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华兰生物 医药生物 2022-06-16 19.51 26.34 14.57% 23.80 21.99% -- 23.80 21.99% -- 详细
事件:6月14日, 华兰生物收到河南省卫健委印发的《设置单采血浆站批准书》同意公司在河南省信阳市潢川县设置单采血浆站,采浆区域为潢川县。 公司获批潢川县设置单采血浆站,浆站成熟预计达到70吨采浆量。 目前华兰生物总体采浆量1000吨+,在采单采血浆站25家(含6家分站),其中广西4家、贵州1家、河南5家,重庆15家(含6家单采血浆站分站)。潢川县常住人口为64万左右,与老浆站所在地浚县人口相当(浚县67万人口)。河南是公司采浆大本营,浆站成熟的单个采浆量在 70吨左右,预计潢川站成熟后采浆量有望达到70吨,进一步提升公司采浆量。 我们预计河南省血浆站设置十四五规划已经进入到兑现期,华兰生物集中受益,将有望获批多个血浆站,进一步打开公司浆量成长性。此外,公司也有望受益重庆血浆站设置十四五规划。公司在河南和重庆公司有望持续获批新浆站。过去5年,全行业浆站审批趋严,新批浆站数少,血制品板块成长受限。多个省份血浆站设置规划有望于22-23年尽数落地,公司有望受益,血制品成长性打开。 流感疫苗接种受新冠接种影响减弱,有望实现增长。21年新冠接种影响其他疫苗接种,22年新冠接种影响大幅减弱,公司流感疫苗接种有望恢复增长。同时,公司儿童剂型的四价流感疫苗获批,接种范围扩大到了3岁以下人群,基本实现全年龄段覆盖。同时公司国内流感疫苗认知度逐步提升,同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖,渗透率有望持续提升。根据公开资料,同时,公司也通过了乌克兰、土耳其等对公司流感疫苗的现场检查,公司流感产能扩张后,将能供应更多的地区和国家。 投资建议:华兰生物作为龙头公司有望受益于多个省份浆站十四五规划,浆量成长性进一步打开,血制品业务保持稳定增长。流感疫苗接种受新冠接种影响减弱,有望实现稳定增长,公司国内流感疫苗认知度逐步提升,同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖,渗透率有望持续提升。我们预计公司2022年-2024年净利润为13.97/15.85/16.87亿元,对应EPS0.77/0.87/0.92元,对应2022-2024年估值25倍、22倍和21倍,公司血制品目前对应吨浆市值均回调至历史中枢以下,下行风险有限,维持“买入”评级。 风险提示:采浆供应不及预期,四价流感需求不及预期,产能释放不及预期,价格波动风险,安全性生产风险。
华兰生物 医药生物 2022-06-16 19.51 -- -- 23.80 21.99% -- 23.80 21.99% -- 详细
事件6月14日,公司公告收到河南省卫健委印发的《设臵单采血浆站批准书》,同意公司在河南省信阳市潢川县设臵单采血浆站,采浆区域为潢川县。 经营分析河南省获批新设浆站,有望为公司贡献资源增量。2021年,公司共有单采血浆站25家,其中广西4家、贵州1家、重庆15家(含6家分站)、河南5家,实现采浆量1000吨以上,较去年同期有所增长。2018年至今,公司浆站总数均为25家,此次新批浆站有望进一步拓展公司浆量资源。根据信阳市统计局第七次全国人口普查主要数据,2020年潢川县拥有人口63.67万人,人均可支配收入为2.3万元。河南省浆站资源的突破有望为公司贡献可观的增量采浆。 公司吨浆效率水平位于行业头部,浆量拓展有望打开成长天花板。2021年公司血液制品业务实现收入25.98亿元,同比基本持平。公司产品线丰富,拥有白蛋白、静丙和因子类产品等11个品种(34个规格),若按照采浆量1000吨计算,公司吨浆收入约为260万元,处于行业领先水平。未来浆量扩张叠加吨浆产值持续提升有望提升公司血制品业务的长期成长力。 四价流感疫苗已实现发货,二季度有望贡献增量。5月25日,公司全国首批四价流感病毒裂解疫苗已发货,相较往年Q3开始发货,今年流感疫苗发货较早,有望于Q2开始为公司贡献业绩弹性。公司是目前全国产能最大的流感疫苗生产企业,今年四价流感疫苗针对3岁以下儿童剂型也已获批上市,有望在今年流感季节扩大终端覆盖人数。 盈利调整与投资建议我们维持2022-2024年盈利预期, 预计公司分别实现归母净利润19.1(+47%)、24.27(+27%)亿元,29.6亿元(+22%)。 2022-2024年公司对应EPS 分别为1.05、1.33、1.62元,对应当前PE 分别为18、 14、12倍。维持“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;疫情反复影响采浆及疫苗接种风险;浆站拓展不及预期等。
