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复星医药 医药生物 2021-10-28 51.30 -- -- 55.58 8.34%
56.90 10.92% -- 详细
事件:公司发布三季报,前三季度实现收入270.48亿(+22.38%),实现归母净利35.65亿(+43.80%),实现扣非归母净利24.75亿(+20.19%)。Q3单季度实现收入100.96亿(+25.03%),实现归母净利10.82亿(+41.62%),实现扣非归母净利9.05亿(+19.84%)。 投资要点: 制药板块持续增长。 Q3单季度收入增长25%,利润增长20%。预计制药板块持续增长,一是注射剂出口型企业的gland pharma仿制药销售增加,二是利妥昔、曲妥珠等抗体药物继续放量,三是mRNA疫苗的贡献,mRNA疫苗向台湾的销售于7月签约后,9月下旬启动供应和接种,截至10月24日,港澳台地区接种超过940万剂。 创新研发和合作逐步落地。 自有产品方面,PD-1单抗的MSI-H实体瘤治疗的适应症已提交上市申请,用于1L晚期非小细胞肺癌鳞癌适应症的注册申请于9月获得药监局受理;曲妥珠单抗新增小规格产品,方便不同体重的患者使用;贝伐珠单抗也有望于今年年底上市。合作方面,和开拓药业进行普克鲁胺的商业化合作;HLX02今年1月授权引出,表明创新受到认可。 维持“增持”评级。 复星医药在投资和创新端均有建树,且已搭建国内和海外的销售渠道(Tridem Pharma),项目引进合作开发的模式,适合现阶段创新药谈判降价的背景,看好公司长期发展。预计2021-2023年EPS分别为1.68/1.93/2.39元,对应10月26日收盘价,PE分别为30/26/21倍,维持原“增持”评级。 风险提示研发销售不及预期;疫情影响超预期;贸易摩擦超预期
人福医药 医药生物 2021-08-27 23.03 -- -- 22.98 -0.22%
23.18 0.65%
详细
事件:8月26日公司发布半年报,上半年实现收入96.69亿,同比增长0.14%,实现归母净利6.62亿,同比增长68.88%,实现扣非归母净利6.19亿,同比增长65.83%。公司Q2实现收入49.99亿(-1.62%),实现归母净利3.61亿(+41.42%)。业绩符合预期。 投资要点:麻醉药品高增长。 宜昌人福持股比例提升(67%升至80%)叠加麻醉药品增长,带动业绩。 本期麻醉药品实现收入25亿(+37%),其中手术科室19.5亿(+34%),主要是由于去年上半年疫情期间的择期手术量低;非手术科室5.5亿(+50%),主要是受腔镜和ICU两个用途的推广带动所致。以上两因素使宜昌人福本期贡献的归母净利比去年同期增加2.8亿。此外,北京巴瑞医疗在疫情消退后,收入恢复性增长(6.5亿,+73%),实现利润0.7亿(+147%)。 归核化进程持续推进,财务费用率下降1.20个百分点。 公司持续推进归核化进程,本期出售厦门蕙生、上海健益、上海安博,回收转让款7千万;同时控制负债规模,资产负债率由期初59.10%降低至期末的55.15%,使得财务费用率下降1.2个百分点,财务费用下降1.16亿。 盈利预测和投资建议。 鉴于麻醉药品高的进入壁垒,以及舒适化诊疗大趋势下,无痛需求提升带动麻醉药品在ICU、消化内镜、分娩等用途的使用,看好公司长期发展。 我们维持原盈利预测和评级,预计2021-2023年实现净利润13.89亿/16.49/19.69亿,EPS分别为0.85/1.01/1.21元,对应8月26日收盘价,PE分别为26/22/19倍,维持“买入”评级。 风险提示麻醉药品非手术科室推广不及预期;麻醉药品壁垒减弱的风险。
丽珠集团 医药生物 2021-08-26 40.00 -- -- 43.60 9.00%
43.60 9.00%
