金融事业部 搜狐证券 |独家推出
庄汀洲

华泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0570519040002...>>

20日
短线
42.11%
(第196名)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
扬农化工 基础化工业 2024-05-09 69.80 75.02 30.81% 66.88 -4.18%
66.88 -4.18% -- 详细
公司反倾销申请获商务部准许,有望提振氯氰菊酯价格5月7日,国家商务部正式发布《关于对原产于印度的进口氯氰菊酯进行反倾销立案调查的公告》,决定自2024年5月7日起,对原产于印度的进口氯氰菊酯进行反倾销立案调查,倾销调查期为2023全年,产业损害调查期为2019-2023年。氯氰菊酯价格长期处于低位,我们认为伴随反倾销立案调查,氯氰菊酯的价格有望提振。我们预计公司24-26年归母净利13.9/17.8/20.8亿元(对应EPS为3.41/4.39/5.11元),结合可比公司24年Wind一致预期平均22xPE,给予公司24年22xPE,目标价75.02元,维持“增持”评级。 我国大部分氯氰菊酯源自进口,对国内同类产品造成明显价格抑制据商务部,我国进口氯氰菊酯全部来自印度,2019-2023年进口数量分别为2049/3199/3003/2065/3602吨,中国氯氰菊酯需求量分别为4160/4980/4310/3060/5040吨,进口数量占比为49%/64%/70%/67%/71%,国内大部分氯氰菊酯源自进口,进口价格分别为9.0/6.8/6.8/7.0/5.2元/吨,进口较国内同类产品内销价格削减幅度分别为10-35%/10-35%/10-35%/10-35%/20-45%。据中农立华,24年4月氯氟菊酯/联苯菊酯原药市场均价为5.5/13.7万元/吨,yoy-21%/-27%,价格都处于2019年来最低位。 24年部分农药品种价格有所上行,行业景气未来有望逐步修复据中农立华,2024年5月5日,公司主产品高效氟氯氰菊酯/联苯菊酯/草甘膦/吡唑醚菌酯/丙环唑/硝磺草酮原药市场报价分别为10.7/13.7/2.7/17.0/7.7/10.0万元/吨,yoy-22%/-22%/-6%/-22%/-40%/-12%。公司整体产品处于景气底部,我们认为本次反倾销调查有望带动氯氰菊酯、联苯菊酯以及功夫菊酯等价格的修复,未来伴随海外恢复补库等因素,农药景气有望逐步复苏。 原药持续布局,新项目有序推进据23年年报,公司辽宁优创项目在23年11月份封冻前如期完成37栋建筑封顶,实现从室外向室内的转段作业,葫芦岛一期一阶段项目2024年将调试投产,二阶段项目正快速跟进。此外,优嘉四期二阶段项目公司23年11月底完成调试,迅速达产达效,并同步加快推进优嘉五期项目。公司还完成了制剂工厂的安装调试,以及总部办公大楼、植保研究院工艺技术中心等项目的建设,预计未来陆续为公司贡献业绩增量。 风险提示:原油价格波动风险;原料供应不稳定风险;需求不及预期风险。
合盛硅业 基础化工业 2024-05-01 49.83 56.34 19.29% 57.53 15.45%
57.53 15.45% -- 详细
23年归母净利同比-49%/24Q1环比+20%,维持“增持”评级合盛硅业于 4月 29日发布 23年年报和 24年一季报。23年实现营收 265.8亿元,同比+12%,归母净利润 26.2亿元,同比-49%;其中 23Q4单季实现营收 67.0亿元,同比+24%,归母净利 4.38亿元,同比-26%/环比+9%; 公司拟每股派息 0.68元。24Q1营收 54.2亿元,同比-5.5%,归母净利润5.3亿元,同比-47%/环比+20%。我们预计公司 24-26年归母净利为 37/50/62亿元,对应 EPS3.13/4.25/5.23元,可比公司 24年 Wind 一致预期平均18xPE,给予公司 24年 18xPE,目标价 56.34元,维持“增持”评级。 23年新项目投产带动销量增加,行业竞争加剧致均价下行23年工业硅营收同比+32%至 136亿元,销量同比+74%至 102万吨,行业供给相对过剩致均价同比-24%至 1.34万元/吨,毛利率同比-6.8pct 至29.5%。有机硅方面,新项目投产带动 110胶/107胶/混炼胶/环体硅氧烷销量至 34/31/9.3/10万吨,同比+70%/+47%/+35%/+5%,因需求偏弱及行业竞争加剧,均价同比-34%/-35%/-38%/-38%至 1.29/1.32/1.26/1.33万元/吨,有机硅板块营收同比-5.3%至 123亿元,毛利率同比-23pct 至 9.4%。23年综合毛利率同比-14pct 至 20.2%。 24Q1有机硅景气环比改善,公司新产能持续放量24Q1工业硅营收 22.6亿元(同比-21%/环比-30%),销量 17.0万吨(同比-6%/环比-27%),销售均价 1.33万元/吨(同比-16%/环比-4%)。有机硅方面,公司新产能持续放量, 110胶 /107胶 /混炼胶 /环体硅氧烷销量9.8/6.5/2.0/1.9万吨,同比+72%/+11%/+4%/-16%,均价 1.33/1.32/1.32/1.35万元/吨,同比-14%/-13%/-12%/-12%,环比+6%/+4%/+7%/+4%,景气环比改善;有机硅板块合计营收 27.4亿元,同比+12%。Q1综合毛利率同比-8pct 至 22.9%(环比+7.8pct)。 有机硅/金属硅景气偏弱,公司一体化成本优势有望支撑盈利中枢据百川盈孚,4月 29日金属硅 441报价 1.35万元/吨,自年初-14%;有机硅 DMC 价格 1.35万元/吨,自年初-5%,DMC-金属硅-甲醇价差 3871元/吨,整体景气待改善。据公司年报,中部合盛 20万吨/年多晶硅项目进入收尾期,新疆硅业新材料三期 20万吨/年硅氧烷及下游深加工项目将于 24年内陆续投产,公司有望凭借规模优势和成本优势支撑盈利中枢。 风险提示:下游需求持续低迷风险;新项目投产进度不达预期风险。
