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袁维

国金证券

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华熙生物 2021-04-29 199.56 -- -- 220.33 10.41% -- 220.33 10.41% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3222b4d8
爱美客 机械行业 2021-04-28 588.00 -- -- 637.91 8.49% -- 637.91 8.49% -- 详细
业绩简评 4月26日,公司公布2021年一季报,2021 Q1公司实现营收2.59亿元,同比增长228%;归母净利润1.71亿元,同比增长296%;扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长303%。 经营分析 嗨体放量超预期,主营业务增长强劲。2021 Q1公司实现营收2.59亿元,同比增长228%,环比增长5%;归母净利润1.71亿元,同比增长296%,环比增长15%;扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长303%,环比增长13%。随着疫情的影响逐渐消除,公司核心产品嗨体及熊猫针持续放量。熊猫针定位眼部年轻化,自2020下半年上市以来,终端反馈超预期,后续有望持续高增长。爱芙莱,宝尼达等产品也持续恢复增长。 费用端可控,净利率进一步提高。销售费用率10.7%(-3.4pct),嗨体高度认可度推动新品熊猫针放量,收入增速优于销售费用增速;管理费用率4.5%(-6pct),主要来自销售人员数量增加和人工成本增加,但由于营收增速较高,故销售费用率下降;毛利率92.5%,同比提升2.7%,净利率64%,同比提升11%,系高毛利产品熊猫针持续放量以及毛利率水平较低的产品爱芙莱占比略微下降所致。 产品管线布局合理,后续增长可持续。用于皮肤填充的产品医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶项目进入到注册申报阶段,结合公司长期积淀的渠道优势以及产品力优势,有望在胶原蛋白刺激剂这一蓝海市场中抢占先机;A型肉毒素(代理韩国Hunos品牌)处于临床阶段;利拉鲁肽注射液(慢性体重管理)处于临床阶段。公司产品矩阵布局合理,后续产品线为公司持续高增长助力。 盈利调整与投资建议 我们看好公司核心业务放量,上调21-22盈利预期8%,5%;预计公司21-23年实现归母净利润6.9亿元、9.5亿元、12.7亿元,同比增长56%、39%、33%。维持“增持”评级。 风险提示 产品研发进度不及预期;玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期
华兰生物 医药生物 2021-04-23 44.53 -- -- 45.88 3.03% -- 45.88 3.03% -- 详细
4月19日,公司公告控股子公司华兰疫苗与俄罗斯“HUMAN VACCINE”(“HV公司”)签署了《产品技术转移和生产协议》,HV公司向华兰疫苗转移Sputnik-V新冠疫苗5L/200L培养规模的生产技术,华兰疫苗在该技术基础上进行2500L培养规模的生产技术开发,生产技术开发成功后HV公司向华兰疫苗下达委托生产订单,订单数量不低于1亿剂(5000万人份)。 经营分析 Sputnik-V 是俄罗斯第一款注册的新冠疫苗。Sputnik-V由俄罗斯加马列亚流行病与微生物学国家研究中心研发,于2020年8月11日获得俄罗斯批准注册。HV公司是伽马勒研究所的合作伙伴,并获得伽马勒研究所Sputnik-V 新冠疫苗5L/200L培养规模的生产技术转移及委托生产等事项的授权。 Sputnik-V临床数据表现优异。Sputnik-V基于人腺病毒载体平台开发,III期临床试验采用随机双盲、安慰剂对照的设计思路,根据2021年2月20日的《柳叶刀》数据显示,Sputnik-V新冠疫苗III期临床数据显示出良好的有效性和安全性,疫苗的有效性为91.6%,94%的不良事件为1级,5.66%为2级,0.38%为3级。 子公司通力合作,Sputnik-V有望贡献较强业绩弹性。目前,公司控股子公司华兰疫苗的相关生产车间尚在安装调试过程中,而公司参股子公司华兰基因现有生产车间具备相关研发和生产条件。