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新易盛 电子元器件行业 2020-08-05 77.66 -- -- 77.80 0.18% -- 77.80 0.18% -- 详细
预计公司2020-2022年EPS分别为1.1/1.6/2.0元/股,对应动态市盈率分别为63.15/45.42/36.84倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险。
金螳螂 非金属类建材业 2020-05-04 7.79 -- -- 8.36 7.32%
9.55 22.59%
详细
预计公司2020-2022年EPS分别为0.92/1.05/1.20元/股,对应动态市盈率分别为8.67/7.60/6.68倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;房地产销售大幅下滑的风险。
中新赛克 计算机行业 2020-05-04 113.66 -- -- 205.88 12.74%
128.14 12.74%
详细
预计公司2020-2022年EPS分别为3.6/4.7/6.2元/股,对应动态市盈率分别为50.14/37.64/28.94倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;新市场开拓不及预期的风险。
光环新网 计算机行业 2020-04-27 25.62 -- -- 29.10 13.58%
31.48 22.87%
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2019年收入持续高速增长,符合预期。2019年公司实现营业收入70.97亿元,同比增长17.83%。其中,云计算营业收入为52.12亿元,同比增长19.11%。IDC及其增值服务收入为15.61亿元,同比增长20.77%。公司业绩持续增长主要受益于北京多个云计算数据中心逐步投产,进一步扩大了公司数据中心服务规模。公司实现归母净利润8.25亿元,同比增长23.54%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币6.03亿元,同比增加0.16亿元。公司研发支出为2.37亿元,占营业收入比例为3.33%,比去年同期增加0.54亿元。 毛利率、净利率和期间费用率保持基本稳定。报告期公司毛利率为21.54%,同比提高0.26pct。净利率为11.22%,同比降低0.14pct。 2019年公司期间费用率为8.28%,同比提高0.22pct。其中,销售费用率同比提高0.18pct至0.93%,管理费用率为5.77%,同比提高0.44pct,财务费用率为1.59%,同比降低0.40pct。 未受疫情影响,2020Q1公司各项业务继续保持增长。2020年一季度公司实现营业收入24.14亿元,同比增长48.21%,实现归母净利润2.21亿元,同比增长13.17%。疫情期间随着用户在线活动增多,数据中心上架率有所提升,云计算业务继续保持增长势头。公司在2020年将继续加强数据中心资源储备,积极推进现有项目的建设进度并提升IDC服务能力。 公司定增加码多个数据中心的建设,未来可用机柜规模有望大幅提高。公司拟募集资金总额不超过50亿元推动北京房山、上海嘉定、燕郊和长沙等地项目的建设,旨在加快核心城市及周边数据中心的布局,建设完成后有望在5G流量大爆发时代大幅提高可用机柜数量。 投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.7/0.8/1.0元/股,对应动态市盈率分别为37.77/31.30/26.06倍,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;募投项目建设进展不及预期的风险;云计算市场发展不及预期的风险。
新易盛 电子元器件行业 2020-04-27 48.44 -- -- 79.70 17.21%
83.75 72.89%
详细
投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.9/1.3/1.7元/股,对应动态市盈率分别为52.7/40.3/32.68倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险。
葛洲坝 建筑和工程 2020-04-27 6.66 -- -- 6.85 2.85%
7.71 15.77%