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事件:8月24日公司发布半年报,上半年实现收入62.36亿,同比增长22.38%;实现净利润10.62亿,同比增长5.75%;实现扣非归母净利9.20亿,同比增长10.25%。业绩符合预期。 投资要点:专科制剂和原料药的增长带动业绩。 分板块看,上半年化药板块实现收入37.31亿(+61%),原料药实现收入14.62亿(+19.17%),带动上半年业绩增长。化药板块中,艾普拉唑进医保后快速上量,实现收入15.31亿(+131%);亮丙瑞林、尿促卵泡素在新冠影响消退后推广恢复,分别实现收入8.18亿(+52%)/3.08亿(+70%);原料药方面,万古霉素、达托霉素等抗生素品种海外市场全面开花。 由于研发费用大幅增加(+65%),以及新冠相关检测试剂下滑(减少3.4亿利润,按权益占比算减少1.3亿),上半年的利润增速放缓。 研发投入加大,看好丽珠集团的生物药和微球布局。 本期研发费用5.07亿,比去年同期增加2亿。微球方面,曲普瑞林完成III期临床,待申报生产;长效型亮丙瑞林微球完成I期临床,并完成III期临床遗传办备案。生物药方面,抗IL-6R单抗进行上市申报,新冠疫苗完成II期临床,即将开展III期临床;抗IL-17A/F单抗进入Ib/II期临床试验阶段。 盈利预测和投资建议。 丽珠集团丰富的专科药品提供现金流支撑,以及领先的微球工艺和较为领先的生物药布局,看好丽珠集团的长期发展。维持原盈利预测和评级,预计2021-2023年利润20.07/23.23/26.81亿元,对应8月24日收盘价,PE分别为19/16/14倍,维持原“增持”评级。 风险提示微球、单抗研发不及预期;制剂销售不及预期;艾普拉唑续约降价超预期。
恒瑞医药 医药生物 2021-08-24 47.55 -- -- 48.89 2.82%
55.54 16.80%
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8月19日公司发布半年报,上半年实现收入132.98亿,同比增长17.58%,实现归母净利26.68亿,同比增长0.21%,实现扣非归母净利26.47亿,同比增长3.31%。公司Q2实现收入63.68亿,同比增长10.15%,实现归母净利11.71亿,同比下降13.03%。业绩略低于预期。 投资要点: 创新药同比增长43.8%。但受集采和PD-1单抗降价影响,增速放缓。 上半年公司创新药板块实现收入52.07亿,同比增长43.80%,预计主要是19K、PD-1、氟唑帕利、瑞马唑仑等增长较快;创新药占收入的比重达到39.15%,后续仿制药降价的影响减弱。2021年3月以来PD-1单抗执行谈判价格,降价85%,以及第三批带量采购品种上半年收入环比下滑57%,使得上半年的利润增速放缓。 恒瑞的创新以及海外市场值得期待。 公司的海外临床已经有7个项目处于III期,且国内的创新研发中,PD-1多个瘤种的拓展、吡咯替尼的辅助治疗拓展、瑞马唑仑在无痛胃肠镜中的使用、新品海曲泊帕乙醇胺、氟唑帕利、贝伐珠单抗的增量等,将会在未来逐步兑现,增厚业绩。 盈利预测与投资建议。 公司为A股制药龙头企业,研发管线的转化、销售能力均已得到验证;目前创新药收入占比已达到四成,随着创新药占比提升,后续受集采的负面影响减弱。我们预计公司2021-2023年净利润分别为68.79/76.43/93.84亿,EPS分别为1.08/1.19/1.47元,对应8月19日收盘价,PE分别为50/45/37倍。 维持“增持”评级。 风险提示集采超预期;海外临床、销售低于预期;除PD-1以外大单品销售不及预期。
人福医药 医药生物 2021-04-29 33.30 -- -- 33.53 0.69%
33.53 0.69%
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事件:人福医药发布2020年年报和2021年一季报。2020年实现收入203.69亿,同比减少6.59%,实现归母净利11.49亿,同比增长36.31%。一季度实现收入46.70亿,同比增长2.09%,实现归母净利3.01亿,同比增长120.22%,业绩符合预期。 投资要点: 麻醉药品快速增长带动业绩。 年报和一季报的利润增速均远高于收入增速,主要是由于商业子公司四川人福,以及乐福思不再并表所致。2020年公司归母净利增加3亿,其中宜昌人福按67%的股权算,增厚的利润至少为3.2亿。公司麻醉用药实现收入42亿(+16%),其中非手术科室实现收入8亿(+35%),手术科室实现收入34亿(+13%)。