领先。2019年公司研发投入为125.48亿元,占营业收入的比例为13.83%,在研发投入前20的A股企业中排名高居榜首。中兴通讯申报的5G标准专利族占全部5G标准专利族的11.89%,比4G(占比7.22%)提高4.67pct,为所有公司提升最高。公司持续多年研发投入构筑了高技术壁垒,有望为公司5G业务保驾护航。 成本优势明显,运营商网络占比提高增强盈利能力。2015-2019年,中兴人均创收薪酬比明显高于爱立信和诺基亚,公司产出比较高,或持续受益工程师红利。公司对高管和骨干共6123人实施股权激励,有望激发活力。公司2019/2020H1运营商业务收入占比分别为73.38%/74.09%,该业务毛利率较高。随着运营商业务占比的提升,公司盈利能力优化。 行业持续整合优化,市占率有望提升。全球通信设备商经过多年持续整合,市场上只剩下中兴、华为、爱立信、诺基亚等巨头。公司全球市占率从2009年的7%上升到2020H1的11%。我国5G投资有望提速,国外5G建设受疫情的拖累。中兴坐拥国内市场优势,未来市占率或持续提升。 芯片设计处于第一梯队,产业链协同效应增强。公司控股子公司中兴微电子专注通信芯片设计,营收规模位居国内前六。公司公告受让国家大基金持有的中兴微电子24%的股权,公司产业链协同效应有望增强。 新基建获政策加持,龙头或长期受益。新基建是我国经济转型升级的关键抓手,在国家政策的推动下或将迎来快速发展。公司是我国5G基站建设龙头之一,未来国内市场份额有望超过30%。公司积累了丰富的数据中心业务经验,积极布局工业互联网业务,有望长期受益新基建建设。 投资建议:预计公司2020-2021年年EPS分别为1.02/1.19元/股,对应动态市盈率分别为34.58/29.45倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1、国别风险。2、知识产权风险。3、5G建设不及预期的风险。4、运营商资本开支不及预期的风险。
中际旭创 电子元器件行业 2020-11-20 50.34 -- -- 52.16 3.62% -- 52.16 3.62% -- 详细
1.投资事件 公司发布公告拟向不特定对象发行可转换公司债券,拟募集资金总额不超过人民币30亿元。同时,公司发布公告拟实施第二期限制性股票激励计划,包含中层管理人员及核心技术(业务)骨干共149人(含控股子公司)。 2.分析判断 公司发行可转债募资用于研发新一代光通信技术与产品、扩大公司高端光模块产能及优化公司财务结构。公司发行可转债拟募集资金总额不超过人民币30亿元,拟用于苏州旭创光模块业务总部暨研发中心项目、苏州旭创高端光模块生产基地项目、铜陵旭创高端光模块生产基地项目以和补充流动资金及偿还银行贷款。光模块研发中心主要针对共封光(CPO)互联通讯技术、光交换和智能光纤管理技术、基于硅光子技术的光子传感和人工智能、硅光芯片及其光模块、相干光通信技术、激光器芯片技术、下一代800G数通光模块技术以及自动化开发等。我们认为项目成功实施后有助于保持公司在业界的技术产品领先地位,同时降低公司制造成本,提高生产效率。苏州和铜陵光模块生产基地项目主要为提高公司400G、800G等主要产品的生产能力,满足数据流量激增带来的光模块市场需求。我们认为项目成功实施后有助于公司充分利用现有技术与产品响应能力优势,把握先机,及时满足各类客户需求。公司未来或将持续提升市场份额,充分受益于高端光模块需求爆发红利,为下一代产品打下技术与研发资本基础。公司通过使用本次募集资金补充流动资金及偿还银行贷款,将降低公司债务比例,进一步优化公司的财务结构,同时提高公司短期偿债能力,提高抗风险能力。 公司拟实施第二期限制性股票激励计划,包括中层管理人员及核心技术(业务)骨干共149人(含控股子公司),坚定未来业绩目标达成决心。本次股权激励拟向激励对象授予限制性股票1000万股,其中首次授予900万股,预留股票100万股。限制性股票归属业绩条件为:2021-2024年度净利润分别不低于人民币8.85亿元、10.27亿元、11.81亿元和12.99亿元(净利润指归属于苏州旭创股东的扣非净利)。公司层面,2020年前三季度实现扣非归母净利润5.20亿元。我们认为在数通市场回暖叠加未来电信需求旺盛的情况下,实施股权激励将有效调动骨干员工积极性,将公司及股东利益与员工利益绑定有助于达成考核业绩。公司所处的光通信行业竞争激烈,未来市场产品升级与核心技术变化节奏预计加快,将骨干员工利益与公司绑定有利于吸引和保留人才,并保证公司战略的顺利实施,带动公司业绩长期持续增长。 3.投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.18/1.63/2.00元/股,对应动态市盈率分别为43.91/31.94/25.94倍,给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险;汇率变动的风险。
山东路桥 建筑和工程 2020-11-16 5.12 -- -- 5.27 2.93% -- 5.27 2.93% -- 详细
预计公司2020-2022年EPS分别为0.62/0.70/0.79元/股,当前股价对应动态市盈率分别为8.4/7.4/6.5倍,维持“推荐”评级。
