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中国海油 石油化工业 2024-02-06 22.27 -- -- 25.76 15.67% -- 25.76 15.67% -- 详细
立足中国,布局全球的海上油气巨无霸中国海油是中国最大的海上原油及天然气供应商,也是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。中国海油立足中国,布局全球,公司资产遍及世界四十多个国家和地区,截至2022年,公司净证实储量为62.39亿桶当量。丰富的油气储备资源和稳健扩张的产能以及全球优质资产的布局为公司未来发展奠定坚实基础。 供给收缩迎来高能源价格时代,上游资产稀缺性持续提升供给端方面,由于1)全球原油产能缺乏弹性,2)各国政府及国际能源巨头推动能源转型在原油天然气领域资本支出减少,3)欧佩克(OPEC)与俄罗斯等主要产油国追求平衡财政预算持续减产,4)近期巴以冲突、俄乌战争等地缘政治因素带来的不确定性等因素,导致未来全球原油供给收缩。需求端方面,中美为代表的主要经济体韧性强,下游炼化产业处于高负荷运转状态,交通领域需求支撑较强。短期内考虑到日益增长的能源需求以及新能源技术短期内难以大规模替代传统能源,预计石油需求到达峰值不早于2030年,在此之前全球原油天然气需求预计将持续增长。 我们认为原油、天然气供需矛盾持续,预期原油、天然气价格仍将保持坚挺,上游资产仍将维持较好的盈利水平。中国海油资产遍及印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯和阿联酋等世界四十多个国家和地区,将充分受益高油气价格。 海洋油气开发潜力大,积极资本开支推进增储上产海洋油气资源勘探是全球油气产量的主要增长点。我国海洋油气资源储量丰富,探明程度远低于世界平均水平,未来开发潜力较大。中国海油是国务院授权唯一一家拥有海洋油气开采许可的企业。近年来,中国海油持续践行积极的资本开支以保证增储上产战略目标的实现,坚持增储上产,布局全球的战略,自2016年起资本持续增长。截止2022年,公司资本开支由2016年的487亿元提升至1025亿元,复合年均增长率CAGR达13.09%。2023年中海油将全年资本支出预算提高到1200亿元(164亿美元)至1300亿人民币(178亿美元)的历史新高。在持续资本开支保障下,公司储量与产量增长速度行业领先。公司储量寿命达到10年,连续6年稳定在10年以上,储量替代率上升至182%。近三年来公司储量年均复合增长率CAGR达6.4%,处于全球领先位置。 根据2024年战略展望,公司到2026年将达到8.1-8.3亿桶产量目标。 桶油成本全球领先,凸显核心竞争优势低桶油成本是公司提高盈利水平与应对国际油价波动不确定性的关键所在。中国海油凭借较低的桶油生产成本、国际领先的生产技术、精简高效的人员配置降本增效,盈利能力在行业内处于领先水平。根据公司2023年三季报显示,前三季度桶油成本为28.37美元,同比下降6.3%。作业费用和折旧摊销成本是主要成本构成,分别占比25.5%和48.3%。中国海油桶油作业费用全球领先,跟随油价变动幅度低,得益于公司的高管理水平。公司桶油折旧、折耗与摊销费用处于行业平均水平,且在逐年降低,由2013年的21.03美元/桶降低至2022年14.67美元/桶,主要是由于前期部分高成本资产被慢慢消化,新项目开发设计/决策水平的提升以及产量结构的优化。 持续分红回报股东,估值较海外同行具有吸引力公司重视股东回报,持续提高分红率和股息率。承诺2022-2024年,公司全年股息支付率预计将不低于40%;全年股息绝对值预计不低于0.70港元/股(含税)。从2022年实际股息率和分红率来看,中国海油(A)股息率达到8.45%,股利支付率达到43.26%;中国海洋石油(H)股息率达到14.53%,股利支付率达到41.93%。以上数据均名列同业企业的前列。 当前中国海油(A/H)具有估值吸引力。我们横向对比同业重点油气企业2022年每股净收益及当前静态PE,当前中国海油(A/H)估值仍处于偏低状态,尤其是H股,具有较强的估值吸引力。 投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为1279.19、1460.46、1533.94亿元,同比增速为-9.7%、14.2%、5.0%。对应PE分别为8.32、7.29、6.94倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示(1)项目投产进度不及预期;(2)行业竞争加剧;(3)油价及天然气价格剧烈波动风险;(4)不可抗力风险;(5)国家及行业政策变动风险。
中国海油 石油化工业 2024-02-02 22.75 -- -- 25.76 13.23% -- 25.76 13.23% -- 详细
持续增储上产,上调42024年和52025年产量目标根据公司公告,2024年公司资本支出预算保持稳定,总额为人民币1250-1350亿元,较2023预计资本支出1280亿元或小幅提升,其中勘探、开发、生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约16%、63%和19%。公司规划2024-2026年的产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量,按产量目标中枢算,2024-2026年净产量增速分别为5%、11%、4%。油气产量强劲增长,公司成长优势显著。 油价高位震荡,公司业绩支撑强劲近期油价受地缘局势及宏观情绪影响较大,中东冲突加剧、美国经济指标延续强劲表现及中国央行下调存款准备金率等导致油价震荡上行。长期来看,OPEC挺价意愿强烈,降息周期开启,需求或支撑油价长期高位运行。高油价背景下公司作为油气开采白马标的业绩长期收益。 市值管理纳入业绩考核,低估值高分红配置价值高国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现,及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分红力度,更好回报投资者,央企被低估的估值有望实现理性回归。同时公司承诺2022-2024年股息支付率预计将不低于40%、且全年股息绝对值不低于0.7港元/股(含税),低估值高分红配置价值高。 盈利预测高油价背景下公司持续增储上产,兼具成长性及高分红特点,预测公司2023-2025年收入分别为4127.5、4296、4640亿元,EPS分别为2.82、2.97、3.11元,当前股价对应PE分别为8.1、7.7、7.4倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。风险提示经济下行风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;下游需求不及预期的风险。
