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广汇能源 能源行业 2022-07-01 10.47 -- -- 10.85 3.63%
10.85 3.63% -- 详细
事项:公司发布2022半年度业绩预增公告,预计2022年上半年实现归母净利润为50.63-51.63亿元,同比增长260%-267%。其中Q2单季度实现归母净利润28.5-29.5亿元,同比增长372%-388%,环比增长29%-33%,再次刷新公司单季度业绩新高。 国信化工观点:1)产销增长与能源价格上涨共振,带动公司业绩持续增长;2)下半年继续关注马朗煤矿以及接收站的扩张,有望带动煤炭和LNG业务超预期增长;3)转让铁路股权,主业更加集中。由于二季度以来能源价格涨幅超我们预期,以及马朗煤矿进展顺利(业绩增长主要体现在23-24年),我们相应提升公司净利润预测,预计22-24年公司归母净利润为107/136/182亿元(原值为91/104/108,且均为考虑铁路资产出售带来的收益),EPS为1.63/2.06/2.77元/股,对应PE为5.9/4.7/3.5x,维持“买入”评级。 风险提示:能源价格下跌,在建项目进度不达预期等。 评论:产销增长与能源价格上涨共振,带动公司业绩持续增长2022年上半年,公司产品产销两旺,并且在地缘风险、能源紧缺的大背景下,公司产品价格在不断上涨,推动了业绩的持续上行。 液化天然气LNG:1-5月,公司LNG销量同比基本持平,销售均价同比增长83.96%;6月,预计公司LNG销量同比增长42.40%,全国LNG市场销售均价同比增长73.04%,公司LNG销售均价同比增长142.10%。 煤炭:1-5月,公司煤炭外销量同比增长31.59%,销售均价同比增长69.70%。6月,预计公司煤炭外销量同比增长57.54%,全国煤炭市场销售价格均价同比增长19.66-34.19%,公司各细分品种煤炭市场销售价格同比增长53.81-121.95%。 甲醇:1-5月,公司甲醇销量同比基本持平,销售均价同比增长28.59%。6月,预计公司甲醇销量同比增长6.64%,西北市场甲醇销售均价同比增长16.06%,公司甲醇销售均价同比增长24.38%。 煤基油品(煤焦油):1-5月,公司煤焦油销量同比增长18.08%,销售均价同比增长80.24%。6月,预计公司煤焦油销量同比增长116.64%,国内中温煤焦油陕西市场销售均价同比增长53.89%,公司煤焦油销售均价同比增长71.54%。下半年继续关注马朗煤矿以及接收站的扩张,有望带动煤炭和LNG业务超预期增长根据公司公告,为进一步加速马朗煤矿整体开发的实质进展,公司出资20亿人民币成立巴里坤广汇马朗矿业有限公司,主营马朗煤矿开发、运营等业务。马朗煤矿资源储量丰富,煤层总体属低灰分、高~特高挥发分、特低硫、特低磷、中~高热值的煤质,根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》,各可采煤层原煤收到基低位发热量为23.41-26.35MJ/kg,平均发热量可达25.64MJ/Kg(6132大卡),煤层埋藏较浅,开采成本低,资源禀赋优良,具有较高的开发利用价值。整体来看,马朗煤矿资源优质,热值相对较高,因此售价理论上高于公司现有煤炭产品,投产后有望带动公司煤炭业务实力不断提升。我们预计公司马朗煤矿有望在3季度开始逐步进入试运行阶段,若进展顺利有望在年内贡献业绩。 根据公司5月月报,启东LNG接收站进展顺利:5#20万立储罐已经完成储罐门洞封堵,6月9日开始内罐进水试验,并同步开展电梯基础施工、罐顶管道组对焊接及附属管廊基础施工;6#20万立储罐已经完成大塔吊安装,继续开展承台钢筋安装绑扎,承台浇筑工程累计完成80%。我们预计启东接收站5#储罐有望在3季度投产,6#储罐有望在2024年投产,随着公司周转能力的扩大,有望看到公司长协的超预期增长,由于公司贸易方式具备较高的灵活性,可以实现内销、转口等多种贸易方式,因此我们可以期待公司LNG业务的持续增长。 转让铁路股权,主业更加集中公司公告将控股子公司新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权全部以现金方式转让给广汇物流,交易对价为41.76亿元,并且收回往来款19.22亿元。其中,交易对价自《支付现金购买资产协议》生效之日起36个月内支付完毕,分别在《支付现金购买资产协议》生效之日起的15个工作日内/6个月内/12个月内/24个月内/36个月内支付5%/20%/10%/30%/35%,往来款在标的资产交割前全部偿还。 我们认为出售铁路之后,对于广汇能源来说存在两方面利好:其一,公司资产负债率将进一步降低,减轻公司债务压力,截止2022年一季度,公司资产负债率达到63.22%,股权交割完成后,公司资产率有望降到60%以下,并且收回的现金若用于继续还债,则资产负债率有望进一步降低;其二,公司铁路资产在历史上盈利不佳,对于公司每年的业绩贡献低于其他主业,因此公司未来剥离铁路资产以后,有望将精力更加聚焦于主业发展,给投资者带来更高回报。 投资建议:提高盈利预测,维持“买入”评级由于二季度以来能源价格涨幅超我们预期,以及马朗煤矿进度有望超预期(业绩增长主要体现在23-24年),我们相应提升公司净利润预测,预计22-24年公司归母净利润为107/136/182亿元(原值为91/104/108,且均为考虑铁路资产出售带来的收益),EPS为1.63/2.06/2.77元/股,对应PE为5.9/4.7/3.5x,维持“买入”评级。 风险提示能源价格下跌,在建项目进度不达预期等。
广汇能源 能源行业 2022-06-06 9.57 -- -- 11.61 21.32%
11.61 21.32% -- 详细
