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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金能科技 石油化工业 2021-05-07 18.89 23.63 29.98% 19.89 5.29% -- 19.89 5.29% -- 详细
oracle.sql.CLOB@118e0e20
中海油服 石油化工业 2021-05-03 13.38 16.60 8.92% 15.96 19.28% -- 15.96 19.28% -- 详细
oracle.sql.CLOB@616ae619
金能科技 石油化工业 2021-05-03 18.35 -- -- 19.89 8.39% -- 19.89 8.39% -- 详细
oracle.sql.CLOB@14763038
金能科技 石油化工业 2021-04-29 17.93 22.32 22.77% 19.89 10.93% -- 19.89 10.93% -- 详细
oracle.sql.CLOB@23d7d3dd
金能科技 石油化工业 2021-04-23 16.72 -- -- 19.89 18.96% -- 19.89 18.96% -- 详细
公司 2020年实现归母净利润 8.9亿,同比+17%,符合预期。 公司 2020年实现营业收入 75亿,同比-7%;实现归母净利润 8.9亿,同比 +17%;扣非后净利润 7.9亿,同比+23%; 经营活动净现金流 13亿,同比 +172%。 公司预计 2021年实现归属于上市公司净利润 14.53亿元(注: 计 划并不构成公司对投资者的业绩承诺)。 焦炭行业 2020Q4以来盈利较好, 公司成本优势凸显。 2020年四季度以来,焦炭价格快速上涨, 净利润一度拉大至近 900元/吨 净利。 春节之后受钢厂限产影响,焦炭价格回落,目前净利估算在 376元/ 吨。目前,随着钢厂利润转好,钢厂焦炭日耗有所增加, 本周焦炭市场首 轮提涨部分落地,山东地区部分主流钢厂接受 100元提涨。 2021年,公司焦炭毛利率 26.2%,同比+9.4pct,显著高于同行陕西黑猫焦 炭毛利率( 8.6%)。 公司 2021年焦炭产量或仍受限煤政策抑制,炭黑新项目将有增量。 公司 2020年焦炭产量 178万吨,受山东省限煤政策影响,实际有效开工 率 78%;炭黑产量 30万吨, 开工率达到 127%。 2021年,公司焦炭产量仍 有可能收到山东限煤政策一定影响,到 2021年底预计公司一套 4.3米焦炉 车间按政策要求淘汰。 2021年 C3新项目即将投产贡献增量。 截至 2020年底,公司 90万吨/年丙烷脱氢与 8× 6万吨/年绿色炭黑循环利 用项目、 2× 45万吨/年高性能聚丙烯项目一期分别投入 39.50亿元、 6.57亿元, 工程进度分别 85%、 80%。该项目目前主体装置基本建成,自 2021年 4月份陆续投产。 此外, 二期 45万吨/年高性能聚丙烯项目预计 2023年 12月完工。 盈利预测与投资评级。 维持公司 2021/2022年业绩预测 15/18.5亿,新增 2023年业绩预测 22.2亿。维持“买入”评级。 风险提示: 焦炭利润受钢厂限产、新产能投放影响低于预期的风险;公司 项目试车进度慢于预期的风险; PDH 受丙烯价格、原油价格影响、盈利低 于预期的风险。
山西焦化 石油化工业 2021-04-21 6.39 8.75 26.45% 7.75 21.28% -- 7.75 21.28% -- 详细
事件:2021年4月21日,公司发布2020年年度报告,公司年内营业收入为71.01亿元,同比增长6.91%。归属于上市公司股东的净利润为10.97亿元,同比增长131.40%。 点评02020年业绩大增,12021年投资收益有望进一步增厚:公司归母净利润为10.97亿元,同比增长131.4%,投资收益15.81亿元,同比增长15.69%,主要由中煤华晋贡献。我们认为,2021年动力煤、焦煤价格中枢均有望上移,中煤华晋业绩弹性有望释放,投资收益有望进一步增厚。 焦炭产销大增,盈利提升:2020年全年焦炭产量为333.54万吨,同比增长14.03%;销量为334.83万吨,同比增长13.94%。