金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
新产业 医药生物 2025-01-27 63.31 -- -- 63.46 0.24% -- 63.46 0.24% -- 详细
国内化学发光领跑者, 综合实力雄厚, 首次覆盖, 给予“买入”评级新产业深耕体外诊断三十载,是国内化学发光解决方案的领跑者,具备系统的仪器试剂产品矩阵, 是行业内试剂菜单最齐全的化学发光厂家之一, 并通过横向拓展分子、生化等领域巩固龙头优势。 同时作为发光出海的先行者, 海外装机量与营收快速增长。 我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 19.1/23.2/28.5亿元, EPS 分别为 2.43/2.96/3.62元, 当前股价对应 P/E 分别为 25.4/20.9/17.1倍, 考虑国内发光强势国产替代, 国外加速区域覆盖兑现业绩, 首次覆盖, 给予“买入”评级。 化学发光市场潜力较大, 集采政策助力国产替代 (1)免疫诊断是我国 IVD 最大的细分领域, 相关技术路径繁多且更新较快, 其中化学发光技术优势显著成为免疫诊断领域主流技术。 2022年化学发光市场规模突破400亿元, 2018-2022年 CAGR 达 21.67%,但该市场仍以外资为主,“罗雅贝西”占比超 70%,国产替代空间广阔。 (2) 2022年化学发光作为主流技术在免疫诊断的中高通量市场中占比达 88%, 其中三级医院为该市场的必争之地, 但该高端市场仍然以进口品牌为主,以新产业为首的国内玩家的产品性价比优势较明显,正在逐步抢占三级医院市场份额。 (3)集采政策助力下,国内外厂商终端价接近,但国产厂商技术质量完全达标且有成本和出厂价优势,有望快速抢占外资市场份额。 仪器试剂协同发展,产品竞争力十分突出仪器: 尖端突破抢占高端市场, 2018年推出全球首台检测速度达 600T/H 的发光仪MAGLUMI X8,截至 2024H1, X8全球累计装机达到 3170台。 2024年推出更高通量 MAGLUMI X10,检测速度达 1000T/H。公司产品矩阵梯度配置满足不同客户要求,装机量稳步提升,带动试剂上量。 试剂: 公司是行业内试剂菜单最齐全的化学发光厂家之一,试剂种类持续增加,并且成功构建小分子夹心法技术平台,试剂性能优越。 同时布局上游原料,助力试剂技术革新,推进降本增效和试剂产量增长。 海外市场持续发力,横向拓展 IVD 业务领域海外市场装机快速上量,截至 2024H1,公司在海外市场累计销售超过 20945台化学发光免疫分析仪器,超过同期国内装机量,机型结构优化, 海外中大型仪器装机占比达 64.80%,有望助力试剂持续放量。海外市场持续拓围,公司产品已经出口 155个国家,并设立 10家海外子公司辐射区域市场,提升本地化经营能力。公司横向拓展布局 IVD 多领域,推出自研流水线 SATLARS T8,整合生化、免疫、分子、凝血等五大领域,形成智慧实验室系统解决方案,构筑试剂采购护城河。 风险提示: 公司产品研发、注册、认证不及预期,汇率波动风险。
新产业 医药生物 2024-11-08 65.82 -- -- 70.79 7.55%
72.90 10.76% -- 详细
事件:10月29日,公司发布2024年第三季度报告:前三季度实现营业收入34.14亿元,同比增长17.41%;归母净利润13.84亿元,同比增长16.59%;扣非净利润13.31亿元,同比增长20.80%;经营性现金流量净额9.58亿元,同比增长3.35%。 其中,2024年第三季度营业收入12.03亿元,同比增长15.38%;归母净利润4.80亿元,同比增长10.02%;扣非净利润4.63亿元,同比增长11.62%;经营性现金流量净额3.40亿元,同比下降15.21%。 国内因外部环境影响短期承压,海外市场仍实现增长提速(1)国内业务方面,公司前三季度实现主营业务收入21.96亿元,同比增长13.60%,其中国内试剂类收入同比增长近13%。第三季度,国内业务增速较上半年有所回落,主要系试剂类收入增速放缓所致。医疗行业整顿导致医院采购延缓、DRG和DIP持续推进使得部分检验项目检测量降低以及三季度集采落地,均给国内业务形成一定压力,使得试剂销售面临短期调整。 尽管面临外部环境带来的挑战,公司仍然积极应对市场变化,加速对高等级医院客户拓展,前三季度公司在国内市场完成全自动化学发光仪器装机1,248台,其中大型机装机占比达到75%,装机结构较2023年同期进一步优化。自主新产品SATLARST8流水线装机共计29条,与合作方流水线同步推进,通过拓展国内大型医疗终端客户,带动常规试剂销量的稳步提升。 (2)海外业务方面,公司前三季度实现主营业务收入12.12亿元,同比增长25.16%,其中第三季度海外业务在面临高基数及人民币升值压力的影响下,仍实现增长提速。海外试剂业务收入前三季度同比增长32%,其中第三季度同比增长37%,试剂收入占比进一步提升,并带动海外毛利率持续改善。 前三季度公司在海外市场共计销售全自动化学发光仪器3,113台,中大型发光仪器销量占比提升至66%。基于SNIBE品牌影响力日益扩大,公司着重发力高速机X8及X6在大型终端推广与应用,并取得较显著的成效,预计海外客户升级将为中长期经营增长奠定坚实基础。 