金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
奥瑞金 食品饮料行业 2021-11-01 6.63 -- -- 7.90 19.16%
7.90 19.16% -- 详细
公司发布三季报:前三季度收入100.05亿元(+26.98%)、归母净利润8.25亿元(+70.88%)、扣非归母净利7.84亿元(+107.42%);单Q3收入34.56亿元(+6.79%)、归母净利2.40亿元(-20.15%)、扣非归母净利2.24亿元(-21.64%),业绩位于预告中枢偏上,整体表现符合预期。 投资要点Q3供需两旺,原料高位拖累利润率细分来看,(1)两片罐:行业经多年出清&啤酒罐化率提升,整体供需持续向好,产业跟踪来看龙头Q3均处于满产满销状态。但值得注意的是,伴随海外供应链修复,两片罐出口量于Q3边际下行。期内行业虽呈现供需两旺态势,但原料成本涨幅过大导致盈利表现承压(直接材料成本占比约80%),21Q3铝材均价20529.38元/吨,同比+40.33%、环比+10.58%。公司虽于21年6月二次调价10%-15%,但仍难完全覆盖快速上涨的原材料成本。(2)三片罐:红牛业务稳健,奶粉罐表现靓丽。考虑原材料长协采购,盈利维持稳健。(3)灌装:制罐业务需求旺盛,配套灌装服务亦有较好表现。综合来看,收入端在高基数下依然表现靓丽(34.56亿元,同比+6.79%),行业供需持续优化;利润端受原料拖累、高毛利出口业务边际减少略有下滑(考虑会计准则改变,我们计算Q3毛销差14.27%,同比-8.24%、环比-2.55%)。 近期计划再次提价,Q4重点关注提价+限产情况10月铝材均价22372元/吨,环比再提5.38%,考虑铝价涨幅过大,且环保政策趋严下预计铝价将长期维持高位,公司拟于近期进行再次提价,本轮提价落地概率较大且预期幅度将高于前期提价,成本压力或将有所缓解。但值得注意的是,近期双控限电对公司产量有所影响,公司浙江、广东地区产能占比较大,开工率下滑至50%左右,建议持续跟踪双控政策变化与开工率表现。 华润资本入股,2C延伸值得期待10月22日,公司宣布同意提名秦锋先生(现任华润资本董事、总经理;珠海华润格金投资副董事长)为公司第四届董事会非独立董事候选人。根据三季报最新股权结构,珠海润格长青股权投资基金持股1.17亿股,占比4.84%,为第二大股东。本次华润资本入股,一方面加深公司与华润集团业务绑定,有望为主业贡献增量;另一方面,公司有望借力华润渠道流量,延伸2C业务版图。年内公司自主品牌“元阳良饮”上市,初涉2C业务,期待公司渠道、营销成熟后自主品牌表现。 盈利能力略有承压,营运效率改善考虑会计准则改变,我们计算Q3毛销差14.27%,同比-8.24%、环比-2.55%,管理和研发费用率4.79%(-1.27pct),财务费用率2.12%(-1.55pct),归母净利率6.95%(-2.35pct)。期末存货14.89亿元,较去年同期增加3.69亿元,存货周转天数同比减少3.07天至46.21天;应收帐款31.96亿元,较去年同期增加2.21亿元,周转天数减少17.78天至77.28天,营运效率有所提升。期内经营性现金流净额3.12亿元,较去年同期减少0.53亿元盈利预测及估值短期受原料成本高位、限产影响,盈利略有压缩;中期行业供需改善,公司产能利用率稳步提升、新老客户稳定放量,看好公司稳健成长。我们预计2021-2023年公司实现收入123.46、141.48、152.96亿元,同增16.91%、14.59%、8.12%;归母净利润9.16、10.30、11.47亿元,同增29.50%、12.45%、11.36%,对应PE分别为17.83X、15.86X、14.24X,维持买入评级。 风险提示双控限产力度加大、原材料涨幅过大、下游需求波动
奥瑞金 食品饮料行业 2021-08-27 5.86 -- -- 6.32 7.85%
7.90 34.81%
详细
事件概述 奥瑞金发布 2021年中报,报告期内公司实现营收 65.49亿元,同比增长 41.05%;实现归母净利润 5.84亿元,同比增长 221.65%;实现扣非净利润 5.60亿元,同比增长 509.68%。单季度看,2021年 Q1/Q2分别实现营收 30.72/34.77亿元,同比增长 64%/25.52%;分别实现归母净利润 2.96/2.89亿元,同比增长572.51%/109.67%。公司业绩符合市场预期。 分析判断: 收入端:主营业务持续增长2021年 H1,国内新冠疫情得到有效控制,生产生活秩序趋于正常。公司主要客户业务增长,灌装和其他业务稳中有进。报告期内,公司三片罐业务恢复至历史高水平,公司为中国红牛配套建设的辽宁开原生产线投入运营,并筹划贵州配套饮料罐生产项目。随着消费升级和国家政策推动,国内奶粉行业增势强劲,特别是婴幼儿奶粉行业市场规模持续扩大,国产品牌市场占比提升。公司启动在客户飞鹤克东工厂内建立第二个“厂中厂”项目,投资建设新的奶粉罐生产线。中国红牛业务快速恢复以及食品罐发展带动公司三片罐稳定增长。同时,受海外疫情影响,公司海外二片罐出口业务提升。同时,随着二片罐市场供求关系的改善,公司二片罐产能利用率得到提升,整体经营环境步入良性回归的通道。 分业务看,公司主营业务金属包装产品及服务实现营业收入 58.29亿元,比上年同期增加 37.93%。分地区看,国内地区实现营收 65.15亿元,同比上升 41.03%,境外地区实现营收 3361万元,同比增长 44.94%。 利润端:净利率同比大幅提升盈利能力方面,2021年 Q2,公司实现扣非后净利润 2.72亿元,同比提升 420.2%。 2021年 H1毛利率同比下降了 2.75pct 至 18.97%,净利率同比提升了 4.82pct 至 8.94%。我们预计公司毛利率的下滑主要是因为会计准则调整以及原材料价格上涨所致,不过随着公司的产能利用率提升以及产品提价落地,原材料价格上涨的压力会得到一定的缓解。单季度看,2021年 Q2实现毛利率 17.99%,同比下滑了 3.51pct,环比下滑了 2.10pct;实现净利率 8.23%,同比增长了 ,环比下滑了 pct 3.221.52pct。 