金融事业部 搜狐证券 |独家推出
赵海春

国金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历:

20日
短线
6.67%
(--)
60日
中线
13.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
益丰药房 医药生物 2021-08-30 52.90 -- -- 58.00 9.64%
58.00 9.64% -- 详细
8月26日,益丰发布2021半年报:2021H1营收、归母净利润分别为73.46、 5.05亿元,同比增加16.74%、25.66%;经营性现金流9.78亿元,同比增长11.97%。Q2营收、归母净利润分别为37.17、2.63亿元,同比增长14.5%、22.43%,经营性现金流3.83亿元。利润增速符合预期。 经营分析门店扩张提速拉动业绩增长: 2021H1,公司新开门店569家(自建),新增加盟门店164家,并购214家,关闭门店50家,净增门店897家。截止报告期末,公司拥有门店6888家(含加盟店799家)。随着未来外延并购的持续进行,公司业绩有望持续保持较高增速。 毛利率大幅提升,药品收入维持高速增长:公司毛利率40.84%,相比去年同期上升2.76pct,主要原因是毛利较低的防疫物资占比下降,高毛利产品如中药等占比提升,产品结构有所恢复。非药品(含防疫物资)上半年销售额11.6亿元,同比下降14.2%,毛利率比同期增长10.15%。中西成药销售额52.3亿元,同比增长24.2%。中药收入6.86亿元,同比增长21.11%。 整体药品收入增速维持在较高水平。 稳中求进迎接互联网+新零售业态:公司持续推进新零售体系建设,积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务,致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理。借助公司供应链优势和精细化运营,2021H1公司互联网业务实现销售收入5.05亿元,其中,O2O 销售收入占比67.02%,同比增长139.89%;B2C 销售收入占比32.98%,同比增长40.55%。线上业务的快速发展有助于加速实现行业集中度提升,公司作为龙头药房有望获益。 盈利预测及投资建议公司作为药店龙头,通过外延并购持续提升集中度,考虑到未来处方药有望进一步外流,公司持续受益,我们给予公司2021-2023年归母净利润9.67/12.5/15.9亿元,EPS 为1.3/1.7/2.2元,目前股价对应摊薄后40/31/24倍PE。维持“买入”评级。 风险提示外延并购不确定性、处方外流不达预期、带量采购对药店品种价格影响。
神州细胞 2021-08-30 57.58 -- -- 57.80 0.38%
57.80 0.38% -- 详细
业绩简评神州细胞2021年8月25日发布半年报,公司上半年尚无营收,研发投入3.43亿元,同比增加18.77%,归母净亏损4.37亿元。 经营分析产能就绪,销售在即,公司步入从研发到商业化伊始的新阶段。公司于2021年7月24日,获批中国首个重组凝血八因子上市产品,已步入商业化能力验证阶段。 (1)商业生产:公司已有2条基于CHO 细胞培养技术的原液生产线和1条制剂生产线,可生产水针制剂和冻干制剂;其中,重组八因子产线的年产能高达100亿国际单位。 (2)研发生产:公司基于自主研发的无弹状病毒污染昆虫细胞株生产线,研发的14价HPV 疫苗获得国家药监局进入I/II 期临床试验的 批准,成为同类在研产品中,全球首个进入人体临床的。 (3)储备产能:公司正在按照GMP 标准建设位于北京经济技术开发区科创七街B5M4地块的生物药生产基地,拟定建设3条原液生产线和2条制剂生产线,以满足在研产品上市后扩产的生产需求。 公司22亿募投用于新药研发的 定增计划,实施在即,或助力公司多项产品商业化与国际化进程的提速。公司已公告定增计划并发布相关问询回复报告,报告显示,公司将募集22.4亿,主要用于重组八因子及14价HPV 重磅产品的国内与国际化临床推进。我们认为,一旦年内定增获批,公司获得更多资金助力临床推进,商业化进程将获加速进展。 高生产壁垒的重组蛋白等产品陆续商业化,盈利突破在即。我们预计,公司未来三年的收入主要由重组八因子和CD20单抗构成。重组八因子为国产独家品种,而已完成现场核查的CD20产品,国内也仅3家上市;近8年国内重组凝血八因子和CD20单抗销售额CAGR 分别高达30%和 16%。预计公司将在2023年底或2024年实现正盈利(详见我司深度报告)。 盈利预测与投资建议我们维持盈利预测,预计公司2021/22/23年营收0.86/6.84/19.34亿元,归母净利润-9.34、-7.23、-0.76亿元,维持“买入”评级。 风险在研管线进展不达预期风险。商业化进程不达预期及竞争加剧风险。八因子产品价格过高导致的销售不及预期风险。定增失败风险。限售股解禁风险。