全年焦炭销售均价为1704.22元/吨,同比下降25.66元/吨,降幅1.48%。化工品方面,公司销售甲醇22.87万吨、炭黑7.74万吨、沥青7.15万吨、纯苯7.74万吨,工业萘3.05万吨,综合销量增加7.86万吨,增幅19.08%,综合售价下降544.06元,降幅19.29%。综合来看,焦化业务的合计毛利率为5.6%,较去年同期增加38.03个百分点。据公告,2021全年计划生产焦炭(湿基)330万吨,基本保持稳定。 拟现金分红35.92%,每每010股转增33股:据公告,公司拟每10股派发现金红利2元人民币(含税),现金股利支付率35.92%,测算股息率3.15%。此外公司以资本公积向全体股东每10股转增3股。 焦炭行业景气改善有望为公司带来较大业绩弹性。焦炭行业集中度低、产能大幅过剩的困境在行业去产能的帮助下得以逐步解决,目前行业产能利用率已提升至较高水平,而去产能仍在持续进行。在实际产能利用率较高的背景下,焦炭供给收缩带来的价格上涨弹性较大,预计焦炭价格有望上涨。随着焦炭行业去产能不断落实,行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺,预计到2021年以后,产业集中度提升,困扰行业的两大难题有望全面解决,行业景气恢复,有望实现持续盈利。短期来看,据统计局数据显示,3月焦炭产量增速为4.7%低于下游生铁的8.9%,即下游需求增速高于供给,供给偏紧格局未改。因此综合来看,焦炭供应端受环保检查和关停落后产能工作持续推进影响有所收紧,且原料端价格上行,对焦价有形成较强的支撑力度,焦炭价格短期将呈现稳中偏强趋势。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价8.75元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为24.59/25.79/28.15亿元,对应EPS分别为1.25/1.31/1.43元/股。 风险提示:焦炭价格大幅下跌,化工产品价格大幅下跌。
金能科技 石油化工业 2021-04-21 16.60 -- -- 19.89 19.82% -- 19.89 19.82% -- 详细
事件:公司发布 2020年年度报告。 2020年全年,公司实现营业收入 75.5亿元 同比下降 7.4%;实现归母净利 8.9亿元,同比增长 16.6%;分季度而言,公司 Q4单季实现归母净利 2.5亿元,同比增长 46.6%。 2020年公司基本每股收益 1.2元,拟 10派 3.48元(含税)。 焦炭: 以价补量,业绩居历史高位。 山东省执行“以煤定产”政策,公司焦炭产 量有所下滑,售价提升对冲限产影响。 2020年公司焦炭板块实现毛利 9.4亿元, 同比增长 35.8%。 产销方面: 受“以煤定产”政策影响,公司 2020年实现焦炭产量/销量 177.9/176.4万吨,同比减 16.6%/17.0%。 分季度来看, 2020年 Q4焦炭产 量 / 销 量 48.5万 吨 /45.6万 吨 , 同 比 减 少 9%/12.5% , 环 比 增 长 43.2%/38.5%。 售价、成本方面: 公司吨焦售价 2,032元/吨,同比上涨 5%。因原材料价格 下降,公司吨焦成本下降 6.8%至 1500元/吨。 吨焦毛利进一步提升至 53元/吨,居历史高位。 分季度来看, 受益于焦炭行业景气度上行, 2020年 Q 公司吨焦售价 2230元/吨,同比增长 21.4%,环比提升 7.4%。 炭黑: 行业景气度改善,盈利能力恢复。 2020年公司炭黑板块实现毛利 2.5亿元 同比增长 18.1%。 产销方面: 2020年公司实现炭黑生产量/销量 30.5/30.5万吨,同比增 6.6%/5.9%。 分季度来看, 2020年 Q4炭黑产量/销量 8.4万吨/9.0万吨, 同比增长 3.9%/8.5%,环比增长 10.5%/18.9%。 售价、成本方面: 公司炭黑吨售价 4,603元/吨,同比下降 13.8%。因原材 料价格下降, 炭黑吨成本下降 16.8%至 3,771元/吨, 吨毛利提升 8.7%至 833元/吨。 