金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
智飞生物 医药生物 2021-02-24 169.30 -- -- 181.00 6.91% -- 181.00 6.91% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,实现营业收入151.90亿元,同比+43.48%; 归母净利润33.00亿元,同比+39.47%;EPS2.06元。业绩符合市场预期。 点评: HPV疫苗拉动业绩强劲增长,自主疫苗逐步接棒三联苗:2020年,代理疫苗方面,9价HPV疫苗批签发507万瓶,同比+52%;4价HPV疫苗批签发722万瓶,同比+30%;五价轮状病毒疫苗批签发399万瓶,同比-15%;自主疫苗方面,四价流脑多糖疫苗批签发606万瓶,同比+703%;AC结合疫苗批签发440万瓶,同比+558%;Hib结合疫苗批签发370万瓶,同比+764%。HPV疫苗成为拉动公司2020年业绩增长的强劲动力,同时四价流脑、AC结合、Hib结合等自主品种快速放量,接棒三联苗实现了自主疫苗业务的稳健发展。 15价肺炎结合苗进度领先,预防用微卡与新冠疫苗领衔自主研发管线:公司自主研发的15价肺炎结合疫苗涵盖了亚洲地区检出率最高的15种血清型,符合国内优势血清型分布,于2020.12.29在河北省启动III期临床试验,进度国内领先。预防用微卡处于上市申请阶段,有望近期获批上市,成为下一个自主大品种。重组亚单位新冠疫苗正在乌兹别克斯坦推进III期临床试验,获批上市后有望借助新冠疫情防控贡献业绩弹性。随着预防用微卡、新冠疫苗、15价肺炎结合、四价流感、狂犬病疫苗(MRC-5细胞)等自主研发品种陆续上市,公司的自主产品梯队将持续丰富,搭载强大的销售网络充分放量,实现长期稳健发展。 盈利预测、估值与评级:公司重磅自产疫苗即将进入上市收获期,核心代理品种仍处于高速放量期。公司2020年业绩略低于我们此前的预期,参考业绩快报略下调2020年EPS为2.06元(原预测2.16元),考虑到社会经济活动复苏、疫苗接种恢复快于我们此前的预期,略上调预测2021-2022年EPS为2.93/3.67元(原预测为2.91/3.63元),现价对应PE为84/59/47倍,维持“买入”评级。 风险提示:微卡上市与推广低于预期;HPV疫苗竞争对手增多。
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 181.00 -2.09% -- 181.00 -2.09% -- 详细
事件: 2021年 2月 21日,公司发布 2020年业绩快报。 2020年预计实现 营业收入 151.90亿元, 同比增长 43.48%; 实现归母净利润 33.00亿元, 同比增长 39.47%。 疫情影响下实现高增长,自产和代理品种持续放量。 2020年在新冠疫情影 响下公司快速复工复产,二季度以来收入恢复至较高增长, 全年来看我们 预计公司 HPV 疫苗、五价轮状病毒疫苗、 流脑疫苗、 Hib 疫苗等多个产品 均实现快速增长。 2020年预计实现归母净利润同比增长 39%、 增长突出, 其中第四季度单季度实现收入 40.41亿元、同比增长 42%, 归母净利润 8.22亿元、同比增长 36%。 批签发数据显示, 2020年公司代理产品中, 4价 HPV 疫苗批签发 722万支(同比 30%+)、 9价 HPV 疫苗批签发 507万支 (同比 52%+),五价轮状病毒疫苗批签发 399万支(同比-15%);自产产 品中, AC 多糖结合疫苗批签发 440万瓶(同比 558%+),四价流脑多糖 疫苗批签发 606万瓶(同比 700%+), Hib 疫苗批签发 370万瓶(同比 764%+)。 参考批签发及报表情况,我们预计 2020年全年收入和利润主要 为 HPV 疫苗为主的代理产品,贡献将近 90%的收入、 80%左右的净利润; 自产产品各品种保持持续稳定上量,贡献约 15亿收入体量、 20%左右的净 利润。 重组新型冠状病毒疫苗( CHO 细胞)( ZF2001疫苗)临床Ⅲ 期进展顺利, 我们预计有望在 2021年商业化贡献收入和利润, 产业化值得期待。 该重 组亚单位疫苗通过工程化细胞株进行工业化生产,产能高,成本低,具有 较强的可及性,是国内首个进入临床Ⅲ 期试验的重组新冠病毒疫苗。截止 2月 14日智飞龙科马官网新闻显示该产品在乌兹别克斯坦临床 III 期进展 顺利,已有 6829人接种了第一针, 1634人接种了第二针,截今为止无明 显不良反应,疫苗安全可靠。乌兹别克斯坦正在积极推动 ZF2001疫苗的 紧急使用许可( EUA)。 我们认为新冠病毒疫苗成本加成定价可能性大,产 业化能力强的企业具备优势。重组蛋白疫苗产业化优势强,有望作为 2021年第一批新冠疫苗生产厂家最早兑现收入和利润。 盈利预测与投资建议: 参考业绩快报, 我们小幅调整 2020-2022年公司营 业收入分别为 152、 214、 247亿元,同比增长 43.38%、 40.89%、 15.59%; 归母净利润为 33.03、 43.89和 56.75亿元,同比增长 39.56%、 32.90%、 29.30%(调整前归母净利润为 32.60、 44.01和 57.30亿元,同比增长 37.77%、 35.00%、 30.19%)。 2021年 4价和 9价 HPV 疫苗持续放量, 在研管线有望逐步兑现,维持“买入”评级。 风险提示: AC-Hib 疫苗水针上市进度不及预期的风险, HPV 疫苗系列销 售不及预期的风险, 在研产品进度不及预期的风险,同业产品质量风险。
