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美尚生态 综合类 2021-02-22 5.39 -- -- 5.88 9.09% -- 5.88 9.09% -- 详细
事件:公司发布公告称公司控股股东、实际控制人拟发生变更。 控股股东、实际控制人拟变更为湖南国资。2021年 2月 10日,公司公告重大交易事项。若本次交易最终实施,将导致上市公司控制权发生变更,公司控股股东将由王迎燕女士变更为湖南湘江新区发展集团有限公司,公司实际控制人将由王迎燕、徐晶夫妇变更为长沙市人民政府国有资产监督管理委员会。本次事项不构成关联交易,未触及要约收购。 若本次交易完成,湘江集团持有公司股份占比为 25%,持有公司表决权股份占比为 25%。本次交易涉及第一次股份协议转让及表决权委托和第二次股份协议转让。第一次股份协议转让中,王迎燕女士、徐晶先生通过协议转让的方式向湘江集团分别转让 50,294,229股无限售流通股(占公司总股本的 7.46%)、5,317,796股无限售流通股(占公司总股本的0.79%),合计转让 55,612,025股无限售流通股(占公司总股本的 8.25%)。第一次股份协议转让价格不低于《股份转让协议》签署日前一个交易日收盘价的 80%,经双方协商确定为 7.41元/股,股份转让价款合计为 412,085,105.25元。 第一次股份转让完成及表决权委托生效后,湘江集团合计控制公司 168,569,872股股份(占公司总股本的 25.00%)对应的表决权。第二次股份转让完成后,湘江集团持有公司股份 168,569,872股(占公司总股本的 25%),持有公司有表决权股份 168,569,872股(占公司总股本的 25%)。 湘江集团拟实现由融资平台向投资类企业的转型。湘江集团坚持“政府为主导、市场化运作、专业化经营”的发展思路,统筹实施片区开发、城市运营、金融服务、产业投资“四大板块”,实现公司由融资平台向投资类企业的转型。湘江集团注册资本 360亿元,截至 2020年底,其资产总额已超 870亿元。湘江集团被中诚信国际评定为国内最高主体信用评级AAA,被国际评级机 构惠誉、穆迪分别授予“BBB”长期外币发行人违约评级和“Baa3”发行人评级。 强强联合有望互利共赢。美尚生态是我国矿山修复先行企业、生态文旅全产业优秀服务商。湖南湘江新区发展集团有限公司与公司具有较高的产业关联度和良好的资源互补性,能与公司形成高度战略协同关系,增强公司影响力。本次交易有望实现互利共赢。 投资建议:预计公司 2020-2021年 EPS 分别为 0.18/0.21元/股,对应动态市盈率分别为 30/26倍,建议“推荐”评级。
中际旭创 电子元器件行业 2021-02-02 51.78 -- -- 54.85 5.93% -- 54.85 5.93% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩预告。全年实现归母净利润7.8-9.05亿元,同比增长51.90%-76.24%,实现扣非归母净利润6.85-8.1亿元,同比增长59.49%-88.59%。 受益于全球流量增长,国内外数通客户加大资本开支投入、国内内G5G网络建设处于景气周期,公司光模块产品出货量持续增长,全年业绩符合预期。数通方面,国内外数据中心客户加大资本开支投入和加快数据中心网络建设与部署,公司发挥技术领先、快速交付的优势,高速率数通光模块产品的出货量持续增长。目前400G产品已成为公司主力出货产品之一,100G产品出货量仍继续保持增长。电信方面,国内5G网络建设处于高景气周期,公司加大对电信光模块产品的投入,前传、中传和回传等5G产品收入取得增长。公司全年实现归母净利润7.8-9.05亿元,同比增长51.90%-76.24%,实现扣非归母净利润6.85-8.1亿元,同比增长59.49%-88.59%。 报告期内公司发布可转债募资与股权激励计划,加强技术研发与激励骨干管理技术人员。公司发行可转债拟募集资金总额不超过人民币30亿元,用于投入研发、扩大产能及改善公司财务结构等。研发方面,公司加强共封光(CPO)互联通讯技术、硅光芯片及其光模块、相干光通信技术、激光器芯片技术、下一代800G数通光模块技术以及自动化开发等,有望在下一代光模块产品中占据先机。扩大产能方面,公司投资在苏州和铜陵光模块生产基地项目可提高400G、800G等主要产品的生产能力,充分把握数据流量激增带来的光模块市场需求。同期,公司拟实施第二期限制性股票激励计划,包括中层管理人员及核心技术(业务)骨干共149人(含控股子公司),坚定未来业绩目标达成决心。 力收购储翰发力G5G前传市场,投资上游供货企业估值提升增加收益。2020年公司完成收购成都储翰科技股份有限公司67.19%的股份,并自2020年5月19日起将储翰科技并表,享受国内5G网络前传模块的景气红利。2020年全国新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个,工信部表示2021年计划至少新建5G基站60万个。