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杨林

国信证券

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工作经历: 登记编号:S0980520120002 ,曾就职于太平洋证券、民生证券、西南证券。...>>

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杨林 10
中国海油 石油化工业 2024-05-01 29.10 -- -- 29.40 1.03% -- 29.40 1.03% -- 详细
事项: 2024年第一季度, 中国海油天然气产量 2295亿立方英尺, 同比增长 10.6%, 其中国内天然气产量 1737亿立方英尺, 同比增长 10.9%。 国信化工观点: 1) 中长期角度我国天然气需求维持较快增长: 2023年我国天然气需求呈现恢复性增长, 全年天然气消费量为 3900亿立方米。 按照十四五现代能源体系规划, 2025年天然气消费量将达到 4200-4600亿立方米,复合增速达到 7%左右, 天然气的消费峰值预计出现在 2040年, 约为 7000亿立方米。 消费结构中, 城市燃气和工业燃料为当前主要需求, 未来增长过程中天然气发电和城市燃气将贡献主要增量。 2) 公司制定了三个万亿大气区战略规划, 增产路径明确: 2022年中国海油提出了油气资源供给保障中心建设方案, 制定了三个万亿大气区战略规划, 是指南海大气区、 渤海大气区和陆上鄂东-沁水大气区探明储量均达到 1万亿立方米。 南海万亿大气区主要涵盖中国南海的莺歌海盆地、 琼东南盆地和珠江口盆地,渤海万亿大气区主要是渤海湾盆地渤海海域的中国海油矿区, 陆上鄂东-沁水万亿大气区指的是中国海油在鄂尔多斯盆地东缘和沁水盆地的非常规天然气矿区。 中国海油战略规划提出将于 2025年左右建成南海万亿大气区, 2028年左右建成陆上鄂东-沁水万亿大气区, 2030年左右建成渤海万亿大气区。 3) 公司下游非居民用户占比高, 天然气实现价格较同行明显偏高: 门站价为我国天然气定价体系核心,目前门站价基准水平维持稳定, 但是在交易过程中, 实际成交价格可以在基准价格上进行一定上浮或下浮。 出于保供的要求, 一般居民气门站价涨幅较低, 居民用气价格远低于非居民用气价格, 其差价甚至超过 1元/立方米。 公司天然气下游客户多为工业企业, 天然气平均实现价格高。 凭借这些稳定优质的工业用户,2023年公司天然气平均实现价格达 7.98美元/千立方英尺, 约合 2.00元/立方米。 4) 投资建议: 我们维持对公司 2024-2026年归母净利润 1498/1564/1633亿元的预测, 对应 EPS 分别为3.15/3.29/3.43元, 对应 A 股 PE 分别为 9.3/8.9/8.5倍, 对应 H 股 PE 分别为 5.8/5.5/5.3倍, 维持“买入” 评级。
杨林 10
宝丰能源 基础化工业 2024-04-29 16.66 -- -- 17.60 5.64% -- 17.60 5.64% -- 详细
2024年一季度营收净利同比提升, 环比有所下滑。 公司 2024年一季度营收 82.3亿元(同比+22%, 环比-6%) , 归母净利润 14.2亿元(同比+20%,环比-19%) , 扣非归母净利润 14.8亿元(同比+16%, 环比-18%) 。 主要由于公司主营产品销量同比提升, 而净利率有所下滑。 公司主营产品聚烯烃产销量同比提升, 环比较为稳定。 宁东三期 100万吨烯烃项目贡献产能增量, 2024年一季度公司聚烯烃产销量同比提升, 环比较为稳定。 内蒙一期 300万吨烯烃项目预计今年四季度投产, 产能高速扩张推动公司盈利规模攀升。 受产能供给增加、 整体需求偏弱等因素影响, 2024年一季度聚烯烃价格同环比有所下滑, 聚乙烯/聚丙烯的不含税平均售价分别为 6924/6524元/吨(同比-3%/-6%, 环比-1%/-3%) 。 油价在地缘政治和核心供给端减产策略等因素影响下保持高位运行态势, 主流工艺油制烯烃成本依然高于宝丰能源的煤制烯烃, 公司烯烃板块成本优势仍存。 焦炭产销量及价格均环比下滑, 拖累业绩。 2024年一季度公司焦炭产量/销量分别为 171.9/175.0万吨, 同比+7%/+11%, 环比-5%/-2%, 同比提升而环比略有下降;不含税平均售价为 1533元/吨(同比-14%,环比-9%)。 一季度焦煤和焦炭价格呈现震荡下行, 主要由于需求疲弱, 如地产需求下行, 钢厂因亏损导致减产等。 预计二季度焦炭市场依然偏弱, 需要下游补库等催动提升景气度。 原料煤价格下跌。 2024年一季度公司主要原材料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤的平均采购单价为 600/1156/452元/吨, 同比-19%/-21%/-17%。 据 Wind 数据, 2024年一季度内蒙古 5200大卡原煤坑口价为 672元/吨(同比-25%, 环比-9%) , 截至目前的四月均价约 589元/吨, 煤价延续下跌趋势; 蒙古焦原煤场地价 1414元/吨(同比+3%, 环比-9%) 。 预计动力煤价格短期内可能继续面临下行压力。 随着夏季煤炭需求的增加,或有补库存驱动动力煤价格回升。 对焦煤而言, 产业链当前库存水平较低, 一旦市场需求回暖触发补库, 也有可能存在阶段性上涨。 风险提示: 项目投产不及预期; 原材料价格上涨; 下游需求不及预期等。 投资建议:公司主营产品聚烯烃产能高速扩张, 为未来利润增量的核心来源,同时公司自有煤矿构筑坚固利润底。 我们维持公司 2024-2026年归母净利润预测为 82.91/138.72/141.04亿元, 对应 EPS 为 1.13/1.89/1.92元, 当前股价对应 PE 为 14.6/8.7/8.6X, 维持“买入” 评级。
杨林 10
中国海油 石油化工业 2024-04-29 29.68 -- -- 30.06 1.28% -- 30.06 1.28% -- 详细
