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杨林

国信证券

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工作经历: 登记编号:S0980520120002 ,曾就职于太平洋证券、民生证券、西南证券...>>

20日
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新乡化纤 基础化工业 2021-08-16 7.78 -- -- 8.28 6.43%
8.28 6.43%
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业绩符合预期,毛利率、净利率大幅提高,费用率小幅降低 公司21H1营收41.23亿元(YoY+124.18%),归母净利润7.38亿元(YoY+2491.34%),归母净利润处于预告中值(预告7.1-7.6亿元)。其中公司21Q2营收21.74亿元(YoY+138.91%,QoQ+21.74%),归母净利润4.27亿元(YoY+2489.46%,QoQ+37.30%),公司21H1毛利率33.99%(YoY+16.07pp),净利率为17.89%(YoY+16.34pp),三费率为6.95%(YoY-4.02pp),经营活动现金流净额为9.33亿元(YoY+6981.86%),同比大幅改善。 氨纶产品量价齐升,粘胶长丝受海外疫情影响 分板块来看,21H1公司氨纶营收30.65亿元(YoY+176.51%),毛利率提升至40.97%(YoY+27.00pp),我们预计公司现有10万吨/年氨纶产能满产满销,不含税均价约6.1万元/吨。21H1公司粘胶长丝营收9.03亿元(YoY+54.75%),毛利率为12.97%(YoY-10.53pp),公司粘胶长丝以出口外销为主,由于二季度以来海外疫情加剧,海运费价格暴涨,因此毛利率有一定程度下滑,共计提存货跌价准备1064.53万元。目前氨纶40D价格已经上涨至78000-80000元/吨,价差环比进一步扩大,我们看好氨纶行业21H2景气度。 公司是国内氨纶与粘胶长丝龙头,在建项目进展顺利 公司现有氨纶产能10万吨/年,位居国内前三;粘胶长丝产能8万吨/年,为国内绝对龙头。公司在建项目进展顺利,年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目一期3万吨/年工程,于2020年三季度动工,建设周期18个月,预计2021年底投产;年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目二期3万吨/年工程,于今年二季度动工,建设周期18个月,预计2022年下半年投产。 风险提示:原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。 投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。 预计21-23年归母净利润17.65/14.08/18.14亿,对应EPS为1.40/1.12/1.44元,目前PE为5.4/6.8/5.3X,首次覆盖,给予“增持”评级。
联泓新科 基础化工业 2021-08-12 39.76 -- -- 65.50 64.74%
78.80 98.19%
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业绩符合预期,毛利率、 净利率大幅提高,费用率小幅降低公司 21H1营收 38.26亿元(YoY+46.64%),归母净利润 5.41亿元(YoY+135.82%),归母净利润处于预告上限(预告 5.36-5.42亿元)。 公司 21Q2营收 20.23亿元(YoY+40.86%, QoQ+12.18%),归母净利润 2.72亿元(YoY+102.53%, QoQ+0.83%),公司 21H1毛利率26.41%(YoY+5.01pp),净利率为 14.15%(YoY+5.35pp),三费率为 7.86% (YoY-0.61pp ) , 经 营 活 动 现 金 流 净 额 为 6.45亿 元(YoY+52.37%), 同比大幅改善。 受益于 EVA 景气提升价格暴涨,聚丙烯毛利率小幅下降21H1公司 EVA 板块营收 12.35亿元(YoY+94.47%),毛利率提升至51.25%(YoY+23.47pp), EVA 高景气满产满销,产量 6.48万吨,不含税均价约 19000元/吨(YoY+104.07%)。 21H1公司聚丙烯板块营收 8.74亿元(YoY+4.29%),毛利率为 17.65%(YoY-1.77pp),主要由于原材料价格上涨,产量 10.88万吨,不含税均价约 8035元/吨(YoY+15.03%)。 我们认为 EVA 行业壁垒主要在于扩产周期长,2-3年内不改行业高景气, 21H2在光伏需求拉动下涨价有望持续上涨。 公司实施产业一体化布局,打造国内领先新材料平台公司项目建设进展顺利, 募投项目“EVA 装置管式尾技术升级改造项目”计划于 2022年上半年建成投产;技改项目“聚丙烯装置二反技术改造项目”计划于 21Q4投产。 