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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
复星医药 医药生物 2021-05-13 62.55 -- -- 73.16 16.96%
73.16 16.96% -- 详细
oracle.sql.CLOB@73f0a40f
复星医药 医药生物 2021-05-12 64.00 -- -- 73.16 14.31%
73.16 14.31% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7acd596f
复星医药 医药生物 2021-05-11 60.12 -- -- 73.16 21.69%
73.16 21.69% -- 详细
oracle.sql.CLOB@32118c85
复星医药 医药生物 2021-05-10 55.33 -- -- 73.16 32.22%
73.16 32.22% -- 详细
oracle.sql.CLOB@317cd13
复星医药 医药生物 2021-04-29 48.81 -- -- 73.16 49.89%
73.16 49.89% -- 详细
事件:公司发布2021 年一季报,营业收入80.56 亿元,同比+37.00%;归母净利润8.47 亿元,同比+46.78%;扣非归母净利润6.58 亿元,同比+50.76%;经营性净现金流7.37 亿元,同比+92.62%;EPS 0.33 元。业绩符合市场预期。 点评: 新产品放量拉动增长,新冠疫苗贡献现金流:2021Q1~2021Q1,公司单季度营业收入分别为58.81/81.48/80.75/82.04/80.56 亿元,同比-12.62%/+9.47%/ +14.45%/+11.51%/+37.00%;归母净利润5.77/11.38/7.64/11.84/8.47 亿元, 同比-18.97%/+41.51%/+39.57%/-5.89%/+46.78%;扣非归母净利润4.36/ 8.68/7.55/6.58/6.58 亿元,同比-17.59%/+36.03%/+36.12%/+28.62%/ +50.76%。2021Q1 的营业收入与扣非净利润环比2020Q4 基本持平,取得较高同比增速,主要是汉利康、苏可欣、汉曲优等新产品放量的贡献,以及2020Q1 受疫情影响导致低基数。经营性净现金流大幅增长主要系:1)收入、利润同比增长,相应的经营性现金流增加;2)报告期内收到中国香港及中国澳门政府mRNA 新冠疫苗首付款以及支付相关采购支出与研发销售费用后的净贡献。 新冠疫苗临床开发有序推进,为抗击疫情添砖加瓦:公司引进的mRNA 新冠疫苗于2021 年3 月被分别使用于中国香港、中国澳门的政府接种计划,在中国内地的II 期临床试验也在有序推进。在mRNA 新冠疫苗获得中国内地上市批准且复星医药产业下达相应订单的情况下,BioNTech 承诺于2021 年向中国内地供应不少于10,000 万剂的mRNA 新冠疫苗,中国内地、香港、澳门的销售提成的安排如下:1)BioNTech 以成品供货:复星医药产业、BioNTech 按65%、35% 的比例分享年度销售毛利;2)BioNTech 以大包装制剂供货:复星医药产业、BioNTech 按60%、40%的比例分享年度销售毛利。 贝伐珠单抗通过GMP 符合性检查,生物类似药梯队将再添重磅产品:控股子公司复宏汉霖近日收到上海市药品监督管理局签发的《药品生产现场检查结果告知书》,其位于上海市徐汇区的用于生产贝伐珠单抗注射液(原项目代号HLX04) 的原液生产南线及制剂生产一线通过药品生产现场检查。公司的贝伐珠单抗于2020 年9 月提交上市申请,我们预计该产品有望在2021 年获批上市,为公司的生物类似药梯队再添重磅产品,助力公司的收入利润结构持续优化。 盈利预测、估值与评级:维持预测公司2021-2023 年EPS 为1.72/2.05/2.45 元, 同比增长20.23%/19.42%/19.26%,A 股现价对应PE 分别为31/26/22 倍,维持“买入”评级;H 股现价对应PE 分别为20/17/14 倍,维持“买入”评级。 风险提示:药品降价超预期;研发进度不达预期;投资收益低于预期。
复星医药 医药生物 2021-04-29 48.81 -- -- 73.16 49.89%
73.16 49.89% -- 详细