初次股权激励完成过户,转让铁路聚焦能源主业。维持“买入”评级公司发布:公告:((1)2022年员工持股计划完成股票非交易过户,(2))将公司控司股子公司新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权全部以现金方式转让给广汇物为流,交易对价为41.76亿元。俄乌冲突持续发酵,俄罗斯能源出口遭受制裁,国际能源价格维持高位。公司各产品的市场销售价格走强,下游需求旺盛,公司充分享受能源行业高景气。此前公司发布2022-2024年员工持股计划彰显发展雄心,同时各主业兼具高成长性,看好公司未来业绩表现。我们上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润105.18/150.8/201.31(前值92.69/116.39/128.21)亿元,同比+110.2%/43.4%/33.5%;EPS预计为1.6/2.3/3.07元;以最新收盘价计算,对应PE分别为6.1倍/4.3倍/3.2倍。维持“买入”评级。 出让铁路资产意义重大,有助于优化资产结构公司与广汇物流签署协议,以41.76亿元的对价将持有的新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权全部转让。本次交易具有重大意义:(1)广汇物流于2020年6月参股将淖铁路,该铁路是红淖线的西延段,贯通之后将一起成为新疆北部铁路运输主通道,届时将会形成同业竞争。本次股权转让将消除同业竞争问题,有助于维护股东利益。(2)由于前期公司曾向铁路公司累计拆借19.21亿用于建设运营,本次交易完成之后,借款将在24月内予以归还,公司将会回收现金60.97亿元。截至2021年末,公司资产负债率为65.2%。根据付款进度,现金回笼预计降低负债率约5-7%。(3)本次交易旨在聚焦主营业务,集中优势力量发展与能源紧密相关的产业布局,进一步提升盈利能力,加快实施绿色转型的战略目标。 股权激励考核条件增强业绩高增确定性,彰显公司发展雄心本次授予员工股份合计4548.75万股,占总股本0.6928%。本次计划拟授予股票来自于公司在2019-2020年回购的股份,转让价格为回购成本均价2.84元/股。 本次激励计划覆盖198名员工,以管理干部、核心业务(技术)骨干为主。公司本次股权激励计划分三批解除限售(35%、35%、30%),考核目标:以2021年归母净利润为基数,2022-2024年归母净利润增速分别不低于100%、200%、300%。 持股计划充分绑定公司核心业务(技术)骨干及管理人员,且转让价格远低于当前股价,有望充分调动员工积极性,提高公司凝聚力和核心竞争力。 分红比例大幅提高,投资价值凸显根据公告,现金分红有两个维度:(1)连续三年累计分配利润不少于近三年年均可分配利润的90%,(2)每年实际现金分红不低于0.7元/股(含税)。维度一:按照我们预测业绩测算,2022-2024年分红规模分别为:49.52、90.59、135.89亿元,对应当前股价,股息率分别为7.7%、14.1%、21.1%。维度二:对应当前股价,股息率下限为7.2%。可见公司现金分红比例大幅提高,投资价值凸显。 风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后预期
广汇能源 能源行业 2022-05-16 8.35 14.14 48.84% 12.11 39.04%
11.61 39.04% -- 详细
广汇能源简介:广汇能源是国内少有具备石油、天然气、煤炭三种传统能源资源的企业。随着公司2012年推进白石湖煤矿的手续办理和产能建设,煤炭业务渐渐发力。2013年,公司向下游煤化工领域进军,投产了哈密新能源工厂,生产甲醇以及煤制LNG。2013年,吉木乃工厂的正式通气,实现了民营企业境外拿回油气资源零的突破,气源是哈萨克斯坦斋桑油气田。2016年启东港口进入试运行阶段是公司发展历程的分水岭。首先,启东投产后以及随着后期储罐的逐步扩建,天然气收入得到了与以往不同量级的增长;其次,清洁炼化项目的投产给煤化工业务带来了增量,主要产品是煤焦油、兰炭以及煤荒气。天然气:自产煤原料和灵活贸易结构助力控成本,双碳背景下仍有大空间。公司以经营利润为导向,积极把握国际市场动态,及时高效调整采购和销售策略,采用大小长协联动建立成本优势,创新思路引入国际转口贸易和代接卸业务模式,“一气多销”持续增强盈利能力,实现了稳量、提价、保利润。煤炭:产能核增适逢高价时代,利润空间可期。2021年公司煤炭产量1395万吨,占2021年全国产量市场份额约0.41%。 煤炭板块资源主要依靠白石湖煤矿和马朗煤矿。国家发改委在3月11日召开煤电油气会议,2022年要增加3亿产能,产量要维持在1260万吨/天的水平。其中,新疆的生产量要维持在每天95万吨,年化接近3.5亿吨/年,同比2021年3.2亿吨的产量有大约9.4%的增长,公司有望在此背景下增产量煤化工:资源实现综合利用,持续实现价值增量。公司目前煤化工板块主要的产品是2013年投产的哈密新能源工厂所生产的甲醇,以及2017年投产的清洁炼化项目生产的提质煤、煤焦油以及煤化工副产品。煤化工产品的原料主要来自白石湖煤矿的自产煤,自产煤成本相对稳定,受市场价波动影响很小,为公司带来更有竞争力的毛利率。盈利预测与估值:基于经营模型分析,预计公司2022-2024年归母净利润分别为115.76亿、172.41亿、217.97亿(此前为94/104/110亿);EPS分别为1.76、2.63、3.32元,同比增长131.37%、48.94%、26.43%。 综合考虑PE及DDM估值方法,给予公司目标价14.75元/股,维持“买入”评级。风险提示:LNG价格不及预期;煤炭价格不及预期;提质煤技改不及预期;相关假设具有一定主观性,仅供参考。
广汇能源 能源行业 2022-04-18 9.18 13.37 40.74% 9.60 0.21%
11.61 26.47%
