金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/374 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
万达电影 休闲品和奢侈品 2020-08-07 17.99 -- -- 17.76 -1.28% -- 17.76 -1.28% -- 详细
一、事件万达电影发布2020年半年度报告:2020年上半年公司实现营业收入19.72亿元,同比下降73.93%;归属于上市公司股东的净利润亏损15.67亿元,同比下降398.81%。二、我们的分析与判断2020年上半年受疫情影响,影视行业整体受挫,公司业绩亏损符合市场预期。公司积极应对疫情影响,拓展新的利润增长点。(一)疫情期间影院、电影制作以及广告业务均承压由于公司下属影城疫情期间全部暂停营业,院线票房收入和卖品收入均大幅下滑。2020年上半年,公司实现票房5.8亿元,同比减少88.3%,观影人次1,200.8万,同比减少88.9%,其中国内票房2.5亿元,观影人次745万,境外票房3.3亿元,观影人次455.8万。由子公司万达影视主投主控的《唐人街探案3》原定于春节档上映,其他原计划报告期内上映的影片均未能如期上映,部分影视剧项目按规定也暂停并延后拍摄。境内外影院停业对银幕广告业务也造成了直接冲击,公司广告业务收入下滑较大。(二)开启线上营销,管控运营成本,助力平稳过渡为积极应对新冠疫情,公司全面开启线上营销模式,努力创收增效。卖品销售由线下转为线上,除自有渠道以外新增多个电商销售平台,采用网络直播等形式提升卖品销售额,缓解库存商品压力。为降低影城停业期间的整体运营成本,公司努力推进疫情期间影城租金减免工作,加强各项费用支出管控,优化流程,降低人工成本。2020年1-6月公司营业成本同比降低47.05%,销售费用同比降低50.92%,管理费用同比降低29.55%,研发费用同比降低33.57%。公司对部分经营效益较差的影城持续评估和启动关店流程,上半年共关停国内影城17家,同时探索开放特许经营加盟权新模式,整合资源,进一步提升了市场份额和行业影响力。(三)内容储备丰富,下半年影视业务将逐渐复苏 计将择机上映。子公司新媒诚品主投及参与投资制作的《号手就位》《青春创世纪》《琉璃美人煞》《长安诺》《大时代》等多部电视剧预计将陆续播出,其中中国首部火箭军题材剧《号手就位》入选国家广电总局第三批“百部重点电视剧规划选题名单”。目前国内疫情形势整体趋好,全国影院陆续复工,居民院线消费意愿强烈,公司丰富的内容储备有利于下半年经营目标的实现。 三、投资建议受疫情影响,电影行业受到明显的冲击,受产业出清影响未来集中度有望提高,公司经营管理能力优异,具备规模优势,看好公司长期市场价值。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为5.89亿元/14.73亿元,同比增长112.46%/149.98%,不考虑增发影响,对应EPS分别为0.28/0.71,对应PE分别为55x/22x,给予推荐评级。 四、风险提示市场竞争加剧的风险,政策监管趋严的风险,新冠疫情反复的风险,电影票房不及预期的风险等。
森马服饰 批发和零售贸易 2020-08-05 7.69 -- -- 7.55 -1.82% -- 7.55 -1.82% -- 详细
本报告特色及核心逻辑: 我们对公司休闲服饰和童装两大业务及其利润率和核心能力进行了深入全面的测算与分析。认为在高效的运营平台和体系引领下,在丰富产品系列配合下,公司作为两大行业龙头企业,预计将实现稳健增长。 增长点来自多方面: 一、休闲服饰呈持续复苏态势;二、童装行业发展空间依然广阔:在婴儿潮和消费升级背景下,我国童装市场仍处于成长期,市场规模高速增长,并呈现由低端转向高端的趋势。三、“品牌+产品+渠道”打造护城河。 股利支付率稳定,为投资者带来稳定的回报:公司的利润分配政策将保持连续性和稳定性,17-19年公司每股股利分别为0.25/0.35/0.45元,股利支付率维持在50%以上;同期股息率分别为3.18%/3.92%/4.56%,为投资者带来稳定的回报。 投资建议: 公司拟向母公司出售法国童装品牌Kidiiz,由于欧洲等地疫情的爆发以及经济的波动,短期较难看到明确的复苏趋势,因此此次剥离让公司在未来的业绩确定性大大增强。但考虑到此次剥离进程在价格、时间上仍有较大不确定性,我们仍按照Kidiz 仍在公司体内计算,在剥离海外童装品牌大大提升业务确定性后,我们认为目前估值已基本能反映疫情的影响,建议持续关注低估值位置和龙头溢价价值,我们给予“推荐”评级。 风险提示:存货跌价损失大幅增加的风险、新品牌推广销售不及预期的风险、终端消费回暖不及预期的风险等。
