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杨松

天风证券

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工作经历: 登记编号:S1110521020001,曾就职于国泰君安证券、信达证券...>>

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诺唯赞 2022-11-15 62.60 -- -- 78.01 24.62% -- 78.01 24.62% -- 详细
2022年10月28日,公司发布2022年三季报,第三季度实现收入6.85亿元,同比增长47.99%;归母净利润1.36亿元,同比减少14.25%;扣非归母净利润1.22亿元,同比减少19.73%。 点评 国内业务保持稳健增长,收入增量带动利润增长 2022年前三季度,公司常规业务保持稳健增长,实现销售收入7.25亿元,同比增长48.19%;新冠抗原检测试剂盒于国内获批上市实现销售,带来新的收入增量,新冠相关业务(包括诊断原料及终端检测试剂) 实现销售收入15.80亿元,同比增长97.66%。2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.50亿元,同比增长36.26%,主要系公司销售收入规模增长,带来的经营利润增长所致。2022前三季度经营活动产生的现金流净额1.28亿元,同减少57.28%,主要系公司为保障生产,原材料采购等经营性支出大幅增加所致。 积极布局海外市场,海外业务收入逐步提高 海外业务方面,公司积极开展国际注册与申报,通过优势品类、重点产品打开战略区域市场。POCT诊断试剂中已有8 种产品同时取得CE认证,多种新冠检测相关产品及仪器取得CE认证及其他国际医疗器械准入证书。截至2022H1,公司产品在海外已完成近200项准入,覆盖40余个国家。2022年上半年,公司海外业务收入1.95亿元,同比增长144.26%,总体收入占比12%,目前公司海外业务仍以新冠相关产品为主,公司海外业务从2022年开始由新冠业务为主转为重点推进常规业务开展。 销售人均创收仍有较高提升空间,未来整体费用率水平将进一步优化 2022年Q3,公司销售费用为1.42亿元,同比增长 45.01%,主要系公司持续建设销售团队、加强市场拓展带来的薪酬和市场拓展费用增加所致;管理费用为0.69亿元,同比增长45.79%,主要系公司加强职能团队建设,带来相应薪酬和咨询服务费用增加所致;研发费用为1.13亿元,同比增长78.36%,主要系公司持续加强研发人员团队建设、加大研发投入所致。2023年起,公司将新阶段工作重心调整至“调结构、提人效”,目前公司销售人均创收水平仍有较高提升空间,随着新招聘销售人员度过导入、成长期,以及研发效率的进一步提升,公司未来整体费用率水平将进一步得到优化。 盈利预测:我们预计公司 2022-2024年营业收入分别24.95/26.67/28.86亿元,归母净利润分别为10.13/10.74/12.20亿元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情不确定性、新冠抗体检测试剂盒销量下降风险、市场竞争加剧风险、新品研发和推广不及预期风险。
威高骨科 2022-11-15 56.00 -- -- 60.97 8.88% -- 60.97 8.88% -- 详细
事件: 2022年 10月 25日, 公司发布 2022年三季报,前三季度实现收入 13.93亿元, 同比下滑 11.31%,归母净利润 4.42亿元, 同比下降 10.53%,扣非归母净利润 4.34亿元, 同比下降 10.48%。 点评: 第三季度实现营业收入 2.88亿元,同比下降 39.44%;实现归母净利润 0.44亿元,同比下滑 64.59%;实现扣非归母净利润 0.42亿元,同比下降 65.40%。 第三季度业绩大幅放缓,根据公司第三季度报告,主要原因是脊柱全国带量采购持续推进中,由于带量采购中标结果于 9月末公示,第三季度的下游终端及经销商客户的采购均相对谨慎,经销商有意减少合理备货。 公司脊柱耗材国采全线中标,头部市场份额再提升2022年 9月 30日,国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购正式公布中选结果,公司及旗下子公司在本次脊柱类耗材集中带量采购中全线中标。医疗器械全国性的集中带量采购,有利于行业集中,提升头部企业市场份额。 持续加大研发投入,竞争优势愈发明显。 2022年前三季度公司研发费用为 0.83亿元, 同比增长 2%。公司维持高研发投入,保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化,确保公司业绩稳定增长。公司作为国内骨科植入类医疗器械龙头企业, 研发投入多年来不断增加, 有望通过产品的不断更新迭代,巩固国内市场的行业地位,提升国产品牌影响力。 国内骨科植入医疗器械龙头, 关节类产品国产代替空间广阔截至 2022年 9月, 在骨科植入医疗器械领域的市场中,公司所占份额位居国内厂商第一, 产品线覆盖了脊柱、创伤、关节等各骨科植入医疗器械细分领域。 其中脊柱类产品市场份额居国内第一,全行业第三。创伤类产品市场份额居国内第二,全行业第五。关节类产品市场份额位居国内第三,全行业第七。 在目前的中国骨科植入类高值医疗器械中,进口企业由于技术优势及品牌影响力等因素,在国内市场占据主导地位,市占率超 60%。随着人口老龄化加剧、公众健康意识加强、政府的支持,我国骨科植入医疗器械的发展有较大市场空间。 盈利预测: 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 26.68/33.11/41.12亿元,归母净利润分别为 8.96/11.18/14.01亿元人民币,维持“买入”评级。 风险提示: 医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等。