昊华科技 基础化工业 2024-05-01 31.29 36.68 16.56% 33.42 5.56%
33.03 5.56% -- 详细
23年归母净利同比-23%/24Q1同比-40%,维持“买入”评级公司 4月 29日发布 23年年报和 24年一季报, 23年营收同比-13%至 78.5亿元,归母净利润 9亿元(扣非 8.1亿元),同比-23%(扣非同比-16%); 其中 23Q4归母净利润 2.1亿元(扣非后 1.3亿元),同比-48%/环比+16%(扣非后同比-37%/环比-25%)。公司拟每股派息 0.346元,对应年度分红率 35.05%。 24Q1营收 16亿元,同比-22%,归母净利润 1.37亿元(扣非后 1.36亿元),同比-40%/环比-36%(扣非后同比-40%/环比+1%)。 我们预计公司 24-26年归母净利润 10.6/12.5/15.4亿元,对应 EPS1.16/1.37/1.69元, 可比公司 24年 Wind 一致预期平均 25xPE,考虑公司高端材料领域竞争优势,给予 24年 32xPE,目标价 37.12元, 维持“买入”评级。 23年含氟材料等景气下滑,全年保持高研发投入23年公司高端制造化工材料营收 yoy-4.5%至 31亿元, 依托差异化竞争优势,板块毛利率 yoy+5.3pct 至 40.5%;高端氟材料营收 yoy-20%至 16亿元,毛利率 yoy-7.4pct 至 14.3%,主要系氟聚合物等景气下行拖累;电子化学品营收 yoy-5.8%至 6.6亿元, 板块产品景气亦有承压, 毛利率yoy-3.7pct 至 23.5%; 碳减排业务下游应用和客户持续拓展,助力工程技术服务板块营收 yoy+11%至 18亿元,毛利率 yoy+0.4pct 至 18.6%。 公司 23全年综合毛利率 26.7%(yoy+2.4pct),期间费用率 yoy+2.8pct 至 18.2%,其中研发费用率 yoy+1.0pct 至 8.1%。 24Q1氟聚合物等景气仍偏弱,单季度盈利阶段性承压24Q1公司 PTFE 树脂/氟橡胶/含氟气体/聚氨酯新材料/特种涂料销售均价yoy-8%/-26%/-18%/-4.6%/+19%至 3.4/8.4/9.0/2.2/4.9万元/吨,橡胶密封制品均价 yoy-20%至 17.3元/件,特种轮胎均价 yoy+44%至 7824元/条,多 数 产 品 景 气 同 比 仍 偏 弱 。 公 司 单 季 度 毛 利 率 26.8%(yoy+3.5pct/qoq-6.3pct),期间费用率 17.6%(yoy+4.4pct/qoq-13.4pct)。 新项目引领未来成长,国企改革深化推进助力价值重估公司 23-25年迎来众多新项目集中释放,包括昊华气体 4600吨/年电子气体、中昊晨光 2500吨/年 PVDF、黎明院 4.66万吨专用新材料、晨光院 2.6万吨有机氟材料、曙光院 10万条/年民航轮胎、西北院有机硅密封型材等,有望助力新一轮成长。公司长期注重股东回报,除 18年业务重组外, 12-23年分红率均超过 30%,伴随新项目增量释放及蓝天资产注入,盈利有望再上台阶并助力保持良好的股东回报,作为中国中化旗下新材料平台型公司,国企改革深化推进背景下,公司长期投资价值亦有望凸显。 风险提示: 新项目进度不及预期;氟材料等竞争加剧;重组进度不及预期。
新和成 医药生物 2024-04-30 19.05 19.92 1.12% 20.22 6.14%
20.22 6.14% -- 详细
24Q1归母净利 8.70亿元/同比+35%,维持“增持”评级公司 4月 29日发布 24年一季报, 实现营收 44.99亿元, 同比+24.5%, 归母净利润 8.70亿元(扣非后 8.57亿元), 同比+35%/环比+44%(扣非同比+46%/环比+29%)。 我们预计公司 24-26年归母净利分别为 37/46/52亿元,对应 EPS 为 1.20/1.49/1.68元,结合可比公司估值水平(Wind 一致预期24年 17xPE), 考虑公司医药相关业务占比低, 给予公司 24年 17xPE,目标价 20.4元,维持“增持”评级。 营养品价格上行助力盈利,香料香精和新材料板块贡献增量24Q1公司主营产品维生素 A/维生素 E 价格呈底部改善趋势,蛋氨酸价格亦同比上行, 据博亚和讯, Q1季度维生素 A/维生素 E/蛋氨酸市场均价分别为8.1/6.4/2.2万元/吨, 同比-8%/-13%/+22%(环比+12%/+4%/+3%),叠加香料香精和新材料板块新项目持续贡献增量, 单季度综合毛利率 35.0%,同比+3.3pct/环比+3.6pct。 主营产品景气延续复苏态势, 新项目有序推进支撑未来成长性据博亚和讯, 4月 29日维生素 A/维生素 E/蛋氨酸价格分别为 8.5/7.0/2.2万元/吨,较年初+17%/+18%/+1.4%。 我们认为伴随出口需求支撑叠加低价下供给格局优化, 产品景气有望延续复苏态势。 据公司 23年年报,营养品板块蛋氨酸二期 25万吨 1年项目已完工,年产 310.25万吨的牛磺酸/维生素 B5项目投入生产,与中石化合资建设的 18万吨 1年液体蛋氨酸项目开工建设。香精香料板块年产 5000吨薄荷醇项目顺利投产。新材料板块年产7000吨 PPS 三期项目投入生产,已二腈/HA 项目试车顺利。伴随众多新项目落地,公司有望迎来新一轮高质量成长。 风险提示: 下游需求持续低迷风险; 新产品投产进度不达预期风险。