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 181.00 -2.09% -- 181.00 -2.09% -- 详细
事件: 公司 2月 21日发布 2020年业绩快报,实现营业收入 151.90亿元,同 比增长 43%;归属于上市公司股东净利润 33.00亿元,同比增长 39%。 其中 Q4单季度实现营业收入 41.40亿元, 同比增长 42%;归属于上市公司净利润 8.21亿元,同比增长 36%。 公司业绩符合市场预期。 20年新冠疫情暴发以来, 疫苗接种工作受到一定影响,尤其是一季度,后续在公司努力推进研发和销售 的情况下,公司收入和利润都取得了明显增长。 代理产品 HPV 批签发增长明显, 自主产品同样大幅增长。 根据中检院网站数 据, 2020年公司代理的 HPV 疫苗继续快速增长,四价 HPV 批签发 698万支, 同比增长 44%,九价 HPV 批签发 507万支,同比增长 52%。五价轮状 399万支,同比下降 13%。自主产品大幅增长,公司 2020年加大单苗市场推广, 几个单苗品种 ACYW135、 AC 结合以及 Hib 均呈现大幅增长,其中 AC 结合批 签发 440万支( +558%)、 ACYW135批签发 606万支( +703%)、 Hib 批 签发 370万支( +764%)。公司在近年单苗连续保持较低基数的情况下, 2020年将重心放在单苗后即呈现大幅增长,也展现了公司强大的市场推广能力。 公司新冠疫苗处于临床 III期,未来有望大幅提升公司业绩。 新冠疫苗承载终 结新冠疫情的使命,对于疫苗的研发全球各国已成为重中之重当前海外 Moderna、 BioNTech 等企业临床数据优异,已在美国获得紧急批准授权使用, 未来民众接种工作将持续推行,对于生产企业来说,产能、包装、运输等将是 巨大的挑战。 国内上市公司层面,智飞生物和康希诺处于临床 III期,进展顺 利。智飞生物的重组蛋白路径,在产能、成本、运输等方面具有自身优势,同 时从已公布的二期临床数据看,安全性和有效性良好,我们预计公司将在 21年上半年结束临床三期,新冠疫苗 21年有望大幅提升公司业绩。 公司综合实力强劲,重磅产品预防性微卡处于审批尾声,研发管线估值重塑持 续进行。 研发管线中 EC 诊断试剂已获批,预防性微卡已处于审批尾声阶段。 其他产品还包括了 23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、 15价肺炎疫苗都处于临床 III 期阶段, EV71疫苗、四价诺如疫苗、痢疾双 价疫苗处于临床 I期到 II 期阶段, 未来几年将会逐渐上市销售,提供持续发 展动力,公司研发管线估值重塑持续进行。 盈利预测: 暂不考虑未来新冠疫苗研发成功可能带来的业绩回报, 预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 33.00亿元、 49.14亿元以及 61.64亿元,同 比增长 40%、 49%以及 25%; EPS 分别为 2.06元、 3.07元以及 3.85元。 公 司作为国内疫苗行业龙头标的,近年业绩高速增长,同时管线布局处于逐渐兑 现期,新冠疫苗研发在国内上市公司中处于领先地位,继续强烈看好公司未来 发展, 维持“买入”评级。 风险提示: HPV 疫苗销售低于预期;预防性微卡上市进度低于预期;产品研发 的不确定性。
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 181.00 -2.09% -- 181.00 -2.09% -- 详细
事件:公司公布2020年业绩快报,全年实现收入115.9亿元(+43.5%),归母净利润33亿元(+39.5%)。业绩符合预期。 Q4业绩符合预期。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为26.3/43.6/40.6/41.4亿元(+14.9%/+58.8%/+54.4%/+41.7%),Q1/Q2/Q3/Q4单季度归母净利润分别为5.2/9.9/9.7/8.2亿元(+2.8%/+53.2%/+58.1%/+36.2%),四季度收入、净利润延续高速增长的态势,符合预期。预计代理业务同比增长约50%,主要以九价HPV贡献的较多的收入增量,同时自产业务逐步回暖,主要由于预充装ACYW135多糖疫苗、预充装AC结合疫苗以及预充装Hib疫苗等升级优化产品大幅放量,有效弥补三联苗再注册的断档期。 