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王华君 1 1
华特气体 2022-05-12 56.78 -- -- 80.62 41.99%
84.30 48.47%
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事件上市公司公告:拟通过集中竞价交易方式回购公司股份,股份回购的价格不超过85元/股。此次用于回购的资金总额为0.4-0.8亿元,回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励。 股份回购彰显公司发展信心;回购最高价85元/股,对应现价溢价50%公司实控人提议董事会回购股份,是基于对公司未来发展信心及价值认可。后续若实施员工持股或股权激励有利于建立公司长效激励机制,充分调动员工积极性,将股东利益、公司利益及员工利益有效结合,促进公司健康持续发展。 市场广阔:中国特种气体市场超400亿元,高盈利将培育千亿级公司据卓创资讯,预计2022年中国特种气体市场将达411亿元(2017年全球市场约合人民币1500亿元),2018-2022年复合增速达19%,预计2022-2025年行业将维持15%以上增长。行业有望培育千亿市值公司:40亿利润(全球20%份额,15%净利率),25倍PE。 竞争格局:特种气体行业壁垒高;政策保驾护航,国产替代加速突破特种气体行业的壁垒较高:1)产品技术壁垒、2)客户认证壁垒、3)营销服务壁垒。目前全球以及国内的特种气体,尤其是电子特气市场是由海外大型跨国公司占据。近年来在政策的推动下,国产替代进程加速。 公司:技术优势、客户优势明显,向合成气延伸将大幅提升盈利水平公司是特种气体国产化先行者,在国内8寸以上集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率,是国内唯一通过ASML 认证的气体公司。 先发优势明显:1)技术优势:公司取得ASML 等公司认证,目前已具备50种以上特种气体产品供应能力;2)客户优势:先发优势明显,客户覆盖广泛,有望从半导体向食品、医疗等领域延伸;3)在先进纯化技术的基础上向合成气延伸,提升综合盈利能力:江西华特、自贡华特等项目将在未来3年内陆续建成,大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气占比;4)海外网络优势:公司将持续强化海外直销网点建设,中长期有助于提升海外业务毛利率。 盈利预测及投资建议预计2022-2024年的归母净利润为1.8/2.4/3.4亿元,分别同增42%/32%/40%,复合增速为38%,对应PE 分别为37/28/20倍。维持“买入”评级。 风险提示:产品及原材料价格波动;海外网点拓展不及预期;产能扩张进度不及预期。
王华君 1 1
华特气体 2022-05-05 53.50 -- -- 66.99 25.21%
80.62 50.69%
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中国特种气体先行者: 优质客户覆盖面广、品类持续拓展,向龙头迈进公司是特种气体国产化先行者, 在国内 8寸以上集成电路制造厂商实现了超过80%的客户覆盖率,是国内唯一通过 ASML 认证的气体公司。 近年伴随产品品类、客户认证逐步增加, 2019-2021年收入增速 3%/18%/35%,不断提速。 市场广阔:中国特种气体市场超 400亿元,高盈利将培育千亿级公司据卓创资讯, 预计 2022年中国特种气体市场将达 411亿元(2017年全球市场约合人民币 1500亿元), 2018-2022年复合增速达 19%, 预计 2022-2025年行业将维持 15%以上增长。 电子(含半导体) 是重要应用领域, 半导体协会: 2020年国内电子特气市场 174亿元,占特种气体市场的 40%以上。 行业有望培育千亿市值公司: 40亿利润(全球 20%份额, 15%净利率), 25倍 PE。 竞争格局: 特种气体行业壁垒高;政策保驾护航,国产替代加速突破特种气体行业的壁垒较高: 1)产品技术壁垒、 2)客户认证壁垒、 3)营销服务壁垒。 目前全球以及国内的特种气体,尤其是电子特气市场是由海外大型跨国公司占据(2018年外资企业在国内电子特气占据 85%市场份额),本土企业的竞争实力偏弱,国产化需求迫切。近年来在政策的推动下,以华特气体为代表的国产电子特气企业逐步实现了部分产品的国产化,国产替代进程加速。 公司:技术优势、客户优势明显, 向合成气延伸将大幅提升盈利水平公司为国内特种气体先行者,先发优势明显。 