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安科生物 医药生物 2021-10-18 12.82 -- -- 12.91 0.70% -- 12.91 0.70% -- 详细
事件10月14日,公司公布2021年前三季度业绩预告,预计2021年前三季度实现归母净利润4.04~4.49亿元,同比增长35%~50%。 预计2021第三季度实现归母净利润1.64~2.05亿元,同比增长20%~50%。 点评点评生长激素维持快速增长,研发投入增幅较大。前三季度,公司基因工程药物、中成药、化学制剂药等产品持续保持稳定增长,母公司的净利润同比增长40%-55%,驱动集团合并净利润快速增长。前三季度,公司非经常性损益对净利润的影响金额预计约为1820万元,去年同期为2428万元,非经常性损益的影响逐步减小。第三季度,公司加大新产品开发力度,研发投入同比增幅较大,对合并净利润产生一定影响。随着国内疫情防控持续好转,以及公司水针规格持续完善后带来的终端推广提速,我们预计公司生长激素业务将持续维持快速增长势头。 特发性矮小适应症获批,用药人群基数持续拓宽。三季度,公司新增申报的注射用重组人生长激素用于治疗特发性矮小(ISS)适应症的上市许可申请获得批准。特发性矮小可由多种目前尚不明确的病因引起,是无全身性、内分泌、营养性疾病或染色体异常的身材矮小。目前ISS适应症在美国已上市,公司注射用人生长激素是国内首个获批该适应症上市的产品。ISS适应症的获批使得公司注射用重组人生长激素适应症达到8个,可为更多患儿提供帮助。 盈利调整与投资建议与投资建议我们维持盈利预期,预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.14、6.69、8.88亿元,同比增长43%、30%、33%。 维持“买入”评级。 风险提示风险提示生长激素新患拓展和市场推广不达预期;新产能落地进度不及预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期;政策风险等。
安科生物 医药生物 2021-08-27 12.54 12.60 2.77% 12.99 3.59%
12.99 3.59% -- 详细
业绩增长符合预期,生长激素加速放量。根据半年报,公司上半年实现营业收入9.69亿元,同比增长36.13%,归母净利润为2.44亿元,同比增长50.27%。单季度来看,2021年Q2实现营收4.84亿元(同比+22.11%),归母净利润1.18亿元(同比+46.23%),整体表现符合预期。分业务板块来看,业绩高增长的驱动力主要来自生物制品板块,21H1收入5.88亿元(同比+54.69%),占比达60.67%,其中生长激素营收的大幅增长是业绩放量的主要原因,化学药品、中成药、技术服务产品等板块产品销售收入呈现稳定增长趋势。 聚焦核心产品生长激素,布局日趋完善。公司执行“聚焦主业,激发活力”的经营策略,继2019年生长激素水针获批后,不断完善生长激素的布局:1)聚乙二醇化重组人生长激素注射液临床试验研究进入待报产阶段。2人生长激素注射液新增2种规格,共计4种规格批准上市。3)新增申报的注射用人生长激素用于治疗特发性矮小适应症的上市许可申请,获得受理。4)已获批增加特纳综合征适应症。未来随着规格的继续完善、适应症的进一步扩大和长效水针的落地,公司竞争力将得到明显提升。 坚持自主创新,重点研发项目持续推进。公司在精准医疗方面的全产业链布局,包括基因检测、靶向抗肿瘤药物开发、细胞免疫治疗目前已取得阶段性成果。1)申报的“注射用曲妥珠单抗”上市许可申请获得受理。2)自体CD7-CAR-T 细胞药物获批开展临床试验。3)VEGF 单抗正处于Ⅲ期临床。公司紧跟国际生物新药研发步伐,未来不断通过自研及合作的方式继续开展生物创新药物研发工作,长期发展值得期待。 财务预测与投资建议 我们维持预测公司21-23年归母净利润为5.74/7.14/8.59亿元,由于21年公司股本变动,预测21-23年每股收益分别为0.35/0.44/0.52元,根据可比公司给予21年36倍PE 估值,对应的目标价为12.60元,维持“增持”评级。 风险提示 生长激素放量不及预期,研发进展不及预期
安科生物 医药生物 2021-07-16 15.80 -- -- 17.31 9.56%