华兰疫苗拟前期委托基因公司进行5L/200L培养规模的生产技术转移及和2500L培养规模的生产技术开发,并在华兰疫苗具备生产条件前委托(授权)基因公司生产。公司不同子公司的通力合作有望共同助力Sputnik-V新冠疫苗的顺利生产。 盈利调整与投资建议 公司作为国内血液制品和疫苗的龙头公司,后疫情时代有望受益于行业景气度的持续提升与估值的持续修复,暂不考虑Sputnik-V新冠疫苗委托生产带来的增量业绩,预计公司2021-2023年实现归母净利润20.55、24.82、29.77亿元,分别同比增长27%、21%、20%。维持“买入”评级。 风险提示 产品技术转移和生产技术开发进度不达预期;委托生产订单下达进度不及预期;产能建设进度不达预期;新冠病毒变异风险。
心脉医疗 2021-04-22 360.00 -- -- 353.99 -1.67% -- 353.99 -1.67% -- 详细
4月20日,公司发布2021年一季报,实现营业收入1.97亿元,同比增长99%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长71%;实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长94%,业绩增长超预期。 经营分析一季度营收业绩双重超预期,核心业务恢复高增速:随着海内外疫情逐步得到控制,公司实现营业收入1.97亿元(+99%),实现归母净利润1.02亿元(+71%);实现扣非归母净利润0.98亿元(+94%),实现经营现金流净额1.08亿元,同比增长91.86%。业绩增长超预期。相比2019年一季度,营收同比增长114%,归母净利润同比增长127%,公司业务能力和市场地位得到验证。 财务指标稳健,升费用率逐渐提升,为为后续可持续增长增添动力。2021年一季度整体费用端维持稳定,研发费用率10.69%(+2pp),销售费用率9.1%(+0.3pp),相比2019年同期研发费用率增长3.2pp,销售费用率维持持平;Q1净利率51.5%(-8.5pp),当期净利率虽然低于去年同期,但是相较历史数据和20年全年水平仍属于稳定水准,毛利率维持持平。 产品管线布局合理并加码海外布局,有望逐步贡献业绩。主动脉支架收入增长强劲,有望维持高增速。外周药球已获NMPA和CE证书,Fotus正在注册审批中,Talos已提交注册申请,静脉支架已进入临床植入阶段、腔静脉滤器及静脉取栓系统处于设计验证及型式送检阶段等。公司产品市场覆盖率逐步提高,Castor已覆盖累计超过550家终端医院,Mios已在150+家医院完成了临床植入;外周药球已完成17个省级平台的招标挂网工作,并已实现在130余家终端医院的临床植入。2020年海外收入增长强劲,有望开拓新业绩增长点。 盈利调整与投资建议我们看好公司核心业务的持续,我们上调21-23年盈利预期10%,11%,12%。预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为3.3亿元、4.48亿元、5.89亿元,分别同比增长54%、36%、32%。维持“买入”评级。 风险提示新产品研发及注册不及预期;产品销售推广不达预期;高值耗材集中采购导致产品价格下降风险;海外市场开拓不及预期;医疗事故风险等。
艾德生物 医药生物 2021-04-22 84.15 -- -- 87.00 3.39% -- 87.00 3.39% -- 详细
4月20日,公司公布2021年一季报,2021Q1公司实现营收1.74亿元,同比增长91.65%;归母净利润0.43亿元,同比增长67.59%;扣非后归母净利润0.39亿元,同比增长183.25%。 经营分析业绩内生增长优异,盈利能力和营运效率稳健提升。若剔除股权激励成本摊销费用的影响(不考虑所得税影响),公司一季度实现归母净利润0.52亿元,同比增长26.69%,较2019年增长58.51%,;扣非后归母净利润0.47亿元,同比增长64.98%,较2019年增长79.88%。一季度公司实现毛利率82.56%(-4.63%),销售费用率25.88(+0.98%),管理费用率10.32%(-17.34%),研发费用率(-4.55%),净利率25%(+0.24%),费用端下降带动净利率有所提升。同时公司一季度应收账款周转与存货周转效率快速提升,经营效率有所提高。 检测试剂产品线不断丰富,肠癌早筛试剂盒有望逐步放量。