金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王席鑫

国盛证券

研究方向: 基础化工行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0680518020002 2010年10月曾加入光大证券,从事化工行业研究工作。此前于国联证券研究所从事化工行业研究工作,拥有两年化工业内工作经验,两年多化工行业研究经验。2011、2012年所在团队获新财富最佳分析师第三名。五年化工行业研究经历,两年化工业内工作经历,2013年加盟宏源证券研究所。2014年加入安信证券,曾就职于中泰证券...>>

20日
短线
14.29%
(第229名)
60日
中线
23.81%
(第525名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/43 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
昊华科技 基础化工业 2020-02-21 19.46 -- -- 24.51 25.95% -- 24.51 25.95% -- 详细
国有高端研究院整合上市,更名“昊华科技”。公司为国务院国资委直属中国化工子公司--中国昊华旗下12所高端研究院资产整合上市平台,科研实力雄厚。公司2019年Q3实现营业收入33.30亿元,同比增长13.00%;归属于普通股股东的净利润3.30亿元,同比下降1.86%。收购整合后公司净资产由7.95亿元增加至48.66亿元,整合成为以电子化学品+军工为主业的高科技化工企业。 PTFE:走进5G时代的高性能材料。公司晨光院拳头产品PTFE信号传输速度快、耐腐蚀、热稳定性、耐化学性、阻燃性好,现已成功配套5G线缆,实现进口替代。并且,公司用于电子行业的5000t/a高端改性PTFE产能正在建设。随着5G覆盖,预计我国将建设宏基站超过500万站,微基站超过1000万站。5G通讯对通讯材料提出了更高的要求,性能优异的PTFE成为应用于新一代线缆的理想材料,拥有巨大的需求空间。 科技型军工企业,配套航空、航天、航海。公司旗下拥有10家涉军科技型研究院,军工业务包括军工航空配套橡胶制品、军工航海配套涂料、航天配套宇宙飞船涂料及火箭推进剂等。军工业务具有资质壁垒、技术壁垒,因此毛利率高于民用业务。并且,军工业务下游客户集中、收入持续稳定。2019年,我国国防预算达1.19万亿元,同比增长7.5%,国家加大国防建设投入的大幕已经拉开,公司作为国资背景的军工配套商将从中受益。 电子气体:半导体集成电路和显示面板的关键材料。电子气体是用于半导体集成电路、显示面板蚀刻工艺的关键材料,也用于清洗和离子注入。公司现有以黎明院NF3、SF6为主的电子气体业务,并与韩国大成合作新增产能。5G将带动我国半导体集成电路产业的发展。并且,随着全球半导体、显示面板产能继续向中国转移,加上我国OLED显示面板需求迅速增长,进口替代迫在眉睫,公司凭借强劲科研实力有望加速实现进口替代。 PSA制氢技术助力燃料电池。公司整合前主业为PSA制氢气技术设备服务。公司不仅与清华大学合作推进氢能源燃料电池,并且近期中标全世界最大PSA制氢项目,产氢能力48万Nm3/h,为该领域国内领先企业。 盈利预测与估值建议:我们预计公司2019-2021年营业收入为45.71/49.12/52.71亿元,归母净利润分别为5.24/5.97/6.67亿元,折合EPS分别为0.58/0.67/0.74元/股,分别对应30.6/26.9/24.1倍PE。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:主要产品价格下跌、原材料价格上涨、募投产品需求不及预期、各院所管理层磨合不及预期、军品业务订单波动。
联瑞新材 2020-01-20 55.99 -- -- 72.00 28.59%
72.00 28.59% -- 详细
国内硅微粉龙头,成功打破高端产品的垄断实现进口替代。公司是国内领先的硅微粉厂商,主要产品包括结晶硅微粉、熔融硅微粉和球形硅微粉,目前拥有角形硅微粉产能6万吨,球形硅微粉7100吨。公司的硅微粉产品已成功应用于覆铜板、环氧塑封料、电工绝缘材料、胶粘剂等领域。公司成功打破了日本等国家对球形硅微粉的垄断,实现了进口替代,并实现了在5G重点领域产品的应用。目前,公司已同世界级半导体塑封料厂商住友电工、日立化成、松下电工、KCC集团、华威电子,全球前十大覆铜板企业建滔集团、生益科技、南亚集团、联茂集团、金安国纪、台燿科技、韩国斗山集团等企业建立合作关系,并成为该等企业的合格材料供应商。 国内5G及半导体产能加速扩张带动上游硅微粉需求。5G及半导体行业对硅微粉的要求更高,下游对高端产品的需求增加,下游的快速发展对硅微粉的量和质提出了更高的要求。根据公司招股书预测,行业市场空间有望从2018年的68.75亿元大幅增长至2025年的208亿元。公司作为行业龙头,掌握高端产品的核心工艺,在下游产业扩张及升级的过程中将持续受益。公司募投新建角形硅微粉3.65万吨,球形硅微粉7200t,能够有效满足需求的增加。