前三季度盈利水平整体保持稳定,Q3试剂收入增速放缓影响净利率2024年前三季度,公司的综合毛利率同比降低0.06pct至72.34%;销售费用率同比降低1.33pct至15.30%,我们预计主要系公司对国内销售费用严格管控所致;管理费用率同比降低0.46pct至2.59%;研发费用率同比提升0.26pct至9.59%;财务费用率同比提升0.21pct至-0.69%;综合影响下,公司整体净利率同比降低0.28pct至40.52%。 其中,2024年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为71.85%、15.66%、2.57%、10.23%、-0.90%、39.93%,分别变动-2.51pct、+0.55pct、-0.58pct、+0.71pct、-1.42pct、-1.95pct。其中毛利率同比下滑,我们预计主要系产品结构变动所致(国内试剂收入增速放缓)。 盈利预测与投资评级:基于外部环境变化,我们下调原有预期,预计公司2024-2026年营业收入分别为47.21亿/56.70亿/67.62亿元,同比增速分别为20%/20%/19%;归母净利润分别为20.08亿/24.22亿/28.98亿元,分别增长21%/21%/20%,按照2024年11月5日收盘价对应2024年27倍PE。我们认为公司未来在国内外市场均有望保持稳健成长,维持“买入”评级。 风险提示:集采降价幅度超预期的风险,医疗行业整顿导致医院采购持续延缓的风险,DRG和DIP等政策落地影响检测量的风险,海外市场波动风险。
杨芳 9
新产业 医药生物 2024-11-08 65.82 -- -- 70.79 7.55%
72.90 10.76% -- 详细
新产业发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3,实现营业收入34.14亿元,同比增长17.41%;归母净利润13.84亿元,同比增长16.59%;扣非后归母净利润13.31亿元,同比增长20.80%。2024Q3,实现营业收入12.03亿元,同比增长15.38%;归母净利润4.80亿元,同比增长10.02%;扣非后归母净利润4.63亿元,同比增长11.62%。 观点:Q3收入端增长稳健,国内试剂受政策影响增速放缓,造成毛利率波动,进而导致利润端增速不及收入端。海外市场增长靓丽,海外本土化布局持续深化,收入与利润有望迎来双击。中高端仪器装机进展顺利,带动高端客户群突破,奠定试剂销售根基。 公司经营韧性凸显,Q3收入端增长稳健,国内试剂销售增速放缓造成毛利率波动,导致利润端增速不及收入端。在DRG和集采等压力影响下,Q3收入端实现稳健增长。2024Q3毛利率为71.85%((同比-2.51pct),导致利润端增速不及收入端,政策影响国内试剂销售增速放缓,导致毛利率有所波动。2024Q3销售费用率15.66%(同比+0.55pct),管理费用率2.57%((同比-0.58pct),研发费用率10.23%((同比+0.71pct),财务费用率-0.90%(同比-1.42pct),期间费用率整体下降0.74pct。 海外市场加速开拓,收入与利润有望迎来双重共振。2024Q1-Q3,国内收入同比增长13.60%,海外收入同比增长25.16%。公司精细化耕耘海外市场,已设立11家海外子公司,产品已销售至海外155个国家和地区。 近年来海外仪器销售结构持续优化、试剂销售占比稳步提升、助力盈利能力持续增强。2024Q1-3,海外试剂收入同比增长32%,其中Q3同比增长37%;海外市场实现发光装机3113台,中大型发光仪器销售占比提升至66%,海外业务有望迎来收入增长与盈利能力改善的双重共振。 中高端仪器装机持续突破,仪器+试剂均实现有力增长。2024Q1-Q3,试剂端收入同比增长17.93%,仪器端收入同比增长16.27%,试剂与仪器均实现稳健增长。公司中大型机装机持续突破,2024Q1-Q3,国内发光装机1248台,大型机装机占比达到75%,X8实现海内外装机795台。截至2024Q3,X8实现海内外累计装机3448台,T8流水线装机30条。中大型机助力高端客户不断突破,公司服务的三级医院数量由2019年的907家增至2024H1的1636家,三甲医院覆盖率由2020年的47.9%提升至2024H1的60.2%,有望带动试剂销售持续增长。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司营收分别为47.42、58.77、72.75亿元,分别同比增长20.7%、23.9%、23.8%;归母净利润分别为19.86、25.28、31.97亿元,分别同比增长20.1%、27.3%、26.4%;对应PE分别为27X、21X、17X,维持“买入”评级。 风险提示:行业政策风险,海外市场开拓不及预期,竞争加剧风险。
新产业 医药生物 2024-11-06 66.80 -- -- 70.79 5.97%
72.90 9.13%
详细
