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华特气体 2020-03-04 63.80 -- -- 69.13 8.35% -- 69.13 8.35% -- 详细
产品和客户结构升级,中高端特气产品持续放量,促成业绩增长 据业绩快报,2019年公司特种气体产品增长明显,主要是新认证的部分产品得到客户和市场的认可。而据公司招股说明书,公司2019年1-9月收入和净利润增长主要系公司对长江存储等下游客户的持续开拓及八氟环丁烷等新产品的逐步放量。此外,报告期内公司对普通工业气体作出了市场调整,减少了一些毛利率较低的客户。可以推测公司2019年主要业绩增长来源于中高端特气产品,公司产品结构和客户结构正在持续升级当中。 大陆半导体产业高速发展,呼唤电子特气国产化 公司主营的电子特气产品是电子工业的必备原料,具有深厚壁垒。美国空气化工、普莱克斯等少数巨头占据了全球市场94%的份额;在国内市场中海外几大龙头企业也控制了绝大部分份额。 而与此同时,全球半导体产业链正向大陆快速转移。2013-2018年,我国集成电路产业销售额复合增速高达21.1%,2018年同比增速仍高达20.7%。据我们统计,2019-2020年为我国大陆晶圆厂的密集投产期,以12寸等效产能计算,2018年我国大陆晶圆厂产能为119万片/月,至2021年将增长至359万片/月,年均增速高达44%,依此计算我国2018年集成电路用电子特气市场空间约27亿元,至2021年有望增长至81亿元,形成对电子特气国产化的旺盛需求。 公司是A股纯正的半导体电子特气标的,未来大有可为 公司是稀缺的电子特气优质标的。从产品和技术来看,公司电子特气产品线最为丰富,且覆盖半导体制造全流程;从收入结构看,公司特气业务规模及收入占比均领先于其它上市公司,且特种气体业务营收中超60%均应用于半导体制造;从客户结构看,公司客户覆盖国内中芯国际、长江存储等领先半导体企业,且为首家打入ASML、台积电供应链的国内特气企业。以长江存储为例,其3D存储芯片产能有望由2019Q1的5000片/月迅速提升至10万片/月,下游客户芯片产量的快速增长有望拉动公司特气销量实现快速增长。 募投项目瞄准中高端特气,有望突破产能瓶颈、持续扩充业绩 伴随公司特气产品持续得到下游客户认证、下游客户快速增长,据招股说明书,公司大部分主要特气产品产能利用率均已接近100%。而公司科创板IPO募投项目专注于特种气体项目,同时包括高纯硒化氢、锗烷、磷烷等新的中高端半导体电子特气产品,项目预计在2021年投产,投产后预计实现年营业额5.04亿元,有望助力公司突破产能瓶颈、进一步升级产品结构,大幅提升业绩体量。 我们预计公司2019-2021年归母净利分别为0.78、1.08和1.46亿元,对应PE分别为106、80和64倍,维持“买入”评级。 风险分析 技术进步的替代风险;本土半导体产业发展不及预期;公司募投项目投产进度或客户认证进度不及预期;当前股价估值水平较高的风险。
华特气体 2020-02-28 68.60 -- -- 69.13 0.77%
69.13 0.77% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩快报,实现营业收入8.43亿元,同比+3.10%,实现归母净利润7762万元,同比+14.41%。其中Q4实现归母净利润1330万元。 业绩符合预期。2019年,公司的特种气体产品增长明显,主要是新认证的部分产品得到客户和市场的认可,不断放量。同时,公司对普气产品进行了结构调整,减少一些毛利率较低的客户,毛利率较去年同期有所增长,全年的营业收入和净利润均实现一定的增长。此外,2019年公司非经常性损益1015万元。 特种气体国产化先行者。公司是致力于特种气体国产化的民族气体厂商,主营业务包括特种气体业务、普通工业气体和设备与工程服务,为客户提供“一站式”服务。公司特种气体产品有230多种,已经实现六氟乙烷、四氟化碳、光刻气等20多种产品的进口替代,广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源,光纤光缆等新兴产业,拥有包括中芯国际、华虹宏力、长江存储、液化空气集团、普莱克斯集团在内的国内外一线知名客户,并且进入了英特尔(Itel)、美光科技(Micro)、德州仪器(TI)等全球领先的半导体企业供应链体系。 新兴产业关键性材料,市场前景广阔。