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1.投资事件 公司发布2019年年报。2019年公司实现营业收入1099.46亿元,同比增长9.26%,实现归母净利润54.42亿元,同比增长16.83%。实现扣非净利润33.29亿元,同比下降17.03%。 2.分析判断 业绩符合预期,工程建设与投资运营表现较好。2019年公司实现营业收入1099.46亿元,同比增长9.26%。其中,工程建设收入658.94亿元,同比增长20.82%。工业制造收入284.51亿元,同比下降13.29%。投资运营业务收入131.28亿元,同比增长20.77%。综合服务收入17.71亿元,同比下降7.14%。其他业务收入7.01亿元,同比增长40.89%。报告期公司实现归母净利润54.42亿元,同比增长16.83%。实现扣非净利润33.29亿元,同比下降17.03%。 经营现金流大幅改善。截至报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为60.7亿元,同比增长375.07%,较上年同期净流入增加47.93亿元,主要系本期投资运营业务回款增加所致。公司投资活动产生的现金流量净额为-52.81亿元,净流出量较上年同期减少86.13亿元,主要是处置子公司收到现金增加和PPP项目投资支付现金减少所致。公司筹资活动产生的现金流量净额为20.36亿元,净额减少109.13亿元,主要是主要是本期偿还的银行贷款增加所致。 净利率平稳提升,期间费用率有所增加。报告期公司毛利率为16.38%,同比提高0.05pct。净利率为5.97%,同比提高0.05pct。报告期内,公司期间费用合计116.21亿元,较上年同期增加13.96亿元,同比增长13.66%。其中,管理费46.87亿元,同比增长5.20%,主要是职工薪酬以及折旧与摊销费用增加所致;财务费用为27.65亿元,同比增长11.14%,主要是公司利息支出增加所致;销售费用为13.80亿元,同比增长6.06%,主要是职工薪酬及销售经费增加所致;研发费用27.89亿元,同比增长40.83%,主要是本期研发投入增加所致。资产负债率为71.75%,同比降低3.01pct。 工程建设业务新签合同稳健增长,未来业绩有保障。2019年,公司新签合同2,520.28亿元,同比增长13%。其中,新签国内工程合同1,715.08亿元,新签国际工程合同额折合805.2亿元。2019年末,公司未完工项目792个,执行合同总额6,367.35亿元,剩余合同储备额3,137.6亿元,约为2019年营业收入的2.85倍。 2020年1-3月,公司新签合同额累计人民币519.76亿元,占年计划新签合同额的19.99%,同比降低2.85%。其中,新签国内工程合同额140.71亿元,约占新签合同总额的27.07%;新签国际工程合同额折合人民币379.05亿元,约占新签合同总额的72.93%。 房地产销售大幅增长。投资运营业务中,房地产业务新开工建筑面积70.54万平米,竣工建筑面积128.65万平米;在建项目权益施工面积396.89万平米;实现销售面积83.42万平米,销售合同签约额172.58亿元,同比增长70.35%。截至报告期末,公司已开盘可供销售面积为41.56万平米;水电站业务的水电站运营方面,控股运营5座水电站,装机容量31.45万千瓦,全年发电量78,489万度,销售电量76,835万度。工程制造业务中,水泥产能达到2,550万吨,熟料产能达到1,782万吨;销售水泥及熟料2,634万吨,销售商品砼185万方,销售骨料545万吨;民爆业务的工业炸药产量突破30万吨,工业雷管1,588万发;环保业务的葛洲坝淮安公司盱眙环保产业园、兴业公司襄阳分公司老河口环保产业园均被纳入国家区域性大型再生资源回收利用基地和全国废钢加工示范基地。 3.财务简析 2014年至今公司营业收入波动向上。2019年公司营收为109.46亿元,同比增长9.26%。2014年至今公司归母净利润波动上升。2019年归母净利润为54.42亿元,同比增长16.83%。 4.投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.31/1.43/1.61元/股,对应动态市盈率分别为5.06/4.65/4.12倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。
上海建工 建筑和工程 2020-04-27 3.18 -- -- 3.35 0.90%
3.30 3.77%
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1.投资事件 公司发布2019年年报。2019年公司实现营业收入2054.97亿元,同比增长20.49%,实现归母净利润39.3亿元,同比增长41.38%。实现扣非归母净利润29.27亿元,同比增长19.55%。 2.分析判断 业绩如期高增长,混凝土销售、民用建筑和总承包工程业务表现优秀。2019年公司实现营业收入2054.97亿元,同比增长20.49%。其中,一般民用建筑收入601.25亿元,同比增长51.59%。公共设备建筑收入394.11亿元,同比增长14.47%。总承包工程营业收入301.41亿元,同比增长64.28%。市政建筑业务收入145.05亿元,同比下降18.5%。房地产开发业务收入100.62亿元,同比下降56.03%。销售商品混凝土材料收入100.31亿元,同比增长161.19%。园林绿化业务收入78.55亿元,同比增长40.04%。工业建筑收入61.11亿元,同比增长1.59%。