与默沙东代理谈判落地,协议采购额稳健增长。12月22日,公司公司与默沙东签署5个品种代理推广协议,其中HPV疫苗2021、2022、2023H1基础采购额为102.89、115.57、62.6亿元,可根据实际情况上调至120.40、135.96、89.43亿元,2021年采购额相比2020年的基础采购83.3亿元同比增长23.5%~44.54%,符合市场预期。HPV疫苗终端需求持续旺盛,谈判靴子落地保证未来代理业务稳健增长。 重组新冠疫苗研发进展积极。公司和微生物所合作的重组蛋白新冠疫苗(ZF2001)研发进度靠前,12月22日该疫苗1期和2期试验的汇总分析论文发表在医学预印本(medRxiv),结果表明ZF2001具有良好的耐受性和免疫原性,无严重不良事件发生,25μg剂量、3剂程序方案产生的GMT水平是恢复期患者的2倍,预计3期临床的有效性将超过上市标准。当前ZF2001海外III临床正在积极推进,重组路线具有高免疫原性、高安全性以及易扩大生产等特点,有望为疫情防控贡献力量。 新冠疫苗研发进度靠前,研发布局为中长期发展蓄势。公司和微生物所合作的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)研发进度靠前,明年有望提供一定份额的新冠疫苗。2020年4月29日公司重组结核杆菌融合蛋白(EC)获批上市,微卡疫苗也有望年内获批,后续流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、15价肺炎球菌结合疫苗也有望逐渐推进,公司丰富的研发管线将为公司中长期发展蓄势。 研发储备充足,自主产品业务有望迎来拐点。2020年12月29日,公司公告15价肺炎球菌结合疫苗进入3期临床,该疫苗涵盖了亚洲地区检出率最高的15种血清型,也符合国内的优势血清型分布,如顺利上市预计将获得较强的竞争优势。2020年4月29日公司重组结核杆菌融合蛋白(EC)获批上市,微卡疫苗也有望2021Q1获批,受益于国家肺结核防治计划,后续该产品有望放量。流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、狂犬疫苗(MRC-5细胞)也在逐渐推进,伴随重磅产品上市,自主产品业务有望迎来拐点。 盈利预测与投资建议。与默沙东续约谈判落地且代理产品供不应求+新冠疫苗进展催化+自主产品逐渐迎来拐点。作为国内疫苗龙头,看好公司的研发+销售+产业化多重优势建立的高壁垒,长期价值凸显。不考虑新冠疫苗的贡献,预计2020-2022年归母净利润33、44.9、60.7亿元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫苗研发进展不及预期、代理产品无法续期风险、疫苗安全事故风险。
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 181.00 -2.09% -- 181.00 -2.09% -- 详细
公司公布2020年业绩预告,预计全年实现营业收入151.90亿元,同比增长43.48%。预计实现归母净利润33.00亿元,同比增长39.47%。 预计2020Q4实现营业收入41.41亿元,同比增长41.74%。预计实现归母净利润8.22亿元,同比增长36.18%。业绩符合预期。 经营分析业绩稳健增长,疫情不改疫苗行业头部企业高景气度。2020年新冠疫情期间公司物流运输效率、人员流动情况、预防接种门诊工作开展等受到一定程度不利影响,但作为国内疫苗行业头部企业,公司稳步推动复工复产,带动全年业绩克服疫情实现稳步提升。 独家代理默沙东疫苗批签发总体稳健增长,成长预期稳定。公司代理默沙东疫苗批签发量呈现稳健高增长态势:2020年,实现四价HPV疫苗批签发722万支,同比增长30%;九价HPV疫苗批签发507万支,同比增长52%;五价轮状病毒疫苗批签发399万支,同比减少15%。2020年12月,公司与默沙东顺利续约,合约代理金额有望稳步增长,确定性强。 重磅自研产品管线有序推进,中长期发展动力强劲。公司母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)处于注册审批阶段,23价肺炎球菌多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗和4价流感疫苗处于临床III期,15价肺炎球菌结合疫苗于2020年12月正式进入临床III期试验,公司品种研发上市后劲充足。 重组亚单位床新冠疫苗处于临床III期期,有望贡献较强业绩弹性。公司新冠疫苗为国内首个启动III期临床试验的重组亚单位疫苗,I/II期临床数据显示出良好的安全性和有效性。公司重组亚单位疫苗产业化基础强,新冠疫苗车间试生产进展顺利,如未来顺利获批上市,有望为公司贡献较强业绩弹性。 盈利调整与投资建议考虑到公司作为国产疫苗行业龙头,预计持续享受行业高增长和重磅品种放量红利,暂不考虑新冠疫苗业绩弹性,我们预计公司20-22年实现归母净利润33.00亿、44.39亿、55.96亿元,同比增长39%、35%、26%。 维持“买入”评级。 风险提示与默沙东合作出现变化;疫苗市场竞争加剧风险;应收账款和存货周转风险;自主产品研发销售进度不达预期;新冠疫苗研发进度和费用风险等。