我们预计随着5G无线网基站持续建设,承载网也将持续同步展开建设,公司有望在5G前传、中传和回传环节受益。2020年公司联营企业宁波创泽云投资投资项目增值,增加公司合并口径净利润约1.79亿元。宁波创泽云投资投资的陕西源杰主要供应2.5G到10G激光器等高端器件,并在2020年10月因华为哈勃科技投资带来估值提升,实力地位得到进一步加强。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.18/1.63/2.00元/股,对应动态市盈率分别为43.42/31.58/25.65倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;G5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险;汇率变动的风险。
天孚通信 电子元器件行业 2021-02-02 48.81 -- -- 48.30 -1.04% -- 48.30 -1.04% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩预告,全年预计实现归母净利润2.57亿元-2.90亿元,同比增长54.00%-74.00%,预计实现扣非净利润2.38亿元-2.72亿元,同比增长59.45%-82.48%。 G5G网络和数据中心建设带动光通信行业向好,公司业绩预计持续提高。公司作为光通信领域光器件研发设计的领先企业,全球5G网络和数据中心建设有助于加速带动多个产品线增量提效,产品和客户结构进一步优化,在扩大量产规模的同时提升盈利能力。2020年全国移动通信基站净增90万个,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个。 同时,工信部表示2021年计划新建5G基站60万个,在实现地级以上城市深度覆盖的基础上,加速向有条件的县镇延伸,并同步统筹部署数据中心和算力设施。光器件属于光通信领域的上游产业,围绕光模块上游核心器件,公司形成多个产品系列齐头并进、互促发展的战略性综合布局,在持续性政策的推动下,业绩有望迎来新增长。 收购精密光学与北极光电股权贡献业绩,产业链协同效应增强。 2020年内,公司分别完成对精密光学74.5%股权收购与北极光电100%股权收购,并均将其纳入公司合并报表范围,对2020年度净利润带来正向影响。由此,公司推动光通信LENSARRAY、高端镀膜、光学滤波片、微光学精密组件、WDM产品线等方面与现有产品的有效协同,多条新产品线随着技术工艺更趋成熟、良率效率的日趋增长,获得更多客户认可和订单增加,助力公司核心竞争力持续提高。 股权激励计划发布,彰显信心。公司发布股权激励计划,拟授予激励对象限制性股票总计202.10万股,占公司股本总额1.02%。激励对象包含董事、高级管理人员与核心技术业务人员共计247人,根据2019年年报,公司目前拥有员工1714人,生产人员1285人,技术人员238人,本次股权激励方案对于技术人员等的覆盖较广。本次股权激励计划归属安排为:在自授予日起12个月后的首个交易日至24/36/48个月内的最后一个交易日分别归属40%/30%/30%的股票。三个归属期业绩考核条件分别为:以2019年营业收入或净利润为基数,2021-2023年增长率不低于90%,120%和150%。公司2018、2019和2020年前三季度营收与归母净利润增速分别为31.04%/18.07%/71.24%和21.84%/22.91%/69.9%。若假设2020年前三季度增速为全年增速,2021-2023年股权激励全达成的营收/净利润增速至少分别为:11%/16%/14%和12%/16%/14%。本次公司股权激励计划预计提升核心团队凝聚力和公司竞争力,确保公司发展战略和经营目标的实现。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.36/1.84/2.31元/股,对应动态市盈率分别为36.14/26.63/21.29倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;G5G进展不及预期的风险。
新易盛 电子元器件行业 2021-02-01 53.83 -- -- 56.44 4.85% -- 56.44 4.85% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩预告。全年实现归母净利润4.7-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%,实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%。 受益于5G通信网络基础设施建设加速及数据中心运营商投资扩容,公司高速率光模块产品出货量持续增长,带动全年业绩增长略超出预期。2020全年公司预计实现归母净利润4.7-5.3亿元,同比增长120.81%-148.99%,实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元,同比增长115.41%-144.99%。