分析公司客户采购额可以看出下游CCL采购金额增长较快,2020年下游CCL龙头公司扩产,带动硅微粉需求增加,同时随着高频高速CCL产能的投放,硅微粉的价值量将持续提升。 储备产品逐步放量,下游市场空间正在打开。随着公司研发能力的进一步增强、对市场的进一步开拓,针对汽车电池组件、大功率电子器件等应用对热界面材料需求的上升,适时推出了新产品氧化铝粉体材料,并快速打开了新的市场。公司氧化铝粉销售收入从2016年的17.62万元增长至2018年的1,974.93万元,氧化铝粉逐步成为公司收入增长的新动力。 投资建议。公司上市募投项目合计新增角形硅微粉产能36500吨,球形硅微粉7200吨。预计投产后3年实现产能完全释放。我们根据公司产能投放预期进度及下游客户扩产情况,预计2019-2021年公司收入分别为3.18/4.84/6.87亿元,增速分别为14.4%、52.0%、42.0%,净利润分别为0.74/1.22/1.92亿元,同比增长27.4%、63.7%、58.1%,EPS分别为0.86/1.42/2.24元,对应PE分别为65X/40X/25X。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:新产能投放不及预期,人才流失风险。
泰和新材 基础化工业 2020-01-17 11.78 -- -- 13.20 12.05%
14.60 23.94% -- 详细
公司简介:公司是国内氨纶及芳纶行业龙头,目前拥有氨纶产能7.5万吨/年,产能居国内第五,间位芳纶产能7000吨/年,对位芳纶产能1500吨,分别居全球第二及第三位。公司一方面积极扩充现有产能,不断提高主营产品市占率,在建产能包括4.5万吨氨纶,8000吨间位芳纶和3000吨对位芳纶,另一方面通过吸收合并集团公司实现整体上市,收购完成后将持有芳纶纸龙头企业民士达纸业96.9%的股份,向下游芳纶产业链进行纵向延伸。 高端芳纶进口替代空间大,公司积极扩张有望收获成长:芳纶一种具有高强度、高模量、低密度和耐磨性好的耐热阻燃纤维,由于技术壁垒较高,供给高度集中在美国杜邦、日本帝人、中国泰和新材、韩国可隆等少数公司,其余国内外企业产能较小。其中间位芳纶主要用于电气绝缘纸、安全防护织物和高温过滤等领域,预计未来每年需求增速在20%左右。对位芳纶可用于单兵防护、武器装备、通讯、汽车、体育用品等领域,国内年消耗量1万吨左右,但自给率仅有15%。公司间位及对位芳纶目前产能均居国内首位,新增产能投放后将打破现有产能瓶颈,加快进口替代。 氨纶行业底部整合,看好公司双基地策略下重塑竞争力:随着消费升级的需求,氨纶在纺织品中的消费还将逐步增加,我们认为经历了过去两年需求增速的放缓,氨纶终端市场需求有望逐步底部企稳,行业供给端新增产能仍将以龙头企业为主,行业整合有望提速,氨纶行业供需过剩的格局有望得到缓解。公司积极实施双基地发展战略,一方面在烟台基地实施新旧动能转换,在烟台新园区新建1.5万吨差别化产品,另一方面在宁夏建设低成本生产基地,一期3万吨满负荷生产后,二期在建3万吨预计将于2021年一季度试车,我们看好公司作为国内最早引进氨纶技术的企业重塑行业领导地位。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019~2021年的归母净利润为2.05、3.18及4.52亿元,对应EPS分别为0.34、0.52和0.74元/股,对应三年PE为36、23和16倍。我们看好公司芳纶业务逐步放量,氨纶行业供需格局将逐步缓解,公司通过新旧动能转换及向低成本区域进行产能转移,有望重新获得竞争优势,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:项目投产进度不及预期、下游需求增速低于预期、新增产能大幅释放导致产品价格下跌、原材料价格大幅波动的风险。
奥克股份 基础化工业 2020-01-15 6.82 9.93 36.03% 7.14 4.69%
7.90 15.84% -- 详细
环氧乙烷精加工龙头快速成长。公司是全球最大的环氧乙烷精加工制造商,拥有120万吨环氧乙烷精深加工产能。公司近年业绩快速增长,2015-2018年,公司归母净利润复合增速116.4%。并且,公司维持高分红回报投资者,上市以来历年分红约占净利润维持在45%-70%。 受益于原材料乙烯价格下跌,环氧乙烷路线利润空间增大。公司是全球最大的减水剂聚醚单体厂商,国内市占率约45%。我国乙烯价格高昂,然而近年来,受益于MTO等技术的发展,新一轮乙烯建设潮开启,环氧乙烷的上游原材料乙烯供给增大并且行业集中度降低,环氧乙烷产业链对于上游的议价权增强。公司具有20万吨自产原材料环氧乙烷能力,将享受更大利润空间。 基建拉动需求,坐上混凝土景气提升快车。聚羧酸减水剂在基建行业中主要应用于高铁、地铁、高速公路、隧道、桥梁、机场、港口等,在房地产行业中主要应用于高楼层建设等。在外部贸易压力、内需增长区域放缓的背景下,基建投资是拉动经济、对抗经济增速下降的有效办法,2020年我国基建投资有望托底发力,对于减水剂聚醚单体需求有强力拉动作用。 进军EO下游高附加值领域。近年来,公司积极向环氧乙烷衍生品中的高附加值领域扩展,包括新能源锂电池电解液溶剂DMC、非离子表面活性剂、药辅等。