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安科生物 医药生物 2023-10-30 10.30 -- -- 10.95 6.31%
10.95 6.31%
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公司发布 2023年三季报。 前三季度公司实现收入 20.21亿元(同比+18.44%,下同),实现归母净利润 6.54亿元(+10.12%),实现扣非归母净利润 6.31亿元(+11.79%)。单季度来看, 2023Q3公司实现收入 7.34亿元(+17.28%),实现归母净利润 2.58亿元(+3.29%),实现扣非归母净利润 2.48亿元(+2.18%)。 Q3收入增长符合预期,股权激励费用摊销等因素影响公司表观业绩增速。 2023Q3公司收入增速为 17.28%,在整体消费意愿不强的环境下实现较快增长,基本符合市场预期。公司 Q3新增股权激励费用摊销 1809.52万元,以及去年同期冲回计提的信用减值损失 2300万元,影响了公司利润同比增速。若剔除上述因素对净利润的影响,公司前三季度归母净利润同比增长 21.89%, 2023Q3归母净利润同比增长 18.73%,符合市场预期。 生长激素增长较快, 多项业务共同发力。 根据公司公告, 生物制品药物保持持续增长态势, 前三季度生长激素产品销售收入同比增长 28.45%,为公司整体经营业绩增长奠定了基础。同时公司中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务继续向好,共同推动公司业绩稳健增长。 费用管控良好,研发投入持续加大。 从费用端来看,公司前三季度销售费用率、研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为 25.65%、 7.57%、6.53%、-0.12%,较上年同期分别-3.96pct、+1.24pct、+1.22pct、-0.05pct。 整体费用管控良好,其中销售费用率下降明显,研发投入持续加大。在新品开发上, 公司一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发,另一方面推进 HER2单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程, 前三季度公司研发费用 1.53亿元,同比增长 41.69%。 盈利预测: 预计 2023-2025年公司归母净利润分别为 8.34亿元、 10.42亿元、 12.85亿元,对应增速 18.6%, 24.9%, 23.4%,当前股价对应 PE为 21/17/14X,维持“买入”评级。 风险提示: 新产品推广不及预期;商誉及无形资产减值;市场竞争加剧风险;新药研发风险;生长激素集采大幅降价风险。
安科生物 医药生物 2023-08-29 9.50 -- -- 10.18 7.16%
10.95 15.26%
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事件:公司发布 2023 年中报业绩,实现营业收入 12.87 亿元,较上年同期增长 19.11%;实现归母净利润 3.96 亿元,同比增长 15.07%;实现扣非归母净利润 3.83 亿元,同比增长 19.02%。 Q2 整体业绩持续向好,生长激素销售恢复驱动母公司业绩抬升。分季度来看,单 Q2 实现营业收入 6.93 亿元,同比增长 26.63%(Q1 同比增长11.40%),实现归母净利润 2.11 亿元,同比增长 22.84%(Q1 同比增长7.36%),扣非归母净利润 2.05 亿元,同比增长 25.15%(Q1 同比增长12.68%),母公司上半年实现营业收入 9.18 亿元,同比增长 29.76%,实现净利润 3.80 亿元,同比增长 9.91%,主要是因为公司主要产品“安苏萌”加速放量,上半年其收入同比增长 31.62%((Q1 同比增长 16.63%)。另外,母公司研发费用 7,662.77 万元,同比增长 86.65%,研发费用等大幅增长,并新增股权激励成本摊销,以及去年同期公司向余良卿管理层释放部分股权,以上因素导致母公司净利润增速小于收入增速。 子公司持续改革,未来有望提供更多业绩增量。公司优化子公司发展规划,内部精简非战略性资产,完善现有资产结构。各子公司内部机制改革也初见成效,业绩稳中有进。余良卿、安科恒益、苏豪逸明及安科华捷等四家子公司营业收入合计 3.45 亿元,同比增长 3.33%,实现净利润合计3,746.36 万元,同比增长 10.39%。余良卿公司持续推进营销模式改革,其营销模式的调整一定程度上影响了公司营业收入和利润增速的匹配。上半年余良卿公司营业收入同比下降 12.76%,但净利润等盈利指标保持增长,其中净利润同比增长 20.63%。 持续加码研发力度,布局单抗、ADC 以及 mRNA 等领域。上半年公司研发费用 1.01 亿元,同比增长 67.65%,目前临床项目 6 项,在报产阶段、准备报产项目 3 项。