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 181.00 -2.09% -- 181.00 -2.09% -- 详细
业绩延续高增长,VHPV疫苗高速放量。 公司发布2020年业绩快报,实现收入151.90亿元(+43%)、归母净利润33.00亿元(+39%)。2020Q4单季度实现收入41.4亿元(+42%)、归母净利润8.2亿元(+36%)。2020年4价HPV疫苗批签发722万支(+30%)、9价HPV疫苗批签发507万支(+52%),由于HPV疫苗严重供不应求,预计绝大多数已完成销售并确认收入。五价轮状疫苗批签发399万支(-15%),叠加2019年存货,预计销量也实现大幅度增长。公司研发的重组蛋白新冠疫苗进入3期临床,前期研发费用预计对2020年净利润略有影响。 自主研发重磅产品进入密集收获期。 结核诊断EC试剂已正式获批,销售峰值有望达到30亿元。预防性微卡即将获批,销售峰值有望超过40亿元。AC-Hib三联苗冻干剂型、4价流感疫苗、人二倍体狂犬疫苗即将完成3期临床,销售峰值合计达到42亿元。此外15价肺炎结合疫苗、ACYW135结合疫苗3期临床试验持续推进,研发管线将进入密集收获期。 新冠疫苗处于33期临床阶段,产能已达到33亿支。 重组蛋白新冠疫苗处于3期临床阶段,预计2021Q2有望获批上市。国内外新冠疫苗需求量大,产能严重不足。公司已建成了3亿支新冠疫苗产能,按照单支净利润15元测算,年化净利润有望达到45亿元,将显著增厚公司业绩。 投资建议根据年报业绩快报调整盈利预测,预计2020-2022年收入为151.22/206.95/257.46亿元(原预测值为145.08/182.30/222.27亿元),归母净利润为33.27/45.26/59.52亿元(原预测值为34.62/45.06/56.42亿元),对应PE为88/65/49倍,维持“买入”评级。 风险提示核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。
智飞生物 医药生物 2020-12-31 145.00 177.00 1.44% 176.36 21.63%
215.88 48.88% -- 详细
公司是国内疫苗行业头部企业,销售能力领先,国内终端覆盖广泛。公司销售网络已深入全国31个省、自治区、直辖市,300多个地市,2600多个区县,覆盖30000多个基层卫生服务点(乡镇接种点、社区门诊),形成了覆盖面广泛、深入终端的独有营销网络体系。 独家代理默沙东疫苗国内需求旺盛,成长稳定。公司与默沙东合作关系稳定,代理品种维持快速增长趋势,2020年公司与默沙东继续续约,21年、22年、23年(上半年)代理产品基础采购金额分别为116.07、129.41和69.79亿元;默沙东可根据实际情况增加供应及基础采购额。我们估计乐观情况下HPV 疫苗存量市场近千亿元,年增量市场过百亿元;同时RV5、PPSV23、灭活甲肝疫苗等品种同样具备较高市场价值。其中RV5是国内唯二获批的轮状病毒疫苗,预计潜在市场体量10亿元以上。 公司在结核防治板块布局较为全面。公司结核防治板块的两大重磅产品,EC 已获批上市,母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)已在上市审评;其中,EC 和BCG-PPD 联用,将解决结核菌素类产品(PPD 等)无法鉴别卡介苗接种与结核感染的困境,有望成为公司的重磅产品。卡介菌纯蛋白衍生物(BCG-PPD)、皮内注射用卡介苗、AEC/BC02三大在研产品推进,公司结核病“诊断、免疫预防、”布局有望逐步完善。 其他自研产品有序向前推进,打开公司长期发展空间。目前有16个品种注册进入临床阶段,除结核防治板块外,涉及流脑、流感、狂犬病、肺炎等多个领域。其中,AC-Hib 冻干剂型推陈出新,有望弥补空白;四价流感疫苗正在推进,潜在市场空间可观;狂犬病疫苗(MRC-5细胞)处于Ⅲ期临床中。公司研发管线丰富,自主研发和代理业务并举,带动估值提升。 公司重组新冠疫苗已进入Ⅲ期临床试验,在国内疫苗企业中研发进度靠前。 投资建议和盈利预测 公司代理/自研疫苗品种丰富,渠道销售能力突出,我们看好公司在国内疫苗行业的领先优势和增长潜力,预测公司2020-2022年归母净利润33.65、43.45、53.55亿元,同比增长42%、29%、23%。给予目标价为177元,给予“买入”评级。 风险 与默沙东合作出现变化;疫苗市场竞争加剧风险;应收账款和存货周转风险;自主产品研发销售进度不达预期;新冠疫苗研发进度和费用风险等。
智飞生物 医药生物 2020-12-31 145.00 -- -- 176.36 21.63%