用环氧乙烷生产DMC较目前主流的环氧丙烷制DMC具有超过20%理论成本优势;非离子表面活性剂是EO下游中需求量仅次于聚醚单体的应用,附加值较高,市场空间大。 盈利预测与估值建议:我们预计公司2019~2021年归母净利润分别为3.59/4.54/5.60亿元,对应EPS分别为0.53/0.67/0.82元/股。公司作为全球最大的环氧乙烷衍生物厂商,估值安全、股息率高。同时,公司积极向高附加值领域扩展,潜力较大。我们给予公司2020年平均PE估值14.83倍,对应12个月目标价9.93元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:MTO制乙烯装置扩产不及预期,基建投资增速低于预期,聚醚单体厂商扩产多于预期,DMC项目扩产进度慢于预期。
双象股份 基础化工业 2019-12-17 26.87 -- -- 29.20 8.67%
29.20 8.67% -- 详细
超纤+PMMA双轮驱动:公司主要从事合成革及PMMA的制造和销售。其中人造合成革业务是公司上市以来的传统主业,在环保趋严及消费升级的趋势下未来还具备较大的发展空间。PMMA是公司2012年起开始切入的高端材料领域。 高端需求持续增长,PMMA进口替代空间大:PMMA凭借优良的光学特性,广泛应用于液晶显示器导光板、LED照明、光导纤维、汽车仪表盘、汽车座舱玻璃等领域,市场需求量大且增长迅速,目前全球60~70%的市场被三菱、住友及奇美三家海外化工巨头所占据。近年来随着液晶显示、5G、LED、新能源汽车等下游领域的快速发展,国内高端光学级PMMA需求量持续增长,年进口量超过20万吨。公司是国内第一家实现规模化生产光学级PMMA的内资企业,建有两条PMMA产线,合计产能8万吨/年,分别于2015年和2018年投产,同时公司积极向下游延伸建设PMMA光学级板材项目。 MMA全球供应呈寡头垄断格局,原料自给有望推动公司加速发展:MMA是一种重要的有机化工原料,2018年全球消费达到365万吨,下游主要用于生产PMMA、油漆涂料、ACR、特种酯等产品。由于技术水平、设备、工艺等要求较高,MMA与MDI格局类似,全球市场长期被日本三菱、赢创德固赛、陶氏、住友等少数几家龙头企业垄断。MMA是PMMA最主要的原材料,公司此前采购自其它企业,但由于供应数量有限,无法满足公司两条生产线的原材料供应,因此公司第二条PMMA产线建成后因原材料供应不足无法实现正常生产。重庆奕翔是公司控股股东双象集团的全资子公司,规划MMA产能45万吨/年,其中一期22.5万吨已经实现量产,成为目前国内MMA最大供应企业,能够保证持续向苏州双象供应原材料,解决公司原材料受制于人的难题。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年的归母净利润为0.35、2.05和4.03亿元,对应EPS分别为0.20、1.15和2.25元/股,对应三年PE为134、23和12倍。我们看好公司基于控股股东MMA原料优势,围绕PMMA产业链的持续延伸,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料MMA新增产能大幅增加风险、能源成本大幅上升的风险、人才流失风险、市场竞争加剧导致产品价格下降。
金禾实业 基础化工业 2019-12-16 20.40 -- -- 24.24 18.82%
25.25 23.77% -- 详细
事件:公司公告:1)拟投资建设年产5000吨三氯蔗糖项目;2)拟以子公司金沃科技为主体投资建设5000吨甲乙麦芽酚项目;3)将循环经济产业园一期项目原规划建设的5000吨甲乙基麦芽酚装置调整成为建设年产4500吨佳乐麝香溶液、5000吨2-甲基呋喃、3000吨2-甲基四氢呋喃、1000吨呋喃铵盐等项目;4)公司拟以自有资金3889.2万元与宁波善为、浙江沃丰、自然人倪邈、杨乐共同出资设立厦门善为(注册资本7000万元),主要投向新材料、电子化学品等产业关注的领域。 产业链持续延伸,公司综合竞争力有望提升:此次公司披露的拟建设项目包括现有产品竞争力巩固、市场相关一体化及技术相关一体化三类,新建项目将巩固公司现有产品的市场地位,同时将围绕双乙烯酮(安赛蜜原料)及糠醛(甲乙基麦芽酚)原料打通上下游产业链,有利于实现产业链横向、纵向一体化建设,形成上下游协同效应,降低公司综合成本,提高公司综合竞争力,将下游延伸至医药溶剂、医药中间体、香精香料、日化等多个成长空间大的领域。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年的归母净利润分别为8.26、10.51和12.96亿元,对应2019年、2020年、2021年分别为13.7、10.8和8.7倍PE。公司依靠自身较强的工艺降本增效能力、规模效应以及高效的经营体系,过去十几年以来先后进入到甲乙基麦芽酚、安赛蜜及三氯蔗糖等精细化工细分领域,并凭借出色的成本控制能力以及持续的工艺改进能力获得了绝对的市场份额和定价能力,我们看好公司围绕现有产业链实现横向、纵向一体化,将下游延伸至医药溶剂、医药中间体、香精香料、日化等多个领域,实现核心竞争力的进一步延伸和扩大,公司目前存在显著低估,维持“买入”投资评级,继续重点推荐。 风险提示:宏观经济增速大幅低于预期、新增行业进入者风险、环保及安全事故影响。