临床项目中,公司自主研发的重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液上半年完成 I 期临床试验,正在筹备开展 II 期临床试验;1类创新药 PD-L1/4-1BB 双特异性抗体正式启动Ⅰ期临床试验,目前已完成首例受试者入组;创新型抗 HER2 单抗与注射用曲妥珠单抗联合用药临床试验,已入组多例患者,将进一步进行联合用药的病例拓展研究。另外,公司与合肥阿法纳建立战略合作关系,布局 mRNA 药物研发和产业化,推进 mRNA 药物研发技术平台构建。上半年公司还与两家创新药公司分别签署抗体和 ADC 药物的开发合作计划,目前仍处于临床前开发阶段。 投资建议:考虑到生长素目前渗透率仍偏低,我们看好公司后续创新产品逐步兑现,以及子公司改革持续增强盈利能力,我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 8.74/10.79/13.24 亿元,同比增长 24.28%、23.45%、22.74%,EPS 分别为 0.52/0.64/0.79 元,当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 18/14/12倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:生长激素集采大幅降价的风险;子公司改革进度低于预期的风险;研发进展不及预期的风险。
安科生物 医药生物 2023-08-28 9.50 -- -- 10.18 7.16%
10.95 15.26%
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安科生物股份发布 2023年中报:2023年上半年实现营收12.87亿元,同比增长 19.11%;实现归母净利润 3.96亿元,同比增长 15.07%;扣非归母净利润 3.83亿元,同比增长19.02%。 2023年二季度单季实现营收 6.93亿元,同比增长 26.63%; 实现归母净利润 2.11亿元,同比增长 22.84%;扣非归母净利润 2.05亿元,同比增长 25.15%。 投资要点生长激素销售持续增长,子公司业务稳步拓展,助力公司业绩持续提升2023H1公司实现营收 12.87亿元,同比增长 19.11%;实现归母净利润 3.96亿元,同比增长 15.07%,主要系母公司生长激素持续发力,中成药、化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务稳步拓展,驱动公司整体经营指标持续提升。因母公司研发费用等大幅增长,并新增股权激励成本摊销,以及2022年同期公司向余良卿管理层释放部分股权,2023H1母公司净利润增速小于收入增速。公司人生长激素“安苏萌”目前在国内获批 8个适应症,患者依从性高,随着注射用人生长激素在国内市场占有率逐年提升,将驱动公司业绩持续增长。 加大研发投入以夯实研发创新能力,多条管线稳步推进,抗肿瘤药物即将获批2023年上半年,母公司研发费用 7662.77万元,同比增长86.65%。公司在报产阶段、准备报产项目 3项,在进行临床试验的项目 6项。公司多个管线稳步推进: (1)干扰素方面,公司将对人干扰素α2b 产品适应症、剂型进行不断创新,目前新研发的人干扰素 α2b 喷雾剂用于治疗由病毒感染引起的儿童疱疹性咽峡炎正在推进Ⅱ 期临床试验受试者筛选入组工作; (2)抗肿瘤药物方面,公司首款抗体药物注射用曲妥珠单抗处于上市注册审批阶段;公司抗肿瘤领域第二 款产业化单抗药物重组抗 VEGF 人源化单克隆抗体注射液目前处于准备申报生产阶段;1类新药“ZG033注射液”、PDL1/4-1BB 双特异性抗体“HK010注射液”等多个靶向抗肿瘤药物的产业化进程按照计划推进; (3)生长激素方面,公司自主研发的重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液现已完成 I期临床试验,准备开展 II 期临床试验,目前国内外尚无 Fc融合蛋白类长效生长激素上市。 盈利预测推荐逻辑: (1)母公司主营产品生长激素渗透率持续提升,驱动公司业绩稳健增长; (2)余良卿、安科恒益、苏豪逸明及中德美联等子公司经营持续向好,助力公司业绩增长; (3)公司加速向创新药转型,2种抗肿瘤药物步入收获期,同时多个管线稳步推进,保障公司长期可持续发展。 因 2021年度公司计提了商誉减值损失造成该年度净利润低基数,导致 2022年度公司净利润增幅较大,预计 2023年度公司不再受减值影响,盈利增速回归到正常经营状态。我们预测公司 2023-2025年收入分别为 29.27、35.82、43.28亿元,归母净利润分别为 9.27亿元、11.59亿元、14.26亿元,EPS 分别为 0.55、0.69、0.85元,当前股价对应 PE 分别为 16.6、13.3、10.8倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示生长激素销售推广不及预期;生长激素竞争风险;产品研发进展不及预期;行业政策、集采等不确定性风险。
安科生物 医药生物 2023-05-12 9.97 -- -- 10.34 3.71%
10.87 9.03%