华兰生物 医药生物 2022-03-31 21.35 -- -- 20.77 -3.66%
23.80 11.48%
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事件3月29日,公司公布2021年年报,2021年实现营收44.36亿元(-11.69%),归母净利润12.99亿元(-19.48%),扣非归母净利润12.01亿元(-18.71%)。业绩低于预期。 经营分析流感疫苗短期有所承压,看好中长期产业发展趋势。公司21年疫苗业务实现收入18.30亿元,同比下降24.59%。主要因下半年流感销售季节受到新冠疫苗加强针接种及12岁以下儿童补种新冠疫苗等因素影响,市场销售工作受到较大影响。中长期看,我国流感疫苗渗透率低,远低于发达国家平均水平,疫情后民众对于呼吸道疾病的健康意识提高,行业渗透率持续提升空间仍较大。 血液制品业务基本稳定,采浆量稳步有所增长。2021年,公司血制品业务实现收入25.98亿元,同比增长0.25%。分产品看,人血白蛋白实现收入10.11亿元(+5.7%),静注丙球实现收入7.09亿元(-14%),其他血液制品实现收入8.78亿元(+8%),2021年公司实现采浆量1000吨以上,较去年同期有所增长,公司血浆综合利用率居于行业前列,血制品业务成长稳健。 四价流感疫苗儿童剂型获批上市,成长动力持续夯实。2月份,公司四价流感病毒裂解疫苗用于6个月至3岁的人群获得NMPA批准,成为国内首家取得四价流感疫苗(儿童剂型)的获批企业,进一步扩大了四价流感疫苗的覆盖人群。此外,公司冻干人用狂犬病疫苗(vero细胞)与吸附破伤风疫苗也已完成现场检查,处于待获批注册的阶段,疫苗产品管线持续丰富。 盈利调整与投资建议投资建议我们维持2022-2023年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润19.9(+53%)、25.42(+28%)亿元,考虑到公司疫苗产品线不断丰富,预计2024年实现归母净利润30.95亿元(+22%)。 2022-2024年公司对应EPS分别为1.09、1.39、1.70元,对应当前PE分别为20、16、13倍。维持“买入”评级。 风险提示风险提示研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;疫情反复影响采浆及疫苗接种风险;浆站拓展不及预期等。
华兰生物 医药生物 2022-02-22 25.98 32.38 40.84% 26.09 0.42%
26.09 0.42%
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事件:子公司华兰生物疫苗公司取得四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)的药品注册证书。华兰生物疫苗子公司将于2022年2月18日上市。 国内首家儿童剂型的四价流感疫苗获批,将逐步替代三价流感疫苗,四价流感疫苗接种范围扩大到了33岁以下人群。根据公告,子公司华兰生物疫苗公司取得四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)药品注册证书,华兰生物儿童剂型四价流感病毒裂解疫苗获批上市,适用于6月龄至3岁年龄段人群预防相关型别的流感,为国内首家儿童剂型的四价流感疫苗注册证书,将逐步替代三价流感疫苗,四价流感疫苗接种范围扩大到了3岁以下人群,基本实现全年龄段覆盖。