2021年 5月公司完成对联泓化学(原新能凤凰)股权收购,实现原料甲醇 80%自给,实施一体化运行, 规避原材料价格波动风险。 2021年 6月,公司对江西科院生物投资,持有 42.86%股权并成为第一大股东,科院生物计划在 2025年前分两期建设“13万吨/年 PLA 全产业链项目”,目前已启动一期 3万吨/年项目建设, 预计 2023年投产,公司迈出打造新材料平台重要一步。 风险提示: 原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。 投资建议:维持盈利预测, 维持“买入”评级。 预计 21-23年归母净利润 12.75/15.86/17.80亿 ,对应 EPS 为0.95/1.19/1.33元, 目前 PE 为 41.7/33.5/29.8X,维持“买入”评级。
赞宇科技 基础化工业 2021-08-11 16.10 -- -- 18.99 17.95%
20.44 26.96%
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21H1业绩超预期,毛利率、净利率环比提升公司21H1营收50.04亿元(YoY+53.57%),归母净利润4.38亿元(YoY+126.89%),扣非后归母净利润4.19亿元(YoY+169.53%),业绩超出预告上限(3.9-4.3亿元),业绩超预期。21Q2营收24.73亿元(YoY+23.42%,QoQ-2.30%),归母净利润2.57亿元(YoY+186.92%,QoQ+41.48%),归母净利润为单季度新高。公司21H1毛利率19.37%(YoY+4.47pp),净利率为8.76%(YoY+2.83pp)。 油化产品量价齐升盈利大增,日化产品稳中有进分板块来看,21H1油脂化工板块营收30.25亿元(YoY+68.60%),毛利率为19.28%(YoY+9.88pp),主要由于油化类业务市场行情向好,21H1国内硬脂酸均价9355元/吨(YoY+37.17%),子公司印尼杜库达21H1营收15.33亿元(YoY+119.94%),净利润为1.73亿元(YoY+724.20%);杭州油化21H1营收14.18亿元(YoY+63.36%),净利润为1.05亿元(YoY+719.67%)。21H1日化板块营收14.28亿元(YoY+11.74%),毛利率为20.79%(YoY+1.45pp)。 “日化“日化+油化”双轮驱动,打造鹤壁+眉山+沧州三大OEM基地公司坚持“日化+油化”双轮驱动,2021年表面活性剂板块河南赞宇、广东赞宇合计47.6万吨/年产能有望投产,油化板块杭油化10万吨/年产能有望投产,2022年河南赞宇25万吨/年油化产能有望投产。公司持续向日化下游OEM推进,打造鹤壁+眉山+沧州三大OEM基地。 2021年4月,全资子公司眉山赞宇规划投资6亿元建设“年产50万吨日化产品项目”,规划占地面积230亩,建设周期为36个月。2021年7月,设立全资子公司沧州赞宇,投资12.5亿元建设日化生态产业园,包括年产20万吨表面活性剂项目、年产50万吨洗涤用品项目。 风险提示:原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 我们上调2021-2023年归母净利润分别为8.15/9.17/10.57亿元,同比增速136.5%/12.5%/15.3%;摊薄EPS=1.73/1.95/2.25元,当前股价对应PE=8.8/7.9/6.8x,维持“买入”评级。
广汇能源 能源行业 2021-08-11 4.50 -- -- 7.38 64.00%
9.32 107.11%
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2021上半年业绩符合预期,周期回暖下弹性显现周期回暖下弹性显现2021年上半年公司实现营收100.83亿元,同比+49.7%;实现归母净利润14.07亿元,同比+118.07%。大商品价格回暖带动公司盈利提升。 2021年上半年国内动力煤价格平均639元/吨,同比+27%;甲醇价格平均2344元/吨,同比+35%;LNG价格平均3989元/吨,同比+27%;煤焦油价格2601元/吨,同比+31%。 接收站是未来的成长核心,上半年盈利超预期是未来的成长核心,上半年盈利超预期天然气业务是公司的盈利核心,尤其是接收站业务在上半年的表现超出市场预期。公司接收站业务实现净利润8.36亿元,按照117.98万吨的销售量,折合单吨利润709元/吨。按照同样的方法,公司2020年全年实现单吨盈利707元/吨。在今年进口LNG成本大幅上涨的情况下,公司依然保持良好的盈利水平,足以证明公司在资源采购上具有优秀的管控能力,远期随着接收站规模的扩张,公司业绩有望稳步提升。 大型资本开支已经结束,现有项目盈利逐步提升公司自2017年开始陆续投产大量项目,盈利均处在不断提升的过程中。上半年清洁炼化项目净利润0.63亿,实现了扭亏为盈,未来随着技改工作完成,有望实现开工率提高带动盈利提升;铁路项目上半年运量524.07万吨,同比+10.61%,虽然上半年亏损0.25亿,但我们预计随运量提升,铁路板块业绩有望逐步实现由亏损至盈利。 