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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中兴通讯 通信及通信设备 2021-05-12 28.12 -- -- 28.75 2.24% -- 28.75 2.24% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3211e54
迈瑞医疗 机械行业 2021-05-03 457.01 -- -- 459.96 0.65% -- 459.96 0.65% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3be4fc85
中宠股份 农林牧渔类行业 2021-04-29 51.00 -- -- 53.83 5.55% -- 53.83 5.55% -- 详细
oracle.sql.CLOB@51b011b7
晨光文具 造纸印刷行业 2021-04-29 91.39 -- -- 92.45 1.16% -- 92.45 1.16% -- 详细
oracle.sql.CLOB@64cef78c
盛新锂能 农林牧渔类行业 2021-04-28 25.79 -- -- 28.66 11.13% -- 28.66 11.13% -- 详细
投资事件:公司发布 2020年年报和 2021年一季报。公司 2020年实现营业收入 17.9亿元,同比下降 21.43%;归母净利润约 2.7亿元,同比增长 145.87%;每股收益为 0.04元,同比增长 136.36%。2021年第一季度公司营业收入达 5.35亿元,同比增长 121.23%;实现归母净利润约 1.04亿元,同比增长 281.80%;每股收益达 0.14元,同比增长255.56%。 锂价进入上升周期,推动主营产品毛利增长。虽然 2020年公司锂盐产品产量达 2.11万吨,销量 2.02万吨,分别同比增长 55.15%、66.15%,但 2020年国内电池级碳酸锂均价为 44068元/吨,较 2019年同比下降36.3%,氢氧化锂全年均价同比下降 31.61%至 59017元/吨,导致公司2020年锂盐及副产品平均售价降至 44045元/吨。锂价的大幅下跌使得公司 2020年锂盐毛利率跌至-9.39%,同比下降 27.18个百分点。2021年第一季度锂价呈现上升趋势,国内电池级碳酸锂均价达 74378元/吨,同比增长 52.3%,有力支撑公司锂盐产品毛利增加,叠加公司稀土产品量价齐升,使得公司 2021年第一季度业绩在去年低基数的情况下实现扭亏为盈利。 矿山开发锂盐扩产同时推进,积极扩张锂业务规模。2020年公司旗下业隆沟锂辉石矿项目稳步推进,报告期内求获新增氧化锂资源 207万吨,现有原矿生产规模 40.5万吨/年,折合锂精矿产能 7.5万吨,2020年产出锂精矿 1.07万吨,供致远锂业进行锂盐生产。同时公司分别与银河锂业和 AVZ 锂矿签订锂精矿三年承销协议,其中包括银河锂业每季度 1.5万吨锂精矿目前已在供应,AVZ 锂矿自投产每年 16万吨(+/-12.5%)锂精矿采购,进一步加强锂矿资源保障。2020年子公司致远锂业新建成 1万吨碳酸锂产能和 1万吨氢氧化锂产能,现分别拥有碳酸锂产能 2.5万吨和氢氧化锂 1.5万吨。此外子公司遂宁盛新在四川投资建设三万吨氢氧化锂项目,其中首期 2万吨于 2020年末开工建设;子公司盛威锂业一期 600吨金属锂项目首组 150吨产能于 2020年 9月投入试生产,预计二期 400吨产能于 2021年建成。客户方面目前公司已与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业建立了稳定的合作关系。2021年公司计划将集中保障新增 2万吨氢氧化锂项目建设完工,使得公司锂盐产能达到 6万吨,同时全力保障业隆沟锂矿的生产,强化与全球锂矿和客户的合作关系。 出售人造板业务,聚焦新能源材料业务。为突出主营业务、合理分配管理资源,2020年 9月公司完成对人造板业务子公司控股权转让,出售所持有河北威利邦 55%股权、湖北威利邦 55%股权、广东威利邦 55%股权、辽宁威利邦 55%股权,交易价格共为 9.2亿元,占比报告期总利润 882.35%。2020年 10月起 5家人造板业务子公司不再并入公司合并报表。2021年 4月公司完成对广东威利邦剩余 45%股份的转让,并将根据市场情况继续完成股份出售。剥离人造板业务有利于公司专注于新能源材料业务的扩张和经营,发展战略进一步明确。 澳洲主要矿山停产,有限供给刺激锂价上行。由于 2018年起锂价连续三年下跌,澳洲七座主要矿山中 Wodgina、Altura和 Bald Hill 三座矿山遭到关停,导致 2020年澳洲锂精矿总产量较 2019年下降 15.2%,仅为 144.91万吨,而基于Greenbushes 和 Mt Marion 仅向股东提供所产锂精矿,Mt Cattlin 和 Pilbara 现有包销协议,预计 2021年市场上可流通的锂精矿有限。同时南美盐湖方面由于项目进度缓慢短期内新增产能有限,预计 2021年锂盐产量增长幅度有限。 而需求方面全球新能源汽车大趋势将有效支撑用锂需求的增长,预计将刺激锂价进一步上行。 投资建议:在新能源汽车景气带动锂盐需求持续增长,以及主要矿山停产供给有限的背景下,预计锂盐价格将持续保持在高位运行。锂盐价格的上涨配合公司业隆沟锂辉石的持续开发以及锂盐产能扩张带来的产销量增长,预计将推动公司业绩稳步提升。预计公司 2021-2022年 EPS 为 0.47、0.72元,对应 2021-2022年 PE 为 50x、33x,给予“推荐”评级。
湘佳股份 农林牧渔类行业 2021-04-28 45.10 -- -- 46.67 3.48% -- 46.67 3.48% -- 详细
