事件：7月9号，雅克科技发布2024年半年度业绩预告，24年上半年公司预计实现归母净利润5.12亿元-5.80亿元，19年来历史新高，同比增长50.00%-70.00%；扣非归母净利润5.19亿元-5.87亿元，同比增长48.48%-68.03%。 半导体材料平台持续发力，Q2利润同比大幅增长。单二季度看，预计实现归母净利润2.66亿元-3.34亿元，以中值计算，环比增长21.9%，同比增长78.6%。业绩增长主要原因如下：1、LGN市场需求增长带动LGN大型运输订单增长，LGN深冷保温复合板材销售大幅增长。2、集成电路行业恢复性增长，国内集成电路生产线增加和产能增长，存储和逻辑芯片、AI用高带宽存储器（HBM）等下游产品类别增长较快，半导体电子材料销售明显增长。3、显示面板行业景气度恢复以及OLED显示电子产品普及率提高，同时2024奥运年带动显示类电子产品消费更新，显示面板用材料及配套产品销售明显增长。 前驱体业务进展积极，核心客户积极扩产带来广阔增量空间。公司硅类前驱体产品在西安三星进行测试，反馈结果优秀，目前其他产品也正在测试过程中。 当前公司前驱体产品主要销售给三星电子、英特尔、台积电、SK海力士、中芯国际、长江存储与合肥长鑫等国内外半导体芯片头部生产商。下游存储HBM市场景气，各大龙头厂商需求旺盛，给公司带来新的销量增长：长鑫存储作为国内DRAM领军企业，致力相关技术研发与突破，未来HBM扩产将会为公司带来巨大下游需求；SK海力士宣布在清州建造新一代生产基地，计划于2025年11月竣工并开始量产，总投资额超145亿美元；美光西安厂房建设正式动工，总投资达43亿人民币，预计2025年下半年投产，满足DRAM生产需求。 LNG业务订单充足，面板光刻胶销量稳步提升。LNG方面，公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线建设完成并进行了试生产，产品GTT认证工作推进顺利。公司板材第二工厂建设完成，正式投入生产。上半年LNG大型运输订单需求不断扩增，公司LNG深冷保温复合板材销售订单相应增长。光刻胶方面，下游显示面板行业需求恢复带动显示面板类光刻胶销量提升。公司“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”项目推进顺利，相关产品在客户端进行测试，反响较好。公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展，目前已经进入客户端测试导入阶段，验证进程顺利。 投资建议：我们看好公司的前驱体业务将受到下游需求拉动并持续增长，LNG板材产能逐渐释放增厚业绩。预计24/25/26年公司实现归母净利润11.02/14.06/17.01亿元，对应当前的股价PE分别为29/23/19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产能建设不及预期；产品认证不及预期；行业竞争加剧。

事件： 2024年 7月 9日，洁美科技发布 2024年半年度业绩预告，公司预计2024年上半年实现归母净利润 1.15-1.25亿元，同比上升 15%-25%；预计实现扣非归母净利润 1.12-1.22亿元，同比上升 13.15%-23.3%。 下游景气逐步回升， Q2净利环比增长。 单二季度看，预计实现归母净利润0.62-0.72亿元，中值 0.67亿元，同比下降 3.1%，环比上升 25.1%；预计实现扣非归母净利润 0.59-0.69亿元，中值 0.64亿元，同比下降 5.3%，环比上升22%。 Q2净利润的环比增长主要得益于下游消费电子等市场需求恢复导致订单量持续回升；同时，公司坚持降本增效并积极优化产品结构，高附加值产品产销量持续上升。 纸质载带市场绝对龙头，积极开拓海外市场。 公司长期处于纸质载带市场领先地位， 市占率超 60%，掌握完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打破国外垄断优势，打造纵向一体化优势并实现全程自主可控。随着下游需求逐步恢复，载带业务稼动率稳步提升、库存水平较为健康。产能方面，公司于国内新增第五条电子专用原纸产线，新增产能 2.88万吨、总量达 12万吨；于海外成功落地菲律宾工厂并计划 24Q3试产，马来西亚工厂正在扩建中，落地后将更好响应本地客户需求，提升公司海外市场份额。为配合纸质载带生产，胶带也已完成扩产并已陆续投产，年产能达 325万卷。 离型膜有望迎来放量，打造公司第二增长极。 离型膜：定位中高端市场，在国巨、三环、风华高科均取得较高份额，使用自制基膜的离型膜已成功在村田、三星实现小批量订单，将逐步导入大批量， 未来可期。随着自制基膜的离型膜逐步上量及中高端产品的导入，离型膜毛利率将逐步提升至较高水平。产能建设方面，公司离型膜产品总设计产能达 4亿平米，中高端产品占比达 70%。肇庆工厂离型膜建设由原计划 1亿平方米翻倍至 2亿，第一条产线已于 23年底试产，第二条线正在建设中； 光学级 BOPET 膜现阶段产能达 1.8万吨，正在建设产新产线，预计达产后将新增产能 2万吨。流延膜：公司处于满产满销状态，得益于新能源汽车销量增长，铝塑膜用流延膜订单稳步提升、客户验证持续推进。流延膜现阶段总产能 3000吨，二期项目已完成安装调试并进入试生产阶段，达产后总产能将翻倍至 6000吨。 投资建议： 我们看好公司未来在离型膜市场的放量机会，预计 24/25/26年实现营收 19.0/25.5/30.5亿元，实现归母净利润 3.0/4.4/5.7亿元，对应当前股价的 P/E 分别为 27/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；产品验证进度不及预期