公司2024年第三季度营业收入12.03亿元(同比增长15.38%),归母净利润4.80亿元(同比增长10.02%),归母扣非净利润4.63亿元(同比增长11.62%)。 公司2024年前三季度营业收入34.14亿元(同比增长17.41%),归母净利润13.84亿元(同比增长16.59%),归母扣非净利润13.31亿元(同比增长20.80%)。 公司2024年第三季度销售毛利率71.85%(同比下滑2.51pp),销售净利率39.93%(同比下滑1.94pp),销售费用率15.66%(同比增长0.55pp),管理费用率2.57%(同比下滑0.58pp),研发费用率10.27%(同比增长0.71pp),财务费用率-0.90%(同比下滑1.42pp)。 前三季度公司在国内市场完成全自动化学发光仪器装机1248台,其中大型机装机占比达到75%,装机结构较2023年同期进一步优化。自主新产品SATLARST8流水线装机共计29条,与合作方流水线同步推进,通过拓展国内大型医疗终端客户,带动常规试剂销量的稳步提升。 前三季度公司在海外市场实现主营业务收入12.12亿元,同比增长25%,第三季度海外业务在面临高基数及人民币升值压力的影响下,仍实现增长提速。海外试剂业务收入前三季度同比增长32%,其中第三季度同比增长37%,试剂收入占比进一步提升,并带动海外毛利率持续改善。2024年前三季度,海外市场共计销售全自动化学发光仪器3113台,中大型发光仪器销量占比提升至66%。基于SNIBE品牌影响力日益扩大,公司着重发力高速机X8及X6在大型终端推广与应用,并取得较显著的成效,预计海外客户升级将为中长期经营增长奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议。我们预计24-26年EPS分别为2.56、3.18、3.86元,归母净利润增速为21.4%、24.4%、21.2%,参考可比公司估值,考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位,我们给予公司2024年25-30倍PE,对应合理价值区间63.89-76.67元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示:集采降价不及预期,海外拓展不及预期等。
新产业 医药生物 2024-11-05 66.97 77.00 22.83% 70.79 5.70%
72.90 8.85%
详细
公司发布 24年三季报, 24Q1-3,营业收入 34.14亿元( +17.41%),归母净利润 13.84亿元( +16.59%),扣非净利润 13.31亿元( +20.80%)。 24Q3,营业收入 12.03亿元( +15.38%),归母净利润 4.80亿元(+10.02%),扣非净利润 4.63亿元(+11.62%)。 评论: 国内市场稳健发展, 海外高增长。 2024Q1-3,公司国内市场主营收入同比增长13.60%,海外市场主营收入同比增长 25.16%。 从产品类别看, 2024Q1-3,公司试剂收入同比增长 17.93%,仪器类收入同比增长 16.27%,试剂和仪器同步较快增长。 装机稳步推进。 2024Q1-3, 国内外市场全自动化学发光仪器 MAGLUMI X8实现销售/装机 795台,截至 24Q3末,公司 MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达 3,448台;截至 24Q3末,公司新产品 SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共 30条。 预计海外收入占比提高导致毛利率下降。 24Q3,公司毛利率为 71.85%( -2.51pct),略有下降。由于公司历史业绩中国内收入毛利率高于海外收入毛利率,我们推测 Q3毛利率下降主要是由于海外收入增速高于国内,使得海外收入占比提高,导致总体毛利率下降。 持续重视研发投入。 24Q3,公司销售费用率为 15.66%( +0.55pct);管理费用率为 2.57%( -0.58pct);财务费用率为-0.90%( -1.42pct);研发费用率为 10.23%( +0.71pct)。 公司持续重视研发投入,截至 2024年 10月,公司已先后取得189项化学发光试剂《医疗器械注册证》。 投资建议: 结合 24Q3年业绩, 我们预计 24-26公司归母净利润分别为 19.9、24.2、 29.8亿元( 24-26年预测原值为 20.8、 26.5、 33.4亿元),同比增长 20.1%、21.9%、 23.2%, 对应 24-26年 EPS 分别为 2.53、 3.08、 3.80元。参考可比公司,我们给予公司 2025年 25倍 PE,对应目标价约 77元,维持“推荐” 评级。 风险提示: 1、 IVD 集采降价幅度超过预期; 2、海外业务拓展不及预期。
新产业 医药生物 2024-11-04 66.97 -- -- 70.79 5.70%
72.90 8.85%
详细