联影医疗 2022-11-15 200.00 -- -- 207.99 4.00% -- 207.99 4.00% -- 详细
10月28日,公司发布2022年三季报,前三季度实现收入58.59亿元,同比增长25.55%,归母净利润8.99亿元,同比增长16.62%,扣非归母净利润7.20亿元,同比增长15.51%,研发费用合计8.68亿元,同比增长18.26%。 点评: 三季度收入保持稳健增长,海外市场和服务收入共同发力 2022年第三季度实现收入16.87亿元,同比增长6.66%,归母净利1.25亿元,同比增长1.35%.主要系公司不断加强内部管理、持续提升经营效率,国内业务稳步增长;同时海外市场和售后服务收入持续保持高速增长,实现了营业收入和净利润的稳定、健康增长。前三季度公司在国际市场取得了持续性突破,国际市场发展迅猛,海外收入占比由2021年同期的6.3%提升至2022年的12.6%,由于大型设备的服务收入随着装机量提升而稳步提升,服务收入占比由2021年的6.8%提升至2022年的9.3%。 公司不断丰富创新产品线,迈向高端化布局 前三季度公司研发费用合计8.68亿元,同比增长约18.26%。公司产品线不断丰富,持续创新迭代,并逐渐布局高端医疗创新器械领域:如更具临床科研价值的行业内超高场全身磁共振系统(uMR Jupiter 5.0T)、具有行业领先性能和稳定性的专注于神经与科研的标准孔径3.0T uMR NX 超导磁共振系统、实现业内最高时间分辨率196皮秒的联影全芯数字化PET-CT(uMI Panorama)等创新型产品。在核心技术创新与零部件自主化领域,公司将持续高度重视核心零部件及关键技术的研发,进一步提升公司产品的自研比例,努力实现全线产品自主可控。 国产医疗影像设备行业龙头,有望受益于医疗新基建 2022年9月15日,国家卫健委发布《国家卫生健康委关于开展拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作的通知》,拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。公司迅速作出全产品线和创新型产品的解决方案部署。做好“放射、核医学以及放疗”产品整体解决方案的全覆盖落地,助力各级医疗机构的科室升级改造实现提质增效、控费降本。在高校、科研院所方面,公司也结合现有的uMR9.4T(超高场动物磁共振)、uBioEXPLORER(临床前动物全身PET-CT)等生命科学仪器产品结构,为高校和科研院所提供定制化产品解决方案,助力生命科学研究与转化医学发展,打造临床前到临床一体化解决方案。 盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为92.42/117.76/150.37亿元,归母净利润分别为18.73/23.88/29.91亿元,维持“买入”评级。 风险提示:关键核心技术被侵权的风险,研发失败或无法产业化的风险,新冠疫情带来的业绩波动风险,集中采购政策风险,流通股本较小,股价
昊海生科 2022-11-15 80.00 -- -- 86.37 7.96% -- 86.37 7.96% -- 详细
事件: 2022年 10月 28日, 公司发布 2022年三季度报。公司 2022年前三季度实现营业收入 15.83亿元,同比增长 24.14%,实现归母净利润 1.62亿元,同比下降 47.91%,实现扣非归母净利润 1.40亿元,同比下降52.02%。 点评: 营收持续增长, 医美、眼科产品线收入贡献明显2022年前三季度营业收入同比增长 24.14%,主要系: (1) 受 2022年 3-5月疫情影响,部分订单顺延至 Q3完成; (2) 骨科、医美及外科产品收入增加,特别是医美产品线第三代海魅玻尿酸及外用人表皮生长因子产品收入增长较多; (3)眼科产品线积极布局近视防控及屈光矫正领域,特别随着南鹏光学被合并,角膜塑形镜及其配套产品收入同比大幅增加; (4)欧华美科于 2021年 9月纳入公司合并范围, 2022年 Q3合并其收入。 期间费用率控制良好, 利润率略有波动2022年 Q3销售费用率 29.97%,同比下降 8.69pcts,管理费用率17.71%,同比提升 0.28pcts,财务费用率-2.42%,同比提升 2.96pcts,期间费用率控制良好,同比下降 7.72pcts。 2022年前三季度归母净利润同比下降 47.91%, 销售毛利率为 70.06%, 销售净利率为 10.51%, 利润率有所下降, 主要系: (1) 公司及子公司的停工损失约 4,000万元; (2) 子公司Aaren 与原国内独家经销商的经销协议终止,阶段性停产缩减开支计划产生经营性亏损 1,157万元, 其部分资产组计提减值损失 2,500万元; (3)公司及子公司欧华美科确认股份支付费用约 2,205万元; (4) 2021年前三季度集团收到投资产品分红约 4,118万元,而 2022年同期未收到。 