公司油气产品量价齐升, 归母净利润同比增长 23.7%, 业绩超预期。 公司 2024年第一季度实现营业收入 1114.7 亿元(同比+14.1%, 环比+1.5%) , 归母净利润 397.2 亿元(同比+23.7%, 环比+51.6%) , 扣非归母净利润为 394.8 亿元(同比+25.5%, 环比+33.9%) , 经营性净现金流 599.8 亿元(同比+15.4%),自由现金流 309.6 亿元(同比+13.7%) , 业绩超预期。 业绩超预期主要由于公司油气产品量价齐升, 成本持续优化下降, 绥中36-1/旅大 5-2 油田二次调整开发项目已成功投产, 高峰产量可达 3.03 万桶油当量/天。 公司第一季度油气销售收入为 900 亿元(同比+21.3%) , 其中净产量为 180.1 百万桶油当量(同比+9.9%) , 石油液体平均实现价格 78.8美元/桶(同比+6.2%) , 桶油成本为 27.6 美元/桶油当量(同比-2.2%) 。 持续增加资本开支力度, 海外净产量强劲增长。 公司 2024 年资本开支目标为 1250-1350 亿元, 第一季度资本开支为 290 亿元, 同比增加 43 亿元(+17.3%) , 共获得秦皇岛 29-6、 圭亚那 Bluefin 两个新发现, 成功评价 4个含油气构造。 公司 2024 年产量目标为 700-720 百万桶油当量, 第一季度净产量为 180.1 百万桶油当量(同比+9.9%) , 其中石油净产量 140.7 百万桶(同比+9.6%) , 天然气净产量 2295 亿立方英尺(同比+10.6%) ; 国内净产量 123.2 百万桶油当量(同比+6.9%) , 海外净产量 56.9 百万桶油当量(同比+16.9%) , 主要得益于圭亚那和加拿大长湖油砂项目的产量贡献。 桶油成本持续降低, 原油实现价格贴水大幅收窄。 公司 2024 年第一季度桶油主要成本为27.59 美元/桶油当量, 同比降低0.63 美元/桶油当量(-2.2%),较 2023 年平均成本降低 1.24 美元/桶油当量(-4.3%) , 主要受汇率贬值和产量结构变化的因素影响。 2024 年第一季度布伦特原油均价为 81.8 美元/桶, 同比降低 0.4 美元/桶, 但公司石油液体实现价格 78.8 美元/桶, 同比增加 4.6 美元/桶, 贴水幅度大幅收窄, 主要受公司海外挂靠油价的变动影响; 天然气实现价格 7.69 美元/千立方英尺(同比-7.7%) , 主要由于海外天然气价格下行, 以及国内汇率贬值的因素影响。 风险提示: 原油价格大幅波动的风险; 自然灾害频发的风险; 地缘政治风险;政策风险等。 投资建议: 由于原油价格维持高位, 我们将 2024 年布伦特原油均价预测由85 美元/桶上调至 86 美元/桶, 因此上调公司 2024 年盈利预测至 1498 亿元(原值为 1468 亿元) , 维持公司 2025-2026 年盈利预测为 1564、 1633 亿元,同比+21.0%/+4.4%/+4.5%, EPS 为 3.15/3.29/3.43 元, 对应 A 股 PE 分别为9.2/8.8/8.4 倍, 对于 H 股 PE 分别为 5.5/5.3/5.1 倍, 维持“买入” 评级
杨林 10
龙佰集团 基础化工业 2024-04-29 20.30 -- -- 23.20 14.29% -- 23.20 14.29% -- 详细
公司 2023年四季度归母净利润同环比提升, 2024年一季度归母净利润同比提升。 公司发布 2023年年报及 2024年一季报, 2023年营收 267.6亿元(同比+11%) , 归母净利润 32.3亿元(同比-6%) ; 其中四季度营收 65.0亿元(同比+7%, 环比-7%) , 归母净利润 10.8亿元(同比+341%, 环比+23%) 。 2024年一季度营收 72.9亿元(同比+5%, 环比+12%) , 归母净利润 9.5亿元(同比+64%, 环比-12%) 。 2023年季度归母净利润呈现逐季提升的态势。 钛白粉产销量同比提升, 价格波动上行。 2023年公司钛白粉产量/销量分别为 119.1/115.9万吨(同比+20%/+25%),国内/国际销量占比为 43.5%/56.5%。 国内钛白粉产量增加、 竞争力提升, 2019-2023年钛白粉出口增速 CAGR 达到13%, 出口目的地主要集中在亚洲和欧洲, 预计未来钛白粉出口高增长的状况将进一步维持。 据 Wind 数据, 2023年国内金红石型钛白粉均价约 15773元/吨, 同比-12%, 但期间价格持续修复, 波动上行; 2024年一季度均价约16225元/吨, 环比-1.3%, 但价格逐月提升。 成本支撑叠加需求回暖, 预期钛白粉价格稳中有升。 钛精矿产量同比提升, 价格稳固高位。 2023年公司钛精矿产量 147.5万吨,同比+26%, 全部内部使用。 据 Wind 数据, 2023年钛精矿(攀 46%) 均价约2187元/吨, 同比-1%, 总体高位震荡; 2024年一季度均价约 2270元/吨,环比+4%。 2023年中国钛矿市场震荡运行, 国产钛矿及进口钛矿供需处于紧平衡状态, 钛矿价格保持高位。 2023年, 公司积极推进“红格北矿区两矿联合开发” 与“徐家沟铁矿开发” 两大核心项目, 致力于提升自有资源供给能力, 确保产业稳定与发展。 同时, 加快提收率项目建设, 打通氯化法原料国产化与湿法提钒产业化的最后环节, 以技术升级促进产业效能提升。 海绵钛产销量同比提升, 铁精矿供需双强。 2023年公司海绵钛产量/销量分别为 5.2/4.7万吨(同比+36%/+28%), 铁精矿产量/销量分别为 424.1/433.8万吨(同比+17%/-1%) 。 2024年一季度海绵钛价格平稳运行。 2023年铁矿石市场波动, 整体相对强势, 供需双强。 2024年市场存在不确定性, 主流铁矿石供应或将稳定, 需求或有增加, 但不排除阶段性下滑, 价格波动增加。 风险提示: 产品价格下跌; 项目投产不及预期; 下游需求不及预期等。 投资建议: 公司钛白粉行业龙头地位稳固, 钛精矿自给率逐步提升, 我们维持公司 2024-2025年盈利预测, 新增 2026年盈利预测, 即 2024-2026年归母净利润预测为 40.1/47.5/48.8亿元, 对应 EPS 为 1.68/1.99/2.05元, 当前股价对应 PE 为 11.5/9.7/9.5X, 维持“买入” 评级。