兴发集团 基础化工业 2024-04-29 20.49 23.89 21.21% 24.83 17.68%
24.11 17.67% -- 详细
24Q1归母净利3.8亿元,同比-15%,维持“增持”评级公司4月26日发布24年一季报,实现营收69亿元,yoy+5%,归母净利3.8亿元(扣非后3.6亿元),yoy-15%/qoq-14%(扣非后yoy-13%/qoq-18%)。公司同时拟实施24年度员工持股计划,实施范围含高级管理人员及核心技术骨干等不超过1500人。我们预计公司24-26年归母净利18/22/26亿元,对应EPS为1.64/2.03/2.37元,结合可比公司24年Wind一致预期平均11xPE,考虑新项目成长性,给予24年15xPE,目标价24.6元,维持“增持”评级。 草甘膦、有机硅景气偏弱拖累盈利,精细化工品业务拓展良好24Q1肥料/草甘膦系列产品营收8.9/12.3亿元(yoy+19%/+28%),因磷肥旺季及草甘膦新产能逐步放量,销量分别28.7/5.8万吨(yoy+24%/+96%),但产品价格偏弱,均价yoy-4%/-35%至0.31/2.12万元/吨。24Q1有机硅系列产品营收yoy+0.2%至5.9亿元,销量yoy+19%至5.2万吨,均价yoy-15%至1.14万元/吨,有机硅景气仍偏弱。特种化学品销量yoy+86%至11.8万吨,营收82%至12.4元,均价yoy-17%至1.05万元/吨。公司单季度综合毛利率yoy-1.5pct至14.5%(qoq-12.4pct),期间费用率yoy+0.1pct至6.7%(qoq-5.7pct)。 有机硅景气偏弱,草甘膦静待下游复苏据百川盈孚,4月26日磷矿石/黄磷/一铵/二铵/草甘膦价格分别为0.10/2.29/0.28/0.37/2.60万元/吨,较年初+1%/+2%/-15%/-1%/+1%,因淡季等因素磷肥景气有所回落,而磷矿石因资源品属性等,价格仍处于近十年相对高位,草甘膦方面,伴随产业链环节有望恢复补库,景气或逐步改善。 有机硅方面,4月26日DMC/107胶价格较年初-4%/-7%至1.35/1.39万元/吨,由于行业扩产较多及需求偏弱等因素,我们预计景气仍待改善。产品线不断延伸,新项目助力未来成长性据公司23年年报,新技术方面,23年公司首创液相氧化甲硫醇钠生产二甲二硫新工艺;多个BOE蚀刻液新品导入下游半导体企业;打通精草铵膦合成放大实验路线;建成100公斤级黑磷放大装置等。新项目方面,兴福电子3万吨/年电子级磷酸和2万吨/年电子级蚀刻液、湖北瑞佳5万吨/年光伏胶、湖北兴友30万吨/年电池级磷酸铁(一期)、湖北兴瑞550吨/年微胶囊/5000m3/年气凝胶毡、湖北吉星800吨/年磷化剂等相继投产;后坪200万吨/年磷矿选矿及管输项目、湖北兴瑞3万吨/年液体胶(一期)等加快推进。 风险提示:下游需求不及预期;新项目进度不及预期。
光威复材 基础化工业 2024-04-29 26.31 29.38 19.67% 28.55 8.51%
28.55 8.51% -- 详细
24Q1归母净利 1.57亿元/同比-8%,维持“增持”评级光威复材于 4月 28日发布 24年一季报,24Q1实现营收 5.1亿元,同比-8%,归母净利润 1.57亿元(扣非后 1.26亿元), 同比-8%/环比-38%(扣非后同比-20%/环比-39%)。我们预计公司 24-26年归母净利 9.4/10.3/11.3亿元,对应 EPS 为 1.13/1.24/1.36元,结合可比公司 24年 Wind 一致预期平均23xPE,考虑公司复合材料发力,给予公司 24年 26xPE, 目标价 29.38元,维持“增持”评级。 通用高性能碳纤维需求偏弱, 能源新材料海外订单增长24Q1拓展纤维板块营收 3.2亿元, yoy-7.1%, 其中航空定型产品贡献稳定增长,传统定型产品大合同执行率 8.58%,但通用高性能碳纤维价格下降和高强高模碳纤维需求承压。能源新材料板块, 海外订单增长弥补部分传统客户订单下滑影响,实现营收 0.97亿元, 同比-1.9%。通用新材料/复合材料/精密机械营收 0.58/0.31/0.06亿元, yoy-19%/+12%/-49%; 光晟科技营收 200万元,同比-51%。单季度综合毛利率同比+1.9pct/环比-7.7pct 至47.0%,销售/管理/研发/财务费用率 yoy+0.07pct/-0.47pct/+5.5pct/-0.41pct至 0.68%/5.55%/11.7%/-0.24%, 非经常性损益 0.31亿元。 在建项目有序推进,持续发力复合材料据百川盈孚, 4月 28日丙烯腈/碳纤维 T700价格自年初+7%/-3%至 1.08万元/吨、 140元/kg。 据公司 23年年报,包头碳纤维项目试产顺利逐步收尾,计划 24H1投产;风电碳梁业务进入与新客户配合的认证过程,打破单一客户的需求压力; M40X 级、 T1100G 级等第三代碳纤维研发取得重要进展,T800级碳纤维工艺稳定性全面提升,将应用于国产大客机的设计生产。 同时公司持续发力复合材料业务,未来一体化优势有望持续增强。 风险提示: 下游需求不及预期; 新项目进度不及预期; 原材料价格波动。
