金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
仙琚制药 医药生物 2021-04-15 13.30 16.12 17.75% 14.20 6.77% -- 14.20 6.77% -- 详细
事件:公司公布2021第一季度业绩预告,公司第一季度实现归母净利润1.01-1.15亿元,同比增长50%-70%。 单季业绩超预期。在汇兑和摊销等方面的影响下,公司第一季度的归母净利润仍能保持快速增长,较上一季度明显加速(去年Q4同比增速为22.75%),超出我们的预期。 分业务来看,我们认为公司业绩快速增长,主要源自以下几个因素: ①制药方面:制药业务逐渐恢复,一方面,同期Q1由于疫情的影响,基数相对较低;另一方面,公司麻醉和呼吸类产品竞争优势明显,保持快速增长,进一步拉动公司制剂端收入。 ②原料药方面:在去年同期自有原料药基数相对较高的情况下,公司自有原料药板块依旧保持稳定增速,进一步证明公司在甾体行业的竞争力,预计全年实现稳定增长。 ③意大利newchem方面:目前newchem订单饱满,供不应求,随着newchem向高端领域布局以及产能的进一步扩张,newchem有望全年维持较快增速。 公司仍处在快速发展趋势中,长期表现值得期待。整体看,目前看公司无论是原料药业务在规范化市场占比逐渐提高,还是公司制剂业务的发展情况,都处于快速发展的趋势中,本身甾体行业就具有一定的壁垒,经过近几年的积累,公司已经成为国内甾体领域的绝对龙头,看好公司的长期表现。 财务预测与投资建议 根据20年业绩快报,我们略微调整了公司盈利预测,2020-2022年归母净利润分别为5.18亿元、6.41亿元、7.62亿元(原预测为5.28亿元、6.41亿元、7.62亿元),根据可比公司,给予公司2020年31倍估值,对应目标价为16.12元,维持“买入”评级。 风险提示 公司原料药、制剂销售不达预期;如果疫情出现反复,可能会对公司造成其他的不确定的影响
仙琚制药 医药生物 2021-04-15 13.30 -- -- 14.20 6.77% -- 14.20 6.77% -- 详细
事件:公司发布公司发布2021年一季度预告年一季度预告,预计实现归母净利润归母净利润1.01-1.15亿元,亿元,同比增长同比增长50-70%。 业绩超预期,国内制剂强劲恢复,业绩超预期,国内制剂强劲恢复,API升级值得期待升级值得期待。司公司2021Q1实现快速增长,得益于疫情缓和下的国内制剂加速恢复,以及API产品的持续稳健增长;意大利ewchem子公司在去年加速增长后保持订单饱满。2020年受到疫情影响,公司上半年制剂业务有所承压,自Q3开始逐月恢复,API全年则迎来快速发展,整体仍旧呈现稳健增长(此前快报业绩增长23%)。近期,公司米索前列醇片、非那雄胺片等多个产品通过一致性评价,苯磺酸顺阿曲库铵注射液、戊酸雌二醇片、醋酸泼尼松龙片、地塞米松磷酸钠注射液等一致性评价获得受理,可以看出此前布局的制剂研发迎来加速收获期,保障老产品的竞争优势同时加速布局新产品。随着疫情影响逐步过去,公司Q1已经呈现快速增长,我们预计2021年有望迎来制剂加速恢复,API随着新产品及高端市场开拓继续保持稳健增长,公司未来中长期有望持续稳健发展。 全球全球API+制剂一体化制剂一体化、品类齐全的甾体激素龙头企业,持续升级,稳健发展。 公司核心妇科、麻醉肌松、呼吸科和皮肤科四大专科制剂过去几年保持快速增长,后续数个竞争格局优异的产品有望陆续上市,带动国内制剂业务加速增长。 激素API业务随着2017-2019年的新厂区建设、搬迁和认证,逐步迎来高毛利的新老品种放量,未来2-3年有望持续快速增长,带来业绩贡献。长期来看,公司高壁垒的呼吸科制剂及高端激素API及制剂产品的持续升级值得期待。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年营业收入40.15、46.62和54.25亿元,同比增长8.27%、16.10和16.37%。归母净利润为5.05、6.33和7.96亿元,同比增长23.15%、25.24%和25.76%。目前股价对应2020-2022年的PE为25、20和16倍。考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头,原料药拐点向上快速增长,高壁垒制剂品种不断升级,当前估值仍然具备较强性价比,维持“买入”评级。 风险提示事件:。产品降价的风险,汇率波动的风险,海外收购整合失败的风险。
