金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
康龙化成 医药生物 2024-04-15 19.48 -- -- 19.35 -0.67% -- 19.35 -0.67% -- 详细
事件:公司发布2023年年报,2023年实现营业收入为115.38亿元(+12.39%),归母净利润为16.01亿元(+16.48%),扣非归母净利润为15.14亿元(+6.51%)。 投融资景气度下降影响实验室服务等业务表现,静待边际改善。分板块来看,实验室服务业务实现营业收入66.60亿元(+9.38%),与23H1相比,增速显著放缓;毛利率为44.28%(-1.25pct),预计受人力、折旧摊销等成本增加影响。我们认为2023年下半年实验室服务业务增速放缓主要是受到全球医药行业投融资景气度阶段性下滑的影响,随着投融资企稳回升带动前端研发需求复苏,我们认为2024年公司实验室服务业务增速有望逐季度改善。CMC业务实现营业收入27.11亿元(+12.64%),毛利率为33.68%(-1.11pct)。2023年公司CMC业务持续向后期推进,工艺验证&商业化阶段和临床III期项目与2022年相比分别增加14个和3个,随着高附加值后期项目增多和产能逐步释放,预计CMC业务收入和盈利能力均将持续提升。临床研究服务业务实现营业收入17.37亿元(+24.66%),毛利率17.05%(+5.59pct),我们认为临床研究服务业务毛利率增加主要是得益于国内临床CRO、SMO等业务板块人效提升。大分子和细胞与基因治疗服务实现营业收入4.25亿元(+21.06%),毛利率为-8.30%,公司持续提升该项业务服务能力和范围,加大产能布局,预计未来仍有望保持较快增长。 经营性现金流表现良好,产能布局持续推进。2023年公司经营活动产生的现金流量净额为27.54亿元(+28.50%),表现良好。2023年公司CAPEX支出为28.65亿元,仍处于历史高位。2023年末公司在建工程金额为26.32亿元(+57.56%),主要系宁波第二、第三园区及西安生物医药研发项目投入增加,公司各项产能布局持续推进,为长期增长奠定基础。 盈利预测和估值。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为127.48亿元、147.55亿元和169.95亿元,同比增速分别为10.5%、15.7%和15.2%;归母净利润分别为17.15亿元、20.69亿元和25.39亿元,同比增速分别为7.1%、20.7%和22.7%,以4月10日收盘价计算,对应PE分别为20.7倍、17.1倍和14.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:医药行业投融资复苏幅度和进度不及预期;地缘政治风险。
康龙化成 医药生物 2024-04-11 20.20 25.74 36.41% 19.85 -1.73% -- 19.85 -1.73% -- 详细
丰富管线驱动业绩稳健增长,全流程一体化服务全球客户。根据公司年报披露,2023年公司实现营业收入 115.38亿元,同比增长 12.39%,毛利率达到 35.75%;实现归母净利润 16.01亿元,同比增长 16.48%,实现经调整 non-gaap 归母净利润 19.03亿元,同比增长 3.77%。2023年公司新增客户超过 800家,总计服务全球超过 2800家客户。在全球医疗投融资阶段性遇冷下,整体业务仍取得了稳健增长。 加强新分子业务布局,扩展业务逐步推进中。根据公司年报披露,实验室服务实现收入 66.60亿元,同比增长 9.38%,实现毛利率 44.28%; 小分子 CDMO 方面实现营收 27.11亿元,同比增长 12.64%,实现毛利率 33.68%;临床研究服务实现收入 17.37亿元,同比增长 24.66%。 实现毛利率 17.05%;CGT 业务实现收入 4.25亿元,同比增长 21.06%,实现毛利率-8.30%。 CMC 项目持续推进,临床服务效率不断提升。根据公司年报披露,2023年公司 CMC 服务涉及药物分子或中间体 885个,其中工艺验证和商业化阶段项目 29个、临床 III 期项目 27个、临床 I-II 期项目 170个、临床前项目 659个。同时一体化布局下,临床毛利率持续改善。 盈利预测与投资建议。综合公司订单与产能统计,预计 24-26年公司归 母 净 利 润 分 别 为 17.04/20.38/23.91亿 元 , EPS 分 别 为0.95/1.14/1.34元/股,对应 PE 分别为 21.39倍、17.89倍、15.24倍。 参考行业可比公司以及后续公司拓展业务减少亏损的节奏,给予公司24年 27倍 PE 估值,对应 A 股合理价值 25.74元/股,维持“买入”评级。根据 AH 股溢价,对应 H 股合理价值为 12.10港元/股,维持“买入”评级。 风险提示。重点客户订单波动风险,中美地缘政治风险,汇率风险。
康龙化成 医药生物 2024-04-04 20.45 -- -- 20.39 -0.29% -- 20.39 -0.29% -- 详细