公司产能持续扩张,依托原有优势拓展新业务公司与枣庄市薛城区人民政府签订《项目投资协议书》,拟投资建设易拉罐生产项目,项目总投资约人民币 5.1亿元,分二期投建。项目一期投资约人民币 3.6亿元,包括新建厂房、仓库、综合楼等房屋建筑,并配套一条二片罐生产线,预期年产能 8亿罐;项目一期达产后,根据经营情况适时开展项目二期建设,项目二期投资约人民币 1.5亿元,新增一条二片罐生产线,预期新增年产能 8亿罐。本次投资旨在为公司核心客户青岛啤酒配套建厂的同时,满足周边快消品客户的需求,提供贴近式服务,提升客户黏度。项目顺应国内二片罐行业需求持续增长的趋势,扩大公司二片罐包装生产规模,完善公司业务布局,提升公司对核心客户的服务能力。 此外,公司根据市场环境,适时向下游快消品、体育健身等领域进行了业务拓展。公司还与云南省工业大麻产业投资有限公司签订战略合作协议,建立战略合作伙伴关系,将围绕工业大麻产业链之药食同源大健康产业协同发展进行战略互补性合作。 投资建议我们认为波尔并表将增厚公司收入,行业竞争格局已经得到较大的改善,公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好,产能的扩张以及新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。我们维持公司的盈利预测不变,2021-2023年,公司营业收入为 119.82/133.66/147.29亿元。归母净利润为 8.99/10.35/11.50亿元。2021年-2023年的 EPS 为 0.37/0.43/0.48元/股。继续给予“买入”评级。 风险提示1) 红牛纠纷。2)原材料价格波动。3)供需格局恶化。
奥瑞金 食品饮料行业 2021-08-26 5.76 -- -- 6.32 9.72%
7.90 37.15%
详细
事件:8 月25 日,公司发布2021 年半年度报告。报告期内,公司实现总营业收入65.49 亿元,同比增长41.05%;实现归母净利润5.84亿元,同比增长221.65%;基本每股收益0.24 元国内市场需求改善叠加海外需求高增,带动收入快速增长。公司2021H1 金属包装产品及服务/ 灌装/ 其他产品分别实现营收58.29/1.02/6.17 亿元,同比增长37.93%/87.58%/70.48%,分别贡献主营业务营收的89.01%/1.56%/9.43%,金属包装产品及服务作为公司营收核心增幅稳定,灌装增幅领先。分产品看,2021H1 受新冠疫情有效控制的影响,三片罐恢复至历史高水平,其中奶粉罐受市场需求影响稳步提升;二片罐供需持续改善,国内客户业务增长的同时出口业务显著增加。公司三片罐核心客户中国红牛的法律纠纷影响趋于稳定并带动公司三片罐稳定增长。公司首创的“厂中厂”模式通过贴近核心客户实现柔性生产,公司在飞鹤的优质奶源基地克东县投资新建两条进口高速制罐线,预计2021 年年底将满足飞鹤8 万吨奶粉的包装需求。 毛利率受主营业务影响有所下滑,费用管控得致净利率明显提升。 截止21H1,公司综合毛利率18.97%,较去年同期下降2.75 个百分点,其中金属包装产品及服务毛利率为20.52%,较去年同期变动-3.72 个百分点,由于核心业务变动明显,因此对综合毛利率有较强影响。费用率方面,21H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/3.95%/2.63%/0.24%,较去年同期下降2.49/2.20/0.23/1.50个百分点。净利率方面,21H1 公司销售净利率为8.94%,同比上升4.82 个百分点,其中21Q2 销售净利率为8.23%,同比提高3.22 个百分点,环比21Q1 下降1.52 个百分点。 投资建议:公司做为国内金属包装领域的领军企业,未来行业市场需求旺盛,看好其核心业务金属包装产品及服务的发展,预计公司2021/22/23 年能够实现基本每股收益0.37/0.43/0.48 元,对应PE为15X、13X、12X,首次覆盖,予以“推荐”评级。 风险提示:经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。
奥瑞金 食品饮料行业 2021-08-26 5.76 -- -- 6.32 9.72%
7.90 37.15%
详细
报告导读公司发布2021年中报:21H1实现营业收入65.49亿元(+41.05%),归母净利润5.84亿元(+221.65%);其中Q2实现收入34.77亿元(+25.52%),归母净利润2.89亿元(+109.67%),业绩表现符合预期。 投资要点年中二次提价,原料影响可控分业务来看, (1)金属包装产品及服务:21H1实现营收58.29亿元(+37.93%),占收入比重89.01%,毛利率20.52%(-3.72pct);考虑金属包装业务收入占比近90%,以公司综合毛利率作为金属包装分季度毛利率参考,21Q1/21Q2公司综合毛利率分别为20.08%、17.99%,同比-1.96%、-3.51%,毛利环比下降主要系期内原材料涨幅较大,21Q1/21Q2铝价市场参考均价分别为16222、18583元/吨,同比+20.95%、+42.90%,马口铁长协采购影响可控。铝价涨幅过大已经触发议价机制,年中公司二片罐单价提价10-15%(年初已提10%),基本覆盖原料影响。碳中和背景下预期铝价仍将维持高位震荡,但大宗限价下涨幅预期有限;考虑年中提价顺利落地,预期Q3起毛利率或将企稳回升。 (2)灌装服务:21H1实现营收1.02亿元(+87.58%),占收入比重1.56%,主要系期内新老客户放量、产能利用利用率提升。 (3)其他:21H1实现营收6.17亿元(+70.48%),占收入比重9.43%,主要系期内体育业务修复显著。 二片罐出口靓丽,三片罐表现稳健 (1)二片罐:内销方面,公司持续开拓新客户、旧客户稳定放量,期内各工厂产能利用率显著提升,带动二片罐盈利改善;出口方面,由于期内海外疫情反复,海外供应链修复再度中断;叠加疫后消费习惯转变,海外二片罐需求高速增长,上半年中国出口两片罐高达20-30亿罐,公司出口业务亦录的较好表现,期内海外业务收入3360万元(+44.94%)。 (2)三片罐:红牛业务表现稳健,商标纠纷影响可控(21年5月,公司收到北京市东城区人民法院《恢复审理通知书》,目前商标纠纷仍在审理中);奶粉罐绑定飞鹤、君乐宝等优质客户,业绩表现亮眼。 切入大健康板块、产业链一体化实力突出5月19日,奥瑞金宣布与云南省工业大麻产业投资有限公司签订战略合作框架协议,将围绕工业大麻产业链之药食同源大健康产业协同发展进行战略互补性合作,随后公司正式推出自主品牌“元阳良饮”,主打健康饮品。该战略合作的签订与公司自主品牌的推出再次证明奥瑞金产业链一体化实力已经受到业内广泛认可;另一方面,奥瑞金率先通过绑定云工投切入工业大麻等药食同源类功能饮料赛道,先发优势突出,未来有望充分分享其成长红利。 净利率同比增长靓丽,现金流显著改善 (1)21H1公司实现毛利率18.98%(-2.73pct),主要系期内原材料大幅上涨;期间费用率7.89%(-6.42pct),其中销售费用率1.08%(-2.49pct),主要系会计准则改变;管理费用率3.94%(-2.21pct),研发费用率0.24%(-0.23pct),财务费用率2.63%(-1.50pct),收入高增后费用摊薄;对应净利率8.94%(+4.82pct) (2)21H1公司经营性现金流净额为7.84亿元,较去年同期增加10.45亿元;期内公司ROE为8.51%,较去年同期增加5.27%。 (3)21H1公司账上存货13.54亿元(较去年同期+0.27亿元),存货周转天数同比减少7.08天至45.48天;应收账款30.21亿元(较去年同期增加4.9亿元),应收账款周转天数同比减少40.34天至76.30天,营运效率改善。 盈利预测及估值预计2021-2023年公司实现营收125.59/ 142.56/ 161.10亿元,同增18.92%/13.51%/ 13.00%;归母净利润9.26/ 10.62/ 11.74亿元,同增30.94%/ 14.68%/10.49%,对应当前市值PE分别为15.33X/ 13.37X/ 11.78X。考虑到公司行业龙头地位牢固、业绩成长性较为确定,维持“买入”评级。 风险提示原材料大幅上涨、红牛业务扰动
奥瑞金 食品饮料行业 2021-04-27 5.75 6.25 -- 6.16 6.21%
6.11 6.26%
详细
公司发布 2021年一季报: 公司 2021年一季度实现营业收入 30.72亿元, 同比增长 64.00%,实现归母净利润 2.96亿元, 同比增长 572.51%。 点评 金属包装业务延续高景气。 2020年一季度公司受新冠疫情影响较大,基 数相对较低, 2021年一季度公司营业收入同比增长 64%。 2021年啤酒罐 化率继续提升,带动金属包装需求增长,龙头产能利用率快速提升。同 时下游高端产品将开始放量, 预计公司 2021年营业收入将保持高增长。 单罐价格上涨有效覆盖原料成本上涨,期间费用率下降,盈利水平提升。 目前行业景气向上,头部企业集中度不断提升,单罐价格不断上涨,利 润弹性较大。 2020年四季度以来两片罐主要原料铝的价格上涨较快,导 致单罐成本上涨 2分,影响公司毛利润。 2020年底行业与部分啤酒企业 达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负 面影响, 2021年一季度公司毛利率为 20.08%,相较 2020年四季度环比 提升 6.37pct。 2021年一季度公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率 财务费用率分别为 0.98%/ 3.82%/ 0.20%/ 3.21%,分别同比减少 2.47pct/ 3.66pct/ 0.12pct/ 0.56pct。 2021年公司净利率提升 7.27pct 至 9.62%。 海外收购 Jamestrong, 加强奶粉罐业务布局。 公司一季度收购 Jamestrong,在其原有业务布局上进行调整,减少盈利能力较低的食品罐 的比例,停止经营食品管理业务,将生产重心放在奶粉罐上。澳洲奶粉 行业资源充足,具有较好的口碑, 中国市场对澳洲奶粉拥有较强的吸纳 能力,预计 Jamestrong 完成业务转型后将扭亏为盈,同时加强与国内业 务的协同能力。 投资建议: 我们认为公司盈利能力将继续提升,上调目标价至 6.3元(对 应 2021年 18倍), 预计公司 2021~2023年 EPS 分别为 0.35/ 0.42/ 0.50元,当前股价对应 2021~2023年 PE 分别为 16.6倍/ 13.7倍/ 11.5倍, 给 予“买入” 评级。
马莉 3
奥瑞金 食品饮料行业 2021-04-26 5.40 -- -- 6.16 13.24%
6.11 13.15%
详细
报告导读公司发布 2021年度一季报:期内公司实现营收 30.72亿元(较 19/20年分别+49.80%/+64.00%),归母净利润 2.96亿元(较 19/20年分别+24.97%/+572.51%),扣非归母净利润 2.88亿元(较 19/20年分别+39.18%/+628.38%)。此外,公司披露 20H1业绩预计,归母净利润区间预计为 5.20亿元-6.60亿元,利润中枢为 5.90亿元,较 19/20年分别+21.40%/+224.18%,业绩表现超预期!投资要点二片罐、灌装扭亏为盈,三片罐稳健成长分业务来看, (1)两片罐:年初二片罐提价 8%-10%落地、咸宁&波尔效益释放,叠加下游需求持续回暖,21Q1两片罐业务实现扭亏为赢; (2)三片罐:20年底辽宁华彬工厂顺利投产,红牛业务预计稳中有升;奶粉罐绑定优质大客户飞鹤、君乐宝,业绩增长较为亮眼; (3)灌装:伴随咸宁工厂产能利用率爬坡、折旧基本完成且新客户开拓顺利,灌装业务 Q1实现扭亏。展望未来,伴随旺季到来、年初提价落地且仍有提涨空间、生产效益提升情况下,期待 Q2继续兑现高增。 