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金石资源 非金属类建材业 2022-08-12 39.37 -- -- 40.80 3.63%
40.80 3.63% -- 详细
事件:金石资源发布2022年半年报,报告期内实现营业收入4.19亿元(同比+0.61%),实现归母净利润0.94亿元(同比-6.31%),扣非后归母净利润0.91亿元(同比-9.84%),其中Q2实现营业收入2.72亿元(同比+9.71%,环比+85.03%),归母净利润0.61亿元(同比+5.90%,环比+84.5%),Q2扣非归母净利润0.59亿元(同比+1.18%,环比+84.38%)。 量稳价升,成本端增加导致毛利率下滑,看好萤石资源稀缺性及价格稳定上行:2022年上半年公司毛利率44.67%,同比下滑5.29pct,报告期内,公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿产量分别为12.57万吨(同比+4.84%)、7.02万吨(同比+3.85%),销量分别为11.10万吨(同比-6.96%)、7.18万吨(同比+0.98%),销售均价分别为2394元/吨(同比+3.74%)、1946元/吨(同比+3.35%),上半年公司销量基本持稳,销售均价小幅上行,库存量有所增加,成本端上升导致毛利率有所下降,主要源于,1)庄村矿业选矿厂已建成投产,原矿不再供应正中精选,以及正中精选的坑口矿和处坞矿经多年开采,资源储量逐渐减少,故正中精选外购部分原矿进行选矿生产;此外,资源储量的减少带来开采难度和开采成本有所加大。2)报告期人工成本、原材料成本、动力费以及烘干费上升。3)公司开采利用了部分低品位原矿,使萤石产品的单位生产成本上升。随着疫情缓解以及国内对房地产基建的政策驱动,冰箱、空调等带动的制冷剂传统需求有望提振;而另一方面,新能源、新材料、半导体等对萤石需求正在加速全球新能源包括六氟磷酸锂、PVDF、石墨负极、光伏面板等都需要使用大量的氢氟酸,届时新能源可能取代传统制冷剂对萤石的需求,成为最大的需求驱动力。 “选化一体化”项目进展顺利,打造含氟锂电材料“第二增长曲线”,锂云母矿选矿提锂技术突破:1)包钢“选化一体化”项目,选矿项目方面,预计2022年年底将形成60万-80万吨/年萤石精粉生产规模。金鄂博氟化工项目方面,土地手续办理完毕,取得氢氟酸/氟化铝项目的能评批复和安全设立评价批复,环评已通过包头市环保局专家评审。目前正推进一期和二期的土建施工,并完成了主要设备的采购;一期12万吨氢氟酸预计2023年底投产。2)江山金石锂电新材料项目,年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石已开工,厂房、车间等主要结构的土建施工已基本完成,主要设备基本到位,预计施工和安装工作在9-10月完成,后将进行技术调试,做好试生产前的各项手续办理和准备工作;一期年产6000吨六氟磷酸锂预计2022年底前投产。3)新技术方面,高回收率锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破,报告期内公司与江西九岭锂业股份有限公司就瓷土锂云母选矿回收利用达成合作协议,拟在江西宜春成立合资公司,开展锂云母含锂细泥选矿回收业务。合资公司注册资本1亿元,由公司控股(公司占51%股权),目前,正在进行合资公司选址以及生产线筹建的前期准备工作。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营业收入分别为13.58亿元、21.91亿元和29.84亿元,分别同比增长30.14%、61.37%和36.23%;归母净利润分别为2.98亿元、5.06亿元和6.78亿元,同比增长21.63%、69.73%和34.09%;EPS分别为0.69元、1.16元和1.56元,对应现股价PE为59.73倍、35.19倍和26.25倍,给予“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,项目进度不及预期,产品价格持续低迷,技术转化风险。
金石资源 非金属类建材业 2022-08-11 39.37 -- -- 40.80 3.63%
40.80 3.63% -- 详细
事件一:公司发布2022半年报。2022年上半年公司实现营收4.19亿元,同比增长0.61%;实现归母净利润0.94亿元,同比下滑6.31%;其中Q2单季度实现营收2.72亿元,同比增长9.71%;实现归母净利润0.61亿元,同比增长5.90%,上半年业绩平稳。事件二:锂云母选矿取得突破,拟成立合资公司进军提锂业务。报告期内,公司锂云母选矿提锂技术取得重大突破。同时,公司与江西九岭锂业达成合作协议,拟在江西宜春成立合资公司,由公司控股(公司占51%股权),开展锂云母含锂细泥选矿回收业务,强势进军提锂业务。主要产品销量、售价变动幅度小,上半年业绩平稳。 销量方面:公司上半年酸级萤石精粉、高品位萤石矿分别实现销量11.10万吨、7.18万吨,同比分别下滑6.96%、增长0.98%,整体平稳;产品价格方面:公司上半年酸级萤石精粉均价2342元/吨,同比增长1.52%;高位萤石块矿均价1946元/吨,同比增长3.46%。上半年产品销量、售价整体平稳。包钢伴生矿项目稳步推进,预计年底建成投产。