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袁维

国金证券

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艾德生物 医药生物 2021-07-27 89.00 -- -- 88.83 -0.19% -- 88.83 -0.19% -- 详细
7月 25日,艾德生物公布 2021年上半年业绩,上半年实现营业收入 3.99亿元(+41%);归母净利润 1.11亿元(+38%);扣非归母净利润 1.01亿元(+56%);对比 2019H1,营业收入+50%,归母净利润+42%,扣非归母净利润+56%。分季度看,公司 2021Q2实现营业收入 2.25亿元(+17%);归母净利润 0.68亿元(+24%);扣非归母净利润 0.62亿元(+22%);对比2019Q2,营业收入+54%,归母净利润+49%,扣非归母净利润+61%。 点评检测试剂持续稳健增长,日本获批新品打开长期成长空间。公司检测试剂业务实现营业收入 3.05亿元(+35.08%),产品销售拓展有力。6月 29日,公司“AmoyDx Pan lung cancer PCR panel”(即 PCR-11基因)产品日本获批,是继 2017年肺癌 ROS1获批后的又一重要产品,海外竞争力不断增强,未来检测试剂有望持续稳健增长。 检测服务实现高增长,技术服务合作范围逐步拓宽。检测服务业务实现营业收入 0.71亿元(+87.02%),检测服务高增长彰显公司疫情后的经营恢复弹性。技术服务方面,实现营收 0.19亿元(+6%),公司上半年与阿斯利康在HRD 伴随诊断签署合作协议,亦与海河药物达成合作进军美国市场,合作范围逐步拓宽,强强联合保障业绩未来增长可持续。 经营指标健康,研发不断加码。公司销售费用占营收 28.5%(+59%),产品市场推广导致费用提高;管理费用占营收 8.3%(-35%),同比下降系股份支付费用减少所致;研发费用占营收 17%(+29%),公司研发投入占营收比例高于行业平均水平,已成功研发获批 23种单/多基因分子诊断产品,投入产出效率高,有望持续驱动公司创新成长。 盈利调整与投资建议艾德生物是肿瘤分子诊断细分领域的龙头企业,我们看好公司未来检测试剂及服务的海内外放量;预计公司 21-23年实现归母净利润 2.52亿元、3.32亿元、4.34亿元,同比增长 40%、32%、31%。维持“增持”评级。 风险提示行业政策变动风险;新品研发及注册风险;海外拓展不及预期风险;行业竞争加剧风险;汇率风险等。
心脉医疗 2021-07-21 369.00 -- -- 362.80 -1.68% -- 362.80 -1.68% -- 详细
7月 19日,公司公布 2021年半年度业绩预增公告,预计实现归母净利润1.83~1.88亿元 , 同 比 增长 51.40%~55.55% ; 实 现 扣非 归 母 净 利 润1.78~1.83亿元,同比增长 62.22%~66.79%。 预 计 2021Q2实 现 归 母 净 利 润 0.81~0.86亿 元 , 同 比 增 长 约32.35%~40.53% ; 实现 扣 非 归 母净 利 润 0.79~0.84亿元 , 同 比 增 长34.64%~43.14%。 经营分析主动脉支架维持高速增长趋势,外周药物球囊市场拓展迅速。2021年上半年随着新冠疫情得到控制,医院门诊逐步恢复正常,同时公司继续不断加大市场开拓力度,Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统等产品均实现了快速增长,Reewarm PTX 药物扩张球囊导管自 2020年 4月获批后招标及入院工作进展顺利。我们预计未来随主动脉及外周血管介入领域疾病检出率和诊断率的提高,国内主动脉及外周血管市场将持续扩容,公司产品销售还将持续高增长。 研发管线布局丰富,部分产品即将引来收获期。公司在主动脉、外周静脉和外周动脉均有产品布局,近几年接连成立蓝脉医疗、鸿脉医疗和拓脉医疗 3家子公司负责不同领域的产品研发。新一代 Fontus 分支型术中支架已完成专家评审会和试生产评审会,目前正在审批阶段,国内尚无同类上市产品,产品技术处于领先水平;Talos 直管型胸主动脉覆膜支架系统已完成注册申请资料的提交;高压球囊扩张导管研发推进顺利,产品性能直接对标市场标杆产品。未来公司有望每年都有新产品获批上市。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司 2021-2023年分别实现归母净利润 3.30、4.48、5.89亿元,同比增长 54%、36%、32%。维持“买入”评级。 风险提示新产品研发及注册不及预期;产品销售推广不达预期;高值耗材集中采购导致产品价格下降风险;海外市场开拓不及预期;医疗事故风险等。