目前公司在建项目,接收站5#储罐预计明年中期投产、40万吨荒煤气制乙二醇项目预计年底前开始试运行,有望明年开始贡献收益。未来公司资本开支将主要集中在启东LNG接收站的扩建,以及马朗煤矿的开发上,大型资本开支建设已经结束,公司正式进入项目回报周期。 风险提示:大宗商品价格下行风险,在建项目进度不达预期投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 由于接收站盈利和煤炭价格上涨超出我们预期,上调盈利预测,预计21-23年归母净利润31.60/42.71/54.28亿元,EPS为0.47/0.63/0.80元/股,对应PE为10.6/7.8/6.2x。维持“买入”评级。
兴发集团 基础化工业 2021-08-04 25.38 -- -- 40.68 60.28%
58.38 130.02%
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公司业绩爆发增长,处于预告上限公司业绩爆发增长,处于预告上限公司发布2021年中报,实现营收98.53亿元(YoY+5.48%),实现归母净利润11.41亿元(YoY+730.05%)。公司21Q2实现营收53.86亿元(YoY-0.89%,QoQ+20.58%),实现归母净利润7.86亿元(YoY+594.45%,QoQ+121.68%),业绩处于预告上限。 磷化工高景气、有机硅量价齐升,贸易收入大幅减少公司业绩爆发主要得益于(1)公司主营产品草甘膦高景气。公司21H1草甘膦板块营收25.39亿元(YoY+30.67%),毛利率24.35%(YoY+12.80pp),其中草甘膦收入18.70亿元,产销量分别为8.07万吨、6.82万吨,上半年均价为27405元/吨,其中21Q1、21Q2均价分别为22123元/吨、39642元/吨,子公司泰盛化工实现营收27.82亿元,净利润2.13亿元;(2)20Q3公司36万吨/年有机硅板块营收单体技改扩能项目建成投产,公司21H1有机硅板块营收22.32亿元(YoY+165.40%),毛利率33.80%(YoY+19.87pp),上半年DMC单体、107胶、110胶共销售8.33万吨,均价为21591元/吨(YoY+54.2%),子公司兴瑞硅材料实现营收29.77亿元,净利润6.91亿元;(3)公司21H1贸易收入14.27亿元(YoY-62.07%)。 看好草甘膦下半年景气度,看好草甘膦下半年景气度,Q3新产能有望投产贡献业绩增量草甘膦从年初28500元/吨大幅上涨至目前50000-52000元/吨,根据卓创资讯数据,国内企业订单已经排至9-10月份,未来行业几乎没有新增产能,随着海外下游需求旺盛到来,草甘膦价格有望继续上涨。 目前星兴蓝天40万吨/年合成氨项目已经达产,宜都兴发300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目进入试车阶段,产能包括40万吨/年磷酸、40万吨/年磷铵、120万吨/年硫酸等,兴力电子1.5万吨电子级氢氟酸处于试运行阶段,三季度均有望贡献利润,公司业绩有望高增长。 风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。维持“买入”评级。 维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润24.99/27.55/30.76亿元,同比增速300.5/9.0/12.9%;摊薄EPS=2.23/2.43/2.75元,当前股价对应PE=9.7/8.9/7.8x,维持“买入”评级。
万华化学 基础化工业 2021-08-03 112.88 -- -- 121.38 7.53%
121.38 7.53%
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Q2业绩再创历史新高显著超预期, 维持“买入”评级7月 29日晚,公司公布《2021年半年度报告》。受益于产品量价齐升, (1)产品放量: 烟台 MDI 装置(60-110万吨)完成技改、百万吨乙烯一期项目等产能投放; (2)价格上涨: 2021年 H1,公司实现营业收入为 676.57亿元,同比增长 118.91%;归母净利润 135.30亿元,同比增长 377.21%,业绩处于此前《2021年半年度业绩预增公告》的偏上限。其中, 2021Q2,公司单季度实现营业收入 363.45亿元,同比增长 133.52%;归母净利润69.09亿元,同比增长 373.80%。在 MDI 价格回落的背景下,公司仍然实现了高效运营, 2021Q2单季度业绩再创新高,同比、环比均显著超我们此前的预期。 同时,公司发布了《2021年 8月份中国地区 MDI 价格公告》: 公司上调 8月 MDI 挂牌价。此外公司再度上榜全球化工 50强,排名 29位。 我们维持公司盈利预测,预测公司2021-2023年归母净利润分别为254.34、267.69、 283.19亿元; EPS 分别为 8. 10、 8.53、 9.02元/股;对应 PE 分别为 14.1、 13.4、 12.7倍,维持“买入”评级。 