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事件:公司发布2021年年报以及2022年一季度报告。公司发布2021年年报以及2022年一季度报,2021年实现营业收入248.65亿元,同比+64.30%,归母净利润50.03亿元,同比+274.40%,经营活动现金流量净额60.49亿元,同比+31.85%。2022年一季度实现营业收入、归母净利润分别为93.98/22.13亿元,同比+70.10%/+175.67%。 点评:受益能源高景气度,各板块收入高增长模式。广汇能源立足新疆及中亚丰富的资源优势,是国内唯一一家气、煤、油资源齐全的私营企业,主营业务收入主要来自液化天然气LNG、煤炭、甲醇、煤焦油等核心产品的销售。2021年年报数据显示,公司天然气/煤炭/煤化工营业收入分别为118.57/86.39/41.08亿元,同比+42.13%/+135.50%/+85.74%。公司战略目标为以天然气板块为主业,煤炭&煤化工为平衡板块,加快碳补集转型|氢能源全产业链发展| 多元能源平台发展。 积极布局绿能产业,制定氢能源产业链规划。1)、公司依托自身企业特点,结合当地优势,设立全资子公司广汇碳科技公司,整体规划建设300万吨/年二氧化碳碳补集、管输、驱油一体化项目。首期已建成10万吨/年二氧化碳补集与利用示范项目。2)、公司发布《氢能产业链发展规划》,旨在向绿色新能源转型发展,已建设化工制氢、新能源(风间带光伏)发电—电解水制氢等小规模氢能源全产业示范项目。 业务营收步入高速增长,盈利能力有望进一步提升。2021年营业收入248.65亿元,同比+64.30%;归母净利润50.03亿元,同比+274.40%;扣非净利润50.90亿元,同比+217.51%。公司2021年销售/管理/研发费用分别为3.12/5.08/3.44亿元,同比+7.73%/-3.28%/+34.36%。在国际俄乌局势、原油供需结构及其他影响下,预计能源赛道仍将保持高景气度,增厚公司收益。 盈利预测:维持公司“买入”评级,受益于国际形势,我们对公司主营业务结构有所调整,对未来收入预测有所提高,并上调目标价至13.95元。我们预测2022-2024年,公司实现营业收入分别为374.80/489.65/650.19亿元,归母净利润分别为83.24/104.84/142.98亿元,对应PE分别为7.49/5.95/4.36x。 风险提示:疫情控制不及预期;公司在建项目进程不及预期;国际突发事件引起的煤炭、天然气等大宗商品价格大幅下跌;盈利预测与估值模型不及预期等
广汇能源 能源行业 2022-03-14 7.32 -- -- 8.73 19.26%
12.11 65.44%
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事项:公司发布2022年一季度业绩预增公告,预计22Q1实现归母净利润为19.6亿元至20.6亿元,同比增长144%至157%。 国信化工观点:1)受益于国际油气价格的上行以及国内对于煤炭供给的把控,公司主营产品量价齐升带动业绩大幅增长;2)十四五期间,马朗煤矿和启东LNG接收站的扩张是公司主要的成长点,看好业绩逐步提升;3)下一阶段公司将向绿色能源领域转型,迈上新的发展台阶;4)在油气价格大幅提升的背景下,我们上调21-23年盈利预测,预计归母净利润为49/91/104亿元(原45/60/65亿),EPS为0.73/1.35/1.54元/股,对应PE为10.0/5.4/4.7x,维持“买入”评级。 评论:主营产品量价齐升带动业绩大幅增长我们认为,公司在一季度业绩实现大幅增长,主要原因在于地缘政治因素导致全球油气价格的持续走高,带动上游能化品价格有大幅提升,并且受益于国内煤炭供给的严格把控带来的煤价提升,公司主营产品盈利水平在一季度无论是同比还是环比均有一定程度的提升。 液化天然气LNG:1-2月销量同比增长约10%,其中:启东LNG销量同比增长17%;3月份不同气源地LNG市场销售均价同比上年增长约77-171%,环比增长约28-30%。 煤炭:1-2月外销量同比增长约17%;公司各细分品种煤炭市场销售价格3月份同比上年增长约47-164%不等,环比基本持平。 甲醇:1-2月销量同比下降约6%;3月份甲醇国内市场销售均价同比上年增长约49%,环比增长约19%。 煤基油品:1-2月销量同比增长约29%;3月份煤基油品市场销售均价同比上年增长约118%,环比增长约30%。马朗煤矿、启东LNG接收站扩张值得期待公司目前主要的在建项目为马朗煤矿、启东LNG接收站、荒煤气制乙二醇项目等。其中,马朗煤矿规划产能为1500万吨,目前仍在前期办理相关手续,预计2023年有望建成投产,于2024年逐步达产,届时公司总体煤炭产能将达到3500万吨;启东LNG接收站目前周转能力达到300万吨,公司5#储罐有望在22年6月份建成投产,届时周转能力将达到500万吨,后期公司还将新增6#7#储罐,有望在24-25年建成投产,届时公司总周转能力将达到1000万吨。此外,公司利用煤炭清洁炼化项目产生的荒煤气制乙二醇项目已经开始试运行,有望在22年二季度逐步投产,贡献利润。 绿色能源转型谱写新篇章在双碳政策的背景下,公司也正式启动向绿色能源转型的步伐,目前正在推进实施的二氧化碳捕集、封存和驱油(CCUS)项目,后续还将加快发展氢能产业的布局。氢能源方面,公司规划建设537套1000Nm3/h电解水制氢装置、180台1000m3储氢罐(1.6MPa)、汽车加氢站46座、氢燃料重卡替代1565辆。同时,2022-2030年配套风间带光伏新能源发电总装机规模625万kW(包括风力发电500万kW,光伏发电125万kW)其中:“十四五”末新增新能源发电总装机规模320万kW(风电255万kW,光伏65万kW);“十五五”末新增新能源发电总装机规模305万kW(风电245万kW,光伏60万kW)。投资建议:看好公司长期发展,上调盈利预测,维持“买入”评级在油气价格大幅提升的背景下,我们上调21-23年盈利预测,预计归母净利润为49/91/104亿元(原45/60/65亿),EPS为0.73/1.35/1.54元/股,对应PE为10.0/5.4/4.7x,维持“买入”评级。 风险提示国际能源价格波动,煤炭价格下跌,在建项目进度不达预期等