国际医学 医药生物 2021-08-26 11.49 18.14 49.30% 11.96 4.09%
12.78 11.23% -- 详细
投资逻辑综合性医院稀缺标的,医院+床位数量双扩张,盈亏拐点将至。经过二十余年的发展,医疗服务业务规模快速增长。国际医学高新医院、国际医学中心医院和商洛医院新增床位已投入使用,另新增康复中心和辅助生殖中心。预计2021/22/23年实际使用床位数将分别达到2808、5032和8260张床,业绩将步入盈利上升通道。此外,公司已于2021年1月完成定向增发,募集资金10亿,将更好助力公司快速发展。 地处中西部医疗资源高地,三甲三院JCI 品质保证,空间可期。 (1)陕西省在西北五省中的三级医院占比相对较高,而西安作为陕西的省会城市,汇聚了更优质的医疗资源,具有明显的虹吸效应。 (2)国际医学中心医院开诊1年零7个月就通过了JCI 认证,总分为10分,西安国际医学中心医院得分为9.89分。目前国内共有62家医院通过JCI 认证,多位于沿海发达城市,西安市仅西安曲江妇产医院和西安国际医学中心医院,也是西北五省仅有的两家JCI 认证医院。同时,国内JCI 认证的三甲医院仅十家,私立三甲级医院三家,西安国际医学中心医院位列其中,医院实力可见一斑。 综合+专科医院充分发挥集团协同效应,高附加值板块成长性强。从最初的高新医院到三大院区及至四家医院12000张床位,公司在辅助生殖、医美整形、康复、中高端妇儿等业务板块也进行了布局。我们认为,综合医院将随着床位数的提升,巩固其平台效应;根据业内同行数据,预计高新医院和中心医院单床收入均可达到100万以上,且逐年增长。同时,凭借高新医院的学科优势、专业的医师团队以及先进的设备,结合其市场化运营机制,公司的辅助生殖业务和康复中心也将快速发展。康复和中高端妇儿市场将能进一步提升公司的盈利能力。 投资建议与估值我们预计公司2021/22/23年销售收入为30.89/54.32/70.52亿元,净利润为-1.14/3.51/6.05亿元。考虑到公司的成长性和稀缺性,给予2022年96倍PE 估值和9倍PS 估值,我们审慎选取中间值,认为公司的合理市值为412.84亿元,对应目标价18.14元。给予公司“买入”评级。 风险提示医疗政策风险;市场竞争风险;人才短缺风险;床位使用率不及预期风险。
山东药玻 非金属类建材业 2021-08-26 32.32 -- -- 37.39 15.69%
37.39 15.69% -- 详细
2021年 8月 23日,山东药玻发布 2021年中报,上半年实现营收、归母净利润与扣非归母净利润分别为 18.12亿元、3.01亿元和 2.89亿元,同比增长 18%、15%与 12%,整体业绩符合预期。 经营分析海运费上涨及人民币升值制约外贸出口,国内市场稳中有升。 (1)2021年上半年,海运费大幅上涨和人民币升值,使得低值易耗性的玻璃瓶产品的外贸出口受到一定冲击。 (2)国内市场,公司主要产品稳健增长,中硼硅模制瓶、棕色瓶、丁基胶塞类产品和日化食品瓶类销售同比增长 30%、8%、23%和 20%。 (3)合同履约相关的运输费从销售费用调整至营业成本,较去年同期,毛利率下降 7.05pct,销售费用率下降 5.13pct,营业总成本占比基本持平。 注射剂一致性评价继续推进,中硼硅模制注射剂瓶优势彰显。 (1)药用玻璃中,中硼硅玻璃具备高耐水性,与药物发生反应的风险较小,但目前国内药玻中中硼硅使用量仅占 7-8%,与欧美日等市场有较大差距。 (2)随着注射剂一致性评价政策的持续推进,中硼硅的优势得到体现,市场需求的重心将向中硼硅管制瓶和中硼硅安瓿产品转移。 (3)一致性评价和集中带量招标采购下,行业集中度提升,公司作为龙头药玻企业将充分受益。 药用包材产业园一期工程已投产,中硼硅模制系列产能有望达到 10亿支。 公司现拥有模抗瓶年产 70多亿支的产能。2021年上半年,中硼硅模制瓶需求快速提升,实现 1.5亿支销售。为满足市场增长的需求,公司药用包装材料产业园一期工程建设项目已经投产,中硼硅模制系列产品的产能将达到10亿支左右。 投资建议与估值我们维持盈利预测,预计 21/22/23年营收 39.50/45.72/53.12亿元,调整净利润为 7.08/8.76/10.73亿元,公司目前股价对应 21/22年 PE 为 28/22x,维持“增持”评级。 风险提示新冠疫苗带来的药玻瓶增量空间低于预期的风险;中硼硅替换进度低于预期风险;产能释放低于预期的风险。海外疫情影响出口业务的风险。