持续推广亨泰二代 OK 镜,医美产品线积极布局2022年前三季度研发费用为 1.21亿元,同比增长 6.57%。 公司持续探索亨泰二代 OK 镜“myOK 迈儿康”产品的学术推广及品牌运作模式,快速推进产品在重点机构和地区的覆盖,继续渗透市场。 2022年 10月,昊海生科与国药控股长沙有限公司在上海举行战略合作签约仪式,双方在昊海生科医美创面修复产品"康合素”(rhEGF)的全国冷链分销环节、医美部分产品线在湖南地区的业务推广等多个项目上达成合作。 盈利预测: 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.73/4.01/5.82亿元人民币(前值为 5.49/6.47/7.53亿元,调整原因为 2022年 Q2受疫情影响,收入下降),维持“买入”评级。 风险提示: 产品研发及商业化不及预期;疫情反复的风险;产品降价风险;医美监管趋严等
采纳股份 机械行业 2022-11-10 56.51 -- -- 64.40 13.96% -- 64.40 13.96% -- 详细
事件2022年 10月 25日, 公司发布 2022年三季报,前三季度实现收入 3.77亿元, 同比增长 22.42%,归母净利润 1.34亿元, 同比增长 47.79%,扣非归母净利润 1.23亿元, 同比增长 41.92%。第三季度实现营业收入 1.03亿元,同比下降 4.53%;实现归母净利润 3448万元,同比增长 16.92%;实现扣非归母净利润 3175万元,同比增长 8.47%; 2022前三季度经营活动产生的现金流净额 1.03亿元,同比增长 10.49%。 点评各费用率持续优化,发展趋势持续向好2022年前三季度,公司毛利率 41.97%,同比下降 3.34pct;销售费用率0.66%,同比下降 1.91pct,主要系本期运杂费按新收入准则调整至营业成本所致;管理费用率 5.62%,同比上升 0.97pct,主要系本期公司完成上市,上市过程中发生的各项活动费用、业务招待费增加所致;财务费用率-6.82%,主要系本期存款利息收入增加所致;研发费用率 3.94%,同比下降0.34pct。 新增多项专利、认证注册,研发投入持续加码2022年三季度单季研发费用率 4.93%,同比增长 1.08cpt。 2022年 9月 1日,子公司采纳医疗新获 2项实用新型专利证书, 9月 19日子公司 OTC 营养接口注射器产品通过美国 FDA 的审核。 9月 19日,采纳股份新获 2项实用新型专利证书。截至 2022年 9月末,公司拥有国内专利 95项,境外专利 3项,同时公司已有 24项自有产品获得美国 FDA 510K 注册, 28项欧盟CE 认证,在同行业中处于领先地位,上半年新增了预充式导管冲洗器、一次性使用泵用注射器等 510K 的产品注册,同时上半年新增十余项专利。 研发投入增长、产品注册顺利进一步提升公司核心竞争力。 产能投建顺利,产品注册顺利积蓄发展动力产能方面,公司积极推进华士镇二期工厂的建设并投产使用,未来根据产品布局再筹建新的工厂来适应产能计划。从市场、客户方面,公司自 2006年开始与 Neogen 及 Thermo Fisher 合作并延续至今,逐步积累了 Medline、McKesson、 GBUK 等国际医疗巨头,并保持了稳定的合作关系,公司有望通过新产品的研发及量产,提升现有客户的销售规模和积极拓展新客户。 盈利预测: 考虑国内外形势及疫情对公司业绩影响, 2022-2024年营业收入预测由 6.79/10.34/15.29亿元下调为 6.07/8.22/11.00亿元,归母净利润由1.99/3.05/4.14亿元下调为 1.70/2.81/3.64亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 募集资金项目实施风险,原材料价格波动风险,核心技术人才流失风险,客户集中风险,产品质量控制风险。
皓元医药 2022-11-10 121.59 -- -- 134.00 10.21% -- 134.00 10.21% -- 详细
事件概要公司 10月 27日发布 2022年三季报,前三季度营业收入 9.70亿元(yoy+39.38%),归母净利润 1.58亿元(yoy+9.63%),剔除股权激励影响,归母净利润同比增长 25.49%,综合毛利率 53.30%,同比下降2.16pp。 投资要点 人才储备影响短期利润,为业绩持续增长提供支撑公司 2022Q3营业收入 3.49亿元(yoy+44.77%),归母净利润 0.41亿元(yoy-15.34%),剔除股权激励影响,归母净利润同比增长 3.30%。 公司 Q3利润端增速较低主要由于①Q3新入职 600余人,人工费用支出增加;②加大研发投入力度;③股权激励分期确认股份支付超 1000万元。 未来随着新入职员工的单人产出逐渐提升, 有望为公司业绩实现稳定增长奠定基础。 前后端业务齐发力,创新药 CDMO 业务加速推进2022年前三季度,分子砌块和工具化合物营收 6.01亿元(yoy+53.13%),其中分子砌块收入 1.78亿元(yoy+75.60%),工具化合物收入 4.23亿元(yoy+45.30%);原料药和中间体业务营收 3.61亿元(yoy+20.83%),其中创新药收入 2.14亿元(yoy+67.69%),仿制药收入 1.47亿元(yoy-14.15%)。