广汇能源 能源行业 2022-02-28 6.93 8.85 -- 8.38 20.92%
10.80 55.84%
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事件:公司发布 2021年度业绩预增报告。公司于 2022年 1月 5日发布 2021年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润 49.0-50.5亿元,同比增长 267%-278%。创造自公司上市以来历史最好业绩。预计 2021年第四季度实现归母净利润 21.4-22.9亿元,同比增长 241%-265%,环比第三季度增长 58%-69%,刷新公司单季度业绩新高。 点评:气煤油多板块布局,资源优势显著。广汇能源立足新疆及中亚丰富的资源优势,是国内唯一一家气、煤、油资源齐全的私营企业,主营业务收入主要来自液化天然气 LNG、煤炭、甲醇、煤焦油等核心产品的销售。2020年天然气业务为公司贡献55%的营收。加注站标杆站建设,非气增值、贸易及外采等业务,使公司的终端盈利能力得到显著提升。目前公司在建项目主要有哈萨克斯坦斋桑油气田开发、启东LNG 接收站扩建等。 积极顺应低碳绿能趋势,制定氢能源产业链规划。1月 25日公司发布了《关于氢能产业链发展战略规划纲要(2022-2030)》,致力于转型成为传统化石能源与绿色新型能源相结合的综合型能源企业。将新能源(风间带光伏)发电与电解水制氢作为突破口,逐步实现氢能对于交通用能、绿色电力、化工用氢的“三个替代”,推动氢气“制输储用”一体。“十四五”期间规划建设 21座加氢站、198套 100Nm3/h 制氢装置、新增 700辆氢燃料重卡。此外,公司于 2021年 5月 20日设立了全资子公司广汇碳科技公司,拟规划分批建设 300万吨/年二氧化碳捕集、管输(CCUS)及驱油一体项目。2022年 12月前先建成一套 10万吨/年 CCUS 示范项目装置。在“碳中和,碳达峰”背景下,公司积极规划第二次绿色转型,在碳减排交易领域前景可观。 业务营收稳步增长,前三季度收入创历史最佳水平。2021年前三季度营业收入 164.69亿元,同比+65.66%;归母净利润 27.60亿元,同比+289.47%;扣非净利润 27.44亿元,同比+247.55%。公司 2021年前三季度销售/管理/研发费用分别为 2.16/2.95/1.00亿元,同比-0.49%/-2.99%/+878.80%。 盈利预测:首次覆盖该股,并给予公司“买入”评级。我们预测 2021-2023年,公司实现营业收入分别为 337.88/484.53/689.64亿元,归母净利润分别为 50.50/64.56/88.94亿元,对应 PE 分别为 9.23/7.22/5.24x。 风险提示:疫情控制不及预期;公司在建项目进程不及预期;大宗商品价格大幅波动;盈利预测与估值模型不及预期
广汇能源 能源行业 2021-10-25 7.79 -- -- 7.92 1.67%
7.92 1.67%
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公司Q1-3归母净利润27.6亿,Q3单季度13.5亿,创历史单季度最佳公司Q1-3实现营业收入165亿,同比+66%;归母净利润27.6亿,同比+289%,经营活动现金流达到42.2亿,同比+41%;Q3单季归母净利润13.5亿,创历史单季度最佳。在供需错配驱动、成本支撑及能耗“双控”、“双碳”相关政策调控影响下,能耗产品供需缺口持续加大,涉及公司主营业务产品的天然气、煤炭、甲醇等产品价格均创下国内阶段性历史新高。 1.天然气板块:气销拉动LNG周转量快速提升,Q4贸易价差有望拉大周转量方面,启东LNG接收站周转量183万吨,同比增长50%.。受启通天然气管线转固,及获得国家管网公司年度管容拉动,“液进气出”输气量达52万吨。公司5号、6号储罐及泊位扩建工作积极推进,预计未来LNG贸易量保持较快增长。 盈利方面,三季度国际LNG涨幅较大,进入四季度之后国内LNG价格再现上涨趋势,公司贸易利差有望扩大。 2.煤炭板块和甲醇板块:价格弹性Q3充分展现,Q4有望加强煤炭业务,Q1-3煤炭(原煤+提质煤)产量936万吨,同比+47%;煤炭外销量1404万吨,同比+88%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格Q1-3平均564元/吨,同比+146元/吨;Q3平均价格645元/吨,环比二季度+111元/吨。 到2021年10月初继续上涨到760元/吨,预计Q4煤炭业务盈利有望继续释放。 甲醇业务,Q1-3甲醇产量86万吨,同比+14%。Q1-3山东甲醇价格2456元/吨,同比约+750元/吨;至10月初甲醇价格上涨至超过4000元/吨,公司甲醇价格弹性Q4将加强。 3.其他在建项目荒煤气制40万吨乙二醇项目正在进行开车前准备,当前乙二醇价格下有望获得可观盈利。 CCUS及驱油项目已完成现场选址踏勘及碳资源摸底等工作,可行性研究报告正在编制中。 盈利预测和估值:考虑三季度以来煤炭价格继续超预期,且公司煤炭业务弹性大,以及进入四季度后国内LNG价格进一步上涨,上调21/22/23年归母净利润预测至44/57/65亿(之前为30/41/50亿),维持“增持”评级。 风险提示:煤价下跌风险;公司煤炭外销量不及预期的风险;公司LNG接收站周转量不及预期的风险;国际LNG价格上涨过快难以传导的风险。
广汇能源 能源行业 2021-10-22 7.50 -- -- 7.97 6.27%
7.97 6.27%