1)技术优势: 公司取得 ASML 等公司认证,目前已具备 50种以上特种气体产品供应能力; 2)客户优势: 先发优势明显,客户覆盖广泛,有望从半导体向食品、医疗等领域延伸; 3)在先进纯化技术的基础上向合成气延伸,提升综合盈利能力: 江西华特、自贡华特等项目将在未来 3年内陆续建成,大幅提升氢化物、氟碳类等高毛利合成气占比。 盈利预测及估值预计公司 2022-2024年的归母净利润分别为 1.8/2.4/3.4亿元,分别同比增长42%/32%/40%,复合增速为 38%, 对应 PE 分别为 35/26/19倍。 考虑到公司作为中国特种气体先行者和龙头企业, 参考可比公司估值,给予 2022年 45xPE,对应合理市值为 82亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 主要产品价格及原材料价格波动的风险; 海外网点拓展不及预期的风险; 合成气产能扩张进度不及预期的风险。
华特气体 2022-05-02 48.68 -- -- 66.99 37.61%
80.62 65.61%
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事件: 3月 31日,公司发布 2021年年报,公司 2021年实现营业收入 13.47亿元,同比增长 34.78%,实现归母净利润 1.29亿元,同比增长 21.46%。其中 2021Q4实现营业收入 3.52元,同比增长 11.39%,实现归母净利润 0.26亿元,同比下降18.75%。 全年收入稳步上涨,成本受市场供应价格影响较大。 公司收入增量来自国内半导体市场需求增长、 特种气体销售量对应增长、 新增产品和客户增长, 其中普通工业气体与焊接绝热气瓶及其附属设备产销量同比增幅均超 15%。 公司主营业务特种气体、 普通工业气体及设备及工程分别实现收入 7.97亿元、 2.66亿元和 2.69亿元,同比增幅分别为 45.31%、24.58%和 18.64%。2021年公司实现毛利率 24.19%,同比减少 1.79pct, 其中毛利主要贡献来源特种气体业务毛利率 29.37%,同比减少 1.60pct; 2021年公司净利率 9.59%,同比下滑 1.06pct, 主要系原材料成本受市场供应影响价格上调所致。 深耕电子特气领域十余年,不断创新研发, 实现更多产品进口替代。 2021年公司投入研发费用 0.47亿元,同比增长 55.43%。全年新增专利发明 1项,实用新型专利 18项,外观专利 1项,共取得各项专利 147项,其中发明专利 20项。 公司逐步实现了高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、光刻气、高纯四氟化碳、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯八氟丙烷、高纯一氧化氮等近 20多个产品的进口替代。 西南基地叠加空分设备双重布局,一体化产业链版图初显。 2021年 6月, 公司与广东邦普循环科技有限公司共同投资设立佛山华普气体科技有限公司,以推动公司和邦普循环双方合作的气体项目为主要目标。 我们认为此次合作使公司进一步完善产业链布局,向上打通原料自供环节,实现自给率的提升同时有望增厚利润。 此外,公司设立西南总部,业务版图由南向西扩张,拓宽在国内的辐射面积,贴近下游客户的同时持续优化产品结构,加码产能。 公司通过横纵向拓宽业务版图,打造一体化产业链。 投资建议: 预计公司 2022-2024年每股收益分别为 1.48、 2.13和 2.90元,对应PE 分别为 34、 24和 17倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期、新客户拓展不及预期。
华特气体 2022-04-13 59.27 -- -- 61.73 3.57%
80.62 36.02%
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华特气体 2021年实现营业收入 13.47亿元,同比增长 34.78%;实现营业利润 3.37亿元,同比增长 20.05%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.29亿元,同比增长 21.46%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润 1.12亿元,同比增长 28.47%。 特种气体业务营业收入实现快速增长。 2021年, 公司特种气体业务实现营业收入 7.97亿元,同比增长 45.31%。 据亿渡数据统计, 2021年中国特种气体市场规模将达 342亿元; 其中, 电子特气预计达 216亿元, 占比 63%。 