金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杨林

国信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0980520120002 ,曾就职于太平洋证券、民生证券、西<span style="display:none">南证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
15.63%
(第240名)
60日
中线
46.88%
(第196名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华昌化工 基础化工业 2021-02-25 6.99 -- -- 7.88 12.73% -- 7.88 12.73% -- 详细
事项:近期,丁辛醇价格暴涨,我们看好弹性最大受益标的华昌化工。 国信化工观点:观点:1)丁辛醇价格大幅上涨,公司是弹性最大受益标的)丁辛醇价格大幅上涨,公司是弹性最大受益标的::公司目前丁辛醇产能为32.2万吨(剔除自用);此外具备66万吨纯碱、70万吨氯化铵、40万吨尿素、160万吨复合肥、15万吨硝酸、10万吨甲酸、3万吨新戊二醇产能。2020年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。目前辛醇价格上涨至16000-16500元/吨,行业毛利润约8000元/吨,正丁醇价格上涨至15000元/吨,行业毛利润约7000元/吨。下游主要应用领域增塑剂同样涨幅巨大,价格传导通畅,丁辛醇价格仍有大幅上涨空间。丁辛醇价格每上涨1000元,公司利润增厚1.85亿元。 2)正丁醇:国内外装置停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲)正丁醇:国内外装置停车导致供应趋紧,下游丙烯酸丁酯需求强劲::全球正丁醇产能约1000万吨/年,德国巴斯夫、韩国LG、台湾台塑共75万吨/年装置不可抗力,美国德州极寒天气导致美国55万吨/年装置停产,2020Q4国内出口7.2万吨,同比增长325.9%。目前国内正丁醇产能约260万吨/年,2020年产量约190万吨,开工率73%。部分装置近期停车检修,预计减少供给18万吨/年,部分装置转产辛醇导致供给紧张。正丁醇下游约55%用于生产丙烯酸丁酯,国内丙烯酸丁酯开工率已达58%,较去年同期增加15个百分点,拉动对于正丁醇的需求。 3)辛醇:开工率已达高位,DOTP扩产有望带动需求旺盛。国内目前辛醇产能约240万吨,2020年产量约210万吨,开工率88%,2021年2月国内辛醇装置平均开工率已达110%。多家工厂在2021Q1、2021Q2计划例行检修,预计月开工率降低10%左右。辛醇下游80%用于生产DOP和DOTP,对于辛醇单耗均为0.7。目前DOP和DOTP装置开工率均高于往年同期,分别达到55%和65%,且多数停车和减产企业从2月下旬也恢复正常生产,带动对辛醇需求。未来一年国内无辛醇新增产能,而2021-22年国内DOTP计划新增产能94.5万吨,拉动国内辛醇需求。 4)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏:我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5%,行业实际开工率83.2%,纯碱下游约60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。 5)风险提示:原材料价格大幅波动,产品价格大幅回落的风险,下游产品需求不及预期。 6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元,对应EPS为0.19/1.31/1.62元,对应当前股价PE为38/5/4x。我们看好丁辛醇与纯碱的行业景气度,首次覆盖,给予“买入”评级。
三友化工 基础化工业 2021-02-23 14.76 -- -- 16.00 8.40% -- 16.00 8.40% -- 详细
事项:近期,粘胶短纤价格大幅上涨,PVC、纯碱价格有望持续上行,我们看好行业龙头三友化工。 国信化工观点:观点:1)公司是国内粘胶短纤、纯碱双龙头企业)公司是国内粘胶短纤、纯碱双龙头企业::公司现有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业,产能包括粘胶短纤78万吨/年、纯碱340万吨/年(权益286万吨/年)、聚氯乙烯(PVC)50.5万吨/年(含专用树脂7万吨/年)、烧碱53万吨/年、有机硅单体(DMC)20万吨/年,公司具备国内首创的“两碱一化”循环经济优势。 2)棉花价格看涨,棉花-粘胶价差收窄,粘胶短纤景气底部反转粘胶价差收窄,粘胶短纤景气底部反转::粘胶短纤目前报价15000-15300元/吨,自2021年初涨幅约4000元/吨。目前棉花价格在16200元/吨左右,仍位于成本线附近,我们认为储备棉轮出结束价格仍存上涨空间,棉花-粘胶价差有望继续缩窄,下游棉纱价格大涨,价格向下传导通畅。未来1年粘胶短纤无新增产能,出口及内需的大幅增加、以及成本端支撑粘胶价格继续上行。 3)光伏玻璃需求拉动,纯碱景气有望复苏:我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5%,行业实际开工率83.2%,纯碱下游约60%用于玻璃行业。