oracle.sql.CLOB@472303cf
恒生电子 计算机行业 2021-04-28 88.34 -- -- 94.68 7.18% -- 94.68 7.18% -- 详细
oracle.sql.CLOB@454c9f98
金牌厨柜 非金属类建材业 2021-04-28 65.15 -- -- 67.20 3.15% -- 67.20 3.15% -- 详细
事件 2021年一季度公司实现营业收入4.85亿元,同比增长81.55%;实现归属母公司净利润0.44亿元,同比增长587.82%;实现归属母公司扣非净利润0.10亿元,同比增长162.37%;实现经营性现金流量净额为-3.00亿元,较上年净流出扩大6.20%。 l 21Q1零售经销恢复性高增长配合大宗高景气推动营收延续疫情前高增趋势,维持21年大宗高景气延续且零售端回暖的判断 2021年一季度公司实现总营业收入4.85亿元,较上年同期增加2.18亿元,同比增长81.55%,较2019Q1增加2.07亿元,2019Q1-2021Q1复合增速为32.06%;其中,公司主营业务家具制造业收入实现4.78亿元,较上年同期增加大约2.21亿元(YOY86.14%);2021年一季度公司其他业务合计实现营业收入0.07亿元,较上年同期减少0.03亿元(YOY-29.80%),可见公司2021年一季度营收端实现的超高速增长主要是公司主业家具制造业务在2020年同期受疫情影响形成的低基数所致,与此同时公司2019Q1-2021Q1的复合增速为32.06%,充分表明公司过去两年内高速成长的趋势并未受到疫情影响而有所放缓。 进一步拆分公司的主营业务,按渠道拆分,2021年公司直营/经销/大宗/出口/其他渠道分别实现营业收入0.27/2.73/1.39/0.38/0.005亿元,分别较去年同期变动-0.06/1.56/0.57/0.14/0.005亿元,分别实现同比变动-19.56%/134.51%/68.49%/59.41%/N.A.,占总营业收入比重分别达到5.71%/57.12%/29.15%/7.92%/0.11%,分别较去年同期变动-7.50/11.78/-3.05/-1.33/0.11个百分点,由此可见公司2021年一季度传统经销渠道的强势复苏对公司整体营收规模的增长贡献最大,而在过去几年内为公司营收规模持续提供增长动能的大宗业务渠道则是延续了2020年以来的高增长。除了零售与大宗两大核心渠道驱动力外,公司的境外出口业务也在2021Q1实现了一定的恢复性增长,但预计年内境外出口业务表现或在较大程度上受限于全球海运运力。 进一步对比公司各个渠道的表现,经销渠道作为公司第一大营收来源尽管面临激烈的市场竞争,但公司并未放松对经销渠道的拓展与扩张。按门店拆分,截止2021Q1,公司在全国范围内共计拥有门店2562家,相较2020年末净增加69家门店。按产品品类划分,截止2021Q1,公司共计拥有厨柜/衣柜/木门/云整装门店1591/753/211/7家,较2020年末分别变动6/31/30/2家门店,可见公司定制衣柜与木门品类这两大新涉足的品类增长依旧较为可观,而公司最初的核心产品厨柜门店扩张进度相对较慢,但参考行业内领先企业厨柜品类可以开设2000家以上的水平,我们预计未来公司厨柜经销门店尚存一定提升空间。相较于竞争激烈且客流量碎片化特征明显的零售端市场,大宗业务渠道拥有着行业尚处于红利期且客户资源相对集中的优势,而面对此机遇公司也适时地加大了对该渠道的布局。截止2021Q1,公司大宗业务渠道收入占公司主营业务收入比重达到29.15%,环比2020年末的34.33%有所回落,主要是由于公司零售经销渠道在去年同期受疫情影响形成的低基数基础上迅速恢复使得公司大宗业务渠道占比略有回落。鉴于我们对2021年房地产市场精装房竣工套数的测算,我们预计公司2021年大宗渠道的营收规模仍有望维持高速增长的态势。除了在国内市场大放异彩外,2021Q1年公司在海外市场延续了2020年以来的亮眼表现,主要是受益于公司面对海外疫情公司积极通过RTA(快装家具)与工程渠道拓展,配合前期在海外市场的投资与产能布局实现逆势高增长,但是鉴于全球海运运力仍处于短缺状态且海运运费位居高位,预计将会对公司境外出口业务的交付与利润空间造成一定纷扰。综合来看,结合公司2021Q1取得的优异表现,我们继续维持前期判断,即“公司2021年在大宗业务渠道继续受益于精装房比例提升的行业红利同时,零售端市场大概率将凭借房地产竣工回暖周期的延续以及衣柜和木门品类经销渠道的持续扩张实现较为可观的增长,共同推动公司营收规模维持高速增长”。 按产品拆分,2021Q1公司厨柜/衣柜/木门/其他品类分别实现营收3.54/1.15/0.80/0.11亿元,分别较去年同期增加1.45/0.69/0.07/0.007亿元,分别较去年同期增长69.36%/149.63%/473.79%/207.35%,营收占比分别为74.05%/24.04%/1.67%/0.23%,分别较去年同期变动-7.34/6.12/1.13/0.09个百分点,可见公司2021年营收规模实现超高速增长的核心驱动力主要是厨柜与衣柜,而二者2021Q1营收占比端的增减主要是由于公司定制衣柜产品零售渠道占比较高,而2020年同期受疫情影响相对较小的大宗业务则主要是以橱柜为主所致,致使疫情影响消散后二者衣柜品类零售端实现显著回暖,提升了其营收占比。对于公司具备优势的核心品类厨柜而言,结合公司2021Q1厨柜经销门店环比2020年末仅增加6家门店以及2020年全年橱柜经销门店增速同样仅为2.91%,我们预计2021年公司橱柜品类的增长将主要源自于零售端单店店效与单品客单值的增长以及大宗业务渠道端新签订单;至于衣柜品类,2021Q1经销门店依旧保持较为可观的增长,并且公司当前衣柜门店总数尚未过千,相较于国内县镇级区划2000个以上的水平以及行业内领先企业接近2700余家门店的水平而言空白市场依旧较多,可发展空间巨大,预计公司年内仍将着重推进衣柜品类的招商工作;至于过去两年才开始涉足的木门以及其他成品配套与智能家居品类,公司木门经销门店在2020年已初现破局征兆,而2021Q1与衣柜品类相近的净增加门店数量印证了我们的判断,我们预计2021年公司木门品类在经销渠道的加速布局过程中或将会继续保持超高速增长。