双箭股份 基础化工业 2019-11-14 7.91 -- -- 8.12 2.65%
8.96 13.27%
详细
公司是国内橡胶输送带龙头企业。目前拥有输送带产能6000万平(其中1000万平在建),橡胶输送带广泛应用于下游煤炭、电力、钢铁、水泥、港口等行业中。公司的传送带产品主要分为钢丝绳和织物带两大类,同时根据不同客户的需求,公司在普通产品基础上研发出了耐高温、管状、节能等高端产品,多项产品获得国家知识产权局发明和实用新型专利。 输送带属于易耗品,下游五大产业需求刚性。橡胶输送带下游主要包括五大应用:煤炭、电力、钢铁、水泥、港口。这些国家经济支柱产业巨大的产量为我国输送带行业奠定了强大的存量更换需求基础。并且,煤炭、钢铁、水泥行业受2016年以来供给侧改革带来的行业利好,行业格局有所改善,目前处于恢复增长趋势。公司的客户较为平均,五大下游均有涉及。 行业格局改善,产品结构调整保障公司持续增长。15-16年行业受下游受供给侧改革影响,需求下降,加剧了本行业内的竞争,行业内企业价格战导致收入下降,利润的大幅缩减。16年后,随着本行业的供给侧改革,一些不符合环保规划的小企业产能出清,公司作为行业龙头业绩提升明显。同时公司持续投入研发开展特殊用途的高端产品,如管状带,长距离输送带、耐高温、芳纶带等高毛利产品,高端产品为公司带来全球的市场及强竞争力,目前公司高端产品比重已超过70%。公司通过高端产品已经打开澳洲、南美等重型运输需求较大的海外市场,将业务扩展至海外。高端产品为公司持续产能扩张提升市占率打下基础,公司目前国内市占率10%左右,未来通过产能扩张及产品高端化有望大幅提升市占率。 探索养老产业新模式,默默耕耘终将迎来爆发。公司在2012年涉足养老产业,目前有6家机构,共1100个床位,其中桐乡5家,苏州1家。目前养老业务仍处于拓展阶段,受限于目前目标消费人群的消费能力有限,公司养老业务模式尚在探索,目前采取轻资产的“公+民”运营方式,基本实现盈亏平衡。 投资建议。预计公司2019-2021年收入分别为14.98/19.09/22.20亿元,YOY分别为10.3%、27.5%、16.3%,净利润分别为2.47/3.18/3.77亿元,YOY分别为57.7%、28.8%、18.9%,对应的EPS 分别为0.60/0.77/0.92元,当前股价对应的PE 分别为13X/10.1X/8.5X。考虑到公司未来两年的成长性,我们认为公司目前估值偏低,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:上游原材料价格大涨;新产能投放不及预期,海外市场拓展不及预期。
金禾实业 基础化工业 2019-11-04 18.30 -- -- 19.26 5.25%
24.89 36.01%
详细
事件: 公司发布 19年三季报, 19年前三季度实现营业收入 29.94亿元,同比下降 10.48%;实现归属于上市公司股东的净利润 6.11亿元,同比下降18.98%,折合 EPS 1.10元/股;实现扣非后净利润 5.65亿元,同比下降18.98%;加权平均 ROE 为 15.15%,同比减少 5.79个百分点。第三季度单季公司实现营业收入 10.16亿元,同比下降 6.66%,环比下降 4.95%;实现归属于上市公司股东的净利润 2.10亿元,同比下降 0.73%,环比下降5.02%,实现扣非后净利润 1.82亿元,同比下降 8.81%,环比下降 17.92%。 同时公司预计 19年全年归母净利润为 8.00~8.50亿元,同比下降6.76%~12.24%,相当于第四季度单季实现归母净利润 1.89~2.39亿元。 公司业绩略超市场预期。 宏观经济影响 Q3业绩环比小幅下滑: 具体请见正文。 三氯蔗糖龙头地位进一步巩固,有望成为下一个寡头品种: 经过过去 3年的产能持续扩张公司三氯蔗糖名义产能达到 3000吨,实际产量可达 4000吨,目前基本已达到满产满销状态。新增 5000吨产能投产后,公司三氯蔗糖产能将进一步增加至 8000吨,将成为全球产能第一大的企业,占全球有效产能的 50%左右,因此此次扩产完成后公司在三氯蔗糖产品上的定价权将进一步提升。同时公司通过持续的研发和技改投入,成本较行业平均低 20-30%左右,未来还有进一步下降的空间,看好公司凭借规模及成本优势快速放量抢占市场份额。 定远项目有望再造一个金禾,打开公司成长空间: 公司定远一期项目已于 7月进入投产状态,拟围绕糠醛产业链、双乙烯酮产业链、麝香产业链、氯化亚砜产业链、呋喃酮产业链将下游延伸至医药溶剂、医药中间体、香精香料、日化等领域。公司定远项目规划清晰,未来 3-5年业绩饱满,有望再造一个金禾。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 19~21年的归母净利润分别为 8.26、10.51和 12.96亿元,对应 19年、 20年、 21年分别为 11.9、 9.3和 7.6倍PE。公司作为国内稀缺的精细化工细分领域产业链一体化龙头,目前除安赛蜜外,公司精细化工板块的甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖以及基础化工板块的绝大多数产品价格都处于历史底部,三氯蔗糖通过进一步的行业整合及成本持续下降未来盈利弹性大,定远项目产能的释放奠定了未来 2-3年的成长空间,公司对应明年仅 9.3倍 PE,显著被低估,继续重点推荐。 风险提示: 宏观经济增速大幅低于预期、新增行业进入者风险、环保及安全事故影响。