分季度来看, 受益于炭黑行业景气度改善, 2020年 Q4公司炭 黑吨售价 5,432元/吨,同比增速转正至 1.3%,环比提升 24.5%。 未来看点: 青岛绿色炭黑循环利用项目( 48万吨/年)已于 4月投产,公司 产能规模跃居全国第二,市场占有率将显著提升,话语权增强;且绿色炭黑 性能优于传统炭黑, 顺应炭黑集约化、高端化发展趋势, 公司竞争力进一步 提升。 石化: 投产在即,打开高质量发展新局面。 公司“新材料与氢能源综合利用” 一 期项目( 含 90万吨/年丙烯、 45万吨/年高性能聚丙烯)主体装置基本建成, 于 21年 4月陆续投产; 二期项目(含 45万吨/年高性能聚丙烯)预计 21年 12月开 工, 23年 12月完工。 通过该项目的实施,公司业务将延伸至石油化工领域,对 实现公司长期可持续发展具有重要的战略意义。 投资建议: 公司打造极具竞争力的 3+3”循环经济产业链,成本优势显著,焦炭 炭黑盈利能力均位居行业前列。公司积极布局石油化工领域,实施“以煤化工与 精细化工为基础、以石油化工为重点”的产业战略布局,保障公司可持续发展。 随着青岛项目 2021年 4月的建成投产,盈利水平有望显著抬升,预计公司 202年~2023年实现归母净利分别为 15.3/19.0/23.2亿元, EPS 分别为 1.80/2.23/2.7元,对应 PE 为 9.1/7.4/6.0。维持“买入”评级
中海油服 石油化工业 2021-04-12 14.51 -- -- 15.34 5.72%
15.96 9.99% -- 详细
从重资产向重技术蝶变的海上油服龙头:公司是中海油旗下最具规模的海上油服龙头。以营收、业绩增速复盘公司自2008年来历史,共经历两轮成长周期。第一轮周期(2008-2014年):在高油价驱动下,油公司资本支出大幅增加。公司以钻井服务业务为主要盈利点。营收实现年复合增速18%,归母净利润实现年复合增速16%;第二轮周期(2018-至今):在能源保供政策驱动下,油公司资本支出在中低油价中枢韧性与弹性兼备。公司以油技服务为盈利方向,实现业绩拐点突破。油技服务是轻装备、轻资产的业务,助力公司熨平油价周期、提升抗风险的能力,完成从重资产向重技术的蝶变。 乘复苏东风:绑定中海油,最具确定性受益于中海油资本支出上调。国内陆地常规油田开发已进入开发生命周期衰退期,海洋油田资源成为十四五规划开采的重要方向。中海油已成为国内增储上产的主力军,在三桶油中探明可采储量中占比逐年上升,已达到18%。公司深度绑定中海油,2017-2020年来自中海油的直接订单收入占公司总收入的75%以上,而公司来自中海油的营收占中海油服资本支出的比例为28%。2021年,中海油最新资本支出预算总额为900-1000亿元。其中,与上游油服直接关联的勘探与开发预计占总资本开支的80%以上。以中枢950亿计,同比+19.4%,已回到2013-2014年上一轮油价周期高点水平。随着中海油持续加大对中国近海的投入占比,将最具确定性受益于母公司资本支出的增加。 苦练内功,进军陆地、海外,已有全球龙头之势:公司在中低油价中枢下,苦练内功、降本增效,推进关键核心技术项目攻关、技术成果层出不穷。在行业景气周期底部,公司仍坚持投入,研发支出占营收比例连续多年稳定在3%以上,其中大多集中在油技板块。如无线随钻测井等高端技术打破国外垄断,实现国产替代、盈利能力持续提升。2020年,公司油技板块实现毛利率28.8%,较上一轮景气周期峰值(2010年)的23.5%已高出5.3pct,持续创历史新高。同时,随着三桶油合作的日趋紧密,公司依托技术优势进军陆地,打开新成长空间。海外而言,疫情冲击下国际油服公司均断臂求生。公司立足国内,经营情况显著好于国际同行。钻井平台数量已跃居全球第一,凭借一体化服务优势有望加速进军海外,提升全球份额。 盈利预测与投资建议:国际油价全面复苏背景下,上游中海油资本支出大幅增加。公司立足国内、苦修内功进军海外,有望比肩全球综合性油服龙头。预计公司2021-2023年归母净利润为35.5亿元、42.1亿元、46.5亿元,对应PE20、17、15倍。参考可比公司平均估值,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:石油价格波动,国内油企资本开支力度不及预期。