综合来看,我们认为公司厨柜业务未来或仍将延续当前以大宗业务拓展为主、经销渠道为辅的发展趋势,而增长势能强劲的衣柜品类则将继续凭借经销渠道的扩张维持较为可观的增速,至于木门品类则有望凭借与衣柜和厨柜经销渠道的协同效应加速成长,助力公司实施大家居发展战略。 公司2021年一季度实现归母净利0.44亿元,较上年同期增加0.38亿元,实现同比增长587.82%,相较2019年增加0.25亿元,2019Q1-2021Q1复合增速达到51.81%;对应归母扣非净利为0.10亿元,较上年同期增加0.27亿元,实现同比增长162.37%,相较2019Q1增加919.97万元,2019Q1-2021Q1复合增速达到207.57%。2021年一季度公司共计确认非经常性损益3369.80万元,主要包括计入当期损益的政府补助3153.57万元以及各类交易性金融资产产生的投资收益631.00万元。基于上述数据拆分,公司2021年一季度归母净利与归母扣非净利润均与营收规模录得同比高增长的原因相近,均是在2020年同期受疫情影响形成的低基数基础上实现的扭亏为盈与同比超高速增长,预计随后的三个季度内将逐步回落至合理区间,而全年各季度公司业绩增速则将呈现“U形”。 会计准则与新产线产能爬坡规模效益不足致使综合毛利率下滑3.96pct,费用管控得当推动且营收规模恢复性高增致使期间费用率降低12.33pct2021Q1公司综合毛利率为28.04%,较去年同期降低3.96个百分点;其中主营业务家具制造板块毛利率为27.00%,较去年同期减少2.52个百分点。具体来看,按渠道拆分,2021Q1公司直营/经销/大宗/出口/其他渠道的毛利率分别为60.12%/31.68%/11.81%/25.61%/7.10%,分别较去年同期变动-0.49/2.67/-4.33/-8.61个百分点;按产品拆分,2021Q1公司厨柜/衣柜/木门/其他产品毛利率分别为27.62%/27.18%/0.53%/2.37%,分别较去年同期变动-4.40/7.92/-0.03/0.44个百分点。基于上述数据拆分与分析,造成公司2021Q1综合毛利率下滑的原因一方面是由于会计准则变更致使销售费用中的运输及报关出口费用转移至营业成本所致,另一方面是由于公司大宗业务渠道的毛利率与以大宗业务渠道销售占比相对较高的橱柜品类毛利率显著回落所致。渠道方面,公司大宗业务渠道毛利率的下滑主要是由于一季度收入占全年的比例较低的同时部分新工程产线投产,但订单相对不饱和致使规模效应不明显,进而使得公司制造成本提升,预计后续伴随着订单量逐步增加毛利率水平或将重归合理水平;至于公司境外出口渠道毛利率水平相较去年同期大幅回落主要是由于受疫情影响,全球海运运力严重短缺致使海外航运等成本增加所致。产品方面,公司核心产品厨柜毛利率明显下滑主要是受到大宗业务渠道销售端新产线投产但订单尚未放量致使大宗渠道橱柜产品毛利率显著下滑,与此同时公司零售端业务同比2020年显著回暖,抵消了部分降幅,使得橱柜产品毛利率降幅小于大宗业务渠道降幅,预计年内伴随订单放量公司橱柜品类毛利率或有望重回合理水平。 公司2021Q1全年销售净利率为8.94%,同比增加6.62个百分点,同比2019Q1增加2.11个百分点;2021年公司期间综合费用率为25.53%,相比上年同期下降12.33个百分点。具体拆分,2021年一季度公司销售/管理(含研发)/研发/财务费用率为别录得12.94%/12.59%/6.33%/0.00%,分别较上年同期变化-8.96/-3.15/-2.11/-0.30个百分点。其中,2021Q1公司销售费用额为0.63亿元,较去年同期增加0.04亿元(YOY -7.30%),猜测主要是由于会计准则变更致使原先计入销售费用中的运输费及出口报关费转移至营业成本中,抵消了部分正常广告营销支出的增加,而增幅远不及营收表现,故而使得公司销售费用率大幅降低;2021Q1公司剔除研发费用的管理费用额为0.30亿元,较去年同期增加0.11亿元(YOY 55.85%),主要是由于公司股权激励费用摊销所致,但增幅不及公司营收规模增速,故而剔除研发费用的管理费用率较去年同期出现一定降低(同比减少1.03个百分点);2021Q1公司的研发费用额为0.31亿元,较去年同期增加0.08亿元(YOY 36.02%),主要是由于公司加大对新品类开发力度所致,提升幅度不及营收规模增幅,故而导致研发费用率小幅降低;2021Q1公司财务费用额为净收入1.54万元,较去年同期支出减少56万元(YOY -102.67%),主要是由于公司利息收入增加所致,使得财务费用率有所降低。 渠道端零售+工程双轮驱动同步发展,品类端积极推进厨衣联动力争第二品类新动力公司创立之初主要依靠在全国高层级城市铺设经销渠道的方式拓展业务,并凭借公司在定制厨柜领域中产品设计、产品质量与销售服务方面的出色表现取得了一定成绩,截止2021Q1,公司在全国范围内共计拥有定制厨柜经销门店1591家,较2020年末净增加6家,在定制厨柜领域虽不及行业龙头欧派家居厨柜经销门店突破2400家的水平,但已处于行业前列。为了更快地提升公司规模体量,公司开始有意加大对受益于国家政策推动的精装房工程渠道进行布局并顺利踏上风口,公司大宗业务渠道由2017年的1.24亿元激增至2020年的8.93亿元,较去年同期实现增长76.84%,2017-2020年期间复合增速达到93.24%,占总营收比重达到34.33%,形成了以零售+工程双轮驱动的发展模式,有效缓解了精装房比例提升致使公司新房客户流量流失的压力,预计未来公司在大宗业务渠道的拓展将继续受益于竣工面积稳定的情况下新开工精装房套数与比例提升带来的行业红利。