日科化学 基础化工业 2019-10-31 9.13 -- -- 9.56 4.71%
9.56 4.71%
详细
国内PVC助剂龙头迎来发展拐点:日科化学是国内领先的PVC塑料改性剂生产商,公司现拥有ACM产能19.5万吨,ACR产能8万吨,两者产能均位列国内首位,贡献了公司目前95%以上的营收和毛利。AMB产能2万吨,ACS产能1.5万吨,CPVC产能1万吨。19年2月鲁民投通过协议转让及二级市场增持方式变更成为公司第一大股东,旗下万达控股和东明石化是山东省石化龙头企业,未来作为战略投资者入主日科化学为公司今后在化工行业产业链上下游的持续延伸提供了重要支撑。 CPE供应格局重塑,公司有望占据寡头地位:目前国内CPE有效产能约80万吨,其中日科化学19.5万吨,亚星化学17万吨,杭州科利15万吨,三者合计已占到全国60~70%的份额,其中杭州科利受响水事故影响8万吨产能关停至今,亚星化学产能将于19年10月底彻底关停,依照双方合作协议未来市场和客户将交由日科接管。CPE行业过去十年盈利能力低迷,作为PVC重要的改性剂占下游成本比重极低,公司前三季度业绩受益CPE价格小幅上涨环比已呈现逐季改善,在行业30%以上有效产能受到冲击的情况下未来价格上涨预期强。按照公司目前19.5万吨产能计算,CPE价格每上涨1000元/吨,公司净利润对应将增厚1.29亿元。公司今年底技改完成后产能将进一步提升至26万吨/年,在建20万吨ACM及胶片项目有望进一步打开橡胶领域成长空间,公司CPE领域耕耘多年有望步入收获期。 ACR格局趋于稳定,公司新增产能将巩固市场地位:ACR是公司起家的主打产品,目前国内产能约25万吨左右,供应趋于稳定,其中日科ACR产能8万吨,产能排名第一,瑞丰高科产能7万吨,潍坊宏福化学及东临化学产能合计10万吨。公司拟通过新建14万吨PMMA作为ACR的升级换代产品进一步巩固市场地位。 多项目投入打开未来成长空间:在CPE景气改善预期较强的同时,公司东营基地14万吨PMMA、10万吨ACS、4万吨ASA工程塑料、4万吨功能性膜材料及1万吨多功能高分子新材料项目,沾化基地20万吨ACM及胶片项目将进一步巩固公司在PVC助剂领域龙头地位,打开未来成长空间。 盈利预测与估值:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.92/4.50/5.83亿元,同比分别增长87.1%/134.1%/29.5%,折合EPS分别为0.45/1.06/1.37元,对应三年PE分别为21.2/9.0/7.0,公司作为PVC助剂行业龙头公司,竞争对手产能退出后盈利能力将大幅改善,在建项目有望打开未来成长空间,首次覆盖,给予买入投资评级。 风险提示:亚星化学产能关停进度低于预期、环保与安全生产风险、下游行业需求低于预期、原料价格大幅波动。
利民股份 基础化工业 2019-10-30 14.70 -- -- 14.24 -3.13%
14.85 1.02%
详细
三季度业绩符合预期,全年盈利预测略低于预期。公司2019年前三季度实现营收20.13亿元,同比增长86.70%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长90.71%,折合EPS1.00元/股,加权平均ROE为14.62%,同比增加5.89个百分点。其中Q3单季度实现营收9.26亿元,同比增长152.99%,环比增长34.01%;实现母净利润0.88亿元,同比增长85.77%,环比下滑24.14%,实现扣非归母净利率0.71亿元,同比增加61.07%,公司三季度业绩符合预期。同时公司预计2019年净利润为3.09-3.50亿元,增长幅度为50%-70%,全年盈利略低于预期。 费用率上升、净利率小幅下滑,未来可布局空间广阔。2019Q3单季度毛利率24.23%,同比下降0.88pct,环比下降2.85pct,系主营产品百菌清价格下跌所致,净利率10.95%,同比下滑2.01pct,环比下降7.73pct,系产品价格下跌及期间费用率上升所致。2019年Q3单季度销售费用率6.48%,环比上升1.99pct,系威远资产组销售费用纳入合并所致;管理费用率8.32%,环比上升1.37pct,系威远资产组管理费用纳入合并所致;公允价值变动收益0.18亿元,系收到河北双吉原股东未完成业绩对赌的补偿和威远资产组纳入合并范围所致,前三季度在建工程4.11亿元,同比增加3.09亿元,系威远资产组在建工程纳入合并所致,威远在建项目包括阿维菌素、多杀菌素以及草铵膦等项目,并且内蒙古新威远在达拉特旗基地尚有大量富余土地,未来可发展布局空间较大。 杀菌剂价格相对稳定,公司项目储备丰富。