包钢金石选矿项目:1)年处理260万吨稀尾+铁尾萤石回收改造项目计划今年8月底投产;2)150万吨稀尾萤石综合回收项目已处于试生产阶段;3)100万吨铁尾萤石回收技改项目计划12月底建成投产。预计2022年底,公司包钢项目将形成60万-80万吨/年萤石精粉产能,萤石产能将实现大幅增长;金鄂博氟化工项目:已取得项目能评批复和安设评价批复,环评已通过专家评审,正推进一期和二期的土建施工,并完成了主要设备的采购。将构建一体化氟化工产业链。提锂技术取得重大突破,强势进军提锂开启第二成长曲线。 上半年,公司以提高回收率为目的的锂云母矿选矿提锂技术在实验室、中试取得重大突破。同时,公司与江西九岭锂业就瓷土锂云母选矿回收利用达成合作,拟在江西宜春成立合资公司,开展锂云母含锂细泥选矿回收业务,目前正在进行合资公司选址以及生产线筹建的前期准备工作。锂、氟资源作为新能源锂电池上游核心资源端,在新能源广阔的增长前景下,其战略价值将愈加得到充分的体现。公司作为氟资源端龙头,进军提锂业务有望开启第二成长曲线。盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.92/22.13/38.91亿元;归母净利润分别为3.28/5.29/8.37亿元;对应PE分别为49.3/30.6/19.3倍。公司在夯实萤石龙头地位的同时,构建一体化氟化工产业链,并进军提锂业务开启第二成长曲线。维持“买入”评级。风险提示:锂电池需求不及预期,包钢伴生矿项目爬坡不及预期,金鄂博氟化工氢氟酸投产不及预期。
金石资源 非金属类建材业 2022-08-10 39.37 -- -- 40.80 3.63%
40.80 3.63% -- 详细
公司信息更新报告lQ2单季度业绩同比增长5.9%,经营情况环比大幅改善,维持“买入”评级公司2022H1实现营收4.2亿元,同比上升0.61%;实现归母净利润9,387.4万元,同比下降6.31%。其中,Q2单季实现营收2.7亿元,同比增长9.71%,环比增长;实现归母净利润6,129.1万元,同比增长5.90%,环比增长88.11%。我们维持公司盈利预测不变,预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.00、6.37、.71亿元,EPS分别为0.92、1.47、2.00元/股(摊薄后修正),当前股价对应PE分别为40.4、25.4、18.6倍,我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。lQ2萤石产销环比大幅上升,价格有所回暖,各项目顺利推进产销量方面:2022H1公司各类萤石产量为19.92万吨,同比增长近1万吨;销量(含贸易)为19.20万吨,同比减少约3,700吨。 其中Q2单季度,公司萤石产量、销量(自产)环比分别上升46.53%、79.50%。价格方面:2022H1公司酸级萤石精粉均价2,342元/吨(不含税,下同),同比上升35元/吨;高品位萤石块矿均价1,946元/吨,同比上升65元/吨。另外,公司当前各项目顺利推进:(1)预计2022年年底,包钢金石选矿项目将形成60万-80万吨/年萤石精粉生产规模;(2)江山金石锂电新材料项目预计施工和安装工作在9-10月份完成;(3)庄村矿业取得探矿权许可证、龙泉砩矿长垄尾矿库尾砂再选工程预计9月份可投产。l高回收率锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破报告期内,公司以提高回收率为目的的锂云母矿选矿提锂技术在实验室及中试取得重大突破。公司与江西九岭锂业股份有限公司就瓷土锂云母选矿回收利用达成合作协议,拟在江西宜春成立合资公司,开展锂云母含锂细泥选矿回收业务。合资公司注册资本1亿元,由公司控股(公司51%股权)。 目前,正在进行合资公司选址以及生产线筹建的前期准备工作。此技术或将为公司带来更多发展可能。l风险提示:项目进展不及预期,产品价格大幅下滑,下游需求不及预期。
金石资源 非金属类建材业 2022-06-28 28.51 -- -- 36.00 26.27%
40.80 43.11% -- 详细
公司是我国萤石龙头,包钢项目及含氟新材料打开空间。 氟在元素周期表的位置决定了下游产品具备众多优异的性质,被广泛应用于锂电、光伏、电子、军工等产业。 公司是氟化工产业的起始资源端——萤石的全国龙头。公司单一型萤石矿可用储量居国内第一, 并与包钢合作采选拥有 1.3亿吨储量的全球最大萤石伴生矿。 与此同时,公司以 2.5万吨含氟锂电材料作为切入点,向含氟新材料延伸, 多层次打开利润成长空间,剑指全球氟资源龙头。 新能源、电子远期有望带来数百万吨萤石新增需求。 含氟化学品有很好的电化学稳定性,因此在锂电池中的应用包括了六氟磷酸锂、 LiFSI、 PVDF、生产天然石墨负极材料、 FEC 等;在光伏中,含氟材料由于优异的耐候性被应用于背板防护层。 过去空调制冷剂是酸级萤石最主要的下游产业, 据我们测算 2021年我国酸级萤石需求 367.5万吨,制冷剂占 46.1%。在全球化石能源价格高昂背景下,新能源具有加速发展的趋势。我们预计 2025年新能源有望为我国酸级萤石带来 109万吨,为全球萤石带来近 150万吨需求,远期新能源、半导体等新兴产业有望在全球带来 500万吨以上酸级萤石需求。 供需拐点渐近, 在萤石价值有望得到充分体现的同时, 金石有望凭借包钢项目显著增大份额,成为全球氟资源品王者。 我国单一型萤石矿山储量占全球13%,产量占全球 65%,静态储采比仅十年。