|
洁美科技
|
计算机行业
|
2024-03-14
|
23.16
|
30.10
|
47.40%
|
23.95
|
3.41% |
|
23.95
|
3.41% |
-- |
详细
推荐逻辑: 1)下游 MLCC 厂家稼动率持续回升至 80%水平,公司载带收入盈利在 24年重回景气增长周期; 2) 膜材料 22年收入 8700万, 23年预计 1.5亿元, 同时韩日客户认证基本完成,中高端替代放量在即,第二成长曲线进入斜率上升期; 3) 全球智能手机出货量连续 2季度同比正增长, 23Q3/23Q4同比分别+13.4%, +8.5%; PC 出货量连续 3 季度降幅收窄, 23Q4 同比-2.7%,预计消费电子出货量有望在 24年全面实现正增长, 从而拉动公司载带、离型膜需求。 纸质载带+胶带: 下游 MLCC封测需求回暖, 稼动率重回景气周期。 1)全球智能手机出货量 23Q3/23Q4季度同比转正; PC出货量同比降幅连续 3季度收窄,24 年有望转正。消费电子端的复苏,叠加新能源车用电子需求持续提升,MLCC等被动元器件封测材料需求重新进入景气周期。 2)公司纸带 22 年全球市占率约 67.4%,毛利率稳定在 40%左右,龙头护城河属性显著。 3)胶带为配套纸带使用,与纸带业务协同性高, 预计将同步受益于下游需求回暖拉动。 塑料载带:黑色载带占比提升,市占率提升空间广阔。 1)公司自 18 年投产黑色载带后,塑料载带整体毛利率稳步提升至 30%以上,盈利能力大幅改善。 2)目前塑料载带市场份额基本为外资巨头占据,公司 22 年市占率仅为 2%,替代提升空间广阔。 离型膜:韩日系头部客户放量在即,中高端替代市场打开。 1)韩日系头部客户样品认证接近完成,打开 200 多亿中高端替代市场。 2)离型膜占 MLCC 成本约 15%,下游客户降本诉求强烈。 3)战略客户支持+PET 基膜自供+就近大客户布局生产,整体战略打造离型膜第二成长曲线。 公司目前是国内同业里较少拥有基膜涂布一体化生产能力的企业。 4) 替代先发优势。 公司是国内企业在MLCC 离型膜中高端替代领域进展最快的企业,已实质性完成和接近完成日韩头部客户的送样认证环节。相对比,近年国内同行的业务重点大部分聚焦在偏光片离型膜和 OCA 离型膜上。按照行业特点, MLCC头部厂家一旦选定离型膜供应商范围后,其在短期新增或更换的可能性较小。相较于国内同行,公司具备一定的先发优势。 盈利预测与投资建议。 公司为被动元器件封装材料行业龙头,纸带业务市占率超 60%, 综合竞争优势明显。 24年随着元器件需求复苏,公司纸带业务稼动率重回 80%以上景气水平,同时离型膜业务经过 6 年发展,日韩客户有望在 24年开启放量。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润将保持 44.6%的年均复合增长率, 给予公司 2024 年 35x PE,对应市值 130.3 亿元,对应目标价 30.10元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: 原材料价格大幅上涨风险,下游需求恢复不及预期风险,离型膜中高端导入不及预期风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2024-01-24
|
20.32
|
--
|
--
|
23.51
|
15.70% |
|
23.95
|
17.86% |
-- |
详细
2023年归母净利润预计同比增长45.9%~70%。公司2023全年预计实现归母净利润2.42~2.82亿元(YoY+45.8%~+69.9%),扣非归母净利润2.32~2.72亿元(YoY+57.4%~+84.6%)。对应四季度单季实现归母净利润0.76~1.16亿元(YoY+332.2%~580.8%,QoQ-3.6%~+51.9%),扣非归母净利润0.61~1.01亿元(YoY+1120%~+1920%,QoQ-15.3%~+40.3%)。考虑到公司四季度业绩可能受到汇兑损失等负面影响,公司实际经营情况环比三季度有明显改善。 下游需求逐步复苏,4Q23稼动率达7-8成。三季度以来消费电子景气度回暖,新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点。受到行业积极因素影响,公司订单量持续回升,四季度,主要产品纸质载带稼动率在7到8成;离型膜稼动率略低,但已部分恢复;流延膜处于满产状态。客户稼动率有不同程度提升。此外,23年公司产品结构优化,高附加值产品的产销量增长较普通品更快,日韩客户份额稳步提升。 纸浆价格在三季度经历反弹后,四季度再次回落,有利于公司降低营业成本。 行业下行周期中公司完善精细化管理,实现降本增效。行业下行周期中,公司优化产业基地布局,推动智能制造及精细化管理,实现降本增效。海外方面,公司正在着手扩大马来西亚基地的规模,未来将增加生产塑料载带类产品,东南亚地区布局第二生产基地即菲律宾生产基地已经启动,厂房已经租赁,公司已完成注册,该基地规划产品包括纸质载带、塑料载带等。 离型膜在韩、日系大厂的验证按计划推进中,静待放量。截至23年10月,公司MLCC离型膜已实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货。中高规格产品的验证也已取得一定突破,在韩日系大客户处验证及小批量试用也在按计划有序推进。公司持续推进光学级BOPET膜生产项目,已在客户端进行使用自制基膜离型膜产品的推广验证,并有多规格产品通过了验证进入小批量及逐步放量阶段。 投资建议:维持“买入”评级。 考虑到下游消费电子需求复苏低于我们此前预期,以及新产品离型膜受下游MLCC厂商稼动率不足影响放量较缓,我们预计公司2023-2025年归母净利润由2.7/4.3/5.2亿元下调至2.7/3.7/4.7亿元,同比增速60/38/30%;摊薄EPS=0.61/0.84/1.10元,当前股价对应PE=36/26/20x。公司离型膜预计将于24年在大客户处放量,业绩进入新高增长期,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求复苏低于预期;离型膜放量低于预期。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-10-26