格局改善逻辑兑现,效益释放促盈利能力改善 (1)格局改善逻辑兑现,二片罐提价顺利:行业多次整合后供需格局向好,二片罐单价回升(奥瑞金 18年起逐年提价 2分/罐)。2020年下半年起铝价上行,奥瑞金为应对原料涨价于年底提价 3-4分/罐(+8%-10%)。从 21Q1业绩表现来看,该涨价幅度可顺利消化原料涨价影响并提供一定盈利增量空间。 (2)咸宁&波尔扭亏,效益全面释放:20年波尔停工、大客户复工较晚、宝鸡工厂搬迁等一次性负面因素业已消除,伴随奥瑞金参与管理、协同效应显现,波尔效益将持续释放;咸宁工厂新兴客户(东鹏、战马、元气森林、新客户达能等)放量较快,看好产能利用率提升带来的业绩弹性。我们认为,在原材料价格高位情况下(21Q1铝材价格同比 20Q1、19Q1上升 20.90%、19.38%)二片罐业务依旧实现扭亏为盈,行业格局改善及奥瑞金效益释放的逻辑得到兑现。 灌装业务迎机遇,三片奶粉罐增长靓丽 (1)灌装业务迎机遇:本轮提价周期下,下游企业偏好服务附加值更高的供应商且倾向于轻资产化运营,奥瑞金灌装+制罐一站式服务解决方案模式成熟,灌装业务有望成为新增长亮点。此外,灌装业务毛利率较高(20年灌装业务毛利率 18.98%,预计 21年盈利水平将持续上升)、设备折旧基本完成,预计 21年灌装业务利润表现亮眼。 (2)三片饮料罐稳健发展,奶粉罐增长靓丽:红牛商标纠纷影响较小,伴随辽宁工厂投产,全年红牛业务预期稳中有升;奶粉罐方面,公司早期绑定的飞鹤、君乐宝分别成长为业内第一、第四,奥瑞金作为一供将持续分享其成长红利。 盈利水平改善、费用率压缩,现金流表现靓丽 (1)21Q1公司实现毛利率 20.08%,同比 19/20年分别-6.63pct/-1.97pct,下滑主要系新会计准则下运费计提成本;21Q1净利率 9.62%,同比 19/20年分别-1.91pct/ +7.27pct,原料高位下盈利水平仍有改善。 (2)21Q1公司期间费用率为 8.21%(-7.98pct),其中销售费用率 0.98%(-2.76pct),主要系会计准则改变,调整运费至成本所致;管理费用率 3.82%(-3.66pct),管理改善明显;财务费用率 3.21%(-1.44pct),主要系利息收入增加所致。 (3)21Q1公司经营性现金流净额为 4.01亿元,较去年同期增加 8.70亿元,主要系本期营业收入增长,客户回款情况良好所致;21Q1公司存货周转天数同比减少 21.19天至 48.43天,应收账款周转天数同比减少 36.27天至 77.96天,运营效率提升。 盈利预测及估值预计 2021-2023年公司实现营收 125.59/ 142.56/ 161.10亿元,同增 18.92%/13.51%/ 13.00%;归母净利润 9.26/ 10.62/ 11.74亿元,同增 30.94%/ 14.68%/10.49%,对应当前市值 PE 分别为 13.62X/ 11.88X/ 10.75X。考虑到公司行业龙头地位牢固、业绩向上修复确定性较强,维持“买入”评级。 风险提示原材料涨价、格局改善不及预期
奥瑞金 食品饮料行业 2021-04-22 5.25 5.75 -- 6.16 16.45%
6.11 16.38%
详细
事件 公司发布2020年年报:公司2020年实现营业收入105.61亿元,同比增长12.72%,实现归母净利润7.07亿元,同比增长3.54%。对应2020年四季度实现营业收入26.82亿元,同比下滑7.95%,实现归母净利润2.25亿元,相较2019年四季度由负转正。 点评 疫情影响下二片罐增速下滑,三片罐下游产品增速较高。分业务来看,金属包装产品及服务/灌装服务分别实现营业收入93.52/1.64亿元,分别同比增长13.58%/9.23%。公司各季度营业收入同比增速分别为-8.66%/32.32%/40.00%/-7.95%,四季度收入增速下滑的主要原因是在疫情影响下,二片罐下游产品在餐饮渠道销售不及预期,个别客户恢复的时间比较慢;相较之下红牛与奶粉等三片罐下游产品增速较高。预计2021年疫情受控后二片罐增速将由负转正。 期间费用率同比下降,公司盈利能力提升。2020年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.77%/5.32%/0.59%/3.75%,同比2019年变动-2.26pct/-0.51pct/-0.45pct/0.61pct。由于运输费用计入会计科目调整、波尔相关管理费用及转债财务费用降低等因素,2020年四季度公司扭亏为盈。2020年公司各季度净利率分别为2.35%/4.97%/9.30%/8.25%,四季度净利率相较三季度下滑的原因是2020年10月-11月两片罐主要原料铝的价格上涨约20%,导致单罐成本上涨1分-2分,影响公司毛利润。2021年行业与部分啤酒企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响,预计2021年一季度公司利润率将回升。 投资建议:我们预计公司2021~2023年EPS分别为0.35/0.42/0.50元,当前股价对应2021~2023年PE分别为15.4倍/12.7倍/10.7倍,给予“买入”评级。 风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期。
奥瑞金 食品饮料行业 2021-03-26 5.44 5.75 -- 5.68 3.65%
6.11 12.32%
详细