新易盛 电子元器件行业 2020-08-05 77.66 -- -- 77.80 0.18% -- 77.80 0.18% -- 详细
预计公司2020-2022年EPS分别为1.1/1.6/2.0元/股,对应动态市盈率分别为63.15/45.42/36.84倍,维持“谨慎推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G建设进展不及预期的风险;数据中心市场发展不及预期的风险。
健友股份 医药生物 2020-08-05 46.99 -- -- 60.03 27.75% -- 60.03 27.75% -- 详细
我们看好公司未来发展前景。公司前瞻性大规模储备肝素粗品价值凸显,话语权将明显增强,肝素原料药业务的景气度有望持续提升。公司重磅品种依诺肝素已经在美欧规范药政市场获批,2020年将有望大幅贡献业绩。同时,公司注射剂出口业务逻辑不断兑现,批文数量在国内领先,且未来3年预计有30余个品种陆续获批。此外,公司在国内的低分子肝素制剂业务已进入爆发式增长阶段。我们看好公司未来业绩将保持高速增长,预测2020-2022年归母净利润为8.90亿元/12.37亿元/15.24亿元,对应EPS 为0.95元/1.32元/1.63元,对应PE为50/36/29倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 肝素原料药涨价持续不及预期的风险,肝素粗品价格上涨过快的风险,注射剂出口业务发展不及预期的风险,研发不及预期的风险。
金石资源 非金属类建材业 2020-08-03 24.70 -- -- 26.49 7.25% -- 26.49 7.25% -- 详细
1.事件公司发布2020年半年报,公司2020年实现营业收入0.90亿元,同比减少9.50%;实现归属于上市公司股东净利润2.22亿元,同比减少18.44%;实现每股收益0.38元,同比减少17.39%。2.我们的分析与判断 (一)疫情影响公司上半年业绩由于上半年海内外疫情的爆发,造成萤石下游需求减少以及公司开工受到影响,导致公司2020H1的萤石产品销量与产品价格均有所下滑。报告期内,公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿产量分别同比增长1.23%、4.38%至9.9、4.77万吨;酸级萤石精粉销量同比增长14.93%至10.47万吨,而高品位萤石块矿销量同比减少35.18%至2.93万吨。价格方面,2020年上半年公司酸级萤石精粉平均销售价格同比下滑5.58%至2420元/吨,高品位萤石块矿平均销售价格同比下滑4.51%至2267元/吨,这造成公司2020H1整体销售毛利率同比下降7.61个百分点至54.3%。 (二)需求逐步复苏,公司高品位萤石块矿放量可期随着疫情被有效控制,国内经济逐步恢复,萤石精粉终端下游空调排产与产量进入二季度末期后有明显改善。此外,国外经济在二季度的重启也有助于萤石精粉下游制冷剂出口的回暖。萤石下游需求的复苏,叠加南方部分萤石矿产区受汛期影响,华东市场萤石湿粉(CaF2≥97%)价格已从5月初的2250元/吨上涨至7月底的2700元/吨,行业景气度在稳步回升。公司在经历上半年因疫情所影响的困难时期后,随着紫晶矿业恢复生产后稳定产出以及内蒙古品位萤石块矿产量有望逐渐释放,配合行业需求改善萤石价格反弹,驱动公司业绩回升。 3.投资建议公司作为萤石行业龙头,通过内生外延,确立了行业整合主导者的地位。随着公司近几年收购、扩建矿山项目的逐步成熟放量,公司萤石产销量有望稳步增长。尽管疫情短期影响了下游终端消费,但国内经济复苏下萤石下游需求在逐渐回暖,价格出现反弹。而长期来看在资源稀缺、安全生产、环保高压加强下,萤石行业供供给收缩与行业结构整合将使萤石行业景气度持续向上,我们预计公司2020-2021年EPS为1.15/1.43元,对应2020-2021年PE为22x/18x,维持“推荐”评级。
集友股份 造纸印刷行业 2020-07-30 35.85 -- -- 40.96 14.25% -- 40.96 14.25% -- 详细