|
26.70
|
--
|
--
|
28.77
|
7.75% |
|
28.77
|
7.75% |
|
详细
Q3业绩符合预期,盈利能力持续修复, 维持“买入”评级公司发布 2023三季报,前三季度实现营收 11.27亿元,同比+13.51%;归母净利润 1.72亿元,同比+15.14%;其中 Q3实现营收 4.14亿元,同比+47.62%、环比+2.29%;归母净利润 7,214万元,同比+79.38%、环比+4.84%,业绩符合预期。 根据公司经营情况和下游需求复苏情况,我们下调 2023年盈利预测、 维持2024-2025年盈利预测, 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.63(-0.62)、4.33、 5.62亿元, EPS 分别为 0.61(-0.14)、 1.00、 1.30元/股,当前股价对应 PE为 43.7、 26.6、 20.5倍。 我们看好公司持续推进产能扩张和新项目建设,未来成长动力充足,维持“买入”评级。 2023前三季度盈利能力持续修复,项目建设有条不紊,公司成长动力充足盈利能力方面, 2023前三季度,公司销售毛利率、 净利率分别为 35.77%/15.31%,较 2022年 分 别 +6.32/+2.56pcts ; 其 中 Q3销 售 毛 利 率 、 净 利 率 分 别 为40.20%/17.43%,环比分别+ 6.4/+0.42pcts,盈利能力持续修复明显。 在建项目方面, (1)载带: 公司纸质载带市占率超过 60%并在持续扩产中, 预计 2023Q4第五条电子专用原纸生产线将进入试生产, 新增年产能 2.88万吨;“年产 17.5万吨片式电子元器件薄型封装专用纸质载带、塑料载带项目”在按计划实施,项目投产后纸质载带产能会进一步增加。 (2)离型膜: 目前离型膜年产能 3亿平方米; 广东肇庆基地离型膜规划 2亿平方米/年,其中一期 1亿平方米,二期 1亿平方米会根据客户放量进度确定投资节奏;天津基地规划年产能 4.8亿平方米的离型膜,正在办理环评、能评手续、厂房设计也正在优化当中。 此外,为 MLCC离型膜配套的 BOPET 膜二期项目设备预计 2024年到货,厂房正在建设当中,项目建成后将新增基膜产能 2万吨/年,投产后基膜总产能将达到 3.8万吨/年,有利于公司离型膜产品从中低端逐步向中高端延伸,以及有计划推进离型膜产品在韩日系大客户处验证及小批量试用。 风险提示: 下游需求复苏不及预期、项目进展不及预期、汇率波动等。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-09-27
|
27.61
|
--
|
--
|
28.77
|
4.20% |
|
28.77
|
4.20% |
|
详细
深耕元器件耗材行业,在行业波动中持续成长。洁美科技成立于2001年,主要为电子元器件企业提供使用及制程所需耗材,已经形成覆盖全球知名企业的良好客户群体。公司兼具成长性与周期性,2016-2021年营收和归母净利CAGR分别为20%/23%,2022年受行业波动下滑后,2023年Q2业绩环比大幅改善有望重回高增长轨道。从业务布局看,纸质载带和配套胶带营收占比逐渐减少,新业务布局初见成效,有望打破原有纸质载带的行业天花板,长期增长动能充足。 薄型载带龙头,行业复苏在即有望重回增长轨道。薄型载带主要用于元器件贴装行业,按照材质可分为纸质载带和塑料载带。公司纸质载带市占率全球第一,主要受行业需求影响。2022年被动元件行业需求下滑,同时被动元件厂商普遍下调原材料库存,带来元件耗材需求的进一步下滑。根据2023H1半年报,被动元件行业Q2环比复苏明显,载带作为上游耗材需求弹性极大。同时成本占比约45%的木浆价格大幅下降,利润率有望进一步提升。塑料载带公司借鉴纸质载带的成功路径,纵向一体化打造核心竞争力,同时产能上匹配客户需求持续增长。 横向拓展膜类产品,打开远期成长空间。MLCC是离型膜核心下游,全球市场空间超200亿元。MLCC离型膜和公司纸质载带客户高度重叠,同时大空间和低国产化率蕴含巨大的产业机会。公司抓住机会坚定布局,自产基膜增加离型膜竞争力,是国内为数不多的MLCC离型膜生产厂商之一,目前多数客户已稳定批量供货,日韩客户验证也顺利推进。CPP流延膜产品用于电池铝塑膜生产,公司2020年开始布局后,2022年Q4第一期3000吨已经进入满产阶段,二期3000吨预计2023年底试生产,满产后产能翻倍,有望成为下一增长点。 投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年实现收入17.7/25.7/34.3亿元,实现归母净利润2.78/4.53/6.33亿元,以9月22日市值对应PE分别为40/25/18倍。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:终端需求不及预期、客户拓展不及预期、产能建设不及预期
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-08-29
|
26.30
|
--
|
--
|
27.78
|
5.63% |
|
28.77
|
9.39% |
|
详细
事件:公司发布 2023年半年度报告,2023年 H1公司实现营收 7.13亿元,同比+0.09%;实现归母净利润 1.00亿元,同比-8.44%;实现扣非净利润 0.99亿元,同比-7.09%。分季度看,公司 2023年 Q2实现营收 4.05亿元,同比+5.33%,环比+31.27%;实现归母净利润 0.69亿元,同比-11.22%,环比+118.38%;实现扣非净利润 0.68亿元,同比-8.45%,环比+119.44%。 受益电子信息行业景气度回升, H1利润端同比改善:受益电子信息行业景气度回升以及消费电子等下游行业需求复苏,叠加新能源、智能制造、5G 商用技术等产业逐步起量,公司订单量逐步回升,推动公司业绩持续增长。公司 2023年 Q2营收同比、环比双增长,归母净利润环比大幅增长,涨幅达118.38%。2023年 H1公司毛利率为 33.20%,同比+1.02pcts;净利率为14.07%,同比-1.31pcts,主要系计提资产减值、应收账款坏账准备以及存货跌价准备所致。