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美年健康 医药生物 2025-01-24 4.32 5.41 -- 6.50 50.46% -- 6.50 50.46% -- 详细
公告: 美年健康发布 2023年股权激励计划修订稿。 点评: 公司调整股权激励目标, 关注长期发展目标。 公司将 2025年的营业收入不低于 128亿元或归母净利润不低于 12亿元调整为营业收入不低于 115亿元或归母净利润不低于 6亿元,将 2026年的营业收入不低于 140亿元或归母净利润不低于 15亿元调整为营业收入不低于 123亿元或归母净利润不低于 9亿元。 调整后的目标符合现实要求, 关注长期发展目标。 公司深化 AI 布局, 降本增效。 美年健康持续推出专精特新体检项目与健管服务,在此基础上, 公司与华为等合作发布国内首个健康管理 AI 机器人“健康小美”, 已在 26家分院已开启重点功能使用,试运营效果良好。 公司 2024年推出“AI 智能血糖管理创新产品”,采用“三师共管”模式,依托 2.3亿条数据支持的血糖管理系统,为每位用户定制“一人一策”的专业个性化血糖管理方案。 公司抓住 AI+医疗爆发机遇, 实现数智新质生产力跃升。 美年健康充分发挥预防医学龙头企业的价值,包括规模效应、数据资产、多元化场景和 20年的行业 Knowhow 积累,充分抓住 AI+医疗爆发的市场机遇,利用大模型技术驱动,从低频单一的年度体检服务升级成动态持续的健康管家,降低个性化医疗、主动健康服务的边际成本。 我们认为,公司持续强化 AI 人工智能技术与医疗服务领域的深度赋能与创新应用, 做到医疗普惠,打造“健康中国”在 AI时代的美年标杆。 公司持续深化数据价值, “AI+医疗”赋能精细化运营。 公司充分发挥医疗健康数据流量优势,深化数据价值。以扁鹊智能体检管理 SAAS 云平台、实验室信息管理 LIS 系统、影像归档和通信 PACS 系统为基础,持续提升服务效率和客户体验满意度,构建“体检两小时,服务 365天”的健管新业态。 发布 AI智能销售助手“美年小星”,辅助销售人员提升接待能力与业务转化率,强化专业能力与产品信息更新速度。
美年健康 医药生物 2024-12-03 4.89 -- -- 5.49 12.27%
6.50 32.92% -- 详细
11月28日,上海医保局发文全流程支持商业健康保险发展,政府将指导商保机构创新开发产品,更多聚焦基本医保未包括的自费医疗费用覆盖,并推进“数”的赋能。 公司将充分受益:(1)公司与商保合作由来已久,2019年“美年好医生”创新产品(人保)、2022年“肺结宁”、2023年“检无忧”(众安)、2024年“异常指标复查金”(公司旗下德晟保险)等,均为体检+商保的深度合作,形成全流程闭环管理。2022年4月,公司收购全国性保险经纪公司广东德晟,构建起“专业体检+智能诊断+专科诊疗+保险支付”的数字化健康服务平台,不仅提升了自身服务品质与壁垒,能够为客户提供优质保险产品。 (2)公司可以为企业定制标准化团体保险,具有保障范围广、性价比优的服务特点,能有效降低企业的医疗风险支出,且中小企业也能享受到大型企业的同等服务模式。近年来,公司与多家中小型企业合作,为其定制“体检+健康管理+保险保障”的个性化套餐服务,有效降低了客户的重疾发病率和理赔率,有效提升了企业员工的健康水平,实现“保险保障+健康医疗”价值协同。 (3)在商保数据产业链中,公司作为数据源头,是后端数据信息化、数据运营的基础,随着商保体系的完善,公司数据源价值将进一步凸显。公司已经累积过亿人次的影像数据及2亿人次的结构化健康数据,已形成中国最大规模的个人健康数据中心。公司的海量数据为商保公司提供了丰富的风险评估依据,有助于商保公司更准确地判断投保人的健康状况,降低核保成本。 体检行业集中度持续提升,公司经营趋势向好据天眼查数据,2021-2024年体检机构注销数量均超过新增数量,且2023年起注销门店中店龄超过3年的门店数量占比明显提升,门店持续经营难度提升,由此行业集中度加速提升,龙头受益;公司客单价保持正向增长,同店、现金流均在好转,降本增效成效有望在2024Q4及2025年持续显现。 盈利预测我们预计2024-2026年收入分别为110.08/118.37/126.87亿元,归母净利润分别为3.33/6.29/8.95亿元,对应EPS分别为0.09/0.16/0.23元/股,对应PE分别为57.82/30.63/21.52倍。 风险提示:精细化管理能力提升不及预期;经济影响签约订单量。
美年健康 医药生物 2024-11-14 5.06 6.14 -- 5.29 4.55%
6.50 28.46%
详细