神州细胞 2021-08-25 60.28 70.70 53.23% 60.98 1.16%
60.98 1.16% -- 详细
投资逻辑赛道:全球生物工程探路者,在刚需、重磅、工艺高壁垒药中厚积薄发。 (1)核心产品:多为高难合成的重组蛋白,公司主攻的疾病领域具有较大未被满足临床需求。 (2)技术基础:公司创始人于上世纪九十年代,首创了化学计量控制的动物细胞高密度流加工艺技术,之后在国际医药巨头企业研发重组蛋白病毒疫苗。 (3)后续管线:研发中的管线有各种具有特色的单克隆抗体、重组蛋白、疫苗等,目前9项产品处于上市或临床后期。 重磅产品:重组八因子,救万人于不死不残的百亿峰值重磅药。 (1)经历15年研发,神州细胞的首个国产重组八因子,于2021年7月24日获批上市。 (2)公司的重组八因子,为工艺和制剂均不含白蛋白的第三代八因子产品,用于治疗甲型血友病。 (3)中国与全球血友病患者重组八因子用药市场分别超过100亿与100亿美元。公司即将展开海外临床并准备申请上市。 未来空间:重磅产品十四价HPV 全球领先,技术支持持续成长力。2021年7月,神州细胞成为全球首家率先完成十四价HPV 疫苗进入人体临床的企业,并已完成1期受试者入组;预计2022年底将可完成2期临床试验。公司的三代十四价疫苗涵盖WHO 公布的全部12个高危致癌和2个尖锐湿疣的共14个病毒亚型,比现有9价HPV 降低宫颈癌风险60%。 盈利预测我们预计,公司未来三年的收入主要由重组八因子和CD20单抗构成。在进口替代、预防治疗渗透率提升以及血源性八因子占比下降的预期下,预计2021/22/23年SCT800收入为0.64/5.28/14.32亿元。2012-2019年利妥昔单抗销售额CAGR 16%,公司CD20单抗进度靠前,国内产品刚崛起,进口替代潜力大。参考同类产品年销售额,预计SCT400收入为0.22/1.56/4.50亿元。考虑到公司定向增发以用于新药研发,预计22年研发投入可达到10亿左右。预计公司将在2023年底或2024年实现正盈利。 估值与投资建议根据DCF 绝对估值和PS 相对估值法,考虑定增稀释效应,我们给予公司未来6-12个月目标价70.70元,对应市值334.66亿元,给予“买入”评级。 风险在研管线进展不达预期风险。商业化进程不达预期及竞争加剧风险。八因子产品价格过高导致的销售不及预期风险。定增失败风险。限售股解禁风险。
复星医药 医药生物 2021-08-25 69.44 -- -- 71.74 3.31%
71.74 3.31% -- 详细
2021年8月23日,复星医药发布2021年中报,实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为169.52亿、24.82亿和15.70亿元,同比增长21%、45%和20%。业绩符合预期。 经营分析经营分析结构优化:医药新品增长促主业结构优化,4年来EBIT首次冲高首次冲高达到到21%。 公司制药板块在优立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀钙片)等存量品种纳入集采,销售价格下降的压力下,上半年收入保持持续增长、产品结构持续优化,增长主要来自于:1)新品上市及放量的贡献:汉利康(利妥昔单抗注射液)销量大幅提升,上半年累计实现收入7.24亿元,同比增长223.21%;2020年下半年上市的汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)上半年分别实现收入3.25亿元和2.06亿元;2)受益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及新产品上市的贡献,GladPharma营业收入同比增长32.08%;3)复必泰(mRNA新冠疫苗)上半年在港澳地区纳入政府接种计划,实现收入5亿多元;4)公司持续优化存量产品的营销渠道拓展,其中阿拓莫兰片(谷胱甘肽片)销售收入同比增长60.70%。 创新持续:研发保持高投入,中国首个细胞治疗药物奕凯达获批上市。公司上半年医药板块研发投入18亿,制药销售占比15%,专利申请达80项,其中包括美国专利申请10项、PCT申请20项;获得发明专利授权35项。 2021年6月,公司合营企业复星凯特的用于治疗复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者的奕凯达,成为国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品。 