费用方面,2023年 H1公司销售、管理、研发、财务费用率分 别 为 1.98%/9.17%/7.40%/-2.99% , 同 比 变 动 分 别 为-0.70/+0.50/-0.80/+1.08pcts。人民币对美元汇率的走低趋势使公司账面美元存款及应收账款产生一定的汇兑收益,对公司经营业绩产生积极影响。 载带类、膜类产品齐头并进,产能扩充推动业绩增长:公司以持续的技术研发创新为核心,在电子元器件薄型载带、离型膜及流延膜等产品的设计制造水平、业务销售规模、配套服务能力等多方面处于同行业前列,产品应用于智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场。1)纸质载带领域,公司依托高质量的产品继续保持较高市场占有率。公司持续优化纸质载带系列产品结构,增加高精密压孔纸带专用设备,提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量。公司第五条电子专用原纸生产线项目正在加快推进,目前已进入设备安装阶段,预计 Q4开始试生产。“年产 420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”顺利推进,新增生产线已陆续投产,目前年产能已达 325万卷。2)塑料载带领域,公司继续打造高端产品核心竞争力,实现了精密模具和原材料黑色塑料粒子及片材的自主生产。2023年H1公司加强半导体封测领域客户的开拓并取得了突破性进展,业务发展势头 良好。目前公司拥有各类塑料载带生产线 80余条,产能进一步提升。3)离型膜领域,公司 MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货,用于偏光片制程等其他用途的进口替代类中高端离型膜产品出货量稳定增加。4)2023年 H1公司流延膜项目保持满产满销状态,得益于新能源汽车产销量增长对铝塑膜用流延膜需求的拉升和公司的工艺技术改进。公司流延膜二期项目稳步推进,预计将于 2023年年底进行设备安装,项目达产后公司流延膜总产能将实现翻番,达到年产 6000吨。 离型膜投建项目进展顺利,有望构建第二增长曲线:公司持续开发光学膜、新能源等其他应用领域的新产品,积极向离型膜产业链上游延伸,加速 BOPET原膜自主供应进程,实现离型膜等电子膜类产品的产业链一体化。2022年,公司以自有资金实施“年产 20,000万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目(二期)”,进口超宽幅高端离型膜生产线完成生产调试,并陆续向客户送样验证;同时,为了加速实现离型膜产品主要原材料基膜自产,公司启动了 BOPET 膜二期项目,该项目投产后公司 BOPET 膜总产能将达到年产3.8万吨;此外,公司华南地区产研总部基地项目即广东肇庆生产基地建设进展顺利,该项目布局两条进口高端离型膜生产线,达产后将新增年产 1亿平米离型膜产能,预计今年 H2陆续投产。离型膜主要用于电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产,上述项目完全达产后,公司将具备包括高端MLCC 离型膜、光学材料用离型膜等各类新型离型膜产品生产能力,实现膜类产品产业链延伸及核心原材料自主供应,推动公司离型膜产品向中高端发展,公司业务将实现由电子信息领域到光电显示、新能源应用领域的拓展。 据 Yole Développement 预测,全球变流器用被动元件市场规模将于 2027年增长至约 115亿美元,2021-2027年 CAGR 达 8%;据 Lucintel 预测,到 2027年,全球偏光片市场规模将达到 174亿美元,2021-2027年 CAGR 为 4.0%。 目前客户正在按计划验证及小批量试用公司自制基膜的中高端离型膜,今年H1部分国内客户已完成对公司自制基膜的切换使用。未来随离型膜新产线达产、中高端产品放量,公司有望进一步打开盈利增长空间。 维持“增持”评级:随着全球电子信息产业的持续发展,公司下游电子元器件产业以及相关行业产值不断增长,中长期来看,国内外电子元器件产业市场应用前景广阔。随着公司积极推进产业链“横向+纵向”一体化进程,优化产品结构,加速纸质载带、塑料载带、多种用途离型膜及流延膜等产品的市场开拓步伐,未来有望步入新一轮高速发展期。我们看好公司离型膜业务增长空间广阔及公司的业内竞争优势,故维持“增持”评级。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.98亿元、4.33亿元、6.16亿元,EPS 分别为 0.69元、1.00元、1.42元,PE 分别为 38X、26X、18X。 风险提示:原材料价格波动风险,技术研发风险,客户相对集中风险,汇率波动影响。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-08-28
|
25.61
|
34.00
|
66.50%
|
27.78
|
8.47% |
|
28.77
|
12.34% |
|
详细
复苏与成长共振,全球载带龙头开启发展新篇章。公司是全球电子元器件封装耗材一站式整体解决方案提供商,由纸质载带起家,先后布局了上下胶带、塑料载带及配套盖带、离型膜、流延膜等产品,产品矩阵不断丰富。同时公司重视产业链纵深发展,拥有了从电子专用原纸制造到纸质载带加工销售、塑料载带粒子一体化高速成型及光学级PET基膜到离型膜涂布成型的完整产业链,从而实现产品扩张&原材料自制的双维成长。公司客户群几乎囊括全球主流被动元件厂商,客户资源的广度及深度无虞。22年受需求周期下行、下游客户开工率恢复低于预期等因素影响,公司营收和利润双降,我们认为短期维度伴随下游需求及开工率回升,业绩有望逐季改善,迎来营收和利润率的双重修复。中长期维度,公司营收呈多元化之势,离型膜业务有望再造第二增长极。 纸质载带全球霸主,塑料载带成长异曲同工放量可期。载带是电子元器件贴装过程中必备耗材。纸质载带方面,公司为全球纸质载带龙头,具备“电子专用原纸-纸质载带-胶带”一体化能力,我们测算2021年公司份额超70%,23Q1公司纸质载带稼动率已回升至6成,同时原材料端纸浆价格持续回落,有望进一步助力利润增厚,中长期有望受益于下游被动元器件的持续扩产带来的需求稳定向上。塑料载带方面,公司延续向上一体化布局,现已具备自产黑色PC粒子并实现了批量使用,且半导体封测领域相关客户的开拓顺利,已有半导体客户日月光、华天科技、长电科技等,未来有望逐步放量。 