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佘凌星

国盛证券

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北方华创 电子元器件行业 2021-07-28 371.99 -- -- 374.16 0.58% -- 374.16 0.58% -- 详细
2021Q2单季度收入增速指引中枢 75%,平台型龙头公司产品加速放量。 公司深耕芯片制造刻蚀、薄膜沉积领域近 20年,已成为国内领先的半导体高端工艺装备及一站式解决方案的供应商,客户覆盖中芯国际、华虹、三安光电、京东方等各产业链龙头。 根据业绩预告, 公司预期 2021H1营收 32.7~39.2亿元,同比增长 50~80%;归母净利润 2.76~3.31亿元,同比增长 50~80%。 2021Q2单季营收 18.4~25.0亿元,同比增长 49%~101%; 2021Q2单季归母净利润 2.03~2.58亿元,同比增长 28%~63%。作为国内设备龙头,收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破,国内半导体设备平台型龙头地位有望进一步增强。 全球晶圆厂加速投建, 中国大陆晶圆产能有望进入快速增长阶段。 根据 SEMI,到2022年全球将新扩建 29座晶圆厂, 全部建成后晶圆产能约增长 260万片/月。 根据集微网, 2020年中国大陆本土厂商 12英寸晶圆产能约 38.8万片/月,所有已宣布大陆本土厂商 12英寸晶圆产能合计目标 145.4万片/月,意味着中国大陆将有大量增量产能即将逐步投建、释放。 2020年全球薄膜设备市场达到 138亿美元,占 IC 制造设备 21%;其中主要是 CVD 和 PVD,合计占 IC 制造设备 18%。 CVD 市场规模 89亿美元,主流设备包括 PECVD、 Tube CVD、 LPCVD 和 ALD 等。 根据 Gartner, 2020年海外龙头AMAT、 Lam Research、 TEL 合计市占率高达 70%。 PVD 市场规模 29亿元, AMAT一家独大,长期占领约 80%市场份额。北方华创 PVD 国内领先, 国产替代加速成长, 2020年全球市占率突破至 3%。 国内薄膜厂商加速导入,国产化率仍有较大提升空间。 根据招标网数据,长江存储在 2019~2020年采购薄膜类设备约每年 200多台(主要是 CVD 和 PVD),主要类别以 CVD 为主,其中原子层沉积 70~80台。国产替代率而言,溅镀(PVD类)北方华创供应数量比重较高,合计达到将近 20%; CVD 类国产替代率较低。 北方华创、沈阳拓荆在华虹无锡、华力集成项目合计国产化率约 10~15%。 北方华创引领国产高端集成电路 PVD 薄膜工艺,公司多项产品进入国际供应链体系。 公司 PVD 产品布局广泛,近几年陆续推出 TiN PVD、 AIN PVD、 Al Pad、ALD 等 13款自主研发的 PVD 产品并成功产业化。公司自主设计和生产的 exiTinH630TiN 金属硬掩膜 PVD 系统是国内首台专门针对 55-28nm 制程 12寸金属硬掩膜设备。 2020年,公司 CuBS PVD 在客户招投标中获得重复订单。 我们预计公司 2021年将步入放量加速发展阶段,预计公司 2021-2023年实现营收92/125/167亿元, 实现归母净利润 8.36/11.55/14.83亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 国产替代进展不及预期、下游需求不确定性。
兴森科技 电子元器件行业 2021-07-20 12.05 -- -- 14.76 22.49% -- 14.76 22.49% -- 详细
事件:公司于2021年7月14日晚公告员工持股计划。 公司公告员工持股计划,资金规模不超过7439万元,核心7位高管占1490万元,仅占总资金20%,剩余80%均分配给公司其余核心骨干员工,彰显公司上下计提对于公司未来业绩的信心。 其中员工持股计划业绩考核目标如下:2021~2023年扣非净利润较2020年扣非净利润增长不低于30%/60%/90%;2020年公司扣非净利润为2.92亿元,对应员工持股要求,2021-2023年公司扣非净利润下限为3.8/4.7/5.5亿元;2021~2024年对应股份支付费用分别约为0.27/0.52/0.25/0.09亿元。 IC载板满产,国产替代行业领航者。年初至今公司2万平米/月的IC载板产能利用率及良率均维持高位,主要得益于行业的高景气度,及公司产品不断在品阶上的提升,配合国产替代大趋势,推动公司产能满载,以及客户的持续性突破。 IC载板大力扩产,打开未来市占率空间。当前全球IC载板行业超过百亿美金,且随着未来晶圆厂及封装厂的不断扩产,IC载板市场规模预计将进入高速增长阶段。兴森当前规划30亿人民币投资,一期16亿人民币的投资将会带动产能成倍增长,作为内资厂商首批进入该行业的领航者之一,有望享受到先发优势,扩产投产后快速爬坡占据市场,完成市占率的稳步提升。 经营效率提高,利润率及收入同步提高。公司在过去数个季度均同步致力于内部效益管控,从2021Q1开始兴森已实现各项成本费率下降,带动盈利能力的提振,且有望顺着收入体量不断增长的调格式保持效益的持续优化。 盈利预测与投资建议:纵观无论是PCB行业,亦或者是半导体行业,因为5G的推动都带来了翻天覆地的变化。下游应用之中硅含量的提升带动的不仅仅只是芯片的需求的暴增,同时还带动了封测之中IC载板及半导体测试板的需求;而作为承载半导体的PCB同样面临着需求的增长以及技术难度的提高。兴森科技紧抓5G时代的机遇加速扩产PCB以及半导体产能,因此我们也预计公司2021年至2023年将实现营业收入49.41/62.35/74.46亿元,实现归母净利润4.66/6.10/8.18亿元,对应当前PE分别为38.9/29.7/22.2x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期。