除了在渠道端积极拥抱行业发展新趋势外,公司还在产品品类端主动进行丰富与延伸,具体包括推出桔家衣柜、桔家木门以及智能家居产品系列等,充分将公司已经具备的技术制造资源与经销渠道资源的效益最大化,努力通过推进大家居一站式购物体验的消费模式解决消费者在家居软装阶段所面临的耗时费力问题。截止2021Q1,公司率先拓展的桔家衣柜在全国范围内已经拥有门店753家,较2020年末净增加31家;桔家木门门店共计211家,较2020年末净增加30家,均尚处于中高速发展阶段,预计公司未来在衣柜品类零售业务的拓展有望继续维持中高速成长,并且伴随着厨衣经销商重叠比例提升将进一步加快公司衣柜品类经销门店的扩张速度,从而为公司零售端业务增长带来强劲动力。 管理层全额认购定增计划彰显对未来发展信心,产能扩充为企业长期发展奠定基础为了更好地支撑公司未来在大宗业务渠道的业务拓展以及衣柜品类第二增长曲线的打造,公司于2020年7月发布非公开定向增发预案,计划向包括公司控股股东建潘集团以及公司实际控制人温建怀和潘孝贞先生,预计募集资金2.86亿元,用于:1)建设厦门同安四期3#和6#厂房(年产10万套工程厨柜、年产12万套工程衣柜);2)江苏泗水三期年产10万套工程衣柜项目。公司实控人此次全额认购公司定增募集资金一方面是为了从资金端支持公司未来发展,缩短募集与资金到账周期,另一方面也向市场表明了实控人对于公司未来中长期发展抱有充足的信心。除了此次定增计划外,公司还于2019年成功完成3.92亿元可转债发行,募集资金用于:1)建设厦门同安四期1#、2#、4#、5#厂房(5万套零售橱柜、6万套零售衣柜、12.5万樘木门);2)江苏泗水二期项目(年产13万套工程橱柜、年产12.5万樘木门)。待上述在建项目全部完成后,公司将新增零售厨柜产能5万套、零售衣柜6万套、工程厨柜23万套、工程衣柜22万套,合计增加厨柜28万套,衣柜28万套以及定制木门25万樘,相较2020年产能实现翻倍式增长,为公司后续接单提供充足的产能储备,并为公司后续实现规模化生产带来的成本优势奠定基础。 投资建议结合公司2021Q1取得的亮眼成绩,考虑到年初至今全国主要城市二手房交易活跃度与房地产竣工回暖周期尚未结束,并且2018-2019年预售的精装房大概率将会密集于2021年-2022年期间交房竣工,预计公司有望凭借大宗渠道和零售渠道高景气的延续配合产能陆续投产释放维持中高速成长。基于此,我们预计公司2021E/2022E/2023E年将有望实现营收33.49/41.35/49.28亿元,实现归母净利润3.62/4.51/5.43亿元,对应PS2.03/1.65/1.38倍,对应PE19/15/13倍,维持“推荐评级”。 风险提示房地产销售持续低迷的风险;行业竞争加剧的风险。
天康生物 农林牧渔类行业 2021-04-26 10.43 -- -- 10.44 0.10% -- 10.44 0.10% -- 详细
事件 公司发布 2020年年度报告。 受益后周期行情及生猪养殖业务,20年业绩高增长 2020年公司营业收入为 119.87亿元,同比+60.33%,其中饲料、生猪养殖、兽用生物药品分别贡献收入 42.15亿元、24.41亿元、8.46亿元,同比+43.83%、+407.32%、+52.40%;归母净利润 17.20亿元,同比+166.94%;扣非后归母净利润为 17.28亿元,同比+171.67%。公司综合毛利率 30.99%,同比+5.9pct;期间费用率为 15.66%,同比-1.51pct。2020Q4,公司营业收入为 33.66亿元,同比+46.57%;归母净利润 2.43亿元,同比-29.16%;扣非后归母净利润 2.33亿元,同比-32.11%。期间费用率为 23.57%,同比+2.74pct,其中管理费用同比+2.67亿元,对公司 Q4业绩影响较大。分红预案:每 10股派现金股利 4.6元(含税)。 后周期业务表现亮眼,饲料、疫苗高增长 20年公司饲料销量190.99万吨,同比+43.15%;其中猪料、禽料、水产料、反刍料销量为84.1万吨、59.95万吨、5.47万吨、35.71万吨,同比+49.88%、+21.5%、+10.06%、+81.09%。饲料毛利率为 14.13%,同比-0.2pct。在饲料业务方面,公司提升产品力、优化薪酬体系,成功打开陕西、甘肃、宁夏等市场,西北区同比+54%。在动物疫苗方面,20年公司疫苗销售量同比+30.62%,毛利率为 68.98%,同比+8.86pct,创历史新高。公司核心产品猪瘟 E2基因工程苗表现优秀。此外公司布氏菌病基因缺失活疫苗历经 12年研发已获生产批文;公司投资超过 2亿元的国家高等级生物安全三级实验室已完成建设并运行。依托优秀的研发实力与完备的基础设施支持,公司 21-23年疫苗业务营收目标为 13/16/20亿元,23年实现利润 10亿元。 生猪出栏高增长,23年目标达到 500万头 2020年公司生猪出栏 134.50万头,同比+59.61%,肥猪销售均价约 29.3元/kg,均重约 132kg。 年报口径中生猪养殖实现收入24.41亿元,同比+407.32%,毛利率54.28%。 2020年末公司生产性生物资产为 3.52亿元,环比 20Q3增长 18.12%。公司 21-23年出栏目标分别为 200/300/500万头,23年实现利润 12亿元。 公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金 20.67亿元,用于 102万头仔猪繁育及 60万头生猪育肥建设项目,为未来三年目标达成奠定基础。 投资建议 下游畜禽养殖存栏提升中,公司后周期业务疫苗+饲料将显著受益,利好销量提升,业绩可期。公司三年目标设立,未来可期。 我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别 2.04、1.9、2.26元,对应 PE 为 5、 5、5倍,维持“推荐”评级。
火星人 家用电器行业 2021-04-26 54.79 -- -- 58.32 6.44% -- 58.32 6.44% -- 详细
