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袁维

国金证券

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华兰生物 医药生物 2022-01-17 28.92 -- -- 31.22 7.95% -- 31.22 7.95% -- 详细
事件1月 12日,公司子公司华兰疫苗获得中国证监会上市批复。 经营分析华兰疫苗业绩短期有所波动,中长期产业趋势不改。华兰疫苗是国内首家获批四价流感疫苗生产的企业。2018-2020年度,华兰疫苗四价流感病毒裂解疫苗批签发量占比分别为 100.00%、86.10%和 61.41%,位居行业首位。受2021年 4季度我国部分地区发生新冠疫情,以及各地开始新冠疫苗加强针和 12岁以下儿童接种工作等影响,2021年,华兰疫苗营业收入预计为19.41亿元至 26.69亿元,同比-20%-10%;归母净利润预计为 7.4-10.17亿元,同比-20%-10%。我国流感疫苗渗透率低,远低于发达国家平均水平,疫情下民众对于呼吸道疾病的健康意识提高将促进行业渗透率持续提升。 分拆上市有利于公司突出主业,增强综合竞争力。公司分拆子公司华兰疫苗上市有利于公司突出主业,增强独立性。分拆上市之后,华兰生物及下属其他企业(除华兰疫苗)将继续集中发展除疫苗研发、生产和销售之外的业务,而疫苗制品业务全部由控股子公司华兰疫苗运营。分拆上市后,华兰疫苗将插上科技创新和资本的翅膀,助力未来持续高速发展。 募投资金主要用于流感疫苗与新型肺炎疫苗的开发及产业化。华兰疫苗募集资金拟投入 10.84亿元用于流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目,即将现有产品四价流感疫苗的生产能力提升至 10,000万剂/年。 7.61亿元用于新型肺炎疫苗的开发及产业化项目,即建成具备年产 2亿剂新型肺炎疫苗产能的生产线。 盈利调整与投资建议考虑到 2021Q4受我国部分地区发生新冠疫情,以及各地开始新冠疫苗加强针和 12岁以下儿童接种工作等影响,我们下调公司 21年盈利预期 30%,预计公司 21-23年实现归母净利润 13.81、23.96、29.21亿元,分别同比增长-14%、73%、22%。 维持“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;采浆恢复不达预期风险;浆站拓展不及预期;产品技术转移和生产技术开发进度不达预期等。
天坛生物 医药生物 2022-01-17 30.04 -- -- 33.19 10.49% -- 33.19 10.49% -- 详细
事件1月13日,公司公告所属国药集团武汉血制石首武生单采血浆站于近日收到湖北省卫健委签发的《单采血浆许可证》。 经营分析经营分析石首浆站开启采浆,有望贡献新的采浆增量。石首浆站于2020年8月由公司董事会会议决议通过,同意由武汉血制全额出资2500万元设立。武汉血制持有石首武生单采血浆站有限公司100%股权。石首浆站采浆范围覆盖湖北省石首市全境,业务范围包括原料血浆采集与特免血浆采集,有效期为2年。根据石首市第七次全国人口普查公报,石首市拥有常住人口47.4万人,具备较大的单站采桨潜力。 公司公司2021年年新批浆站数量可观,将逐步兑现浆量。2021年,公司新拓展浆站数量取得重大突破,在湖北、甘肃、河北、江苏等地计划新设15家浆站,拥有单采血浆站(含分站)的数量达到74家(包括已获批未建)。相较2020年公司在营单采血浆站(含分站)55家实现较大幅度增长,随着后续浆站逐步落地运营,公司远期浆量空间值得期待。 产能建设逐步推进,有效保障投浆能力。公司目前生产规模设计产能达2000吨以上,处于国内领先地位。永安、云南、兰州三大基地1200吨的设计产能有序推进。截止2021年11月底,公司永安基地项目已完成试生产,处于国家监管部门审评中。根据2021年半年报披露进展,上海血制云南项目已基本完成综合车间、分离车间等主管安装,室外总平工程、办公楼精装修工程开始施工;兰州血制生产基地项目,完成勘察、设计和监理招标。随着产能建设逐步推进,公司新批浆站带来的采浆增量有望顺利消化。 盈利调整与投资建议投资建议我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年实现归母净利润7.64、9.54、12.00亿元,分别同比增长19%、25%、26%。 维持“买入”评级。 风险提示风险提示浆站拓展不达预期;新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加;产能建设进度不及预期;行业政策风险;疫情反复;限售股解禁风险等。
