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中联重科 机械行业 2021-01-27 11.92 -- -- 12.22 2.52% -- 12.22 2.52% -- 详细
事件:公司发布 2020年度业绩预告。根据公告,公司 2020年实现归母净利润预计可达 70-75亿元,同比增长 60.13%-71.75%,EPS 预计可达到 0.94元/股-1.01元/股,去年同期为 0.58元/股。 公司主业高速增长,产品需求节节攀升。虽然 2020年上半年受疫情影响,一季度工程开工及工程机械销售都有不同程度下滑,但我国复工复产快速恢复,对公司业绩造成的影响有限。受“两新一重”建设、设备更新、机械替代效应等多重利好驱动影响,公司核心板块产品需求实现高速增长。混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等系列 4.0/4.0A产品竞争力进一步加强,混凝土机械和起重机械板块前三季度营收已分别实现同比提升 84%和 55%,第四季度工程机械行业整体销量保持稳中有升,因此我们预计上述业务将为全年公司业绩提供较大支撑。 公司盈利能力增强,费用率不断下降。公司全面深化成本费用控制,效果显著,既实现了高速发展,也保持了高质量发展,为公司净利润率提升起到了积极作用。公司通过推行互联网和大数据平台支持的“端对端”管理模式,简化企业和客户的中间环节,致使销售费用率同比下降显著。同时,公司通过提高资金使用效率,降低负债水平,财务费用较上年同期也有较为明显的下降。随着公司销售规模不断增长,平均生产成本和费用率同比显著下降,规模效应提升,我们预计未来公司盈利能力在降本增效的管控下将进一步提升。 持续加大研发投入,不断探索新业务。公司研发投入不断增加,2018-2020年前三季度研发费用分别实现同比增长 90%/161%/134%。 2020年公司新兴板块在产品创新、商业模式、服务网络等方面全面发力,产品销量节节攀升,市场地位显著提升。公司 2019年开始涉足高空作业平台领域,2020年取得阶段性成果,前三季度市场份额已稳居行业第一梯队,未来有望持续继续取得市场突破。同时,公司拟募集24亿元,总投资 30.8亿元推进挖掘机械智能制造项目,在新旧基建的助力下,将来挖掘机或将成为新的业绩增长点。另外,公司深耕智慧农业,明确农机从传统农机向高科技农机的战略转型发展方向,加大智能农机研发力度,不断推出智能新产品,推进人工智能在农机领域落地,未来农机业务或将成为公司业绩新的增长点。 投资建议:我们认为公司作为混凝土机械产品领先企业,有望跟随工程机械迎来更新换代周期,混凝土机械业务有望持续高增长。起重机业务作为公司的拳头产品,将继续保持国内领先地位,同时在“一国一策”、“一区一策”的差异化市场策略下,起重机出口收入有望持续逆势增长,为公司全年业绩提供支撑。我们预计 2020-2022年公司可实现归 母 净 利 润 72.50/86.75/96.50亿 元 , 对 应 2020-2022年 PE 为12.85/10.74/9.58倍,维持“推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期的风险、房地产投资不及预期的风险、行业竞争加剧的风险等。
东方财富 计算机行业 2021-01-27 39.00 -- -- 37.80 -3.08% -- 37.80 -3.08% -- 详细
事件公司披露2020年业绩预告。 公司充分受益行业经营环境向好红利,业绩大幅增长受益权益市场交投活跃、公募基金发行火爆,公司经营环境向好,业绩实现大幅增长。2020年公司预计实现归母净利润45-49亿元,同比增长145.73%-167.57%;扣非净利润44-48亿元,同比增长146.53%-168.94%;EPS0.55元/股–0.59元/股。 市场交投活跃叠加公司市场份额提升,推动证券业务收入增长2020年公司实现手续费及佣金净收入29.93亿元,同比增长76.04%,主要受益于股基成交活跃及公司市占率提升。2020年,沪深两市股基成交额累计达220.45万亿元,同比增长61.36%;日均股基成交额9071.98亿元,同比增长62.02%,交投活跃度提升,助力公司证券经纪业务收入增长。公司凭借低佣策略(不高于0.25‰),市占率持续提升,截止2020年9月末公司经纪业务市场份额达到3.18%。 2020年,公司实现利息净收入12.6亿元,同比增长87.93%,主要系公司融资融券、存放金融同业利息收入增加。市场风险偏好提升,推动公司两融业务持续发力。公司融出资金规模为296.91亿元,同比增长86.53%。截止2020年9月末公司两融业务市场份额达到1.62%。未来,随着公司债、可转债发行,公司资金实力提升,进一步打开两融业务发展空间。 居民借道公募基金加大权益市场配置,公司充分受益基金市场大发展2020年权益市场持续回暖,赚钱效应增强,投资者通过基金参与股市投资热度较高,基金发行、销售火爆,公司作为互联网基金代销龙头,充分受益基金业务发展红利,规模、收入增长显著。截止2020年末,全市场公募基金发行份额3.3万亿份,同比增长94.13%。房住不炒、银行理财等竞品收益率下降环境下,居民资产配置有望进一步向权益市场转移,2021年公募基金发行仍将可观。 公司互联网服务平台客户粘性高,凭借多样化的产品和服务,有望持续巩固和强化行业领先地位,为零售财富管理业务长期成长奠定基础。 融资计划继续推进,资金实力夯实有望进一步拓宽业务发展空间东方财富融资计划持续推进,非公开发行80亿元公司债计划已取得深交所出具的无异议函,并有序发行。158亿元可转债正在积极推进,募资净额将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金,支持其各项业务发展,优化业务结构。后续随着公司融资方案陆续落地,资金实力将得到进一步夯实,提升公司综合竞争力和风险抵御能力,打开两融、投资等重资本业务发展空间。 投资建议公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位,市场份额持续提升。居民借道公募基金加大权益市场配置,公司基金代销业务将充分受益基金市场大发展。我们看好公司发展前景,结合公司基本面和股价弹性,维持“推荐”评级,2021-2021年EPS0.72/0.86元,对应2020-2021年PE54.65X/45.54X。 风险提示市场波动对业绩影响大的风险