华熙生物 2021-07-21 286.99 -- -- 307.00 6.97% -- 307.00 6.97% -- 详细
专注透明质酸领域,四轮驱动建立全产业链龙头。华熙生物以透明质酸制造起步,经过 20年沉淀,两大核心技术平台形成高筑护城河,成为透明质酸原料领域全球最大供应商。以透明质酸为核心逐步拓展业务至医美、功能护肤、食品三大高景气度领域,2016年-2020年以 37%年复合增长率快速成长,我们认为公司的核心竞争力在于对全产业链的贯通,业务间高效协同。 透明质酸原料全球龙头地位稳固,技术优势突出竞争格局稳定。公司掌握微生物发酵、酶切等关键加工制造技术工艺,具备 20余项国际资质,公司市占第一,公司龙头地位稳固。透明质酸原料市场未来预计仍有超 26%的高复合增长率,公司原料业务预计将持续稳健贡献业绩增量。 医美千亿市场空间,市场合规化管理有望迎来市场份额提升。医美润百颜、润致两大品牌产品丰富。医美市场预计在 2023年市场规模达到 3600亿元,增速超 24%。随着医美市场监管日趋严格,合规化管理加速行业出清,在终端需求旺盛的情况下,公司产品有望加速渗透。骨科眼科产品有望受益于骨科耗材、人工晶体的带量采购迎来市场扩容,公司可把握市场机遇。 护肤品业务高增速发展,四大品牌结合特色营销实力非凡。到 2022年,国内护肤品市场规模预计达到 2500亿,公司护肤品业务四大品牌主打功能护肤。公司过去功能护肤产品 CAGR 高达 114.15%,强大的产品力和出色的营销能力已被验证,未来有望保持高速增长。 玻尿酸食品获批,口服美容或成为下一轮增长引擎。2020年全球玻尿酸食品市场规模达 25亿元,在 16-20年间 CAGR 为 7.1%,市场正处起步阶段。中国食品添加透明质酸管制放松打开整体市场增长空间,公司 19款在研率先布局潜力赛道,有望打开长期发展空间。 投资建议我们看好功能性护肤品增速持续和玻尿酸产业链长期发展空间,预计公司2021-2023年实现归母净利润 9.27、12.68、16.74亿元,分别同比增长43%、37%、32%。维持“买入”评级。 风险新材料新技术替代风险;新产品研发风险;新产品注册风险;核心人员流失风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险;
爱美客 机械行业 2021-06-29 781.01 -- -- 844.44 8.12%
844.44 8.12% -- 详细
爱美客申请的“左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”(童颜针)于6月24日获得国家药监局批准上市,成为第二款获批上市的国产童颜针。 事件点评 医美市场合规化背景下,“童颜针”获批有望迎来超预期渗透。国内童颜针需求旺盛,市场上合规产品稀缺,公司“童颜针”是国内唯二获得国家药监局批准的产品,我们认为,一方面高需求将带来较大的增量市场空间;另一方面在医美市场逐渐规范化的趋势下,合规产品拥有较高的竞争壁垒,爱美客童颜针产品作为首批上市的产品,当前国内仅长春圣博玛童颜针在2021年获得批文,随着合规注册品种上市,未来国内童颜针市场有望快速增长;同时非合规产品大概率将逐步退出市场,公司产品有望把握这一品种市场存量机会。多层次产品打造优质口碑,产品有望协同嗨体放量。爱美客多款爆品已在终端渠道及消费者心中塑造优质品牌形象,本次童颜针推广或受益于前期市场宣传与终端渠道积累快速放量,童颜针对比普通玻尿酸填充效果更为持久,适应范围更广,PLLA刺激效果可使真皮层组织变厚而改善凹陷皱纹持续赋活肌肤,我们认为,产品上市后伴随市场的逐步开拓,或推动注射轻医美的“消费升级”,带动公司整体业绩上涨。 盈利调整与投资建议 我们看好公司核心产品嗨体以及嗨体熊猫针持续放量,暂不考虑并购Huons Bio对公司并表利润和财务费用影响;预计公司21-23年实现归母净利润7.4亿元、10亿元、12.6亿元,同比增长68%、36%、26%。维持“增持”评级。如童颜针上市后成功快速放量,公司业绩可能超出预期。风险提示 产品研发进度不及预期;玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期;新品放量不达预期;