四川路桥 建筑和工程 2020-11-16 5.20 -- -- 5.57 7.12% -- 5.57 7.12% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入369.30亿元,同比增长19.24%;实现归母净利润17.19亿元,同比增长104.25%;实现扣非归母净利润16.49亿元,同比增长184.43%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润大幅增加。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入369.30亿元,同比增长19.24%。其中Q3单季度营业收入170.94亿元,同比增长28.10%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润17.19亿元,同比增长104.25%;实现扣非归母净利润16.49亿元,同比增长184.43%。其中Q3单季度归母净利润7.31亿元,同比增长802.47%,主要系营业收入、完工项目调差及变更索赔增加所致。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率12.94%,同比提高2.89pct;净利率4.73%,同比提高1.96pct,主要系完工项目调差、管理效率的提升所致。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为6.97%,同比降低0.12pct。其中,销售费用率为0.11%,同比提高0.08pct;管理费用率为2.42%,同比降低0.14pct;财务费用率为4.44%,同比降低0.07pct。5)资产负债方面:应收账款及票据76.85亿元,同比提高34.83%,占总资产比例为7.03%,同比提高1.01pct;应付账款及票据228.39亿元,同比增长14.29%,占负债比例为25.41%,同比降低0.11pct;资产负债率为82.22%,同比降低0.57pct。6)现金流方面:公司经营性现金流为14.18亿元,同比增加17.10亿元,主要系本期收到的预收款增加以及应收款项的催收工作逐显成效所致。 基建行业回暖,公司新签订单同比快速增长。1)截至2020Q3,公司中标项目金额271.17亿元,同比增长38%。其中基建工程、房屋建设、其他项目中标金额分别为252.17、17.53、1.47亿元,分别同比+38%、+37%、+61%。Q3单季中标项目金额117.44亿元。公司在手订单充足,未来业绩有望保持较快增长态势。2)2020年前三季后占公司总股本的57.12%,背靠大股东铁投集团,公司在川渝地区工程订单获取区位优势明显。3)公司拟以3.99元/股定增约10.6亿股,募资约42.46亿元用于补流及偿还贷款,优化公司财务状况。
华建集团 建筑和工程 2020-11-16 8.10 -- -- 8.28 2.22% -- 8.28 2.22% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02%;实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30%;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润改善。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02%。其中Q3单季度营业收入22.17亿元,同比增长47.90%。2)净利润方面:2020前三季度公司实实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30%;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16%。其中Q3单季度归母净利润0.64亿元,同比增长14.29%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率19.97%,同比降低2.59pct;净利率4.84%,同比降低0.26pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为14.84%,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77%,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04%,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03%,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据23.18亿元,同比增长5.23%,占总资产比例为20.06%,同比降低3.93pct;应付账款及票据41.73亿元,同比增长43.38%,占负债比例为51.09%,同比提高3.25pct;资产负债率为70.69%,同比提高4.45pct。合同资产24.51亿元,同比增长82.53%,主要是随着工程承包业务的增加,待结算的工程款相应增加所致。6)现金流方面:公司经营性现金流为-2.29亿元,同比收窄0.31亿元,主要是主业板块实收较上年同期增加所致。 多元化业务布局+市场开拓驱动营收增长。1)公司在立足上海本地市场的基础上,积极开拓国内外市场。国内市场:公司紧跟国家重点产业和重点区域战略,跟进雄安新区、粤港澳大湾区、上海临港新片区等建设热点,2020年公司已承接上海光源二期、新开发银行总部大楼、中国商飞飞机试飞中心、世博文化公园等重大项目;向,如公司2020年成功签约柬埔寨金边BOCC项目。2)公司进行横向拓展,业务环节覆盖全生命周期,聚焦中高端市场,差异化服务提升公司的核心竞争力