晶方科技 电子元器件行业 2021-07-19 53.23 -- -- 59.90 12.53% -- 59.90 12.53% -- 详细
公司发布半年度业绩预告。公司2021H1实现归母净利润2.6~2.75亿元,同比增长66.6%~76.2%。公司2021H1实现扣非归母净利润2.3~2.45亿元,同比增长78.2%~89.8%。其中,公司2021Q2单季度实现归母净利润1.32~1.47亿元,环比继续向上;公司2021Q2单季度实现扣非归母净利润1.23~1.38亿元,经营性业绩持续增长。 公司订单持续饱满,产能规模同比显著提升,并提升运营效率进一步挖掘内部潜力。随着5G、AIOT、算力算法的趋势性发展与提升,以摄像头为代表的传感器产品应用场景越来丰富,推动手机多摄像趋势不断渗透、安防数码监控市场持续增长、汽车摄像头应用逐步普及、机器视觉应用快速兴起,使得公司2021年上半年生产订单持续饱满,产能与生产规模同比显著提升。 面向持续增长的中高像素及汽车领域创新需求,公司持续与产业共同进步。为把握市场机遇,公司不断加强封装技术工艺的拓展创新,汽车电子等新应用领域量产规模稳步推进,中高像素产品逐步导入量产、Fan-out技术在大尺寸高像素领域的应用规模逐步扩大、芯片级与系统级SiP封装规模不断提升、晶圆级微型镜头业务开始商业化应用。 光学传感器需求持续快速增长,车载摄像头将迎来快速增长阶段。根据公司公告,2023年CIS数量将达到95亿颗,215亿美元市场规模,2018~2024年复合增长率达到11.7%。CIS广泛应用于手机、安防、汽车、工业、医疗等多个领域,持续受益于下游市场需求增长。汽车电动化、智能化、网联化的趋势快速兴起,车载摄像头作为汽车智能化的核心应用之一,正迎来快速增长阶段,公司将持续受益。 光学赛道上游优质标的,行业高景气推动跨越式成长。公司持续受益于光学高增长,智能手机多摄需求依然强劲、车载摄像头开始放量、安防数码市场持续增长。公司12寸TSV技术优化,陆续从8mp到目前12mp增加覆盖面,使得公司目标市场进一步增长。随着车规级业务逐步放量,公司将进入新一轮增长期。预计2021~2023年归母净利润分别为6.23/8.35/10.85亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;新产能爬坡进展不及预期。
三环集团 电子元器件行业 2021-07-16 46.69 -- -- 49.20 5.38% -- 49.20 5.38% -- 详细
事件: 三环集团发布 2021年半年度业绩预告。 公司预计 21H1实现归母净利润9.73亿元~11.4亿元,同比增加 75%~105%;预计 21H1实现归母扣非净利 8.81亿元~10.48亿元,同比增加 76%~110%。受益于 5G 技术广泛普及应用与国产替代进程不断加速,被动元器件市场需求旺盛,行业景气度持续上升,公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售大幅增加,驱动业绩高增。 被动元器件行业景气度持续上升, 公司 21Q2业绩有望再创新高。 公司预计 21Q2实现归母净利润 4.83~6.5亿元,同比增长 30%~75%, 取中值环比增长 15.74%,有望继 21Q1后再次刷新历史纪录。受益下游需求回温,被动元件需求持续攀升,同时供给端受海外疫情掣肘,行业景气度延续。台系国巨、华新科 6月营收再创历史同期新高,国巨展望 Q3终端市场需求将持续旺盛,产能利用率将维持高位,华新科车用订单大好,对下半年整体景气看法乐观,并将延续扩大高端产品布局;日系村田、太阳诱电等交期延长,行业订单高度可见。 受益行业景气,主业量价齐升贡献业绩弹性。 受益 5G 技术加速普及、汽车电子&智能制造产业不断扩大与国产替代进程不断深化驱动,下游需求持续旺盛,公司主业电子元件及材料、半导体部件产销两旺: 1)陶瓷基片:预计下游景气度 2021年下半年仍有望延续,产能有望同步扩充增厚业绩。 2) PKG: IOT 及汽车电子持续提振需求,公司产品打破垄断加速进口替代,远期 SAW 封装基座有望打开新增长空间。 3) MLCC: 当前产能和订单饱满, 0201已有生产, 01005积极在研,月产 200亿只扩产项目进展顺利, 加速产能扩充有望充分享受行业红利,中长期成长空间打开。 定增再加码产能扩张,锚定产能高增长,为长期发展奠基。 