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事件:公司发布] 2022年年报和 2023年一季报,2022年公司实现营业收入 23.3亿元,同比增长 240.4%,归母净利润 7亿元,同比增长 240.4%;2023Q1公司实现营业收入 5.9亿元,同比增长 11.4%,实现归母净利润 1.9亿元,同比增长 7.4%;扣非后归母净利润 1.8亿元,同比增长 12.7%。 生长激素业务增长势头强劲,带动整体业绩实现快速增长。母公司主营产品人生长激素“安苏萌”目前在国内获批适应症多,患者依从性高,注射用人生长激素在国内市场占有率逐年提升。2022年母公司营业收入 15亿元,同比增长19.4%;利润总额 8.4亿元,同比增长 80.7%;净利润 7.5亿元,同比增长 99.9%。 随着母公司营业收入、净利润等财务指标在公司合并报表中的占比不断提升,母公司业绩的增长已经成为带动公司业绩增长的主要因素。 子公司改革多措并举,业绩增长显著。公司优化子公司发展规划,内部精简非战略性资产,完善现有资产结构。各子公司内部机制改革也初见成效,业绩稳中有进。余良卿公司、安科恒益、苏豪逸明、中德美联等四家子公司的营业收入合计为 7.4亿元,同比下降 13%;净利润(或归属于母公司股东净利润)合计为 7658万元,同比增长 10.6%;剔除非同一控制下企业合并评估增值资产折旧摊销对净利润影响,四家子公司合并报表净利润 6880.3万元,同比增长11.9%。 加大研发投入,丰富产品管线。2022年公司新增临床批件 3项,在进行临床试验的项目 6项(含新增临床批件的项目),在报产阶段、准备报产项目 3项,建立合作及引进新产品多项。其中注射用曲妥珠单抗处于申报生产的相关审评审批阶段。聚乙二醇化重组人生长激素注射液处于报产前准备阶段,重组抗 VEGF人源化单克隆抗体已完成Ⅲ期临床试验,处于生产注册申请准备阶段。 加大产能建设,加速产业化进程。公司加速推进募集资金投资项目的产业化进程,新建的注射用人生长激素生产线已进入投产使用,新建的注射用重组人HER2单克隆抗体等 8条项目生产线陆续进入调试确认和验证阶段新建,精准医疗创新中心大楼已经建设完成并投入使用。2022年 10月购买了公司东旁地块的国有建设用地使用权(110余亩),作为新增产业化基地,已正式开工建设。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年 EPS 分别为 0.55元、0.70元和 0.87元,对应估值分别为 18倍、15倍和 12倍。考虑到公司生物制品产能恢复,水针剂型即将快速放量,同时公司生物药在研管线相对丰富,维持“买入”评级。 风险提示:生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。
安科生物 医药生物 2023-04-28 10.93 -- -- 11.22 2.65%
11.22 2.65%
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业绩简评2023 年4 月27 日,公司发布2023 年第一季度报告,公司2023年Q1 实现收入5.94 亿元,同比增长11.40%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长7.36%;实现扣非归母净利润1.78 亿元,同比增长12.68%。 经营分析母公司业绩稳步提升,成本费用增长影响利润增速。一季度母公司实现营业收入4.03 亿元,同比增长14.64%,其中生长激素销售收入同比增长16.63%。公司一季度营业成本同比增长 40.91%,除销售增长因素外,主要由新建生产线投入使用新增折旧费用及股权激励成本摊销等所致;管理费用同比增长36.27%,主要由股权激励费用摊销所致,公司于去年11 月完成第三期限制性股票激励计划首次授予登记,一季度公司新增限制性股票激励计划费用摊销1809.52 万元,上述因素一定程度影响了公司利润端同比增速。 子公司改革持续推进,业务稳定向上发展。子公司安科余良卿持续推进营销模式改革,盈利能力进一步提升,一季度受营销模式的调整影响,安科余良卿营业收入同比下降 20.88%,销售费用同比下降 37.29%,但净利润等盈利指标仍保持增长。此外,化学制剂药物、多肽原料药等子公司业务一季度继续保持稳定向上发展。 研发工作有序推进,有望贡献业绩新增量。公司持续加大研发投入,夯实研发创新能力,一季度研发费用约0.35 亿元,同比增长22%。2022 年公司新增临床批件3 项,在进行临床试验的项目6项(含新增临床批件的项目),在报产阶段、准备报产项目3 项。 目前注射用曲妥珠单抗处于上市注册审评审批阶段,有望于今年获批上市,重组抗VEGF 人源化单抗与PEG 重组人生长激素注射液目前处于准备申报生产阶段,重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液)目前正在开展Ⅰ期临床试验,在研产品未来若顺利获批上市,将有望为公司业绩贡献新增量。 盈利预测、估值与评级我们维持盈利预期,预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润8.81(+25%)、11.16(+27%)、13.94 亿元(+25%)。2023-2025 年公司对应EPS 分别为0.53、0.67、0.83 元,对应当前PE 分别为22、17、14 倍。维持“买入”评级。 风险提示新药研发不达预期的风险,行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险,业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。