营收增长稳健, 新客拓展贡献业绩增量2023年公司实现营收 115.38亿元,同比增长 12.39%;实现归母净利润 16.01亿元,同比增长 16.48%;Non-IFRS 经调整归母净利润 19.03亿元,同比增长 3.77%。 单看 2023Q4,公司实现营收 29.78亿元,同比增长 3.99%;归母净利润 4.62亿元,同比增长 11.74%; Non-IFRS 经调整归母净利润 4.91亿元,同比下滑 3.13%。 2023年, 来自全球前 20大药企与其它原有客户收入分别为 17.23/98.15亿元;新增客户超过 800家,贡献收入约 8.59亿元,新客拓展持续贡献业绩增量。 鉴于下游需求放缓以及新业务仍处于投入期, 我们下调 2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计 2024-2026年公司归母净利润为 17.89/20.19/24.25亿元(原预计 20.69/26.57亿元), EPS 为 1.00/1.13/1.36元,当前股价对应 PE 为20.4/18.0/15.0倍, 鉴于公司各业务板块协同效应持续增强, 维持“买入”评级。 核心业务稳健发展,新产能投放+新业务拓展打开成长空间2023年, 实验室服务与 CMC 业务分别实现营收 66.60/27.11亿元,同比增长9.38%/12.64%。 实验室服务为公司的核心业务, 2023年共参与 764个药物发现项目,较 2022年同期增长约 17%。宁波第三园区预期将于 2024年逐步投入使用,不断增强公司安评、药代、毒理等动物实验方面的服务能力。 截至 2023年年底,CMC 拥有 885个项目, 约 85%的收入来源于药物发现服务现有客户,前后端导流效应显现, 中美英三地产能布局能够为客户提供灵活高效的一体化解决方案。 临床研究服务进入高质量发展阶段,大分子与 CGT 业务快速发展2023年,临床研究服务实现营收 17.37亿元,同比增长 24.66%;毛利率达 17.05%,同比提升 5.59pct。 截至 2023年年底,公司拥有 1035个临床 CRO 项目与 1450个 SMO 项目, 临床研究服务已进入高质量发展阶段。 2023年, 大分子和 CGT两块新业务合计实现营收 4.25亿元,同比增长 21.06%, 新兴业务快速发展,已为 26个 CGT 项目提供分析测试服务,为 13个基因治疗项目提供 CDMO 服务。 风险提示: 订单交付不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。
康龙化成 医药生物 2024-04-03 20.99 -- -- 20.83 -0.76% -- 20.83 -0.76% -- 详细
事件:布公司发布2023年年报,2023入年公司实现营业收入115.38亿元,同比增长亿元,同比增长12.39%;归母净利润16.01亿元,同比增长16.48%;扣非归母净利润15.14亿元,亿元,同比增长同比增长6.51%;经调整Non-IFRS归母净利润19.03亿元,同比增长6.37%;;经营性现金流现金流27.54亿元,同比增长28.50%。 收入持续稳健,多因素动扰动Non-IFRS归母净利润。分季度看,2023Q4营收29.78亿元(同比+3.99%),归母4.62亿元(+11.74%),扣非4.31亿元(+18.42%),经调整Non-IFRS归母净利润4.91亿元(-3.06%)。归母增速快于经调整Non-IFRS归母净利润,我们预计主要源于:①2023年海外运营成本受欧美通货膨胀及处早期投入阶段的影响继续有所提高,带来成本端的压力;②2023公司持有的生物资产公允价值变动收益较去年同期降低所致,我们预计剔除生物资产公允价值变动影响,公司2023年经调整Non-IFRS归母净利润增长约+11.34%。盈利能力上,2023年公司整体毛利率35.75%(-0.96pp),净利率13.71%(+0.54pp)。销售费用2.53亿元(+9.87%),费用率2.19%(-0.05pp)。管理费用16.07亿元(+7.26%),费用率13.92%(-0.67pp)。 财务费用526万元,费用率0.05%(-1.67pp),研发费用4.48亿元(+58.78%),费用率3.89%(+1.14pp)。 一体化、多疗法平台竞争优势持续强化,小分子,小分子CDMO产能释放,有望推动整体业务产能释放,有望推动整体业务持续增长。1)实验室服务:2023年收入66.60亿元(+9.38%),毛利率44.28%(-1.25pp)。实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升,盈利能力有望逐步恢复。2)小分子CDMO:2023年收入27.11亿元(+12.64%),毛利率33.68%(-1.11pp)。公司CMC技术实力雄厚,项目储备丰富,随着外延及内生商业化产能逐步落地,临床后期项目占比不断提升,小分子CDMO业务有望维持稳健增长。3)临床研究服务:2023年收入17.37亿元(+24.66%),毛利率17.05%(+5.59pp)。 随着一体化临床研究服务平台整合逐步完备,德泰迈、南京思睿、联斯达优势互补,未来有望持续保持快速增长。4)大分子及细胞基因治疗:2023年收入4.25亿元(+21.06%),毛利率-8.30%(-6.13pp)。①C&GT:投资AccuGenGroup、收购Absorption及ABL打造临床前至临床一体化C&GT服务平台;②大分子:从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台,有望逐步开始承接大分子GMP生产服务项目。 盈利预测与投资建议:考虑到公司业务受海外投融资及产能释放后成本端有望受折旧摊销影响较大,我们调整盈利预测,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为127.26亿元、145.31亿元和167.16亿元(调整前2024-2025年约130.11亿元和150.72亿元),同比增长10.30%、14.18%、15.03%;归母净利润分别为17.31亿元、19.65亿元和23.08亿元(调整前2024-2025年约18.07亿元和20.58亿元),同比增长8.10%、13.56%、17.43%,2024-2026年对应PE估值分别为21.04、18.53、15.78倍。公司作为国内作为国内CRO+CDMO龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备,有望带动业绩持续增长,维持“买入”评级。 风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,CMC业务毛利率提升不及预期的业务毛利率提升不及预期的风险