公告: 美年健康发布 2024年三季报。 2024年第三季度,公司业绩取得稳健增长。 2024年前三季度,公司实现营业收入 71.41亿元,同比下降 1.96%,归母净利润 0.25亿元,同比下滑88.96%;第三季度,公司实现营业收入 29.35亿元,同比增长 3.63%,归母净利润 2.40亿元,同比增长 10.33%。 进入下半年体检旺季,由于公司上半年体检订单稳定良好,受到检节奏影响的业务在第三季度逐步释放,公司依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”三大路径,合理科学地安排门诊接待排期,保障提升服务质量。公司坚持“保质、增收、提效、降本”的工作主线,坚持医疗导向与服务品质驱动,深入挖掘客户需求,多渠道营销拓展线上线下优质客户,持续优化客户结构。 同时,基于个人健康消费持续升级,公司持续深化创新产品科技力,升级数字化与信息化赋能体检业务全流程,持续满足公众对高品质健康管理需求,打造以客户服务解决方案为导向的团检个检双轮驱动增长,推动健康体检向健康管理升级,持续构建精细化运营的健康管理闭环体系。 行业规模稳居全国第一,四季度体检行业旺季,继续保持良好的发展态势。 截至 2024年 9月 30日,分院总数 608家,覆盖全国 30多个省(自治区、直辖市),其中控股分院 312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。公司充分发挥全国体检中心专业化、标准化与规模化的运营优势,全面持续优化数字化业务流程,强化医疗质量和服务品质的精细化管理。公司聚焦专业体检,以数智健管和创新产品加持,致力于实现个性化可持续健康消费升级,形成“专业检查-深度服务-科学定制-持续复购”正向循环,逐步构建“体检两小时,服务 365天”健管新业态。 盈利预测与投资建议: 我们认为,公司作为体检行业龙头,经营质量持续改善,客单价逐步提升,展望未来通过内生外延,开启新增长阶段。我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 112.20、 128.77、 143.97亿元,同比分别增长 3.0%、 14.8%、 11.8%, 2024-2026年归母净利润分别为 4.80、 8.03、10.70亿元,同比分别增长-5.0%、 67.2%、 33.3%,对应 EPS 分别为 0.12元、 0.21元、 0.27元。参考可比公司,我们给予公司 2024年 50-60X PE,每股合理价值区间为 6.14-7.36元,给予“优于大市”评级。 风险提示: 医疗纠纷风险;商誉减值风险;股东质押风险;连锁化运营管理风险。
美年健康 医药生物 2024-11-11 5.12 -- -- 5.23 2.15%
5.55 8.40%
详细
事件: 公司发布 2024三季报, 2024年前三季度实现营收 71.41亿元( -1.96,同比,下同),归母净利润 0.25亿元( -88.96%),扣非归母净利润0.08亿元( -96.43%)。单 Q3季度, 实现营收 29.35亿元( +3.63%),归母净利润 2.40亿元( +10.33%),扣非归母净利润 2.33亿元( +3.68%)。 Q3盈利能力提升显著。 公司 2024单 Q3实现归母净利润同比增长10.3%,销售毛利率 45.43%( +1.38pp),销售净利率 9.87%( +0.80pp)。 24Q3盈利能力提升原因系 1)公众健康意识提升, 健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变,从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。 2)下半年进入体检旺季, 公司上半年体检订单稳定良好,受到检节奏影响的业务在第三季度逐步释放。 深化“创新引领”发展战略, AI 专精特新产品打造增长新引擎。 公司持续推出专精特新体检项目与健管服务,在已有的 AI 诊断创新产品应用基础上进一步结合人工智能 AI 技术,与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理 AI 机器人“健康小美”数智健管师。今年第三季度, “健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作,目前已有 26家分院开启重点功能使用。 分院数量持续扩张,体检人次总量行业领先。 截至 2024年 9月 30日,公司分院总数 608家,覆盖全国 30多个省(自治区、直辖市),其中控股分院 312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。 盈利预测与投资评级: 考虑宏观经济变化对体检客流、客单的影响, 我们将公司 2024-2026年归母净利润由 5.85/9.01/11.43亿元调整至4.00/7.03/9.99亿元,对应当前市值的 PE 估值分别为 46/26/18倍。考虑公司下半年团检、个检数量释放, 业务结构性调整有望 25-26年贡献业绩, 维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济影响订单量的风险,精细化管理成效不及预期的风险,医疗纠纷风险,商誉减值风险。