中国海油 石油化工业 2024-01-30 22.88 -- -- 25.76 12.59% -- 25.76 12.59% -- 详细
事件:2024年1月25日,中国海油发布2024年战略展望资料。 点评:资本开支保持高水平,开发支出占比突出。2023年公司预计资本开支约1280亿元,较2023年初计划开支1000-1100亿元上调,主要考虑项目开发进度和产量投放超预期。2024年公司计划资本开支1250-1350亿元,较2023年约1280亿元的预计资本开支增幅范围在-2.34%到5.47%,仍维持在高位水平。具体来看,对比2023年初公司计划的勘探/开发/生产开支结构为18%:59%:21%,2024年公司勘探/开发/生产开支占比分别为16%:63%:19%,公司开发阶段开支占比明显提升。 三年滚动产量目标上调,天然气产量占比或逐步提升。2023年公司实现油气产量约675百万桶,超出650-660百万桶的年初目标。2024年公司目标油气产量为700-720百万桶,目标产量中枢较2023年增长5.19%,考虑公司产量基数不断扩大叠加油田自然衰减,2024年相比2023年8%以上的产量增速有所放缓。2024年公司新项目13个,合计新增权益油气产量20万桶/天,国内项目增量占比87%。 2025年为中海油集团七年行动计划收官之年,公司目标产量780-800百万桶,目标产量中枢同比增速达11.27%,海外产量占比计划同比提升2个点至33%,目前公司国内储备项目如渤中26-6、垦利10-2均为近年探明地质储量超亿吨的大油田,海外圭亚那Yellowtail、巴西Mero4、巴西Buzios6-8等大型油田均计划在2025年投产,或为公司贡献显著增量。 2026年公司目标产量为810-830百万桶,目标产量中枢同比增速3.8%,进入稳定增长阶段。 从油气结构来看,公司执行稳油增气、向气倾斜的勘探策略,持续推进南海万亿大气区、渤海万亿大气区以及陆上万亿大气区勘探部署,2023前三季度公司天然气产量占比为22%,2024年公司新增天然气项目占新项目总产量的27%,主要贡献来自深海一号2期项目及陆上深层煤层气项目投产,公司未来计划将天然气产量占比提升至30%。 2024年,在油气产量保持增长的同时,公司目标储量替代率仍不低于130%,力求实现油气资源储产双增。 重视股东回报,积极分享发展成果。公司2022-2024年的股息支付率不低于40%,绝对值不低于0.7港元/股(含税)。按照2024年1月26日收盘价,公司近12个月A股股息率为5.32%、H股股息率为9.19%。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2023-2025年净利润分别为1299.04、1324.63和1390.54亿元,同比增速分别为-8.3%、+2.0%、+5.0%,EPS分别为2.73、2.78和2.92元/股,按照2024年1月26日A股收盘价对应的PE分别为8.38、8.22和7.83倍,H股收盘价对应的PE分别为4.85、4.76、4.53倍。公司受益于原油价格相对高位和产量增长,2023-2025年有望继续保持良好业绩,我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。 风险因素:经济波动和油价下行风险;公司增储上产速度不及预期风险;经济制裁和地缘政治风险。
周泰 9
中国海油 石油化工业 2024-01-29 22.50 -- -- 25.76 14.49% -- 25.76 14.49% -- 详细
事件:2024年1月25日,公司公告了2024年经营策略。 油气产量强劲增长,24-25年目标大幅上调。2023年初,公司制定2023-2025三年滚动产量目标为650-660、690-700、730-740百万桶油当量,据公司最新预计,2023年净产量或将达到675百万桶油当量,超出目标15-25百万桶油当量,公司增储上产步伐扎实,油气产量增长势头强劲。此外,公司新规划了2024-2026年的产量目标,分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量,一方面大幅上调24和25年产量规划50和90百万桶油当量以上,另一方面,2026年公司产量依然稳步增长,23-26年产量的CAGR为6.27%-7.13%,成长优势凸显。 23年实际资本支出达1280亿元,24年高额开支助推增储上产。2023年,公司加快产能建设,加速项目审批,资本支出预计达约1280亿元,超过2023年初计划开支的16.4%-28.0%;2024年,公司资本支出预算总额为1250-1350亿元,高额资本支出将助推增储上产再上新台阶,其中,勘探、开发和生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约16%、63%和19%,同时,公司海内外项目协同推进,国内和海外的资本支出占比分别为72%和28%。勘探策略上,公司聚焦寻找大中型油气田,一方面,坚持稳油增气、向气倾斜、推进非常规,以建成三个万亿大气区为引领,其中,南海已探明天然气地质储量近万亿立方米、渤海已探明天然气地质储量超5000亿立方米、陆上已探明天然气地质储量超4000亿立方米、并推进深水勘探和深层煤层气勘探等;另一方面,稳定渤海,加快南海,拓展东海,探索黄海,做强海外。开发和生产上,公司积极推进国内重点项目、推进海外的圭亚那和巴西项目等;同时持续深化调整井井位部署研究、提升单井产量;推进油气藏精细描述,降低自然递减率。2024年公司多个重要新项目计划投产,包括绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、惠州26-6油田开发项目、深海一号二期天然气开发项目等,高峰产量分别为30300、20600、27500桶油当量/天,还包括海外的巴西Mero3项目、加拿大长湖西北项目,高峰产量为180000、8200桶油当量/天。 股息支付率不低于40%,股息绝对值不低于0.7港元/股,股息配置价值高。 公司承诺2022-2024年股息支付率预计将不低于40%、且全年股息绝对值不低于0.7港元/股(含税),2023年,公司已派发中期股息0.59港元/股(折合人民币0.5411元/股),若按此股息年化和2024年1月25日收盘价计算,公司A股股息率为4.85%、H股股息率高达8.17%,在当前油价高位震荡的背景下,公司具有较高的股息配置价值。 投资建议:公司储产空间高,成本管控能力强,兼具成长性和高分红的特点,且随着国资委将上市公司价值实现和市值管理分别纳入到公司绩效评价体系和央企负责人考核中,央企被低估的估值有望实现理性回归。我们预计,公司2023-2025年归母净利润分别为1260.08/1376.65/1472.46亿元,EPS分别为2.65/2.89/3.10元/股,对应2024年1月25日的PE分别为8/8/7倍,维持“推荐”评级。 风险提示:油气勘探建设不及预期,国际局势变动对原油价格造成冲击,宏观经济不及预期,能源政策变动风险。