康泰生物 医药生物 2021-05-27 178.48 196.00 49.28% 185.50 3.93%
185.50 3.93% -- 详细
四联苗包装升级有望迎来量价齐升,乙肝疫苗复产贡献业绩。公司是国内疫苗行业领先企业,拥有多款自主研发的重磅疫苗品种,其中DTaP-Hib四联苗和用于成人无应答人群的60μg乙肝疫苗为国内首家且独家上市的疫苗品种。公司四联苗自2017年上市以来,销售收入迅速增长,未来随着中标省份范围进一步扩大,叠加西林瓶向预充式的包装升级,有望迎来量价齐升;乙肝疫苗厂房搬迁于2020年6月获NMPA批准变更生产场地,2021年起逐步恢复市场供应。 研发管线布局丰富,重磅品种步入收获期。公司是我国疫苗行业研发管线最优质的企业之一,重磅在研品种有望在21-22年迎来密集上市期。目前,13价肺炎球菌多糖结合疫苗(PCV13)和冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)均已申请药品注册批件。作为全球最畅销疫苗品种,PCV13有望于2021年上市放量;冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)预计21年底或22年初获批上市,作为WHO推荐的金标准狂犬疫苗,预计将为公司贡献业绩增量;此外,公司储备产品丰富,ACWY135流脑疫苗、甲肝灭活疫苗、水痘疫苗等品种已完成III期临床,吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗进入I期临床试验,DTaP-IPV-Hib五联苗和新款DTaP-IPV四联苗已获批临床。 新冠疫苗授权引进和自研双线推进,自研灭活疫苗已纳入紧急使用。公司具有牛津大学/阿斯利康AZD1222腺病毒载体新冠疫苗在中国内地独家开发的权利,同时自研的新冠灭活疫苗也已纳入国内紧急使用。21年公司拟发行可转债募资不超过20亿元用于腺病毒载体新冠疫苗和新冠灭活疫苗的产能建设,建设产能合计为4亿剂/年,预计于2021年分批投产。 投资建议和盈利预测 公司丰富研发管线步入收获期,我们看好公司在国内疫苗行业的领先优势和增长潜力,暂不考虑新冠疫苗研发带来的额外费用以及业绩贡献,选用相对估值法估值,预计公司2021-2023年归母净利润11.71亿元、18.83亿元、25.73亿元,分别同比增长72.43%、60.77%、36.67%。给予21年预测归母净利润115倍市盈率,对应目标价为196元。 给予“增持”评级。 风险 重磅品种销售不达预期;研发及注册进度不达预期;股东减持风险;募投项目进展不达预期;市场竞争加剧;应收账款较高;新冠疫苗审评不达预期。
华熙生物 2021-04-29 199.29 -- -- 259.00 29.79%
314.57 57.85%
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oracle.sql.CLOB@3222b4d8
爱美客 机械行业 2021-04-28 588.00 -- -- 679.38 15.54%
844.44 43.61%