农药偏弱周期,杀菌剂在农药行业中也是相对稳定的产品,根据卓创资讯数据,百菌清2019年三季度均价为52358元/吨,同比增长4.13%,环比下降4.80%;代森锰锌2019年三季度均价为21000元/吨,同比下降1.90%,环比上涨0.82%,三季度看代森系和百菌清等产品盈利维持,并且公司与先正达签订的百菌清长单采购业务也将为公司提供业绩保障。公司年产500吨苯醚甲环唑项目预计于明年1季度建成投产;公司年产10000吨水基化制剂工程项目正在设计过程当中;子公司河北双吉化工有限公司的年产10000吨代森系列DF产品项目预计在明年年初正式投产;公司参股公司江苏新河农用化工有限公司的第四条百菌清生产线项目在推进当中,预计将于明年3季度建成投产,未来新增项目也将大幅增厚公司业绩,助推公司成长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019~2021年归母净利润为3.51/4.48/5.50亿元,EPS分别为1.24/1.58/1.94元,目前股价对应PE分别为12/9/8倍。威远资产组注入后将使公司产品结构得到很大补充和完善,技术水平和销售渠道也得到大幅提升,未来可发展布局空间广阔,维持"买入"评级。 风险提示:下游需求不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产的风险、汇率大幅波动风险。
万润股份 基础化工业 2019-10-29 12.35 -- -- 13.22 7.04%
16.73 35.47%
详细
事件:公司发布三季报,19年前三季度实现营业收入19.43亿元,同比增长5.03%;实现归属于上市公司股东的净利润3.66亿元,同比增长19.64%,折合EPS0.40元/股;实现扣非后净利润3.55亿元,同比增长17.53%;加权平均ROE为8.03%,同比增加0.66个百分点。其中Q3单季度公司实现营业收入6.50亿元,同比增加13.62%,环比增长2.92%,实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元,同比增加19.66%,环比增长4.93%。经营性活动产生的现金流净额5.70亿元,增长69.42%,现金流情况大幅改善。前三季度公司实现毛利率42.45%,同比增加3.84个百分点,净利率19.84%,同比提升3.15个百分点。公司业绩符合预期。 沸石业务持续增长,未来三年受益于国六实施,增长将加速:作为全球沸石业务的龙头,公司在产品研发、质量、产能、产量等各方面都有显著优势,报告期内环保材料业务继续放量,带动公司整体营收及净利润增长。三季度末公司在建工程7.19亿元,同比增长118.81%,主要来自沸石系列环保材料二期扩建项目及环保材料建设项目投入。同时年中公司沸石系列二期2500吨产能已经投产,公司沸石最新的产能已经达到5850吨。同时公司未来以自有资金新增7000吨沸石产能,其中4000吨ZB系列将于2020年投产(下游目标需求为国内柴油车),3000吨MA系列预计将于2021年底前投产(下游目标需求为国内的固定源,如电厂、石化厂等)。按照最新的实施计划,2020年7月开始部分柴油车将开始强制执行国六标准,2021年7月将全面实施国六,届时对应国内新增沸石需求约8000吨,全球需求将从目前的1.2万吨增加至2万吨。公司作为庄信万丰的一供且占比较大,未来将充分受益于国六标准实施下带来的沸石需求增加,从而带来业绩的加速增长。 九目快速成长成为全球OLED升华前的核心供应商,三月光电有望自主创新突破OLED升华后材料:详见正文。 投资建议:万润深耕有机小分子合成技术超过20年,产品应用覆盖单晶、OLED、环保沸石和医药,过去8年业绩复合增长25%且基本依靠内生性增长。我们认为2019-2022公司沸石业务受益于国六实施将持续加速带动公司业绩增长,同时OLED业务空间大增长快,是公司产品管道中在未来3-5年接棒增长的大体量业务。医药业务依靠公司强大的化合物合成能力也将持续快速增长,液晶单晶业务竞争力强且受益于海华客户外采率的提升将保持平稳。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.24/6.85/8.64亿元,同比分别增长18.0%/30.6%/26.2%,折合EPS分别为0.58/0.75/0.95元,对应三年PE分别为21.5/16.4/13.0,维持买入投资评级。 风险提示:原材料大幅波动影响、沸石需求增速不及预期、汇率风险。
万华化学 基础化工业 2019-10-28 42.49 -- -- 47.35 11.44%
57.76 35.94%
详细