中国海油 石油化工业 2024-01-05 21.26 -- -- 23.49 10.49%
25.76 21.17% -- 详细
事项: 公司公告: 1) 据中国海洋石油有限公司官网 2024年 1月 2日资讯, 中国海洋石油有限公司宣布巴西 Mero2项目安全投产。 2) 另据中国海洋石油有限公司官网 2024年 1月 3日资讯, 中国海洋石油有限公司宣布陆丰油田群二期开发项目投产。 国信化工观点: 1) 公司坚定落实增储上产, 海内外油气产量增速大幅领先行业均值, 项目成本优势突出; 2) 巴西 Mero2项目于 2024年 1月 2日投产, Mero 油田是巴西第三大油田, 油田开发计划共计 4个生产单元。 此次投产的 Mero2项目是该油田投产的第二个项目, 原油产能 18万桶/天, 项目所处 Mero 油田未来仍有 Mero3和 Mero4两个项目待开发, 中国海油占 9.65%权益; 3) 陆丰油田群二期开发项目于 2024年 1月 3日投产, 陆丰油田群位于南海东部海域, 预计 2025年将实现原油约 22600桶/天的高峰产量, 中国海油拥有该项目 100%的权益, 并担任作业者; 4) 2024年油价仍将维持中高区间, 上游油气开采板块维持高景气。 油价近期受中东局势扰动、 沙特持续自愿减产、 美联储加息渐入尾声等因素影响。 随着全球经济的不断修复, 需求仍然维持小幅增长, 整体供需仍然维持紧平衡。 考虑到 OPEC+的财政平衡成本, 预计 2024年油价仍将维持中高区间, 上游油气开采板块维持高景气; 5) 我国天然气消费市场潜力大, 海上天然气产量快速增长, 项目开发空间广阔。 根据《“十三五” 全国油气资源评价》 表明, 渤海海域天然气资源规模 2.92万亿方, 探明率仅为 18%, 而南海、 东海等海域的深水区域仍存在大量未探明的天然气储量。 海洋天然气剩余资源潜力大, 未来公司的项目开发空间广阔。
中国海油 石油化工业 2024-01-05 21.26 -- -- 23.49 10.49%
25.76 21.17% -- 详细
事件:2024年 1月 3日,公司官网新闻显示,公司陆丰油田群二期开发项目、巴西 Mero2项目安全投产。 点评: 陆丰油田项目高峰产量 2.26万桶/日,国内资源基础再获夯实。陆丰油田群二期开发项目位于南海东部海域,平均水深约 136米,主要包括陆丰 8-1油田、陆丰 9-2油田和陆丰 14-8油田。项目新建 1座钻采平台,计划投产开发井 14口,其中采油井 13口,注水井 1口,预计 2025年将实现约 2.26万桶/日的高峰产量。中国海油拥有该项目 100%的权益,并担任作业者。2023年,公司渤中 19-6凝析气田 I 期开发项目、陆丰 12-3油田开发项目等项目陆续投产,本次陆丰油田群二期开发项目有望进一步提升公司国内油气资源产能,为国内产量的增长打造坚实资源基础。 海外产能建设持续突破,权益产量有望进一步提升。Mero 油田是巴西第三大油田,开发计划包括 Mero1,Mero2,Mero3和 Mero4共计 4个生产单元。此次Mero2项目投产后新增高峰产量 18万桶油当量/日,公司拥有 Mero 油田产品分成合同 9.65%权益。公司在巴西的 Buzios5项目于 2023年 6月投产,高峰产量20.44万桶油当量/日;在圭亚那 Stabroek 区块的 Liza 油田一期和二期分别于2019年和 2022年投产,设计高峰产量 34万桶油当量/日;三期 Payara 项目于2023年 11月投产,四期 Yellowtail 油田已于 2022年完成圭亚那政府审批,预计 2025年底投产。公司南美项目持续建设,投产顺利,将为公司产量增长提供重要保障。 公司成本优势稳固,加大资本开支投入长期发展可期。2023年前三季度,公司大力加强成本管控,同时受益于汇率、税费的变化,公司进一步巩固成本竞争优势,主要成本管控优秀,桶油主要成本为 28.37美元/桶油当量,同比-6.3%。公司 2023年度资本支出预算为 1200-1300亿元,公司将加大投资力度,加快产能建设,加速项目审批,提升勘探开发工作量,助力油气产量的稳步增长。 盈利预测、估值与评级:公司新增项目投产顺利,产储量增长强劲,成本管控优势稳固,在油价维持中高位的背景下,公司高盈利+高分红价值凸显。我们维持对公司的盈利预测,预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1354/1391/1453亿元,折合 EPS 分别为 2.85/2.92/3.06元/股,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。
中国海油 石油化工业 2023-12-06 19.81 -- -- 21.50 8.53%
25.76 30.04% -- 详细
事项:公司公告:据中国海油官方公众号资讯,2023年11月15日,中国海洋石油有限公司宣布Payara项目安全投产。另据中国海油2023年11月28日官方公众号资讯,近日,公司渤海油田油气日产量首次突破10万吨,创下开发建设五十余年历史最高水平。 国信化工观点:1)公司坚定落实增储上产,海内外油气产量增速大幅领先行业均值,项目成本优势突出;2)圭亚那Payara项目于11月15日投产,预计2024年该项目将达到高峰产量22万桶/天,项目所处Stabroek区块未来仍有巨大勘探开发潜力,中国海油占25%权益;3)公司拥有国内最大海上油田:渤海油田,2019-2022年,渤海油田原油日产量一路向上,成为我国第一大原油生产基地,同时大力推进渤海天然气勘探开发利用,走出“双高”油田挖潜新路径,近日渤海油田油气日产量突破10万吨,创下历史最高水平。坚定维持“买入”评级。 评论:圭亚那Payara项目投产,日高峰产量达22万桶/天。 根据公司公告,11月15日,中国海洋石油有限公司宣布Payara项目安全投产。Payara项目位于圭亚那Stabroek区块,拥有1艘FPSO(浮式生产储卸油装置)以及41个水下井口。该FPSO是区块内继Liza一期和Liza二期之后投产的第三艘FPSO,在中国和新加坡完成建造,于2023年4月抵达圭亚那,停泊水域水深约1930米,设计储油能力约200万桶。