MLCC离型膜国内领军者,锚定中高端海外核心客户国产替代。离型膜是MLCC生产流延过程中必备耗材,约占MLCC生产成本10%-20%,全球市场规模约为200亿元。由于离型膜对加工工艺、加工环境、以及原材料PET基膜等要求较高,因而具有较高的技术壁垒,市场主要由海外日韩及美国企业如三菱化学、三井化学、东丽等主导。洁美科技是少数拥有离型膜一体化产能的企业,18年离型膜产线开始投产并实现批量供货,并于2021年年底具备了基膜生产能力。中短期23H2下游稼动率回升后国内及中国台湾地区中低端回暖放量,海外客户验证突破后也有望逐步起量,长期来看,公司23年在海外客户实现从零到一突破后,将显著打开MLCC离型膜业务市场空间。 我们预测公司2023-2025年每股收益分别为0.54、1.00、1.39元,根据可比公司24年34倍PE估值水平,对应目标价为34.0元,首次给予买入评级。 风险提示下游需求复苏不及预期、客户拓展不及预期、国产化率不及预期、核心假设不及预期、假设条件变化风险。 盈利预测与投资建议
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-08-28
|
25.61
|
--
|
--
|
27.78
|
8.47% |
|
28.77
|
12.34% |
|
详细
事件:8月 22日,洁美科技发布 2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营收 7.13亿元,同比增长 0.09%;实现归母净利润 1亿元,同比下滑 8.44%; 扣非归母净利润 9887万元,同比下滑 7.09%;毛利率为 33.2%,同比增长1.02pct;净利率为 14.07%,同比下滑 1.31pct。 二季度业绩超预期,未来持续稳健增长。公司 Q2实现营收 4.05亿元,同比增长 5.33%,环比增长 31.27%;实现归母净利润 6880万元,同比下滑11.22%,环比增长 118.38%;实现扣非归母净利润 6792万元,同比下滑 8.45%,环比增长 119.44%。公司 Q2业绩显著超预期,我们认为主要原因系:1)终端补库拉动原厂稼动率爬升,从而带动对上游耗材需求,洁美稼动率环比稳健提升; 2)原材料木浆价格持续下行,成本结构持续优化拉动毛利率回暖。展望下半年,随着原料价格持续下行以及下游稼动率稳健爬升,公司毛利率有望进一步回升,从而显著增厚业绩。 扩产与降本并举,载带主业强者恒强。纸质载带:1)为进一步降低制造成本和电子专用原纸与后加工工序间的物流成本,公司扩建纸质载带后加工车间,实现集约化生产;2)第五条电子专用原纸生产线已进入设备安装阶段,预计 Q4开始试生产。胶带:公司新增生产线陆续投产,目前年产能已达 325万卷,增加上下胶带的整体配套生产能力,进行胶带生产线提升,大幅提高胶带产品的品质和生产效率。塑料载带:公司加强半导体封测领域客户的开拓并取得突破性进展,新增精密小尺寸产品生产设备和滚轮机生产线,产能进一步提升。 离型膜打造第二增长极,下半年有望取得关键突破。离型膜:公司成功开发出 MLCC 离型膜低粗糙度产品及中高端偏光片离型膜,实现了向国巨、华新科、风华、三环等客户稳定供货,高规格产品验证取得一定突破,正在日韩客户处验证及小批量试用。肇庆基地离型膜年产能提升至 2亿平米。天津基地项目完成前期厂房规划,进入项目环评及能评审批阶段。光学级 BOPET 膜:1)公司在客户端展开自制基膜离型膜产品的推广验证,多规格产品已通过验证,有望在日韩客户的中高端 MLCC 应用领域实现国产替代。2)BOPET 膜二期项目设备已预定,建成投产后年产能将增加一倍以上。流延膜:公司处于满产满销状态,得益于新能源汽车产销量大幅增长,铝塑膜用流延膜订单持续增长。流延膜二期项目设备已经预定,预计 23年年底设备安装,达产后总产能将实现年产 6000吨。 投资建议:预计 23/24/25年实现营收 17.13/22.61/29.55亿元,归母净利润 2.36/4.15/5.86亿元,对应当前的股价 PE 分别为 46/26/19倍,维持“推荐”评级。 风险提示:客户端验证不及预期,产能扩张不及预期,下游复苏不及预期,原材料波动风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-08-23
|
26.83
|
--
|
--
|
27.78
|
3.54% |
|
28.77
|
7.23% |
|
详细
事件 公司发布 2023年年报。2023年上半年公司实现营收 7.13亿元,同比增长 0.09%;归母净利润为 1亿元,同比减少 8.44%;扣非后归母净利润为 0.99亿元,同比减少 7.09%。 Q2业绩和订单均明显改善。2023年第二季度公司实现营收 4.05亿元,同比增长 5.33%,环比增长 31.27%;归母净利润为 0.69亿元,同比减少 11.23%,环比增长 118.38%;扣非后归母净利润为 0.68亿元,同比减少 8.45%,环比增长 119.44%。Q2公司订单量逐步回升,人民币兑美元汇率的走低使公司账面美元存款及应收账款产生汇兑收益。 纸质载带、胶带业务稳步发展,膜材料业务收入高增。2023年上半年,在纸质载带领域,公司顺应行业趋势,提高高附加值产品产销量,实现收入 4.78亿元,同比增长 2.04%;在塑料载带领域,公司加强了半导体封测领域客户的开拓并取得突破性进展,实现收入 0.45亿元,同比增长 0.26%;在离型膜领域,公司中高规格产品在客户端验证取得突破,在韩日系大客户验证及小批量试用也在按计划有序推进,膜材料业务实现收入 0.61亿元,同比增长 30.05%;BOPET 膜生产项目稳步推进;流延膜项目处于满产满销状态。 实控人全额认购非公开发行股票,彰显其对公司未来发展信心。报告期内,公司完成了非公开发行股票,新增股份 0.24亿股,实际募集资金总额 4.85亿元,扣除费用后将全部用于补充流动资金。此次非公开发行股票由公司实际控制人方隽云先生全额认购,彰显其对公司未来发展的信心。 投资建议 公司未来将以电子薄型载带为基础,加快向光电膜材料延伸拓展,预计公司 2023年至 2025年分别实现营收 14.54/17.04/21.30亿元,同比增长 11.74%/17.19%/25%;归母净利润为 2.33/2.56/3.25亿元,同比增长 40.59%/9.7%/26.96%,对应当前股价 PE 为 50/45/36倍,维持“推荐”评级。 风险提示 下游需求恢复不及预期、新增产能投产不及预期风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-08-01