公司将在22年生产提供适用于国内6月龄至3岁年龄段人群的四价流感裂解疫苗,同时公司国内流感疫苗认知度逐步提升,同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖,渗透率有望持续提升。根据公开资料,同时,公司也通过了乌克兰、土耳其等对公司流感疫苗的现场检查,公司流感产能扩张后,将能供应更多的地区和国家。华兰生物疫苗子公司上市后,预计公司将加快丰富疫苗管线开发。 公司血制品业务有望实现稳定增长,也有望受益于多个省份浆站十四五规划,浆量成长性进一步打开。公司血制品21年前三季度血制品收入与去年同期持平,上半年血制品收入同比有所下降(静丙同比下降较多),主要是供给问题,2020年公司静丙库存消化的差不多,加上2020年采浆受疫情影响基本与2019年基本持平,导致2021H1静丙供给同比下降。根据中检院批签发数据,下半年份批签发快速恢复,静丙批次大幅度上升,供应增加。我们预计血制品业务有望实现稳定增长。 投资建议:国内首家儿童剂型的四价流感疫苗获批,将逐步替代三价流感疫苗,四价流感疫苗接种范围扩大到了33岁以下人群,基本实现全年龄段覆盖。民众预防意识有望继续加快流感疫苗渗透率提升,四价流感需求有望持续旺盛预计2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长。全年来看,陈浆+2021年采浆量,预计华兰2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长,中长期,华兰生物作为龙头公司有望受益于浆站十四五规划,浆量成长性进一步打开。我们预计公司2021/22年净利18.1亿/22亿,对应EPS0.99/1.21,对应估值26倍/22倍,继续推荐。 风险提示:采浆供应不及预期,四价流感需求不及预期,产能释放不及预期,价格波动风险,安全性生产风险。
华兰生物 医药生物 2022-01-17 28.92 -- -- 31.22 7.95%
31.22 7.95%
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事件1月 12日,公司子公司华兰疫苗获得中国证监会上市批复。 经营分析华兰疫苗业绩短期有所波动,中长期产业趋势不改。华兰疫苗是国内首家获批四价流感疫苗生产的企业。2018-2020年度,华兰疫苗四价流感病毒裂解疫苗批签发量占比分别为 100.00%、86.10%和 61.41%,位居行业首位。受2021年 4季度我国部分地区发生新冠疫情,以及各地开始新冠疫苗加强针和 12岁以下儿童接种工作等影响,2021年,华兰疫苗营业收入预计为19.41亿元至 26.69亿元,同比-20%-10%;归母净利润预计为 7.4-10.17亿元,同比-20%-10%。我国流感疫苗渗透率低,远低于发达国家平均水平,疫情下民众对于呼吸道疾病的健康意识提高将促进行业渗透率持续提升。 分拆上市有利于公司突出主业,增强综合竞争力。公司分拆子公司华兰疫苗上市有利于公司突出主业,增强独立性。分拆上市之后,华兰生物及下属其他企业(除华兰疫苗)将继续集中发展除疫苗研发、生产和销售之外的业务,而疫苗制品业务全部由控股子公司华兰疫苗运营。分拆上市后,华兰疫苗将插上科技创新和资本的翅膀,助力未来持续高速发展。 募投资金主要用于流感疫苗与新型肺炎疫苗的开发及产业化。华兰疫苗募集资金拟投入 10.84亿元用于流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目,即将现有产品四价流感疫苗的生产能力提升至 10,000万剂/年。 7.61亿元用于新型肺炎疫苗的开发及产业化项目,即建成具备年产 2亿剂新型肺炎疫苗产能的生产线。 盈利调整与投资建议考虑到 2021Q4受我国部分地区发生新冠疫情,以及各地开始新冠疫苗加强针和 12岁以下儿童接种工作等影响,我们下调公司 21年盈利预期 30%,预计公司 21-23年实现归母净利润 13.81、23.96、29.21亿元,分别同比增长-14%、73%、22%。 维持“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;采浆恢复不达预期风险;浆站拓展不及预期;产品技术转移和生产技术开发进度不达预期等。
华兰生物 医药生物 2021-11-01 28.89 -- -- 31.63 9.48%