杨林 10
华恒生物 食品饮料行业 2024-04-23 104.99 -- -- 130.50 24.30%
130.50 24.30% -- 详细
2023年公司归母净利润创新高,氨基酸产销量持续增长。公司公布《2023年年度报告》《2024年第一季度报告》:近年来,公司产品和技术从氨基酸、维生素等扩充到生物基新材料单体,已成为全球平台型合成生物学龙头。2023年,得益于氨基酸产品产销量持续增长且毛利率提升、维生素产品放量等,公司实现营业收入19.38亿元(同比+36.63%);归母净利润4.49亿元(同比+40.32%),创下历史新高。拟向全体股东每10股派发现金红利9.00元(含税),并拟以资本公积向全体股东每10股转增4.5股。2023年,公司氨基酸产品、维生素产品、其他产品毛利率分别为43.32%、55.1%、42.51%。2024Q1,氨基酸产销同比持续增长,缬氨酸价格下滑对毛利率有所拖累,公司实现主营收入5.01亿元(同比+25.12%);归母净利润8657.41万元(同比+6.62%)。 经营活动现金净流量持续为正值,高质量推进新产品项目建设。公司具有高效、先进的研究开发与工程产业化能力。研发上,2023年/2024Q1公司研发费用率5.6%/5.7%。项目建设上,截至2024Q1末,公司在建工程为16.78亿元。公司目前规划的主要新产品包括:生物基新材料单体(1,3-丙二醇、丁二酸)、氨基酸产品(异亮氨酸、色氨酸、精氨酸)以及苹果酸等。2024年,公司将进一步加快推动巴彦淖尔基地“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1万吨精制氨基酸项目”、赤峰基地“生物法交替年产2.5万吨缬氨酸、精氨酸及年产1000吨肌醇建设项目”的共同实施和落地。华恒生物公司持续高质量推进新产品项目建设、提升成本和产业链优势。多年来,公司ROE长期在15%以上,2023/2024Q1公司加权ROE分别为27.06%/4.63%,相对高于行业的平均回报。 缬氨酸价格下跌后企稳反弹,丁二酸、苹果酸、异亮氨酸、PDO、色氨酸、精氨酸、蛋氨酸等产品销售仍值得期待。2023Q4起缬氨酸价格承压,由22.68元/kg下跌至14.68元/kg,公司将持续积极推进欧洲等海外市场销售增长。此外,丁二酸、苹果酸、异亮氨酸、PDO产品、色氨酸、精氨酸、蛋氨酸等需求前景广阔,公司将进一步加快新产品的市场推广速度,放量值得期待,公司成长性持续显现。 风险提示:技术被赶超或替代的风险、下游需求不及预期、新项目建设及产业化进度不及预期、原材料成本上涨、客户集中度较高、汇兑风险等风险。 投资建议:考虑到2024Q1,缬氨酸及肌醇产品景气度仍有一定压力,新产品的市场推广仍需要一定过程。我们小幅下调公司2024年盈利预测、维持2025年预测,并新增2026年盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.22/7.90/9.10(2024年调整前为6.40亿元),同比增速分别为38.5%/26.9%/15.2%;摊薄EPS为3.95/5.01/5.77元(2024年调整前为5.91元)。
杨林 10
中国石油 石油化工业 2024-04-22 10.69 -- -- 11.05 3.37%
11.05 3.37% -- 详细
事项:中国石油深入推进炼化转型升级,向产业链和价值链中高端迈进,不断优化产品结构,提高炼油特色产品和高端化工产品比例,加大化工新材料研发力度。2023年,公司化工新材料产量137万吨,同比增长60%,炼化新材料业务实现经营利润369.4亿元。近期,兰州石化120万吨/年乙烯改造项目预可研报告获中国石油集团公司批复;吉林石化炼油化工转型升级项目年产380万吨常减压装置常压塔顺利安装完成;广西石化炼化一体化转型升级项目土方平整工作全部完成。 国信化工观点:1)我国原油加工能力过剩,产能有望向头部企业集中:截至2023年底,我国原油一次加工能力为9.36亿吨/年,2023年炼厂开工率为78.5%,炼能处于过剩状态。目前在建及已批待建炼油产能达1.22亿吨/年,产能增量较大。发改委、国家能源局多次指出至2025年,国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内。 在产能空间有限背景下,单吨操作成本高、不具备转型条件的小型炼厂面临淘汰,炼油产能有望进一步向头部企业集中。 2)我国成品油需求增量有限,“减油增化”是炼厂转型必由之路:汽油方面:由于电动车对汽油车替代加速,我国2025年汽油车保有量有望达到峰值。同时传统燃油车节能降耗的趋势也压低了汽油消耗的增长空间,我国汽油消费增长率预期不超2%。柴油方面:我国目前处于工业化中后期,第二产业增加值占GDP比重约40%,未来预计稳中有降,生产性柴油消费呈现下滑趋势。运输领域“以铁替公”战略及LNG重卡也替代部分柴油需求,目前我国柴油消费处于下降阶段。煤油方面:由于居民可支配收入的提高和消费升级将带动民航运输长期增长,煤油消费增速有望中期保持8%左右。总体来看我国成品油需求增量有限。 我国部分化工产品目前还面临产能不足的情况,2023年聚乙烯进口依赖度为33.1%,预计2025年进口依赖度仍超20%。2023年我国聚丙烯进口依赖度8.0%,虽然预计2025年聚丙烯有望实现进出口的平衡,但高端牌号产品仍需突破。在油品产能过剩,化工产品产能不足的行业背景下,“减油增化”是炼厂转型的必然。 3)公司通过新建大型炼化一体化项目及进行炼厂升级改造,积极践行“减油增化”战略。公司2023年投产的广东石化炼化一体化项目为国内一次性建设规模最大的世界级炼化项目,炼油能力达到2000万吨/年,主要化工产品产能包括260万吨/年对二甲苯及120万吨/年乙烯。“宜油则油、宜芳则芳、宜烯则烯”的设计增加了广东石化的灵活性,是“减油增化”的典型案例。目前吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目、独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目等重点项目正稳步推进,这些项目都将有力助推公司“减油增化”战略。 4)投资建议:我们维持对公司2024-2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测,2024-2026年摊薄EPS为0.95/1.02/1.11元,当前A股PE为11.2/10.4/9.6x,对于H股PE为7.1/6.6/6.1x,维持“买入”评级。