建筑装饰工程收入50.87亿元,同比增长19.14%。设计咨询服务收入43.37亿元,同比增长2.6%。报告期公司实现归母净利润39.3亿元,同比增长41.38%。实现扣非净利润29.27亿元,同比增长19.55%。 经营现金流大幅改善。截至报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为45.49亿元,同比增长89.86%,较上年同期净流入增加21.53亿元,主要系子公司收到的销售商品和提供劳务和支付购买商品和接受劳务支付现金净增加42亿元。公司投资活动产生的现金流量净额为-30.08亿元,净流出量较上年同期减少12.75亿元,主要是子公司借于宜宾翠屏项目公司委贷借款较同期增加7亿元,收回国开滨江投资6.2亿元。公司筹资活动产生的现金流量净额为97.19亿元,同比增长352.07%,净额增加75.69亿元,主要是公司借款收到的现金增加22.50亿元,偿还到期债务减少55.58亿元所致。 净利率平稳提升,期间费用率略有改善。报告期公司毛利率为10.29%,同比降低0.96pct。净利率为2.10%,同比提高0.09pct。期间费用率为6.91%,同比降低0.18pct。其中,销售费用率为0.33%,同比降低0.08pct。管理费用率为5.76%,同比降低0.11pct。财务费用率为0.83%,同比提高0.02pct。资产负债率为85.94%,同比提高2.29pct。 新签合同稳健增长,未来业绩有保障。2019年,公司累计新签合同3,608.47亿元,同比增长18.8%。其中,建筑施工业务全年新签合同3,025.82亿元,同比增长22.6%,其中上海以外外省市市场新签合同额占比为40.27%、海外市场新签合同额占比为2.34%;设计咨询业务新签合同约187.71亿元,同比增长16.2%。建筑相关工业全年新签销售合同175.38亿元,同比增长26.4%,其中产销商品混凝土超3,700万立方米,同比增长近四成,产销混凝土预制构件50万立方米,销售钢构件约20万吨;房地产业务全年新签房产预售合同59.78亿元,对应总销售面积28.22万平米(其中保障房销售合同额、销售面积分别为10.84亿元、10.59万平米),年内新增待开发项目建筑面积76.72万平米,新增新开工项目建筑面积77.38万平米;城市建设投资业务方面,公司在上海、杭州、日照三地新签了3项PPP项目,在上海参与投资了1项城市更新项目,总计投资合同金额为65.98亿元。 3.财务简析 2014年至今公司营业收入持续提升。2019年公司营收为2054.97亿元,同比增长20.49%。2015年至今公司归母净利润增速呈波动上升趋势。2019年归母净利润为39.3亿元,同比增长41.38%。 4.投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.4561/0.51/0.54元/股,对应动态市盈率分别为7.42/6.60/6.16倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。
中国中冶 建筑和工程 2020-04-08 2.62 -- -- 2.65 1.15%
3.15 20.23%
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投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.34/0.37/0.42元/股,对应动态市盈率分别为7.70/6.96/6.07倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。
中国交建 建筑和工程 2020-04-06 7.90 -- -- 8.55 5.04%
8.30 5.06%
详细
投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.28/1.38/1.52元/股,对应动态市盈率分别为6.47/5.97/5.43倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。
中国铁建 建筑和工程 2020-04-02 9.88 -- -- 10.25 3.74%
10.25 3.74%
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投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.61/1.80/1.99元/股,对应动态市盈率分别为6.09/5.47/4.94倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。
中国中铁 建筑和工程 2020-04-02 5.38 -- -- 5.99 11.34%
5.99 11.34%