全球晶圆厂扩建带来的产能释放,和中国大陆地区半导体制造业市场份额的提升将刺激上游电子特气行业的市场需求。 拳头产品获认证, 积极布局新产品新领域。 公司的拳头产品光刻气通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证,是国内唯一通过两家认证的气体公司。 公司积极研发新产品,将气体纯化延伸到合成阶段,提升全产业链供应能力;全面推动产品小品类到大品类的布局,以硅基类产品为切入点,布局乙硅烷的合成项目,在半导体用气领域导入更多产品品类,加强下游产品覆盖能力。 大客户集中度显著提升, 单客户金额突破亿元。 2021年,公司前五大客户销售额为 3.2亿元,占营业收入的 23.75%,同比增长 65.47%,头部大客户集中度明显提高;公司供应到单个半导体客户金额破亿元。 下游高端应用领域的客户对气体供应商的审核认证,其周期一般长达 2-3年。 公司经过多年行业沉淀,积累了中芯国际、台积电、华润微电子、华虹宏力、长江存储等众多优质客户。 投资建议预计公司 2022-2024年收入分别为 17.05/22.04/27.17亿元,同比增长26.6%/29.2%/23.3%,净利润分别为 1.82/2.48/3.18亿元,同比增长40.9%/36.0%/28.3%。 当前价格对应 2022年的 PE 为 42倍。 考虑到下游市场需求旺盛, 将持续受益于国产替代, 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示主要原材料价格波动的风险, 下游应用不及预期的风险。
华特气体 2022-04-04 64.92 99.44 9.93% 68.01 4.18%
80.62 24.18%
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事件: 3月 31日公司发布 2021年报实现收入 13.47亿元,归母净利 1.29亿元。 点评: 特气销量增长、新产品&客户份额开拓,助力 2021业绩增长2021年公司实现收入 13.47亿元,同增 35%,归母净利 1.29亿元,同增21%,扣非归母净利 1.12亿元,同增 28%,其中 21Q4单季实现收入 3.52亿元,环增 1.4%,同增 11%,归母净利 0.26亿元,同减 19%,环减 29%,扣非归母净利 0.20亿元,同增 11%,环减 39%。2021年业绩增长主要系半导体需求增长,特种气体销量、新品、客户份额增加所致,21Q4业绩环比波动,主要系计提 817万元股份支付费用、汇兑损益波动和计提奖金所致。 特气占比持续提升,21年上游原材料涨价使毛利率有所波动分业务来看,2021年 1)特种气体业务实现收入 8.0亿元,同比增长45%,收入占比提高 4.3pct 至 59%,毛利率降低 1.6pct 至 29%;2)普通工业气业务实现收入 2.7亿元,同比增长 25%,收入占比降低 1.6pct至 20%,由于受到 2021年限电政策、原料价格大幅上涨影响,毛利率降低 4.2pct 至 11.2%;3)设备及工程业务实现收入 2.7亿元,同比增长 18%,收入占比降低 2.7pct 至 20%,受到 2021年铝、镍价格上涨影响,毛利率降低 3.8pct 至 19%。 国内电子特气龙头,下游密集扩产&国产替代加速全面受益公司为国内电子特气龙头企业,产品进入英特尔、TI、海力士、中芯国际、长江存储等国内外龙头客户。公司自主研发的电子特气广泛应用于芯片制造的刻蚀、清洗、光刻、外延、沉积、离子注入等环节。 光刻气产品通过 ASML 和 GIGAPHOTON 认证,是国内唯一通过两家认证的气体公司。在 22-23年下游晶圆厂持续扩产和加快国产替代的背景下,有望充分受益。 盈利预测与评级:我们预计公司 22/23/24年归母净利为 1.8/2.5/3.5亿元,对应 pe 为 44/31/22x,考虑到下游密集扩产与国产替代加速,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期
华特气体 2021-12-20 90.26 -- -- 91.00 0.82%
91.05 0.88%