吴裕 6 10
上海石化 石油化工业 2021-04-08 3.51 -- -- 3.91 11.40%
3.98 13.39% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入747亿元,同比下降26%,实现归母净利润6.3亿元,折EPS0.06元,同比下降72%。其中,公司Q4单季实现营收198亿,同比下降21%,环比增加2%,实现归母净利润13亿元,折EPS0.12元,同比增加134%,环比增加18%。 点评:新冠疫情冲击炼油板块,020年盈利受损:20年受新冠疫情影响,石化行业供应链中断,市场需求骤降,正常产销节奏被打乱。同时20年年初沙特与俄罗斯石油增产,加剧供给过剩局面,20年一季度国际原油价格大幅下跌。全年WTI原油均价为39.51美元/桶,同比下降30.7%。受到原油价格下跌影响,公司炼油板块量价齐跌,20年公司加工原油1,467万吨,同比下降3.47%,石油产品销售净额301亿元,同比下降30%。 树脂及塑料和化工产品营业利润上升,成本控制效果显著::受原油价格波动及疫情影响,20年树脂及塑料产品年均价格同比下跌11%。疫情得到控制后,下游消费需求回暖拉动树脂及塑料销量提升,20年总销量132万吨,同比上升6%,树脂及塑料产品营业利润达13亿,同比增长47%。中间石化产品方面,油价下跌使得原材料价格大幅下跌,公司中间石化产品毛利率同比大幅增长3.3个百分点至17%,营业利润达6亿,同比增长247%。同时,为应对疫情及油价影响,公司严控成本费用,降本减费效果显著。20年销售成本仅617亿,同比下降29%,销售、管理、财务费用分别同比下降10%、2%、3%。 打造以碳纤维产业为核心的新材料产业集群:21年公司将推进1.2万吨48K大丝束碳纤维、百吨级高性能碳纤维中试装置项目、第三回路220千伏电源进线工程项目建设,打造以碳纤维产业为核心,聚酯、聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸发展的新材料产业集群。沿“一龙头、一核心、一基地”发展思路,建设具有世界规模和一流竞争力的杭州湾北岸洁净能源、化工及以碳纤维为核心的高端材料产业基地。 盈利预测、估值与评级:后疫情时代全球经济有望共振复苏,需求有望迅速回暖,此外随着油价回暖,公司盈利能力有望大幅提升,因此我们上调公司21-22年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为49.90亿元(上调99%)/52.98亿元(上调103%)/56.16亿元,折合EPS0.46/0.49/0.52元,维持A股和H股“增持”评级。 风险提示:原油价格大幅波动,地缘政治博弈加剧风险。
中国石化 石油化工业 2021-04-02 4.32 6.04 36.34% 4.47 3.47%
4.54 5.09% -- 详细
业绩企稳向上:公司近日公布2020年年报和2021Q1业绩预告,2020年实现营收21060亿元,同比-29%;归母净利润329亿元,同比-43%;其中2020Q4实现营收5514亿元,同比-24%;归母净利润94亿元,同比-34%;扣非后归母净利润87亿元,同比-32%。值得注意的是,除上游的勘探及开采板块外,其余板块的毛利率均逆势增长。随着全球疫情防控效果显现,国际油价上行,石化产品量价齐升。2021Q1业绩预告称实现归母净利润160-180亿元,同比扭亏为盈,较2019Q1增加8.1%至21.6%,业绩企稳。 十四五重点发展天然气、“油转化”和氢能:公司提出要确保在国家碳达峰目标完成前实现二氧化碳达峰,力争在2050年实现碳中和。十四五期间重点发展天然气、“油转化”和氢能。天然气方面,公司聚焦天然气全产业链大发展战略,计划未来三年天然气产量保持每年两位数增长,其中2021年计划生产天然气12034亿立方英尺,同比+12.2%。炼油方面,公司坚持“油转化”方向,加大产品结构调整力度。化工方向,公司将加快先进产能建设,提升医卫原料和可降解塑料等高端材料和新材料的产能规模。氢能方面,把氢能作为公司新能源业务的主要方向,充分利用产业和网络优势,“十四五”期间规划建设1000座加氢站或油氢合建站,打造“中国第一大氢能公司”。 