公司肠癌早测重磅产品人类SDC2基因甲基化检测试剂盒(荧光PCR法)于2021年1月获批国家医疗器械三类证,该产品灵敏度高且特异性好,无创无痛,后续有望逐步放量,丰富公司肿瘤精准医疗检测业务增长点;在NGS平台和IHC平台领域,公司布局的同源重组修复基因突变(HRR)、同源重组修复缺陷(HRD)检测、Masterpael产品已完成研发;PD-L1已处于注册报批的最后阶段。新技术平台和新产品线的推出将持续丰富公司试剂产品线。 海外业务稳步开拓,有望持续快速发展。公司国际化战略稳步推进,持续加大基于PCR、NGS等技术平台的创新产品线国际市场推广,2020年产品已覆盖全球60多个国家和地区,2020年PCR-11基因产品已获批日本PMDA审批受理。同时公司与阿斯利康签署“一带一路”国际合作备忘录,双方的合作从中国市场扩大到“一带一路”沿线国家。海外业务布局不断开拓。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司21-23年实现归母净利润2.48亿、3.37亿、4.45亿元,同比增长38%、35%、32%。维持“增持”评级。 风险提示疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现;新产品放量不达预期;产品研发注册不及预期;政策面降价控费压力
健帆生物 机械行业 2021-04-14 84.71 -- -- 99.19 17.09% -- 99.19 17.09% -- 详细
正常基数下一季度营收仍超预期:由于血液净化产品较强的需求刚性,20年Q1公司业绩基数受疫情影响较小,增长可观。在此基础上2021年Q1仍然实现营收超预期增长,公司业务能力和市场地位得到验证。 预计肾病产品未来仍是核心增长引擎,肝病产品有望持续放量。4月7日,《HA 树脂血液灌流的卫生经济学研究》课题结题会在上海召开,课题研究结果显示:HA 树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较常规血液净化方式具有经济性,可平均多存活2.87 年。通过两次RCT研究进一步证实了血液灌流器的有效性和安全性,血液灌流器渗透率与治疗频率预计将进一步提高(疗程化灌流患者人数从2020年中的1800人提高到2020年底约5400人)。肝病产品在疫情期间收到负面影响,但已在快速恢复,预计收入维持高增长。目前公司肝类产品已覆盖1100 余家医院,后续将持续推进。 经营规模效应逐步体现,盈利能力不断优化。2021年一季度毛利率85.23%(-0.51%),净利率48.85%;规模效应体现,整体费用端保持稳定可控,销售费用率19.52%(+1.4%),管理费用率4.70%(-1.5%),研发费用率3.6%(+0.4%);在营收高速增长情况下,存货和应收账款绝对规模控制优异,周转速度加快,现金流充沛。 海外业务处于快速放量期,有望逐步贡献业绩。公司通过拓展海外销售渠道、标杆国家建设、专家建设、本土化市场建设等,使公司产品在海外市场得到更迅速的推广和普及,境外业务收入有望持续高增长。 盈利调整与投资建议 我们看好公司核心业务的持续放量,我们上调22,23年盈利预期6%,6%。预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.32、17.12、23.39亿元,分别同比增长41%、39%、37%。维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发风险;新产品注册风险;新技术替代风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险。
爱尔眼科 医药生物 2021-04-13 60.90 -- -- 76.00 24.79%
76.00 24.79% -- 详细