事件:火星人发布 2020年年报,2020年公司实现营业收入 16.14亿元,同比增长 21.71%;实现归母净利润 2.75亿元,同比增长 14.79%;经营现金流量净额 4.26亿元,较去年同期上升 5.35%。 公司营收增长超行业。中怡康数据显示,2020年厨卫电器市场规模2134万元,同比下降 8.6%,集成灶为唯一正增长品类,零售额规模达到 181亿,同比增长 12%。2020年公司营收同比增长 21.71%,高于行业增长水平。分季度来看,Q4实现营收 6.09亿元,同比增长 23.76%,增速环比有所放缓。分产品来看,公司集成灶营业收入 14.03亿元,同比增长 21.61%,占比 86.47%。公司水洗类产品和其他产品营收同比增加了 18.58%和 26.51%,占比分别为 7.01%和 6.52%,增加了 0.26和0.25PCT。2020年公司经营现金流量净额 4.26亿元,较去年同期上升5.35%,为公司高分红提供了坚实的基础。2020年度,公司拟向全体股东按每 10股派发现金股利人民币 6.00元(含税),共计派发 2.43亿元,现金分红率为 88.3%。 管理费用率提升,净利率小幅下降。2020年公司销售毛利率在原材料价格上涨的背景下保持基本稳定,为 51.58%,相比去年同期减少了0.2PCT,其中集成灶产品毛利率 52.66%,比去年同期下降了 1.29PCT。 公司 2020年销售、管理、财务、研发费用同比变动 21.68%/57.32%/1798.87%/27.99%,费用率分别为 24.97%/3.89%/ -0.45%/3.58%,同比变动 0/0.88/-0.42/0.18PCT。公司销售费用率与去年同期持平,管理费用率提升明显主要原因为员工数量由2019年的1432人增加到1895人,叠加薪资增长造成职工薪酬增加和公司举办了十周年活动。公司财务费用变动较大主要原因为报告期银内行活期协定存款利息收入增加,报告期内公司利息收入 977万元,同比增加 4.11倍。综合来看,公司2020年净利率 17.05%,同比减少了 1.03PCT。 构建线上与线下渠道相结合的立体营销体系。公司现已构建起经销、直营及电商相结合,线上与线下渠道相结合的立体营销体系。线下渠道方面,公司报告期末已在国内市场建立经销门店 1,790家。线上通过电商平台带动产品销售、进行品牌推广并为线下门店引流。2020年取得“6.18”京东集成灶类第一名、“双十一”全网接单 2.63亿元,连续6年线上销量集成灶行业第一,天猫、京东、苏宁三大平台访客量 3,347万人次。公司还在下沉渠道、KA 渠道、工程渠道、整装渠道全面布局。 2020年,公司新增京东小店、天猫优品网点 1700多个,苏宁零售云网点开发 900多个,与苏宁、国美等 KA 卖场达成合作,并成立工程销售部,签约多家战略客户,还成功入驻第三方 B2B 建材采购交易平台“采筑”平台。公司还积极拓展海外渠道,布局东南亚市场,2020年泰国专卖店开业。 传统营销媒介结合新移动互联网。报告期内,公司除在央视等权威媒体、车站、机场等户外媒体进行投入外,还组建创新流量工厂,深化线上品牌的植入和推广。2020年,公司加大今日头条、抖音等新媒体品牌宣传力度,通过短视频达人合作、抖音直播、小红书、好好住种草等方式,增强客户购买及潜在经销商加盟意愿,助力品牌传播和业务拓展。 投资新建洗碗机制造中心。公司发布公告称,拟投资金额为 5.2亿元人民币建设公司洗碗机制造中心项目,主要生产洗碗机、燃气热水器等其他配套等产品。项目预计建设周期为 36个月,建成后,公司产品生产能力将得以提高,下游需求快速增长带来的产能瓶颈问题也有望解决,公司的盈利能力和竞争实力将得到增强。 投资建议。在集成灶行业快速增长的背景下,我们认为公司在产品、渠道、营销等方面均具有一定的优势,业绩有望实现超行业增长,预计公司 2021-2023年归母净利润4.01、5.27和 7.06亿元,对应的 EPS 为 0.99、1.30和 1.74元,首次覆盖,给与“推荐”评级。
亿田智能 家用电器行业 2021-04-26 58.96 -- -- 60.32 2.31% -- 60.32 2.31% -- 详细
事件:亿田智能发布 2020年年报,2020年公司实现营业收入 7.16亿元,同比增长 9.38%;实现归母净利润 1.44亿元,同比增长 46.20%; 经营现金流量净额 2.04亿元,较去年同期上升 92.69%。2020年度,公司拟向全体股东按每 10股派发现金股利人民币 5.00元(含税),共计派发 5333万元,现金分红率为 37.1%。 公司营收稳健增长。奥维云网数据显示,2020受新冠疫情等影响,厨电行业市场规模 551亿元,同比下滑 7.7%,集成灶作为厨电行业的新品类,仍保持快速增长,其零售额 182亿,同比增长 13.9%。公司营收稳健增长,同比增加 9.38%。分季度来看,Q4实现营收 2.37亿元,同比增长 17.34%,增速环比增加。分产品来看,公司集成灶产品营收6.43亿元,同比增加 10%,营收占比 89.76%,相比去年同期小幅上升了 0.51PCT。集成水槽等其他产品营收 0.73亿元,同比增长 4.17%,营收占比 10.24%。2020年公司经营现金流量净额 2.04亿元,较去年同期上升 92.69%,主要原因为本年销售回款增加所致。 盈利能力大幅提升。2020年公司销售毛利率为 45.59%,相比去年同期提升了 2.47PCT,其中集成灶产品毛利率 46.29%,比去年同期上升了 3.82PCT,我们认为主要原因为公司进行了产品结构升级,推出了高端产品。公司 2020年销售、管理、财务、研发费用同比变动13.44%/-18.03%/67.26%/0.06%,费用率分别为 16.53%/4.37%/ -1.15%/4.39%,同比变动 0.59/-1.47/-0.4/-0.4PCT。公司销售费用率增速基本与营收增速持平,管理费用率下降明显主要原因为上年同期确认股份支付所致。2020年公司收到政府补助 2302万元也增加了公司当期收益。 综合来看,公司 2020年净利率 20.07%,同比增加了 5.06PCT。 产品渠道优化。2020年公司推出了一系列行业首创的新产品(天猫精灵款、蒸烤独立集成灶、集成不锈钢厨房等),获得了良好的口碑。渠道方面,公司在在工程、家装、电商、新零售等板块都进行了新的战略布局。其中工程渠道挺进 500强地产首选供应商,入选百强地产采购目录,家装渠道与全国 300多家装企签约。 投资建议:公司全面推进品牌、产品、渠道和管理提升,将受益于集成灶行业快速增长。预计公司 2021-2023年归母净利润 1.82、2.18和2.61亿元,对应的 EPS 为 1.70、2.04和 2.44元,首次覆盖,给与“推荐”评级。