31.63 9.48%
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事件10月29日,公司公布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入33.61亿元(+9.38%),实现归母净利润10.57亿元(+9.60%),实现扣非归母净利润9.74亿元(+11.36%)。 2021第三季度公司实现营业收入20.72亿元(+22.90%),归母净利润5.99亿元(+32.50%),实现扣非归母净利润5.78亿元(+41.24%)。 经营分析盈利能力稳健提升,资产周转良好。前三季度,公司实现毛利率69.1%,较去年同期提升1.2%,净利率为35.3%,较去年同期提升0.6%。费用端整体保持稳定,销售费用率为18.3%,基本持平(去年同期18.5%),管理费用率为5.9%,有所增加(去年同期5.4%),研发费用率为5.7%,较去年同期提升1%,同样上行。考虑到公司下半年以来疫苗业务快速扩张,应收账款和存货均处于正常水平。 预计血制品业务恢复良好,流感疫苗快速放量。2020年疫情期间行业原料血浆采集受到一定影响,考虑生产和批签发周期,公司血液制品业务2021上半年成品供应出现一定压力,从三季度公司业绩表现来看,预计公司血液制品业务供应快速恢复,带动业绩高速增长。根据中检院及各地检验所数据,2021年第三季度,公司四价流感疫苗实现批签发52批次,同比增长37%,四价流感疫苗放量快速。三季度以来,国家相关部门相继发布新版《中国流感疫苗预防接种技术指南(2021-2022)》与《关于做好2021-2022年流行季流感防控工作的通知》,体现出对流感疫苗防控工作的高度重视,公司流感疫苗全年有望贡献较强业绩弹性。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司21-23年实现归母净利润19.73、24.30、29.51亿元,分别同比增长22%、23%、21%。 维持“买入”评级。 风险提示研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;采浆恢复不达预期风险;浆站拓展不及预期;产品技术转移和生产技术开发进度不达预期等。
华兰生物 医药生物 2021-09-03 29.80 43.57 89.52% 30.80 3.36%
31.98 7.32%
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事件:公司发布 2021年半年报,2021H1营业收入 12.89亿元(同比-7.06%),归母净利润 4.57亿元(同比-10.64%),扣非归母净利润 3.96亿元(同比-14.92%)。 受供给影响,血制品业务有所下降。2021H1营业收入 12.89亿元(-7.06%),其中血制品 12.72亿元(-8.28%),疫苗收入 0.93亿元。 血制品分品种来看,人血白蛋白 4.73亿元(+2.72%),静丙 3.83亿元(-27.04%),其他血制品 4.16亿元(+3.65%)。静丙同比下降较多,预计主要是供给问题,2020年公司静丙库存消化的差不多,加上 2020年采浆受疫情影响,采浆量基本与 2019年基本持平没有增长,导致2021H1静丙供给同比下降。同时,2020年公司静丙消耗库存,收入基数也较大。2021H1毛利率 59.89%,基本与 2020年持平略有增长。 销售费用率 6.1%,基本持平,管理费用率 10.2%,同比提升 2.3pct。 研发费用率 9.5%,同比提升 3.8pct,预计主要是疫苗研发支出增加。 预计 2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长。 从存货结构来看,原材料 6.78亿元(较之 2020年底减少 0.63亿元),在产品 6.43亿元 3.34亿元(增加 3.09亿元),库存商品 2.14亿元(同比增加 0.77亿元)。在产品和库存商品的增加预计主要是流感疫苗的影响。2020年采浆受疫情影响基本与 2019年基本持平,没有增长,预计 2021年采浆恢复增长。