|
28.62
|
--
|
--
|
29.59
|
3.39% |
|
29.59
|
3.39% |
|
详细
2023年7月28日,公司披露2023年半年度业绩快报。2023年上半年公司实现营收7.13亿元,同比增长0.09%,实现归母净利润1.00亿元,同比减少8.44%。其中,单二季度公司实现营收4.05亿元,同比增长5.33%,环比增长31.27%,实现归母净利润0.69亿元,同比减少11.22%,环比增长117.38%。公司二季度经营情况超预期,营收增速同比转正,看好公司下半年业绩持续复苏。 经营分析下游行业景气度逐渐回升,公司二季度经营情况超预期。2023年上半年公司产品所面向的下游赛道景气度逐渐回升,消费电子等行业需求逐渐复苏,新能源、智能制造、5G商用技术等新兴产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点。伴随行业出现积极的复苏信号,公司在手订单量持续增加,第二季度销售出现显著上升,环比增长31.27%。盈利方面,2023年上半年人民币兑美元贬值,对公司净利润产生正面的影响,公司美元存款及应收账款产生了一定的汇兑收益。 中高端离型膜产品核心客户拓展顺利,有望加速实现批量出货。 公司与三星、村田核心客户建立战略合作关系,中高端离型膜产品在日韩客户处已进入加速验证的阶段。2021年底公司与三星签订战略协议,截至目前进展顺利。2022年底公司与村田建立战略合作伙伴关系,加强与行业龙头厂商的技术沟通、产品合作,密切紧跟客户需求,有助于加速产品导入和升级周期,核心产品放量确定性增加。此外,公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应,并已覆盖主要的台系客户和大陆客户。 盈利预测、估值与评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.89、4.87、6.96亿元,同比+74.32%/+68.52%/+42.80%,公司现价对应PE估值为47、28、20倍,维持买入评级。 风险提示基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期,汇率波动风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-05-12
|
25.89
|
--
|
--
|
27.88
|
7.31% |
|
30.45
|
17.61% |
|
详细
事件:公司发布2023年一季度报告,2023年Q1公司实现营收3.08亿元,同比下降6.05%,环比下降0.16%;实现归母净利润0.32元,同比下降1.71%,环比增长95.84%;实现扣非净利润0.31亿元,同比下降3.96%,环比增长551.58%。 Q1利润环比大幅改善,行业景气度回升在望:2023年Q1公司毛利率为32.41%,同比-0.08pcts,环比+5.47pcts;公司净利率10.22%,同比+0.45pcts,环比+5.01pcts。Q1公司毛利率、净利率环比大幅改善,主要系行业景气度有所提升,客户订单逐渐恢复所致。费用方面,2023年Q1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.13%/9.16%/6.34%/2.23%,同比变动分别为-0.79/-0.13/-5.16/+1.15pcts。其中,2023年Q1销售费用率与绝对值均出现同比下降,主要系Q1招待费及计提的股权激励和持股计划费用减少所致;财务费用率与绝对值同比增长,主要系受汇率波动影响,汇兑净损失增加所致。公司表示,目前纸质载带稼动率超过60%,毛利率已恢复正常水平;离型膜稼动率已经部分回升,重要客户订单也在逐渐恢复;流延膜产线目前处于满产状态。公司预计Q2营收有望实现10%-15%的环比增长,同时考虑到Q2主要原材料处于降价通道,整体业绩改善可期。 载带类、膜类产品齐头并进,产能扩充赋能长期增长:2022年,在纸质载带和塑料载带领域,公司继续保持较高市场占有率,核心竞争力不断增强。1)纸质载带方面,公司持续优化产品结构,提高高附加值产品产销量,并积极扩充胶带产能。其中,公司“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”顺利推进,新增200万卷/年产能逐年释放;此外,公司计划于今年H2再投产一条电子专用原纸生产线线,新增年产能2.88万吨。2)塑料载带方面,公司实现了精密模具和原材料黑色塑料粒子及片材的自主生产,部分客户已经开始切换并批量使用公司自产黑色PC粒子及自制片材生产的塑料载带;高端塑料载带的出货量稳步提升,精密小尺寸产品生产设备增加,新增滚轮机生产线陆续投产。此外,2022年公司对塑料载带产能进行了大幅扩充,产能超过15亿米/年,后续仍会根据客户需求安排扩产,菲律宾基地也在规划当中。3)在离型膜领域,公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科等主要客户的稳定批量供货,用于偏光片制程等其他用途的进口替代类高端离型膜也实现了批量出货;中高规格产品客户验证取得一定突破。4)得益于新能源汽车产销量增长对铝塑膜用流延膜需求的拉升和公司的工艺技术改进,公司流延膜项目于2022年Q4进入满产满销状态,在消费电子行业整体下滑的趋势下实现了逆势增长;此外,公司流延膜二期项目稳步推进,预计将于今年年底投产,投产后公司流延膜总产能将实现翻番,达到年产6,000吨。 离型膜投建项目进展顺利,有望构建第二增长曲线:公司持续开发光学膜、新能源等其他应用领域的新产品,积极向离型膜产业链上游延伸,加速BOPET原膜自主供应进程,实现离型膜等电子膜类产品的产业链一体化。2022年,公司以自有资金实施“年产20,000万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目(二期)”,进口超宽幅高端离型膜生产线完成生产调试,并陆续向客户送样验证;同时,为了加速实现离型膜产品主要原材料基膜自产,公司启动了BOPET膜二期项目,该项目投产后公司BOPET膜总产能将达到年产3.8万吨;此外,公司华南地区产研总部基地项目即广东肇庆生产基地建设进展顺利,该项目布局两条进口高端离型膜生产线,达产后将新增年产1亿平米离型膜产能,预计今年H2陆续投产。