1.深耕烟草产业链,成长转型期突破增长瓶颈:深耕烟用接装纸与封签纸领域十余年后,公司依靠烟标业务顺利迈入成长转型期。依靠烟标与电化铝两大新兴业务公司实现规模与业绩超高速增长,16-19年期间新兴业务CAGR增速达到940.64%,远超同期总营收CAGR20.45%,新兴业务营收占比由16年的0.17%提升至19年的52.00%,其中烟标业务占比达到51.59%,成为公司第一大营收支柱,顺利实现业务重心的转移。未来公司存在依靠与各省中烟公司在加热不燃烧烟草制品领域积累的先发优势为公司增添新驱动力的可能。 2.烟草行业规模温和增长,烟用包装印刷企业内生外延均可提升行业集中度。截止19年末我国卷烟产量共计4728.50万箱,同比增长1.23%,高于过去9年CAGR-0.5%,未来或将保持温和增长。尽管依附于烟草行业的烟用包装印刷行业对下游客户议价能力受制于烟草专卖制度偏弱,但利润空间得益于低税收显著高于下游水平。烟用包装印刷行业CR4不足20%,行业集中度整体偏低,对上游议价能力有限。未来企业或可依靠烟草领域内业务拓展与外部收购兼并提升市场份额,提升对上游议价能力并形成与下游客户的深度绑定。 3.研发配合原料布局铸造产品优势,深耕细作积累客户资源:高研发支出占比突出对研发重视程度,兼顾实用与工艺的研发投入确保研发质量与效率;制造端依靠部分核心原材料自给显著提升利润空间;研发与制造共同奠定的产品优势配合企业高质量的服务与良好的信誉实现与下游客户间的深度绑定,为拓展烟标乃至未来新型烟草领域合作奠定基础。 4.产能集中释放保障短期高成长,新型烟草布局有望开启成长新篇章:短期内受益于公司前期积累的技术与客户资源优势公司烟标业务拓展顺利保障需求订单充沛,新建产能20年集中释放或助力规模与业绩超高速成长;长期,新型烟草制品研发与设计的先发优势或助力公司未来在国内获准销售HNB产品后顺利介入万亿规模新市场,开启成长新篇章。 5.配置建议:规模与业绩稳步增长,估值处于合理水平。预计20-22年营收11.58/17.06/18.30亿元,归母净利润2.29/3.67/4.24亿元,对应PE58/36/31倍。若20年营收与业绩增速符合预期,公司或可在2020年实现较大幅度涨幅。7.风险提示:卷烟销量萎缩的风险;烟标业务拓展受阻的风险。
海大集团 农林牧渔类行业 2020-07-30 60.00 -- -- 69.67 16.12% -- 69.67 16.12% -- 详细
1、事件 公司发布 2020年半年度报告。 2、我们的分析与判断 1)盈利高速增长,符合市场预期2020H1,公司营业收入为 258.86亿元,同比+22.89%;其中饲料、动保、农产品、贸易贡献收入 203.40亿元、4.06亿元、24.35亿元、26.43亿元,同比+21.55%、+23.21%、+101.17%、-3.32%;归母净利润 11.04亿元,同比+63.80%; 扣非后归母净利润为 11.01亿元,同比+65.99%。公司综合毛利率 12.71%,同比+0.82pct;期间费用占比为 6.4%,同比-1.32pct。2020Q2,公司营业收入为153.94亿元,同比+26.29%;归母净利润 8亿元,同比+45.14%。净利润大幅增长主要由于生猪养殖业务贡献利润显著。 2)饲料市占率提升,禽料、水产料销量快增长2020H1公司饲料销量 639万吨,同比+19%,市占率约为 5.6%(比 19年末+0.23pct);饲料毛利率为 11.48%,同比-0.46pct,剔除会计准则调整影响,毛利率略有提升。在产能方面,公司吸收、新增饲料工厂超过 20个,增加产能约 200万吨。1/猪料销量同比-17%,毛利率+3.6pct。受气候等因素影响,南方地区生猪产能恢复较慢,影响公司猪料销量提升。猪料产品结构持续优化,其中前端料、高端料占比超 35%,利好毛利率提升。我们认为随着下游养殖存栏逐步提升,猪料销量迎上行趋势。2/禽料销量同比+32%,毛利率 6%以上。 H1玉米价格持续上涨,公司禽料提价幅度小于成本增加,毛利率受影响。我们认为随着产品力、运营、品牌等方面的提升,公司禽料将持续增长。3/水产料销量同比+15%,毛利率持平。受疫情、需求、洪灾等不利因素的影响,水产养殖量萎缩,但依托公司自身的产品力,公司水产饲料结构优化、市占率持续提高,其中特种预料同比+25%以上。 3)养殖业务大幅增长,生猪业务贡献显著利润20H1公司养殖业务实现收入 24.35亿元,同比+101.17%,毛利率 24.56%(同比提升 13.57pct)。其中生猪养殖业务实现收入 13.4亿元,同比+106.47%,毛利率 31.96%,头均利润约 600-700元;水产养殖业务中水产苗种收入同比+67.294%,毛利率同比+5.81pct,水产苗种与饲料、动保产品组成产业链优势共同服务于养殖户,优势显著,未来或将成长为利润增长亮点。 3.投资建议 公司饲料销量快速增长,享量利齐升优势;其中猪料受益于生猪养殖量提升的后周期行情,禽料保持高景气度下的快速增长,水产料结构优化以及养殖量恢复;生猪业务受益 20年猪价高位,业绩弹性显著。我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别 1.62/2.06/2.25元,对应 PE 为 37/29/27倍,给予 “推荐”评级。 4. 风险提示 动物疫情的风险、原材料价格波动的风险、政策变化的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。