美年健康 医药生物 2024-11-07 4.94 -- -- 5.24 6.07%
5.49 11.13%
详细
事件:2024年10月30日公司发布2024年第三季度报告。24Q1~Q3公司实现营收71.41亿元,同比-1.96%;实现归母净利润0.25亿元,同比-88.96%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比96.43%。 点评:符合预期,单Q3增速亮眼24单Q3公司实现营收29.35亿元,同比+3.63%;实现归母净利润2.40亿元,同比+10.33%;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比+4.05%。Q3营收净利双增,净利润同比增长10%+,业绩亮眼。 从盈利能力看,24Q1~Q3公司实现销售毛利率39.67%,环比24H1+4.02pct;实现销售净利率1.13%,环比24H1+6.10pct;实现销售费用率24.06%,环比24H1-1.53pct;实现管理费用率8.95%,环比24H1-0.96pct;实现财务费用率3.27%,环比24H1-0.36pct,整体控费收效良好。 经营实力持续夯实,AI业务推陈出新截至2024年9月30日,公司分院总数608家,覆盖全国30多个省(自治区、直辖市),其中控股分院312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。 从业务看,公司坚持创新发展战略,AI+体检项目融合创新,报告期内公司与华为、润达医疗合作发布的国内首个健康管理机器人“健康小美”已在杭州、南京、宁波、苏州等地开展了试运营工作,已有26家分院开启了重点功能的使用,为公司提升业务竞争力、客单价提升提供支持。 投资建议:维持“买入”评级公司是民营体检领域领先集团,体检大数据叠加AI技术持续赋能业务创新,体检下半年旺季来临,业绩有望保持良性增长。我们预计公司2024~2026年将实现营业收入114.70/128.66/142.60亿元,同比+5.3%/12.2%/10.8%;将实现归母净利润4.50/7.33/10.80亿元,同比-11.0%/+62.9%/47.2%,维持买入评级。 风险提示政策变化风险;区域运营风险;参转控进度不及预期风险等。
美年健康 医药生物 2024-11-06 4.70 -- -- 5.24 11.49%
5.49 16.81%
详细
事件:美年健康于10月31日发布2024年三季报:2024年第三季度公司实现收入29.35亿元(+3.63%,同比口径,下同),归母净利润2.40亿元(+10.33%)。 投资要点:业绩逐季改善,第三季度实现收入、利润同步增长。健康体检行业具有明显的季节性,一季度为业务淡季,且由于去年一季度基数较高,导致今年一季度业绩同比下滑;二季度实现营收同比正增长;三季度实现收入、利润均同比正增长;四季度是体检行业旺季,公司发展态势良好。 持续推出创新项目与健管服务,发布“健康小美”AI数智健管师。 公司已有脑卒中AI诊断、脑认知AI诊断、冠脉钙化积分AI诊断、肺结节AI诊断、心电图AI诊断、乳腺超声AI诊断、超声AI质控、眼底AI诊断、儿童骨龄AI评估等AI相关产品应用。2024年Q3,公司推出AI产品如下:1)与华为等合作,发布国内首个健康管理AI机器人“健康小美”数智健管师,已在杭州、南京、宁波、苏州等地区26家分院开启试运营。2)推出“AI智能血糖管理”,依托2.3亿条数据支持的血糖管理系统,为用户定制“一人一策”的血糖管理方案。3)发布中医智能体检项目,收集中医问诊、舌诊、面诊、脉诊“四诊信息”,以大数据和AI结合分析,精准评估用户体质状况和中医证候特点,并结合西医体检的异常指标,为用户提供中西医结合的个性化调养方案。 AI赋能精细化运营。在实施以扁鹊SaaS系统、星辰CRM系统为代表的数字化转型后,公司进一步利用AI赋能精细化运营,推出AI智能销售助手“美年小星”,辅助销售人员提升接待能力与业务转化率,强化销售人员的专业能力与产品信息更新速度。 盈利预测和投资评级:考虑到宏观经济环境的影响,我们调整了盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为111亿元、128亿元、147亿元,分别同比增长2%、16%、15%;归母净利润分别为3.56亿元、6.49亿元、9.16亿元,分别同比变动-30%、+82%、+41%;PE分别为52倍、28倍、20倍。公司是健康体检行业龙头、预防医学平台型企业,通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化,强化竞争优势;鉴于今年以来股价已经历调整,且公司经营逐季改善,维持“买入”评级。 风险提示:行业需求不及预期的风险;精细化运营不及预期的风险;组织架构变革不及预期的风险;医疗纠纷风险;商誉减值风险。