公司2020年前三季度已实现归母净利润3.42亿元,同比增长157.06%。2020Q4实现归母净利润1.28-1.88亿元,同比增长60.00%-192.86%。 过去一年公司发布多款光模块产品,补全100G模块产品线,有力满足多样化客户需求。2020年以来,公司接连发布并量产了面向城域/DCI连接的100GQSFP28 ZR4、配备SN多光纤接口的400G QSFP56-DD DR/FR/LR光模块、200G QSFP56 LR4/FR4/SR4/AOC光模块(2021H1量产)与用于长距城域/数据中心网络的100G QSFP28 ER4产品。至此,公司已可量产供应全系列100G QSFP28模块(SR4/CWDM4/LR4/ER4 lite/ER4/ZR4),充分满足客户多类型场景需求。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系,公司产品已在2020年多款产品通过客户认证并实现批量出货,产品及客户结构进一步优化。硅光方面,新易盛在2020年11月13日第三届中国硅光产业论坛上发布了其基于硅光解决方案的400G光模块产品,并已成功试制400G QSFP-DD DR4硅光模块样品。 通过募投项目提高光模块产能,充分把握市场需求带来的业绩高弹性机遇。2020年全国移动通信基站净增90万个,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个。同时,工信部表示2021年计划新建5G基站60万个,在实现地级以上城市深度覆盖的基础上,加速向有条件的县镇延伸,并同步统筹部署数据中心和算力设施。电信与数通领域对于光模块的需求预计持续增长,公司多样化产品布局也有利于保证产品毛利率。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.48/2.01/2.48元/股,对应动态市盈率分别为36.62/26.92/21.84倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-01-26 34.96 -- -- 35.81 2.43% -- 35.81 2.43% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩快报。全年实现营业收入1013.79亿元,同比增长11.73%,实现归母净利润43.67亿元,同比减少15.18%。 获益于G5G建设,QQ44单季营收维持高位,全年业绩符合预期。 2020全年公司实现营业收入1013.79亿元,同比增长11.73%,主要受益于国内和国际市场营业收入均实现同比增长,三大业务(运营商网络、消费者业务、政企业务)营业收入均实现同比增长。国内市场方面,公司紧抓5G、新基建发展机遇,实现市场格局和份额双提升;国际市场方面,公司坚持健康经营,精耕价值市场,盈利能力不断提升。2020全年公司实现归母净利润43.67亿元,同比下降15.18%,主要由于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元,较大增加2019年度净利润所致。单季度来看,2020Q4公司实现归母净利润16.55亿元,同比增长62.21%,环比增长93.57%,创下除2019Q3外近两年单季净利新高。 经营质量持续提高,资产结构不断优化。2020年度,公司加强现金流及销售收款管理,实现经营活动产生的现金流量净额102.30亿元,同比增长37.38%。同时,公司持续优化资产和负债结构,资产负债率由2019年末的73.12%下降至2020年末的69.52%。 收购中兴微电子少数股权,强化芯片设计环节能力,产业链协同效应增强。公司以发行股份方式购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219%股权,同时募集配套资金。若成功实施项目,公司将持有100%中兴微电子股权。 中兴微电子是国内领先的芯片设计开发企业之一,交易后公司将更有效加强对中兴微电子管理与控制力,加大研发投入,有利于保障公司维持5G相关产品的竞争力与市场地位。 预计12021年中国G5G建设保持平稳增长,公司业绩有望持续提高。2020年全国移动通信基站总数达931万个,全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万个,城镇地区实现深度覆盖。 5G网络建设稳步推进,按照适度超前原则,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个,5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。工信部部长肖亚庆表示2021年将有序推进5G网络建设及应用,加快主要城市5G覆盖,推进共建共享,新建5G基站60万个以上。同时他还表示2021年要以5G建设为牵引,统筹部署数据中心和算力设施。同时聚焦10个重点行业,形成20大典型工业应用场景,开展工业5G专网试点。 公司政企业务也有望迎来新增长。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.95/1.16/1.32元/股,对应动态市盈率分别为35.85/29.09/25.70倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;G5G进展不及预期的风险;汇率风险。