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事件:12月15日,公司发布《关于合营公司签订日常经营合同》的公告,公司合资子公司华普科技与邦普循环签订“气体供应合同”,供应氧气(GOX)、液氧(LOX)。合同金额约为人民币15亿元。 合资子公司发力空分,向上打通产业链。2021年6月,华特气体与广东邦普循环科技有限公司共同投资设立佛山华普气体科技有限公司,以推动公司和邦普循环双方合作的气体项目为主要目标,通过建设气体分离设备生产氧气、氮气、氩气及相关气体产品,以满足邦普循环电池三元正极材料生产所需氧气以及公司气体原料需求,实现规模生产,形成成本优势。此次合同金额约15亿元,供应周期十年,主要供应氧气(GOX)、液氧(LOX)。在设备设施建设安装完成后,预计将于2022年12月31日开始供气。此次合作使公司进一步完善产业链布局,向上打通原料自供环节,实现自给率的提升同时有望增厚利润。 积极布局西南总部,产能持续加码。在下游扩产积极推进的大背景下,行业多家公司宣布扩产。公司及时布局西南总部,业务版图由南向西扩张,拓宽在国内的辐射面积,贴近下游客户的同时持续优化产品结构,加码产能。生产成本的日益提升使部分电子信息产业制造商将目光转移到中西部地区,当地的成本、市场环境、产业聚集以及政策扶植的优势亦吸引不少企业关注。2020年11月18日,自贡与中国化工集团签约,中国化工川南新材料产业基地落户自贡,主要建设高性能氟材料研发和成果转化基地。随着产业配套设施逐步完善,公司将充分受益产业集聚带来的潜在客户资源。 稀有气体持续涨价,公司光刻气前景一片向好。公司是国内首家也是唯一一家通过ASML和GIGAPOTHON光刻气认证的企业,主要有以下四款产品(Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne),其中氪气主要用于半导体存储器件64层以上3DNAND高深宽比蚀刻工艺。随着5G、物联网技术及各类电子产品技术迭代,我国正处于大数据时代的攀升期,3DNAND芯片的需求也随之高速增长。根据气体圈子数据统计,2018年至今,半导体客户拿货价从550元/立方米增长至14000元/立方米,增长了25倍。需求持续提升的大背景下,公司有望借助认证优势推动境外业务增长。 投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为1.21、1.72和2.35元,对应PE分别为73、51和38倍。作为特种气体龙头企业,随着公司产业链布局逐步完善,产能稳步释放,我们认为公司盈利能力有望持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期。
华特气体 2021-12-16 91.00 -- -- 91.28 0.31%
91.28 0.31%
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事件:12 月14 日晚,公司发布《关于合营公司签订日常经营合同的公告》。公告表示公司合营公司佛山华普气体科技有限公司(以下简称“华普科技”)于12 月13 日与广东邦普循环科技有限公司(以下简称“邦普循环”)签订10 年“气体供应合同”,供应氧气和液氧。本次合同金额约为15 亿元(不含税), 预计于2022 年12 月31 日开始进行商务供气。 点评: 签订15 亿元大单,同步扩增工业气体业务规模。华普科技为华特气体与邦普循环于2021 年6 月共同投资成立的合营公司,注册资本为7000 万元,华特气体与邦普循环分别出资51%和49%,但双方在股东会拥有同等的权利。本次合同交易对手方邦普循环为宁德时代旗下控股子公司(持股52.88%),其基于自主研发的“定向循环”核心技术,生产用于电池正极材料制造的三元前驱体。而华普科技的主要业务为通过建设气体分离设备生产氧气、氮气、氩气及相关气体产品,其中一个主要目的是满足邦普循环电池三元正极材料生产所需氧气的供应, 另一方面则可以满足华特气体的气体原料需求。2020 年,公司工业气体的业务占比约为21.4%,对应营收约为2.14 亿元。本次合同金额高达15 亿元,合同的签订将明显扩增公司工业气体业务的营收规模,从而在公司特气业务快速增长的同时实现普通工业气体业务的快速扩增。 投资6.58 亿元投建西南总部,拓宽业务辐射面积。公司于12 月10 日发布公告表示与四川省自贡市沿滩区人民政府签订招商引资协议,公司将在四川省自贡市沿滩高新技术园区竞拍土地并投资建设公司西南总部(全资子公司),项目总投资约为6.58 亿元,其中固定资产投资约为6.08 亿元,项目建设周期约为2 年, 待竞拍取得相应土地后开工建设。公司西南总部的建设一方面有望扩增公司相关气体产品的产能规模,另一方面基于西南地区的区位优势将有效拓宽公司气体业务在国内市场的辐射面积,进而更好地响应下游客户的具体需求,提升公司气体产品的下游渗透率,巩固公司在特种气体行业内的龙头地位。 盈利预测、估值与评级:公司本次合同签订对应时间跨度较长,我们暂不考虑相关产品对于2023 年的业绩增量。我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.44、1.92、2.48 亿元,折合EPS 分别为1.20、1.60、2.07 元。我们持续看好公司作为国内特气行业龙头的业务发展前景,维持公司“增持” 评级。 风险提示:产品导入不及预期,产品研发进度不及预期,合同履约风险。