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事件:北京时间2021年10月20日晚间,公司发布2021年三季报,2021年第三季度实现营业收入63.85亿元,同比增长99.19%,实现归属于上市公司股东的净利润为13.53亿元,同比增长2030.61%,扣非归母净利润为13.32亿元,同比增长1935.87%。2021年前三季度累计实现营业收入164.69亿元,归属于上市公司股东的净利润为27.60亿元,同比增长289.47%,归母扣非净利润为27.44亿元,同比增长247.55%。 点评:点评:Q3单季实现利润13亿元,亿元,各项业务板块均实现量价齐升。本季度亮眼的业绩得益于公司各板块产品(天然气、煤炭、甲醇、煤焦油等)均处于价格高位及量的释放期。天然气板块,自产气方面,哈密新能源公司实现LNG产量54168.67万方(合计38.69万吨),同比增长10.88%,吉木乃工厂受电力供应和上游供气量减少的因素影响,实现LNG产量11978.13万方(合计8.19万吨),同比下降39.38%;贸易气方面,启东LNG接收站实现接卸及贸易29艘LNG传播,周转量供给182.56万吨(合计266,798.37万方),同比增长49.5%,国贸公司获得国家管网公司年度管容,实现液进气出输气量达到达77,756.86万方(合计52.18万吨)。煤炭板块,公司合理统筹保障内需外供,截至9月末公司各细分品种煤炭价格同比增长约45-93%不等,1-9月实现原煤产量665.59万吨,同比增长71.37%,煤炭销售总量1,404.26万吨,同比增长87.75%;煤化工板块,前三季度哈密新能源公司甲醇产量86.06万吨,同比增长13.93%;清洁炼化公司实现煤基油品产量44.02万吨,同比增长4.64%;硫化工公司实现二甲基二硫产量0.74万吨;铁路板块,前三季度公司实现装车2535列,实现运量880.93万吨,同比增长34.07%,提前100天完成了去年全年的任务总量。2021年Q3,公司单季度利润13.53亿元,回顾历史,2020年,公司用4个季度实现同等规模利润(13.36亿元),2021年上半年,公司用2个季度实现同等体量利润(14.07亿元),而2021年3季度仅用1个季度,这是广汇能源的摩尔定律。 公司产能释放将延续到公司产能释放将延续到2025年,年,未来几年未来几年LNG和煤炭业务仍有翻倍和煤炭业务仍有翻倍增量。LNG业务方面,公司江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目在建,我们预计明年启东接收站LNG周转量将达到500万吨/年,并且按照公司规划2025年周转量将达到1000万吨/年,实现翻倍的增长。煤炭板块方面,控股子公司伊吾矿业取得淖毛湖矿区马朗煤矿探矿权证,我们预计2024年煤炭开采量将达到3500万吨/年。煤化工板块,哈密广汇荒煤气综合利用年产40万吨乙二醇项目有望于明年建成投产。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到276.78、347.5、409.64亿元,同比增长82.9%、25.6%、17.9%,归属母公司股东的净利润分别为41.5、55.6、67.3亿元,同比增长210%、34.1%、21.1%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.61元,0.82元和1.0元。对应2021年的PE为12倍。维持“买入”评级。 风险因素:1、天然气、煤炭价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
广汇能源 能源行业 2021-10-22 7.50 -- -- 7.97 6.27%
7.97 6.27%
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2021年三季报业绩超预期,盈利大幅提升2021年前三季度公司实现营收164.69亿元,同比+65.66%;实现归母净利润27.6亿元,同比+289.47%。第三季度公司实现营业收入63.85亿元,环比+40.08%;实现归母净利润13.53亿元,环比+123.99%。 大宗品在三季度表现强劲,推动业绩增长公司主要产品包括天然气、煤炭、甲醇等大宗商品,三季度公司产品在量价上均有突出表现。价格方面,根据Wind 数据库,第三季度国内动力煤价格同比+83%、环比+25%;甲醇价格同比+63%、环比+7%;LNG 价格同比+108%、环比+49%;煤焦油价格同比+51%、环比+7%。 销量方面,公司各业务条线均有良好表现。公司前三季度天然气销量同比+35%,原煤销量同比+129%,提质煤销量同比+29%,甲醇销量同比+15%,煤基油品销量同比+24%,l 在建项目进展有序,资本开支进入尾声公司未来在建项目主要包括:启东LNG 接收站的扩建、马朗煤矿的建设、哈萨克斯坦斋桑油气田的开发、40万吨荒煤气制乙二醇的建设以及CCUS 及驱油项目等。 目前接收站5#罐项目穹顶混凝土浇筑完成,预期明年6月完工,6#罐已取得项目核准;马朗煤矿已成功取得探矿权证;斋桑油气田项目正在商讨作业合同;乙二醇项目正在进行试车准备,预计月底开始陆续有产品产出;CCUS 项目已完成现场选址踏勘及碳资源摸底等工作,可行性研究报告正在编制中。 风险提示:大宗商品价格下行风险,在建项目进度不达预期。 投资建议:上调盈利预测,维持 “买入”评级。 由于国内大宗品价格上涨超出我们预期,因此为我们上调盈利预测,预计21-23年归母净利润45.20/59.53/65.04亿元, EPS 为0.67/0.88/0.96元/股,对应PE 为11.0/8.4/7.7x。维持“买入”评级。
广汇能源 能源行业 2021-10-01 8.21 -- -- 9.27 12.91%
9.27 12.91%