公司拟投入定增募集资金 75亿元(总计 82亿元)于三项扩产及一项研发基地建设项目: 1)高容量系列多层片式陶瓷电容器扩产,达产后 MLCC 产能有望翻倍(新增月产 250亿只), 2)智能通信终端用新型陶瓷封装基座扩产,设计产能陶瓷 PKG 年产 240亿只, 3)电子与电力器件用新型氧化铝陶瓷基片扩产, 设计产能陶瓷基片年产 6亿片, 预计扩产项目达产合计新增营收 44亿元/年,大幅增厚公司业绩; 4)深圳三环研发基地建设项目, 着眼于增强固体氧化物燃料电池及 MLCC 制备技术及产品等的研发实力。 持续加大投入,巩固“材料+设备”核心竞争优势。 1)粉体自制造就最低的生产成本, 2)设备自制形成工艺壁垒。公司近年来持续加大投入,不断巩固材料生产与设备自制优势,夯实成本护城河、增强产品竞争力,盈利能力及市场份额有望同步持续提升。 盈利预测及投资建议: 公司围绕陶瓷材料核心工艺布局,产品矩阵不断扩大,主业受益 5G、数据中心需求回暖有望恢复增长,同时 MLCC 有望深度受益下游用量提升与国产化大趋势。长期发展来看,三环集团有希望复刻全球陶瓷材料龙头日本京瓷的成长路径。我们预计公司 2021E/2022E/2023E 实现营业收入 61.74/86.34/112.36亿元,同比增长 54.6%/39.8%/30.1%,实现归母净利润为 23.34/31.85/42.22亿元,同比增长 62.2%/36.5%/32.5%,目前对应 PE 为 34.2x/25.1x/18.9x,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期,产能扩充不及预期。
英飞特 电子元器件行业 2021-07-16 28.36 -- -- 40.19 41.71% -- 40.19 41.71% -- 详细
公司发布 2021年中报业绩预告,持续受益行业景气及新兴应用市场需求爆发,当前订单充足。 公司 2021H1实现归母净利润 7528.6~8321.1万元,同比增长 90%~110%, 2021Q2归母净利润 3817.8~4610.3万元,同比增长 64%~98%, 预计非经常性损益约 416万元,主要为政府补助。 受益上半年 LED 行业景气度持续提升,公司把握机遇大力拓展国内外及新兴应用市场拓展,订单及出货量双增。此外,公司加强精益管理,进一步降本增效,盈利能力持续提升。 全球及北美工业大麻合法化持续推进,植物照明需求爆发。 2018年底工业大麻种植在美国联邦层面合法化。 2019年美国工业大麻合法种植面积激增至 45.3万英亩,同比增长 479%。 2020年底联合国正式承认大麻医疗价值,进一步加速全球医用大麻合法化进程。2020年美国合法大麻市场空间近 180亿美金(全球第一大市场),同比增速至少达到 50%,预计未来 10年 CAGR能维持在约 20%,到 2030年市场空间有望达到千亿美金。 随着 LED 光效提升,成本下降, LED 在植物照明领域渗透率有望持续提升。 根据我们测算,2021年全球植物照明驱动电源市场需求 10亿美金,2026年达到 32亿美金,CAGR 25.7%。 英飞特作为 LED 驱动电源龙头,率先受益市场需求爆发,植物照明业务有望快速放量。 LED 驱动电源龙头,前瞻性布局植物照明 LED 驱动电源。 公司在植物照明领域的核心竞争力在于 1)前瞻性布局植物照明领域, 2013年即有相关产品出货; 2)植物照明所需中、大功率产品领域优势突出; 3) 全球化布局,海外市场业务占比近 50%, 公司产能弹性较大, 当前桐庐生产基地产能可超 100万台/月,此外在印度、墨西哥分别设立海外工厂,降低关税影响,为海外业务提供有力支撑; 4)产品品类全, 全球范围内获得认证数量多,产品可靠性强、品牌认可度高,具备客制化能力,客户粘性大; 5)联手植物照明解决方案提供商 Agrify(2021年 7月 6日 Agrify 与美国最大跨州大麻供应商之一 Curaleaf 签署长期合作协议,未来 3年共同研发适合大麻生长的环境条件, Agrify 为研发提供所需硬件(VFU)及软件平台,研发数据二者共享,协议可再延长 3年)、四维生态,延伸产业链,打造一站式服务。 切入新能源汽车充换电领域,打开新的增长点。 公司依托在驱动电源领域的技术优势,切入新能源汽车动力电池充、换、储产品,目前已推出车载 OBC、DCDC 转换器、换电站充电机、动力电池均衡器等系列产品,形成新的业务增长点,未来有望充分受益新能源汽车市场需求增长。 我们预计公司将在2021-2023年实现收入 14.73/21.43/27.74亿元,归母净利润 2.23/3.53/4.75亿元, 维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期、行业竞争加剧。
激智科技 电子元器件行业 2021-07-15 28.43 -- -- 33.26 16.99% -- 33.26 16.99% -- 详细