事件。 公司发布 2024年三季报, 前三季度实现营收 34.14亿元(yoy+17.41%, 下同),归母净利润 13.84亿元(yoy+16.59%), 扣非归母净利润 13.31亿元(yoy+20.80%),其中单三季度营收 12.03亿元(yoy+15.38%), 归母净利润 4.80亿元(yoy+10.02%),扣非归母净利润 4.63亿元(yoy+11.62%)。 装机水平亮眼, 海外市场延续快速增长。 2024前三季度, 公司国内收入同比增长13.60%, 海外市场同比增长 25.16%; 试剂收入同比增长 17.93%, 仪器收入同比增长 16.27%; 国内外 X8仪器新增装机/销售 795台, 累计装机 3448台, 公司新产品T8流水线实现装机/销售 30条, 中大型机延续公司政策, 有序推广, 新品 T8推进节奏超预期。 毛利率小幅调整, 加大研发新品持续迭代。 2024前三季度, 公司毛利率为 72.34%,较 2023年(72.96%)及 2024上半年( 72.61%) 有所调整, 预计公司调整国内仪器推广政策, 加大产品在政策背景下入院进度, 为后续潜在集采报量夯实终端基础。 同期销售费用 5.22亿元(yoy+7.99%), 研发费用 3.27亿元(yoy+20.69%), 公司重视长期发展, 持续增加研发投入, 推出 T8流水线等具有竞争力的新品。 盈利预测与评级: 我们预计公司 2024-2026年营收分别为 46.79/56.60/68.00亿元,同比增速分别为 19.08%/20.96%/20.13%, 归母净利润分别为 19.68/23.96/28.87亿元, 同比增速分别为 19.02%/21.76%/20.48%, 当前股价对应的 PE 分别为 27/22/18倍。 基于公司在化学发光行业布局完善, 试剂逐步进入放量阶段, 维持“买入”评级。 风险提示。 海外地缘政治风险、 国内政策风险、 行业竞争加剧风险。
新产业 医药生物 2024-11-01 69.43 -- -- 70.79 1.96%
72.90 5.00%
详细
单三季度营收同比增长15%,业绩表现稳健。2024年前三季度公司实现收入34.14亿(+17.41%),归母净利13.84亿(+16.59%),扣非归母净利润13.31亿(+20.80%)。单三季度实现收入12.03亿(+15.38%),归母净利4.80亿(+10.02%),扣非归母净利4.63亿(+11.62%),业绩增长稳健。 海外业务保持优异成长性,T8流水线实现快速装机。前三季度国内收入同比增长13.60%,其中第三季度在化学发光试剂集采落地之际,国内试剂销售面临短期调整,收入增速较上半年有所放缓;海外收入同比增长25.16%,在高基数及美元兑人民币贬值的背景下,试剂类收入在第三季度仍实现高增长。 前三季度试剂类收入同比增长17.93%,仪器类收入同比增长16.27%。装机方面,前三季度国内外X8实现销售/装机795台,国内外的装机结构持续优化;T8流水线产品已完成装机/销售30条,6月实现量产以来进展迅速,反映大型仪器不断获得市场认可。第三季度,公司乙型流行性感冒病毒IgM,人副流感病毒IgM抗体及腺病毒IgM抗体试剂盒获批上市,进一步丰富呼吸道试剂菜单。 盈利能力保持稳定,销售费用率有所下降。公司前三季度毛利率为72.34%(-0.06pp),销售费用率15.30%(-1.33pp),管理费用率2.59%(-0.46pp),研发费用率9.59%(+0.26pp),财务费用率-0.69%(+0.21pp),归母净利率40.52%(-0.28pp)。前三季度经营性现金流净额为9.58亿(+3.35%),与归母净利润的比值达68%,保持健康水平。 投资建议:国内外仪器装机稳步推进,装机结构持续优化,海外试剂保持良好增长趋势,自主研发的T8流水线上市有望带动公司突破更多大型医疗终端。公司的仪器平台进一步扩展升级至下一代高速化学发光和生化仪,并前瞻布局分子和凝血业务,公司平台化优势将不断凸显。考虑国内政策和宏观环境影响,下调收入和盈利预测,预计2024-26年收入为46.45/56.25/69.24亿(原为49.01/61.03/74.92亿),同比增长18.2%/21.1%/23.1%;归母净利润为19.45/23.80/29.52亿(原为20.65/26.08/32.28亿),同比增长17.6%/22.3%/24.0%,当前股价对应PE为28/23/18X,维持“优于大市”评级。 风险提示:集采降价风险;行业竞争加剧的风险;海外拓展不及预期的风险;地缘政治风险;新业务领域拓展不及预期的风险。
新产业 医药生物 2024-10-31 69.40 -- -- 70.79 2.00%
72.90 5.04%
详细
事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度实现营业收入3414.28百万元,较上年同期增长17.41%;利润总额1583.98百万元,较上年同期增长15.99%;归属于上市公司股东的净利润1383.59百万元,较上年同期增长16.59%。 国内趋势保持良好,海外业绩持续增长。前三季度,国内市场主营业务收入同比增长13.60%;海外市场主营业务收入同比增长25.16%。前三季度公司试剂收入同比增长17.93%,仪器类产品收入同比增长16.27%;2024年前三季度,国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机795台。截至2024年Q3,公司MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达3448台;公司新产品SATLARST8流水线产品已完成装机/销售共30条,反映了上述产品已获得了市场认可。 高端产品装机持续增长,带动毛利提升。