中检院批签发数据显示,截止 6月 30日,根据中检院批签发数据以及我们的估算,1-6月份华兰白蛋白 120万支(-13%),静丙 61万支(-12%),预计主要是批签发受新冠影响以及生产周期的问题,7和 8月份批签发快速恢复中,全年来看,陈浆+2021年采浆量,预计华兰 2021年血制品供给不成问题。 国内 21年四价流感需求有望持续旺盛。根据草根调研情况来看,各地疾控中心收集的流感疫苗接种需求旺盛,有望大幅超过去年的接种量。20年四价流感批签发 2062.4万支,华兰生物 21年流感新产能有望充分释放,供给进一步增加。 盈利预测和投资建议:预计 2021年血制品供给不成问题,血制品业务 有望实现稳定增长。 全年来看,陈浆+2021年采浆量,预计华兰 2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长。新冠疫情有望提高民众预防意识有望继续加快流感疫苗渗透率提升,国内 2021年四价流感需求有望持续旺盛,华兰生物 2021年流感产能有望充分释放 , 供 给 进 一 步 增 加 。 我 们 预 计 公 司 2021年 -2023年 净 利20.47/24.67/27.46亿元,对应EPS1.12/1.35/1.51元,对应2020-2022年估值 29倍、24倍和 21倍,继续维持“推荐”评级。 风险提示:血制品价格向下波动,四价流感需求不及预期,业绩不及预期。
华兰生物 医药生物 2021-09-03 29.80 -- -- 30.80 3.36%
31.98 7.32%
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2021年 8月 29日,公司公告 2021年半年报:2021年上半年公司实现营业收入 12.89亿元,同比下降 7.06%,实现归母净利润 4.57亿元,同比下降 10.64%,扣非后归母净利润 3.96亿元,同比下降 14.92%。 国元观点: 21H1业绩短期承压,经营性现金流明显改善公司 21H1业绩短期承压,Q2单季度实现营收 6.65亿元(-6.17%),实现归母净利润 2.04亿元(-22.68%),扣非归母净利润 1.79亿元(-19.02%)。 报告期内公司毛利率及净利率分别为 59.89%(+0.21pct),34.91%(-1.53pct)。公司血液制品板块 21H1实现收入 12.72亿元(-8.28%),毛利率为59.61%(-0.31pct)。其中静丙收入下降最为显著,实现收入 3.83亿元(-27.04%),毛利率为 60.08%(-2.01pct),主要系 2020H1疫情期间批签量增多导致的高基数;人血白蛋白 4.73亿元(+2.72%),毛利率为 57.57%(+0.40pct),基本保持稳定;其他血液制品 4.16亿元(+3.65%),毛利率为 61.50%(+1.27pct)。公司费用控制良好,销售费用率为 6.11%(+0.01pct),管理费用率为 10.18%(+2.28pct),研发费用率为 9.56%(+3.82pct),研发投入持续增加。 流感疫苗接种率仍处于低位,有望为公司贡献业绩增量流感疫苗未来市场空间广阔,2019年、2020年按流感疫苗批签发数量计算,我国流感疫苗的接种率分别约 2.2%、4.1%,仍然远低于国外发达国家接种水平,提升空间巨大。公司在流感疫苗中有丰富的管线布局,目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型 H1N1流感病毒裂解疫苗等,同时公司拥有多款在研流感疫苗产品,并且布局了全国最大的流感疫苗生产基地,随着 2021年下半年流感疫苗放量,有望为公司贡献业绩增量。 投资建议与盈利预测公司血液制品板块表现稳健,随着流感疫苗认知度的提升,接种率有望稳步提升,公司作为国内流感疫苗龙头未来将受益显著。我们预计公司 21-23年 实 现 营 业 收 入 55.26/63.77/73.57亿 元 , 实 现 归 母 净 利 润17.75/21.19/25.24亿元,EPS 分别为 0.97/1.16/1.38元,对应 PE 分别为30/25/21倍,考虑公司业绩短期承压,我们下调评级至“增持”评级。 风险提示采浆不及预期;新浆站开设不及预期;流感疫苗销售不及预期;产品质量安全风险。