事件:激智科技发布 2021 年上半年业绩预告。公司预计 21H1 实现归母净利润6300 万元~7000 万元,同比增加 60.52%~78.36%;预计 21H1 实现归母扣非净利 5680 万元~6380 万元,同比增加 99.61%~124.21%。21H1 公司整体经营业绩稳步增长,整体销售收入同比增长约 55%,太阳能背板、复合膜等进一步提升市占率,收入较上年同期增长较快,利润端汇兑损失约 500 万及股权激励费用计提一定程度影响利润表现,但高端产品放量带来产品结构持续优化,盈利能力提升趋势不变,同时投资布局继续推动横向拓展。 21Q2 淡季不淡,向上趋势持续。公司 21Q2 预计实现单季度营收约 4.66 亿元,同比增长 56.66%,环比增长 22%;归母净利达 3048 万元~3748 万元,同比增速达43%~76%,取中值环比增长 4.5%。21Q2 预计实现单季归母扣非净利 2678万元~3378 万元,同比增速达 107%~161%。在“缺芯少屏”影响之下收入仍延续高增,我们判断公司业绩向上趋势有望延续,未来芯片短缺缓解有望进一步催化业绩弹性。 高端光学膜需求高企,公司产能持续突破,把握成长契机。受益终端旺盛需求,我国光学膜需求呈上升趋势,2021 年众多终端厂商借力推动Mini LED 显示开启商业化元年,下游需求爆发伊始,将带动高端光学膜需求持续增长。公司通过持续的工艺改良和生产精进,加强成本控制,同时把握量子点、Mini-LED 等高端显示技术渗透机遇,积极发力高端,市场份额优势显著。公司未来三年内将不断提升复合膜、量子点膜等高端光学膜及小尺寸增光膜产能,产品结构改善叠加规模效应释放将推动产品结构逐渐优化,助力盈利能力稳步提升。 光伏背板显著受益光伏行业高景气,布局封装胶膜与背板膜协同齐发展。光伏行业景气高涨,带动对 TPO 等光伏背板以及光伏封装胶膜等需求激增,POE 胶膜及EPE 胶膜根 2020 年合计市占率同比提升 11%至 25.5%,未来将持续走高。公司光伏背板目前已通过包括晶科、隆基等认证和量产交付,新产品产销两旺,产能扩张持续推进。同时定增募集资金 2 亿元加码光伏封装胶膜生产基地建设,有望协同发展并强化产业链条优势,进一步增强光伏赛道竞争地位。 对外投资多点布局再拓业务疆域,功能膜平台型企业日渐成型。公司此前已对外投资布局光电显示(PET 基膜、OLED 发光材料、LCP 材料、硅基 OLED 微型显示等)、汽车(车窗膜、装饰膜等)等领域。近期公告新设立全资子公司安徽激智、控股子公司天圆新材料(持股 53%)及子公司宁波激阳(持股 60%)全资子公司象山激阳,分别聚焦太阳能封装胶膜、胶粘产品和光学胶以及太阳能光伏材料,将进一步完善光电显示及光伏产业链条,加速战略布局,塑造未来新利润增长点。 盈利预测及投资建议:激智科技是国内显示用光学膜的领先企业,现显示用薄膜全球地位领先、高端光学膜稳步增长,太阳能背板膜等新品有望受益行业发展和技术升级红利实现快速发展, 我们预计公司 2021-2023 年将实现营收22.51/27.37/34.39 亿元, 实现归母净利润 2.02/3.19/4.85 亿元; 目前对应2021-2023 年 PE 分别为32.9x/20.9x/13.8x,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、显示技术更新迭代、盈利能力不及预期。
京东方A 电子元器件行业 2021-07-15 6.75 -- -- 6.58 -2.52% -- 6.58 -2.52% -- 详细
公司发布2021年中报业绩预告。公司2021H1实现归母净利润125~127亿元,同比增长1001%~1018%。上半年,公司成熟产线保持满产满销,LCD 主流应用市占率继续保持领先,产品结构进一步改善,高端产品占比明显提升,盈利能力继续提升,经营业绩增长显著高于价格涨幅,行业龙头优势进一步体现。 持续受益于行业高度景气,业绩环比高度增长。公司2021Q1实现归母净利润52亿元,因此2021Q2单季度归母净利润73~75亿元,环比增长41%~45%。受益于需求持续旺盛和驱动IC 等原材料紧缺造成供给持续紧张,行业呈现供不应求的局面,IT、TV 等各类产品价格均有不同程度的上涨。2021Q2TV 面板均价环比2021Q1平均涨幅约15%~25%;IT 面板均价环比涨幅约10%~20%,公司在2021Q2持续受益于均价提升。截止2021/07,TV 及IT 面板均价比2021Q2均价又进一步提升。 2021年以来,公司进一步推动实现“1+4+N”航母事业群框架的搭建,显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED 事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展,继续向半导体显示产业链和物联网各应用场景价值链延伸。京东方实施合计达到9.8亿股的股权激励及20亿元股票回购,绑定并激励公司主干团队,定增加码OLED 业务并收购武汉京东方少数股东股权,回购PB 估值较低,将增厚公司盈利水平。收购熊猫相关产线,加速产业集中,提升竞争力。 面板行业迎来重大拐点,周期性减弱,科技成长属性越发增强。行业龙头对行业的话语权、主导权将不断增加,通过产品组合优化空间、新品创新以及产线修整对行业产生影响。核心龙头厂商的产能弹性能力及影响反映了公司话语权、主导权的提升,体现长期竞争力。伴随着Mini LED、柔性AMOLED等新型显示技术创新,技术壁垒、资本壁垒将进一步增加。 京东方面板龙头地位加强,柔性AMOLED 逐渐起量。京东方在面板行业的地位长期崛起趋势不变,AMOLED 有望逐渐贡献盈利,在全球显示产业话语权与日俱增。随着Capex 尾声与行业竞争尾声,公司盈利能力有望修复,同时FCF 大幅提升,具备长期投资价值。预计公司2021~2023年归母净利润分别为261、277、299亿元,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、全球贸易纷争影响、测算误差风险。