随着MAGLUMIX3、MAGLUMIX6化学发光仪器及SATLARST8流水线产品的陆续上市,公司新一代X系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化,性能优异,同时拥有较高的性价比优势,对于公司开拓国内外各类型终端提供了重要产品支撑。2024上半年,公司MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达3170台,随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加,带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%,同比增加2.46pct;其中海外仪器毛利率提升至39.95%,同比提升了6.31pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定;公司主营业务综合毛利率为72.78%,同比增长1.29pct。 盈利预测与投资评级:我们基本维持之前盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为49.6/62.7/79.3亿元,归母净利润分别为20.6/26.2/33.4亿元,对应当前股价PE分别为27/21/17倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司,未来有望持续保持高速增长,维持“买入”评级。 风险提示:新产品延期获批及推广不及预期的风险;经销商管理风险;经营规模扩大带来的战略与管理风险。
新产业 医药生物 2024-10-30 73.87 87.71 39.91% 70.79 -4.17%
72.90 -1.31%
详细
事件:新产业发布 2024年三季度报告,业绩符合预期2024年前三季度,公司实现营业收入 34.14亿元/+17.41%;归母净利润 13.84亿元/+16.59%;扣非归母净利润 13.31亿元/+20.80%;毛利率 72.34%,同比减少 0.06pct;净利率 40.52%,同比减少 0.29pct。 单三季度,公司实现收入 12.03亿元/+15.38%;归母净利润 4.80亿元/+10.02%; 扣非归母净利润 4.63亿元/+11.62%;毛利率 71.85%,同比减少 2.51pct;净利率 39.93%,同比减少 1.94pct。利润率下降预计主要系今年三季度仪器收入占比较去年同期更高。 多个利润项变动影响表观利润增速。 2024Q3,公司销售、管理、研发费用率分别为 15.66%、 2.57%、 10.23%,分别同比增加了 0.55pct、 -0.58pct、 0.71pct,基本维持稳定。 多个利润项变动导致公司前三季度归母净利润增速略低于收入:公允价值变动 1873万元/-42.69%;信用减值损失-1963万元/+80.46%(计提坏账增加);营业外支出 1823万元/+1060.38%(对外捐款增加); 其他收益 1219万元/-56.54%。 国内外业务稳步推进,自产流水线推广效果良好。 2024年前三季度,公司国内市场主营业务收入同比增长 13.60%;海外市场主营业务收入同比增长 25.16%;整体试剂收入同比 增长17.93%;整体仪器类产品收入同比增长 16.27%。 2024年前三季度,公司国内外市场 X8实现销售/装机 795台,公司新产品 SATLARS T8流水线产品已完成装机/销售共 30条,受到了市场的广泛认可。 集采陆续落地执行,看好国产替代加速。 安徽牵头的省际联盟集采正逐步在各个省份落地执行,有望催动各地医院及经销商采购补库行为回归常态。 公司所有化学发光检测项目均进入 A 组并且顺利中选,有望利用性价比优势加速抢夺进口品牌市场份额。 公司面对集采降价具备两层海绵效应: 1.单级经销体系提供更高渠道利润空间, 有利于更好吸收入院价下降对出厂价造成的压力; 2.原料自产+规模效应带来高毛利率,有利于更好吸收出厂价下降对厂商毛利造成的压力。 投资建议: 我们预计公司 2024-2026年营业收入分别同比增长 19.63%、 25.91%、23.91%;归母净利润分别同比增长 18.7%、 23.8%、 22.7%, 成长性突出; 维持给予买入-A 的投资评级, 12个月目标价 87.71元,相当于2025年 28倍的动态市盈率。 风险提示: 公司海外拓展不及预期的风险、行业政策变动风险、 行业竞争进一步加剧的风险。
新产业 医药生物 2024-10-30 73.87 -- -- 70.79 -4.17%
72.90 -1.31%
详细