华兰生物 医药生物 2021-09-02 29.42 -- -- 30.80 4.69%
31.98 8.70%
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公司业绩略低于预期。公司2021上半年实现营业收入12.89亿元,同比增长-7.06%;归属于母公司股东净利润4.57亿元,同比增长-10.64%;扣非后归属于母公司股东净利润3.96亿元,同比增长-14.92%;对应EPS 0.25元。2021Q2单季实现营收6.65亿元,同比增长-6.17%;归母净利润2.04亿元,同比增长-22.68%。公司业绩略低于预期。 静丙同比下降,白蛋白、凝血因子维持平稳。2021上半年,公司血液制品共计实现收入12.72亿元(-8.28%),占总营收比重的98.72%。从产品种类上看,人血白蛋白实现收入4.73亿元(+2.72%),静丙实现收入3.83亿元(-27.04%),凝血因子等其他血液制品实现收入4.16亿元(+3.65%)。白蛋白和凝血因子基本维持稳定,静丙营收下滑主要是因为去年疫情期间静丙需求较高使得基数较大。 期待下半年流感疫苗继续放量。流感疫苗的销售主要在秋冬季,2021上半年疫苗制品实现收入930万元(+260.67%)。 公司作为全国最大的流感疫苗生产基地,四价流感疫苗市占率居于领先地位。在研产品儿童用四价流感病毒裂解疫苗已申报上市,注册申请纳入优先审评。我国流感疫苗接种率较低,随着大众疫苗接种意识的不断增强,流感疫苗的接种率有望持续提升。2021年8月,深交所已审议通过华兰疫苗的创业板上市申请,拆分上市后华兰疫苗的资金实力将得到进一步提升。 除了流感疫苗以外,公司的人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)和吸附破伤风疫苗处于报产阶段。公司对新冠疫苗也有所布局,今年4月,华兰疫苗获得俄罗斯HV 公司的Sputnik-V 新冠疫苗5L/200L 培养规模生产技术转移及委托生产授权;今年8月,华兰疫苗与恩宝生物合作研发的新型冠状病毒肺炎疫苗(重组人5型腺病毒载体)获批临床。 盈利预测:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为21.05亿元、26.02亿元、31.40亿元,对应 EPS分别为1.15元、1.43元、1.72元,当前股价对应 PE 分别为25.5/20.6/17.1,维持“推荐”评级。 风险提示:血制品业务销售不达预期的风险;流感疫苗销量不达预期的风险;单抗等新产品研发进度不达预期的风险。
华兰生物 医药生物 2021-09-01 29.14 -- -- 30.80 5.70%
31.98 9.75%
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事项:公司发布2021年中报:上半年实现营收12.89亿元(-7.06%),实现归属净利润4.57亿元(-10.64%),扣非后归属净利润为3.96亿元(-14.92%)。 平安观点:Q2销售基本稳定,费用增加影响利润:从产品分类来看,公司上半年白蛋白销售4.73亿元(+2.72%),八因子等产品销售4.16亿元(+3.65%),基本保持稳定。静丙销售3.83亿元(-27.04%),疫情后静丙销售回归常规水平。 公司Q2单季度实现营收6.65亿元(-6.17%),考虑疫情后静丙需求同比减少仍会对Q2产生一定影响,单季销售情况整体维持稳定。Q2整体毛利率为56.83%(-1.27PP),考虑到近期主要血制品价格没有明显变化,我们推测毛利率变化主要系Q2批签发数量相对较少以及产品销售结构变化所致。 Q2公司费用率有所增长,对利润产生一定影响。其中销售费用率为8.40%(+1.30PP),管理费用率为9.61%(+1.86PP),研发费用率为10.32%(+3.74PP),因部分研发项目进入中后期,研发消耗加大所致。 流感疫苗产能扩张,下半年有望放量:公司年初流感疫苗产能2300万余支,同时也在积极追加新产能。