17.31 9.56%
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事件: 公司发布2021年半年度业绩预告。2021H1,预计公司盈利2.27-2.60亿元,同比+40%~60%;扣非归母净利润预计同比+45%~67%。 业绩高增长符合预期。按中值计算,公司2021H1业绩增速50%,Q2同比增速约45%,符合预期;相比21Q1归母端54%,扣非端62%利润增速,继续保持高速增长,考虑到20Q1疫情影响及20Q2生长激素高基数因素,公司21Q2业绩表现相当不错,主要增长动力为生长激素业务。 生长激素继续高增长,加速趋势进一步明确。根据公司公告口径,主营产品重组人生长激素产品同比实现大幅增长,以及此前一季度我们的模型拆分。 2021H1生长激素收入同比增速接近70%,其中21Q1,生长激素同比增长约90%,21Q2增速接近50%。由于20Q2疫情下学生假期不正常,导致往年暑假用药高峰前臵,基数较高,21Q2在此基础上实现50%的增长,非常可观;且随着公司水针6IU,8IU 规格有望近期获批,年产2000万支重组人生长激素生产线产能即将释放,生长激素Q3预计将迎来加速增长。我们预计,公司生长激素全年有望实现12亿元收入,同比增速约60%。 其他业务相对稳健。根据公司公告,21H1, 公司中成药、化学制剂药等产品收入继续保持稳定增长,预计对公司业绩增长贡献相对有限。 余良卿激励落地有望带动加速发展。公司拟转让余良卿药业31.72%股权用于股权激励,事项落地后公司持有余良卿的股权比例由100%变更为67.95%。激励对象为余良卿药业的部分董事、高级管理人员、其他核心员工在内的120人;余良卿药业2020年收入4.6亿元,归母净利润0.40亿元,扣非规模0.30亿元。本次员工股权激励计划的认购价格(即本次股权转让价格)定为3.66元/每1元注册资本,相当于按照余良卿2.2亿元估值认购,对应20年5.5X PE 水平。激励考核指标:2021-2023年扣非归母净利润相对2020年增长率分别达到10%、20%、35%。本次激励有利于公司聚焦主业、激发子公司活力,增强余良卿核心竞争力和内在价值。 公司多个重要事项有望在2021年落地。根据公司公告,除了生长激素新产能及水针规格已临近获批,生长激素粉针增加特发性矮小适应症的上市许可申请已获受理,公司HER-2单抗、长效生长激素准备报产。我们预计以上重要事项将在21年至22年上半年全面落地,带动公司主业加速发展。 盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.4,7.9,11.1亿元,对应增速51.4%,44.8%,40.4%,当前股价对应PE 为48/33/24X,公司主业显著趋势向好,2021年催化较多,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期;商誉及无形资产减值;市场竞争加剧风险;新药研发风险。
安科生物 医药生物 2021-07-16 15.80 -- -- 17.31 9.56%
17.31 9.56%
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事件: 2021年 7月 13日,公司公告 2021年中报业绩预告:2021上半年,公司预计实现归母净利润 2.27-2.60亿元,同比增长 40%-60%,扣非归母净利润预计同比增长 45%-67%。 国元观点: 生长激素销售额大幅提升,带动公司业绩超预期增长根据公司公告,2021年上半年公司预计实现归母净利润 2.27-2.60亿元,同比增长 40%-60%,预计归母净利润范围中值为 2.44亿元,同比增长 50%,报告期内公司非经常性损益对净利润的影响约为 1460万元,预计实现扣非归母净利润 2.13-2.45亿元,同比增长 45%-67%,预计扣非归母净利润范围中值为 2.29亿元,同比增长 56%。Q2单季度预计实现归母净利润 1.02-1.34亿元,同比增长 26%-66%。报告期内公司主营产品重组人生长激素产品同比实现大幅提升,带动了公司整体净利润的超预期增长。 