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业绩简评 4月26日,公司公布2021年一季报,2021 Q1公司实现营收2.59亿元,同比增长228%;归母净利润1.71亿元,同比增长296%;扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长303%。 经营分析 嗨体放量超预期,主营业务增长强劲。2021 Q1公司实现营收2.59亿元,同比增长228%,环比增长5%;归母净利润1.71亿元,同比增长296%,环比增长15%;扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长303%,环比增长13%。随着疫情的影响逐渐消除,公司核心产品嗨体及熊猫针持续放量。熊猫针定位眼部年轻化,自2020下半年上市以来,终端反馈超预期,后续有望持续高增长。爱芙莱,宝尼达等产品也持续恢复增长。 费用端可控,净利率进一步提高。销售费用率10.7%(-3.4pct),嗨体高度认可度推动新品熊猫针放量,收入增速优于销售费用增速;管理费用率4.5%(-6pct),主要来自销售人员数量增加和人工成本增加,但由于营收增速较高,故销售费用率下降;毛利率92.5%,同比提升2.7%,净利率64%,同比提升11%,系高毛利产品熊猫针持续放量以及毛利率水平较低的产品爱芙莱占比略微下降所致。 产品管线布局合理,后续增长可持续。用于皮肤填充的产品医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶项目进入到注册申报阶段,结合公司长期积淀的渠道优势以及产品力优势,有望在胶原蛋白刺激剂这一蓝海市场中抢占先机;A型肉毒素(代理韩国Hunos品牌)处于临床阶段;利拉鲁肽注射液(慢性体重管理)处于临床阶段。公司产品矩阵布局合理,后续产品线为公司持续高增长助力。 盈利调整与投资建议 我们看好公司核心业务放量,上调21-22盈利预期8%,5%;预计公司21-23年实现归母净利润6.9亿元、9.5亿元、12.7亿元,同比增长56%、39%、33%。维持“增持”评级。 风险提示 产品研发进度不及预期;玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期
万孚生物 医药生物 2021-04-27 76.15 -- -- 79.75 4.73%
79.75 4.73%
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业绩简评 4月26日,公司公布2021年一季报,实现营业收入6.97亿元,同比增长26.27%,相较2019年同期增长53.95%。实现归母净利润1.55亿元,同比增长58.84%,相较2019年同期增长114.16%。业绩表现略高于此前一季度业绩预告中值。 经营分析 常规业务稳步高增长,新冠检测业务有望接续放量。随着全球新冠疫情逐步演变,新冠抗原检测产品的需求逐步增加。公司是国内唯一拥有新冠病毒检测“抗原+抗体”注册证的企业,新冠病毒抗原检测试剂盒已于2020年下半年分别获得欧盟CE认证和NMPA应急审批通过,并于2021年4月初获得德国联邦药品和医疗器械管理局(BfArM)批准,进入自测清单。当前,德国居民家庭自测的市场空间广阔,我们预计新冠抗原检测有望在21年接力新冠抗体检测试剂放量,成为新冠检测业务主要增长点;同时公司国内外常规业务销售稳步增长,带动21年一季度的销售业绩实现快速增长。 盈利能力进一步增强,费用管控良好。一季度,公司实现毛利率70.50%,较去年同期增加3.11%,实现净利率21.88%,较去年同期增加4.25%,净利率提升明显主要系成本端有所下降,一季度公司销售费用率为24.95%,较去年同期下降1.59%,管理费用率为9.37%,较去年同期下降0.34%,研发费用率为11.86%,较去年同期增长1.18%。 资产周转效率提高,产业链议价能力增强。2021年第一季度,公司应收账款周转天数为43.05,同比下降35%,存货周转天数为177.80,同比增长38.05%。应付账款周转天数为146.72,同比增长57.42%。资产周转效率整体有所提高。 盈利调整与投资建议 我们预计公司2021-2023年实现归母净利润8.34、11.50、15.00亿元,分别同比增长32%、38%、30%。 n 维持“买入”评级。 风险提示 常规诊疗恢复不达预期;新产品市场推广不达预期;医保降价控费风险;渠道调整冲击超出预期风险;限售股解禁风险等。
新产业 医药生物 2021-04-27 70.50 -- -- 73.72 4.57%
73.72 4.57%