单看 Q3,分子砌块和工具化合物营收 2.17亿元(yoy+42.32%),原料药和中间体业务营收 1.28亿元(yoy+47.52%),其中 创 新 药 收 入 0.75亿 (yoy+71.95% ), 仿 制 药 收 入 0.53亿(yoy+22.60%)。 产能建设陆续释放,人才储备助力长期发展公司加速推进产业化和全球化,随着合肥、烟台、上海生化、上海 CDMO中心的投入运营以及马鞍山工厂的试生产,公司人才规模加速扩大,截至Q3员工总数 2785人,较上年末新增 1,299人。公司加大研发投入力度,前三季度研发费用超 1.42亿元,研发费用率 14.59%,同比上升 4.69pp。 我们认为公司产能加速释放,叠加人才储备丰富,为后续持续增长奠定坚实基础。 盈利预测考虑到公司加大研发投入和人才储备力度,我们预计公司利润端增速放缓,调整公司 2022-2024年营业收入为 13.60/19.12/27.11亿元(前值14.08/19.88/27.87亿元); 调整归母净利润为 2.29/3.41/5.03亿元(前值为 2.70/3.78/5.30亿元);对应 EPS 为 2.20/3.28/4.83元/股,维持“买入” 评级。 风险提示: 订单增长不及预期,大订单波动对业绩影响,汇率波动对业绩影响,产能释放不及预期,核心人员流失风险。
普门科技 2022-11-10 21.23 -- -- 22.90 7.87% -- 22.90 7.87% -- 详细
事件2022年 10月 29日,公司发布 2022年三季报。公司 2022年 Q1-Q3实现营收 6.73亿元,同比增长 23.78%,实现归母净利润 1.53亿元,同比增长25.22%,扣非归母净利润 1.44亿元,同比增长 42.77%; 2022年 Q3单季度实现营业收入 2.27亿元,同比增长 20.54%, 实现归母净利润 0.54亿元,同比增长 34.53%, 实现扣非归母净利润 0.50亿元,同比增长 58.98%。 点评业绩保持高速增长,研发加码推动产品升级2022年第三季度公司毛利率为 57.54%, 同比降低 4.69pcts; 净利率为23.62%,同比上升 2.46pcts。公司 2022年前三季度销售费用率为 16.78%,同比降低 1.46pcts;管理费用率为 5.04%,同比上升 0.16pcts, 整体看公司费用控制较好。 公司第三季度净利润增速高于营收增速主要系公司销售净利率的提升和费用管控措施等。 2022年 Q1-Q3公司研发费用为 1.39亿元,同比增长 17.90%。 体外诊断产品不断突破,持续完善多产品布局公司 2022年前三季度合计实现营收 6.73亿元,同比增长 23.78%; 2022年Q3公司在电化学发光技术平台方面,持续拓展临床新检测项目,新增 2项产品注册证,补齐了性激素检测套餐、胃炎-胃功能检测套餐;另有三项肿瘤标志物检测项目已结束技术评审,即将获证。高压液相色谱技术平台方面, 2022年 Q3公司新增 1项产品注册证,完善了糖化血红蛋白检测项目的系列化布局,在海外市场取得较好业绩。特定蛋白检测、分子诊断、凝血检测等技术平台方面,公司持续完善产品提高产品方案临床应用价值。 光电医美升级带动治疗与康复两翼齐飞,控股智信生物丰富产品管线2022年 Q3公司治疗与康复产品线在光电医美产品方案方面持续升级脉冲激光治疗机、调 Q 激光治疗仪、强脉冲治疗仪、红蓝光治疗仪等产品, 2022年 8月,全新升级和注册的 LC-580体外冲击波治疗仪重磅加入皮肤医美产品方案行列。临床医疗产品方案方面,公司重点围绕“VTE 防治”、“创面治疗”、“呼麻重症”、“康复治疗”四个方向持续升级和整合产品方案, 2022年 7月公司控股“智信生物”将内窥镜产品纳入临床医疗产品方案,为临床多科室提供更为丰富的专业解决方案。 盈利预测: 预计公司 2022-2024年营业收入分别为 10.41/13.95/18.58亿元,归母净利润分别为 2.53/3.37/4.48亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 产品研发进度不及预期,产品销售推广不及预期,行业竞争加剧的风险
百普赛斯 医药生物 2022-11-09 117.50 -- -- 127.94 8.89% -- 127.94 8.89% -- 详细
事件: 近日,公司发布 2022年三季报, 2022Q1-3,公司实现营业收入 3.53亿元,同比增长 27.68%;归母净利润 1.66亿元,同比上升 36.68%; 扣非归母净利润 1.52亿元,同比上升 25.62%。公司 2022Q3单季度主营收入 1.24亿元,同比增长 22.71%;单季度归母净利润 5687.77万元,同比增长 15.69%。 非新冠重组蛋白收入增速维持稳定,海外收入高增速符合预期非新冠病毒防疫产品取得收入 2.87亿元,较上年同期增加 36.76%。境外非新冠病毒防疫产品收入同比增长超过 50%。公司坚持全球化发展战略, 持续加大海外业务投入。公司在美国设有研发中心,实现与欧美制药企业、生物科技公司、科研机构交流。除在美国和中国香港设立子公司外,最近1年公司先后在瑞士、德国、英国新设多家海外子公司,以更好拓展海外市场及提升供应链响应能力。 新兴领域提前布局,新品开发持续拓展公司业务布局持续拓宽,目前产品拓展至抗体药物研发、 CGT 领域研发以及 ADC 药物研发。在抗体药领域,公司抗体药相关试剂开发持续推进,搭建了多次跨膜蛋白研发生产的更全面的平台化解决方案,开发出包括四次跨膜蛋白 CD20、 Claudin18.2、 Claudin 6,五次跨膜蛋白 CD133,七次跨膜蛋白 GPRC5D、 CXCR4、 CCR5、 CCR8等。