生长激素布局持续完善,新产能布局蓄势待发公司生长激素已布局粉针、水针,长效生长激素剂型也已完成临床试验即将报产,公司生长激素水针的新规格申请进展顺利,有望于近期获批。公司的2000万支生长激素产能项目已于 2020年下半年进行申报,有望于 2021年内获批投产,新产能投产后将在短期内解放公司产能限制,为公司生长激素的推广销售保驾护航。此外,公司生长激素新适应症拓展顺利,报告期内特发性矮小(ISS)、特纳综合征(TS)适应症的申请顺利获得受理。 余良卿股权激励拟定,子公司经营效率有望进一步提高2021年 7月 13日,公司公告其对子公司余良卿药业的股权激励预案,拟转让余良卿药业 31.72%股权用于股权激励,激励对象包括余良卿药业核心员工 120人,考核条件要求余良卿药业以 2020年扣非归母净利润为基础,21-23年相对 20年的增长率分别达到 10%/20%/35%。本次股权激励计划一方面有利于激发子公司活力,另一方面也将助力母公司进一步聚焦主业。 投资建议与盈利预测随着产能释放、剂型完善,公司生长激素将进入业绩收获期,股权激励进一步激发子公司活力并聚焦主业,我们预计 21-23年营业收入为 22.43、28.24和 35.16亿元,预计归母净利润为 5.32、7.23和 9.83亿元,对应 EPS 分别 0.32/0.44/0.60元/股,对应 PE 分别为 50/36/27倍,维持“买入”评级。 风险提示产品研发不及预期,市场推广不及预期,产品安全问题,政策风险等。
安科生物 医药生物 2021-07-15 16.45 -- -- 17.31 5.23%
17.31 5.23%
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事件:公司发布] 2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润 2.3-2.6亿元,同比增长 40%-60%,预计实现扣非后归母净利润同比增长 45%-67%。 业绩实现快速增长,水针生长激素快速放量。预计公司 2021上半年归母净利润同比增长 40%-60%,取中位数 50%,则 2021上半年实现归母净利润 2.4亿元,Q2实现归母净利润 1.2亿元,同比增长 44%。我们预计公司业绩增速较快主要与公司核心生长激素快速放量有关,目前公司水针生长激素正处于快速增长阶段,有望继续为公司贡献较大业绩弹性。 生长激素市场空间较大,水针生长激素有望放量。在生长激素方面,2020年一季度疫情影响新患入组,目前随着疫情的逐步消除,以及公司的大力推广,新患入组恢复情况良好,三、四季度迎来较快增长。公司的水针生长激素于 2019年 6月获批,经过一年多时间的市场铺垫,预计 2021年有望迎来快速放量。此外,公司生长激素长效剂型即将上市,长效剂型生长激素上市后,公司将同时拥有水针、粉针和长效三种剂型,竞争力大幅提升,长期发展值得期待。 生物药临床进展顺利,进一步打开公司成长空间。目前进度最快的是 HER-2生物类似物,处于 III 期临床阶段,即将报产,有望成为 10亿大品种,预计 HER-2上市后有望贡献较大业绩。VEGF 单抗目前处于临床三期,市场空间较大,公司进度处于领先水平,预计上市后有望贡献较大业绩弹性。其他在研产品如活血止痛凝胶贴膏取得临床试验批件,上市后将填补国内该品种市场的空白;PD-1单抗处于临床一期阶段;博生吉安科针对 B 细胞急性淋巴细胞白血病治疗的CAR-T获得临床试验许可,公司研发管线丰富,长期成长动力充足。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.30元、0.39元和 0.51元,对应估值分别为 53倍、41倍和 32倍。考虑到公司生物制品产能恢复,水针剂型即将快速放量,同时公司生物药在研管线相对丰富,维持“买入”评级。 风险提示:生长激素放量不及预期的风险;研发进展不及预期的风险。
安科生物 医药生物 2021-04-30 16.23 -- -- 19.27 18.73%
19.27 18.73%
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oracle.sql.CLOB@53892282
安科生物 医药生物 2021-04-29 15.51 -- -- 19.27 24.24%
19.27 24.24%