心脉医疗 2022-01-13 220.88 -- -- 248.99 12.73% -- 248.99 12.73% -- 详细
事件 1月 11日,公司发布公告称,公司获得国家药监局颁发的关于直管型胸主动脉覆膜支架系统的医疗器械注册证。注册证有效期为 2022年 1月 6日至2027年 1月 5日,注册分类为 III类医疗器械。产品适用于 Staford B 型主动脉夹层的手术治疗。 点评 点评 产品持续创新升级 , 直管型支架进入 第四代 。使用主动脉覆膜支架的胸主动脉腔内修复术相比传统开放手术具有微创伤、手术时间短、患者恢复时间短等特点,目前已成为 Staford B 型主动脉夹层的首选治疗方式。公司此次上市的 Talos 胸主动脉覆膜支架系统已经是第四代直管型产品,整体研发布局层次清晰,产品创新升级能力较强。 解决传统产品局限性 , 创新设计优势突出 。以往使用的胸主动脉覆膜支架通常长度较短,不能覆盖夹层全部病变。如果使用多个支架则会造成肋间动脉封堵,增加脊髓缺血的风险。Talos 增加了支架的长度和锥度规格,同时具备远端微孔设计,在撑开主动脉真腔及封堵夹层远端破口的同时,保证了肋间动脉的供血,相比以往产品优势显著,上市后有望被医生快速接受。 产品实现密集获批,长期 增长动力充足。 。近期公司 Ryflume 外周高压球囊扩张导管、Fotus 分支型术中支架、Talos 胸主动脉覆膜支架相继获批,未来新产品有望逐步实现销售,为公司业绩增长提供较强支撑。除主动脉和外周动脉领域已经上市的新产品外,公司还在外周静脉与肿瘤介入领域布局了大量创新产品,研发实力强劲,长期产品拓展方向丰富。 盈利调整与投资建议 与投资建议 我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力,同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力,预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 3.08、4.23、5.72亿元,同比增长 43%、37%、35%,维持“买入”评级。 风险提示 风险提示 医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险。
天坛生物 医药生物 2022-01-12 30.49 -- -- 33.19 8.86% -- 33.19 8.86% -- 详细
事件1月10日,公司公布2021年业绩快报,2021年实现营业收入41.11亿元(+19.24%),实现归母净利润7.64亿元(+19.53%),实现扣非归母净利润7.66亿元(+22.65%)。 2021第四季度公司实现营业收入12.91亿元(+59.39%),归母净利润2.06亿元(+44.72%),扣非归母净利润2.14亿元(+52.10%)。 经营分析经营分析全年业绩符合预期,四季度增长快速。2021年,受销量增加、对公司所属成都蓉生增资等因素影响,公司业绩实现稳健增长。根据公司2021年度财务预算报告,公司确定的2021年度主要经营目标为营业收入力争达到38亿元,净利润力争达到10亿元。考虑到公司对所属成都蓉生持有的权益比例在增资完成后达到74%,整体收入端略超预期,利润端基本符合预期。 公司“十四五”。新批浆站取得较大突破,长期增长基础扎实。2021年,公司新拓展浆站数量取得重大突破,在湖北、甘肃、河北、江苏等地计划新设15家浆站,拥有单采血浆站(含分站)的数量达到74家(包括已获批未建)。相较2020年公司在营单采血浆站(含分站)55家实现较大幅度增长,随着后续浆站逐步落地运营,公司远期浆量空间值得期待。 