桐昆股份 基础化工业 2024-04-29 13.35 15.04 -- 16.00 19.85%
16.00 19.85% -- 详细
23年归母净利 8.0亿元/同比+539%,维持“增持”评级桐昆股份于 4月 26日发布 23年年报,实现营收 826.4亿元, yoy+33%,归母净利 8.0亿元(扣非 4.6亿元), yoy+539%(扣非后 yoy+5208%);其中 Q4实现营收 209.0亿元,同比+41%/环比-16%,归母净利-1.1亿元,同比+94%/环比下滑 9.1亿元。据年报, 公司拟每股派息 0.043元(含税),结合 23年股份回购资金总额,现金分红占归母净利的 14.9%。 我们预计公司 24-26年归母净利 22.7/26.8/30.3亿元,对应 EPS 为 0.94/1.11/1.26元,结合可比公司 24年 Wind 一致预期平均 17xPE,考虑公司聚酯业务占比较高,给予公司 24年 16xPE,目标价 15.04元, 维持“增持”评级。 涤纶长丝下游需求边际改善, 产品销量与价差扩大提振业绩由于炼化产品 23H1整体景气不佳, 参股公司(20%股权)浙石化亏损较大致公司投资收益同比降 9.1亿元至 3.2亿元。 主营业务方面, 涤纶长丝下游需求边际改善显著, 23年 POY/FDY/DTY 销量 784/147/99万吨, 同比变动+35%/+38%/+27%, POY/FDY/DTY 销售均价分别为 6778/7609/8298元/吨,同比下滑 3%/1%/5%,实现营收 531.6/111.8/82.5亿元, 同比增加31%/37%/22%。 主要原材料 PX/PTA/MEG 采购均价分别 7488/5275/3603元/吨,同比下滑 1%/3%/11%。 产品价差扩大致公司综合毛利率同比+1.8pct至 5.1%, 由于经营规模持续扩大,公司期间费用率同比-0.6pct 至 4.9%。 国内需求修复叠加纺服出口改善, 聚酯产业链景气有望回暖据百川盈孚,截至 4月 25日 POY/FDY/DTY 市场均价自 24年初以来分别变化-0.3%/+1.7%/-0.6%至 7575/8850/9050元/吨,较 23全年均价分别变化-0.7%/+0.7%/+0.7%; 原材料 PX/PTA/MEG 市场均价较 24初以来分别变化+1.9%/+1.0%/+1.4%/至 8760/5940/4350元/吨,较 23全年均价分别变化+1.5%/+1.1%/+6.3%;PTA-PX 价差/涤纶长丝 POY 原料价差分别为 202/988元/吨, 自年初分别-45/-97元/吨, 聚酯产业链整体呈现复苏态势,未来伴随国内需求加速修复及纺织服装出口改善,聚酯产业链景气有望回暖。 公司主业项目稳步推进,聚酯产业链布局进一步延伸,据年报, 2023年公司规模持续扩大、产业链进一步延伸, 新增聚酯长丝产能 390万吨、 PTA 产能 300万吨。上半年恒阳项目三套聚纺装置完成满产达产目标, 恒超二期及宇欣项目顺利投产开车;下半年恒超三期项目开工,进一步提升差别化新材料生产能力,同时中昆项目顺利投产, 助力公司打通“一方气”到“一匹布”的新链路;年末嘉通能源 8套聚纺装置、 2套 PTA装置以及相关配套工程全面建成投产,为全球首个石化聚酯一体化项目。 风险提示: 下游需求持续低迷风险;新项目投产不及预期风险。
华恒生物 食品饮料行业 2024-04-24 103.58 138.60 69.19% 130.50 25.99%
130.50 25.99% -- 详细
23年/24Q1归母净利 4.5/0.87亿元,同比+40%/+7%,维持“买入”评级华恒生物 4月 21日发布 23年年报和 24年一季报,公司 23年实现营收 19.4亿元,同比+37%,归母净利润 4.5亿元(扣非 4.4亿元),同比+41%(扣非同比+45%);其中 23Q4营收 5.7亿元,同比+32%/环比+12%,归母净利润 1.3亿元,同比+25%/环比基本持平。公司拟每 10股派现 9元并转增4.5股。 24Q1实现营收 5亿元,同比+25%,归母净利 0.87亿元,同比+7%/环比-33%。我们预计公司 24-26年归母净利润 6.6/8.6/10.7亿元,对应 EPS为 4.20/5.48/6.79元, 参考可比公司 24年 Wind 一致预期平均 25xPE, 考虑公司新项目成长性及小品种氨基酸领域领先优势,给予公司 24年 33xPE,目标价 138.6元,维持“买入”评级。 新产能放量叠加持续降本增效, 23年盈利同比高增长公司募投项目自 2022年投产后持续放量,缬氨酸产品市场和客户不断拓展,氨基酸产销规模持续增长,全年氨基酸产品销量 yoy+30%至 7.7万吨,营收 yoy+26%至 14.7亿元、毛利率 yoy+0.95pct 至 43.3%,另据博亚和讯,23年缬氨酸市场均价 2.27万元/吨,同比-2%,其中 23Q4均价 1.85万吨,同比-24%/环比-11%,虽缬氨酸价格端有所走弱,但公司依托合成生物平台持续降本增效, 23Q4/23年公司毛利率同比仍有所提升。 同时, 23年肌醇等新产品放量亦有贡献, 公司维生素产品营收 yoy+575%至 2.2亿元,毛利率 yoy+18.5pct 至 55.1%。 23年综合毛利率 yoy+1.9pct 至 40.5%。 