事件： 2024 年 4 月 25 日，雅克科技发布 2024 年一季度报告。 2024 年第一季度，公司实现营收 16.18 亿元，同比增长 51.09%；实现归母净利润 2.46 亿元，同比上升 42.21%；实现扣非归母净利润 2.39 亿元，同比增长 55.67%。 一季度营收稳步增长，业绩环比显著改善。 24Q1 公司实现营收 16.18 亿元，同比增长 51.09%，环比增长 35.28%； 实现归母净利润 2.46 亿元，同比增长42.21%， 环比增长 148.48%；实现扣非归母净利润 2.39 亿元，同比增长 55.67%，环比增长 227.40%； 实现毛利率 30.50%， 同比下滑 1.97pct，环比增长 0.77pct。 前驱体产品产能爬坡，光刻胶取得突破性进展。 前驱体材料方面，公司积极开拓市场，针对所有客户进行产品扩展，不断提升市场份额。公司基本实现了 12寸大客户群体的全面覆盖。同时，公司紧跟市场，根据客户需求，研发了多款新产品，目前送样测试进程顺利。江苏先科宜兴生产基地建设顺利，硅类前驱体产品已经稳定出货，产能持续爬坡中， High-K 前驱体和金属前驱体产品样品出货正常，已经逐步具备业务连续性优势。光刻胶方面，公司拓展了 OCPS 光刻胶领域，进一步完善了光刻胶产品线，提升了对客户的综合服务能力。 2023 年度，公司持续为京东方、华星光电、惠科、三星电子、 LG 等世界领先面板制造企业提供产品服务。同时，公司“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”项目推进顺利，相关产品在客户端按计划进行测试，反响较好。公司自行研发的 OLED 用低温 RGB 光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展，目前已经进入客户端测试导入阶段，验证进程顺利。 LNG 业务在手订单充足，长期盈利能力稳步提升。 公司 LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目初见成效，绝缘板第二工厂建设基本完成，并已经开始进行大规模生产， RSB、 FSB 次屏蔽层材料智能生产线完成建设，并顺利进行试生产，相关产品正在 GTT 公司的认证过程中。公司及下属控股子公司江苏雅克液化天然气工程公司在报告期与大连船舶重工集团有限公司、招商局重工（江苏）有限公司、扬子江船业等国内大型船舶制造厂签署了关于大型 LNG 运输船及集装箱船燃料舱液货围护系统施工合同。作为国内首家通过法国 GTT 公司和船级社认证的 LNG 保温绝热板材制造商，公司通过自主研发拥有多项核心知识产权，拥有独特的生产技术和高度智能化的生产线，并且公司与国内外客户之间保持着深度的合作关系，为后续订单的持续获取和生产交付提供了有力支撑。 投资建议： 我们看好公司对半导体材料的平台化布局，预计 24/25/26 实现营收 69.22/83.98/100.20 亿元，实现归母净利润 9.88/12.22/14.75 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 29/23/19 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场需求不及预期；产品验证进度不及预期

事件： 2024年 4月 25日，鼎龙股份发布 2024年一季度报告。 2024年第一季度，公司实现营收 7.08亿元，同比增长 29.50%；实现归母净利润 0.82亿元，同比上升 134.86%；实现扣非净利润 0.66亿元，同比增长 213.71%。 业绩表现亮眼， CMP 材料布局持续完善。 公司在半导体制造用 CMP 工艺材料和晶圆光刻胶、半导体显示材料、半导体先进封装材料等领域业绩表现出色，在 24Q1中具体体现为： （1） CMP 抛光垫：实现产品销售收入 1.35亿元，同比增长 110.08%，为今年抛光垫业务逐季度持续放量打下了良好的基础。 （2）CMP 抛光液、清洗液：实现产品销售收入 3,592万元，环比增长 24.31%，同比增长 206.00%，各型号产品的上量、导入验证稳步推进。 （3）半导体显示材料： 实现产品销售收入 7,021万元，环比持平略增，同比增长 436.49%，与下游重要面板客户的产品渗透和合作持续加深。 （4）打印复印通用耗材板块：产品销售收入同比持平略增，经营情况保持稳定，管理优化、效率提升、降本控费等专项工作继续进行。此外，公司高端晶圆光刻胶、半导体先进封装材料业务的验证、导入工作有序推进中，相关产品虽尚未取得销售收入，但为公司未来业务可持续发展提供了坚实的铺垫。 收购子公司部分股权，盈利能力有望提升。 为增强上市公司未来盈利能力，促进公司可持续发展，同时进一步优化柔显科技的股权结构和资产结构，提高经营决策效率，降低公司与控股股东的关联交易比例。 24年 3月 13日，公司公告收购曲水泰豪持有的柔显科技 6.83%股权，收购价格为 3,194.95万元；收购李文超先生持有的柔显科技 5.17%股权，收购价格为 2,417.09万元。本次交易完成后，公司持有柔显科技的股权比例由 70%变更为 82%，柔显科技仍属于公司合并报表范围内的控股子公司。 