离型膜主要用于电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产,上述项目完全达产后,公司将具备包括高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等各类新型离型膜产品生产能力,实现膜类产品产业链延伸及核心原材料自主供应,推动公司离型膜产品向中高端发展,公司业务将实现由电子信息领域到光电显示、新能源应用领域的拓展。 据YoleDéveloppement预测,全球变流器用被动元件市场规模将于2027年增长至约115亿美元,2021-2027年CAGR达8%;据Lucintel预测,到2027年,全球偏光片市场规模将达到174亿美元,2021-2027年CAGR为4.0%。 目前客户正在按计划验证及小批量试用公司自制基膜的中高端离型膜,今年H1部分国内客户已完成对公司自制基膜的切换使用。未来随离型膜新产线达产、中高端产品放量,公司有望进一步打开盈利增长空间。 维持“增持”评级:随着全球电子信息产业的持续发展,公司下游电子元器件产业以及相关行业产值不断增长,中长期来看,国内外电子元器件产业市场应用前景广阔。随着公司不断开发高端系列产品,优化产品结构,加速中高端MLCC离型膜、多种用途离型膜及流延膜等产品的市场开拓步伐,未来有望步入新一轮高速发展期。我们看好公司离型膜业务增长空间广阔及公司的业内竞争优势,故维持“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.87亿元、4.69亿元、6.45亿元,EPS分别为0.66元、1.08元、1.49元,PE分别为39X、24X、18X。 风险提示:市场需求不及预期风险;主要原材料价格变动风险;宏观环境不确定性风险;汇率波动风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-04-17
|
28.93
|
--
|
--
|
29.40
|
1.62% |
|
30.00
|
3.70% |
|
详细
事件概述:4月 12日,洁美科技发布 2022年年报,公司全年实现营收 13.01亿元,同比下滑 30.1%;实现归母净利润 1.66亿元,同比下滑 57.35%;实现扣非归母净利润 1.47亿元,同比下滑 61.21%。 需求不振影响全年业绩,4Q22业绩改善 22年下游客户处于去库存周期导致公司全年业绩下滑。公司利润降幅大于营收降幅,主要原因是原材料价格上涨及开工率低导致公司单位成本升高,体现在毛利方面,公司 22年毛利率为29.45%,相比 21年下滑 8.82pct,达到上市以来罕见的低点。从单四季度看,公司实现营收 3.09亿元,环比增加 0.29亿元;同比来看,3Q22营收降幅高达41.96%,而 4Q22营收降幅明显收敛至 23.56%,在经历 3Q22的“至暗时刻”后,公司 4Q22营收情况明显转好,与下游被动元件行业的复苏反弹相印证。由于汇兑损失影响,公司 4Q22财务费用环比增加 0.47亿元至 0.18亿元,拖累归母净利润环比下滑 0.24亿元至 0.16亿元,但 4Q22毛利率修复至 26.94%,环比提升 1.69pct,盈利能力环比改善。 纸质载带产品结构持续优化,塑料载带高端化带动毛利率提升:22年公司纸质载带业务实现营收 8.41亿元,同比下滑 37.03%;毛利率为 32.89%,同比下滑 9.7pct,主要系下游被动元器件行业需求疲软。公司持续优化纸质载带产品结构,高附加值的打孔纸带、压孔纸带产销量提高,第五条电子专用原纸生产线预计 23年下半年投产。22年公司塑料载带业务实现营收 0.98亿元,同比下滑13.87%;毛利率为 33.96,同比提升 3.56pct,主要受益于高端载带出货量提升及原料黑色塑料粒子及片材实现自供。22年公司已投产塑料载带产线数量达 70条,并在半导体封测领域客户取得了突破性进展。 膜材料客户认证顺利,计划大规模扩产:22年公司膜材料实现收入 0.87亿元,MLCC 离型膜向国巨、华新科、三环、风华等大客户稳定供货,中高端产品验证取得突破,在韩、日大客户验证进展顺利。公司 BOPET 膜二期项目设备已预订,投产后将新增 2万吨年产能,总产能达到 3.8万吨/年,华南高端离型膜产线达产后将新增 1亿平米离型膜产能。此外公司流延膜项目与 4Q22满产满销,二期项目预计与 23年底投产,投产后总产能实现翻倍达 6000吨。 投资建议:考虑到 23年下游复苏弱于预期,我们下修公司公司盈利预期; 考虑到公司各类电子耗材开始放量,我们仍看好公司远期业绩表现。预计公司23-25年实现归母净利润 2.91/4.84/6.27亿元,同比增长 75.2%/66.4%/29.5%,对应当前市值 PE 为 44/26/20倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不振、产品验证不及预期、产线建设进度不及预期
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-04-17
|
28.93
|
--
|
--
|
29.50
|
1.62% |
|
30.00
|
3.70% |
|
详细