麻醉的主要品种瑞芬太尼、纳布啡、氢吗啡酮、舒芬太尼销量分别增长21%、30%、64%、4.7%(舒芬太尼增速低主要是由于其应用于大手术,疫情期间需求下降)。 国际化进程稳步推进,诊断试剂受疫情影响消退。 子公司美国普克、宜昌人福、Epic pharma报告期内获得了超过8个ANDA批文。宜昌人福的出口达到2.8亿,增长超150%,并首次实现向欧洲市场出口针剂。Epic pharma的产品结构调整,利润增长0.7亿。诊断试剂子公司巴瑞医疗,上、下半年分别实现收入3.7/6.8亿 ,实现净利润0.29/0.83亿,疫情对其影响消退。 归核化进程持续推进。 公司出售四川人福,以及乐福思等股权,累计回收约19亿股权转让款;借助疫情期间的政策和较为宽松的融资环境进行债务的置换,拉低了融资成本。本期公司的资产负债率下降0.92个百分点,利息费用下降约7千万。 给予“买入”评级。 人福医药为麻醉药品龙头企业,市场占有率超过60%;舒适化诊疗驱动下,内镜诊断/治疗、癌症镇痛、分娩镇痛、ICU镇痛镇静需求旺盛;一类新药瑞马唑仑兼具丙泊酚和咪达唑仑的优点,预计对丙泊酚进行替代。看好人福医药长期发展,预计2021-2023年EPS为0.85、1.01、1.21元,对应4月27日收盘价,PE分别为39、33、27倍,给予“买入”评级。 风险提示瑞马唑仑推广不及预期;麻醉药品壁垒减弱的风险。
广大特材 2021-03-25 29.86 -- -- 31.52 3.75%
36.47 22.14%
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事件: 3月22日公司公布2020年年报,全年实现收入7.85亿,同比增长56.09%,实现归母净利1.70亿,同比增长52.93%;实现扣非归母净利1.57亿,同比增长53.86%,业绩符合预期。公司拟每10股派0.84元。 投资要点: 制剂专利到期带动仿制药原料药需求,制剂实现首年销售。 1)原料药板块实现收入6.34亿(+64%)。难仿产品上市带动原料药销售的逻辑在抗真菌、免疫抑制剂类原料药中可见,抗真菌原料药实现收入2.51亿(+23%),其中米卡芬净在美、日即将实现商业化,阿尼芬净正实现商业化放量,带动原料药需求;免疫抑制剂类原料药实现收入0.72亿(+69%),主要受吡美莫司中间体子囊霉素需求增加带动。抗病毒原料药实现收入1.51亿(+201%),主要由于恩替卡韦集采扩围中选的3家企业均为公司客户,带动原料药需求。2)获得权益分成0.66亿,同比增长76%,下游制剂企业产品商业化带动公司权益分成收入。3)制剂板块实现收入0.36亿,2020年是公司实现制剂销售的第一年,产品包括磺达肝癸钠、卡泊芬净。目前以与药企合作的方式销售,不增加销售人员,最大化制剂产品价值。 研发费用增长13%,原料药、制剂国内外申报顺利。 报告期内,公司的研发费用增长13%。国内获得卡泊芬净、米卡芬净的制剂批文,以及卡泊芬净原料药的批文;奥司他韦、恩替卡韦、阿加曲班、伏立康唑4个制剂品种申报注册;创新药BGC0228完成临床前研究,准备申报IND。公司投资设立吸入制剂开发平台艾特美、吸入制剂用原料药企业博泽格霖,布地奈德混悬液、沙美特罗替卡松两个吸入制剂大品种均在小试阶段。海外申报方面,获得恩替卡韦原料药欧洲CEP证书,以及米卡芬净原料药DMF;同时向欧美日韩监管机构提交了6个原料药注册申请和1个中间体的注册申请。 维持“推荐”评级。 博瑞医药技术上具备步骤长的原料药合成能力,多个抗真菌类、免疫抑制剂类的产品专利到期,带动博瑞医药仿制药原料药销售以及相关权益分成。制剂方面,博瑞医药布局有流感药物奥司他韦,吸入制剂布地奈德混悬液、和沙美特罗替卡松,以及多个补铁剂品种,看好其在制剂方面的增量。预计2021-2023年EPS分别为0.59、0.85、1.16元,对应3月22日收盘价,PE分别为76、53、39倍,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示。 原料药研发不及预期;制剂销售不及预期。
丽珠集团 医药生物 2021-03-24 39.68 -- -- 44.17 8.53%
56.06 41.28%