康龙化成 医药生物 2024-04-03 20.99 -- -- 20.83 -0.76% -- 20.83 -0.76% -- 详细
业绩稳健增长,龙头韧性彰显。2023年,公司营收与归母净利分别为115.4、16.0亿元,分别同比增加12.4%、16.5%;实现Non-IFRS经调整归母净利19.0亿元,同比增长3.8%;剔除生物资产公允价值变动因素,Non-IFRS经调整归母净利同比增长11.4%。Q4单季度,公司营收为29.8亿元,同比增加4.0%;归母净利为4.6亿元,同比增加11.7%。公司业绩受阶段性因素影响,伴随行业融资逐步回暖,整体业绩增速有望修复。2023年,公司服务全球客户超2800家,其中使用多个业务板块服务的客户贡献收入86.4亿元,占比74.9%,其中CMC约85%的收入来源于药物发现服务的现有客户;原有客户贡献收入106.8亿元,同比增长12.7%,占比92.6%。公司业务间协同效应显著,客户粘性强。 基石业务稳健增长,新业务成长良好:1.实验室:基石业务彰显龙头韧性,生物科学业务积极拓宽服务能力。2023年,公司实验室收入为66.60亿元(+9.4%),毛利率为44.3%(-1.3pp);我们认为在全球医药融资阶段性遇冷,大量客户早期项目放缓或取消的前提下,该业务仍能保持增长态势,全年共参与764个药物发现项目,较去年同期增加约17%,印证公司临床前服务的专业能力与龙头效应显著。报告期内,公司高毛利的生物科学业务服务范围和科研能力持续提升,积极拓展小核酸/多肽/抗体/ADC/CGT等业务,收入占比已超51%。 2.CMC:强服务能力推动后期项目持续放量,盈利能力提升空间较大。2023年,公司CMC收入为27.11亿元(+12.6%),收入保持双位数增速主要是后期及商业化订单增加所致。具体来看,报告期内,公司CMC服务涉及885个项目,包括29(+14)个工艺验证和商业化项目、27(+3)个PhIII项目、170个PhI/II项目、659个临床前项目;毛利率为33.7%(-1.2pp);主要是产能处于爬坡期所致。 3.临床CRO收入快速增长,毛利率持续改善。2023年,公司临床CRO收入为17.4亿元(+24.7%),毛利率为17.1%(+5.6pp);主要是当前大环境下,药企优先推动临床阶段项目,基于前期积极布局,当前公司临床业务逐步放量,毛利率持续改善。报告期内,公司临床CRO服务项目1,035个,包括83个PhIII临床试验、443个PhI/II临床试验和509个其它临床试验;SMO服务项目1,450+个,覆盖120+个城市600+家医院和临床试验中心。 4.大分子与CGT仍处于投入期,收入快速增长。2023年,公司大分子与CGT收入为4.3亿元(+21.1%),毛利率为-8.3%(-6.1pp);收入快速增长主要是业务持续发展所致,板块仍处于投入期,盈利能力仍有显著提升空间。 投资建议:基于全球医药融资端环境仍待改善及新兴业务仍处于投入期,我们调低公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别是17.6、20.6、23.7亿元,EPS分别是0.99元、1.15、1.33元,对应PE分别21.3、18.3、15.9倍。随着融资环境改善,公司基石业务稳健发展,新业务快速成长,前景可期。维持“买入”评级。 风险提示:融资环境恶化。
康龙化成 医药生物 2024-04-02 20.46 25.22 33.65% 20.99 2.59% -- 20.99 2.59% -- 详细
事件: 公司发布] 2023年年报, 2023年全年公司实现营业收入 115.4亿元,同比增长 12.4%;实现归母净利润 16亿元,同比增长 16.5%;实现扣非归母净利润 15.1亿元,同比增长 6.5%;经调整 Non-IFRS 归母净利润 19亿元,同比增长 3.8%。 2023Q4实现营收 29.8亿元,同比增长 4%;归母净利润 4.6亿元,同比下降 9.6%;扣非归母净利润 4.3亿元,同比上升 18.4%。 收入端稳健增长,利润端受生物性资产价值变动等因素扰动。 盈利能力来看,2023年全年公司整体毛利率为 35.8%(-1pp),净利率为 16%(-0.4pp);费用率来看, 2023全年公司销售费率为 2.2%,同比持平,管理费率 13.9%(-0.7pp),财务费率为 0%(-1.7pp),研发费率为 3.9%(+1.1pp)。经调整 Non-IFRS 归母净利润增速低于收入增速,主要系 2022年生物资产公允价值变动导致 2022年同期利润基数较高,剔除生物资产公允价值变动影响后公司 2023年全年经调整Non-IFRS 归母净利润约为 19亿元(+11.4%)。 2023年公司经营活动现金流量净额为 27.5亿元(+28.5%),现金流水平持续向好。 成熟业务稳定增长,新板块未来可期。 