华特气体 2021-12-13 76.12 -- -- 91.99 20.85%
91.99 20.85%
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事件:12月 10日,公司发布《关于拟同自贡市沿滩区人民政府签订招商引资协议书》的公告,公司拟在四川省自贡市沿滩高新技术产业园区投资建设“华特气体西南总部”项目,拟定总投资 6.58亿元,其中固定资产投资 6.08亿元。 设立西南总部,强化区位优势。公司拟在四川省自贡市沿滩高新技术产业园区投资建设“华特气体西南总部”项目并且在自贡市沿滩区投资设立全资子公司,本项目拟总投资 6.58亿元,其中固定资产投资 6.08亿元。公司立足佛山,在全国多地设立仓储物流中心,目前已形成华东、华中、华南三地区的仓储版图。此次设立西南总部有利于推进公司在西南地区的战略布局,抓住产业发展新机遇。 客户开拓如火如荼,有望受益于 12寸晶圆厂扩产红利。公司经过多年行业沉淀在高端市场领域形成了突破,实现了对国内 8寸以上集成电路制造厂商超过 80%的客户覆盖率,解决了中芯国际、华虹宏力、长江存储、武汉新芯、华润微电子、台积电、和士兰微电子、柔宇科技、京东方等客户多种气体材料的进口制约,并进入了英特尔(Intel)、美光科技(Micron)、德州仪器(TI)、海力士(Hynix)等全球领先的半导体企业供应链体系。公司目前已经基本覆盖了内资 12寸芯片厂商,而且不少于 10个产品已经批量供应 14纳米先进工艺,不少于 5个产品供应到 7纳米先进工艺,1个产品进入到 5纳米先进工艺。此次设立西南总部将令公司更贴近下游德州仪器成都基地以及格罗方德晶圆制造基地,未来有望借助半径供应优势进一步深化业务合作。 海外企业纷纷扩产,行业景气逐步提升。2021年下半年以来,海外大厂纷纷扩产,以应对下游晶圆厂密集扩产带来的需求倍增。据气体圈子,昭和电工集团子公司上海昭和电子化学材料高纯度气体第二工厂目前已建成,该气体用于半导体和液晶板的生产环节中,公司计划于 2022年初开始商业生产。无独有偶,日本大阳日酸、日本酸素均计划提升产品产能,重点部署东亚地区业务发展。随着原材料及部分运输价格上涨,日本昭和率先宣布从 2022年 1月起,将其现有电子特气价格上调 20%,行业景气逐步提升。 投资建议:预计公司 2021-2023年每股收益分别为 1.21、1.72和 2.35元,对应PE 分别为 63、44和 33倍。作为特种气体龙头企业,公司积极打造特气一体化销售平台,随着扩产项目稳步释放,我们认为公司盈利能力有望持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期。
华特气体 2021-11-02 69.35 -- -- 91.33 31.69%
91.99 32.65%
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事件:10月 28日,公司发布 2021年三季度报告,公司前三季度实现营收 9.95亿元,同比增长 45.57%;实现归属上市公司股东净利 1.03亿元,同比增长 39.09%。 业绩稳步向上,存货较年初增长 34.41%。2021年前三季度,实现营收 9.95亿元,同比增长 45.57%;实现归属上市公司股东净利 1.03亿元,同比增长 39.09%;实现扣非后归母净利润 0.92亿元,同比增长 33%。其中,三季度单季实现营收 3.47亿元,同比增长 32.94%,实现归母净利 0.37亿元,同比 18.94%,实现扣非归母净利 0.33亿元,同比增长 16.29%。截至 2021Q3,公司存货为 1.98亿元,较上一年年末 1.47亿元增长 5069万元,增幅 34.41%,反映了公司订单持续性强,经营稳健。 光刻气产品获日本 GIGAPHOTON 认证,打开高端市场。10月 9日,公司发布公告,表示旗下四款光刻气产品(Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne)均通过了日本 GIGAPHOTON 株式会社的合格供应商认证。公司产品继通过 ASML认证后,再下一城。日本 GIGAPHOTON 株式会社是半导体光刻用准分子激光机、其他用途准分子激光机以及极紫外光刻(EUV)的开发商和制造商。