24Q1氨基酸产销同比持续增长,缬氨酸价格下滑较多拖累毛利率伴随海外客户补库恢复等因素, 24Q1公司丙氨酸等产品销量同比保持增长,缬氨酸方面,据博亚和讯, 24Q1市场均价 15.53元/kg,同比-41%/环比-16%,因行业扩产较多等因素,缬氨酸价格中枢同环比回落较多,我们预计对公司单季度盈利有所拖累。 24Q1公司综合毛利率 33.6%,同比-5.2pct/环比-5.0pct。 研发驱动成长,新技术、新项目巩固未来成长性据博亚和讯, 4月 9日缬氨酸市场价格 15.35元/kg, 较 3月初+3%,伴随低价下格局优化等因素,缬氨酸景气有所回升, 考虑需求端持续受益于豆粕替代需求增长,且低价下供给格局有望继续优化,未来景气有望延续改善。 据公司 23年年报,赤峰 5万吨/年生物基丁二酸及生物基产品原料项目和秦皇岛年产 5万吨生物基苹果酸项目,以及赤峰 5万吨/年生物法 PDO 项目等均稳步推进, 同时高丝族氨基酸等产品布局亦有序开展。 23年/24Q1公司研发费用率 5.6%/5.7%,保持较高水平, 24Q1末在建工程 16.8亿元,依托高研发投入及品类持续扩张,未来有望持续成长。 风险提示: 新建项目进展不及预期风险;核心技术流失风险。
恒力石化 基础化工业 2024-04-24 15.58 20.82 48.50% 16.71 3.34%
16.10 3.34% -- 详细
24Q1归母净利21.4亿元,同比+110%,维持“买入”评级恒力石化于4月22日发布一季报,实现营收583.9亿元,同比/环比+4%/-5%,实现归母净利21.4亿元(扣非后18.2亿元),同比/环比+110%/+78%(扣非后同比/环比+212%/+78%)。我们预计公司24-26年归母净利润101/125/150亿元,对应EPS为1.44/1.78/2.13元,结合可比公司估值水平(24年Wind一致预期13倍PE),考虑公司炼化一体化优势,给予公司24年15倍PE,目标价21.6元,维持“买入”评级。 芳烃产业链高景气叠加下游需求回暖,产品价差修复带动盈利提升24Q1公司炼化产品/PTA/新材料产品实现营收263/192/98亿元,同比变动-22%/+39%/+39%,销量分别为495/366/117万吨,同比变动-16%/+31%/+41%,销售均价分别5314/5263/8339元/吨,同比变动-7%/+6%/-1%,公司1-3月煤炭/原油/PX采购均价分别738/4235/7353元/吨,同比变动-25%/+3%/+5%。芳烃产业链回暖带动产品价差改善,公司Q1综合毛利率同比+1.9pct/环比+2.0pct至11.2%,期间费用率环比+1.3pct至4.2%;Q1单季度税金及附加18.8亿元,同比/环比下降11%/19%。 油价高位致炼化产品价差缩窄,聚酯产业链整体景气有望回暖据百川盈孚,截至4月19日,WTI/Brent原油期货价格83.1/87.3美元/桶,24年以来国际油价整体高位运行。4月初以来,中国成品油裂解平均价差1275元/吨,较Q1均值下降64元/吨;HDPE/PP平均价差分别为863/777元/吨,较Q1均值上涨163/96元/吨。聚酯产业链方面,4月21日PX/PTA/涤纶长丝POY150D报价8850/5940/7625元/吨,4月初以来上涨1.7%/0.5%/0.3%,PX-石脑油/PTA-PX/涤纶POY150D价差分别为255/161/998元/吨,4月初以来-157/-68/+6元/吨。油价高位下炼化产品价差收窄,而伴随格局优化及纺服出口支撑,聚酯产业链景气有望回暖。 新项目进入集中投产期,与沙特阿美开展战略合作据公司23年年报,公司重点项目将于24H1陆续进入投产高峰期,下游化工新材料产品产能持续提升:160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计24Q2全面投产;苏州汾湖基地12条线功能性薄膜项目已陆续投产,南通基地另外12条线功能性薄膜项目预计24年下半年陆续投产;营口基地年产超强湿法锂电池隔膜4.4亿平方米项目预计24年上半年达产,南通厂区年产湿法/干法锂电池隔膜12/6亿平方米项目将于24年陆续试生产。此外,公司发布公告,沙特阿美拟收购公司10%加一股的股份,并与公司在原油供应、技术许可等方面开展战略合作,有望对公司长期发展产生积极影响。 风险提示:国际油价波动风险;原料供应不稳定风险,需求不及预期风险。
浙江龙盛 基础化工业 2024-04-24 8.83 9.96 18.01% 9.66 6.39%
9.39 6.34% -- 详细
23年归母净利 15.3亿元/同比-49%,维持“增持”评级浙江龙盛于 4月 19日发布 23年年报,实现营收 153.0亿元, yoy-28%,归母净利 15.3亿元(扣非 16.3亿元), yoy-49%(扣非后 yoy-41%); 23Q4实现营收 44.7亿元,同比-43%/环比+24%, 归母净利 6.3亿元,同比-50%/环比+493%。 据年报,公司拟每股派息 0.25元(含税), 23年现金分红占归母净利的 51.4%。 我们预计公司 24-26年归母净利 20.70/20.97/23.53亿元,对应 EPS 为 0.64/0.64/0.72元, 结合可比公司 24年 Wind 一致预期平均 17xPE, 考虑染料及中间体下游需求仍偏弱, 给予公司 24年 16xPE,目标价 10.24元, 维持“增持”评级。 染料及中间体下游需求偏弱, 产品价格下滑致毛利率收窄23年染料及中间体下游需求偏弱叠加行业竞争激烈, 产品毛利率收窄拖累业绩。 