随着全球光伏装机量爆发增长以及双玻组件渗透率的提高,我们测算2020-2022年按照全球光伏装机125、170、220GW考虑,对于纯碱需求分别为192、271、358万吨,2021年、2022年分别新增需求79万吨、87万吨。2021、2022年纯碱产能预计分别减少20万吨、增加140万吨。我们认为纯碱未来2年供需格局逐渐转好,有望进入景气上行周期。 4)PVC供需格局稳定,短期海外PVC不可抗力。2020年国内PVC产能2712万吨/年,产量约2281万吨,开工率在82%左右,我们预计2021年PVC产能与需求增速均约6%-7%,PVC价格中枢稳中上移。PVC糊树脂受PVC手套需求拉动价格大涨,公司具备7万吨糊树脂专用料产能,有望持续受益。近期受极寒及地震等不可抗力影响,美国及日本PVC装置负荷下降,美国德州352万吨/年PVC装置目前全部停车。同时3-4月份是亚洲装置大规模检修期,短期PVC景气度有望超预期。 5)风险提示:原油价格大幅波动,产品价格上涨不及预期,下游产品需求不及预期。 6)投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润7.2/30.0/33.3亿元,对应EPS为0.35/1.45/1.62元,对应当前股价PE为41.1/9.9/8.9X,我们看好未来粘胶短纤与纯碱的行业景气度,首次覆盖,给予“买入”评级。
联泓新科 基础化工业 2021-02-22 37.00 -- -- 39.25 6.08% -- 39.25 6.08% -- 详细
1)收购新能凤凰85%股权,保障原材料甲醇供应。本次收购前,廊坊华源、新奥股份、公司分别持有新能凤凰42.5%、40.0%、17.5%股权,本次收购后新能凤凰将成为公司的全资子公司。由于新奥股份董事长王玉锁先生、董事赵令欢先生为公司间接控股股东联想控股董事,因此公司收购新奥股份所持有新能凤凰40%的股权构成关联交易;公司收购廊坊华源所持有新能凤凰42.5%的股权不构成关联交易。新能凤凰是公司最大的原材料供应商,2019年甲醇销售量约105万吨,其中向公司销售甲醇57万吨,约占公司135万吨甲醇耗用量的40%。此次交易公司将进一步向上游延伸产业链,完善产业布局,实现约80%的甲醇产能自给,规避甲醇价格波动对公司业绩的影响,提高持续盈利能力和盈利稳定性,增强核心竞争优势。 2)公司拟采用现金收购,进一步增强公司盈利能力。本次交易公司以支付现金的方式购买标的资产,最终交易价格仍待交易协商后确定。根据公司公告及新奥能源公告,新能凤凰截至2020Q3总资产32.6亿元,净资产16.6亿元,2017-2020Q3分别实现营收16.8、23.5、20.7、11.4亿元,实现净利润1.3、3.2、1.7、-0.8亿元,公司收购新能凤凰后,将进一步增强盈利能力。 3)公司是EVA树脂龙头,充分受益光伏需求快速增长。公司是中科院控股的化工新材料平台企业,以甲醇为原料制备烯烃(MTO)重点布局先进高分子材料(EVA12万吨、聚丙烯薄壁注塑专用料25万吨)和特种化学品(环氧乙烷15万吨、衍生物15万吨)。光伏需求爆发拉动EVA需求与价格暴涨,2020-2023年EVA光伏料需求量分别为56.0/75.1/94.9/107.1万吨,每年保守新增15-20万吨消费量。自2020年8月份以来,受益于光伏电池装机量快速增长,EVA供需紧张价格由13000元/吨上涨至19000元/吨,未来2年确定高景气,公司将充分受益。 投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.26/9.10/11.75亿元,同比增速17.6/45.5/29.0%,摊薄EPS=0.61/0.89/1.14元,当前股价对应PE=60.1/41.2/32.1x,我们看好公司长期围绕化工新材料布局以及EVA高景气度,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨;产品价格大幅波动;并购项目整合进展低于预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2021-02-11 45.00 -- -- 51.68 14.84% -- 51.68 14.84% -- 详细
2021年 02月 07日,公司发布公告各型号钛白粉(包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉)销售价格即日起在原价基础上对国内各类客户上调 1000元人民币/吨,对国际各类客户上调 150美元/吨。 国信化工观点: 1)钛白粉价格淡季上涨,春节前涨价超预期。根据卓创资讯报价,公司金红石型 R-996、金红石型 BLR-601报价均上涨 1000元/吨至 18100元/吨,氯化法报价至 20000元/吨。钛白粉全年旺季一般在年内 3-6月和 9-11月,目前是钛白粉淡季且为春节假期前,钛白粉涨价超预期。 2)全年供需紧平衡,钛白粉景气度持续上升。目前金红石型主流报价 16800-18100元/吨,锐钛型主流报价 13500-14500元/吨。氯化法钛白粉主流报价为 19000-20000元/吨,均较 2020年三季度末上涨约 4000元/吨。2021年预计国内只有中信钛业 6万吨/年氯化法装置有望于 2021H2投产,需求端预计出口高景气度仍将持续,全年出口有望达到135-140万吨,国内表观消费量保持 6%-7%增长,全年需求增量 30-35万吨,供需进一步紧平衡,景气度有望持续上升。 