事件2021年4月8日,公司公告2021年限制性股票激励计划草案,拟授予限制性股票6000万股(占当前公司总股本1.46%),其中首次授予4800万股,约占总股本1.16%;预留1200万股,约占总股本0.29%;授予价格均为27元/股。激励覆盖董事、高管9人以及中层管理人员、核心骨干4909人。 评点评本次激励草案覆盖范围广泛,彰显公司长期发展信心:公司自2009年上市以来,先后已实施三次股权激励计划,涉及激励对象近2500人。随着公司快速发展,本次进一步扩大激励范围,仅首次授予人数就超过此前总和的两倍;以2019年年报披露的在职员工总数计算,覆盖员工比例达四分之一。 长本次激励计划最长78个月方能全部解锁,解锁条件兼顾公司业绩及个人绩效::首次授予的限制性股票达标后将按每年20%的比例逐年解锁。预留部分若在2022年授出,则按每年25%的比例分四批解锁。解锁条件兼顾公司业绩及个人绩效:1)公司层面业绩考核以2020年净利润为基数,要求2021-2025年净利润增长率分别不低于20%/40%/60%/80%/100%,业绩增速指标较为稳健,我们认为公司高成长具备可持续性;2)个人层面考核每年度综合业绩,“达标”可按比例分批次解除限售。此外,公司对本次所有激励对象自愿添加了额外限售期,即在原有限售期的基础上,延长锁定6个月,彰显公司对未来发展的信心。 在若假设授予日在2021年年6月,本次激励计划首次授予的限制性股票总摊销约金额约3.7亿元:预计2021-2026年公司股权激励摊销费用分别为7589/12599/7825/4933/2856/1235万元,对公司整体利润水平影响有限。 盈利调整考虑到股权激励费用的摊销对公司净利润的影响,我们预计2020-2022年净利润分别为17.68亿元、22.94亿元、28.19亿元,分别同比增长28%、30%、26%;若剔除股权激励摊销费用影响,预计2020-2022年公司净利润分别为17.68亿元、23.43亿元、30.45亿元,分别同比增长28%、33%、30%。维持“买入”评级。 风险提示医疗事故风险;疫情反复影响业务开展;新医院整合不及预期风险。
迈克生物 医药生物 2021-04-13 42.83 -- -- 48.50 13.24%
48.50 13.24% -- 详细
一季度业绩表现亮眼,疫情影响逐步消退。公司一季度业绩预增实现高增长,由于2020年一季度受疫情影响,业绩基数较低,若以2019年Q1业绩为基数,预计公司营收增长约36%-58%,归母净利润增长约149%-174%,业绩表现靓丽。 常规检测迅速恢复,新冠检测仍保持高速增长。随着国内疫情逐步控制,公司常规生化、免疫、临检等平台检测产品的销售快速恢复并实现较高增长;同时由于后疫情时代经济恢复对疫情防控的需求,新冠检测试剂短期内仍保持高速增长态势。 预计化学发光板块未来仍是核心增长引擎。2020年公司已实现从间接化学发光技术平台向直接发光平台的转换,2021年一季度,公司吖啶酯直接化学发光技术平台共有5项新产品获批,累计取得54项试剂类产品注册证,涵盖甲状腺功能、传染病、心肌、肿瘤标志物、贫血、炎症、自免类风湿、生殖激素、骨代谢等病种检测,公司配套发光仪器i3000与i1000的检测项目进一步丰富,有望带动单产提升。 血球处于快速放量期,凝血和血型产品有望逐步贡献业绩。公司通过并购+自主研发双管齐下布局血球诊断领域,成果初显。高速全自动血球分析仪F800已上市,与F560/F580有效协同,可满足不同细分市场需求,未来将打造高端血球流水线、一站式血液工作站等,有望贡献新增量。 盈利调整与投资建议 疫情影响逐步消除,公司常规检测加速恢复,我们上调21、22年盈利预期11%、11%、预计公司20-22年实现归母净利润分别为7.95亿元、9.96亿元、12.48亿元,分别同比增长51%、25%、25%。维持“增持”评级。 风险提示 新冠检测试剂收入不确定风险;常规检测试剂恢复不达预期风险;产品放量不及预期;产品研发及获批不确定性风险。
万孚生物 医药生物 2021-04-13 77.00 -- -- 106.00 37.66%
106.00 37.66% -- 详细
新冠检测业务接续放量,常规业务稳步增长。随着全球新冠疫情逐步演变,新冠抗原检测产品的需求逐步增加。公司是国内第一批获得新冠抗原检测试剂注册证的企业,20年下半年通过NMPA应急审批,四季度开始在欧洲的德国、比利时、英国等国实现销售,21年一季度公司新冠病毒抗原检测试剂盒获得德国联邦药品和医疗器械管理局(BfArM)批准,进入自测清单。我们预计新冠抗原检测有望在21年接力新冠抗体检测试剂放量,成为新冠检测业务主要增长点;同时公司国内外常规业务销售稳步增长,带动21年一季度的销售业绩实现快速增长。 化学发光和分子诊断等多领域布局取得突破性进展,利润增长点持续丰富。2020年,公司多个业务布局取得突破性进展:1)化学发光技术平台获得三十余项试剂注册证,已形成覆盖心脑血管标志物、炎症标志物、肾功能标志物、肿瘤标志物、性激素、血栓标志物、骨代谢、生殖、高血压等多领域的检测项目清单,市场拓展迅速。