Q3收入及盈利放缓,公司业绩符合预期。 公司发布 19年三季报, 19年前三季度公司实现营业收入 485.39亿元,同比调整后收入(吸收合并万华化工后,下同)下降 12.48%;实现归属于上市公司股东的净利润 78.99亿元,同比下降 41.75%,折合 EPS 2.52元/股;实现扣非后净利润 72.47亿元,同比下降 43.52%;加权平均 ROE 为 19.86%,同比减少 25.70个百分点。其中 Q3单季度公司实现营业收入 170.00亿元,同比下降 6.62%,实现归属于上市公司股东的净利润 22.78亿元,同比下降 25.47%,公司业绩符合预期。 MDI 价格大幅下跌拖累公司业绩,逆势布局强化行业定价能力。 2019Q3单季度毛利率 26.86%,环比下降 5.99pct,净利率 14.15%,环比下降4.73pct,系聚氨酯系列产品价格同比大幅下跌所致, 2019年前三季度公司经营性现金流量净额 131.22亿元,同比下降 15.45%,系主产品 MDI价格同比大幅下降所致;在建工程 200.88亿元,同比增加 96.64亿元,主要是烟台工业园工程项目投资增加所致,主要包括 100万吨乙烯项目和异氰酸酯一体化扩能技改项目,聚氨酯系列扩产后,公司 MDI 产品销量和市占率将进一步提升,有利于强化公司在全球的定价能力,同时与聚氨酯配套的乙烯项目可以产业链协同效应。 MDI 价格和盈利能力处于历史低位,周期性风险逐渐得到释放。 公司前三季度聚合 MDI 平均直销挂牌价 15567元/吨,同比下降 34.01%,纯 MDI平均挂牌价 23511元/吨,同比下降 23.72%。聚合 MDI 和纯 MDI 历史挂牌最低价是 2015年四季度时的 10000元/吨和 16000元/吨, 目前 MDI价格和盈利能力处于历史低位水平,向下的空间较小,产品价格周期风险逐渐得到释放;同时,由于 MDI 是寡头格局,在下游需求出现复苏的情况下,产品价格向上的弹性较大。 持续发力研发创新,精细化工及新材料业务快速增长。 前三季度公司精细化工及新材料业务实现营收 50.38亿元,同比增加 20.15%,其中 Q3单季度营收 18亿元,同比增加 19.44%。公司 PC、 PMMA 等新产品投产后逐渐放量,带动新材料板块业绩快速增长,随着新建装置的稳定运行以及下游客户开发,预计新材料业务的盈利能力将继续提升,同时公司布局的水性涂料、合成香料、 ADI、尼龙 12等产品将持续为其成长性提供保障。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019~2021年归母净利润为102.59/122.25/153.81亿元,折合 EPS 分别为 3.27、 3.89、 4.90元,目前股价分别对应 13.2、 11.1及 8.8倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示: 新增产能释放进度超预期、原料采购及汇率风险、环保及安全生产风险、下游需求增速大幅放缓、项目投产进度不及预期风险。
百傲化学 基础化工业 2019-10-23 38.00 -- -- 36.48 -4.00%
38.63 1.66%
详细
募投项目产能逐步释放,公司业绩超预期。公司2019前三季度实现营收6.02亿元,同比增长49.33%;实现归母净利润2.34亿元,同比增长115.66%,折合EPS1.25元/股,同比增长115.52%,加权平均ROE为25.78%,同比增加11.12个百分点。其中19Q3单季度实现营收2.52亿元,同比增长66.90%,环比增长18.31%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长167.31%,环比增长50.62%,公司业绩超预期。截止三季度末,公司募投项目已全部投产,募投项目产能逐渐释放将使公司生产、销售规模大幅提升,公司预计公司2019年度经营业绩同比增长幅度较大。 目前中间体F腈及杀菌剂产品价格依旧坚挺,盈利能力强劲。2019前三季度公司毛利率59.38%,同比增加13.41pct,净利率38.93%,同比增加12.01pct,主要是由于中间体F腈及杀菌剂MIT、BIT等产品价格上涨所致;经营性现金流量净额1.50亿元,同比增加15.38%;Q3单季度公司F腈、BIT、MIT、OIT价格环比增长8.00%、18.17%、15.44%和9.00%。目前F腈均价仍维持在8万/吨左右,BIT价格维持在20-25万/吨,MIT价格维持在13万/吨左右,产品价格依旧坚挺;三季度F腈产量505.54吨,同比增加19.94%,环比增加152.45%,三季度F腈中间体扩产项目投后,产销量得到一定改善,预计4季度满产后F腈产销量仍将有较大提升空间。 公司业绩进入爆发期,F腈、BIT和MIT是未来业绩增长点。公司是亚洲最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂生产企业,拥有杀菌剂CIT/MIT产能3万吨,OIT1000吨,BIT2500吨。公司募投项目在在19Q2和19Q3相继投产,募投产能逐渐释放将使公司生产、销售规模大幅提升,截止三季度末公司募投项目已经全部投产,但仍尚未满产,随着四季度F腈和BIT开工率提升,产销量仍将有较大的提升空间;同时受中间体3-巯基丙酸甲酯供给紧缺的影响,MIT价格也出现较大幅度上涨,产品价格从7万/吨左右涨到13万/吨左右,加上公司部分CIT/MIT产能转产,MIT产销量也将得到提升,F腈、BIT和MIT将是公司未来盈利增长点。 盈利预测与投资评级:我们预计2019~2021年公司归母净利润为4.02/6.20/7.64亿元,EPS分别为2.15/3.32/4.09元,目前股价对应PE分别为17/11/9倍。随着F腈、BIT等新产能释放及CIT/MIT等产品价格的上涨,公司业绩有望高速增长,业绩弹性较大,维持"买入"评级,继续推荐。 风险提示:募投项目投产进度不及预期、新产能进入加剧行业竞争、原材料价格大幅波动、安全生产的风险、汇率大幅波动风险。