美年健康 医药生物 2024-11-04 4.66 -- -- 5.24 12.45%
5.49 17.81%
详细
2024Q3业绩稳健增长, 客单价稳定提升2024年前三季度公司实现营收 71.41亿元(同比-1.96%,下文都是同比口径),归母净利润 0.25亿元(-88.96%), 扣非归母净利润 0.08亿元(-96.43%),毛利率 39.67%(-0.17pct),净利率 1.13%(-3.17pct)。 2024Q3公司收入 29.35亿元(+3.63%),归母净利润 2.4亿元(+10.33%), 扣非归母净利润 2.33亿元(+3.68%),毛利率 45.43%(+1.38pct),净利率 9.87%(+0.8pct)。 截至 2024Q3,公司覆盖全国 30多个省(自治区、直辖市), 分院总数 608家, 其中控股分院312家,在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。我们维持公司的盈利预测,预计公司 2024-2026年归母净利润为 7.65/7.33/11.15亿元, 当前股价对应 PE 为 24.0/25.0/16.5倍, 维持“买入”评级。 2024年下半年体检旺季有望带来业绩快速增长随着公众健康意识持续提升,主动健康和消费医疗持续高速成长,叠加人口老龄化,专项筛查、个人体检、检后健管服务产品高速高质量增长,健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变,从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。 公司所处的健康体检行业具有较强的季节性特征。在上半年的业务淡季,公司整体体检订单稳定良好,客单价稳定提升。 进入下半年体检旺季, 部分上半年订单及下半年大量订单有望陆续执行,业绩有望快速释放。 期间费用率稳定2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 24.06%、 8.95%、 0.53%、 3.27%,同比+1.17pct、 +0.95pct、 -0.05pct、 +0.29pct,2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 21.86%、7.56%、 0.41%、 2.76%,同比+0.61pct、 +0.34pct、 -0.13pct、 +0.01pct。 风险提示: 医疗质量风险,商誉减值风险,外部环境影响等。
美年健康 医药生物 2024-11-04 4.66 -- -- 5.24 12.45%
5.49 17.81%
详细
事件概览公司发布 2024年三季报: 2024Q3营业收入 29.35亿元(+3.63%),归母净利润 2.40亿元(+10.33%),扣非净利润 2.33亿元(+4.05%)。 Q3收入符合预期,利润端略超预期。考虑到 2024前三季度计提 1亿信用减值损失(2023同期计提 0.18亿),预计影响前三季度归母净利润近 0.9亿元,剔除该影响后预计前三季度归母净利润约为 1.15亿元。 收入逐季向好,看好 Q4旺季经营。 上半年为体检业务淡季, 但公司整体体检订单稳定良好,客单价稳定提升,除了 Q1受同期高基数影响之外, Q2营收同比实现了正增长,进入下半年体检旺季,由于公司上半年体检订单稳定良好,受到检节奏影响的业务在 Q3逐步释放, Q4为核心旺季,公司有望实现更好增长。 毛利率稳健向上,控费较好,净利率提升。 2024Q3毛利率为45.43%(+1.12pct),较 24Q2的 41.36%及 23Q3的 44.31%均有提升。 2024Q3销售费用率为 21.86%( +0.45pct),管理费用率为 7.56%(+0.35pct),研发费用率为 0.41%(-0.13pct),财务费用率为 2.76%(-0.05pct)。 2024Q3归母净利率 8.19%(+0.5pct),扣非净利率7.93%,基本持平,考虑到 24Q3较 23Q3新增 2000万信用减值损失,24Q3扣非净利率仍有提升,表明降本增效措施、精细化数字化运营、AI 专精特新产品推广等举措取得良好成效,经营趋势向好。 