普莱柯 医药生物 2021-01-27 21.90 -- -- 23.20 5.94% -- 23.20 5.94% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩预告,预计2020年度实现归母净利润2亿元-2.2亿元,同比+83.07%-101.38%;扣非归母净利润1.5亿元-1.65亿元,同比+135.60%-159.16%。 生猪养殖产能恢复,猪用产品销售收入创历史新高2020年度生猪养殖产能迅速恢复,生猪养殖企业积极复产,养殖规模化、集约化程度不断提高。据国家统计局相关数据显示,截至2020年末,全国生猪存栏40650万头,同比+31.0%,已恢复到2017年末的92.1%,能繁母猪存栏同比+35.1%。20Q4以来生猪养殖利润持续上行,目前自繁自养生猪养殖利润2313元/头,带动防疫需求提升。公司相关猪用疫苗及化药产品市场整体向好,猪用产品销售收入创历史新高,带动公司全年业绩实现历史性突破。同时,公司大型养殖集团开发成效日渐显现,养殖集团销售收入占营业收入的比重持续提升。随着规模化养殖水平继续提升,公司兽用疫苗及药品的渗透率仍有较大提升空间,公司渠道端优势有望进一步凸显。 新产品获市场认可,贡献销售增量公司产品品类齐全,涵盖动物用疫苗、抗体、高新制剂、中兽药、消毒剂等多系列产品。近年来,公司通过持续不断的技术升级,拥有业界领先的猪用、禽用系列市场化基因工程疫苗和联苗。公司开发成功的猪圆环基因工程亚单位疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗、鸡新支流法(rVP2蛋白)四联灭活疫苗等基因工程或多联多价新型产品获得市场高度认可,为公司贡献了较大的销售增量。2020年高致病性禽流感疫苗(H5+H7)等产品先后获得生产批文,产品将陆续推向市场,进一步丰富和完善公司产品结构。 宠物领域布局稳步推进,孕育未来业绩成长空间2020年在新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情双重压力下,公司坚定保持研发投入,全年申请发明专利26项,获得专利授权28项,在行业内居于领先地位。2020年公司取得7项国家新兽药证书,特别是在宠物药品和疫苗方面,加大宠物保健品研发力度,在疫苗方向大力推进犬瘟热系列联苗及猫用疫苗,在化学药品方向推进驱虫剂、慢病用药等产品研发,取得了复方非泼罗尼滴剂、甲氧普烯、替米沙坦内服溶液等多项新兽药证书,填补了市场空白,近期获得兽药产品批准文号后即将上市。子公司宠物药品生产线顺利通过GMP验收,产品品类进一步丰富。公司还参股上海萌邦,协同构建宠物生态圈、进入宠物大健康领域。基于持续的研发投入,公司业绩成长可持续,宠物领域未来有望贡献新增长点,助推业绩的再突破。 投资建议随着生猪养殖产能恢复叠加利润水平高位,公司可选疫苗猪圆环疫苗销量弹性持续。公司研发投入高,新品储备丰富,未来增长可期。我们预计公司2020-2022年EPS分别0.63/0.79/0.97元,对应PE为35/28/23倍,维持“推荐”评级。 风险提示动物疫情的风险;原材料价格波动的风险;政策变化的风险;质量的风险;市场竞争的风险等;下游养殖量变化的风险等。
博迈科 能源行业 2021-01-27 14.45 -- -- 14.70 1.73% -- 14.70 1.73% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预告。根据公告,公司2020年实现归母净利润预计可达7,534.58-9,134.5万元,同比增长217.42%-263.59%,预计扣非净利润同比增长627.06%-672.50%。 公司主业高速增长,产品需求节节攀升。2020年国际原油价格呈现先抑后扬的走势,2020年上半年因疫情影响,全球石油需求急剧下降,原油市场波动剧烈,4月份原油价格跌至冰点。随着下半年国际原油市场供应端收紧,各国疫情防护逐有成效,原油需求回暖,国际油价缓慢企稳回升。国家能源局有关负责人表示,“十四五”时期,我国将大力提升油气勘探开发力度,全力推进一批有潜力的产能建设项目,我们预期油服行业景气度将持续稳步提升。 优质订单大量释放,业务范围不断拓宽。2020年公司先后斩获数十亿人民币金额大单,累计在手订单规模处于历史高位水平。2020年先后与SBM、MODEC签署了Mero2及MV32等大型FPSO项目合同,同时受益于2019年签订的ArcticLNG2项目模块建造合同、FPSO项目、LNG模块大额订单释放。公司新签订单充足,在手订单执行情况良好,2020年度在建项目及新签订单金额较上年同期均有大幅增加。同时公司开展多项场地升级工程,产能进一步提升,保障订单顺利完成。 业务范围不断拓宽,继续看好公司未来增长。公司主要产品大类分为海洋油气开发模块、矿业开采模块、天然气液化模块等,产品具体涉及十多种子类别。公司于2020年1月与SBM签订了Mero2项目,该项目订单的签署使公司成功突破了FPSO总装、调试业务领域,公司向总装市场的突破,将对公司业务拓展带来更大空间,助力公司向实现FPSO项目总包的服务模式迈进。公司与Modec、SBM、Technip等国际巨头都有长期合作关系,并持续深入跟进后续优质订单,预计公司未来市占率将不断提高。