事件3月23日公司发布2021年一季报预告:公司预计2021年一季度实现归母净利润2.18亿元-2.86亿元,与去年一季度实现归母净利润4396万元相比,同比增长400%-550%。 点评疫情影响逐渐消退,金属包装业务景气度提升。2020年一季度公司受新冠疫情影响较大,2020年3月中下旬公司正式开始复工复产,产能恢复较快。得益于产能利用率的快速恢复,同时下游客户战马、元气森林增长较快,公司营业收入与盈利能力大幅提升。2021年年初以来国内疫苗接种得到普及,将进一步提升国内消费,带动金属包装销售增长。目前行业景气向上,头部企业集中度不断提升,单罐价格不断上涨,利润弹性较大。 单罐价格上涨有效覆盖原料铝价成本上涨。2020年四季度以来两片罐主要原料铝的价格上涨较快,导致单罐成本上涨2分,影响公司毛利润。 2021年行业与部分啤酒企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响,预计2021年一季度公司利润率将回升。 海外购收购Jamestrong,加强奶粉罐业务布局。公司一季度收购Jamestrong,在其原有业务布局上进行调整,减少盈利能力较低的食品罐的比例,停止经营食品管理业务,将生产重心放在奶粉罐上。澳洲奶粉行业资源充足,具有较好的口碑,中国市场对澳洲奶粉拥有较强的吸纳能力,预计Jamestrong完成业务转型后将扭亏为盈,同时加强与国内业务的协同能力。 投资建议:我们预计公司2020~2022年EPS分别为0.29/0.35/0.42元,当前股价对应2020~2022年PE分别为19.2倍/16.2倍/13.4倍,给予“买入”评级。 风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期。
马莉 3
奥瑞金 食品饮料行业 2021-03-25 5.69 -- -- 5.68 -0.87%
6.11 7.38%
详细
二片罐、灌装扭亏为盈,三片罐稳健发展。 分业务来看,(1)两片罐:伴随咸宁工厂产能利用率持续爬坡、波尔效益释放,叠加下游需求持续复苏,21Q1一次性负面因素全部消除,两片罐业务实现扭亏为盈。(2)三片罐:红牛业务依然稳健,仍是主要盈利来源;奶粉罐绑定优质大客户飞鹤、君乐宝,业绩增长较为亮眼。(3)灌装:伴随咸宁工厂产能利用率爬坡、折旧基本完成、新客户开拓顺利,灌装业务于Q1实现扭亏。灌装业务利润率较高(预期可达30%)且新客户开拓顺利,看好灌装带来的利润增量。 二片罐:效益释放+格局改善逻辑兑现,看好21年盈利弹性。 (1)二片罐格局向好,提价落地顺利:伴随行业供需格局向好,二片罐单价进入上行区间(奥瑞金18年起逐年提价2分/罐)。2021年原材料价格大幅上行,当前铝材价格较21年初上升10.77%。为应对原材料大幅上涨风险,奥瑞金于20年底提价3-4分/罐(+8%-10%),并于近期再次与客户议价。从21Q1二片罐业绩表现来看,该涨价幅度在覆盖原料涨价成本之外,还提供了一定盈利增量空间。(2)咸宁&波尔扭亏,效益全面释放:20年波尔停工、大客户复工较晚、宝鸡工厂搬迁等一次性负面因素业已消除,伴随奥瑞金参与管理、协同效应显现,波尔效益将持续释放;咸宁工厂新兴客户(东鹏、战马、元气森林、新客户达能等)放量较快,看好产能利用率提升带来的业绩弹性。我们认为,在原材料价格高位情况下(21Q1铝材价格同比20Q1、19Q1上升20.90%、19.38%)二片罐业务依旧实现扭亏为盈,行业格局改善及奥瑞金效益释放的逻辑得到兑现,预计全年二片罐盈利增量可达0.8亿元以上。 灌装业务迎机遇,三片奶粉罐增长靓丽。 (1)顺应轻资产热潮,灌装业务迎机遇:奥瑞金制罐+灌装一体化服务模式成熟,顺应饮品企业轻资产热潮,有望成为新业绩增长亮点。此外,灌装产线折旧已基本完成叠加咸宁产能利用率爬坡,灌装Q1已实现扭亏。预计21年灌装业务将持续放量,测算得全年利润可达0.8亿元。(2)三片饮料罐稳健发展,奶粉罐增长靓丽:红牛商标纠纷影响较小,伴随辽宁工厂投产,全年红牛业务预期稳中有升;奶粉罐方面,公司早期绑定的飞鹤、君乐宝分别成长为业内第一、第四,奥瑞金作为一供将持续分享其成长红利。 盈利预测及估值。 预计2020-2022年公司实现营收105.57/125.57/140.54亿元,同增12.68%/18.95%/11.92%;归母净利润7.03/9.00/10.95亿元,同增2.96%/27.85%/21.70%;对应当前市值PE分别为19.20X/15.02X/12.34X。考虑到公司行业龙头地位牢固、业绩向上修复确定性较强,维持“买入”评级。
奥瑞金 食品饮料行业 2021-02-04 4.97 5.75 -- 5.40 8.65%
5.86 17.91%
详细
1月31日公司发布2020年业绩快报:预计2020年度实现营业收入105.57亿元,同比增加 12.68%。;实现归母净利润为 7.03亿元,同比增加 2.96%。 对应 2020年四季度实现营业收入 26.78亿元,同比减少 8.08%;实现扣非后归母净利润为 2.20亿元,相较 2019年四季度由负转正。 点评疫情影响下二片罐增速下滑。2020年公司各季度营业收入同比增速分别为-8.66%/ 32.32%/ 40.00%/ -8.08%,四季度收入增速下滑的主要原因是在疫情影响下,二片罐下游产品在餐饮渠道销售不及预期;相较之下红牛与奶粉等三片罐下游产品增速较高。预计 2021年疫情受控后二片罐增速将由负转正。 原材料价格上行导致利润率有所下滑。波尔相关管理费用及转债财务费用降低,使得 2020年四季度扭亏为盈。2020年公司各季度净利率分别为 2.35%/ 4.97%/ 9.30%/ 8.25%,四季度净利率相较三季度下滑的原因是2020年 10月-11月两片罐主要原料铝的价格上涨约 20%,导致单罐成本上涨 1分-2分,影响公司毛利润。2021年行业与部分啤酒企业达成提价协议,单罐价格提升,在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响,预计 2021年一季度公司利润率将回升。 行业集中度提升,公司加强各大业务布局。2018年以来金属罐装行业供给逐步出清,行业景气向上,头部企业集中度不断提升。公司在享受行业红利的同时,加强各地产能投放:咸宁工厂在 2020年二季度复工后产能利用率不断攀升,其客户战马、元气森林增长较快;公司收购波尔后对波尔管理效率提升;12月辽宁华彬灌装产线投产。预计 2021年各项业务收入均有较高增速。 投资建议:我们预计公司 2020~2022年 EPS 分别为 0.29/ 0.35/ 0.42元,当前股价对应 2020~2022年 PE 分别为 17.0倍/ 14.3倍/ 11.9倍,首次覆盖给予买入评级,6个月目标价为 5.80(对应 2020年 PE 为 20倍)。 风险提示:原材料成本波动,提价不及预期,业绩预测和估值不达预期。