同时,随着我国氟化工产业的高速发展,我国已从萤石主要出口国转变为纯进口国,进口依存度持续攀升, 我们认为萤石供需拐点已逐步显现。 酸级萤石作为远期近一半需求来自于新能源、电子的上游资源产业, 在未来新能源的发展趋势下, 其资源价值将得到充分体现。同时,随着单一矿逐步枯竭, 伴生矿将成为行业核心供给。 公司与包钢成立合资公司, 开发占我国伴生矿储量超过一半的白云鄂博矿。 伴生矿平均萤石品位低,采选难度大。公司掌握行业领先的伴生矿采选技术,以及将低品位萤石制成氢氟酸的关键技术。由于采用低成本尾矿作为原料,并配套硫酸, 成本优势十分显著。 项目达产后, 公司将新增 80万吨/年萤石产量,成为行业供给逐步紧缩环境下的最核心供应, 延伸至氟化工优势显著。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为13.92/22.13/38.91亿元;归母净利润分别为 3.28/5.29/8.37亿元;对应 PE分别为 39.4/24.5/15.4倍。 萤石受到新能源拉动, 据我们测算远期可带来数百万吨新增需求,供需拐点渐近。公司是我国单一型矿萤石可用储量、产量龙头,一方面推进全球最大伴生矿项目,另一方面立足资源端延伸至含氟新材料, 利润空间可期。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 锂电池需求不及预期, 包钢伴生矿项目爬坡不及预期, 金鄂博氟化工氢氟酸投产不及预期。
金石资源 非金属类建材业 2022-06-20 29.23 -- -- 33.93 16.08%
40.80 39.58%
详细
事件:公司发布《关于控股子公司拟投资新建资源综合利用氟化工配套年产 2X40万吨硫酸项目的公告》。公司拟以控股子公司内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司为主体开展资源综合利用氟化工配套年产 2x40万吨硫酸项目,项目分二期建设,总投资 4.9亿元。其中,本次拟开工建设为一期 40万吨/年的硫酸生产线项目,拟投资金额为 2.4亿元,建设期约 14个月。 点评: 拟布局上游原材料硫酸,持续打造氟化工产业链一体化布局:2021年以来,国内硫酸价格持续上行,截止 6月 16日,硫酸现货价已达 1018元/吨,较去年同期同比+83%。40万吨硫酸项目为“选化一体" 氟化工项目的配套硫酸工程,生产的硫酸全部自用,项目地有丰富的硫铁矿资源和大规模生产厂家,为公司氟化工项目提供原料的安全保障,具有产业链一体化成本优势。项目原料主要利用包钢股份的副产含硫铁精矿及采购周边地区的硫精矿,而项目生产的副产电和蒸汽可自用、副产硫铁矿烧渣又可供包钢股份使用,可以较好地降低原料成本,随着项目推进,企业经济效益有望进一步增加。公司通过 2×40万吨硫酸项目,为未来原料价格继续上涨提供应对措施,有利于企业进一步完善氟化工产业链,增强公司盈利能力和综合竞争力。 围绕萤石业务,积极拓展氟化工+新能源板块:公司的项目布局主要以“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中,公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前,预计 2022年底建成 60万-80万吨/年的产能,截至 2021年底,包钢项目为公司实现销售收入 3673万元;在氟化工板块中,金鄂博氟化工项目预计一期 12万吨氢氟酸产线将于 2023年底前建成;在新能源板块中,位于浙江江山的年产 2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套 8万吨/年萤石项目,将分三期建设,第一期为 6千吨六氟磷酸锂、8万吨萤石精矿产品采选项目;第二期为 9千吨六氟磷酸锂项目;第三期为 1万吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。目前,一期 6000吨六氟磷酸锂已投入建设,有望 2022年底前试生产。 盈利预测、估值与评级:硫酸项目仍处于规划阶段,故我们暂不考虑业绩贡献。 因此我们维持公司 2022-2024年盈利预测,预计 2022-2024年净利润分别为4.28/5.62/7.31亿元,折合 EPS 分别为 1.37元/1.80元/2.35元。公司是国内萤石龙头企业,目前全球萤石资源供需紧张,预计未来萤石行业景气有望持续,因此维持“买入”评级。 风险提示:项目审批进度不及预期风险;产品价格大幅波动风险。
金石资源 非金属类建材业 2022-04-11 28.70 -- -- 30.10 4.88%
47.60 65.85%