四川路桥 建筑和工程 2021-04-26 6.83 -- -- 6.92 1.32% -- 6.92 1.32% -- 详细
事件:公司发布 2020年度业绩报告。公司实现营业收入610.70亿元,同比增长 15.83%,归母净利润 30.25亿元,同比增长 77.76%,扣非净利润 29.51亿元,同比增长107.13%。 业绩符合预期,盈利能力大幅提升。公司实现营业收入610.70亿元,同比增长 15.83%。其中,工程施工业务为主要收入来源,实现营业收入 486.28亿元,同比增长 25.47%; 贸易销售业务实现营业收入 98.85亿元,同比增长 0.37%; PPP 及 BOT 运营业务实现营业收入 17.70亿元,同比增长55.78%;土地整理及其他营业收入增加 3.18亿元,较上年增长 170.82%,主要系鑫展望下属子公司去年 9月纳入合并范围,全年产生收入所致。公司实现归母净利润 30.25亿元,同比增长 77.76%,扣非归母净利润 29.51亿元,同比增长107.13%。2020年公司实现毛利率14.80%,同比提高3.82pct; 归母净利率为 4.99%,同比提高 1.77pct。2020年公司经营现金流量净额为 32.77亿元,同比降低 3.94亿元。2020年资产负债率为 78.13%,较上年同期降低 4.21pct。2020年公司期间费用率为 8.33%,同比提高 1.42pct。其中,销售费用率同比降低 0.01pct 至 0.03%,管理费用率为 4.50%,同比提高 1.37pct;财务费用率为 3.80%,同比提高 0.07pct。 2020Q4单季度公司实现营业收入 241.40亿元,同比增长10.97%;实现归母净利润 13.06亿元,同比增长 51.86%。 在手合同订单饱满,股权激励彰显信心。报告期内公司累计新签项目数量 300个,总金额 395.34亿元,同比下降 27.53%。 截止报告期末,公司在手订单总金额 1318.22亿元。其中,已签订合同但尚未开工项目金额 39.44亿元,在建项目中未完工部分金额 1207.35亿元,剩余 2020年中标未签合同且未开工项目 71.44亿元。2020年 11月,公司以 3.12元/股的价格向 80名激励对象授予 797万股预留限制性股票,激励对象为中层管理人员及核心技术(业务)人员,占公司总股本比例为 0.22%,有助于进一步提升人员积极性,并彰显公司未来信心。 大股东重组,助力省内发展机遇。四川省内相继出台“一干多支”发展、交通强省建设、深化基础设施等重点领域补短板三年行动等系列重大部署,积极对接国家的重大战略更好在四川的落地实施。“十四五”期间,四川省将统筹实施综合交通建设万亿工程,其中公路水路交通建设投资将超 8000亿元。报告期内,公司在省内订单获得多项进展,公路方面新中标金简仁快速路二期(金堂大道至机场南线)SG14施工标段,标志着成功进入成都东进市场;铁路方面新中标新建汉中至巴中至南充铁路南充至巴中段站前工程 HBNZQSG-1标施工总价承包合同。2021年 3月,公司控股股东四川铁投与四川交投强强合并,组建为蜀道集团,有望对公司省内市场市占率带来积极影响,助力跨越发展。 预计公司 2021年 EPS 为 0.69元/股,对应动态市盈率分别为 9.56倍,维持“推荐”评级。
生物股份 医药生物 2021-04-26 21.45 -- -- 22.10 3.03% -- 22.10 3.03% -- 详细
事件 公司发布 2020年年度报告及 2021年第一季度报告。 受益于下游存栏持续回升,公司业绩高增长 2020年公司营业收入 15.82亿元,同比+40.39%,其中生物制药业务贡献收入 15.18亿元,同比+40.88%;归母净利润 4.06亿元,同比+83.76%;扣非后归母净利润为 3.92亿元,同比+82.31%。公司综合毛利率 61.60%,同比-0.71pct; 期间费用占比为 32.32%,同比-3.18pct。2020Q4,公司营业收入为 4.74亿元,同比+69.99%;归母净利润 1.1亿元,同比+503.11%;扣非后归母净利润为 1.01亿元,同比+480.97%。公司积极应对非洲猪瘟疫情常态化、新冠疫情突发等复杂环境所带来的影响,充分发挥自身优势,业绩重新实现正增长。分红预案:每 10股派现金股利 1.2元(含税)。 2021Q1公司实现营收 5.19亿元,同比+41.85%,归母净利润 2.11亿元,同比+40.41%,扣非后归母净利润 2.07亿元,同比+37.73%;综合毛利率67.66%,环比+6.06pct;期间费用率为 19.27%,同比-0.54pct。受益于下游养殖存栏持续提升,公司业绩保持高速增长态势。 疫苗销量多品种高增长,后周期行情可期 20年公司疫苗收入同比转正,增速近 41%;其中核心产品口蹄疫疫苗销量同比+20.38%,高增长产品为猪圆环疫苗(+184.85%)、猪伪狂犬活疫苗(89.1%)、禽流感疫苗(+45.47%)。20年疫苗毛利率为 62.95%,同比-1.33pct;21Q1疫苗毛利率回升至 67.66%。