业绩表现:2024Q1-3:收入34.1亿元,YOY17.4%;归母净利润13.8亿元,YOY16.6%;扣非归母净利润13.3亿元,YOY20.8%。2024Q3:收入12.0亿元,YOY15.4%;归母净利润4.8亿元,YOY10.0%;扣非归母净利润4.6亿元,YOY11.6%。 成长性:业务拆分:分区域:2024Q1-3公司国内市场主营业务收入YOY13.6%,海外市场主营业务收入YOY25.2%;分产线:2024Q1-3公司试剂收入YOY17.9%,仪器类产品收入YOY16.3%;装机:2024Q1-3国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机795台,累计销售/装机达3,448台;公司新产品SATLARST8流水线产品已完成装机/销售共30条。考虑到2024Q3公司业绩略低于我们先前预期,我们略微向下调整了公司全年业绩预测,尽管如此,我们认为公司早年依托性价比优势快速布局的化学发光分析仪已逐步到达收获期,有望持续拉动公司试剂快速增长。此外,近两年来公司海外仪器装机明显提速,海外重点市场本土化运营持续推进,有望推动海外收入进入到加速发展阶段,公司盈利能力也有望随着试剂业务占比的不断增加而得到持续提升,我们持续看好公司中长期发展潜力。 盈利能力分析:毛利率及净利率:2024Q1-3公司毛利率为72.3%,同比下降0.1pct,销售净利率为40.5%,同比下降0.3pct。期间费用率:2024Q1-3公司销售费用率同比下降1.3pct,管理费用率同比下降0.5pct,财务费用率同比提升0.2pct,研发费用率同比提升0.3pct。经营性现金流:2024Q1-3公司经营性现金流净额为9.6亿元,YOY3.4%,经营性现金流净额占经营活动净收益比例为63.0%,同比略有下滑。总体而言,考虑到化学发光集采等政策及行业竞争加剧等影响,我们认为2024-2026年公司试剂毛利率或有小幅下滑趋势,仪器则随着高端客户及高端机占比提升,毛利率仍有小幅提升趋势,销售期间费用率或将维持相对稳定。 盈利预测与估值:我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.48、3.11、3.91元,当前收盘价对应2024年PE为28.2倍,考虑到公司在化学发光领域打破外资垄断、开启国产替代以及进军全球体外诊断领域持续处于领先地位,未来成长潜力较大,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧导致毛利率下降风险、新产品销售不及预期风险、政策性事件等。
新产业 医药生物 2024-10-30 73.87 -- -- 70.79 -4.17%
72.90 -1.31%
详细
事项:公司前三季度实现营业收入34.14亿元,同比+17.41%,实现归母净利润13.84亿元,同比+16.59%,实现扣非后归母净利润13.31亿元,同比+20.80%。单三季度来看,公司实现营业收入12.03亿元,同比+15.38%,实现归母净利润4.80亿元,同比+10.02%,实现扣非后归母净利润4.63亿元,同比+11.62%。 平安观点:国内收入稳健增长,海外收入快速增长。公司前三季度国内市场收入同比+13.60%,国内市场受到DRG和集采等压制,公司增长仍然具备韧性,保持稳健增长趋势;海外市场收入同比+25.16%,保持快速增长趋势。分产品种类来看,公司前三季度试剂收入同比+17.93%,试剂不断放量增长;仪器类收入同比+16.27%,装机带动仪器收入增长,同时为后续试剂放量奠定基础。从装机来看,公司前三季度国内外市场全自动发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机795台,截至三季度末累计销售/装机达3448台;此外,公司新产品SATLARST8流水线截至Q3末已完成装机/销售共30条,反映了上述产品已获得了市场认可。 经营质量稳健,利润端发展向好。Q3公司实现毛利率71.85%(-2.51pp),同比略有降低预计主要是国内外和试剂仪器等结构变化影响。期间费用保持稳定,Q3销售费用率为15.7%(+0.55pp),Q3管理费用率为2.6%(-0.58pp),Q3研发费用率为10.2%(+0.71pp),公司不断增强销售和研发投入,保持市场和产品竞争力,整体经营质量保持稳健。 公司国内外双轮驱动发展,有望保持可持续增长趋势。国内市场,公司抓住集采机遇不断提升占有率,从2024上半年的经营情况看,上轮安徽省际联盟集采覆盖的传染病、性激素已明显体现出加速替代的趋势,其销售收入显著快于国内整体试剂增速,公司也将一如既往积极地响应政策,预计新一轮集采有望助力公司实现肿标和甲功市占率的快速提升。海外市场,公司将市场逐步细分,实施区域化管理模式,并深耕海外本地化经营,助力海外业务迈向新阶段,目前公司已完成11家海外子公司的设立。从经营成果来看,近年来海外仪器销售结构持续优化、试剂销售占比稳步提升、助力盈利能力持续增强,长期发展空间广阔。 维持“推荐”评级。公司专注于体外诊断领域,坚定发展战略,持续拓展国内和海外市场,双轮驱动不断打开成长空间。根据公司三季报情况调整预测2024-2026年EPS为2.53、3.25、4.09元(原2024-2026预测为2.59、3.24、3.95元),考虑到公司近年来装机数保持强劲、中大型机占比不断提升,有望持续带动试剂放量,维持“推荐”评级。 风险提示:1)产品销售不及预期;2)装机推广不及预期;3)政策影响等风险。
新产业 医药生物 2024-10-30 73.87 -- -- 70.79 -4.17%
72.90 -1.31%
详细