215.88 48.88% -- 详细
事件:公司12月29日公司公告,自主研发的15价肺炎球菌结合疫苗已完成Ⅲ期临床试验准备工作,开始受试者入组,正式进入Ⅲ期临床试验。临床III期进行非劣效试验设计,以沛儿13作为对照,目标入组1950人。 肺炎结合疫苗主要预防儿童人群,是全球最大的疫苗销售品种。肺炎链球菌,是引起婴幼儿和老年人急性呼吸道感染的主要病原菌,国内外主要使用13价肺炎结合疫苗和23价肺炎多糖疫苗进行预防。23价肺炎球菌多糖疫苗对于成年人的预防效果较为明显,但由于本身多糖属性,对两岁以下婴幼儿无效。13价结合疫苗可为婴儿提供有效的保护,其免疫力更持久,19年辉瑞13价肺炎疫苗全球销售额达到58亿美元,是全球最大的疫苗单品,被称为“疫苗销售之王”。 国内潜在市场广阔,有望持续拓展提高疫苗渗透率。国内除辉瑞外,沃森生物的13价肺炎疫苗已获批上市,截至12月27日,20年辉瑞13价肺炎共有642万支批签发,沃森13价批签发436万支,从批签发数据看国内市场产值已达70亿左右,我们认为未来肺炎疫苗市场在国内将不断拓展,有望持续提高接种率。智飞绿竹研发的15价肺炎球菌结合疫苗涵盖了亚洲地区检出率最高的15种血清型,也符合国内的优势血清型分布,用于预防相关血清型肺炎球菌所致疾病,产品优势更加明显。 15价肺炎疫苗在进展继续表明公司研发管线估值重塑,有望在21年进一步演绎。19年底我们提出20年公司研发管线将迎来估值重塑,公司管线中多个产品持续推进,15价肺炎作为潜在大品种进入临床III期是公司管线估值重塑进行的重要一步,21年我们认为估值重塑过程将进一步演绎,23价肺炎、二倍体狂犬、四价流感、冻干三联多个临床三期品种有望申报生产,公司研发管线兑现有望再提速。 床公司新冠疫苗处于临床III期,未来有望大幅提升公司业绩。新冠疫苗承载终结新冠疫情的使命,对于疫苗的研发全球各国已成为重中之重当前海外Moderna、BioNTech等企业临床数据优异,已在美国获得紧急批准授权使用,未来民众接种工作将持续推行,对于生产企业来说,产能、包装、运输等将是巨大的挑战。床国内上市公司层面,智飞生物和康希诺处于临床III期,进展顺利。智飞生物的重组蛋白路径,在产能、成本、运输等方面具有自身优势,同在时从已公布的二期临床数据看,安全性和有效性良好,我们预计公司将在21苗年上半年结束临床三期,新冠疫苗21年有望大幅提升公司业绩。 盈利预测:暂不考虑未来新冠疫苗研发成功可能带来的业绩回报,预计公司2020-2022年归母净利润分别为33.91亿元、49.14亿元以及61.64亿元,同比增长43%、45%以及25%;EPS分别为2.12元、3.07元以及3.85元。维持“买入”评级。 风险提示:HPV疫苗销售低于预期;预防性微卡上市进度低于预期;产品研发的不确定性。
智飞生物 医药生物 2020-12-29 154.50 -- -- 176.36 14.15%
215.88 39.73% -- 详细
事件:2020年12月22日,公司与默沙东签署《供应、经销与共同推广协议》,默沙东将向公司独家供应协议产品,并许可公司根据约定在协议区域内进口、经销和推广协议产品。协议自2021年1月1日起至2023年6月30日止,维持2年半。 协议产品包括HPV疫苗(佳达修9及佳达修)、五价轮状病毒疫苗(乐儿德)、23价肺炎疫苗指(纽莫法)、灭活甲肝疫苗指(维康特)。其中,HPV疫苗2021-2023年基础采购金额分别为102.89、115.57、62.6亿元,最高可调采购金额分别为120.4、135.96、89.43亿元。五价轮状2021-2023年采购金额分别为10.4、11.05、5.72亿元,2021年最高可调采购金额为13亿元。 强大销售助力代理默沙东产品快速放量,奠定公司业绩增长坚实基础智飞与默沙东自2011年4月25日起开展市场推广合作,负责默沙东疫苗产品在中国大陆区域的进口、推广、销售等,合作关系接近十年。代理的九价HPV疫苗2018年进入中国市场,当年批签发约122万支,2019年批签发332万支,同比大幅提升173%,2020M1-11批签发483万支,同比+70%,四价HPV疫苗2020M1-11批签发674.5万支,同比+53%。2019年度和2020年M1-9,公司向默沙东采购代理产品的金额分别约为60.89和72.13亿元。若按照协议中2021年最低采购金额计算,几大品种2021年合计116.07亿元。按照新协议,HPV疫苗采购金额2021年相较于2019年增长69.0%,相较于2020年(年化近似估算96.17亿元)增长7.0%;最高采购额相应增长率分别达到97.7%及25.2%。 整体上看,公司代理的HPV疫苗产品近年带动公司业绩实现高速增长。此次公司谈判协议奠定了公司未来以HPV疫苗为核心的代理品种持续稳健增长的基础,也为公司业绩增长打下坚实基础。从疫苗产业发展趋势看,我们认为,产品贯穿始终,而且随着发展阶段的不同,后续创新品种更加关键;同时,商业化能力对于疫苗而言亦非常重要,而且,随着时间的推移,其重要性将日益凸显,公司在疫苗领域的强大销售能力有望继续快速推动代理产品的放量。 