仙琚制药 医药生物 2021-02-26 13.15 -- -- 13.23 0.61%
14.20 7.98% -- 详细
财务表现:2020年归母净利润率达到上市以来最高水平2020年业绩符合我们的预期:公司 2020年收入 40.2亿元(同比增长 8.3%),归母净利润 5.1亿元(同比增长 23.2%),对应归母净利润率 12.6%、ROE(注: 分子分母均为归母口径)11.6%、加权平均净资产收益率 15.3%。分析公司2020Q4业绩,Q4收入 10.8亿元(同比增长 15.1%),归母净利润 1.5亿元(同比增长 22.9%),对应归母净利润率 13.6%。 制剂业务:销售持续环比改善,制剂审评进展加速疫情常态化下,制剂销售情况环比改善。根据 Wind 医药库样本医院销售数据,2020年公司罗库溴铵注射液销售额 1.4亿元(同比增长 18.4%)、苯磺顺阿曲库铵注射液销售额 0.7亿元(同比下降 24%)、黄体酮胶囊销售额 0.6亿元(同比下降 15%);分季度看疫情下的销售恢复情况,2020Q4罗库溴铵注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、黄体酮胶囊样本医院销售额分别同比增长 37.1%、-14.7%和-1.2%,季度环比明显改善。 一致性评价进展加速,看好中长期制剂业务升级。根据公司公告,2020年 12月以来,公司罗库溴铵注射液、米索前列醇片、醋酸泼尼松片通过一致性评价,苯磺顺阿曲库铵注射液、戊酸雌二醇以化药新 4类上报,我们关注公司未集采制剂通过一致性评价的节奏。我们认为,公司基于甾体 API 向下游拓展甾体制剂市场,并在呼吸类、麻醉及肌松类制剂领域深耕、升级,我们看好公司高端制剂的业绩弹性和空间。 原料药业务:看好 API 产品结构升级带来的业绩弹性根据公司公告,“2020年公司原料药板块国外市场订单充裕,制剂板块销售逐季改善,意大利子公司 Newchem 公司克服疫情初期影响生产逐步恢复正常”。 我们认为,随着厂房搬迁、API 新产品注册和意大利 Newchem 产品协同,我们看好公司甾体 API 由偏大宗的产品结构,向高端甾体 API、呼吸类和麻醉肌松类 API 升级,进而带来净利润率提升。 盈利预测及估值公司在全球甾体药物产业链参与度提升以及产品产能上的优势,随着新厂区的API 产能释放、核心制剂品种的持续放量,我们认为未来三年公司业绩保持较高的复合增速。我们预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.55、0.67、0.82元,按 2021年 2月 24日收盘价对应 PE 为 24倍、20倍和 16倍,给予“增持”评级。
仙琚制药 医药生物 2021-02-26 13.15 -- -- 13.23 0.61%
14.20 7.98% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,实现营业收入40.15亿元,同比增长8.27%;归母净利润5.05亿元,同比增长23.15%。 业绩符合预期,制剂业务加速恢复,API持续升级。公司全年保持稳健增长,分季度来看,Q4实现营业收入10.82亿元(同比+15.14%/环比-6.97%,下同);归母净利润1.47亿元(+22.87%/-4.08%)。公司制剂业务上半年受到疫情影响,Q3、Q4呈现持续恢复态势,带来整体收入逐季递增(分别为7.45、10.26、11.63和10.82亿元);我们预计API业务2020年保持较快增长,预计Q3、Q4存在一定订单的季节性波动,导致Q4收入环比略有降低。