马莉 3
奥瑞金 食品饮料行业 2021-02-02 4.45 -- -- 5.39 21.12%
5.86 31.69%
详细
Q4业绩符合预期,盈利同比改善明显 (1)收入端:Q4收入 26.78亿元,同比下滑 8.08%,判断主要系疫情反复下餐饮渠道恢复不及预期,对啤酒、加多宝等两片罐业务影响较大;此外,体育业务因赛事取消略有拖累。 (2)利润端:Q4归母净利润 2.20亿元(19Q4亏损 0.04亿元),归母净利率 8.25%(19Q4为-0.18%),同比显著好转,判断主要系咸宁工厂产能利用率提升、转债财务费用减少、波尔相关费用减少(公司严格把控波尔相关管理费用与技术授权支出);环比 Q3归母净利率小幅下降 1.05pct,主要原因系 Q4进入淡季产能利用率环比小幅下降、原材料价格持续上行(Q4铝价均价 15612元/吨,环比上升 7.48%)。 Q4疫情影响仍未消除,21年向上修复空间较大从我们跟踪来看: (1)二片罐:受疫情反复影响,Q4二片罐收入不及预期,伴随疫情逐步受控、啤酒罐化率提升、波尔协同效应释放,预计 21年二片罐业务向上修复空间较大。 (2)三片罐:食品/奶粉罐增长亮眼,全年贡献约双位数增长;大客户红牛 20年业绩依然稳健,全年实现 228亿元销售额(6元零售价对应约 38亿罐),带动三片饮料罐业务稳健增长,预计 21年三片饮料罐依托红牛稳健增长、食品罐持续放量。 (3)灌装:受益咸宁灌装产能爬坡(预期与制罐业务匹配,Q3-4约 70%),预计全年灌装业务在低基数下有较好表现。伴随 12月辽宁华彬灌装产线投产,看好 21年灌装业务弹性。 二片罐景气上行,咸宁&波尔效益释放 (1)二片罐景气上行:伴随行业格局向好,二片罐提价顺利(奥瑞金 18年起逐年提升 2分/罐以上)。此外,啤酒罐化率受益于低成本、非现饮需求增加提升顺畅,奥瑞金作为业内最大啤酒罐供应商最为受益。 (2)咸宁工厂扭亏:Q2复工后咸宁工厂产能利用率持续爬坡(Q2-3至 70%、Q4淡季小幅下降),新兴客户如战马、元气森林、东鹏增长亮眼,Q3已实现单季度扭亏,预计 21年咸宁工厂将扭亏为盈,贡献业绩弹性。 (3)波尔一次性负面因素消除,进入上升通道:20年波尔停工、大客户复工较晚、产能搬迁等一次性负面因素已经消除,伴随奥瑞金参与管理、协同效应显现,波尔效益有望释放。 灌装业务迎机遇,三片罐稳健增长 (1)顺应轻资产热潮,灌装业务迎机遇:奥瑞金制罐+灌装一体化服务模式成熟,顺应饮品企业轻资产热潮,有望成为新业绩增长亮点。此外,灌装产线折旧已基本完成,伴随咸宁产能利用率爬坡&辽宁产线投产,预计 21年灌装业务 将持续放量,测算得全年利润可达 0.8亿元。 (2)绑定优质客户,三片罐增长稳健:红牛商标纠纷影响较小,伴随辽宁工厂投产,红牛业务预期稳中有升; 公司积极开拓食品罐客户,公司早期绑定的飞鹤、君乐宝当前分别成为业内第 一、第四,贡献增长动力。 盈利预测及估值预计 2020-2022年公司实现营收 105.57/ 119.97/ 132.79亿元,同增 12.68%/13.64%/ 10.69%;归母净利润 7.03/ 8.64/ 10.51亿元,同增 2.96%/22.82%/21.70%; 对应当前市值 PE 分别为 14.91X/12.14X/9.98X。考虑到公司行业龙头地位牢固、业绩向上修复确定性较强,维持“买入”评级
马莉 3
奥瑞金 食品饮料行业 2021-02-02 4.45 -- -- 5.39 21.12%
5.86 31.69%
详细
金属包装行业翘楚,二片罐、灌装服务催化成长奥瑞金成立于 1997年,是我国金属包装领域第一大龙头,主要业务为三片罐、二片罐及灌装服务,下游主要对接红牛、伊利等食品饮料领域知名客户。公司2015年至今持续开拓新客户并加快外延节奏完善二片罐布局,先后入股中粮包装、永新包装,并于 19年收购波尔 4家工厂。伴随供需格局改善、灌装服务进入放量期、一次性负面影响消除,看好公司 21年业绩在低基数上有较好表现。 二片罐:消费升级推动罐化率提升、供需格局显著改善需求端:聚集啤酒结构优化,客观提升包装价值。 (1)伴随国民消费升级,啤酒结构高端化趋势显著,客观促进包装价值抬升。 (2)罐化率是二片罐需求增量的核心:罐装啤酒低成本+消费者非现饮需求增加,啤酒罐化率提升顺畅。 目前我国啤酒罐化率仅为 21%,对标日韩 50%以上罐化率有很大向上空间。我们判断在啤酒行业稳定增长下,罐化率每年提升 1-2pct 对应增量约 25-40亿罐。 供给端:竞争格局大幅优化,协同效应逐步体现。 (1)过剩产能出清,当前供需已经基本平衡。多年行业整合后格局大幅改善,CR3达 69%,企业协同能力有望提升。 (2)原材料价格上行,二片罐提价顺畅,盈利仍具弹性。20年 4月以来铝价底部反弹,考虑格局优化、二片罐提价顺畅,假设 21年价格上调 3分/罐、铝价上涨 7%,销量维稳,公司净利润增量达 1.03亿元,仍具向上弹性。 二片罐看点:波尔、咸宁效应有望释放。 (1)收购波尔,整合利好业务协同: 19年公司横向收购波尔,多方位协同提升奥瑞金二片罐实力。一方面完善区域布局,提升服务响应;一方面获取波尔优质客户(波尔是百威在中国最大供应商),成为啤酒领域最大供应商,最为受益啤酒罐化率提升。20年波尔受疫情、产能搬迁、大客户百威复工较晚等因素拖累业绩,伴随奥瑞金参与管理,双方形成地域、客户协同,波尔一次性负面影响料将消除。 (2)咸宁产能利用率爬坡,迎来业绩拐点:17年咸宁工厂投产,18-19年因产能利用率较低业绩承压,19Q4起公司转移部分战马业务至咸宁,带动产能利用率提升,20Q3咸宁已经实现单季度扭亏。考虑战马业务持续放量、产能利用率爬坡,咸宁 21年有望扭亏为盈,测算得利润增量或达 1.1亿。 三片罐:红牛纠纷业已落地,关注食品/奶粉领域成长: 下游功能饮料、奶粉需求增长稳健。我国功能饮料 2013-2019年销售额 CAGR达 16.49%,19年销售额 472亿元(+15%),未来增长潜力仍较大;婴幼儿奶粉市场量稳价升,国产品牌如飞鹤、君乐宝业绩增长亮眼,市占率列第一、第四。 