由于GMP 认证等因素,疫苗新产能在2021年尚不能完全发挥作用,但我们估计公司全年流感疫苗产量仍会有所增长,而2022年公司疫苗产量还将进一步提升。 尽管已上市四价流感疫苗品种相比之前有所增加,但考虑当前流感疫苗普及率,以及各获批企业的产能限制,我们认为四价流感疫苗目前仍处于供小于求的状态。近日山东流感疫苗“集采”后未降价,也从侧面反映了其供需格局较好。 维持“推荐”评级:维持公司2021-2023年EPS 为1.07、1.26、1.44元额预测,维持“推荐”评级。 风险提示:全国血制品供需由紧缺转为平衡,竞争压力加大;产品研发是高风险高收益行为,存在失败的可能性;白蛋白以外的血制品需要学术推广,可能影响公司利润水平。
华兰生物 医药生物 2021-07-30 37.15 49.51 115.35% 39.65 6.73%
39.65 6.73%
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事件: 7月 28日公司发布了公告,由公司控股子公司华兰疫苗与广州恩宝生物合作研发的相关疫苗获得国家药品监督管理局签发的药物临床试验批准通知书,华兰疫苗将按照要求尽快开展相关临床试验工作。 新冠疫苗获批临床,产能有望达到上亿人份。 根据恩宝生物官网显示,华兰疫苗与恩宝生物在 2020年 8月举行了合作签约仪式,华兰疫苗将开展规模化生产新型冠状病毒肺炎疫苗(重组人 5型腺病毒载体)的千升级工艺研究,争取达到上亿人份的产能, I 期临床试验计划由国家呼吸系统疾病临床医学研究中心主持在广州开展。该类新冠疫苗选择人 5型腺病毒作为载体,在剔除复制相关基因的位置上将新冠病毒刺突蛋白(S 蛋白)的基因插入, S 基因进入人体细胞后合成 S 蛋白,作为抗原激发机体产生体液免疫和细胞免疫。 目前,国内上市的重组腺病毒载体新冠疫苗由康希诺与陈薇院士团队研发生产, 根据康希诺官网显示,该产品一针剂 14天总体保护率为 68.83%,重症保护率为95.47%; 28天总体保护率为 65.28%,重症保护率为 90.07%, 具有安全高效、接种次数少、 依从性高、 成本效益更佳等优势。 若公司后续临床试验进展顺利,产品上市后将有望提高重组腺病毒载体新冠疫苗的市场供给。 四价流感疫苗批签发开启,即将迎来放量阶段。根据中检院 7.19-7.25的批签发信息显示, 今年 7月份已有七个批次的四价流感疫苗获得批签发, 均为华兰生物生产,预计共 200万支,已超过 2020年 7月份公司 130万支的批签发量,即将迎来放量阶段。四价流感疫苗具有更高的保护效力,替代三价流感疫苗是行业中较为确定的趋势,叠加新冠疫情及我国居民疫苗接种意识提升等因素的驱动,国内需求量不断攀升,根据草根调研情况来看,各地疾控中心收集的流感疫苗接种需求旺盛,有望超过去年的接种量。 根据国家药监局披露的信息显示, 目前国内共有 6家企业可生产四价流感疫苗(华兰生物、金迪克、科兴生物、长春所、武汉所、上海所) ,由于流感疫苗的批签发基本不受新冠疫苗接种的影响,因此在现有产能的基础上,预计今年四价流感疫苗的供给将进一步增加。此外,我国从 2018年开始正朝着联合国对四类人群流感疫苗接种率达到 75%这一目标努力,随着各生产企业的进入及产能的扩张,预计 3-5年内我国四价流感疫苗有望达到 20%的人群覆盖以及 2-3亿支的年供应量。 维持“买入”评级。 预计公司 2021-2023年归母净利润为20.47/24.67/27.46亿元,对应当前 PE 为 32/27/24倍,维持“买入”评级。 风险提示: 产品研发进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险、产品安全性风险等。
华兰生物 医药生物 2021-05-04 41.36 -- -- 41.70 0.00%
41.36 0.00%
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oracle.sql.CLOB@508b44a8
华兰生物 医药生物 2021-05-03 41.60 -- -- 41.70 -0.57%
41.36 -0.58%
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oracle.sql.CLOB@7747843