聚氨酯业务: MDI 需求稳定增长, 近期 MDI 价格回暖后再度起航2021年 3月起, 国内聚合 MDI、纯 MDI 在前期价格涨势过快的背景下,市场价格下滑趋势延续至 6月。 随下游库存持续消耗、贸易商货源逐渐减少,部分厂商进入停车检修阶段, MDI 市场价格止跌,市场供需结构恢复紧平衡。 在供应偏紧、下游复苏的背景下,近期聚合 MDI、纯 MDI 价格大幅反弹。 截至 7月 29日,聚合 MDI 报 19900元/吨, 月度、季度涨幅分别为 11.17%、9.54%;纯 MDI 报 24433元/吨,月度、季度涨幅分别为 23.71%、13.64%。我们预计三季度国内 MDI 市场仍将坚挺运行为主。 未来公司继续以 MDI、 TDI 为核心,重点提升聚醚、改性 MDI 两个支撑平台能力。 坚持走专业化发展道路, 打造全球化运营的化工新材料巨擘受益于 2020年 11月大乙烯项目全面投产放量,石化产品均价回暖等,公司石化业务产销量增长显著。 精细化学品、新材料业务为公司注入发展活力; 四川基地将为公司向化工新材料行业的战略转型发挥重要作用。 我们坚定看好公司作为化工行业领军企业.将继续围绕“石化—聚氨酯—化工新材料—精细化学品”产业布局,从以 MDI 为主的聚氨酯企业,转型为三大板块协同高效、融合发展的现代化企业, 打造成为全球化工巨擎。 风险提示: 下游需求不及预期;新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑等。
泰和新材 基础化工业 2021-08-02 21.00 -- -- 22.48 7.05%
24.54 16.86%
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收入利润均为历史最佳,毛利率大增费用率减少公司 2021年上半年实现营业收入 21.26亿元,同比增长 95.2%,实现归母净利润 4.40亿元,同比增长 255.0%。公司单二季度实现营业收入 11.71亿元,同比增长 95.1%,环比增长 22.7%,实现归母净利润2.63亿元,同比增长 267.1%,环比增长 48.8%,业绩处于预告上限。 上半年公司毛利率为 36.1%,较去年同期上涨 11.9pcts,费用率大幅下降 3.2pcts 至 7.3%,净利率上升 9.4pcts 至 20.7%。 受益于氨纶高景气,芳纶大幅放量,盈利能力改善2021年上半年,公司氨纶产品需求旺盛,销售价格持续上涨,销量提升,盈利水平同比大幅增长;同时芳纶产品产销量大幅增加,利润同比增幅较大。公司氨纶板块营收 13.51亿元,同比增长 104.7%,毛利率提升 20.3pcts 至 32.4%,其中宁夏基地实现营收 7.36亿元,净利润1.68亿元。上半年国内氨纶 40D 均价为 5.85万元/吨,同比大幅上涨100.3%;氨纶平均价差为 2.57万元/吨,同比大幅 77.2%。公司芳纶板块营收 7.67亿元,同比增长 81.8%,毛利率小幅下滑 1.2pcts 至42.0%,主要由于公司宁夏基地 3000吨/年对位芳纶产能于 2020年 6月投产, 12月满产,上半年营收 2.13亿元,净利润 0.69亿元。 在建产能进展顺利,看好公司长期发展公司现有间位芳纶 7000吨/年,对位芳纶 4500吨/年,氨纶 75000吨/年(有效产能约 50000吨/年)。新增产能方面, 2021年 3季度烟台基地 4000吨/年间位芳纶即将投产; 2021年底公司将通过技改新增1500吨/年对位芳纶产能;氨纶方面,公司在建 30000吨/年绿色差别化氨纶和 15000吨/年高效差别化粗旦氨纶项目有望于 2021年底建成投产,给公司带来新的业绩增量,我们看好公司长期发展。 风险提示: 产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。 我们预计 2021-2023年归母净利润 8.20/9.44/11.43亿元,同比增速214.5/15.1/21.1%;摊薄 EPS=1.20/1.38/1.67元 ,当前股价对应PE=16.4/14.3/11.8x,维持“买入”评级。
滨化股份 基础化工业 2021-07-27 8.87 -- -- 11.77 32.69%
14.20 60.09%
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事项: 公司发布 2021年半年度业绩快报, 上半年实现营业收入 43.19亿元,同比增长 58.75%;实现归母净利润 9.75亿元, 同比增加 5492%。 国信化工观点: 1)上半年 PO(环氧丙烷)、三氯乙烯、 四氯乙烯、氯丙烯等产品价格大幅上涨, 带动公司业绩大幅提升; 2) 烧碱价格位于底部, 下游氧化铝产能过剩格局有望改善,带动烧碱需求提升; 3)公司全资子公司滨华新材料“碳三 碳四综合利用项目” 即将进入投产期, 60万吨/年 PDH 装置,建成后公司将自供丙烯,进一步降低成本, 30/78万吨/年 具有自主知识产权的 PO/TBA 装置,进一步巩固公司国内 PO 行业龙头地位。