回购股份注销增厚 EPS，维护广大股东利益。 截至 24年 3月 5日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为 7,448,800股，占公司总股本的 0.79%，支付的总金额为 150,009,045元（不含交易费用） ,实际回购股份资金总额已超过本次回购方案中回购股份资金总额下限，且不超过回购股份资金总额上限，公司第四期回购股份方案全部实施完毕，回购期限自实施完毕之日起提前届满。回购股份的用途由“用于实施员工持股计划或者股权激励”变更为“用于注销并相应减少注册资本”，该事项尚需提交公司 2023年度股东大会审议。此举有利于进一步提升 EPS，维护广大投资者的利益。 投资建议： 我们看好公司在光电半导体材料领域的平台化研发能力，新业务产品线的逐步放量。预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.14/5.63/7.50亿元，现价对应 PE 分别为 51/37/28倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游发展不及预期，研发进度不及预期，市场竞争加剧等。

事件： 2024年 4月 24日，彤程新材发布 2023年年度报告，公司 2023年实现营业收入 29.44亿元，同比提升 17.74%；实现归母净利润 4.07亿元，同比提升 36.37%；实现扣非归母净利润 3.86亿元，同比提升 82.29%。 业绩增长势头强劲，光刻胶产品持续放量。 23Q4，公司实现营收 7.48亿元，同比增长 14.50%，环比下滑 9.46%；实现归母净利润 0.57亿元，同比下滑1.92%，环比下滑 55.39%；实现扣非归母净利润 0.61亿元，同比增长 196.32%。 公司半导体光刻胶业务在全球市场低迷的环境下逆势增长 14.13%，主要得益于公司新产品替代和导入势头依旧强劲，以及成熟产品的持续放量。 2023年，公司新产品收入占半导体光刻胶总销售额的 44.12%，比 2022年上升 5个百分点； 其中销售额排名前 9名的新产品有 5款 KrF 产品， 3款 I 线产品以及 1款 ICA 产品； 9款产品贡献销售收入占新产品总体收入的 80.18%。显示面板光刻胶方面，公司产品销量同比增长 29.8%，国内市占率约为 22.1%。公司具备不同配方先进制程光刻胶的生产能力，未来光刻胶产品供应能力将不断提升。 上海工厂建成投产，凸显成本控制优势。 公司是国内深紫外 KrF 光刻胶的唯一量产供应商，同时也是国内芯片生产大厂光刻胶用树脂原料的本土供应商之一； 2023年，年产 1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及 2万吨相关配套试剂项目已部分建设完成；在上海化工园区落地的 10万吨/年可生物降解材料项目（一期）（实际建设 6万吨）已全部建设完成，该工厂已投资 5.52亿元，计划于 2024年度各产线逐步完工。公司规模化的生产能力，能够实现大规模生产带来的成本优势。同时，通过精细化管理和技术改进，公司能够有效控制生产成本。 轮胎市场复苏，特种橡胶助剂业务高景气。 随着轮胎市场的复苏，公司抓住有利的市场机遇，深化和推动与客户的战略合作，国内市场与海外市场销量都有显著增长；同时，公司围绕新能源车用轮胎及国产汽车配套轮胎的新产品推广，进一步巩固了公司行业龙头地位。 2023年，公司特种橡胶助剂生产量 13.5万吨，销售量 14.1万吨，实现营业收入 22.8亿元。公司的橡胶化学品业务板块，在既有的研发基础上加大持续投入，一方面对现有产品的品质进行提升，另一方面不断开发适用于橡胶轮胎生产所需的各类新型功能材料。公司推出的新型抗湿滑树脂 SL-6084具有更好的湿地抓地力；公司成功开发出粉末化的补强树脂，拓展了销售领域；加工性能更好、更安全的新型炭黑偶联剂 SL-9331，目前也正处于市场推广阶段。 投资建议： 我们看好公司的特种橡胶助剂业务的回暖以及各类光刻胶业务加速放量。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 5.28/6.12/7.27亿元，现价对应 PE 分别为 33/29/24倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 原材料价格波动，项目建设不及预期，产能扩张不及预期等。

事件： 2024 年 4 月 15 日，公司发布 2023 年年度报告。公司 2023 年实现营业收入 15.72 亿元，同比增长 20.83%；实现归母净利润 2.56 亿元，同比增长54.11%；实现扣非后归母净利润 2.55 亿元，同比增长 73.18%。 降本增效助推业绩增长，需求回暖带动业绩持续改善。 23Q4，公司实现营业收入 4.46 亿元，同比增长 44.37%，环比增长 7.68%；实现归母净利润 0.83亿元，同比增长 416.85%，环比增长 15.28%；实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比增长 1674.39%。公司 2023 年业绩增长的主要原因系（1）受到行业积极因素影响，公司订单量持续回升并保持平稳；（2）部分原材料成本有所回落，降低营业成本；（3）进一步优化产业基地布局，完善产业链一体化各个环节，推动智能制造及精细化管理，实现降本增效；（4）产品结构持续优化，高附加值产品的产销量增长较快，日韩客户的份额稳步提升。