3)公司产业链整合利好不断,一体化转型逐步落地。公司持续加大产业链资源整合力度,从 2019年开始公司落实战略规划,启动钒钛磁铁矿资源项目、新建高端钛合金项目、收购云南新立钛业等、参股东方锆业等项目。近期发布公告拟投建 3万吨海绵钛项目,合建合聚钒钛资源公司,增资收购东方钪业,成立合资公司处理公司化工石膏等固体废料等项目。一方面公司向上游加大稀土产业布局,另一方面填补国内高端海绵钛短板,加速产业链一体化转型升级。 4)公司产业链资源丰富,布局下游新材料未来可期。公司近期发布公告,出资 10,000万元人民币在河南省焦作市成立河南佰利新能源材料有限公司,经营范围涉及新能源科技领域内的技术开发;电子材料的研发、生产及销售;电池制造等领域,借助自身产业链及现金流优势,布局下游新材料未来可期。 投资建议:我们预计公司 2020-2022年归母净利润为 27.15/34.24/43.58亿元,同比增速 4.7/26.1/27.3%,摊薄EPS=1.21/1.53/1.95元,当前股价对应 PE=36.4/28.8/22.6x,我们看好公司长期围绕钛产业链持续转型升级,维持“买入”评级。
恒力石化 基础化工业 2021-01-21 37.90 -- -- 49.80 31.40%
49.80 31.40% -- 详细
事项:近日,公司子公司营口康辉石化年产60万吨PBS类生物可降解塑料项目正式签约,公司进一步加大在可降解塑料产业的布局力度。 国信化工观点:1)塑料污染治理政策持续推进,可降解塑料有望成为国内需求增长最快的市场。公司作为国内聚酯行业的龙头企业,在聚酯类产品生产方面积累的丰富的经验,PBS类生物可降解聚酯塑料,与PET/PBT等聚酯类产品的生产过程有类似之处。去年12月25日,恒力石化子公司康辉石化年产3.3万吨PBS类生物可降解聚酯新材料项目投产成功,本次进一步加大布局力度,公司有望在市场空间巨大的可降解塑料市场中占得先机。 2)全球经济复苏,涤纶库存持续下行,聚酯行业景气度有望持续。近期各类化纤品种的库存水平都有不同幅度的下降,反映了下游纺织服装行业对化纤的需求旺盛。公司是国内涤纶长丝和工业丝的龙头企业,具有民用丝163万吨、工业丝20万吨、聚酯切片65万吨、聚酯薄膜20万吨、工程塑料16万吨的生产能力,聚酯行业的整体盈利水平的提升,将有效改善公司的盈利状况。 3)大乙烯和PTA项目项目投产后,公司加大下游布局力度,发展进入新阶段。公司150万吨/年乙烯项目在去年7月转固并实现商业运营,另外新建500万吨/年PTA装置已经在三季度顺利投产,当前公司PTA产能已上升至1160万吨。随着公司的“原油-炼化-化纤”产业链一体化的逐步完善,上游原材料端已经得到了有效保障,后续公司在下游聚酯端将持续有新增产能扩产,届时公司一体化的产业链将持续增强盈利能力。 4):投资建议:作为国内率先投产的民营炼化项目,公司逐步打造产业链一体化的战略布局非常清晰,投产后的超强及稳定的盈利能力也验证了炼化-化纤一体化产业链的竞争优势。我们看好公司持续完善产业链,盈利能力稳步增强,预计公司20-22年归母净利润135/155/175亿元,同比+35/15/13%,EPS为1.92/2.20/2.49元,当前股价对应PE为19.9/17.3/15.4,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价大幅波动;化纤需求增长不及预期;新项目投产进度低于预期。
石大胜华 基础化工业 2021-01-19 49.85 -- -- 71.46 43.35%
71.46 43.35% -- 详细
2021年 01月 16日,公司发布 2020年业绩预告,预计 2020年度实现归母净利润 2.5-2.8亿元,同比减少 9%-19%,扣非归母净利润 2.4-2.7亿元,同比减少 10%-20%。 国信化工观点: 1)公司全年业绩预减,受存货跌价准备及资产减值准备拖累。公司年度业绩预减,一方面受国际原油价格影响,MTBE系列产品市场价格下降,导致存货跌价准备预计净增加 2800万元;另一方面公司部分生产装置因市场、工艺等原因,预计未来不能为公司带来经济利益,计提资产减值准备约 5600万元。公司 1-3Q2020资产减值损失为 7530万元,以存货跌价准备为主,我们预计由于 Q4存货及产品价格上涨,公司冲回部分存货跌价准备,同时计提约 5600万元资产减值准备,全年共计提减值约 8400万元,拖累公司业绩。 2)受益电解液溶剂产业链涨价、六氟磷酸锂涨价,四季度业绩大超预期。公司 2020Q4预计实现归母净利润 1.9-2.2亿元(1-3Q2020分别实现归母净利润-1771万元、-2452万元、9990万元),同比+3272.0%-3797.9%,环比+92.5%-122.6%。 我们认为主要原因一方面是环氧丙烷-碳酸二甲酯(副产丙二醇)-碳酸甲乙酯(联产碳酸二乙酯)产业链景气度超预期,价格大幅上涨,公司产能包括 8万吨/年环氧丙烷、12.5万吨/年碳酸二甲酯(副产 10万吨丙二醇)、5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯;另一方面六氟磷酸锂价格在 2020Q4大幅上涨,公司具备 2000吨/年产能。 3)公司添加剂一期项目试生产,二期项目有望年内投产。