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1.投资事件公司发布2019年年报。2019年公司实现营业收入8484.40亿元,同比增长15.01%,实现归母净利润236.78亿元,同比增长37.68%。 实现扣非归母净利润178.94亿元,同比增长12.8%。 2.分析判断业绩如期高增长,公路与市政及其他业务收入增速较快。2019年公司实现营业收入8508.84亿元,同比增长15.01%。公司实现归母净利润236.78亿元,同比增长37.68%。实现扣非归母净利润178.94亿元,同比增长12.8%。其中,基建业务实现营业收入7,315.62亿元,同比增长17.20%;基建业务中,铁路业务实现营业收入2,234亿元,同比增长9.2%。公路业务实现营业收入1,234亿元,同比增长26.59%。市政及其他业务实现营业收入3,847亿元,同比增长19.43%; 勘察设计与咨询服务业务实现营业收入161.72亿元,同比增长10.70%;工程设备与零部件制造业务实现营业收入169.74亿元,同比增长13.16%;房地产业务实现营业收入430.31亿元,同比下降0.68%;其他业务营业收入计431.45亿元,同比下降0.34%。 子公司股权转让产生投资收益。公司之子公司中铁交通将持有的中铁高速51%的股权转让给招商局公路网络科技控股股份有限公司(以下简称“招商公路”)及工银金融资产投资有限公司(以下简称“工银投资”)。本次转让形成公司投资收益49.55亿元,形成利润总额49.55亿元,形成净利润38.39亿元,形成归母净利润38.39亿元,约占当年归母净利润16.21%。 经营现金流大幅改善。报告期末公司经营现金流量净额为221.98亿元,同比大幅增长85.57%,同比多流入102.36亿元。主要原因有三点:一是公司积极加大经营工作力度,预收款项有所增加; 二是公司加强了双清工作力度,加强了现金流规划;三是公司积极开展了一些资产证券化业务,加快了资金回收的进度。报告期公司投资活动产生的现金流量净额为-401.81亿元,同比基本持平。筹资活动产生的现金流量净额为382.17亿元,同比多流入103.09亿元,主要因外部融资规模增加所致。 净利率明显提升,费用率略有改善。报告期公司毛利率为9.97%,同比降低0.22pct。净利率为2.99%,同比提高0.63pct。2019楷体年公司四项费用率为5.77%,同比减少0.04pct。四项费用率中,销售费用率为0.54%,同比增加0.06pct;管理费用率为2.60%,同比减少0.19pct;研发费用率为1.94%,同比增加0.13pct; 财务费用率为0.69%,同比减少0.04pct。报告期公司销售费用同比增长30.20%,主要原因有两点:一是区域经营、立体经营纵深推进,继续加大营销投入力度;二是加大房地产项目和工业产品销售宣传力度。管理费用同比增长7.11%,主要原因是职工薪酬随效益提升正常增长。 研发费用同比增长22.88%,主要原因是公司持续推进科研技术创新,进一步加大研发投入。 财务费用同比增长8.41%,主要原因有两点:一是带息负债规模增加,利息支出随之增加;二是随着规模快速增长,各类保函业务量增多,相关银行手续费增加。2019年,公司有效所得税率为19.00%,同比减少4.23个百分点。主要原因有两点:一是通过提质增效,提高子企业经营能力,亏损减少;二是进一步享受高新技术企业、西部大开发、研发费加计扣除等所得税优惠政策。 新签合同高增长,未来业绩有保障。2019年,公司实现新签合同额21,648.7亿元,同比增长27.9%。其中,境内新签合同20,372.7亿元,同比增长28.4%;境外新签合同1,276.0亿元,同比增长21.6%。截至报告期末,公司未完成新签合同额33,612.0亿元,较2018年末增长15.8%。从业务模式来看:报告期公司通过施工承包模式获取的基建新签合同额为14,100.7亿元,同比增长27.6%;通过投资模式获取的基础设施建设新签合同额3,845.6亿元,同比增长16.6%。 市政和房建业务新签订单增速快。分类来看,公司基建业务新签合同17,946.3亿元,同比增长25.1%。其中,铁路新签合同3112.4亿元,同比增长22.5%,主要受益于中国国家铁路集团下属各铁路局和重点铁路公司全年大中型铁路基建项目招标总规模增加;2019年公司在国内大中型铁路建设市场占有率达50.5%,继续保持国内第一。铁路未完合同额6,179.5亿元,同比增长10.8%。报告期公司公路新签合同3090.6亿元,同比增长2.5%;其中以投资模式(PPP、BOT等)获得的公路工程订单同比增幅较大,以施工承包模式获取的公路订单相对减少;公路未完合同额5,620.0亿元,同比增长9.2%。市政及其他新签合同11,743.2亿元,同比增长33.6%;公司房建业务完成新签4,360.3亿元,同比增长75.2%;城市轨道交通业务新签合同额2,014.0亿元,同比减少14.8%。该项业务未完合同额19,842.3亿元,同比增长22.9%。 海外勘察设计业务新签合同增速较快,公司是全球高速道岔与盾构龙头企业。报告期内,公司勘察设计与咨询服务业务新签合同额288.1亿元,同比增长30.3%,主要原因是公司承揽的境外勘察设计业务增长。