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业绩简评4月26日,公司公布2021年一季报,实现营业收入5.32亿元,同比增长84.37%,相较2019年同期增长68.94%。实现归母净利润1.68亿元,同比增长51.82%,相较2019年同期增长21.81%。 经营分析 国内业务基本恢复正常,海外业务增长势头良好。一季度国内医疗机构逐步恢复正常运行,公司国内业务基本恢复正常,叠加2020年新拓展客户的新增试剂需求,带动国内销售收入和利润同比增长。海外业务方面,公司2021年第一季度海外业务继续保持了较好的增长态势。扣除股份支付和汇兑损益影响后,公司2021年第一季度税后经营性利润同比增长125.87%。 销售费用率下降明显,经营性现金流净额快速增长。一季度公司实现毛利率71%(-9%),相比2020年下降6%,预计与产品销售结构相关。公司销售费用率为15%(-6%),管理费用率为16%(+12%),主要系分摊股权激励费用所致,相比2020年上升7%,研发费用率为8%(-2%),财务费用率为-0.4%(+4%),主要受汇兑损益变动所致。一季度公司应收账款资产占比为5%(-2%),公司销售回款良好,带动一季度经营性现金流净额实现1.2亿元(+347%)。 发光试剂产品线持续丰富,有望带动未来单产不断提升。一季度,公司MAGLUMI 系列的人类免疫缺陷病毒抗原和抗体试剂盒(化学发光免疫分析法)获得CE 证书,同时公司在肿瘤标志物、传染病、自免抗体等项目类别上持续丰富产品线。截至目前,公司已先后取得138项化学发光试剂《医疗器械注册证》(共149个注册证),有望带动未来单产不断提升。 盈利调整与投资建议 考虑到股权激励费用对表观利润的影响,我们预计公司2021-2023年实现归母净利润11.45、15.80、20.73亿元,分别同比增长22%、38%、31%。 维持“买入”评级。 风险提示 股权激励费用摊销影响表观利润;原材料采购风险、新产品研发及注册风险、海外市场拓展的风险。
长春高新 医药生物 2021-04-26 484.23 -- -- 522.17 7.84%
522.17 7.84%
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业绩简评 4月23日,公司公布2021年一季报,实现营业收入22.81亿元,同比增长37.35%,相较2019年同期增长28.52%。实现归母净利润8.75亿元,同比增长61.21%,相较2019年同期增长139.54%。 经营分析 生长激素恢复有力,新增适应症获批。随着疫情影响逐步淡化,公司核心子公司金赛药业一季度实现收入18.43亿元(+49.71%);实现净利润8.78亿元(+70.02%)。当前金赛药业销售改革、渠道下沉等工作逐见成效,新患入组人数及患者用药时长持续提升,带动业绩强劲增长,进而驱动公司整体并表层面业绩实现高增长。目前,公司重组人生长激素注射液用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小和用于接受营养支持的成人短肠综合征的新增适应症已获批,生长激素用药患者基数有望持续扩大。 盈利能力进一步增强,费用管控良好。一季度,公司实现毛利率90.06%,较去年同期增加1.16%,实现净利率39.64%,较去年同期增加5.15%,其中金赛药业实现净利率47.63%,较20年全年保持稳定。公司净利率提升明显主要由于费用端管控良好。一季度公司销售费用率为30.78%(-4.17%),管理费用率为5.27%(+0.7%),研发费用率为5.98%(-0.5%)。 疫苗业务稳步增长。一季度子公司百克生物实现收入2.47亿元,同比增长24.12%;实现净利润0.55亿元,同比增长22.12%。百克生物一季度水痘疫苗实现批签发207.38万支,同比下降7.95%。鼻喷流感疫苗暂无批签发,随着公司相比去年提高排产计划,有望于下半年贡献较大业绩。2020年,公司拟分拆子公司百克生物至科创板上市,目前已处于提交注册阶段,后续有望进一步增强公司核心竞争力。 盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年实现归母净利润41.20、53.69、67.23亿元,分别同比增长35%、30%、25%。 维持“买入”评级。 风险提示 金赛药业业绩承诺风险;生长激素竞争加剧风险;医保降价和控费风险;疫苗销售不及预期;限售股解禁风险;研发进展不达预期。