下游来看,我国半导体集成电路在2014-2018年市场规模保持20%左右的高速增长,2018年集成电路产业市场规模达6532亿元。2019-2020年,据各公司官网,长江存储64层3D NAND闪存、长鑫存储19m DRAM 芯片、中芯国际14m 均已量产。我国半导体制造行业从量变走向质变,放量后将带动特种气体快速增长。我国特种气体行业2018年市场规模为584.35亿元,2024年有望突破千亿元。我国特种气体长期依赖进口,国外气体公司占据了超过80%的市场份额,国产化势在必行。 募投项目有序投放,助力公司业绩增长。公司募集资金4.5亿元投资于“气体中心建设及仓储经营项目”、“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”和“智能化运营项目”。新增产能主要包括:高纯锗烷10吨、硒化氢40吨、磷烷10吨、年充装混配气体500吨、仓储经营销售砷烷10吨、乙硼烷3吨、氯气300吨、三氟化硼10吨等。募投项目的有序实施,一方面有效补充公司特种气体的产能,另一方面进一步提升公司的研发和运营能力,保障公司长远发展。 “买入”投资评级。预计公司2019-2021年归母净利润为0.78/1.13/1.46亿元,对应EPS 分别为0.65/0.94/1.22元,PE 分别为105/73/56倍。考虑到公司行业龙头地位以及产能投放之后业绩快速增长,维持“买入”投资评级。 风险提示:下游市场不及预期、市场开拓不达预期、主要产品价格波动的风险。
华特气体 2020-02-13 74.00 -- -- 89.00 20.27%
89.00 20.27% -- 详细
特种气体国产化先行者。公司是致力于特种气体国产化的民族气体厂商,主营业务包括特种气体业务、普通工业气体和设备与工程服务。公司特种气体产品有230多种,已实现六氟乙烷、四氟化碳、光刻气等20多种产品的进口替代,广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源,光纤光缆等新兴产业,拥有中芯国际、华润微电子、长江储存等国内一线客户。公司成功实现了对国内 8寸以上集成电路制造厂商超过 80%的客户覆盖率,并进入了英特尔(Itel)、美光科技(Micro)、德州仪器(TI)等全球领先的半导体企业供应链体系。 新兴产业关键性材料,市场前景广阔。我国特种气体长期依赖进口,在电子特气市场国外气体公司占据了超过80%的市场份额。随着下游新兴产业的发展,特种气体作为其中的关键性材料国产化势在必行。从特气下游集成电路行业来看,我国半导体集成电路在2014-2018年市场规模保持20%左右的高速增长,2018年集成电路产业市场规模达6532亿元。2019-2020年,据各公司官网,长江存储64层3D NAND闪存、长鑫存储19m DRAM芯片、中芯国际14m均已量产。我国半导体制造行业从量变走向质变,放量后将带动特种气体快速增长。我国特种气体行业2018年市场规模为584.35亿元, 2024年有望突破千亿元。 核心技术领先,客户资源优质,提供“一站式”服务。公司核心技术领先,率先实现近20种产品的进口替代,是中国特种气体国产化的先行者。公司客户资源优质,拥有包括中芯国际、华虹宏力、长江存储、液化空气集团、普莱克斯集团在内的国内外一线知名客户。公司为特种气体客户提供定制化高纯洁净供气系统等服务,从而以“一站式”服务满足客户的综合需求,增强客户粘性。 募投项目有序投放,助力公司业绩增长。公司募集资金4.5亿元投资于“气体中心建设及仓储经营项目”、“电子气体生产纯化及工业气体充装项目”和“智能化运营项目”。新增产能主要包括:高纯锗烷10吨、硒化氢40吨、磷烷10吨、年充装混配气体500吨、仓储经营销售砷烷10吨、乙硼烷3吨、氯气300吨、三氟化硼10吨等。募投项目的实施,一方面有效补充公司特种气体的产能,另一方面进一步提升公司的研发和运营能力,保障公司长远发展。 “买入”投资评级。预计公司2019-2021年归母净利润为0.90/1.13/1.46亿元,对应EPS分别为0.75/0.94/1.22元,PE分别为98/78/60倍。考虑到公司行业龙头地位以及产能投放之后的业绩快速增长,给予公司“买入”投资评级。 风险提示:下游市场不及预期、市场开拓不达预期、主要产品价格波动的风险。
华特气体 2020-01-21 73.60 -- -- 89.00 20.92%
89.00 20.92% -- 详细