安科生物 医药生物 2023-03-29 10.95 -- -- 11.99 9.50%
11.99 9.50%
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业绩简评公司2022 年实现收入23.31 亿元(+7%),归母净利润7.03 亿元(+240%),扣非归母净利润6.42 亿(+307%)。2022Q4 实现收入6.24 亿元(+0.5%),归母净利润1.09 亿元同比扭亏,扣非归母净利润0.78 亿元同比扭亏。 经营分析生长激素增长动力强劲,激励机制助力长远发展。2022 年母公司实现营业收入14.99 亿元(+19%),净利润7.50 亿元(+100%),公司克服疫情影响等不利因素,实现核心产品人生长激素注射液持续放量,销售收入占比不断提升,随着疫情影响逐渐消退,生长激素业绩有望实现新突破。公司第三期限制性股票激励计划涵盖了公司技术骨干中层以上人员合计758 人,并明确了公司未来5年业绩增长目标,助力公司长远发展。 子公司不断改革创新,业绩增长显著。公司对子公司发展规划进行了优化,明确母、子公司发展思路,公司内部精简非战略性资产,完善现有资产结构。报告期内各子公司的内部机制改革初见成效,业绩稳中有进,安科恒益、苏豪逸明、中德美联等四家子公司营业收入合计7.41 亿元(-13%),归母净利润合计0.77 亿元(+11%)。 研发布局持续加速,有望贡献业绩新增量。公司持续加大研发投入,夯实研发创新能力,2022 年公司新增临床批件3 项,在进行临床试验的项目6 项(含新增临床批件的项目),在报产阶段、准备报产项目3 项。其中注射用曲妥珠单抗处于上市注册审评审批阶段,有望于今年获批上市,重组抗VEGF 人源化单抗已完成Ⅲ期临床试验,目前处于准备申报生产阶段,有望为公司业绩贡献新增量。 盈利预测、估值与评级我们维持盈利预期,预计公司2023-2025 年分别实现归母净利润8.81(+25%)、11.16(+27%)、13.94 亿元(+25%)。2023-2025 年公司对应EPS 分别为0.53、0.67、0.83 元,对应当前PE 分别为21、17、13 倍。维持“买入”评级。 风险提示新药研发不达预期的风险,行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险,业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。
安科生物 医药生物 2023-01-12 10.80 -- -- 11.91 10.28%
12.21 13.06%
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2023年 1月 10日,公司公布 2022年业绩预告,预计 2022年度实现归母净利润 6.80-8.00亿元,同比增长 229-287%,预计 2022年度实现扣非净利润 6.38亿元-7.58亿元,同比增长 304%-380%。 其中,预计 Q4实现归母净利润 0.86-2.06亿元;实现扣非净利润0.74-1.94亿元。 核心产品生长激素持续放量,多项业务逐渐实现业绩兑现。虽受疫情影响,人生长激素注射液仍持续放量,销售收入占比不断提升,推动主营业务收入上升,业绩实现持续快速增长。此外中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长,随着国内疫情防控进入新阶段,23年公司业绩有望实现新突破。 持续推进降本增效,整体盈利能力明显提升。公司在采购、物流、生产、销售等整个生产经营活动方面加强科学化、精益化管理,提升运营效率,持续推进降本增效以提升公司整体盈利能力。2021年度公司计提了商誉减值损失约 3.2亿元,导致 2021年度公司净利润下降。22年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为 4,215万元,上年度同期影响金额为 4,880万元。 研发管线持续推进,曲妥珠单抗报产工作进展顺利。2021年 8月,公司注射用重组人 HER2单克隆抗体(注射用曲妥珠单抗)上市许可申请获得药监局受理,III 期临床试验结果表明与原研药赫赛汀?在治疗 HER2阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性;2022年 10月及 12月,公司 PD-L1/4-1BB 双特异性抗体及重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液临床试验申请陆续获批,公司产品管线有望持续丰富。 我们维持盈利预期,预计 2022-2024年公司分别实现归母净利润6.87(+233%)、8.59(+25%)、10.59亿元(+23%)。公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.41、0.51、0.63元,对应 PE 分别为 23、18、15倍。维持“买入”评级。 生长激素新患拓展和市场推广不达预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。