七次跨膜蛋白 GPCR 家族新添成员SMO, A2aR(ADORA2A),为盈利增长持续发力。 在 CGT 领域,公司产品已经涉及 CGT 研发和生产的全过程。公司目前拥有 GMP 级高质量平台,成功开发了一系列如 IL-15, IL-7, IL-21等高质量的 GMP 级别细胞因子。 天津滨海高新区细胞生态海河实验室于去年成立, 三大技术创新与项目孵化平台的建设将助力公司在新型的、和临床更接近的业务方面持续发力。 在ADC 领域, 公司研发了诸多高质量靶点蛋白以及 ADC 药物研发核心试剂,加速 ADC 相关药物研发。公司已开发 DXD 抗体,可用于 MMAE 毒理学研究的高质量的鼠源单克隆抗 MMAE 抗体,满足客户多样化需求。 盈利预测与投资评级我们预计公司 2022至 2024年营收为 4.97亿、 6.49亿、 8.63亿元人民币,实现归母净利润 2.14亿、 2.68亿、 3.45亿元人民币。维持“买入”评级。 风险提示: 新冠疫情波动,国际关系变化, 新品研发进度不及预期,销售不及预期。
三友医疗 2022-11-08 30.51 -- -- 32.18 5.47% -- 32.18 5.47% -- 详细
事件: 2022年 10月 27日,公司发布 2022年三季报,前三季度实现营业收入 4.82亿元,同比增长 15.00%;归母净利润 1.25亿元,同比增长 9.85%;扣非净利润 1.09亿元,同比增长 21.15%; 三季度单季度实现收入 1.85亿元, 同比增长 17.18%,归母净利润 4796万元,同比增长 11.58%,扣非净利润 3704万元, 同比增长 0.40%。 点评: 营收快速增长带动销售费用率下降,研发投入稳定增加公司 2022年前三季度销售费用率为 47.97%,同比下降 3.20pcts, Q3为47.79%,同比下降 1.99pcts;管理费用率为 4.86%,同比增长 0.27pcts, Q3为 5.53%,同比增长 0.82pcts,财务费用率为-1.25%,同比下降 0.11pcts,Q3为-1.04%,同比增长 0.70pcts。 2022年前三季度研发费用率为 8.99%,同比增长 0.19pcts, Q3为 9.76%,同比下降 0.17pcts。前三季度销售费用率下降较明显,主要因为营业收入增长迅速,管理费用率,财务费用率保持稳定, 研发投入占比保持稳定。 投资法国 Implanet 公司, 加速国际化进程公司与法国 Implanet 公司达成战略合作意向并签署相关协议,拟使用自有资金 500万欧元对 Implanet 公司进行直接或间接投资。本次投资共分为两轮,截至 2022年 10月 27日,公司已完成第一期总额为 250万欧元的投资支付,持有 Implanet 公司股份比例为 28.96%。 第二期投资款预计最迟将于 2023年 3月 31日之前完成。 经上述两期投资完成之后, 公司的持股比例预计为 43.19%。 脊柱集采落地,有望进一步开拓新增入院2022年 9月国家组织骨科脊柱类耗材集采中选结果正式公布,公司主要产品全线 A 组中标。公司将凭借本次集采中标和疗法创新研发进一步开拓新增入院,增加医院手术量,提升公司市场覆盖率,带动公司对疗法的研发和创新。 运动医学再获一证, 丰富医学产品布局2022年 Q3, 公司运动医学产品带袢钛板获得国家药监局注册批准(注册证编号:国械注准 20223131309),丰富运动医学产品布局。 盈利预测: 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 8.74/12.70/15.54亿元,归母净利润分别为 2.12/3.04/3.96亿元人民币,维持“买入”评级。 风险提示: 产品研发进度不及预期风险、 产品销售推广不及预期风险、 核心产品在带量采购中未中标风险。
乐普医疗 医药生物 2022-11-04 25.35 -- -- 25.92 2.25% -- 25.92 2.25% -- 详细
事件: 2022年 10月 27日, 公司发布 2022年三季度报。 公司 2022年前三季度实现营业收入 77.62亿元,同比下降 10.11%,归母净利润 18.10亿元,同比下降 5.78%,扣非归母净利润 18.05亿元,同比下降 13.44%。 点评: 常规业务保持增长,经营效率明显提升2022年前三季度,公司营业收入为 77.62亿元,同比下降 10.11%。营业收入的降低主要系 2021年新冠疫情相关抗原类检测试剂收入基数较高。 扣除抗原业务影响,常规业务收入同比增长 18.45%。 三季度单季毛利率62.72%,同比提升 0.86pcts,销售费用率同比下降 0.92pcts,管理费用率同比下降 1.56pcts,财务费用率同比下降 1.21pcts,经营性现金流提升236.06%。主要系公司在提升经营效率和控制库存采购方面有明显成效。 核心业务稳步发展,回归研发创新驱动的可持续高速增长1) 医疗器械版块在公司营业收入占比最大, 2022年前三季度实现销售收入 43.24亿元,同比下降 15.73%。扣除抗原业务影响, 该板块常规业务营业收入同比增长 42.76%。冠脉创新产品实现较高速率的增长,占冠脉总营收 67.17%。 心血管医疗器械业务已走出集采影响,核心业务回归研发创新驱动的可持续高速增长。 2)药品板块 2022年前三季度销售收入基本持平。 