染料销量 yoy-2.0%至 22.2万吨, 营收 yoy-13.3%至 75.2亿元,单价 yoy-11.5%至 3.4万元/吨,毛利率 yoy-4.1pct 至 27.8%; 中间体销量yoy+3.7%至 9.1万吨,营收 yoy-21.0%至 31.4亿元,单价 yoy-23.8%至 3.4万元/吨,毛利率 yoy-14.6pct 至 32.0%; 助剂/无机产品营收 9.3/12.6亿元,yoy-6.9%/-22.6%,毛利率 23.8%/10.7%, yoy+0.1/-2.9pct。据百川盈孚,4月 19日分散染料和活性染料价格 21/21元/kg,处于 2016年以来相对低位,未来伴随纺服终端需求持续回暖,印染行业景气有望改善。 房产业务毛利率 yoy+6.1pct 至 30.3%,非经常性损益同比显著下滑23年房产业务营收 yoy-70.5%至 13.3亿元,主要系 22年上海大统项目、上虞高铁新城 J3地块项目、天和苑项目确认销售收入,板块毛利率 yoy+6.1pct至 30.3%。 华兴新城项目完成 320米主塔办公楼基础大底板浇筑并施工至首层楼面,完成 150米超高层住宅工程进度计划,预计未来为公司创收。 公司存货开发成本同比上升 6%至 218亿元,存货开发产品同比上升 23%至 44.6亿元,公司公允价值变动损失 4.9亿元,较 22年减少 0.7亿元; 全年非经常性损益-0.9亿元, 同比下降 33.2亿元,主要系政府补助大幅减少。 染料、中间体及房产业务在建项目有序推进, 行业龙头地位持续凸显据年报,公司 23年染料/助剂/中间体/无机产品年产能达 30/10/11.95/145万吨,染料方面,年产 9000吨/年蒽醌项目部分已投产; 中间体方面,年产9000吨间氨基苯酚(一期)已投产,年产 2万吨 H 酸(一期)已试生产。 房产方面,积极推进上海华兴新城项目,正式确立“博懋广场” 项目商业形象。此外,公司发布公告, 拟发行超短期融资券不超过 80亿元、 中期票据不超过 20亿元,旨在优化融资结构以及降低财务成本。 风险提示:下游需求不及预期; 房产业务现金流风险;原材料价格大幅波动。
森麒麟 非金属类建材业 2024-04-22 25.50 49.32 96.34% 28.52 11.84%
28.52 11.84% -- 详细
24Q1归母净利润5.04亿元,创单季度新高,维持“买入”评级森麒麟4月18日发布24年一季报,实现营收21.15亿元,yoy+28%/qoq+1%,归母净利润5.04亿元(扣非后4.97亿元),yoy+101%/qoq+34%(扣非后yoy+107%/qoq+43%)。我们预计公司24-26年归母净利润20.2/24.0/28.3亿元,对应EPS为2.74/3.25/3.83元,参考可比公司24年Wind一致预期平均15xPE,考虑到公司所处中高端赛道盈利能力优越,海外产能布局稳步推进,给予公司24年18xPE,目标价49.32元,维持“买入”评级。 轮胎产销持续增长,Q1毛利率同环比改善据公司一季报,24Q1海外轮胎需求保持景气,且海外消费降级趋势下公司凭借高性价比优势进一步打开市场空间,订单持续增长。伴随泰国二期项目投产,公司产销同比高增,业绩获得增量贡献。24Q1公司实现轮胎产量807.57万条,yoy+28%,其中半钢胎产量773.99万条,yoy+26%,全钢胎产量33.58万条,yoy+148%;实现轮胎销售760.71万条,yoy+16%,其中半钢胎销量728.03万条,yoy+13%,全钢胎销量32.68万条,yoy+175%。公司Q1综合毛利率31.3%(yoy+9.0pct/qoq+3.8pct),期间费用率6.1%(yoy-0.9pct/qoq-3.2pct)。 泰国工厂关税终裁落地,看好盈利能力提升据公司1月25日公告,美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁结果与初裁结果保持一致,森麒麟泰国出口至美税率由17.06%大幅下降至1.24%,是泰国乘用车和轻卡轮胎出口美国单独税率最低的企业。伴随泰国二期年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建项目投产,公司竞争力有望继续提升。 海外产能储备丰富,多点布局增强全球竞争实力据公司23年年报,公司摩洛哥项目建设进展顺利,已取得相关境外投资项目备案,争取24Q4投产运行,将新增1200万条半钢胎产能。西班牙项目已取得西班牙政府环评批复,目前正在进行施工许可前置程序,建成后将新增1200万条半钢胎产能。公司全球化布局的进一步完善有望显著提高公司的海外竞争力,伴随新增产能的陆续投产,公司业绩有望保持增长。 风险提示:下游需求下滑风险,新项目投产进度不达预期风险。
万华化学 基础化工业 2024-04-22 85.37 113.57 33.13% 92.64 8.52%
92.64 8.52% -- 详细