同时,公司定增事项已于2020年9月获得中国证监会核准批复,未来将充分利用资本优势,促进生产能力提升,实现不断延伸业务链条、扩展经营范围的战略规划,逐步向一体化、专业化EPCI公司发展,我们持续看好公司未来的发展潜力。 投资建议:公司作为擅长专业模块EPC业务的领先企业,服务全球市场。考虑到国际油价逐步企稳,优质订单仍在稳步推进,预计公司未来业绩能保持持续增长。伴随着全球FPSO总包商加大向国内转移产业链,公司加速向总装业务进行,我们预计公司在海洋工程领域收入将保持稳步增长。此外公司获得的大额订单或将主要集中在未来两年进行确认,对公司未来业绩形成重要支撑。我们预计2020-2022年公司可实现归母净利润1.18/2.02/2.68亿元,对应EPS分别为0.50/0.86/1.14元,对应PE分别为30/18/13倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原油价格长期维持低位的风险、全球海洋油气资本开支大幅下滑的风险、汇率变动的风险等。
韦尔股份 计算机行业 2021-01-26 314.84 -- -- 316.00 0.37% -- 316.00 0.37% -- 详细
事件公司发布2020年业绩预告,全年预计实现归母净利润24.5-29.5亿元,同比增长426%-533%;预计实现扣非净利润20.0-25.0亿元,同比增长500%-649%。 受益于下游需求旺盛与投资收益,2020年业绩大幅增长并超出市场预期公司2020年业绩同比大幅增长,四季度业绩环比同样实现较高增长。2020Q4预计实现归母净利润7.4-12.4亿元,环比增长0.5%-68%,预计实现扣非归母净利润4.1-9.1亿元,环比下滑37%至增长38%,中值为6.6亿元,环比基本持平。公司业绩预告超出市场预期,我们认为主要因素在于下游CMOS传感器需求旺盛,同时公司陆续推出高端产品使得产品组合结构优化,盈利能力提升。另外,公司参与恒玄科技、中芯国际战略配售等获得一定投资收益。 高阶产品顺利推出,手机CIS由低端向中高端渗透,享受行业增长红利从行业层面看,手机CIS在全球智能手机销售有望回暖、多摄高像素升级趋势下将迎来量价齐升的格局。根据Frost&Suivans数据,智能手机单机平均摄像头数量由2015年的2.0颗增长到2019年的3.4颗,之后预计以7.3%复合增长增长至2024年的4.9颗。同时,64M产品将进一步替代48M成为中高阶机型主摄方案,带来价格的提升。从公司层面看,近期公司高阶产品顺利推出,2019年突破48M技术,2020年进一步推出三款64M产品,逐步拉近了与索尼、三星的差距,近期发布的华为nova、opporeno等手机均采用了公司的64M产品,小米11旗舰机型也采用了公司的13M超广角产品,公司CIS产品正逐渐由低端手机向中高端手机市场渗透,龙头地位将进一步提升。 汽车CIS高速增长,打开未来成长空间根据ICinsights的数据,汽车CIS市场规模有望从2019年9亿美元增长至2023年的19亿美元,未来5年汽车CIS市场将保持20%的年均复合增速,是增速最高的CIS细分市场。公司在汽车CIS市场份额居全球第二,2018年市场份额为22%,仅次于安森美的36%,且公司拥有大小像素结合技术,智能汽车加速普及的趋势下车载摄像头像素也逐渐提升,公司在汽车CIS市场份额有望进一步提升。2020年12月,公司发布公告拟发行24.4亿可转债,加码晶圆封测以及汽车CMOS等,公司长期成长空间广阔。 投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为27.32亿元、40.71亿元、52.20亿元,同比增长分别为486.3%、49.0%、28.2%,EPS分别为3.15、4.69、6.01元,当前股价对应2021年68倍PE。 公司将显著受益于CIS行业快速增长以及国产替代趋势,未来龙头地位有望进一步加强,给予“推荐”评级。 风险提示疫情影响导致下游需求不及预期的风险,行业竞争加剧的风险。
柏楚电子 2021-01-26 319.66 -- -- 324.98 1.66% -- 324.98 1.66% -- 详细
事件公司发布了2020年度业绩预告,预计实现归母净利润约3.70亿,同比增长约50.21%;实现扣非归母净利润约3.07亿,同比增长约37.26%。 业绩增长略超预期,四季度延续高增。公司2020年度业绩预告增长略超预期,一方面是由于公司中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及总线系统订单量增长幅度较大;另一方面公司利用闲置资金购买理财产品取得投资收益约5600万元,体现公司现金流充沛。 公司2020年前三季度实现归母净利润2.76亿,同比增长44.74%;扣非归母净利润2.16亿,同比增长18.96%。其中,第三季度单季度归母净利润1.37亿,同比高增87.70%;扣非归母净利润0.95亿,同比增长42.68%。根据业绩预告,公司第四季度预计实现归母净利润约0.94亿,同比增长约70%;扣非归母净利润约0.91亿,同比高增约113%。公司第四季度业绩延续高增长。 2021年限制性股票激励计划的计提费用将较2020年大幅下降,进一步提升盈利能力。公司前三季度期间费用率为22.47%,相较去年同期的16.30%上升6.17pcts,主要是管理费用中包括了公司实施2019年限制性股票激励计划的计提费用3143万元。根据激励计划,此块费用总计9488万元,主要在2020和2021年摊销,预计2020全年计提费用为6032万元,2021年2394万元。因此公司2021年限制性股票激励计划的计提费用将较2020年大幅下降,有望进一步提升盈利能力。 竞争优势显著叠加下游景气度上行,看好公司长期成长性。疫情后全球经济复苏带动下,新一轮库存周期已开启,我国制造业迎来新一轮高景气周期。