利润端超预期,看好公司业绩向上加速拐点公司公布 2021Q1业绩:收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为 80.56亿(YOY 37.0%)、8.47亿(YOY 46.78%)和 6.58亿(YOY 50.76%),经营活动产生现金流净额达到 7.37亿(YOY 92.62%)。此外我们也注意到公司持续剥离非主营业务板块,如公告拟出售佛山禅曦合计 100%的股权以及截至 2020年12月 31日因股东借款而形成的对佛山禅曦的债权。我们认为公司未来仍有可能持续聚焦主营业务不断剥离其他资产,这就意味着公司基本面也在持续发生积极变化。 1)创新增量弹性持续体现,看好全年持续放量。公司 2021Q1收入端同比增长37%,预计一方面是 2020Q1疫情影响下低基数,另一方面制药、服务和器械诊断板块全面恢复带来高增长。而根据 2020年销售数据,我们预计公司创新药品种利妥昔单抗、曲妥珠单抗和阿伐曲泊帕等在 2021Q1仍然有较好的表现。 2)公司 2021Q1利润端超预期,看好公司业绩向上加速拐点。公司扣非后归母净利润同比增长 50.76%,略超预期。2021Q1毛利率 52.53%,同比下降 2.6pct,预计主要是公司仿制药品种如奥德金、前列地尔、非布司他、匹伐他汀等毛利率下滑导致。净利率为 12.15%,提升 1.02pct,主要是费用率整体下降带来提升:销售费用率下降 2.03pct,管理费用率下降 1.61pct,研发费用率下降 0.43pct,财务费用率下降 0.70pct。我们预计伴随着高毛利率创新药持续放量,公司整体盈利能力有望得到提升从而拉动公司 2021年利润端向上拐点。 研发投入延续高增长,创新进入加速兑现期2021Q1研发费用 6.41亿(YOY 30.08%),延续了 2020年高研发投入趋势(2020年研发费用 27.95亿元,同比增长 36.94%),可以看出公司研发投入强度不断加大。从管线进度来看,未来 2-3年公司的小分子创新药、大分子创新药和 BD创新药均有望进入快速兑现期,并有望为公司业绩带来明显弹性。 除了公司存量创新药品种利妥昔单抗、曲妥珠单抗、阿伐曲泊帕、阿达木单抗持续放量带来业绩拉动之外。我们预计公司重磅品种 CAR-T 药物(预计 2021Q2上市)、贝伐珠单抗生物类似药(预计最快 2021Q3上市)、mRNA 疫苗(我们预计最快 2021Q2上市)上市后也将为公司业绩带来较大弹性。综合来看,小分子和大分子管线均有望在未来 1-3年步入快速兑现期,公司制药板块产品结构有望迎来快速转换,并进一步带来盈利能力和估值提升。 盈利预测及估值我们预计 2021-2023年公司 EPS 为 1.80、2. 13、2.53元/股,2021年 4月 26日收盘价对应 PE 为 27倍(2022年 23倍 PE),我们认为公司创新增量处于快速兑现期,CAR-T、mRNA 疫苗等重磅品种上市有望带来估值提升,给予公司 2021年 30-35倍 PE,对应市值区间约 1385-1616亿元,维持“买入”评级。
复星医药 医药生物 2021-04-08 40.04 -- -- 60.24 50.45%
73.16 82.72% -- 详细
净利润稳步增长。2021年3月30日,公司发布年报。2020年度实现营收303.1亿元,同比上升6%;归母净利润为36.6亿元,同比上升10.3%;扣非净利润为27.2亿元,同比上升21.7%。公司18A/19A/20A归母净利润分别为27.1亿元、33.2亿元、36.6亿元,业绩稳步增长,盈利水平整体提升。 新药放量,带来持续的业绩增长。汉利康(利妥昔单抗注射液)、汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)等多个品种获批上市并放量销售,创新产品推动业绩可持续增长。汉利康全年实现销售收入7.5亿元,在新患者的使用比例超过50%。汉曲优全年实现销售收入1.4亿元,已开通全国及所有省市的医保准入,并完成28个省市招标挂网。苏可欣实现销售1.4亿元,已完成对全国31个省区市4,000家医院、DTP药房的覆盖。 。毛利率下滑,研发费用率稳步提升。报告期内,公司毛利率为55.7%,同比下降3.93pct;净利率为13%,同比下降0.1pct;2020年度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为27.9%/9.8%/2.4%/9.2%,YOY分别为-6.52pct/+0.71pct/-0.64pct/+2.08pct。公司通过自主研发、合作开发、许可引进、深度孵化等方式,推动创新技术和产品的开发和落地。公司2020年的研发投入为40.03亿元,占业务收入的13.21%。 商业化及国际化优势明显。公司商业化团队近六千人,其中创新药商业化团队约1,500人、OTC及线上渠道新零售团队约1,000人、海外营销团队约1,000人,及临床医学、市场准入、品牌推广等支持体系,共覆盖超过2,000家三级医院,10,000家一、二级医院。