估值处于历史底部,高分红回馈股东:公司目前PB仅0.7,处于历史底部,继续下行的空间不大。2020年公司分红242亿元,分红比例73%,股息率约4.7%。考虑到未来随着行业景气度回升,公司盈利改善,股息率仍有提升的空间。 财务预测与投资建议 基于对产品价格和行业景气的判断,我们调整公司21-23年每股收益分别为0.50/0.58/0.61元(原预测0.17/0.20/-元)。现炼油景气度恢复,公司盈利恢复正常,改回PE估值法,按照可比公司21年12倍市盈率,给予目标价6.04元(原目标价5.71元),维持增持评级。 风险提示 原油价格大幅波动;需求下滑风险;转型成效不及预期。
中国石化 石油化工业 2021-03-31 4.32 -- -- 4.47 3.47%
4.54 5.09% -- 详细
一、事件概述2021年 3月 29日公司发布 2020年年报,营收 2.1万亿元,同比下滑 29%,归母净利329亿元,同比下降 43%,归母扣非净利-16亿,同比下降 103%。 二、分析与判断 产品量价齐跌,归母净利同比下降 43%据公司公告,报告期全年油气当量产量 459百万桶,同比增长 0.02%;全年加工原油 2.37亿吨,同比下降 4.7%;全年成品油总经销量 2.18亿吨,同比下降 14.5%。营收和净利的下滑主要是受疫情影响导致的公司主要产品量价齐跌所致。据 wind,布油 2019年 12月均价为 65美元/桶,2020年均价为 42美元/桶,假设库存周转为 30天,按照公司 2020年原油加工量 2.37万吨测算,库存损失约 226亿。展望 2021年,我们判断随着疫情的缓解,下游需求将持续回暖,公司产品量价有望持续改善。 分板块看,勘探与开发板块经营亏损为 165亿元,同比减少 258亿元,主要归因于原油价格大幅下降影响;炼油板块经营亏损 56亿元,同比减少 362亿;销售板块,经营收益 208亿元,同比下降 28%;化工板块经营收益 104亿元,同比减少 70亿,主要归因于受疫情影响,化工产品需求下降,价格下跌,化工业务毛利下降。 规模优势、网络渠道优势及技术壁垒等打造公司牢固护城河。 规模优势:公司是国内上、中、下游一体化的大型能源化工公司,炼油及乙烯能力国内排第一。公司通过规模效应能有效降低成本,通过一体化增强业务协调及抗风险能力。 网络渠道优势:公司成品油销售网络国内排第一,成品油销量国内排第一。截止 2019年底,公司在国内核心区域布局中国石化品牌加油站 30702座,同比 0.1%。公司加油站在国内布局早,具有先发优势和排他性,是公司销售网络的核心壁垒。 技术壁垒:公司在勘探开发及炼化等领域拥有众多核心技术。2019年申请专利 6160件,获得境内外专利授权 4,076件;获国家科技进步二等奖 6项;获国家技术发明二等奖 1项;获中国专利金奖 1项、银奖 3项、优秀奖 3项。上游方面,四川盆地海相大中型气田富集理论和勘探技术研究取得进展,支撑四川盆地天然气储量突破,自主研发钻井旋转导向系统在胜利油田成功应用。炼油方面,开发不同配方低硫船燃并通过发动机性能测试和耐久试验,高档汽柴油机油达到国际最新标准并实现工业生产和商业推广。化工方面,第二代高效环保芳烃工业示范装置成功开车,浆态床蒽醌法制双氧水、对位芳纶成套技术实现工业转化,新结构分子筛 SCM-15获国际分子筛协会结构代码。 三、投资建议预计公司 2021~2023年 EPS 分别为 0.49元、0.55元、0.60元,对应 PE 分别为 8.7倍、7.7倍、7.0倍。当前石化行业可比公司平均 PE 为 20倍,并且公司 PB 仅 0.71倍,处于历史底部,维持“推荐”评级。
中国石化 石油化工业 2021-03-31 4.32 -- -- 4.47 3.47%
4.54 5.09% -- 详细