在研产品管线有序推进,吨浆盈利能力有望持续提升。目前,公司成都蓉生研制的“静注人免疫球蛋白(pH4、10%)(层析法)”、“注射用重组人凝血因子Ⅷ”已完成Ⅲ期临床试验并取得临床试验总结报告,兰州血制的“人凝血酶原复合物”已取得临床试验总结报告,武汉血制的“静注COVID-19人免疫球蛋白(pH4)”已分别取得NMPA和阿联酋签发的药物临床试验批件,未来产品线丰富度的持续提升将有效带动公司吨浆产值不断增长。 盈利调整与投资建议投资建议我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年实现归母净利润7.64、9.54、12.00亿元,分别同比增长19%、25%、26%。 维持“买入”评级。 风险提示风险提示浆站拓展不达预期;新开浆站带来资本开支和折旧摊销增加;产能建设进度不及预期;行业政策风险;疫情反复;限售股解禁风险等。
心脉医疗 2021-12-21 250.00 -- -- 252.78 1.11%
252.78 1.11% -- 详细
事件12月17日,公司发布公告称,公司获得国家药监局颁发的关于分支型术中支架系统的医疗器械注册证。注册证有效期为2021年12月14日至2026年12月13日,注册分类为III类医疗器械。 产品适用于StafordA型和常规介入无法治疗的复杂StafordB型主动脉夹层的手术治疗。 点评点评国内市场独家产品,术中支架行业竞争格局良好。全球主动脉疾病患者达3000万,中国达400万,其中40%累及升主动脉,急性A型主动脉夹层发病急骤,病情进展迅速且凶险,急性期病死率极高,目前主要治疗方式为主动脉全弓置换结合支架的象鼻术。手术中需要使用的术中支架目前国内仅有心脉医疗的产品已获批上市,行业拥有良好的竞争格局。 Fotus产品升级优势显著产品升级优势显著,研发创新实力强劲。Fotus分支型术中支架系统是CRONUS的升级换代产品。与CRONUS相比,Fotus显著简化了手术操作、柔顺性更优异、可适应多种术式的需要,给予医生更多选择;一体化设计的输送系统,可精准实现主体和分支的定位释放。预计产品上市后有望实现快速推广,为公司术中支架产品管线注入较强增长动力。 创新研发管线丰富,设置长期激励考核目标。公司在研项目产品数量丰富,除术中支架外,公司在主动脉覆膜支架、外周动脉、外周静脉和肿瘤介入领域均有丰富研发项目储备,研发实力国内领先,长期增长动力充足。2021年9月公司公布了归属时间长达7年的股权激励计划,以收入增长和三类医疗器械注册证数量为考核目标,彰显公司长期成长信心。 盈利调整与投资建议与投资建议我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力,同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力,预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.07、4.16、5.56亿元,同比增长43%、36%、34%,维持“买入”评级。 风险提示风险提示新产品研发不达预期;医保控费政策导致产品降价风险;产能建设及使用不达预期;产品推广及需求不达预期。
长春高新 医药生物 2021-11-25 306.50 -- -- 310.00 1.14%
310.00 1.14% -- 详细
11月 23日,公司发布回购公司股份方案、持股 5%以上股东及部分董事,监事,高级管理人员增持公司股份计划的实施进展、董事,高级管理人员股票激励基金管理办法等系列公告。 经营分析拟使用 6亿元进行公司股份回购,全部用于后期实施公司及子公司核心团队股权激励。公司拟用于回购的资金总额为 6亿元,回购价格不超过 400元/股。按本次拟用于回购的资金总额及回购价格上限测算,预计回购股份数量约为 150万股,约占公司总股本的比例为 0.37%。回购股份实施期限不超过12个月。我们认为本次回购方案彰显了管理层对公司内在价值的坚定信心,同时本次回购股份用于股权激励,将进一步完善公司的长效激励机制,调动各个团队的积极性,保障公司未来的高速发展。 金磊先生增持公司股份,彰显未来发展信心。