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事件:公司发布2021年年度报告,21年公司实现营业收入10.43亿元,同比+18.6%,归母净利润2.45亿元,同比+2.9%;其中Q4单季度实现营业收入3.99亿元,同比+24.7%,环比+75.7%,归母净利润0.75亿元,同比+7.0%,环比+8.4%。 点评:2211年公司产销量上升,业绩增长符合预期:2021年,公司主营产品产销量均有所上升,其中,高品位萤石块矿产量同比+31.1%,销售量同比+39.8%;酸级萤石精粉产量同比+9.4%,销售量同比+13.0%。公司主要产品平均销售价格同比出现波动,其中,酸级萤石粉均价2336元/吨,同比+1.7%;高品位萤石块矿均价1797元/吨,同比-9.0%。21年公司加大拓展客户力度,产量上升的同时带动销量上升,从而实现业绩上涨。从长期需求端看,新能源、新材料领域的发展将强势带动萤石需求度,萤石行业景气度有望提升。公司近年来萤石保有资源储量稳定在2700万吨,对应矿物量约为1300万吨,采矿规模可达117万吨/年。 2022年,公司计划实现单一矿山产出各类萤石产品约45-50万吨,包钢金石产出20-30万吨的产量目标。通过包钢项目和收购矿山计划,为未来需求增长积极筹建产能,将进一步巩固公司萤石行业龙头地位。 依托萤石资源“基本盘”,拓展两大新业务板块:公司的项目布局主要围绕“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中,公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前,预计2022年底建成60万-80万吨/年的产能,在该综合项目中,包钢金石选矿项目生产出的萤石精粉在经过少量技改后,品位可稳定在90%左右,截至2021年底,为公司实现销售收入3673万元;在氟化工板块中,金鄂博氟化工项目选址已定于包头市达茂旗,相关环评、安评、能评等手续正在报批中,部分设备已提前订购,预计一期12万吨氢氟酸产线将于2023年底前建成;在新能源板块中,位于浙江江山的年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目,将分三期建设,第一期为6000吨六氟磷酸锂、8万吨萤石精矿产品采选项目;第二期为9000吨六氟磷酸锂项目;第三期为10000吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目,目前,一期6000吨六氟磷酸锂已投入建设,有望2022年底前试生产。 盈利预测、估值与评级:包钢金石伴生萤石资源综合利用项目进度超预期,公司产能有望扩大;氟化工与新能源板块重点项目推进顺利,公司盈利能力进一步得到提升。因此我们上调公司2022-2023年盈利预测,新增2024年盈利预测,预计2022-2024年净利润分别为4.28(上调9%)/5.62(上调14%)/7.31亿元,折合EPS分别为1.37元/1.80元/2.35元。维持“买入”评级。 风险提示:新增产能投放进度不及预期,产品价格下跌风险。
金石资源 非金属类建材业 2022-04-11 28.70 -- -- 30.10 4.88%
47.60 65.85%
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2021扣非净利润同比长增长8.97%,业绩符合预期,维持“买入”评级公司发布2021年度报告,2021年实现营收10.43亿元,同比增长18.64%;实现归母净利润2.45亿元,同比增长2.93%;实现扣非归母净利润2.45亿元,同比增长8.97%。其中,Q4实现营收3.99亿元,同比增长24.68%;实现归母净利润0.75亿元,同比增长6.89%。公司净利润增长幅度不及营收增长幅度系新建项目尚未产生效益、项目相关的期间费用投入较大,以及原材料涨价等因素导致生产成本上升等影响。公司整体业绩符合预期,由于公司新建项目成熟运行尚需时日,我们下调公司2022年、新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.00(原值4.27)、6.37、8.71亿元,EPS分别为1.28(原值1.37)、2.05、2.80元/股,当前股价对应PE分别为22.3、14.0、10.2倍。公司发展战略立足长远,包钢金石项目顺利推进,并将向下游不断延伸,开辟新的业务增长点。我们看好公司宏大愿景下的长期成长性,维持“买入”评级。 公司萤石产品产销持续增长,各项目布局快速推进2021年公司萤石产销量持续增长,其中自产酸级萤石精粉、高品位萤石块矿销量分别为30.36、17.01万吨,同比分别增长12.99%、39.77%。高品位萤石块矿产销量增加主要系公司兰溪金昌项目产能释放的带动。公司现已初步形成了“资源-氟化工-新能源”三大板块的战略定位,相关产能建设快速推进,其中,包钢金石项目进展超预期,原定5年达到年产80万吨精粉的进度将大为提前,预计2022年底即可建成60-80万吨/年的产能;氟化工一期12万吨氢氟酸产线计划2023年底前建成;江山锂电材料一期6000吨六氟磷酸锂项目力争年底前试生产。 萤石重要战略地位引关注,重磅政策再提萤石保护4月7日,工信部等六部门印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》,其中强调“保护性开采萤石资源,鼓励开发利用伴生氟资源”。公司发展不仅顺应产业趋势,又契合国家政策指引,坚定看好公司中长期发展潜力。 风险提示:项目进展不及预期,产品价格大幅下滑,下游需求不及预期。
金石资源 非金属类建材业 2021-10-25 40.93 -- -- 50.88 24.31%
50.88 24.31%