公司2020年报业绩329亿,一季报159~179亿。 2020年,公司实现21060亿元,同比-28.8%;实现归母净利润329亿,同比-42.9%;扣除管网出让一次性收益377亿(扣税后283亿),加回计提的长期资产减值损失146亿(扣税后110亿)后,经调解的归母净利润156亿。公司预告一季度归母扣非净利润159-179亿,超出预期,主因一季度油价明显回升利好上游板块,及炼油板块库存收益,同时化工行业一季度景气较高。 分板块分析:2020年极端恶劣外部条件下,上游控成本、下游发挥灵活性1)勘探开发板块:公司2020年生产原油280百万桶,同比-1.4%;生产天然气10723亿立方英尺,同比+2.3%。2021年计划生产原油280.82百万桶,同比基本持平;计划天然气生产12034亿立方英尺,同比+12%。勘探开发板块2020年经营亏损165亿,主要受油价低迷影响。成本方面,我们估算2020年公司原油成本约41美金/桶,同比大幅下降,实现了在油价低迷环境下良好的成本控制。 2)炼油&化工板块:2020年公司原油加工量2.37亿吨,同比-4.7%;汽、柴、煤油产量分别同比-7.7%、-4.3%、-34.6%。疫情影响下,航空煤油受损最为严重。化工轻油产量同比+1.1%,体现出疫情下化工品需求刚性,以及公司灵活应对能力。炼油板块受损于上半年的巨额库存跌价损失,2020年经营亏损56亿;化工板块经营收益104亿。 3)销售板块:同样受疫情影响,2020年公司境内成品油总经销量同比-8.9%,相比2019年压低了外采比例。推进“油气氢电非”能源综合服务站建设。 现金流分析:资本开支与分红2020全年每股派发股息0.2元,派息率73.2%,分红收益率4.7%。三年来,公司累计宣派股息1126亿元,平均派息率达到73.9%。 2021年公司计划资本支出1672亿,同比+24%。重点项目方面,中科炼化已经投产;在建项目包括镇海炼化扩建一期、武汉乙烯扩能、海南炼化乙烯、威荣页岩气、天津LNG项目;拟建项目包括镇海炼化扩建二期、天津南港乙烯及下游高端材料项目。 碳中和及应对气候变化2020年公司在燕山石化、金陵石化、济南炼化和长岭炼化等企业组织开展“近零”排放试点;未来将制定细化中国石化碳达峰和碳中和路线图,加快推进氢能等洁净能源和CCUS等深度脱碳技术创新及产业化发展。 业绩预测与估值:考虑油价回升上调公司业绩预测2021/22/23年分别611/658/696亿(21/22原为580/600亿),维持“买入”评级。 风险提示:公司上游成本回升风险;成品油消费增速受碳中和负面影响超出预期的风险;公司在从化石能源转向综合能源过渡中,财务稳健性风险;油价再度下跌使上游和炼化板块受损风险。
中国石化 石油化工业 2021-03-31 4.32 -- -- 4.47 3.47%
4.54 5.09% -- 详细
受疫情影响,公司业绩大幅下滑:报告期国际石油石化产品价格大幅下跌,全年原油均价同比下跌 30%以上。成品油和化工产品需求受到下游开工负荷和消费者出行减少等因素影响,也出现了大幅下跌,其中航空煤油的销量下降幅度达到 23%。量价齐跌致使公司各板块营收和利润下滑严重。 景气度已基本恢复,一季度业绩预报增长显著:2020年三四季度,随着疫情的企稳、经济复苏和 OPEC 减产,产品价格震荡上行,行业景气度好转,目前景气度已基本恢复。公司发布的一季报业绩预报:预计实现归母净利 160-180亿元,同比增加 359-379亿元。 业务不断延伸至新能源和新材料:2020年公司发挥其在石化行业的技术和市场优势,快速响应国家需要,新增多条熔喷料和熔喷布生产线,对我国的疫情防控做出了巨大贡献;其次公司在新材料和新能源领域不断布局,报告期公司开发形成 48K 大丝束碳纤维成套技术,目前上海大丝束碳纤维项目正式开建;实现系列生物可降解材料的工业化生产。新能源方面,公司计划未来 5年将专注于以化石燃料为基础的氢生产,且计划在 2021年建立 100个加氢站。业务触角不断延伸至新能源新材料领域。 盈 利预测和 投资建议 : 最近半年国际油价大幅波动, 因此我们 调整2021-2022年并新增 2023年的归母净利预测分别是 455亿元(原值 154亿元)、483亿元(原值 214亿元)和 510亿元,EPS 分别为 0.38、0.40和 0.42元,PE 分别为 11.3、10.6和 10.1倍。维持公司“推荐”评级。 风险提示:1)油价下跌;2)油品和化工品需求下滑;3)行业竞争加剧; 4)国内石油和化工项目进度不及预期;5)海外项目遭遇政治风险。
吴裕 6 10
中国石化 石油化工业 2021-03-31 4.32 -- -- 4.47 3.47%