公司下游制造业景气度上行,1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长2.4%,增速比1-10月份提高1.7个百分点,其中装备和高技术制造业利润增长尤为突出。 我们看好公司长期成长性:一方面公司作为国内激光切割控制系统的龙头,竞争优势显著,在中低功率领域的国内市场占有率在60%以上,目前市场上中低功率系统存在大量存量设备,这些存量设备未来每3-5年有更新迭代的需求,因此预计中低功率系统市场仍将保持稳定增长。另一方面高功率领域有望逐步实现国产替代,高功率领域虽然目前仍被国外品牌垄断,但是公司的市占率已在快速提升中。 投资建议公司2020年度业绩实现大幅增长,略超预期,四季度延续高增长。我们看好公司长期成长性:一方面公司作为国内激光切割控制系统的龙头,竞争优势显著,将充分受益于制造业的新一轮高景气周期;另一方面高功率领域有望逐步实现国产替代,高功率领域虽然目前仍被国外品牌垄断,但是公司的市占率已在快速提升中。上调2020年EPS预测,预测2020-2022年EPS3.70/4.61/5.75元,对应2020-2022年PE84.9X/68.1X/54.6X。维持“推荐”评级。 风险提示国产替代进展不及预期的风险。下游景气度下降的风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2021-01-26 34.96 -- -- 35.81 2.43% -- 35.81 2.43% -- 详细
事件公司发布2020年度业绩快报。全年实现营业收入1013.79亿元,同比增长11.73%,实现归母净利润43.67亿元,同比减少15.18%。 获益于G5G建设,QQ44单季营收维持高位,全年业绩符合预期。 2020全年公司实现营业收入1013.79亿元,同比增长11.73%,主要受益于国内和国际市场营业收入均实现同比增长,三大业务(运营商网络、消费者业务、政企业务)营业收入均实现同比增长。国内市场方面,公司紧抓5G、新基建发展机遇,实现市场格局和份额双提升;国际市场方面,公司坚持健康经营,精耕价值市场,盈利能力不断提升。2020全年公司实现归母净利润43.67亿元,同比下降15.18%,主要由于2019年第三季度资产处置带来一次性税前收益26.62亿元,较大增加2019年度净利润所致。单季度来看,2020Q4公司实现归母净利润16.55亿元,同比增长62.21%,环比增长93.57%,创下除2019Q3外近两年单季净利新高。 经营质量持续提高,资产结构不断优化。2020年度,公司加强现金流及销售收款管理,实现经营活动产生的现金流量净额102.30亿元,同比增长37.38%。同时,公司持续优化资产和负债结构,资产负债率由2019年末的73.12%下降至2020年末的69.52%。 收购中兴微电子少数股权,强化芯片设计环节能力,产业链协同效应增强。公司以发行股份方式购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219%股权,同时募集配套资金。若成功实施项目,公司将持有100%中兴微电子股权。 中兴微电子是国内领先的芯片设计开发企业之一,交易后公司将更有效加强对中兴微电子管理与控制力,加大研发投入,有利于保障公司维持5G相关产品的竞争力与市场地位。 预计12021年中国G5G建设保持平稳增长,公司业绩有望持续提高。2020年全国移动通信基站总数达931万个,全年净增90万个。其中4G基站总数达到575万个,城镇地区实现深度覆盖。 5G网络建设稳步推进,按照适度超前原则,新建5G基站超60万个,全部已开通5G基站超过71.8万个,5G网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。工信部部长肖亚庆表示2021年将有序推进5G网络建设及应用,加快主要城市5G覆盖,推进共建共享,新建5G基站60万个以上。同时他还表示2021年要以5G建设为牵引,统筹部署数据中心和算力设施。同时聚焦10个重点行业,形成20大典型工业应用场景,开展工业5G专网试点。 公司政企业务也有望迎来新增长。 投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.95/1.16/1.32元/股,对应动态市盈率分别为35.85/29.09/25.70倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业竞争持续加剧的风险;G5G进展不及预期的风险;汇率风险。
京东方A 电子元器件行业 2021-01-21 6.58 -- -- 7.24 10.03% -- 7.24 10.03% -- 详细
事件公司发布定增预案,发行对象包括京国瑞基金在内的不超过35面特定投资者,认购价格为定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之八十,拟非公开发行募集资金净额预计不超过200亿元。 收购武汉京东方光电股权,享尽享LCD利润增厚期全球显示面板已孕育出超千亿美元规模的庞大市场,京东方稳居全球龙头地位。公司拟使用65亿元募集资金购买武汉临空港工发投持有的武汉京东方光电14.44%股权和长柏基金持有的武汉京东方光电9.62%股权。武汉京东方第10.5代线设计产能为12万片/月,已于2019年底实现量产。我们认为,由于供需缺口加大,LCD面板价格自2020H2开始上涨,预计2021年LCD面板平均价格将超过2020年末水平,LCD制造商迎来利润增厚期。公司收购股权后将大幅增强产线的控制能力,由于高世代线对应更高的规模经济效应,预计B17产线在面板涨价行情中将明显增厚公司利润。 局布局AMOLED新兴技术,快速提升市场份额AMOLED显示商用日渐成熟,IHSMarkit预计2023年手机AMOLED渗透率将突破50%,车载显示及VR也将打开AMOLED显示屏新的成长空间。 