金螳螂 非金属类建材业 2020-11-11 10.49 -- -- 11.64 10.96% -- 11.64 10.96% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元,同比下降2.96%;实现归母净利润17.14亿元,同比下降2.10%;实现扣非归母净利润16.68亿元,同比下降2.40%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润改善。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元,同比下降2.96%。其中Q3单季度营业收入88.53亿元,同比下降1.03%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润17.14亿元,同比下降2.10%;实现扣非归母净利润16.68亿元,同比下降2.40%。其中Q3单季度归母净利润7.08亿元,同比增长10.28%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率17.02%,同比降低1.56pct;净利率7.73%,同比提高0.08pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为7.10%,同比降低1.728pct。其中,销售费用率为1.31%,同比降低0.98pct;管理费用率为5.45%,同比降低0.63pct;财务费用率为0.34%,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据210.96亿元,同比下降18.38%,占总资产比例为49.59%,同比降低21.72pct,主要系公司执行新会计准则所致;应付账款及票据197.53亿元,同比增长23.70%,占负债比例为76.12%,同比提高1.41pct;资产负债率为61.01%,同比提高2.04pct。6:)现金流方面:公司经营性现金流为-6.67亿元,同比收窄1.42亿元。 装配式装修+EPC双轮驱动业绩稳健增长。1)截至2020Q3,公司新签订单金额108.84亿元,中标未签订单金额70.24亿元,已签约待实施合同额667.87亿元,在手订单充沛,未来业绩增长动力充足。2)公司是首批被认定为“装配式建筑产业基地”的企业,目前已完成1.0和2.0版本的装配式样板工程,并加速推进3.0版本的开发研究。公司已建立四维一体的数字化装配式新体系,在标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营方面构建覆盖了项司成立EPC专项事业部,加速推进EPC项目落地,充分发挥设计+施工的全产业链配套优势及项目综合管理优势,加速形成在市场中的绝对竞争优势。公司内部经营效率不断提高,装配式建筑+EPC双轮驱动下,公司业绩有望稳健增长
中国化学 建筑和工程 2020-11-11 5.82 -- -- 6.71 15.29% -- 6.71 15.29% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入660.35亿元,同比增长4.94%,实现归母净利润27.74亿元,同比增长13.44%,实现归母扣非净利润26.71亿元,同比增15.03%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季度营收稳步上涨,净利润大幅增加。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入660.35亿元,同比增长4.94%。其中Q3单季度营业收入292.09亿元,同比增长19.65%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润27.74亿元,同比增长13.44%;实现扣非归母净利润26.71亿元,同比增长15.03%。 其中Q3单季度归母净利润13.29亿元,同比增长57.46%,主要系主要系公司经营力度加大、订单量增加所致。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率11.64%,同比提高0.17pct;净利率4.18%,同比提高0.05pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率6.36%,同比提高0.57pct。其中,销售费用率为0.38%,同比降低0.03pct;管理费用率为5.64%,同比提高0.11pct;财务费用率为0.30%,同比提高0.45pct;公司加大新材料研发,研发费用率为3.34%,同比提高0.43pct。5)资产负债方面:2020年前三季度应收账款及票据232.08亿元,同比下降2.94%,占总资产比例为18.34%,同比降低3.73pct;应付票据及应付账款398.18亿元,同比增长31.59%,占负债比例为45.56%,同比提高3.26pct;资产负债率为69.07%,同比提高3.05pct。