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事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入2.1万亿元,同比减少29.3%,实现归母净利润329亿元,折EPS0.272元/股,同比减少42.9%。其中Q4单季实现营收5535.8亿元,环比减少6.38%;归母净利润94.9亿元,折EPS0.078元/股,环比减少79.54%。 点评:低成本应对低油价,稳油增气降本成效明显:公司上游板块2020年经营亏损165亿,主要由于疫情冲击全球石油需求,导致原油价格大幅下滑,从而大幅降低公司上游业绩。2020年公司原油实现价格为41.42美元/桶,同比下降32.46%。公司加大成本费用管控力度,外购材料、燃料、动力成本都有所下降,全年桶油完全成本49.94美元/桶,同比下降11.75%。公司持续推进高质量勘探和效益开发,天然气储量稳定增长、产销量再创历史新高:全年原油产量为2.8亿桶,同比下降1.41%,天然气产量为1.07万亿立方英尺,同比增加2.34%;Q4单季生产原油6957万桶,同比下降2.62%,环比下降1.15%,生产天然气3002亿立方英尺,同比增加9.41%,环比增加15.58%。此外,公司页岩油气勘探理论技术取得新突破,并发现国内首个常压页岩气资源区块,特深层油气勘探开发技术取得新进展,研发形成地震节点采集系统并规模化应用。 优化成品油收率和柴汽比,积极应对疫情冲击:公司炼油板块2020年经营亏损56亿元,其中Q4单季度盈利95亿人民币。2020年公司原油采购成本有所降低,全年外购原油加工成本为2380元/吨,同比降低28.4%,原油采购费用4791亿,同比降低29.7%。但由于新冠肺炎疫情影响市场需求,成品油价格和盈利能力大幅下降,从而影响全年炼油板块经营利润。公司以市场需求为导向,优化成品油收率,全年加工原油量2.37亿吨,分别生产汽、柴、煤油5791、6321和2038万吨,同比分别减少7.74%、4.31%和34.60%,生产柴汽比同比增加0.04至1.09;Q4分别生产汽、柴、煤油1545、1535和551万吨,同比分别减少0.77%、9.97%和29.63%。 转产增产医卫原料,化工板块产量稳健:公司化工板块2020年经营利润103.7亿元,同比降低39.53%,主要原因是在新冠肺炎疫情影响下,化工产品价格下跌、部分产品销量下滑以及产品毛利率收窄。其中Q4单季经营利润33.2亿元,环比减少13.70%。面对疫情,公司调整产品、装置结构,及时调整装置负荷,转产增产医卫原料,保持了生产运行的稳定:全年分别生产乙烯和合成树脂1206、1737万吨,分别同比增长0.73%、8.3%;Q4单季分别生产乙烯和合成树脂321、460万吨,分别同比增长0.38%、2.27%。此外,公司调整原料结构,优化投料比例,密切衔接产销,不断提升高附加值及高端产品比例。全年合成纤维高附加值产品比例32.5%,合成树脂新产品和专用料比例达到67.1%。
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中国石油 石油化工业 2021-03-31 4.31 -- -- 4.32 0.23%
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事件:公司发布2020年年报,报告期内实现营业收入1.93万亿元,同比减少23.16%,实现归母公司净利润190亿元,折EPS0.10元/股,同比减少58.40%。 其中Q4单季实现营收5076亿元,同比减少27.73%,环比增加2.11%;实现归母净利润89.38亿元,折EPS0.049元/股,同比增加6.52%,环比减少77.68%。 点评:油价大幅下跌影响公司上游业绩2020年公司上游板块经营利润231亿元,同比减少75.97%,主要由于疫情冲击全球石油需求,导致原油价格大幅下滑,从而大幅降低公司上游业绩。其中Q4单季Q4经营利润为30.92亿元,同比减少83.86%,环比减少67.96%。2020年公司原油平均实现价格40.60美元/桶,同比下降33.40%,天然气实现价格1170元/千立方米,同比下降10.89%。