安图生物 医药生物 2021-04-26 96.07 -- -- 95.08 -1.03%
95.08 -1.03%
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业绩简评4月22日,公司公布2020年年报和2021年一季报,2020年实现营业收入29.78亿元,同比增长11.15%。实现归母净利润7.48亿元,同比下降3.41%。实现扣非归母净利润6.78亿元,同比下降8.35%。 2021Q1实现营业收入8.17亿元,同比增长48.44%,实现归母净利润1.71亿元, 同比增长84.15%, 实现扣非归母净利润1.69亿元,同比增长102.71%。业绩超预期。 经营分析 疫情影响逐步消除,业绩加速回暖。分季度看,公司2020年Q1-Q4分别实现营收5.50、6.55、8.42、9.31亿元,同比分别增长0.44%、3.80%、17.82%、18.45%。2021年Q1公司实现营收8.17亿元, 同比增长48.44%,较2019年同期增长49.1%。业绩逐季恢复态势明显。 费用管控良好,一季度费用率略有上升但低于去年同期。2020年公司费用端管控良好, 销售费用率为15.60%( -0.86pt),管理费用率为4.73%(+0.16pt),研发费用率为11.51%(-0.13pt)。2021年一季度费用端较2020年略有上升,但低于去年同期,销售费用率为18.87%(-2.51pt),管理费用率为4.62%(-0.16pt),研发费用率为12.7%(-0.08pt)。 研发投入持续加码,产品线不断丰富。2020年公司持续加大研发投入,全年研发投入为3.46亿元,同比增长11.05%,占营收比重达11.63%。全年新获产品注册证42项,总计拥有产品注册证528项,产品线不断丰富。在仪器研发方面,公司新品阵营持续扩大,化学发光POCT 首项产品全自动化学发光免疫分析仪已取证。 盈利调整与投资建议n 我们看好化学发光行业头部企业在2021年实现良好恢复和增长,考虑到公司的行业领先地位, 预计公司2021-2023年实现归母净利润11.75、15.90、20.69亿元,分别同比增长57%、35%、30%。 上调至“买入”评级。 风险提示 医院常规诊疗恢复不及预期;新冠试剂放量不达预期;部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期。
华兰生物 医药生物 2021-04-23 44.17 -- -- 45.88 3.03%
45.51 3.03%
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4月19日,公司公告控股子公司华兰疫苗与俄罗斯“HUMAN VACCINE”(“HV公司”)签署了《产品技术转移和生产协议》,HV公司向华兰疫苗转移Sputnik-V新冠疫苗5L/200L培养规模的生产技术,华兰疫苗在该技术基础上进行2500L培养规模的生产技术开发,生产技术开发成功后HV公司向华兰疫苗下达委托生产订单,订单数量不低于1亿剂(5000万人份)。 经营分析 Sputnik-V 是俄罗斯第一款注册的新冠疫苗。Sputnik-V由俄罗斯加马列亚流行病与微生物学国家研究中心研发,于2020年8月11日获得俄罗斯批准注册。HV公司是伽马勒研究所的合作伙伴,并获得伽马勒研究所Sputnik-V 新冠疫苗5L/200L培养规模的生产技术转移及委托生产等事项的授权。 Sputnik-V临床数据表现优异。Sputnik-V基于人腺病毒载体平台开发,III期临床试验采用随机双盲、安慰剂对照的设计思路,根据2021年2月20日的《柳叶刀》数据显示,Sputnik-V新冠疫苗III期临床数据显示出良好的有效性和安全性,疫苗的有效性为91.6%,94%的不良事件为1级,5.66%为2级,0.38%为3级。 子公司通力合作,Sputnik-V有望贡献较强业绩弹性。