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多产业布局兼具成长,享受能源行业高景气。首次覆盖给予“买入”评级公司作为国内能源领域的领先企业,目前已形成完整、配套的多产业链布局。 2021年公司三大主业主业共迎行业全面高景气,各板块盈利能力均获得大幅提升。公司南通启东吕四港 LNG 接收站三期等项目进入产能全面释放阶段,量价齐升推动公司业绩高增。我们预测 2021-2023年,公司可分别实现归母净利润 42.22、53.46和 71.87亿元,同比增长 215.91%、 26.63%和 34.45%;公司 EPS 分别为0.63、 0.79、 1.06元;以 9月 30日收盘价计算,对应 PE 分别为 13.9、 11和 8.2倍。公司目前正处在业务成长期,具有更高盈利能力的天然气和煤化工业务规模将持续提升, 煤炭产量亦将随着白石湖及马朗矿区的开发而逐步增长, 看好公司中长期增长潜力。首次覆盖,给予“买入”评级。 天然气业务: 供需错配致行业高景气,量价齐升带来业绩高增长公司重点布局天然气业务,每年规模稳步增长,盈利能力不断增强。其中贸易气业务依托启东 LNG 接收站,毛利率高且稳定性较好。受益此轮天然气涨价潮,公司贸易气套利空间有望提升。 此外, 公司启东 LNG 接收站三期项目于 2021年进入产能全面释放阶段, 量价齐升有望大幅提升业绩。 未来公司启东 LNG 接收站当前周转能力为 300万吨/年,至 2022年将扩建至 500万吨/年,至 2025年将扩建至 1000万吨/年, 长期业绩增长有保障。 煤炭业务: 市场高景气度运行,高价格低成本业绩值得期待公司的煤炭资源主要分布在新疆哈密淖毛湖地区,共计拥有六大煤田,目前自产煤炭约 800万吨/年,短期有望扩产至 2000万吨/年,长期有望扩产至 3500万吨/年。 2021年以来,煤炭行业供给严重短缺,煤价持续上行有望带动业绩提升。 同时, 红淖铁路正式通车降低运输和仓储成本,高价格低成本业绩值得期待。 煤化工业务:景气上行业绩释放,布局乙二醇助力公司新成长公司积极响应国家能源战略,大力布局现代煤化工业务,目前已形成 120万吨甲醇、 100万吨煤焦油的生产规模,另有 40万吨乙二醇将于 2021年 10月正式量产。煤化工业务盈利与国际油价之间具有较强联动性,现随着油价回暖,有望为公司贡献可观的业绩增量。 风险提示: 产品价格下跌风险、 新产品市场投放不及预期风险、 在建项目不及预期风险
广汇能源 能源行业 2021-09-30 8.63 -- -- 9.27 7.42%
9.27 7.42%
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事件:北京时间2021年9月26日晚间,公司发布2021年3季度业绩预告,公司预计2021年3季度,2021年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为128,000万元到132,000万元,同比上年第三季度增长1915%到1978%。预计2021年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润为268,000万元到273,000万元,与上年同期相比,将增加197,000万元到202,000万元,同比增长278%到285%。 点评:点评:各项业务进入收获期,各项业务进入收获期,LNG和煤炭产能大幅增长和煤炭产能大幅增长!!2021年,是公司各项业务全面转固进入收获期的一年,公司启东LNG接收站周转能力从2020年的200万吨提升至300万吨,我们预计至2022年LNG接收站煤炭产能从800万吨提升至2000万吨。根据公司预告,2021年1-8月公司已实现自产及进口LNG销量合计208万吨,预计前三季度可实现销量232万吨,同比增长约32%;1-8月公司已实现外销量1235万吨,我们预计前三季度可实现销量1420万吨,同比增长约91%。同时,公司煤化工产品甲醇预计前3季度实现销量85万吨,同比增长15%,煤基油预计实现销量45万吨,同比增长25%。LNG淡季不淡,煤及煤化工全面爆发淡季不淡,煤及煤化工全面爆发!在各项业务产销量大幅增长的同时,公司各项产品价格也呈现出显著的上涨趋势。LNG业务方面,2021年,在欧洲天然气价格暴涨的带动下,LNG到岸价呈现出显著的上涨进一步带动国内LNG价格在夏季淡季呈现出明显的淡季不淡特征。2021年9月21日LNG到岸价格达到28.54美元/百万英热单位,创下近年夏季价格新高。而国内销售方面,2021年9月24日,新疆地区LNG出厂价达到6129元/吨,同比增长113%。在煤炭和煤化工价格方面,截止2021年9月26日,新疆地区坑口煤价格达到380元/吨,同比增长49%;新疆地区甲醇出厂价2630元/吨,同比增长182%。 公司预计截至三季度末LNG市场销售价格同比上年同期增长约126%;煤炭截至三季度末公司各细分品种煤炭市场销售价格同比上年同期增长约45-93%不等;甲醇截至三季度末市场销售价格同比上年同期增长约139%。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年营业收入分别达到276.78、347.5、409.64亿元,同比增长82.9%、25.6%、17.9%,归属母公司股东的净利润分别为41.5、55.6、67.3亿元,同比增长210%、34.1%、21.1%,2021-2023年摊薄EPS分别达到0.61元,0.82元和1.0元。对应2021年的PE为13倍。维持“买入”评级。 风险因素:1、天然气、煤炭价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
广汇能源 能源行业 2021-08-11 4.50 -- -- 7.36 63.56%
9.32 107.11%