公司着力降低成本维持效益,桶油完全成本36.97美元/桶,同比大幅下降18.96%。公司积极优化油气产品结构,加大天然气勘探开发力度,实现国内油气产量持续增长:全年生产原油9.21亿桶,同比增长1.37%;天然气产量4.2万亿立方英尺,同比上升8.01%。其中Q4单季公司生产原油2.21亿桶,同比下降2.65%,环比下降2.30%;天然气产量为11412亿立方英尺,同比上升12.41%,环比上升22.62%。此外,公司国内勘探开发业务突出风险勘探,推进重点盆地、重点区带集中勘探、精细勘探和高效评价,在四川、鄂尔多斯、准噶尔、塔里木等盆地取得多项战略突破和重要勘探成果,发现和落实鄂尔多斯庆城地区长7页岩油、四川川中台内天然气等规模储量区。 大力减油增化,持续优化炼化布局公司2020年炼化板块实现经营利润-18.34亿,同比下降113.32%。其中炼油业务实现经营利润人民币-128.01亿,同比下降223.84%;化工业务实现经营利润人民币109.67亿,同比上升220.02%。其中Q4单季EBIT-1.66亿(炼油-45.31亿,化工43.65亿),公司科学安排炼化生产和化工产品销售,持续优化生产布局和产品结构,合理调整柴汽比,大力减油增化,根据市场需求保持化工装置高负荷运行,增产高附加值产品:全年加工原油11.78亿桶,同比减少4.14%,分别生产汽、柴、煤油4628、5072和1004万吨,同比分别减少8.23%、7.16%、21.13%,生产柴汽比上升0.01至1.10。其中Q4单季公司加工原油3.0亿桶,环比减少2.88%,分别生产汽、柴、煤油1227、1172和285.7万吨,环比分别减少8.04%、19.21%、14.84%。公司全年改造、建成多个项目:大庆石化炼油结构调整升级改造、兰州石化乙烯产能恢复项目,以及一批增产航煤、低硫船燃项目建成投产;广东石化炼化一体化项目、塔里木和长庆乙烷制乙烯等重点工程有序推进。在化工方面,公司全年分别生产乙烯和合成树脂635、1029万吨,同比分别增加8.22%、7.38%;生产合成纤维、合成橡胶和尿素128、100、216万吨,分别同比变化-2.37%、+10.00%、+79.06%。其中,Q4单季公司生产乙烯和合成树脂163、265万吨,分别环比增加0.87%、1.42%。疫情冲击需求,成品油销量下滑明显公司2020年销售板块实现经营利润-29.06亿,同比下降414.3%,其中Q1单季EBIT-165.9亿,同比减少201.1亿,主要由于疫情对市场需求造成的不利影响,成品油销量减少、价格下降。公司加强销售网络建设,积极抢占高效市场和战略区域优质站点,大力开发加油(气)站,增加零售能力,全年分别销售汽、柴、煤油6608、8080、1435万吨,同比分别降低13.5%、10.4%、32.3%,销售柴汽比同比上升0.04至1.22。Q4单季分别销售汽、柴、煤油1583、2067、409万吨,同比分别减少18.9%、11.5%、33.7%,销售柴汽比同比上升0.11至1.31。公司将继续统筹国内国际两个市场,根据效益测算情况,优化成品油出口方案,提升产业链整体效益。 油价大幅下降拉低进口气成本公司2020年天然气和管道板块实现经营利润724.10亿,同比增加177.35%,其中Q4单季EBIT为147.03亿元,同比增加253.61%,环比减少66.07%。主要是受管道资产重组收益以及提质增效措施影响。公司全年进口气亏损人民币141.6亿,比上年同期减亏165.5亿,控亏措施成效显著,主要由于公司采取提质增效措施,同时进口气成本随油价降低而大幅下降。公司将继续采取有效措施努力控制进口气亏损。 盈利预测、估值与评级:由于国内炼油和成品油产能过剩造成行业竞争越来越激烈,将对公司整体盈利造成一定影响,故我们下调了对公司21-22年的盈利预测,并新增对公司23年的盈利预测:预计公司21-23年EPS分别为0.30(下调18%)/0.34(下调27%)/0.39元/股。但公司乃国内油气产业龙头公司,在减油增化战略布局逐步完成后竞争优势将更为明显,故维持A股和H股“买入”评级。 风险提示:原油价格大幅下行风险,炼油和化工景气度下行风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名