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事件: 10 月13 日,公司公告与浙江省江山经济开发区管理委员会签订了《项目投资协议书》,投资建设年产2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套8 万吨/年萤石项目,项目总投资约15.5 亿元。项目分三期建设,争取6 年内建成:第一期为年产6000 吨六氟磷酸锂项目和年产8 万吨萤石精矿产品采选项目;第二期为年产9,000 吨六氟磷酸锂项目;第三期计划为年产10,000 吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。 投资要点: 公司是萤石龙头,萤石储量居全国首位 公司是我国萤石行业龙头企业,自 2001 年设立以来,专注于国家战略性矿产资源萤石矿的投资和开发,以及萤石产品的生产和销售。公司萤石资源储备丰富,保有资源储量 2,700 万吨矿石量,对应矿物量约 1,300 万吨,且全部属于单一型萤石矿,已探明的可利用资源储量居全国首位。公司主要产品为酸级萤石精粉及高品位萤石块矿,并有少部分冶金级萤石精粉。当前全球萤石产量在 700 万吨左右,我国约 400 万吨。公司 2020 年产量约 41 万吨,占全国约 10%,占全球不到 6%。未来公司将通过内部挖潜、矿山并购和进一步开发伴生共生萤石资源,使萤石产量在五年内能逐步达到年产 150 万吨的规模,进一步提升在全球市场的话语权。 突破伴生萤石利用技术,公司加快推动“选-化一体化”发展 经过多年对共伴生萤石矿山的选矿试验研究以及对利用低品位萤石生产氢氟酸等技术的跟踪与开发,公司突破了关键技术瓶颈,掌握了“选-化一体”技术,攻克了从包钢稀土中回收利用萤石的难题。公司计划与包钢股份、永和制冷、龙大集团合资成立萤石选矿公司和氟化工公司2 家合资公司,萤石选矿公司由包钢股份控股,公司参股,主要经营范围为萤石选矿技术攻关及工业化生产实施;氟化工公司由公司控股,主要经营范围为利用萤石选矿公司的萤石精粉生产氟化物。两家公司按“选-化一体化”整体运作。 公司进军六氟磷酸锂,发力下游高景气赛道 近年来,公司充分发挥公司萤石资源储备和原材料成本优势,进一步践行“采-选-深加工”一体化及产业链延伸发展战略,拓展公司业务发展空间,拟逐步进入产业链下游科技含量高、附加值大的新能源、新材料领域。作为实施产业链延伸计划的关键一步,公司本次拟在浙江省江山经济开发区投资建设年产2.5 万吨新能源含氟锂电材料及配套8 万吨/年萤石项目。项目总投资约15.5 亿元,其中固定资产投资约14.8 亿元。项目初步规划分三期建设,争取 6 年内建成:第一期为年产6,000 吨六氟磷酸锂项目、年产8 万吨萤石精矿产品采选项目;第二期为年产9,000 吨六氟磷酸锂项目;第三期为年产10,000 吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。本项目将成为公司未来新能源含氟锂电材料板块的研发中心、产业孵化基地和人才培养基地。公司一期项目有望于24 个月内投产,届时公司将凭借本项目充分受益新能源产业快速发展带来的红利。 盈利预测和投资评级 预计公司2021/22/23 年归母净利分别为2.69 亿元、4.11 亿元和5.73 亿元,对应PE 分别为37.9、24.83 和17.81 倍,首次覆盖并给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济风险;原料价格及供应风险;下游需求不及预期风险;项目建设风险;安全生产风险;汇率风险;产品研发和应用风险。
金石资源 非金属类建材业 2021-10-15 34.79 -- -- 50.88 46.25%
50.88 46.25%
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拟进军新能源领域进一步巩固行业巨头地位, 维持“买入”评级10月 12日晚,公司发布了《关于对外投资暨签订《项目投资协议书》的公告》 : 公司与浙江省江山经开区管委会签订了《项目投资协议书》, 拟投资“年产 2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套 8万吨/年萤石项目”。项目总投资约 15.5亿元人民币,其中固定资产投资约 14.8亿元。项目分三期建设,争取 6年内建成。萤石为整个氟化工起点, 氟化工下游新能源、新材料等领域需求前景十分广阔。 在公司拟进军新能源领域以及萤石有望进入上行周期的预期下, 我们上调公司盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 2.51、 4.04、 5.28亿元; EPS 分别 0.81、 1.30、 1.69元/股;对应 PE 分别 42.7、 26.6、 20.3倍,维持公司“买入”评级。 巩固资源储量及规模优势,深化“采-选-深加工”产业链延伸战略近年来,公司持续通过并购矿山、项目挖潜、合作开发伴生型矿山等方式,稳固了“坐拥华东,辐射全国”的布局,持续实现萤石产销量的上升。 2021年以来,公司快速推进包钢金石项目,中试产品指标已满足阶段性目标,后续将接收包钢股份原萤石生产线,并投入厂房车间及正式生产线的建设。 未来公司资源储量、 规模优势将更加凸显。 此次项目将分三期建设,争取 6年内建成:第一期为年产 6000吨六氟磷酸锂项目、年产 8万吨萤石精矿产品采选项目;第二期为年产 9000吨六氟磷酸锂项目;第三期为年产 1万吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。 