研发进展顺利,公司逐步进入产品收获期,重组新冠疫苗进入Ⅲ期临床试验根据公司近期的投资者调研纪要,公司在研产品共计28项,进入注册程序的项目17项,EC已上市并于多省中标;母牛分枝杆菌疫苗(微卡)处于上市申请中,目前已完成生产现场检查;公司结核产品矩阵的产品还有在研产品冻干重组结核疫苗(AEC/BC02)、皮内注射用卡介苗、卡介菌纯蛋白衍生物。处于III期临床的冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞),与冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)等属于狂犬疫苗矩阵。同处于III期临床的还有四价流感病毒裂解疫苗,与其同属呼吸道病毒疫苗矩阵的产品还包括:重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)、流感病毒裂解疫苗、呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗、重组MERS病毒疫苗等。此外,公司肺炎疫苗矩阵包括15价肺炎球菌结合疫苗、23价肺炎疫苗,在肠道病疫苗矩阵公司也在积极研发,包括福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗、肠道病毒71型灭活疫苗、四价重组诺如病毒疫苗(毕赤酵母)、双价手足口病疫苗、灭活轮状病毒疫苗、双价重组轮状病毒疫苗(毕赤酵母)。同时,公司也积极完善脑膜炎疫苗矩阵,ACYW135群流脑结合疫苗、重组B群脑膜炎球菌疫苗及其他疫苗等。公司在研项目储备丰富,产品研发梯次合理,未来逐步进入产品收获期,奠定公司持续长期增长。重点的重组新冠疫苗(CHO细胞)已完成I、II期临床试验,具有良好的安全性和免疫原性,12月10日在乌兹别克斯坦正式启动国际多中心Ⅲ期临床试验。 看好公司创新产品落地及销售布局,维持“买入”评级公司作为行业龙头企业,研发能力不断提升,随着自主疫苗的陆续上市,逐步迎来创新产品收获期,公司业绩有望迎来强劲增长。续签默沙东产品代理奠定公司未来2-3年增长基调,同时我们认为公司的商业化能力仍被市场低估,公司强大的销售能力的竞争优势未来将不断体现,预计2020-2022年EPS分别为2.02、2.67及3.41亿元,对应PE分别为78、59、46倍,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫苗研发失败,默沙东代理续约谈判结果低于预期,微卡等疫苗获批进度低于预期,研发进度低于预期,产品销售低于预期,行业黑天鹅事件
智飞生物 医药生物 2020-12-29 154.50 -- -- 176.36 14.15%
215.88 39.73% -- 详细
事件公司于12月23日发布公告,公司与美国默沙东签署《供应、经销与共同推广协议》。默沙东将向公司独家供应协议产品,并许可公司在中国大陆区域内进口、经销和推广协议产品。 续约落地,重磅品种HPV疫苗业绩确定性提升公司与默沙东成功续约,默沙东将向公司独家供应HPV疫苗、五价轮状疫苗、23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗。其中,重磅品种HPV疫苗2021-23年6月基础采购金额分别为102.89、115.57和62.60亿元,上调采购金额分别为120.4、135.96和89.43亿元。 21年基础采购和上调采购金额同比增长分别为24%和45%。 我们认为,公司与默沙东成功续约后,重磅品种业绩确定性提升,未来高增长可期。 预防性微卡获批在即,收获期渐近研发管线中EC诊断试剂已获批,预防性微卡已处于审评审批尾声阶段,预计20年内或21年初获批。其他产品还包括了23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、15价肺炎疫苗都处于临床III期阶段,EV71疫苗、四价诺如疫苗、痢疾双价疫苗都已开始临床试验,未来几年将会逐渐上市销售,提供持续发展动力。 重组蛋白亚单位新冠疫苗进入临床Ⅲ期,未来有望大幅提升公司业绩海外部分企业新冠疫苗临床数据优异,但未来供应全球市场仍然受到运输和产能限制,市场空间依然广阔。公司新冠疫苗预计20H1获得Ⅲ期临床数据,技术路径有自身优势,未来有望大幅提升公司业绩。 mRNA平台进一步丰富公司研发布局公司认购深信生物股权,将对强化公司核心竞争力以及公司稳健可持续长期发展产生积极影响。深信生物独有知识产权的新一代脂质纳米粒(LNP)递送技术处于国际领先水平,目前已构建多个LNP化学结构库,未来有望应用mRNA技术开发多种预防及治疗药物。认购mRNA平台,一方面丰富公司研发布局,另一方面为未来除预防性疫苗外的治疗药物研发奠定了技术储备基础。 投资建议公司是产品梯队丰富的疫苗龙头,我们看好公司未来发展前景。暂不考虑未来新冠疫苗研发成功可能带来的业绩增量,预计公司2020-2022年归母净利润为33.44/46.65/59.82亿元,对应EPS为2.09/2.92/3.74元,对应PE为75/54/42倍。 维持“推荐”评级。 风险提示HPV疫苗销售不及预期的风险;预防性微卡上市进度不及预期的风险;研发进度不及预期的风险
