金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江海股份 电子元器件行业 2021-12-17 24.62 -- -- 28.20 14.54%
28.20 14.54% -- 详细
公司全布局三类电容,收入迎来快速增长江海股份是国内铝电解电容领先企业,公司铝电解电容、薄膜电容、超级电容三线布局,同时延伸布局上游材料电极箔。 2020年铝电解电容器占总收入比例最大,为77.9%,其次是化成箔7.7%、薄膜电容器7.4%以及超级电容器6.2%。 受益于光伏、新能源汽车等下游行业的高景气度以及国内厂商市场份额整体提高带来的需求增长。2021Q3公司营业收入9.18亿元,同比增长33.63%,接近于2020年全年营收26.35亿元,归母净利润为1.22亿元,同比增长50.32%。 2016年公司通过非公开发行股票募集资金12亿元,计划分别投资4亿元和8亿元用于薄膜电容器和超级电容器项目的建设,分别新增10条高压薄膜电容器生产线、3条双电层电容器和5条锂离子电容器生产线。目前薄膜电容和超级电容需求旺盛,这两项业务将打开公司成长天花板。 能源结构切换,电容市场迎来重大发展机会光伏领域:据SolarPowerEurope预测,2025年全球光伏市场新增装机可达346.7GW,2021-2025年年复合增速15%。 1GW光伏中,铝电解电容价值量约为1050万元,薄膜电容价值量约为450万元。2020年,光伏领域中,铝电解电容器和薄膜电容器的市场规模分别为19.43亿元、8.33亿元,预计2025年将达到45.31亿元、19.42亿元,复合增速分别为18.45%、18.45%。 新能源汽车领域:根据EVTank预计,2030年全球新能源汽车市场销量将达到4000万辆,渗透率将达到50%左右。一辆新能源汽车中,铝电解电容价值量约为200元,薄膜电容价值量约为350元。2020年,新能源汽车领域中,铝电解电容器和薄膜电容器的市场规模分别为6.6亿元、11.59亿元,预计2025年将达到45亿元、78.76亿元,复合增速分别为46.80%、46.70%。 铝电解电容器:2020年,全球铝电解电容市场规模2020年已达404亿元。我们预测2025年全球铝电解电容市场规模将达到467.51亿元,2020-2025年复合增速达2.94%,是2016-2019年复合增速的三倍。 薄膜电容器:全球薄膜电容器市场规模将从2020年178.95亿元增长至2025年323.48亿元,复合增速达12.95%。超级电容器:QYResearch数据显示,2020年全球超级电容器市场规模达197亿元,预计2026年将达到583亿元,年复合增长率达16.5%。 公司产品布局完善,充分受益下游市场放量公司1970开始研制铝电解电容器,具备铝电解电容核心生产技术,产品质量领先,兼具成本优势与优质客户资源,抢占新能源汽车、光伏等优质下游赛道。 公司后向一体化延伸产业链,实现原材料供应可控。电极箔占铝电解电容器生产成本的60%-70%。2020年,公司化成箔出货量1250万平方米,货值80860万元,同比分别增长21.1%和20.4%。腐蚀箔销售量928万平方米,销售收入26645万元,同比分别增长24.4%和27.0%。 公司自2011年规划薄膜电容业务,成立新江海动力;2016年收购优普电子100%股权;2018年与基美合作成立海美电子。 依托基美、江海品牌和渠道,积极开拓车载薄膜电容器市场,已经得到多个用户试验认定并批量销售。2020年,薄膜电容为公司带来1.97亿元营业收入,占公司业务的7%。 公司通过受让技术、收购上游企业股权、定增募资等方式大力推动自研超级电容器产业化,双线布局EDLC和LIC,目前产品系列全,具有一定技术优势,已在风电、轨道交通、新能源客车、工业等领域批量应用。2020年,超级电容为公司带来1.61亿元营业收入,风电是公司超容产品最大的营收来源,占比约为54%,客户包括德国SSB、华电等企业。 投资建议江海股份三类电容产品全面布局,受益于光伏和新能源等行业的高景气度,叠加公司在铝电解电容的龙头地位以及公司未来产能的持续扩张,预计公司未来铝电解电容、薄膜电容和超级电容快速增长。 铝电解电容业务:2021-2023年铝电解电容业务营业收入分别为29.04亿元、36.55亿元、43.54亿元,毛利率分别为28%、28.5%、29%。考虑到公司产品价格上涨,毛利率有小幅上升。 薄膜电容业务:2021-2023年薄膜电容收入为3.89亿元、5.25亿元、7.11亿元,毛利率分别为25%、30%、30%。 超级电容业务:2021-2023年超级电容收入为2.44亿元、3.66亿元、5.49亿元,毛利率分别为31%、34%、37%。 化成箔业务:2021-2023年化成箔收入为2.23亿元、2.45亿元、2.69亿元,毛利率分别为17%、18%、19%。 综上,2021-2023年我们预测公司营业收入分别为37.85亿元、48.18亿元、59.15亿元,同比增加43.63%、27.31%、22.76%。2021-2023年综合毛利率分别为27.45%、28.73%、29.57%。 考虑到公司在铝解电容的龙头地位,特别是公司产品绝大部分都应用于光伏、UPS等工控领域,产品壁垒高。在碳中和及国内厂商市场份额提升的大背景下,光伏等新能源行业大幅拉动需求,公司应享受高于同行业的估值溢价。同时叠加公司产品的涨价趋势,我们上调公司盈利预测。2021-2023年营业收入从35.07亿元、47.04亿元、58.92亿元上调至37.85亿元、48.18亿元、59.15亿元;2021-2023年归母净利润从3.99亿元、4.82亿元、6.13亿元调整至4.41亿元、6.14亿元、7.97亿元;2021-2023年EPS从0.48元、0.58元和0.74元上调至0.53元、0.74元和0.97元;对应2021年12月15日收盘价24.69元,PE分别为46X、33X、26X。维持“买入”评级。 风险提示光伏装机量不及预期;新能源汽车销量不及预期;上游原材料涨价增加公司成本;限电影响公司开工;疫情反复,影响原料供应。