该项目预计于2024年达到高峰产量22万桶/天。 公司拥有圭亚那Stabroek区块25%权益,该区块未来探勘开发潜力巨大。 中国海油拥有圭亚那Stabroek区块25%权益,埃克森美孚拥有45%的权益,并担任作业者,赫斯公司拥有30%的权益。目前圭亚那Stabroek区块在产油田项目包括Liza一期、Liza二期、Payara,三个项目分别在2019年、2022年、2023年投产。Liza一期、二期平均日产量超预期,达到38万桶油当量,Payara项目设计高峰日产量达22万桶油当量,三期合计将达到60万桶/天,随着后续项目的持续投产,预计2027年公司在圭亚那Stabroek区块日产量有望突破100万桶油当量。 根据作业者披露,圭亚那Stabroek区块总可采资源量约110亿桶油当量。且基于该区块的储层性质特别性,开发成本较低,各油田项目盈亏平衡点在25美元/桶至35美元/桶区间内,具备较强的成本优势。未来随着产量不断加速释放,该区块油田较强的盈利性将增厚公司利润水平。 渤海油田油气日产量破10万桶,坐稳国内第一大原油生产基地。 2019年到2022年,渤海油田原油日产一路向上,建成我国第一大原油生产基地和国内第二大油气田,为油气稳产增产作出重要贡献。同时,渤海油田积极响应保障国家能源安全要求,大力推进我国渤海天然气勘探大突破、大发现和大规模开发利用,使天然气产量由过去的“缓升”迈向“稳增”新局面。年初以来,渤海油田以稳住老油田、加快新油田、突破“低边稠”、强化天然气为主要方向,加强组织调度、优化生产运行、强化现场管理、完善保障措施,确保了原油日产“保9冲10”和天然气产量可持续增长,“双高”油田挖潜走出新路径,海上稠油热采产量再上新台阶。当前,渤海油田正大力推进渤海首个千亿方大气田、渤中-垦利油田群岸电项目等重大项目建设,持续推进“上产4000万吨”重大科技专项技术攻关与成果示范,加快浅水水下生产系统攻关成果示范,加快海上深井、超深井钻完井技术立项接续攻关等,进一步加快“发现变储量、储量变产量、产量变效益”步伐。 投资建议:中国海油油气产量增速可观,拥有全球优质油气田资源,公司通过持续增储上产、全流程成本管控、技术创新等方式维持着行业领先的成本优势,随着公司海内外产量不断增长,在预期2024年油价将维持高位震荡的前提下,公司利润将持续增厚,叠加公司高分红确定性强,将给投资者带来可观收益。坚定维持“买入”评级。 风险提示原油价格大幅波动的风险;自然灾害频发的风险;新项目投产不及预期的风险;地缘政治风险;政策风险等。
中国海油 石油化工业 2023-11-17 19.13 -- -- 20.15 5.33%
23.49 22.79%
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事件:2023年11月15日,公司官方公众号消息显示,公司位于圭亚那的Payara项目安全投产。 点评:项目高峰产量222万桶//日,中国海油拥有区块225%权益。Payara项目位于圭亚那Stabroek区块,中国海油子公司拥有Stabroek区块25%的权益,埃克森美孚拥有45%的权益,并担任作业者,赫斯拥有30%的权益。Payara项目拥有1艘FPSO以及41个水下井口,该FPSO是区块内继Liza一期和Liza二期之后投产的第三艘FPSO,在中国和新加坡完成建造,于2023年4月抵达圭亚那,停泊水域水深约1930米,设计储油能力约200万桶。该项目预计于2024年达到高峰产量22万桶油当量/日。 南美海域项目持续投产,海外权益产量有望进一步提升。2023年前三季度,公司南美洲权益产量为18.8百万桶油当量,占海外产量的11.2%,南美洲已成为公司海外油气产量最大的地区,是公司产量增长的重要来源。公司在巴西持有Libra油田10%和Buzios油田7.34%的权益,Buzios5项目于2023年6月投产,高峰产量20.44万桶油当量/日;Mero2项目正在安装中,预计于2023年投产,高峰产量18万桶油当量/日。公司在圭亚那Stabroek区块的Liza油田一期和二期分别于2019年和2022年投产,设计高峰产量34万桶油当量/日;三期Payara项目投产后,四期Yellowtail油田已于2022年完成圭亚那政府审批,预计2025年底投产。公司南美项目持续建设,投产顺利,将为公司产量增长提供重要保障。 公司产量大幅增长,成本优势稳固,提高资本开支长期发展可期。2023年前三季度,公司实现净产量499.7百万桶油当量,同比+8.3%,创历史同期新高,前三季度净产量已完成全年产量指引上限660百万桶油当量的75.7%,全年有望在指引上限完成生产任务。2023年前三季度公司桶油主要成本为28.37美元/桶油当量,同比-6.3%,成本管控成效显著。公司已将2023年度资本支出预算调整为1200-1300亿元,较调整前增长200亿元。公司将加大投资力度,加快产能建设,加速项目审批,提升勘探开发工作量,助力油气产量的稳步增长。 盈利预测、估值与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1354/1391/1453亿元,折合EPS分别为2.85/2.92/3.06元/股,维持对公司的“买入”评级。 风险提示:原油和天然气价格大幅波动、勘探开发进度不及预期、成本波动。
中国海油 石油化工业 2023-10-27 19.58 -- -- 20.19 3.12%
21.60 10.32%
详细
事件: 公司发布 2023年前三季度业绩,实现营业收入 3068.17亿元,同比-1.39%;实现归母净利润 976.5亿元,同比-10.2%;实现扣非净利润 957.06亿元,同比-10.79%。其中 23Q3单季度,实现归母净利润 338.84亿元,同比-8.13%、环比+7.07%,实现扣非净利润 333.82亿元,同比-8.23%、环比+8.16%,业绩符合我们预期。 国际油价跌后回弹,公司持续增储上产: 2023年前三季度,全球原油需求增长缓慢,主要产油国维持减产政策使市场担忧原油供应紧张,国际油价先下跌后反弹,布伦特原油期货均价为 81.96美元/桶,同比-20%。 2023年前三季度, 公司的平均实现油价为 76.84美元/桶,同比-24.2%;平均实现气价为 7.92美元/千立方英尺,同比-2.7%。在此背景下,公司坚持增储上产战略,油气产量稳步增长。 2023年前三季度,公司油气总净产量创历史同期新高, 实现总净产量 499.7百万桶油当量,同比上升 8.3%。其中,中国净产量 345.5百万桶油当量,同比+6.7%,主要得益于垦利 6-1和陆丰 15-1等油田产量上升的贡献;海外净产量 154.1百万桶油当量,同比+11.8%,主要得益于圭亚那和巴西产量增加。 