智飞生物 医药生物 2020-12-28 155.00 -- -- 176.36 13.78%
215.88 39.28% -- 详细
HPV疫苗采购额大幅增长,进一步增强公司业绩确定性。HPV疫苗2021年、2022年、2023年上半年协议采购金额分别为102.89亿元、115.57亿元、62.60亿元,累计采购金额较2018年协议约定的180.02亿元(2019-2020年6月)同比增长了56.13%,另双方还约定,默沙东可根据实际情况增加供应及基础采购额,2021年可上调至120.40亿元,2022年可上调至135.96亿元,2023年可上调至89.43亿元。HPV疫苗为公司核心代理产品,自上市(4价2017年5月获批,9价2018年4月获批)以来,迅速成为推动公司业绩高速增长的主要利润点,2017-2019年公司归母净利润增速分别高达1229.25%、235.75%、63.05%,代理产品营收占比也由2016的0.66%快速提升至2019年的86.79%。目前HPV疫苗国内有2价、4价、9价三个品种上市,其中2价疫苗葛兰素史克与万泰生物(国产)已上市,沃森生物提交了上市申请;4价与9价仅默沙东上市,研发方面,4价国药集团中生研究院2018年进入临床III期,9价博唯生物与万泰生物分别于今年5月、9月进入临床三期,预期上市时间暂不明确。公司代理的4价与9价HPV疫苗目前仍为独家产品,覆盖病毒亚型种类多,价格高,国内接受度高,2020年1-11月各批签发674.53万支、483.09万支,分别同比增长53.29%、103.06%,持续加速放量。此外,依据中商产业研究院统计,截至2020年4月,2价、4价以及9价HPV疫苗的市场渗透率分别仅为0.26%、0.6%以及0.65%,累计不到2%,未来市场增量空间巨大。本次续约,进一步增强了公司业绩确定性。 多个研发项目进展顺利,公司自主产品地位持续提升。公司持续加大研发投入,研发项目高达28项,多个项目进展顺利:母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)为世界领先产品,市场前景巨大,目前已完成生产现场检查,样品检定进展顺利,即将上市;四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(MRC-5细胞)等已均进入临床Ⅲ期;四价重组诺如病毒疫苗(毕赤酵母)是目前未在国内外上市销售的疫苗,也已获得临床研究许可。此外,公司还将以自有资金3500万元认购深信生物10.189%股权,布局mRNA技术。公司研发管线丰富,结构合理,自主产品市场地位将得到持续提升。 新冠疫苗即已进入III期临床,上市可期。公司与中国科学院微生物研究所合作开发的重组亚单位新冠疫苗已进入临床III期,年产3亿剂的生产线也已建成,研发进度处国内及全球领先水平。新冠疫苗社会价值及市场价值巨大,未来上市值得期待。 投资建议 不考虑新冠疫苗上市销售,预计公司2020-2022年EPS分别为2.06\2.64\3.31,对应公司12月23日收盘价153.59元,2020-2022年PE分别为74.6\58.6\46.4倍,维持“增持”评级。 存在风险 药品安全风险;行业政策风险;研发不达预期风险;销售不及预期风险;呆坏账风险,新冠疫情影响风险。
智飞生物 医药生物 2020-12-28 155.00 -- -- 176.36 13.78%
215.88 39.28% -- 详细
事件:2020年12月23日,公司发布公告与默沙东公司于2020年12月22日签署《供应、经销与共同推广协议》,主要就默沙东公司在中国大陆已取得上市许可的五种疫苗产品(HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗和灭活甲肝疫苗)基础采购金额进行统一调整和续展。 和默沙东签订新一轮采购协议,夯实增长基础。此次公司与默沙东就HPV疫苗等品种续签采购协议,协议期自2021年1月1日起至2023年6月30日止,为期2年半。其中核心品种HPV疫苗采购期内合计采购金额达281亿元,且可根据实际情况增加供应及基础采购额至346亿元,未来三年持续稳健增长可期。协议约定,HPV疫苗2021-2023年采购额分别为102.89亿元(23.5%+)、115.57亿元(12.3%+)、62.6亿元(年化8.3%+),可增加至120.4亿元(44.5%+)、135.96亿元(12.9%+)、89.43亿元(年化31.6%+)。五价轮状病毒疫苗2021-2023年采购额分别为10.4亿元(9.6%+)、11.05亿元(6.3%+)、5.72亿元(年化3.5%+),可增加至2021年13亿元(36.99%+)。 HPV疫苗市场空间大有可为,采购金额高上限彰显公司信心。HPV疫苗是公司代理产品中利润占比最大的一个品种,中国存在足够的存量人口市场。