体现在毛利率方面，公司 23 年毛利率为 35.82%，相比 22 年增长 6.37pct，盈利能力提升。随着消费电子等下游行业需求持续复苏，新能源、智能制造、 5G 商用技术等产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点，预计公司经营业绩持续改善。 纸质载带产品结构持续优化，紧跟趋势加速技术迭代。 公司顺应电子元器件小型化趋势，持续优化纸质载带系列产品的结构，持续增加高精密压孔纸带专用设备，提高高附加值产品的产销量。同时，为进一步降低制造成本和电子专用原纸与后加工工序之间的物流搬运成本，公司抓住行业调整窗口期，持续优化改进生产环境，扩建安吉电子专用原纸生产厂区纸质载带后加工车间，加速技术迭代，紧跟数字化转型时代步伐，建设高净化等级的智能化数字工厂，以实现集约化生产，适应小型化、车载、半导体类载带产品的生产要求。结合行业需求恢复情况，公司第五条电子专用原纸生产线项目加快推进，于 2023 年 12 月开始试生产。同时，江西生产基地技改升级项目作为当地“退城入园”项目正在按计划推进，公司的生产基地战略布局进一步优化和完善。 膜材料客户拓展顺利，产能高速增长。 23 年公司膜材料收入同比增长48.38%。 MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户稳定批量供货，同时在韩日系大客户推进顺利。华南地区产研总部基地项目离型膜产能翻倍，提升至年产能 2 亿平方米。 BOPET 膜二期项目设备预计 2024 年底进行安装，投产后年产能将增加一倍以上。流延膜项目处于满产满销状态，二期项目预计 2024 年二季度投产，项目达产后公司流延膜总产能将实现翻番。 投资建议： 公司行业龙头地位稳固，扩产计划稳定推进，综合竞争能力较强。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.56/5.03/6.03 亿元，现价对应 PE 分别为 25/18/15 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 终端需求不及预期、产能建设不及预期、主要原材料价格波动

事件： 2024 年 4 月 9 日，公司发布 2023 年年度报告。公司 2023 年实现营业收入 26.67 亿元，同比下降 2.00%；实现归母净利润 2.22 亿元，同比下降43.08%；实现扣非后归母净利润 1.64 亿元，同比下降 52.79%。 公司业绩短期承压， 未来有望持续改善。 23Q4，公司实现营业收入 7.95 亿元，同比增加 3.72%，环比增加 11.42%；实现归母净利润 0.46 亿元，同比下降51.96%，环比下滑 43.09%；实现扣非归母净利润 0.35 亿元，同比下降 55.63%。公司 2023 年经营业绩同比变动的原因主要系：（1）公司持续加大在半导体创新材料新项目等方面的研发投入力度；（2） 因公司仙桃产业园建设影响银行贷款利息支出增加及因汇率波动影响汇兑收益同比下降，两项因素合计影响归母净利润减少约 2,965 万元； （3）参股公司按照权益法核算的长期股权投资收益同比下降；（4）旗捷科技实施员工持股计划影响权益变动并确认股权激励成本，及北海绩迅新三板上市中介费用支出；（5）公司 CMP 抛光垫业务上半年度受下游部分客户政策面影响产能较弱而出现销量下滑，公司 CMP 抛光液等产品尚未盈利；（6）参股公司长期股权投资减值。 随着 CMP 抛光垫下游需求逐步回暖以及多种其他新材料进入放量阶段，预计公司业绩有望持续改善。 半导体 CMP 布局持续完善，凸显国内行业龙头地位。 半导体 CMP 环节核心耗材一站式布局持续完善。 CMP 抛光垫业务逐季度呈现明显的复苏和增长的趋势，第四季度销售收入创历史单季新高。 CMP 抛光液、清洗液业务进入快速上量阶段， 23 年实现销售收入 0.77 亿元，同比增长 330.84%。 CMP 抛光液方面，全制程产品的市场推广持续进行，搭载自产氧化铝研磨粒子的金属栅极抛光液成功导入客户供应链；搭载自产超纯硅研磨粒子的介电层抛光液、多晶硅抛光液在客户端的需求量不断增长；铜及阻挡层抛光液开始在国内主流客户产线验证，适用于介电层工艺的氧化铈抛光液持续投入开发。清洗液方面， 2023 年开发出多款除铜以外的其他制程清洗液以解决客户产线难题，产品导入结果良好。 发挥技术积累优势，光刻胶等相关研发项目进展顺利。 在晶圆光刻胶项目中，基于彩色聚合碳粉树脂的高分子合成技术基础，实现了 KrF/ArF 光刻胶专用高纯度树脂的高分子合成；基于 OLED 显示用 PSPI 及封装用 PSPI 单体的有机合成技术基础，进行光刻胶专用高纯度单体的有机合成等。基于彩色化学碳粉产品、磁性载体中掌握的有机聚合物微球的球体技术，依托物理化学及高分子合成技术平台，助力抛光垫关键原材料可膨胀空心微球的开发。 投资建议： 我们看好公司 CMP 材料和半导体显示材料的业务成长性， 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.13/5.83/7.28 亿元，现价对应 PE分别为 48/34/27 倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期，客户验证不及预期，市场竞争加剧等。