现金流改善, 24Q3经营现金流净额为 2.89亿元(+4.05%),期末现金及现金等价物余额为 14.6亿元(+3.14%),持续改善。 AI 产品陆续落地,助力医疗、营销效率快速提升公司与华为等国内大模型技术公司合作发布国内首个健康管理AI 机器人“健康小美”数智健管师,“健康小美” 于 2024Q3在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作,目前已有 26家分院开启重点功能使用。 2024Q3公司还推出“AI 智能血糖管理创新产品”,为每位用户定制“一人一策”的专业个性化血糖管理方案。 在营销方面, 公司发布了 AI 智能销售助手“美年小星”,辅助销售人员提升接待能力与业务转化率,强化销售人员的专业能力与产品信息更新速度。 盈利预测考虑到宏观经济对中小型 B 端客户的影响,我们调整 2024-2026年盈利预测, 预计 2024-2026年收入分别为 110.08/118.37/126.87亿元,归母净利润分别为 3.33/6.29/8.95亿元,对应 EPS 分别为0.09/0.16/0.23元/股,对应 PE 分别为 55.12/29.2/20.52倍。 风险提示: 精细化管理能力提升不及预期;经济影响签约订单量。
美年健康 医药生物 2024-10-31 4.39 -- -- 5.24 19.36%
5.49 25.06%
详细
2024年10月30日,公司发布2023年第三季度报告。公司前三季度公司实现收入71.41亿元,同比-1.96%;归母净利润0.25亿元,同比-88.96%;实现扣非归母净利润0.08亿元,同比-96.43%。 2024Q3公司实现收入29.35亿元,同比+3.63%;归母净利润2.40亿元,同比+10.33%;实现扣非归母净利润2.33亿元,同比+4.05%。 经营分析分院数量持续扩张,覆盖城市年检人次居首位。截至2024年9月30日,公司分院总数608家,覆盖全国30多个省(自治区、直辖市),其中控股分院312家(2024H1控股分院310家),在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。 盈利能力稳步提升。2024Q3公司实现销售毛利率45.43%(环比+4.07pct),实现销售净利率9.87%(环比+5.7pct)。2023Q3公司盈利能力有所提升主要系1)公众健康意识持续提升,主动健康和消费医疗持续高速成长;2)产品结构性变化,如健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变,从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。 数字化为核心驱动,深化“创新引领”发展战略。公司持续推出专精特新体检项目与健管服务,围绕重点学科持续发力。截至2024Q3,“健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作,目前已有26家分院开启重点功能使用,持续打造差异化竞争优势。同时2024Q3,公司也推出多款AI智能产品,更好满足消费者需求。 盈利预测、估值与评级考虑公司创新产品仍在前期推动阶段,考虑到产品创利仍需一段时间,我们下调公司2024-2026年的盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.52/6.94/10.14亿元,分别同比30%/+97%/+46%,EPS分别为0.09/0.18/0.26元,现价对应PE分别为48/24/17倍,维持“买入”评级。 风险提示医疗质量风险;市场竞争加剧风险;客流量恢复不及预期的风险;商誉减值风险;连锁化经营带来的经营管理风险;股票质押风险等。
美年健康 医药生物 2024-09-25 3.40 -- -- 4.76 40.00%
5.49 61.47%
详细
公告:美年健康发布2024年半年报2024年二季度利润环比增长。2024年上半年,营业收入42.05亿元(-5.33%),归母净利润为亏损2.16亿。2024Q2,营业收入24.04亿元(+2.96%),归母净利润0.71亿元,环比增长124.72%。 上半年体检订单稳定良好,客单价稳定提升。团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%。2024年上半年公司体检客单价653元,客单价继续保持稳定提升。我们认为,基于公司上半年体检订单稳定良好,受到检节奏影响的业务在下半年三、四季度逐步释放。 公司坚持医疗导向与品质驱动,持续构建精细化运营的健管闭环体系。