格局高度集中,客户结构稳定。2017年三片罐总产量约为 236亿罐,行业集中度较高(产量口径 CR5达 72%),奥瑞金市占率约 23%。三片罐品牌客户稳定,已形成奥瑞金供货红牛、旺旺;嘉美供应养元;昇兴供货天丝等稳定格局。 三片罐看点:红牛扰动业已落地,食品/奶粉客户贡献增长。 (1)红牛商标纠纷短期内较难出现某方压倒性胜利,伴随辽宁工厂投产,红牛业务预期稳中有升。 (2)食品/奶粉罐增长靓丽:公司积极开拓食品罐客户,公司早期绑定的飞鹤、君乐宝当前分别成为业内第一、第四,贡献增长动力。 综合解决方案服务商,开启灌装一体化新路程灌装 3.0扬帆起航,贡献业绩增长新亮点。国内饮品行业轻资产运营热潮兴起,驱动综合包装解决方案发展。奥瑞金灌装一体化服务经过多年发展受认可,截至目前公司灌装产能约 24亿罐,伴随灌装新产线折旧完成、咸宁产能爬坡、辽宁工厂放量、毛利水平提高,我们预期 21年全年灌装利润可达 0.8亿元。 多方位优化综合解决方案,服务优势突出。 (1)客户结构多元化,降低单一大客户依赖,近年持续开拓飞鹤、君乐宝、东鹏、元气森林等客户。 (2)跟进式产能布局,与核心客户相邻布局,降低运输成本,快速响应需求。 (3)创新产品&个性化服务有望提高附加值。公司持续推出新罐型产品如纤体罐、瓶罐等产品,符合消费趋势,产品结构升级有望带动毛利率上行。此外,公司推出二维码营销服务,满足个性化需求,客户粘性再加强。 盈利预测及估值我们预计公司 2020-2022年收入 105.60/ 119.97/132.79亿元,同比增长 12.71%/13.61%/ 10.69%;归母净利润 6.77/ 8.64/ 10.51亿元,同比-0.98%/ 27.66%/21.70%;对应当前市值,20-22年 PE 为 15.71X/ 12.31X/ 10.11X,考虑到公司行业龙头地位牢固、业绩向上修复确定性较强,首次覆盖给予“买入”评级。
奥瑞金 食品饮料行业 2020-11-03 5.62 -- -- 6.53 16.19%
6.53 16.19%
详细
事件概述奥瑞金发布2020年三季报,报告期内公司实现营收78.79亿元,同比增长22.05%;实现归母净利润4.83亿元,同比下降29.75%;实现扣非净利润3.78亿元,同比下降38.57%。单季度看,2020年Q3实现营收32.36亿元,同比增长40%;实现归母净利润3.01亿元,同比增长49.76%;实现扣非净利润2.86亿元,同比增长67.19%。 分析判断:收入端:下游食品饮料行业回暖,订单恢复良好2020年Q3公司营业收入为32.36亿元,同比增长40.00%,相较于2019年Q3增长了35.41pct,相较于2020年Q2增长了7.68pct。主要系下游食品饮料行业持续回暖,公司订单有所恢复。同时波尔4个工厂并表,二片罐营收规模有所扩大。此外,公司二片罐湖北咸宁工厂与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作、开发新产品,为其提供包装、灌装一体化综合解决方案服务。利润端:3Q3利润率环比大幅改善2020前三季度公司毛利率为23.31%,同比下降了3.48pct。公司净利率为6.26%,同比下降了4.56pct。2020年Q3公司毛利率为25.59%,同比下滑0.70pct,环比提升了4.10pct。公司净利率为9.34%,同比提升0.25pct,环比提升了4.33pct。费用方面,前三季度公司期间费用率同比下滑了0.02pct至4.55%,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比增加-0.45/0.34/-0.44/0.54pct至3.37%/5.58%/0.50%/3.94%。研发费用率的下滑,主要系疫情影响,部分研发项目进度延后。财务费用率的提升,主要系公司有息负债规模和结构变化,利息费用相应增加。Q3单季度公司期间费用率同比下滑2.59pct至12.82%,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比增加-0.95/-0.89/-0.76/0.00pct至3.08%/5.51%/0.55%/3.67%。 终止实施92019年限制性股票激励计划2020年10月28日,公司召开第四届董事会2020年第三次会议,审议通过了《关于终止实施2019年限制性股票激励计划暨回购注销已授予但尚未解除限售的全部限制性股票的议案》,同意公司终止实施2019年限制性股票激励计划并回购注销已授予但尚未解除限售的全部限制性股票共计17,672,288股,占公司截至2020年10月27日总股本2,390,829,979股的0.74%,回购价格为2.102元/股。终止实施激励计划的原因是自2020年初以来,受新型冠状病毒疫情影响,公司自身实际经营情况受到一定影响,本次激励计划中设定的业绩考核指标已不能和公司当前所处的市场环境及应对策略相匹配,达成限制性股票激励计划设定的业绩考核目标难度较大,继续实施本次激励计划难以达到预期的激励目的和激励效果,结合激励对象意愿和公司实际情况,经审慎论证后公司董事会拟终止实施本次激励计划。投资建议考虑到波尔并表将增厚公司收入,我们略微上调公司的营业收入预测,预计2020-2022年收入由101.66/116.09/131.65亿元上调至110.56/119.62/133.26亿元。由于疫情影响导致公司综合包装一体化整合进度有所减缓,我们略微下调对公司的净利润预测,归母净利润由7.83/9.06/10.35亿元下调至6.96/8.47/10.13亿元,对应EPS为0.29/0.35/0.42元。我们预计随着疫情缓解,以及公司完成波尔并表后带来议价能力的提升,后面业绩有望逐步回升,继续给予“买入”评级。 风险提示1)红牛诉讼。2)原材料价格波动。3)供需格局恶化。
奥瑞金 食品饮料行业 2020-08-26 5.24 -- -- 6.05 13.08%
6.53 24.62%
详细