安科生物 医药生物 2022-10-27 9.80 -- -- 10.83 10.51%
11.91 21.53%
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10 月25 日,公司发布2022 年三季报,2022 前三季度实现收入17.07 亿元(+10.29%);实现归母净利润5.94 亿元(+38.41%),实现扣非归母净利润5.64 亿元(+38.16%)。 2022Q3 公司实现收入6.26 亿元(+8.27%),实现归母净利润2.5 亿元(+34.78%),实现扣非归母净利润2.42 亿元(+34.33%)。 点评 母公司生物制品保持高增长,多项业务稳健发展。前三季度,母公司实现营业收入11.31 亿元,同比增长19%;净利润 6.2 亿元,同比增长 55%。公司核心产品生长激素在疫情影响下仍保持持续快速放量,驱动母公司生物制品持续保持快速增长势头,其他中成药、化药、多肽药物、核酸检测产品等业务稳健发展,净利润均呈现增长态势。 营运效率持续提升,盈利能力提升明显。前三季度,公司实现净利率35.45%,较去年同期提升7.57%,净利率显著提升。公司毛利率保持相对稳定,净利率提升主要由费用端优化改善所致。前三季度,公司销售费用率为29.6%,较去年同期下降7.07%,下降明显,管理费用率和研发费用率分别为5.3%和6.32%,减少0.72%和0.19%,相对稳定。 研发管线有序推进,注射用曲妥珠单抗上市申请获得受理。8 月,公司注射用重组人HER2 单克隆抗体(注射用曲妥珠单抗)上市许可申请获得药监局受理, III 期临床试验结果表明与原研药赫赛汀?在治疗HER2 阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性;10 月,公司重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液临床试验申请获得受理,公司产品管线有望持续丰富。 盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期,预计2022-2024 年公司分别实现归母净利润6.87(+233%)、8.59(+25%)、10.59 亿元(+23%)。 公司2022-2024 年EPS 分别为0.42、0.52、0.65 元,对应PE 分别为23、18、15 倍。维持“买入”评级。 风险提示 生长激素新患拓展和市场推广不达预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。
安科生物 医药生物 2022-08-29 9.51 -- -- 9.70 2.00%
11.30 18.82%
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安科生物发布公告:2022上半年,公司实现营收10.81亿元,同比增长11.50%;实现归母净利润3.44亿元,同比增长41.16%;其中2022Q2公司实现营收5.47亿元,同比增长12.99%;实现归母净利润1.72亿元,同比增长44.86%。 投资要点: 水针高增贡献业绩成长性,费用控制高效利润超预期。2022上半年,公司实现营收10.81亿元,同比增长11.50%;实现归母净利润3.44亿元,同比增长41.16%;其中母公司实现营业收入7.08亿元,同比增长23.14%;净利润3.46亿元,同比增长52.44%。公司业绩高增主要源于人生长激素注射液(水剂)同比实现大幅增长,销售收入占比不断提升。分行业看,公司生物制品/中成药/化学合成药/原料药/技术服务分别实现收入7.28/1.97/0.65/0.34/0.21亿元,分别同比增长23.73%/(-18.50%)/(-1.79%)/26.21%/6.22%; 销售费用率及管理费用率同比大幅降低。2022上半年公司毛利率为80.10%,同比降低0.97个百分点;净利率为32.55%,同比增长7.09个百分点。其中2022上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为32.03%/5.60%/5.57%,分别同比降低7.04/1.04/0.47个百分点。我们分析费用率的下滑,主要因为1)疫情影响费用投入2)公司强化内部管理,降费增效。 各子公司内部机制改革初见成效。余良卿通过内部股权激励实施提高管理层积极性,上半年营业收入及销售费用同比下降,净利润同比增长51.60%。安科恒益上半年净利润同比增长20.92%;苏豪逸明报告期内营业收入/净利润分别同比增长36.03%/152.51%;中德美联净利润较去年同期实现扭亏为盈,同比大幅增长。 生物创新药持续推进。注射用曲妥珠单抗按计划推进申报生产的相关审评审批工作,有望年底上市。重组抗VEGF 人源化单克隆抗体注射液及重组抗PD1 人源化单克隆抗体注射液也在推进产业化进程。控股子公司瀚科迈博自主研发的1 类创新药“ZG033 注射液”已正式启动临床试验。HuA21 注射液已完成临床试验方案规定的剂量爬坡,并加速推进相关临床试验。同时,公司也在继续布局双特异性抗体、ADC 等领域及mRNA 药物技术平台。看好曲妥珠单抗 等生物创新药未来为公司贡献业绩增量。 限制性股票激励计划出台,增强核心团队积极性。