事件： 3月 25日，金宏气体发布 2023年年度报告， 2023年公司实现营收24.27亿元，同比提升 23.40%；实现归母净利润 3.15亿元，同比提升 37.48%； 实现扣非归母净利润 2.87亿元，同比提升 49.90%。 特气业务贡献显著， 新品研发进程顺利。 公司特种气体业务营收同比增长46.50%，占主营业务收入比重由 39.23%提升至 46.34%。 电子特种气体是半导体制造的关键材料，公司致力于电子半导体领域的特种气体产业化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。 公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7款产品正在产业化过程中。 获得多个大宗载气订单， 彰显综合性气体公司优势。 公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力， 取得主要进展包括： 1) 新订单。 公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。 2) 首个电子大宗载气项目正式量产。广东芯粤能项目于 2023年 8月 1月量产供应，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。 3)氦气资源充分保障集成电路客户需求。公司于 2023年 5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步提升。公司已销售进口的 16个液氦储罐氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透至医疗及工业领域。 持续推进现场制气服务， 实现产品和区域配套服务。 光伏行业方面， 公司持续增加优势产品的产能。眉山金宏超纯氨项目于 2023年 7月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进过程中。除自有产品外，公司积极获取客户所需的关键气体资源，稳步推进与中能硅业、 SK 等硅烷气厂商的合作，资源量稳步增加。公司持续为光伏行业客户提供现场制气服务，扬州晶澳、宣城华晟一期项目、合肥大恒等光伏客户供气项目已投运，新增浙江鸿禧、宣城华晟二期项目、无锡华晟等项目现场制气订单。区域配套上，公司新建的眉山金宏超纯氨项目、越南金宏超纯氨项目均为匹配战略客户新增需求，优化区域供应链，提供“隔墙式”产品服务。 投资建议： 随着在建项目逐步推进，产能与技术优势将进一步显现。 预计公司 2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为 4.21/5.42/6.93亿元， 对 应 现 价2023-2025年的 PE 为 23/18/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。

事件： 3月 12日，江海股份发布关于控股股东协议转让股权暨控制权拟发生变更的提示性公告。 浙江省经济建设投资有限公司与亿威投资有限公司签署《股份转让协议》， 亿威投资拟通过协议转让的方式向浙江经投出让其持有的江海股份 170,130,000股股份，占上市公司总股本的 20.02%。 静待国企入驻落地，业绩增长未来可期。 截至 3月 12日，亿威投资持有公司 245,021,000股股份，占公司总股本的 28.83%。 本次权益变动后，亿威投资将持有 74,891,000股上市公司股份，占上市公司总股本的 8.81%。本次权益变动前，浙江经投不持有上市公司股份。本次权益变动后，浙江经投将直接持有上市公司 170,130,000股股份，占上市公司总股本的 20.02%。 交易完成以后，浙江经投将成为上市公司控股股东，浙江省人民政府国有资产监督管理委员会（“浙江省国资委”）将成为公司实际控制人。 未来公司有望依托国企背景，获得一定程度上的政府资源和政策支持， 从而在竞争中更具优势。 同时，公司可以借助国企的品牌影响力，提升自身企业品牌的知名度和认可度，增强市场竞争力。 多项业务稳步推进，持续回购彰显信心。 MLPC 是 CPU、 GPU 周边的关键部件，技术性能工艺取得突破，大规模应用指日可待。超级电容器发展借鉴铝电解电容器的经验和教训，夯实基础，培育核心技术、拳头产品，努力形成一强多专的格局。薄膜电容器发展按照镀膜、安规、针式、 DCLink、 AC、箱式、模组不同产品方向专业化布局，加快资源投入和整合，实现了快速增长。化成箔节能改造、新技术研发、成本改善加速，为客户提供了高性价比产品，确保了电解电容器的全球竞争优势。 除此以外， 公司于 2024年 1月 31日审议通过《关于回购公司股份方案的议案》， 决定以自有资金回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票，并在未来将前述回购股份用于股权激励计划或员工持股计划。回购股份价格不超过人民币 20元/股，回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币 10,000万元，彰显管理层对公司未来发展的信心。 投资建议： 考虑到公司作为电容器的龙头企业， 优势产品稳步增长，预计23/24/25年实现归母净利润 7.45/8.64/10.46亿元，对应当前的股价 PE 分别为 21/18/15倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： 权益变动实施存在不确定性， 下游需求不及预期，原材料涨价，客户导入不及预期。