截至2019年底,公司勘察设计与咨询服务业务未完合同额546.0亿元,较2018年末增长32.0%。2019年,公司工程设备与零部件制造业务新签合同额420.9亿元,同比增长14.4%。截至2019年底,公司工程设备与零部件制造业务未完合同额541.6亿元,较2018年末增长35.1%。公司在大型钢结构桥梁的市场占有率超过60%;在技术壁垒较高的高速道岔(250km/h以上)业务市场占有率约65%;公司作为亚洲最大、世界第二的盾构研发制造商,在隧道施工装备及相关服务业务市场占有率连续多年保持国内第一,在2017-2019连续三年保持产销量世界第一。 房地产销售增速较快。报告期内,公司房地产业务销售金额为696.8亿元,同比增长31.4%; 销售面积为503万平方米,同比增长16.4%;开工面积807万平方米,同比增长62.4%;竣工面积315万平方米,同比下降24.1%。截至2019年末,公司在建房地产项目占地面积4,123万平方米,待开发的土地储备面积1,687.6万平方米。 建投资有望成为稳增长压舱石,逆周期调节有望使公司受益。公司是中国铁路基建领域、城市轨道交通基建领域的绝对龙头企业,拥有中国唯一的高速铁路建造技术国家重点实验室、桥梁结构健康与安全国家重点实验室、盾构及掘进技术国家重点实验室,代表着中国铁路、城轨建造方面最先进的技术水平。国家加大逆周期调节力度,强化完善“六稳”举措。基建投资有望成为稳投资和稳增长的压舱石,公司有望持续受益。 3.财务简析2015年至今公司营业收入增速持续回升。2019年公司营收为8484.40亿元,同比增长15.01%。2016年至今公司归母净利润增速触底回升。2019年归母净利润为236.78亿元,同比增长37.68%。 4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.0/1.1/1.2元/股,对应动态市盈率分别为5.49/4.97/4.51倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。
中国联通 通信及通信设备 2020-04-01 5.24 -- -- 5.60 5.66%
5.53 5.53%
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1.投资事件 公司发布2019年年报。2019年公司实现营业收入2905.15亿元,同比下降0.12%,实现归母净利润49.82亿元,同比增长22.09%。实现扣非归母净利润51.98亿元,同比增长3.4%。 2.分析判断 业绩如期平稳增长。2019年公司实现营业收入2905.15亿元,同比下降0.12%。其中,语音业务收入为394.8亿元,同比下降14.3%。非语音业务收入为2,249.1亿元,同比增长3.3%。公司实现归母净利润49.82亿元,同比增长22.09%。实现扣非归母净利润51.98亿元,同比增长3.4%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币962.1亿元,同比增加13.78亿元。2019年公司EBITDA为946.7亿元,同比增长11.1%,EBITDA占主营业务收入的百分比为35.8%,同比提高3.5pct,主要是受执行新租赁准则的影响。截至2019年底,公司资产负债率为42.7%,同比提高1.2pct,主要是受执行新租赁准则的影响。公司研发支出为25.1亿元,占营业收入比例为0.86%,比去年同期增加10.91亿元。 净利率有所提升,期间费用率维持稳定。报告期公司毛利率为26.29%,同比降低0.28pct。净利率为3.88%,同比提高0.66pct。2019年公司期间费用率为20.29%,同比提高0.07pct。其中,销售费用率同比降低0.54pct至11.55%,管理费用率为8.5%,同比提高0.32pct,财务费用率为0.25%,同比提高0.3pct。2019年公司适时调整移动业务发展策略,深化互联网化运营转型,严控用户发展成本,销售费用为335.4亿元,同比下降4.6%。公司财务费用为7.2亿元,同比增加8.6亿元,主要受执行新租赁准则的影响。 5G建设资本开支预计大幅增长。报告期公司各项资本开支合计564.2亿元,主要用于移动网络、宽带及数据、基础设施及传送网建设等方面。扣除本年资本开支后公司自由现金流为397.9亿元。其中,移动网络资本开支为296.5亿元,占比52.5%。带宽及数据资本开支为84.3亿元,占比为14.9%。基础设施及传送网资本开支为114.2亿元,占比为20.2%。其他资本开支为69.3亿元,占比为12.3%。其中5G完成投资79亿元。预计中国联通23日公布的总资本开支为700亿元,较2019年增长24.07%。其中用于5G的投资为350亿元,同比大幅增长343.04%。 网络质量显著提升,合作共建互利共赢。截至2019年底,公司4G基站总数为141万个(含4G室外站及室分信源),其中LTE900MHz基站24万个,4G网络深度覆盖和农村覆盖能力显著提升;公司累计NB-IOT基站20万个,物联网业务承载能力显著增强;VoLTE业务实现自动开通并全国商用。