2023年年度业绩快报出炉，润预计实现归母净利润0.78亿元、增长48%2023年公司预计实现营收4.69亿元(+24%)；归母净利润预计7816万元(+48%)；归母扣非净利润预计7374万元(+55%)。业绩增长的主要原因是公司产品和技术持续升级，订单需求增加，形成规模效应；同时积极拓展新产品、新应用领域，加强与海外客户的紧密对接。根据公司快报情况，我们上调2023年、维持2024-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.78(原0.75)/0.91/1.11亿元，对应EPS分别为0.55/0.64/0.79元/股，对应当前股价的PE分别为29.7/25.5/20.8倍，看好公司立足核心部件制造能力形成多元品类矩阵，预计受益汽车智驾、机器人等赛道增量，维持“增持”评级。 超声波传感器赛道龙头国内领先，车载测距+热/流量测控两大业务持续扩张公司立足于换能芯片等核心技术，汽车电子、智能仪表、智能家居、安防等下游领域需求持续增长，产品广泛配套同致电子、德赛西威、肯斯塔、易爱电子、海尔智家等头部客户，且持续开展前瞻性技术研究，围绕“智能驾驶、医疗成像、超声波燃气表、车载尾气净化、wafer器件、新材料技术”等领域深入研发。车车载测距+流量表传感器两大核心业务方面，公司顺应自动驾驶向高阶持续升级，推出的AK2车载超声波传感器适配AVPL2以上自动驾驶等级，盲区小至15cm，测量精度高达±2cm；随着“智慧供热”兴起，公司还开拓高温流量传感器器，进一步拓宽流量、热量测控品类。 立足核心技术开拓车载、机器人、消费电子等新品，多元增量驱动高成长性多元品类扩张成效保障成长性，公司超声波传感器及压电技术积累深厚，逐步开拓扫地机器人测距/材质识别/碰撞感应模组、水下机器人测距传感器、手机触觉固态按钮、超声波镜头清洗方案、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS超声波传感器、CPD车载生命监测传感器等品类，未来还有望基于超声技术积累开拓人形机器人使用场景，应用场景增量广阔。 风险提示：汽车自动驾驶渗透不及预期、人形机器人量产进度不及预期等

公司主营超声波传感器和执行器。 公司传感器产品包括测距传感器、 流量传感器、 压触传感器； 执行器产品包括电声器件、 雾化器件等。 公司产品主要应用在下游的智能汽车、 智能仪表、 智能家居、 安防、 消费电子五个领域。 公司客户覆盖国内整车厂Tier1同致电子、 德赛西威、 豪恩汽电， 以及智能水表、 气表国际厂商肯斯塔、 美国耐普等国内外知名企业。 截至2023年三季度， 公司营业总收入33,662.25万元， 同比增长25.22%； 归母净利润6,414.99万元，同比增长50.28%； 扣非净利润6,118.88万元， 同比增长62.09%。 多传感器融合是自动驾驶的发展趋势， 随着L2级别迈向L3及以上高阶自动驾驶进程加速， 公司超声波传感器市占率和搭载量有望进一步提升。 为确保全天候、 高可靠性应用， 目前各大汽车厂商主要采用多传感器融合方案作为自动驾驶感知支持， 其中超声波雷达不可或缺。 未来几年， NOA功能将成为高阶智能驾驶市场的主流， 随着搭载NOA功能的车辆密集落地， 高级别自动驾驶渗透率提升进程有望加速， 车载超声波雷达单车搭载量将进一步提升， 带动公司车载超声波雷达需求量增加。 公司竞争优势显著。 (1)公司经过二十多年的技术研发和积累， 核心技术达到国际领先水平， 是行业标准的单一主要起草单位， 具备全流程覆盖的产业链研发生产能力， 掌握换能芯片制备核心技术。 近三年研发投入占营业收入比7%-9%。 (2)公司以“实现产品升级和技术升级”为发展战略， 积极拓展高毛利率新产品， 前瞻布局下游应用领域,如压触传感器、 基于MEMS超声波传感器方案的CPD系统和超声波镜头清洗方案。 (3)公司打入汽车制造厂商前装供应链， 为整车厂及其Tier1服务十余年， 与同致电子、 豪恩汽电、 三股东德赛西威签约，深度绑定下游客户。 投资建议： 预计公司2023-2024年每股收益分别为 0.58元和0.68元， 对应估值分别为24倍和20倍。 公司是国内超声波传感器龙头， 专注于下游五大领域。 核心技术达到国际先进水平， 自主研发全流程覆盖； 持续扩充产品矩阵， 前瞻布局新产品， 积极拓展下游应用领域； 深度绑定下游客户， 提供适配产品与方案， 未来成长可期， 给予公司“增持” 评级。 风险提示。 汽车行业景气度风险、 原材料采购风险、 产能过剩及毛利率下降的风险。