公司坚持医疗导向的战略方针,不断夯实医疗品质内功建设,优化医疗质量体系建设,持续推动重点学科建设,以“建立质量管理长效机制,打造重点学科建设体系”为目标,以全流程质量管理体系为基准,以信息化2.0为手段,以行业学术交流为助力,进一步深化各项医疗管理和学科建设举措,持续提升医疗质量和服务内涵,进一步带动客户满意度、复购率与客单价的提升。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司作为体检行业龙头,经营质量持续改善,客单价逐步提升,展望未来通过内生外延,开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为114.32、130.01、145.36亿元,同比分别增长4.9%、13.7%、11.8%,2024-2026年归母净利润分别为6.02、8.48、11.16亿元,同比分别增长19.0%、40.9%、31.7%,对应EPS分别为0.15元、0.22元、0.29元。参考可比公司,我们给予公司2024年30-35XPE,每股合理价值区间为4.61-5.38元,给予“优于大市”评级。 风险提示:医疗纠纷风险;商誉减值风险;股东质押风险;连锁化运营管理风险。
美年健康 医药生物 2024-09-09 3.46 -- -- 4.76 37.57%
5.29 52.89%
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报告摘要: 公司公布 2024年半年报, 报告期内实现营业收入 42.05亿元(-5.5%); 归母净利润-2.16亿元,归母净利率-5.1%(-5.2pcts);扣非归母净利润-2.25亿元,扣非归母净利率-5.3%(-5.4pcts)。 2023Q2营业收入 24.04亿元(+3%);归母净利润 0.71亿元(-60%),归母净利率 2.9%(-4.7pcts); 扣非归母净利润 0.775亿元(-57%),扣非归母净利率 3.2%(-4.5pcts)。 点评: Q2收入正增长,各项费用率基本稳定。 受 2023Q1高基数影响, 2024Q1各项费用率普遍偏高,影响 2024H1整体利润。 2024Q2公司毛利率为41.4%,与 2023Q2持平。 2024Q2销售费用率为 23.4%(+1.5pcts),管理费用率为 8.6%(+0.5pct),财务费用率为 3.3%(+0.2pct),各项费用率基本稳定。 2024Q2利润主要受数额较大的信用减值损失与投资亏损影响。 公司个检占比与客单价持续提升。 截至 2024H1, 公司控股体检中心 310家,参股体检中心 298家。控股体检中心接待人次 615万,参股体检中心接待人次 373万。 团检客户与个检客户收入占比为 67%与 33%,个检占比有所提升。 2024H1公司体检客单价为 653元,客单价持续提升。 强化创新引领,提供差异化产品与服务。 公司加强重点学科建设,以“专项特检-专病管理-专项产品”的服务闭环形成特定专科领域的产品优势,提供如“脑睿佳”、“肺结宁”、胶囊胃镜、基因检测等差异化服务。 公司发挥健康体检大数据和“AI+医疗” 优势, 利用过亿人次的影像数据及 2亿人次的结构化健康数据,落地为 AI 健康管理机器人、 AI 诊断等产品。 盈利预测: 鉴于体检行业空间广阔,公司领先地位稳固,我们预计公司2024-2026年营业收入为 118.7/128.8/139.1亿元, 同比增长 9.0/8.5/8.0%,对应归母净利润分别为 6.48/8.32/10.34亿元, 同比增长 28.1/28.4/24.3%。 受消费不景气影响我们下调了公司的收入与利润预期,股价对应 PE 分别为 20.7X/16.1X/13.0X, 维持“增持” 评级。 风险提示: 消费不景气风险、与公立医院体检中心竞争加剧、业绩预测和估值判断不达预期等
美年健康 医药生物 2024-09-06 3.39 -- -- 4.76 40.41%
5.29 56.05%
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事件:近日公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营收42.05亿元(-5.53%);实现归母净利润-2.16亿元。 点评:点评:二季度环比增长,受环境等因素影响短期承压受环境等因素影响短期承压24Q2公司实现营业收入24.04亿元(同比+2.98%,环比+33.45%),实现归母净利润0.71亿元(同比-60.02%,环比+124.72%),实现扣非归母净利润0.78亿元(同比-57%,环比+125.66%)。同比下滑我们认为主要和去年同期需求一次性爆发带来的高基数以及消费终端需求较弱有关,24年二季度环比实现增长,公司经营依旧具备韧性。 