11月 23日,公司核心子公司金赛药业董事长金磊先生增持公司股份 91,300股,交易均价为 291.03元/股,交易总额为 2657万。金磊先生将严格遵守有关法律法规的规定,在增持后六个月内不减持所持有的公司股份,也显示了金磊先生对公司长期价值的认可及对公司未来发展的信心。 金赛药业强劲增长,百克生物潜力巨大。2021年前三季度,公司整体经营稳健。金赛药业持续表现出高速的业绩成长性。前三季度,金赛药业实现收入 61.61亿元,同比增长 45%,实现净利润 30.42亿元,同比增长 53%,全年高速增长可期。根据百克生物投资者交流公告,公司重磅在研品种带状疱疹减毒活疫苗希望在第四季度申报注册。随着产品线的进一步丰富,公司中长期的成长潜力值得期待。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司 2021-2023年实现归母净利润 41.81、54.99、70.13亿元,分别同比增长 37%、32%、28%。 维持“买入”评级。 风险提示金赛药业业绩承诺风险;生长激素竞争加剧风险;医保降价和控费风险;疫苗销售不及预期;限售股解禁风险;研发进展不达预期。
博雅生物 医药生物 2021-11-25 41.79 -- -- 42.48 1.65%
42.97 2.82% -- 详细
事件11月22日,公司发布股份协议转让完成及向特定对象发行股份发行完毕暨控股股东、实际控制人变更的公告,华润医药控股成为公司控股股东,中国华润成为公司实际控制人,国务院国资委成为公司最终实际控制人。 经营分析定增方案顺利完成,募集资金拟全部用于补充营运资金。公司向特定对象发行A 股股票顺利完成,华润医药控股以现金全额认购本次发行的7831万股股票,每股价格31.37元,限售期为36个月,扣除发行费用后,公司募集资金净额为24亿元,本次募集资金净额拟全部用于补充营运资金,改善公司资产负债率,减少公司财务费用支出。 华润股权和投票权比例提升,核心管理层架构维持稳定。本次发行完成后,华润医药控股持有公司1.48亿股股份,占比公司发行后总股本的28.86%,合计拥有公司40.01%的表决权。公司管理架构方面,公司董事可由7席增加至9席,华润医药控股有权派驻9席中的6席,包括5名非独立董事及1名独立董事。本次发行不会导致公司核心管理人员结构发生重大变动。 央企股东优势全方位赋能,公司成长潜力巨大。依托华润医药集团的强大股东资源优势,公司未来发展可获得资金、技术、渠道等全方面的支持,同时在浆站资源获取方面有望进一步打开成长空间。根据公司投资者交流文件,预计十四五期间在大股东支持下,公司新设浆站数量可观。公司在血液制品行业里具备优异的吨浆效率与盈利能力,未来浆量扩张+效率进一步提升有望驱动业绩长期快速发展,成长潜力巨大,建议重点关注。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年实现归母净利润4.22、5. 13、6.22亿元,分别同比增长62%、22%、21%。 维持“买入”评级。 风险提示采浆拓展不达预期,丹霞供浆合作及资产注入不达预期,产能落地不及预期,商誉减值风险,血液制品质量安全性风险。
心脉医疗 2021-11-17 269.45 -- -- 292.00 8.37%
292.00 8.37% -- 详细
事件11月15日,公司发布公告称,公司获得国家药监局颁发的关于外周高压球囊扩张导管产品的医疗器械注册证。注册证有效期为2021年11月8日至2026年11月7日,注册分类为III类医疗器械。 产品适用于外周血管系统(包括髂动脉、股动脉、腘动脉、胫动脉、腓动脉、锁骨下动脉和肾动脉)的经皮腔内血管成形术(PTA),并适用于治疗自体或人造透析用动静脉瘘的堵塞病变。同时适用于外周血管系统中的球囊扩张支架或自扩张支架的后扩张。 点评点评高压球囊顺利获批,产品对标市场标杆产品。公司高压球囊产品主要用于治疗外周血管疾病术后再狭窄问题,降低限流性夹层发生率的同时,提高了管腔的通畅率。产品性能直接对标市场标杆产品,上市后有望成为公司外周动脉产品中又一支撑。 外周动脉产品陆续获批,产品矩阵布局完善。