公司添加剂项目(一期)合计产能 1420吨/年,包含二氟磷酸锂 200吨/年、四氟硼酸锂 100吨/年、二氟草酸硼酸锂 100吨/年、硫酸乙烯酯 20吨/年、双草酸硼酸锂 100吨/年、氟化锂 300吨/年、氟苯 600吨/年,其中氟化锂、氟苯产能已于 2020Q4进入试生产阶段,对公司有业绩贡献,其他产品生产线尚在准备中。公司添加剂项目(二期)产能 3580吨,有望于 2021年底投产。 4)公司扩产项目进展顺利,业绩有望持续向好。公司福建泉州基地项目包括 2万吨/年电池级碳酸二甲酯(DMC)、2万吨/年电池级碳酸乙烯酯(EC)、8万吨/年工业级碳酸二甲酯,有望于 2021年 4月投产;波兰基地 2万吨/年碳酸乙烯酯项目进展顺利,同时公司计划扩产六氟磷酸锂产能,公司业绩有望持续高增长。 投资建议:我们预计公司 2020-2022年归母净利润 2.73/5.14/6.78亿元,同比增速-11.5/88.3/31.8%,摊薄EPS=1.35/2.54/3.34元,当前股价对应 PE=34.4/18.3/13.9x,我们看好公司全方位围绕锂电池电解液原材料布局,给予“增持”评级。
华鲁恒升 基础化工业 2021-01-18 41.98 -- -- 52.58 25.25%
52.58 25.25% -- 详细
国信化工观点: 1)荆州基地进展顺利,打开公司成长空间。公司本次正式公开荆州基地项目的具体投资计划,显示了该项目在公司内部推进的过程顺利。根据规划,荆州基地规划的项目完成后,每年将主要新增100万吨尿素、100万吨醋酸、30万吨有机胺等产品的销售,预计实现营收60亿元,有望实现利润13亿以上(园区动力平台+合成气综合利用)。 2)近期油价中枢不断上行,公司产品盈利能力整体回升。近期随着全球经济的逐渐复苏,美国EIA 原油库存持续下降,以及沙特的主动减产,油价中枢不断上行,国际WTI 原油价格已经连续超过50美元/桶,达到去年全球疫情爆发之前的水平。在原油价格中枢向上的趋势当中,公司各项产品的盈利状况大幅好转。 3)公司核心优势不变,看好公司长期成长。公司连续多年保持优秀的盈利能力,凭借其杰出的成本管控能力,顺利穿越多个行业景气周期,产品结构也成功从传统化肥产品转型为具有特色的化工品,未来进一步向精细化发展,加大的化工新材料领域的投入。随着华鲁新材料产业园和荆州基地的先后建成,我们看好公司在未来几年的持续成长。 4)投资建议:近期国际油价上涨趋势良好,油价中枢有望恢复到50美元/桶上下,达到去年疫情之前的水平。公司产品价格受行业景气度以及国际原油价格的双重影响,目前各项产品都处于盈利改善的状态,我们预计公司2020-2023年实现归母净利润22.4/27.8/31.2亿元,同比增长-8.6/24.0/12.2%,当前股价对应PE 为30/24/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价大幅波动;国内需求增长不及预期;新项目投产进度低于预期。
联泓新科 基础化工业 2021-01-12 19.24 24.80 -- 33.92 76.30%
39.25 104.00% -- 详细
估值与投资建议我们认为公司是一家产业布局清晰、重视研发投入的优秀化工新材料企业。公司作为中国科学院控股的新材料上市平台,借助其丰富的研发资源,围绕烯烃下游衍生物,重点布局先进高分子材料(EVA和聚丙烯薄壁注塑专用料)和特种化学品(环氧乙烷及其衍生物)。十四五期间国内光伏产业链预计将高速发展,EVA树脂需求迎来快速增长。我们预计在国内新增供给不确定的情况下,未来2年EVA将保持较高景气。同时公司在环氧乙烷下游衍生物持续布局新品种,在公司持续向下游产品布局的趋势下,公司盈利能力将稳步提升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.61/0.89/1.14元/股,同比增长17.6/45.5/29.0%,结合绝对估值法和相对估值法,未来一年的合理估值区间在24.8-26.6元,较当前股价溢价31-40%,首次覆盖给予“买入”评级。 核心假设与逻辑一、受光伏产业链需求的爆发式增长,我们预计2021-23年EVA光伏料需求量分别为75.1/94.9/107.1万吨,每年新增15-20万吨消费量,21/22年的不含税均价在1.45万元/吨。 二、公司环氧乙烷衍生物的21/22年的增量主要来源于并购的江苏超力持续扩大减水剂的销售量,假设每年15%以上的增长。 三、公司技改项目和新建特种化学品项目预计在2022年及以后才能带来明显的新增产量,但是随着高端差异化产品的销售占比越来越大,整体毛利率呈现上行趋势,盈利状况稳步改善。 与市场差异之处一、市场对EVA供需紧张的格局认识还不充分,对未来1-2年有望维持高景气缺少预期,而公司作为二级市场稀缺的EVA标的企业,将受益于市场关注度提升所带来的估值提升。 二、市场认为公司属于传统的甲醇制烯烃(MTO)行业,产品结构较为传统,因此对公司盈利能力的预期较低。我们对公司的产品结构进行了分析,公司以烯烃为原材料,重点布局烯烃下游衍生物环节的高端产品,EVA和聚丙烯薄壁注塑专用料都是近年市场需求增长较快、国产替代趋势明确的产品。公司产品毛利率有望长期维持在较高水平。 股价变化的催化因素一、美国重返巴黎协定后对光伏发展更加明确的量化目标出台,加强市场对全球光伏产业链发展预期;二、国内EVA新建装置投产低于预期,导致EVA供需紧张格局加剧,EVA价格上涨幅度超出预期。 核心假设或逻辑的主要风险一、美国光伏相关政策出台进展或规模不及预期,导致全球光伏产业链的发展速度低于预期;二、十四五国内光伏发展规划不及预期,导致国内光伏产业链对EVA需求低于预期;三、EVA新建装置投产进度超出预期,导致供需紧张格局环节;四、先进高分子材料和特种化学品行业竞争激烈,导致公司盈利能力低于预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2020-12-24 31.91 -- -- 42.98 34.69%