事件:公司发布 2024年三季报,2024年 Q3公司实现营业收入 12.03亿元,同比增长 15.38%;归母净利润 4.80亿元,同比增长 10.02%;扣非归母净利润 4.63亿元,同比增长 11.62%。 点评: 营收稳步增长,费用管控显成效:公司 2024年前三季度实现营业收入 34.14亿元,同比增长 17.41%,其中 24Q3实现营业收入 12.03亿元,同比增长 15.38%; 前三季度实现归母净利润 13.84亿元,同比增长 16.59%,其中 24Q3实现归母净利润 4.80亿元,同比增长 10.02%。分产品来看,前三季度试剂收入同比增长 17.93%,仪器类产品收入同比增长 16.27%。公司 24Q3毛利率为 71.85%,同比下降 2.51pct,但管理费用率与财务费用率分别同比下降 0.58pct、1.42pct,控费效果明显。 研发投入增长显著,产品线不断丰富:24Q3公司研发投入 1.23亿元,同比增长 23.96%,占营业收入比例为 10.23%。24Q3公司新增 15项医疗器械注册证,其中 12项为化学发光试剂,3项为生化试剂,不断丰富公司产品种类。新品方面,公司于 8月在杭州发布两场新品发布会,新品分别为 GADA 肝癌早筛辅助诊断系统及 iXLAB 智慧化实验室整体解决方案,GADA 模型为公司于多家医院合作的研究成果,能够有效提升肝癌诊断的灵敏性与特异性,为适用于我国人群的国产智能辅助诊断系统。此外,公司与弘爱医院举办的胃癌相关会议也标志着其在消化系统领域临床应用研究正式开启。 海外市场持续增长,产品获证增加竞争力:2024年前三季度公司在海外市场主营业务收入同比增长 25.16%,海外业务仍保持较快增长。2024Q3公司产品 HIV检测试剂盒获 IVDR CE 认证,具备进入欧盟市场的必要条件,进一步增强公司产品的综合竞争力;获 7项俄罗斯联邦知识产权局和 1项德国专利商标局颁发的发明专利证书,不断完善公司在海外的知识产权体系,提升公司软实力。 盈利预测、估值与评级:我们看好公司全球营销网络的不断完善,以及海内外客户的不断拓展,预计公司将持续稳健增长,维持公司 2024-2026年 EPS 预测为2.64/3.34/4.19元,现价对应 24-26年 PE 为 28/22/18倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。
新产业 医药生物 2024-10-29 71.06 87.08 38.91% 74.33 4.60%
74.33 4.60%
详细
公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为34.14/13.84/13.31亿元,同比+17.4%/+16.6%/+20.8%;3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润12.03/4.80/4.63亿元,同比+15.4%/+10.0%/+11.6%。 我们认为3Q24公司整体业绩稳定增长,海外收入增速亮眼,我们看好后续国内外保持较好增长态势,维持买入评级。9M24国内收入稳定增长,海外收入快速增长,大型机装机持续推进9M24公司国内主营业务收入同比+13.60%,海外主营业务收入同比+25.16%。9M24公司试剂类收入同比+17.93%,仪器类收入同比+16.27%。 公司海外持续推进本地化建设,且中大型机占比不断提升,驱动收入快速增长。9M23公司大型发光仪X8实现销售/装机795台,截至1H24末,国内外X8累计装机销售/装机达3448台,大型机装机持续推进。公司新产品SATLARST8流水线已完成装机/销售共30条,产品开始获得市场认可。 3Q24公司整体费用率同比略下降,毛利率同比降低9M24销售/管理/研发/财务费用率分别为15.30%/2.59%/9.59%/-0.69%,同比-1.33/-0.46/+0.26/+0.21pct;3Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为15.66%/2.57%/10.23%/-0.90%,同比+0.55/-0.58/+0.71/-1.42pct。9M24/3Q24毛利率分别为72.34%/71.85%,同比-0.06/-2.51pct,我们认为毛利率变化主要由于收入结构调整。 走向世界的国产化学发光龙头,维持“买入”评级考虑到公司短期终端受集采影响,我们下调仪器单产预期,并下调毛利率预期,预测公司24-26年归母净利润分别为19.5/22.8/26.5亿元(前值20.7/26.6/33.4亿元),同比+17.62%/+17.25%/+16.39%,对应EPS2.48/2.90/3.38元。考虑到公司大型机装机持续拓展,且海外收入快速增长、盈利能力持续改善,长期看预期仍较稳定,我们给予公司25年30x倍PE估值(可比公司25年Wind一致预期均值20x),对应目标价87.08元(前值73.73元)。 风险提示:传染病项目放量不及预期;海外拓展不及预期。
新产业 医药生物 2024-10-29 71.06 -- -- 74.33 4.60%
74.33 4.60%
详细