海康威视 电子元器件行业 2020-07-30 36.50 -- -- 39.34 7.78% -- 39.34 7.78% -- 详细
1.事件公司发布2020年中报,上半年实现营收242.71亿元,同比增长1.45%;实现归母净利润46.24亿元,同比增长9.66%。 2.我们的分析与判断 (一)业绩环比改善,展现龙头韧性公司业绩环比改善,二季度恢复正增长,符合我们的预期。公司近一年来积极备货,2020H1存货为112.12亿元,同比增长30.21%,维持较高的水平,说明公司在受美制裁后已积极应对。公司业绩依然保持稳健,具体来看,国内业务2020H1实现营收167.29亿元,同比小幅下降1.48%,其中EBG 逆势增长20.15%,主要由于行业的头部客户韧性较强;PBG 下降5.16%,在招标好转的情况下,Q2业绩实现了正增长;SMBG 受新冠疫情影响最大,同比下降26.90%,主要由于中小企业的抗风险能力有限。我们预计下半年EBG、PBG业绩增速将继续扩大;SMBG 业绩仍将受到新冠疫情的影响,但下降幅度将收敛。 海外业务2020H1实现营业收入75.42亿元,同比增长8.63%,受海外疫情影响,下半年业绩仍存不确定性。我们认为,公司全年营收有望实现5%左右的增长,净利润实现10%左右的增长。 (二)智能化转型加快,业务有望多点开花新冠疫情影响下,率先实现智能化转型的制造企业转危为机,智能化转型有望加快。公司积极把握行业变革,加大研发力度,2020H1研发费用率提升至12.62%;创新业务表现亮眼,实现营收25.11亿元,同比增长40.40%,机器人、智能家居、萤石等业务占比不断提升。我们认为,公司将在智能化安防领域继续保持领先优势,稳居全球安防龙头,中长期公司业绩将有望重回较快增长态势。 3.投资建议我们小幅上调2020年盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为136. 14、155.08和176.74亿元,对应EPS 分别为1.46、1.66和1.89元,目前股价对应2020年市盈率为23.08倍。公司在新冠疫情中展现龙头韧性,中长期将深度受益于产品智能化升级所释放的红利,仍有较好的投资价值,维持“推荐”评级。 4.风险提示外部摩擦升级,需求回暖不及预期的风险。
广和通 通信及通信设备 2020-07-30 64.59 -- -- 83.18 28.78% -- 83.18 28.78% -- 详细
1.事件7月24日,公司宣布拟与深创投、前海红土并购及建信华讯共同对参股公司锐凌无线增资,并通过该参股公司收购SierraWireless的全球车载前装模块业务相关资产。 2.我们的分析与判断(一)拟收购海外优质资产,切入车联网前装业务SierraWireless是纳斯达克上市的加拿大公司,曾为全球第一的无线通信模组厂商。公司布局车载前装蜂窝模块领域15年,主要终端客户包括大众集团、标志雪铁龙集团等全球知名整车厂。据赛迪统计,2017年其车载通信模块市占率约为9%。车联网是物联网中确定性较强的赛道之一:目前全球汽车销量超8,000万辆/年,网联汽车渗透率约为15%,预计全球网联汽车渗透率将于2022年突破40%,车载模组的市场空间将突破100亿元。 2019年Sierra的车载前装模块业务实现营收约1.66亿美元,本次交易的预估交易对价不超过1.65亿美元,对应潜在PS不超过0.99倍,估值合理性价比较高。锐凌无线收购该项资产后将保持独立运营。广和通增资后将持有锐凌无线49%的股份,有望通过锐凌无线拓展其车联网业务,打开海外市场,在全球车联网浪潮中充分受益。 (二)深耕消费电子等领域,业绩有望持续高增长公司深耕无线通信领域21年,5G时代多领域布局。消费电子:公司客户包括惠普、联想等全球领先PC厂商,与英特尔、联发科加强对5G蜂窝模块的合作,5G产品出货,MI业务有望量价齐升。 物联网:据Cisco预测,2022年全球M2M连接数将超过140亿。 公司积极布局车联网等领域,M2M业务有望持续放量。我们预计,公司市占率将继续提升,未来两年业绩增速有望维持在30%左右。 3.投资建议预计公司2020-2022年净利润分别为2.4、3.2和4.1亿元,对应EPS分别为0.99、1.32和1.70元,目前股价对应2020年市盈率为57.84倍。公司深耕消费电子等领域,通过参股公司收购海外资产加强车联网布局,将显著受益于以车联网为首的物联网产业爆发,业绩有望持续高增长,首次给予“推荐”评级。 4.风险提示收购整合不及预期,车联网发展不及预期的风险。