6)现金流方面:公司经营性现金流10.62亿元,同比降低6.00亿元,同比下降36.12%,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 公司新签订单额稳步增加,支撑未来经营业绩。增加。1))公司2020前三季度实现新签合同额1469.25亿元,同比增长27.84%。分业务看,工程承包及总承包、施工承包及总承包、勘察设计监理咨询、其他业务新签合同额分别为811.18、617.46、18.41、22.20亿元,分别同比+60.68%、+2.54%、-12.5%、+4.37%。公司新签合同保持快速3.财务简析2016年以来公司营业收入稳步增长。2020前三季度公司实现营业收入660.35亿元,同比增长4.94%;实现归母净利润27.74亿元,同比增13.44%。2017-2019年公司期间费用率水平总体呈小幅下降趋势。2020前三季度公司期间费用率6.36%,同比提高0.57pct。其中,销售费用率为0.38%,同比降低0.03pct;管理费用率为5.64%,同比提高0.11pct;财务费用率为0.30%,同比提高0.45pct。2020年前三季度公司毛/净利率持续小幅增长。2020前三季度公司毛利率11.64%,同比提高0.17pct;净利率4.18%,同比提高0.05pct。4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.70/0.84/0.99元/股,当前股价对应动态市盈率分别为8.2/6.8/5.8倍,维持“推荐”评级。风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;新项目承接不及预期
中国铁建 建筑和工程 2020-11-11 8.51 -- -- 8.82 3.64% -- 8.82 3.64% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入6240.08亿元,同比增长11.16%,实现归母净利润148.79亿元,同比增长1.30%,实现扣非净利润138.24亿元,同比增长1.38%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季营收快速增长,毛利率和期间费用率均小幅下降。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入6240.08亿元,同比增长11.16%。其中Q3单季度营业收入2532.19亿元,同比增长21.49%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润148.79亿元,同比增长1.30%;实现扣非归母净利润138.24亿元,同比增长1.38%。其中Q3单季度归母净利润55.63亿元,同比增长2.92%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率8.78%,同比降低0.98pct;净利率2.79%,同比降低0.13pct。4)费用率方:面:2020前三季度公司期间费用率4.90%,同比降低0.72pct。其中,销售费用率为0.57%,同比降低0.04pct;管理费用率为4.00%,同比降低0.45pct;财务费用率为0.33%,同比降低0.23pct。5)资产负债方面:2020年前三季度应收账款及票据1399.39亿元,同比增长15.46%,占总资产比例为11.68%,同比降低0.10pct;应付账款及票据4195.05亿元,同比增长14.76%,占负债比例为45.52%,同比提高0.20pct;资产负债率为76.94%,同比降低1.49pct;公司报告期末商誉为6.01亿元,较今年年初增加405.91%,主要系子公司中铁建国际投资有限公司收购GRUPOALDESA,S.A.所致。6)现金流方面:经营活动产生的现金流量净额为-312.07亿元,同比扩大112.65亿元,主要系集团购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 公司新签订单持续增加。1)截至2020Q3,公司未完合同额合计36634.43亿元,同比增长24.41%。公司2020前三季度新签合同总额13906.02亿元,同比增长24.69%,其中Q3单季新签订单5147.50亿元。2)分业务来看,非工程承包板块新签合同额1820.78亿元,占新签合同总额的13.09%,同比增长11.47%;工程承包板块新签合同额12085.24亿元,占新签合同总额的86.91%,同比增长26.96%。 其中,铁路工程、公路工程、房建工程、城市轨道工程、市政工程、水利电力工程、机场码头工程新签合同额分别为1758.76、1584.53、4916.36、1146.71、1898.39、286.46、134.94亿元,分别同比+19.51%、19.62%、+76.23%、+8.68%、+13.73%、+98.85%、-40.52%。公司在铁路工程具有行业竞争优势,境内外铁路订单持续向好;受益于国家相关政策实施,随着城镇化建设及城镇棚户区改造深入推进,房建工程、市政工程新签合同额大幅增长。公司新签合同额持续增长,奠定未来业绩增长基础。 3.财务简析2014年以来公司营业收入和净利润持续稳步增长。