2)一体化分子诊断方面与美国iCubate、比利时Biocartis的战略合作顺利推进,万孚倍特的Boxarray全自动核酸扩增分析系统获批,血流感染检测试剂盒和呼吸道多重病原体检测试剂盒都已在多中心开展临床实验。万孚卡蒂斯的试剂生产车间已竣工,并完成环评验收;与BMS共同推动MSI检测作为肿瘤的伴随诊断注册正式启动。 盈利调整与投资建议 公司作为国内POCT龙头,成长属性优异,综合考虑业务增长情况及股权激励费用对利润端影响,我们上调22年盈利预测6%,预计公司2021-2023年实现归母净利润8.72、11.51、15.00亿元,分别同比增长37%、32%、30%。维持“买入”评级。 风险提示 常规诊疗恢复不达预期;新产品市场推广不达预期;医保降价控费风险;渠道调整冲击超出预期风险;限售股解禁风险等。
通策医疗 医药生物 2021-04-13 260.00 -- -- 340.98 31.15%
348.35 33.98% -- 详细
4月9日公司公布2020年年报,全年营收20.88亿元,同比增长8%,实现净利润4.93亿元,同比增长6%,实现扣非净利润4.73亿元,同比增长4%。2020年Q4实现营收6.04亿元,同比增长27%,实现净利润9270万元,同比增长46%。 公司公布2021年一季报,实现营收6.31亿元,同比增长222%,较2019年同比增长60%,实现净利润1.64亿元,扭亏为盈。 经营分析公司各科室门诊基本恢复,牙椅数量快速增长,儿科业务维持较高增长态势::2020年,公司口腔服务营业面积达到16万平米,开设牙椅1986台(+26%),口腔医疗门诊量219.07万人次(+3%)。分科室来看:1)儿科业务实现营收4.01亿元(+19%),占比19%;2)正畸业务实现营收4.12亿元(+7.7%),占比20%;3)种植业务实现收入3.19亿元(+7.4%),占比15%;4)综合口腔项目实现营收8.64亿元(+6.8%),占比41%。 技术优势明显,推动数字化口腔解决方案,发挥学科建设优势:公司诊疗标准、技术手段和临床设备与国际接轨,拥有一批先进技术,如儿童MRC早期干预治疗、全程数字化种植技术等;2021年公司将在学科建设上发挥优势,将宁口打造为研究型医院,建设紫金港医院,强化公司在头面部、神经医学领域的医疗资源,提升在口腔医疗服务领域优势地位。 持续推进院“区域总院+分院”模式,蒲公英计划逐步落地:公司以“杭口”、“城西”、“宁口”三大总院为中心医院,2020公司重点发展的“宁口”总院顺利开业,建筑面积2万平方米,总规划牙椅数量190台,目前已开设90余台,在宁波地区辐射能力将有望逐步显现;蒲公英计划持续推进,截止2020年,公司省内开业医院数量达33家(不包括三叶)。 盈利调整公司2021年Q1业绩扭亏并加速恢复,因此我们上调公司2021-2022年盈利预测分别17%、10%,2021-2023年归母净利润分别为7.46亿、10.58亿、14.33亿,分别同比增长51%、42%、35%。维持“增持”评级。 风险提示医疗事故风险;口腔医院扩张不及预期;省外扩张计划不及预期。
健帆生物 机械行业 2021-04-05 79.84 -- -- 98.60 22.65%
99.19 24.24% -- 详细
3月31日,公司公布2020年年报,全年实现营业收入19.51亿元,同比增长36%;归母净利润8.75亿元,同比增长53%;扣非归母净利润8.41亿元,同比增长61%。 Q4实现营收6.35亿元,同比增长38%,实现归母净利润2.48亿元,同比增加62%;实现扣非归母净利润2.42亿元,同比增加72%。 经营分析克服疫情肾病产品实现高增速,肝病产品规模快速提升::1)报告期内一次性使用血液灌流器销售收入为17.3亿元,同比增长33%,随着产品渗透率提高以及终末期肾病患者治疗频次提升,预计肾病市场将维持稳定增长。 2)HA130血液灌流器同比增长31%,人工肝的相关产品同比增长41%,目前肝类产品已覆盖1000多家医院。3)DX-10型血液净化机产品的销售收入为0.35亿元,同比增长409%。血液灌流机产品的销售收入为682万元,同比增长47%。透析粉液产品的销售收入为30.3亿元,同比增长36.20%。 期间费用整体降低,净利率有所提高,资产周转效率持续提高:报告期内毛利率轻微下滑,但因费用整体减少,净利率有所提升(同比增加5%)。销售费用率24%,同比下降5%;管理费用率6%,同比下降1.6%;研发费率4%,下降0.6%;财务费用率-1.39%,系银行存款利息收入增加所致。 