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事件: 丽珠集团发布2020年年报,全年实现收入105.20亿,同比增长12.10%;实现归母净利17.15亿,同比增长31.63%,实现扣非归母净利14.32亿,同比增长20.14%。业绩符合预期。公司拟每10股派12.50元。 投资要点: 创新药、高壁垒复杂制剂、新冠试剂、原料药带动业绩。 多项业务共同增长。制剂板块实现收入54.03亿(+9.56%),其中一类新药艾普拉唑抓住2019年医保谈判的机会,销售快速放量,粉针剂型实现收入8.21亿(+673%),片剂实现收入9.45亿(+9%);高壁垒复杂制剂亮丙瑞林微球实现收入11.76亿(+27%)。原料药板块实现收入24.40亿(+3.84%),毛利率提升1.2个百分点。原料药继续推进高毛利品种的销售和海外认证,全年新增13个品种和20个项目的国际认证。诊断试剂和设备实现收入13.83亿(+83.29%)。尽管呼吸道、传染疾病的IVD产品下滑,但公司推出新冠抗体检测试剂盒带动了销售。2020年底公司2款新冠检测产品通过CE认证,丰富了出口产品的品类。中药方面,受疫情带动,抗病毒颗粒实现收入4.62亿(+52%)。参芪扶正受门诊量影响继续下滑,现阶段收入占比下降,对收入影响有限。 研发费用增长20.63%,微球、单抗在研进展顺利。 丽珠集团报告期研发费用8.84亿(+20.63%)。微球方面,曲普瑞林微球处在III期临床实验数据整理阶段,阿立哌唑微球(1个月缓释)、奥曲肽微球(1个月缓释)取得临床批件。生物药方面在研产品共9项:单抗产品方面,IL-6R单抗完成III期临床试验患者入组工作,PD-1单抗临床Ib/II期临床完成2/3患者入组,IL-17A/F单抗取得临床批件并进入I期临床。注射用绒促性素报产。 维持“推荐”评级。 丽珠集团的创新药布局广泛,缓释的微球产品具备高壁垒,现有业务提供充足现金流支撑研发,看好公司的长期发展。预计2021-2023年净利润分别为20.07、23.23、26.81亿,EPS分别为2.14、2.47、2.85元,对应3月22日收盘价,PE分别为19、17、14倍,维持“推荐”评级。 风险提示 微球、单抗研发不及预期;制剂销售不及预期。
博瑞医药 2021-03-24 44.77 -- -- 45.64 1.72%
48.49 8.31%
详细
事件: 3月22日公司公布2020年年报,全年实现收入7.85亿,同比增长56.09%,实现归母净利1.70亿,同比增长52.93%;实现扣非归母净利1.57亿,同比增长53.86%,业绩符合预期。公司拟每10股派0.84元。 投资要点: 制剂专利到期带动仿制药原料药需求,制剂实现首年销售。 1)原料药板块实现收入6.34亿(+64%)。难仿产品上市带动原料药销售的逻辑在抗真菌、免疫抑制剂类原料药中可见,抗真菌原料药实现收入2.51亿(+23%),其中米卡芬净在美、日即将实现商业化,阿尼芬净正实现商业化放量,带动原料药需求;免疫抑制剂类原料药实现收入0.72亿(+69%),主要受吡美莫司中间体子囊霉素需求增加带动。抗病毒原料药实现收入1.51亿(+201%),主要由于恩替卡韦集采扩围中选的3家企业均为公司客户,带动原料药需求。2)获得权益分成0.66亿,同比增长76%,下游制剂企业产品商业化带动公司权益分成收入。3)制剂板块实现收入0.36亿,2020年是公司实现制剂销售的第一年,产品包括磺达肝癸钠、卡泊芬净。目前以与药企合作的方式销售,不增加销售人员,最大化制剂产品价值。 研发费用增长13%,原料药、制剂国内外申报顺利。 报告期内,公司的研发费用增长13%。国内获得卡泊芬净、米卡芬净的制剂批文,以及卡泊芬净原料药的批文;奥司他韦、恩替卡韦、阿加曲班、伏立康唑4个制剂品种申报注册;创新药BGC0228完成临床前研究,准备申报IND。公司投资设立吸入制剂开发平台艾特美、吸入制剂用原料药企业博泽格霖,布地奈德混悬液、沙美特罗替卡松两个吸入制剂大品种均在小试阶段。海外申报方面,获得恩替卡韦原料药欧洲CEP证书,以及米卡芬净原料药DMF;同时向欧美日韩监管机构提交了6个原料药注册申请和1个中间体的注册申请。 维持“推荐”评级。 博瑞医药技术上具备步骤长的原料药合成能力,多个抗真菌类、免疫抑制剂类的产品专利到期,带动博瑞医药仿制药原料药销售以及相关权益分成。制剂方面,博瑞医药布局有流感药物奥司他韦,吸入制剂布地奈德混悬液、和沙美特罗替卡松,以及多个补铁剂品种,看好其在制剂方面的增量。预计2021-2023年EPS分别为0.59、0.85、1.16元,对应3月22日收盘价,PE分别为76、53、39倍,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示原料药研发不及预期;制剂销售不及预期。