详细
oracle.sql.CLOB@58248b66
安科生物 医药生物 2021-04-29 15.51 -- -- 19.27 24.24%
19.27 24.24%
详细
oracle.sql.CLOB@5fff0ada
安科生物 医药生物 2021-04-29 15.51 -- -- 19.27 24.24%
19.27 24.24%
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事件:公司发布2021年一季报。2021Q1,公司收入4.85亿元,同比+53.76%,归母净利润1.26亿,同比+54.30%,扣非归母净利润1.18亿元,同比+61.62%。 业绩高增长符合预期,生长激素为增长核心动力。公司21Q1归母端利润增速54%,扣非端62%,相比此前预告的40%-60%业绩增长,靠近上限,符合我们此前的预期;我们判断,21Q1公司业绩高增长的主要动力是生长激素业务。 生长激素增长超预期。21Q1,公司母公司(包含生长激素和干扰素业务,生长激素为主)收入2.85亿元,同比+63.79%,母公司粗算业务利润(排除掉投资收益、其他收益、公允价值变动、信用减值损失等)同比增速在70%以上;根据公司公告,报告期内公司主营品种重组人生长激素收入大幅增长,考虑到20Q1由于新冠肺炎疫情影响,公司的干扰素(新冠肺炎推荐用药)发货较多,基数较大,而20年下半年以来干扰素增速平缓,我们判断,21Q1公司母公司的高增长主要源于生长激素的增长,干扰素由于基数高可能同比出现下滑;生长激素的测算收入同比增长在80%-100%的水平,明显高于市场此前的预期。生长激素的高增长一方面是去年疫情对基数有影响,更重要的原因可能是疫情后第一个寒假中生长激素需求端的充分释放。后续建议密切关注生长激素Q2的市场情况。 其他业务恢复良好,化药和中药预计增速较快。21Q1,公司母公司以外收入1.99亿元,同比+40.7%。根据公司公告,化学制剂药等产品收入保持持续增长势头;此外,中药子公司余良卿20年策划将部分股权用于激励,预计有望实现加速增长。公司多个重要事项有望在2021年落地。根据公司公告,生长激素水针6IU和8IU规格已经补充申报并获受理,年产2000万支重组人生长激素生产线已经申报并获得受理,生长激素粉针增加特发性矮小适应症的上市许可申请已获受理,公司HER-2单抗、长效生长激素准备报产。我们预计以上重要事项将在21年全面落地,带动公司主业加速发展。 盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.2,6.9,8.8亿元,对应增速45.3%,31.5%,28.2%,当前股价对应PE为48/37/29X,公司主业显著趋势向好,2021年催化较多,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推广不及预期;商誉及无形资产减值;市场竞争加剧风险;新药研发风险。
安科生物 医药生物 2021-04-29 15.51 -- -- 19.27 24.24%
19.27 24.24%
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4月 27日,公司公布 2021年一季报,实现营业收入 4.85亿元,同比增长53.76%,较 2019年同期增长 39.60%。实现归母净利润 1.26亿元,同比增长 54.30%,较 2019年同期增长 89.29%。 点评疫情影响逐步淡化,生长激素业务高速增长。随着疫情的影响逐步消除,自2020年 Q2起公司生长激素销售和新患者入组加速恢复,当前疫情防控态势较为良好,一季度公司主营品种重组人生长激素收入大幅增长,母公司营业收入同比增长 64.41%。我们预计公司未来生长激素业务有望持续维持快速增长势头。 盈利能力持续提升,费用管控良好。2021年一季度,公司实现销售毛利率81%,同比增加 2%,较 2020年增加 3%,实现净利率 26%,同比增加约0.1%,较 2020年增加 6%。净利率提升明显主要系费用端下降带动,一季度公司销售费用率为 36%,同比下降 2%,较 2020年下降 4%,管理费用率为 6%,同比下降 2%,较 2020年下降 1%。