杨林 10
森麒麟 非金属类建材业 2024-04-22 25.50 -- -- 28.52 11.84%
28.52 11.84% -- 详细
第一季度业绩超预期, 归母净利润创历史新高。 公司发布 2024 年一季度报告, 2024 年第一季度公司营收 21.2 亿元(同比+27.6%, 环比+0.7%) , 归母净利润 5.0 亿元(同比+101.3%, 环比+34.4%) , 扣非归母净利润 5.0 亿元(同比+106.7%, 环比+43.2%) , 业绩超预期。 一方面由于美国商务部对泰国 PCR 双反终裁结果落地, 公司双反税率由 17.06%降低至 1.24%; 另一方面泰国工厂对下游顺利实现提价。 公司第一季度毛利率达到 31.3%(同比+9.0pcts, 环比+3.8pcts) , 同比大幅提高 4.7 个百分点, 净利率达到 23.8% (同比+8.7pcts, 环比+6.0pcts) , 三费率为 3.7%(同比-1.6pcts) 。 公司泰国二期全钢胎项目快速放量, 海外消费降级拉动国产品牌市场需求提升。 公司泰国二期 600 万条半钢轮胎、 200 万条全钢轮胎项目于 2023 年大规模投产运行, 受益于海外市场需求提升, 客户订单持续处于供不应求状态。2024 年第一季度公司轮胎产量 807.6 万条(同比+33.0%, 环比+1.2%) , 其中半钢胎产量 774.0 万条(同比+26.0%, 环比+0.7%) , 全钢胎产量 33.6 万条(同比+148.0%, 环比+13.1%) ; 轮胎销售 760.7 万条(同比+15.7%, 环比+0.0%) , 其中半钢胎销量 728.0 万条(同比+12.8%, 环比-0.7%) , 全钢胎销量 32.7 万条(同比+175.3%, 环比+19.6%) 。 半钢胎产销环比基本持平,主要受国内春节假期影响, 全钢胎受益于泰国二期项目放量环比持续提升。 公司定增资金变更募投项目, 加速推进海外基地布局。 公司正在加快推进“森麒麟(摩洛哥) 年产 1200 万条高性能轿车、 轻卡子午线轮胎项目” , 一、二期项目已于 2023 年 10 月同时开工建设, 有望在 2024-2025 年逐步建成投产; 稳步推进“西班牙年产 1200 万条高性能轿车、 轻卡子午线轮胎项目” ,项目已经获得环评许可, 建筑许可尚在审批流程中, 有望在 2025-2026 年逐步建成投产。 公司在 2023 年 8 月通过定增募资 28 亿元, 用于建设西班牙基地项目, 此次将募集资金变更为摩洛哥项目, 未来产能有望快速增长, 将进一步提升公司的整体竞争能力和盈利能力。 风险提示: 在建项目进度不达预期; 行业需求复苏不达预期; 主要产品价格下跌风险; 反倾销税终裁不确定性等。 投资建议: 上调盈利预测, 维持“买入” 评级。 由于公司轮胎出口税率下降, 毛利率、 净利率水平大幅提升, 我们上调公司 2024-2026 年公司归母净利润至 19.6/22.8/26.7 亿元(原值为 18.2/21.2/24.7 亿元) , 同比增速分别为 43.2%/16.3%/17.2%, 摊薄 EPS 分别为 2.65/3.09/3.62 元, 当前股价对应 PE 分别为 12.9/11.1/9.5x, 维持“买入” 评级。
杨林 10
金禾实业 食品饮料行业 2024-04-19 20.90 -- -- 26.80 28.23%
26.80 28.23% -- 详细
金禾实业为国内人工甜味剂龙头企业, 市场份额位居全国前列。 金禾实业成立于 1974年, 2011年在深交所上市。 公司主营业务包括食品添加剂和传统化工产品。 公司主营产品三氯蔗糖、 安赛蜜和甲乙基麦芽酚产能位居全国前列。 此外, 公司投建的定远循环经济产业园项目, 覆盖了甜味剂原料产品,建设了医药中间体和香精香料产能, 基于合成生物学和绿色合成技术为业务拓展做好战略配置。 海外三氯蔗糖需求持续增长, 或带动产品价格企稳回升。 三氯蔗糖与安赛蜜实现工业化生产历史较长, 就产品价格走势而言, 历史中曾经历过供给端驱动以及需求端驱动产品价格的变化周期, 2023年两种产品均处于价格下行周期。 我们认为近期食品添加剂大厂将部分产品主动停产挺价标志着供给端的产能调整, 需求端三氯蔗糖海外出口量同比持续增长, 我们判断, 金禾实业主营产品三氯蔗糖的供需格局或将改善, 进而带动产品价格企稳回升。 公司主营产品价格下降, 2023年营收及利润同比下滑。 2024年 4月 15日,公司发布 2023年年度报告, 公告显示, 公司实现营业收入 53.11亿元, 同比下滑 26.75%; 实现归母净利润 7.04亿元, 同比下滑 58.46%; 实现扣非后归母净利润 6.08亿元, 同比下滑 64.75%。其中视频制造产品实现收入 28.90亿元, 同比下滑 36.60%, 基础化工实现营收 19.42亿元, 同比下滑 14.43%。 定远二期部分项目顺利投产, 新增产品规划赋予公司未来成长性。 2023年,公司完成了“定远二期项目第一阶段” 主要项目工程建设的工作, 包括年产60万吨硫酸、 年产 6万吨离子膜烧碱、 年产 6万吨离子膜钾碱、 15万吨双氧水等主体项目, 预计在 2024年 4月份陆续达到试生产条件。 此外, 公司依托以阿洛酮糖装置为基础的合成生物学中试线, 开展了非粮生物基材料原料化利用、 益生元、 膳食纤维、 其他淀粉糖(醇) 、 部分功能性营养健康产品以及功能性日化香料产品生产的研究工作。 完成了 D-阿洛酮糖-3-差向异构酶的申报工作, 并于 2024年 2月 29日成功获批作为食品工业用酶制剂新品种。 