公司拟使用465亿元“对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED(柔性)生产线项目”,建设产能为4.8万片/月,建设期为48个月。我们认为该产线将采用多种高分辨率OLED技术,预计将进一步增强公司AMOLED生产技术的多样化,预计2022年该项目产能将逐渐释放,助力公司进一步扩大市场份额。公司拟使用34亿元“对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目”,预计项目建成后将形成平均年产523万片OLED微型显示器的生产能力,助力公司迅速抢占VR/AR等新兴领域的市场份额。 建设成都京东方医院,加码智慧医疗业务“健康中国”为我国重要发展战略,据麦肯锡咨询预测,随着电子信息技术与医疗健康服务产业深度融合,到2030年中国数字化医疗解决方案的产值将达到2~7万亿人民币。公司拟使用60亿元“对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”。我们认为,公司此次开拓西南地区医疗服务业务的桥头堡,将继续扩大公司线下医疗服务体系,对公司智慧医工事业具有重要的战略意义,开启“1+4”航母事业群。 投资建议考虑2020Q4面板涨价超预期,我们上调2020-2022年盈利预测,预计净利润分别为47.86/102.15/131.20亿元,对应EPS分别为0.14/0.29/0.38元,当前股价对应2021年PE为23.16,PB为2.31倍。我们认为,公司作为全球液晶面板龙头,尽享LCD制造利润增厚期红利;布局AMOLED市场份额有望快速提升;公司发力“1+4”航母事业群志存高远,本次定增有利于提升公司的偿债及营运能力,维持“推荐”评级。 风险提示面板价格上涨不及预期,产能扩张不及预期的风险。
拓尔思 计算机行业 2021-01-21 9.35 -- -- 9.58 2.46% -- 9.58 2.46% -- 详细
事件 公司发布了 2020年度业绩预告,预计实现归母净利润2.99-3.30亿,同比增长 90%–110%;实现扣非归母净利润 3.14-3.65亿,同比增长 97%–129%。其中,公司房地产销售实现净利润约为1.27亿元,若扣除房地产销售部分,公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38亿元,同比增长 17%-50%。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,500万元至-3,500万元,上年同期为-210.97万元。 业绩超预期增长,盈利能力增强。公司预计 2020年归母净利润实现大幅增长,一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品,在主业重点领域继续取得了较高的营收增长;另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收,房地产销售实现净利润约为 1.27亿元。 公司 2020年前三季度实现归母净利润 0.90亿,扣非归母净利润 0.80亿。根据业绩预告,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度实现扣非归母净利润 1.07-1.58亿。本报告期内非经常性损益金额较大,主要是公司于 2020年 12月 16日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术(北京)有限公司的控股权,此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,880万元。由此判断,公司核心主业(不含房地产销售收入)第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。 转让子公司耐特康赛控股权,互联网营销业务经营风险大大降低。公司转让子公司耐特康赛 10%股权,转让价格 1200万元,持股比例由 55%降至 45%,对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务,主要业务包括互联网搜索引擎优化(SEO)、搜索引擎营销(SEM)、在线名誉管理(ORM)等互联网营销服务。近年来,耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧,面临利润下滑的压力,此次转让其控股权,能有效缩减其对合并报表业绩的影响,风险释放对于公司长期构成利好。 云和数据智能服务战略升级成效显著,信创建设持续推进。公司战略升级成效显著,在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下,公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大,使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合,依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求,实现了较快的增长。 报告期内,信创产业建设需求呈现快速上升趋势,公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容,产品能力已全面迁移至信创平台,与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系,已取得全生态的“兼容互认楷体 证书”。 投资建议 公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对政府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求,实现了较快的增长,战略转型成效显著。