3)医疗服务及健康管理板块为公司创新性业务。 2022年前三季度,该板块除新冠疫情相关产品外的常规业务销售收入同比增长 1.24%。 核心心血管器械研发成果显著, 完善医疗器械研发创新生态圈2022年前三季度,公司研发费用率 8.65%,同比提升 1.65pcts。 公司核心心血管器械研发取得显著成果。外周切割球囊获批上市,极大丰富外周产品线。冠脉声波球囊完成临床,申报注册。公司在眼科医疗器械、医美医疗器械和内窥镜医疗器械的业务探索,取得实质性进展。核心研发产品预计在 2023-2026年相继上市,公司的医疗器械研发创新生态圈不断完善。 盈 利 预 测 : 我 们 预 计 公 司 2022-2024年 营 业 收 入 分 别 为99.94/115.86/137.20(前值为 121.90(2022E) /139.84(2023E),调整系在经历集采后,公司经营发生了优化和调整) 亿元,归母净利润分别为21.42/24.77/29.58(前值为 29.15(2022E) /35.17(2023E),调整系营收预测调整引起归母净利润变化) 亿元人民币,维持“买入”评级。 风险提示: 集采所带来的降价风险、 产品研发不及预期的风险、 进入新领域带来的风险
健帆生物 机械行业 2022-11-02 30.55 -- -- 34.41 12.64% -- 34.41 12.64% -- 详细
2022年10月27日,公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入20.26亿元,同比增长13.69%,归母净利润为8.73亿元,同比增长1.2%,扣非归母净利润为8.19亿元,同比增长0.44%。2022年第三季度单季度营业收入为4.71亿元,同比降低20.58%,归母净利润为1.25亿元,同比降低48.43%。三季度单季度业绩承压。 产品结构调整促使毛利率下降,销售费用率提升 2022前三季度公司毛利率83.28%,同比降低1.67pcts;净利率为42.90%,同比降低5.48pcts。公司前三季度销售费用率22.79%,同比上升2.25pcts,预计是由于公司提高市场推广力度所致;管理费用率4.54%,同比上升0.01pcts,费用控制较好。2022年第三季度单季度毛利率81.61%,同比降低2.70pcts,主要是由于:1)公司产品结构调整,血液净化设备及透析粉液产品的收入占比持续提高,而这类产品毛利率水平不高;2)树脂、酒精等原材料的涨价也对毛利率降低有一定影响。 三季度业绩受终端需求影响,血液净化与重症领域现经营亮点 2022年第三季度公司营业收入4.71亿元,同比降低20.58%。从外因看,四川、贵州等公司业务量较大的地区终端需求下滑;部分医院资金紧张导致经销商进货及垫资能力受影响。从内因看,公司目前对组织架构和考核方式的改革也影响业绩。前三季度公司的血液净化设备和重症领域灌流器产品推广较快,血液净化设备销售收入突破1亿元;重症领域HA380销售收入突破1亿元,2022年新覆盖400多家医院,累计已覆盖800多家医院。 研发持续投入,产能布局进一步完善 公司前三季度研发费用率8.01%,同比上升2.62pcts。健帆科研楼预计2022年下半年可以投入使用,包含灌流器研发、评价与测试实验室及中试车间等。公司多个产能项目投产使用:7月,金鼎产业园正式投产启用,提高血液净化产能。8月,生物材料项目竣工封顶,后续将引入高水准的树脂自动化生产线;珠海健福药物研发和生产基地建设项目(一期)已启动肾病专科用药相关产品的研发工作;新签订协议,投资建设“健帆集团医疗器械产业(血液净化设备)项目”,是血液净化设备及其配套产品生产基地。 盈利预测:考虑到疫情对公司业务开展的影响,我们相应下调未来三年盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入分别为31.57/40.86/53.11亿元(前值为36.01/48.70/65.89亿元),归母净利润分别为13.10 /17.22/22.71亿元(前值为16.36/22.16/29.93亿元),维持“买入”评级。 风险提示:产品市场风险,行业竞争风险,技术更新迭代风险,产品质量控制风险,政策变化风险
开立医疗 机械行业 2022-11-02 57.49 -- -- 56.29 -2.09% -- 56.29 -2.09% -- 详细
事件: 2022年 10月 24日,公司发布 2022第三季度报告: 2022第三季度实现营业收入 4.16亿元,同比增长 39.80%;实现归母净利润 0.71亿元,同比增长 132.80%;实现扣非归母净利润 0.62亿元,同比增长 131.02%; 前三季度经营活动产生的现金流净额 2.37亿元,同比增长 195.02%。公司业绩综合增长幅度超出市场预期。 点评: 超声与内窥镜增长趋势稳步向上,现金流水平改善明显2022年前三季度营业收入为 12.51亿元,较上年同期增加 3.11亿元,同比增幅 33.10%,营收增长主要系超声诊断设备和医用内窥镜业务营业收入增加所致。公司 2022年前三季度毛利率相比去年同期略微下降 1pcts,主要原因在于公司 2022前三季度国际业务收入占比有所提升所致。 2022前三季度经营活动产生的现金流净额为 2.37亿元,同比增长 195.02%,主要增长原因系超声和内镜两条产品线的盈利和积累现金能力比过去大幅增加,公司对应收账款的管理工作逐步加强, 公司定增融资 7.7亿元。 公司现金流水平改善明显。 