事件： 2 月 28 日， 中船特气发布 2023 年度业绩快报公告， 2023 年公司实现营收 16.16 亿元，同比下滑 17.39%；实现归母净利润 3.35 亿元，同比下滑12.67%；实现扣非归母净利润 2.45 亿元，同比下滑 30.26%。 Q4 业绩同比承压， 环比改善显著。 23 年 Q4 单季度公司实现营收 4.17 亿元，同比下滑 17.26%，环比提升 4.51%；实现归母净利润 0.86 亿元，同比下滑21.10%，环比提升 11.69%；实现扣非归母净利润 0.77 亿元，同比下滑 19.79%，环比提升 148.39%，公司经营业绩同比变动的原因主要系： 1） 受国际形势和宏观经济环境等因素的影响，公司主要产品电子特种气体下游半导体芯片、液晶显示行业景气度下滑，市场需求疲软，半导体芯片市场 2023 年全年处于调整期。2） 公司产品价格调整及市场需求疲软导致营业收入减少，同时公司为长远发展，加大研发投入，研发费用增加，利润有所下降。 产能位居全球前列，深受下游客户认可。 公司主打产品三氟化氮年产能达到9,250 吨，六氟化钨年产能达到 2,230 吨，产能分别位居全球第二和全球第一。经过多年客户开发和业务拓展，公司客户已覆盖台积电、铠侠、美光、海力士、中芯国际、长江存储、长鑫存储等境内外集成电路代表性企业，京东方、 TCL 科技、群创光电等行业内著名企业，服务于强生、默克等行业巨头，以及新宙邦、杉杉股份等新能源电池材料企业。公司与下游客户建立了稳定良好的合作关系，电子特气市场占有率稳居国内第一。 募投项目陆续投产，助力未来业绩增长。 目前，公司主要产品三氟化氮产能为 9250 吨/年，六氟化钨产能为 2230 吨/年。公司年产 735 吨高纯电子气体项目已于 2023 年 9 月达到预定可使用状态；年产 3250 吨三氟化氮项目、年产 500吨双（三氟甲磺酰）亚胺锂项目、年产 1500 吨高纯氯化氢扩建项目于 2023 年12 月份达到预定可使用状态。 同时，公司还积极拓展新品，主要在研项目包括二十一种高纯电子气体的关键技术开发， 应用于集成电路和半导体生产的各个工艺环节。 投资建议： 考虑到公司产能持续扩张， 预计公司 2023-2025 年归母净利 润 分 别 为 3.35/4.21/5.20 亿元， 对 应 现 价 2023-2025 年 的 PE 为46/36/30 倍，我们看好公司在特种气体领域的竞争力以及业务成长性，维持“推荐”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。

事件： 2月 25日， 金宏气体发布 2023年度业绩快报公告， 2023年公司实现营收 24.27亿元，同比提升 23.40%；实现归母净利润 3.19亿元，同比提升39.25%；实现扣非归母净利润 2.85亿元，同比提升 49.22%。 Q4单季度营收创新高， 收入规模有望持续增长。 23年 Q4单季度公司实现营收 6.47亿元，同比提升 22.08%，环比提升 0.15%；实现归母净利润 0.6亿元， 同比持平， 环比下滑 38.14%；实现扣非归母净利润 0.57亿元，同比下滑5%，环比下滑 32.14%。 公司作为综合性气体服务商，下游行业市场认可度不断提升，特种气体、大宗气体产品销量同比增加，随着特气新品的不断放量，业绩有望持续增长。 特气业务进展顺利， 电子大宗持续扩展。 特气业务方面，公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7款产品正在产业化过程中。 电子大宗方面，公司在 2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目正式量产。公司与中集安瑞科开展液氦储罐的战略合作，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加，充分保障集成电路客户需求。 坚定纵横发展战略， 纵向创新横向并购。 公司进一步加大技术创新的投入力度，通过了第二批国家级专精特新“小巨人”企业复核， 并荣膺“2023苏州民营企业创新 100强” 。 公司凭借行业发展优势，通过新建及并购拓展跨区域的业务。 2023年， 公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。 金宏设立越南分公司，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。 嘉兴金宏食品级二氧化碳回收项目进入试生产阶段。金宏润气体空分项目、淮南金宏食品级二氧化碳回收项目、株洲华龙氢气项目等三个在建项目成功封顶。 眉山金宏氢气和超纯氨项目试生产。 广东芯粤能半导体项目电子大宗载气项目正式量产供气。 投资建议： 随着在建项目逐步推进，产能与技术优势将进一步显现。 预计公司 2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为 3.19/4.22/5.44亿元， 对 应 现 价2023-2025年的 PE 为 30/23/18倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。