公司发布2022年限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予4000万股限制性股票,约占公司股本总额的2.4413%。激励对象包括公司董事长等9名高管,及778位中层管理人员、核心技术/业务/管理人员,首次授予共计787人。公司层面考核要求为:以2021 年净利润为基数,2022 年净利润不低于6.36 亿元;2022 -2023 年累计净利润不低于13.98 亿元;2022-2024 年累计净利润不低于23.14 亿元;肿瘤事业部激励对象的考核年度延长至2026年,考核条件为:2022 -2025 年累计净利润不低于34.12 亿元;2022-2026 年累计净利润不低于47.3 亿元。以激励计划草案公告日前1 个交易日收盘价对股权激励费用进行测算,公司2022年限制性股票激励计划首次授予的成本摊销在2022/2023/2024/2025/2026/2027年分别为2109/7356/3579/1485/48/19万元。 盈利预测和投资评级1)随着生长激素新患增加和水针占比提升,看好生长激素业务的稳健增长2)子公司内部改革推进,促进经营质量提升,带来业绩改善3)看好曲妥珠单抗等生物创新药未来为公司贡献业绩增量。预计公司2022-2024年EPS分别为0.42/0.55/0.69元,对应当前股价PE为22.73/17.18/13.66倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示新患增长不及预期;生长激素销售不及预期;产品研发及上市进度不及预期;疫情影响业务运转;竞争加剧;宏观经济发展不及预期;医药政策风险等。
安科生物 医药生物 2022-08-26 9.19 -- -- 9.79 6.53%
11.30 22.96%
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事件 8月 24日,公司发布 2022年中报,预计 2022年上半年实现收入 10.81亿元(+12%),实现归母净利润 3.44亿元(+41%),实现扣非归母净利润3.22亿元(+41%)。 2022Q2公司实现收入 5.47亿元(+13%),实现归母净利润 1.72亿元(+45%),实现扣非归母净利润 1.64亿元(+49%)。 点评 母公司持续高增长,驱动集团业绩表现靓丽。上半年,母公司实现营业收入7.08亿元,同比增长 23%;净利润 3.46亿元,同比增长 52%。母公司主营产品生长激素收入持续快速增长,且水剂同比实现大幅增长,销售收入占比也不断提升。此外,子公司的经营效率也明显提升,余良卿公司净利润同比增长 52%,安科恒益净利润同比增长 21%,苏豪逸明净利润同比增长153%,中德美联净利润实现扭亏为盈,同比大幅增长。 营运效率有效提升,盈利能力提升明显。上半年,公司实现毛利率 80.1%,基本稳定,销售费用率为 32.03%,较去年同期下降 7.04%,下降明显,管理费用率和研发费用率分别为 5.6%和 5.57%,减少 1.04%和 0.47%。费用端优化带来净利率提升明显,上半年公司净利率为 32.55%,增加 7.09%。 发布股权激励草案,彰显高速发展信心。公司发布第三期限制性股票激励计划(草案),计划首次授予的激励对象共计 787人, 拟授予 4,000万股,约占公司股本总额的 2.44%。2022-2024年的业绩考核目标为净利润不低于6.36、7.62和 9.16亿元,股权激励摊销的总费用为 1.46亿元,2022-2027年分别摊销 2109、7356、3579、1485、48和 19万元。 盈利调整与投资建议 考虑股权激励的费用影响,我们预计 2022-2024年公司分别实现归母净利润6.59(+219%)、8.20(+24%)、10.33亿元(+26%)。 公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.40、0.50、0.63元,对应 PE 分别为 22、18、14倍。维持“买入”评级。 风险提示 生长激素新患拓展和市场推广不达预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。
安科生物 医药生物 2022-05-17 9.33 -- -- 9.70 3.97%
10.54 12.97%
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事件5月15日,公司公告新冠病毒突变株mRNA疫苗已向国家药监局递交PreIND申请,后续将由阿法纳安科与公司联合向国家药监局提交药物临床试验申请。点评新冠突变株mRNA疫苗战略合作取得阶段性进展。公司于4月12日与阿法纳生物签署了《战略合作框架协议》,就“新冠奥密克戎等突变株mRNA疫苗”的临床前研究、临床研究、产业化及市场销售工作等方面开展排他性合作,目前该项目正在临床前研发阶段,已经完成药学及药效研究等工作,正在进行安全性评价实验。 以自有资金4000万元增资新设全资子公司孵化该项目进展。根据公司合作协议,公司以自有资金4,000万元对阿法纳安科增资,新设全资子公司阿法纳安科来实现本项目研发及产业化。按照协议约定里程碑,公司分阶段向阿法纳安科支付增资款,用于开展临床等研发工作。全部增资完成后,公司将持有阿法纳安科40%股权。