设计总院 综合类 2020-11-23 10.24 -- -- 10.36 1.17%
10.36 1.17%
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预计公司2020-2022年EPS分别为0.78/0.87/0.95元/股,当前股价对应动态市盈率分别为12.97/11.62/10.73倍,首次建议“推荐”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-11-20 35.40 37.32 18.85% 36.79 3.93%
37.24 5.20%
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全球排名第四的通信主设备商。中兴通讯主营运营商网络、政企、消费者业务,运营商业务2019年收入占比为73.38%。公司是全球排名第四的通信设备供应商,2019年全球市场份额为10%。公司法人代表为李自学,第一大股东为中兴新通讯有限公司,持股22.44%。公司2019年/2020Q1-3分别实现营业收入907.37亿元/741.29亿元,分别同比增长6.11%/15.39%;分别实现净利润51.48亿元/27.12亿元,分别同比增长173.71%/-34.3%。 扣非净利润分别同比增长114.27%/103.59%,公司近年经营和业绩复苏。 5G建网周期全面启动,主设备商受益确定性高。据GSMA预测,全球运营商2020年-2025年资本支出总额约1.1万亿美元,其中5G投资占78%。2019年9月底起我国运营商开启5G建设,运营商基站设备及传输设备需求回暖。公司作为头部主设备商,4G时代国内市占率超30%,目前已获得超过47个5G商用合同。公司有望充分享受5G建设红利。 持续研发投入构筑深厚技术护城河。公司研发能力强,在5G三个阶段测试中同步或领先。2019年公司研发投入为125.48亿元,占营业收入的比例为13.83%,在研发投入前20的A股企业中排名高居榜首。中兴通讯申报的5G标准专利族占全部5G标准专利族的11.89%,比4G(占比7.22%)提高4.67pct,为所有公司提升最高。公司持续多年研发投入构筑了高技术壁垒,有望为公司5G业务保驾护航。 成本优势明显,运营商网络占比提高增强盈利能力。2015-2019年,中兴人均创收薪酬比明显高于爱立信和诺基亚,公司产出比较高,或持续受益工程师红利。公司对高管和骨干共6123人实施股权激励,有望激发活力。公司2019/2020H1运营商业务收入占比分别为73.38%/74.09%,该业务毛利率较高。随着运营商业务占比的提升,公司盈利能力优化。 行业持续整合优化,市占率有望提升。全球通信设备商经过多年持续整合,市场上只剩下中兴、华为、爱立信、诺基亚等巨头。公司全球市占率从2009年的7%上升到2020H1的11%。我国5G投资有望提速,国外5G建设受疫情的拖累。中兴坐拥国内市场优势,未来市占率或持续提升。 芯片设计处于第一梯队,产业链协同效应增强。公司控股子公司中兴微电子专注通信芯片设计,营收规模位居国内前六。公司公告受让国家大基金持有的中兴微电子24%的股权,公司产业链协同效应有望增强。 新基建获政策加持,龙头或长期受益。新基建是我国经济转型升级的关键抓手,在国家政策的推动下或将迎来快速发展。公司是我国5G基站建设龙头之一,未来国内市场份额有望超过30%。公司积累了丰富的数据中心业务经验,积极布局工业互联网业务,有望长期受益新基建建设。 投资建议:预计公司2020-2021年年EPS分别为1.02/1.19元/股,对应动态市盈率分别为34.58/29.45倍,维持“推荐”评级。 风险提示:1、国别风险。2、知识产权风险。3、5G建设不及预期的风险。4、运营商资本开支不及预期的风险。
中际旭创 电子元器件行业 2020-11-20 50.34 -- -- 55.18 9.61%
58.41 16.03%