2024年10月28日,公司发布2024年三季度报告:2024年前三季度公司实现收入34.14亿元,同比+17%;归母净利润13.84亿元,同比+17%;实现扣非归母净利润13.31亿元,同比+21%;2024Q3公司实现收入12.03亿元,同比+15%;归母净利润4.80亿元,同比+10%;实现扣非归母净利润4.63亿元,同比+12%。 经营分析三季度业绩稳定增长,海外市场拓展迅速。分国内外区域来看,公司前三季度国内市场主营业务收入同比增长13.60%;海外市场主营业务收入同比增长25.16%,海外市场增速优势进一步显现。分产品来看,前三季度公司试剂收入同比增长17.93%,仪器类产品收入同比增长16.27%,整体保持稳定增长态势。 高端机型实现快速推广,流水线产品持续落地。公司研发出多款MAGLUMI系列化学发光免疫分析仪,以MAGLUMIX8仪器为例,为全球率先突破单机测试速度600个测试/小时的化学发光免疫仪器。公司前三季度国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMIX8实现销售/装机795台,截至三季度末,公司MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达3448台,公司新产品SATLARST8流水线产品已完成装机/销售共30条,产品获得了良好的市场认可。 重视创新竞争力,研发投入持续提升。凭借四大技术平台和技术优势,公司已成为行业领军企业。公司更高通量的MAGLUMIX10化学发光免疫分析仪器已于2024年2月进行了发布,为医疗终端带来更高效的全新使用体验。在试剂产品方面,公司共有202项配套试剂在全球范围开展销售,其中已取得欧盟准入的化学发光试剂191项,为行业内可提供最齐全试剂菜单的化学发光厂家之一。 盈利预测、估值与评级预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.51、26.18、33.14亿元,同比+24%、+28%、+27%,现价对应PE为28、22、18倍,维持“买入”评级。 风险提示医保控费及产品价格风险;新产品研发注册风险;产品推广不达预期风险;汇兑风险。
新产业 医药生物 2024-10-15 77.31 -- -- 74.95 -3.05%
74.95 -3.05%
详细
300亿元化学发光市场长期受外资垄断,公司厚积薄发实现追赶根据德勤分析,我国2022年化学发光市场超过300亿元人民币,2017-2022CAGR22%。由于化学发光壁垒较高(仪器为封闭系统),加上国内起步较慢,国内市场基本呈现进口垄断格局:罗氏、雅培、贝克曼、西门子等外资IVD企业占据70%以上的市场规模,国产份额不到30%,存在较大的进口替代空间。公司自1995年成立以来,深耕化学发光市场近30年,我们认为目前公司已经完成了从仪器性能、检测速度、准确性、试剂丰富度等各维度对外资品牌的追赶,发展出符合国内市场需求的化学发光超高速机、全自动生化分析仪和智能化流水线等核心系列产品。 仪器性能和试剂种类国内领先,安徽集采加速进口替代进程公司有望通过以下自身及外部优势突破外资垄断局面:1)仪器端:公司高速机X6、超高速机X8和全自动生化仪C8各项性能处于行业领先水平,最新自研智能化流水线SATLARST8大幅缩短TAT,优化检验流程,全面整合发光、生化、分子、电解质、凝血五大领域。2)试剂端:覆盖广,种类齐全。截至目前,公司国内已获批化学发光注册证181项(总计257个),涵盖肿瘤标志物、甲状腺、传染病、性腺、心肌标志物、炎症监测、骨代谢等检测领域。3)新装大型机占比提升,三甲医院覆盖率提升,带来试剂持续放量:24H1公司国内新增装机796台,大型机装机占比达75.13%,三甲医院覆盖率达60.20%。4)集采加速进口替代进程。2023年安徽省际联盟集采针对传染病、糖代谢、性激素、HCG、β-HCG五项进行集采,公司实现A组全部中选,是国产唯一5A厂家。随着本次集采落地和未来重点品种的常态化集采,我们认为公司未来核心项目肿瘤标志物、甲状腺等市场份额会逐渐取代原先外资份额,市占率进一步提升。 海外深耕十余年,成就化学发光IVD出海领头羊公司深耕海外市场十余年,海外仪器保有量和新增装机均超过国内,是化学发光IVD出海的领头羊。公司海外业务覆盖155个国家和地区,向全球销售10款化学发光免疫分析仪及202项配套试剂(获批CE191项),公司目前海外已设立10个全资子公司,加速本地化运营,推动重点区域业务快速增长。2023年公司海外营业收入已超过10亿元体量,24H1公司新增化学发光仪器2281台,中大型发光仪器销量占比提升至64.80%。我们认为公司的海外业务具备更高的增长潜力,公司有望通过本地化运营和代理商调整,加大Snibe品牌推广与建设,实现中长期持续超越国内增速的增长目标。 投资建议:给予“增持”评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.86/59.29/71.08亿元,同比增长24.3%/21.3%/19.9%;归母净利润分别为20.01/25.09/31.01亿元,同比增长21.0%/25.4%/23.6%;2024-2026年EPS分别为2.55/3.19/3.95元,PE倍数分别为30/24/19x。公司国内全面受益于发光集采,加速国产替代进程;海外装机持续突破,进入试剂上量收获期。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新增装机不及预期、海外拓展不及预期、市场竞争加剧风险等。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名