此外,公司营运能力也有所提升,一季度应收账款周转天数为 78,同比下降 31%,存货周转天数为158,同比下降 16%。 新产品线持续丰富,有望不断放量。2021年 2月 1日,公司新增申报的注射用重组人生长激素用于治疗特发性矮小(ISS)适应症的上市许可申请,获得 NMPA 受理并被纳入优先审评。公司全资子公司安科恒益的阿莫西林颗粒生产注册补充申请以及头孢地尼颗粒生产注册申请已获得国家药监局受理通知书。4月 28日,公司精子顶体染色试剂盒(抗 CD46-FITC 荧光染色法)获准生产销售,在男性不育检测产品线的布局不断完善。 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期,预计公司 2021-2023年分别实现归母净利润 5.01、6.55、8.69亿元,同比增长 40%、31%、33%。 维持“买入”评级。 风险提示生长激素新患拓展和市场推广不达预期;新产能落地进度不及预期;市场竞争加剧;研发进展不及预期等。
安科生物 医药生物 2021-04-13 14.11 18.98 54.81% 21.10 23.39%
19.27 36.57%
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事件:公司发布年报,2020年全年实现收入17.01亿元(-0.65%,YoY下同)、归母净利润3.59亿元(+188.40%)、扣非后归母净利润3.16亿元(+202.41%);实现基本EPS为0.26元。公司公布每10股派发现金红利2元、以资本公积金向全体股东每10股转增2股。整体业绩符合预期。 公司同时发布2020年一季度业绩预告,Q1实现归母净利润1.14-1.30亿元,同比增长40%-60%,业绩略超预期。 母公司受益于生长激素放量稳定增长。合并报表Q4整体收入5.49亿元,同比大体持平,其中母公司(主要是生长激素和干扰素)表现良好,单季度实现收入2.54亿元(+15.99%)。全年来看,母公司合计收入8.78亿元(+5.33%),根据草根调研20年生长激素新患入组增速超过25%,带动生长激素收入稳健增长;干扰素由于受库存消化影响,全年收入预计有所下滑下降。以母公司产品为主的生物制品全年实现收入8.95亿元(+3.97%),毛利率为88.31%,保持相对稳定。 子公司全年业绩受疫情影响,盈利能力有所提升。以余良卿药业为主的中成药H1受疫情影响收入下滑,H2有所恢复,下半年中成药收入2.51亿元(-0.88%),全年毛利率86.77%(+0.59pct),余良卿药业全年净利润3951.84万元(+5.67%),下半年净利率提升明显;以安科恒益为主的化学合成药全年收入1.26亿元(-0.49%),同样在下半年恢复增长,全年毛利率25.84%有所下滑,安科恒益全年实现净利润887.11万元(+50.05%);以苏豪逸明为主的原料药业务收入5925.62万元(-23.72%),毛利率60.57%下降4.11pct,苏豪逸明全年实现净利润2770.72万元,同比有所下滑;技术服务收入1.18亿元元(-10.64%),毛利率49.96%提升明显,中德美联法医检测服务业务下半年快速恢复,全年实现净利润2096.30万元,同比基本持平。 费用端支出相对平稳,21年利润增长有望重回快车道。整体来看,得益于毛利率更高的生物制品增长相对稳定,20年公司总体毛利率提升0.75pct至78.78%。费用端受疫情影响以及公司费用管控情况较好,各项费用均保持相对稳定,合计费用率为53.55%略有减少。净利润增速方面,19年若仅加回资产减值损失净利润约3.14亿元(暂不考虑对所得税的影响),20年对应增速则约为10%。公司公告21Q1归母净利润同比增长40%-60%,对应中值为1.22亿元,预计Q1生长激素实现快速增长,根据草根调研公司新患入组和在手新患数同样表现优异,为全年快速增长打下坚实基础。 生长激素水针规格补全有望于年中落地,单抗在研项目稳步推进。公司生长激素水针补全规格的补充申请已获得受理,有望于21年年中有望获得批准;长效水针生产线安装调试工作已经完成,即将申报NDA,生长激素产品线持续丰富。单抗方面曲妥珠单抗类似物目前正整理临床资料,即将报产;贝伐珠单抗类似物处于临床III期;PD-1单抗处于I/II期;子公司瀚科迈博抗HER2HuA21单抗获得IND默许,预计公司单抗布局即将进入兑现期,曲妥珠单抗类似物等上市将分享庞大肿瘤用药市场,为公司开拓全新销售领域,贡献业绩增量。 维持“买入”评级。公司是国内生长激素龙头企业巨头之一,剂型和规格的扩充将持续提升公司产品竞争力,法医检测和多肽原料药等业务经营稳健,在研单抗进展顺利,预计21-23年归母净利润为5.05/6.36/8.13亿元,对应当前PE为46/37/29倍,维持“买入”评级。 风险提示。生长激素集采招标降价风险,在研产品获批不及预期的风险,生长激素竞争加剧的风险。