公司收入主要分为四大板块:实验室服务,CMC(小分子 CDMO)服务,临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务。 1)实验室服务: 2023实现营收 66.6亿元(+9.4%),占总收入比例的 57.7%,毛利率 44.3%(-1.25pp),其中生物科学板块占比超过 51%,报告期内共参与764个药物发现项目,同比增加 17%。 2) CMC 服务: 2023实现营收 27.1亿元(+12.6%),占总收入比例的 23.5%,尽管生物医药投融资阶段性遇冷、 客户需求增速放缓、部分后期临床试验订单取消的影响,公司 CMC服务收入仍然保持稳健的增长;毛利率 33.7%(-1.1pp),随着绍兴工厂、美国 Coventry 和英国Cramington 工厂产能利用率持续爬坡,板块毛利率有望逐步提升。 3)临床研究服务: 2023全年实现收入 17.4亿元(+24.7%),毛利率 17.1%(+5.6pp); 公司一体化临床服务平台成效显著,客户认可度、市场份额和毛利率均快速提升,截至 2023年底,公司临床 CRO在进行项目 1035个(临床 III 期/临床 I-II 期/其他临床试验分别达 83/443/509个), SMO项目超 1450个。 4)大分子和细胞与基因治疗服务: 2023全年实现收入 4.3亿元(同比+21.1%),毛利率-8.3%(+19.4pp);截至 2023年底,公司为 26个 CGT项目提供分析测试服务(包括2个商业化项目),已完成和在进行 21个 CGT药物的 GLP 和 Non-GLP 毒理试验,为 13个基因治疗项目提供 CDMO服务(临床前/临床 I-II 期/临床 III 期项目分别为 4/7/2个)。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2024-2026年的归母净利润分别为 17.3亿元、 20.1亿元、 23.5亿元。 给予公司 2024年 26倍 PE,目标价为 25.22元,给予“买入”评级。 风险提示: 订单数量下滑或波动、 产能投放不及预期、 业务拓展不及预期、 公允价值波动等风险。
康龙化成 医药生物 2024-04-01 20.35 -- -- 21.02 3.29% -- 21.02 3.29% -- 详细
事件: 2024年 3月 27日, 康龙化成发布 2023年报, 公司全年实现收入115.38亿元,同比增长 12.4%;归母净利润 16.01亿元,同比增长 16.5%; 扣非净利润 15.14亿元,同比增长 6.5%, 经调整净利润 19.03亿元,同比增长3.8%。 单季度看,公司 Q4实现营业收入 29.78亿元,同比增长 4.0%; 归母净利润 4.62亿元,同比增长 11.7%; 扣非净利润 4.31亿元,同比增长 18.4%。 核心实验室服务板块稳定成长, 临床、大分子及 CGT 等新兴业务快速放量。 分板块看, (1) 实验室服务收入 66.60亿元, 同比增长 9.4%,其中生物科学收入占比超过 51%, 公司积极布局小核酸、 多肽、 ADC、 CGT 等新分子领域; 2023年参与 764个药物发现项目,比去年同期增长 17%。 (2) CMC 实现收入 27.11亿元,同比增长 12.6%, 其中约 85%的收入来自药物发现业务客户。 CDMO 管线中临床前和临床 I/II 期项目分别为 659个和 170个,比去年同期减少 150个和 60个,主要系生物医药投融资遇冷导致客户需求阶段性放缓,工艺验证和商业化阶段项目 29个, 同比增加 14个,随着管线向后期推进, 项目平均收入同比增长 37%。 (3) 临床研究服务收入 17.37亿元,同比增长 24.7%, 康龙临床持续整合协同叠加板块收入规模提高,毛利率同比提升 5.59pts 至 17.1%。 临床CRO 和 SMO 服务项目分别达 1035个和超过 1450个,服务数字化程度、 客户认可度和市场份额快速提升。 (4)大分子和 CGT 收入 4.25亿元,同比增长21.2%, 其中 CGT CDMO 服务 13个基因治疗项目, 并且为 26个 CGT 项目提供分析测试服务,包括 2个商业化项目, 新兴业务快速成长。 公司持续扩建全球产能以支持业务发展, 24年预期收入增速 10%+。 实验室服务方面, 宁波第三园区预计 2024年投产,增强安评、药代和药理学等实验动物方面的能力; 西安园区和北京第二园区持续建设中。 CMC 方面, 绍兴工厂二期规划建设寡核苷酸和多肽的多功能生产车间, 并且布局新加坡制剂工厂以完善全球制剂 CDMO 服务能力。 大分子和 CGT 方面, 加利福尼亚州体内毒理研究中心预计 2024年投用,支持 CGT 产品的毒理研究; 扩建利物浦 CGT CDMO 实验室和工厂;宁波大分子药物开发和生产平台预计 2024年部分投用,开始承接大分子 GMP 生产项目。 目前全球生物医药投融资持续复苏, 下游客户已经呈现需求回暖趋势, 公司预期 2024年收入增速将超过 10%。 投资建议: 康龙化成打造全流程、一体化、国际化 CXO 服务平台, 丰富项目管线将驱动业务持续增长。 我们预计 2024-2026年公司实现营业收入127.05/146.13/167.70亿元,分别同比增长 10.1%/15.0%/14.8%,归母净利润为 16.53/19.67/23.13亿元,对应 PE 为 22/19/16倍, 维持“推荐”评级。 风险提示: 需求下降风险、政策变化风险、竞争加剧风险、海外监管风险、汇率风险等。
康龙化成 医药生物 2024-03-08 22.50 -- -- 24.90 10.67%