前瞻布局:国际领先的国际领先的mRNA新冠新冠疫苗,疫苗,2021年或带来高弹性盈利空间。年或带来高弹性盈利空间。 目前全球新冠疫情依然严峻,公司与辉瑞BioNTech合作引入的新冠疫苗,根据多国发布的临床数据显示,在效期内对德尔塔变种具有一定保护力。全球多国正在推进已完成2针接种者的第三针加强以及未接种地区人群的接种推进。 若公司此款疫苗在国内获批上市,将给公司带来较高盈利弹性。 盈利预测与投资建议预测与投资建议我们维持盈利预测,预计公司2021/22/23年营收360.92/421.53亿元,归属母公司净利润44.46/53.9/64.45亿元,EPS1.74/2.10/2.52元。;目前股价对应21/22年38/31xPE,维持“买入”评级。 风险提示风险提示新药研发及新品上市进程不达预期的风险。 国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。
老百姓 医药生物 2021-08-20 53.34 -- -- 56.54 6.00%
56.54 6.00% -- 详细
业绩简评8月17日,老百姓发布2021年中报:2021上半年营业收入74.6亿元,同比增长11.6%;归母净利润4.06亿元,同比增长20.8%;经营性现金流10.6亿元,同比增长134.8%。2021Q2营业收入38.2亿元,同比增长12.3%;归母净利润1.78亿元,同比增长27.5%;经营性现金流4.47亿元,同比增长145.2%。整体业绩增速符合预期。 经营分析持续外延并购扩张,疫情高基数影响减小,2021Q2业绩增速开始恢复:针对不同的市场及情况,公司采用自建、并购、加盟、联盟四种方式不断优化布局。2021年上半年公司全国新增1290家门店,其中直营855家,加盟435家,门店总数达到7680家。2021Q2业绩增速略有恢复,或由于2020Q2受新冠疫情影响带来的较高业绩基数影响减少。随着感冒药等品类药品销售额的恢复以及疫情导致的高基数影响逐渐减少,公司有望恢复较高业绩增速。 健康管理、新零售、直播等多层次全渠道扩展,全面迎接行业增量:2020年末公司慢病健康管理专家数量上升至4875名,提供专业细致的慢病管理和药事服务体系,提高客户粘性,提升复购率。新零售线上业务发力,2021上半年O2O 业务销售额达3亿元,同比增长200%目前支持O2O 外卖服务门店5831家,多渠道多层次的扩展全面获取行业增量。 商品管理精细化,加强自有品牌建设:公司在商品体系精细化管理上全面赋能,统采比例从2020年上半年53.1%上升至61.49%,保证了商品采购的价格和质量竞争优势。同时加速布局自有品牌,目前自有品牌上半年销售额达到8.2亿元,同比增长101%;销售额占比超过15%,较去年同期增长7pct。随着自有品牌销售额占比提升,公司盈利能力有望进一步加强。 盈利预测及投资建议随着公司持续外延并购扩大市场份额,我们预计公司2021-2023年营业收入161.2/199.4/246.8亿元,归母净利润7.7/9.7/12.2亿元,EPS 1.9/2.4/3.0元。目前股价对应26/21/16倍PE,维持“增持”评级。 风险提示外延并购不确定性;处方外流不达预期;带量采购对药店品种价格负面影响;线上药店对线下药店的冲击不确定性。
贝达药业 医药生物 2021-08-12 93.23 -- -- 95.59 2.53%
99.87 7.12% -- 详细
2021年 8月 9日, 贝达药业发布 2021年中报,上半年实现营收、 归母净利润与扣非归母净利润分别为 11.55亿元、 2.15亿元和 1.98亿元,同比增长21%、 50%与 40%。公司 2季度实现营收、 归母净利润与扣非归母净利润分别为 5.37亿元、 0.67亿元和 0.57亿元,同比增长 76%、 405%与447%。 符合预期。 经营分析 核心产品埃克替尼新适应症获批,差异化优势推动稳健增长。 凯美纳上半年销售收入近 11亿,同比增长 16.85%。 2021年 6月 4日,凯美纳术后辅助适应症获批,替代化疗成为 II-IIIA 期肺癌 EGFR 突变 NSCLC 患者新的辅助治疗选择, 预计未来将继续稳健增长。 首个国产 ALK 抑制剂贝美纳贡献销售增量,有望成为一线治疗用药。 2020年 11月,贝美纳(恩沙替尼)获批上市, 用于 ALK 突变晚期 NSCLC 患者二线治疗, 填补国产 ALK-TKI空白。 2021年上半年,贝美纳实现销售收入约 5500万, 由于该产品尚未纳入医保, Q2单季收入增速放缓。 2021年 7月,公司提交贝美纳 NSCLC 一线治疗的适应症获受理, 预计未来将在一定程度上弥补贝美纳未进医保的销售份额。 