主营产品生长激素市场空间远大,公司粉针龙头地位持续巩固。一季度,公司生长激素业务在疫情影响下仍取得优异业绩增长,同时北区注射用人生长激素2,000万支粉针新产能获批已正式批准生产,将有效解决现有产能瓶颈问题,持续巩固公司粉针龙头地位。若后续mRNA变异株新冠疫苗研发取得积极进展,有望丰富公司生物制品领域的新业务布局,培育新的增长点。盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计2022-2024年公司分别实现归母净利润6.69(+224%)、8.62(+29%)、10.83亿元(+26%)。公司2022-2024年EPS分别为0.41、0.53、0.66元,对应PE分别为24、19、15倍。维持“买入”评级。 风险提示生长激素新患拓展和市场推广不达预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。
安科生物 医药生物 2022-05-02 7.88 9.45 -- 9.70 23.10%
10.54 33.76%
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整体业绩快速增长,Q1增长略超预期。近日,公司发布21年报和22年一季报,21年公司实现营业总收入21.69亿元,比去年同期增长27.47%;利润总额为2.95亿元,比去年同期下降29.08%;归属于母公司所有者的净利润为20,662.95万元,比去年同期下降42.44%,利润下降主要受疫情与集采政策影响,公司对苏豪逸明、中德美联计提商誉减值准备约3.23亿元,从而减少公司21年度合并报表净利润约为3.23亿元。同时,对于减值部分,母公司利润表中需要相应计提长期股权投资减值准备2.84亿元,导致母公司净利润同比增速放缓。2022年Q1,公司营业收入5.33亿元,比上年同期增加10.01%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,比上年同期上升37.67%,Q1业绩增长超预期。 业务驱动产品升级优化,产能有望持续扩张。21年公司主营产品生物制品销售收入继续保持快速增长,同比增长44.65%,占公司产品收入的59.72%,是公司净利润的主要贡献成分,此外化学药品、中成药等板块产品销售收入呈现稳定增长趋势。公司在主要单品人生长激素上新增获批两个适应症,成为目前国内生长激素获批适应症最多的企业。相关产能有望扩张,目前国家药品监督管理局已批准公司北区注射用人生长激素新增生产线的正式生产,将有效解决现有产能瓶颈问题,显著提升公司主营产品人生长激素产能供给。 创新引领,重点研发项目持续推进。公司坚持研发,21年研发费用达1.67亿元,研发进展不断,新增抗肿瘤药物领域的首款申报生产抗体产品,注射用重组人HER2单克隆抗体上市许可申请已获受理;重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液已经完成第Ⅲ期临床入组工作,目前该产品已经进入报产准备阶段。公司还积极布局辅助生殖领域生物药品研发。未来公司将在生殖、生长发育、抗肿瘤药物领域不断布局新产品,不断深耕。计划在2022年内向国家有关部门申请临床试验生物药品:重组人促卵泡激素注射液、融合蛋白长效化生长激素产品、一款双特异性抗体注射液,上述产品的的申报临床将进一步丰富公司生物制品的产品管线,不断增强公司的主业及未来市场竞争力。 公司业绩高速增长,盈利能力有所提升,我们略有上调公司毛利率预测,预测公司22-23年EPS为0.45/0.57元(原预测为0.44/0.52元),预测24年EPS为0.73元,根据可比公司给予22年22倍PE估值,对应的目标价为9.9元,维持“增持”评级。 盈利预测与投资建议风险提示生长激素放量不及预期,研发进展不及预期
安科生物 医药生物 2022-04-28 7.25 -- -- 9.70 33.79%
10.54 45.38%
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事件:公司发布2022年一季报,实现营业收入5.3亿元,同比增长10.1%;归母净利润1.7亿元,同比增长37.7%;扣非后归母净利润1.6亿元,同比增长34%。 业绩增长符合预期,费用端管控良好。公司一季度业绩整体符合预期,利润增速显著快于收入增速,主要与第一季度各项费用投入相对较小有关,但后续随着销售、研发等工作全面推进,费用率有望逐步回到正常水平。 生长激素市场空间较大,水针生长激素有望放量。在生长激素方面,2021年随着疫情的逐步消除,以及公司的大力推广,新患入组恢复情况良好,全年保持较快增长。公司的水针生长激素于2019年6月获批,经过两年多时间的市场铺垫,预计2022年有望迎来快速放量。此外,公司生长激素长效剂型即将上市,长效剂型生长激素上市后,公司将同时拥有水针、粉针和长效三种剂型,竞争力大幅提升,长期发展值得期待。 生物药临床进展顺利,进一步打开公司成长空间。目前进度最快的是HER-2生物类似物,已经报产,公司研发进度处于国内前列,有望成为10亿大品种,预计HER-2上市后有望贡献较大业绩。VEGF单抗目前处于临床三期,市场空间较大,公司进度处于领先水平,预计上市后有望贡献较大业绩弹性。其他在研产品如活血止痛凝胶贴膏取得临床试验批件,上市后将填补国内该品种市场的空白;PD-1单抗处于临床一期阶段;博生吉安科针对B细胞急性淋巴细胞白血病治疗的CAR-T获得临床试验许可,公司研发管线丰富,长期成长动力充足。 盈利预测与评级。预计2022-2024年EPS分别为0.38元、0.52元和0.69元,对应估值分别为20倍、15倍和11倍。考虑到公司生物制品产能恢复,水针剂型即将快速放量,同时公司生物药在研管线相对丰富,维持“买入”评级风险提示:生长激素放量不及预期的风险;在研产品进度不及预期的风险。