专业医疗积淀深厚,客单价稳步提升医疗积淀深厚,客单价稳步提升24H1公司客单价653元(去年同期594元,2022同期514元),体检客单价稳步提升。24H1公司总接待人次988万(含参股分院),其中控股分院总接待人次为615万,品牌影响力可见一斑。 创新科技产品广泛应用,创新科技产品广泛应用,AI赋能产品升级公司持续投入AI技术,通过健康体检大数据与AI技术结合,不断推出具有创新性的优质体检项目;与华为、润达医疗合作开发业内首个健康管理AI机器人“健康小美”,为患者提供全方位健康管理方案。2024年以来公司进一步推进个性化套餐,完善个性化智能定制和智能加项算法,截至24年7月底,个性化定制(全国单)已在88个城市启用。 客户结构持续优化,团个检双轮驱动增长24H1公司团体客户和个人客户占收入比分别为67%和33%(23年底团检占比80%、个检占比20%),个检比例持续提升。24H1公司持续完善数字化健康管理私域平台“美年臻选线上商城小程序”、CRM星辰客户关系管理平台等数字化平台,结合扁鹊和医技云平台群实现从前台客户运营到中后台管理整体运营系统的全业务、全流程的数字化。 投资建议:维持“买入”评级考虑经济环境下行,消费终端短期承压,我们下调公司盈利预测,预计公司2024~2026年将实现营业收入114.70/128.66/142.60亿元(前值124.97/143.99/161.42亿元),同比+5.3%/12.2%/10.8%(前值同比+14.7%/15.1%/12.1%);将实现归母净利润5.35/7.62/10.19亿元(前值8.43/12.07/15.25亿元),同比+5.8%/42.5%/33.6%(前值+66.7%/43.2%/26.4%),维持“买入”评级。 风险提示政策变化风险;区域运营风险;参转控进度不及预期风险等。
美年健康 医药生物 2024-09-05 3.34 -- -- 4.76 42.51%
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美年健康于 8月 30日发布 2024年半年度报告: 2024年上半年, 公司实现收入 42.05亿元(-5.53%, 同比口径, 下同)、 归母净亏损 2.16亿元,符合业绩预告中值。 投资要点: 客单价持续稳健提升。 2022年上半年至 2024年上半年, 公司体检客单价分别为 514元、 594元、 653元, 受益于基础体检项目价格回归、 客户结构优化和创新项目带动, 公司客单价持续稳健提升。 个检收入占比提升。 2022年上半年至 2024年上半年, 个人客户占公司收入的比分别为 24%、 23%、 33%, 个检收入占比明显提升。 公司加强公域平台合作与门店履约效能, 线上个检业务继续快速增长; 加强私域流量运营, 持续完善私域平台美年臻选线上商城小程序、 私域管理系统星海系统, 构建“团检公域持续导入流量, 私域留存复购及转化流量” 的立体化智能化营销体系, 个检业务有望持续较快增长。 收入端: 高基数是上半年收入同比承压的主要因素之一, 单二季度实现正增长。 体检业务有季节性, 一季度为行业淡季, 2023年一季度由于需求后移和阳康增量导致淡季不淡、 基数较高, 是 2024年上半年收入同比承压的主要原因。 2024年单二季度公司业绩实现正增长, 收入 24亿元, 同比增长 3%、 环比增长 33%; 毛利率 41.36%,同比增加 0.02pct, 环比增加 13.32pct。 利润端: 单店收入和接待量下滑是影响上半年盈利能力的主要原因。 公司控股、 参股分院数总计 608家, 2024年上半年总接待人次 988万人(-21%); 其中控股门店 310家, 2024年上半年接待量 615万人(-12%)。 单店平均收入下滑, 参转控分院数量增加后在淡季营收未有充分释放, 而淡季的房租、 人员工资等为固定支出; 加之公司实施的员工股权激励计提与股份支付相关的费用较上年同期增加 2691万元, 导致上半年利润有所下滑。 盈利预测和投资评级: 考虑到宏观经济环境对行业的影响, 我们调整了盈利预测, 预计 2024-2026年公司营业收入分别为 115亿元、137亿元、 165亿元, 分别同比增长 5%、 20%、 20%; 归母净利润分别为 7.05亿元、 9.15亿元、 11.97亿元, 分别同比增长 39%、 30%、31%; PE 分别为 19倍、 15倍、 11倍。 公司是健康体检行业龙头、预防医学平台化企业, 通过深化数智化能力和推出创新产品强化其竞争优势。 维持“买入” 评级。 风险提示: 行业需求不及预期的风险; 精细化运营不及预期的风险; 组织架构变革不及预期的风险; 医疗纠纷风险; 商誉减值风险。