肺癌领域组合疗法全布局, 自主创新+战略合作推动临床进展。 公司持续在肺癌领域发力: 2021年上半年,公司研发投入达到 3.98亿元, 营收占比高达 34.49%; 提交了 包括 EGFR/c Met、 KRAS G12C 等热门靶点以及 PD-1与 CTLA4联用等在内的 7个临床申请。 除了自主研发, 公司已与 Ageus、Merus、益方生物、天广实达成合作, 战略合作推动临床进展, MCLA-129于 2021年 3月成功取得临床试验批准通知书、 BPI-D0316于 2021年 3月申报 NDA。 投资建议与估值 我们预计, 埃克替尼和恩沙替尼未来将受益于适应症的扩大。 考虑到下半年疫情复杂性对销售的影响我们调整盈利预测:将公司 2021/22/23的营收由25.64/33.95/43.98亿下调 4.5%/ 7.4%/ 5.6%至 24.48/31.42/41.51亿元, 净利 润 由 5.28/6.32/7.23亿 元 下 调 13.5%/ 下 调 4.4%/ 上 调 9% 到4.57/6.04/7.88亿元, 维持 “买入”评级。 风险提示 埃克替尼面临竞争加剧以及新产品上市后销售不及预期的风险。 医保谈判降价幅度过大的风险。
健友股份 医药生物 2021-08-05 33.79 -- -- 33.50 -0.86%
37.40 10.68% -- 详细
业绩简评n 2021年 8月 2日, 健友股份发布 2021年中报, 2021年上半年实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为 17.51亿元、 5.54亿元和 5.37亿元,同比增长 25%、 36%及 33%, 符合预期。 经营分析n 原料药持稳, 注射剂业务高速增长, 国内肝素支撑高毛利。 (1) 公司 2021上半年营收与净利润增长分别 25%与 36%, 我们推测主因高毛利的国内肝素市场快速扩张,以及出口制剂销售规模的扩大。 (2) 肝素原料药的出口略有下降,但上游原材料价格的上行以及下游海外客户的涨价,或使公司肝素粗品毛利相较 2020年同期有所提升。 (3) 公司在美国 ANDA 获批数量稳步提升,同时,在一致性评价的加速下,国内注射剂市场快速打开, 较去年同期增长超过三成,更高毛利也提升了公司的利润水平。 n Meitheal 深耕美国市场, 非肝素制剂获批步入快速成长通道。 (1)公司自2019年并购 Meitheal 以来,凭借本土优势,推动在美国市场的制剂的销售,苯磺顺阿曲库铵注射液目前占美国市场份额近 30%。 (2) 公司近 2年年均申报产品 10个, 2021年上半年已完成 8个产品的获批, 并实现全球超过4,000万支肝素及低分子肝素制剂的销售。 (3)截至 2021年 8月 2日, 公司共有 FDA 的 ANDA 批件 40个/药品 30个,其中非肝素类注射剂批件 34个/药品 28个,位居中国本土注射剂生产企业之首。 n 多维度布局, 实现“研-产-销”快速反应闭环。 (1) 公司拥有 300余人的研发团队,产品覆盖了抗感染、抗肿瘤、泌尿系统等适应症领域。 (2) 公司是中国第一批通过美国 FDA 认证的无菌制剂研发机构。 (3) 公司销售推广具有针对性, 在美国市场通过 Meitheal 推动销售, 而在中国市场搭建 365销售平台,借助互联网思维提高临床医药代表学术推广能力。 投资建议与估值n 我们认为, 公司作为具备研发实力的、 中美欧注射剂市场的中国头部企业的地位确立。 考虑到近期新冠疫情起伏所带来海外市场的不确定性, 我们调整盈利预测:将公司 2021/22的营收由 43.8/62.4亿下调 0.5%/13.7%至 43.6/54.9亿元,公司 2021/22的净利润由 11.85/17.72亿元下调 17.2%/12.7%到10.38/14.31亿元。 维持公司“买入”评级。 风险提示n 高货值库存与较长的库存周转时间的风险。 n 制剂出口拓展不达预期的风险。原料涨价的风险。
复星医药 医药生物 2021-07-13 65.31 -- -- 91.69 40.39%
91.69 40.39%
详细