公司在创新研发、BD、生产运营及商业化等多维度践行国际化战略,持续拓展国际市场。【投资建议】公司拥有完整的医药产业链布局,创新及合作双驱动。制药板块发展快速,创新药逐渐进入收获期。公司2020年业绩略低于预期,我们下调了2021及2022年的营收预测分别至352.79亿元及417.45亿元,我们预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为352.79/417.45/504.55亿元,归母净利润分别为42.52/52.11/64.77亿元,EPS分别为1.66/2.03/2.53,PE分别为25/20/16,维持“增持”评级。【风险提示】产品研发及销售不确定性;医疗安全事故风险;投资收益风险;国际贸易风险;
复星医药 医药生物 2021-04-07 40.86 -- -- 60.24 47.43%
73.16 79.05% -- 详细
事件2021年4月1日晚间,公司发布公告,就BioNTech生产的mRNA疫苗BNT162b2于中国香港及澳门暂停接种的情况做了调查进展的说明。 此前,香港政府在3月24日暂停了辉瑞BioNTech新冠疫苗的接种,原因是在一批疫苗中发现了从药瓶破裂到瓶盖松动等包装瑕疵;此次BioNTech确认该问题的出现与超低温运输条件下疫苗的包装相关。 评点评超低温储运下,空气渗入压力对轧盖要求更高。 (1)当产品在超低温储存环境(即摄氏负70度)下储存及运输时,若轧盖密封不够紧,可能会导致空气渗入瓶中,而其后进行解冻程序时胶塞重新恢复密封,可能会使瓶内压力上升,因而发生个别药瓶超压或出现渗漏等情况。 (2)由于疫苗储存于超低温环境,因此受到细菌污染的风险很低。 (3)为谨慎起见,在最终调查报告完成之前,“210102”及“210104”两个批次的疫苗仍将继续封存。 国新冠变种影响,多国3月快速反弹;以色列全民接种辉瑞BioNTech疫苗,数据显示对变种有效。 (1)全球每日新增新冠确诊人数自1月初至2月中快速下降,但因疫苗接种率低以及变种传播等原因,3月开始反弹;巴西、土耳其、德国、波兰、印度等多国上升。 (2)以色列是全球新冠疫苗接种率最高也是每日新增确诊数下降最多的国家,该国主要接种的是BioNTech的上述疫苗。据以色列《国土报》,现已有过半人口接种2剂。 (3)据美国疾控中心3月29日发布的历时13周的最新真实世界研究,在英国与以色列的数据显示,上述疫苗一剂接种有效率60%。 新品陆续上市,接棒传统品种,成为未来增长驱动。公司2020年营收、净利润与扣非净利润分别增长6%/10%/22%,汉利康、苏可欣、曲妥珠单抗等新品、创新器械板块以及GladPharma高增长等,将驱动公司快速增长。 盈利预测与投资建议综上,考虑集采降总额、新药放量提高利润率及疫情影响,我们调整盈利预测:将公司2021/22营收由421.53/493.90亿下调14%/17%至360.92/421.53亿元,归属母公司净利润由41.69/49.89亿上调7%/8%至44.46/53.92亿元,EPS由1.63/1.95元都上调7%至1.74/2.10元。;目前股价对应21/22年23/19xPE,维持“买入”评级。 风险提示新药研发及新品上市进程不达预期的风险。 国家集采等政策影响带来药品总体盈利减少的风险。
复星医药 医药生物 2021-04-05 40.50 -- -- 60.24 48.74%
73.16 80.64% -- 详细
盈利预测、估值与评级:考虑到疫情的影响逐步减弱,上调2021~2022年归母净利润预测为44.04/52.59亿元(原预测为42.72/51.86亿元,分别上调3%/1%),新增预测2023年归母净利润为62.72亿元,同比增长20.23%/ 19.42%/19.26%,按最新股本测算EPS为1.72/2.05/2.45元,A股现价对应PE为23/19/16倍,维持“买入”评级;H股现价对应PE为16/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:药品降价超预期;研发进度不达预期;投资收益低于预期。
复星医药 医药生物 2021-04-02 40.03 -- -- 57.10 42.64%
73.16 82.76% -- 详细