电子特气是电子工业生产的关键性原材料,其应用贯穿电子元器件生产的多个环节,其质量对电子元器件的性能有重要影响。电子特气全球市场规模超过100亿美元,中国市场规模约100亿元,其中半导体是电子特气的重要应用领域,半导体制造用电子特气的全球市场规模约45亿美元,中国市场规模近5亿美元。 电子特气全球供应外资寡头垄断,但内资产品已开启进口替代序幕。随着半导体、显示面板等电子产业链东移,中国电子产业市场规模急剧扩张,上游原材料电子特气的国产替代迫在眉睫。目前国内企业已有突破,部分电子特气产品已进入半导体产业链。 华特气体是中国特种气体国产化的先行者。公司现有特种气体产品230余种,是国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、Ar/F/Ne混合气、Kr/Ne混合气、Ar/Ne混合气、Kr/F/Ne混合气等产品进口制约的气体公司,并实现了近20个产品在国内集成电路、显示面板等产业链的进口替代。 待公司IPO募投项目建成投产后,公司特种气体种类及产能规模将实现大幅扩张,将新增高纯锗烷、硒化氢、磷烷、硫化氢、锗化氢、四氟化硅、六氟乙烷、八氟乙烷、一氟甲烷等多种特种气体产品产能,有效提升公司综合竞争力。 公司盈利预测及投资评级:我们预测公司2019~2021年净利润分别为0.87亿元/1.14亿元/1.49亿元,EPS分别为0.73元/0.95元/1.24元。目前股价对应P/E分别为103倍/79倍/61倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;项目建设进度不及预期;下游客户认证进度不及预期;新技术的研发风险;原材料价格波动风险。
华特气体 2020-01-15 61.00 86.67 70.28% 89.00 45.90%
89.00 45.90% -- 详细
华特气体是一家什么样的公司?竞争优势在哪里? 公司主营业务以特种气体的研发、生产及销售为核心,辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务。产品广泛用于半导体、显示面板、光伏能源、光纤光缆等行业,其中半导体领域特种气体约占特气收入的70%。 2016-2019Q3,公司分别实现营业收入6.5、7.8、8.1、6.1亿元。同期净利润分别为0.38、0.49、0.68、0.64亿元,同比分别增长-24.6%、26.4%、39.9%、46.0%,未来随着半导体国产化进程加速,公司有望迎来加速成长的阶段。 公司的核心竞争优势在于客户的认证壁垒以及合成、纯化、混配等生产环节的know-how。公司客户涵盖了中芯国际、华虹宏力、长江存储、台积电、京东方等国内一线知名客户。还进入了ASLM、英特尔、美光、德州仪器、海力士等全球领先的半导体企业供应链体系。客户对气体供应商的选择均需经过审厂、产品认证2 轮严格的审核认证,周期长达2-3 年;在与气体供应商建立合作关系后不会轻易更换气体供应商。 特气行业的市场空间有多大? 2017年全球特种气体市场规模241亿美 元,同比增长11.55%,其中电子特气市场规模达到约178亿元,2010-2017年中国特种气体市场平均增速达15.48%,预计2022年国内特气市场将达到411亿元的规模。 集成电路和显示面板对电子气体的需求共占下游总需求的79%。在半导体行业,电子气体的需求占半导体材料需求的14%,是仅次于硅片的第二大半导体材料。 公司未来的增长点在哪里? 一是行业规模的扩张:根据我们的统计,2019年处在产能爬坡的晶圆厂有13座,另外还有12座晶圆厂于2019年投产,未来几年行业产能的增加将相应的带动特气的需求增加。同时随着制造工艺制程的飞速发展,对电子气体的纯度要求和气体质量稳定性要求也越来越高,随着半导体制程节点的进一步缩小,每片晶圆的成本越来越高,特种气体的消耗量也逐渐增多。 二是来自于公司自身品类的增加:公司现在已经有20几种特气实现了进口替代,最近几年保持每年研发推出2-3种新气体的节奏。现在还有13种气体项目在研。 盈利预测:我们预计公司2019-2020年净利润分别为0.88亿、1.43亿、1.79亿,对应PE为74.4X、45.7X、36.5X。首次覆盖,给与公司2020年73倍PE,目标价格86.87元。 风险提示:国内半导体投资不及预期、公司新品开发不及预期、国外公司价格竞争加剧。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名