事件2021年7月11日晚间,复星医药公告,其子公司复星实业分别与台积电、鸿海、永龄基金及裕利医药签订《销售协议》,将向后者销售共计1,000万剂mRNA 新冠疫苗,该等疫苗将被买方捐赠予台湾地区疾病管制机构用于当地接种。本次交易的执行还受制于疫苗在当地的使用获批、捐赠完成等条件的满足。 点评 复星医药引入的mRNA疫苗的销售市场,继香港、澳门后,再添台湾。公司已于2020年3月引入辉瑞/BioNTech 的mRNA 新冠疫苗,并在港澳地区实现接种。此次与台积电等台湾企业签订的1000万支上述疫苗销售协议,若执行后,公司mRNA 新冠疫苗将实现在中国港澳台地区的全覆盖。 目前受新冠病毒变种与疫苗接种不足影响,全球新冠确诊人数已超1.85亿,死亡人数过400万,高保护率与持久性的疫苗,对于任何地区的安全与经济都至关重要。 复星医药早在2020年3月即已前瞻性与德国BioNTech 及其控股子公司签订《许可协议修正案一》和针对中国大陆的《供货协议》。公司根据协议从辉瑞BioNTech 引入的mRNA 新冠疫苗,已在全球70多个国家与地区获批使用。 2021年1月与2月,基于上述合作引进的mRNA 新冠疫苗已分别在中国香港与澳门获批用于当地接种。 上海本地合资产能推进中,潜在国内市场或将实现内地与港澳台全覆盖。 我们认为,此次协议也为未来复星医药与BioNTech 在上海合资的本土化产能再添台湾这一潜在销售地区。 我们认为,公司在 mRNA 领域的抢先布局,是公司国际化专业决策力的佐证,为公司在此类前沿技术中抢得先机。但mRNA 疫苗的生产中,材料与过程都相对复杂;公司年底或明年建成投产的概率较大。 盈利预测与投资建议 我们维持盈利预测,预计公司2021/22/23年营收360.92/421.53/493.9亿元,归属母公司净利润44.46/53.9/64.45亿元,EPS1.74/2.10/2.52元。;目前股价对应21/22/23年37/30/25xPE,维持“买入”评级。 风险提示 新药研发及mRNA 疫苗投建进程不达预期的风险。 国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。
复星医药 医药生物 2021-06-24 67.22 -- -- 77.74 15.65%
91.69 36.40%
详细
2021年6月22日,中国国家药监局NMPA官网公示了复星凯特(复星医药孙公司公司,复星医药全资子公司上海复星医药产业发展有限公司持股50%)的益基利赛注射液(拟定)获得药品批准证明文件的待领取信息。 点评 中国首个CART获批,复星凯特自此将掀开中国细胞治疗的历史新篇章。 产品:(1)益基利赛注射液,是一款通过基因工程手段,对患者自体T细胞进行编辑改造后再回输给患者的细胞治疗药物。(2)该CART产品靶向CD19,适应症为用于治疗二线或以上系统性治疗后复发或难治性大B细胞淋巴瘤成人患者,包括弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)非特指型、原发性纵隔B细胞淋巴瘤(PMBCL)、高级别B细胞淋巴瘤和滤泡淋巴瘤转化的DLBCL。(3)这是具有划时代意义的中国首个细胞治疗产品,它的获批,标志着中国医药产业已步入全面拥有化学小分子、生物大分子、细胞基因疗法等创新治疗手段的历史新阶段。 公司:复星凯特成立于2017年4月,2018年8月取得IND临床批件,通过9个月的桥接试验,2020年2月申报生产并获得受理。该产品由复星凯特从吉利德GileadScience旗下公司凯特制药Kite Pharma引进、获得在中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区的技术及商业化权利。 市场:凯特制药的该产品Yescarta,已于2017年在美国获批用于治疗复发难治性大B细胞淋巴瘤成人患者;它也是欧洲第一款获批上市应用的CART产品,适应症有复发难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤和原发性纵隔B细胞淋巴瘤。在全球疫情影响下,Yescarta依然在2020年取得6.07亿美元销售额,比2019年的4.56亿美元增长33%。 盈利预测与投资建议 n 我们维持盈利预测,预计公司2021/22/23年营收360.92/421.53/493.9亿元,归属母公司净利润44.46/53.9/64.45亿元,EPS1.74/2.10/2.52元。;目前股价对应21/22/23年39/32/27xPE,维持“买入”评级。 风险提示 新药研发、mRNA疫苗及CART产线投建、商业化推进不达预期的风险。 国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。
大参林 批发和零售贸易 2021-06-18 54.50 -- -- 53.00 -2.75%
53.00 -2.75%
详细