事件:集团实现收入303.07亿元,同比增长6.02%;实现归母净利润36.63亿元,同比增长10.27%;实现扣非归母净利润27.18亿元,同比增长21.65%;实现经营性现金流净额25.80亿元,同比下降19.94%,剔除2020年末向BioNTech支付1.25亿欧元mRNA新冠疫苗首付款影响后,同口径增长11.19%。疫情影响下,医疗器械与诊断增速明显,制药与医疗服务保持稳定。 研发投入持续加大:,多个创新产品上市加速转化落地:2020年累计研发投入40.03亿元,同比增长15.59%,研发投入占比达到13.21%,其中研发费用为27.95亿元,同比增长36.94%。公司以创新研发为核心驱动,通过“自主研发、合作开发、许可引进、深度孵化”的方式,围绕肿瘤及免疫调节、四高及并发症、中枢神经系统等重点疾病领域布局公司研发管线。汉利康、苏可欣、汉曲优等多款产品成功在国内上市并放量销售,汉利康2020年全年实现销售收入7.5亿元,在新患者的使用比例超过50%。2020年8月开始销售的新产品苏可欣、汉曲优上市后加速市场准入,积极推动纳入医保目录,实现收入均为约1.4亿元。同时也有多个产品进入上市申请阶段,HLX04(重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液)用于转移性结直肠癌及晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌的上市申请获得NMPA受理;甘精胰岛素注射液及重组赖脯胰岛素注射液用于治疗糖尿病的上市申请获得NMPA受理。 ,创新产品出口海外,国际化进程进一步加快::公司自主研发的BCL-2选择性小分子抑制剂FCN-338成功授权礼来在海外研发、注册、生产和商业化,公司Liceseout进入新的阶段,公司业绩增长的核心驱动力进入四驱时代。此外,公司与Accord通过注射用曲妥珠单抗HLX02战略合作,实现在英国、德国、葡萄牙的上市销售,与ESSEX签订关于HLX04用于眼病治疗领域的全球化合作。同时,集团控股子公司GladPharma现已建有并运行通过美国、欧盟、日本、澳大利亚等主流法规地区GMP认证的多条生产线,深耕海外市场。 全球商业化能力显著,营销体系不断扩建:公司持续强化营销体系的建设与整合,目前商业化团队近6,000人,包括创新药商业化团队、OTC及线上渠道的新零售团队、非洲及欧美海外专业营销团队、事业部制产品管理团队,以及临床医学、市场准入、品牌推广等全方位支持体系,共覆盖超过2,000家三级医院,10,000家一、二级医院。 盈利预测与投资评级:随着公司产品放量加速,创新产品的研发成果不断兑现及研发投入持续加大,以及海外国际化进程不断加快,我们调整公司21-22年的EPS至1.92(+0.14)/2.44(+0.14)元,预计2023年EPS为2.79元,当前股价对应估值分别为21X、16X、14X。 风险提示:原材料供应风险;市场竞争加剧风险;新业务拓展风险等。
复星医药 医药生物 2021-04-02 40.03 -- -- 57.10 42.64%
73.16 82.76% -- 详细
报告期内公司实现营业收入3030,698.13万元,同比增长6.2%%;利润总额467,784.44万元,同比增长3.36%;归属于上市公司股东的净利润366,281.29万元,同比增长10.27%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润271,750.80万元,同比增长21.65%;基本每股收益1.43元,同比增长10.0%。 主营业务稳中有增,医疗器械表现亮眼。报告期内,公司制药业务实现营业收入218.80亿元,同比增长0.52%;毛利率61.54%,较去年同期减少了4.10个百分点。医疗器械与医学诊断业务实现营业收入52.17亿元,同比增长39.64%;毛利率52.6%,较去年同期增加了0.22个百分点。医疗服务实现营业收入31.72亿元,同比增长4.34%;毛利率20.52%,较去年同期减少了5.01个百分点。公司制药业务稳中有增,由于替米沙坦片、恩格列净片等6款产品入围第四轮药品集采,产品毛利有所下降。受疫情影响,公司核酸检测试剂盒、负压救护车及呼吸机等抗疫类产品销售量有所提升,带动医疗器械业务高速增长。 研发费用维持高增长,新品上市助力业绩。报告期内,公司研发费用279,549.41万元,同比增长36.94%,连续3年维持高增长水平。目前公司在研药品项目合计为247项,包括56项创新药项目,其中,6个项目目前处于临床Ⅲ期阶段。2020年8月,公司新产品汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)上市销售,均已实现1.4亿元收入,带动抗肿瘤及免疫调节核心产品营收大幅提升,同比增长138.39%。公司目前在研项目较多,随着公司研发力度持续提升,在研项目或逐步进入收获,为公司提供更多业绩增长点。 股权激励锁住核心人才。公司于3月13日发布年度最新股权激励计划,激励对象总数为88人,均为对公司业绩、发展有直接影响的核心骨干。 公司有望借助本次股权激励计划,提升核心骨干积极性及团队凝聚力,充分绑定核心成员利益,在锁住优质技术、管理人才的同时,彰显公司可持续发展信心,进一步增强公司核心竞争力,提升公司市场影响力。 投资建议:我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为1.75元、2.02元和2.29元,对应的动态市盈率分别为22.35倍、19.38倍和17.21倍。复星医药作为我国较为领先的医药研发企业,覆盖多个治疗领域,研发创新逐步落地,给予买入评级。 风险提示:疫情风险、研发不及预期风险