目前,公司控股子公司华兰疫苗的相关生产车间尚在安装调试过程中,而公司参股子公司华兰基因现有生产车间具备相关研发和生产条件。华兰疫苗拟前期委托基因公司进行5L/200L培养规模的生产技术转移及和2500L培养规模的生产技术开发,并在华兰疫苗具备生产条件前委托(授权)基因公司生产。公司不同子公司的通力合作有望共同助力Sputnik-V新冠疫苗的顺利生产。 盈利调整与投资建议 公司作为国内血液制品和疫苗的龙头公司,后疫情时代有望受益于行业景气度的持续提升与估值的持续修复,暂不考虑Sputnik-V新冠疫苗委托生产带来的增量业绩,预计公司2021-2023年实现归母净利润20.55、24.82、29.77亿元,分别同比增长27%、21%、20%。维持“买入”评级。 风险提示 产品技术转移和生产技术开发进度不达预期;委托生产订单下达进度不及预期;产能建设进度不达预期;新冠病毒变异风险。
心脉医疗 2021-04-22 359.15 -- -- 372.00 3.33%
480.00 33.65%
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4月20日,公司发布2021年一季报,实现营业收入1.97亿元,同比增长99%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长71%;实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长94%,业绩增长超预期。 经营分析一季度营收业绩双重超预期,核心业务恢复高增速:随着海内外疫情逐步得到控制,公司实现营业收入1.97亿元(+99%),实现归母净利润1.02亿元(+71%);实现扣非归母净利润0.98亿元(+94%),实现经营现金流净额1.08亿元,同比增长91.86%。业绩增长超预期。相比2019年一季度,营收同比增长114%,归母净利润同比增长127%,公司业务能力和市场地位得到验证。 财务指标稳健,升费用率逐渐提升,为为后续可持续增长增添动力。2021年一季度整体费用端维持稳定,研发费用率10.69%(+2pp),销售费用率9.1%(+0.3pp),相比2019年同期研发费用率增长3.2pp,销售费用率维持持平;Q1净利率51.5%(-8.5pp),当期净利率虽然低于去年同期,但是相较历史数据和20年全年水平仍属于稳定水准,毛利率维持持平。 产品管线布局合理并加码海外布局,有望逐步贡献业绩。主动脉支架收入增长强劲,有望维持高增速。外周药球已获NMPA和CE证书,Fotus正在注册审批中,Talos已提交注册申请,静脉支架已进入临床植入阶段、腔静脉滤器及静脉取栓系统处于设计验证及型式送检阶段等。公司产品市场覆盖率逐步提高,Castor已覆盖累计超过550家终端医院,Mios已在150+家医院完成了临床植入;外周药球已完成17个省级平台的招标挂网工作,并已实现在130余家终端医院的临床植入。2020年海外收入增长强劲,有望开拓新业绩增长点。 盈利调整与投资建议我们看好公司核心业务的持续,我们上调21-23年盈利预期10%,11%,12%。预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为3.3亿元、4.48亿元、5.89亿元,分别同比增长54%、36%、32%。维持“买入”评级。 风险提示新产品研发及注册不及预期;产品销售推广不达预期;高值耗材集中采购导致产品价格下降风险;海外市场开拓不及预期;医疗事故风险等。
艾德生物 医药生物 2021-04-22 83.92 -- -- 89.17 5.97%
110.50 31.67%