恒逸石化 基础化工业 2019-10-21 13.93 20.00 56.01% 14.99 7.61%
14.99 7.61%
详细
事件:公司披露三季报,报告期内公司实现营业收入622.05亿元,同比下降6.37%,实现归母净利润22.14亿元,同比下降9.28%,扣非后净利润19.01亿元,同比下降6.79%。其中Q3单季度实现营业收入204.75亿元,同比下降11.63%,实现归母净利润9.37亿元,同比下降21.92%,扣非后净利润8.29亿元,同比下降22.23%。 Q3PTA价差环比缩窄,但得益于公司聚酯产能大幅增长,公司业绩符合预期。公司目前参控股PTA产能1350万吨/年,聚酯产能合计740万吨/年,己内酰胺产能40万吨/年。Q3虽然PTA价差环比缩窄,但得益于公司聚酯产能大幅增长,公司业绩符合我们预期。根据wind资讯数据,Q2和Q3PTA价差分别为1397元/吨和1176元/吨,下跌221元/吨,但聚酯长丝POY平均价差则从1389元/吨上涨至1592元/吨,上涨203元/吨,公司近两年通过并购和自建大幅提升聚酯产能,PTA和聚酯上下游均衡发展的优势已显现。 公司巩固PTA行业龙头同时迅速扩大聚酯产能,PTA+聚酯均衡发展。截止目前公司参控股PTA产能占全国总产能的30.76%,参控股聚酯产能占国内总产能近18%,规模优势明显,是PTA和聚酯行业的绝对龙头,充分分享行业景气红利同时实现PTA-聚酯均衡发展。 预计四季度文莱PMB一期800万吨炼化项目全面投产,公司业绩有望迎来大幅增长。文莱800万吨炼化项目于7月12日全面进入联动试车阶段,9月7日生产出合格产品,全面商业化运营在即,我们预计公司四季度业绩有望迎来大幅增长,公司40万吨/年己内酰胺扩能改造项目已建成并正式投产运行。届时恒逸石化将打通石化全产业链,形成“原油-PX-PTA-聚酯”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链格局。 盈利预期与投资评级:考虑到文莱炼化项目四季度全面投产在即,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为31.38亿、52.31亿、57.48亿,EPS分别为1.10元、1.84元、2.02元,对应PE为14.7、8.8、8.0倍,维持“买入”评级,目标价20元。 风险提示:国际油价大幅下跌、新项目建设进度不及预期等。
万润股份 基础化工业 2019-09-11 13.30 -- -- 13.72 3.16%
14.15 6.39%
详细
公司概况: 公司是全球主要的高端 TFT 液晶单体材料生产商之一,是全球混晶三大寡头的长期合作伙伴。经过 20多年的发展,立足技术创新已经逐步形成了现有的信息材料(TFT 液晶材料及 OLED 显示材料)、沸石环保材料以及大健康产业三大业务板块。 布局 OLED 升华材料,打造 OLED 材料全产业链: 公司现已成为国内少数几家规模量产并已进入全球 OLED 材料供应链的公司,根据 19年中报公司现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商继续放量验证,有望成为国内第一家具有自主产权的 OLED 成品材料供应商。公司旗下九目化学在OLED 材料研发和生产方面已在行业处于领先地位,主要从事升华前材料研究,引入战投后有望继续扩大市场份额。三月光电主要致力于升华后材料,包括传输材料和发光材料的研发,已在光学匹配层(CPL)材料和 TADF 绿光单主体方向获得突破性进展,性能已经达到商业化应用水平。 国六新标准推出,充分受益沸石市场增量需求: 目前沸石在汽车尾气处理方面的需求主要集中在北美及欧洲,总需求量超过 1.2万吨,在国六标准出台之前国内沸石需求很少,因此排放标准的提升有望带来沸石分子筛的新增需求。我们按照 18年国内柴油车数量计算,预计国内沸石分子筛的总需求量约 1万吨左右。公司现已成为全球汽车尾气处理龙头庄信万丰主要供应商。 除了汽车尾气处理外,沸石分子筛在烟道气脱销、 VOCs 处理、炼油催化等领域也具有广阔的市场空间,产能逐步释放下业绩有望快速增长。 投资建议: 我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 5.24/6.85/8.64亿元,同比分别增长 18.0%/30.6%/26.2%,折合 EPS 分别为 0.58/0.75/0.95元,对应三年 PE 分别为 23.0/17.6/13.9,首次覆盖,给予买入评级投资评级。 风险提示: OLED 市场竞争加剧、 沸石需求增速不及预期、汇率风险。
首页 上页 下页 末页 1/43 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名