复星医药 医药生物 2021-03-30 39.00 -- -- 50.88 30.46%
73.16 87.59% -- 详细
事件:2021年3月29日,公司发布2020年年报。2020年公司实现营业收入303.07亿元,同比增长6.0%;实现归母净利润36.63亿元,同比增长10.3%;实现扣非归母净利润27.18亿元,同比增长21.65%。拟每10 股派发现金红利人民币4.30元(税前)。 创新品种集中上市放量,主业结构性改善、重回较好增长。公司持续大力度创新研发,2020年研发投入40.03 亿元(16%+)、占业务收入的13.21%。十年积累、厚积薄发,创新产品推动业绩可持续增长,汉利康(利妥昔单抗注射液)、汉曲优(注射用曲妥珠单抗)、苏可欣(马来酸阿伐曲泊帕片)等多个品种放量销售。参考限制性股票方案和产品结构,我们预计未来3年公司扣非净利润有望持续保持20%以上增长。 医药工业收入219亿元、基本持平,新品种表现突出。营业收入218.80亿元,同比增长0.52%;实现分部业绩22.62亿元,同比增长17.51%;分部利润23.55亿元,同比增长13.60%。毛利率61.54%,同比下降4.1个百分点,主要是抗感染、中枢神经等注射剂产品销量下降,以及集采品种毛利率下降。新产品陆续上市,业务稳步恢复。1)汉利康(利妥昔单抗注射液)新增生产规模(2,000L)获批后快速放量,全年收入7.5亿元;2)2020年8月开始销售的新产品马来酸阿伐曲泊帕片、汉曲优(注射用曲妥珠单抗)上市后加速市场准入,实现收入均为约1.4亿元;3)优立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀钙片)、人用狂犬疫苗等核心产品保持高速增长,销量增长分别为73.9%、64.3%、353.4%。核心子公司江苏万邦净利润增长18%、和上半年的15%相比进一步恢复,重庆药友基本持平、小幅增长0.35%,Gland Pharma实现40%快速增长,奥鸿药业同比下滑31%。 器械与诊断业务表现突出、收入同比增长40%。营业收入52.17亿元,同比增长39.64%;实现分部业绩10.53亿元,同比增长83.45%;分部利润9.07亿元,同比增长83.23%。毛利率52.60%,同比基本持平。主要来自于新型冠状病毒核酸检测试剂盒、负压救护车及呼吸机等抗疫产品的贡献以及常规业务的恢复。合资公司直观复星的“达芬奇手术机器人”装机量和手术量自二季度以来快速恢复,2020年装机量55台,手术量持续增长。 医疗服务业务二季度以来逐步恢复,全年收入32亿元、小幅增长4%。 盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年营业收入分别为361亿元、412亿元和468亿元,同比增长19.11%、14.13%、13.71%;归母净利润分别为44亿元、54亿元和65亿元,同比增长21.46%、20.69%、20.66%。公司是国内创新药龙头企业之一,创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:外延并购不达预期;新药研发失败的风险;化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险。
复星医药 医药生物 2021-02-26 45.62 -- -- 46.49 1.91%
73.16 60.37%
详细
仿创结合, 药品制造与研发板块业务发展迅猛。制药板块营业收入占 比已由 2017年的 71.33%增长至 2019年的 76.25%。 公司持续加大对 小分子创新药、生物创新药及生物类似药、 CAR-T 细胞疗法的研发投 入,建立了四大高科技平台,即生物药、小分子创新药、高价值仿制 药、新技术治疗平台,为创新药的研发助力。 医疗器械与医学诊断业务、国药控股业务预计保持稳定增长。 医美领 域、高端医疗急救车及医学用特种车领域、呼吸类产品、手术机器人 等领域在细分行业市场中排名靠前,具有较强的市场竞争力。 诊断业 务自主研发产品上市,自动化学发光仪器及试剂以及抗精神类药物的 血药检测产品 Mycare 将逐步放量销售。 国药控股是中国药品、医疗 保健产品器械批发零售商及领先供应链服务提供商, 公司持续优化业 务结构,扩大零售业务网络,加快发展器械业务,整体业务规模将不 断提升。 预计 mRNA 新冠疫苗将带来弹性收入。 