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1.投资事件 公司发布公告拟向不特定对象发行可转换公司债券,拟募集资金总额不超过人民币30亿元。同时,公司发布公告拟实施第二期限制性股票激励计划,包含中层管理人员及核心技术(业务)骨干共149人(含控股子公司)。 2.分析判断 公司发行可转债募资用于研发新一代光通信技术与产品、扩大公司高端光模块产能及优化公司财务结构。公司发行可转债拟募集资金总额不超过人民币30亿元,拟用于苏州旭创光模块业务总部暨研发中心项目、苏州旭创高端光模块生产基地项目、铜陵旭创高端光模块生产基地项目以和补充流动资金及偿还银行贷款。光模块研发中心主要针对共封光(CPO)互联通讯技术、光交换和智能光纤管理技术、基于硅光子技术的光子传感和人工智能、硅光芯片及其光模块、相干光通信技术、激光器芯片技术、下一代800G数通光模块技术以及自动化开发等。我们认为项目成功实施后有助于保持公司在业界的技术产品领先地位,同时降低公司制造成本,提高生产效率。苏州和铜陵光模块生产基地项目主要为提高公司400G、800G等主要产品的生产能力,满足数据流量激增带来的光模块市场需求。我们认为项目成功实施后有助于公司充分利用现有技术与产品响应能力优势,把握先机,及时满足各类客户需求。公司未来或将持续提升市场份额,充分受益于高端光模块需求爆发红利,为下一代产品打下技术与研发资本基础。公司通过使用本次募集资金补充流动资金及偿还银行贷款,将降低公司债务比例,进一步优化公司的财务结构,同时提高公司短期偿债能力,提高抗风险能力。 公司拟实施第二期限制性股票激励计划,包括中层管理人员及核心技术(业务)骨干共149人(含控股子公司),坚定未来业绩目标达成决心。本次股权激励拟向激励对象授予限制性股票1000万股,其中首次授予900万股,预留股票100万股。限制性股票归属业绩条件为:2021-2024年度净利润分别不低于人民币8.85亿元、10.27亿元、11.81亿元和12.99亿元(净利润指归属于苏州旭创股东的扣非净利)。公司层面,2020年前三季度实现扣非归母净利润5.20亿元。我们认为在数通市场回暖叠加未来电信需求旺盛的情况下,实施股权激励将有效调动骨干员工积极性,将公司及股东利益与员工利益绑定有助于达成考核业绩。公司所处的光通信行业竞争激烈,未来市场产品升级与核心技术变化节奏预计加快,将骨干员工利益与公司绑定有利于吸引和保留人才,并保证公司战略的顺利实施,带动公司业绩长期持续增长。 3.投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为1.18/1.63/2.00元/股,对应动态市盈率分别为43.91/31.94/25.94倍,给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险;汇率变动的风险。
山东路桥 建筑和工程 2020-11-16 5.12 -- -- 5.27 2.93%
5.47 6.84%
详细
预计公司2020-2022年EPS分别为0.62/0.70/0.79元/股,当前股价对应动态市盈率分别为8.4/7.4/6.5倍,维持“推荐”评级。
四川路桥 建筑和工程 2020-11-16 5.20 -- -- 5.57 7.12%
5.57 7.12%
详细
1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入369.30亿元,同比增长19.24%;实现归母净利润17.19亿元,同比增长104.25%;实现扣非归母净利润16.49亿元,同比增长184.43%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润大幅增加。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入369.30亿元,同比增长19.24%。其中Q3单季度营业收入170.94亿元,同比增长28.10%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润17.19亿元,同比增长104.25%;实现扣非归母净利润16.49亿元,同比增长184.43%。其中Q3单季度归母净利润7.31亿元,同比增长802.47%,主要系营业收入、完工项目调差及变更索赔增加所致。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率12.94%,同比提高2.89pct;净利率4.73%,同比提高1.96pct,主要系完工项目调差、管理效率的提升所致。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为6.97%,同比降低0.12pct。其中,销售费用率为0.11%,同比提高0.08pct;管理费用率为2.42%,同比降低0.14pct;财务费用率为4.44%,同比降低0.07pct。5)资产负债方面:应收账款及票据76.85亿元,同比提高34.83%,占总资产比例为7.03%,同比提高1.01pct;应付账款及票据228.39亿元,同比增长14.29%,占负债比例为25.41%,同比降低0.11pct;资产负债率为82.22%,同比降低0.57pct。6)现金流方面:公司经营性现金流为14.18亿元,同比增加17.10亿元,主要系本期收到的预收款增加以及应收款项的催收工作逐显成效所致。 基建行业回暖,公司新签订单同比快速增长。1)截至2020Q3,公司中标项目金额271.17亿元,同比增长38%。其中基建工程、房屋建设、其他项目中标金额分别为252.17、17.53、1.47亿元,分别同比+38%、+37%、+61%。Q3单季中标项目金额117.44亿元。公司在手订单充足,未来业绩有望保持较快增长态势。2)2020年前三季后占公司总股本的57.12%,背靠大股东铁投集团,公司在川渝地区工程订单获取区位优势明显。3)公司拟以3.99元/股定增约10.6亿股,募资约42.46亿元用于补流及偿还贷款,优化公司财务状况。