境外业务下半年呈加速趋势::公司境外营收0.5亿元,同比增速194%。其中下半年营收0.36亿元,同比增长270.87%。公司通过拓展海外销售渠道、标杆国家建设、专家建设、本土化市场建设等,使公司产品在海外市场得到更迅速的推广和普及,境外业务有望后续持续增长。 盈利调整与投资建议我们看好公司核心业务的持续放量以及未来新业务的成长,预计2021-2023年公司归母净利润分别为11.83、16.10、22.04亿元,分别同比增长35%、36%、37%。维持“买入”评级。 风险提示新产品研发风险;新产品注册风险;新技术替代风险;核心人员流失风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险。
华熙生物 2021-04-02 155.31 -- -- 208.00 33.93%
220.33 41.86% -- 详细
功能性护肤品持续高增长,玻尿酸产业链全面开花。1)功能性护肤品业务实现收入13.5亿元,同比增长,为公司贡献最大业绩增量。2)医疗端产品实现收入5.7 亿元,同比增长18%。其中皮肤类医疗产品收入4.35 亿元,同比增长10;骨科注射液产品收入0.90 亿元,同比增长11;其他产品共计实现收入0.5亿元,同比增长378%。3)原料端作为公司业务基石,预计由于新冠疫情,海外原料运送受影响,2020年收入同比略微下降8%,收入7亿元。未来随着疫情的缓解,原料业务有望恢复高增速。 费用率上升:市场推广力度加大,不断提升品牌认可度,塑造新国产护肤品牌,研发投入仍持续增长。1)销售费用较2019 年增长110%,预计由于功能性护肤品推广费用及广告费提升导致。随着推广投入的增大,公司品牌度进一步提升。2)公司持续加大研发投入,研发费用较上年同期增长50%,研发力度的加大有望为公司提供新产品及全新业绩增量。 三辆马车升级成四轮驱动,建立玻尿酸全产终端帝国,进军食品保健品等行业。2021年1月,公司申报的透明质酸钠获批添加至普通食品,玻尿酸原料使用范围进一步扩大,食品级玻尿酸打开市场。公司将深入开拓食品、母婴、计生等其他个人消费品领域,着力构建个人消费品品类矩阵。 盈利调整与投资建议 我们看好功能性护肤品增速持续和玻尿酸产业链长期发展空间,预计公司2021-2023EPS分别为1.56/1.89/2.01,对应PE分别为101,83,75倍,维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发风险;新产品注册风险;新技术替代风险;核心人员流失风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险;
欧普康视 医药生物 2021-04-01 91.94 -- -- 115.88 26.04%
124.25 35.14% -- 详细
公司公布2020年年报,全年实现营业收入8.71亿元,同比增长34.59%。 实现归母净利润4.33亿元,同比增长41.20%。业绩超预期。 2020Q4实现营业收入2.64亿元,同比增长63.09%。实现归母净利润1.56亿元,同比增长100.97%。 经营分析后疫情背景下,青少年用眼压力增大,公司核心产品角膜塑形镜的需求仍然处于上升通道中::分产品来看:1)角膜塑形镜实现营收5.22亿元,同比增长19.23%;2)护理产品实现营收1.55亿元,同比增长44.46%;3)普通框架镜实现营收1.06亿元,同比增长25.43%。公司硬性角膜接触镜销量46.82万片,同比增长14.52%,终端营销网络布局日益完善,终端销售影响力逐渐增强,销售费用率小幅下降降:鉴于角膜塑形镜市场特性,公司坚持开拓产品终端市场。一方面,2020年公司新增合作终端近200家,目前已建立合作关系的终端总数超过1100家;另一方面,公司积极通过投资入股与自建方式,推动视光服务网络建设,2020年公司新增70余家营销服务终端,包括医院、眼科门诊部、诊所、视光中心等,截至2020年年报,累计自建视光服务终端约230家,终端服务网络布局更加完善;销售费用率18.4%较2019年20.2%小幅下降,盈利能力持续提升。 加码医疗服务领域布局,眼视光全产业链协同效应有望逐渐显现:公司积极拓展眼视光服务市场,建立自营医院、诊所,2020年医疗服务业务实现营收6304万元,占比7.24%,公司加码医疗服务业务有望丰富成长动力,提升长期市场空间。 盈利调整与投资建议我们看好公司在角膜塑形镜行业的龙头地位,以及眼视光全产业链布局的一体化优势。预计公司2021-2023年实现归母净利润5.86、7.67、10.06亿元,分别同比增长35.31%、30.73%、31.20%。 维持“增持”评级。 风险提示行业竞争格局加剧的风险;终端拓展不达预期风险;行业质量事故风险。