安科生物 医药生物 2022-03-31 9.41 -- -- 9.76 3.72%
10.09 7.23%
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事件3月30日,公司公布2021年年报,2021年实现营业收入21.69亿元(+27.47%),实现归母净利润2.07亿元(-42.44%),实现扣非归母净利润1.58亿元(-50.08%)。业绩低于预期。 点评点评母公司生物制品销售维持高速增长,计提子公司商誉减值影响表观业绩。 2021年,母公司实现收入12.56亿元(+43%),净利润3.75(+11%),子公司苏豪逸明、中德美联由于下游集采影响、成本提升以及疫情等多方面因素影响,公司计提商誉减值准备约3.23亿元,若剔除商誉减值影响,公司21年实现归母净利润5.3亿元(+48%),增长优异。 毛利率稳健提升,费用率有所优化,应收账款周转率有所提升。21年,公司实现毛利率80%,较去年同期提升1.28%,销售费用率为30.63%,较去年同期下降4.03%,管理费用率为4.78%,较去年同期下降1.03%。此外,公司应收账款周转天数相比去年有所下降,回款良好。 生长激素优化升级取得多项重要进展,粉针剂型产业化能力进一步增强。21年,公司核心产品人生长激素取得多项突破:1)新增获批两项适应症,特发性矮小(ISS)和特纳综合征,其中ISS适应症为国内首家获批,成为目前国内生长激素获批适应症最多的企业。2)人生长激素注射液规格也持续完善,完成6IU和8IU的新增规格批准上市。3)公司北区注射用人生长激素2,000万支粉针新产能获批已正式批准生产,将有效解决现有产能瓶颈问题,持续巩固公司粉针龙头地位。 盈利调整与投资建议与投资建议我们维持2022-2023年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润6.69(+224%)、8.62(+29%)亿元,考虑到生长激素行业广阔的市场空间与公司新产能的落地,预计2024年实现归母净利润10.83亿元(+26%)。 2022-2024年公司对应EPS分别为0.41、0.53、0.66元,对应当前PE分别为24、19、15倍。维持“买入”评级。 风险提示风险提示生长激素新患拓展和市场推广不达预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。
安科生物 医药生物 2021-10-29 11.90 -- -- 13.18 10.76%
14.20 19.33%
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事件 10月28日,公司公布2021年三季报,2021年前三季度实现营业收入15.47亿元(+34.27%),实现归母净利润4.29亿元(+43.58%),实现扣非归母净利润4.08亿元(+48.62%)。 2021第三季度公司实现营业收入5.78亿元(+31.28%),归母净利润1.85亿元(+35.63%),实现扣非归母净利润1.8亿元(+40.98%)。 点评 业绩符合预期,生长激素维持快速增长。前三季度,公司业绩稳健高增长,符合此前业绩预告中值。母公司业绩保持持续快速增长态势,2021年1-9月,母公司实现营业收入9.52亿元,比去年同期增长52.59%;营业利润为4.69亿元,比去年同期增长49.93%;净利润为3.99亿元,比去年同期增长50.36%。母公司净利润增速超过此前预告中值,我们预计公司生长激素市场推广及新患入组持续维持快速增长趋势。 盈利能力稳健提升,销售费用率持续下降。前三季度,公司实现毛利率81.47%,较去年同期提升0.43%,实现净利率27.88%,较去年同期提升2.03%。净利率提升明显主要系销售费用率下降,前三季度公司实现销售费用率36.67%,较去年同期下降2.04%。 特发性矮小适应症获批,用药人群基数持续拓宽。三季度,公司新增申报的注射用重组人生长激素用于治疗特发性矮小(ISS)适应症的上市许可申请获得批准。目前生长激素的ISS适应症在美国已上市,公司注射用人生长激素是国内首个获批该适应症上市的产品。ISS适应症的获批使得公司注射用重组人生长激素适应症达到8个,进一步扩大公司用药人群基数。 盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.14、6.69、8.88亿元,同比增长43%、30%、33%。 维持“买入”评级。 风险提示 生长激素新患拓展和市场推广不达预期;新产能落地进度不及预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险;商誉减值风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名