迈为股份 机械行业 2020-07-30 335.00 -- -- 374.92 11.92% -- 374.92 11.92% -- 详细
1.事件 2020年上半年公司实现营业收入9.38亿元,同比增长51.03%;归母净利润1.89亿元,同比增长52.77%,对应EPS为3.58元/股。 2.我们的分析与判断 (一)收入增长符合预期,看好下半年订单加速释放 2020年上半年,公司丝网印刷成套设备实现收入6.61亿元,同比增长35.7%,占全部收入的70.4%;单机、配件分别实现2.39亿元、3851万元,分别增长100.9%、149.6%。随着疫情结束生产生活恢复,公司设备交付与订单确认提速。上半年销售丝网印刷成套设备总销量为114条,同比增长29.5%;平均单价为579.4万元/条,价格实现稳中有升。 截至2020年上半年,公司存货19.33亿元,其中尚未确认的发出商品16.3亿元,与期初基本持平;合同负债为16.15亿元,较年初15.9亿元提高1.6%。从这两项指标来看,公司在手订单充沛,随着下半年国内光伏装机提速的背景下,光伏产业链景气度提升。我们预计订单将进一步加速释放,给公司业绩增长带来较强驱动力。 (二)毛利率呈回升态势,持续加大研发投入 2020年上半年公司整体毛利率为34.2%,同比提高1.8pcts。其中丝网印刷成套设备毛利率为31.9%,同比提升1.7pcts。公司产品具备核心竞争优势,占国内新增市场份额第一。随着低价订单逐步消化,在HJT等新技术的驱动下,预计公司未来将保持良好盈利能力。 随着营业收入的快速增长,公司继续优化费用管控。上半年,销售费用率为5.5%,同比下降0.5pct;管理费用率为4.3%,同比增长0.1pct,主要系期内确认的股份支付同比大幅上升所致。研发投入为5,888万元,同比增长79.6%,研发费用率高达6.3%,反映了公司在新产品与新业务领域的高强度投入,为远期持续性增长打好坚实基础。 (三)多层次立体化布局,新业务有望厚积薄发 公司在现有光伏印刷设备的基础上,相继进入光伏激光设备,OLED面板激光设备,HJT异质结电池生产设备等。报告期内,公司光伏激光设备订单有较大幅度增加,已经在相关细分领域占有一席之地。同时公司在OLED面板激光设备也加大发力,现已成功交付客户并安装调试,成功打破日韩在相关领域的垄断。 另一方面,公司把握前沿技术,深耕光伏HJT设备。公司率先突破适用于HJT电池的国产丝网印刷设备,成功研制HJT非晶硅镀膜的核心设备板式PECVD(产品处于研发调试阶段),已具备整线供应能力。 3.投资建议 随着疫情结束与生产生活恢复,公司订单交付与确认提速,收入快速增长。公司在手订单充沛,预计未来1-2年增长具有强确定性。公司HJT国产设备保持领先水平,实现了丝网印刷、PECVD等核心设备的研发突破。在海外龙头梅耶博格战略部署转向,未来不再共享HJT升级技术的背景下,公司有望成为新技术领域的领跑者。我们预计2020-2022年公司可实现归母净利润3.64/4.84/6.20亿元,对应PE为47.2x/35.5x/27.7x,维持此前的“推荐”评级。 4.风险提示 疫情影响海外装机的风险,国内装机不及预期的风险、新技术更新迭代不及预期的风险。
立讯精密 电子元器件行业 2020-07-22 55.42 -- -- 60.33 8.86% -- 60.33 8.86% -- 详细
1.事件 7月17日,公司公告拟与控股股东立讯有限共同出资约33亿元人民币现金收购江苏纬创和昆山纬新100%股权,其中公司(或控股子公司)拟出资不超过6亿元。2.我们的分析与判断 (一)收购纬创子公司进军电子组装业务 收购标的公司江苏纬创和昆山纬新均是纬创资通(3231.TW)位于中国大陆的重要子公司。纬创是全球电子组装龙头企业之一,2019年实现营收2044.58亿元,净利润15.83亿元,是苹果公司的重要组装厂之一。我们判断拟收购标的的主要业务包括IPHONE手机的组装、一线笔记本品牌的组装以及联网设备等。根据纬创资通发布的公告,其出售相关资产后将聚焦业务组合及全球布局的优化,加速投入5G、AI、车载装置、智慧医疗等事业,以强化产品组合及获利提升。 公司与控股股东收购将使公司具备电子组装业务,进一步拓宽业务边界,其垂直整合能力将进一步加强。公司部分出资比例约18%,占比较小,相关资产将不并表。我们认为这将减轻收购初期标的公司的整合压力并使公司保持良好的财务状况。 (二)耳机等现有产品组合有望持续高速成长 公司的Airpods系列产品表现持续高速增长。受益于可穿戴市场火爆及越南工厂产能释放,预计公司AirPods出货量将维持50%以上的增速,且AirPodsPro占比提升有望推动综合毛利率的提高,苹果若取消手机附赠耳机的话,则Airpods系列的渗透率将进一步提升。此外,2020年下半年公司有望切入AppleWatch组装及Airpower发射端的组装环节,这些领域将成为新的业绩增长点。 3.投资建议 我们暂维持原盈利预测,预计公司2020-2022年净利润分别为62.27、83.45和102.39亿元,对应EPS分别为0.89、1.19和1.47元,目前股价对应2020年市盈率为61.85倍,公司将显著受益于可穿戴设备的爆发,持续扩宽业务边界,业绩有望持续表现优秀,维持“推荐”评级。 4.风险提示 疫情导致产品需求不及预期;新产品推广不及预期的风险。
海格通信 通信及通信设备 2020-07-02 12.93 -- -- 14.78 14.31%
15.80 22.20% -- 详细
1.事件。 公司发布公告,近日收到与特殊机构客户签订的订货合同,主要为无线通信(含数字集群、卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,合同总金额约2.83亿元,占最近一个会计年度经审计的营业收入的6.14%,合同履行将对公司业绩将产生积极影响。 2.我们的分析与判断 (一)公司新签大额订单,全产业链布局优势显著。 公司在无线通信、导航领域具有60余年的专业底蕴,作为我国无线通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一,具备芯片→模块→天线→终端→系统及运营服务的全产业链产品研制与服务能力,全频段覆盖、产品系列全、用户覆盖广,产业优势明显。 公司此次与特殊机构客户签订的订货合同,主要为无线通信(含数字集群、卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,总金额约2.83亿元,占2019年营业收入的6.14%,将对公司业绩产生积极影响。随着国防信息化建设继续加强,可以预见未来在军品市场的潜力广阔。 (二)北斗三号全球组网完成,导航业务有望进入快速发展期。 近日,北斗三号已完成全球组网,考虑系统调试时间,或将于2021年正式投入使用。在北斗导航领域,公司拥有全产业链研发与服务能力,突破了北斗三号核心技术,特别是首发面向北斗三号应用的全频点覆盖的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案。我们认为,三号全球组网的完成,将为北斗应用市场注入全新活力,作为公司主营优势业务之一,北斗导航将有望进入快速发展期,从而打开公司成长空间。 (三)5G时代基站迎来井喷,蓄力公司运维业务。 国内5G经过2019年试商用建设,目前市场、技术、政策面驱动要素日臻成熟,5G建设有望提速。5G时代宏基站数量庞大,运维需求上升。根据工信部数据,截至2019年底我国共建成5G基站超13万个,预计2020年我国将建设超过60万-80万个5G宏基站,提速明显。 子公司海格怡创是中国移动老牌运维承包商,通过对不同业。务类型和环节进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。公司中标广东移动5G通信主设备安装和室内覆盖工程项目,继续保持在广州移动运维项目中的领先份额,是广东移动5G切片式网络搭建的核心服务供应商,迎来公司在“十四五”5G建设和应用服务的良好开局。 3.投资建议。 预计公司2020年至2022年归母净利分别为6.64亿、8.32亿和10.71亿,EPS为0.29元、0.36元和0.46元,当前股价对应PE为44x、35x和27x。 参照行业可比公司,公司估值优势明显。公司四大业务齐头并进,具备高估值的北斗导航业务进入快速发展期,业绩增长持续性较强,维持“推荐”评级。 风险提示:军品需求落地不及预期;北斗民用市场发展不及预期;运营商网络优化市场竞争激烈。
华域汽车 交运设备行业 2020-05-18 20.31 -- -- 22.09 4.64%
24.05 18.41% -- 详细