根据农业部数据,20年末全国生猪存栏量 4.07亿头,同比+31%,能繁母猪存栏量 4161万头,同比+35%。随着下游养殖存栏持续回升,养殖行业集中度与规模化提升,疫苗销量将显著受益。 同时公司推出多种组合免疫方案,为养殖户提供更优质的疫苗服务,我们看好公司未来的疫苗销量增长。 研发投入高增长,产品储备丰富助力未来发展 2020年公司加大创新研发力度,研发投入 2.07亿元,同比+35.3%,创历史新高;其中猪伪狂犬基因缺失疫苗处于新兽药注册阶段,宠物疫苗亦处于临床试验申报阶段、中试阶段等。此外,公司动物生物安全三级实验室(ABSL-3)已具备开展相关实验活动许可,金宇生物科技产业园区一期项目已投产,且产能提升 50%以上,同时公司对非瘟病毒不同靶点基因组的功能和作用有了阶段性的实验成果,为疫苗研发奠定基础。公司产品储备丰富,基础设施完备,后续发展可期。 投资建议 公司为动物疫苗龙头企业,以口蹄疫为核心,实现猪圆环等多产品发展战略;受益养殖存栏回升,疫苗销量增长可期。我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别 0.56、0.65、0.76元,对应 PE 为 39、34、29倍,维持“推荐”评级。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2021-04-26 177.62 -- -- 183.75 3.45% -- 183.75 3.45% -- 详细
事件2020年全年公司实现营业收入 37.52亿元,同比增长 20.13%; 实现归属母公司净利润 4.76亿元,同比增长 21.22%;实现归属母公司扣非净利润 4.70亿元,同比增长 21.69%。经营现金流量净额为 3.32亿元,较上年同期增长 40.51%。 2021年一季度公司实现营业收入 9.05亿元,同比增长 48.88%; 实现归属母公司净利润 1.10亿元,同比增长 41.38%;实现归属母公司扣非净利润 1.08亿元,同比增长 29.05%。经营现金流量净额为 0.55亿元。 线上直营店发力,有效缓解疫情对于线下经营的冲击;全线产品享受量价齐升的双重利好,高单价大单品持续增强产品力2020年公司实现总营业收入 37.52亿元,较上年同期增长 6.29亿元。其中主营业务对应营收为 37.48亿元,较上年同期增长 6.31亿元。从品类的角度来看,护肤类(含洁肤)/美容彩妆类/其他类产品分别实现营业收入 32.42/4.65/0.41亿元,分别较上年同期提升约 3.31/3.00/0.00亿元。其中护肤洁肤类产品依旧是公司的核心产品类型,贡献 86.50%的主营业收入(份额占比同比下滑 6.90个百分点),以及 52.46%的营收增量。随着公司不断开发美容彩妆类产品,新增品牌“彩棠”,该部分业务高速增长,在主营收入中的占比进一步提升 7.12个百分点至 12.41%,同时贡献约 47.52%的营收增量,已成为公司主营增长的第二大支撑。 从各品类全年的经营数据角度来看,护肤洁肤类/美容彩妆类全年分别实现产量 1.33/0.16亿支,较上年同期分别增长 0.13/0.09亿支;实现销量 1.27/0.14亿支,较上年同期分别增长 0.07/0.08亿支。二者的销售均价同样出现提升,其中护肤洁肤类较上年提升1.19元至 25.51元/支,美容彩妆类较上年提升 5.05元至 32.83元/支。公司推出高单价新品带来量价齐升的利好。公司湖州工厂设计产能达到 2亿支(同比提升 0.05亿支),产能利用率达到 84.48%。 从销售渠道的角度来看,线上/线下渠道分别实现营收 26.24/11.24亿元,较上年同期分别变化+9.69/-3.38亿元。疫情主要限制影响了线下渠道的经营,因此该渠道内出现了规模的负增长,同时对比之下导致线上渠道的份额占比较上年大幅提升 16.92个百分点至 70.01%。线上渠道中,直营/分销分别实现营收 15.91/10.33亿元,较上年同期增长 7.05/2.64亿元,可以看出直营店的经营增长是公司全年规模扩张的核心驱动力。线下渠道中,日化/其他分别实现营收 8.45/2.79亿元,较上年同期分别减少 2.02/1.36亿元。 从品牌的角度来看,公司自有主品牌珀莱雅/其他自有品牌/跨境代理品牌分别实现营收29.86/5.55/2.07亿元,分别较上年同期增加 3.30/2.38/0.63亿元。随着公司品牌矩阵的逐步扩张,在主品牌珀莱雅之外公司经营大众护肤品牌悦芙媞、彩妆品牌彩棠及 INSBAHA、高功效护肤品牌科瑞肤(Correctors)等,因此尽管珀莱雅品牌的主营份额占比依旧高达 79.67%,并贡献了 52.28%的主营增量,其主营收入的份额占比较前一年下滑约 5.55个百分点,首次低于 80%。其他品牌中重点关注高速成长的新国风化妆师专业彩妆品牌彩棠,年内实现营收 1.21亿元。 从各季度的角度来看,公司 2020Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收 6.08/7.76/9.07/14.61亿元,对应营收增量分别为-0.34/0.90/1.54/4.18亿元。其中上半年为公司的销售淡季(Q1、Q2的单季营收占比通常在 20%-23%左右水平),下半年中尤其是包含双十一大促的 Q4为销售旺季(Q4单季占比可达到 33%以上),这与公司主要售卖秋冬季需求更为旺盛的护肤品类产品的特征匹配,同时与公司线上电商渠道成为主要销售渠道的趋势表现一致,报告期内疫情对于 Q1的经营冲击影响较大,但二季度开始公司已经恢复规模扩张的趋势,四季度凭借销售旺季优势实现了 38.94%的总营收贡献占比以及全年 66.45%的营收增量。从经营数据的角度来看,四季度内主要增长的品类为护肤洁肤类产品,较 2019Q4营收增长 3.48亿元,其销量仅提升 0.04亿支,销售均价增幅高达 24.53%。 