华建集团 建筑和工程 2020-11-16 8.10 -- -- 8.28 2.22%
8.28 2.22%
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1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02%;实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30%;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润改善。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入59.84亿元,同比增长21.02%。其中Q3单季度营业收入22.17亿元,同比增长47.90%。2)净利润方面:2020前三季度公司实实现归母净利润2.54亿元,同比增长12.30%;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长6.16%。其中Q3单季度归母净利润0.64亿元,同比增长14.29%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率19.97%,同比降低2.59pct;净利率4.84%,同比降低0.26pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为14.84%,同比降低2.36pct。其中,销售费用率为0.77%,同比降低0.30pct;管理费用率为14.04%,同比降低1.96pct;财务费用率为0.03%,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据23.18亿元,同比增长5.23%,占总资产比例为20.06%,同比降低3.93pct;应付账款及票据41.73亿元,同比增长43.38%,占负债比例为51.09%,同比提高3.25pct;资产负债率为70.69%,同比提高4.45pct。合同资产24.51亿元,同比增长82.53%,主要是随着工程承包业务的增加,待结算的工程款相应增加所致。6)现金流方面:公司经营性现金流为-2.29亿元,同比收窄0.31亿元,主要是主业板块实收较上年同期增加所致。 多元化业务布局+市场开拓驱动营收增长。1)公司在立足上海本地市场的基础上,积极开拓国内外市场。国内市场:公司紧跟国家重点产业和重点区域战略,跟进雄安新区、粤港澳大湾区、上海临港新片区等建设热点,2020年公司已承接上海光源二期、新开发银行总部大楼、中国商飞飞机试飞中心、世博文化公园等重大项目;向,如公司2020年成功签约柬埔寨金边BOCC项目。2)公司进行横向拓展,业务环节覆盖全生命周期,聚焦中高端市场,差异化服务提升公司的核心竞争力
金螳螂 非金属类建材业 2020-11-11 10.49 -- -- 11.64 10.96%
11.64 10.96%
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1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元,同比下降2.96%;实现归母净利润17.14亿元,同比下降2.10%;实现扣非归母净利润16.68亿元,同比下降2.40%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季净利润改善。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元,同比下降2.96%。其中Q3单季度营业收入88.53亿元,同比下降1.03%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润17.14亿元,同比下降2.10%;实现扣非归母净利润16.68亿元,同比下降2.40%。其中Q3单季度归母净利润7.08亿元,同比增长10.28%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率17.02%,同比降低1.56pct;净利率7.73%,同比提高0.08pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率为7.10%,同比降低1.728pct。其中,销售费用率为1.31%,同比降低0.98pct;管理费用率为5.45%,同比降低0.63pct;财务费用率为0.34%,同比降低0.10pct。5)资产负债方面:应收账款及票据210.96亿元,同比下降18.38%,占总资产比例为49.59%,同比降低21.72pct,主要系公司执行新会计准则所致;应付账款及票据197.53亿元,同比增长23.70%,占负债比例为76.12%,同比提高1.41pct;资产负债率为61.01%,同比提高2.04pct。