继外周药物球囊之后,公司外周高压球囊扩张导管顺利获批,进一步丰富了公司现有产品种类,扩充了公司在外周领域的产品线布局,将推动公司在外周领域的市场拓展,不断满足市场需求,增强公司的核心竞争力。未来公司还有新一代药物球囊扩张导管在研,子公司鸿脉医疗业务布局逐步完善。 创新产品获批在即,设臵长期激励考核目标。公司在研项目产品数量丰富,Fotus分支型术中支架产品为国内独家,产品技术处于领先水平,已进入注册审批阶段;Talos新一代胸主动脉支架具有独特的覆膜远端微孔设计,保证分支血管通畅。9月公司公布了归属时间长达7年的股权激励计划,以收入增长和三类医疗器械注册证为考核目标,彰显公司长期成长信心。 盈利调整与投资建议与投资建议我们看好公司在主动脉支架领域的竞争力,同时外周血管介入领域布局未来具备较大潜力,预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.19、4.23、5.56亿元,同比增长48%、33%、32%,维持“买入”评级。 风险提示风险提示新产品研发不达预期;医保控费政策导致产品降价风险;产能建设及使用不达预期;产品推广及需求不达预期。
鱼跃医疗 医药生物 2021-11-10 34.68 43.00 33.09% 38.00 9.57%
38.00 9.57% -- 详细
公司聚焦呼吸、血糖、感控三大高成长性核心赛道。新管理层上任后对公司业务版图进行重新梳理并确立聚焦于呼吸与制氧、血糖POCT、感控三大核心赛道的战略。三大板块均具有高成长性、低渗透率、拥有广阔的市场空间的特点。2021年公司前三季度收入体量为53.1亿元,归母净利润达13.52亿元。其中呼吸制氧板块为公司历年重点布局板块,上半年营收13.22亿元,同比增长13.52%。糖尿病护理板块线下业务恢复并快速放量,贡献2.05亿元营收,同比增长130.15%。感控板块贡献收入4.45亿元。 公司自研产品覆盖面广,在产品结构及影响力上优势突出。公司为国内家用医疗器械及提供相关医疗业务的龙头企业,产品覆盖三大核心业务,同时覆盖家用类电子检测及体外诊断、康复及临床器械的四大基石业务及急救、眼科、智能康复三大孵化业务。公司品牌影响力不断提升,产品结构不断优化。通过并购整合及自主研发,公司拥有多达600多种产品品类及近万个产品规格,其中,近期重磅推出高流量呼吸湿化治疗仪、连续血糖监测(CGM)、AED及便携式制氧机等产品。 抗击海外疫情助力公司开拓海外自主品牌销售市场并迎来快速放量新时期。 抗击疫情过程中公司和海外市场建立长期业务关系,在多个国家和地区根据现有的市场资源及因地制宜的战略推进布局属地化销售团队。公司海外业务实现巨大突破,海外销售成为公司的新的增长点,在2021年上半年海外营收达到7.18亿元。 投资建议我们预计三大主线将实现快速增长,同时四大基石业务及三大孵化业务将保持稳健增长。预计公司2021-2023年分别实现收入70.5亿、80.6亿、91亿元;实现归属母公司净利润14.5亿元,16.6亿元,18.9亿元,同比增长-17.8%,14.9%、14%,给予目标价43元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示收购整合不及预期风险;商誉增加风险;海外市场拓展不及预期风险;新品研发不及预期风险;
长春高新 医药生物 2021-11-01 270.59 -- -- 312.00 15.30%
312.00 15.30% -- 详细
业绩简评10 月29 日,公司公布2021 年三季报,2021 年前三季度实现营业收入82.39 亿元(+28.75%),实现归母净利润31.47 亿元(+39.25%),实现扣非归母净利润31.6 亿元(+43.07%)。 2021 第三季度公司实现营业收入32.76 亿元(+31.97%),归母净利润12.24 亿元(+28.78%),实现扣非归母净利润12.38 亿元(+31.46%)。 经营分析金赛药业增长强劲,疫苗业务受到一定影响。前三季度,公司整体经营稳健,分子公司看,金赛药业收入及利润维持持续快速增长趋势。前三季度,金赛药业实现收入61.61 亿元(+45%),实现净利润30.42 亿元(+53%);百克生物实现收入9.45 亿元(-12%),实现净利润2.33 亿元(-30%);华康药业实现收入4.68 亿元(+11%),实现净利润0.38 亿元(+9%);高新地产实现收入6.36 亿元(+1%),实现净利润0.79 亿元(-37%)。 