健康元 医药生物 2021-01-29 13.40 -- -- 13.32 -0.60%
14.88 11.04%
详细
业绩符合预期,疫情相关产品增长较快。 公司Q4实现归母净利1.46-2.36亿,同比增长26%-104%,实现归母扣非净利1.09-1.92亿,同比增长12%-98%。公司全年业绩高增长,一是子公司丽珠集团的新冠检测试剂、抗病毒颗粒受疫情带动销售增长,艾普拉唑针剂在进入医保后放量较快;二是高端抗生素原料药美罗培南(混粉)需求较高,销售额增加。 吸入制剂布局值得期待。 健康元自有的吸入制剂已经有4个产品上市,2019年获批复方异丙托溴铵吸入溶液、左沙丁胺醇吸入溶液,2020年获批异丙托溴铵吸入溶液、布地奈德混悬液,吸入制剂产品上市复合预期;其他在研大品种富马酸福莫特罗吸入溶液、沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂处在临床试验阶段。期待2021年已上市吸入制剂的销售放量以及在研品种的申报。 维持“推荐”评级。 健康元为吸入制剂布局领先企业,吸入制剂剂型整体研发壁垒高,看好健康元在吸入制剂赛道上的发展。预计2021、2022年EPS分别为0.62、0.74元,对应1月22日收盘价,PE分别为23、19倍,维持“推荐”评级。 风险提示吸入制剂研发、销售不及预期;原料药降价风险
博瑞医药 2020-11-16 54.45 -- -- 63.00 15.70%
63.00 15.70%
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专注大品种、难仿原料药和制剂企业,产品享受下游制剂企业分成。 博瑞医药为技术驱动的企业,产品多为难仿原料药产品。集采时代,容易生产的原料药、制剂竞争格局较差。博瑞医药产品集中在难仿药物的制备。 相比其他原料药企业,公司产品的显著特征是能够获得下游制剂企业的大比例权益分成:多个制剂产品的分成比例在净利润的50%左右,反应公司的合作中的议价能力和地位。目前支持的下游制剂品种多为注射剂而非口服制剂,现阶段下游企业受集采影响不大。 下游制剂企业产品商业化带动权益分成、原料药销售。 公司的合作项目丰富,下游企业按照新药申报、首仿、专利挑战的潜在首仿、专利到期但仿制产品少的项目,占公司项目比例超过70%。此前,公司支持的卡泊芬净的制剂企业上市,带动公司该品种原料药近1亿的外销,以及0.15亿的销售分成。预计后续其他产品商业化,将会继续带动公司的原料药销售,以及下游制剂的权益分成。 国内制剂申报提供新的增量。 目前公司已经获得国内的卡泊芬净、米卡芬净的注射剂批件,流感药物奥司他韦的2种剂型均已提交上市申请。国内制剂的申报上市有望为公司增加新的利润增长点。 给予“推荐”评级。 博瑞医药在难仿产品的仿制方面具备优势,下游制剂企业的商业化带动其原料药的销售和权益分成;国内的制剂申报给公司提供新的业绩驱动力。 预计2020-2022年EPS分别为0.41、0.61、0.78元,对应11月13日收盘价,PE分别为131、88、69倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示研发进展不及预期;产品销售不及预期
复星医药 医药生物 2020-11-02 57.01 -- -- 61.00 7.00%
61.00 7.00%
