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润建股份
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计算机行业
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2023-11-08
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详细
事件: 公司发布 2023Q3 财务报告, 2023Q1-Q3 实现营业收入 67.51 亿/+10.9%,归母净利润 4 亿/+10.1%。 2023Q3 单季业绩短期承压, 盈利能力稳健。 2023Q1-Q3 公司积极调整战略方针, 努力消除环境影响,实现营收 67.51 亿/+10.9%,归母净利 4 亿/+10.1%,在手订单充裕, 2023Q3 单季实现营收 21.58 亿/-2.7%,环比-6.2%,归母净利1.15 亿/-8.8%,环比-20.7%, 政府项目节奏放缓令数字化业务短期承压,应收账款增至 70.17 亿/+75.2%,我们认为各行业数字化转型趋势不改, 该板块具备复苏基础。 2023Q1-Q3 公司销售毛利率 18.67%/-0.6pct, 净利率 5.62%/-0.1pct, 加权 ROE 8.7%/-0.4pct, 盈利能力保持较高水平。 2023Q1-Q3 公司销售费用率 3.28%/-0.3pct,管理费用率 2.83%/-0.2pct, 期间费用管控得当,研发费用率 3.64%/+0.1pct, 研发投入主要用于“曲尺” 与算力平台等应用。 传统管维稳步发展, 能源网络装机总容量超 7GW。 公司传统管维业务中通信网络: 信息网络: 能源网络大约 9:7:4。 通信网络管维 2023M7 连续中标中国移动 2023-2026 年无线网络优化服务与网络综合代维服务采购项目, 中标金额分别为 8.95/37.16 亿(含后续的四川与浙江),其中网络综合代维服务中标的 21 个省份中有 15 个份额位列第一, 新突破上海、江西、湖北、辽宁、浙江等多个区域。信息网络管维逐步聚焦客户和重点产品, AI 行业模型为各项业务持续赋能,“曲尺”平台 2.0 版本实现多模态应用, 成功完成 25 个通用大模型的调用测试和工具开发, 拥有“电网机器视觉识别计算研究”、“体育跑步人工智能算法识别系统”、“公路养护信息管理平台路面决策分析”等多个典型项目, 2023Q3 又进一步更新“基于虚拟化算力的容器调度平台”、“样本数据管理功能增强”、“ 成品算法批量上架” 等功能, 城管警务指挥平台等产品已在超过 16 个城市和 40 个区县实现销售, 智慧校园与数字乡村解决方案使用频繁。能源网络管维服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量超 7GW,为南网 综 合 能 源 等 重 要 客 户 在 全 国 超 15 个 省 份 提 供 高 标 准 智 能 化 运 维 服 务 ,RunDoBidder 虚拟电厂参与深圳超 50 次需求响应交易。 新型算力落地可期, 首期规模约 2,500P,智算中心建设步入快车道。 公司依托五象云谷这一广西最高等级、最大规模的云计算 IDC, 前瞻性地变更 2 亿募集资金用途转而布局算力服务, 据项目可研报告, 约对应 1,000 台算力服务器,首期提供最高达 2533Pops( Int8)定点算力或 43Pflops( FP32) 单精度浮点算力, 预计达产后年均可实现营收 3.42 亿。 五象云谷一期/二期+三期规划6,000/14,000 个机柜,总投资 12/24 亿, 扩张空间广阔。 10 月 18 日, 公司发布微信公众号称 NVIDIA NVLINK H800/A800 算力服务器已批量上架并交付, 标志着智算中心建设步入快车道。 投资建议: 我们认为公司数字化业务有望复苏, 新型算力落地将对盈利能力抬升提供强力支撑, 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.8/7.5/9.9 亿,EPS 为 2.1/2.7/3.6 元,当前股价对应 PE 为 19x/15x/11x, 维持“推荐”评级。 风险提示: 传统管维竞争加剧的风险; 新型算力落地节奏不及预期的风险。
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