我们预计 21-23年公司净利润为 16/20/23亿, EPS 为 0.97/1.19/1.42元/股,对应 PE 为 8.6x/7.1x/5.9x, 维持“买入”评级。 风险提示: PO 价格大幅波动风险,烧碱下游需求复苏不达预期, 项目建设不及预期风险评论: PO(环氧丙烷)、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯价格上涨带动公司业绩大幅提升根据 Wind 数据显示,环氧丙烷 2021年上半年均价为 17548元/吨,同比+196%。 我们测算 2021年上半年环氧丙烷毛利为 7796元/吨,同比+ 831%, 作为公司的主打产品, 环氧丙烷价格大幅上涨是公司业绩大幅上涨的最主要原因。 环氧丙烷自 2020年 4月以来价格持续上行,国外 PO 装置的检修、 美国对越南等其他六个国家的床垫反倾销诉讼都对 PO 价格的上涨起到了推动作用。今年 2月份开始美国德州极寒天气时间导致的美国 PO 装置的不可抗力也对 PO 价格的上涨也起到了很大的推动作用, 上半年国内部分工厂的停车检修也导致了供应的紧俏, 同时疫情下对于冰箱需求的提升也成为了 PO 价格上涨的重要力量。 从供需结构上看, 聚醚多元醇消费量占环氧丙烷下游比例达 70%,是拉动 PO 消费的主要驱动力。我国目前聚醚多元醇有 18个新建拟建项目,合计产能达到 297万吨/年,如果这些项目都顺利投产,预计到 2025年,对环氧丙烷的消费量将达 280万吨左右。 供给方面, 环氧丙烷未来五年的新建产能将达到 415万吨,从投产时间来看, 2021还有 88万吨 PO 计划投产, 2022年国内有 237.5万吨 PO 计划投产,产能同比将增加 47.2%。实际上由于项目建设周期较长,技术壁垒较高,故相关厂家的年内投产计划将推迟,全年产能将保持在 394.7万吨左右。随着中小氯醇法产能的退出以及下游聚氨酯及 DMC 方面的需求愈发强劲,中短期内国内环氧丙烷行业将保持紧平衡。
东方盛虹 纺织和服饰行业 2021-07-22 24.20 -- -- 29.35 21.28%
41.30 70.66%
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注入光伏EVA龙头,迈入新材料赛道 公司拟收购斯尔邦,为目前国内最大的EVA生产企业。目前国内仅三家企业能生产光伏EVA树脂,其中斯尔邦产能占比2/3。收购完成以后,不仅能够解决与“盛虹炼化一体化项目”存在的同业竞争问题,更加重要的是与炼化项目形成更强的协同效应,降低原料成本。 EVA光伏料技术垄断性强,EVA装置从开车运行到生产出高端光伏料一般长达2-3年,受光伏产业链需求带动,2020年下半年EVA开始进入景气上行周期。我们认为1-2年内EVA行业仍然处于高景气周期,未来三年的光伏EVA需求复合增速可达20%以上,国内新增产能很难满足需求端的高速增长,供需紧张格局进一步加剧,企业盈利仍将维持乐观水平。 盛虹炼化一体化项目投产在即,打开成长空间 盛虹1600万吨/年炼化一体化项目于2018年12月正式开工建设,计划于2021年底投产,公司将形成从“一滴油”到“一根丝”的全产业链业务经营。 目前盛虹炼化的1600万吨的单线规模是目前我国最大的单线产能,规模效应带来更高的成本竞争力。项目重点聚焦于高附加值的芳烃产品和烯烃产品,化工品占比达到69%,处于国内领先水平,投产后将大大提升公司业绩,并为产业链延伸奠定坚实基础。 风险提示 资产注入失败;在建炼化项目进度不达预期;大宗品价格波动风险。 首次覆盖给予“买入”评级 我们看好公司注入斯尔邦以后,给与公司整体实力的提振,以及大炼化项目投产后对于公司盈利能力的提升,叠加原有聚酯业务的周期回暖,我们判断公司未来将会有更强的成长性与稳定性。 预计2021-2023年公司净利润水平为62/123/164亿,综合绝对估值和相对估值,我们判断公司合理市值为1600-1700亿,对应当前价格有29-37%的增长空间,首次覆盖给予“买入”评级。
石大胜华 基础化工业 2021-07-19 220.03 -- -- 249.98 13.61%
348.88 58.56%
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二季度业绩为历史单季新高,业绩超预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润5.75亿元至5.95亿元,比去年同期上升1469%-1517%。公司二季度预计实现归母净利润3.43亿元至3.63亿元,同比增长1500%至1581%,环比增长47.8%至56.5%,单季度业绩创历史新高,业绩超预期。 受益于溶剂高景气度,业绩同比爆发增长 公司业绩爆发主要得益于(1)受市场供求关系影响,公司相关产品的售价同比有较大幅度上涨。21H1工业级碳酸二甲酯(DMC)均价为6840元/吨,同比上涨18.4%,丙二醇(PG)均价为15530元/吨,同比上涨127.0%,DMC+PG-环氧丙烷(PO)平均价差为7810元/吨,同比大增55.4%。环氧丙烷均价17860元/吨,同比上涨104.3%,PO-丙烯平均价差7780元/吨,同比增加6800元/吨。