目前,公司主要产品都有云部署的版本,在云原生大规模落地的背景下,公司未来的云化率有望大幅提升,从而带来价值重估。公司 2020年业绩预告超预期增长,盈利能力显著增强。 我们认为,公司是一家技术驱动型公司,国内语义智能第一股,A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段,在人工智能得到更好发展的未来,看好公司 AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级,上调 2020年EPS 预测,预测 2020-2022年 EPS 0.43/0.45/0.50元,对应 2020-2022年 PE 19.2X/18.3X/16.5X,目前估值显著低估,维持推荐评级。 风险提示 大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、政务领域政策推进不达预期的风险。
七一二 通信及通信设备 2021-01-20 44.35 -- -- 46.80 5.52% -- 46.80 5.52% -- 详细
事件公司发布业绩预告,预计2020年归母净利润为5.1亿元到5.5亿元,同比增长48%到59%。 业绩大幅预增符合预期,继续看好公司未来增长公司发布2020年业绩预告,业绩大幅预增48%至59%,符合我们此前的预期。公司业绩的靓丽表现主要有两方面原因:首先,2019年公司产品订单大幅增加,随着产品的陆续交付和周期性确认,2020年收入实现较快增长,并带动净利润显著提升;其次,公司持续优化内控管理,降本增效成果显著,期间费用率得到有效控制,盈利能力明显提升。我们认为随着下游航空和地面装备对公司无线终端和系统级产品需求的快速增长,公司正进入发展快车道,继续看好公司未来增长。 关联交易大幅调增,订单驱动基本面持续向好根据公告,公司预计2021年关联交易采购额约为3.59亿,比2020年实际发生额增长86%,我们认为随着下游军品景气度持续走高,需求扩张,公司为应对订单的快速增长,2021年关联交易采购额大幅调增。由于公司产品平均交付确认周期在一年左右,本期初大幅增长的原材料采购额将显著提升当年和明年产成品的收入,公司持续较快增长可期。 LTCL减持和大股东解禁不改公司基本面向好态势公司第二大股东TCL集团持股比例约19.07%,为聚焦核心主业,储备战略资金,10月末起6个月内拟减持公司总股本的6%。截至目前,TCL已累计减持约3%。我们认为TCL此次减持短期内或对股价形成压制,但并不影响公司基本面长期向好的态势。随着减持渐入尾声,公司的估值水平或将出现明显抬升。此外,大股东天津智博持有的4.05亿股股份将于2月26日解禁,我们认为公司作为京津冀地区国企混改先锋,未来混改预期或依然较强。 投资建议。我们调增公司业绩预期,预计2020年至2022年归母净利分别为5.29亿、7.98亿和11.18亿,EPS为0.69元、1.03元和1.45元,对应PE为59x、39x和28x。公司未来两年业绩复合增速达45%,估值优势明显。作为国内专网无线通信领域核心供应商,公司2019年研发费用率达22%,大幅高于其他同行业公司。较高的技术壁垒有望铸就公司强大的行业竞争力,看好其未来发展,维持“推荐”评级。 风险提示:军品订单不及预期和混改进度不及预期的风险。
TCL科技 家用电器行业 2021-01-14 8.95 -- -- 10.25 14.53% -- 10.25 14.53% -- 详细
事件公司发布2020年年度业绩预告,预计2020年公司实现归母净利润42-44.6亿元,同比增长60%-70%。 2020年业绩预告超市场预期,规模扩张助力业绩长虹公司业绩预告超预期,2020Q4单季度业绩区间为21.8-24.3亿元,同比增长5,350%-5,975%,有望创历史新高。四季度业绩有望超前三季度总和,主要由于TV业务业绩的持续高增长:由于供需趋紧,2020年大尺寸面板价格自低点平均增长64%;Q4单季环比增长18%,持续超出市场预期。TCL华星保持满销满产,业绩将深度受益于面板价格的上涨。同时,2020Q4中环电子并表,预计将贡献3个亿左右的净利润。2021年,公司业绩有望实现翻倍式增长:TV业务,预计2021年公司T7产线产能将爬满,三星苏州线有望在2021Q1实现并表,预计2021年公司全球市场份额将提升至24%左右;IT业务,预计2021年T3产线笔电及汽车产品占比将加大,盈利能力有望快速提升;手机业务,预计2021年T4产线产能将有序爬坡,设备产能有望提升至45K/月。价格方面,考虑到韩国保留的产能有限,行业供需格局仍然趋紧,预计2021年面板价格将稳中略增,公司2021年整体净利润率有望优于2020Q4表现,维持在5%以上。 CES2021惊喜连连,创新产品引领显示新潮流2021年1月12日公司在CES2021大会上展出多款创新产品,继续引领显示领域的新潮流:TV方面,Mini-LED、8K、QLED三箭齐发,全面布局高清化、大尺寸化显示新领域;其中全新推出的ODZeroMini-LED技术实现了将Mini-LED背光层与液晶面板之间的距离缩短至0mm,大幅优化了显示对比度、亮度以及电视厚度;IT及手机方面,公司推出了基于先进喷墨式印刷OLED技术的卷轴屏6.7-7.8寸手机及17寸平板,在面板显示领域提出了更多的可能性。 收购中环切入上游材料,垂直整合提升核心竞争力公司收购中环电子切入上游半导体材料,在整合显示领域产业链的基础上将加速推进中环半导体及新能源业务。公司全资子公司TCL科技投资拟以28亿元人民币收购茂佳国际100%股权,茂佳国际为大尺寸显示终端产品的ODM厂商,其大尺寸显示终端加工出货量位列全球第三。我们认为,收购完成后公司将补充下游产品的加工及整机设计服务,实现垂直整合一体化的供应能力,行业竞争力将明显提升。 投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为42.51亿元、84.22亿元、113.62亿元,EPS分别为0.30、0.60、0.81元,当前股价对应2021年PE为13.03倍,对应2021年PB为2. 14。公司横向收购产能迅速扩张,短期看2021年业绩有望实现翻倍式增长;纵向收购垂直整合产业链,长期看显示领域核心竞争力持续提升,公司积极拓展新的业绩增长点,首次给予“推荐”评级。 风险提示全球电视需求不及预期,面板价格上涨不及预期以及公司产能释放不及预期的风险。