该项目是公司进入产业链下游科技含量高、附加值大的新能源、新材料领域的关键一步, 我们预计第一期项目有望于 12-18个月内投产, 公司将步入发展新通道。 近期下游景气度提振带动萤石价格反弹, 氟化工前景仍然广阔前期受下游制冷剂需求低迷等影响,萤石价格承压。进入 8月中旬,随着备货旺季到来、各地环保限电政策、氯化物原料成本上涨影响等因素影响, 下游制冷剂产品价格出现明显回暖,带动上游萤石价格小幅上涨。 长期来看, 除传统需求外,新能源、储能、光伏等行业发展有望带动萤石需求增长。 据我们测算, 2021-2023年, 全球用于锂电 池 电 解 液 的 六 氟 磷 酸 锂 对 萤 石 精 粉 需 求 将 分 别 达 到16.94/24.56/34.24万吨, 国内 PVDF 对萤石精粉需求将分别达到13.32/15.98/19.18万吨, 我们看好萤石及氟化工需求前景仍然广阔。 风险提示: 下游需求不及预期;新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑等。
金石资源 非金属类建材业 2021-03-22 27.60 -- -- 26.08 -5.51%
27.55 -0.18%
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2020年年业绩长同比增长6.97%,Q4营收创历史新高,维持公司“买入”评级3月18日,公司发布2020年年度报告,全年实现营业收入8.79亿元,同比增长8.71%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长6.97%。其中,Q4单季实现营收3.20亿元,同比、环比分别增长20.71%、36.15%,创单季度营收历史新高;实现归母净利润7038.67万元,同比、环比分别增长24.08%、降低8.91%。2020年因新冠疫情影响下游需求下滑明显,但公司经营发展稳中有进,实现业绩正增长。公司年报披露,为谋取更长远的发展,公司战略布局有所变化,我们相应调整2021-2022年盈利预测及新增2023年盈利预测:预计2021-2023年,公司归母净利润分别为3.10(-0.91)、4.02(-0.5)、4.57亿元,EPS分别为1.29(-0.38)、1.67(-0.21)、1.91元/股,当前股价对应PE分别为22.5、17.3、15.2倍,我们看好公司战略调整下的中远期发展前景,维持“买入”评级。 Q4产品价格下滑影响毛利率,各类萤石产品进一步放量巩固龙头地位据百川浮盈数据,2020年四季度,萤石湿粉价格报2493.97元/吨,环比分别下降3.7%。受此影响,公司Q4毛利率为54.27%,环比下降8.72pcts。产品价格下降系下游需求下滑以及公司布局北方市场销量增加的影响(北方酸级萤石矿粉全年均价比南方低185元)。据公司年报,2020年公司共生产各类萤石产品41.58万吨,同比增长17.42%,占全国约10%,占全球近6%;销售自产萤石产品40.21万吨,同比增长24.60%。公司2021年目标生产各类萤石产品约45万吨,龙头地位将不断得到巩固。 与包钢优势互补抢占萤石市场份额,对公司长期价值充满信心公司与包钢股份等合作开发白云鄂博矿山萤石综合利用项目,成立两个合资公司按“选-化一体化”整体运作。包钢白云鄂博矿伴生约1.3亿吨的萤石资源,规划生产萤石粉约80万吨/年,利用本项目,公司计划将在五年内逐步达到年产150万吨的规模,有助于公司扩大市场份额,提升公司在全球萤石市场的竞争力。 风险提示:项目进展不及预期,产品价格大幅下滑,下游需求不及预期
金石资源 非金属类建材业 2021-03-09 30.16 -- -- 29.60 -1.86%
29.60 -1.86%
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合作开发包钢萤石资源,“选-”化一体化”模式创新局,维持公司“买入”评级3月7日,公司发布公告,拟与包钢股份、永和制冷和龙大集团合资成立内蒙古包钢金石选矿有限公司(以下简称“萤石选矿公司”)和“内蒙古金鄂博氟化工有限公司”(以下简称“氟化工公司”),两个合资公司按“选-化一体化”整体运作。其中,萤石选矿公司由包钢控股51%,公司占比43%,负责为萤石选矿技术攻关及工业化生产实施;氟化工公司由公司控股51%,包钢占比43%,负责为利用萤石选矿公司的萤石精粉生产氟化物。我们看好本次合作为公司带来的长期成长性,鉴于项目建设需要一定周期,我们维持盈利预测不变:预计2020-2022年,公司归母净利润分别为2.79、4.01、4.52亿元,EPS分别为1.16、1.67、1.88元/股,当前股价对应PE分别为24.5、17.0、15.1倍,维持“买入”评级。 首次进入蕴藏丰富的伴生共生萤石资源领域,进一步巩固公司行业龙头地位本次与包钢等企业的合作项目建设期预计为7年,萤石选矿分两期、氟化工分三期建设,规划包括: (1)萤石选矿公司规划总处理原矿规模610万吨/年,生产萤石粉约80万吨/年; (2)氟化工公司规划高性能氢氟酸产品、氟化铝产品等,在5~6年内分三期建; (3)适时建设精细氟化工生产线。包钢白云鄂博矿是我国重要的铁、稀土、铌共生矿,并伴生约1.3亿吨的萤石资源。本次合作,系公司首次进入蕴藏丰富的伴生共生萤石资源领域,将有助于公司扩大市场份额,提升公司在全球萤石市场的竞争力,进一步巩固公司在萤石行业龙头企业的地位。 公司系全球萤石唯一上市标的,创新能力、高端技术研发能力显著公司是我国萤石资源储量、开采及加工规模最大的企业,其预处理、零排放、充填等生产技术行业领先。目前全国年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿有17座,公司占6座,居全国第一,单一型萤石矿储量占全国约20%,公司采矿证规模107万吨/年。公司作为全球萤石唯一上市标的持续加速行业整合和产业布局,我们看好萤石稀缺性及公司成长价值潜力不断被挖掘和认识。 风险提示:项目进展不及预期,萤石安全生产风险,下游扩张不及预