江海股份 电子元器件行业 2021-10-29 22.87 29.16 21.40% 27.37 19.68%
29.24 27.85%
详细
事件:公司发布21年三季报。 核心观点 Q3业绩超预期:公司前三季度营收为25.8亿元,yoy+48%,归母净利润为3.26亿元,yoy+48%。其中第三季度营收9.2亿元,yoy+34%,归母净利润为1.22亿元,yoy+50%,QoQ+1%,考虑到三季度电费大幅上涨和限电等因素扰动,三季度业绩超预期。公司产品目前已经全面涨价,限电影响也趋于缓和,公司Q4毛利率和业绩有望显著提升。 铝电解电容持续受益于新能源旺盛需求:受益于光伏、汽车以及充电桩等旺盛需求,公司在新能源领域的出货量显著增加,新能源领域的出货量占公司铝电解电容总出货量超过16%。目前公司订单可见度超半年,持续扩充产能并且在Q4以来公司产品全面涨价,随着公司产能的不断释放以及产品价格的上涨,公司铝电解电容盈利能力有望大幅提升。 薄膜电容迎来向上加速拐点:抓住了光伏、电动汽车等行业快速发展机遇,公司薄膜电容器在技术性能提升、产能扩充、市场开拓、内部整合协调等方面取得积极成效,产品获得光伏逆变器大客户和众多车企的认可,目前正在大幅扩充产能,目前公司薄膜电容业务已经实现扭亏为盈,薄膜电容有望成为公司新增长点。 超级电容业务下游应用全面展开,长期想象空间大:超级电容行业需求全面开花,公司在立足风电、智能表、轨道交通、智能电网侧应用的同时,成功开启新能源公交车、大功率储能、电网调频、采掘装备等领域的应用,公司超级电容业务有望保持持续高增长。 财务预测与投资建议 我们预测公司21-23年每股收益分别为0.58/0.83/1.08元(原21-23年预测为0.61/0.85/1.11元,受上游原材料涨价影响,主要下调了公司毛利率预测),根据可比公司22年35倍PE 估值,对应目标价为29.16元,维持买入评级。 风险提示原材料涨价风险;薄膜电容客户导入不及预期;超级电容客户开拓不及预期;薄膜&超级电容毛利率波动。
胡剑 10
江海股份 电子元器件行业 2021-10-29 22.87 -- -- 27.37 19.68%
29.24 27.85%
详细
下游5G、新基建等行业需求旺盛,公司前三季度业绩高增长公司2021年前三季度营收25.83亿元(YoY 47.59%),归母净利润3.26亿元(YoY 47.90%),扣非后归母净利润3.14亿元(YoY 57.33%);对应3Q21营收9.18亿元(YoY 33.63%, QoQ 0.05%),归母净利润1.22亿元(YoY 50.32%, QoQ 0.65%),扣非后归母净利润1.19亿元(YoY58.47%, QoQ -0.02%)。面对原材料价格上涨、电价上涨等因素的扰动,公司通过内部降本增效、调节产品结构以及产品提价等方式积极应对,同时在下游5G、新基建等旺盛需求的带动下实现业绩同比高增长。 公司积极通过产品提价、将本增效等方式应对铝价、电价上涨公司1-3Q21毛利率同比下降3.29pct 至27.24%,其中3Q21毛利率同比下降4.39pct、环比下降1.74pct 至26.23%,毛利率下降主要受原材料供应短缺、价格上涨所致。应对成本上升,一方面公司10月对产品提价10%-20%,将成本传导至电容器端;另一方面公司化成箔自供比例达到75%~80%,在原材料供应短缺的背景下产业链优势凸显。 同时公司持续推进内部降本增效,1-3Q21期间费用率同比下降4.44pct至11.97%,其中3Q21期间费用率同比下降6.52pct 至10.94%。 铝电解、薄膜电容受益于华为储能项目,超容应用逐步夯实10月16日华为与山东电建三公司签约沙特红海新城储能项目,储能规模达1300MWh,是迄今为止全球规模最大的储能项目,公司三大类电容器产品在储能领域均有应用,将充分受益于华为储能业务的开拓及储能行业的快速发展。此外,在超级电容器方面,根据互动易,公司逐步开拓电动工具、电网谐波调频、石油勘探等领域应用,同时公司研发的超容大巴车正在办理上路手续,年底前将会上路试跑。 三类电容全面开花,关键材料协同布局,维持“买入”评级我们看好公司三大电容器全面开花的竞争优势及布局三大电容器用关键材料的产业链协同,预计 21/22/23年归母净利润为4.96/6.26/7.71亿元,对应PE 分别为38.4/30.4/24.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期;行业竞争加剧;新业务开拓不及预期。
胡剑 10
江海股份 电子元器件行业 2021-10-22 21.68 -- -- 27.37 26.25%
29.24 34.87%
详细