降本增效成果显著,桶油成本下降: 2023年前三季度,公司实现桶油主要成本 28.37美元/桶油当量,同比-6.3%。 其中,桶油作业费用 7.16美元/桶(同比-6.34%)、桶油折旧、折耗及摊销 13.85美元/桶(同比-2.74%)、桶油弃置费 0.92美元/桶(同比+2.22%)、桶油销售及管理费用 2.23美元/桶(同比-11.16%)、其他税金 4.05美元/桶(同比-5.09%)。 资本支出持续加大,新项目稳步推进: 资本开支方面, 公司上调 2023年资本开支自 1000-1100亿元至 1200-1300亿元,助力储量和产量增长。 2023年前三季度,公司资本支出为 894.6亿元,同比+30.2%, 主要系在建项目工作量同比增加。 其中: 勘探支出 140.35亿元,同比+1.5%; 开发支出 572.88亿元,同比+53.3%; 生产资本化支出 171.68亿元,同比+3.7%;其他资本支出 9.7亿元,同比+3.2%。 项目进展方面, 2023年前三季度,公司共有 3个新项目成功投产,其他项目正稳步推进。 盈利预测与投资评级: 根据公司增储上产&新项目推进情况, 我们维持公司2023-2025年归母净利润分别 1421、 1348和 1377亿元,同比增速分别 0%、-5%、 2%, 2023年 10月 24日收盘价对应的 A 股 PE 分别 6.76、 7.13和 6.98倍。公司盈利能力显著,成本管控优异,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济波动;油价波动;公司增储上产速度不及预期。
中国海油 石油化工业 2023-10-26 20.15 -- -- 20.19 0.20%
21.60 7.20%
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事件: 202 3 年10 月 24 日晚,中国海油发布 2023 年第三季度报告。 2023 前三季度,公司实现营业收入 3068.17 亿元,同比下降 1.39%;实现归母净利润 976.45 亿元,同比下降 10.23%;实现基本每股收益 2 元。其中, 2023Q3,公司实现营收 1147.53 亿元,同比增加 5.48%,环比增加21.62%;实现归母净利润 338.84 亿元,同比下降 8.13%,环比上涨 7.07%;实现基本每股收益 0.71 元。点评: 2023Q3,受油气产量结构变化、实现气价下调、桶油成本小幅抬升,公司归母净利润增幅小于油价增幅。1) 产量方面, 2023Q3, 公司油气合计产量为 167.8 百万桶油当量,同比+7%,环比-0.06%, 其中天然气同比+11.34%, 环比+7.60%, 主要得益于南海东部、东海以及陆上煤层气开发取得成效, 石油液体同比+5.90%,环比-2.05%。2) 价格方面, 2023Q3, 布伦特油价平均 85.92 美元/桶, 公司平均实现油价 83.2 美元/桶, 同比-13.2%,环比+13.99%, 较布伦特原油折价 2.72美元/桶, 相较二季度的 4.74 美元/桶环比收窄;天然气平均实现价格为 7.55 美元/千立方英尺,同比-7.40%,环比-4.56%。3) 成本方面, 2023 年前三季度,公司桶油成本为 28.37 美元/桶, 较2023H1 小幅提升,主要为油价抬升带动的除所得税外其他税金增加和油服景气提升带来的作业费用增加所致。 公司上调年度资本开支计划至 1200-1300 亿元,助力储产双增。 2023Q3,公司实现资本支出 329.47 亿元, 2023 年前三季度,公司实现资本开支894.60 亿元,同比+30.2%,其中开发阶段开支同比+53.3%。 2023 年,公司计划资本开支由 1000-1100 亿元上调至 1200-1300 亿元, 2023Q4预计资本开支为 305.4-405.4 亿元。 我们认为, 资本开支的上调有助于产能建设及产量的持续释放,同时开发阶段资本开支的大幅增长有望使得海油工程等油服类公司受益。 公司计划 2024 年就油砂生产和油品贸易开展套期保值业务。 由于公司油砂产品与油品贸易相对市场价格波动高度敏感,公司仅限负责油砂生产与油品贸易的子公司通过期货与衍生品交易进行套期保值,进而规避市场价格波动风险。 公司从事油砂生产子公司的套期保值业务计划规模最高不超过全年生产规模的 90%,从事油品贸易子公司的套期保值业务计划规模最高不超过全年贸易规模的 80%。 根据公司生产经营情况、行业历史数据以及极端市场状况, 公司测算套期保值业务保证金最高占用额不超过 5.4 亿美元,全部为生产与贸易类套期保值业务保证金,有效期内循环使用。 油价中枢有望继续维持坚挺。 2023 年 7 月以来, 沙特和俄罗斯的额外减产开始执行,国际油价迅速反弹, 并且 9 月初,沙特、俄罗斯继续延长减产至年底, 又给市场带来上行刺激。随着供给端手段的短期出清,四方面因素主导了 10 月以来油价的快速下行:一是供需博弈处于短期转折阶段;二是原油需求进入短暂季节性淡季;三是宏观经济风险加大,市场悲观情绪再起;四是前期期货市场维持多日超买,调整来临时放大波动。随着巴以冲突的爆发以及宏观经济、短期需求等多空因素的交织,当前市场进入分歧较大的阶段, 宽幅震荡成为近期常态。展望后市,近期油价已经就短期需求风险进行了相对充分的释放和回调,中长期来看,原油需求仍保持增长态势,原油供给偏紧的格局并未改变。叠加巴以冲突升级可能施压原油供给端,进入 11 月后冬季取暖用油旺季来临,美国计划以不超过 79 美元/桶补充战略储备原油等,或将刺激油价产生上行动力。因此,我们仍然看好本轮油价景气周期的持续性,我们预计2023Q4 和 2024 年油价或将保持坚挺。 盈利预测与投资评级: 我们预测公司 2023-2025 年净利润分别为1317.66、 1383.97 和 1432.48 亿元,同比增速分别为-7.0%、 +5.0%、+3.5%, EPS 分别为 2.77、 2.91 和 3.01 元/股,按照 2023 年 10 月 24 日A 股收盘价对应的 PE 分别为 7.29、 6.94 和 6.71 倍, H 股收盘价对应的PE 分别为 4.44、 4.23、 4.09 倍。公司受益于原油价格相对高位和产量增长, 2023-2025 年有望继续保持良好业绩,估值相对 2010-2020 油价大周期时期处于底部,并明显低于行业水平,且享受高股息, 我们维持对公司 A 股和 H 股的“买入”评级。 风险因素: 经济波动和油价下行风险;公司增储上产速度不及预期风险;经济制裁和地缘政治风险
中国海油 石油化工业 2023-08-25 18.26 19.80 -- 20.77 13.75%
20.77 13.75%