金石资源 非金属类建材业 2021-01-18 30.18 -- -- 32.50 7.69%
33.73 11.76%
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控股子公司紫晶矿业将享受高新技术企业税收优惠,上调公司盈利预测1月14日,公司发布公告:公司控股子司浙江紫晶矿业于近日收到《关于浙江省2020年高新技术企业备案的复函》,紫晶矿业自获得高新技术企业认证通过后三年内(即2020-2022年)可享受国家相关优惠政策:按15%的税率征收企业所得税。我们持续坚定看好公司优势来自于萤石资源的稀缺性和自身的成长性,上调盈利预测:预计2020-2022年,公司归母净利润分别2.79、4.01(+0.33)、4.52(+0.20)亿元,EPS分别1.16、1.67(+0.13)、1.88(+0.08)元/股,当前股价对应PE分别25.7、17.9、15.9倍,维持“买入”评级。 公司技术创新能力、高端技术开发能力显著,税收优惠有望带来净利润增量公司是我国拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业,其技术创新能力、高端技术开发能力显著。公司预处理、零排放、充填技术等生产技术行业领先;同时,公司积极建设环境友好型企业,推进开采环保化、加工清洁化和运输无尘化。目前全国年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿有17座,公司占6座,居全国第一,单一型萤石矿储量占全国的约20%。公司采矿证规模107万吨/年,其中紫晶矿业具备30万吨采矿规模,占28%。2019年,据公司公告,紫晶矿业共贡献6858.63万元净利润。若未来子公司均通过高新技术企业认定,按所得税率从25%调整至15%计,对应公司的年均净利润有望增厚10%。 强调全球萤石唯一标的稀缺性及成长性,看好公司萤石产品将迎来量价齐升近年来,公司作为行业龙头充分受益于行业景气上行及自身产品不断放量,并通过收购扩大资源储量,持续保持业绩高速增长。2020年Q3单季度,受益于公司紫晶、翔振、宁国等矿企恢复正常开工,拥有更高毛利率的高品位萤石块矿产销放量、比重提升,公司业绩创下历史单季度新高。目前,随北方冬季萤石矿开工下滑、制冷剂传统生产旺季来临,而部分萤石选厂因天气、环保等因素停车,开工率不高,萤石企业挺价意愿强烈,湿粉价格约2500元/吨。短期内我们看好下游产品价格上行将带动萤石市场气氛升温;中长期萤石需求前景将仍然广阔。 风险提示:萤石安全生产风险,制冷剂产能扩张进度不及预期等。
金石资源 非金属类建材业 2020-11-02 23.62 -- -- 28.49 20.62%
33.79 43.06%
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行业高景气助力腾飞,全球唯一萤石上市公司高速成长公司是全球唯一专注于萤石行业开采和加工的上市公司,是我国萤石行业拥有资源储量(占全国20%)、开采及加工规模最大的企业,其矿业开发模式等在行业内占据较强的优势。近年来公司作为行业龙头充分受益于行业景气上行及自身产品不断放量,并通过收购扩大资源储量,持续保持业绩高速增长。我们维持预测公司2020-2022年净利润分别为2.79、3.68、4.32亿元,EPS分别为1.16、1.54、1.80元/股,当前股价对应PE分别为19.9、15.1、12.9倍,维持“买入”评级。 公司优势来自于萤石资源的稀缺性和自身的成长性,即将开启价值发现之旅萤石资源稀缺:全球萤石资源形成结构性稀缺,其中我国萤石储量占全球的13.2%,而产量占比却高达57.2%。有效储量不足、储采比严重失衡、资源破坏、流失浪费等问题严重,我国萤石资源保障能力严重不足。近年来,行业标准提高、环保督察工作常态化运行,行业整治无放松可能,违规生产、安全隐患突出的萤石矿企将加速退出,行业有效产能规模将持续收缩并向头部企业集中。 金石资源加速成长:近年来,公司持续在逆势中加速行业整合、保持高速成长,矿物量和在产矿山由2014年的941万吨、6座扩大至2019年的1300万吨、8座,目前共拥有单一型萤石资源储量1300万吨。2020年Q3单季度,公司营收2.35亿元(同比+26.65%、归母净利7726.85万元(同比+40.46%),业绩创下历史单季度新高,我们看好萤石稀缺性及公司成长价值潜力将被不断挖掘和认识。 制冷剂开工旺季来临,萤石将重回上涨通道,中长期萤石需求前景仍然广阔环保趋严、北方冬季萤石矿开工下滑、制冷剂传统生产旺季即将来临(12月到次年5月),我们预计年底精粉、高品位块矿等萤石价格将有上行动力。中长期来看,伴随我国有关部门持续释放促进汽车、家电等重点商品消费的政策利好信号,新旧能效的汽车、空调、冰箱加速升级迭代,制冷剂刚性需求终将复苏;同时,新能源、新材料等战略性新兴产业异军突起,含氟新材料将有望成为氟化工业的新支柱。未来国家层面将继续重视萤石战略资源利用,萤石需求前景仍然广阔。 风险提示:萤石安全生产风险,制冷剂产能扩张进度不及预期等。