国际超声市场增速加快,净利率同比增长维持高水平公司国际超声业务相比往年增速更快,高端彩超 60平台产品在国际市场取得较快增长。 2022年前三季度,公司超声收入约 8亿元, 同比增长约 20%。 软镜收入超过 3.3亿元,同比增长约 60%。硬镜收入约 0.4亿元,同比增长约 300%。从数据来看,公司超声与软镜业务收入均有较大幅度上涨,增长原因主要系超声和内镜产品线盈利能力增强。净利润方面,公司三季度的净利润增长幅度超 130个百分点,利润增速显著高于收入增速,净利率增长维持高水平。 新产品与高端产品线布局逐步增加,显现产品线规模效应2022年前三季度公司研发费用总额为 2.43亿元,同比增长 26.27%。 公司预计 2022底或 2023年初推出新一代高端超声平台。软镜产品线预计 2023年注册十二指肠镜。 硬镜产品线预计 2022底或 2023年初推出荧光硬镜,2023推出下一代硬镜平台。 镜下耗材方面将陆续推出止血夹等高端耗材。 随着公司新产品以及高端产品线布局的逐步增加,产品线规模效应逐渐显现,我们预计 2023年公司营业收入与高端医用耗材业务的拓展有望延续趋势。 盈利预测: 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 18.06/22.47/27.74亿元,归母净利润分别为 3.51/4.54/5.78亿元人民币,维持“买入”评级。 风险提示: 产品研发不及预期;营销团队稳定性风险;疫情反复的风险; 新产品获批及市场推广进度不及预期
山东药玻 非金属类建材业 2022-11-01 27.44 36.45 24.91% 32.97 20.15%
32.97 20.15% -- 详细
公司发布 22年三季报,22q1-3收入 29.9亿,yoy+7%;归母净利 5.0亿,yoy+5%; 扣非归母净利 4.8亿, yoy+6%。单 22q3收入 10.1亿, yoy+2%, qoq+8%,归母净利 1.7亿, yoy+3%, qoq+3%; 扣非归母净利 1.7亿, yoy+1%, qoq+2%。 需求恢复循序渐进,成本仍有压力, 基本符合市场预期。 22q3收入环比回暖,盈利水平承压22q3公司收入环比较好增长,或反映疫情影响边际减弱需求较好复苏及出口改善。 22q1-3公司综合毛利率 28.5%, yoy-1.2pct;单 22q3毛利率 26.8%,yoy-1.6pct, qoq-2.6pct, 单季毛利率环比降低较多,我们推测主要反映能源成本继续上升(如煤炭、天然气),以及收入结构阶段变化。单季度毛利率降至近年较低水平,我们判断后续较大概率边际改善(驱动因素推测包括: 中硼硅模制瓶销售增速边际回升、 日化模制瓶等随宏观经济复苏销售增速向上等驱动收入结构优化,能源、纯碱等成本持续上行压力概率较小)。 22q3销售费用率yoy+0.6pct/ qoq+0.3pct 至 2.8%、管理费用率 yoy+0.9pct/ qoq+0.0pct 至 4.0%,或反映疫情影响背景下的阶段性偏多差旅成本及其他防疫成本;人民币贬值继续贡献较多汇兑收益, 22q3财务费用率为-2.0%, yoy-1.6pct/ qoq +0.7pct,部分对冲利润率压力。 整体看, 22q1-3公司归母净利率 16.6%, yoy-0.1pct;单22q3为 17.1%, yoy+0.1pct/ qoq-1.0pct。 资产负债表扎实有力, 存货周转有所放缓22q3末公司资产负债率 25.8%, yoy+0.4pct,几乎没有带息负债。 22q1-3公司应收账款、存货周转天数分别为 73、 131天, yoy 分别+6、 +22天。应收周转速度大致在合理区间,存货周转同比放缓较多,或源于原燃料采购价格提高致原燃料货值增加,同时需求恢复进程偏慢至产成品库存有一定增加(22q3末存货 yoy+42%/ qoq+8%至 12.0亿)。 22q1-3经营活动现金流净流入 2.0亿,为同期净利润之 40%(vs 21q1-3该比例为 86%), 经营活动现金流偏弱或主要反映燃料等价格攀升背景下更前置的付款节奏,或偏阶段性。 22fy 或为公司再成长起点,维持前期业绩预测, 维持“买入”评级公司成长为模制瓶龙头的经历验证管理层优异的经营能力, 重视挖掘成本下降空间或持续夯实竞争力并提升盈利韧性。我们判断 22fy 为公司再成长起点,主要驱动力或为公司的中硼硅模制瓶等高端产品销量延续较快增长(需求端一致性评价快速推进、集采稳步推进、 生物制剂高成长等驱动中硼硅渗透率较快提升)),公司产品结构或持续优化,同时进一步强化公司药用玻璃领域竞争优势。 原燃料价格中枢后续或边际回落,我们亦看好公司传统产品利润率逐步回归。 维持前期业绩预测,预计公司 22-24年净利润为 7.9/9.9/11.8亿,yoy+33%/26%/20%, 维持公司目标价 36.45元(对应 23年 PE 22x), 维持“买入”评级。 风险提示: 成本波动;新产能投放及销售低于预期;外贸环境恶化等。
华熙生物 2022-11-01 105.53 -- -- 117.50 11.34%
117.50 11.34% -- 详细