2020年受到疫情影响,公司制剂业务有所承压,整体仍旧呈现稳健增长,我们预计2021年有望迎来制剂加速恢复,API随着产能逐步释放,高端市场开拓推进,继续保持强劲增长势头。 全球API+制剂一体化,品类齐全的甾体激素龙头企业。核心妇科、麻醉肌松、呼吸科和皮肤科四大专科制剂过去几年保持快速增长,后续数个竞争格局优异的产品有望陆续上市,带动国内制剂业务加速增长。激素API业务随着2017-2019年的新厂区建设、搬迁和认证,逐步迎来高毛利的新老品种放量,未来2-3年有望持续快速增长,带来业绩贡献。长期公司高壁垒的呼吸科制剂及高端激素产品研发值得期待。 盈利预测:根据业绩快报,我们调整公司2020-2022年营业收入40.15、46.62和54.25亿元(调整前为39.03、45.47和53.16亿元),同比增长8.27%、16.10和16.37%。归母净利润为5.05、6.33和7.96亿元(调整前为5.15、6.60和8.46亿元),同比增长23.15%、25.24%和25.76%。目前股价对应2020-2022年的PE为26、21和16倍。考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头,原料药拐点向上快速增长,高壁垒制剂品种不断升级,当前估值仍然具备较强性价比,维持“买入”评级。 风险提示事件:产品降价的风险,汇率波动的风险,海外收购整合失败的风险。
仙琚制药 医药生物 2021-02-26 13.15 -- -- 13.23 0.61%
14.20 7.98% -- 详细
事件。公司发布2020年业绩快报。2020年公司预计实现营业收入40.15亿元,同比增长8.27%;预计实现归母净利润5.05亿元,同比增长23.15%;预计实现EPS0.54元,同比增长20.00%。 按照业绩快报推算,预计公司2020年Q4单季度实现营业收入10.81亿元,同比增长15%;预计实现归母净利润1.47亿元,同比增长22.5%。 观点:业绩符合预期,下半年环比改善明显,内生增速可能更高。 1.业绩符合预期,下半年环比改善非常明显,内生增速可能更高。公司Q1-4营业收入分别为7.45亿元(同比-10.89%)、10.26亿元(同比+0.21%)、11.63亿元(同比+27.88%)、10.81亿元(同比+15%),下半年收入端环比改善非常明显,疫情对公司的影响渐微。下半年利润端呈现同样的环比改善趋势。若考虑到公司2020年汇兑损失增加以及厂区搬迁导致的固定资产折旧费用增加,内生增速可能更高。 2.分板块来看:制剂板块销售逐季改善;原料药板块由于中国原料药企业供应链稳定优势,我们判断出口订单较为充裕,拉动业绩增长;意大利子公司Newchem公司克服疫情初期影响生产逐步恢复正常;海盛制药由于VD3价格下行,可能对业绩有一定拖累。 3.公司投资逻辑再梳理。公司是甾体领域龙头。制剂一体化布局较早,四大制剂业务齐发力,呼吸科高速增长;公司通过升级自身产能+收购高端产能,向中高端寻求突破,逐步拓展海外规范市场。 盈利预测与估值。根据业绩快报,我们调整了盈利预测。我们预计2020-2022年公司总营收有望达到40.15亿元、45.39亿元、51.93亿元,同比增长分别为8.3%、13.0%、14.4%;归母净利润有望达到5.05亿元、6.28亿元、7.89亿元,同比增长分别为23.2%、24.3%、25.6%;EPS分别为0.51元、0.63元、0.80元,对应PE分别为26X、21X、17X,估值性价比较高。维持“买入”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;制剂销售不及预期风险;研发进度不及预期风险。
仙琚制药 医药生物 2020-11-04 15.17 17.98 31.34% 15.54 2.44%
15.54 2.44%
详细