航发动力 航空运输行业 2021-01-13 69.62 -- -- 80.76 16.00% -- 80.76 16.00% -- 详细
事件:公司发布《关于2021年度与实际控制人及其关联方之持续性关联交易的公告》。 关联交易销售额大幅预增,营收增长有望超预期1月9日公告显示,公司预计2021年度将与中国航发系统和航空工业集团系统发生关联交易销售额分别约为20.80亿元和142.03亿元,合计162.83亿元,比2020年预计执行额增长41.6%。这里的增速数据在可比口径上并不一致,由于在2017至2020年四年中,有三年(2017、2018和2020)的关联交易金额在年初计划额基础上进行过调增,因此从可比口径来看,2021年初的关联交易计划销售额比2020年初的计划额增长58.64%,而2018-2020年的同口径增速仅分别为38%、21.14%和15.11%,反映了2021年公司下游客户需求强劲,景气度高企。此外,我们根据过去四年关联交易年末执行额比年初计划数的增速均值11.59%,测算出2021年关联交易年末执行额数据约为181.7亿,可比口径同比增长58%,与年初计划额增速相仿,我们认为在关联交易销售额大幅预增的背景下,公司未来营收增长有望超预期。 万亿级市场引领,公司精耕细作,未来成长可期据罗罗公司预计,2014-2033年全球航空发动机和燃气轮机市场总规模2.68万亿美元。其中发动机及燃气轮机需求1.54万亿美元,配套的服务需求约1.14万亿美元,且配套服务需求净利润是制造业务的数倍。民用航空发动机市场需求1.05万亿美元,相应的服务需求7000亿美元;军用航空发动机需求1550亿美元,相应的服务需求2600亿美元;海军舰船燃气轮机需求2700亿美元,相应服务需求1250亿美元;电力、油气等能源领域需求600亿美元,相应的服务需求600亿美元。面对万亿级的市场,公司立足国内,着眼全球,在市场需求提升以及国产替代加速的背景下,公司精耕细作,未来快速成长可期。 投资建议。预计公司2020年至2022年归母净利分别为13.21亿、17.78亿和22.96亿,EPS为0.50元、0.67元和0.86元,对应PE为149x、111x和86x。公司是国内航空发动机和燃气轮机龙头,航空发动机谱系最全,科研生产能力最强,极具稀缺性,具备较高投资价值。当前公司估值水平较高,未来尚需逐步兑现,下调至“谨慎推荐”评级。 风险提示:产品交付进度不及预期的风险。
鹏鼎控股 计算机行业 2021-01-08 51.00 -- -- 51.80 1.57% -- 51.80 1.57% -- 详细
事件公司发布2020年12月营收简报,公司12月实现合并营业收入420,184万元,较去年同期的增长69.46%。 2020年营收超市场预期并创新高,受益于苹果强周期公司高增长将延续在iPhone12良好销售情况及备货带动下,公司2020Q4营收大幅增长,实现营收123.85亿元,同比增长32.80%;2020年全年实现营收298.51亿元,同比增长11.98%,并超出市场预期。 我们认为苹果新机需求旺盛及公司营收结构的改善是主要原因。公司是苹果公司的重要供应商,我们测算未来iPhone手机业务占比接近6成,预计来自苹果公司的营收将接近80%。我们预计2021年iPhone系列手机全球出货量将达2.3亿部以上,同比增长有望超过15%。随着换机周期到来,供应链订单充沛,同时5G技术的采用使得公司产品在iPhone中单机价值量得进一步提升;除iPhone外,Airpods、AppleWatch等智能可穿戴设备也将成为公司近年来重要的增长点,看好公司2021Q1及未来业绩实现较快的增长。 PCB行业有望重回增长,公司作为全球PCB龙头将充分受益根据Prismark数据,2019年全球PCB行业市场规模6130万美元,同比下降1.7%,受疫情影响,2020年全球PCB行业规模预计与2019年基本持平。展望未来,随着计算机、通讯设备、消费电子和汽车电子在内的下游需求的复苏,全球PCB行业有望重回增长。Prismark预计2021-2024年全球PCB行业规模将保持5%以上的快速增速,到2024年将达到7590万美元,2020-2024年复合增速为5.4%。公司是全球第一大PCB厂商,全球PCB市场份额达6%。FPC市占率超23%,5G时代FPC能够更好地适应配线密度高、空间小、低损耗、可靠度好等要求,未来有望迎来量价齐升,公司作为行业龙头将深度受益。 积极布局HDI、汽车电子等领域,打开未来成长空间公司积极加大超薄HDI布局,淮安第三园区投资规模提升至50亿元,部分产品将在未来iPad及MacBook的MiniLED背光模组中得到采用。我们认为,MiniLED背光即将投入广泛使用,其渗透率的提升将推动超薄HDI量价齐升,公司是少数掌握MiniLED背光电路板技术的厂商之一,未来将获得新的增长动能。同时,公司积极布局汽车电子、服务器等领域。预计未来硬板也将形成重要增长极,打开长期增长空间。 投资建议我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为32.06亿元、44.78亿元、56.24亿元,EPS分别为1.39、1.94、2.43元,当前股价对应2021年26倍PE。公司将显著受益于iPhone的换机潮,未来软硬板有望两翼齐飞,当前估值显著低于可比公司,维持“推荐”评级。 风险提示iPhone出货量不及预期和高端PCB普及率不及预期的风险。