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2021上半年业绩符合预期,周期回暖下弹性显现周期回暖下弹性显现2021年上半年公司实现营收100.83亿元,同比+49.7%;实现归母净利润14.07亿元,同比+118.07%。大商品价格回暖带动公司盈利提升。 2021年上半年国内动力煤价格平均639元/吨,同比+27%;甲醇价格平均2344元/吨,同比+35%;LNG价格平均3989元/吨,同比+27%;煤焦油价格2601元/吨,同比+31%。 接收站是未来的成长核心,上半年盈利超预期是未来的成长核心,上半年盈利超预期天然气业务是公司的盈利核心,尤其是接收站业务在上半年的表现超出市场预期。公司接收站业务实现净利润8.36亿元,按照117.98万吨的销售量,折合单吨利润709元/吨。按照同样的方法,公司2020年全年实现单吨盈利707元/吨。在今年进口LNG成本大幅上涨的情况下,公司依然保持良好的盈利水平,足以证明公司在资源采购上具有优秀的管控能力,远期随着接收站规模的扩张,公司业绩有望稳步提升。 大型资本开支已经结束,现有项目盈利逐步提升公司自2017年开始陆续投产大量项目,盈利均处在不断提升的过程中。上半年清洁炼化项目净利润0.63亿,实现了扭亏为盈,未来随着技改工作完成,有望实现开工率提高带动盈利提升;铁路项目上半年运量524.07万吨,同比+10.61%,虽然上半年亏损0.25亿,但我们预计随运量提升,铁路板块业绩有望逐步实现由亏损至盈利。 目前公司在建项目,接收站5#储罐预计明年中期投产、40万吨荒煤气制乙二醇项目预计年底前开始试运行,有望明年开始贡献收益。未来公司资本开支将主要集中在启东LNG接收站的扩建,以及马朗煤矿的开发上,大型资本开支建设已经结束,公司正式进入项目回报周期。 风险提示:大宗商品价格下行风险,在建项目进度不达预期投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。 由于接收站盈利和煤炭价格上涨超出我们预期,上调盈利预测,预计21-23年归母净利润31.60/42.71/54.28亿元,EPS为0.47/0.63/0.80元/股,对应PE为10.6/7.8/6.2x。维持“买入”评级。
广汇能源 能源行业 2021-08-10 4.93 -- -- 7.24 46.86%
9.32 89.05%
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事件: 北京时间 2021年 8月 6日晚间, 公司发布 2021年半年度报告, 2021年上半年,公司实现营业收入约 100.83亿元,较 2020年同期增长 49.70%; 归属于上市公司股东的净利润约 14.07亿元,同比增长 118.07%;经营活动产生的现金流量净额约 22.94亿元,同比增长 22.03%。 点评: LNG 周转能力稳步提升,千万吨成长空间! 2020年底, 2020年 11月4#16万立方米储罐投入试运行,公司总罐容达到 42万方,周转能力达到每年 300万吨。 公司的 5#20万立方米储罐已经得到江苏发展和改革委员会核准,预计投资 6.46亿元,到 2022年投产,届时公司储罐总罐容将达到 62万方,周转能力达到每年 500万吨。根据公司规划,到2025年还将会有两个 20万立方米储罐投产,届时公司周转能力将达到每年 1000万吨,实现大幅提升。 2021年上半年,启东 LNG 接收站接卸 LNG 船舶共计 19艘,周转量 113.44万吨(合计 159,114.75万方),同比增长 56.94%。实现外购气销量 165,953.97万方(合计117.98万吨),同比增长 76.08%。同时从单吨盈利能力来看,公司上半年天然气贸易实现 8.3亿元净利润,单吨盈利 708元/吨,在国际天然气价格上涨的情况下仍然维持了 2020年的 700元以上的高水平。 煤化工全面修复,红淖铁路运量持续上升! 2021年上半年,公司煤化工板块平稳运行,随着价格恢复盈利能力全面修复。 2021年上半年,公司实现甲醇 55.13万吨,同比增长 7.09%,煤基油品 25.84万吨,同比增长 9.37%,煤化工副产品 20.83万吨,同比下降 3.74%。而从盈利来看, 2021年上半年,公司广汇新能源公司(主要是煤化工)实现净 利润 7.04亿元,而 2020年全年,广汇新能源公司实现净利润 3.85亿,广汇新能源公司上半年利润已经超过去年全年!除此以外,随着 2020年底公司红淖铁路转固,2021年上半年,公司红淖铁路实现运量 524.07万吨,同比增长 10.61%。随着公司产品产量的提升以及新收购的马朗煤矿的产能投放,红淖铁路的运量将持续稳步上升并为公司的产品外输提供稳定的保障,进一步增强公司产品的竞争力。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到222.72、 272.1、 309.61亿元,同比增长 47.17%、 22.17%、 13.79%,归属母公司股东的净利润分别为 29. 13、 38.08、 46.21亿元,同比增长118%、 30.7%、 21.36%, 2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.43元,0.56元和 0.68元。对应 2021年的 PE 为 11倍。 维持“买入”评级。 风险因素: 1、 天然气、煤炭价格大幅波动的风险 2、 哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
广汇能源 能源行业 2021-07-06 3.26 3.70 -- 4.06 24.54%
9.32 185.89%