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受油价下跌影响,公司业绩同比下降:中国海油发布 2023年中报,公司实现营收1920.64亿元,同比-5.09%,实现归母净利润 637.61亿元,同比-11.30%,其中Q2单季度实现营收 943.53亿元,同比-15.35%,环比-3.44%,实现归母净利润316.48亿元,同比-15.80%,环比-1.45%。导致公司业绩同比下降的主要原因是油价下跌,2023年上半年布伦特均价同比-24%,公司石油液体实现价格为 73.57美元/桶,同比-29%,公司天然实现价格为 8.12美元/千立方英尺,同比+1%。 增储上产、降本增效:产量方面,上半年油气净产量达 331.8百万桶油当量,同比上升 8.9%,实现油气销售收入人民币 1,516.9亿元,同比下降 14.1%。成本方面,上半年桶油作业费为 7.16美元/桶油当量,同比-8%;桶油折旧、折耗和摊销(不含油田拆除费)为 14.14美元/桶油当量,同比-3%;桶油销售及管理费用为 2.19美元/桶油当量,同比-4%。公司持续增储上产,坚持提质降本增效,使得净利润下跌幅度远小于国际油价下跌幅度,有效抵御了油价下跌的不良影响。 推进勘探和新项目进展: 2023年上半年公司资本开支同比上升 35.9%,主要用于推进在建项目和勘探。公司在中国海域获 5个新发现,并成功评价 14个含油气构造。陆上勘探方面,公司高效评价神府深层煤层气勘探。海外勘探方面,公司在圭亚那 Stabroek 区块也获得 1个新发现。上半年公司高效推进产能建设,计划年内投产的新项目中,巴西 Buzios5项目已按期投产,渤中 19-6凝析气田 I 期等 7个新项目正在安装,其他新项目建设稳步推进。持续的勘探进展和项目投产将助力公司油气产能长期稳定增长。 由于上半年国际油价下跌幅度较大,而公司桶油成本的管控好于预期,油气产销量高于预期,我们下调了公司石油液体价格预测,下调桶油成本预测,上调油气产销量预测。我们调整公司 2023-2025年每股收益分别为 2.54、2.72、2.94元(原 23-24年预测 3.07、3.18元),按照可比公司 23年调整后 8倍 PE,调整目标价为 20.32元(原目标价 20.65元),维持买入评级。 风险提示 油价大幅下跌;新项目不及预期;年产量不及预期;公允价值变动净收益的不确定性;汇率波动影响。
周泰 9
中国海油 石油化工业 2023-08-23 17.91 -- -- 21.15 15.07%
20.77 15.97%
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事件:2023 年 8 月 17 日,公司发布 2023 年半年度报告。2023 年上半年,公司实现营业收入 1920.64 亿元,同比下滑 5.1%;归属于上市公司股东的净利润为 637.61 亿元,同比下滑 11.3%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 623.24 亿元,同比下滑 12.1%。 23Q2 业绩同环比降幅小于油价降幅。由于俄乌冲突影响减弱以及上半年美国持续加息给宏观经济带来下行压力,23H1 布伦特原油期货结算价为 79.91 美元/桶,同比下滑 23.8%,23Q2 布油期货结算价为 77.73 美元/桶,同比下滑30.6%,环比下滑 5.3%。在此背景下,公司业绩降幅显著小于油价降幅,23H1归母净利润同比仅下降 11.3%,23Q2 实现归母净利润 316.48 亿元,同比仅下降 15.8%,环比下降 1.5%。从盈利能力来看,23Q2 公司归母净利率为 33.54%,同比下降 0.18pct,环比增长 0.68pct。 国内外产量同升,天然气价格略增。23H1,公司实现总净产量 331.8 百万桶油当量,同比上升 8.9%。分地区来看,中国净产量 231.2 百万桶油当量,贡献 69.7%的产量份额,同比实现增长 6.6%,主要得益于垦利 6-1 和陆丰 15-1等油气田产量增加;海外净产量 100.7 百万桶油当量,贡献份额 30.3%,同比增幅高达 14.3%,主要得益于圭亚那 Liza 二期和巴西 Buzios 油田等产量增加,此外,巴西 Buzios5 项目于 2023 年 6 月投产,公司持股权益为 7.34%,高峰日产量约 20.44 万桶油当量,有望为今年的产量增长提供坚强支撑。分品种来看,石油液体产量为 260.4 百万桶,同比上升 8.3%;天然气产量为 4155 亿立方英尺,同比上升 10.9%。价格方面,23H1 石油液体平均实现价格为 73.57 美元/桶,同比下降 29.2%;天然气平均实现价格为 8.12 美元/千立方英尺,同比微增 0.6%。 桶油成本再降,成本管控能力强。23H1,公司桶油主要成本为 28.17 美元/桶,同比下降 7.1%。其中,桶油作业费为 7.16 美元/桶,同比下降 7.9%;折旧、折耗及摊销为 14.14 美元/桶,同比下降 2.6%;弃置费为 0.96 美元/桶,同比增长 1.05%;销售及管理费用为 2.19 美元/桶,同比下降 4.4%;除所得税以外的其他税金为 3.72 美元/桶,同比下降 22.3%。由于 23H1 的桶油主要成本低于 23Q1 的成本,从而 23Q2 的桶油主要成本环比也保持下降,凸显了公司强劲的成本管控能力。 拟派发中期股息 0.59 港元/股,A 股股息率 2.9%,H 股股息率 4.6%。公司拟派发 2023 年中期股息 0.59 港元/股(含税),按照 7 月 31 日的汇率和 8月 17 日的收盘价计算,A 股股息率为 2.9%,H 股股息率高达 4.6%,且公司承诺 2022-2024 年股息支付率不低于 40%,分红具有底部保障,投资价值凸显。 投资建议:公司储产空间高,成本管控能力强,兼具成长性和高分红的特点。 我们预计,公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1302.07/1359.42/1449.08 亿元,EPS 分别为 2.74/2.86/3.05 元/股,对应 2023 年 8 月 18 日的 PE 分别为7/6/6 倍,维持“推荐”评级。 风险提示:油气勘探建设不及预期,国际局势变动对原油价格造成冲击,宏观经济不及预期,能源政策变动风险。
中国海油 石油化工业 2023-08-21 17.96 -- -- 21.15 14.76%
20.77 15.65%