收入端:Q2下游食品饮料行业回暖,订单恢复良好报告期内,2020Q1、Q2营业收入分别为18.73、27.70亿元,分别同比下滑8.66%、增长32.32%;Q2下游食品饮料行业回暖,订单恢复良好。分业务看,三片罐-饮料罐、三片罐-食品罐、二片罐-饮料罐、灌装和其他业务分别实现营收23.14/2.66/16.46/0.55/3.62亿元,分别同比上升-10.56%/27.13%/76.61%/-11.20%/2.37%,其中三片罐-饮料罐业务营收下降系疫情影响所致。随着疫情缓解,业务有望回升;二片罐-饮料罐业务营收上升幅度较大主要系上年第四季度收购波尔4个工厂并表规模扩大所致。同时,2020H1二片罐湖北咸宁工厂与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作、开发新产品,为其提供包装、灌装一体化综合解决方案服务。 综合包装一体化和波尔并表业务进展顺利,降本增效和业务协同指日可待重大非主营业务变动情况:2020H1公司共计提2笔大额损失。具体而言,2020年上半年分别计提资产减值损失、信用减值损失0.78、0.45亿元。其中信用减值损失主要系计提部分应收款项坏账准备增加所致,资产减值主要系本期确认部分长期资产减值所致,二者均对净利润端造成负向影响,但上述损失都不具备可持续性。此外,公司上半年录得资产处置收益0.80亿元,主要系欧塞尔球员处置收益增加所致,与上述资产减值损失进行冲抵。 重大项目进展:公司综合包装一体化业务进展顺利。2020年上半年,公司二片罐湖北咸宁工厂与元气森林、伊利、东鹏、新希望乳业等深化合作、开发新产品,为其提供包装、灌装一体化综合解决方案服务。此外,波尔项目整合工作的持续推进有望加快实现降本增效并发挥业务协同效应。同时,公司优化工厂制盖线布局,完成了将波尔北京工厂产能迁至陕西宝鸡工厂的规划工作。预计未来营收增长趋势向好。 投资建议考虑到目前公司业务持续恢复中,维持盈利预测不变,预计2020-2022年收入为101.66、116.09、131.65亿元,归母净利润7.83、9.06、10.35亿元,EPS为0.33、0.38、0.44元。随着疫情缓解,以及公司完成波尔并表后带来议价能力的提升,后面业绩有望逐步回升。继续给予“买入”评级。 风险提示红牛诉讼、原材料价格波动、供需格局恶化。
奥瑞金 食品饮料行业 2020-08-25 5.32 -- -- 6.05 11.42%
6.34 19.17%
详细
公司公告2020中报:实现收入46.43亿元,同比增长12.0%,归母净利润1.82亿元,同比下降62.6%,降幅收窄;扣非归母净利润9185万元,同比下降79%;2020Q2实现收入27.70亿元,同比增长32.3%,归母净利润1.38亿元,同比下降44.8%,扣非归母净利润5238万元,同比下降78.0%,经营性现金流量净额2.08亿元,环比2020Q1的-4.69亿元有大幅改善。若剔除2020Q2产生的资产减值损失和信用减值损失(共1.18亿元),则归母净利润应为2.55亿元,同比增长2.4%,经营性业绩仍环比有所改善。利润分配:每10股派1.17元,分红率为151%,按收盘价5.43元/股计算,半年度股息率为2.15%。 两片罐:实现收入16.46亿元,yoy77%,毛利率为6.6%,同比下降主要系受到新冠肺炎疫情影响产能利用率较低,及波尔整合所致,我们预期下半年两片罐盈利能力将大幅改善,主要系1)湖北咸宁异型罐产能爬坡中,新产品盈利情况较好。新中标大客户包括元气森林等有望进一步提升产品结构;2)行业供需恢复,两片罐年初时成功提价约1分/罐。在2016-2017年行业龙头加速集中后,我们从以下三点认为未来两片罐价格将持续处于向上通道:a)继奥瑞金收购波尔后,行业CR4=61%,议价能力大幅提升且利益诉求一致,共同提升价格回归合理水平;b)无新进入者威胁,行业壁垒较高,产能投放节奏掌握在龙头手中;c)下游啤酒罐化率提升,客户盈利情况处于上升通道中,希望借助差异化罐型提升利润水平,对提价容忍度也较高。预计未来两片罐行业将迎来较长期的景气度向上!随着奥瑞金完成波尔亚太收购后,进一步整合产能,后续提价幅度有望提升。 三片罐:实现收入25.80亿元,同比下降7.7%,其中饮料罐实现23.14亿元,yoy-10.6%,食品罐实现2.66亿元,yoy27.1%;我们估算三片罐整体毛利率保持稳定,其中三片饮料罐毛利率同比下降0.8pct,三片食品罐毛利率明显改善。目前三片罐大客户生产销售情况稳定,同时公司也在不断培育并与新客户深度合作,未来大客户依赖度有望降低,新客户贡献增量。食品罐方面增长稳健,公司不断加深与奶粉罐等优质客户的深度合作(包括飞鹤乳业、君乐宝、伊利等),采取厂中厂模式,从早期产品研发、设计阶段切入,提供整体包装解决方案,不断提升配套服务能力,此类高附加值产品盈利能力更强。 大客户优势明显,客群结构持续丰富化。公司收购波尔后将成为百威、可口可乐、青啤、燕京、红牛、东鹏特饮等多个饮料客户的最大供应商。随着湖北咸宁2.5亿罐铝瓶罐与7亿罐纤体罐工厂的建成投产,公司新增多个客户贡献业绩增量(包括元气森林、百威、安利、脉动、爱洛等)。公司从客户成长初期开始培育、双方共同发展,增强合作黏性为未来放量做准备。 业绩持续改善,长期两片罐盈利改善逻辑兑现中,完成波尔亚太收购后将进一步促进两片罐行业整合,龙头议价能力提升有望带来利润弹性。大客户经营稳定,同时积极开拓新客户,降低单一客户风险,新产能落地后有望带来增量。下游客户对产品质量和服务愈发看重,奥瑞金不断从设计、附加服务等方面入手提升产品附加值,打造综合包装解决方案提供商!随着未来金属包装对PET包装逐渐取代、罐化率提升,行业整合恢复秩序,两片罐提价策略开始落实,行业盈利有望筑底反转。基于疫情影响,我们下调公司2020-2022年EPS至0.28元、0.36元和0.43元的盈利预测(原为0.32元、0.40元和0.48元),yoy分别为-4%/29%/20%(原为10%/27%/18%),目前股价(5.43元/股)对应2020-2022年PE为19倍、15倍和13倍,维持买入。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名