24Q1归母净利润42亿元,维持“买入”评级万华化学4月18日发布24年一季报,实现营收462亿元,yoy+10.1%/qoq+7.8%,归母净利润42亿元(扣非41亿元),yoy+2.6%/qoq+1.1%(扣非后yoy+3.5%/qoq+2.9%)。我们预计公司24-26年归母净利202/244/270亿元,对应EPS为6.43/7.76/8.59元,结合可比公司24年Wind一致预期平均14xPE,考虑公司聚氨酯龙头地位和新项目成长性,给予公司24年18xPE,目标价115.74元,维持“买入”评级。 24Q1聚氨酯产销环比略有增长,看好聚氨酯板块盈利改善Q1聚氨酯销量131万吨,yoy+18%/qoq+1%,营收175亿元,yoy+12%/qoq+1%。据百川盈孚,24Q1聚合MDI/纯MDI/TDI/聚醚市场均价1.61/2.02/1.67/0.91万元/吨,yoy+4%/+8%/-13%/-8%(qoq+3%/-3%/-2%/-3%),MDI/TDI价差1.10/1.11万元/吨,yoy+466/-1855元/吨(qoq-244/-76元/吨),MDI价格价差整体改善支撑盈利同环比增长。 据百川盈孚,4月18日聚合MDI/纯MDI/TDI价格1.66/1.89/1.55万元/吨,较3月末+2%/-3%/-2%,未来内需复苏及MDI/TDI竞争格局优化等背景下,我们看好聚氨酯板块盈利改善。 石化板块收入同环比增长,新材料业务持续成长24Q1石化销量134万吨,营收185亿元,yoy+2%/qoq+6%。据百川盈孚,24Q1丙烯酸/EO/PO/PVC均价0.6/0.7/0.9/0.6万元/吨,yoy-16%/-1%/-7%/-10%(qoq0%/+1%/-2%/-3%),石化板块一季度景气仍有承压。24Q1新材料销量44万吨,yoy+26%/qoq+5%,营收61亿元,yoy+14/qoq-2%。24Q1综合毛利率17.6%(yoy+0.1/qoq+0.8pct);期间费用率yoy+0.3pct至5.7%。 新项目增量有望逐步兑现,公司迈入新成长周期据公司23年年报,公司23年多个项目陆续落地,包括新增PC产能24万吨、TDI产能30万吨、MDI产能5万吨等。24-26年仍将迎来新项目收获期,规划/在建项目包括聚氨酯(宁波+60万吨MDI;福建+40万吨MDI;烟台+85万吨聚醚等)、石化(蓬莱基地、乙烯二期等)、新材料(POE/柠檬醛等)三大板块诸多产品。截至24Q1末公司在建工程余额574亿元,公司处于上市以来最大的资本开支周期,未来新项目陆续实施以及高附加值新材料放量有望持续贡献增量。 风险提示:下游需求不及预期;新项目进度不及预期;原材料价格波动。
国瓷材料 非金属类建材业 2024-04-22 17.34 18.90 3.96% 21.27 22.03%
21.16 22.03% -- 详细
23年实现归母净利5.7亿元,维持“增持”评级公司于4月18日发布23年年报,全年实现营收38.6亿元,yoy+21.9%,归母净利5.7亿元(扣非后5.4亿元),yoy+14.5%(扣非后+15.3%);其中23Q4营收10.7亿元,同环比+48.1%/+14.4%,归母净利1.3亿元,同环比+220.4%/+5.3%。公司拟每10股派现1元。我们预计24-26年归母净利为7.67/9.27/11.04亿元,对应EPS为0.76/0.92/1.10元,结合可比公司24年平均20倍的Wind一致预期PE,考虑公司新材料平台化优势显著、优质客户资源的积累以及新项目未来成长性,给予24年25倍PE估值,给予目标价19.00元,维持“增持”评级。 23年电子材料、催化材料等板块需求有所改善,盈利能力同比增强电子材料方面,MLCC市场有所复苏,板块销量同比+34%至7999吨,营收同比+16%至6.0亿元;催化材料方面,堇青石、碳化硅两大系列产品产销两旺,重卡市场占有率大幅提升,蜂窝陶瓷载体销量同比+60%至1550万升,板块营收同比+74%至7.2亿元;生物医疗材料方面,公司牙科用纳米级复合氧化锆粉体材料的销售稳步推进,板块销量同比+12%至2698吨,营收同比+13%至8.5亿元。23年公司毛利率同比+3.8pct至38.7%,综合费用率同比+2.1pct至18.4%。23Q4毛利率同比+13.6pct至43.2%,综合费用率同比+1.7pct至22.4%。 精密陶瓷领域验证顺利,未来有望逐渐放量精密陶瓷方面,23年公司销量同比-24%至62412万件,子公司国瓷金盛的氮化硅陶瓷轴承球产品已顺利通过多家主流轴承厂商验证,高端轴承球扩建项目(一期)已建成试生产,预计氮化硅粉体产能投用后,公司产业链一体化优势将进一步显现。此外,公司组织国瓷赛创、国瓷金盛、产业技术研究院开发的激光雷达用基板、激光热沉、陶瓷管壳等产品在汽车自动驾驶、工业激光、通讯射频微系统等领域获得竞争优势,相关产品均已进入行业头部客户的供应链体系并批量销售,预计基板业务将保持快速增长。 公司成功突破多个新产品,未来有望陆续推动公司业绩据23年报,电子材料板块,公司强化了彩色纳米级复合氧化锆的产品验证和导入;催化材料方面,公司研发的高催化性能的移动源国六标准用SCR分子筛产品得到多家客户认可;齿科材料板块,公司战略并购全球口腔烧结设备领域头部企业德国Dekema公司;新能源材料板块,高纯超细氧化铝以及勃姆石均可实现1um及以下厚度隔膜涂覆;其他材料板块,子公司国瓷康立泰积极开拓探索海外市场,联合科达制造出海发展布局。 风险提示:原料价格大幅波动;新项目达产不及预期;下游需求不及预期
安宁股份 钢铁行业 2024-04-19 32.61 37.19 33.44% 34.39 3.68%
33.81 3.68% -- 详细