24.90 10.67% -- 详细
康龙化成:全流程、一体化、国际化的医药研发外包服务龙头。公司成立于2004年,从实验室服务起家,通过自建和收购逐步延伸到临床研究和CMC领域,打造了四大业务板块:实验室业务、CMC服务(小分子CDMO)、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务。公司成熟业务收入和利润保持稳健增长,新兴业务仍处于投入和整合初期。CXO行业高景气度,未来市场空间广阔。全球医药研发投入持续增长,而医药研发外包市场增速快于研发支出,多肽、寡核苷酸、CGT等细分领域成长性更强。海外收入是未来国内CXO稳健增长的关键,工程师红利带来的成本优势正当时,产业转移和创新成长仍是行业增长的主要动力,国产CXO正在逐渐缩小与海外龙头公司的人均创收差距。中国外包市场集中度持续提高,龙头公司凭借平台化优势和优质客户资源将进一步扩大市场份额。四大业务协同发展,业务漏斗不断完善。实验室服务是核心业务,公司从实验室化学起家,不断提升生物科学服务占比,23H1生物科学占比超过实验室服务收入的51%,随着承接订单增长和实验室产能扩充,实验室业务将稳健增长。CMC与实验室业务高度协同,2022年CMC业务有80%收入来源于实验室客户导流,中美英三地产能释放加速,项目漏斗效应明显,后期临床和商业化生产收入将逐渐提升。子公司康龙临床整合国内外临床服务能力,临床业务规模将实现快速增长,毛利率触底反弹、经营逐渐改善。前瞻布局大分子和CGT业务,在国内积极推进大分子CDMO产能建设,国外搭建CGT一体化服务平台,有望抢占全球CGT领域更多市场份额。 商业模式确定性强,一体化平台实现业务协同和全球联动,未来新业务持续拓展、利润不断改善。从药物发现到临床、CDMO的商业模式展现出显著的漏斗效应优势,业绩确定性更强。公司通过自建+收购搭建了全流程一体化服务平台,各业务间形成良好的客户和项目导流,并且坚定国际化发展战略,深度绑定全球客户。随着新业务的战略布局不断成熟深化,公司经营持续稳健向好,未来几年有望进入毛利率、净利率持续改善的上升周期。投资建议:公司打造全流程、一体化、国际化CXO服务平台,实验室服务等成熟业务稳健增长,大分子和CGT等新兴业务处于起步阶段,未来逐渐实现盈利。随着新投产设施产能利用率的逐步提高,丰富的管线将驱动业务持续增长,我们预计2023-2025年公司实现营业收入115.15/126.83/145.85亿元,分别同比增长12.2%/10.1%/15.0%,归母净利润为16.00/16.54/19.75亿元,对应PE为27/26/22倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示:市场需求下降风险、人才流失风险、政策监管风险、服务质量风险、汇率风险。
康龙化成 医药生物 2024-02-05 21.48 -- -- 25.80 20.11%
25.80 20.11% -- 详细
事件:布公司发布2023年年业绩预告,2023年年公司预计实现营业收入实现营业收入113.96-117.04亿元,同比增长亿元,同比增长11%-14%;归母净利润15.67-16.36亿元,同比亿元,同比增长增长14%-19%;;扣非归母净利润扣非归母净利润14.78-15.49亿元,同比增长4%-9%;经调整Non-IFRS归母净归母净利润利润18.53-19.44亿元,同比增长1%-6%。 收入持续稳健,多因素动扰动Non-IFRS归母净利润。取业绩预告中值,2023公司预计营收115.50亿元(+12%);归母净利润16.01亿元(+17%);扣非归母净利润15.14亿元(+6%);经调整Non-IFRS归母净利润18.98亿元(+4%)。分季度看,2023Q4预计营收29.89亿元(+4%);归母净利润4.62亿元(+12%);扣非归母净利润4.31亿元(+18%);经调整Non-IFRS归母净利润4.86亿元(-4%)。 归母增速快于经调整Non-IFRS归母净利润,我们预计主要源于:①2023年海外运营成本受欧美通货膨胀及处早期投入阶段的影响继续有所提高,带来成本端的压力;②2023公司持有的生物资产公允价值变动收益较去年同期降低所致,我们预计剔除生物资产公允价值变动影响,公司2023年经调整Non-IFRS归母净利润增长约+9%-14%。 一体化、多疗法平台竞争优势显著,小分子小分子CDMO产能释放产能释放,有望推动整体业务持续高增。1)实验室服务:实验室服务随着化学及生物科学规模优势持续释放、生物科学占比持续提升,盈利能力有望持续加大。2)小分子CDMO:公司CMC技术实力雄厚,项目储备丰富,随着外延及内生商业化产能逐步落地,临床后期项目占比不断提升,小分子CDMO业务有望持续快速增长。3)临床研究服务:随着一体化临床研究服务平台整合逐步完备,德泰迈、南京思睿、联斯达优势互补,未来有望持续保持快速增长。 4)大分子及细胞基因治疗:①C&GT:投资AccuGenGroup、收购Absorption及ABL打造临床前至临床一体化C&GT服务平台;②大分子:从实验室服务延伸大分子发现研究服务、宁波自建大分子生产基地打造端到端大分子研发生产平台,有望逐步开始承接大分子GMP生产服务项目。 盈利预测与投资建议:考虑到公司业务受海外投融资及产能释放后成本端有望受折旧摊销影响较大,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司营业收入分别为115.14亿元、130.11亿元和150.72亿元(调整前2023-2025年约123.41亿元、152.70亿元和192.48亿元),同比增长12.15%、13.00%、15.85%;归母净利润分别为16.00亿元、18.07亿元和20.58亿元(调整前2023-2025年约17.24亿元、22.19亿元和29.65亿元,同比增长16.42%、12.88%、13.95%,2023-2025年对应PE估值分别为24.8、21.9、19.2倍。公司作为国内CRO+CDMO龙头企龙头企业之一,一体化服务平台优势显著,未来随着端到端、多疗法服务平台持续完备,有望带动业绩持续快速增长,维持“买入”评级。 风险提示事件:创新药企业研发投入不达预期风险,新业务进展不及预期的风险,竞争环境恶化风险,汇率波动风险。