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公司进入项目收获期 公司成立于1994年,2000年上市,2002 年开始进行产业结构调整,2012 年成功转型为专业化的能源开发上市公司。公司立足于新疆本土及中亚丰富的石油、天然气和煤炭资源,确立了以能源产业为经营中心、资源获取与转换为方向的产业发展格局,是国内目前唯一一家同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。公司在18-19年投产大量项目,包括煤炭清洁炼化、红淖铁路等,这些项目在今年开始逐步贡献利润,在周期回暖的背景下给予公司很高的业绩弹性。 天然气业务贡献业绩增长的主要动力 公司自17年开始进军LNG接收站领域,每年周转规模都在稳定扩张,LNG接收站是天然气领域的核心优质资产,具有很强的政策壁垒,利润高且稳定。 煤化工和煤炭价格弹性大 在低油价的背景下,油制烯烃成本优势明显,但近期国际油价中枢提升,导致油制烯烃成本上升,MTO装置盈利逐渐提升,甲醇价格不断上涨,煤制甲醇盈利有望提升。 随着“碳中和、碳达峰”战略的推出,动力煤产地安全环保检查严格,产地煤源紧张,而且由于行业整顿可能呈现常态化,减产限产可能会持续影响市场,预计2021年煤价中枢上升。 盈利预测与估值 预计21-23年公司归母净利润分别达到26.27/35.14/47.23亿元,EPS分别为0.39/0.52/0.70元/股。因为公司属于周期成长股,若给与21年整体11倍的估值水平,市值目标280亿左右,因此我们判断公司21年目标市值在260-280亿之间,对应目标价在3.86-4.15元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 能源大宗品价格下跌;铁路运量低于预期;在建项目进度不达预期;新产品市场投放不达预期。
广汇能源 能源行业 2021-06-24 3.42 -- -- 3.65 6.73%
9.32 172.51%
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事件:北京时间 ummary] 2021年 6月 21日晚间,公司发布 2021年半年度业绩预增公告,预计 2021年 1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为 135,000万元到 140,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加 70,475.63万元到 75,475.63万元,同比增长 109.22%到 116.97%,已超过 2020年度全年归属于上市公司股东的净利润。 点评: LNG 和煤炭大幅增长超 50%。2021年第二季度, 公司主营业务产品延续了第一季度产销两旺的态势,在顺利完成 5月 8日-6月 12日清洁炼化公司年度检修 36天的基础上,整体上半年公司主营业务产品销量仍实现大幅增长。液化天然气:2021年 1-5月公司已实现自产及进口 LNG 销量 135.78万吨,预计上半年可实现销量 156万吨,同比增长约 52%。甲醇: 2021年 1-5月公司已实现销量 49.77万吨,预计上半年可实现销量 59万吨,同比增长约 8%;煤炭:2021年 1-5月公司已实现外销量 725.75万吨,预计上半年可实现销量 867万吨,同比增长约 60%。煤基油品:2021年 1-5月公司已实现销量 25.70万吨,预计上半年可实现销量 28万吨,同比增长约 12%。从过去 5年公司的产品销量来看,2017-2019年,公司煤基油品在新项目建设情况下保持稳定增长,2019年以来,煤基油品和甲醇保持相对稳定。公司LNG 销量随着启东 LNG 接收站周转能力上升持续提升,2021年,公司启东 LNG 接收站周转能力达到 300万吨,大幅提升 50%,LNG 销量的增长将成为公司未来业绩增长的主要来源。同时,随着红淖铁路转运量上升,公司煤炭销量也稳步增长。 价格同比大幅修复,LNG 盈利稳定从价格来看,2021年以来,全球经济复苏共振,中国经济复苏领先全球,由于供需缺口扩大、全球低利率等因素,原油等大宗商品价格持续上涨。广汇能源各类主营业务产品2021年上半年度销售均价明显高于上年同期!尤其是 2季度在煤炭价格上涨的情况下,甲醇、煤炭、煤基油品价格跟随市场行情大幅提,二季度液化天然气 LNG 市场销售均价与上年同期相比增长约 33%,甲醇市场销售均价同比增长约 84%;煤炭疆外销售均价同比增长约10%;煤基油品销售均价同比增长约 65%。从我们跟踪的价格指标来看,2021年 6月,新疆地区动力煤坑口价达到 305元/吨,创 2017年以来近 5年新高,较 2020年同比增长 19.6%;新疆地区甲醇最新价格达到 1675元/吨,同比增长 95%,甲醇价格已经摆脱 2020年低油价带来的低价区间步入合理水平;煤焦油达到 2900元/吨,同比增长 52%,同时也超过了 2019年的同期水平。而从天然气(LNG)价格来看,天然气价格,江苏地区 LNG 出厂价格指数最新达到 3913元/吨,同比增长 69%。但是需要注意的是,由于公司启东 LNG 天然气站从事的是天然气贸易业务,主要受到天然气进销差的影响,而近年来,尽管天然气价格随着国际油价有所波动,但是天然气进销差排除季节性因素波动以外,整体保持稳定。这也是公司近年来天然气业务整体毛利率保持在30%左右的核心因素。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021-2023年营业收入分别达到215.92、241.1、262.4亿元,同比增长 42.68%、11.66%、8.86%,归属母公司股东的净利润分别为 25.86、30.06、34.74亿元,同比增长93.53%、16.24%、15.55%,2021-2023年摊薄 EPS 分别达到 0.38元,0.45元和 0.51元。对应 2021年的 PE 为 9倍,维持“买入”评级。 风险因素: 1、天然气价格大幅波动的风险 2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名