21H1电池级DMC、EMC、EC均价分别为10400、21320、10780元/吨,分别同比增长43.8%、85.4%、34.8%。(2)公司现有2000吨六氟磷酸锂产能,21H1均价为22.5万元/吨,同比增加14.3万元/吨。(3)国际原油价格上涨提升了基础化工产品的盈利能力。 扩建溶剂、锂电材料项目,打造新能源材料一体化公司 公司44万吨/年新能源材料项目预计于2021年11月完成设备安装调试后进入试生产阶段。此外,公司在山东东营投资7900万元新建2.5万吨/年碳酸二甲酯装置,预计建设周期8个月,预计21Q4投产;公司投资11600万元新建5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置,预计建设周期12个月,2021年底投产;公司投资6200万元新建1000吨/年硅碳负极材料生产装置,预计建设周期5个月,2021年四季度投产,均有望在2022年贡献业绩增量。 风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级。 上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元,同比增速276.7/5.7/12.6%;摊薄EPS=4.83/5.10/5.75元,当前股价对应PE=45.5/43.1/38.2x,维持“增持”评级。
兴发集团 基础化工业 2021-07-13 22.76 -- -- 28.88 26.89%
58.38 156.50%
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二季度业绩为历史单季新高,业绩超预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润11.0亿元至11.5亿元,比去年同期上升692%-728%。公司二季度预计实现归母净利润7.5亿元至8.0亿元,同比增长550%至594%,环比增长110%至124%,单季度业绩创历史新高,业绩超预期。 受益于磷化工高景气、有机硅量价齐升,业绩同比爆发增长 公司业绩爆发主要得益于(1)公司主营产品草甘膦、有机硅、二甲基亚砜等销售价格同比大幅上涨,盈利能力明显增强。21H1草铵磷均价为35125元/吨,同比上涨68.3%,平均价差为24830元/吨,同比大增66.0%。21H1有机硅DMC均价为25615元/吨,同比上涨51.1%,平均价差为14875元/吨,同比大增83.6%。21H1黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵均价分别为18460、2580、3070元/吨,分别同比增长10.8%、32.3%、31.2%(2)20Q3公司36万吨/年有机硅单体技改扩能项目建成投产,有机硅量价齐升;(3)公司电子级化学品市场开拓取得积极进展,半导体IC级产品销量明显上涨,经营业绩显著提升。 看好草甘膦下半年景气度,Q3新产能有望投产贡献业绩增量 草甘膦从年初28500元/吨大幅上涨至目前49000-50000元/吨,根据卓创资讯数据,目前草甘膦行业毛利润约18000元/吨,国内企业订单已经排至9-10月份,未来行业几乎没有新增产能,随着海外下游需求旺盛到来,草甘膦价格有望继续上涨。目前星兴蓝天40万吨/年合成氨项目已经达产,宜都兴发300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目进入试车阶段,产能包括40万吨/年磷酸、40万吨/年磷铵、120万吨/年硫酸等,兴力电子1.5万吨电子级氢氟酸处于试运行阶段,三季度均有望贡献利润,公司业绩同比、环比有望持续高增长。 风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润24.99/27.55/30.76亿元,同比增速300.5/9.0/12.9%;摊薄EPS=2.23/2.43/2.75元,当前股价对应PE=9.7/8.9/7.8x,维持“买入”评级。
万华化学 基础化工业 2021-07-13 126.03 -- -- 131.60 4.42%
131.60 4.42%
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Q2业绩将再创历史新高显著超预期,维持“买入”评级 7月8日,公司公布《2021年半年度业绩预增公告》。受益于产品量价齐升,(1)产品放量:烟台MDI装置(60-110万吨)完成技改、百万吨乙烯一期项目等产能投放;(2)价格上涨:受部分不可抗力影响,2021Q1公司主营产品价格大幅上行,公司经营业绩有望再创新高,公司预计2021年H1实现归母净利润134亿元-136亿元,同比增长373%-380%;即2021年Q2,公司单季度实现归母净利润约68-70亿元,同比增长366%-380%,环比增长3%-6%。在MDI价格回落的背景下,公司仍然实现了高效运营,2021Q2单季度业绩再创新高,同比、环比均显著超我们预期。