公司三类电容器均可应用于储能领域,受益于华为储能业务开拓,受益于华为储能业务开拓10月16日华为与山东电建三公司签约沙特红海新城储能项目,该项目储能规模达1300MWh,是迄今为止全球规模最大的储能项目,也是全球最大的离网储能项目,对全球储能产业的发展具有战略意义和示范效应。公司三大类电容器产品在储能领域均有应用,同时公司作为华为铝电解、薄膜电容的核心供应商将受益于华为储能业务的开拓。 产品提价提价10%-20%,确保公司,确保公司盈利稳定增长、毛利率保持稳定保持稳定根据中国证券报报道,受原材料价格上涨、供应材料短缺等影响,铝电容产品全面提价,其中江海股份10月已对公司产品提价10%-20%,艾华集团拟于10月20日起对所有产品提价15%-20%。面对铝价、电价上涨,公司通过内部降本增效、调节产品结构以及产品提价等方式积极应对;同时,公司化成箔自供率75%~80%,在原料短缺的背景下有望确保公司生产稳定,产业链布局优势进一步凸显。下游光伏、新能源行业持续高景气,消费电子Q4进入销售旺季,公司电容器产品需求旺盛,我们看好公司业绩稳定增长,毛利率保持稳定。 公司逐步开拓智能电网、新能源车、石油勘探等应用场景等应用场景公司是全球在电力电子领域少数几家同时在三大类电容器(铝电解电容、薄膜电容、超级电容)进行研发、制造和销售的企业之一。在智能电网领域,公司锂离子超容在电网端TTU、大功率调频等正处于应用或试验中,同时公司超容产品可应用于大功率深充深放储能领域。 在新能源车领域,公司产品已应用于小鹏、蔚来汽车,同时公司研发的超级电容器大巴车正在办理上路手续,后续将投入试运行。在石油勘探设备领域,公司可提供锂离子超级电容器技术方案和产品。 三类电容全面开花,关键材料协同布局,维持“买入”评级维持“买入”评级我们看好公司三大电容器全面开花的竞争优势及布局三大电容器用关键材料的产业链协同,预计21/22/23年归母净利润为4.96/6.26/7.71亿元,对应PE分别为34.6/27.4/22.2倍,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期;行业竞争加剧;公司新业务开拓不及预期。
江海股份 电子元器件行业 2021-08-31 18.70 24.00 -- 20.00 6.95%
29.24 56.36%
详细
事件:公司于8月27日发布2021年度半年报。公告显示,2021H1,公司实现营业收入16.65亿元,同比增长56.61%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长46.49%。 点评:三大业务发展势头良好,业绩实现高速增长。2021H1,公司实现营业收入16.65亿元,同比增长56.61%;毛利率为27.80%,同比下滑2.67pct,主要是受到运输费(约2200万元)计入营业成本和原材料涨价的影响。 分业务来看,铝电解电容业务实现收入13.54亿元,同比增长61.88%,毛利率为28.68%(去年同期为33.33%);在高行业景气度以及日系海外产能受制于疫情反复的情况下,公司较快提升产能抢占市场份额;此外,MLPC、固液混合电容器等产品试产顺利,车载铝电解电容器项目培土动工,提供后续成长动力。薄膜电容业务实现收入0.99亿元,同比增长40.39%,毛利率为21.32%(去年同期为23.46%);公司抓住新能源和新能车蓬勃发展的机会,积极扩充产能并提升技术能力。超级电容业务实现收入1.01亿元,同比增长94.49%,毛利率为32.52%(去年同期为22.29%);行业需求逐步打开,公司填平补齐改造和新产线建设顺利推进。电极箔业务实现收入0.95亿元,同比下滑4.47%,毛利率为19.33%,同比上涨2.72pct。此外,2021H1公司费用率为12.54%,同比下滑3.19pct。 铝电解电容供需持续紧张,薄膜电容、超级电容打开长期成长空间。展望下半年,受益于行业需求向好以及日系竞争对手产能受损,公司有望在铝电解电容行业持续提升市场份额,随着MLPC等新产品的放量,产品结构亦有望改善。薄膜电容通过核心客户认证、超级电容应用领域逐步铺开亦有增量贡献。 盈利预测与估值:考虑到行业景气持续上行,上调盈利预测与目标价,预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.56/0.73/0.95元,当前股价对应的PE分别为34.26/26.08/20.22倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求下滑、竞争加剧、扩产进度不及预期、原材料价格波动
江海股份 电子元器件行业 2021-06-25 14.30 20.88 -- 19.14 33.85%
22.27 55.73%
详细
江海引领铝电解电容国产替代,布局小型电容弥补产品短板:全球前五大铝电解电容公司有四家是日本厂商,而终端用户大部分处于国内,尤其华为事件以后,国内终端用户加速转向了国内铝电解电容厂商,国产替代空间巨大。 同时,受益于电动汽车及充电桩、风能和太阳能发电、电力变频、智能制造等行业的强劲需求,铝电解电容需求旺盛,公司的产品主要面向工控、新能源领域,有望充分享受行业成长和国产替代带来的红利。此外,湖北海成小型化电容基地建设顺利,弥补产品短板。 薄膜电容公司厚积薄发,充分受益于新能源需求起量:公司自 2011年就着手布局薄膜电容,2016年并购苏州优普,2018年与美国基美联手投资南通海美,切入车载供应链。通过并购和外部合作,公司缩短了研发周期,丰富了产品结构,并扩宽了产品销售渠道。受益于光伏、新能源汽车等需求旺盛,薄膜电容迎来快速增长期。新江海的薄膜电容已经批量导入部分光伏逆变器厂商,另外 H 客户的验证有望近期落地,海美电子车用薄膜电容已成功导入国内外知名汽车组装/零部件厂。公司正在扩充薄膜电容产线,年内计划新增 4条产线。随着产品矩阵的完善,客户试验认证不断推进,公司薄膜电容业务有望保持持续的高增长。 超级电容器行业需求井喷,江海超级电容业务有望迎来高速成长期。公司2013年就开始布局,掌握了 EDLC(双电层电容器)和 LIC (锂离子电容器)两种产品技术,其中 LIC 超容已达到国际先进水平。受益于风电、轨道交通、新能源客车等领域的需求旺盛,超级电容市场规模在 2026年有望达到 583亿元,20-26年 CAGR16.5%。公司产品在风电、轨道交通、新能源客车领域陆续取得突破,20年营收达到 1.63亿元,yoy+139%。公司超级电容厂房已经完成搬迁,产能扩张 3倍。随着需求放量,公司超级电容收入将会迎来高速成长期。 财务预测与投资建议 我们预测公司 21-23年每股收益分别为 0.58、0.76、1.01元,根据可比公司 21年 36倍估值,对应目标价 20.88元,给予买入评级。 风险提示铝电解电容行业需求不及预期;薄膜电容客户导入不及预期;超级电容客户开拓不及预期;薄膜&超级电容毛利率波动