安科生物 医药生物 2021-04-13 14.11 -- -- 21.10 23.39%
19.27 36.57%
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事件:1)公司发布2020年报,实现营业收入17.01亿元,同比-0.65%;归母净利润3.59亿元,同比+188.40%;扣非归母净利润3.16亿元,同比+202.41%;经营性净现金流4.65亿元,同比+57.22%;EPS0.26元。业绩符合市场预期。 2)公司发布2021年一季度业绩预告,预计实现净利润11,394.82万元–13,022.66万元,同比增长40.00%-60.00%。业绩略超市场预期。 点评:下半年业绩明显复苏,生物药主业保持稳健:2020Q1~Q4单季度营业收入分别为3.15/3.97/4.40/5.49亿元,同比-9.21%/-4.60%/+10.12%/-0.09%;归母净利润0.81/0.81/1.37/0.60亿元,同比+22.68%/+0.14%/+24.58%/+145.22%;扣非归母净利润0.73/0.74/1.28/0.41,同比+13.00%/-4.93%/+21.55%/+128.93%。随着新冠疫情得到控制,公司下半年的业绩逐步恢复,保持了全年业绩相对稳健。生物制品收入8.95亿元,同比+3.97%,我们估计其中生长激素销售收入超过7亿元;中成药收入4.56亿元,同比-6.92%;化学合成药收入1.26亿元,同比-0.49%;原料药收入0.59亿元,同比-23.72%;技术服务收入1.18亿元,同比-10.64%。 调整研发思路,聚焦推进优势项目:公司2020年研发投入2.12亿元,同比减少15.73%,占营收的比例为12.49%;其中资本化0.84亿元,同比减少36.60%;费用化1.29亿元,同比增加7.22%,研发费用率7.57%。公司对研发思路进行了优化,一方面减少了市场竞争激烈、产品竞争力弱的产品研发投入,另一方面聚焦于优势产品和市场资源,加大了对重点产品的研发投入,多个项目取得重大进展:l单克隆抗体:HER2单抗III期临床试验入组结束,正在积极整理临床资料,准备报产;VEGF单抗正在积极推进III期临床试验入组工作;PD-1单抗正在进行I/II期临床试验;l生长激素:聚乙二醇重组人生长激素已完成临床试验,生产线安装调试工作已经完成,正在进行报产准备工作;重组人生长激素用于接受营养支持的成人短肠综合征治疗以及用于软骨发育不全所引起的儿童身材矮小治疗两个适应症均取得生产批件;水针增加规格的补充申请已获得受理;l诊断试剂:两项精浆检测试剂盒产品和一项女性生殖产品抗缪勒氏管激素(AMH)检测试剂盒获批上市;l其他子公司的产品:苏豪逸明的醋酸阿托西班获批生产;安科恒益的富马酸丙酚替诺福韦片生产申请获得受理、阿莫西林颗粒生产申请获得受理;安科余良卿的氟比洛芬凝胶已开展BE试验、活血止痛凝胶贴膏即将进入临床试验阶段;瀚科迈博自主开发的重组抗HER2人源化HuA21单克隆抗体注射液获得临床试验默示许可。2021Q1取得开门红,全年业绩有望恢复高增长:一季度公司不断聚焦主业,各项业务稳步推进,重组人生长激素的收入、净利润同比大幅增长,带动一季度的业绩实现较高增速。随着公司的生长激素新适应症逐步在临床上推广和规格的补齐,有望实现全年业绩高增长。 盈利预测、估值与评级:考虑到公司的非生物药业务恢复情况略低于我们此前预期,下调2021-2022年归母净利润预测为4.92/6.48亿元(原预测为5.17/6.65亿元,分别下调5%/3%),新增预测2023年归母净利润为8.21亿元,对应EPS为0.36/0.47/0.60元,同比增长36.96%/31.85%/26.65%,现价对应PE分别为47/36/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:粉针新患增速恢复与水针销售不达预期;单抗研发不达预期。