6月15日,公司公告称拟将全资子公司广东康益百、大参林医疗健康100%股权转让给公司控股子公司(间接持股51%)天宸健康,转让价格分别为590万元、540万元。在天宸健康完成收购之后,天宸健康现有股东对天宸健康按持股比例进行增资,增资总额2亿元,全部计入注册资本。 经营分析 进一步拓展业务板块,公司拟探索孵化互联网医疗相关业务。公司拟孵化、探索健康咨询、线上问诊、电子处方流转平台等业务。但由于互联网医疗相关业务并不成熟,前期孵化阶段投入较大、投资周期较长且盈利前景尚不明确;同时该等业务需要更多资源投入。为了降低经营风险、保护上市公司和股东的利益,公司拟以控股子公司为平台探索相关业务。互联网医疗的积极布局有望与线下门店资源互补提升药店处方单量,加速公司承接处方外流。 收入部分承压,整体毛利有所提升:2021Q1实现营收40.59亿元,同比增长20.7%。其中零售业务收入增速15.3%,或由于今年防疫物资销量下滑以及疫情带来的客流增速放缓导致。批发业务收入增速270.7%,主要由于2020年至2021Q1加盟门店净增300多家,带来的批发业务增长。毛利率从2020Q1的37.8%上升1.6pct至39.4%。或由于2020Q1毛利率较低的防疫物资销售额较大,2021Q1产品结构恢复正常导致。随着疫情影响逐渐消失以及公司扩张速度的加快,全年业绩增速有望有所上升。 深耕华南,布局全国,华中地区增速较快,不断开拓空白区域。公司2021Q1净增门店431家,其中华南地区净增311家门店(包括75家加盟),其余地区净增120家。从营业收入看,华南、华中、华东及北部地区收入增速分别同比增长15.3%、59.4%、19.7%、40.0%。公司深耕华南,在华中取得了较高的增速。未来随着各区域门店数进一步扩增,区域规模效应发力,公司收入水平及盈利能力有望进一步提升。 盈利预测及投资建议 我们预计公司21-23年的收入为183/234/298亿元,预计2021-2023年公司归母净利润为13.4/17.3/22.2亿元,EPS为1.7/2.2/2.8元,目前股价对应摊薄后32/25/19倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 外延并购不确定性;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中。
山东药玻 非金属类建材业 2021-04-29 39.85 -- -- 41.64 3.50%
41.24 3.49%
详细
4月26日,公司发布2020年报,收入34.27亿元、归母净利润5.64亿元、扣非归母净利润5.53亿元,增速分别为14.5%、23.1%、22.8%。 2021年一季度收入9.26亿元,归母净利润1.56亿元,扣非归母净利润1.51亿元,增速分别为21.7%、14.9%、13.5%。整体业绩符合预期。 经营分析n 四季度业绩提速明显,收入准则调整影响毛利率及销售费用率:2020年公司Q1-Q4收入分别为 7.6亿元、7.75亿元、7.76亿元、11.15亿元,单四季度收入增速33.5%,业绩提速明显。2020年全年毛利率33.56%,相比2019年36.9%下降3个百分点;销售费用率从2019年的7.6%下降到2.8%,主要原因是公司执行新收入准则,与合同履约直接相关的运输费等作为合同履约成本调整到营业成本核算。 注射剂一致性评价政策落地,助推龙头药玻企业获利:中硼硅替代空间大,药用玻璃中,具备高耐水性的中硼硅玻璃与药物发生反应的风险较小,但目前国内药玻中中硼硅使用量仅占7-8%,与在注射剂和生物制剂已普遍使用中硼硅的欧美日等规范市场有较大差距。随着注射剂一致性评价政策落地及监管逐渐趋于严格化,预计带来行业市占率提升和产品结构优化,公司作为龙头药玻有望获益。 突破中硼硅模抗瓶轻量薄壁技术壁垒,实现中硼硅棕色玻璃批量供货,拉管技术研发进程中:中硼硅玻璃液态粘度高、生产难度较高,价格可达同规格钠钙玻璃/低硼硅玻璃3-5倍。公司在上半年进行了中硼硅拉管技术的自主研发,若研发成功且能保证质量稳定,有利于毛利率的提升。目前研发处于进程中,虽仍然存在缺陷,但已在总结经验争取稳定生产,预计公司中硼硅玻璃管稳定生产尚需一段时间。 盈利调整与投资建议 我们预测公司2021-2023年收入增速15.3%/15.8%/16.2%,EPS 分别为1.20/1.49/1.83,对应当前股价PE 为36/29/23倍。我们看好注射剂一致性评价政策推动的药用玻璃行业升级趋势和行业高景气,维持“增持”评级。 风险提示新冠疫苗带来的药玻瓶增量空间低于预期;中硼硅替换进度低于预期风险;产能释放低于预期;国际形势对出口业务导致的潜在风险。
大参林 批发和零售贸易 2021-04-29 64.11 -- -- 64.89 1.22%
64.89 1.22%
详细