江海股份 电子元器件行业 2021-05-17 13.10 23.24 -- 13.55 3.44%
20.82 58.93%
详细
事件:江海股份(002484)发布2021年第一季度报告,报告期内公司实现营业收入7.5亿元,同比增长65.89%;归母净利润0.83亿元,同比增长100.71%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长120.62%。 点评:公司21Q1业绩高速增长,充分受益于市场形势较好及需求提升。公司主营产品铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,我们看好日立化成&湖北海成贡献收入、高端产品市场开拓顺利,铝电容收入持续增长。公司新产品薄膜电容&超级电容受益于放量,应用场景高成长性打造新增长极。看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。 1. 公司21Q1业绩高速增长,受益于下游高景气 (1)21Q1业绩高速增长:21Q1公司实现营业收入7.5亿元,同比增长65.89%;归母净利润0.83亿元,同比增长100.71%;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长120.62%。 (2)公司21Q1单季毛利率27.59%,环比提升4.98pct。 (3)公司21Q1投资收益同比增长254.34%,主要系长期股权投资收益增加所致。 (4)下游高景气,电容器市场形势较好,公司销售量持续增长,业绩大幅提升。 2.铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,日立化成&湖北海成贡献收入,高端产品市场开拓顺利。 公司2020年铝电解电容器营销额同比增长23.9%,工业类电容器比重超过73%。从下游应用看,新能源、汽车充电桩领域需求最为强劲,同比增长2.6倍和65%以上。公司充分发挥在工业电容领域龙头优势,存量市场占有率稳定提高,新兴市场涌现,充分受益于下游工业领域高景气。21Q1公司各产线持续满产。 收购日立化成完成交割并贡献收入,湖北海成小型化电容基地建设顺利,弥补产品短板,助力高端市场开拓: (1)自收购日(5.31)以来,日本日立化成AICTech实现收入2.4亿元,净利润0.3亿元,业绩表现亮眼,成为公司重要的海外平台; (2)湖北海成小型化电容项目已投入2.7亿元,形成4.5亿元产出的能力,液态、固态、MLPC试验认定和市场开拓全面推进。现有一条MLPC产线订单充裕,公司预计海成工厂月产量将在6月份达到设计目标(800万只/月),新产线预计10月份投入生产,扩产后产能为1600万只/月,明年计划再增加2条生产线,产量将达到3200万只/月。 3. 薄膜电容&超级电容放量,应用场景高成长性打造新增长极。 公司薄膜电容、超级电容营收快速增长,未来受益于新能源汽车+光伏风电高景气,应用场景高成长性助力打造公司发展新增长极。 (1)薄膜电容迎来发展拐点,:2020年公司薄膜电容收入1.9亿元,同比增长29.0%,三大实体的整合与协同初见成效,产品、市场开拓顺利,车载薄膜电容器已经得到多个用户试验认定并批量销售。 (2)超级电容器步入快速发展期:2020年超级电容实现收入1.6亿元,同比增长139.3%,超级电容业务已完成量产所需基础设施投入,新能源客车等领域的创新应用开始起步。 4.投资建议:公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容&超级电容器新增长极,看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。看好公司在市场需求旺盛情况下销量持续增长,我们上调公司盈利预期,预计公司21-23年净利润5.1/6.8/8.7亿元(原值5.1/6.5/8.0亿元)。上调目标价为23.24元(对应22年PE28X),维持买入评级。 风险提示:销量不及预期;并购整合进展不及预期;行业竞争激烈;全球贸易环境恶化等
江海股份 电子元器件行业 2021-03-30 14.65 21.91 -- 15.27 3.25%
15.24 4.03%
详细
事件:江海股份发布2020年年报:(1)2020年,公司实现营业收入26.35亿元,同比增长24.12%;归母净利润3.73亿元,同比增长54.95%;(2)据公司2021年第一季度业绩预告,公司21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元,同比增长80%-120%。 点评:2020年,公司三大品类同步发展,净利润快速增长,20Q4业绩创历史新高,21Q1增长持续。铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,日立化成&湖北海成贡献收入,高端产品市场开拓顺利。公司薄膜电容、超级电容营收快速增长,未来受益于新能源汽车+光伏风电高景气,应用场景高成长性助力打造公司发展新增长极。工业级电容平台性公司迎来增长拐点,步入下游高景气&新品放量五年成长周期。 1.营收持续增长,20Q4业绩创历史新高;21Q1高景气持续。 2020年,公司实现营业收入26.35亿元,同比增长24.12%;归母净利润3.73亿元,同比增长54.95%。(1)20Q1-Q4单季营收分别为4.5/6.1/6.9/8.9亿元,归母净利润0.4/1.0/0.8/1.5亿元,业绩持续增长,20Q4单季营收、归母净利润均创历史新高。