事件 公司发布 2022年年报。2022年公司实现营收 13.01亿元,同比减少 30.10%;归母净利润 1.66亿元,同比减少 57.35%;扣非后归母净利润 1.47亿元,同比减少 61.21%。 消费电子需求疲软影响公司全年订单量。2022年,受俄乌冲突、中美贸易摩擦等因素影响,产业链下游消费电子需求疲软,下游客户采取谨慎采购策略,以去库存为主,导致公司全年营收下滑。其中,分季度看,Q4实现营收 3.09亿元,同比减少 23.56%,环比 Q3增长 10.36%; 分 产 品 看 , 纸 质 载 带 / 胶 带 / 塑 料 载 带 / 膜 材 料 分 别 实 现 营 收8.41/1.67/0.98/0.87亿元,同比变化 -37.03%/-37.05%/-13.87%/-23.85%/。叠加主要原材料大幅上涨,2022年公司毛利率较 2021年下滑 8.82pct 至 29.45%。同时,公司因实施第二期员工持股计划和 2021年限制性股票激励计划导致期间费用增加,在上述综合因素影响下,公司归母净利润为 1.66亿元,同比减少 57.35%。 载带需求回升助力公司业绩修复。纸质载带和塑料载带需求和下游电子元器件行业发展紧密相关。纸质载带领域,公司保持较高市占率。 2023Q1下游 MLCC 厂商稼动率处在恢复阶段,全年稼动率预计高于 2022年水平。公司持续优化纸质载带系列产品的结构,提高高附加值产品产销量;扩建吉安电子专用原纸生产区纸质载带后加工车间。塑料载带领域,公司加快相关产品在半导体封测领域相关客户的开拓步伐,取得突破性进展;部分客户已经开始切换并批量使用公司自产黑色 PC粒子及自制片材生产的塑料载带。 沿产业链延伸,提升公司综合竞争力。横向,2022年纸质载带、胶带和塑料载带产品合计收入占公司总营收比重为 85.01%,在此基础上,公司进一步向电子元器件制程材料领域、光电显示领域及新能源领域延伸,实现了离型膜、流延膜等产品的量产,MLCC 离型膜实现了向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户的稳定批量供货,持续推进各客户端中高规格产品的验证并取得一定突破,在韩、日系大客户端的验证按计划推进,流延膜项目于第四季度顺利进入满产满销状态,二期项目预计将于 2023年底投产,届时总产能将实现翻番达到年产6000吨。公司产品由电子元器件封装材料领域扩展至电子元器件生产制程过程及新能源应用和光电显示领域。纵向,公司实现了载带产品全产业链可控;此后又着力打造离型膜产业链一体化进程,推进离型膜基膜项目建设,并逐步掌握基膜生产能力。 投 资 建 议 预 计 公 司 2023年 至 20225年 分 别 实 现 营 收18.48/23.73/29.66亿元,同 比 增长 42%/28%/25%,归 母 净利 润3.14/4.49/5.40亿 元 , 同 比 增 长 89%/43%/20% , 每 股 EPS 为0.72/1.03/1.24亿元,对应当前股价 PE 为 41/29/24倍,维持“推荐”评级。 风险提示 宏观经济下行风险、新增产能投产不及预期风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-04-14
|
29.78
|
--
|
--
|
29.50
|
-1.30% |
|
30.00
|
0.74% |
|
详细
事件:公司4月12日发布了2022年年度报告,2022年全年公司实现营收13.01亿元,同比下降30.10%;实现归母净利润1.66元,同比下降57.35%;实现扣非净利润1.47亿元,同比下降61.21%。分季度看,公司2022年Q4实现营收3.09亿元,同比下降23.56%,环比增长10.10%;实现归母净利润0.16亿元,同比下降72.82%,环比下降59.99%;实现扣非归母净利润0.05亿元,同比下降91.00%,环比下降86.87%。 终端需求疲软致使业绩承压,下游新兴行业成长有望助力业绩修复:受宏观经济复苏不及预期影响,消费电子等行业需求持续疲软,下游客户拉货力道减弱,导致公司2022年订单量下降。2022年全年公司毛利率为29.45%,同比-8.82pcts,主要系开工率较低叠加原料价格上涨所致;全年公司净利率12.75%,同比-8.15pcts,主要系期间费用增加所致。费用方面,2022年公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.67%/10.32%/7.15%/-3.05%,同比变动分别为0.63/5.01/1.20/-4.44pcts。其中,2022年管理费用率与绝对值均出现大幅上涨,主要系计提股权激励持股计划费用及折旧摊销费增加所致;财务费用率与绝对值均出现了大幅下降,主要系汇兑收益增加所致。 近年来,全球数字化进程加速,叠加“新基建”政策及“双碳”目标导向,新能源汽车、AR/VR、工业互联网、智能终端、医疗电子等市场需求持续放量,旺盛的下游需求持续带动电子元器件行业快速发展,有望为公司未来业绩修复提供助力。 产能扩充、市场开拓顺利,载带类、膜类产品齐头并进:2022年,在纸质载带和塑料载带领域,公司继续保持较高市场占有率,核心竞争力不断增强。 一方面,公司持续优化纸质载带系列产品的结构,逐步增加01005压孔纸带专用设备,提高高附加值产品如打孔纸带、压孔纸带的产销量;积极扩充胶带产能,“年产420万卷电子元器件封装专用胶带扩产项目”按计划顺利推进,新增200万卷/年产能逐年释放。另一方面,在塑料载带领域,公司实现了精密模具和原材料黑色塑料粒子及片材的自主生产,部分客户已经开始切换并批量使用公司自产黑色PC粒子及自制片材生产的塑料载带;高端塑料载带的出货量稳步提升,精密小尺寸产品生产设备增加,新增滚轮机生产线陆续投产;半导体封测领域客户取得突破性进展。在离型膜领域,公司MLCC离型膜实现了向国巨、华新科等主要客户的稳定批量供货,用于偏光片制程等其他用途的进口替代类高端离型膜也实现了批量出货;中高规格产品客户验证取得一定突破,在韩、日系大客户端的验证也在按计划推进。得益于新能源汽车产销量增长对铝塑膜用流延膜需求的拉升和公司的工艺技术改进,2022年,公司流延膜项目于Q4进入满产满销状态,在消费电子行业整体下滑的趋势下实现了逆势增长;此外,公司流延膜二期项目稳步推进,预计将于2023年年底投产,投产后公司流延膜总产能将实现翻番,达到年产6,000吨。 离型膜投建项目进展顺利,有望构建第二增长曲线:公司持续开发光学膜、新能源等其他应用领域的新产品,积极向离型膜产业链上游延伸,加速BOPET原膜自主供应进程,实现离型膜等电子膜类产品的产业链一体化。2022年,公司以自有资金实施“年产20,000万平方米电子元器件转移胶带生产线建设项目(二期)”,进口超宽幅高端离型膜生产线完成生产调试,并陆续向客户送样验证;同时,为了加速实现离型膜产品主要原材料基膜自产,公司启动了BOPET膜二期项目,该项目投产后公司BOPET膜总产能将达到年产3.8万吨;此外,公司华南地区产研总部基地项目即广东肇庆生产基地建设进展顺利,该项目布局两条进口高端离型膜生产线,达产后将新增年产1亿平米离型膜产能。