安科生物 医药生物 2021-04-12 14.08 -- -- 21.10 23.68%
19.27 36.86%
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公司发布年度报告,2020年实现营业收入17.01亿元,同比下降0.65%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长188.40%,实现扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长202.41%。另公司发布了一季度业绩预告,预计盈利1.14-1.30亿元,同比增长40%-60%。 事件点评业绩实现增长,生产激素快速恢复。2020年,公司实现营业收入17.01亿元,同比下降0.65%;实现归母净利润3.59亿元,同比增长188.40%。其中Q4实现营业收入5.49亿元,同比下降0.09%;实现归母净利润0.60亿元,同比增长145.22%。剔除2019年商誉减值因素后,2020年及四季度公司归母净利润增速分别为16.76%、18.63%,业绩均实现增长。分业务来看:( (1))入生物制品实现收入8.95亿元,同比增长3.97%,随着国内疫情的有效控制,公司主营产品重组人生长激素销售实现快速恢复。生长激素国内市场远未达到天花板,增长空间巨大,目前行业,竞争格局良好,我们计预计2021年生长激素将带动公司业绩实现快速增长。此外,长效生长激素注射液已完成临床试验,生产线安装调试工作已经完成,正在进行报产准备工作,上市后将进一步丰富公司生长激素产品线; (2)中成药实现收入4.56亿元,同比下降6.92%; (3)化学合成药实现收入1.26亿元,同比下降0.49%; (4)原料药实现收入5925.62万元,同比下降23.72%; (5)技术服务实现收入1.18亿元,同比下降10.64%。受疫情影响,生产激素外其他生物制品、化学药品、中成药等产品销售收入同比2019年均有所下滑,但目前已逐渐恢复。依据业绩预告,2021Q1公司业绩实现快速增长,预计主要是生长激素加速放量所致。生物药研发持续推进,有望为公司带来业绩增长点。注射用重组人HER2单克隆抗体Ⅲ期临床试验入组结束,目前正在积极整理临床资料,准备报产;重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液正在积极推进Ⅲ期临床试验入组工作;重组抗PD1人源化单克隆抗体正在进行Ⅰ/Ⅱ期临床试验。 博生吉公司针对肿瘤靶向治疗的细胞产品的研发进展顺利,用于治疗成人复发/难治性CD7阳性血液淋巴系统恶性肿瘤的PA3-17注射液已经向国家药品监督管理总局提交临床试验申请。 投资建议预计公司2021-2023年EPS分别为0.38\0.49\0.60,对应公司4月8日收盘价17元,2020-2022年PE分别为45.2\34.4\28.3倍,维持“增持”评级。 存在风险药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期的风险,商誉减值风险;业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险;新型冠状病毒肺炎疫情风险。
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事件:公司发布2020年年报,实现营业收入17亿元,同比下降0.7%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长188.4%;实现扣非后归母净利润3.2亿元,同比增长202.4%,EPS为0.26元。 业绩保持稳健增长,费用率管控较好。2020年公司业绩整体保持稳健增长,毛利率为78.8%,同比增长0.8pp,毛利率提升与公司生长激素销售占比持续提升有较大关系,销售费用率为39.9%,同比下降1pp;管理费用率为6.7%,同比增长0.3pp;财务费用率为-0.7%,同比下降0.4pp,费用率整体管控良好。