事件：2024年1月26日，公司发布2023年年度业绩预告。预计2023年实现归母净利润1.68亿到2.01亿元，同比下降48.31%到38.16%；实现扣非归母净利润-1.8亿到-1.4亿元，与上年同期相比，将减少2.95亿到2.59亿元。 终端市场持续疲软，扩产项目费用拖累业绩。公司经营业绩较2022年有较大幅度的下降，2023年经营业绩同比变动的原因主要系：1）据SEMI统计，2023年全球经济增速继续放缓，半导体行业受终端市场疲软和宏观经济状况影响，全球半导体硅片出货量相比2022年下降14.3%，受此影响公司半导体硅片收入同比减少约12%。2）公司2023年推进多个扩产项目，包括高端硅片和半导体特色硅片，其中300mm高端硅片项目已在2023年底释放15万片/月新产能，总产能达45万片/月。扩产过程中的前期费用和固定成本将对公司报告期内的经营业绩产生显著影响。 300mm大硅片持续扩产，200mm特色硅片项目稳步推进。300mm大硅片方面，公司持续加大投入。截至2023年上半年，上海新昇正在实施的新增30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目累计历史出货量已超过800万片。 其中集成电路用300mm高端硅片扩产项目到2023年底已释放15万片/月的新产能，合计产能达到45万片/月，预计产能在未来将近一步提高。2023年12月30日，上海新昇拟与政府、开发区管理委员会合作投资建设“300mm半导体硅片拉晶以及切磨抛生产基地”，计划总投资91亿元。该举措有利于进一步提升公司市场份额、为巩固国内领先地位扩大优势。200mm业务方面，公司加大投资力度，支持项目扩产。2024年1月27日，公司宣布调整Okmetic200mm半导体特色硅片扩产项目投资总额，将原预计总投资的29.5亿元调整至29.9亿元，建成后形成313.2万片的200mm半导体抛光片年产能。 此次调整项目达产后，有利于提升公司在5G、汽车电子、物联网（IoT）等细分领域的市场份额、巩固竞争优势。 2024年全球硅晶圆出货量将反弹，硅片复苏可期。据SEMI统计，受半导体需求的持续疲软和宏观经济状况影响，2023年全球硅晶圆出货量预计将下降14%。但随着人工智能（AI）、高性能计算（HPC）、5G、汽车和工业等应用带动硅芯片需求的增长，预计2024年全球硅晶圆出货量将反弹8.5%，达到135.78亿平方英寸。这一反弹势头将延续至2026年，预计出货量将超过162亿平方英寸。 投资建议：考虑到公司作为国产半导体硅片的龙头企业，产能持续扩张，周期复苏盈利能力将逐步改善，预计23/24/25年实现归母净利润1.84/3.60/5.10亿元，对应当前的股价PE分别为234/120/84倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。

事件： 11月 5日，公司发布关于光刻胶项目进展情况的公告，公司已经完成 ArF 光刻胶部分型号的开发，已具备量产能力。同时，上海化学工业区项目工程阶段已竣工，目前已逐步进入试生产阶段。 A 胶取得核心突破。 K 胶品种持续扩充。 在 ArF 光刻胶产品方面，公司已经完成 ArF 光刻胶部分型号的开发，首批 ArF 光刻胶的各项出货指标能对标国际光刻胶大厂产品，已具备量产能力，目前处于量产前的光刻工艺测试及产品验证阶段。 K 胶以及 I 胶方面，公司 I 线光刻胶已广泛应用于国内 6寸、 8寸、 12寸集成电路产线，支持的工艺制程涵盖 14nm 及以上工艺。 KrF 光刻胶量产品种达20种以上，稳定供应国内头部芯片制造商。 上海化学工业区项目竣工，进入试生产阶段。 公司上海化学工业区工厂设计能力年产 1千吨半导体光刻胶、 1万吨显示用光刻胶和 2万吨高纯 EBR 试剂（光刻胶去边剂），在国际国内半导体厂商及光刻胶厂商战略合作推动下，完成了产线优化及品控升级，该项目工程阶段已竣工，目前已逐步进入试生产阶段。其中1千吨半导体光刻胶量产产线，主要包括年产 300/400吨 ArF 及 KrF 光刻胶量产产线，通过采用超高纯 PFA（涂层）设备、引入高精度物料流量控制系统、配以自研的高精度高效率光刻过滤系统，可以实现 ppt 级金属杂质及 0.1um 级别的颗粒管控，具备不同配方先进制程光刻胶的生产能力。 G5等级 EBR 即将突破，完善材料平台型布局。 为了解决 ArF 光刻胶所需的高纯溶剂及国内先进工艺制程的需求，公司已经搭建完成高纯 EBR 装置，成为国内首家建有高纯 EBR 精馏塔设备及掌握高纯精馏技术的本土溶剂供应商。公司生产的 EBR 溶剂已达到 G4等级规格，可满足国内 40纳米以下工艺制程的芯片制造技术需求，年产 2万吨的规模量产能力可有效满足国内先进制程需求。预计第四季度将完成高纯度 G5等级 EBR 的验证，已在国内几家先进芯片制造商中逐步推动产品验证。 投资建议：我们考虑到公司在特种橡胶助剂领域的龙头地位，预计 23/24/25年公司实现归母净利润 4.55/5.53/6.67亿元，对应当前的股价 PE 分别为49/40/33倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 客户认证风险； 下游需求不及预期；市场竞争加剧。