1. 投资事件公司公布 2019年年度报告。公司全年实现营业收入 1,440.24亿元,同比-8.36%;归属母公司净利润 64.63亿元,同比-19.48%;扣非归属母公司净利润为 55.65亿元,同比-11.84%。 2. 我们的分析与判断( (一) ) 毛利率回升 ,4Q4业绩 环比 改善2019年,公司实现营业收入 1,440.24亿元,同比下降 8.36%;实现归属于上市公司股东的净利润 64.63亿元,同比下降 19.48%;剔除由于2018年公司完成原上海小糸车灯有限公司 50%股权收购带来的非经常性损益的归母净利净利 55.65亿元,同比下降 11.84%。公司把握国内汽车消费升级趋势,2019年豪华品牌配套业务汇总收入占比稳步提升,车灯业务的并表使公司毛利率同比+0.66pct 至 14.46%。 季度来看,公司 19Q4业绩环比改善,营收同比增速回正至 0.14%,19Q4扣非净利同比-5.00%,与前三季度相比明显缩小。 ( (二) ) 客户集中度降低分散风险 ,期间费用率 小幅 上升2019年度公司主营业务收入的 43.2%来自于上汽集团以外的整车客户,同比+1.6pct,前五名客户销售额占总销售额的 46.11%,,同比-1.1pct。 报告期内公司及所属企业研发经费汇总累计投入约 90.96亿元,公司布局汽车电动化、智能化产品导致研发费/总营收上涨 3.66%,加上汇兑损失增加导致的财务费用增加使销售期间费用率同比+0.74pct 至10.55%。 ( (三) ) 积极布局 电动智能化产品 初显成效从产品结构看,、金属成型与模具、功能件、电子电器件、热加工件收入分别为 920.2亿元、96.8亿元、284.4亿元、46.2亿元、7.1亿元,同比增速分别为-8.6%、-13.7%、-9.9%、-2.0%、-20.0%,毛利率分别为14.6%、12.9%、12.6%、16.2%、8.8%,同比+1.2pct、+0.1pct、-1.5pct、-0.8pct、-0.8pct。受益于公司持续在电动系统等新能源业务上的布局,在诸品类中,电子电器件营收降幅最小,在总收入占比+0.21pct。我们预计公司未来将持续发力新能源汽车以及汽车电子业务。 3. 投资建议公司作为国内汽车零部件综合供应商龙头,全面布局新能源智能化产品将长期受益。我们认为特斯拉国产以及大众 MEB 的顺利推进将增厚公司未来营收。我们预计公司 20-21年业绩预计归母净利为 69.73亿/73.52亿元,同比增 7.88%/5.45%,对应 EPS 为 2.21元/2.33元,对应PE 为 9.47/8.85倍,我们维持“谨慎推荐”评级。4. 风险提示 (1)汽车行业整体增速不达预期; (2)原材料价格波动的影响。
隆平高科 农林牧渔类行业 2020-05-12 18.36 -- -- 18.80 2.40%
21.54 17.32%
详细
以水稻、玉米种子为核心的种业龙头。公司营收主要来源为水稻、玉米种子业务,2019年分别贡献营收40.13%、24.88%。公司杂交水稻业务经多年深耕,行业龙头地位稳固,毛利率稳定在40%以上。受国家农业供给侧结构性改革及稻谷最低收购价下调、水稻减产等行业因素影响,18年开始公司水稻业务承压,营收增长放缓。2019年公司营收30.81亿元,同比-12.58%;归母净利润-2.98亿元,同比-137.71%。另外,公司通过并购等方式加速玉米种业发展,并加强研发,19年玉米种子已跃居行业首位。 行业拐点或将至,玉米成就二次腾飞。 1、玉米行业供需改善,公司市占率提升有空间。16年以来我国玉米行业供需持续扩大、库存逐步出清,叠加草地贪夜蛾影响、饲用需求提升等,玉米行业供需改善中。受16年玉米临储政策取消影响,玉米制种意愿受挫,17年玉米制种面积大幅下滑(-28.54%);19年期末库存量为6.5亿公斤,库存/需种量连续两年下滑,玉米种子库存压力减轻。我们估算18年玉米市场规模约316亿元,公司玉米板块营收6.03亿元,推算其市占率约为1.91%,位居行业第二。根据19年数据,公司已跃居行业第一,但市占率仍处低位,未来提升空间依旧巨大。 2、并购与研发齐飞,紧握转基因玉米发展契机。比对美国玉米价格情况,其转基因玉米种子较常规种子溢价约25-50%,推算我国转基因玉米种子价格或约35.9-43.08元/kg,市场规模增加79-158亿元。公司参股子公司杭州瑞丰的转基因玉米双抗12-5于20年1月取得农业转基因生物安全证书。我们推测转基因玉米或于1-2年内实现商用,届时将显著提升公司玉米种子毛利率水平,盈利能力增强。 杂交水稻成就公司种业龙头,再度发力待时机。16年至今,我国稻谷存在高库存、高库消比的情况,且稻谷收购价持续下调,水稻种植积极性受挫,公司水稻种子业绩承压。2020年2月发改委小幅上调部分稻谷品种最低收购价,提振稻谷平均成交价,我们预期稻谷最低收购价的上调将会一定程度提升水稻种植意愿。叠加全球气候因素、蝗虫影响、新冠疫情等因素,全球粮食供给可能承压。在国际农产品价格预期上行和国内稻谷最低收购价提升的背景下,我们预期水稻种业或将景气提升。 投资建议:我们预计20-21年公司营收为35.56/41.05亿元,毛利率40%/41.71%,EPS 为0.37/0.47元,对应5月6日收盘价的PE 为45/36倍,给予“推荐”评级。 风险提示:新冠疫情带来的风险,产业政策变化的风险,自然灾害和病虫害的风险,新产品研发和推广的风险,市场风险等。