高感染率(75%)、高致癌相关率、高公众关注度(市场教育充分)这“三高”决定HPV疫苗的高刚需,而HPV疫苗在国内获批时间远远晚于海外、相差近10年,中国具备广阔的存量人口市场。以中国9-45岁女性人口合计3.17亿计算,截止2019年底存量累计渗透率仅2%左右。按照我们此前的测算,预计国内HPV疫苗市场空间可达439亿元以上。默沙东4价和9价HPV疫苗是目前国内该价型唯一的供应产品,智飞生物凭借超强的自营销售能力有望推动HPV疫苗持续快速放量,加速渗透率提升。 重组蛋白新冠疫苗临床Ⅲ期持续推进,有望最早一批兑现合理收入和利润。 2020年12月23日,公司和中科院微生物所合作开发的重组蛋白新冠疫苗Ⅰ期、II期临床结果通过文献预印形式披露。临床数据显示,疫苗整体安全耐受,免疫原性较好。II期临床试验3针法组别,中和抗体GMT分别达到25μg组102.5、50μg组69.1。重组蛋白疫苗具备生产成本低、安全性良好、可常温运输储存等优势,产业化优势强,我们预计公司有望作为明年第一批新冠疫苗生产厂家最早兑现收入和利润。 在研管线特色鲜明且有竞争力,2020年开始步入收获期。(1)四价流感疫苗和二倍体狂苗处于临床III期后期,有望于2021年上半年报产,对标国内20-30亿市场;(2)四价流脑结合临床II期,对标国内10-20亿市场;(3)15价肺炎疫苗进入临床III期,全球最大品种、15价更适合亚洲人群,对标国内70-100亿市场;(4)四价诺如病毒疫苗、组分百白破疫苗等多个临床早期产品储备中。(5)重磅结核防治系列EC已经获批上市,预防性微卡即将获批。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为153、187、224亿元,同比增长44.92%、21.76%、19.97%;归母净利润为32.60、44.01和56.69亿元,同比增长37.77%、35.00%、28.80%。公司4价和9价HPV疫苗继续放量,在研重磅结核防治系列产品有望逐步兑现,维持“买入”评级。 风险提示:新冠病毒疫苗研发失败的风险,AC-Hib疫苗恢复生产不及预期的风险,HPV疫苗系列销售不及预期的风险。在研产品获批不及预期的风险,同业产品质量风险。
智飞生物 医药生物 2020-12-25 155.85 203.13 16.42% 157.98 1.37%
215.88 38.52% -- 详细
续约代理协议,奠定增长基调 公司公告与Merck(MRKUS)续约代理协议,其中HPV采购额2021年增长24~45%、2022年增长12~13%。我们暂不调整盈利预测,预计2020-22年归母净利33.3/84.7/96.4亿元,同比增长41%/154%/14%,维持目标价203.13元,维持“买入”评级。 Merck:再约三年,增势延续 公司已与Merck保持近十年的独家合作关系,从PPSV23/HepA到RV5再到HPV4/9,公司强大的销售网络与HPV的临床价值促使Merck成为中国疫苗市场最大的生产企业。本次续约HPV采购额2021年增长24~45%、2022年增长12~13%,考虑到采购大概率向高价HPV9倾斜,我们预计毛利润增幅略低于采购额增幅,HPV毛利润2021年增长20~30%、2022年增长10%,对公司利润构成正面影响。 新冠疫苗:启动海外三期,预计2Q21上市 公司与中科院研发的重组新型冠状病毒疫苗已启动海外三期临床,计划招募29000人,将于乌兹别克斯坦、印度尼西亚、巴基斯坦、厄瓜多尔等国开展。我们预计2Q21获批上市,预计2021-22年利润贡献有望达40亿元(4亿剂×单剂10元利润),给予PE估值30x(2021年主营疫苗可比公司PE估值均值60x,考虑研发不确定性给予一定折价),预计市值贡献1200亿元。 研发深厚,布局创新 1)EC已上市并多省中标,母牛分枝杆菌疫苗处于上市申请的最终阶段、我们预计1Q21获批;2)人二倍体狂苗、四价流感裂解苗预计2021年初报产;3)15价肺炎结合苗、四价流脑结合苗有望启动3期;4)四价诺如重组苗、痢疾双价结合苗、重组结核疫苗等重磅推入临床一到二期;5)临床前覆盖B群流脑苗、带状疱疹重组苗、双价轮状重组苗、双价手足口病疫苗、双价轮状重组苗等潜在重磅。 维持“买入”评级 我们暂不调整盈利预测,预计2020-22年归母净利33.3/84.7/96.4亿元(新冠疫苗2021-22年利润约40亿元),同比增长41%/154%/14%。应用SOTP,给予代理产品21年PE估值30x(19年自主业务疲软PE年均30x)、自研产品(剔除新冠疫苗)21年PEG 1.7(20-22E CAGR 56%,涉足疫苗可比公司PEG均值1.6,考虑研发较好给予一定溢价)、新冠疫苗估值1200亿元,维持目标价203.13元,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫苗研发失败风险,销售不达预期,HPV疫苗竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名