兆易创新 计算机行业 2021-07-14 190.00 -- -- 220.62 16.12% -- 220.62 16.12% -- 详细
兆易创新披露《2021年股票期权与限制性股票激励计划》 , 业绩考核彰显公司发展信心。 公司拟向激励对象授予权益总计 566.6万股, 占公司总股本0.85%,其中股票期权 346.3万股,行权价格为 187.96元/股,限制性股票220.3万股, 授予价格为 93.98元/股。 本次激励对象共 409人,为公司高级管理人员,管理人员以及核心及骨干人员。本次股票期权与限制性股票激励计划业绩考核目标为,以 2018-2020年营收均值(33.2亿元) 为基数,2021-2024年营收比基数增长率分别不低于 80%、 100%、 110%、 120%,分别对应 59.7、 66.3、 69.6、 72.9亿元。强有力股权激励计划彰显公司未来发展信心,助力公司实现发展战略及经营目标。 产业链涨价趋势明显,预计今年上半年业绩同比大幅提升。 2020Q1营收16.04亿元,同比增长 99.13%,归母净利润 3.01亿元,同比增长 79.43%。 扣非归母净利润 2.77亿元,同比增长 85.5%。一季度市场需求持续旺盛,公司产品供应量提升带动营收与净利润大幅增长。物联网应用需求快速增长及国产化优势背景下,公司预计二季度景气延续,产业链涨价趋势明显,相比去年上半年归母净利润 3.63亿元,公司今年仅一季度就实现归母净利润3亿元, 预计 2021年上半年业绩同比会有大幅增长。 自研 DRAM 问世, NOR Flash、 SLC NAND Flash 后,切入 DRAM 千亿级别大市场,存储版图布局完善。 2021年 6月 3日,公司自研 4Gb DDR4的 DRAM 产品 GDQ2BFAA 系列量产,下游应用主要包括机顶盒、电视、监控、网络通信、平板电脑、智慧家庭、车载影音系统等消费电子产品领域。 与标准型 DRAM 相比,利基型 DRAM 以客制化为主,小众市场,采用相对成熟的制程,以 DDR3/LPDDR3为主,台系厂商主流制程为 20+ nm,公司DRAM 采用 17nm 制程,成本上具有竞争优势,未来 DRAM 将成为公司重要营收来源。 MCU 业务处于窗口期,看未来 2-3年高速成长。 成长一方面来自于物联网设备等对 MCU 的需求,市场规模不断提升;另一方面,当前全球 MCU 市场缺货,尤其是海外供应商紧缺。短期内,我们认为公司在市场供需不平衡扰动下,有能力实现部分产品进口替代,加速提升份额。中长期, 兆易 MCU将 充 分 受 益 国 产 替 代 大 趋 势 。 预 计 公 司 2021-2023实 现 营 收77.36/124.28/179.02亿元,归母净利润 14.51/19.90/27.09亿元。 维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不达预期,新制程工艺进展不达预期, DRAM 产业化不及预期。
长电科技 电子元器件行业 2021-07-05 38.65 -- -- 42.94 11.10% -- 42.94 11.10% -- 详细
公司发布 2021H1业绩预告。 公司预计 2021H1公司实现归母净利润 12.8亿元,同比增长 249%; 2021H1实现扣非归母净利润 9.1亿元,同比增长208%。 主营业务来自国际和国内客户的订单需求强劲,营收同比大幅提升,公司持续加大成本与运营费用管控, 充分发挥国内外顶级客户基础的独特优势,国内外客户全面开花,公司持续提升盈利能力。报告期内,公司出售SJ SEMICONDUCTOR CORPORATION,影响当期投资收益 2.86亿元。 经营性业绩大幅增长,扣非净利率显著提升。 公司 2021Q2单季度归母净利润 8.94亿元; 公司 2021Q2扣非归母净利润 5.62亿元,单季度扣非归母净利 润 同 比 增 长 197% , 环 比 增 长 61% 。 以 单 季 度 净 利 润 率 估 算 ,2020Q4/2021Q1单季度扣非净利率分别为 4.12%/5.18%,估算 2021Q2单季度扣非净利率有望超过 7%。 持续布局先进封装,加强重要领域投入。 长电科技聚焦 5G 通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等重要领域, 拥有行业领先的半导体先进封装技术(如 SiP、 WL-CSP、 FC、 eWLB、 PiP、 PoP 及开发中的 2.5D/3D 封装等)以及混合信号/射频集成电路测试和资源优势,与主要客户密切合作,不断强化核心竞争力。 2020年长电科技全年研发费用达到 10.2亿元,占营收比3.9%。 2020H2行业利润率提升, 2021Q1淡季不淡, 2021Q2再创新高。 封测行业产能利用率穿越 2020H1疫情波动后, 2020Q3开启新一轮产能紧张、供不应求, 2020Q1淡季不淡,景气度持续至今,订单可见度外延。我们预期今年全年景气度饱满,设备资本开支在 2021/2022年保持较高水平。国内封测厂商增速跑赢全球,跻身全球第一梯队。 国内封测行业龙头企业,持续受益于行业景气、管理优化与竞争力增强。 封测行业景气度较高,行业需求持续旺盛,订单可见度外延。长电作为国内封测龙头企业,管理持续优化,竞争力增强, SiP/AiP/FOLWP 等先进封装国内领 先,有 望持 续受益 。 预 计公司 2021~2023年 归 母净利 润分 别为23.06/25.33/29.75亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。