2021Q1公司实现总营业收入 9.05亿元,较上年同期增长 2.97亿元。其中主营业务对应营收为 9.02亿元,较上年同期增长 2.95亿元。从品类的角度来看,护肤类(含洁肤)/美容彩妆类/其他类产品分别实现营业收入 7.49/1.48/0.05亿元,分别较上年同期提升约 2.11/0.93/-0.11亿元。结合经营数据来看,护肤类(含洁肤)/美容彩妆类产品销量分别提升 359.99/168.21万支至 2889.05/355.81万支,二者的销售单价也分别出现了 21.91%/43.28%的同比改善。 2020年全年公司实现归属上市公司股东的净利润为 4.76亿元,较上年同期增长 0.83亿元; 扣非归母净利为 4.70亿元,较上年同期增长 0.84亿元。年内公司共确认非经常性损益 607.34万元,同比减少 43.83万元;其中政府补贴录得 1219.84万元(同比增加 428.47万元),金融资产带来的投资收益录得 226.63万元(同比减少 238.71万元)。 2021Q1公司实现归属上市公司股东的净利润为 1.10亿元,较上年同期增长 0.32亿元;扣非归母净利为 1.08亿元,较上年同期增长 0.24亿元。一季度内公司共确认非经常性损益 218.00万元,同比增加 792.11万元;其中主要变动系 2020Q1期间公司为抗击新冠疫情对外捐赠 1226万元,致使其他营业外收支规模达到-1225.98万元,2021Q1该项目同比提升 1280.84万元至 54.86万元投资建议我们认为公司一方面在传统品牌(主品牌欧莱雅、核心品类护肤品)、优势渠道(线上渠道)上均保持持续增长,另一方面大力推动多品牌、多品类、多渠道的生态化发展战略,以消费者需求为导向,顺应渠道变革潮流,新品牌、新品类增速亮眼。组织平台化为公司生态化增长提供保障,实现最大化资源共享,提高生产经营效率;品牌不断升级与新品上市、爆款商品大卖提升品牌形象、传扬品牌精神;杂志、综艺和代言人的整合营销扩大品牌知名度;坚实的科研创新能力成就品牌质量保障。我们预测公司 2021/2022/2023年将分别实现营收 46.50/55.25/64.55亿元,净利润 5.84/7.03/8.32亿元,对应 PS 为 8.35/7.02/6.01倍,对应 EPS 为 2.91/3.50/4.15元/股,PE 为 66/55/47倍,维持“推荐评级”。
北方国际 建筑和工程 2021-04-26 8.17 -- -- 8.23 0.73% -- 8.23 0.73% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩报告。公司实现营业收入128.51亿元,同比增长16.19%,归母净利润7.51亿元,同比增长6.39%,扣非归母净利润6.26亿元,同比下降13.05%。 业绩符合预期,货物贸易业务实现大幅增长。公司实现营业收入128.51亿元,同比增长16.19%。其中,货物贸易业务实现营业收入73.38亿元,同比增长114.23%;国际工程承包业务实现营业收入36.85亿元,同比下降34.35%;金属包装容器销售业务实现营业收入10.43亿元,同比增长2.76%;货运代理业务实现营业收入4.90亿元,同比增长54.90%。公司实现归母净利润7.51亿元,同比增长6.39%,扣非归母净利润6.26亿元,同比下降13.05%。 期间费用率持续下降。2020年,公司毛利率为10.02%,同比降低4.50pct;净利率为6.10%,同比降低0.59pct。2020年公司经营现金流量净额为-12.74亿元,同比增加3.05亿元,主要系本年度子公司内蒙古元北国际贸易有限责任公司贸易导致。筹资活动产生的现金流量净额较上年数增加467.33%,主要原因为本年为执行蒙古矿山一体化等项目增加的长期借款所致。2020年公司资产负债率为65.56%,较上年同期提高2.55pct,主要系本年为执行蒙古矿山一体化等项目增加的长期借款所致。公司期间费用率为4.07%,同比降低1.80pct。其中,销售费用率同比降低1.14pct至2.57%,主要系疫情影响下全年出国费等市场开发类费用下降所致。管理费用率为1.87%,同比降低0.11pct,财务费用率为-0.37%,同比降低0.56pct,主要系本年子公司辉邦集团有限公司延期销售的利息收入所致。2020Q4单季度公司实现营业收入57.88亿元,同比增长30.60%;实现归母净利润2.37亿元,同比增长12.32%。 传统和新兴市场开拓深耕,多边合作有望受益。截止2020年12月31日,公司累计已签约境外项目66项,项目金额共计184.5亿美元。主要分布于东南亚、南亚、非洲、中东及东欧地区。 报告期内,公司坚持市场多元化发展战略,巴基斯坦橙线运维项目成交生效2.6亿美元,蒙古矿山一体化项目设备销售合同生效2.1亿美元,蒙古矿山一体化项目采矿合同成交生效2.26亿美元,蒙古TKT重载公路项目成交生效3.66亿美元,尼日利亚塞吉罗拉金矿采矿项目成交生效1.5亿美元,莫桑比克110KV变电站项目成交、生效1280万美元,PERIP变电站项目成交、生效2000万美元,刚果(金)卡莫亚二期项扩能和氧化焙烧项目成交5600万美元,南苏丹MMR公路升级项目成交6.8亿美元。 2020年,公司位列国际承包商(ENR)排行榜第90位,在中国上榜企业中位列第20位,均创历史新高。3月27日,中国和伊朗签署了一项为期25年的协议,其中包括政治、战略和经济合作,中国国务委员兼外长王毅和伊朗外长扎里夫在德黑兰签署了这份文件。公司前期在伊朗中标订单近300亿元,目前大多尚未生效,中国和伊朗的友好合作有望使公司受益。 投资建议 预计公司2021-2022年EPS分别为1.15/1.39元/股,对应动态市盈率分别为7.18/5.93倍,维持“推荐”评级。 风险提示:新签合同落地不及预期的风险;国际局势变化的风险;市场拓展不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名