公司发布 2022年三季报, 2022Q1-3实现营收 43.2亿元, yoy+43.43%;归母净利润 6.77亿元, yoy+21.99%;扣非归母净利润 6.01亿元, yoy+34.51%。 2022Q3实现营收 13.85亿元, yoy+28.76%;归母净利润 2.04亿元,yoy+4.86%,扣非归母净利润 1.88亿元, yoy+33.64%,扣非后归母净利率13.58%,同增 0.5pct,主要系去年同期政府补助为 6,581万元,今年同减5,215万元所致。 营收端, ①功能性护肤品终端:我们预计 2022Q3营收保持高增,渠道方面当前淘系&抖音平分秋色,近期抖音平台快速起量,根据抖音数据 22Q3润 百 颜 / 夸 迪 / 肌 活 / 米 蓓 尔 抖 音 销 售 额 分 别 实 现 同 增140%/52%/127%/206%,四大品牌抖音销售额合计同增 95%;产品方面各品牌均有大单品突破。②原料端:我们预计营收稳定增长,原料业务作为公司最早受益于研发进展的底层业务,四季度有望将保持较好表现。③医疗终端, 2022Q3预计逐步摆脱疫情影响,未来随着管线逐步清晰预计核心产品趋势向好。 成本端,2022Q1-3毛利率 77.23%,同降 0.56pct,其中 2022Q3毛利率 76.8%,同降 0.78pct。 费用端, 2022Q1-3期间费用率为 58.7%,同降 0.84pct,其中销售费用率46.98%,同增 0.59pct;研发费用率 6.42%,同增 0.04pct;管理费用率 6.31%,同降 0.38pct;财务费用率-1%。分季度看, 2022Q3期间费用率为 59.66%,同降 1.61pct,其中销售费用率 46.4%,同降 0.13pct;研发费用率 7.06%,同降 0.87pct;管理费用率 7.07%,同增 0.14pct;财务费用率-0.87%。 现金流方面, 2022Q1-3公司经营活动产生的现金流净额 1.16亿元,同降79.7%,投资活动产生的现金流净额-8.12亿元;截至 2022Q3货币资金 10.29亿元。 投资建议与盈利预测: 公司在整体宏观经济承压的大环境下各项业务依然保持稳定增长,费用率优化和盈利改善维持向好趋势。展望四季度,双十一期间随着化妆品板块品牌力提升有望实现体量高增&盈利能力优化,叠加原料&医疗终端板块逐步摆脱疫情影响进行向上通道,公司整体有望实现营收稳定增长&利润增速高于营收增速。未来,公司将持续提升研发实力、拓展研发边界,凭借领先的产业转化能力,发展新赛道、提升新产能,稳步推进“四轮驱动”发展战略,打造从原料到 C 端的全产业链平台型企业,持续向好。预计 22-24年净利润 10.5/13.8/17.5亿元,对应 PE 52/39/31X,维持“买入”评级。 风险提示: 新技术替代风险;产品注册风险;行业竞争加剧风险
开立医疗 机械行业 2022-10-21 55.00 -- -- 62.00 12.73%
62.00 12.73% -- 详细
立足自主研发和技术创新,构建超声+内镜两大核心业务平台 开立医疗是国内领先的超声及软镜企业,产品布局持续丰富。在超声设备领域,公司是国内较早研发并全面掌握彩超主机及探头核心技术的企业之一;在内窥镜领域,公司产品全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场,已在高端镜种领域实现了放大内镜、超细内镜、刚度可调内镜的突破,填补了国内空白。公司2022年上半年实现营业收入8.36亿元,同比增长30.00%,归母净利润1.75亿元,同比增长60.33%。 医疗设备贴息贷款政策加速落地,促进各级医疗机构设备采购需求提升 近日,国家卫健委发布通知,拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备,预计贷款覆盖包含公立和非公立医疗机构在内的诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置,每家医院贷款金额不低于2000万元。我们认为,医疗设备财政贴息贷款的推进,有望促进医疗机构积极采购国产设备,从而加速优质的国产设备进入各级医院投入使用。 超声产品序列完备,高端彩超持续发力 开立医疗拥有自主研发生产的超声影像产品20余款,产品全面覆盖临床应用的各个领域。2017年起,公司相继推出S50、S60系列高端彩超,并衍生出妇科专用彩超P60系列产品,成为国内少数拥有高端彩超的厂家之一,在三甲医院的装机量不断提升。公司拥有覆盖不同应用场景的台式及便携式超声,以 P40/P20 系列为代表的中端台式机,以 P10/S12 系列为代表的低端台式机,以 X/E 系列及 S9 系列为代表的便携机,形成了完备的高、中、低不同档次的产品序列。 软镜产品引领国产化浪潮,硬镜产品完善平台型布局 软镜技术壁垒较高,国内软镜市场以奥林巴斯为代表的进口企业主导,国产设备在持续迭代的发展历程中,产品品质持续优化,公司作为国产医用内窥镜领域的领先企业,全面覆盖软镜高、中、低端市场和硬镜市场。2022年上半年公司内窥镜实现收入2.72亿元,同比增长51.47%。公司立足中国二级医院以下市场,凭借更高性价比在基层医疗市场快速渗透,同时在三级医院以高端产品实现进口替代,加速追赶提升市场占有率。 盈利预测:随着公司进一步打开超声和内镜市场,我们相应调高盈利预测。预计公司2022-2024年营业收入分别为18.10/22.82/27.85亿元(前值为18.06/22.47/27.74亿元),归母净利润分别为3.53/4.66/5.83亿元,(前值为3.51/4.54/5.78亿元),维持“买入”评级。 风险提示:技术创新和研发失败的风险、营销团队稳定性风险、受新冠疫情影响的经营风险、市场竞争风险、政策风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名