超声波传感器龙头，掌握核心技术保障长期发展公司成立于1999年，并于2002年建立首条超声波传感器生产线，产品进入汽车电子市场。目前，公司已形成以自主研发和生产的换能芯片为基础，以超声波测距传感器、超声波流量传感器、压触传感器及执行器、超声波雾化换能器及模组、报警发声器为主要产品的产品矩阵，终端应用全面覆盖汽车电子、智能仪表、智能家居、安防及消费电子等领域。 公司掌握换能芯片制备、产品结构设计、智能算法和精密加工技术等，自主把控核心技术，在汽车电子及智能仪表领域全面实现国产替代，市场地位显著。 智能驾驶提速，公司将显著受益在特斯拉等龙头主机厂引领、英伟达/华为等科技公司赋能加持下，汽车行业智能化持续推进。目前，自动驾驶技术正逐步由L2向L3/L4迈进，自动驾驶等级不断提升，智能汽车对各类型传感器的数量、性能及作业精度均提出更高要求。超声波雷达在短距离测距方面具有精度和成本的显著优势，在辅助泊车、代客泊车、汽车盲区监测、前向碰撞预警等功能上具有不可替代性，是智能驾驶重要辅助传感器，采用12个超声波传感器标装方案的车型不断增加，有望带动车载超声波传感器搭载率和搭载量进一步提升。 根据公司招股书，公司2021年国内车载超声波传感器市占率约为25%，市场地位显著。公司与比亚迪等主机厂，德赛西威、豪恩汽电、同致电子等Tier1厂商深度合作，客户质量优异。公司自主研发的AK2车载超声波传感器测距范围可达7米，盲区小至15厘米，以卓越的测距性能保障泊车安全；此外，AK2可编码调频，刷新时长短，具有更高的泊车效率。AK2性能较传统超声波传感器显著提升，有望进一步提升公司市占率，并带来产品价值量的同步提升。综合而言，公司车载超声波传感器技术领先、客户质量优异，市占率有望持续提升。 智能传感器全面布局，助力全球智能化进程公司在智能传感器领域全面布局，未来各下游应用领域有望共振，助力公司中长期发展。智能仪表领域，公司具有智能水表及燃气表产品，目前主要客户以欧美为主，已进入国际主流品牌智能水表和气表厂商供应链，未来随超声波智能水表国家标准的实施及相关政策的深入推行，国内智能水表渗透率有望大幅提升；工控领域，公司产品主要用于扫地机器人、无人机等，对于机器人测距及避障具重要作用；车载领域，除测距传感器外，公司亦开发儿童遗留检测系统（产品包括人体检测超声波传感器、无源蜂鸣器等）、车载香薰雾化模组等，市场前景广阔；此外，公司产品亦可在智能家居、智能安防等领域广泛应用。公司对各类智能传感器产品前瞻布局，有望受益于全球智能化进程，迎中长期稳定增长。 盈利预测预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为0.9/1/1.1亿元，EPS为0.6/0.68/0.77元，对应PE分别为25/22/20倍。公司超声波传感器市场地位显著，竞争优势突出，有望充分受益于智能驾驶趋势，给予“买入”评级。 风险提示智能驾驶行业发展不及预期；新产品开发进度不及预期；产品被替代风险；产能扩张不及预期。

国内超声波传感器领军企业，物联网时代开启高速发展 国内传感器领域的先行者，深耕多年成超声波传感器领军企业。从业务来看，公司顺应行业趋势实现产品升级，目前产品已覆盖汽车电子、智能仪表、家居、安防及消费电子五大领域。从业绩来看，营收方面，2018-2021年，由2.9亿元增至4.2亿元，CAGR达12%，2022H1受国内疫情和国外政策影响，营收为1.9亿元，同比减少11%；归母净利润方面，由2018年的0.3亿元增至2021年0.6亿元，实现了翻倍式高增，2022H1同比减少15%，为0.3亿元。我们认为，公司受益于持续的研发投入及产品升级，在物联网时代有望步入快速发展期。 传感器市场前景广阔，智能化是大势所趋 传感器作为现代科技的前沿技术，是现代信息技术的三大支柱之一，更是物联时代的基础器件。2018-2023年，全球智能传感器规模占比将从20%稳增至24%，未来有望持续扩大。从全球来看，据智研咨询数据，2023年全球智能传感器市场规模有望增至487.2亿美元；从国内来看，中国信通院测算预计2026年中国智能传感器市场规模达239亿美元。向未来看，政策、市场及技术三大因素共同驱动，国内传感器发展步入快车道。 乘汽车智能化之风，车载超声波传感器未来可期 汽车电子是公司占比最大的业务领域，受益于新能车的加速发展及ADAS渗透率的稳步提升，车载超声波传感器有望开启高成长。我们通过全国乘用车产量及智能汽车渗透率指标，结合不同等级搭载的传感器数量测算，预计2025年全国超声波雷达将达2.3亿颗；而2021年公司产品市占率大约21%左右，因此我们认为公司车载传感器仍有较大提升空间。另一方面，德赛西威入股与募投项目建设也有望为公司带来新增量。 投资建议 我们预计公司2022-2024年分别实现收入4.2/4.9/6.1亿元，同比增长1%/16%/24%；实现归母净利润0.61/0.81/1.08亿元，同比增长2%/33%/34%，2021-2024年CAGR为22%，2022-2024年对应的EPS为0.43/0.57/0.76元。公司当前股价对应的PE为30/22/17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。