单季业绩表现突出,略超预期。公司单三季度公司进一步恢复,收入端和利润端均保持较快的增速,单季度利润同比增长 30.76%,较上半年明显继续加速(一二季度增速分别为 16.11%,19.25%),分业务来看,我们预计公司自有原料药业务继续保持快速增长,预计 Q3单季度自有原料药收入较上半年实现大幅增长,预计利润端增速更高,Newchem 预计保持稳定增长; 制剂业务也逐步开始恢复,前三季度收入端基本持平(Q3维持 10%以上增速,上半年下滑-8%)。 三季度报表高质量,内生盈利仍保持高成长。疫情期间,虽然公司 Q3业绩保持快速增长,但仍有一些负面因素影响公司业绩表现,如:1、VD3去年Q3预计贡献 300万左右利润,今年 Q3几乎为零;2、Q3汇兑损益预计亏损 700万左右(上半年盈利 300万);3、由于去年 Q3厂房搬迁,公司 Q3新增折旧 1000万,如刨除这些因素,预计公司利润端的增速会更高。 公司处在快速发展的趋势中,期待公司明年表现。目前看公司无论是原料药业务在规范化市场占比逐渐提高,还是公司制剂业务的发展情况,都处于快速发展的趋势中,本身甾体行业就具有一定的壁垒,经过近几年的积累,公司已经成为国内甾体领域的绝对龙头。此外,考虑到国外疫情的二次爆发,部分原料药供给市场均受到了较大的冲击,如印度、美国等,公司趁此时机通过产能升级突破中高端市场,原料药海外出口大时代拉开序幕。 财务预测与投资建议 我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别 0.58元、0.70元、0.83元,根据可比公司,给予公司 2020年 31x 估值,对应目标价为 17.98元,维持买入评级。 风险提示 公司原料药/制剂销售不达预期;如果疫情出现反复,可能会对公司造成其他的不确定的影响
仙琚制药 医药生物 2020-10-30 15.15 -- -- 15.85 4.62%
15.85 4.62%
详细
事件: 仙琚制药发布三季报,前三季度实现收入29.34亿,同比增长5.94%,实现归母净利3.58亿,同比增长23.26%,实现扣非归母净利3.44亿,同比增长21.47%。业绩符合预期。 投资要点: 业绩符合预期,制剂原料药持续增长。 公司第三季度实现收入11.63亿,同比增长27.88%,实现归母净利1.53亿,同比增长30.76%,实现扣非归母净利1.47亿,同比增长22.44%。我们预计单季度收入增长一是由于去年同期原料药业务厂区搬迁、FDA现场检查,去年同期的原料药收入基数稍低,而今年海外疫情,甾体激素、肌松类原料药的需求旺盛,叠加公司原料药产能提升供应量增加;二是国内疫情影响减弱,国内制剂销售恢复较好,预计单季度10%以上增长。利润端,单季度利润增长30.76%。由于新厂区折旧、台州海盛的VD3降价、汇兑损失,对利润有负面影响,实际主营业务的利润增速更高。 公司的原料药有望迎来增长。 上半年仙琚制药的11个原料药在杨府新厂区通过GMP认证;下半年大品种肌松用药拮抗剂舒更葡糖钠的原料药制剂注册申请获得受理。厂房搬迁后公司的原料药产能提升较多,新产能的释放有望给公司带来利润增量。 维持“推荐”评级。 仙琚制药为甾体原料药制剂一体化企业,成本方面具备优势,专科制剂中呼吸科制剂、肌松药品的格局较好,看好公司发展,预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.65、0.78元,对应10月28日收盘价,PE分别为28、23、20倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 原料药销售不及预期;原料药降价风险;甾体制剂销售不及预期。
仙琚制药 医药生物 2020-10-30 15.15 -- -- 15.85 4.62%
15.85 4.62%
详细
盈利预测:公司在麻醉、妇科及呼吸科等领域的制剂产品线优质,为内生稳健增长奠定基础,原料药业务也具备一定的业绩弹性。预计公司2020-2022年EPS分别为0.55元、0.70元和0.88元,对应2020年10月28日收盘价的市盈率分别为27.5X、21.7X和17.2X,给与“审慎增持”评级。