(2)净利润提升,科目调整影响毛利率:2020年公司销售净利率14.54%,为历史新高;毛利率27.87%,同比下降1.55pct,主要受原销售费用中运输费用约4000万元重分类到营业成本中影响;(3)2020年公司固定资产增长4.2亿元,增幅47.1%,产能扩张逐步落地。据公司业绩预告,21Q1预计实现归母净利润0.74-0.91亿元,同比增长80%-120%。业绩快速增长,公司规模逐渐壮大,高景气持续。 2.铝电解电容充分受益下游工业领域高景气,日立化成&湖北海成贡献收入,高端产品市场开拓顺利。 2020年,公司铝电解电容器营销额同比增长23.9%,工业类电容器比重超过73%。从下游应用看,新能源、汽车充电桩领域需求最为强劲,同比增长2.6倍和65%以上。公司充分发挥在工业电容领域龙头优势,存量市场占有率稳定提高,新兴市场涌现,充分受益于下游工业领域高景气。 收购日立化成完成交割并贡献收入,湖北海成小型化电容基地建设顺利,弥补产品短板,助力高端市场开拓:(1)自收购日(5.31)以来,日本日立化成AICTech实现收入2.4亿元,净利润0.3亿元,业绩表现亮眼,成为公司重要的海外平台;(2)湖北海成小型化电容项目已投入2.7亿元,形成4.5亿元产出的能力,液态、固态、MLPC试验认定和市场开拓全面推进。 3.薄膜电容&超级电容放量,应用场景高成长性打造新增长极。 公司薄膜电容、超级电容营收快速增长,未来受益于新能源汽车+光伏风电高景气,应用场景高成长性助力打造公司发展新增长极。(1)薄膜电容迎来发展拐点,:2020年公司薄膜电容收入1.9亿元,同比增长29.0%,三大实体的整合与协同初见成效,产品、市场开拓顺利,车载薄膜电容器已经得到多个用户试验认定并批量销售。(2)超级电容器步入快速发展期:2020年超级电容实现收入1.6亿元,同比增长139.3%,超级电容业务已完成量产所需基础设施投入,新能源客车等领域的创新应用开始起步。 4.投资建议:公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容&超级电容器新增长极,看好工业级电容平台性公司迎来增长拐点。我们维持公司21-22年盈利预测5.1/6.5亿元。维持目标价22.12元,维持买入评级。 风险提示:销量不及预期;并购整合进展不及预期;行业竞争激烈;全球贸易环境恶化
胡剑 10
江海股份 电子元器件行业 2021-03-29 14.21 18.38 -- 15.27 6.49%
15.13 6.47%
详细
被动元件持续高景气, 4Q20公司业绩创历史新高,三类电容器齐头并进 2020年公司实现营收 26.35亿元(YoY 24.12%),归母净利润 3.73亿元(YoY 54.95%),位于业绩预告 3.61~3.85亿元中值附近。4Q20营收 8.85亿元(YoY 38.60%),归母净利润 1.52亿元(YoY 114.46%),均创历史新高,同时公司 预计 1Q21归母净利润 0.74~0.91亿元(YoY 80%~120%)。 我们认为, 5G、 新能源、电动汽车等新基建项目带动被动元件高景气,同时新冠疫情加速行 业国产替代进程。随着公司铝电解电容器竞争力日益提升,薄膜/超级电容 器盈利拐点显现,我们看好公司三类电容器齐头并进、全面开花,预计公司 21-23年 EPS 为 0.60/0.76/0.94元,目标价 18.55元,维持买入评级。 20年毛利率同比下滑主要系运输费用重分类所致,公司产能扩张逐步兑现 公司 2020年毛利率同比下降 1.55pct 至 27.87%, 4Q20毛利率同比下降 5.95pct 至 22.61%,主要系原销售费用中运输费用约 4000万元重分类到营 业成本中所致,与此对应 2020年销售费用率同比下降 2.01pct 至 2.09%。 2020年公司管理、研发费用率同比基本持平,财务费用率同比提升 1.14pct 至 0.99%,主要系因人民币升值产生 2357.94万元汇兑损失所致。 此外, 公司产能扩张逐步兑现, 2020年末固定资产 13.12亿元(YoY 47.07%),超 容产业化项目已投资 5.33亿元,投资进度 66.65%,产品技术成熟度、产业 化进程有望加速;同时薄膜电容器扩产项目已投资 1.19亿元,进度 29.80%。 铝电解电容竞争力日益增强,薄膜电容整合见成效,超容进入快速发展期 分产品来看, 2020年铝电解电容收入 20.52亿元(YoY 23.85%),其中工业 类占比超过 73%,新能源、汽车充电桩领域分别增长 2.6倍和 65%以上。 此外, 根据年报, 湖北海成小型电容器项目已投入 2.7亿元, 已形成 4.5亿 元/年产出能力; 21年 3月公司在互动易表示今年以来日立 AIC 已实现盈利。 2020年薄膜电容业务收入 1.94亿元(YoY 29.03%), 三大实体的整合与协同 初见成效;超级电容业务收入 1.63亿元(YoY 139.25%),公司超容进入快速 发展期,已完成大规模量产所需基础设施投入, 风电、智能表、轨道交通、 电网成为成熟市场, 新能源客车等领域的创新应用开始起步。 上调 21-22年归母净利润预期至 4.90/6.21亿元,维持买入评级 考虑到被动件市场持续高景气,结合公司 1Q21归母净利润高增长的预期, 我们上调 2021-2022年归母净利润预期至 4.90/6.21亿元(前值: 4.66/5.64亿元),预计 2023年归母净利润为 7.70亿元。 参考可比公司 2021年 Wind 一致预期均值 31.49倍 PE,给予公司 2021年 31倍 PE 估值, 对应目标价 18.55元(前值: 14.80元), 维持买入评级。
江海股份 电子元器件行业 2021-03-29 14.21 -- -- 15.27 6.49%
15.13 6.47%