23 年实现归母净利 9.36 亿元,维持“增持”评级安宁股份于 4 月 15 日发布 23 年年报与 24 年一季报, 23 年实现营收 18.56亿元, yoy-7%; 归母净利 9.36 亿元(扣非 9.33 亿元), yoy-14.5%(扣非yoy-14.6%),其中 23Q4 归母净利 2.25 亿元, yoy+0.4%/qoq-16 %。 24Q1归母净利 2.30 亿元, yoy-0.6%/qoq+2%。 公司拟每 10 股派发现金红利 5元(含税), 我们预计公司 24-26 年归母净利 11.7/13.5/15.1 亿元,对应EPS2.91/3.37/3.78 元,可比公司 24 年 Wind 一致预期平均 13xPE 估值,给予公司 24 年 13xPE,目标价 37.83 元,维持“增持”评级。23 年钛矿景气有所承压, 全年盈利同比有所下滑受下游钛白粉需求和景气偏弱等影响, 23 年钛矿景气有所承压(23H2 略有改善), 公司 23 全年钛精矿销量 yoy-4%至 49.3 万吨,营收 yoy-7%至 11.5亿元,同时受制造费用上升等影响,板块毛利率 yoy-4.1pct 至 76.5%;钒钛铁精矿需求端亦有承压,全年销量 yoy-20%至 110 万吨,营收 yoy-7%至6.96 亿元,板块毛利率 yoy-4.2pct 至 50.6%。公司全年综合毛利率yoy-4.2pct 至 66.6%, 期间费用率 yoy+0.6pct 至 5.9%,其中 23Q4 单季度毛利率 yoy-0.9pct/qoq-1.5pct 至 66.5%。24Q1 钛矿景气略有回升, 单季盈利环比有所改善据 百 川 盈 孚 , 钛 精 矿 ( 攀 46 ) 24Q1 市 场 均 价 为 2272 元 / 吨 , yoy+4.0%/qoq+3.8%, 钛矿景气有所回升, 公司 24Q1 单季度毛利率同环比分别+1.1pct/+0.2pct 至 66.7%,期间费用率 yoy+2.9pct 至 6.3%。 24Q1末公司资产负债率仅 15.7%,货币资金 26 亿元。钛矿需求和景气有所改善, 依托资源禀赋优势不断延伸产业链据百川盈孚, 4 月 17 日铁精矿(攀 46)价格 2300 元/吨,较年初+6%, 伴随下游钛白粉、钛材等新增产能释放及带动钛矿需求回升, 钛矿景气有所改善;长期而言, 受全球勘探资本开支下降、高品位矿减少等因素, 钛矿供给格局良好,景气周期或较长。 据年报及一季报, 公司将积极延伸海绵钛和钛材等下游业务, 截至 24Q1 末,公司在建工程余额 4.95 亿元,公司 6 万吨能源级钛(合金)材料与 5 万吨磷酸铁项目均稳步推进。整体而言,公司基于资源禀赋条件,延伸下游领域有望具备产业链配套优势和成本优势,未来新项目陆续实施亦有望带来新的盈利增长点。 风险提示: 下游需求持续低迷风险,新项目投产进度不达预期风险
巨化股份 基础化工业 2024-04-19 23.24 29.57 24.61% 26.10 11.78%
25.98 11.79% -- 详细
23年归母净利润9.4亿元,维持“买入”评级 巨化股份4月17日发布23年年报,实现营收207亿元,yoy-3.9%,归母净利润9.4亿元(扣非后8.2亿元),yoy-60%(扣非后yoy-65%);23Q4归母净利润2.0亿元(扣非后1.3亿元),yoy-71%/qoq-23%(扣非后yoy-81%/qoq-43%)。公司拟每股派现0.11元(含税)。我们预计公司24-26年归母净利润26.7/35.7/44.6亿元,对应EPS为0.99/1.32/1.65元,参考可比公司24年Wind一致预期平均30xPE,给予公司24年30xPE,目标价29.7元,维持“买入”评级。 23年制冷剂景气整体偏弱,含氟聚合物逐步放量 23年制冷剂景气偏弱,全年销量yoy-13%至28.8万吨,营收yoy-15%至58亿元,均价yoy-2%至2.02万元/吨,其中HFCs销量yoy-12%至22.6万吨,营收yoy-20%至43.4亿元,均价yoy-10%至1.9万元/吨,受益于一体化成本端改善,制冷剂板块毛利率yoy+4.5pct至13%。23年公司PVDF等产品成功进入下游供应链并放量,含氟聚合物板块销量yoy+24%至4.4万吨,受行业新增供给较多致价格下滑影响,营收yoy-13%至20.6亿元,毛利率yoy-18pct至12.7%;氟化工原料板块销量yoy+33%至36.3万吨,营收yoy-21%至10.5亿元,毛利率yoy-31pct至24.3%。 含氟精细化学品收入显著增长,化工品和食品包装材料景气偏弱 含氟精细化学品量价齐升,23年销量yoy+14%至0.14万吨,营收yoy+137%至1.4亿元,毛利率yoy-20pct至20%;基础化工品板块,烧碱和合成氨等景气有所回落,全年销量yoy+7%至159万吨,营收yoy-29%至29亿元,毛利率yoy-9.7pct至20%;石化材料、食品包装材料销量分别yoy+72%/-16%至35.8/8.5万吨,营收yoy+64%/-26%至27.6/11.0亿元,毛利率yoy+2.6pct/-13.9pct至5.2%/30.2%。全年综合毛利率yoy-5.8pct至13.2%。 制冷剂步入景气周期,延链、强链、补链持续成长 据百川盈孚,截至4月17日R32/R134a/R125/R152a/R143a价格分别3.0/3.2/4.5/1.7/6.0万元/吨,较年初+74%/+16%/+64%/+10%/+90%,伴随24年初以来制冷剂配额制正式实施,叠加空调/汽车等需求支撑,供需协同下产品景气显著上行,公司有望充分受益。同时公司专注延链、强链、补链,伴随FEP/PVDF/巨芯冷却液等新项目增量有望逐步释放,产业链一体化和规模优势有望持续巩固。 风险提示:下游需求持续低迷风险,新项目投产进度不达预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名