51.68 61.96% -- 详细
事项:2020年12月22日,公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。 国信化工观点:1)非公开发行获核准批复,实控人全额认购。证监会核准公司非公开发行不超过205,517,241股新股,发行价格为11.02元/股,自核准发行之日起12个月内有效。但由于公司2020年第三季度权益分派,非公开发行股票数量调整为207,589,367股,发行价格由11.02元/股调整为10.91元/股,募集资金总额仍为226,480.00万元,认购对象为公司董事长许刚。 2)受成本推动及需求拉动,钛白粉景气度持续上升。目前国内硫酸法金红石型报价16000-17000元/吨,较三季度末上涨3000元/吨,科慕、特诺、泛能拓、康诺斯等海外钛白粉龙企均宣布自2021年1月1日起提高钛白粉价格。一方面由于钛白粉原材料钛矿价格上涨成本推动,国内46,10矿约1950元/吨,较三季度末上涨约450元/吨;另一方面受疫情影响海外装置开工负荷降低,国内出口订单良好,1-10月钛白粉累计出口100.0万吨,同比+21.9%。 3)公司产业链整合利好不断,一体化转型逐步落地。公司持续加大产业链资源整合力度,从去年开始公司落实战略规划,启动钒钛磁铁矿资源项目、新建高端钛合金项目、收购云南新立钛业等、参股东方锆业等项目。近期发布公告拟投建3万吨海绵钛项目,合建合聚钒钛资源公司,增资收购东方钪业,成立合资公司处理公司化工石膏等固体废料等项目。一方面公司向上游加大稀土产业布局,另一方面填补国内高端海绵钛短板,加速产业链一体化转型升级。 4)公司产业链资源丰富,布局下游新材料未来可期。公司近期发布公告,出资10,000万元人民币在河南省焦作市成立河南佰利新能源材料有限公司,经营范围涉及新能源科技领域内的技术开发;电子材料的研发、生产及销售;电池制造等领域,借助自身产业链及现金流优势,布局下游新材料未来可期。 投资建议:考虑到受疫情影响2020年钛白粉行业整体量价齐跌,我们预计公司2020-2022年归母净利润27.15/34.24/43.58亿元,同比增速4.7/26.1/27.3%,摊薄EPS=1.21/1.53/1.95元,当前股价对应PE=26.9/21.3/16.7x,我们看好公司长期围绕钛产业链持续转型升级,维持“买入”评级。 风险提示:钛白粉价格大幅波动;并购项目整合进展低于预期。
万华化学 基础化工业 2020-11-12 90.00 -- -- 93.33 3.70%
127.59 41.77%
详细
乙烯一期项目迎来投产,二期项目进一步延伸产业链:公司一期 100万吨乙烯项目终于投产,该项目涉及石化产品包含 100万吨乙烯、30万吨聚丙烯、40万吨 PVC、15万吨环氧乙烷、35万吨高密度聚乙烯、45万吨低密度聚乙烯、65万吨苯乙烯和 5万吨丁二烯,进一步丰富了公司石化产品种类,同时山东烟台市生态环境局发布了万华化学集团股份有限公司聚氨酯产业链一体化-乙烯二期项目环境影响评价第一次公示,将新建 120万吨/年乙烯及下游一体化项目,该项目以石脑油、混合丁烷为原料,经 120万吨/年乙烯裂解装置生产烯烃、芳烃及下游产品,主要包括乙烯裂解、裂解汽油加氢、芳烃抽提、丁二烯、高密度聚乙烯、低密度聚乙烯、聚烯烃塑性体/弹性体、聚丙烯等装置以及配套的公用工程和辅助生产设施。随着一期 100万吨乙烯项目的投产,公司将开始建设二期乙烯项目,进一步延伸上游产业链,并实现下游产品的丰富多元化。乙烯项目的建设有利于完善万华烟台工业园聚氨酯产业链一体化,有利于解决工业园聚醚多元醇生产过程中需要的原料环氧乙烷、环氧丙烷,并可以消耗异氰酸酯产业链的副产品盐酸,推动产业的平衡发展。此外,该项目还采用国际最先进工艺和万华自主研发的环保法 PO/SM 环氧丙烷生产技术,将打造国内最高水平的乙烯产业链,填补国内领域的空白,打破国外技术垄断。 大型液化气船(VLGC)确保乙烯一体化项目原料供应:据化工在线信息显示,江南造船厂为万华化学子公司 AW Shipping Limited 建造的 86000立方米 LPG 双燃料超大型液化气船(VLGC)系列新增 2艘订单并正式签约生效,该系列的前3艘建造合同已于今年 7月签字生效,自此该系列已有 5艘订单生效,并计划在2022年至 2023年陆续交付。AW Shipping Limited 是由万华化学集团股份有限公司与阿布扎比国家石油公司(ADNOC)联合成立的合资公司,将为万华化学与ADNOC 合作项目提供运输保障。2018年万华化学与 ANDOC 签署化石油气(LPG)十年销售协议,该协议从2019年1月1日开始,万华化学每年从ADNOC的 LPG 采购量可达 105万吨,将充分保障包括乙烯一、二期项目在内的原材料供应。 