详细
事件:公司发布2020年年度报告,全年实现营业收入26.4亿元,同比增长24.1%,毛利率27.9%,同比下降1.5个百分点,归属母公司净利润为3.7元,同比增长55.0%,每股净利润0.45元,同比增长53.5%。第四季度公司实现营业收入为8.9亿元,同比增长38.6%,归属上市公司股东净利润同比增长114.5%为1.5亿元。 2020年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.2元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。 受益转单及国产替代需求,超容发展进入快车道:疫情影响下的转单需求和国产替代共同推动了公司经营发展跃上新台阶,营收增长24.1%。分品类来看,主要产品铝电解电容器销量和销售额分别同比增长7.0%和23.8%,工业类比重超过73%,巩固和增强了在全球的竞争力,其中新能源和汽车充电桩需求最为强劲,分别同比增长2.6倍和65%以上;薄膜电容器和超级电容器销售收入分别同比增长29.0%和139.2%,薄膜电容器三大工厂的整合和协同初见成效,超级电容在完成场地搬迁后进入快速发展期,风电、智能表、轨交等领域需求正旺。第四季度营收同比/环比分别增长38.6%/28.9%,再创历史新高,下半年产业旺季需求复苏势头强劲,营收逐季推高。 原材料涨价影响毛利,Q4单季度净利首次破亿::2020全年毛利率同比下降1.5个百分点为27.9%,主要系全球基础原材料涨价、国际航运费用成倍上升带来的压力,公司通过提高自主材料占比减少不利影响。费用率方面,销售/管理/研发费用率分别下降2.0、0.2和0.0个百分点,因航运费用重分类计入营业成本使得销售费用下降,整体费用率保持稳定,但因人民币升值产生2,357.9万元汇兑损失,导致财务费用高企,影响公司利润。2020全年归母净利润达3.7亿元,同比增速为55.0%,其中Q4同比/环比分别增长114.5%/87.1%突破1亿元大关创下历史新高。由于全年业绩跃上新的台阶,经营性现金流净额大幅增加180.8%达2.9亿元,为公司技改扩产建设提供资金支持。 21Q1净利增长80%~120%,薄膜/超容/MLPC前景可期::公司披露2021年一季度业绩预告,预计归属于母公司净利润为7,411.09万元~9,057.99万元,同比增长80%~120%,行业高景气度和持续的国产化替代推升下游需求,公司三大品类同时布局,下游应用广泛,并快速进入新兴领域,为业绩增长提供持续动力。公司薄膜电容器不仅在消费类电子和工业类装备进入大批应用阶段,而且在电动汽车和军工领域开始批量交付,进入快速成长期;超级电容器经过5年多的发展,开始在车辆、新能源、医疗器械、电网等领域进入批量应用,销售额连年翻番,成为未来公司两大重要的增长极。另外,湖北海成的MLPC产品在2020年末进入批量生产,扩大铝电解电容器业务的产品系列和客户群体。因此,我们看好公司在今年以及未来的业绩表现,国产替代叠加5G、新能源等新兴需求,公司作为国内唯一三大类电容器同时布局的一线厂商有望保持成长性。 投资建议:我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.55、0.64和0.76元。净资产收益率分别为10.7%、11.0%和11.5%,维持买入-B建议。 风险提示:下游新兴市场需求不及预期;产能建设及良率爬坡不及预期;上游原材料价格上涨;汇率波动带来的定价风险;新冠疫情对国际航运的影响。
江海股份 电子元器件行业 2021-03-26 13.46 18.33 -- 15.27 12.36%
15.13 12.41%
详细
事件:公司于2021年3月26日发布2020年年度报告。根据公告显示,2020年公司实现营业收入26.35亿元,同比增长24.12%;实现归母净利润3.73亿元,同比增长54.95%。同日发布了2021年一季度业绩预告,预计2021年Q1实现归母净利润0.74-0.91亿元,同比增长80%-120%。 新能源、汽车充电桩行业景气度高,叠加国产替代需求助力公司业绩成长。2020年公司实现营业收入26.35亿元,同比增长24.12%;其中2020年Q4公司实现营业收入8.85亿元,同比增长38.60%;这主要是受益于新能源、汽车充电桩领域需求强劲,以及持续的国产化替代。分业务来看,2020年公司铝电解电容、薄膜电容、超级电容和电极箔实现营业收入分别为20.52/1.94/1.63/2.02亿元,占比分别为77.89%/7.37%/6.18%/7.68%,同比增长分别为23.85%/29.03%/139.25%/-11.03%。 盈利能力持续改善。2020年公司毛利率27.87%,同比下滑1.55pct,这主要是因为公司将销售费用里约4000万元的运输费用重分类到营业成本,若按照2019年毛利率口径进行调整,可以得到2020年毛利率为29.39%,基本保持平稳。公司净利率为14.54%,同比增长2.00pct。费用端,2020年公司期间费用率为14.62%,同比下滑1.06pct,其中财务费用达到0.26亿元,同比增长909.93%,主要是因为人民币贬值造成的汇兑损失。此外,净利润还受到了收购AICtech资产增值0.56亿元的影响。 行业高景气,多产品助力公司成长。铝电解电容:行业景气度回暖,公司订单饱满,此外近年来布局的包括Snap-in和MLPC等多款高端产品,有望陆续放量增长。薄膜电容:光伏需求高景气度叠加盈利能力改善有望助力收益大幅增长。超级电容:随着应用领域的不断开拓,今年有望实现翻倍增长。 盈利预测与估值:我们看好公司在铝电解电容的国内领导者地位以及薄膜电容和超级电容的布局,公司有望受益于5G、新能源、新能源车浪潮。考虑到行业景气度提升,上调盈利预测与目标价,预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.55/0.74/0.95元,当前股价对应PE分为25.90/19.45/15.11倍。给予2022年25倍PE,对应目标价为18.5元。 风险提示:竞争加剧、产能释放不及预期