盈利能力稳中有升,销售费用率有所下降。2021 年前三季度,公司毛利率为86.7%,较去年同期提升0.3%。净利率为39.9%,较去年同期提升1.2%。销售费用率为26.5%,较去年同期减少4%,预计主要受疫情影响。 管理费用率为4.6%,较去年同期减少0.6%。研发费用率为6.9%,较去年同期提升2%。 金妥利珠单抗注射液获得FDA 孤儿药认定,产品线持续丰富。第三季度,公司公告金赛药业金妥利珠单抗注射液获美国FDA 孤儿药资格认定,用于治疗急性髓系白血病,未来将有助于该药物在美国的后续研发及商业化开展等方面享受一定的政策支持,包括享有临床试验费用税收减免、免除上市申请费用、获得研发资助等,特别是批准上市后可获得美国市场7 年独占权。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司2021-2023 年实现归母净利润41.28 、54.77、70.11 亿元,分别同比增长35%、33%、28%。 维持“买入”评级。 风险提示金赛药业业绩承诺风险;生长激素竞争加剧风险;医保降价和控费风险;疫苗销售不及预期;限售股解禁风险;研发进展不达预期。
华兰生物 医药生物 2021-11-01 28.89 -- -- 31.63 9.48%
31.63 9.48% -- 详细
事件10月29日,公司公布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入33.61亿元(+9.38%),实现归母净利润10.57亿元(+9.60%),实现扣非归母净利润9.74亿元(+11.36%)。 2021第三季度公司实现营业收入20.72亿元(+22.90%),归母净利润5.99亿元(+32.50%),实现扣非归母净利润5.78亿元(+41.24%)。 经营分析盈利能力稳健提升,资产周转良好。前三季度,公司实现毛利率69.1%,较去年同期提升1.2%,净利率为35.3%,较去年同期提升0.6%。费用端整体保持稳定,销售费用率为18.3%,基本持平(去年同期18.5%),管理费用率为5.9%,有所增加(去年同期5.4%),研发费用率为5.7%,较去年同期提升1%,同样上行。考虑到公司下半年以来疫苗业务快速扩张,应收账款和存货均处于正常水平。 预计血制品业务恢复良好,流感疫苗快速放量。2020年疫情期间行业原料血浆采集受到一定影响,考虑生产和批签发周期,公司血液制品业务2021上半年成品供应出现一定压力,从三季度公司业绩表现来看,预计公司血液制品业务供应快速恢复,带动业绩高速增长。根据中检院及各地检验所数据,2021年第三季度,公司四价流感疫苗实现批签发52批次,同比增长37%,四价流感疫苗放量快速。三季度以来,国家相关部门相继发布新版《中国流感疫苗预防接种技术指南(2021-2022)》与《关于做好2021-2022年流行季流感防控工作的通知》,体现出对流感疫苗防控工作的高度重视,公司流感疫苗全年有望贡献较强业绩弹性。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司21-23年实现归母净利润19.73、24.30、29.51亿元,分别同比增长22%、23%、21%。 维持“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;采浆恢复不达预期风险;浆站拓展不及预期;产品技术转移和生产技术开发进度不达预期等。
南微医学 2021-10-29 255.60 -- -- 275.80 7.90%
275.80 7.90% -- 详细