韦尔股份 计算机行业 2021-07-02 328.00 -- -- 345.00 5.18% -- 345.00 5.18% -- 详细
22.42~24.43亿元,同比增长126.4%~146.8%,扣非归母净利润19.31~21.33亿元,同比增长108.2%~129.9%。单二季度预计归母净利润为12.01~14.03亿元,同比增长120.3%~157.4%,环比增长15.4%~34.8%。单二季度扣非归母净利润9.87~11.89亿元,同比增长100.8~141.8%,环比增长4.6%~25.9%。公司研发转换效率领先,CIS及TDDI、分立器件、模拟产品等多业务线协同效应凸显,盈利能力显著提升。 CIS主业势头强劲。根据Strategy Analytics,2020年全球智能手机CIS市场规模同比增长13%至150亿美元,豪威全球市占率提升至10%。公司在智能手机CIS领域已成功破局高端,今年5月率先推出全球首款0.61微米像素6000万高分辨率前臵及后臵摄像头用CIS产品OV60A,进一步完善产品矩阵、抢占高端市场份额,未来持续推出新产品将助力公司牢牢把握龙头地位,有望充分受益市场规模扩张。公司深耕汽车CIS 15年,进入design win收获期。我们推算全球汽车图像传感器或未来五年冲击百亿美元市场空间,韦尔作为当前全球TOP2供应商,最有望充分受益行业成长红利,开启新征途! TDDI、模拟、射频等领域平台化扩张开花结果。根据TrendForce,2020年智能手机TDDI出货量同比增长25%至7亿颗,2021年有望达到7.6亿颗,同时平板电脑TDDI 出货预计为950万颗,yoy+46.2%。当前TDDI全球产能紧缺,联咏法说会预计ASP将持续提升。韦尔顺利整合新思TDDI业务,依托供应链及销售资源优势,份额有望提升。根据赛迪顾问,中国电源管理IC市场规模2018年即超过680亿人民币,5G手机电源管理IC用量约为4G手机2倍,此外快充、基站、可穿戴设备、智能家居等AIoT消费电子产品都带动电源管理IC需求巨大增量,当前PMIC产能同样紧缺,根据SIG,2021年5月芯片交期进一步延长至18周,较4月增加7天,其中电源管理IC延迟最为严重。韦尔电源管理芯片核心技术经验积累深厚,有望受益国产替代持续突破。5G拉高射频前端市场空间天花板,根据Yole,2019年全球智能手机射频前端市场规模达到152亿美元,预计到2025年达到254亿美元,CAGR 11%,韦尔目前在RFSwitch、Tuner、LNA等产品领域已研发出具有市场竞争优势的成果。公司持续加大研发投入,多点布局、多路并进,以CIS为核心,TDDI、模拟、射频、功率等新技术为支撑构建生态平台。马太效应体现,平台型布局逐步开花结果。我们预计公司2021-2023年实现归母净利润50.4/65.0/87.8亿元,对应PE为55.5x/43.0x/31.8x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,新产品研发进展不及预期
北方华创 电子元器件行业 2021-07-02 270.92 -- -- 405.02 49.50% -- 405.02 49.50% -- 详细
公司发布2021H1业绩预告。公司预期2021H1公司营业收入32.7~39.2亿元,同比增长50~80%;归母净利润2.76~3.31亿元,同比增长50~80%。2021年上半年,受下游多领域市场需求拉动,公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好,销售收入均实现同比增长,也使得归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。 2021Q2单季度收入增速指引中枢75%,平台型龙头公司产品加速放量。根据公司公告,公司2021Q2单季度营业收入18.4~25.0亿元,同比增长49%~101%;公司2021Q2单季度规模净利润2.03~2.58亿元,同比增长28%~63%。作为国内设备龙头,收入高速增长反映着公司产品迭代和放量持续突破,有望进一步增强国内半导体设备平台型龙头地位。 中国大陆现有晶圆产能比例较低,有望进入快速增长阶段。根据集微网统计,2020年全球12英寸晶圆产能约590万片/月,8英寸晶圆产能约510万片/月。2020年中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能约38.8万片/月,所有已宣布中国大陆本土厂商12英寸晶圆产能的合计目标145.4万片/月,意味着中国大陆将有大量的增量产能即将逐步投建、释放。 2021~2022年全球合计新投建29座晶圆厂,全球晶圆厂进入加速投建阶段。根据semi统计,到2022年全球将新扩建29座晶圆厂,其中2021年开始投建19座,2022年开始投建10座。新建晶圆厂中产能最高可达每月40万片,29座晶圆厂建成后,全球晶圆约产能会增长260万片/月。 