康龙化成 医药生物 2023-12-19 29.19 -- -- 30.09 3.08%
30.09 3.08%
详细
事件描述公司发布 2023 年三季报。 2023 前三季度,公司实现营收 85.60 亿元,同比增长 15.64%;实现归母净利润 11.39 亿元,同比增长 18.51%;实现归母净利润 10.83 亿元,同比增长 2.41%。 事件评论 营收持续稳健增长, 生物性资产价值变动扰动利润增速。 2023 年前三季度,公司持有的生物资产公允价值变动收益较去年同期有所降低,扣除生物资产影响后的经调整的非国际财务报告准则归母净利润为 13.83 亿元,较去年同期增长 15.07%。 2023 年前三季度分业务来看,成熟业务基本稳健,盈利能力略有波动:1)实验室服务实现营业收入 50.69亿元,较去年同期增长 13.65%,实现毛利率 44.38%,较去年同期减少 0.64pct。2)CMC(小分子 CDMO)服务实现营业收入 19.14 亿元,较去年同期增长 13.94%;实现毛利率32.42%,较去年同期略微降低 2.01pct。 临床业务增长势头良好, 大分子和 CGT 盈利有望继续改善。 2023 年前三季度,临床研究服务实现营业收入 12.62 亿元,较去年同期增长 28.48%;实现毛利率 18.24%,较去年同期提升 8.05pct,提升幅度较大,增长势头良好。 2023 年前三季度,大分子和细胞与基因治疗服务实现营收 3.11 亿,同比增长 19.82%;实现毛利率-7.28%,较去年同期减少 10.04pct。部分原因是,公司初步完成大分子和细胞与基因治疗服务等研发服务能力的建设和整合,为了更科学、更准确地反映公司业务情况,公司对“分产品或服务”口径进行了变更。 持续推进一体化平台建设,全面赋能客户。在前端小分子临床前实验室服务稳健增长的背景下,公司持续建设全球领先的全流程一体化医药研发服务平台,业务遍及全球,致力于协助客户加速药物创新,提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。公司继续贯彻以客户为中心的理念,服务于包括全球前二十大制药企业在内的庞大、多样化及忠诚的客户。按照客户类型划分, 2023 年前三季度,公司来自全球前 20 大制药企业收入约 12.49 亿元,同比增长 5.44%,占公司营业收入的 14.59%;来自其它原有客户收入约 67.84 亿元,同比增长 18.98% ,占公司营业收入的 79.25%;来自于新增客户的收入约 5.27 亿元,占公司营业收入的 6.16%。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 17.79 亿元、 22.32 亿元、 28.69 亿元,当前股价对应 PE 分别为 30 倍、 24 倍、 18 倍。维持“买入”评级 风险提示1、小分子和大分子商业化产能落地不及预期。公司小分子商业化产能落地不久,尚处于项目导入期,后续该板块业务增长需要前端项目不断导入。 2、海外通胀对公司海外业务开展的影响。 2022 年,海外子公司营业收入占公司营业收入的 12.08%。去年公司大分子和细胞与基因治疗服务板块亏损主要是由于公司的大分子和基因治疗 CDMO 业务均处于投入阶段以及海外运营主体受欧美通货膨胀影响导致运营成本有所提高所致。若海外通胀持续,公司海外运营成本将持续高位。
康龙化成 医药生物 2023-11-16 36.30 -- -- 35.50 -2.20%
35.50 -2.20%
详细
营收增长稳健,新客拓展贡献业绩增量2023年前三季度公司实现营收85.60亿元,同比增长15.64%;实现归母净利润11.39亿元,同比增长18.51%;Non-IFRS经调整归母净利润14.12亿元,同比增长6.37%。单看2023Q3,公司实现营收29.20亿元,同比增长5.49%;归母净利润3.53亿元,同比下滑6.05%;Non-IFRS经调整归母净利润4.80亿元,同比下滑6.82%。2023年前三季度,来自全球前20大药企与其它原有客户收入分别为12.49/67.84亿元,来自新增客户收入约5.27亿元,新客拓展持续贡献业绩增量。 鉴于下游需求放缓以及新业务仍处于投入期,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年公司的归母净利润为16.44/20.69/26.57亿元(原预计18.63/24.48/32.36亿元),EPS为0.92/1.16/1.49元,当前股价对应PE为37.9/30.1/23.4倍,鉴于公司各业务板块协同效应持续增强,维持“买入”评级。 核心业务稳健发展,实验室服务与CMC业务协同效应持续加强2023年前三季度,实验室服务与CMC业务分别实现营收50.69/19.14亿元,同比增长13.65%/13.94%。实验室服务为公司的核心业务,实验室化学与生物科学协同效应逐渐加强,2023H1收入增速分别约10%/35%,生物科学收入占比超51%。