江海股份 电子元器件行业 2021-02-25 13.38 21.91 -- 14.42 6.74%
15.13 13.08%
详细
1.工控铝电解电容龙头,薄膜电容、超级电容三线布局,营收快速成长江海股份作为国内铝电解电容龙头,深耕铝电解电容60年,下游应用以工控产品为主,公司工业类电容器产品在全球具有竞争优势。上市以来,公司业务线不断拓展,已由铝电解电容器单一产品拓展至铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三类电容器产品。铝电解电容产品布局小型化、固态叠层高分子电容MLPC产出顺利。公司近年来营收实现较快速增长,盈利能力稳步提升,2020年归母净利润预计为3.61亿元-3.85亿元,同比增长50%-60%。 2.被动元件高景气持续,新基建+新能源汽车发展提振需求,成长与周期共振电容器与电阻器、电感器作为三大被动电子元件,是电子产品中必不可少的基础电子元件,电容产量约占整个电子元件的40%。铝电解电容和薄膜电容是电容器行业的重要组成部分,下游应用广泛。受益于下游需求驱动+上游产能调整,被动元件持续高景气,缺货涨价现象频现;叠加新基建持续推进(5G、新能源),工业电容需求有望进一步提升。同时,随着新能源汽车快速渗透,行业空间广阔,公司布局车用电容,有望持续受益。 3.薄膜电容&超级电容应用场景高成长性,打造公司收益新增长极薄膜电容可应用于风电、光伏、新能源汽车等产业,受益于新能源汽车+光伏风电高景气,薄膜电容需求旺盛,公司在薄膜电容领域已布局多年,随着下游行业高速发展,公司薄膜业务拐点将至,增速可期。 超级电容是一种介于传统电容器与电池之间、具有特殊性能的电源,正在向取代电池的方向发展,可以作为光伏&风电的储能单元,也可与二次电池搭配应用于新能源汽车,公司自2013年起布局超级电容,目前已实现批量应用。 4.投资建议公司立足于铝电解电容,受益工业级电容需求提升,同时打造薄膜电容&超级电容器新增长极。被动元件高景气持续,新基建(5G、新能源)+新能源汽车发展提振工业级、车用电容器需求,公司成长与周期共振。公司铝电容向高端化升级,新业务薄膜电容&超级电容下游应用场景(新能源电力、新能源车)具有高成长性,为公司发展提供新动力。我们预计公司20-22年营收分别为26.0/32.5/39.8亿元,20-22年净利润分别为3.7/5.1/6.5亿元,EPS分别为0.45/0.63/0.79元/股。可比公司选择三环集团、法拉电子、国瓷材料,22年平均PE36.1X,保守原则予以公司22年PE28X;首次覆盖,予以“买入”评级,目标价22.12元/股。 风险提示:销量不及预期;新冠疫情风险;并购整合进展不及预期;行业竞争激烈;全球贸易环境恶化
江海股份 电子元器件行业 2021-01-01 10.61 13.37 -- 11.08 4.43%
15.08 42.13%
详细
江海股份是国内铝电解电容器领军企业,前瞻布局超级电容、薄膜电容公司成立于 1958年,公司在做大做强铝电解电容的基础上,于 2011年2013年先后着手布局薄膜电容器和超级电容器业务。与此同时,公司延产业链,铝电解电容核心原材料化成箔自给率逐步提升至 80%。 铝电解电容器乘国产替代东风,产品横向拓展持续推进。目前铝电解电容器的大部分市场份额掌握在日本厂商手中,随着日系厂商产能逐步向汽车电子等领域转移,为国内厂商发展提供良好机遇。与此同时,贸易摩擦升级提升产业链自主可控诉求,叠加新冠疫情影响下游客户逐渐依赖国内供应链体系,国内铝电解电容企业有望借本轮国产替代机遇得到快速发展。公司在铝电解电容耕耘多年,坐拥优质客户资源,原材料化成箔自给率逐步提升,具备竞争力。公司亦有所布局小型电容器,改善产品结构。 超级电容有望成为公司增长新引擎。超级电容具备充电速度快、使用寿命长等优点,具有广泛的应用前景,主要应用领域集中在电力、交通以及工业与器械方面。公司目前已经拥有 EDLC 和 LIC 各一条完整的生产线,订单主要来自风电、轨交和三表,已批量出货。 下游景气度高,薄膜电容有望接棒发力。受益于新能源车、光伏风电高景气度,薄膜电容市场迎来高度增长期。目前公司通过三家子公司南通新江海、苏州优普和海美电子布局薄膜电容,随着市场拓展、客户导入以及生产效率的提升,公司薄膜电容业务迎来拐点。 盈利预测与评级:国产替代需求叠加产品线日趋完善,公司铝电解电容业务有望逐步扩大市占率、改善产品结构。此外,我们看好公司在超级电容和薄膜电容的前瞻布局。预计公司 2020/2021/2022年 EPS 分别为 0.39、0.50和 0.66元,当前股价对应的 PE 分别为 26.81、21.07和 15.84倍。给予公司 2021年 27倍 PE,目标价 13.5元。首次覆盖,给予“买入”评级。
江海股份 电子元器件行业 2020-10-30 10.75 -- -- 12.20 13.49%
12.20 13.49%
详细