业绩简评10月 27日,公司发布 2021年三季报。前三季度实现营业收入 13.89亿元(+49%);归母净利润 2.49亿元(+19%);扣非归母净利润 2.08亿元(+29%)。 分季度看,公司 Q3实现营业收入 5.14亿元(+43%),归母净利润 1.05亿元(+11%);扣非归母净利润 0.73亿元(+32%)。 经营分析市场开拓推广力度加强,核心业务带动收入快速增长。公司三季度收入同比增长 42.63%,较上年同期收入增加 1.54亿元,其中止血及闭合类、EME/ESD 类及消融类产品较上年同期增加 1.16亿元,同比增长 51.4%,止血夹、黄金刀等核心产品支撑起公司收入快速增长。公司加强了对区域化营销策略下的市场开拓和推广,整体营业收入增长显著。考虑到汇率变化对公司海外收入增速的影响,预计实际产品销售量增速大于收入增速。 股权激励费用影响利润增速,研发投入增长迅速。公司前三季度综合净利率18.5%,同比下降 4.3pct,其中公司股权激励费用影响依然较大,三季度股份支付费用总额 2235万元,若剔除此影响,公司单季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润同比增长 72.2%,实际增长可观。三季度公司研发费用金额 4200万,研发投入同比增长 53.7%,公司重视自身研发实力,研发团队在行业中经验丰富,预计将在长期发展中形成关键竞争力。 创新产品获批在即,带来公司长期成长空间。公司专注新产品开发,新的可视化类产品研发稳步推进,一次性胆道镜有望成为国产首个获批的品种,上市后预计将凭借更优的设计和更高的性价比优势快速放量,预计未来可视化产品将成为公司新的重要业绩支撑。 盈利调整与投资建议我们看好公司未来创新产品的放量,同时海外市场拓展将加速推进。预计公司 2021-2023年归母净利润 3.62、5.56、7.88亿元,同比增长 39%、54%、42%,维持“买入”评级。 风险提示医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外销售渠道建设不达预期风险;汇兑风险
华熙生物 2021-10-28 165.80 -- -- 176.50 6.45%
180.90 9.11%
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业绩简评10月 26日,公司公布了 2021Q1-Q3公司实现营收 30.12亿元,同比增加 8.68%;归母净利润 5.55亿元,同比增加 26.91%;扣非后归母净利润 4.47亿元,同比增加 19.49%。 2021Q3公司实现营收 10.76亿元,同比增加 65.69%;归母净利润1.95亿元,同比增加 14.22%;扣非后归母净利润 1.41亿元,同比增加0.73%。 经营分析功能性护肤品维持增长,医美业务有望不断贡献利润。功能性护肤品依托电商业务快速发展,稳固拓展天猫、有赞、京东等传统电商平台同时积极拓展抖音、快手、小红书等新平台。分品牌来看,润百颜,夸迪,米蓓尔,肌活四大品牌不断保持增长。医美端推出“润致”系列,有望后续贡献利润。 费用率不断优化,并加大研发投入。公司整体费用率趋向稳定,随着品牌建立,有望不断优化费用率。Q3研发费用率为 7.93%,同比提升2.41pct,主要系增加核心研发人员,人员费用支出增加,年初至今增加博士研发人员 30人,此举有望提高公司长期竞争力。 食品端业务亟待放量,功能性食品打开新增长空间。食品端业务前景阔,公司推出黑零、水肌泉两款功能性食品品牌,目前仍在孵化阶段,营销和渠道参考护肤品模式,有望后续成为公司新的增长点。 盈利调整与投资建议我们看好原料,医美,功能性护肤品 持续放量,预计公司 2021-2023年实现归母净利润 8.86、12.16、16.14亿元,分别同比增长 37%、37%、32%。维持“买入”评级。 风险提示新材料新技术替代风险;新产品研发风险;新产品注册风险;核心人员流失风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险;
万孚生物 医药生物 2021-10-27 36.99 -- -- 37.36 1.00%
60.60 63.83%