事件： 10 月 27 日，公司发布 2023 年三季报。 2023 年前三季度实现营收23.90 亿元，同比下滑 7.94%；实现归母净利润 2.13 亿元，同比增长 68.76%；实现扣非归母净利润-0.63 亿元。 需求疲软拖累业绩，静候行业周期复苏。 23Q3，公司实现营收 8.16 亿元，同比下滑 14.05%，环比增加 5.84%；实现归母净利润 0.25 亿元，同比下滑64.51%，环比下滑 30.12%；实现扣非归母净利润-0.38 亿元，同比转亏； 公司今年前三季度经营业绩同比变动的原因主要系： 1） 2022 年以来伴随消费类电子等终端市场需求疲软，下游芯片制造企业以及存储器厂商在产能利用率开始下滑，同时叠加高库存水平影响，产业的周期性调整趋势也在上半年明显影响到了上游硅片产业， 前三季度半导体硅片收入下降； 2）正在实施的二期新增 30 万片/月产能建设项目的生产设备自 2022 年第四季度起已开始陆续搬入， 公司持续投入扩产项目，相关成本费用增加。 300mm 大硅片持续扩产， 200mm 特色硅片项目稳步推进。 300mm 大硅片方面，公司一直持续不停的在推进 300mm 半导体硅片产能建设工作。一期 30万片/月产线的生产及出货现在均保持稳定，历史累计出货已超过 800 万片。正在实施的二期新增 30 万片/月产能建设项目的生产设备自 2022 年第四季度起已开始陆续搬入，现已形成 7 万片/月的新增产能。通过持续建设，预计到 2023 年年底， 300mm 半导体硅片产能将达到 45 万片/月。 200mm 业务方面，新傲科技紧随电动汽车和工业类产品需求强劲的市场情况，与客户开展全方位合作，积极开拓 IGBT/FRD 产品应用市场，目前已取得了较好的市场份额。而 Okmetic虽然短期内受到市场冲击有所下滑，但从长期来看业务情况和市场前景依然可期，其在芬兰万塔的 200mm 半导体特色硅片扩产项目建设正按计划推进中，预计将在年内完成厂房的基础建设。 半导体周期见底，硅片复苏可期。 据 SEMI 统计， 2023 年上半年，全球半导体硅片出货面积合计 6,531 百万平方英寸，较去年同期减少 10.6%，但在经过2022 年四季度和 2023 年一季度两个季度的连续下降后，硅片出货量在 2023 年二季度环比增长 2.0%，其中 300mm 半导体硅片出货量开始出现增长势头。结合 Gartner、 Techinsights 等机构的中长期预测，预计受新能源汽车、大数据以及人工智能等产业的快速发展驱动，半导体产业将自 2024 年恢复快速增长、进入周期性上升通道。 投资建议： 考虑到公司作为国产半导体硅片的龙头企业，产能持续扩张，周期复苏盈利能力将逐步改善，预计 23/24/25 年实现归母净利润 2.92/4.21/6.24亿元，对应当前的股价 PE 分别为 173/120/81 倍， 维持“推荐”评级。 风险提示： 产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧

事件： 10月 25日，公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 17.80亿元，同比增加 23.87%；实现归母净利润 2.59亿元，同比增长53.31%；实现扣非归母净利润 2.28亿元，同比增长 61%。 电子大宗持续放量，业绩维持稳健增长。 23Q3，公司实现营收 6.46亿元，同比增加 27.45%，环比增加 4.87%；实现归母净利润 0.97亿元，同比增加 37.72%，环比下滑 4.90%；实现扣非归母净利润 0.84亿元，同比增长41.51%； Q3毛利率为 37.17%，同比下滑 0.7pct，环比下滑 2.86pct。 公司今年前三季度经营业绩同比变动的原因主要系： 1） 公司始终坚持纵横发展战略，作为综合性气体服务商，下游行业市场认可度不断提升，特种气体、大宗气体产品销量同比增加； 2） 部分电子大宗载气项目已贡献稳定的营收及利润； 3） 原材料价格较上年同期略有下降，部分产品毛利率有所提升，同时公司持续优化生产经营，实施积极有效的降本增效策略，各项费用增速放缓。展望未来，我们认为随着特气新品的不断放量，业绩有望维持稳健增长。 特气占比稳步提高， 电子大宗订单持续涌现。 公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力，业务增速显著。 截至 Q3， 特种气体业务占主营业务收入比重提升至 50.50%。 公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷等 7款产品正在产业化过程中。 电子大宗气方面， 公司在 2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。 坚定推进并购整合，氢能业务产能扩充。 公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。太仓金宏充装站项目正在产业化推进过程中，启东金宏、如皋金宏两个新建项目正在申请备案等合规手续中。 同时， 嘉兴金宏食品级二氧化碳回收项目已于 2023年 6月试生产。淮南金宏食品级二氧化碳回收项目已于2023年 6月成功封顶。氢能业务：眉山金宏氢气项目已于 2023年 7月试生产。株洲华龙氢气项目已于 2023年 6月成功封顶。公司在氢能设备研发生产、车用能源供应、应用场景拓展等多方面推进氢能产业的发展。 投资建议： 考虑到国内工业气体市场稳步增长且半导体产业国产化进度加速，公司将持续推出新气体品种，产能与技术优势将进一步显现。预计23/24/25年实现归母净利润 3.62/4.50/5.69亿元，对应当前的股价 PE 分别为 32/25/20倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。