离型膜主要用于电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产,上述项目完全达产后,公司将具备包括高端MLCC离型膜、光学材料用离型膜等各类新型离型膜产品生产能力,实现膜类产品产业链延伸及核心原材料自主供应,推动公司离型膜产品向中高端发展,公司业务将实现由电子信息领域到光电显示、新能源应用领域的拓展。据YoleDéveloppement预测,全球变流器用被动元件市场规模将于2027年增长至约115亿美元,2021-2027年CAGR达8%;据Lucintel预测,到2027年,全球偏光片市场规模将达到174亿美元,2021-2027年CAGR为4.0%。2022年,公司MLCC用离型膜的客户数量及供货占比稳步增加,销量大幅提升;未来随离型膜新产线达产,新型离型膜产品放量,公司有望进一步打开盈利增长空间。 维持“增持”评级:随着全球电子信息产业的持续发展,公司下游电子元器件产业以及相关行业产值不断增长,中长期来看,国内外电子元器件产业市场应用前景广阔。随着公司不断开发高端系列产品,优化产品结构,加速中高端MLCC离型膜、多种用途离型膜及流延膜等产品的市场开拓步伐,未来有望步入新一轮高速发展期。我们看好公司离型膜业务增长空间广阔及公司的业内竞争优势,故维持“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.99亿元、5.50亿元、7.48亿元,EPS分别为0.69元、1.27元、1.72元,PE分别为44X、24X、17X。 风险提示:市场需求不及预期风险;主要原材料价格变动风险;宏观环境不确定性风险;汇率波动风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-04-13
|
29.68
|
--
|
--
|
29.89
|
0.37% |
|
30.00
|
1.08% |
|
详细
2023年4月11日,公司披露2022年业绩。2022年公司实现营业收入13.01亿元,同比下降30.10%;实现归母净利润1.66亿元,同比下降57.35%;实现扣非归母净利润1.47亿元,同比下降61.21%。单Q4,公司实现营业收入3.09亿元,同比下降23.51%;归母净利润0.16亿元,同比下降72.82%;扣非归母净利润0.05亿元,同比下降90.56%。 点评2022年公司业绩承压,静待需求复苏拐点。2022年下游消费电子等行业需求持续疲软,产业链持续处于去库存阶段,公司全年订单量下降,收入表现下滑。盈利方面,主要原材料价格较大幅度上涨,Q4人民币兑美元升值,产生汇兑损失,以及股份支付费用增加,影响公司全年净利润表现。2022年全年公司毛利率29.45%,同比下降8.82%;净利率12.75%,同比下降8.15%。分产品来看,2022年纸质载带营业收入为8.41亿元,同比下降37.03%;毛利率为32.89%,同比下降9.70%;胶带营业收入为1.67亿元,同比下降37.05%;毛利率为29.41%,同比下降6.18%。 中高端离型膜产品顺利拓展核心客户,看好离型膜放量。公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应,已覆盖主要的台系客户和大陆客户。中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段,逐步与三星、村田核心客户建立战略合作关系。2022年底公司和村田建立战略合作伙伴关系,密切跟进客户需求,加速产品导入和升级,放量确定性增加。 投资建议我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.89、4.87、6.96亿元,同比+74.32%/+68.52%/+42.80%,公司现价对应PE估值为47、28、20倍,维持买入评级。 风险提示基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期,汇率波动风险。
|
|
|
洁美科技
|
计算机行业
|
2023-02-22
|
31.00
|
--
|
--
|
31.89
|
2.87% |
|
31.89
|
2.87% |
|
详细
纸质载带全球龙头,沿产业链多点布局。公司产品包括纸质载带、胶带、塑料载带和离型膜等,下游应用集中在电子元器件领域,客户涵盖全球主要被动元器件厂商,同时公司沿产业链上游积极布局原材料。目前公司收入主要来自于纸质载带业务,同时也是全球纸质载带龙头,市占率维持在 60-70%。2022年公司业绩受电子行业周期下行影响,利润率水平相对稳定。 纸质载带需求有望回暖,龙头受益。纸质载带需求和下游电子元器件行业发展紧密相关。电子元器件行业作为基础性产业,是支撑信息技术产业发展的基石,长期发展前景广阔,纸质载带未来需求有望保持平稳增长。进入 2023年,电子元器件行业中以 MLCC 为代表的产品库存有望在二季度降至正常水平,随着库存去化接近尾声和消费需求的回升,MLCC 厂商稼动率预计提升,将带动纸质载带需求回暖,公司作为纸质载带龙头,充分受益。影响公司纸质载带业务毛利率的因素主要包括产能利用率和原材料价格,前者影响更大,随着纸质载带需求回暖,公司产能利用率预计提升,有助于该板块业务毛利率提高。 布局离型膜,打造新的业绩增长点。离型膜指表面具有分离性的薄膜,主要由基材和离型剂组成,可以作为印刷电路板、LED 行业的层压隔离膜及保护膜、偏光片的原材料、胶粘保护膜产品的保护层、模切行业冲型耗材以及作为 MLCC 及叠层内置天线生产加工过程转移的承载体,全球市场规模约 200亿元。公司从中低端离型膜切入,逐步拓展中高端产品,同时自建原材料 PET 基膜产线,提升产品竞争力。目前公司离型膜产能约 3亿平米/年,已规划产能达 9亿平米/年。随着公司以自有基膜生产成的中高端离型膜产品在客户端验证进展顺利,未来逐步起量,该业务板块营收预计实现较快增长,毛利率有望提高。 投资建议:预计 2022年至 2024年公司实现营收 13.02/18.48/23.73亿元,同比增长-30.05%/41.96%/28.41%,归母净利润为 1.87/3.17/4.48亿元,同比增长-51.82%/69.18%/41.36%,每股 EPS 为 0.43/0.73/1.03元/股,对应当前股价估值为 71/42/30倍,给予“推荐”评级。 风险提示:1、下游需求复苏不及预期;2客户拓展不及预期。
|
|