持续推进先进技术研发,核心设备量产、订单相继突破。2019~2020年,北方华创12英寸硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产,2020年下游客户需求旺盛,高端设备营收同比增长,成熟工艺设备突破新工艺,新工艺产品陆续进入客户验证或量产,产品频获客户重复采购订单。 国内半导体设备龙头,国产设备替代时不我待。伴随下游资本开支大幅提升,行业基本面强劲,景气度达到历史级别远超预期。北方华创全面布局半导体设备,产品在前道工艺覆盖面较广,技术处于国内领先地位,未来替代空间巨大。我们预计公司2021年将步入放量加速发展阶段,预计公司2021-2023年实现营收92/125/167亿元,实现归母净利润8.36/11.55/14.83亿元,维持“买入”评级。 风险提示:国产替代进展不及预期、全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。
英飞特 电子元器件行业 2021-07-02 23.02 -- -- 40.19 74.59% -- 40.19 74.59% -- 详细
LED驱动电源龙头,创新驱动抢滩新兴领域。英飞特成立于2007年9月,主要从事LED驱动电源的研发生产及销售,产品种类覆盖全、通过全球多国认证,并致力于提供客制化解决方案,目前已成为排名全球前列的LED驱动电源供应商。公司在创始人及董事长Guichao Hua博士带领下,坚持自主创新,近年来不断拓展植物照明、体育照明、UV LED等新兴LED照明市场,以差异化产品牢牢把握行业龙头地位。 全球化布局,产品受国内外客户认可。公司产品销往北美、欧洲等全球80多个国家和地区,2020年境外销售额约占50%。大陆生产基地位于桐庐,共13条产线,1000+生产人员,最大月产能100万+台;在印度、墨西哥分别设立海外工厂,其中印度工厂2020年2月量产,一方面作为疫情封国等情况下国内产能备份,另外印度及周围市场人口多,近年来基础设施建设迅猛,驱动电源潜力巨大,印度关税高,本地生产减轻关税压力。墨西哥工厂20年已实现小批量出货,贸易摩擦关税提升背景下,在墨西哥设厂与北美客户形成本地化配套,将为公司未来海外业务提供有力支撑。此外公司也分别在欧洲、北美设立分销中心。 全球及北美工业大麻合法化不断推进,植物照明需求爆发。2018年底工业大麻种植在美国联邦层面合法化。2019年美国工业大麻合法种植面积激增至45.3万英亩,同比增长479%。2020年底联合国正式承认大麻医疗价值,进一步加速全球医用大麻合法化进程。2020年美国合法大麻市场空间近180亿美金(全球第一大市场),同比增速至少达到50%,预计未来10年CAGR能维持在20%左右,到2030年市场空间有望达到千亿美金。根据我们测算,2021年全球植物照明LED灯具需求32亿美金,到2026年达到70亿美金。 切入新能源车充换电,迈向成长新台阶。依托在驱动电源领域的技术优势,公司切入新能源汽车动力电池充、换、储产品,目前已推出车载OBC、DCDC转换器、换电站充电机、动力电池均衡器等系列产品,形成新的业务增长点,未来有望充分受益新能源汽车市场需求增长。 盈利预测及投资建议:根据我们测算,2021年全球植物照明驱动电源市场需求8亿美金,2026年达到22亿美金,CAGR 21.6%。英飞特作为LED驱动电源龙头,前瞻性布局植物照明LED驱动电源,率先受益市场需求爆发,植物照明业务快速放量。公司在植物照明领域的核心竞争力在于①擅长植物照明所需中、大功率产品;②全球化布局、海外市场业务占比近50%;③产品品类全,全球范围内获得认证数量多,产品可靠性强、品牌认可度高,具备客制化能力,客户粘性大。④联手植物照明解决方案提供商Agrify、四维生态,延伸产业链,打造一站式服务。此外公司依托驱动电源技术优势,切入新能源汽车充换电领域,打开新的增长点。我们预计公司将在2021-2023年实现收入14.73/21.43/27.74亿元,归母净利润2.43/3.54/4.76亿元,对应当前估值26.4/18.1/13.5x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。
瀚川智能 2021-06-30 40.65 -- -- 45.95 13.04%
45.95 13.04% -- 详细
以汽车电子智能制造装备为中心,实现“1+N”战略布局,绑定优质客户。瀚川智能是集自动化设备和工业软件一体化的智能制造整体解决方案提供商,公司持续推进“1+N”业务发展模式,深化行业战略布局:“1”指专注汽车电动化、智能化行业为战略深耕主要方向,包括汽车电子、新能源、工业互联以及正在筹建的工业零组件等领域;“N”指以“1”为基础,有节奏、有步骤地向其他智能制造应用场景探索拓展,目前包括医疗健康领域。凭借多年的技术积累和市场开拓,公司目前拥有泰科电子、大陆集团、欣旺达、宁德时代、亿纬锂能等优质客户。2020年实现营业收入6.03亿元,归母净利润4415万元,2021年股权激励业绩目标锚定高增长。 汽车电动化+智能化助力市场扩容,公司产品多维布局紧抓变革机遇。IDC预计2025年中国新能源汽车销量将达542.4万辆,2020至2025年CAGR为36.1%;其中纯电动汽车占比将由2020年的80.3%提升至2025年的90.9%。