2020前三季度公司实现营业收入6240.08亿元,同比增长11.16%;实现归母净利润148.79亿元,同比增1.30%。2015-2019年公司管理费用率总体水平呈小幅上升趋势。2020前三季度公司期间费用率4.90%,同比降低0.72pct。其中,销售费用率为0.57%,同比降低0.04pct;管理费用率为4.00%,同比降低0.45pct;财务费用率为0.33%,同比降低0.23pct。公司毛利率小幅下降,净利率平稳上升。2020前三季度公司毛利率8.78%,同比降低0.98pct;净利率2.79%,同比降低0.13pct。4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.70/1.93/2.18元/股,当前股价对应动态市盈率分别为4.94/4.35/3.84倍,维持“推荐”评级。风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;新项目承接不及预期的风险
隧道股份 建筑和工程 2020-11-09 5.78 -- -- 5.95 2.94%
5.95 2.94% -- 详细
投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.70/0.78/0.86元/股,当前股价对应动态市盈率分别为8.18/7.38/6.69倍,维持“推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期风险;应收账款回收不及预期的风险。
中衡设计 建筑和工程 2020-11-06 10.98 -- -- 11.32 3.10%
11.32 3.10% -- 详细
1. 投资事件 公司发布2020年三季报, 2020前三季度公司实现营业收入 10.62亿元,同比下降 8.89%,实现归母净利润 1.49亿元,同比增长 12.22%, 实现扣非净利润 1.19亿元,同比增长 1.01%。 2. 分析判断 业绩符合预期, 毛利率持续稳步增长,现金流好转。 1)营收 方面: 2020前三季度公司实现营业收入 10.62亿元,同比下降 8.89%。 其中 Q3单季度营业收入 4.14亿元, 与上年同期持平。 2)净利润方 面: 2020前三季度公司实现归母净利润 1.49亿元,同比增长 12.22%; 实现归母扣非净利润 1.19亿元,同比增长 1.01%。其中 Q3单季度归 母净利润 0.46亿元,同比下降 4.17%。 3)毛/净利率方面: 2020前 三季度公司毛利率 28.06%,同比提高 2.43pct; 净利率 14.08%,同比 提高 2.21pct。4) 费用率方面: 2020前三季度公司期间费用率 14.59%, 同比提高 0.86pct。 其中管理费用率为 14.18%,同比提高 0.66pct;财 务费用率为 0.41%,同比提高 0.20pct。 5)资产负债方面: 2020年前 三季度应收账款及票据 7.93亿元,同比下降 11.79%,占总资产比例 为 24.31%,同比降低 4.42pct;应付账款 6.58亿元,同比增长 18.77%, 占负债比例为 50.0%,同比提高 6.89pct;资产负债率为 40.34%,同 比降低 0.72pct。 6)现金流方面: 公司经营性现金流-0.46亿元,同 比增加 0.32亿元,主要是母公司上年收到的商业承兑汇票本期到期 承兑所致;公司投资活动现金流 0.91亿元,同比增加 0.89亿元,同 比增加 5659.82%, 主要是理财净额增加及收回中衡惠众投资款共同 所致; 公司筹资活动现金流-1.25亿元,同比降低-1.74亿元, 同比下 降 354.0%, 主要是本期新增的银行借款比上年同期减少及归还银 行借款共同所致。 公司以工程设计为核心, 重点布局装配式建筑集成设计一体化, 受到一线投资机构的认可。 1) 公司三季报中新增前十大股东社保基 金一一六组合,这是一线投资机构首次成为该公司的大股东。 2) 公 司第三季度以人民币 4561万元的自有资金竞得武汉经济技术开发区的国有建设用地使用权。 3) 公司前三季度多次获得设计大奖:昆山 项目在中国勘察设计协会举办的 BIM 应用大赛中获二等奖; 2020年 度苏州市城乡建设系统优秀勘察设计中母公司共斩获一等奖 19项、 二等奖 9项、三等奖 5项,共 33项大奖。 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.81/0.98/1.17元/股,当前股价对应动态市盈率分别为13.37/11.05/9.26倍,维持“推荐”评级。
中国中铁 建筑和工程 2020-11-03 5.38 -- -- 5.77 7.25%