仙琚制药 医药生物 2020-10-30 15.15 -- -- 15.85 4.62%
15.85 4.62%
详细
事件。公司公告2020年三季报。前三季度实现营业收入29.34亿元,同比增长5.94%;归母净利润3.58亿元,同比增长23.26%;归母扣非净利润3.44亿元,同比增长21.47%。单三季度实现营业收入11.63亿元,同比增长27.88%;归母净利润1.53亿元,同比增长30.76%;归母扣非净利润1.47亿元,同比增长22.44%。观点:业绩略超预期,Q3环比改善非常明显,收入端增速较快,利润端增速已恢复到疫情前水平,内生增速可能更高。 1.业绩略超预期,Q3环比改善非常明显,收入端增速较快,利润端增速已恢复到疫情前水平,内生增速可能更高。公司Q3营业收入11.63亿元(+27.88%),Q1和Q2分别为7.45亿元(-10.89%)、10.26亿元(+0.21%),Q3收入端环比改善非常明显,疫情对公司的影响渐微。利润端呈现同样的环比改善趋势。Q3实现归母净利润1.53亿元,同比增长30.76%,单三季度业绩增速已恢复到疫情前水平。若考虑到Q3研发费用相比去年同期增加1300万,汇兑损失增加以及厂区搬迁导致的固定资产折旧费用增加,内生增速可能更高。 2.分板块来看:制剂板块上半年受疫情影响,销售收入8.2亿元,同比下降8%,我们预计随着Q3疫情控制情况较好,制剂板块环比有所改善;原料药板块由于中国原料药企业供应链稳定优势,我们判断出口订单可能有所增加,拉动业绩增长;海盛制药由于VD3价格下行,可能对业绩有一定拖累。 3.财务指标:公司前三季度销售费用率为26.90%,较去年同期下降3.34%,随着销售体系建设不断完善,公司销售费用率呈现下降趋势;管理费用率为8.86%,较去年同期下降0.55pct;财务费用率为1.51%,较去年同期下降0.25pct;研发费用率为4.53%,较去年同期上升0.56pct,体现了公司对于研发的重视;毛利率为58.32%,较去年同期下降2.36pct;净利率为12.92%,较去年同期上升1.13pct,体现了公司收入结构明显改善。 盈利预测与估值。公司是甾体领域龙头。制剂一体化布局较早,四大制剂业务齐发力,呼吸科高速增长;公司通过升级自身产能+收购高端产能,向中高端寻求突破,逐步拓展海外规范市场;公司目前估值性价比较高。我们预计2020-2022年公司总营收有望达到41.38亿元、47.10亿元、54.34亿元,同比增长分别为11.6%、13.8%、15.4%;归母净利润有望达到5.10亿元、6.47亿元、8.32亿元,同比增长分别为24.4%、26.8%、28.6%;EPS分别为0.56元、0.71元、0.91元,对应PE分别为27X、22X、17X,估值性价比较高。维持“买入”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;制剂销售不及预期风险;研发进度不及预期风险。
仙琚制药 医药生物 2020-10-29 15.21 -- -- 15.85 4.21%
15.85 4.21%
详细
财务表现:利润端增长加速公司发布 2020年三季报,2020年 1-9月收入 29.34亿元,同比增长 5.94%;归母净利润 3.58亿元,同比增长 23.3%;扣非归母净利润 3.44万元,同比上升21.47%。单看 2020年 Q3业绩表现,公司收入同比增长 27.88%,归母净利润同比增长 30.76%,略高于我们的预期。 2020Q4展望:制剂向好、原料药出口加速下,盈利能力提升①制剂端:我们认为,国内外疫情影响下,公司 2020年 1-6月制剂业务承压,全国医院问诊陆续恢复下,我们推测 2020Q3至 2020Q4公司制剂业务有望持续转好。 ②原料药端:看好杨府厂区竣工后,产能释放及国际认证带动业绩增长。我们认为,随着公司新厂区产能利用率爬坡、高毛利率品种占比提升,公司原料药收入增长有望维持在较高水平。 ③汇兑损益:根据公司利润表,2020年 1-9月财务费用率为 1.51%,去年同期为 1.76%;单看三季度财务费用率,2020Q3略高于 2019Q3;根据公司现金流量表,2020Q3“汇率变动对现金的影响”科目为-762万元,去年同期该科目为1132万元。我们认为,汇兑损益部分影响了公司的当期损益,但整体影响相对可控。假设 2020Q4人民币维持升值趋势,不排除仍会产生一定的汇兑损益,但我们认为公司的财务制度下,可以将汇兑损益控制在合理的范围。 盈利预测及估值公司在全球甾体药物产业链参与度提升以及产品产能上的优势,随着新厂区的API 产能释放、核心制剂品种的持续放量,我们认为未来三年公司业绩保持较高的复合增速。暂时不考虑定增摊薄影响,我们预计 2020-2022年 EPS 分别为0.54、0.67、0.86元,按 2020年 10月 28日收盘价对应 PE 为 28倍、23倍和 18倍,参考可比公司估值,维持“买入”评级。 风险提示核心制剂产品集采降价的风险,产能投入周期的波动性风险,原料药业务高端市场拓展不及预期的风险,出口锁汇带来的业绩波动性风险。
仙琚制药 医药生物 2020-10-29 15.21 -- -- 15.85 4.21%
15.85 4.21%
详细
事件: 公司发布 2020年三季报,实现营业收入 29.34亿元,同比增长 5.94%; 归母净利润 3.59亿元,同比增长 23.26%;扣非净利润 3.44亿元,同比增长 21.47%。 业绩环比加速, 扣除 VD3主业增速近 40%,显著高于表观。 公司 2020年三 季报实现收入增速转正,利润增速环比提升,业绩逐季改善得到兑现。 根据少 数股东损益计算, 我们预计 2019年前三年季度海盛子公司净利润 9,156万元, 并表利润 5,603万元, 2020年前三季度净利润 5,275万元,并表利润 3,228万元, 扣除 VD3的扣非净利润分别为 2.27亿元和 3.12亿元,同比增长 37.22%, 显著高于表观增速,主业增长强劲。 分季度: Q3实现营业收入 11.63亿元(同比+27.88%/环比+13.33%,下同); 归 母 净 利 润 1.53亿 元 ( +30.76%/+11.00% ); 扣 非 净 利 润 1.47亿 元 ( +22.43%/9.49%)。 我们预计 Q3国内制剂业务逐月改善,加速恢复; API 保持快速增长势头,实现收入利润同比环比均较快增长。 毛利率环比提升,费用率保持稳定。 2020年前三季度,公司综合毛利率 58.32% (同比-2.36pp/环比+2.06pp,下同),毛利率环比提升,预计得益于国内制剂 销售的恢复。销售、管理和财务费用率分别为 26.90%( -3.34pp/+0.29pp)、 8.86%( -0.55pp/0.33pp)和 1.51%( -0.25pp/0.02pp),销售费用率同比下降, 其余保持稳定。前三季度研发费用 1.33亿元,同比增长 21.14%,持续投入。 全球 API+制剂一体化,品类齐全的甾体激素龙头企业。 核心妇科、麻醉肌松、 呼吸科和皮肤科四大专科制剂过去几年保持快速增长, 后续数个竞争格局优异 的产品有望陆续上市,带动国内制剂业务加速增长。激素 API 业务随着 2017-2019年的新厂区建设、搬迁和认证,逐步迎来高毛利的新老品种放量, 未来 2-3年有望持续快速增长,带来业绩贡献。长期公司高壁垒的呼吸科制剂 及高端激素产品研发值得期待。 盈利预测: 我们预计公司 2020-2022年营业收入 39.03、 45.47和 53.16亿元, 同比增长 5.25%、 16.51和 16.90%。归母净利润为 5.15、 6.60和 8.46亿元, 同比增长 25.51%、 28.12%和 28.16%。目前股价对应 2020-2022年的 PE 为 27、 21和 16倍。 考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头,原料 药拐点向上快速增长,高壁垒制剂品种不断升级, 当前估值仍然具备较强性价 比, 维持“买入”评级。 风险提示事件: 产品降价的风险,汇率波动的风险,海外收购整合失败的风险。