新能源汽车的持续渗透将拉动汽车雷达、IGBT、汽车线束等部件的高增长。瀚川智能抓住汽车电动化、智能化、网联化的趋势,积极布局高压零部件、ADAS传感器、FAKRA/HSD高速数据传输线等领域,多产品线布局绑定优质客户将使公司持续受益。 动力电池厂商进入加速扩产周期,新能源BU迎加速发展机遇。根据GGII,2020年国内锂电设备市场规模约为267亿元,5G智能手机、可穿戴设备、新能源汽车拉动锂电池市场需求迅速增长,宁德时代等新能源电池厂商开启新一轮资本开支加速扩产,进而拉动上游设备订单持续扩张。瀚川智能专注于电池制造中后段工艺,2020年完成化成分容一体机迭代升级,目前已拓展宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、力神等优质客户,长期成长弹性足。 工业互联系统与智能制造装备协同发展,工业零组件助力双轮式增长。工业互联网是智能制造的关键基础设施,工业化与信息化的融合以实现制造的柔性化、智能化。经过4年打磨,工业互联系统已成为公司稳定增长的特色业务,共有2大解决方案、8个产品(线)。工业互联系统将与智能制造装备业务协同发展,进一步加深与客户的合作,实现“硬件+软件”双重深度渗透。公司垂直行业深耕,拓展标准模组和核心零配件制造,积极探索国内外优质客户上游市场刚性需求,谋求更大发展。 盈利预测及估值分析:公司为国内智能制造装备领先企业,长于汽车电子领域,着眼未来拓展新能源及工业互联等新领域,打开成长空间。公司紧跟前沿,重视研发力量储备,研发投入不断加大,前瞻性布局抢滩行业发展机遇。经过多年的发展,客户阵容豪华,技术推进与下游深度合作。秉持模块化开发理念,以实现“标杆产品”的可复制性,实现研发成果的最大化利用,业务/客户扩展前景可期。我们预计公司2021-2023年实现营收13.12/18.71/25.79亿元,分别同比增长118%/43%/38%,归母净利润1.32/1.87/2.52亿元,分别同比增长199%/42%/35%,目前对应PE 29.8 x/21x/15.6x,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:汽车电子厂商资本开支不及预期;新市场开拓不及预期;新产品研发不达预期。
韦尔股份 计算机行业 2021-05-17 266.73 -- -- 305.88 14.56%
345.00 29.34% -- 详细
2021年 5月 10日,豪威发布全球首款用于高端智能手机前置及后置摄像 头的 0.61微米像素 6000万高分辨率 CIS。 OV60A 像素尺寸仅有 0.61μ m, 属于同类产品中最小的。 与上一代 0.7μ m 相比,运用豪威 PureCel? Plus-S 晶片堆叠技术,在像素面积减少 24%的同时,量子效率更高, 串扰和角响 应更优。 四合一彩色滤光片阵列使用近像素合并功能,从而实现以四倍灵敏 度输出高达 1500万像素的图像,能够为 4K 视频提供 1.22μ m 等效性能。 这款传感器还支持用于“常开”感测的低功耗模式, 包括用于唤醒的环境光 感测模式及低功耗流模式, 与 AI 功能配合使用可节省手机耗电。 手机多摄、前后置高像素等趋势不改。 从 19年下半年起, 旗舰机四摄、中 低端三摄加速渗透, 2020年中高端四摄、低端三摄成为标配。 Mate 30Pro 更是全球首个商用双后置 4000万摄像头的手机,引领旗舰机双主摄应用。 根据 TSR,到 2022年, 4000万以上像素的前摄 CIS 出货量预计将超过 4300万个, 5000万以上像素的后摄 CIS 出货量预计将超过 3.5亿个。 公司在智 能手机领域已成功破局高端,率先推出 OV60A 进一步完善产品矩阵、抢占 高端市场份额。公司技术路线明确,研发转换效率行业领先,未来持续推出 新产品将助力公司牢牢把握龙头地位,充分受益不断扩大的市场规模。 深耕汽车 CIS 15年,进入 design win 收获期。 跟现有竞争对手相比,韦 尔产业链拥有巨大优势,在竞争对手代工遇到问题情况下, 有能力承接其大 客户订单。技术上,凭借消费类产品快速迭代优势,可复用到车载产品。 自 动驾驶商业化加速落地,车用 CIS 市场有望成为手机外的另一大 CIS 应用市 场。我们推算全球汽车图像传感器或未来五年冲击百亿美元市场空间, 韦尔 作为当前全球 TOP2供应商,最有望充分受益行业成长红利,开启新征途! 韦尔平台化扩张开花结果。 公司持续加大研发投入,与头部客户合作研发模 式接近国外领先产业链,业务协同效应越发凸显。全年产能有望继续扩张。 原有产品线(分立、模拟、射频等) 3-5年有望大幅增长。公司多点布局、 多路并进,不断进行重大产品布局拓宽成长空间,马太效应体现,平台型布 局逐步开花结果。考虑公司近年业绩持续高增长, CIS 光学赛道持续高景气、 行业供不应求、龙头集中、供应链全力支持扩张。我们预计公司 2021-2023年实现归母净利润 50.0/65.0/87.8亿元,对应 PE 为 47.0x/36.2x/26.8x, 维 持“买入”评级。
长电科技 电子元器件行业 2021-05-10 36.31 -- -- 36.20 -0.44%
42.94 18.26% -- 详细
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名