事件:公司发布2020年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入17.5亿元,同比增长17.9%,归属母公司净利润为2.2亿元,同比增长30.1%。第三季度公司实现营业收入6.9亿元,同比增长29.9%,归属上市公司股东净利润为8,133.4万元,同比增长23.6%。 受益国产替代和工控需求回暖,Q3营收创历史新高:自上半年以来,公司经营业绩持续走高,一方面在疫情影响下,海外工厂供应受限,公司作为工控领域国内铝电解电容器龙头受益转单需求,另一方面来自于国产替代的需求加速。第三季度营收创历史新高,实现销售收入6.9亿元,由于去年三季度基数较低,同比增速达29.9%。三季度工控领域国内市场需求饱满,光伏风电等持续保持较好的景气度,汽车市场下半年明显回暖带来增量需求。因此,公司各产品线持续保持满产,核心产品订单交期较以往有所延长。毛利率水平看,公司三季度毛利率同比增加1.2个百分点为30.6%,主要系上游材料化成箔、腐蚀箔自供率持续提升实现降本增效。 汇兑损益影响净利润,经营活动现金流净额大幅改善:三季度三费率同比有所下降,主要系销售费用率和管理费用率分别下降0.2和0.5个百分点,公司降本控费持续见效。由于美元汇率波动,三季度汇兑损失大幅增加导致财务费用率显著上升影响盈利水平。三季度归母净利为8,133.4万元,同比增长23.6%,若不考虑汇兑损失,净利润表现更为亮眼。前三季度现金流同比大幅改善,经营性现金流净额同比增加280.5%达到1.7亿元,为公司增加新产能建设投入提供基础。 工控需求持续满载,薄膜/超容多品类开拓:公司未披露2020全年业绩预期,短期来看,四季度核心产品铝电解电容需求持续保持高位,全年业绩确定性较高,由于材料自供率提升,利润端增速预计高于收入端增速。公司目前产品交期较以往有所延长,主要系需求增长,目前来看海外疫情出现反复,海外产能供应仍未全部放开,而各领域生产逐渐恢复,需求较上半年持续回暖,供需关系紧张使得国内厂商受益。另一方面,公司薄膜电容、超级电容品类正在不断开拓,客户端和应用端取得积极进展,全年可望实现营收翻倍,海成小型铝电解电容于上半年投入完成,下半年开始贡献营收,由于服务器端的需求MLPC前景乐观。因此,我们看好公司在今年以及未来的业绩表现,国产替代叠加5G、新能源等趋势,公司作为国内铝电解电容领先厂商有望保持成长性。 投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.38、0.42和0.50元。净资产收益率分别为8.4%、8.5%和9.1%,维持买入-B建议。 风险提示:下游新兴市场需求不及预期;产能建设及良率爬坡不及预期;上游原材料供给不稳定;汇率波动带来的定价风险;新冠疫情反复带来的供需不确定性。
胡剑 10
江海股份 电子元器件行业 2020-10-28 10.42 14.73 -- 11.79 13.15%
12.20 17.08%
详细
公司前三季度业绩高增长,超容产品加速落地,维持买入评级 公司 1-9M20营收 17.50亿元(YoY 17.88%),归母净利润 2.21亿元(YoY 30.07%),扣非后归母净利润 2.00亿元(YoY 47.58%),业绩高增长得益于: 1)5G 新基建带动需求增长,国产替代进程加速; 2)原材料自给比重提升, 超容营收占比提升, 1-9M20毛利率 30.53%,同比提升 0.75pct。此外, 公司 1-9M20经营性现金流 2.29亿元(YoY 280.47%),主要系公司对客户 及供应商信用管理所致。我们认为,新基建建设带动下游需求增长,公司 铝电解/薄膜电容国产替代进程有望加速,超容产品正陆续开花结果,预计 公司 20-22年 EPS 为 0.41/0.51/0.62元,目标价 14.87元,维持买入评级。 3Q20营收创单季历史新高,汇率波动致财务费用率同比增加 4.32pct 公司 3Q20营收 6.87亿元,环比增长 12.14%,同比增长 29.87%,单季 度营收创历史新高; 3Q20归母净利润 8133.39万元(YoY 23.61%),扣非 后归母净利润 7492.97万元(YoY 47.75%),毛利率 30.62%,同比提升 1.26pct。公司 3Q20期间费用率 17.46%(YoY +2.62pct),其中销售费用率 同比下降 0.24pct 至 3.80%,管理费用率同比下降 1.49pct 至 4.90%,研 发费用率同比增加 0.03pct 至 6.09%,财务费用率同比增加 4.32pct 至 2.66%,主要系汇率波动引起汇兑损失及利息费用增加所致。 公司 3Q20经营性现金流 6580.39万元(YoY 116.58%),同比显著改善。 全力推进超级电容器、薄膜电容器募投项目,超容新品应用领域广泛 根据三季报, 薄膜电容器项目投资进度为 26%,产品技术性能和工艺水平 持续提高,市场开拓取得积极进展,同时公司正规划金属镀膜、大容量薄 膜电容器技改扩产。根据三季报, 超级电容器项目投资进度已达到 60%, 公司预计今年将完成新生产场地搬迁和产能扩产,目前超容项目已连续两 个月营收超过 2000万元。根据三季报,公司已和金龙汽车(600686CH) 签署战略合作协议,共同推进 LIC 超容在新能源车上的应用;同时公司预 计超级电容器产品在 UPS、 AGV、快充电动工具、节能电梯、电极车、港 口机械、电厂调频、军工等应用市场的开拓也将开花结果。 新基建投资项目与公司产品关联度高,公司有望充分受益于新基建推进 根据新华财经 10月 22日报道,今年以来多地高度重视新型基础设施建设, 陆续推出新基建行动方案, 其中上海、浙江、合肥、深圳等地已经公布的 三年“新基建”投资规模达到 1.5万亿元。 5G、新能源等新基建投资项目 与江海产品关联度较高,我们认为,公司作为全球领先的工控铝电解厂商, 在 5G 通讯及基站等领域具备竞争优势,有望充分受益于新基建推进。 新基建带动下游需求,超容产品陆续开花结果,维持买入评级 我们预计公司 20-22年 EPS 为 0.41/0.51/0.62元,参考可比公司 2021年 Wind 一致预均值 28.75倍 PE 估值,给予江海 2021年 29倍 PE 估值, 目 标价 14.87元(前值: 14.11元),维持买入评级。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名