6:)现金流方面:公司经营性现金流为-6.67亿元,同比收窄1.42亿元。 装配式装修+EPC双轮驱动业绩稳健增长。1)截至2020Q3,公司新签订单金额108.84亿元,中标未签订单金额70.24亿元,已签约待实施合同额667.87亿元,在手订单充沛,未来业绩增长动力充足。2)公司是首批被认定为“装配式建筑产业基地”的企业,目前已完成1.0和2.0版本的装配式样板工程,并加速推进3.0版本的开发研究。公司已建立四维一体的数字化装配式新体系,在标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营方面构建覆盖了项司成立EPC专项事业部,加速推进EPC项目落地,充分发挥设计+施工的全产业链配套优势及项目综合管理优势,加速形成在市场中的绝对竞争优势。公司内部经营效率不断提高,装配式建筑+EPC双轮驱动下,公司业绩有望稳健增长
中国化学 建筑和工程 2020-11-11 5.82 -- -- 6.71 15.29%
6.88 18.21%
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1.投资事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入660.35亿元,同比增长4.94%,实现归母净利润27.74亿元,同比增长13.44%,实现归母扣非净利润26.71亿元,同比增15.03%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季度营收稳步上涨,净利润大幅增加。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入660.35亿元,同比增长4.94%。其中Q3单季度营业收入292.09亿元,同比增长19.65%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润27.74亿元,同比增长13.44%;实现扣非归母净利润26.71亿元,同比增长15.03%。 其中Q3单季度归母净利润13.29亿元,同比增长57.46%,主要系主要系公司经营力度加大、订单量增加所致。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率11.64%,同比提高0.17pct;净利率4.18%,同比提高0.05pct。4)费用率方面:2020前三季度公司期间费用率6.36%,同比提高0.57pct。其中,销售费用率为0.38%,同比降低0.03pct;管理费用率为5.64%,同比提高0.11pct;财务费用率为0.30%,同比提高0.45pct;公司加大新材料研发,研发费用率为3.34%,同比提高0.43pct。5)资产负债方面:2020年前三季度应收账款及票据232.08亿元,同比下降2.94%,占总资产比例为18.34%,同比降低3.73pct;应付票据及应付账款398.18亿元,同比增长31.59%,占负债比例为45.56%,同比提高3.26pct;资产负债率为69.07%,同比提高3.05pct。6)现金流方面:公司经营性现金流10.62亿元,同比降低6.00亿元,同比下降36.12%,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 公司新签订单额稳步增加,支撑未来经营业绩。增加。1))公司2020前三季度实现新签合同额1469.25亿元,同比增长27.84%。分业务看,工程承包及总承包、施工承包及总承包、勘察设计监理咨询、其他业务新签合同额分别为811.18、617.46、18.41、22.20亿元,分别同比+60.68%、+2.54%、-12.5%、+4.37%。公司新签合同保持快速3.财务简析2016年以来公司营业收入稳步增长。2020前三季度公司实现营业收入660.35亿元,同比增长4.94%;实现归母净利润27.74亿元,同比增13.44%。2017-2019年公司期间费用率水平总体呈小幅下降趋势。2020前三季度公司期间费用率6.36%,同比提高0.57pct。其中,销售费用率为0.38%,同比降低0.03pct;管理费用率为5.64%,同比提高0.11pct;财务费用率为0.30%,同比提高0.45pct。2020年前三季度公司毛/净利率持续小幅增长。2020前三季度公司毛利率11.64%,同比提高0.17pct;净利率4.18%,同比提高0.05pct。4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.70/0.84/0.99元/股,当前股价对应动态市盈率分别为8.2/6.8/5.8倍,维持“推荐”评级。风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;新项目承接不及预期
中国铁建 建筑和工程 2020-11-11 8.51 -- -- 8.82 3.64%