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事件:2023 年8 月 17 日晚,中国海油发布 2023 年中期业绩报告。2023 上半年,公司实现营业收入 1920.64 亿元,同比下降 5.09%,环比下降 12.65%;实现归母净利润 637.61 亿元,同比下降 11.30%,环比下降 8.67%;实现基本每股收益 1.34 元。 其中,2023Q2,公司实现营收 943.53 亿元,同比下降 15.35%,环比下降3.44%;实现归母净利润 316.48 亿元,同比下降 15.80%,环比下降 1.45%;实现基本每股收益 0.66 元。 点评: 2023Q2,受油价回落影响,公司利润环比小幅下降。产量方面,2023Q2,公司产量增速高于年度设定目标,主要来自海外增量贡献,公司油气净产量达 167.9 百万桶油当量,同比+9.17%,环比+2.44%,其中,海外油气产量达 52.1 百万桶油当量,同比+12.53%,环比+7.20%,主要得益于圭亚那 Liza 二期和巴西 Buzios 油田等产量增加。价格方面,2023Q2,布伦特油价平均 77.73 美元/桶,公司平均实现油价 72.99 美元/桶,较布伦特原油折价 4.74 美元/桶,相比 2023Q1 近 8 美元/桶的折价显著收窄,我们认为可能考虑公司在南美地区的销售油价挂钩 WTI,而布伦特-WTI 价差在 2023Q2 环比平均收窄 1.83 美元/桶。此外,汇兑收益也贡献了一定利润。整体来看,2023Q2,得益于产量增加、折价收窄、汇兑收益以及石油特别收益金的下降,公司实现归母净利润环比仅下降1.45%,明显低于布伦特油价环比 5.33%的降幅。 桶油成本保持显著优势。2023H1,公司桶油成本为 28.17 美元/桶,同比-2.15 美元/桶,主要为油价下降带动的税金及附加的下降以及产量增长和汇率变动带来的作业费用的下降。对比 2023Q1,我们可以推断,2023Q2 公司桶油成本环比下降,但其中的桶油作业费用环比提升,油服景气提升带来的油服服务价格抬升可能是重要组成部分;桶油折旧摊销费用环比下降,可能为优质区块持续放量和汇率影响。 资本支出同环比增加,助力公司增储上产计划。2023Q2,公司实现资本支出 318 亿元,同比+28.92%,其中开发支出同比+51.54%至 197 亿元;环比+28.41%,其中生产支出环比+76.99%至 68 亿元。2023 年,公司计划资本开支 1000-1100 亿元,最大同比增长 7.32%,其中,勘探、开发、生产开支分别为 180-198、590-649、210-231 亿元,截至 2023H1,公司三个环节计划资本开支的完成度按下限计分别为 54.44%、60.17%、50.95%,按上限计分别为 49.49%、54.70%、46.32%。 勘探开发持续推进,公司成长性显现。2023Q2,巴西 Buzios5 项目投产,其高峰权益产量为 1.5 万桶油当量/天。此外,在中国海域,公司获得番禺 10-6 和开平 18-1 等多个油气新发现,成功评价秦皇岛 27-3 等大中型含油气构造。在中国陆上,公司高效推进深层煤层气勘探评价,提 升了资源动用潜力。在海外,圭亚那 Stabroek 区块勘探取得积极进展,在中深层再获新发现。公司预计 2023 年将有 9 个新项目投产,权益高峰产量合计可达到 16.4 万桶油当量/天,其中,圭亚那及国内海域处于安装阶段的高峰权益产量合计 11.2 万桶/天,处于建造阶段的高峰权益产量合计 3.7 万桶/天。2023-2025 年,公司目标油气产量分别为 650-660、690-700、730-740 百万桶油当量,净产量增速约为 6%。我们认为,在国内加强推进油气增储上产和中国海洋石油集团有限公司落实“七年行动计划”的推动下,中海油将继续保持油气产量稳步增长,公司盈利也具备一定的成长空间。 高股息+低估值,具备优质投资价值。在中海油 2023 年战略展望中,公司保证 2022-2024 年全年股息支付率不低于 40%,绝对值不低于 0.70港元/股(含税)。公司宣布 2023 年中期股息为 0.59 港元/股,股息支付率为 40%,以 2023 年 8 月 17 日股价和汇率为准,公司 A 股中期股息率为 2.94%,H 股中期股息率为 4.63%,仍保持较高水平。另一方面,相比其他石油公司,公司在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性、较弱的波动性和更优秀的资产质量。我们认为公司 2022-2024 年 A 股估值处于 6-7 倍,H 股估值将处于 4-5 倍,公司 H 股 PB 仅不到 1 倍,A 股 PB在 1.5 倍左右,叠加央企改革政策推进,公司存在估值修复空间。 2023 年油价中枢有望继续维持中高位。2023 年上半年,在美联储继续加息、欧美银行业危机叠加 OPEC+持续减产等多方因素影响下,市场进入供需相持阶段,原油价格在 70-80 美元/桶区间波动。2023 年 7 月,沙特已实施 100 万桶/天的强势额外减产,加剧原油供应紧张,同时成品油消费特别是美国汽油消费进入旺季,美联储加息或接近尾声,油价企稳回升。我们认为,本轮油价高位从根本来看,是产能出清、过去资本开支严重下滑引致的。在需求端持续增长的前提下,若资本开支持续处于相对低位,则供给端紧张局面无法得到有效缓解,油价难以从高位下降。同时,以沙特为代表的 OPEC+当前具备较强的控产能的实力和意愿,美国页岩油桶油成本抬升以及约 70 美元/桶油价水平下的战略储备补库预期或将有效托底油价。 盈利预测与投资评级:我们预测公司 2023-2025 年净利润分别为1303.45、1337.95 和 1428.30 亿元,同比增速分别为-8.0%、2.6%、6.8%,EPS 分别为 2.74、2.81 和 3.00 元/股,按照 2023 年 8 月 17 日 A 股收盘价对应的 PE 分别为 6.73、6.56 和 6.14 倍,H 股收盘价对应的 PE 分别为 4.28、4.17、3.90 倍。公司受益于原油价格相对高位和产量增长,2023-2025 年有望继续保持良好业绩,估值相对 2010-2020 油价大周期时期处于底部,并明显低于行业水平,且享受高股息,我们维持对公司A 股和 H 股的“买入”评级。 风险因素:疫情反复、经济波动和油价下行风险;公司增储上产速度不及预期风险;经济制裁和地缘政治风险。
中国海油 石油化工业 2023-08-21 17.96 -- -- 21.15 14.76%
20.77 15.65%
详细