招商银行 银行和金融服务 2020-05-11 33.72 -- -- 36.00 3.54%
42.00 24.56%
详细
1.事件近期,公司发布了2020年一季报。 2.我们的分析与判断1)业绩表现整体稳健,拨备计提力度加大2020Q1,公司实现营业收入766.03亿元,同比增长11.44%;归母净利润277.95亿元,同比增长10.12%;年化ROAE 为18.76%,同比减少0.69个百分点;基本EPS 为1.10元,同比增长10%。公司业绩表现整体稳健,但受拨备计提力度加大影响净利增速较2019年有所收窄。2020Q1,公司信用减值损失203.54亿元,同比增长21.08%,远高于2019年全年(+0.39%)和一季度(+13.90%)增速。 2)NIM 环比改善0.16个百分点,存款结构优化助力负债端成本优势增强2020Q1,公司实现利息净收入457.56亿元,同比增长5.50%;净息差2.59%,同比下降0.16个百分点,环比上升0.16个百分点。息差同比下滑主要受到市场利率和LPR 定价下行、生息资产收益率减少以及新冠疫情下零售贷款投放进度放缓的影响。截至2020年3月末,集团贷款及垫款余额4.73万亿元,较2019年末增长5.39%;占集团资产总额比重60.94%,较2019年末提升0.4个百分点,主要源自对公贷款规模的增长。母行零售贷款余额2.34万亿元,较2019年末增长0.43%,占母行贷款及垫款余额比重53.23%,较2019年末下滑2.5个百分点;母行对公贷款余额1.77万亿元,较2019年末增长9.05%,占母行贷款及垫款余额比重40.33%,较2019年末提升1.44个百分点。公司已于一季度加强对高成本的结构性存款和大额存单的管理,推动低成本的核心存款增长,助力负债端结构优化和成本降低,实现息差环比改善。截至2020年3月末,集团客户存款余额5.16万亿元,较2019年末增长6.6%;占集团负债总额比重72.55%,较2019年末提升3.92个百分点,助力公司负债端成本下行。母行活期存款占比高达57.81%,成本优势依旧显著。 3)非利息净收入高增,营收贡献度提升2020Q1,公司实现非利息净收入308.47亿元,同比增长21.59%,增速较2019年显著提升;占公司营业收入的40.27%,同比提高3.36个百分点。 其中,中间业务手续费及佣金净收入220.61亿元,同比增长15.15%,主要来自受托理财收入、代销基金收入增长;投资净收益61.45亿元,同比增长48.90%,主要受益于债券价差、基金分红和票据非标投资收益增加;汇兑净收益13.25亿元,同比增长169.86%,主要系外汇衍生交易损益和货币性项目汇兑损益增加所致。 4)资产质量整体稳健,关注贷款和逾期贷款规模与占比受疫情影响有所上升公司资产质量整体稳健。截至2020年3月末,集团不良贷款余额525.82亿元,较2019年末增长0.59%;不良贷款率1.16%,较2019年末下降0.05个百分点;不良贷款拨备覆盖率451.27%,较2019年末上升24.49个百分点,风险抵补能力进一步增强。由于零售信贷业务受疫情影响较大,公司关注贷款和逾期贷款的余额和占比均有所上升。截至2020年3月末,母行关注贷款额563.28亿元,较2019年末增长14.26%,关注贷款率1.28%,较2019年末上升0.10个百分点;逾期贷款额730.30亿元,较2019年末增长19.87,逾期贷款率1.66%,较2019年末上升0.20个百分点。 3.投资建议公司零售业务优势明显,盈利能力强劲,ROE 位居行业前列水平;资产端零售占比较高,负债端结构持续优化,存款占比逾7成,成本优势显著;资产质量稳健,不良率进一步下降,拨备覆盖率提升;积极推动战略转型,打造轻型银行,实现“质量、效益、规模” 动态均衡发展,金融科技应用行业领先,差异化竞争优势明显。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2020-2021年EPS 4.12/4.74元,对应2020-2021年PE 8.52X/7.40X。 4. 风险提示宏观经济疲软导致资产质量恶化超预期的风险。
首页 上页 下页 末页 1/374 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名