美年健康 医药生物 2024-09-03 3.46 -- -- 4.76 37.57%
5.24 51.45%
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投资要点8月29日,公司发布2024年半年报:2024H1营业收入42.05亿元(-5.53%),归母净利润-2.16亿元(2023H1为0.05亿元),扣非净利润-2.25亿元(2023H1为0.04亿元),经营现金流净额-5.92亿元(-440%)。对应2024Q2营业收入24.04亿元(+3%),实现同比增长,归母净利润0.71亿元(-60%),扣非净利润0.77亿元(-57%)。公司在Q2收入实现同比增长,扣非剔除股权激励摊销影响后预计为1亿左右。 拆分量价来看,2024上半年公司总接待人次988万,其中控股门店615万人次(同比-11.5%),主要系23Q1基数较高且24Q1出行人次增加影响签单客户到检,相较之前年度到检明显有滞后;客单价653元(2023H1为594元,+9.9%),保持稳定提升。个检占比从23H1的23%提升至33%,说明个人体检需求旺盛,个性化多元化需求发展。截止2024H1末,公司共有608家分院,其中控股分院310家。盈利能力方面,2024H1毛利率为35.65%(-1.64pct),2024Q2毛利率为41.36%(-0.08pct)。费率方面,2024H1销售费用率为25.59%(+1.36pct),销售费用绝对值同比基本持平,主要系归入规模下降所致;管理费用率为9.91%(+1.42pct),剔除股权激励摊销费用影响后为9.20%(+0.87pct),主要系人力成本增加1000多万;研发费用率为0.61%(+0.01pct),财务费用率为3.63%(+0.47pct)。现金流方面,2024H1经营现金流净额为-5.92亿元(-440%,主要系上期收到现金情况更好且本期现金流出增加所致),投资现金流净额为-2.52亿元(-8%),筹资现金流净额为-1.25亿元(+56%,主要系借款筹资增加所致)。截至2024年6月底,公司期末现金及现金等价物为17.45亿元(同比2023H1末+31%)。经营亮点:团转个发展快速,创新单品促进优质签单AI促进团转个发展快速:1)公司打造基于大模型技术的AI智能销售助手“美年小星”,辅助销售人员提升接待能力与业务转化率,在杭州试点一个月的试验期内,“美年小星”直接代运营511人的企微账号,其中41位客户完成交易,转化率为8%,累计销售金额达到61,183元,增收的平均客单价为1,492元。2)公司携手华为云和润达医疗联合推出了国内首款健康管理AI机器人——“健康小美”,内测环节中在杭州滨江分院和西溪分院,8万名左右的体验用户中约有4%的人群完成智能加项服务转化,8月28日“健康小美”正式发布,后续公司将按规划逐步在各个体检分院开通。 创新单品促进优质签单:在客单价的推动因素中,创新产品贡献为10%左右,有利攻克新的优质订单,例如年初公司在成都签了一家大客,其过去五六年都在三甲医院体检,公司以原价拿下订单即凭借脑睿佳项目,使人均客单价达到2,000元,整个订单在1,000万元左右,截止目前到检已经有4-5百万元;此外,在深圳,脑睿佳、肺结宁、胶囊胃镜等创新产品也对优质客户的续约复购贡献力量。后续展望:B端强化政企大客,C端加强私域运营,数字化赋能降本增效B端强化政企大客,C端加强私域运营:在营销端,公司持续优化客户结构,强化政企大客,重点加强私域流量运营,持续强化团单的裂变与沉淀,进一步实现团体套餐业务和个检专检业务协同增收动能释放,持续构建“团检公域持续导入流量,私域留存复购及转化流量”的立体化智能化营销体系,打造以客户服务解决方案为导向的团检个检双轮驱动增长。加大力度降本增效:2024年上半年同分院房租同比原分院规模基础下降5%,推进续租房屋租金下降10%以上,但仍受到社保基数调整影响、人员优化过程中一次性费用影响,下半年会持续大力推进降租降本,并关注提升单平米使用率,同时积极推动集采,预计相关成果在Q3、Q4会有呈现。 盈利预测:考虑到当前经济环境下中小B端客户体检需求有所下降,公司现在处于优化B端客户结构、数字化赋能C端增长和降本增效的发展阶段,我们调整公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年收入分别为115.45/126.83/138.91亿元,归母净利润分别为6.60/9.07/11.06亿元,对应EPS分别为0.17/0.23/0.28元/股,当前股价对应PE分别为20.59/14.98/12.28倍。 风险提示:精细化管理能力提升不及预期;经济影响签约订单量。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名