另外根据《安徽金禾实业股份有限公司 10000吨/年生物绿色制造健康产业项目环境影响评价首次公示》 显示, 公司将建设 10000吨/年生物绿色制造健康产业装置, 达到年产 9800吨阿洛酮糖、 年产 5吨圆柚酮、 年产 5吨檀香油、 年产 5吨罗汉果甜苷、 年产 5吨香紫苏醇、 年产 50吨红没药醇、年产 5吨瓦伦西亚烯、 年产 10吨金合欢醇(反反式) 、 年产 15吨柚皮苷、年产 100吨新橙皮苷的生产能力。 随着公司规划新品的不断落地, 将赋予公司一定成长性, 带来新的盈利增长点。 风险提示: 甜味剂需求低迷的风险; 原材料价格大幅波动的风险; 供给侧产能调整无法持续的风险。 投资建议: 我们在 2022年 10月针对公司 2022年三季报的点评报告中, 对于公司2022-2024年给出了归母净利润为 17.95/21.90/25.08亿元的预测, 我们根据实际情况, 下调了公司盈利预测, 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为: 7.9/9.1/9.9亿元, 下调评级为“增持” 评级。 调整原因如下: 彼时正处于我国“后疫情时代” 的消费浪潮期间, 受疫情因素影响, 国内外消费者对于健康理念的重视程度加深, 进而推动三氯蔗糖、 赤藓糖醇等“低热量、 低 GI” 食品添加剂需求的提升。 在三氯蔗糖供给端,随着 2021年末能耗双控政策趋严, 原材料供给不足和生产企业开工率下滑,推动三氯蔗糖产品价格高涨。 彼时我们对于产品供需格局判断过于乐观, 高估了海内外需求增长的持续性以及政策对产品新增产能把控的严格性, 2023年来, 三氯蔗糖在需求增量有限且产能持续释放的背景下, 价格持续下跌,2023年三氯蔗糖市场均价同比下滑 57%, 安赛蜜市场均价同比下滑 35%, 压缩了公司的盈利空间。 回溯公司 2022-2023年的业绩真实情况: 公司实现营收 72.5/53.1亿元, 同比增加 24.0%/-26.7% ; 实现归母净利润 17.0/7.0亿元, 同比增加44.0%/-58.5%。 在当前时点下, 随着三氯蔗糖产品出口量同比持续增长, 且我们判断三氯蔗糖主要厂家或将主动调整供给产能, 在此前提下, 公司主营产品价格或将企稳回升, 进而带动公司盈利同比上行。 相比于 2022年盈利预测, 我们谨慎下调公司 2024-2026年的营业收入至 55.5/58.7/62.7亿元, 公司归母净利润为 7.9/9.1/9.9亿元, 当前股价对应 PE 分别为 15/13/12X, 给予“增持”评级。
杨林 10
联泓新科 基础化工业 2024-04-04 17.71 -- -- 18.16 2.54%
18.16 2.54% -- 详细
化工产品景气下降,2023年营收、归母净利润同比下降。公司2023年实现营业收入67.8亿元(同比-16.9%),实现归母净利润4.5亿元(同比-48.5%);其中单四季度实现营业收入18.4亿元(同比+5.8%,环比+6.5%),归母净利润0.4亿元(同比-52.8%,环比-45.7%)。公司2023年毛利率为16.2%(同比-4.1pcts),主要由于公司化工产品景气度与盈利能力下滑,公司2023年三费率为7.8%(同比+0.8pcts),研发费用率为4.6%(同比+0.5pcts),净利率为6.7%(同比-3.9pcts)。 EVA以量补价毛利率有所下滑,聚丙烯、环氧丙烷及衍生物、甲醇等化工品景气度处于低位。分板块来看,2023年EVA销量16.0万吨(同比+12.7%),营收20.3亿元(同比-28.6%),均价为12635元/吨(同比-36.6%),毛利率为41.0%(同比-10.1pcts);公司聚丙烯(PP)聚焦于高附加值的高端专用料方向,营收17.0亿元(同比-14.5%),毛利率为4.5%(同比+5.0pcts);环氧乙烷及衍生物(EO/EOD)营收11.5亿元(同比-3.9%),毛利率为10.2%(同比-0.4pcts),表面活性剂产品销量同比增长31.1%,其中农化领域同比增长40.5%,乳液领域同比增长93.0%,出口业务同比增长72.6%。 多个新材料项目稳步推进,新材料产业链逐步完善。光伏材料方面,9万吨/年醋酸乙烯(VA)装置已于2024年1月一次开车成功,目前已经连续化满负荷稳定运行,实现现有EVA装置原料完全自供;在建EVA产能20万吨/年,计划2025年投产;规划建设30万吨/年POE项目,一期10万吨/年装置预计于2025年投产,未来公司将同时拥有EVA与POE两大核心光伏胶膜料产品。新能源电池材料方面,公司2万吨/年超高分子量聚乙烯(UHMWPE)装置、4000吨/年锂电添加剂项目装置将于2024年建成投产。生物材料领域,10万吨/年乳酸装置、4万吨/年聚乳酸装置计划于2024年上半年建成投产;5万吨/年PPC装置计划于2025年建成投产。电子材料方面,1万吨/年电子特气项目计划于2024年上半年投产,未来还将继续加大在超高纯电子特气和湿电子化学品领域的投资。 风险提示:宏观经济系统性风险,新项目投产进度低于预期的风险,产品价格下跌幅度超预期,新进入者竞争加剧等市场风险。 投资建议:由于EVA传统下游、聚丙烯、环氧丙烷等下游需求恢复较弱,产品价差有所收窄,下调2024-2025年并新增2026归母净利润为5.5/6.7/8.8亿元(原值为8.8/11.0亿元),同比+22.6%/+22.7%/+30.6%,EPS为0.41/0.50/0.66元,对应PE为43.3/35.3/27.0倍,维持“增持”评级。
杨林 10
金石资源 非金属类建材业 2024-04-02 30.43 -- -- 34.07 11.96%
36.08 18.57% -- 详细