本次通过认证有利于提高公司在光刻气领域内的认可度和知名度,对于公司境内外销售光刻气产品都具有积极意义。 电子特气先发优势巩固客户黏性,公司有望充分受益国产化红利。在集成电路、新型显示面板等特种气体的下游高端应用领域,产品认证周期一般长达 2-3年,公司经过多年行业沉淀在高端市场领域形成了突破,积累了中芯国际、华润微电子、长江存储、厦门联芯等众多优质客户,尤其在集成电路领域,对 8寸芯片厂商的覆盖率处于行业领先地位。公司目前已经基本覆盖了内资 12寸芯片厂商,而且不少于 10个产品已经批量供应 14纳米先进工艺,不少于 5个产品供应到 7纳米先进工艺,1个产口进入到 5纳米先进工艺。上半年,公司在下游客户占比提升和新品导入方面都取得了长足的进展。 投资建议:预计公司 2021-2023年每股收益分别为 1.21、1.72和 2.35元,对应PE 分别为 57、40和 29倍。参考 CS 其他化学制品板块当前平均 66倍 PE 水平,作为特种气体龙头企业,公司积极打造特气一体化销售平台,随着扩产项目稳步释放,我们认为公司盈利能力有望持续提升,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、外汇波动风险、扩产项目进度不及预期、新客户拓展不及预期。
华特气体 2021-10-12 78.97 -- -- 78.94 -0.04%
91.99 16.49%
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事件:10 月8 日晚,华特气体发布公告。公告称公司四款光刻气产品(Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne)均通过了日本GIGAPHOTON 株式会社的合格供应商认证。 点评: 光刻气认证再下一城,半导体光刻用准分子激光厂家全覆盖。光刻气中的惰性气体和卤素气体在受到电子束激发后所形成的准分子发生电子跃迁后可产生特定波长的光,即可产生准分子激光。常见的准分子激光包括有KrF(248 nm)和ArF(193 nm),KrF 和ArF 准分子激光则是深紫外半导体光刻机所使用的光源。目前全球范围内仅有荷兰的ASML 和日本的GIGAPHOTON能够生产高性能的半导体光刻用的准分子激光光源。公司的光刻气产品于2017 年通过了荷兰ASML 的产品认证,在本次通过日本GIGAPHOTON 的产品认证后,公司实现了自产光刻气产品对于下游半导体光刻用准分子激光设备厂商的全覆盖,显著提高了公司在光刻气领域内的认可度和知名度。此外,公司目前也是国内唯一一家同时通过荷兰ASML 公司和日本GIGAPHOTON 株式会社认证的气体公司。2021 年上半年,公司光刻气销售额较2020 年同期同比增长70%以上。 特气产品国产替代持续推进,已成功渗透最先进5nm 工艺产线。公司作为国内特种气体龙头企业,已实现了高纯四氟化碳等20 多个产品的国产替代。公司在集成电路领域,对8 寸芯片厂商的覆盖率达80%以上,2020 年年内也已基本覆盖了内资12 寸芯片厂商,同时有多个产品实现了14 纳米、7 纳米先进工艺的批量供应,部分氟碳类产品已进入目前最为先进的5 nm 工艺产线中。 加速下游客户产品渗透,提前布局第三代半导体。公司目前已向国内最大的碳化硅厂泰科天润实现供货,同时此前也有产品在国内最大的氮化镓厂英诺赛科中进行产品验证。特气行业具有较高的客户粘性,公司产品成功导入下游客户后,即有望获得持续性订单,从而使得公司在第三代半导体供应中具备一定先发优势, 为公司后续在第三代半导体领域内的发展奠定坚实基础。 盈利预测、估值与评级:公司在通过日本GIGAPHOTON 光刻气供应认证后,距离产品放量还需一定周期,因此暂不考虑对应的业绩增量。故我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.44/1.92/2.48 亿元,折算成EPS 分别为1.20/1.60/2.07 元。我们持续看好公司作为国内特气龙头在当前国内半导体行业快速发展背景下的未来成长,仍维持公司“增持”评级。 风险提示:产品导入不及预期,产品研发进度不及预期,半导体行业政策风险
华特气体 2021-08-23 92.13 -- -- 101.50 10.17%
101.50 10.17%