公司西安园区实验室预计于2024年投入使用,满足实验室服务中长期发展需求。截至2023年6月,CMC拥有620个项目,约75%的收入来源于药物发现服务现有客户,前后端导流效应显现,有望推动小分子CDMO业务快速发展。 临床研究服务进入高质量发展阶段,战略新兴业务打开长期成长空间2023年前三季度,公司临床研究服务实现营收12.62亿元,同比增长28.48%;毛利率达18.24%,同比大幅提升8.05个pct。截至2023年6月,公司拥有912个临床CRO项目与1400+个SMO项目,临床研究服务已进入高质量发展阶段。 2023年前三季度,大分子和CGT两块新业务合计实现营收3.11亿元,同比增长19.82%,新兴业务快速发展。 风险提示:订单交付不及预期;核心技术人员流失;环保和安全生产风险。
康龙化成 医药生物 2023-11-02 33.25 -- -- 37.00 11.28%
37.00 11.28%
详细
业绩稳健增长,现金流改善。 2023年前三季度,公司营收与归母净利分别为85.6、 11.4亿元, 分别同比增加15.6%、 18.5%;实现Non-IFRS经调整归母净利14.1亿元,同比增长6.4%; 剔除生物资产公允价值变动因素, Non-IFRS经调整归母净利同比增长15.1%。 公司经营活动所得现金流量净额为20.3亿元,同比增长45.5%,现金流改善。 Q3单季度,公司营收为29.2亿元, 同比增加5.5%; 归母净利为3.5亿元,同比下降6.1%; Non-IFRS经调整归母净利4.8亿元,同比下降6.8%。 整体而言,公司业绩受阶段性因素影响,伴随行业融资逐步回暖, 整体业绩增速有望修复。 公司客户粘性强, 全球服务能力显著,海外贡献主要增速。 1) 按交付地区来看:国内仍为主要交付地,海外交付收入快速增长。 2023年前三季度,公司国内交付收入同比增长14.1%,占比87%;海外交付收入同比增长26.7%,占比13%。 2) 按客户所在区域划分:北美客户仍为最大来源,欧洲客户收入快速增长。 2023年前三季度,公司来自北美客户的收入约55.0亿元,同比增长14.6%,占比64%;来自欧洲客户的收入约13.2亿元,同比增长28.9%,占比15%;来自中国客户的收入约15.1亿元,同比增长11.0%, 占比18%;来自其他地区客户的收入约2.3亿元, 占比3%。 3) 公司客户粘性强。 公司客户按照客户类型划分, 2023年前三季度,公司来自全球前20大制药企业收入约12.5亿元,同比增长5.4%, 占比15%;来自其它原有客户收入约67.8亿元,同比增长19.0%, 占比79%;来自于新增客户的收入约5.3亿元, 占比6%。 基石业务稳健,新业务持续成长。 分业务来看: 1) 实验室业务彰显韧性。 实验室业务方面, 2023年前三季度, 公司收入为50.7亿元(+13.7%), 毛利率为44.4%( -0.6pp); Q3单季度,收入为16.9亿元(+0.4%), 毛利率为44.4%( -0.6pp); 我们认为在大量biotech融资遇冷,早期项目放缓或取消的前提下, 该业务仍能保持增长态势, 印证公司临床前服务的专业能力与龙头效应显著。 2)CMC仍处于产能爬坡期。 CMC方面, 2023年前三季度收入为19.1亿元(+13.9%), 毛利率为32.4%( -2.0pp); Q3单季度收入为6.6亿元(+11.3%), 毛利率为32.3%( -4.4pp); 公司CMC收入仍保持双位数增速,预计主要是后期及商业化订单增加所致;毛利率下降主要是产能仍处于爬坡期且新员工增加所致。 3)临床CRO收入快速增长,毛利率持续改善。 临床研究方面, 2023年前三季度,公司收入为12.6亿元(+28.5%),毛利率为32.4%( +8.0pp); Q3单季度收入为4.6亿元(+14.9%), 毛利率为32.3%( +2.9pp);主要是当前大环境下, 药企优先推动临床阶段项目,公司临床业务逐步放量,毛利率持续改善。 4)大分子与CGT仍处于投入期,收入快速增长。 大分子与CGT方面, 2023年前三季度收入为3.1亿元(+19.8%),毛利率为-7.3%( -10.1pp); Q3单季度收入为1.1亿元(+35.1%),毛利率为-5.4%( -0.3pp);收入快速增长预计主要是临床后期及商业化项目贡献, 毛利率下降主要是该业务仍处于投入期。 投资建议: 我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别是18.7、 25.2、 33.5亿元, EPS分别是1.05元、 1.41元、 1.87元,对应PE分别31.24、 23.22、 17.45倍。公司全流程一体化平台持续提升客户粘性, 业务间协同效应与全球服务能力强。 伴随融资环境改善,公司基石业务稳健发展,新业务成长,前景可期。维持“买入”评级。 风险提示: 药物研发失败风险,订单及项目进展不及预期风险,行业竞争加剧及政策风险。
康龙化成 医药生物 2023-10-31 29.20 -- -- 37.00 26.71%
37.00 26.71%
详细