8.82 3.64%
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1.投资事件公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入6240.08亿元,同比增长11.16%,实现归母净利润148.79亿元,同比增长1.30%,实现扣非净利润138.24亿元,同比增长1.38%。 2.分析判断业绩符合预期,Q3单季营收快速增长,毛利率和期间费用率均小幅下降。1)营收方面:2020前三季度公司实现营业收入6240.08亿元,同比增长11.16%。其中Q3单季度营业收入2532.19亿元,同比增长21.49%。2)净利润方面:2020前三季度公司实现归母净利润148.79亿元,同比增长1.30%;实现扣非归母净利润138.24亿元,同比增长1.38%。其中Q3单季度归母净利润55.63亿元,同比增长2.92%。3)毛/净利率方面:2020前三季度公司毛利率8.78%,同比降低0.98pct;净利率2.79%,同比降低0.13pct。4)费用率方:面:2020前三季度公司期间费用率4.90%,同比降低0.72pct。其中,销售费用率为0.57%,同比降低0.04pct;管理费用率为4.00%,同比降低0.45pct;财务费用率为0.33%,同比降低0.23pct。5)资产负债方面:2020年前三季度应收账款及票据1399.39亿元,同比增长15.46%,占总资产比例为11.68%,同比降低0.10pct;应付账款及票据4195.05亿元,同比增长14.76%,占负债比例为45.52%,同比提高0.20pct;资产负债率为76.94%,同比降低1.49pct;公司报告期末商誉为6.01亿元,较今年年初增加405.91%,主要系子公司中铁建国际投资有限公司收购GRUPOALDESA,S.A.所致。6)现金流方面:经营活动产生的现金流量净额为-312.07亿元,同比扩大112.65亿元,主要系集团购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。 公司新签订单持续增加。1)截至2020Q3,公司未完合同额合计36634.43亿元,同比增长24.41%。公司2020前三季度新签合同总额13906.02亿元,同比增长24.69%,其中Q3单季新签订单5147.50亿元。2)分业务来看,非工程承包板块新签合同额1820.78亿元,占新签合同总额的13.09%,同比增长11.47%;工程承包板块新签合同额12085.24亿元,占新签合同总额的86.91%,同比增长26.96%。 其中,铁路工程、公路工程、房建工程、城市轨道工程、市政工程、水利电力工程、机场码头工程新签合同额分别为1758.76、1584.53、4916.36、1146.71、1898.39、286.46、134.94亿元,分别同比+19.51%、19.62%、+76.23%、+8.68%、+13.73%、+98.85%、-40.52%。公司在铁路工程具有行业竞争优势,境内外铁路订单持续向好;受益于国家相关政策实施,随着城镇化建设及城镇棚户区改造深入推进,房建工程、市政工程新签合同额大幅增长。公司新签合同额持续增长,奠定未来业绩增长基础。 3.财务简析2014年以来公司营业收入和净利润持续稳步增长。2020前三季度公司实现营业收入6240.08亿元,同比增长11.16%;实现归母净利润148.79亿元,同比增1.30%。2015-2019年公司管理费用率总体水平呈小幅上升趋势。2020前三季度公司期间费用率4.90%,同比降低0.72pct。其中,销售费用率为0.57%,同比降低0.04pct;管理费用率为4.00%,同比降低0.45pct;财务费用率为0.33%,同比降低0.23pct。公司毛利率小幅下降,净利率平稳上升。2020前三季度公司毛利率8.78%,同比降低0.98pct;净利率2.79%,同比降低0.13pct。4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为1.70/1.93/2.18元/股,当前股价对应动态市盈率分别为4.94/4.35/3.84倍,维持“推荐”评级。风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;新项目承接不及预期的风险
隧道股份 建筑和工程 2020-11-09 5.78 -- -- 5.95 2.94%
5.95 2.94%
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投资建议 预计公司2020-2022年EPS分别为0.70/0.78/0.86元/股,当前股价对应动态市盈率分别为8.18/7.38/6.69倍,维持“推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期风险;应收账款回收不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名