新产业 医药生物 2021-04-01 116.36 -- -- 141.20 21.35%
141.20 21.35% -- 详细
3月30日公司公布2020年年报,全年实现营业收入21.95亿元,同比增长30.53%。实现归母净利润9.39亿元,同比增长21.56%。业绩符合预期。 2020Q4实现营业收入6.25亿元,同比增长26.28%。实现归母净利润2.41亿元,同比增长13.44%。 经营分析业绩内生增长优异。2020年,公司顺利完成股权激励计划考核目标,且剔除股权激励费用、汇兑损益等影响后,税后经营性利润同比增长41.26%。 全球发光仪器装机迅速提升,产品结构持续优化。2020年,公司各型号化学发光仪器全球累积装机超过16,000台,其中,国内市场实现终端装机超8,100台,化学发光仪器保有量保持国产第一;海外市场累计装机超7,900台。2020年,公司国内新增化学发光仪装机1,363台,大型化学发光仪装机数量占比达到53.26%,国内外累计装机MAGLUMIX8分析仪器442台。中大型高端机的装机占比提升为试剂放量提供坚实的基础。 发光试剂产品线持续丰富,产能扩张有序推进。2020年,公司实现国内新增化学发光免疫试剂20项注册证,生化试剂20项注册证,试剂产品线持续丰富。公司建设了国内首条发光试剂高速灌装生产线,2021年计划再新增2条,可实现日产2万盒的试剂产能。试剂未来放量的基础扎实。 新冠试剂带动海外业务加速发展。2020年,公司在国内首家推出新冠抗体化学发光检测试剂并获得CE认证,带动海外业务全年实现收入同比增长140.16%,新冠试剂放量有效推动了公司海外中大型医疗终端客户的拓展,未来海外业务有望持续贡献业绩增量。 盈利调整与投资建议公司处于国产化学发光行业第一梯队,我们看好公司的领先优势和增长潜力,考虑激励费用对利润端影响,预计公司2021-2023年实现归母净利润11.45、15.80、20.73亿元,分别同比增长22%、38%、31%。 维持“买入”评级。 风险提示股权激励费用摊销影响表观利润;原材料采购风险、新产品研发及注册风险、海外市场拓展的风险。
爱博医疗 2021-04-01 174.00 -- -- 223.80 28.62%
287.88 65.45% -- 详细
人工晶状体是公司业绩增长的核心驱动力,角膜塑形镜处于快速放量期:1)人工晶状体实现营收2.23亿元(+25%),占营收比例为82%,全年销量50万片,销售量同比增长20%;2)角膜塑形镜实现营收4126万元(+480%),占营收入比例为15%,随公司加强市场推广,角膜塑形镜(含试戴片)全年销量突破10万片,销量同比增长340%,产销率88%; 股权激励彰显公司未来发展信心。公司拟向激励对象授予45万股(总股本10513.93万股)限制性股票,未来5年摊销5146万元用以股权激励,涉及的激励对象共计82人,公司以2020年净利润值为基数,2021-2024年2021-2024净利润年均复合增长率触发值为25%、20%、15%、15%,目标值为45%、40%、35%、35%。 公司拟投资4000万元收购江苏天眼55%股权。江苏天眼拥有3款(半年抛、月抛、日抛)彩色软性亲水接触镜的材料配方、调色工艺及双面模压工艺技术,均已提交国家药监局申报注册。本次收购有望实现公司与标的公司技术互补,同时加速公司在眼科消费性医疗业务方向的产品布局,丰富公司产品结构,增强公司整体品牌影响力和抗风险能力。 盈利调整与投资建议考虑到股权激励费用的摊销对公司净利润的影响,我们分别下调2021年、2022年净利润14%、17%,预计2021-2023年归母净利润分别为1.36、1.93、2.84亿元,分别同比增长40%、42%、47%。若剔除股权激励摊销费用影响,预计2021-2023年公司分别实现净利润1.49、2.07、2.96亿元,分别同比增长54%、40%、43%。 风险提示人工晶状体带量采购风险;市场推广不及预期;产品研发获批不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名