事件：公司发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入1.85亿元， 同比减少11.32%；实现归母净利润0.28 亿元，同比减少14.55%。 疫情冲击下，公司传感器收入仍实现正增长。2022 年上半年公司传感器业务实现营收1.29 亿元，同比增长1.75%；毛利率为37.8%，同比提升3.1个百分点。其中，测距传感器营收同比减少 17.75%，主要因2022 年上半年汽车行业上游供应链受芯片短缺及上海疫情防控等影响遭受严重冲击，行业库存量降低导致公司测距传感器交付量相应下降；流量传感器营收同比上升60.88%，主要因公司协同下游企业升级流量传感器产品技术，助力客户拓展终端新市场，产品下游需求增加所致。下半年随疫情冲击减缓，传感器业务预计将迎来反弹。 执行器营收下滑，积极拓展虚拟现实交互场景。2022年上半年公司执行器业务实现营收0.54 亿元，同比下降31.9%；毛利率为27.2%，同比下降5.9 个百分点。主要因核心客户受境外防疫政策变化以及物流周期缩短等影响削减库存量， 导致执行器订单交付量减少。另外，2022 年3 月，公司发布其自主研发的新品压触反馈执行器，该产品可用于虚拟键的现实触摸面板以及虚拟与现实之间的交互。随着各下游终端的应用升级与技术融合，新产品预计在下半年将逐步拓展客户群体，有望成为公司新利润增长点。 传感器市场规模有望进一步增加，触觉反馈产品未来发展可期。传感器广泛用于汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子等领域，随“十四五”期间发展5G、物联网的战略地位逐渐明确，下游市场需求的逐步增加，传感器作为数据采集的唯一功能器件，市场规模还将进一步增长。另外，随着公司在技术与工艺方面的提升，新一代压触传感器能够满足体积更小、能耗更低、情景体验更丰富的需求，有望实现对智能手机、平板电脑、可穿戴设备等终端产品中线性马达的替代。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.56 元、0.66、0.79 元，对应的PE 为24 倍、20 倍、17 倍。考虑到公司作为国内超声波传感器领先企业，2022 年下半年随疫情冲击趋缓，测距传感器、执行器订单交付量逐步回升，叠加传感器下游汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子等领域需求的持续增加，我们维持对奥迪威“买入”的投资评级。 风险提示：疫情下全球芯片短缺风险、产品出口及外汇政策变动的风险、募投项目不及预期风险。

推荐逻辑： 1）下游行业未来发展空间广阔，预计 ] 2021-2026年我国传感器市场规模将从 2968亿元增长至 7082亿元， CAGR 为 19.0%。 2） 公司为国内领先的传感器生产企业，业绩增长迅速， 募投项目完全达产后高性能超声波传感器产能将增加 6160万只/年，扩产率高达 100%。 3） 公司车载超声波传感器国内市占率约为 21%，进口替代叠加汽车智能化有望催化公司业绩稳增长。 业绩实现快速增长，盈利能力稳步提升。 公司加快推进产品技术的升级和迭代，2021年实现营业收入 4.2亿元，同比增长达 24.0%；实现归母净利润 0.6亿元，同比增速为 57.1%；毛利率稳步提升， 2021年上升至 34.5%，未来随新产品销量打开、 ADAS 等自动驾驶渗透率提升，公司盈利能力有望进一步提升。 传感器行业景气度高，下游市场发展空间广阔。 国家已出台多重政策鼓励和发展敏感元件及传感器制造业，传感器市场规模持续提升， 2020年我国传感器市场规模达 2510亿元，全球传感器市场规模达 1606亿美元， 预计 2021-2026年我国传感器市场规模 CAGR为 19.0%， 2026年市场规模将达 7082亿元；下游行业收益于自动驾驶渗透率提升及仪表、家居智能化等趋势，市场发展空间广阔。 产品竞争力强技术优势显，未来发展可期。 1）公司产品丰富，广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居等各领域，其中车载超声波传感器的单车装载量有望从 4-8个增长至 10-12个，未来有望进一步实现进口替代。 2）客户结构稳定，与多家国内外知名电子企业及智能仪表企业达成长期合作，德赛西威参股后，未来有望助力公司进一步拓宽销售渠道。 3）公司掌握大量核心技术， 在芯片制造、结构设计、智能算法、精密加工方面拥有专利共计 256项， 其中 37项为发明专利。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 0.8亿元/0.9亿元/1.1亿元， CAGR 为 23.1%，对应 PE 为 24倍/20倍/17倍。考虑公司作为国内超声波传感器领先企业，公司募投项目逐步建设投产，进口替代叠加汽车智能化有望推动公司业绩稳步增长。综上，我们给予公司 2022年 30倍 PE，对应目标价为 16.8元，首次覆盖， 给予“买入”评级。 风险提示： 汽车行业景气度下滑风险、原材料成本上升风险、 募投项目不及预期风险、 新型冠状病毒疫情及全球芯片短缺的风险。