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一、事件概述8月18日,公司发布2021年中报,2021H1公司实现6.5亿元,同增53.4%。 二、分析与判断 特气需求向上,带动业绩大增2021年上半年公司实现收入6.5亿元,同增53.4%,归母净利0.66亿元,同增53.8%;其中21Q2单季实现收入3.5亿元,同增52%,环增20.8%,归母净利0.38亿元,同增44.9%,环增35.7%,主要系国内半导体特气需求大增、民用气体销量增长、以及新产品和客户开拓所致。 三大板块收入均实现大幅提升上半年,1)电子特种气体业务实现营收6.5亿元,同比增长56.2%,主要是去年新认证的客户逐步释放订单,半导体客户需求放量导致;2)普通工业气收入同增34.3%,主要系金属加工业需求增加所致;3)设备与管道工程业务实现收入1.5亿元,同增61.4%,主要是低温压力容器设备的增长。 技术实力国内领先,国产替代空间广阔公司主营特种气体的研发、生产及销售,辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务,提供气体一站式综合应用解决方案。国内电子特气市场中,海外4大气体巨头控制了88%的市场份额,我国电子气体国产替代需求十分迫切。而公司作为国内电子特气领军企业之一,其产品已经入中芯、华虹、长江存储等国内知名企业和台积电、英特尔、美光、德州仪器、SK 海力士等全球领先的半导体企业,已实现对国内 8寸以上集成电路制造厂商超过80%的覆盖率。公司38项在研项目中,1项填补全球技术空白,2项填补国内技术空白,13项进口替代,国产替代空间广阔。 三、投资建议我们预计2021/22/23年公司归母净利为1.5/2.0/2.6亿元,对应PE 为73/55/43倍,参考当前申万半导体92倍PE,考虑到公司作为国内电子特气领军企业之一,技术实力国内领先,维持“推荐”评级。 四、风险提示:行业景气不及预期,研发进展不及预期,产能爬坡不及预期。
华特气体 2021-07-05 74.00 -- -- 102.99 39.18%
102.99 39.18%
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一、事件概述7月 1日,公司发布 2021年半年度业绩预告,预计 2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,增加 0.15万元到 0.24亿元,同增 35%到 55%。 预计 2021年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,增加 0.14亿元到 0.22亿元,同比增加 35%到 55%。 一、 二、分析与判断? 需求增长销售扩张,单季业绩创历史新高公司公告预计 21H1实现归母净利 0.58-0.66亿元,同增 35-55%,其中非经常性损益预计为 300万元,按区间中值计算,21Q2单季实现归母净利 0.34亿元,创历史新高,同增 32%/环增 24%,主要系国内半导体特气需求大增、民用气体销量增长、以及新产品和客户开拓所致。 ? 技术实力国内领先,国产替代空间广阔公司主营特种气体的研发、生产及销售,辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务,提供气体一站式综合应用解决方案。国内电子特气市场中,海外 4大气体巨头控制了 88%的市场份额,我国电子气体国产替代需求十分迫切。而公司作为国内电子特气领军企业之一,其产品已经入中芯、华虹、长江存储等国内知名企业和台积电、英特尔、美光、德州仪器、SK 海力士等全球领先的半导体企业,已实现对国内 8寸以上集成电路制造厂商超过 80%的覆盖率。公司 38项在研项目中,1项填补全球技术空白,2项填补国内技术空白,13项进口替代,国产替代空间广阔。 三、投资建议我们预计 2021/22/23年公司归母净利为 1.5/2.0/2.6亿元,对应 PE 为 57/43/33倍,参考当前申万半导体 90倍 PE,考虑到公司作为国内电子特气领军企业之一,技术实力国内领先,维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期;研发进展不及预期;行业竞争加剧。
华特气体 2021-06-30 73.60 -- -- 93.49 27.02%
102.99 39.93%