金石资源 非金属类建材业 2020-11-02 22.48 -- -- 28.49 26.73%
33.79 50.31%
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一、事件概述 10月 28日,公司发布 2020年三季度报告,公司 2020年前三季度实现营业收入 5.59亿 元,同比增长 2.86%,实现归母净利润 1.68亿元,同比增长 1.11%。其中 2020Q3实现 营业收入 2.35亿元,环比增长 15.99%,实现归母净利润 0.77亿元,环比增长 37.51%。 二、分析与判断 Q3单季度业绩表现亮眼,利润率创历史新高 2020年前三季度公司实现归母净利润 1.68亿元,同比增长 2.86%, 其中 Q3实现归母净 利润 0.77亿元,环比增长 37.51%,业绩持续提升的主要原因是子公司紫晶矿业等逐步 恢复正常开工, 萤石产销量有所增加, 此外公司近期股权激励业绩考核方案的调整也进 一步调动员工的积极性。 Q3单季度公司实现毛利率 62.99%,同比+1.46pct,环比 +10.53pct,实现净利率 33.98%,同比+3.94pct,环比+4.89pct。 萤石价格短期承压, 长期来看中枢价格有望上行 据百川盈孚数据, 2020年前三季度萤石 97湿粉市场均价 2703元/吨,同比-7.05%,其 中 Q3市场均价 2577元/吨,环比+1.42%,价格环比有所抬升。 目前环保形势依然严峻, 萤石行业持续整合,公司作为萤石行业绝对龙头,生产能力业内领先,规模优势显著, 兰溪金昌等新建项目的产能逐步释放,还将助力公司持续增长。 积极布局含氟新材料,有望成为新的利润增长点 据 Research And Markets 数据, 2020年全球萤石市场预计为 580万吨,预计 2020-2025年 CAGR 超过 5%, 带动萤石市场增长的主要原因之一是从萤石中提取化学物质的需求 不断增长。 目前萤石下游主要是氢氟酸和制冷剂,而随着新能源、新材料等战略性新兴 产业的异军突起,这些领域使用的含氟新材料有望成为氟化学工业的新支柱。 公司积极 布局含氟新材料,其有望成为公司未来新的业绩增长点。 三、 投资建议 预计公司 2020-2022年每股收益分别为 1. 13、 1.39和 1.54元,对应 PE 分别为 20、 16和 15倍。 参考 CS 氟化工板块当前平均 68倍 PE 水平, 考虑公司产品需求空间广阔, 依然看好公司长期价值, 维持“推荐”评级。 四、风险提示: 开工率不及预期; 产品价格波动风险;安全事故风险。
金石资源 非金属类建材业 2020-10-30 21.50 -- -- 28.49 32.51%
33.79 57.16%
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2020年 Q3业绩创历史新高,上调盈利预测,维持公司“买入”评级2020前三季度,公司实现营收 5.59亿元(同比+2.86%)、归母净利 1.68亿元(同比+1.11%);2020年Q3单季度,公司营收2.35亿元(同比+26.65%、环比+15.76%)、归母净利 7726.85万元(同比+40.46%、环比+37.50%),创下历史单季度新高,并超我们预期。在此基础上,我们上调公司 2020-2022年盈利预测:净利润分别为 2.79(+0.03)、3.68(+0.16)、4.32(+0.53)亿元,EPS 分别为 1.16(+0.01)、1.53(+0.06)、1.80(+0.22)元/股,当前股价对应 PE 分别为 18.3、13.9、11.8倍,维持“买入”评级。 Q3萤石销量、净利率同比环比双增,看好 Q4公司萤石产品将迎来量价齐升据百川盈孚数据,2020年 Q3,萤石湿粉价格报 2589.94元/吨(同比-14.02%,环比+2.13%),价格环比波动较小。2020年 Q3单季度,受益于公司紫晶、翔振、宁国等矿企恢复正常开工,拥有更高毛利率的高品位萤石块矿产销放量、比重提升,公司实现营收同比+26.65%、环比+15.76%;单季度净利率同比、环比分别提升 3.94、4.89pct.至 33.98%。近年来,公司充分发挥并加强资源储量、开采及加工规模、矿业开发技术等多方位优势,总体经营稳中有进、呈现高质量增长。在当前时点上,国内环保形势依旧严峻,我们预计待年底北方部分矿企停工检修后,精粉、高品位块矿等萤石价格将有上行动力,届时公司产品有望迎来量价齐升。 强调全球萤石唯一标的稀缺性及成长性,其价值潜力将被不断挖掘和认识全球及中国萤石资源储采比比稀土和石墨更低;我国萤石储量占全球 13.2%,而产量占比却高达 57.2%。未来国家层面针对萤石行业的整顿与治理只有趋严而无放松可能,违规开采生产、安全隐患突出的萤石矿企将加速退出,行业有效产能规模将收缩并向头部集中。近年来,公司在逆势中持续进行行业整合、充实资源储备、完善区域布局。公司作为全球萤石唯一标的持续加速行业整合,其成长性更甚于周期性,我们看好萤石稀缺性及公司成长价值潜力将被不断挖掘和认识。 风险提示:萤石安全生产风险,制冷剂产能扩张进度不及预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名