4月28日,公司发布2021年一季报:公司2021Q1实现营业收入40.59亿元,较2019年同期增长20.73%;其中归母净利润3.41亿元,同比增长21.51%;扣非归母净利润3.39亿元,同比增长25.2%;经营活动产生的现金流净额达到5.12亿元,较上年同期增长59.6%。收入增速略低于预期。 经营分析 收入部分承压,整体毛利有所提升:2021Q1实现营收40.59亿元,同比增长20.7%。其中零售业务收入增速15.3%,或由于今年防疫物资销量下滑以及疫情带来的客流增速放缓导致。批发业务收入增速270.7%,主要由于2020年至2021Q1加盟门店净增300多家,带来的批发业务增长。毛利率从2020Q1的37.8%上升1.6pct至39.4%。或由于2020Q1毛利率较低的防疫物资销售额较大,2021Q1产品结构恢复正常导致。随着疫情影响逐渐消失以及公司扩张速度的加快,全年业绩增速有望有所上升。 深耕华南,布局全国,华中地区增速较快,不断开拓空白区域。公司2021Q1净增门店431家,其中华南地区净增311家门店(包括75家加盟),其余地区净增120家。从营业收入看,华南、华中、华东及北部地区收入增速分别同比增长15.3%、59.4%、19.7%、40.0%。公司深耕华南,在华中取得了较高的增速。未来随着各区域门店数进一步扩增,区域规模效应发力,公司收入水平及盈利能力有望进一步提升。 积极布局院边店、DTP药房、O2O等渠道,承接长处方、处方流转平台、互联网医院等渠道处方外流带来业绩增量。公司截至2020年底拥有595家院边店,89家DTP药房,线上业务相比2019年全年同比增长160%。预计未来公司依托线下门店规模和线上渠道流量的资源互补,有望抢占处方外流先机,带来业绩持续快速增长。 盈利预测及投资建议 由于防疫物资销量的下降以及一季度药店客流量增速的下降,我们下调公司21-23年的收入3%/3%/3%至183/234/298亿元,预计2021-2023年公司归母净利润13.4/17.3/22.2亿元,EPS为1.7/2.2/2.8元,目前股价对应摊薄后45/35/27倍PE,维持“买入”评级。 风险提示 外延并购不确定性;处方外流不达预期;互联网冲击风险;收入地区集中。
益丰药房 医药生物 2021-04-29 66.43 -- -- 69.75 5.00%
70.52 6.16%
详细
4月27日,益丰发布2020年报:全年营收131.5亿元,同比增长27.9%;归母净利7.68亿元,同比增长41.3%;经营性现金流13.36亿元,同比增加38.7%。门店持续扩张,坪效提升,同店增速稳健,业绩符合预期。 经营分析 加速新建及并购门店,老店内生收入提升明显,整体业绩符合预期:2020年,公司净增门店1239家,其中新开门店820家,收购门店254家,加盟店249家,关闭门店84家;截止报告期末,公司拥有门店5991家(含加盟店635家),总经营面积63.5万平方米(不含加盟店面积),直营门店日均坪效约59.2元/平方米。另外,公司医保门店数占比由2019年的76.82%提升6.23pct 至83.05%,门店数较去年净增1094家。全年老店增速或从2019年的10%以下上升至10%以上。整体或由于新店扩张速度及处方外流增速高于预期,使得公司业绩较快增长。 财务数据整体稳健, 稳中求进迎接互联网+新零售业态:公司毛利率37.98%,相比2019年有所下降,或与处方药占比提升、加盟业务扩大有关。销售费用率同比降1.5pct; 管理费用率下降0.1pct ,净利率提升0.6pct。2020年7月公司在海南设立互联网医院子公司,积极拓展“互联网+医疗”相关业务,实施“新零售”战略。至报告期末,公司O2O 多渠道平台上线门店4400家,互联网业务销售收入同比增长114%,发展良好。 公司并购整合能力凸显,河北新兴增速稳健,未来进一步并购值得期待:自完成对新兴药房的交割以来,通过对公司组织架构、供应链整合和商品结构调整等方面持续优化,新兴药房运营效率提升明显。2020年新兴药房收入及净利润较2019年提升15.61%、16.98%,业绩高出承诺数641万元。九州大药房、江苏市民公司及健康人公司的业绩也均高出承诺数。 盈利预测及投资建议 公司作为药店龙头,通过外延并购持续提升集中度,考虑到未来处方药有望进一步外流,公司持续受益,我们我们给予公司2020-2022年归母净利润9.93/12.6/15.9亿元,EPS 为1.8/2.3/2.9元,目前股价对应摊薄后48/38/30倍PE。维持“买入”评级。 风险提示 外延并购不确定性;处方外流不达预期;带量采购对药店品种价格负面影响
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名