国内外装置不可抗力频发,MDI 仍处于上行周期:9月份以来国内 MDI 价格持续上涨,目前华东地区市场价格达到 32000-33000元/吨,一个多月以来涨幅超过 100%,聚合 MDI 价格也上涨至 23500-23800元/吨,由于飓风的影响及氯气、一氧化碳的原材料的供应问题,美国陶氏(34万吨)、科思创(33万吨)及亨斯迈(50万吨)的装置均出现不可抗力,同时日本东曹 7万吨装置也处于停车状态,而 10月下旬至 11月份亚太地区的韩国锦湖三井 40万吨装置、上海亨斯迈 24万吨装置、上海科思创 60万吨装置和韩国巴斯夫 25万吨装置也将开始密集检修工作,如果万华宁波 120万吨及重庆巴斯夫 40万吨装置也将于 11-12月检修的话,那么全球 MDI 供给将进入严重短缺的状态,同时需求方面,下游冰箱、冰柜、板材、保温材料等产销数据良好,万华化学 11月份聚合 MDI 挂牌价环比楷体 上调 5400元/吨,纯 MDI 挂牌价环比上调 8200元/吨,同时卓创资讯消息某供应商因气体装置问题影响整体开工负荷,影响近期市场供应,我们强烈继续看多 MDI 价格将持续周期性上涨。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 2020-2022年 EPS 为 2.59元、3.38元和3.78元,对应 PE 分别为 35X、27X 和 24X,维持“买入”评级。 风险提示:MDI 价格大幅下滑的风险;福建康乃尔项目建设进度或不及预期的风险;乙烯项目投产进度或不及预期的风险。
新宙邦 基础化工业 2020-11-06 79.32 -- -- 93.78 18.23%
112.00 41.20%
详细
事件:公司拟以支付现金方式购买延安必康制药股份有限公司(以下简称“延安必康”)持有的江苏九九久科技有限公司74.24%股权,交易价格不超过222,720万元。 九九久具备5000吨/年六氟磷酸锂产能,交易对价较为合理。江苏九九久科技有限公司于2010年5月在深交所上市,2016年3月兼并重组后成为延安必康。九九久现有主要产能包括5000吨/年六氟磷酸锂、16000吨/年三氯吡啶醇钠、2000吨/年7-氨基-3-去乙酰氧基头孢烷酸(7—ADCA)、10000吨/年5,5-二甲基海因及其衍生物。其中六氟磷酸锂国内产能占比约12%,是除多氟多、天赐材料、江苏新泰的国内第四大六氟磷酸锂生产销售企业。九九久2019年实现营收14.9亿元,净利润1.1亿元;2020年上半年实现营收6.3亿元,净利润5420万元。按照公告交易价格,九九久100%股权对应价格不超过30亿元,对应估值约27倍,参照Wind一致性预期,多氟多、天赐材料2020年估值约39倍、52倍,我们认为此次交易估值较为合理。 公司溶剂项目即将投产,有望实现电解液原材料完全配套。公司现有电解液产能6.5万吨,2020年产量预计4.3-4.5万吨,按照六氟磷酸锂12%质量比计算对应需求约5160-5400吨。若此次收购九九久成功,能够基本实现六氟磷酸锂完全自给,进一步提升公司电解液的毛利率与盈利能力。同时,公司惠州三期5万吨/年绿色溶剂项目有望于Q4投产,将极大程度保障公司溶剂供应,避免溶剂价格大幅波动的影响。此外,公司在添加剂方面也大力布局,淮安瀚康、南通新宙邦均具备碳酸亚乙烯酯(VC)及氟代碳酸乙烯酯(FEC)生产能力,海斯福具备二氟磷酸锂生产能力,湖南福邦新型锂盐LiFSI产能将逐步释放。未来公司有望实现电解液上游六氟磷酸锂、溶剂、添加剂全配套,成为全球首家电解液一体化企业。 新建海斯福二期项目,电解液+氟化工双轮驱动。公司拟投资5.25亿元在子公司海斯福建设高端氟精细化学品项目(二期),产能包括高端氟精细化学品15900吨/年、锂离子电池电解液30000吨/年,建设周期为3.5年,预计2024年逐步投产。项目建成投产后预计年均销售收入21.2亿元,年均净利润2.8亿元。海斯福二期项目有利于公司发展壮大经营规模、解决产能瓶颈、扩大产业领域,提升公司在高端氟精细化学品行业的地位,进一步提升公司的盈利能力和综合竞争力。 公司在建产能顺利,未来成长潜力巨大。公司惠州三期(年产5.4万吨碳酸酯绿色溶剂、2.1万吨乙二醇,预计2020年四季度投产)、荆门新宙邦一期(年产2万吨电解液,预计2021年中投产)、海德福高性能氟材料项目一期(年产1万吨高性能氟材料,预计2022年投产),欧兰新宙邦项目(预计2021年中投产)。未来惠州三期溶剂、湖南福邦新型锂盐产能将逐步释放,公司电解液成本将大幅降低。海德福产能投放将打通氟化工的萤石-四氟乙烯-六氟丙烯-六氟环氧丙烷全产业链,进一步深化公司业务布局,增强核心竞争力。 盈利预测与投资建议。暂不考虑此次收购,预计2020-2022年归母净利润分别为5.4亿元、6.7亿元、8.2亿元,EPS分别为1.32元、1.63元、2.00元,对应PE分别为59X、48X、39X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率风险、安全环保风险、管理风险、新建项目投产进度不及预期的风险。
华鲁恒升 基础化工业 2020-11-06 31.24 -- -- 39.10 25.16%
45.44 45.45%
详细