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业绩10月25日,公司公布2021年三季度业绩,前三季度实现营业收入25.07亿元(+15%),比2019(+76%);归母净利润亿元6.27(+11%),比2019(+116%);分季度看,2021Q3实现营业收入6.51亿元(+15%),比2019(+43%);归母净利润7157万元(-39%),比2019(-14%)。 点评业绩保持两位数增长,对比2019年盈利能力有所提升。公司前三季度营业收入及归母净利润均保持双位数增长,前三季度毛利率65.67%,对比2020年同期减少5.87pct,对比2019年同期增长0.46pct;净利率25.02%,对比2020年同期下降1.03pct,2019年同期增长4.64pct。 Q3管理费用率上行,研发费用率提升,单季度利润增速回落。公司Q3销售费用率27.38%, 同比下降0.51pct;管理费用率9.96%,同比增长2.63pct;研发费用率14.74%,同比上涨3.25pct;费用同比上涨,一定程度上导致利润增速回落。公司研发费用率持续高于行业平均水平,有望持续驱动公司创新,打造盈利增长点。 公司业务多元化布局,海内外双驱动打开长期空间。化学发光业务、分子诊断稳步推进,万孚倍特持续探索感染性疾病及微生物诊断领域;万孚卡迪斯合作百时美施贵宝未来血液融合基因及肿瘤伴随诊断有望落地;未来智能互联及数字化、病例诊断等业务有望拉动公司不断成长。此外,公司海内外业务双轮驱动,国际化布局打开长期成长空间。 盈利调整与投资建议考虑三季度公司利润增长回落影响,我们分别下调公司22、23年盈利预测13.3%、12.0%。预计公司21-23年实现归母净利润7.95亿元、9.56亿元、12.76亿元,同比增25%、20%、33%。维持“买入”评级。 风险提示带量采购风险、海外业务拓展不及预期、常规业务恢复不及预期、汇率风险、中美贸易摩擦风险、新冠业务收入不及预期、研发不及预期等。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2021-10-27 77.62 -- -- 84.83 9.29%
96.88 24.81%
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业绩简评 10月 26日,公司公布了 2021Q1-Q3公司实现营收 58.2亿元,同比减少 38.9%;归母净利润 11.04亿元,同比减少 65%;扣非后归母净利润 9.49亿元,同比减少 70%。 2021Q3公司实现营收 17.6亿元,同比减少 67%;归母净利润 3.43亿元,同比减少 83.9%;扣非后归母净利润 3.21亿元,同比减少84.76%。 经营分析 由于同期高基数效应导致三季度营收有所下降,后疫情时代消费品有望实现增长。2021年 Q3同比下滑因 2020年 Q3出口境外医用耗材业务收入高(尤其是医用防护产品),导致可比基数高,2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润同比减少 64.95%,主要原因是医用防护产品出口收入减少和医用防护产品毛利率降低。健康生活消费品受益于消费需求复苏、公司产品升级等因素,有望后续不断贡献利润。 股价回购彰显成长信心,员工持股健全激励机制。稳健医疗于 2021年9月 22日发布公告,用于回购股份的金额在 3亿-5亿之间,回购股份的价格不超过 116元/股。同时回购股份拟用于员工持股计划,将充分调动员工积极性,完善公司长效激励机制和利益共享机制。 健康消费品业务有望后续成为新增长点。公司主要以“wier 稳健医疗”、“Purcotto 全棉时代”及“PureH2B 津梁生活”三大品牌来分别覆盖医用耗材、健康生活消费品板块的纺织类消费品和美妆、个护、运动等消费品,品牌差异化明显,均保持较高的营收水平。渠道方面,线上线下共同发力,有望不断扩大市场份额。 盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期,预计公司 2021-2023年分别实现归母净利润17.6、21.64、25.71亿元,同比增长-53.82%、22.96%、18.84%。维持“增持”评级。 风险提示 疫情防护产品放量不及预期 ;盈利增长可持续性风险;汇率波动风险;贸易摩擦 风险;线下门店销售恢复不及预期;市场竞争加剧风险;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名