5.83 8.36% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入6887.63亿元,同比增长20.44%;实现归母净利润182.60亿元,同比增长17.98%;实现扣非净利润170.58亿元,同比增长15.54%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季营收/净利润同比大幅增长。1)营收方:面:2020前三季度公司实现营业收入6887.63亿元,同比增长20.44%。 其中Q3单季度营业收入2724.50亿元,同比增长29.75%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润182.60亿元,同比增长17.98%;实现扣非归母净利润170.58亿元,同比增长15.54%。其中Q3单季度归母净利润65.63亿元,同比增长32.21%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率8.98%,同比降低0.83pct;净利率2.83%,同比降低0.11pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为4.89%,同比降低0.89pct。其中,销售费用率为0.45%,同比降低0.06pct;管理费用率为3.99%,同比降低0.61pct;财务费用率为0.44%,同比降低0.22pct;5)资产负债方面:应收账款及票据1248.75亿元,同比增长2.03%,占总资产比例为10.33%,同比降低1.56pct;应付账款及票据3799.70亿元,同比增长12.57%,占负债比例为41.08%,同比降低1.36pct;资产负债率为76.54%,同比降低0.74pct。6)现金流方面:公司经营性现金流为-378.09亿元,同比收窄31.07亿元。 2020年前三季度,受益基建景气度上行,公司新签订单高增速,带动经营效益稳步增长。公司实现新签合同额13542亿元,同比增长24.3%。从地域分布来看,国内业务新签合同12912.6亿元,同比增长25.3%;海外业务新签合同629.4亿元,同比增长7%。从业务类型来看,基础设施建设业务新签合同11384.4亿元,同比增长25.4%,其中:铁路业务、公路业务、市政及其他业务新签合同分别为1847.1、2019.3、7518亿元,分别同比增长24%、66%、17.9%;勘察设计与咨询服务业务新签合同193.6亿元,同比增长11.3%;工程设备与零部件制造业务新签合同381.4亿元,同比增长40.4%;房地产开发业务销售额447.8亿元,同比增长6.4%;其他业务新签合同1134.8亿元,同比增长19.6%。截至Q3,公司未完合同额为35426.5亿元,较上年末增长5.4%。公司新签订单充沛,未来业绩有保障。
中国电建 建筑和工程 2020-11-03 3.84 -- -- 4.19 9.11%
4.38 14.06% -- 详细
1. 投资事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入2,576.16亿元,同比增长11.52%,实现归母净利润58.48亿元,同比增长0.51%,实现归母扣非净利润56.77亿元,同比增长10.25%。 2. 分析判断业绩符合预期,Q3单季经营性现金流大幅增加。1)营收方面: 2020前三季度公司实现营业收入2576.16亿元,同比增长11.52%。 其中Q3单季度营业收入974.06亿元,同比增长16.14%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润58.48亿元,同比增长0.51%;实现归母扣非净利润56.77亿元,同比增长10.25%。其中Q3单季度归母净利润19.69亿元,同比增长5.92%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率13.70%,同比下降0.49pct;净利率3.43%,同比下降0.03pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率8.67%,同比提高0.20pct。其中,销售费用率为0.26%,同比下降0.03pct;管理费用率为6.08%,同比提高0.25pct;财务费用率为2.31%,同比下降0.02pct。5)资产负债方面:2020年前三季度应收票据及账款716.0亿元,同比增长20.73%,占总资产比例为7.91%,同比提高0.61pct;应付票据及账款1197.09亿元,同比增长7.77%,占负债比例为17.21%,同比提高0.19pct;短期借款期末账面价值330.95亿元,占总资产3.65%,较年初数增长127.26%,主要是随着商业模式变化,融资规模加大。资产负债率为76.86%,同比下降3.54pct。6)现金流方面:公司经营性现金流10.19亿元,同比提高130.88亿元,主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比增加较多。 公司新签订单高增长,业绩有保障。1)2020前三季度公司新签合同总额约5024.54亿元,同比增长30.19%。其中,国内新签合同额约3703.16亿元,同比增长31.36%;国外新签合同额折合人民币约为1321.38亿元,同比增长27%;国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币1826.55亿元。2)9月新中标多个合同:广东省西江干流治理工程(云浮段),中标金额5.06亿元;陕西省泾河新城泾河防洪暨生态治理工程(防洪工程二期、堤防边坡修复工程)I(北岸),中标金额6.50亿元;陕西省西安市护城河及环城公园(西门-北门-东门)综合改造工程(一期)PPP 项目,中标金额9.40亿元。在基建投资推动下,公司订单充沛,业绩有望持续较快增长。
新希望 食品饮料行业 2020-11-02 27.30 -- -- 28.23 3.41%