事件:公司与湖北省江陵县政府、荆州市政府签订了投资建设现代化煤化工基地协议,计划一期项目总投资不少于100亿元,建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品。 浩吉铁路开通,荆州江陵未来将打造煤化工基地。浩吉铁路是我国“北煤南运”战略运输通道,2019年9月28日开通,北起内蒙古鄂尔多斯市境内浩勒报吉南站,终到江西省吉安市境内吉安站,线路全长1813.5公里,设计速度120千米/小时(浩勒报吉南站至江陵站、坪田站至吉安站)、200千米/小时(江陵站至坪田站),设计年输送能力为2亿吨。浩吉铁路使得荆州一年落地煤炭5000万吨,远期有8000万吨,扣除荆州目前每年能耗800万吨煤,还具备了发展煤化工的能力。荆州和西部地区相聚,水资源得天独厚,每年过境客水总量4680亿立方米,另外荆州地处于华中地区,煤化工产品的运输也比西部地区具有优势。目前荆州发展煤化工已经取得湖北省和荆州市的相关许可,荆州江陵绿色能源化工产业园区总规划面积350平方千米,规划建设8000万吨/年煤炭储备基地项目、40亿立方米煤制天然气项目、800万吨煤制甲醇项目、2个煤制合成氨和尿素项目以及5个高端煤化工项目等。 公司布局荆州,有望打开成长新局面。公司本次项目计划建设的主要产品和德州基地一致,德州基地长期以来费用率显著低于同行,根据公告,本次一期项目用地2300亩,二期预留用地2500亩,当地政府还提供用煤用电、排水排污、仓储及建设铁路专用线等需求,并提供其他相关优惠政策及服务,公司未来有望复制德州成功经验。截至三季度末,华鲁恒升固定资产114.8亿元,在建工程18.7亿元,公司在荆州的投资相当于再造一个华鲁,打开了成长的新局面。 另外,荆州地处华中,靠近长江,利用长江航道有助于进一步降低运输成本。 同时,从公司目前的收入结构来看,截至三季度末,公司今年的收入中,北方地区收入占比60.3%,南方地区收入占比34.7%,布局华中地区有望进一步增加南方地区收入占比。因此,我们判断项目建成后,公司有望在规模端、成本端和需求端进一步提升竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年归母净利润分别为20.78/26.94/31.42亿元,对应PE分别为23/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑;新项目投产不及预期;油价持续低迷。
利民股份 基础化工业 2020-11-02 14.00 -- -- 14.14 1.00%
14.14 1.00%
详细
业绩总结:公司2020年前三季度实现营业收入35.9亿元,同比增长78.6%,归属上市公司股东的净利润为3.7亿元,同比增长30.5%,EPS1.02元。第三季度,公司实现营业收入9.4亿元,同比增长1.4%,归属上市公司股东的净利润为6900.6万元,同比下降21.4%。 第三季度业绩略低于预期,主要是来自于投资收益减少和研发费用增加。2019年之前,公司主要布局了保护性杀菌剂。公司通过并购互补性极强的威远相关资产组,一举补齐除草剂、杀虫剂、兽药的短板。2020年上半年,威远资产组的杀虫剂产品在草地贪夜蛾防治需求的带动下,帮助公司创造良好的业绩。2020年第三季度,公司业绩略低于我们之前的预期,主要是由于投资收益减少和财务费用、研发费用增加。 (1)公司投资收益主要来自于参股的新河农化,新河农化主要生产百菌清产品,由于第三季度百菌清价格下滑明显,根据卓创资讯数据,百菌清(97%)市场价格从5月的35500元/吨下滑到9月的27609元/吨,价格下降幅度超过我们之前预期,同行企业苏利股份第三季度的25.4%,同比下降10.9个百分点,因此公司第三季度仅仅实现投资收益2518.5万元,同比下降。 (2)公司第三季度财务费用3436.3万元,同比增长578.6%,环比增长111.2%,研发费用4673.3万元,同比增长26.8%,环比增长17.9%。 三大项目年内投产,公司原药产能继续增长。从公司历史来看,公司内生和外延并举,通过收购、整合、内生扩张实现4年一次的扩张周期,持续推动业绩向前滚动发展。2020年,利民将推进重点项目建设,提升研发技术水平。主要将要完成利民化学年产500吨苯醚甲环唑项目、新威远年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目、双吉公司年产1万吨代森系列DF项目的建设,三个项目预计第四季度建设完成,进行试生产。另外,公司还将投资建设利民化学年产1.2万吨三乙磷酸铝原药技改项目、年产1万吨水基化环境友好型制剂加工项目和新威远新型绿色生物产品制造项目(500吨多杀霉素、500吨泰乐菌素、500吨截短侧耳素)。以上项目,除了500吨苯醚甲环唑项目,剩余项目总投资额预计为14.8亿元,建设周期为1-3年。考虑到公司本部、双吉、威远都具有农药原药和制剂的产能,公司原药产能的增长将会带动相关制剂品种的销量增长。 盈利预测与投资建议。调整公司盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.07元、1.28元和1.40元。维持“买入”评级。 风险提示:公司产品价格下跌风险,在建项目不达预期风险,并购企业业绩实现或不及承诺,汇兑损失风险。
湖南海利 基础化工业 2020-10-28 11.14 14.40 46.04% 11.68 4.85%
12.98 16.52%
详细