在此基础上,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归母净利润分别为254.34、267.69、283.19亿元;EPS分别为8.10、8.53、9.02元/股;对应PE分别为14.8、14.1、13.3倍,维持“买入”评级。 聚氨酯业务:MDI需求稳定增长,看好三季度MDI行情 2021年3月起,国内聚合MDI、纯MDI在前期价格涨势过快的背景下,市场价格开启了下滑趋势。进入2021年6月,随下游库存持续消耗、贸易商货源逐渐减少,部分厂商进入停车检修阶段,MDI市场价格止跌,市场供需结构恢复紧平衡。近日,科思创宣布不可抗力、万华化学公告即将进行年度检修。截至7月8日,聚合MDI万华货源报盘21000元/吨,周度、月度涨幅分别为12.64%、24.24%;纯MDI上海货源报盘集中22000-22500元/吨,周度、月度涨幅分别为11.39%、13.99%。我们预计三季度国内MDI市场仍将坚挺运行为主,依旧有上涨趋势。未来公司继续以MDI、TDI 为核心,重点提升聚醚、改性MDI 两个支撑平台能力。 坚持走专业化发展道路,打造全球化运营的化工新材料巨擘 受益于2020年11月大乙烯项目全面投产放量,石化产品均价回暖等,公司石化业务产销量增长显著。精细化学品、新材料业务为公司注入发展活力;四川基地将为公司向化工新材料行业的战略转型发挥重要作用。我们坚定看好公司作为化工行业领军企业,遵循“创新成就卓越”的信条,公司将继续围绕“石化-聚氨酯-化工新材料-精细化学品”产业布局,从以MDI为主的聚氨酯企业,转型为三大板块协同高效、融合发展的现代化企业,打造成为全球化工巨擎。 风险提示: 下游需求不及预期;新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑等。
华峰化学 基础化工业 2021-07-13 15.27 -- -- 15.76 3.21%
15.76 3.21%
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2021Q2将将再创单季度盈利新高,拟于上海闵行区建设研发总部拟于上海闵行区建设研发总部公司公布《2021年半年度业绩预告》:2021H1,受益于氨纶价格及价差均大幅上涨,公司预计实现归母净利润36–39亿元,同比增长441.31%-486.42%,基本每股收益0.78–0.84元/股;即2021Q2,公司单季度预计实现归母净利润19.6-22.6亿元,同比增长194.74%-239.85%,环比增长19.51%-37.80%。在2020Q3、2020Q4、2021Q1业绩屡超预期的基础上,2021Q2单季度再次创造了单季度盈利新高,再超我们预期。 此外,公司拟计划投资30亿元在上海市闵行区建设研发总部,为公司培育新动能,打造新优势,注入新动力。我们坚定看好公司将持续高质量发展。 氨纶业务:预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿氨纶业务:预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿2021年全年自2020年9月起,受氨纶行业进入供需错配格局、下游纺织服装需求回暖、海外订单转移回流、双原材料价格上涨等多重因支撑,氨纶行业周期景气大幅反转。2021H1,氨纶40D产品价格报58,198.90元/吨,分别同比2020H1、环比2020H2增长99.20%、82.88%;价差均值为26,801.78元/吨,分别同比、环比增长105.54%、91.65%。迄今,氨纶需求增速持且续显著超预期。2021年内,氨纶新增产能相对有限,伴随龙头企业议价权进一步增强,我们看好2021全年氨纶行业有望维持高景气、高盈利。 己二酸产能过剩问题有望缓解;聚氨酯业务盈利修复、平稳增长己二酸产能过剩问题有望缓解;聚氨酯业务盈利修复、平稳增长受益于PA66、PBAT等新兴市场发展,己二酸供给过剩问题有望逐步缓解。 从下游塑料袋、农膜、餐具、快递包装等市场角度看,我们测算出2021-2023年PBAT的增量对己二酸的需求拉动将分别达12.05、26.28、46.17万吨,分别占当前产量的约7.5%、16.4%、28.9%。在全球经济逐步复苏的背景下,聚氨酯产品如沙发、床垫、鞋底等消费逐步回暖。我们看好公司将充分把握市场机遇,持续坚守自主创新与高质量发展,创建国际一流企业。 风险提示:新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑;下游需求不及预期等。 投资建议:维持““买入”评级。 在业绩超预期及看好下半年行业景气度的基础上,我们上调公司盈利预测,预测公司2021-2023年归母净利润分别为69.58/75.02/86.00亿元,同比205.%/7.8%/14.6%,摊薄EPS为1.50/1.62/1.86元,对应PE为10.0/9.2/8.1倍,维持“买入”评级。
三友化工 基础化工业 2021-07-12 10.52 -- -- 14.06 33.65%
16.67 58.46%