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事件:2021年6月25日晚,公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》。 该激励计划拟向激励对象授予限制性股票共100万股,占公司当前总股本的0.83%,授予价为31.62元/股。 激励计划绑定核心成员利益,彰显公司未来长期增长信心。根据公告,公司本次限制性股票激励计划的主要激励对象不超过49人,占公司总人数的5.13%,包括有公司董事、董事会秘书、高级管理人员、核心技术人员等,首批授予80.7万股,预留19.3万股。本次限制性股票激励计划的解禁比例为授予日后1/2/3年分别解禁40%、30%和30%。本次限制性股票的解锁条件分为触发值和目标值,达到触发值按当年拟解禁比例的80%解锁,达到目标值按当年解禁比例的100%解锁。本次激励计划以2021-2023年期间的净利润作为考核指标,2021-2023年的解禁触发值分别为1.20/1.50/1.87亿元,以2020年归母净利润作为基数分别累计增长12.4%/40.5%/75.7%;2021-2023年的解禁目标值分别为1.33/1.66/2.08亿元,对应2020年归母净利润分别累计增长24.9%/56.1%/95.2%。本次限制性股票激励计划建立、健全了公司的长效激励机制,同时有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合,彰显了公司未来长期发展的充足信心。 特气龙头国产化进程领先,产品导入持续推进。公司作为国内特种气体龙头企业,已实现了高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、高纯八氟环丁烷、高纯三氟甲烷、稀混光刻气等20多个产品的国产替代。公司在集成电路领域,对8寸芯片厂商的覆盖率达80%以上,2020年年内也已基本覆盖了内资12寸芯片厂商,同时有多个产品实现了14纳米先进工艺的批量工艺。其中高纯三氟甲烷产品已进入台积电7纳米工艺的供应链体系。在产能建设方面,公司原募投项目基本都会在2021年年底完成建设,原募投项目中调整的硅基类产品项目则预计于2022年年中建设完成。此外公司锗烷等产品的产能也在不断地爬坡过程中,目前公司的锗烷混合气产品已经通过长江存储和中芯国际的产品认证实现供货,同时也向三星方面提供第三次锗烷产品验证测试。 盈利预测、估值与评级:伴随着晶圆代工产能的快速增加,下游客户对于高品质电子特气的需求有望保持旺盛,有利于公司核心业务的发展推进。我们维持公司2021-2022年的盈利预测,并新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.44/1.92/2.48亿元,折算成EPS分别为1.20/1.60/2.07元,当前股价对应PE分别为60/45/35倍,仍维持“增持”评级。 风险提示:产品导入不及预期,募投项目建设不及预期,产品研发进度不及预期。
华特气体 2021-04-30 62.12 -- -- 66.70 6.89%
98.33 58.29%
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一、事件概述。 4月28日,公司发布2020年报和2021一季报,2020年公司实现营收10亿元,归母净利1.1亿元,21Q1实现营收2.9亿元,归母净利0.3亿元。 二、分析与判断 品类扩张和份额提升助力业绩大增。 2020年公司实现营收10亿元,同增18%,归母净利1.1亿元,同增47%;21Q1实现营收2.9亿元,同增55%,归母净利0.3亿元,同增68%;2020/21Q1整体毛利率分别-9.4/-10.5pct,主要是运费会计科目调整影响所致,但净利率分别+2.1/+0.7pct至10.7%/9.4%,业绩增长主要系气体品类扩张和客户份额提升所致。 半导体行业特种气体增长显著。 根据年报披露数据,分业务看,特种气体实现营收5.5亿元,同增22%;普通工业气体营收2.1亿元,同减2.3%;气体设备与工程营收2.3亿元,同增34%。2020年公司通过新导入原半导体客户10多种产品和新认证半导体客户两方面提升份额。目前公司电子特气已覆盖国内80%的8寸以上半导体客户。报告期内,公司半导体领域特气收入同增18%。 技术实力国内领先,国产替代空间广阔。 国内电子特气市场中,海外4大气体巨头控制了88%的市场份额,我国电子气体国产替代需求十分迫切。而公司作为国内电子特气领军企业之一,其产品已经入中芯、华虹、长江存储等国内知名企业和英特尔、美光、德州仪器、SK海力士等全球领先的半导体企业。公司38项在研项目中,1项填补全球技术空白,2项填补国内技术空白,13项进口替代,国产替代空间广阔。 三、投资建议。 我们预计2021/22/23年公司归母净利为1.5/2.0/2.6亿元,对应PE为50/37/29倍,参考当前申万半导体44倍PE,考虑到公司作为国内电子特气领军企业之一,技术实力国内领先,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示。 行业景气不及预期;研发进展不及预期;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名