分业务板块来看,生物制品实现收入9亿元,同比增长4%;中成药实现收入4.6亿元,同比下降7%;原料药实现收入5925万元,同比下降23.7%;化学药实现收入1.3亿元,同比下降0.5%;技术服务实现收入1.2亿元,同比下降10.6%,整个来看,公司核心的生物制品板块持续恢复,全年保持平稳增长。 生长激素市场空间较大,水针生长激素有望放量。在生长激素方面,2020年一季度疫情影响新患入组,目前随着疫情的逐步消除,以及公司的大力推广,新患入组恢复情况良好,三、四季度迎来较快增长。公司的水针生长激素于2019年6月获批,经过一年多时间的市场铺垫,预计2021年有望迎来快速放量。此外,公司生长激素长效剂型即将上市,长效剂型生长激素上市后,公司将同时拥有水针、粉针和长效三种剂型,竞争力大幅提升,长期发展值得期待。 生物药临床进展顺利,进一步打开公司成长空间。目前进度最快的事HER-2生物类似物,处于III期临床阶段,即将报产,有望成为10亿大品种,预计HER-2上市后有望贡献较大业绩。VEGF单抗目前处于临床三期,市场空间较大,公司进度处于领先水平,预计上市后有望贡献较大业绩弹性。其他在研产品如活血止痛凝胶贴膏取得临床试验批件,上市后将填补国内该品种市场的空白;PD-1单抗处于临床一期阶段;博生吉安科针对B细胞急性淋巴细胞白血病治疗的CAR-T获得临床试验许可,公司研发管线丰富,长期成长动力充足。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.36元、0.47元和0.61元,对应估值分别为44倍、34倍和26倍。考虑到公司生物制品产能恢复,水针剂型即将快速放量,同时公司生物药在研管线相对丰富,维持“买入”评级。 风险提示:生长激素放量不及预期的风险;研发进展不及预期的风险。
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事件:2021年4月7日,公司公告2020年年度报告:报告期内实现营收17.01亿元,同比下降0.65%,归母净利润3.59亿元,同比增长188.40%,扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长202.41%。 2021年4月7日,公司公告2021年第一季度业绩预告:公司预计报告期内实现归母净利润1.14-1.30亿元,同比增长40%-60%。 国元观点:疫情后收入恢复显著,生长激素销售增速可期分季度来看,公司Q1-Q4单季度分别实现收入3.15亿元(-9.21%)、3.97亿元(-4.60%)、4.40亿元(+10.12%)和5.49亿元(-0.09%),疫情后公司收入恢复显著,新患入组恢复高增长,20年全年收入同比基本持平,利润实现大幅增长。根据预告,公司2021Q1季度预计实现归母净利润中值为1.22亿元,同比增长50.00%,主要系公司生长激素收入及净利润实现大幅增长。分版块来看,公司2020年生物制品版块实现营收8.95亿元(+3.97%)、中成药4.56亿元(-6.92%)、化药1.26亿元(-0.49%)、技术服务1.18亿元(-10.64%)、原料药0.59亿元(-23.72%),生物制品收入贡献占比达52.63%,预计生长激素是公司主要利润来源。 生长激素布局不断完善,新产能即将落地,未来可期公司生长激素已布局粉针、水针,长效生长激素剂型也已完成临床试验即将报产,生长激素新适应症拓展顺利,2021年顺利获批成人短肠综合征与儿童特发性矮小两大新适应症,公司生长激素的市场竞争力有望进一步提高;此外,公司2000万生长激素新产能项目已申报至CDE,新产能落地后有望为业绩稳健增长保驾护航。 投资建议与盈利预测随着产能恢复、剂型完善,公司生长激素将进入业绩收获期,我们预计21-23年营业收入为20.99、25.40和31.19亿元,同比增长23.39%、21.02%和22.78%,预计归母净利润4.97、6.27和8.09亿元,同比增长38.43%、26.24%和29.03%,对应EPS分别0.36/0.46/0.59元/股,对应估值分别为44/25/27倍,维持“买入”评级。 风险提示产品研发不及预期,市场推广不及预期,产品安全问题,政策风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名