萤石量价齐升叠加新项目贡献利润,2023年营收及净利润齐创历史新高。公司发布《2023年年度报告》:2023年,得益于萤石业务量价齐升、包钢“选-化一体化”项目贡献利润、江西金岭锂云母精矿项目当年投产即盈利等,公司实现营业收入18.96亿元(同比+80.54%),实现归母净利润3.49亿元(同比+56.89%),业绩创下历史新高。其中,包头“选化一体”项目/江西金岭尾泥提锂项目分别贡献利润7392/1937万元。2023年公司实现加权ROE23.45%,拟派发现金红利1.81亿元,分红率51.9%。2023年年底,包头项目库存萤石精粉共31.29万吨。 公司将筑牢萤石行业龙头地位,发展迈入新篇章。2023年全年,公司共自产萤石精矿、无水氟化氢、锂云母精矿分别42.66、3.06、4.73万吨;销售量分别为44.13、2.89、1.85万吨;售价分别2621、8951、5120元/吨(不含税),毛利率分别47.3%、5.2%、61.63%。随着各矿山和选矿厂建设和改造的陆续完成,叠加稀土共伴生萤石资源回收领域产能的逐步释放,公司萤石产量将持续处于全国的领先地位;面向蒙古国等的海外资源布局、资源利用率的提升,公司全球化将更进一步;同时,公司在低品位锂云母矿石、锂辉石选矿试验以及锂矿新药剂的研发中取得重要突破;此外,公司还在民爆领域以智能装药车、乳化炸药全静态乳化敏化技术等方面崭露头角。我们看好公司将巩固萤石行业龙头地位;并打造出含氟锂电材料的“第二增长曲线”、民爆技术的“第三增长曲线”。 全国萤石矿山将迎来安全生产专项整治,公司持续推进智能化绿色矿山建设。近日,国家矿山安全监察局印发相关通知,要求对于河北、内蒙、浙江等萤石矿山企业较多、问题隐患突出的地区,制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批“三个一批”工作清单持续攻坚,强力推动萤石矿山安全生产秩序稳定向好。金石资源公司目标是树立成为浙江省内新标杆,近年来已持续推进下属采选子公司的智能化绿色矿山建设。随着行业政策逐渐趋紧、监管力度不断加大,准入门槛越来越高,我们看好萤石行业有望进一步绿色、安全、高质量发展。 风险提示:下游需求不及预期;新项目放量进度低于预期;产品价格下滑等。 投资建议:考虑到伴生萤石产量、库存释放需要一定过程,以及锂电材料的景气度仍较为低迷,我们小幅下调公司2024-2025年的盈利预测,并新增2026年盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.13/7.17/7.97亿元(调整前2024/2025年分别5.32/7.40亿元),同比增速47.0%/39.7%/11.2%;摊薄EPS分别为1.65/2.30/2.56元(调整前2024/2025年分别1.52/2.13元),对应当前股价对应PE分别为18.5/13.2/11.9X。长期看好公司成长性,持维持“买入”评级。
杨林 10
卫星化学 基础化工业 2024-03-29 16.31 -- -- 20.01 20.18%
19.72 20.91% -- 详细
2023年归母净利润同比大幅增长, 持续加大研发投入。 2023年公司实现营业收入 414.9亿元(同比+12.0%) , 归母净利润 47.9亿元(同比+54.7%) ,其中单四季度实现营业收入 106.1亿元(同比+14.4%, 环比-2.4%) , 归母净利润 14.0亿元(同比+2693.9%, 环比-10.0%) , 业绩符合预期。 公司全年研发费用 16.3亿元(同比+31.1%) , 自主研发的 1000吨/年α-烯烃工业试验装置一次开车成功, 突破 POE 生产“卡脖子” 技术环节。 成本端价格下降明显, 公司盈利稳定向好。 分板块来看, 2023年公司功能化学品/高分子材料/新能源材料板块营收分别为 212.9亿元(同比+8.7%)/119.2亿元(同比+61.9%) /4.6亿元(同比+100.0%) , 毛利率分别为 15.6%(同比-5.9pcts) /29.6%(同比+6.5pcts) /36.8%(同比-1.5pcts) 。 成本端来看, 23Q4以来由于天然气需求不足, 乙烷价格显著下行, 23Q4乙烷均价 22.8美分/加仑(环比-22.5%) , 24Q1至今乙烷均价 19.4美分/加仑(同比-20.3%, 环比-14.9%) ; 24Q1至今丙烷国内均价 5164元/吨(环比-5.8%)。 2024年我们看好油价保持高位, 公司的烯烃及下游产品受益原油价格支撑,美国天然气供应过剩趋势不变, 盈利稳定向好。 2023年在建项目陆续落地, 新材料项目打开未来发展空间。 2023年公司新增 40万吨/年聚苯乙烯装置、 10万吨/年乙醇胺装置、 15万吨/年碳酸酯装置、 电子级双氧水装置; 收购嘉宏新材新增 40万吨/年环氧丙烷装置; 公司与韩国 SK 集团子公司合作亚洲首个 EAA 项目落地, 实现公司乙烯与丙烯酸联动向高端包装材料发展。 公司拟投资 257亿元在连云港徐圩新区投资新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目, 2023年 12月 29日项目(一阶段) 进入第一次环评阶段, 有望在 2024年启动建设, 2025年底前投产。 平湖基地新材料新能源一体化项目计划于 2024年初中交, 2024年二季度投料试车, 嘉兴基地 26万吨/年高分子乳液、 20万吨/年丙烯酸精酸项目年内也有望贡献利润。 风险提示: 在建项目进度不达预期; 行业需求复苏不达预期; 主要产品价格下跌风险等。 投资建议: 公司 2024年或有检修因素影响, 同时考虑公司下游产品需求恢复速度较慢,下调2024-2025年并新增2026年归母净利润为62.5/77.4/88.7亿元(原值为 73.1/86.0亿元) , 2024-2026年摊薄 EPS 为 1.86/2.30/2.63元, 当前股价对应 PE 为 9.0/7.3/6.3x, 维持“买入” 评级。
杨林 10
云天化 基础化工业 2024-03-28 18.05 -- -- 21.87 15.59%
21.08 16.79% -- 详细