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事件: 复星医药发布三季报,前三季度实现收入221.03亿,同比增长4.12%,实现归母净利24.79亿,同比增长20.12%,实现扣非归母净利20.60亿,同比增长19.57%。业绩符合预期。 投资要点: 业绩符合预期,单抗以及疫情相关产品持续增长。 公司单季度实现收入80.75亿,实现归母净利7.64亿,同比分别增长14.45%、39.57%。预计收入增长主要来源于医疗器械中的新冠检测试剂、呼吸机,以及制药板块,汉利康在产能提升后的销售放量。 研发投入加大,单抗上市产品逐步丰富。 单季度研发费用6.7亿,同比增长52%。报告期内,曲妥珠单抗上市获批,为国内首个获批的曲妥珠生物类似药;贝伐珠单抗用于晚期结直肠癌、非小细胞肺癌的注册申请获得受理;同时授予Accord其Her2单抗的商业化权利。小分子方面,子公司天津星魅获得美容适应症产品RZL012的商业化权利;小分子药物FCN-437c启动晚期乳腺癌的II期临床。 维持“推荐”评级。 复星医药为A股创新+投资驱动的药企,短期来看新冠检测试剂、呼吸机受益疫情,长期来看,单抗类创新药持续落地,CAR-T产品值得期待。公司在医药投资方面给公司带来持续收益。看好公司发展,预计2020-2022年EPS分别为1.41、1.60、1.87元,对应10月29日收盘价,PE分别为40、35、30倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 研发销售不及预期;疫情影响超预期;贸易摩擦超预期。
仙琚制药 医药生物 2020-10-30 15.15 -- -- 15.85 4.62%
15.85 4.62%
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事件: 仙琚制药发布三季报,前三季度实现收入29.34亿,同比增长5.94%,实现归母净利3.58亿,同比增长23.26%,实现扣非归母净利3.44亿,同比增长21.47%。业绩符合预期。 投资要点: 业绩符合预期,制剂原料药持续增长。 公司第三季度实现收入11.63亿,同比增长27.88%,实现归母净利1.53亿,同比增长30.76%,实现扣非归母净利1.47亿,同比增长22.44%。我们预计单季度收入增长一是由于去年同期原料药业务厂区搬迁、FDA现场检查,去年同期的原料药收入基数稍低,而今年海外疫情,甾体激素、肌松类原料药的需求旺盛,叠加公司原料药产能提升供应量增加;二是国内疫情影响减弱,国内制剂销售恢复较好,预计单季度10%以上增长。利润端,单季度利润增长30.76%。由于新厂区折旧、台州海盛的VD3降价、汇兑损失,对利润有负面影响,实际主营业务的利润增速更高。 公司的原料药有望迎来增长。 上半年仙琚制药的11个原料药在杨府新厂区通过GMP认证;下半年大品种肌松用药拮抗剂舒更葡糖钠的原料药制剂注册申请获得受理。厂房搬迁后公司的原料药产能提升较多,新产能的释放有望给公司带来利润增量。 维持“推荐”评级。 仙琚制药为甾体原料药制剂一体化企业,成本方面具备优势,专科制剂中呼吸科制剂、肌松药品的格局较好,看好公司发展,预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.65、0.78元,对应10月28日收盘价,PE分别为28、23、20倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 原料药销售不及预期;原料药降价风险;甾体制剂销售不及预期。
安科生物 医药生物 2020-10-30 16.10 -- -- 17.85 10.87%
17.85 10.87%
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事件: 安科生物发布三季报,前三季度实现收入11.52亿,同比下降0.91%。实现归母净利2.99亿,同比增长16.40%。实现扣非归母净利2.75亿,同比增长11.01%。业绩符合预期。 投资要点: 三季度收入增速加快,生长激素销售回暖。 Q3单季度实现收入4.4亿,同比增长10.12%;实现归母净利1.36亿,同比增长24.58%。收入增速、利润增速相比上半年改善(中报收入增速-6.69%,利润增速10.3%)。预计收入增长是由于生长激素销售向好。安科母公司报表口径主要为干扰素和生长激素,同比增长10.73%,考虑到疫情以后干扰素的消费下滑,预计生长激素的销售增长高于均值。 单抗布局有望进入收获期。 