与 BioNtech 合作的 mRNA 新冠 疫苗在中国内地正在审批中。截至 2021年 1月 12日, mRNA 新冠疫苗 在国内 II 期临床试验已完成所有受试者的第二针接种,未发现严重 不良事件。一旦在中国内地获批, BioNTech 将于 2021年向中国内地 供应至少 1亿剂该疫苗。预计将有望为复星医药贡献较大的利润弹性。 公司布局全医药产业链,研发管线逐步进入收获期。国内外投资标的为公司带来不断的业绩增长。制药业务由仿转创,营收规模扩大。长期看好医疗器械及医疗服务的发展。 考虑到疫情影响, 我们上调了 2020年营收预测至 326.67亿元,下调了 2021及 2022年的营收预测分别至 374.10亿元及 439.00亿元; 下调了公司的投资收益、资产处置收益及销售费用投入,上调了营业外收支、研发费用投入及营运 资 金 总 额 。 我 们 预 计 公 司 2020/2021/2022年 营 业 收 入 分 别 为326.67/374.10/439.00亿元,归母净利润分别为 36.64/42.28/50.42亿元, EPS分别为 1.43/1.65/1.97,PE 分别为 37/32/27,给予“增持”评级。
复星医药 医药生物 2020-12-09 54.15 -- -- 58.99 8.94%
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事件:2020年12月7日,公司公告控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司及其控股子公司研发的阿达木单抗注射液(重组抗TNFα全人单克隆抗体注射液,商品名称:汉达远?)用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎、银屑病的上市注册申请获国家药品监督管理局批准。 阿达木单抗类似药获批上市,三大单抗品种研发成功进入收获期。阿达木单抗是艾伯维研发的抗TNFα全人源单克隆抗体,主要用于类风湿关节炎、银屑病、强直性脊柱炎和克罗恩病。2002年12月31日获得FDA 批准上市,并于2010年2月26日进入中国,商品名Humira/修美乐。2019年阿达木单抗实现销售收入191.69亿美元(-3.8%),全球药品销售排名第一。 公司获批国内第三个国产化阿达木单抗注射液,有望逐步分享国内TNFα类生物药大市场。公司此前已成功获批且商业化利妥昔单抗(2019年全球销售体量65亿美元)、曲妥珠单抗(2019年全球销售体量61亿美元)两个大单品,成为国内第一家完成三大单抗国产化的生物药企业。 国内类风湿病具有庞大的未被满足的临床需求,随着医保纳入、风湿免疫学科发展、多企业共同推进市场教育等,TNFα 类生物药长期市场空间大。 目前,国内TNFα 类已正式商业化销售的生物药包括全球最畅销的3个原研产品(阿达木单抗、依那西普以及英夫利西单抗), 国产重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白(三生国健的益赛普?、赛金药业的强克?和海正药业的安百诺?),以及2019年底陆续获批的两个阿达木单抗生物类似药(百奥泰的格乐立?以及海正药业的安健宁?)。国内类风湿关节炎、强直性脊柱炎和银屑病三大疾病合计拥有约1500万患者,绝大多数患者没有得到有效治疗,以类风湿关节炎患者为例、有效缓解率仅为8.6%。过去由于认知率低、支付体系不支持等原因,TNFα类生物药在中国的销售情况并不理想,2018年整体市场规模仅20-30亿左右。未来随着生活质量要求提高、支付能力提高,参考达到美国一半的渗透率(10%)且考虑远期降价50%的因素,我们预计未来市场有望实现10倍以上增长、达到250亿以上。 2020年创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回较好增长。利妥昔单抗、曲妥珠单抗、细胞治疗药物即将进行利润升级替代,未来干细胞药物、first in class 全新靶点分子实体药物等创新药物有望进一步实现产品升级。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年营业收入分别为332亿元、385亿元和433亿元,同比增长16.19%、15.98%、12.45%;归母净利润分别为36.6亿元、44.5亿元和53.91亿元,同比增长10.15%、21.59%、21.18%。公司是国内创新药龙头企业之一,2020年创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:外延并购不达预期;新药研发失败的风险;化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名