产业链高效运行, 经营韧性凸显。 公司发布《2023年年度报告》 : 2023年公司实现营收 690.60亿元(同比-8.30%) ; 归母净利润 45.22亿元(同比-24.90%) , 拟向全体股东每 10股派发现金红利 10元(含税)。 受全球外部市场环境波动影响, 主要产品销售价格及毛利率走低, 公司盈利出现下滑; 但通过推进一体化运营优势, 公司仍延续了经营韧性, 部分产品销量显著提升。 此外, 2023年公司财务费用同比降低, 资产负债率已降低至 58.13%。 竞得探矿权提升公司磷矿资源保障能力, 精准统筹海内外磷肥市场。 磷矿方面,公司现有原矿生产能力 1450万吨/年, 是我国最大的磷矿采选企业之一; 并通过参股公司竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权。 受磷矿开采行业准入门槛提高、 各地资源保护政策、 国内高品位富矿比例下滑、 新能源领域拉动磷矿需求等影响, 国内磷矿石供应持续表现紧张。 磷肥方面, 2023年国际磷肥价格整体高于国内价格, 磷酸一铵/磷酸二铵全年出口量分别达到 203.62万吨(同比+0.27%) /503.58万吨(同比+40.69%) 。 公司磷肥出口量占国内出口量 20%以上。在国内, 公司积极落实国内化肥保供稳价政策; 在出口市场, 公司积极抢抓出口机会, 稳定渠道资源, 取得合理溢价。 打造成为世界级的肥料及现代农业、 精细化工产品提供商。 公司围绕“磷” 、“氟” 资源和产业发展基础, 持续扩展产业链优势并积极推进转型升级。 以实施磷化工“精细化、 高端化” 升级为契机, 立足于资源优势, 通过“矿化一体, 湿热并举, 酸肥盐有机延伸” , 持续打造全磷产业链, 并重点发展高端精细磷化工产品; 以磷肥副产氟硅酸为原料, 以氟化氢为核心, 发展“氟硅酸-氢氟酸-氟精细化学品-氟电子化学品” 增值路径。 公司持续主动服务国家战略, 并将稳步推进绿色高质量发展, 致力于打造成为世界级的肥料及现代农业、 精细化工产品提供商。 风险提示: 原材料价格波动; 磷矿石/煤炭价格波动; 下游需求不及预期; 矿山生产安全; 出口及海外市场变化; 行业政策风险等。 投资建议: 公司在磷化工资源、 技术、 产业链等方面的竞争优势显著, 经营韧性仍凸显。 磷化工景气度仍有望持续, 但考虑到化肥/塑料产品的波动性, 我们下调 2024-2025年公司的盈利预测, 并新增 2026年盈利预测: 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别 45.50/46.22/47.53亿元(调整前2024-2025年分别为 49.03/51.84亿元) , 同比增长 0.6%/1.6%/2.8%; 摊薄EPS 分别为 2.48/2.52/2.59元(调整前 2024-2025年分别为 2.67/2.83元),对应当前股价 PE 分别为 7.5/7.3/7.1X。 维持“买入” 评级。
杨林 10
扬农化工 基础化工业 2024-03-28 52.80 -- -- 64.30 21.78%
70.89 34.26% -- 详细
农化行业景气度下行, 公司 2023年业绩下滑 12.77%。 2023年公司实现营业收入 114.78亿元, 同比下降 27.41%; 实现归母净利润 15.65亿元, 同比下降 12.77%, 略低于我们此前预期(16.41亿元) 。 2023年公司业绩下滑主要受全球农化行业景气下行周期影响, 2023年国内农药行业产能快速扩张导致市场竞争加剧, 叠加全球农药市场渠道去库存周期, 农药市场需求低迷, 绝大多数农药产品价格断崖式下滑。 据中农立华原药, 2023年其跟踪的上百个农药产品里, 92%产品下跌, 8%产品持平, 无上涨品种; 截至 2023年 12月31日, 中农立华原药价格指数同比下跌 37%, 除草剂指数同比下跌 41.7%,杀虫剂指数同比下跌 36.4%, 杀菌剂指数同比下跌 29.7%。 2024年一季度农药价格继续下行, 需求旺季到来行业景气度有望逐步回暖。 据中农立华原药, 2024年 3月 24日, 中农立华原药价格指数报 77.80点,同比去年大跌 25.8%, 环比上月下跌 0.94%, 相比年初下跌 2.98%, 一季度农药价格继续下行, 但下跌速度趋缓。 需求端, 往年 3/4月份是我国农药产品的出口旺季, 据卓创资讯, 2024年 1-2月, 我国农药累计出口数量 42.38万吨, 同比增加 57.47%, 累计出口金额 12.42亿美元, 同比增加 5.93%。 我们认为当前全球农药市场去库周期渐进尾声, 在上半年农药传统需求旺季及海外将进行补库的预期下, 农药行业景气度有望逐步回暖, 公司盈利能力有望得到一定改善, 后续需持续关注农药市场价格变化及行业产能出清进度。 全力推进辽宁优创项目, 预计 2024年年底一阶段项目投产。 2023年公司全资子公司辽宁优创项目开工建设, 项目包含除草剂烯草酮、 杀菌剂氟唑菌酰羟胺、杀虫剂功夫菊酯等热点农药品种, 其中氟唑菌酰羟胺是先正达创新药。 据世界农化网报道, 该项目预计 2024年年底前一阶段项目即可投产, 整个一期工程预计在 2025年年底建成投产。 我们认为, 随着公司葫芦岛项目产能逐步释放, 对公司业绩的贡献将逐步显现, 看好公司中长期成长性。 风险提示: 原材料价格波动; 下游需求不及预期; 在建项目进展不及预期等。 投资建议: 下调盈利预测, 下调投资评级至“增持” 评级。 考虑近两年国内农药产能快速扩张, 多数农药品种面临供过于求问题, 同时印度原药产量提升也正在挤占国内农药公司市场空间, 农药行业景气度难以快速、大幅提升。 因此, 我们下调公司盈利预测, 预计 2024-2026年公司归母净利润分别为17.66/20.09/21.87亿元(2024/2025年原值为 20.73/22.71亿元) , EPS为 4.35/4.94/5.38元, 对应当前股价 PE 为 11.9/10.4/9.6X, 下调投资评级至“增持” 评级。
杨林 10
中国石油 石油化工业 2024-03-28 9.14 -- -- 11.06 21.01%
11.06 21.01% -- 详细