公司持续推进高速固网带宽网络建设,在百兆打底的基础上,在百余个重点城市开展千兆入户示范,深度推进南方宽带合作。截至2019年底,公司宽带用户中FTTH用户占比达到85%。中国联通将与中国电信力争在今年三季度完成新增共建共享5G基站25万站,其中中国电信建设14万5G基站。2020年,双方实现在用5G基站30万站目标,覆盖全国所有地级以上城市,5GSA实现全球首发商用。与原定双方都各自建一张5G网络的方案相比,共建共享可以让双方都节省40%以上的投资。 3.财务简析 2017年至今公司营业收入触底回升。2019年公司营收为2905.15亿元,同比下降0.12%。2016年至今公司归母净利润触底回升。2019年归母净利润为49.82亿元,同比增长22.09%。 2014年至今公司期间费用率水平逐渐下降,2019年公司期间费用率同比提高0.07pct至20.29%。2015年来公司毛利率水平较为平稳,净利率略有波动,2016年至今净利率逐渐回升。 投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.22/0.28/0.32元/股,对应动态市盈率分别为23.46/18.98/16.30倍,建议“推荐“评级”。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;行业监管政策变化风险;技术升级风险;利率和汇率风险。
移为通信 通信及通信设备 2020-01-01 36.42 -- -- 50.02 37.34%
68.77 88.82%
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投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为0.98/1.30/1.69元/股,对应动态市盈率分别为37.18/28.03/21.52倍,给予“推荐”评级。 风险提示:人民币汇率波动的风险、海外市场拓展不及预期的风险、行业发展和技术革新不及预期的风险。
美尚生态 综合类 2019-12-02 11.01 -- -- 12.30 11.72%
12.30 11.72%
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业绩符合预期,单季度业绩增速略有回升。2019年Q1-3公司实现营业收入12.54亿元,同比下降15.41%,实现归母净利润1.81亿元,同比下降13.04%;实现扣非净利润1.84亿元,同比下降10.33%。报告期内业绩下滑主要是受到国内宏观经济和市场环境的影响,行业整体增速放缓。Q3单季度公司实现营业收入4.43亿元,同比增长3.51%,实现归母净利润5767.12万元,同比降低8.24%。2019年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为-2.21亿元,同比减少345.01%,主要系报告期内PPP及EPC项目工期较长且未到回款期所致。加权ROE为4.21%,同比降低2.63pct。EPS为0.29元/股,同比减少16.19%。 毛利率持续提升,期间费用率上涨。2019Q1-3公司毛利率为35.67%,同比提升5.29pct,净利率为14.05%,同比提升0.44pct。公司期间费用率为16.05%,同比提升5.48pct。其中,财务费用率为5.8%,同比提升1.5pct;管理费用率为10.25%,同比提升3.98pct;报告期内公司研发费用共计3360.71万元,同比增长212.60%,增速较大。公司重视研发平台建设,科研投入取得一定成效,有望提升公司服务和产品的竞争力。 稳规模调结构,木趣助力发展。公司为应对市场环境的变化,调整战略,对项目进行审慎评估,导致业务规模有所下滑。另一方面公司通过对业务结构、业务区域、管理架构等进行调整优化以提高收入和盈利质量。自2019年初,公司全面推进生态修复、生态文旅、生态产品三大主营业务发展,着力生态产品的市场突破。2019年上半年公司成立无锡木趣有限公司,在国内木趣有机覆盖物产品的研发、生产、应用和销售龙头企业地位得到进一步巩固。此外,公司业务区域结构优化调整成效显著,各区域收入更为均衡,核心区域业务收入占比块速提高。总体来看,公司在复杂的市场环境下,着重优化收入和盈利质量并取得显著成效,未来业绩有望受益。 投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为0.62/0.69/0.77元/股,对应动态市盈率分别为17.93/16.10/14.30倍,维持“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
中国铁建 建筑和工程 2019-11-14 9.46 -- -- 10.01 5.81%
10.49 10.89%