事件: 公司发布了2023年三季报。 2023年前三季度,公司实现营业总收入85.6亿元,同比增长15.64%;实现归母净利润11.39亿元,同比增长18.51%; 实现扣非后归母净利润10.83亿元,同比增长2.41%。 业绩符合预期。 点评: 各大业务保持较快增长。 分业务来看,前三季度,公司实验室服务、CMC(小分子 CDMO) 服务、 临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收 50.69亿元、 19.14亿元、 12.62亿元和 3.11亿元,分别同比增长 13.65%、 13.94%、 28.48%和 19.82%。 净利率有所回升。 前三季度,公司毛利率同比下降 0.53个百分点至35.96%,其中实验室服务、 CMC(小分子 CDMO) 服务、 大分子和细胞与基因治疗业务毛利率分别同比下降 0.64个百分点、2.01个百分点和 10.04个百分点, 临床研究服务业务毛利率同比回升 8.05个百分点;期间费用率同比上升 0.4个百分点至 21.19%,其中销售费用率和管理费用率分别同比提升 0.06个百分点和 1.25个百分点,财务费用率同比下降 0.92个百分点。 净利率受益于投资净收益增加等因素而同比回升 0.5个百分点至 13.25%。 国内外业务收入均保持较快增长。 前三季度,公司位于中国的、服务于全球客户的实验室和工厂,收入同比增长 14.10%,占公司营业收入的86.66%;公司位于海外的实验室和工厂,收入同比增长 26.70%,占营业收入的 13.34%。 从客户类型来看, 来自北美客户的收入约 549,518.81万元,同比增长 14.63%, 营收占比 64.19%;来自欧洲客户(含英国)的收入约 131,964.94万元,同比增长 28.92%, 营收占比 15.42%;来自中国客户的收入约 151,244.19万元,同比增长 11.04%, 营收占比 17.67%; 来自其他地区客户的收入约 23,297.75万元, 营收占比 2.72%。 投资建议: 公司是领先的全流程一体化医药研发服务平台型公司,持续推进“全流程、一体化、国际化”的发展战略,国内外业务有望保持较快增长。 预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.93元、 1.17元,当前股价对应PE分别为32倍、 25倍,维持对公司的“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧、 上游研发投入下降、人才流失、行业政策风险、贸易摩擦等。
康龙化成 医药生物 2023-09-04 30.13 -- -- 33.98 12.78%
37.00 22.80%
详细
康龙化成于 8月 27日发布 2023年半年报:2023H1实现营收 56.40亿元(+21.7%),归母净利润 7.86亿元(+34.3%),经调整 Non-IFRS 归母净利润 9.32亿元(+14.7%),剔除生物资产公允价值变动导致去年同期利润高基数影响,公司经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增长 28.74%。 其中,Q2营收 29.16亿元(+15.2%),归母净利润 4.38亿元(+30.2%),经调整 Non-IFRS 归母净利润 4.94亿元(+10.3%),剔除生物资产公允价值变动后,经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增长 17.5%。 投资要点: 业绩稳健增长,各业务稳中有进。分板块看:1)实验室服务:营收33.80亿元,同比增长 21.68%,毛利率 45.05%,同比增长 1.16pct,其中实验室化学收入增长约 10%,生物科学收入增长超过 35%,生物科学收入占板块比重超过 51%由此带动板块毛利率稳健提升。2)CMC 服务:营收 12.51亿元,同比增长 15.37%,毛利率 32.46%,同比略微下降 0.70pct,其中约 75%的收入来源于药物发现服务的现有客户。考虑到公司位于中国绍兴、美国 Coventry 和英国Cramlington 的工程正处于产能利用率的爬坡期,未来毛利率有望逐步提升。3)临床研究服务:营收 8.05亿元,同比增长 37.75%,毛利率 16.98%,同比增长 11.87pct,前期布局一体化临床服务平台成效显现,客户认可度和市场份额快速提升,带动板块收入高速增长、毛利率持续改善。此外,临床 CRO 在进行项目达 912个,SMO 项目逾 1400个。4)大分子和细胞与基因治疗服务:营收 2.00亿元,同比增长 12.77%,毛利率-8.34%,主要由于大分子基因治疗 CDMO业务均处于投入阶段所致。 在手订单持续增长,一体化平台协同效应增强。2023上半年公司服务客户逾 2140家,其中使用多个业务板块服务客户贡献收入 39.02亿元,占公司营收 69.24%;新增客户超过 400家,来自全球 Top20大制药企业收入 8.50亿元,同比增长 27.71%,占公司营收 15.08%。 尽管在全球医药健康行业投融资阶段性遇冷、客户需求增速暂时放缓的市场环境下,公司在手订单延续强劲增长趋势,2023H1在手订单增长较上年末逾 15%。 盈利预测和投资评级:我们预计公司 2023-2025年收入分别为121.33亿元、151.87亿元、200.19亿元,同比增长 18%、25%、 32%;净利润分别为 18.63亿元、24.26亿元、33.19亿元,同比增长 36%、30%、37%,对应 PE 估值为 29倍、22倍、16倍。公司为全球 CXO 领先企业,一体化服务能力突出,业绩有望持续稳健增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,产能建设不及预期的风险,核心技术骨干流失的风险,收购资产整合不及预期的风险,政策风险。
首页 上页 下页 末页 1/11 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名