仙琚制药 医药生物 2020-09-02 16.20 -- -- 17.36 7.16%
17.36 7.16%
详细
事件:公司发布2020年中报,实现营业收入17.71亿元,同比增长-4.78%;归母净利润2.05亿元,同比增长18.20%;扣非净利润1.97亿元,同比增长20.77%。 扣除VD3主业增速40%,显著高于表观,Q2开始逐步恢复。2019H1海盛子公司净利润5311.82万元,并表利润3,250.84万元,2020H1净利润1,986.40万元,并表利润1,215.68万元,扣除VD3的扣非净利润分别为1.31亿元和1.85亿元,同比增长41.48%,显著高于表观增速。 分季度:Q2实现营业收入10.26亿元(同比+0.21%/环比+37.79%,下同);归母净利润1.38亿元(+19.25%/+104.83%);扣非净利润1.34亿元(+25.11%/111.79%)。Q1国内制剂受疫情影响,Q2展现良好恢复势头,预计下半年进一步加速制剂业务恢复。 分业务:国内制剂疫情影响逐步过去,静待API新老产品放量 制剂:多数品类受疫情影响下滑,呼吸科保持增长。制剂销售收入8.85亿元,其中核心自营制剂产品销售收入20.2亿元(同比-8%,其中Q1受疫情影响同比-15%,二季度逐步恢复);医药拓展部制剂销售收入0.65亿元,Q1受疫情影响较大,Q2已经开始逐步恢复。 分治疗领域看:1、妇科计生类制剂,主要产品为黄体酮胶囊(益玛欣)、左炔诺孕酮肠溶胶囊、米非司酮片,销售收入2.1亿元(-19%)。2、麻醉肌松类制剂,主要产品为注射用苯磺顺阿曲库铵、罗库溴铵注射液,销售收入1.96亿元(-15%)。3、呼吸类制剂,主要产品糠酸莫米松鼻喷雾剂、噻托溴铵粉雾剂和环索奈德气雾剂,销售收入1.35亿元(+17%)。4、皮肤科产品主要为糠酸莫米松凝胶、糠酸莫米松乳膏和丙酸氟替卡松乳膏,销售收入0.62亿元(-7%)。5、普药制剂产品销售收入1.86亿元(+10%)。6、综合招商产品收入0.16亿元(-52%);其他外购代理产品收入0.15亿元(-12%)。 原料药:疫情影响厂区认证,静待API新老产品放量。2020H1原料药及中间体销售收入8.8亿元,其中主要自营原料药销售收入5.2亿元(+5%);意大利子公司Newchem公司销售收入2.93亿元,同比持平;海盛制药公司销售收入0.76亿元(-41.2%)。上半年,11只原料药产品在杨府原料药新厂区通过国内GMP认证,原料药新厂区产品申报和客户审计有序推进,期待API后续放量。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年营业收入39.03、45.47和53.16亿元,同比增长5.25%、16.51和16.90%。归母净利润为5.15、6.60和8.46亿元,同比增长25.51%、28.12%和28.16%。目前股价对应2020-2022年的PE为26、20和16倍。考虑公司是甾体激素优质赛道原料药制剂一体化龙头,原料药拐点向上快速增长,高壁垒制剂品种不断升级,当前估值仍然具备较强性价比,维持“买入”评级。 风险提示事件:产品降价的风险,汇率波动的风险,海外收购整合失败的风险。
仙琚制药 医药生物 2020-09-02 16.20 -- -- 17.36 7.16%
17.36 7.16%
详细