万达电影 休闲品和奢侈品 2021-01-07 19.35 -- -- 20.68 6.87% -- 20.68 6.87% -- 详细
文化需求推动行业繁荣发展,头部院线市占率稳中有升随着电影产业纳入到国民经济和社会发展规划中,不断增加的文化需求等因素将电影产业推向了新的高度,中国电影产业逐渐迎来“黄金发展期”。但与发展成熟的北美市场相比,中国电影市场还有很大的发展空间。而在后疫情时代,万达院线、大地影院等有资金实力或融资渠道畅通的头部院线公司地位稳固,市占率稳中有升。 多元化和全球化为北美等成熟市场破局北美电影票房市场经历时间长,市场已非常成熟,票房表现稳定。Regal、AMC、Cinemark三家院线的票房占据一半以上市场且比例稳定。在好莱坞电影市场发展过程中,多元化经营策略为企业打开了市场空间,而随着全球化的发展,跨国媒体集团也进一步壮大,这些都给中国电影市场起到了启示作用。 全产业链运营,经营持续优化有望提升长期竞争力作为影视行业的龙头品牌,万达电影票房、市占率等指标常年位于全国第一,2019年,万达电影业务范围由放映业务延伸至电影投资、制作和发行及相关衍生业务,同时全面覆盖电视剧制作及发行,游戏发行等业务,逐步完善全产业链布局。目前,业务平台已初步建成,业务格局不断优化,综合竞争实力有望继续增强。 竞争优势显著,商业价值有望不断提升万达电影依托于高端化经营策略,保持公司放映技术、品质处于国内外领先地位,而随着国产电影工业化制作进程的加速,未来动作片、科幻片有望成为万达电影的票房保证,因此,依托于万达广场,万达电影收获了优质商圈,加上高端化经营策略和先进的管理系统,形成规模优势和品牌效应,全方位提升了用户体验,未来有望进一步提升商业价值。 估值与投资建议: 自2021后影视行业受疫情影响将逐渐减弱,公司营业收入呈逐年上涨趋势,2021~2022年营业收入增长率为152.88%、13.66%,我们预计公司2021年-2022年营业收入为198.18/225.24亿元,公司毛利率基本保持稳定。 我们看好公司的全产业链布局及作为线下消费流量入口的长期商业价值。根据可比公司估值,给予万达电影2022年25X-27X估值,预计2022年公司归母净利润为26.68亿元,对应的估值水平为667-720亿元,对应合理价值为29.90元-32.27元/股,维持“推荐”评级。 主要风险因素: 市场竞争加剧的风险,政策监管趋严的风险,公共卫生风险,电影票房不及预期的风险、商誉减值的风险等。
华铁股份 交运设备行业 2021-01-06 5.32 -- -- 6.37 19.74% -- 6.37 19.74% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩预告。根据公告,公司2020年实现归母净利润预计可达42000-47000万元,同比增长38.77%-55.29%,EPS预计可达到0.27-0.30元/股,上年同期为0.19元/股。 子公司业绩向好,拉动公司业绩增长。子公司对公司业绩的拉升主要来自两方面,其一是公司2020年并表了山东嘉泰,其二是控股子公司华铁西屋法维莱2020年业绩实现扭亏为盈。华铁西屋法维莱的产品包括高速列车及城际列车制动、钩缓系统;高速列车、城际列车、动车组等铁路客车的空调、车门、撒砂系统;城市轨道交通领域的车门、空调、站台门和安全门系统等多个铁路关键部件。2020年3月,华铁西屋法维莱获得了BST公司空调机组部分工序合格供应商资质证书;6月其设计生产的复兴号动车组撒砂装置集成和撒砂控制箱顺利通过中车四方股份FAI首件鉴定。随着产品认证持续推进,后续有望持续发力增厚公司业绩。此外,公司2020年新增铣磨机整机业务,致使地铁轨道维保业务收入增长,对公司业绩提升有拉动作用。 轨交存量市场庞大,新基建为轨交建设注入新动能。作为稳经济的重要措施之一,基建投资逆周期调节有望持续发力,预计2021年轨道交通投资大概率保持坚挺。伴随“十三五”收官,2020年全国铁路完成固定资产投资7819亿元,新线投产4933公里,新开工项目达20个;我国铁路营业里程已达到14.63万千米,其中高铁里程数3.79万千米。在庞大的存量市场下,轨道养护的需求将逐步增加,公司通过青岛亚通达、北京全通达、华铁西屋法维莱、山东嘉泰四家子公司作为核心业务平台,对铁路零部件市场进行了多方位的布局,未来有望充分受益。同时随着新基建逐步发力,我国各城市轨道交通占公共交通比例,以及一二线城市轨交密度有望向国际领先水平看齐,我们预计公司应用于城市轨道交通的产品收入有望稳步增长。 公司积极进行并购扩张,业务线丰富,业绩有望持续稳步增长。公司自2016年转型成为高铁配件生产销售服务公司后,不断深化轨交零部件领域的布局,拓展业务边界。2017年与世界轨交巨头西屋法维莱成立合资公司,2018年与世界领先的铁路维护装备制造商美国Harsco公司开展合作,2019年收购山东嘉泰交通设备有限公司51%的股权,现已构建了轨道交通车辆装备制造、维修的全产业链布局。近年来公司顺应国家建设计划,积极进行横向和纵向开拓,营业利润稳健增长,毛利率呈增长趋势,我们认为公司业绩有望稳步增长。 投资建议:我们认为公司发展思路清晰,对标全球国际龙头,采用并购方式整合产业链资源,完成轨交零部件平台布局。随着公司传统业务市场份额增长以及并购新业务发力,我们预计2020-2022年可分别实现营业收入19.64/22.57/24.89亿元,实现归母净利润分别为4.6/5.5/6.2亿元,对应EPS分别为0.29/0.34/0.39元,对应PE为17.94/15.00/13.31倍,维持“推荐”评级。 风险提示:基建投资不及预期的风险,城轨投资不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名