28.23 3.41% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年第三季度报告。 2.我们的分析与判断(一)猪价持续高位,Q3业绩持续快增长2020前三季度,公司营业收入为47.88亿元,同比+31.4%;归母净利润50.85亿元,同比+65.54%;扣非后归母净利润为53.69亿元,同比+65.59%。公司综合毛利率13.03%,同比pct;期间费用占比为6.18%,同比+0.06pct。2020Q3,公司营业收入为300.92亿元,同比+39.17%;归母净利润19.21亿元,同比+27.22%;扣非后归母净利润20.85亿元,同比+31.96%。 (二)生猪产能加速扩张,未来生猪出栏高增长可期20年前三季度,公司生猪出栏433.76万头,同比+83.11%。20Q3公司生猪出栏221.47万头,环比+70.45%;商品猪价格均值为34.9元,环比+10.93%。截至20年三季度末,公司生产性生物资产为110.05亿元,环比+38.41%,同比+1016%。在建工程为96.72亿元,环比+71.09%,同比+133.91%。公司产能扩张加速,为明后年生猪出栏高速增长奠定基础。 (三)公司拟发行可转债、设立投资基金,加快业务布局公司拟发行可转换公司债券总规模不超过人民币85亿元,期限为自发行之日起6年。扣除发行费用后,公司将募集资金用于投资生猪养殖项目与偿还银行贷款,其中用于生猪养殖项目达59.5亿元。另外,公司拟共同发起设立总规模人民币30亿元的山东新希望鑫农股权投资基金合伙企业,该基金主要投资于生猪养殖产业链项目、三次产业融合创新发展示范项目、有利于促进“一带一路”双向交流合作的现代农业产业项目。机遇产业基金的杠杆效应,公司可放大资金投资规模,加快业务布局。 3.投资建议公司为养殖产业链一体化企业,并逐步向下游食品领域进发。受益于生猪养殖利润高位,叠加公司生猪产能布局加速,公司猪产业发展不可小觑。结合饲料后周期、食品端逐步发力,未来业绩可期。我们预计公司2020-2022年EPS分别3.06/3.99/4.8元,对应PE为9/7/6倍,维持“推荐”评级。4.风险提示1、动物疫情的风险;2、原材料价格波动的风险;3、政策变化的风险;4、质量的风险;5、猪价、鸡价波动的风险;6、下游养殖量波动的风险等。
杭萧钢构 钢铁行业 2020-11-02 4.14 -- -- 4.52 9.18%
4.52 9.18% -- 详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入50.92亿元,同比增长12.91%;实现归母净利润6.47亿元,同比增长114.47%;实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长10.30%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季营收/净利润同比大幅增长。1)营收方面::2020前三季度公司实现营业收入50.92亿元,同比增长12.91%。 其中Q3单季度营业收入23.03亿元,同比增长25.57%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润6.47亿元,同比增长114.47%;实现扣非归母净利润3.06亿元,同比增长10.30%。其中Q3单季度归母净利润11.69亿元,同比增长76.04%。报告期内公司出售房地产业务,业绩增厚。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率19.79%,同比提高1.18pct;净利率13.17%,同比提高6.26pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为11.48%,同比提高1.44pct。其中,销售费用率为2.37%,同比提高0.45pct;管理费用率为8.29%,同比提高0.97pct;财务费用率为0.82%,同比提高0.02pct;5)资产负债方面:应收账款及票据10.90亿元,同比下降19.40%,占总资产比例为12.65%,同比降低3.14pct;应付账款及票据22.13亿元,同比增长5.87%,占负债比例为49.37%,同比提高7.94pct;资产负债率为52.01%,同比降低6.90pct。6)现金流方面:公司经营性现金流为1.46亿元,同比下降1.92亿元。 大力布局绿色智能装配式建筑,钢结构订单充沛。1)截至2020Q3,公司新签合同总额约为87.11亿元,其中钢结构新签合同额约66.01亿元。截至10月30日,公司已中标尚未签订钢结构合同的订单合计金额13.57亿元,未来业绩增长动力充足。在钢管束组合结构住宅方面,加强了与104家战略伙伴合作。在生产及项目承接方面,67家已顺利投产,累计涉及钢结构住宅项目建筑面积约398万平方米。2)公司非公开发行A股股票募资12亿元,主要用于绿成后形成年产45万吨钢结构产品和250万平方米围护产品的产能规模,公司在绿色装配式建筑领域的技术水平和生产能力不断提升。3)公司出售全资子公司万郡房地产有限公司100%股权,剥离房产业务,进一步聚焦主业,有助于公司再融资。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名