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1.投资事件 公司披露三季报,2019年1-9月公司实现营业收入5613.57亿元,同比增长14.59%;实现归母净利润146.89亿元,同比增长16.15%。 2.分析判断 业绩如期稳健增长,经营现金流改善明显。2019年1-9月公司实现营业收入5613.57亿元,同比增长14.59%;实现归母净利润146.89亿元,同比增长16.15%;实现扣非净利润136.36亿元,同比增长13.16%。报告期内公司的经营活动现金流量净额为-199.42亿元,较上年同期净流出减少276.97亿元,主要是由于本集团销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。报告期公司资产负债率为78.43%,同比提高0.71pct。EPS为1.04元/股,同比增加0.14元/股。 盈利能力维持稳定,期间费用率有所降低。报告期公司综合毛利率为9.76%,同比降低0.23pct。净利率为2.92%,同比提高0.03pct。期间费用率为5.62%,同比降低0.22pct。其中,管理费用率为4.45%,同比降低0.09pct。财务费用率为0.56%,同比降低0.14pct。销售费用率为0.61%,同比提高0.01pct。 在手订单饱满,业绩有保障。报告期内公司新签合同额11,152.34亿元,为年度计划的67.18%,同比增长25.07%。其中,国内业务新签合同额10,165.87亿元,占新签合同总额的91.15%,同比增长24.71%;海外业务新签合同额986.476亿元,占新签合同总额的8.85%,同比增长28.97%。截至报告期末,公司未完合同额为29,446.10亿元,同比增长9.80%。其中,国内业务未完合同额23,701.52亿元,占未完合同总额的80.49%;海外业务未完合同额5,744.58亿元,占未完合同总额的19.51%。 工程承包新签订单增长较快,城轨表现亮眼。工程承包板块新签合同额9,518.93亿元,占新签合同总额的85.35%,同比增长30.30%。其中,铁路工程新签合同额1,471.62亿元,占工程承包板块新签合同额的15.46%,同比增长14.78%;公路工程新签合同额1,971.402亿元,占工程承包板块新签合同额的20.71%,同比增长26.70%;城市轨道工程新签合同额1,055.12亿元,占工程承包板块新签合同额的11.08%,同比增长71.82%;房建工程新签合同额2,789.70亿元,占工程承包板块新签合同额的29.31%,同比增长46.10%;市政工程新签合同额1,669.14亿元,占工程承包板块新签合同额的17.53%,同比增长20.42%;水利水电工程新签合同额144.05亿元,占工程承包板块新签合同额的1.51%,同比减少50.18%;机场码头及航道工程新签合同额226.87亿元,占工程承包板块新签合同额的2.38%,同比增长177.84%。铁路工程、公路工程及市政工程新签合同额同比增加的原因是市场招标总量增大以及公司加大了市场开拓力度。城市轨道工程新签合同额增幅较大的主要原因是国内多个城市为优化交通结构,提高城市公共交通服务水平,启动了城市轨道交通建设。房建工程新签合同额增幅较大的主要原因是受益于新型城镇化建设的深入推进,以及公司进一步加大对棚户区改造和城乡老旧小区改造工程的经营力度。非工程承包板块新签合同额1,633.42亿元,占新签合同总额的14.65%,同比增长1.39%,总体维持稳健增长。 基建投资增速回升受益。2019年2月26日,国家发改委发布了《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》(以下简称《展望》)。《展望》预计2019年我国基建投资有望保持中速增长态势。1-9月,我国广义基建投资同比增长3.44%,增速持续回升。从细分领域来看,电力、热力及水的生产供应业投资增速持续回升,交运仓储邮政也投资增速放缓,水利环境和公共设施管理业投资增速触底。中西部地区基建补短板空间较大,基建投资仍是逆周期调节的较好手段。随着基建投资的稳步回升,公司有望受益。 3.财务简析 2014-2018年,公司营业收入持续稳健增长,2019年至今营收增速有所加快。2019年前三季度公司营业收入同比增长14.59%。归母净利润同比增长16.15%。 2017年Q4至2019年Q1,公司单季度营业收入同比增速逐渐加快,随后回落。2019年Q3公司营业收入同比增长15%。2018年Q4至今,公司单季度净利润增速逐渐加快。2019Q3公司净利润同比增长17%。 公司期间费用率2019Q3较去年同期有所下降,总体来看仍处于近年平均水平。2019Q3公司毛利率及净利率维持稳健。 4.投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为1.51/1.68/1.86元/股,对应动态市盈率分别为6.19/5.57/5.03倍,维持“推荐”评级。 风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;对外投资不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名