事件:公司2020年前三季度实现营业收入15.4亿元,同比下降12.6%,归母净利润2.0亿元,同比增长162.6%。 公司是国内最大的氨基甲酸酯类农药原药企业。湖南海利的农药品种主要是氨基甲酸酯类农药,主导产品克百威、残杀威、甲萘威、呋喃酚、邻仲丁基酚等在国内外拥有较高的市场占有率。除了杀虫剂外,公司也在高效除草剂、杀菌剂、光气化产品和其他精细化工产品也有储备。2014年开始,公司的业务开始向杂环类农药、杀菌剂等方向拓展,先后计划斥资8.4亿元建设一批杀虫剂、杀菌剂品种的产能,相比传统的氨基甲酸酯类农药,这些杀虫剂、杀菌剂多为大吨位品种或者低毒品种,具有一定的发展潜力和空间。目前公司具有克百威产能5800吨、灭多威产能4500吨、残杀威产能1000吨、甲萘威产能3200吨、仲丁威产能4500吨、丁硫产能1800吨、甲基嘧啶磷产能1000吨、甲基硫菌灵产能3200吨、硫双灭多威产能4000吨、抗蚜威产能300吨。 公司在氨基甲酸酯类杀虫剂的市场份额进一步提升。氨基甲酸酯类杀虫剂共有17个品种,市场规模稳定在10亿美元左右。氨基甲酸酯类杀虫剂中高毒品种为克百威、灭多威、滴灭威等,在我国已经限制使用。未来,氨基甲酸酯类杀虫剂市场的空间将会留给茚虫威、硫双威等高效低毒新品种。湖南海利2006年就与拜耳公司建立贸易关系,2015年双方签署硫双威项目合作备忘录,进入战略合作阶段,湖南海利在全资子公司常德农化的4000吨硫双威产能这几年就抢占了原来高毒农药市场,公司在氨基甲酸酯类杀虫剂的市场份额进一步提升。 公司仍处于增长期,核心产品价格持续上涨。公司目前仍处于增长期,一方面,常德基地和贵溪新区项目将于2020-2021年有新产能释放带来业绩增量,另外,宁夏基地在未来也将是公司下一步项目建设的主战区,公司计划将海利贵溪原有主要产品线逐步转移至海利宁夏进行生产,包括甲萘威、灭多威、甲基硫菌灵、仲丁威和异丙威。公司的六大主要产品的价格近四年均持续上涨,这主要还是由于其他企业未见新增产能,部分企业由于环保等因素导致行业整体供给出现了收缩。预计未来行业的整体仍然处于供不应求的情况,公司相关产品价格有望高位运行。第三季度,公司产品价格上涨超预期,带来公司业绩超预期。 盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年EPS为0.72元、0.80元、0.88元,我们选取农药行业龙头扬农化工和利尔化学作为公司的可比公司,给予公司2020年20倍的估值水平,目标价14.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期,产品禁用风险,项目达产时间低于预期风险。
金丹科技 食品饮料行业 2020-10-28 75.61 -- -- 100.16 32.47%
125.99 66.63%
详细
业绩总结:公司2020前三季度实现营收7.2亿元,同比+12.5%,归母净利润1.03亿元,同比+9.4%,扣非后归母净利润0.92元,同比+6.8%;公司单三季度实现营收2.5亿元,同比+8.9%,环比-7.8%,归母净利润3760万元,同比+2.4%,环比+34.6%,业绩略低于预期。 玉米涨价影响毛利率,推动乳酸产品价格上涨。公司前三季度毛利率35.5%,同比提高1.2pp,其中Q3单季毛利率为33.3%,环比降低4.2pp,同比降低2.3pp,主要由于原材料玉米价格大幅上涨所致。根据我们跟踪数据,公司2020Q3玉米收购均价约为2300元/吨,2020Q2均价约为2080元/吨(环比+10.7%),2019Q3均价约为2005元/吨(同比+14.7%)。公司乳酸及乳酸盐价格在成本推动下有所上涨。费用方面,公司Q3费用率为19.6%,同比提高0.7pp,环比降低3.3pp,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4/7.0/4.8/1.4%,分别同比-1.1/+0.8/+0.8/+0.2pp,分别环比-0.2/-4.2/+0.8/+0.3pp主要由于二季度设备大修导致管理费用大幅增加,三季度管理费用有所降低;同时公司不断增加研发投入,二季度研发费用1190万元,同比+32.2%,环比+10.2%。 公司是国内乳酸行业龙头,食品饮料需求稳定,“限塑令”带动聚乳酸需求。目前具备L-乳酸及乳酸盐产能合计12.8万吨/年,国内市占率达到60%以上。客户包括双汇、伊利、蒙牛、娃哈哈等行业龙头,随着调味汁、烘焙产品等食品升级需求提升,需求增速有望持续提升。同时中央“限塑令”推动各地方政府相关法规标准加速落地,我们预计到2025年仅国内生物降解塑料替代空间将达到300万吨/年以上,其中聚乳酸(PLA)替代空间在100万吨以上,目前国内存量不足5万吨,未来替代前景广阔。 公司丙交酯生产线正在调试,即将打通乳酸-丙交酯-聚乳酸产业链。丙交酯是乳酸制备聚乳酸的中间产物,目前全球仅3家企业掌握核心技术。公司占股70%与南京大学合资成立金丹新材料公司,采用自主研发的有机胍催化剂合成丙交酯,目前已成功完成500吨中试线,10000吨丙交酯项目正在安装调试中。此外,公司40万吨淀粉和热力工程一期工程已建成试车,有助于公司进一步提升乳酸生产效率,提高产品品质;公司上市募投1万吨聚乳酸和5万吨高光纯乳酸,计划于2021Q2和2022Q2投产,公司即将打通乳酸-丙交酯-聚乳酸产业链,打开新的增量空间。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.42元、2.06元、2.86元,对应PE分别为54X、37X、27X,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动、乳酸及其盐销售价格下跌、产能投放进度不及预期、汇率波动。
首页 上页 下页 末页 1/28 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名