业绩符合预期, 归母净利润、 自由现金流、 分红金额创历史新高。 2023年公司实现营收 30110亿元(同比-7.0%),归母净利润 1611.5亿元(同比+8.3%),实现自由现金流 1761.2亿元(同比+17.1%) , 营收有所下滑主要由于油气产品价格下降所致, 此外公司计提减值准备 289.9亿元, 并新增缴纳矿业权出让收益 236.9亿元。 其中单四季度实现营收 7289亿元(同比-7.0%, 环比-9.1%) , 归母净利润 295.0亿元(同比+1.3%, 环比-36.4%) 。 公司 2023年资本开支 2753.4亿元(同比+0.4%) , 预计 2024年资本开支 2580亿元; 公司 2023年合计分红 805.3亿元, 分红率为 50.0%, A 股股息率为 4.7%。 勘探开发板块: 持续推动增储上产, 降本增效效果显著。 2023年公司实现油气产量 17.59亿桶油当量(同比+4.4%) , 其中原油产量 9.37亿桶(同比+3.4%) , 可销售天然气产量 4.93万亿立方英尺(同比+5.5%) 。 2023年公司原油平均实现价格为 76.6美元/桶(同比-16.8%) , 单位油气操作成本为11.95美元/桶(同比-3.8%) , 上游板块实现经营利润 1487.0亿元(同比-10.3%) , 降本增效成果显著。 炼化板块: 动态优化产品结构, 化工业务扭亏为盈。 2023年公司实现原油加工量 14.0亿桶(同比+15.3%) , 生产成品油 1.23亿吨(同比+16.5%) , 化工产品商品量 3430.8万吨(同比+8.7%) 。 2023年公司炼化板块经营利润369.4亿元(同比-9.0%), 其中炼油业务经营利润 362.5亿元(同比-11.9%),化工业务扭亏实现经营利润 6.8亿元。 销售板块: 成品油市场需求恢复, 全年业绩大幅提升。 2023年公司实现成品油销售 1.66亿吨(同比+10.1%) , 其中国内销量 1.23亿吨(同比+17.2%) ,零售市场份额达到 36.6%, 同比提升 2.2个百分点。 2023年公司销售板块实现经营利润 239.6亿元(同比+66.7%) 。 天然气销售板块: 持续提升销售量效, 业绩弹性逐步显现。 2023年公司销售天然气 2735.5亿立方米(同比+5.1%) , 其中国内销售天然气 2197.6亿立方米(同比+6.1%) 。 2023年公司天然气销售板块实现经营利润 430.4亿元(同比+232.2%) 。 风险提示: 油价大幅波动风险; 需求复苏不达预期; 国内气价上涨不达预期。 投资建议: 我们将 2024-2025年布伦特原油均价的预测由 88、 90美元/桶下调至 85、 85美元/桶, 并预计 2026年布伦特原油均价为 85美元/桶, 下调2024-2025年并新增 2026年归母净利润为 1735/1863/2029亿元(原值为2050/2390亿元) , 2024-2026年摊薄 EPS 为 0.95/1.02/1.11元, 当前 A 股PE 为 9.8/9.1/8.4x, 对于 H 股 PE 为 6.8/6.3/5.8x, 维持“买入” 评级。
杨林 10
新凤鸣 基础化工业 2024-03-28 13.62 -- -- 15.46 13.51%
16.29 19.60% -- 详细
公司 2023年业绩扭亏为盈。 公司发布 2023年年度报告, 2023年营收 614.7亿元(同比+21.0%) , 归母净利润 10.9亿元(同比扭亏为盈) , 扣非归母净利润 9.0亿元(同比扭亏为盈) ; 其中 2023Q4单季度营收 172.7亿元(同比+34.5%, 环比+7.8%), 归母净利润 2.0亿元(同比扭亏为盈, 环比-51.0%),扣非归母净利润 1.6亿元(同比扭亏为盈, 环比-55.8%) 。 2023Q4销售毛利率为 4.5%(同比+5.0pct, 环比-3.1pct), 销售净利率为 1.2%(同比+5.0pct,环比-1.4pct) ; 销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 0.2%、 1.1%、 1.8%、0.6%, 总费用率 3.6%(同比-0.8pct, 环比-1.1pct) 。 公司主营产品涤纶长丝产销量提升。 2023年公司 POY/FDY/DTY 产量分别为464.95/141.08/74.07万 吨 (同 比 +20%/+18%/+13% ) , 销 量 分 别 为462.90/142.08/76.58万吨(同比+19%/+20%/+24%) 。 其中 2023四季度POY/FDY/DTY 产量分别为 128.67/37.05/19.55万吨(同比+53%/+21%/+13%,环 比 +6%/+2%/-1% ) ; 销 量 分 别 为 132.60/37.89/22.21万 吨 (同 比+34%/+13%/+14%, 环比+14%/+5%/+17%) 。 2023年公司产能扩张, 涤纶长丝产销量提升。 目前公司拥有涤纶长丝产能 740万吨, 国内市占率超过 12%,今年预计新增 40万吨长丝产能。 涤纶长丝盈利修复。 2023年公司 POY/FDY/DTY 不含税平均售价分别为6796/7675/8499元/吨(同比-3%/-0.2%/-2%) , 毛利率 4.91%/11.18%/5.49%(同比+2.17/+4.55/+2.42pct) ; 同时, 主要原材料价格同比下降,PTA/MEG/PX 的 不 含 税 平 均 进 价 为 5190/3595/7449元 / 吨 (同 比-5%/-11%/-1%) 。 涤纶长丝行业供给增速放缓, 产能集中度进一步提升, 下游需求回暖助力长丝盈利修复, 看好今年价差同比提升, 头部企业盈利回暖。 PTA 为产业链一体化中重要一环, 短期盈利承压。 公司 PTA 产能 500万吨,大部分作为原料自供。 2023年公司 PTA 毛利率-0.36%(同比-1.94pct) , PTA供给过剩之下盈利水平偏低, 毛利下滑, 总体亏损。 未来 PTA 上游 PX 产能提升, PTA 落后产能出清, 格局优化, 低成本 PTA 龙头企业盈利将得以回升。 风险提示: 项目投产不及预期; 原材料价格上涨; 下游需求不及预期等。 投资建议: 公司涤纶长丝业务规模逐步扩大, 具备较强的市场竞争力和成本控制能力, 我们维持公司 2024-2025年归母净利润, 新增 2026年盈利预测,即 2024-2026年归母净利润预测为 15.43/22.23/24.68亿元, 同比增速+42.1%/+44.0%/+11.0%, 对应 EPS 为 1.01/1.45/1.61元, 当前股价对应 PE为 13.7/9.5/8.6X, 维持“买入” 评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名