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二季度业绩同比大增、环比基本持平,业绩符合预期 公司公告预计2021年上半年实现归母净利润11.5亿元至12.0亿元,比去年同期增加14.2亿元至14.7亿元,同比上升525.9%-544.4%。公司二季度预计实现归母净利润5.56亿元至6.06亿元,同比增长1092.9%至1182.1%,环比-6.40%至2.02%,业绩符合预期。 受益于粘胶短纤、纯碱、PVC、DMC价格价差同比大幅上涨 21H1粘胶短纤均价13880元/吨,同比增长51.0%,平均价差为4735元/吨,同比增长72.2%。21H1重质纯碱均价1730元/吨,同比增长11.7%,轻质纯碱均价1665元/吨,同比增长14.0%,平均价差为1010元/吨,同比增加8.5%。21H1聚氯乙烯(PVC)均价8445元/吨,同比增长28.7%,价差为1780元/吨,同比增长5.3%。21H1有机硅DMC均价为25610元/吨,同比增长36.0%,价差为14880元/吨,同比增长50.8%。我们看好2021年下半年粘胶短纤、纯碱行业景气度持续好转,PVC、DMC价格价差持续维持高位。 优化做强“两碱一化”循环经济,谋划曹妃甸精细化工基地 公司计划投建6万吨/年新溶剂绿色纤维素纤维项目,优化粘胶产业布局;实施有机硅三期20万吨单体扩建;实施热电“一炉一机”扩建。公司现有纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达340万吨、78万吨、50.5万吨、53万吨、20万吨,“十四五”期间谋划发展曹妃甸精细化工产业基地,预计到“十四五”末公司主产品年产能将达到:纯碱380万吨、粘胶短纤90万吨、PVC 82万吨、烧碱113万吨、有机硅单体40万吨。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;产品下游需求不及预期的风险;在建工程进度不及预期的风险。 投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。 维持盈利预测,预计2021-2023年归母净利润27.67/29.19/34.25亿元,同比增速285.9/5.5/17.3%;摊薄EPS=1.34/1.41/1.62元,当前股价对应PE=8.3/7.9/6.5x,维持“买入”评级。
泰和新材 基础化工业 2021-07-08 20.00 -- -- 22.91 14.55%
24.54 22.70%
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二季度业绩为历史单季新高,业绩符合预期,业绩符合预期公司公告预计2021年上半年实现归母净利润4.0亿元至4.5亿元,比去年同期上升222.45%-262.76%。公司二季度预计实现归母净利润2.23亿元至2.73亿元,同比增长215.46%至286.19%,环比增长25.99%至54.23%,单季度业绩创历史新高,业绩符合预期。 受益于氨纶高景气周期,看好下半年景气延续看好下半年景气延续二季度国内氨纶40D均价为65500元/吨,同比大幅上涨125.9%,环比增长26.9%;氨纶平均价差为28700元/吨,同比大幅95.4%,环比增加约5800元/吨,环比增幅为25.2%。本周氨纶价格继续上涨1500-2000元/吨,氨纶40D报价72000-75000元/吨,30D报价82000-85000元/吨,20D报价93000-95000元/吨,目前40D价差37000元/吨,单吨净利润在15000-20000元/吨,公司目前氨纶有效产能约5万吨/年,2021年下半年氨纶行业几无新增产能,9-10月为氨纶传统旺季,公司有望充分受益氨纶高景气周期。 间位芳纶需求回暖,对位芳纶量价齐升间位芳纶需求回暖,对位芳纶量价齐升公司现有间位芳纶7000吨/年,对位芳纶4500吨/年,间位芳纶方面,2020年受疫情影响,间位芳纶海外需求不及预期,2021年公司间位芳纶保持满产满销,且产品结构上受益于个体防护需求增加,高端色丝产品占比提高,间位芳纶均价持续上升,2021年3季度烟台基地4000吨/年间位芳纶即将投产,给公司带来新的业绩增量。对位芳纶方面,公司宁夏基地3000吨/年产能于2020年6月投产,12月满产,今年对位芳纶量价齐升,盈利能力大幅提高,2021年底公司将通过技改新增1500吨/年对位芳纶产能。目前对位芳纶国内自给率不到30%,国防军工、光通信领域国产替代需求迫切,产能释放需求确定性极强。 风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。 投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。维持“买入”评级。 上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润8.20/9.44/11.43亿元,同比增速214.5/15.1/21.1%;摊薄EPS=1.20/1.38/1.67元,当前股价对应PE=16.4/14.3/11.8x,维持“买入”评级
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名