公司的Her2单抗目前III期临床患者入组工作结束,正在整理数据,准备报产,VEGF单抗处在临床III期中。除进展较快的这两个单抗外,PD-1单抗处在临床I期,长效型生长激素已完成临床,准备申报生产。 维持“推荐”评级。 安科生物生长激素目前具备粉针、水针2种剂型,长效型也在研发中。肿瘤治疗布局丰富,涵盖单抗、Car-T、溶瘤病毒,后续发展值得期待。预计2020-2022年EPS分别为0.29、0.35、0.43元,对应10月28日收盘价,PE分别为56、46、37倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 生长激素推广不及预期;生长激素进入集采范围;单抗研发不及预期。
健康元 医药生物 2020-10-29 16.48 -- -- 15.75 -4.43%
15.75 -4.43%
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事件: 健康元发布三季报,前三季度实现收入101.03亿,同比增长8.74%,实现归母净利9.27亿,同比增长19.11%,业绩符合预期。 投资要点: 业绩符合预期,期间费用拉低利润增速。 公司单季度实现收入36.27亿,同比增长20.67%。收入端增长,预计一是新冠检测试剂带动,二是美罗培南混粉原料药的增长。扣除丽珠集团的收入后,单季度同比增长22.58%(前两个季度增速为-7%、+14%)。 利润端,第三季度人民币升值导致汇兑损失、财务费用增加0.45亿,导致本期利润增速稍低。扣除丽珠集团后,单季度利润下滑,一是由于研发费用投入加大,包括丽珠单抗的研发投入以及公司吸入制剂的研发投入,二是由于原有子公司承担吸入制剂的研发生产后,雇佣的人员增加,管理费用增加。 吸入制剂申报符合预期。 公司去年吸入制剂已经获批的有左沙丁胺醇、复方异丙托溴铵2个品种,今年获批单方异丙托溴铵、布地奈德混悬液2个品种。目前已经有4个吸入制剂品种上市。疫情期间影响了吸入制剂的推广,期待吸入制剂后续在收入端的贡献。 维持“推荐”评级。 健康元吸入制剂包含大品种布地奈德混悬液在内,一共有4个品种获批,看好吸入制剂的细分赛道。预计2020-2022年EPS分别为0.53、0.62、0.74元,对应10月27日收盘价,PE分别为32、27、23倍,维持“推荐”评级。 风险提示。 吸入制剂研发、销售不及预期;7-ACA降价风险。
贝达药业 医药生物 2020-10-29 109.97 -- -- 118.80 8.03%
135.39 23.12%
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事件: 公司发布三季报,前三季度实现收入15.08亿,同比增长21.25%。实现归母净利5.14亿,同比增长158.80%,实现扣非归母净利2.70亿,同比增长48.88%。业绩符合预期。 投资要点: 得益于差异化临床适应症,埃克替尼持续增长。 Q3单季度实现收入5.56亿,同比增长15.45%。本期的归母净利增速较高,主要是由于报告期内出售浙江贝达医药科技有限公司,确认大额投资收益(单季度合计确认2亿投资收益)。依靠和与其他一代EGFR-TKI的差异化临床,在CSCO指南、卫健委诊疗规范及脑转移人群、21-L858RNSCLC患者中获优先推荐,临床数据丰富,埃克替尼持续增长。 研发项目顺利推进,期待落地。 公司的恩沙替尼7月份现场检查;6月份,Avastin类似药MIL60单抗上市申请获得受理;同时引进PD-1单抗和CLTA-4单抗项目,获取其在国内除膀胱给药外的所有其他适应症。公司的老品种埃克替尼,目前新适应症(EGFR突变的非小细胞肺癌患者的术后辅助治疗)上市申请许可已经纳入优先审评程序,有望将埃克替尼的治疗从晚期向早中期推进,扩大其适用范围。 维持“推荐”评级。 贝达药业是肺癌靶向药标杆,恩沙替尼上市在即,长期看好公司发展。由于本期确认较多的投资收益,上调盈利预期,预计2020-2022年EPS分别为1.31、0.94、1.14元,对应10月27日收盘价,PE分别为83、116、96倍,维持“推荐”评级。 险提示。 研发不及预期;产品降价风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名