华兰生物 医药生物 2021-04-30 43.98 -- -- 42.63 -3.07%
42.63 -3.07%
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事件:公司公布 2021年 1季度,1季度实现营业收入 6.23亿元(-7.99%),实现归母净利润2.53亿元(+2.23%),扣非归母净利润2.16亿元(-11.2%)。经营活动净额2.73亿元(+184.5%)。 表观利润好于扣非归母净利润,主要是本期政府补助的确认,以及投资收益确认。1季度基本没有疫苗销售,所以都为血制品,毛利率63.1%,同比增加1.7pp,预计与血制品价格较之去年同期上涨有关。 销售费用率3.7%(同比下降1.5pp),预计与血制品景气度提升有关,研发费用率8.8%(同比增加3.9pp)主要是来自疫苗研发投入增加。 1季度收入增长情况好于批签发情况,预计公司有部分存货作缓冲。 根据中检院数据,2021年1-3月华兰白蛋白批签发约33万支同比下降47%,静丙批签发11万支同比下降80%左右。预计1-3月批签发的下降,部分可归结于可投浆减少有关,部分与中检院批签发检查力量倾斜在新冠疫苗的检验有关。1季度业绩情况好于批签发情况,预计公司有部分存货作缓冲。参考母公司报表(纯血制品业务)存货5.53亿元(2020年1季度末为4.61亿元),2020年底为5.57亿元。 预计公司2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长。从存货结构来看,公司2020年年底原材料7.41亿元(较之2019年底增加1.18亿元), 在产品3.34亿元(减少 0.41亿元),库存商品1.37亿元(同比减少0.07亿元)。原材料按照 90%为血浆,吨浆成本80万,对应陈浆月份8-9个月左右。2020年采浆受疫情影响,预计与2019年基本持平,根据目前华兰在手浆站情况,预计2021年公司采浆将实现10%左右增长。虽然1季度中检院批签发数据不乐观。全年来看,陈浆+2021年采浆量,预计华兰2021年血制品供给不成问题。 华兰疫苗与俄罗斯HV 公司签署《产品技术转移和生产协议》,许可生产“Sputnik-V”新冠疫苗,预计供海外销售。若许可产品2500L培养规模的生产技术开发成功,HV 公司将在其内部批准后向华兰疫苗下达许可产品委托生产订单,订单数量不低于1亿剂(5000万人份)。 公开信息显示,俄罗斯Sputnik-V”新冠疫苗售价,一人份170元,5000万人份产值85亿人民币。华兰疫苗拟前期委托基因公司进行5L/200L培养规模的生产技术转移及和2500L 培养规模的生产技术开发。单抗生产线固定摊销成本为主,扣除可变成本,余下大部分为利润,预计对业绩增厚可观。如果5L/200L 培养规模的生产技术转移及华兰疫苗进行2500L 培养规模的生产技术开发成功,公司也将打通腺病毒疫苗大规模生产,为公司以后自身腺病毒疫苗大规模生产打下基础。 国内21年四价流感需求有望持续旺盛。新冠疫情爆发,国内流感疫苗认知度有望提升,同时更多地区将流感疫苗纳入免疫规划或医保覆盖,渗透率有望持续提升。20年华兰四价流感批签发2062.4万支, 华兰生物21年流感新产能有望部分释放,供给进一步增加。 投资建议预计2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长。 全年来看,陈浆+2021年采浆量,预计华兰2021年血制品供给不成问题,血制品业务有望实现稳定增长。新冠疫情有望提高民众预防意识有望继续加快流感疫苗渗透率提升,国内2021年四价流感需求有望持续旺盛,华兰生物2021年流感新产能有望部分释放,供给进一步增加。暂不考虑代工腺病毒疫苗的影响,我们预计公司2021年-2023年净利20.47/24.67/27.46亿元,对应EPS1.12/1.35/1.51元,对应2020-2022年估值38倍、32倍和29倍,继续维持“推荐”评级。 风险提示:采浆供应不及预期,四价流感需求不及预期,产能释放不及预期,价格波动风险,安全性生产风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名