事件:仙琚制药发布半年报,上半年实现收入17.71亿,同比下降4.78%,实现归母净利2.05亿,同比增长18.2%,实现扣非归母净利1.97亿,同比增长20.77%,业绩符合预期。 投资要点: 制剂受影响较大,原料药出口表现较好。 公司Q2实现收入10.26亿,同比基本持平,相比一季度改善。国外销售5.88亿(+15%),原料药出口表现好。原料药方面,海外子公司Newchem收入2.93亿,收入基本持平,实现利润0.36亿,增长9%。由于VD3跌价,台州海盛收入0.76亿(去年1.29亿),利润0.2亿(去年0.53亿)。甾体激素原料药收入5.2亿,同比增加2千万。制剂方面,呼吸类制剂表现较好,实现收入1.35亿,同比增长17%,妇科、肌松类、妇科药物受疫情影响,同比下滑19%、15%、7%。 期间费用率下降。 本期销售费用、管理费用、财务费用分别为4.7、1.5、0.3亿,同比-18%、-11%、-28%,销售费用下降1亿,主要是疫情影响下,销售推广费用下降约5千万、业务招待费下降约2千万。本期三项期间费用率合计36.62%(下降5.16个百分点),对利润贡献较大。 维持“推荐”评级。 仙琚制药为甾体原料药、制剂的细分领先企业,专科制剂格局好,且原料药制剂一体化使得成本有优势,看好公司长期发展,预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.65、0.78元,PE分别为27、22、19倍,维持“推荐”评级。 风险提示原料药跌价风险;甾体制剂推广不及预期
仙琚制药 医药生物 2020-09-02 16.20 -- -- 17.36 7.16%
17.36 7.16%
详细
盈利预测:公司在麻醉、妇科及呼吸科等领域的制剂产品线优质,为内生稳健增长奠定基础,原料药业务也具备一定的业绩弹性。预计公司2020-2022年EPS分别为0.55元、0.70元和0.88元,对应2020年8月28日收盘价的市盈率分别为28.8X、22.7X和18.0X,给与“审慎增持”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;产品销售低于预期;研发进度不及预期。
仙琚制药 医药生物 2020-09-02 16.20 -- -- 17.36 7.16%
17.36 7.16%
详细
1.业绩符合预期,Q1收入端受疫情影响下滑,Q2已恢复正增长,环比明显改善。公司主营营业收入17.66亿元,同比下降4.53%。 制剂板块:销售收入8.85亿元;其中制剂自营产品销售收入8.2亿元,同比下降8%(其中Q1受疫情影响同比下降约15%,Q2逐步恢复);医药拓展部制剂销售收入0.65亿元。其中,制剂自营产品按治疗领域划分:妇科计生类制剂产品销售收入2.1亿元(-19%);麻醉肌松类制剂产品销售收入1.96亿元(-15%);呼吸类制剂产品销售收入1.35亿元(+17%);皮肤科制剂产品销售收入0.62亿元(-7%);普药制剂产品销售收入1.86亿元(+10%),综合招商产品0.16亿元(-52%),其他外购代理产品0.15亿元(-12%)。 原料药及中间体板块:销售收入8.8亿元;其中主要甾体激素类原料药销售收入5.2亿元,同比增长4.42%;海盛制药销售收入0.76亿元,同比下降41.2%;意大利Newchem公司销售收入2.93亿元,同比持平。 2.销售费用率下降,继续加大研发投入。2020H1,公司毛利率和净利率分别为56.26%和12.11%,净利率提升1.60pct,主要是销售费用率下降所致。2020H1,公司销售费用率26.61%(下降4.12pct),研发费用率4.30%(上升0.78pct),研发投入加大。 盈利预测与估值。公司是甾体领域龙头。制剂一体化布局较早,四大制剂业务齐发力,呼吸科高速增长;公司通过升级自身产能+收购高端产能,向中高端寻求突破,逐步拓展海外规范市场;公司目前估值性价比较高。我们预计2020-2022年公司总营收有望达到41.38亿元、47.10亿元、54.34亿元,同比增长分别为11.6%、13.8%、15.4%;归母净利润有望达到5.10亿元、6.47亿元、8.32亿元,同比增长分别为24.4%、26.8%、28.6%;EPS分别为0.56元、0.71元、0.91元,对应PE分别为27X、21X、16X,估值性价比较高。维持“买入”评级。 风险提示:原料药价格波动风险;制剂销售不及预期风险;研发进度不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名