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4月20日,公司公布2021年一季报,2021Q1公司实现营收1.74亿元,同比增长91.65%;归母净利润0.43亿元,同比增长67.59%;扣非后归母净利润0.39亿元,同比增长183.25%。 经营分析业绩内生增长优异,盈利能力和营运效率稳健提升。若剔除股权激励成本摊销费用的影响(不考虑所得税影响),公司一季度实现归母净利润0.52亿元,同比增长26.69%,较2019年增长58.51%,;扣非后归母净利润0.47亿元,同比增长64.98%,较2019年增长79.88%。一季度公司实现毛利率82.56%(-4.63%),销售费用率25.88(+0.98%),管理费用率10.32%(-17.34%),研发费用率(-4.55%),净利率25%(+0.24%),费用端下降带动净利率有所提升。同时公司一季度应收账款周转与存货周转效率快速提升,经营效率有所提高。 检测试剂产品线不断丰富,肠癌早筛试剂盒有望逐步放量。公司肠癌早测重磅产品人类SDC2基因甲基化检测试剂盒(荧光PCR法)于2021年1月获批国家医疗器械三类证,该产品灵敏度高且特异性好,无创无痛,后续有望逐步放量,丰富公司肿瘤精准医疗检测业务增长点;在NGS平台和IHC平台领域,公司布局的同源重组修复基因突变(HRR)、同源重组修复缺陷(HRD)检测、Masterpael产品已完成研发;PD-L1已处于注册报批的最后阶段。新技术平台和新产品线的推出将持续丰富公司试剂产品线。 海外业务稳步开拓,有望持续快速发展。公司国际化战略稳步推进,持续加大基于PCR、NGS等技术平台的创新产品线国际市场推广,2020年产品已覆盖全球60多个国家和地区,2020年PCR-11基因产品已获批日本PMDA审批受理。同时公司与阿斯利康签署“一带一路”国际合作备忘录,双方的合作从中国市场扩大到“一带一路”沿线国家。海外业务布局不断开拓。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司21-23年实现归母净利润2.48亿、3.37亿、4.45亿元,同比增长38%、35%、32%。维持“增持”评级。 风险提示疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现;新产品放量不达预期;产品研发注册不及预期;政策面降价控费压力
健帆生物 机械行业 2021-04-14 84.71 -- -- 99.87 17.90%
103.00 21.59%
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正常基数下一季度营收仍超预期:由于血液净化产品较强的需求刚性,20年Q1公司业绩基数受疫情影响较小,增长可观。在此基础上2021年Q1仍然实现营收超预期增长,公司业务能力和市场地位得到验证。 预计肾病产品未来仍是核心增长引擎,肝病产品有望持续放量。4月7日,《HA 树脂血液灌流的卫生经济学研究》课题结题会在上海召开,课题研究结果显示:HA 树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较常规血液净化方式具有经济性,可平均多存活2.87 年。通过两次RCT研究进一步证实了血液灌流器的有效性和安全性,血液灌流器渗透率与治疗频率预计将进一步提高(疗程化灌流患者人数从2020年中的1800人提高到2020年底约5400人)。肝病产品在疫情期间收到负面影响,但已在快速恢复,预计收入维持高增长。目前公司肝类产品已覆盖1100 余家医院,后续将持续推进。 经营规模效应逐步体现,盈利能力不断优化。2021年一季度毛利率85.23%(-0.51%),净利率48.85%;规模效应体现,整体费用端保持稳定可控,销售费用率19.52%(+1.4%),管理费用率4.70%(-1.5%),研发费用率3.6%(+0.4%);在营收高速增长情况下,存货和应收账款绝对规模控制优异,周转速度加快,现金流充沛。 海外业务处于快速放量期,有望逐步贡献业绩。公司通过拓展海外销售渠道、标杆国家建设、专家建设、本土化市场建设等,使公司产品在海外市场得到更迅速的推广和普及,境外业务收入有望持续高增长。 盈利调整与投资建议 我们看好公司核心业务的持续放量,我们上调22,23年盈利预期6%,6%。预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.32、17.12、23.39亿元,分别同比增长41%、39%、37%。维持“买入”评级。 风险提示 新产品研发风险;新产品注册风险;新技术替代风险;净利率下降风险;行业竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名