中国海油于2023年8月17日发布公司2023年半年度报告,公司23H1实现归母净利润637.60亿元,同比减少11.31%。其中,2023Q2公司实现归母净利润316.47亿元,同比减少15.80%,环比减少1.45%。而布伦特油价2023年Q2同比下滑20.4%,环比下滑5.3%,公司业绩受益于产量大幅增长,单季度业绩下滑幅度小于油价下滑幅度,2023年Q2公司业绩超预期。 经营分析原油价格有望维持中高位震荡,公司业绩确定性强:公司1H23平均实现油价为73.57美元/桶,同比减少29.16%。2023年全球原油供应边际偏紧,OPEC+自愿减产延续至2024年底,沙特7月额外原油减产100万桶/日延长至9月底,叠加美国原油产量增量有限,俄罗斯原油出口削减,伴随原油终端需求持续恢复,布伦特原油有望维持中高位震荡,2023年7月至今布伦特原油期货价格均值达到82.11美元/桶,相较于2023Q2均值77.73美元/桶增加了5.64%。原油价格有望维持中高位震荡,公司业绩确定性较强。 上游油气开发稳中有增,高成长性值得期待:为保障国家能源安全,公司增大资本开支积极响应政府“增储上产”号召。1H23公司勘探资本支出达98.15亿元,同比增加13.21%;开发资本支出达355.00亿元,同比增加62.32%。公司巴西Buzios5项目按期投产,渤中19-6凝析气田Ⅰ期等7个项目正在安装,其他新项目建设稳步推进,1H23公司油气总产量达3.32亿桶油当量,同比增加8.86%。其中,原油产量达2.60亿桶,同比增加8.27%;天然气产量达4155亿立方英尺,同比增加10.89%,公司高成长性值得期待。 公司维持高股息政策,股东投资回报丰厚:1H23公司现金分红共计261亿元,股利支付率达40.95%,同时公司股息率也维持在较高水平,2023年半年度现金股利0.59港元/股。以2023年6月30日收盘价为基准计算,公司1H23A股动态股息率(1H23动态股息率=(2022年期末股息+2023年中期股息)/6月30日收盘价)为7.12%,H股动态股息率为12.07%,股东投资回报丰厚。 盈利预测与评级我们看好油价中枢稳健下的未来公司业绩稳定性,持续维持2023-2025年的盈利预测,2023-2025盈利预测为1248.24亿元/1346.48亿元/1401.76亿元,对应2023-2025年EPS为2.62元/2.83元/2.95元,对应PE为7.03X/6.51X/6.26X,维持“买入”评级。 风险提示(1)油气田投产进度不及预期;(2)原油供需受到异常扰动;(3)能源政策及制裁对企业经营的影响;(4)汇率风险。
中国海油 石油化工业 2023-05-12 18.43 -- -- 19.55 2.41%
19.37 5.10%
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事件: 4月 28日,公司发布 2023年一季报:2023年第一季度,公司实现营收977.11亿元,同比+7.50%,环比-12.04%;实现归母净利润 321.13亿元,同比-6.38%,环比-2.49%。销售毛利率 49.21%,同比减少 9.17个百分点,环比增加 0.11个百分点;销售净利率 32.86%,同比减少 4.87个百分点,环比增加 3.23个百分点。 投资要点: 油价下行致 Q1业绩同环比下滑,公司油气产量稳步增长2023年一季度,公司实现归母净利润 321.13亿元,同比-21.88亿元,环比-8.19亿元;其中实现毛利润 480.84亿元,同比-49.83亿元,环比-64.64亿元。一季度毛利润同环比下滑,主要由于国际油价震荡走低,带动公司石油平均实现价格出现下滑。据 Wind,2023年一季度布伦特原油均价达82.23美元/桶,同比-15.80%,环比-7.25%; 而公司增储上产、提质增效取得积极成效,油气净产量实现稳步增长,2023Q1公司实现总净产量 163.9百万桶油当量,同比上升8.6%。同时,2023Q1公司投资净收益 8.74亿元,同比+8.35亿元,环比-4.23亿元,环比下滑或由于对联营合营企业投资收益减少所致; 2023Q1公司公允价值变动净收益 5.53亿元,同比+6.10亿元,环比+14.08亿元,或由于公司持有的交易性金融资产公允价值变动所致。期间费用方面,2023年一季度,公司销售/管理/财务费用率分别为 0.89%/1.71%/-0.05%,同比+0.05/+0.11/-0.80pct,环比+0.11/-0.96/-0.82pct,期间费用控制良好。展望未来,在 OPEC+产油国宣布自愿进行额外减产、美国战略石油储备来到历史低位,以及中国经济企稳回升背景下,原油价格有望中高位维持;而公司持续推进增储上产,新项目相继落地,油气产销量有望持续提升,进而有效推动业绩上行。 资本开支大幅提升,新项目有序推进公司积极推进重点项目建设,强化钻完井质量管理和进度把控,实现提产提效目标。同时,推进在产油气田稳产增产,持续优化调整井部署,提升单井产量;扎实开展油气藏精细研究,降低自然递减率。2023年,公司预计有超过 50个项目在建,包括中国的“深海一号”二期项目(陵水 25-1气田开发项目)、渤中 19-6凝析气田 I 期开发项目以及海外的圭亚那 Payara 项目、乌干达项目等;全年计划有 9个新项目投产,主要包括中国的渤中 19-6凝析气田 I 期开发、陆丰 12-3油田开发以及海外的巴西 Mero2和圭亚那 Payara 项目等。2023年第一季度,公司资本支出约人民币 247.36亿元,同比上升 46.1%,其中工程建设与开发生产板块资本支出 158.04亿元,同比上升78.1%;勘探板块资本支出 49.19亿元,同比上升 26.9%。 首个深远海浮式风电平台建造完工,绿色低碳工作稳步推进公司近年稳步推进绿色低碳发展,新能源业务进展顺利,规模化获取海南东方海上风电等项目。2023年 3月 26日,首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”在广东珠海建造完工,将安装于海南文昌海域。 “观澜号”是中国第一个工作海域距离海岸线 100公里以上、水深超过 100米的浮式风电平台,也是全球首个给海上油气田供电、海域环境最恶劣的半潜式深远海风电平台,投产后,风机年发电量可达2200万千瓦时,通过动态海缆接入海上油田群电网,每年可节约燃料近 1000万立方米天然气,减少二氧化碳排放 2.2万吨。同时,油气绿色生产也扎实推进,2022年中国海上首个碳封存示范工程在恩平油田群建成,渤中-垦利油田群岸电二期项目也建成投用。 盈利预测和投资评级 预计公司 2023/2024/2025年归母净利润分别为 1212.44、1302.79、1350.31亿元,对应 PE 为 7.7、7.2、7.0倍,首次覆盖,考虑公司新项目有序推进,成本控制能力不断提 升,给予“买入”评级。 风险提示 国际原油和天然气价格波动风险、行业监管及税费政策风险、汇率风险、市场竞争加剧风险、油气储量的不确定性风险、海外经营风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名